DialoguesFidelity : Trouver les perles rares parmi les actions mondiales à petite capitalisation
Connor Gordon et Chris Maludzinski, cogestionnaires du Fonds Fidelity Potentiel mondial, présentent une mise à jour sur le Fonds. Ils vous font part de leur stratégie de placement et révèlent où ils découvrent des occasions uniques, à la fois en Amérique du Nord et sur les marchés mondiaux.
Transcription
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00:00:01,001 --> 00:00:06,573
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00:00:07,307 --> 00:00:09,943
Bonjour et bienvenue à DialoguesFidelity. Je suis Pamela Ritchie.
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00:00:09,943 --> 00:00:12,879
Alors que les principaux marchés tracent différentes voies vers la reprise,
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00:00:12,879 --> 00:00:15,548
comment les investisseurs pourraient-ils accéder à ce que beaucoup appellent
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00:00:15,548 --> 00:00:19,819
une économie en forme de K. Connor Gordon et Chris Malydzinski
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00:00:19,819 --> 00:00:24,591
sont cogestionnaires du Fidelity Global Small-Cap Opportunities Fund.
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00:00:24,591 --> 00:00:28,061
Ils se joignent tous les deux à nous aujourd'hui en studio pour partager une
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00:00:28,061 --> 00:00:31,531
mise à jour sur l'impact de ces conditions divergentes du marché sur leur thèse
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00:00:31,531 --> 00:00:34,934
de placement. Nous allons également examiner si l'environnement des taux
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00:00:34,934 --> 00:00:38,671
d'intérêt est le moteur de leur portefeuille ou non, et où ces cogestionnaires
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00:00:38,671 --> 00:00:42,142
trouvent‑ils des occasions d'erreur de tarification en Amérique du Nord et dans
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00:00:42,142 --> 00:00:45,245
le monde entier. Juste pour vous faire savoir que la webdiffusion d'aujourd'hui
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00:00:45,245 --> 00:00:48,014
est présentée, bien sûr, en anglais, mais qu'elle offre une interprétation
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00:00:48,014 --> 00:00:51,551
audio en direct, alors joignez-vous à nous dans l'une ou l'autre de nos langues
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00:00:51,551 --> 00:00:54,020
officielles. Bienvenue, Connor et Chris. C'est un plaisir de vous voir tous les
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00:00:54,020 --> 00:00:54,320
deux.
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00:00:54,320 --> 00:00:54,954
Merci de nous avoir accueillis.
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00:00:54,954 --> 00:00:55,155
C'est un plaisir d'être ici.
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00:00:55,155 --> 00:00:58,892
Merci de vous joindre à nous aujourd'hui. Nous demanderons à chacun d'envoyer
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00:00:58,892 --> 00:01:02,462
ses questions. Vous vous joignez à Chris et Connor tel que moi, alors
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00:01:02,462 --> 00:01:05,598
envoyez-nous vos questions au cours du prochain moment.
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00:01:05,598 --> 00:01:08,802
Commençons par les taux d'intérêt. Lorsque vous entendez parler de petites
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00:01:08,802 --> 00:01:11,905
capitalisation, c'est souvent lié aux taux d'intérêt, dans quelle mesure est-ce
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00:01:11,905 --> 00:01:13,840
un facteur déterminant dans votre façon d'investir ?
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00:01:13,840 --> 00:01:16,876
Tu veux commencer, Chris ?
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00:01:16,876 --> 00:01:19,279
Bien sûr, je vais commencer par celui-ci.
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00:01:19,279 --> 00:01:22,048
Lorsque vous pensez aux petites capitalisation, vous pensez aux entreprises à
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00:01:22,048 --> 00:01:24,717
levier, aux entreprises non rentables, au commerce bêta.
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00:01:24,717 --> 00:01:27,787
Si vous pensez aux petites capitonnisations mondiales, les marchés émergents
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00:01:27,787 --> 00:01:30,190
aussi, sensibles aux taux d'intérêt.
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00:01:30,190 --> 00:01:32,759
Ce n'est pas vraiment ce que nous faisons et la façon dont nous voyons les
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00:01:32,759 --> 00:01:35,795
choses. Nous nous concentrons sur les entreprises de haute qualité,
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00:01:35,795 --> 00:01:40,633
généralement sous levier, gérées par des équipes de gestion très solides.
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00:01:40,633 --> 00:01:43,470
En mettant l'accent sur les points d'inflexion, ce qui fait partie de notre
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00:01:43,470 --> 00:01:46,339
processus, les taux d'intérêt en tiennent compte. Dans le passé, nous avons
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00:01:46,339 --> 00:01:49,509
parlé du nombre d'entreprises que nous possédions qui profitent d'un cycle de
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00:01:49,509 --> 00:01:51,411
taux d'intérêt à la hausse.
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00:01:51,411 --> 00:01:55,348
Maintenant, il semble que la joie en soit retirée, l'air sort de ce ballon
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00:01:55,348 --> 00:01:59,619
et nous allons probablement voir un cycle à la baisse des taux d'intérêt.
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00:01:59,619 --> 00:02:02,222
Un grand nombre des entreprises qui ont souffert de la hausse des taux
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00:02:02,222 --> 00:02:04,023
d'intérêt peuvent y aller jeter un coup d'œil.
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00:02:04,023 --> 00:02:07,026
Ils sont déprimés cycliquement et ils pourraient avoir un vent arrière qui sort
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00:02:07,026 --> 00:02:10,163
de l'autre côté. C'est là que nous concentrons beaucoup notre temps en ce
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00:02:10,163 --> 00:02:10,497
moment.
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00:02:10,497 --> 00:02:13,700
Ok, c'est fantastique. Pourriez-vous définir le point d'inflexion pour que nous
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00:02:13,700 --> 00:02:16,569
sachions de quoi nous parlons ? Donc les taux d'intérêt pourraient être des
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00:02:16,569 --> 00:02:18,538
points d'inflexion, il y en a beaucoup d'autres [diaphonie].
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00:02:18,538 --> 00:02:21,875
Oui, je pense que l'une des choses que vous avez posées dans la question
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00:02:21,875 --> 00:02:24,744
précédente est que les taux d'intérêt sont un facteur déterminant dans notre
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00:02:24,744 --> 00:02:28,681
processus d'investissement, et la réponse est non.
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00:02:28,681 --> 00:02:31,584
Notre processus d'investissement, nous le définissons comme un investissement à
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00:02:31,584 --> 00:02:34,220
point d'inflexion. Qu'est-ce que cela veut dire ? En fin de compte, nous
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00:02:34,220 --> 00:02:36,356
essayons d'investir dans des entreprises de meilleure qualité qui subissent un
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00:02:36,356 --> 00:02:38,691
point d'inflexion qui nous permet de garantir des bénéfices plus élevés, des
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00:02:38,725 --> 00:02:42,662
multiples plus élevés et, en fin de compte, un prix des actions plus élevé.
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00:02:42,662 --> 00:02:46,199
Nos points d'inflexion, il peut y avoir, en général, trois types de points
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00:02:46,199 --> 00:02:49,402
d'inflexion. Il peut y avoir un point d'inflexion structurel, un point
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00:02:49,402 --> 00:02:52,238
d'inflexion cyclique ou un point d'inflexion idiosyncratique.
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00:02:52,238 --> 00:02:54,474
Si vous pensez aux points d'inflexion structurels, cela peut être des
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00:02:54,474 --> 00:02:56,476
changements dans la technologie, des changements dans le comportement des
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00:02:56,476 --> 00:02:58,311
consommateurs, des changements dans la réglementation ou la politique
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00:02:58,311 --> 00:03:02,248
gouvernementale. Cycliques, il peut s'agir de changements dans l'offre et la
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00:03:02,248 --> 00:03:06,352
demande au sein d'une industrie, peut-être d'une entreprise qui déménage...
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00:03:06,352 --> 00:03:09,522
il y a eu des vents contraires cycliques qui s'infléchissent en quelque sorte
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00:03:09,522 --> 00:03:12,559
et ces vents contraires deviennent des vents contraires.
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00:03:12,559 --> 00:03:15,161
Le troisième serait très idiosyncratique, très spécifique à l'entreprise,
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00:03:15,161 --> 00:03:18,665
pensez à des situations où vous pourriez avoir généralement une entreprise avec
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00:03:18,665 --> 00:03:22,202
un nouveau produit ou une nouvelle équipe de direction ou qui restructure,
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00:03:22,202 --> 00:03:23,970
achète ou vend une entreprise.
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00:03:23,970 --> 00:03:26,139
C'est ce que nous recherchons.
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00:03:26,139 --> 00:03:29,776
Parce que nous avons cette gamme de possibilités que nous recherchons, notre
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00:03:29,776 --> 00:03:33,713
processus de placement n'a pas tendance à être dicté par des facteurs de
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00:03:33,713 --> 00:03:36,182
haut en bas ou des taux d'intérêt.
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00:03:36,182 --> 00:03:40,286
Maintenant, je pense que tout le monde a les yeux rivés sur un grand point
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00:03:40,286 --> 00:03:44,123
d'inflexion structurel qui se produit dans le monde et sur le marché, à savoir
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00:03:44,123 --> 00:03:46,960
l'IA et tous ses dérivés.
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00:03:46,960 --> 00:03:51,064
Ce n'est pas quelque chose auquel nous avons nécessairement été très exposés.
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00:03:51,064 --> 00:03:55,134
Ce fonds, Chris et moi, avons généralement moins de 5 % d'exposition à
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00:03:55,134 --> 00:03:59,239
la technologie. Je pense que là où nous avons été
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00:03:59,239 --> 00:04:03,876
exposés à l'IA, c'est du côté plus puissant, plus industriel de...
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00:04:03,876 --> 00:04:04,877
Où est-ce que vous le branchez ?
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00:04:04,877 --> 00:04:08,381
Exactement. Les entreprises qui ne sont pas nécessairement des services
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00:04:08,381 --> 00:04:11,918
publics, mais des entreprises industrielles qui vendent dans des services
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00:04:11,918 --> 00:04:15,788
publics ou qui vendent aux entreprises d'énergie ou aux entreprises de
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00:04:15,788 --> 00:04:19,292
matériaux qui pourraient extraire du cuivre ou certains des matériaux
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00:04:19,292 --> 00:04:20,660
nécessaires à l'électrification.
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00:04:20,660 --> 00:04:23,730
Cela ressemble à des services publics.
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00:04:23,730 --> 00:04:24,564
Pas les services publics.
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00:04:24,564 --> 00:04:24,697
Pas nécessairement.
90
00:04:24,697 --> 00:04:28,401
Entreprises industrielles. Pensez à vendre des gadgets industriels à ces
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00:04:28,401 --> 00:04:32,071
entreprises. Mais ce qui s'est passé, vous avez mentionné dans l'introduction,
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00:04:32,105 --> 00:04:35,742
cette économie en forme de K. C'est l'intelligence artificielle et tout le
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00:04:35,742 --> 00:04:40,046
reste. L'intelligence artificielle a, dans une large mesure, disons-le,
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00:04:40,046 --> 00:04:44,050
évincé certains des secteurs traditionnels de l'économie, comme la
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00:04:44,050 --> 00:04:47,220
pression exercée sur les portefeuilles des consommateurs.
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00:04:47,220 --> 00:04:50,323
Nous allons tous à l'épicerie, nous voyons tous l'inflation et l'incidence que
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00:04:50,323 --> 00:04:52,392
cela a sur les portefeuilles des consommateurs.
98
00:04:52,392 --> 00:04:55,361
Du côté industriel, les taux d'intérêt sont restés élevés, je crois, plus
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00:04:55,361 --> 00:04:59,299
longtemps que ce que les gens auraient pu prévoir si nous étions ici il y a
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00:04:59,299 --> 00:05:03,369
un an ou deux. Cela crée des vents contraires cycliques sur bon nombre des
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00:05:03,369 --> 00:05:07,006
industries sur lesquelles Chris et moi avons tendance à nous concentrer.
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00:05:07,006 --> 00:05:10,943
C'est là que nous commençons à trouver ces occasions uniques en matière
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00:05:10,943 --> 00:05:14,881
de taux d'intérêt, de choses liées au logement ou à l'immobilier où
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00:05:14,881 --> 00:05:18,184
ces vents contraires cycliques commencent peut-être à devenir des vents
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00:05:18,184 --> 00:05:18,818
contraires.
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00:05:18,818 --> 00:05:20,820
Ok, c'est vraiment intéressant.
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00:05:20,820 --> 00:05:23,256
Quelle est la place des tarifs ? Ils s'inscrivent dans des domaines non
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00:05:23,256 --> 00:05:25,992
structuraux, cycliques, à un moment donné, nous avons pensé qu'ils étaient
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00:05:25,992 --> 00:05:29,662
peut-être idiosyncrasiques. Peut-être qu'ils sont entrés dans le seau cyclique.
110
00:05:29,662 --> 00:05:32,865
Il est clair que vos entreprises auraient dû s'en occuper à un certain niveau.
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00:05:32,865 --> 00:05:34,934
Je veux dire, les entreprises mondiales s'en occupent.
112
00:05:34,934 --> 00:05:38,938
Chris, en quoi cela a-t-il changé la façon dont vous avez dû gérer les choses ?
113
00:05:38,938 --> 00:05:40,540
Vous avez dû recommencer à frotter les chiffres.
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00:05:40,540 --> 00:05:43,943
Eh bien, ce qui est bien, c'est que lorsque nous investissons dans une
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00:05:43,943 --> 00:05:46,813
entreprise, nous examinons les facteurs de risque, les hausses et les
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00:05:46,813 --> 00:05:49,382
inconvénients. Nous voulons nous assurer de construire un navire capable de
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00:05:49,382 --> 00:05:52,719
résister à n'importe quelle tempête. Quand je pense aux tarifs, je pense aux
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00:05:52,719 --> 00:05:55,254
entreprises qui sont vraiment touchées par les tarifs, je pense peut-être aux
119
00:05:55,254 --> 00:05:57,990
petites entreprises qui ont beaucoup d'effet de levier et aucun pouvoir sur les
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00:05:57,990 --> 00:06:01,194
prix parce que si vos commerçants sont touchés, vous n'avez vraiment nulle part où aller.
121
00:06:01,194 --> 00:06:03,563
Compte tenu de l'exemple tarifaire, et ils ont beaucoup de pouvoir de fixation des prix, eh
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00:06:03,563 --> 00:06:06,733
bien, ils peuvent augmenter ces prix, maintenir leurs marges et en faire mieux
123
00:06:06,733 --> 00:06:10,103
ressortir de l'autre côté parce qu'ils seront en mesure de prendre des parts de
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00:06:10,103 --> 00:06:13,439
marché de certains des acteurs les plus faibles qui pourraient le faire doivent
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00:06:13,439 --> 00:06:17,009
céder, ou même devoir se restructurer eux-mêmes.
126
00:06:17,009 --> 00:06:21,214
Vraiment intéressant. Aimez-nous au fonds lui-même et à la façon
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00:06:21,214 --> 00:06:23,716
dont vous le gérez, au processus.
128
00:06:23,716 --> 00:06:26,619
C'est vous deux, évidemment, qui faites cela en même temps.
129
00:06:26,619 --> 00:06:29,455
Comment répartissez-vous les choses et travaillez-vous en équipe, en fin de
130
00:06:29,455 --> 00:06:34,594
compte ? Dis ça à toi, Connor.
131
00:06:34,594 --> 00:06:38,631
La raison pour laquelle le fonds a été créé il y a près de
132
00:06:38,631 --> 00:06:42,702
six ans est que Chris et moi avons apporté un style de placement très,
133
00:06:42,702 --> 00:06:46,172
très similaire au fonds, mais nous avions des chemins divergents pour y
134
00:06:46,205 --> 00:06:49,976
arriver. Dans le système d'analystes de Fidelity, j'avais couvert l'industrie,
135
00:06:49,976 --> 00:06:52,378
la technologie et les soins de santé.
136
00:06:52,378 --> 00:06:55,815
Chris, quant à lui, avait couvert les services financiers destinés aux
137
00:06:55,815 --> 00:06:59,685
consommateurs. Quand vous avez dit cela, je suppose que l'expérience acquise
138
00:06:59,685 --> 00:07:03,623
est de rassembler deux personnes, de leur donner le plus grand
139
00:07:03,623 --> 00:07:07,760
ensemble d'opportunités, à l'échelle mondiale,
140
00:07:07,760 --> 00:07:08,961
relativement concentrée, appelez
141
00:07:08,961 --> 00:07:13,032
-le, de 40 à 80 noms, a tendance à gérer environ 60 à
142
00:07:13,032 --> 00:07:17,069
80 actions, les meilleures idées du monde entier avec un fonds d'erreur à
143
00:07:17,069 --> 00:07:21,040
suivi élevé. C'était l'idée et c'est en quelque sorte ce que nous avons,
144
00:07:21,040 --> 00:07:25,211
je crois, livré en près de six ans dans le cadre de la stratégie.
145
00:07:25,211 --> 00:07:27,513
Quelle est la taille de ces entreprises ? Vous avez mentionné qu'il s'agit de
146
00:07:27,513 --> 00:07:29,182
petites capitalisation. Les petites capitalisation peuvent signifier différentes
choses d'un
147
00:07:29,182 --> 00:07:31,918
pays à l'autre.
148
00:07:31,918 --> 00:07:35,321
La façon dont nous y pensons se situe entre 2 et 20 milliards, c'est un peu
149
00:07:35,321 --> 00:07:36,689
comme là où nous en sommes...
150
00:07:36,689 --> 00:07:37,790
Oh, donc c'est grand [diaphonie].
151
00:07:37,790 --> 00:07:40,359
Il a également beaucoup augmenté au cours des cinq dernières années, compte
152
00:07:40,359 --> 00:07:42,728
tenu du marché haussier.
153
00:07:42,728 --> 00:07:44,797
Je suppose que dans le contexte canadien, on pourrait penser que les petites
154
00:07:44,797 --> 00:07:46,699
capitalisations sont inférieures à 2 milliards de dollars et c'est en quelque
155
00:07:46,699 --> 00:07:48,901
sorte là que nous commençons à examiner les entreprises. C'est sur un U.S.
156
00:07:48,901 --> 00:07:49,535
base en dollars.
157
00:07:49,535 --> 00:07:53,639
S'ils sortent de cette fourchette, est-ce que vous déménagez
158
00:07:53,639 --> 00:07:54,474
ou...
159
00:07:54,474 --> 00:07:58,544
Non. Heureusement, 30 % du fonds peuvent être au-dessus de
160
00:07:58,544 --> 00:08:02,148
cette fourchette. Je suppose que ce qui nous attire dans la catégorie des
161
00:08:02,148 --> 00:08:04,817
actifs à petite capitalisation, c'est qu'elle ne souffre pas de la loi des
162
00:08:04,817 --> 00:08:07,086
grands nombres et qu'il y a beaucoup d'occasions, évidemment, mal évaluées
163
00:08:07,086 --> 00:08:09,989
parce qu'il y a moins de yeux sur ces titres.
164
00:08:09,989 --> 00:08:12,859
Il y a un nom dans le fonds qui a débuté l'année à 6,5 milliards de dollars,
165
00:08:12,859 --> 00:08:15,061
aujourd'hui il se chiffre à environ 23 milliards de dollars.
166
00:08:15,061 --> 00:08:18,297
Vous n'avez pas vraiment cette possibilité dans les secteurs à moyenne et à
167
00:08:18,297 --> 00:08:22,535
grande capitalisation si vous examinez ces possibilités.
168
00:08:22,535 --> 00:08:24,570
Si la thèse est toujours valide, la bourse de risque est toujours attrayante
169
00:08:24,570 --> 00:08:27,340
même si elle a augmenté, nous pouvons continuer à la conserver dans le fonds.
170
00:08:27,340 --> 00:08:30,276
Je pense peut-être juste pour mettre un plafond là-dessus.
171
00:08:30,276 --> 00:08:32,311
Pour être précis, je suppose qu'il n'y a pas de clause de temporisation, c'est
172
00:08:32,311 --> 00:08:34,280
ce que nous voulons dire.
173
00:08:34,280 --> 00:08:37,083
Comme Chris l'a dit, si nous achetons une action dont la capitalisation
174
00:08:37,083 --> 00:08:39,919
boursière est de 5 milliards de dollars et qu'elle est soudainement au-dessus
175
00:08:39,919 --> 00:08:43,189
du sommet de l'indice, c'est ainsi que nous la définissons, nous ne sommes pas
176
00:08:43,189 --> 00:08:45,091
obligés de la vendre.
177
00:08:45,091 --> 00:08:49,161
En général, je dirais que lorsque nous le vendons, le capital a
178
00:08:49,161 --> 00:08:52,498
tendance à être réinvesti à ces plus petites capitalisations boursières.
179
00:08:52,498 --> 00:08:56,269
Nous disons toujours, en plaisantant, que notre travail consiste à trouver des
180
00:08:56,269 --> 00:08:59,739
petites capitalisations qui sont sur le point de devenir des grosses
181
00:08:59,739 --> 00:09:01,541
capitalisations. Les grandes capitonnisations sont un succès.
182
00:09:01,541 --> 00:09:05,044
Vous êtes là pour un chemin bien défini, mais de croissance...
183
00:09:05,044 --> 00:09:05,211
Exactement.
184
00:09:05,211 --> 00:09:09,148
... pour ces entreprises et c'est ce à quoi vous jouez en quelque sorte.
185
00:09:09,148 --> 00:09:11,050
Parlez-nous un peu de l'emplacement de certaines de ces entreprises.
186
00:09:11,050 --> 00:09:15,354
C'est mondial, vous voyez ? Est-ce qu'il est développé à l'échelle
187
00:09:15,354 --> 00:09:17,623
mondiale nécessairement ? Touchez EM ?
188
00:09:17,623 --> 00:09:21,027
Parlez-nous de ça.
189
00:09:21,027 --> 00:09:24,096
Nous avons la capacité d'aller n'importe où, mais nous nous concentrons sur les
190
00:09:24,096 --> 00:09:25,998
marchés vraiment développés à l'échelle mondiale.
191
00:09:25,998 --> 00:09:30,169
Pensez-y comme si vous deviez le mettre dans des
192
00:09:30,169 --> 00:09:34,340
seaux, le monde est divisé à environ 50 %, 60 %
193
00:09:34,340 --> 00:09:38,477
en Amérique du Nord, aux États-Unis et au Canada,
194
00:09:38,477 --> 00:09:42,648
20 % en Europe, et encore 10 à 15, 20 %
195
00:09:42,648 --> 00:09:44,417
en Asie-Pacifique.
196
00:09:44,417 --> 00:09:46,886
Dans les marchés développés, c'est principalement comme l'Australie et le
197
00:09:46,886 --> 00:09:48,854
Japon. Europe de l'Ouest.
198
00:09:48,854 --> 00:09:53,392
Amérique du Nord. Historiquement, nous avons eu un
199
00:09:53,392 --> 00:09:57,797
surpoids général aux États-Unis, au Canada et
200
00:09:57,797 --> 00:09:59,599
en Europe.
201
00:09:59,599 --> 00:10:03,669
Nous sommes mondiaux, je dirais que pratiquement nous avons été plus un
202
00:10:03,669 --> 00:10:07,440
fonds transatlantique qu'un véritable fonds mondial.
203
00:10:07,440 --> 00:10:11,544
Tout d'abord, cela dépend simplement de notre capacité à trouver
204
00:10:11,544 --> 00:10:15,615
des idées. Nous estimons que nous avons plus d'avantage sur
205
00:10:15,615 --> 00:10:21,354
les marchés où nous sommes juste plus proches du marché.
206
00:10:21,354 --> 00:10:25,424
Je dirais que nous avons joué de manière sélective au Japon, mais je pense que
207
00:10:25,424 --> 00:10:28,928
le maximum que le Japon a atteint est peut-être de 4, 5 p.
208
00:10:28,928 --> 00:10:30,863
100 du fonds.
209
00:10:30,863 --> 00:10:34,834
Il a tendance à être plus centralisé aux États-Unis, en Europe, puis à choisir
210
00:10:34,834 --> 00:10:37,970
des idées de manière sélective en Asie-Pacifique, puis dans certains marchés
211
00:10:37,970 --> 00:10:39,939
émergents sélectionnés dans le monde entier.
212
00:10:39,939 --> 00:10:42,541
Nous détenons deux ou trois noms dans les marchés émergents [indéchiffrables]
213
00:10:42,541 --> 00:10:45,177
aujourd'hui, nous en avons. Donc nous sommes en mesure d'y aller, ce n'est tout
214
00:10:45,177 --> 00:10:46,646
simplement pas notre objectif principal.
215
00:10:46,646 --> 00:10:49,949
C'est intéressant, il y a une histoire financière qui traverse le monde entier
216
00:10:49,949 --> 00:10:53,786
et qui fait partie intégrante de l'inter-, eh bien, il y a eu de nombreuses
217
00:10:53,786 --> 00:10:56,455
raisons à la hausse internationale cette année.
218
00:10:56,455 --> 00:11:00,559
Vous êtes un fonds mondial, vous avez attrapé ça ?
219
00:11:00,559 --> 00:11:02,428
La fiscalité ? Eh bien, je veux dire, nous pouvons parler de, vous savez, de
220
00:11:02,428 --> 00:11:03,062
certains des [diaphones].
221
00:11:03,062 --> 00:11:06,899
[diaphonie] plus maintenant, mais le changement à partir de janvier a été cette
222
00:11:06,899 --> 00:11:07,199
histoire. Vous étiez là.
223
00:11:07,199 --> 00:11:10,069
Je l'appelle traverser le Rubicon, c'est vrai.
224
00:11:10,069 --> 00:11:14,373
Si l'on remonte à 2008,
225
00:11:14,373 --> 00:11:18,644
après le GFC, le monde
226
00:11:18,644 --> 00:11:22,948
est submergé par la politique
227
00:11:22,948 --> 00:11:25,851
monétaire.
228
00:11:25,851 --> 00:11:30,056
Je crois que ce que la période entre 2008 et
229
00:11:30,056 --> 00:11:34,260
2020 a appris à tout le monde, c'est que l'efficacité
230
00:11:34,260 --> 00:11:38,431
est limitée. Ensuite, nous sommes entrés dans le COVID et que s'est-il passé ?
231
00:11:38,431 --> 00:11:41,834
Nous allumons le changement fiscal. Tout le monde s'est rendu compte, sacrée
232
00:11:41,834 --> 00:11:47,339
vache, si vous voulez créer de l'inflation, c'est ainsi que vous le faites.
233
00:11:47,339 --> 00:11:51,310
Je pense que les politiciens, en particulier, ont compris que si
234
00:11:51,310 --> 00:11:55,281
vous voulez créer des résultats et des investissements directs, vous pouvez
235
00:11:55,281 --> 00:11:59,251
le faire au moyen d'un levier fiscal plutôt que d'un niveau
236
00:11:59,251 --> 00:12:03,422
monétaire. Je pense que là où vous avez vu cela
237
00:12:03,422 --> 00:12:07,460
se produire radicalement, après la guerre COVID, après la guerre entre la
238
00:12:07,460 --> 00:12:11,497
Russie et l'Ukraine, je pense qu'il y a trois grands domaines et
239
00:12:11,497 --> 00:12:15,534
je pense que ce sont de grands points d'inflexion structurels auxquels nous
240
00:12:15,534 --> 00:12:19,505
avons été exposés. Le premier, et vous pouvez considérer cela comme
241
00:12:19,505 --> 00:12:23,309
étant simplement la sécurité, la défense, la sécurité énergétique, la sécurité
242
00:12:23,309 --> 00:12:26,145
de la chaîne d'approvisionnement.
243
00:12:26,145 --> 00:12:29,515
Notre exposition, nous avons historiquement eu une exposition importante aux
244
00:12:29,515 --> 00:12:31,951
entreprises de défense européennes sur...
245
00:12:31,951 --> 00:12:35,955
Donc, avant que les robinets budgétaires ne soient activés tout récemment à
246
00:12:35,955 --> 00:12:36,589
ce sujet.
247
00:12:36,589 --> 00:12:38,824
Oui, à peu près en 2023.
248
00:12:38,824 --> 00:12:43,129
Ce n'est plus une grande partie du fonds, nous sommes passés à autre chose.
249
00:12:43,129 --> 00:12:47,800
Encore une fois, ce point d'inflexion était, en fait, l'Ukraine.
250
00:12:47,800 --> 00:12:51,871
L'Europe a pris des budgets de moins de 1 % et,
251
00:12:51,871 --> 00:12:55,975
plus récemment, lors du plus récent sommet de l'OTAN, ce
252
00:12:55,975 --> 00:12:58,711
qui a considérablement augmenté.
253
00:12:58,711 --> 00:13:01,447
Ensuite, vous pouvez penser à la sécurité énergétique. Tous les
254
00:13:01,447 --> 00:13:05,584
investissements, AI ont vraiment suralimenté cela, mais
255
00:13:05,584 --> 00:13:09,722
même avant l'IA, l'Europe essayait de s'isoler
256
00:13:09,722 --> 00:13:13,893
du gaz russe, le reste du monde
257
00:13:13,893 --> 00:13:18,030
essayant de s'électrifier, de s'éloigner efficacement des
258
00:13:18,030 --> 00:13:23,002
combustibles fossiles. Cela nécessite un investissement important.
259
00:13:23,002 --> 00:13:27,106
Le troisième, qui, je crois, a été catalysé par le
260
00:13:27,106 --> 00:13:31,210
COVID, mais qui a vraiment été mis en mode suralimenté
261
00:13:31,210 --> 00:13:35,314
ici avec certaines des géopolitiques en jeu, en particulier avec
262
00:13:35,314 --> 00:13:39,018
la Chine contrôlant de nombreuses chaînes d'approvisionnement critiques du
263
00:13:39,018 --> 00:13:43,155
monde, il faut en grande partie remettre en état et
264
00:13:43,155 --> 00:13:44,824
redomesticer. Vous pouvez penser à...
265
00:13:44,824 --> 00:13:48,828
je crois que les terres rares attirent toute l'attention, mais il y
266
00:13:48,828 --> 00:13:52,531
en a d'autres, comme les semi-conducteurs. Vous voyez des entreprises comme
267
00:13:52,531 --> 00:13:56,769
TSMC, Intel, qui tentent avec succès de ramener une partie
268
00:13:56,769 --> 00:14:00,039
de cette capacité de production aux États-Unis.
269
00:14:00,039 --> 00:14:04,210
L'autre, je crois, concerne la capacité pharmaceutique, l'exposition
270
00:14:04,210 --> 00:14:08,380
aux CDMO, le développement et la fabrication sous
271
00:14:08,380 --> 00:14:11,483
contrat, la fabrication de ces médicaments...
272
00:14:11,483 --> 00:14:12,384
[diaphonie] produits pharmaceutiques, oui.
273
00:14:12,384 --> 00:14:16,689
Exactement, il faut qu'il y ait beaucoup d'ingrédients, les ingrédients
274
00:14:16,689 --> 00:14:20,993
actifs utilisés pour produire ces produits doivent être ramenés et
275
00:14:20,993 --> 00:14:24,129
ramenés en Europe occidentale et aux États-Unis.
276
00:14:24,129 --> 00:14:27,333
Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.
277
00:14:27,333 --> 00:14:30,669
Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.
278
00:14:30,669 --> 00:14:33,672
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279
00:14:33,672 --> 00:14:37,142
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280
00:14:37,142 --> 00:14:40,546
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281
00:14:40,546 --> 00:14:43,849
Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.
282
00:14:43,849 --> 00:14:47,786
Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et
283
00:14:47,786 --> 00:14:51,023
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284
00:14:51,023 --> 00:14:53,158
où vous obtenez vos podcasts.
285
00:14:53,158 --> 00:14:54,693
Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.
286
00:14:54,693 --> 00:14:57,830
C'est super intéressant. Chris, dites-nous comment...
287
00:14:57,830 --> 00:15:01,567
parce que certaines des entreprises que vous venez de nommer ici sont des
288
00:15:01,567 --> 00:15:04,470
entreprises massives et elles participent exactement au changement dont vous
289
00:15:04,470 --> 00:15:07,640
parlez, comment voyez -vous qu'il s'agit d'examiner les petites entreprises qui
290
00:15:07,640 --> 00:15:11,377
s'intéressent à certains de ces thèmes qui se jouent clairement tout autour de
291
00:15:11,377 --> 00:15:14,113
nous en ce moment ? Nous sommes au milieu de ce changement massif.
292
00:15:14,113 --> 00:15:18,117
Quel genre de petites entreprises envisagez-vous qui s'occupent de ces
293
00:15:18,117 --> 00:15:22,488
problèmes et qui créent réellement de la croissance ?
294
00:15:22,488 --> 00:15:26,792
L'une des grandes choses à propos des petites capitalisation et des
295
00:15:26,792 --> 00:15:31,096
petites entreprises, si vous investissez dans une entreprise de type Fortune
296
00:15:31,096 --> 00:15:35,167
500 ou S&P 100, ce sont généralement des entreprises incroyables.
297
00:15:35,167 --> 00:15:38,904
Vous ne pouvez pas être l'une des 500 plus grandes entreprises au monde sans
298
00:15:38,904 --> 00:15:40,439
être incroyable dans quelque chose.
299
00:15:40,439 --> 00:15:42,741
Ils ont compris une grande partie des problèmes à ce moment-là.
300
00:15:42,741 --> 00:15:46,912
Exactement. L'une des choses est que souvent, vous réussissez tellement,
301
00:15:46,912 --> 00:15:51,116
vous êtes si mondial, vous êtes si diversifié, que nous
302
00:15:51,116 --> 00:15:55,287
constatons souvent que certains des bénéficiaires directs de ces thèmes
303
00:15:55,287 --> 00:15:59,458
dont nous avons parlé ont tendance à être des petites
304
00:15:59,458 --> 00:16:03,662
entreprises. Nous pouvons en fait, dans bien des
305
00:16:03,662 --> 00:16:07,700
cas, avoir accès et donner à nos bailleurs de fonds une
306
00:16:07,700 --> 00:16:11,737
exposition directe à ces thèmes dont nous parlons, en investissant dans
307
00:16:11,737 --> 00:16:15,808
certaines de ces petites entreprises, ces 2 à 10, 15 milliards
308
00:16:15,808 --> 00:16:19,845
de dollars, des sociétés à capitalisation boursière qui sont établies mais
309
00:16:19,845 --> 00:16:23,882
qui ont des profils de croissance plus idiosyncratiques ou de croissance
310
00:16:23,882 --> 00:16:27,953
que ceux auxquels vous pourriez être exposé avec certaines des très, très
311
00:16:27,953 --> 00:16:29,088
grandes entreprises mondiales diversifiées.
312
00:16:29,088 --> 00:16:32,458
Ils sont dans les industries, peut-être, de la défense, de diverses logistiques
313
00:16:32,458 --> 00:16:34,293
au sein des chaînes d'approvisionnement.
314
00:16:34,293 --> 00:16:37,029
Examentez-nous quelques-uns des types d'entreprises qui s'intéressent
315
00:16:37,029 --> 00:16:39,398
exactement à ces grands thèmes.
316
00:16:39,398 --> 00:16:42,968
Peut-être, Chris, vous pouvez commencer par ça.
317
00:16:42,968 --> 00:16:46,305
Je regarde juste... si vous pensez à la situation en Europe, beaucoup
318
00:16:46,305 --> 00:16:49,475
d'entreprises européennes de moyenne et grande capitalisation sont de nature
319
00:16:49,475 --> 00:16:53,112
mondiale. Si vous regardez bien, et j'espère qu'il y aura la paix en Ukraine,
320
00:16:53,112 --> 00:16:56,482
la guerre entre la Russie et l'Ukraine, il y aura, évidemment, de la
321
00:16:56,482 --> 00:16:59,585
reconstruction là-bas, de sorte que beaucoup de sociétés de matériaux, les plus
322
00:16:59,585 --> 00:17:01,887
petites entreprises de matériaux en sont les bénéficiaires directs.
323
00:17:01,887 --> 00:17:05,057
Pensez aux dépenses d'infrastructure, aux matériaux de construction.
324
00:17:05,057 --> 00:17:05,524
L'histoire du ciment.
325
00:17:05,524 --> 00:17:09,762
L'histoire du ciment, des choses comme ça, c'est une sorte de pur jeu.
326
00:17:09,762 --> 00:17:13,866
Ou même les sociétés financières, les sociétés financières d'Europe de l'Est,
327
00:17:13,866 --> 00:17:16,101
par exemple, qui en bénéficient directement.
328
00:17:16,101 --> 00:17:19,838
C'est en quelque sorte ce que nous cherchons à faire, il suffit d'isoler où se
329
00:17:19,838 --> 00:17:22,307
trouvent les vents contraires de l'investissement, puis d'aller trouver les
330
00:17:22,307 --> 00:17:25,811
entreprises qui jouent directement sur ce sujet plutôt que d'avoir 10 à 15 % de
331
00:17:25,811 --> 00:17:28,781
leurs activités exposées à cela et ensuite vous obtenez un gros États-Unis.
332
00:17:28,781 --> 00:17:30,482
histoire aussi.
333
00:17:30,482 --> 00:17:33,619
Lorsque nous examinons certains des dix premiers et où ils se situent à
334
00:17:33,619 --> 00:17:36,789
l'échelle mondiale, et non pas une tonne de Canada, il ne semble pas,
335
00:17:36,789 --> 00:17:39,491
dites-nous un peu comment le Canada se situe dans cette histoire.
336
00:17:39,491 --> 00:17:43,095
Peut-être que ce n'est pas le cas, je ne sais pas si c'est le cas, mais
337
00:17:43,095 --> 00:17:45,330
pensez-vous, en fin de compte, pour certaines de ces histoires
338
00:17:45,330 --> 00:17:47,933
idiosyncrasiques, cycliques ou même structurelles dont vous parlez ?
339
00:17:47,933 --> 00:17:53,172
Je veux dire, nous regardons, c'est un peu plus difficile.
340
00:17:53,172 --> 00:17:56,508
L'une des choses difficiles quand nous avons...
341
00:17:56,508 --> 00:17:59,511
les gens vont souvent regarder notre fonds, regarder notre exposition et voir
342
00:17:59,511 --> 00:18:02,781
l'exposition du pays, vous avez un grand surpoids au Canada, vous devez aimer
343
00:18:02,781 --> 00:18:05,117
le Canada.
344
00:18:05,117 --> 00:18:08,287
Ou nous avons un surpoids plus important en Italie, que se passe-t-il en
345
00:18:08,287 --> 00:18:12,291
Italie ? Nous avons tendance à ne pas regarder nécessairement le
346
00:18:12,291 --> 00:18:15,861
marché intérieur, nous regardons en quelque sorte de l'autre côté, nous
347
00:18:15,861 --> 00:18:19,198
divisons le monde en secteurs plutôt qu'en zones géographiques.
348
00:18:19,198 --> 00:18:22,534
Nous essayons de trouver les meilleures entreprises dans des secteurs précis,
349
00:18:22,534 --> 00:18:26,305
quel que soit l'endroit où elles ont leur siège social.
350
00:18:26,305 --> 00:18:30,409
Nous accordons plus d'attention à la répartition réelle des revenus
351
00:18:30,409 --> 00:18:34,513
et de la rentabilité et à l'endroit où ils sont
352
00:18:34,513 --> 00:18:41,253
situés plutôt qu'à l'endroit où se trouve le siège social.
353
00:18:41,253 --> 00:18:44,823
Maintenant, c'est un risque, c'est un risque qui doit être surveillé lorsque
354
00:18:44,823 --> 00:18:48,727
vous gérez un fonds mondial parce que vous devez faire attention, surtout en
355
00:18:48,727 --> 00:18:50,963
cas de volatilité des devises.
356
00:18:50,963 --> 00:18:54,133
C'est l'un des grands thèmes de cette année sur les marchés mondiaux, car le
357
00:18:54,133 --> 00:18:55,200
dollar est en baisse.
358
00:18:55,200 --> 00:18:57,402
Est-ce que vous vous en préviendrez ? Comment travaillez-vous avec ça ?
359
00:18:57,402 --> 00:19:01,106
Nous ne faisons pas de couverture. Le fonds est offert aux É.-U.
360
00:19:01,106 --> 00:19:03,609
version en dollars qui vous permet d'obtenir 60 p.
361
00:19:03,609 --> 00:19:05,544
100 du chemin.
362
00:19:05,544 --> 00:19:09,481
Je crois qu'en général, au fil du temps, nous sommes d'avis que nous ne
363
00:19:09,481 --> 00:19:13,152
jouons pas vraiment dans ces marchés émergents où vous allez vous réveiller et
364
00:19:13,152 --> 00:19:17,356
il y aura une dépréciation de la monnaie de 20 %, 30 %, 50 %.
365
00:19:17,356 --> 00:19:21,393
Nous sommes dans les marchés développés, cela crée de la volatilité à
366
00:19:21,393 --> 00:19:25,397
court terme, mais si la devise est un facteur déterminant dans une
367
00:19:25,397 --> 00:19:29,201
thèse d'investissement, nous ne serons probablement pas [diaphoniques].
368
00:19:29,201 --> 00:19:31,436
Une autre chose concerne les impôts, avec toutes ces dépenses budgétaires, les
369
00:19:31,436 --> 00:19:33,505
gouvernements sont un peu surchargés et pourraient chercher à modifier leur
370
00:19:33,505 --> 00:19:36,275
politique fiscale. C'est un risque que nous surveillons toujours parce que les
371
00:19:36,275 --> 00:19:38,277
impôts des sociétés pourraient augmenter dans certaines juridictions, nous
372
00:19:38,277 --> 00:19:41,613
devons donc nous assurer que nous ne sommes pas trop à l'affût de nos skis
373
00:19:41,613 --> 00:19:43,215
là-bas.
374
00:19:43,215 --> 00:19:46,518
Fascinant. Dans une sorte de discussion sur les taux d'intérêt, mais surtout
375
00:19:46,518 --> 00:19:50,422
sur les finances, où vous avez cherché, je pense, des années, et aussi de
376
00:19:50,422 --> 00:19:53,759
l'immobilier, il y a toujours une autre opportunité dans le domaine financier.
377
00:19:53,759 --> 00:19:55,894
Je veux dire, les assureurs réussissent bien dans certains types
378
00:19:55,894 --> 00:19:58,230
d'environnements de taux d'intérêt et, bien sûr, les banques réussissent bien
379
00:19:58,230 --> 00:20:00,799
dans d'autres. Dites-nous quels sont les éléments qui intéressent les
380
00:20:00,799 --> 00:20:01,099
finances ?
381
00:20:01,099 --> 00:20:04,403
À l'heure actuelle, en fait, les banques régionales aux États-Unis, je veux
382
00:20:04,403 --> 00:20:07,673
dire, en général, nous avons évité, nous n'avons vraiment pas eu d'exposition
383
00:20:07,673 --> 00:20:11,510
là-bas, mais maintenant il y a ce thème et cette vague de consolidation qui
384
00:20:11,510 --> 00:20:13,212
remontent vraiment.
385
00:20:13,212 --> 00:20:16,615
Pouvez-vous investir là-dedans ou êtes-vous simplement à l'affût ?
386
00:20:16,615 --> 00:20:19,518
Nous pouvons investir dans cela parce que, je veux dire, si vous regardez
387
00:20:19,518 --> 00:20:22,621
simplement où ces sociétés se négocient, la dernière fois que nous avons eu une
388
00:20:22,621 --> 00:20:25,524
grande vague de consolidation, c'était avant le GFC, donc nous revenons sur la
389
00:20:25,524 --> 00:20:29,394
période de 2004 à 2007. Toutes ces sociétés se négociaient à 3, 3 fois et demie
390
00:20:29,394 --> 00:20:31,129
par la valeur comptable tangible.
391
00:20:31,129 --> 00:20:32,798
Aujourd'hui, ils sont de 1 1/2 à 2.
392
00:20:32,798 --> 00:20:36,401
Donc, si vous voyez cette augmentation, les banques cherchent à augmenter leur
393
00:20:36,401 --> 00:20:40,105
échelle, eh bien, c'est comme si la marée montante soulève tous les bateaux.
394
00:20:40,105 --> 00:20:44,176
Nous pouvons rechercher des erreurs de tarification potentielles,
395
00:20:44,176 --> 00:20:46,545
des occasions idiosyncrasiques.
396
00:20:46,545 --> 00:20:50,349
Certaines banques sont plus attrayantes en tant que prises de contrôle, ce qui
397
00:20:50,349 --> 00:20:54,953
nous permet de nous pencher sur la valeur du service à l'heure actuelle.
398
00:20:54,953 --> 00:20:58,657
Au cours des trois dernières années, nous avons parlé de l'assurance qui avait
399
00:20:58,657 --> 00:21:00,692
de grands vents contraires derrière elle.
400
00:21:00,692 --> 00:21:03,862
Aujourd'hui, le marché de l'assurance évolue.
401
00:21:03,862 --> 00:21:05,897
Les augmentations de cotisations s'aplatissent.
402
00:21:05,897 --> 00:21:09,968
Ils ont augmenté de 30 %, 30, 35 % au cours des
403
00:21:09,968 --> 00:21:12,971
dernières années. C'est en quelque sorte une diminution.
404
00:21:12,971 --> 00:21:15,474
Les taux d'intérêt sont en train de baisser. Ils ont bénéficié de ces deux
405
00:21:15,474 --> 00:21:18,477
avantages.
406
00:21:18,477 --> 00:21:21,179
Vous devez chercher d'autres vents arrière dans d'autres parties du marché et
407
00:21:21,179 --> 00:21:24,016
des finances. C'est en quelque sorte là que nous passons notre temps.
408
00:21:24,016 --> 00:21:26,985
Les sociétés immobilières sont un autre domaine dans lequel nous consacrons un
409
00:21:26,985 --> 00:21:29,021
peu plus de temps.
410
00:21:29,021 --> 00:21:29,588
Au Canada ou... ?
411
00:21:29,588 --> 00:21:32,791
À l'échelle mondiale. Thématiquement, passer beaucoup de temps dans
412
00:21:32,791 --> 00:21:37,062
l'immobilier de détail, en particulier parce que si vous remontez au cours
413
00:21:37,062 --> 00:21:41,300
de la dernière décennie, de 2015 à 1919, tout était question de
414
00:21:41,300 --> 00:21:44,136
commerce électronique, donc beaucoup de détaillants développaient leurs
415
00:21:44,136 --> 00:21:47,739
activités de commerce électronique. Les REIT industrielles en ont vraiment
416
00:21:47,739 --> 00:21:50,375
profité tout au long de la COVID.
417
00:21:50,375 --> 00:21:54,546
Puis 2021 ou 2022 qui a culminé et ils sont donc sur le point
418
00:21:54,546 --> 00:21:58,050
de descendre. Désormais, tous les détaillants se concentrent sur l'immobilier
419
00:21:58,050 --> 00:22:01,787
omnicanal et de très haute qualité en briques et mortier pour compléter leur
420
00:22:01,787 --> 00:22:02,921
offre de commerce électronique.
421
00:22:04,623 --> 00:22:08,427
Ce qui nous attire, c'est qu'il n'y a eu aucune nouvelle offre dans le commerce
422
00:22:08,427 --> 00:22:12,698
de détail et c'est ce qui tue tous les cycles immobiliers.
423
00:22:12,698 --> 00:22:15,867
Il y a eu de l'inflation, beaucoup de locataires nationaux sont en expansion,
424
00:22:15,867 --> 00:22:18,904
beaucoup de demande, aucune nouvelle offre. C'est très bon pour, évidemment,
425
00:22:18,904 --> 00:22:21,773
vos flux de trésorerie et votre résultat net à l'avenir.
426
00:22:21,773 --> 00:22:25,544
C'est fantastique. Il y a d'excellentes questions qui arrivent, d'autres très
427
00:22:25,544 --> 00:22:29,047
spécifiques au fonds, pour que vous puissiez vous y lancer.
428
00:22:29,047 --> 00:22:31,750
Les investisseurs peuvent-ils avoir accès aux placements au moyen de fonds
429
00:22:31,750 --> 00:22:34,386
distincts ou de garanties de décès de fin de fonds ?
430
00:22:34,386 --> 00:22:37,456
Je veux dire, ce sont des choses très précises auxquelles il serait peut-être
431
00:22:37,456 --> 00:22:38,623
préférable que quelqu'un d'autre réponde.
432
00:22:38,623 --> 00:22:40,392
Je pense qu'un membre de notre équipe produit devrait répondre à cette
433
00:22:40,392 --> 00:22:43,662
question. Regardez, les fonds offerts dans un fonds commun de placement, pour
434
00:22:43,662 --> 00:22:45,964
les investisseurs particuliers, sont offerts par un fonds commun de placement
435
00:22:45,964 --> 00:22:49,768
ainsi que par un FNB.
436
00:22:49,768 --> 00:22:52,270
Beaucoup de questions sur l'allocation, je pense que vous avez vécu ça.
437
00:22:52,270 --> 00:22:56,441
Voulez-vous simplement le répartir en quelque sorte en termes d'allocation
438
00:22:56,441 --> 00:22:59,544
géographique ? C'est la question.
439
00:22:59,544 --> 00:23:03,582
Je pense qu'en général, vous devriez vous attendre à
440
00:23:03,582 --> 00:23:07,619
ce que le fonds, plus ou moins, soit 50,
441
00:23:07,619 --> 00:23:11,656
60 % en Amérique du Nord, puis 20 à 30 %
442
00:23:11,656 --> 00:23:15,694
en Europe, et qu'il soit versé au Japon et
443
00:23:15,694 --> 00:23:20,432
peut-être dans certains marchés émergents très, très sélectionnés.
444
00:23:20,432 --> 00:23:23,535
Pensez-y davantage comme un fonds transatlantique que comme un fonds mondial
445
00:23:23,535 --> 00:23:27,506
pur qui va de haut en bas dans toutes les régions et qui est
446
00:23:27,506 --> 00:23:33,245
exposé à chaque géographie.
447
00:23:33,245 --> 00:23:35,981
C'est un fonds relativement concentré, alors lorsque nous le faisons, nous
448
00:23:35,981 --> 00:23:38,049
voulons avoir une grande conviction dans tous nos...
449
00:23:38,083 --> 00:23:41,186
et susciter la conviction dans tous les avoirs individuels.
450
00:23:41,186 --> 00:23:44,589
Nous ne voulons pas être redevables d'avoir une allocation par pays par le haut
451
00:23:44,589 --> 00:23:46,358
vers le bas.
452
00:23:46,358 --> 00:23:50,495
Donnez-nous une histoire folle qui est un peu idiosyncrasique
453
00:23:50,495 --> 00:23:57,969
Tout le monde fait la une des journaux, mais souvent on ne parle
454
00:23:57,969 --> 00:24:00,639
pas de... nous avons 140 analystes partout dans le monde qui s'intéressent aux
455
00:24:00,639 --> 00:24:04,409
fondamentaux de la base. L'une des choses que nous aimons faire, surtout
456
00:24:04,409 --> 00:24:08,513
lorsqu'il y a plus d'incertitude ou de volatilité sur le marché, est
457
00:24:08,513 --> 00:24:11,550
vraiment d'essayer de profiter d'un plus grand nombre d'occasions
458
00:24:11,550 --> 00:24:13,885
idiosyncrasiques.
459
00:24:13,885 --> 00:24:16,421
Donc ponctuel, changement de quelque chose.
460
00:24:16,421 --> 00:24:20,659
Situation unique et spéciale qui est un peu moins liée à l'ensemble du marché.
461
00:24:20,659 --> 00:24:23,795
L'une des entreprises qui fait partie de notre top 10 que vous allez voir
462
00:24:23,795 --> 00:24:25,997
maintenant est une entreprise appelée Dollar Tree.
463
00:24:25,997 --> 00:24:29,734
Dollar Tree, tout le monde au Canada connaît Dollarama, Dollar Tree est un
464
00:24:29,734 --> 00:24:34,506
magasin à dollars aux États-Unis.
465
00:24:34,506 --> 00:24:39,177
Ils ont connu une période de sous-performance de près de dix ans.
466
00:24:39,177 --> 00:24:43,114
L'une des raisons, la principale raison, est qu'ils
467
00:24:43,114 --> 00:24:47,085
ont acquis, en 2015, un autre concept appelé
468
00:24:47,085 --> 00:24:51,323
Family Dollar. Family Dollar freine la performance depuis
469
00:24:51,323 --> 00:24:53,391
une décennie.
470
00:24:53,391 --> 00:24:57,796
Ils ont annoncé plus tôt au printemps qu'ils avaient
471
00:24:57,796 --> 00:25:02,033
finalement trouvé un acheteur.
472
00:25:02,033 --> 00:25:05,136
Que s'est-il effectivement passé ? Points d'inflexion, point d'inflexion
473
00:25:05,136 --> 00:25:08,573
idiosyncrasique. Ils sont en train de se restructurer et ils vont
474
00:25:08,573 --> 00:25:11,443
essentiellement éliminer le cancer de ce joyau que vous avez.
475
00:25:11,443 --> 00:25:15,614
Concept Dollar Tree, extrêmement bon, rendement du capital élevé, économie
476
00:25:15,614 --> 00:25:19,751
unitaire avec une piste de croissance, certaines choses très intéressantes
477
00:25:19,784 --> 00:25:23,922
qu'ils font stratégiquement pour ramener leurs points de prix d'un
478
00:25:23,922 --> 00:25:28,093
dollar à un point multiprix, de manière organique, mais ils
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00:25:28,093 --> 00:25:30,762
étaient continuellement entraînés vers le bas.
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00:25:30,762 --> 00:25:34,065
Tout d'un coup, vous éliminez cette entreprise et vous vous retrouvez avec le
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00:25:34,065 --> 00:25:38,236
pur bijou. C'est le genre de choses d'un point de vue idiosyncratique
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00:25:38,236 --> 00:25:42,240
qui ont tendance à nous exciter et qui, espérons-le, ont tendance à
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00:25:42,240 --> 00:25:46,278
avoir une grande partie du fonds où le rendement de l'entreprise, le
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00:25:46,278 --> 00:25:49,614
rendement des actions, dépend moins de facteurs macroéconomiques et peut
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00:25:49,614 --> 00:25:53,785
vraiment être orienté de la base vers le haut.
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00:25:53,785 --> 00:25:57,188
Pour une entreprise comme Dollar Tree, nous avons une feuille de route pour
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00:25:57,188 --> 00:26:00,559
cela parce que Dollarama a fait le point multi-prix, qu'ils ont profité de
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00:26:00,559 --> 00:26:02,594
cette opportunité au cours des 15 dernières années.
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00:26:02,594 --> 00:26:06,264
L'équipe de direction de Dollar Tree vient ici pour tirer un tas de leçons de
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00:26:06,264 --> 00:26:08,133
ce qui s'est passé au Canada.
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00:26:08,133 --> 00:26:10,835
C'est un peu plus concurrentiel aux États-Unis. ce sera donc un peu plus
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00:26:10,835 --> 00:26:13,638
difficile à exécuter dans la mesure où Dollarama l'a fait, mais vous savez
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00:26:13,638 --> 00:26:16,408
simplement que lorsque vous augmentez les prix, vous cédez un peu de volumes,
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00:26:16,408 --> 00:26:19,744
mais c'est vraiment bon pour le résultat et les marges de l'entreprise.
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00:26:19,744 --> 00:26:23,582
Fantastique. Alors ils se sont détournés, d'une certaine manière, ils ont fait
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00:26:23,582 --> 00:26:24,349
ça.
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00:26:24,349 --> 00:26:28,486
Oui, ils ont cédé et ils l'ont pratiquement retirées de
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00:26:28,486 --> 00:26:30,422
leurs livres.
499
00:26:30,422 --> 00:26:33,158
En guise de dernier point à retenir pour les investisseurs, que voulez-vous
500
00:26:33,158 --> 00:26:36,761
qu'ils sachent de ce fonds pour ce qui est de la façon dont il peut compléter
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00:26:36,761 --> 00:26:38,597
ce dans quoi ils ont déjà investi ?
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00:26:38,597 --> 00:26:41,399
Beaucoup d'investisseurs sont effectivement investis dans le Sept mai d'une
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00:26:41,399 --> 00:26:44,369
manière ou d'une autre, ou ils ont cette exposition.
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00:26:44,369 --> 00:26:46,137
Que voulez-vous qu'ils fassent au sujet de leur fonds ?
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00:26:46,137 --> 00:26:48,039
Chris, nous allons commencer par vous, vous donner chaque type de diaphonie.
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00:26:48,039 --> 00:26:51,209
Je pense que c'est, encore une fois, que nous avons en quelque sorte martelé
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00:26:51,209 --> 00:26:54,112
cette maison au cours des dernières années, c'est un bon complément à l'endroit
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00:26:54,112 --> 00:26:55,914
où beaucoup d'investisseurs sont positionnés aujourd'hui, beaucoup de
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00:26:55,914 --> 00:26:59,250
États-Unis, beaucoup de technologie, très peu de technologie dans le fonds.
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00:26:59,250 --> 00:27:01,386
Mettre l'accent sur les différents modèles d'affaires, les modèles d'affaires
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00:27:01,386 --> 00:27:03,755
négligés, les modèles d'affaires qui sont en disgrâce pour donner aux
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00:27:03,755 --> 00:27:07,258
investisseurs un bon complément à ce que sont leurs principaux avoirs actuels.
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00:27:07,258 --> 00:27:11,429
Je pense que nous essayons toujours d'élargir notre gamme de possibilités pour
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00:27:11,429 --> 00:27:13,999
nos clients.
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00:27:13,999 --> 00:27:18,069
Si vous êtes principalement dans un fonds S&P 500 70 %, 80 % de
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00:27:18,069 --> 00:27:22,107
votre exposition se situe en fait dans le premier S&P 100, donc
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00:27:22,107 --> 00:27:27,145
vous faites un pari très concentré sur un petit nombre d'entreprises.
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00:27:27,145 --> 00:27:29,114
Nous voulons élargir cet ensemble de possibilités.
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00:27:29,114 --> 00:27:31,683
Il existe de nombreuses possibilités intéressantes dans les petites
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00:27:31,683 --> 00:27:35,120
entreprises, des entreprises situées à l'extérieur de l'Amérique du Nord et à
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00:27:35,120 --> 00:27:37,956
lesquelles de nombreux portefeuilles de clients ne sont généralement pas
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00:27:37,956 --> 00:27:40,692
exposés. Élargir l'ensemble des possibilités, diversifier.
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00:27:40,692 --> 00:27:44,596
Comme Chris l'a dit, je pense que nous avons tendance à vous donner un peu de
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00:27:44,596 --> 00:27:46,831
cette diversification à l'extérieur de l'Amérique du Nord.
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00:27:46,831 --> 00:27:51,036
Donc, surtout les industriels, nous font passer en quelque sorte les trois
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00:27:51,036 --> 00:27:53,204
secteurs clés.
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00:27:53,204 --> 00:27:55,373
Les consommateurs, les industries et les services financiers ont tendance à
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00:27:55,373 --> 00:27:58,543
être au cœur de ce que nous faisons et au cœur de l'endroit où nous avons
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00:27:58,543 --> 00:28:00,545
généré la majeure partie de nos revenus.
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00:28:00,545 --> 00:28:04,182
Et brièvement, est-ce maintenant le moment idéal pour investir par rapport à il
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00:28:04,182 --> 00:28:06,785
y a quelques mois en raison des taux d'intérêt ?
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00:28:06,785 --> 00:28:09,954
Nous allons tout faire de la même façon que nous avons commencé.
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00:28:09,954 --> 00:28:13,124
Est-ce étonnamment un meilleur moment parce que les taux d'intérêt, à notre
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00:28:13,124 --> 00:28:16,227
avis, baissent aux États-Unis, par exemple ?
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00:28:16,227 --> 00:28:19,497
Mon point de vue personnel, c'est toujours incertain.
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00:28:19,497 --> 00:28:22,801
Évidemment, les valorisations ont beaucoup augmenté au cours des dernières
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00:28:22,801 --> 00:28:26,438
années, il y a beaucoup d'anticipation, évidemment, d'un cycle de réduction
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00:28:26,438 --> 00:28:29,407
ici. La Fed compressera-t-elle plus que nous ne le pensons ?
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00:28:29,407 --> 00:28:31,209
Vont-ils être un peu plus lents ?
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00:28:31,209 --> 00:28:34,212
Comment va se porter l'économie ? Il est vraiment impossible de le savoir en
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00:28:34,212 --> 00:28:37,115
temps réel, mais ce qui est bien, c'est qu'il s'agit d'une classe d'actifs à
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00:28:37,115 --> 00:28:39,417
feuilles persistantes. Il y a toujours des occasions mal évaluées, donc à notre
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00:28:39,417 --> 00:28:41,186
avis, c'est toujours le bon moment pour investir.
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00:28:41,186 --> 00:28:43,655
Fantastique. Connor et Chris, merci beaucoup de vous joindre à nous
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00:28:43,655 --> 00:28:44,022
aujourd'hui.
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00:28:44,022 --> 00:28:44,622
Merci de nous avoir accueillis.
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00:28:44,622 --> 00:28:44,923
Merci.
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00:28:44,923 --> 00:28:48,927
Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity
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00:28:48,927 --> 00:28:52,864
Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à
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Fidelity Connects sur la plateforme de baladodiffusion de votre choix.
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00:28:55,800 --> 00:28:58,303
Et si vous aimez ce que vous entendez, veuillez laisser une évaluation ou une
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00:28:58,303 --> 00:29:01,940
note de cinq étoiles. Les fonds communs de placement et les FNB Fidelity sont
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00:29:01,940 --> 00:29:04,375
disponibles en travaillant avec un conseiller financier ou par l'entremise d'un
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00:29:04,375 --> 00:29:08,546
compte de courtage en ligne. Pour en savoir plus, visitez
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00:29:08,546 --> 00:29:12,016
fidelity.ca/howtobuy. Sur Fidelity.ca, vous pouvez également trouver plus
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d'informations sur les futures webdiffusions en direct.
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Et n'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur YouTube, LinkedIn et Instagram.
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Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.
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00:29:21,826 --> 00:29:25,730
Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants
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00:29:25,730 --> 00:29:29,067
et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou
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00:29:29,067 --> 00:29:32,937
de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et
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00:29:32,937 --> 00:29:35,907
ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou
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00:29:35,907 --> 00:29:38,443
juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.
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Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une
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00:29:42,380 --> 00:29:45,950
valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les
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fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement
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passé peut ne pas être répété.
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00:29:51,156 --> 00:29:53,324
Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés
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00:29:53,324 --> 00:29:55,527
aux placements de fonds.
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00:29:55,527 --> 00:29:57,328
Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.
