DialoguesFidelity : La perspective macroéconomique de Jurrien Timmer – 26 janvier 2026

Commencez la semaine avec une analyse de premier plan. Joignez-vous à Jurrien Timmer, directeur en chef, Macroéconomie mondiale chez Fidelity, pour mieux comprendre les moteurs des marchés mondiaux et vous préparer pour ce que nous réserve l’avenir.

Transcription

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Veuillez noter que le sous-titrage en français pour cette webémission repose sur l’intelligence artificielle

00:01.280 --> 00:03.760
des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir.

00:03.760 --> 00:06.400
Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer. 

00:07.760 --> 00:09.240
Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects.

00:09.240 --> 00:10.760
Je suis Pamela Ritchie.

00:10.800 --> 00:13.760
Dans un monde post-COVID, les cycles de marché traditionnels

00:13.760 --> 00:16.720
ne ressemblent plus vraiment à ce qu'ils étaient auparavant

00:16.720 --> 00:19.560
et l'ancien manuel pourrait ne plus s'appliquer.

00:19.560 --> 00:21.880
Les cycles du marché sont-ils réellement rompus ?

00:21.880 --> 00:24.920
L'une des explications que notre prochain invité soulève est

00:24.920 --> 00:28.280
que le Canada n'a peut-être pas de problème d'inflation, mais

00:28.280 --> 00:31.320
que nous avons davantage un problème d'abordabilité, ce qui

00:31.320 --> 00:34.320
change peut-être notre façon de penser les dépenses des

00:34.320 --> 00:38.000
entreprises, les mesures de relance et la dette publique.

00:38.040 --> 00:40.520
Comment naviguons-nous dans ce nouveau paysage qui nous

00:40.520 --> 00:43.600
attend et qu'est-ce qui pourrait changer ce récit en fin

00:43.600 --> 00:46.400
de compte ? Je suis très heureux d'être accompagné

00:46.400 --> 00:48.560
aujourd'hui par Andrew Marchese, chef des placements et

00:48.560 --> 00:50.480
gestionnaire de portefeuille de Fidelity, pour notre

00:50.480 --> 00:52.920
discussion sur la situation actuelle des marchés boursiers et

00:52.920 --> 00:56.320
sur ce qui pourrait les animer au cours de la nouvelle année.

00:56.360 --> 00:58.720
Nous espérons que vous vous joindrez à nous dans l'une ou

00:58.720 --> 01:00.240
l'autre des langues officielles, l'interprétation audio en

01:00.240 --> 01:01.640
français est là avec nous.

01:01.640 --> 01:03.280
Andrew, c'est un plaisir de vous voir. Bonne année.

01:03.280 --> 01:04.880
C'est un plaisir de vous voir. Bonne année également.

01:04.880 --> 01:07.040
Je suis très heureux d'avoir cette conversation avec vous

01:07.040 --> 01:09.720
aujourd'hui. Commençons par cette discussion sur les cycles

01:09.720 --> 01:12.640
du marché. C'est souvent quelque chose au début de l'année

01:12.640 --> 01:15.040
sur lequel vous aurez une opinion, parlez-nous de l'endroit

01:15.040 --> 01:16.920
où nous en sommes.

01:16.920 --> 01:20.120
Qu'est-ce qui le gâte à ce stade ?

01:20.120 --> 01:23.360
Pour ceux qui m'ont entendu parler, je pense qu'au cours de

01:23.360 --> 01:25.720
la dernière année, j'ai travaillé sur l'hypothèse selon

01:25.720 --> 01:28.680
laquelle, en grande partie en raison de l'ampleur des mesures

01:28.680 --> 01:31.600
de relance du système monétaire qui remontent à la crise

01:31.600 --> 01:34.560
financière mondiale et au-delà, la quantité de capitaux qui y

01:34.560 --> 01:36.200
est injectée est énorme.

01:36.200 --> 01:39.480
Ce qu'il fait en fait, c'est qu'il change

01:39.480 --> 01:42.760
la nature de la récession à la fois

01:42.760 --> 01:45.640
locale, alors appelons-le une économie nationale ou

01:45.640 --> 01:48.600
régionale, et une économie mondiale plus large.

01:48.640 --> 01:50.960
Nous n'avons pas les cycles d'expansion et de récession que

01:50.960 --> 01:52.880
nous avons eus par le passé.

01:52.920 --> 01:55.680
Maintenant, s'il s'agit d'un cycle économique de type variété

01:55.680 --> 01:58.800
de jardin, pensez à un cycle de récession qui dure

01:58.800 --> 02:01.880
généralement de 5 à 10 ans, le début des années

02:01.880 --> 02:05.000
80 et le début des années 90 en serait un

02:05.000 --> 02:06.000
peu le symbole.

02:07.160 --> 02:09.880
Les derniers cycles ont vraiment été causés par des

02:09.880 --> 02:12.040
événements exogènes ou trop de spéculations, trop

02:12.040 --> 02:14.480
d'endettement et nous continuons à résoudre ces problèmes

02:14.480 --> 02:16.600
avec plus de mesures de relance.

02:16.600 --> 02:18.040
Donc COVID.

02:18.040 --> 02:19.560
La COVID était importante.

02:19.560 --> 02:21.640
La crise financière mondiale en est une autre.

02:23.360 --> 02:26.320
Nous n'avons jamais extrait le capital du système.

02:26.320 --> 02:27.760
Il ne cesse de croître.

02:27.760 --> 02:30.960
Cela a pour effet que nous traversons maintenant des

02:30.960 --> 02:34.160
périodes où nous oscillons autour de 50, à la

02:34.160 --> 02:37.360
fois en termes d'expansion et de contraction dans les

02:37.360 --> 02:40.560
paramètres de la fabrication et des services, non seulement

02:40.560 --> 02:43.720
aux États-Unis, mais dans le monde entier.

02:43.720 --> 02:47.080
Le marché accorde plus d'attention au taux de

02:47.080 --> 02:50.440
changement ou à une inflexion positive ou négative

02:50.440 --> 02:53.800
plutôt qu'à l'ampleur du changement qui était plus

02:53.800 --> 02:57.200
proportionnelle à ces cycles dans les années 80

02:57.200 --> 02:59.880
et 90. Vous connaîtriez une récession, vous constateriez

02:59.880 --> 03:02.320
également une récession des bénéfices mondiaux et cela

03:02.320 --> 03:05.400
donnerait un coup d'envoi aux mesures de relance et autres

03:05.400 --> 03:08.440
mesures pour remédier à la récession, et ensuite vous auriez

03:08.480 --> 03:11.520
un manuel de cinq à dix ans pour le marché

03:11.520 --> 03:14.600
qui comprendrait quelles sont les leaders à quel moment du

03:14.600 --> 03:17.680
cycle, quels secteurs ont tendance à faire mieux ou moins

03:17.680 --> 03:20.440
bien, comment les profits migrent-ils en quelque sorte par

03:20.440 --> 03:23.440
là, et de toute évidence, ce qui nous intéresse, c'est le

03:23.440 --> 03:24.880
comportement des actions. C'est devenu...

03:24.880 --> 03:25.880
Cycle précoce, cycle tardif, milieu de cycle.

03:26.920 --> 03:30.200
Corrects. Maintenant, je pense que nous sommes dans un

03:30.200 --> 03:33.120
environnement, et nous pourrions l'être dans un avenir

03:33.120 --> 03:36.360
prévisible, où les secteurs qui mènent ne sont pas

03:36.360 --> 03:39.640
typiques en fonction de l'endroit où vous pensez être

03:39.640 --> 03:42.920
dans l'économie et où vous avez ce thème laïque

03:42.920 --> 03:45.360
global de, dans ce cas, l'innovation.

03:45.400 --> 03:46.360
Il s'agirait de l'IA.

03:46.360 --> 03:48.560
La révolution industrielle, essentiellement, se déroule en

03:48.560 --> 03:49.320
même temps.

03:49.320 --> 03:52.680
C'est vrai, et cette révolution industrielle a en fait un

03:52.680 --> 03:55.400
deuxième dérivé, comme l'augmentation de la demande d'énergie

03:55.400 --> 03:58.760
et des choses comme ça qui a des répercussions sur

03:58.760 --> 04:02.600
les actifs matériels comme le cuivre et l'argent, etc.

04:02.600 --> 04:05.720
Toutes ces choses ne suivent pas le

04:05.720 --> 04:08.920
manuel traditionnel. À mon avis, cela nous

04:08.920 --> 04:12.160
oblige vraiment à examiner ce qui a fonctionné,

04:12.160 --> 04:15.440
ce qui n'a pas fonctionné, quels risques sont

04:15.440 --> 04:18.680
évalués ou non et quels sont, selon nous,

04:18.680 --> 04:21.960
les meilleurs risques-rendements relatifs sur le marché, ce

04:21.960 --> 04:24.800
qui ne rime pas nécessairement avec l'histoire.

04:26.200 --> 04:27.680
C'est absolument fascinant.

04:27.720 --> 04:30.480
Il y a beaucoup de choses à démonter là-dedans.

04:30.520 --> 04:33.600
Nous, au Canada et dans beaucoup d'autres pays, ex-É.-U.

04:33.600 --> 04:36.360
sont pratiquement arrivés à la fin d'un cycle de réduction

04:36.360 --> 04:39.080
des taux. Des taux d'intérêt plus élevés là-bas pour lutter

04:39.080 --> 04:41.560
contre l'inflation de tout cet argent déversé dans l'économie

04:41.560 --> 04:44.280
pour nous sortir de la COVID, par exemple, plus récemment,

04:44.280 --> 04:47.040
alors imprégnez-vous de tout ça et maintenant nous sommes à

04:47.040 --> 04:50.040
un endroit qui, selon nous, pourrait être un peu normal ou

04:50.040 --> 04:52.320
neutre selon votre façon de voir les choses.

04:52.320 --> 04:53.880
Encore une fois, ex-U.S.

04:55.760 --> 04:57.160
Devrions-nous nous pencher sur les États-Unis ?

04:57.160 --> 04:59.600
et certains de ces autres, nous les appellerons les pays

04:59.600 --> 05:01.560
développés, qui ont pratiquement terminé leur cycle de

05:01.560 --> 05:03.000
réduction des taux, et les États-Unis.

05:03.000 --> 05:05.880
est-ce qu'ils vont toujours dans une certaine mesure, ce

05:05.880 --> 05:09.040
n'est pas à la fin, nous ne pensons pas, est-ce

05:09.040 --> 05:11.880
qu'ils se trouvent dans des endroits différents parce qu'ils

05:11.880 --> 05:15.080
se trouvent cycliquement ou, en fait, dites -vous que cela

05:15.080 --> 05:16.920
est lissé par d'autres événements ?

05:16.920 --> 05:20.200
Ils se trouvent à des endroits différents de ceux où ils se

05:20.200 --> 05:22.520
trouvent dans le cycle de réduction des taux.

05:22.520 --> 05:25.480
Je ne suis pas certain qu'ils soient si différents en ce qui

05:25.480 --> 05:27.680
concerne leur situation dans leur économie générale.

05:27.720 --> 05:30.840
Je pense que c'est ce qui rend un peu

05:30.840 --> 05:33.960
plus difficile, du point de vue macroéconomique et la

05:33.960 --> 05:37.080
réaction des investisseurs à ce que vous voyez dans

05:37.120 --> 05:40.240
les données économiques, parce que toutes ces mesures de

05:40.240 --> 05:42.680
relance remontent essentiellement au deuxième semestre de

05:42.680 --> 05:44.760
2024 en l'absence d'une véritable récession.

05:46.600 --> 05:50.000
Maintenant, il faut se demander si le boom de

05:50.000 --> 05:53.000
l'IA et les dépenses d'investissement associées à cela

05:53.000 --> 05:55.640
masquent-ils réellement une récession dans l'économie par

05:55.640 --> 05:56.960
ailleurs générale ?

05:56.960 --> 05:59.880
Il y a des gens qui croient cela. Il y a des gens qui disent

05:59.880 --> 06:02.920
que non, ce n'est pas vrai, même si vous retirez les données,

06:02.920 --> 06:05.440
vous avez une économie médiocre, mais vous n'auriez pas une

06:05.440 --> 06:06.720
économie basée sur la récession.

06:07.880 --> 06:11.040
Je pense que c'est ce qui est difficile pour

06:11.040 --> 06:13.120
penser à investir dans le monde.

06:13.120 --> 06:16.200
Ce qui nous tient le plus à cœur.

06:16.240 --> 06:19.480
Ce sont les possibilités qui se présentent

06:19.480 --> 06:21.080
à l'échelle mondiale.

06:21.120 --> 06:23.640
Vous avez parlé de U.S. et par le reste du monde.

06:23.640 --> 06:26.800
L'an dernier, certains de nos gestionnaires de fonds mondiaux

06:26.800 --> 06:30.000
avaient une grande thèse selon laquelle vous pouviez aligner

06:30.000 --> 06:33.160
tous les secteurs, les 11 secteurs du GIC et

06:33.160 --> 06:36.360
trouver des titres du reste du monde qui étaient

06:36.360 --> 06:38.800
invariablement moins chers que leurs titres américains.

06:38.840 --> 06:39.600
contrepartie.

06:39.600 --> 06:40.680
Et ce commerce a pris son envol.

06:40.680 --> 06:41.920
Et ce commerce a pris son envol.

06:43.200 --> 06:46.440
Le reste du monde a réduit d'abord et d'un ordre de grandeur

06:46.440 --> 06:49.120
plus élevé, et même sans les bénéfices qui s'ensuivent parce

06:49.120 --> 06:51.840
que l'effet économique ne se ferait pas encore sentir, il

06:51.840 --> 06:55.080
faut un peu de temps pour que ces baisses de taux d'intérêt

06:55.080 --> 06:58.040
se frayent un chemin dans le système, les actions ont réagi

06:58.040 --> 07:00.720
de manière semblable, en notant qu'il y avait une possibilité

07:00.720 --> 07:03.480
d'arbitrage en matière d'évaluation et à un moment donné, les

07:03.480 --> 07:05.200
gains devraient avoir une incidence positive.

07:07.200 --> 07:09.120
Par conséquent, la valeur relative, pour ainsi dire, réside

07:09.120 --> 07:10.160
dans le reste du monde.

07:11.200 --> 07:14.080
Je parle de l'IA 8, mais vous avez certainement vu cela,

07:14.080 --> 07:16.960
comme je l'ai dit, dans la plupart des secteurs du GIC

07:16.960 --> 07:20.120
lorsque vous avez comparé une action du reste du monde à une

07:20.120 --> 07:21.400
action américaine. stock.

07:21.400 --> 07:24.160
Est-ce que ça continue, diriez-vous ?

07:24.160 --> 07:27.280
Je pense que l'écart de valorisation s'est réduit,

07:27.280 --> 07:30.440
mais si vous regardez les estimations consensuelles des

07:30.440 --> 07:33.560
bénéfices de Wall Street ou de Bloomberg pour

07:33.560 --> 07:36.720
cette année et que les prochaines estimations de

07:36.720 --> 07:39.840
Wall Street prévoient dans le S&P 500, oui,

07:39.840 --> 07:43.000
une croissance des bénéfices composés de 13 %, cette

07:43.000 --> 07:45.320
année et l'année prochaine.

07:45.320 --> 07:48.520
Si vous le regardez pour EAFE, c'est plus près de huit, neuf.

07:49.600 --> 07:53.040
Ensuite, vous devez vous demander si l'écart d'évaluation

07:53.040 --> 07:56.520
entre l'EAFE et le S&P 493 est justifié,

07:56.520 --> 07:59.960
alors retirez le Mag 7, en quelque sorte

07:59.960 --> 08:01.360
justifié.

08:01.360 --> 08:04.520
Si vous comparez le rapport P/E à la croissance

08:04.520 --> 08:07.640
de ces deux groupes d'actions, ils sont à peu

08:07.640 --> 08:09.000
près comparables maintenant.

08:09.000 --> 08:12.200
La plus grande partie de la possibilité d'arbitrage

08:12.200 --> 08:13.720
est probablement terminée.

08:13.760 --> 08:16.880
Cela dit, je pense que nous serions

08:16.880 --> 08:20.000
tous d'accord pour dire que, qu'il s'agisse

08:20.000 --> 08:23.120
du S & P 500 de manière

08:23.120 --> 08:26.280
holistique, du S & P 493, du

08:26.280 --> 08:29.400
MSCI ACWI, je ne veux pas dire

08:29.400 --> 08:32.520
que le marché est cher, c'est plus

08:32.520 --> 08:33.520
cher qu'auparavant.

08:36.080 --> 08:39.160
Je dis ça pendant un an, en fait l'an dernier,

08:39.160 --> 08:41.920
j'avais tort, vous avez eu plusieurs extensions, mais chaque

08:41.920 --> 08:45.000
fois que vous agrandissez votre multiple à partir de ce

08:45.000 --> 08:48.640
point, vous poussez une corde dans une certaine mesure.

08:48.640 --> 08:51.080
Fondamentalement, ce qui doit arriver, c'est que pour que le

08:51.080 --> 08:53.240
marché augmente, les bénéfices doivent assumer la plus grande

08:53.240 --> 08:54.480
part du gros du travail.

08:55.640 --> 08:56.080
Il faut qu'ils interviennent.

08:56.120 --> 08:59.520
C'est exact. Si les 13 % dont j'ai

08:59.520 --> 09:02.920
parlé se concrétisent, si ces 9 % EAFE

09:02.920 --> 09:06.320
se concrétisent, alors la part du lion

09:06.320 --> 09:09.760
des rendements du marché devrait être corrélée

09:09.760 --> 09:12.640
à cela ou imiter cela.

09:12.640 --> 09:14.680
C'est tellement intéressant. Certaines des entreprises qui

09:14.720 --> 09:18.000
ont attrapé ce vent pour toutes ces raisons parce

09:18.000 --> 09:21.280
qu'elles étaient moins chères et ainsi de suite que

09:21.280 --> 09:24.200
reste-t-il en termes de commerce relatif de différentes

09:24.200 --> 09:25.880
régions du marché ?

09:25.880 --> 09:28.080
Nous avons vu certains secteurs du commerce européen

09:28.080 --> 09:30.800
décoller, nous avons certainement vu le secteur de la défense

09:30.800 --> 09:33.280
dans les domaines où les dépenses budgétaires allaient être

09:33.280 --> 09:36.560
les plus importantes et ainsi de suite, mais il y a encore

09:36.560 --> 09:38.760
d'autres parties de l'économie sur lesquelles, en théorie,

09:38.760 --> 09:41.520
les choses iront bien pour l'économie, et nous allons vous

09:41.520 --> 09:44.240
poser des questions à ce sujet, que nous pourrions maintenant

09:44.240 --> 09:46.520
aussi examiner. Certains d'entre eux sont en fait en début de

09:46.520 --> 09:48.680
cycle, alors je vous ai en quelque sorte demandé quelle était

09:48.680 --> 09:52.440
la déconnexion. Qu'est-ce qui reste à jeter un coup d'œil ?

09:52.440 --> 09:55.480
Si vous regardez l'année dernière, si vous faites un bref

09:55.480 --> 09:57.600
aperçu de l'année dernière dans le rétroviseur,

09:57.600 --> 10:00.160
l'investissement thématique est en quelque sorte dominé.

10:00.160 --> 10:03.280
Nous parlons d'IA ad nauseam, mais la deuxième

10:03.280 --> 10:06.360
dérivée joue là-dessus en termes de centres de

10:06.360 --> 10:08.480
données et de consommation d'énergie.

10:08.520 --> 10:11.120
Vous parlez du nucléaire, alors vous regardez l'uranium.

10:11.160 --> 10:14.960
Vous regardez le cuivre, c'est un facteur direct là-dessus.

10:14.960 --> 10:17.760
Le cuivre, le produit lui-même, quand on regarde les stocks

10:17.760 --> 10:18.880
miniers, a augmenté énormément.

10:20.400 --> 10:22.960
Les dépenses de défense, vous avez mentionné, sont une autre

10:22.960 --> 10:24.520
thématique essentiellement fondée sur les changements

10:24.520 --> 10:28.440
apportés par les États-Unis. encourage l'OTAN à faire.

10:28.440 --> 10:31.040
L'investissement thématique a vraiment dominé.

10:31.040 --> 10:33.160
Deuxièmement, si vous regardez les entreprises non rentables

10:33.160 --> 10:36.280
qui ont suivi le jour de la libération dans le Russell 2000,

10:36.280 --> 10:37.800
ont vraiment pris leur envol.

10:37.800 --> 10:41.160
Il y a beaucoup de spéculations sur le genre de

10:41.160 --> 10:42.880
nouvelles sciences et d'innovations.

10:42.880 --> 10:46.040
Ce qui a été en quelque sorte laissé

10:46.040 --> 10:49.200
pour compte, et vous l'avez abordé au début

10:49.200 --> 10:52.360
du cycle, si vous passez par un cycle

10:52.360 --> 10:55.520
de réduction des taux qui a commencé en

10:55.520 --> 10:58.400
2024 traditionnellement... si vous aviez une boule de cristal

10:58.400 --> 11:01.720
en 2024 et que vous saviez combien de baisses de taux

11:01.720 --> 11:05.000
étaient à venir et l'ordre de grandeur de la baisse des

11:05.000 --> 11:08.280
taux, 200 points de base quel qu'il soit, vous achèteriez la

11:08.280 --> 11:10.880
moitié de ces actions en début de cycle.

11:10.880 --> 11:12.360
Qu'est-ce que cela signifie traditionnellement ? Il s'agit

11:12.360 --> 11:14.120
des banques, mais elles ont déjà commencé à décoller.

11:15.480 --> 11:19.040
Logement, transports, automobiles.

11:19.040 --> 11:22.360
Mais si vous pensez au logement, aux transports,

11:22.360 --> 11:25.800
à l'automobile, ils ont des aspects négatifs fondamentaux.

11:25.800 --> 11:26.760
leurs propres histoires.

11:26.760 --> 11:28.880
Leurs propres histoires, des histoires idiosyncrasiques où le

11:28.880 --> 11:31.800
marché ne se sentait pas encore à l'aise avec le fond.

11:31.840 --> 11:34.480
Pourquoi ? Chacun de ces trois groupes d'actions a fait

11:34.480 --> 11:37.160
l'objet de révisions négatives des bénéfices qui se sont

11:37.160 --> 11:39.480
poursuivies jusqu'à la fin de l'année dernière.

11:39.480 --> 11:41.920
Maintenant, parfois, le marché s'en sort, mais il y avait

11:41.920 --> 11:44.840
quand même un grand degré ou un manque de confiance quant au

11:44.840 --> 11:47.520
fait que nous avons atteint un niveau bas en termes de

11:47.520 --> 11:49.880
révisions négatives des bénéfices. Si vous regardez les

11:49.880 --> 11:52.840
chemins de fer, par exemple, le secteur ferroviaire, par

11:52.840 --> 11:55.800
exemple, les actions ferroviaires ont connu en grande partie

11:55.800 --> 11:58.080
huit trimestres consécutifs de révisions des bénéfices

11:58.080 --> 11:59.080
négatifs.

12:01.040 --> 12:04.400
Le marché n'a jamais été à l'aise avec l'idée

12:04.400 --> 12:07.760
que les révisions allaient prendre fin ou sur quoi

12:07.760 --> 12:09.760
elles se baseraient réellement.

12:09.760 --> 12:12.920
Mais cela s'est aussi aggravé par un problème commercial lié

12:12.920 --> 12:15.800
aux droits de douane. Comme nous le savons, cela touche les

12:15.840 --> 12:18.560
automobiles, en quelque sorte dans la ligne de mire.

12:18.560 --> 12:20.960
Aux É.-U. vous avez un problème d'abordabilité du logement.

12:20.960 --> 12:24.160
Malgré les tarifs par ailleurs bas, il y a toujours

12:24.160 --> 12:26.080
un problème d'abordabilité à cet égard.

12:27.120 --> 12:30.640
Ces trois groupes de stocks sont

12:30.640 --> 12:33.600
corrélés au degré d'environ 70 %.

12:34.680 --> 12:37.280
Il y a beaucoup d'actions qui ont déménagé.

12:37.280 --> 12:40.320
Ces trois industries en général m'intéressent.

12:40.320 --> 12:43.400
Je ne veux pas dire qu'il s'agit d'un achat

12:43.400 --> 12:46.480
en ce moment, mais ils sont intéressants parce que

12:46.480 --> 12:49.240
les bénéfices ont été réduits, les valorisations sont

12:49.240 --> 12:52.320
actualisées sur le marché au sens large et nous

12:52.320 --> 12:54.480
sommes toujours dans un environnement stimulant.

12:54.520 --> 12:56.680
Aux É.-U. vous avez une politique budgétaire qui devrait

12:56.680 --> 12:58.800
commencer à s'appliquer tant pour les entreprises que pour

12:58.800 --> 13:01.360
les consommateurs au cours de la moitié de l'année, puis des

13:01.400 --> 13:04.440
mesures de relance monétaire qui ont eu lieu et il y en aura

13:04.440 --> 13:06.280
probablement d'autres à venir.

13:06.280 --> 13:08.680
Si vous regardez cela, je serais plus intéressé par les

13:08.680 --> 13:11.040
actions en début de cycle et par l'amélioration de l'économie

13:11.040 --> 13:12.240
générale, peut-être sur la marge.

13:14.680 --> 13:17.720
Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

13:17.720 --> 13:21.080
Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

13:21.080 --> 13:24.080
Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

13:24.080 --> 13:27.520
Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

13:27.520 --> 13:30.960
fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

13:30.960 --> 13:34.240
Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

13:34.240 --> 13:38.200
Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

13:38.200 --> 13:41.440
français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

13:41.440 --> 13:43.560
où vous obtenez vos podcasts.

13:43.560 --> 13:44.600
Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

13:47.720 --> 13:49.080
Il suffit de superposer...

13:49.080 --> 13:52.280
il y a tellement de pièces politiques à mettre dans

13:52.280 --> 13:54.520
cette histoire, nous essayons d'éviter certaines d'entre

13:54.520 --> 13:57.400
elles, mais l'idée d'une marche vers les midterms aux

13:57.400 --> 14:00.080
États-Unis. pour eux, beaucoup d'entre eux sont de la

14:00.080 --> 14:03.000
soi-disant vieille économie et ils ont, dans bien des cas,

14:03.000 --> 14:05.640
été des électeurs de l'administration Trump à bien des

14:05.640 --> 14:08.280
égards, en quelque sorte laissés pour compte dans cette

14:08.280 --> 14:11.040
histoire politique. Voyez-vous des mesures de relance dans

14:11.040 --> 14:14.040
l'un ou l'autre de ces programmes pour de bonnes raisons à

14:14.040 --> 14:15.680
l'approche de la mi-mandat aux États-Unis ?

14:15.720 --> 14:17.520
Encore une fois, en tant que question d'investissement,

14:17.520 --> 14:18.560
vraiment.

14:18.600 --> 14:21.040
C'est une question d'investissement, mais je pense que c'est

14:21.040 --> 14:24.000
aussi au cœur de celle-ci une question politique en ce sens

14:24.000 --> 14:25.680
que si j'étais politicien aux États-Unis.

14:25.680 --> 14:28.960
et si je voulais vraiment montrer que je travaille pour mon

14:28.960 --> 14:31.680
peuple, la première chose que j'essaierais d'aborder est le

14:31.680 --> 14:32.680
logement.

14:33.160 --> 14:35.240
Est-ce que cela signifie plus de stimulants, si cela veut

14:35.240 --> 14:37.800
dire... vous devez cependant gérer la longue extrémité de la

14:37.800 --> 14:39.480
courbe, cela pourrait signifier plus de QE.

14:39.480 --> 14:42.960
Nous continuons donc d'augmenter la masse monétaire

14:42.960 --> 14:43.520
ici.

14:43.560 --> 14:45.920
C'est vraiment intéressant parce que c'est, je veux dire,

14:45.920 --> 14:49.080
dans un marché qui est inondé de fonds et qui essaie toujours

14:49.080 --> 14:51.440
d'en absorber beaucoup, l'histoire de la liquidité, de faire

14:51.440 --> 14:54.320
entrer soudainement le QE, ce qu'il a fait en fait, la

14:54.320 --> 14:56.960
dernière annonce de la Fed dont nous avons entendu parler,

14:56.960 --> 14:58.280
alors à quoi ça sert ?

15:01.680 --> 15:03.520
Je vais mettre mon ancien chapeau de pharmacie ici une

15:03.520 --> 15:04.400
seconde.

15:04.400 --> 15:05.400
C'est vrai, vous êtes pharmacien.

15:09.120 --> 15:11.360
Lorsque quelqu'un est malade et qu'il prend des médicaments,

15:11.360 --> 15:13.040
vous avez parfois des effets secondaires.

15:13.040 --> 15:16.000
La bonne chose à faire est probablement d'essayer de changer

15:16.000 --> 15:18.680
le médicament pour donner un meilleur médicament pour obtenir

15:18.680 --> 15:20.360
un résultat positif sans effets secondaires.

15:20.360 --> 15:23.560
La mauvaise chose à faire est en fait de

15:23.560 --> 15:26.440
prendre un autre médicament pour traiter les effets

15:26.440 --> 15:29.680
secondaires et de continuer à ajouter des médicaments au

15:29.680 --> 15:32.840
patient. Ils passent donc de la prise d'un médicament à cinq

15:32.840 --> 15:35.400
médicaments. C'est la mauvaise chose à faire.

15:35.400 --> 15:38.400
Je l'assimile à cela. C'est ce que nous avons fait en ne

15:38.400 --> 15:40.200
retirant jamais le capital du système.

15:40.200 --> 15:43.000
Donc, pour répondre à votre question, que pouvez-vous faire,

15:43.000 --> 15:46.080
eh bien, vous réparez simplement le problème avec plus de

15:46.080 --> 15:49.200
liquidité, puis vous gérez la longue extrémité de la courbe

15:49.200 --> 15:53.040
pour vous assurer que l'extrémité longue ne dépasse pas 5.

15:53.040 --> 15:55.840
Nous oscillons dans une fourchette assez étroite ici depuis

15:55.880 --> 15:58.960
des mois maintenant. La situation a été bien

15:58.960 --> 16:02.400
gérée, les écarts de crédit sont serrés, l'inflation

16:02.400 --> 16:04.720
s'est améliorée.

16:04.800 --> 16:06.480
Tout cet argent, la masse monétaire

16:06.480 --> 16:08.360
de M2 continue de croître telle qu'elle est, le

16:08.360 --> 16:11.600
problème de l'inflation finira par revenir et ensuite vous

16:11.600 --> 16:14.840
devrez le régler avec un resserrement temporaire et peut-être

16:14.840 --> 16:17.080
quelque chose de plus permanent.

16:17.080 --> 16:19.040
Alors posons une question un peu sur les principaux risques

16:19.040 --> 16:20.800
que vous voyez. Vous avez parlé de l'inflation là-bas.

16:20.800 --> 16:23.640
Encore une fois, la Banque du Canada, mais aussi beaucoup de

16:23.640 --> 16:26.200
pays dans le monde, les pays dits développés, disent depuis

16:26.200 --> 16:28.280
longtemps, oui, que nous allons réduire, toujours préoccupés

16:28.280 --> 16:30.600
par l'inflation, mais nous allons réduire, et nous voilà

16:30.600 --> 16:33.680
donc, ils sont à la fin de leurs cycles de réduction des

16:33.680 --> 16:36.800
taux. Il y a maintenant une discussion sur les randonnées

16:36.800 --> 16:38.760
en cours. Ce n'est pas là au coin de la rue.

16:38.760 --> 16:42.080
Selon vous, quels sont vos principaux

16:42.080 --> 16:44.720
risques ? Je suppose que l'inflation est là quelque part.

16:45.960 --> 16:47.960
Nous commencerons par les États-Unis.

16:47.960 --> 16:51.000
parce que c'est la pierre angulaire de tout.

16:51.000 --> 16:54.120
Vous pourriez dire que nous sommes à peu près

16:54.120 --> 16:57.280
au taux d'intérêt naturel en ce moment, si nous

16:57.280 --> 16:59.960
prenons un aperçu. Aujourd'hui, historiquement, la Réserve

16:59.960 --> 17:02.840
fédérale et n'importe quelle banque centrale dépasseraient à

17:02.840 --> 17:06.040
la fois à la hausse dans le cadre d'un

17:06.040 --> 17:07.440
resserrement ou d'une baisse.

17:08.440 --> 17:11.800
Le marché s'attend à ce que les réductions se poursuivent

17:11.800 --> 17:14.680
cette année. Je pense que si vous constatez un

17:14.680 --> 17:17.160
affaiblissement du chômage, tant qu'il n'est pas trop

17:17.160 --> 17:19.640
désordonné, cela sera considéré favorablement à court terme

17:19.680 --> 17:22.760
parce que cela donnera le feu vert à la Fed

17:22.760 --> 17:25.880
pour réduire, mais ce ne sera pas grave pour faire

17:25.880 --> 17:28.720
croire aux investisseurs que l'économie est en train de

17:28.720 --> 17:31.520
dérailler ici parce que nous avons enregistré un certain

17:31.520 --> 17:33.160
succès. C'est une chose.

17:33.160 --> 17:35.400
Je crois que l'argument de l'inflation est probablement

17:35.400 --> 17:37.360
quelque part plus tard et aux États-Unis.

17:37.360 --> 17:39.000
a probablement un parti pris en faveur de la réduction.

17:40.600 --> 17:43.360
Je pense que le plus grand risque pour le marché est en fait

17:43.360 --> 17:45.040
le thème de l'IA dans son ensemble.

17:45.040 --> 17:47.560
Je pense que ça touche beaucoup plus que les gens ne le

17:47.560 --> 17:48.280
pensent.

17:48.280 --> 17:51.280
Qu'est-ce que ça touche ? Vous avez le 7 ou le 9 mai ou

17:51.320 --> 17:53.400
n'importe quel autre nom que vous voulez lui donner, c'est

17:53.400 --> 17:55.360
ça. Mais en fait, ils sont probablement intouchables d'une

17:55.360 --> 17:55.960
certaine manière.

17:56.000 --> 17:58.320
Eh bien, voici la question.

17:58.360 --> 18:01.520
On a beaucoup parlé des comparaisons entre l'IA

18:01.520 --> 18:04.320
et la bulle de données de 1999.

18:05.440 --> 18:08.840
C'est très différent du point de vue que

18:08.840 --> 18:11.400
les entreprises qui dépensaient, les dépenses

18:11.400 --> 18:14.360
d'investissement étaient essentiellement de trois à quatre

18:14.360 --> 18:16.280
fois la dette.

18:16.280 --> 18:18.320
Les dépenses en capital sont maintenant financées par les

18:18.320 --> 18:20.600
hyperscalaires par les flux de trésorerie, ce qui est une

18:20.600 --> 18:21.600
bonne chose.

18:23.640 --> 18:26.560
Vous pouvez dire, eh bien, ça peut durer, alors pourquoi les

18:26.560 --> 18:28.120
dépenses cesseraient-elles ? Eh bien, les dépenses

18:28.120 --> 18:30.360
s'arrêteraient si les gains étaient remis en question.

18:30.400 --> 18:32.280
Lorsque vous parlez de ces entreprises, vous devez en fait

18:32.280 --> 18:34.600
dire quel est le plus grand risque pour le marché ?

18:34.640 --> 18:37.680
Ce sont les entreprises qui font toutes les dépenses, elles

18:37.680 --> 18:40.400
obtiennent un bénéfice, un point de bénéfice négatif, un

18:40.400 --> 18:43.360
point de révision où elles doivent réduire leurs dépenses.

18:43.360 --> 18:45.680
C'est pourquoi le rythme cardiaque du monde s'arrête à 4

18:45.680 --> 18:48.200
heures, lorsque les gains de Nvidia sont sur le point de

18:48.200 --> 18:48.320
sortir.

18:48.320 --> 18:49.880
C'est exact, exactement.

18:49.880 --> 18:52.320
Il y a d'autres choses qui vont de pair avec.

18:52.320 --> 18:55.600
Il y a toutes les entreprises, en plus du type de pioches et

18:55.600 --> 18:57.880
de pelles à entraînement direct, qui bénéficient des dépenses

18:57.880 --> 19:01.360
d'immobilisations. Si jamais cela devait se produire, l'ordre

19:01.360 --> 19:04.760
de grandeur des multiples serait important parce

19:04.760 --> 19:08.120
qu'il s'agit d'une crise de confiance dans

19:08.120 --> 19:11.480
le fait que tout ce capex que

19:11.480 --> 19:14.840
nous avons accumulé, ce cycle que nous

19:14.840 --> 19:18.240
construisons dans notre esprit à ce sujet

19:18.240 --> 19:21.600
est la panacée de l'avenir est en

19:21.600 --> 19:24.920
quelque sorte remis en question.

19:24.920 --> 19:27.520
Transmettez-en au Canada et nous parlerons d'investir au

19:27.520 --> 19:30.800
Canada. Il semble que, dans une large mesure, le deuxième

19:30.800 --> 19:33.880
dérivé de la construction de l'IA soit celui avec lequel

19:33.880 --> 19:35.320
le Canada a affaire.

19:35.360 --> 19:37.680
C'est tout à voir avec les pioches et les pelles de bien des

19:37.680 --> 19:40.800
façons. Nous avons peut-être des entreprises d'IA,

19:40.800 --> 19:43.640
mais il s'agit davantage de l'aspect énergétique des choses,

19:43.640 --> 19:46.800
des minéraux, etc. et peut-être de l'espace pour les centres

19:46.800 --> 19:48.960
de données et ainsi de suite.

19:48.960 --> 19:51.920
Quelles sont les répercussions de cet avantage sur l'économie

19:51.920 --> 19:53.920
canadienne ? Nous pouvons aborder l'économie canadienne de

19:53.920 --> 19:56.440
manière plus holistique, mais juste pour en faire part à

19:56.440 --> 19:57.440
cette discussion.

19:57.480 --> 20:00.440
Je crois que l'économie canadienne est vraiment...

20:00.440 --> 20:03.560
au lieu d'y penser dans un sens

20:03.560 --> 20:06.680
novateur, les minéraux que nous avons dans

20:06.680 --> 20:09.800
le sol sont d'une importance stratégique et

20:09.800 --> 20:12.920
ils contribueront évidemment à alimenter la construction

20:12.920 --> 20:16.000
de centres de données et les besoins

20:16.040 --> 20:18.880
énergétiques, etc. par quoi, et je n'ai pas mentionné l'autre

20:18.880 --> 20:21.120
forme de stimulation, c'est-à-dire que le pétrole continue de

20:21.120 --> 20:22.120
baisser.

20:24.080 --> 20:26.600
C'est énorme. C'est une autre chose importante de dire que

20:26.600 --> 20:28.720
tant que ça reste bas...

20:28.720 --> 20:29.960
Vous pouvez alimenter beaucoup de choses.

20:29.960 --> 20:31.600
... vous pouvez alimenter beaucoup de choses et vous pouvez

20:31.600 --> 20:32.720
faire des économies, sans jeu de mots.

20:35.040 --> 20:37.720
Je crois qu'en ce qui concerne le Canada, il s'agit vraiment

20:37.720 --> 20:38.720
de la politique gouvernementale.

20:41.240 --> 20:42.560
J'ai dit ceci...

20:42.560 --> 20:45.080
J'ai l'impression d'être un record battu en ce sens que

20:45.080 --> 20:48.080
pendant 50 ans, nous n'avons pas fait assez en tant que pays.

20:50.120 --> 20:53.480
La guerre commerciale qui a débuté l'année dernière est

20:53.480 --> 20:56.840
une occasion en or pour nous de renforcer nos

20:56.840 --> 20:59.080
alliances avec des non-États-Unis.

20:59.080 --> 21:00.080
pays.

21:00.600 --> 21:03.840
Est-ce que cela se produit ? On dirait qu'il y a des poignées

21:03.840 --> 21:05.040
de main en cours.

21:05.040 --> 21:07.640
Je consomme les mêmes médias que je crois que tout le monde

21:07.640 --> 21:10.280
sur cet appel consomme, donc je ne pense pas que mon opinion

21:10.280 --> 21:12.080
soit plus informée que la leur.

21:12.080 --> 21:13.400
Mais il vaut mieux que ça arrive.

21:13.400 --> 21:14.800
Cela aurait dû se produire hier.

21:16.600 --> 21:19.280
Je pense que c'est ce qui nous rendra compétitifs à l'avenir.

21:19.280 --> 21:22.520
Si nous ne parvenons pas à faire ces choses, nous

21:22.520 --> 21:25.440
pouvons nous attendre à d'autres problèmes parce que nous

21:25.440 --> 21:28.680
serons un pays dont les activités sont inférieures à notre

21:28.680 --> 21:32.120
potentiel. Vous avez entendu les banques dire publiquement

21:32.120 --> 21:35.320
qu'elles sont optimistes à l'égard du Canada

21:35.320 --> 21:38.480
parce que l'année dernière a été le

21:38.480 --> 21:41.680
moment de Minsky, pour ainsi dire, de

21:41.680 --> 21:45.360
nous faire avancer dans la bonne direction.

21:45.360 --> 21:48.000
Vous devez prendre cela comme positif.

21:48.040 --> 21:50.040
À quelle vitesse les choses évolueront-elles...

21:50.040 --> 21:51.840
vous devez vous rappeler qu'il s'agit d'un mouvement

21:51.840 --> 21:53.160
pluriannuel et pluriannuel sur plusieurs décennies.

21:55.360 --> 21:57.200
Est-ce que cela peut être le cas pour la TSX ?

21:57.200 --> 21:59.280
L'année dernière, c'était une année assez fabuleuse.

21:59.320 --> 22:00.880
Pouvons-nous transformer cela en une période de cinq ans ou

22:00.920 --> 22:01.920
de dix ans ?

22:06.480 --> 22:09.680
C'est très intéressant, je vois les choses de cette façon.

22:09.680 --> 22:11.920
L'intelligence artificielle est une histoire de page 1.

22:13.720 --> 22:16.800
Le thème des actifs matériels pour lequel le Canada est

22:16.800 --> 22:19.600
connu est toujours une histoire de la page 16.

22:21.000 --> 22:24.160
Normalement, dans le monde, vous gagnez plus d'argent

22:24.160 --> 22:27.320
en investissant à la page 16 qu'à la

22:27.320 --> 22:28.320
page 1.

22:29.600 --> 22:32.280
Ce que vous voulez, c'est une histoire allant de la page 16 à

22:32.280 --> 22:33.520
la page 1, pour ainsi dire.

22:36.720 --> 22:38.000
Certains d'entre nous ne savent même pas ce que cela signifie.

22:39.880 --> 22:42.800
Le problème, c'est l'ensemble du complexe de produits, eh

22:42.800 --> 22:46.040
bien, retirons l'énergie de l'équation parce que c'est un peu

22:46.040 --> 22:49.280
plus compliqué, il y a moins d'endroits où investir qu'il

22:49.280 --> 22:51.520
n'y en avait auparavant.

22:51.520 --> 22:54.000
Nous avons perdu beaucoup d'entreprises au Canada dans le

22:54.000 --> 22:57.040
secteur minier. Si vous pensez aux [nœuds ?] là où

22:57.040 --> 23:00.400
nous avons connu tout ce boom, allez au Canada,

23:00.400 --> 23:03.720
il y a eu beaucoup de fusions et acquisitions.

23:03.760 --> 23:06.520
Beaucoup d'entreprises ont été acquises, des industries, il

23:06.520 --> 23:09.280
n'y a plus beaucoup d'endroits où investir.

23:09.320 --> 23:11.880
Les ressources sur le terrain, comme vous l'avez entendu de

23:11.880 --> 23:14.160
pratiquement tous les politiciens du monde entier, sont plus

23:14.160 --> 23:15.760
précieuses qu'elles ne l'étaient auparavant.

23:15.800 --> 23:18.920
Vous voyez des mesures prises au cours des 12 derniers

23:18.920 --> 23:21.720
mois où des nations tentent de réquisitionner des ressources

23:21.720 --> 23:22.720
sur le terrain.

23:24.280 --> 23:27.360
Il ne s'agit pas seulement d'un exercice de 12 mois ou 24

23:27.360 --> 23:30.680
mois. Il s'agit d'un exercice

23:30.680 --> 23:31.680
pluriannuel.

23:33.040 --> 23:35.480
Qu'est-ce que cela veut dire ? Les choses sur le terrain au

23:35.480 --> 23:37.400
Canada prennent de plus en plus de valeur.

23:37.440 --> 23:39.040
Est-ce que nous sommes à la page 16 ?

23:39.080 --> 23:41.120
Je crois que nous sommes à la page 16. Je pense que la page

23:41.120 --> 23:43.160
16 se rapproche peut-être de la page, je ne sais pas, 12 ou

23:43.160 --> 23:45.040
quelque chose comme ça. Nous avons encore du chemin à

23:45.040 --> 23:46.040
parcourir.

23:47.240 --> 23:48.800
Pour moi, c'est plus intéressant.

23:48.800 --> 23:52.120
Pour ceux qui ont entendu des gens comme Hugo Lavallée

23:52.120 --> 23:55.440
récemment, il a parlé du thème des actifs durs et

23:55.440 --> 23:58.720
lui et moi en avons beaucoup parlé et ce que

23:58.720 --> 24:00.040
cela signifie pour l'avenir.

24:00.080 --> 24:03.200
Donc, oui, le numérique, l'IA, tout ça est très

24:03.200 --> 24:06.520
excitant. Je ne vais pas disparaître de sitôt, mais du

24:06.520 --> 24:09.480
point de vue de l'investissement, il y a certaines choses qui

24:09.480 --> 24:10.840
vont être entraînées avec ça.

24:11.880 --> 24:15.040
Vous avez mentionné qu'il y a moins d'endroits où investir au

24:15.040 --> 24:17.200
Canada, juste moins d'entreprises, c'est vrai.

24:17.200 --> 24:20.360
Il y a eu une période où même les investisseurs

24:20.360 --> 24:23.160
et les financiers avaient une société nommée XXX Commodities

24:23.160 --> 24:26.320
et ils sont passés à autre chose parce que ce

24:26.320 --> 24:28.720
genre de problème s'est effondré.

24:28.720 --> 24:30.360
Nous verrons que cela se produira davantage aussi, n'est-ce

24:30.360 --> 24:33.480
pas ? Je veux dire en théorie, il y aura plus d'entreprises

24:33.480 --> 24:36.320
créées pour s'occuper essentiellement de ce qui se passe sur

24:36.320 --> 24:38.360
le terrain, est-ce ce que nous voulons dire ?

24:38.360 --> 24:41.480
Peut-être, peut-être, ou il y aura simplement plus de fusions

24:41.480 --> 24:44.600
et acquisitions et cela ira en quelque sorte entre les

24:44.600 --> 24:46.880
mains d'un moins grand nombre de personnes.

24:46.880 --> 24:47.880
Les gouvernements ?

24:48.400 --> 24:49.640
Ça a commencé, n'est-ce pas ?

24:50.680 --> 24:53.800
Elle a débuté aux États-Unis. Compte tenu de la rhétorique

24:53.800 --> 24:56.840
que nous entendons tous dans les médias,

24:56.840 --> 24:59.880
il y a un désir que les

24:59.880 --> 25:03.240
gouvernements s'emparent de ressources sur le terrain.

25:03.240 --> 25:06.200
Comment penchez-vous le Canada en termes de positionnement,

25:06.240 --> 25:09.560
de grandes lignes de la façon dont vous vous

25:09.560 --> 25:12.920
alignez avec le Canada par rapport au reste du

25:12.920 --> 25:14.960
monde ? Il y a une question qui arrive au sujet de votre

25:14.960 --> 25:15.960
opinion sur le Japon.

25:17.560 --> 25:20.680
Eh bien, le Canada, je crois, juste

25:20.680 --> 25:23.760
en comparant le Canada au reste du

25:23.760 --> 25:26.760
monde, l'aspect des ressources est passionnant.

25:26.760 --> 25:28.200
Ce ne sera pas une ligne droite.

25:28.200 --> 25:30.040
Ce sera très volatil.

25:30.040 --> 25:32.320
Il y a aussi beaucoup d'argent rapide dans ce genre de

25:32.320 --> 25:34.440
choses. Vous l'avez vu dans des choses comme l'argent.

25:34.440 --> 25:37.560
Si quelqu'un a regardé le graphique de l'argent au cours

25:37.560 --> 25:38.480
des derniers temps...

25:38.480 --> 25:41.120
C'est mieux que l'or.

25:41.120 --> 25:42.520
Bien mieux que l'or. Pouvez-vous vraiment expliquer cela sur
la base

25:42.520 --> 25:44.560
de l'offre et de la demande parce qu'en fin de compte,

25:44.560 --> 25:46.240
l'argent est vraiment un produit industriel ?

25:46.240 --> 25:49.320
Vous ne pouvez probablement pas, donc les choses vont

25:49.320 --> 25:50.360
être très volatiles.

25:51.800 --> 25:55.160
Je crois que la personne qui pose la question au

25:55.160 --> 25:58.480
sujet du Japon n'a pas une opinion forte sur le

25:58.480 --> 26:01.680
Japon. Le Japon a été notoirement moins cher que le reste

26:01.680 --> 26:04.840
du monde, mais il est en train de se refléter à l'heure

26:04.840 --> 26:05.840
actuelle.

26:08.640 --> 26:11.600
Si je devais en quelque sorte sonder certains de nos PM

26:11.600 --> 26:14.280
mondiaux autour du complexe, je pense qu'il y a généralement

26:14.280 --> 26:16.680
une tendance positive à l'égard du Japon.

26:16.720 --> 26:20.080
Je ne peux préciser aucune industrie ou secteur, mais je

26:20.080 --> 26:22.120
vais généralement dans la bonne direction.

26:23.720 --> 26:26.640
Une question sur le commerce parce que ce sera, je veux dire,

26:26.640 --> 26:29.080
l'une des plus grandes questions pour le Canada à l'avenir,

26:29.080 --> 26:31.560
parce que nous devons renégocier l'ALENA ou quel que soit

26:31.560 --> 26:32.560
votre nom.

26:33.840 --> 26:36.920
On dirait que le débat sur le commerce mondial est en train

26:36.920 --> 26:39.880
de changer. Je veux dire, le Venezuela fait partie de cette

26:39.880 --> 26:42.360
histoire et peut-être aussi le Groenland, mais il y a des

26:42.360 --> 26:44.880
changements mondiaux. Encore une fois, comment penchez-vous

26:44.880 --> 26:47.320
là-dessus, comment investissez-vous dans ce domaine ?

26:47.320 --> 26:48.760
Avez-vous besoin d'investir ?

26:48.800 --> 26:50.280
Peut-être que vous ne le faites pas.

26:50.280 --> 26:53.360
Non, je pense qu'il est très difficile de

26:53.360 --> 26:56.440
prédire avec un degré de confiance quel groupe

26:56.440 --> 26:59.520
de représentants du gouvernement se réunissent autour d'une

26:59.520 --> 27:02.640
table du conseil d'administration et finissent par présenter

27:02.640 --> 27:05.640
une sorte de politique ou d'accord en place.

27:05.640 --> 27:09.000
Je pense que vous faites de votre mieux pour

27:09.000 --> 27:11.600
comprendre quels pourraient être les risques potentiels,

27:11.600 --> 27:14.960
quels pourraient être les avantages potentiels et si le

27:14.960 --> 27:18.320
prix vous semble correct, si vous êtes plutôt à

27:18.320 --> 27:21.280
l'aise avec ce contexte risque-rendement, vous investissez en

27:21.280 --> 27:24.520
conséquence. Je ne pense pas que ça

27:24.520 --> 27:27.920
puisse être plus fin que ça.

27:27.920 --> 27:31.120
Je pense qu'il y a trop d'inconnues et trop d'incertitude

27:31.120 --> 27:34.360
pour qu'on puisse y aller, vous savez, commencer à tabler

27:34.360 --> 27:37.560
sur une chose, mais vous surveillez la situation, le prix

27:37.560 --> 27:40.440
est probablement votre meilleur prédicteur de la ligne de

27:40.440 --> 27:42.080
conduite que vous devriez prendre.

27:43.360 --> 27:46.400
C'est ce que je pense. C'est ce que sont les cycles parce que

27:46.400 --> 27:48.400
généralement, lorsque vous achetez des actions cycliques,

27:48.400 --> 27:51.560
vous pensez au moment où vous les achetez, vous les achetez,

27:51.560 --> 27:54.560
en fait, vous commencez à les acheter pendant une récession.

27:54.600 --> 27:57.160
Qu'est-ce que cela veut dire ? Vous ouvrez le journal le

27:57.160 --> 27:59.960
matin et les manchettes semblent horribles, donc ça devrait

27:59.960 --> 28:01.840
être horrible lorsque vous les achèterez.

28:03.000 --> 28:04.600
C'est en fait la bonne chose à faire.

28:04.640 --> 28:06.800
La dernière chose que vous voulez faire est de les acheter

28:06.800 --> 28:08.960
quand cela semble trop beau pour être vrai parce que c'est

28:08.960 --> 28:09.560
probablement le cas.

28:09.560 --> 28:12.400
Alors laissez-moi vous poser la question à une minute de la

28:12.440 --> 28:13.440
fin.

28:14.000 --> 28:17.200
S'il y a des inquiétudes, parce que vous

28:17.200 --> 28:20.440
avez mentionné l'IA, les risques, l'exposition et ainsi

28:20.440 --> 28:23.640
de suite, si l'IA a un véritable trébuchage,

28:23.640 --> 28:26.840
le Canada est-il un bon endroit où être

28:26.840 --> 28:29.400
pour minimiser les dommages ?

28:29.400 --> 28:32.320
C'est une question difficile. Je pense que si vous décomposez

28:32.320 --> 28:35.680
le Canada, vous regardez la [région indéchiffrable], nous

28:35.720 --> 28:39.320
avons été baissiers sur le prix du brut.

28:39.320 --> 28:42.680
Je crois que les mesures prises récemment

28:42.680 --> 28:46.080
au Venezuela, ainsi que le contexte général

28:46.080 --> 28:49.440
du marché de l'approvisionnement en pétrole, ont

28:49.440 --> 28:52.360
penché vers une baisse des prix.

28:53.560 --> 28:56.800
Nous l'avons dit l'an dernier et tout ce qui est

28:56.800 --> 28:57.800
toujours en jeu.

28:59.200 --> 29:01.600
L'année dernière, je me souviens avoir dit, en février de

29:01.600 --> 29:04.200
l'année dernière, la seule chose que vous savez de Trump sur

29:04.200 --> 29:06.120
laquelle il a toujours été constant dans cette

29:06.120 --> 29:08.000
administration, qu'ils voulaient une baisse des prix du

29:08.000 --> 29:08.320
pétrole.

29:08.320 --> 29:09.440
Et ils les obtiennent.

29:09.440 --> 29:11.640
Et ils les prennent et ils vont trouver tous les moyens de

29:11.640 --> 29:13.800
les obtenir. Ce n'est pas formidable pour le Canada.

29:13.800 --> 29:16.920
Le commerce entre les États-Unis, le

29:16.920 --> 29:20.040
Mexique et le Canada, qui sera

29:20.040 --> 29:23.160
probablement un peu mis au second

29:23.160 --> 29:26.280
plan par les récents problèmes mondiaux

29:26.280 --> 29:29.440
en cours, de sorte qu'une résolution

29:29.440 --> 29:32.560
sur ce front pourrait être un

29:32.560 --> 29:34.440
peu reportée.

29:34.440 --> 29:35.960
C'est difficile à dire là.

29:37.600 --> 29:40.800
Cela touche le secteur bancaire, mais je pense que les gens

29:40.800 --> 29:42.560
sont généralement intimidés par les banques.

29:42.560 --> 29:45.040
Ce sont de très bonnes actions à cause de ce que j'ai dit

29:45.040 --> 29:47.960
tout à l'heure. À long terme, le Canada commencera peut-être

29:47.960 --> 29:51.200
à investir dans son propre pays et à construire

29:51.200 --> 29:54.400
des choses et ainsi de suite et ainsi de

29:54.400 --> 29:56.880
suite et à conclure des alliances commerciales

29:56.880 --> 30:00.120
internationales avec d'autres pays où il n'en avait jamais

30:00.120 --> 30:01.520
eu auparavant.

30:01.560 --> 30:03.200
Est-ce que ça vous fait mal maintenant et vous devriez aller

30:03.200 --> 30:04.120
bien ?

30:04.120 --> 30:06.800
Ce n'est pas terrible parce que nous avons un très bon marché

30:06.800 --> 30:09.000
boursier depuis longtemps. Comme je l'ai dit, nous avons des

30:09.000 --> 30:11.120
mesures de relance à venir.

30:11.160 --> 30:14.240
Je suis plus inquiet de savoir quand les choses

30:14.240 --> 30:17.320
vont bien, les rendements sont bons et tout, c'est

30:17.320 --> 30:20.320
quand vous ne dormez pas aussi bien.

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Quand les choses vont mal et que vous vous dites au visage,

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eh bien, au moins je sais à quoi j'ai affaire.

30:25.480 --> 30:28.720
Quand tout va bien, vous cherchez toujours ce qui

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va sauter du placard ou ce qui dort sous

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le lit, quels monstres sous le lit vous avez

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oublié. Ce sont les choses qui...

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vous êtes donc plus hyper conscient en fait lorsque les

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choses vont bien que lorsque les choses vont mal.

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Quand c'est mauvais, c'est dans votre visage.

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Vous savez ce que vous savez à ce moment-là.

30:47.240 --> 30:49.280
Andrew Marchese, c'est fantastique d'avoir votre point de vue

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sur le marché, le Canada et le monde.

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Merci de vous joindre à nous.

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Merci.

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Bonne année.

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Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

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disponibles en travaillant avec un conseiller financier ou par l'entremise d'un

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Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

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et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

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ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

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passé peut ne pas être répété.

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DialoguesFidelity : La perspective macroéconomique de Jurrien Timmer – 26 janvier 2026

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