Stimuler l’alpha au moyen de dividendes
Ramona Persaud, gestionnaire de portefeuille, discute des marchés actuels et des occasions de placement de grande qualité qu’elle trouve, puis fait le point sur le Fonds Fidelity Dividendes américains.
Transcription
00:00.000 --> 00:02.035
Veuillez noter que le sous-titrage en français pour cette webémission repose sur l’intelligence artificielle
00:02.035 --> 00:04.070
des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir.
00:04.070 --> 00:06.973
Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer.
00:06.973 --> 00:09.743
Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects, je suis Pamela Ritchie.
00:09.743 --> 00:13.246
Certains des principaux hyperscalaires de l'IA que nous avons vus ont connu une
00:13.246 --> 00:16.483
baisse des flux de trésorerie disponibles à mesure que les dépenses de
00:16.483 --> 00:19.452
plafonnement montent en flèche face à un écart de revenus croissant.
00:19.452 --> 00:21.421
Bien sûr, c'est l'histoire de l'IA.
00:21.421 --> 00:25.191
Et la flambée des rendements du Trésor américain a également réduit la valeur
00:25.191 --> 00:28.995
marchande des obligations à taux fixe existantes et a eu des répercussions plus
00:28.995 --> 00:32.599
larges sur les marchés des produits de base et du crédit.
00:32.599 --> 00:35.468
Les investisseurs peuvent aussi trouver de la stabilité en cette période de
00:35.468 --> 00:39.606
turbulences sur les marchés. Notre invité qui se joint à nous aujourd'hui
00:39.639 --> 00:42.942
est connu pour nager à contre-courant des stocks glamour.
00:42.942 --> 00:47.047
Au lieu de cela, elle trouve des occasions sur des actions à prix attractifs
00:47.047 --> 00:50.483
dans des endroits imprévus. Ramona Persaud, gestionnaire de portefeuille, se
00:50.483 --> 00:52.452
joint à nous aujourd'hui pour discuter.
00:52.452 --> 00:55.188
Elle nous rejoint de Boston. Bonjour, bienvenue Ramona.
00:55.188 --> 00:57.090
Ravis de vous voir.
00:57.090 --> 00:59.192
Ravis de vous voir aussi, Pamela. Je vous remercie.
00:59.192 --> 01:00.226
Je suis ravi que vous vous joigniez.
01:00.226 --> 01:02.462
Il y a un excellent article sur vous dans le Globe and Mail
01:02.462 --> 01:04.964
au cours de la fin de semaine. Je ne sais pas si quelqu'un d'autre l'a attrapé,
01:04.964 --> 01:06.866
mais je l'ai trouvé fabuleux.
01:06.866 --> 01:08.334
Je vous remercie.
01:08.334 --> 01:12.705
Experçons dans certaines des choses dont ils ont parlé là-bas et d'autres.
01:12.705 --> 01:16.709
Pourquoi ne pas aborder la discussion sur les
01:16.709 --> 01:20.747
taux, l'histoire et l'orientation des taux sur les
01:20.747 --> 01:23.850
marchés depuis un certain temps ?
01:23.850 --> 01:27.754
Mais cela ne me dérangerait pas de recevoir vos commentaires généraux en tant
01:27.754 --> 01:31.357
que personne qui investit dans des actions qui ne sont pas nécessairement
01:31.357 --> 01:34.694
toutes des circulaires gratuites, mais qui peuvent être sensibles aux taux.
01:34.694 --> 01:39.032
Quel est votre avis sur cette histoire tarifaire en ce moment ?
01:39.032 --> 01:42.102
Oui, merci. C'était une très bonne ouverture.
01:42.102 --> 01:46.072
Tout sur l'historique des tarifs. Nous avons donc été dans un marché très
01:46.072 --> 01:50.076
étroit, surtout au cours des six derniers mois, certainement au début de cette
01:50.076 --> 01:52.946
année, disons au cours des six derniers mois.
01:52.946 --> 01:56.516
Et en même temps, nous avons des problèmes géopolitiques qui maintiennent les
01:56.516 --> 02:00.086
taux élevés, ce qui a vraiment un impact sur les États-Unis.
02:00.086 --> 02:04.157
Consommateur. Et c'est presque une sorte de carburant pour les segments
02:04.157 --> 02:08.228
les plus hyper croissants du marché, parce que si vous pouvez
02:08.228 --> 02:12.298
vous développer à travers des défis ordinaires pour le consommateur final,
02:12.298 --> 02:15.568
vous serez encore plus valorisé par le marché.
02:15.568 --> 02:18.071
C'est donc une configuration vraiment intéressante.
02:18.071 --> 02:21.374
Cela a rendu l'abordabilité des États-Unis ou certainement l'abordabilité
02:21.374 --> 02:24.310
mondiale au niveau des consommateurs encore plus difficile.
02:24.310 --> 02:27.380
Donc, là où cela nous amène, c'est...
02:27.380 --> 02:30.850
Possibilités assez intéressantes dans les secteurs les plus cycliques du
02:30.850 --> 02:33.820
marché. Alors appelez cela discrétionnaire pour les consommateurs, si vous
02:33.820 --> 02:37.891
voulez. Et aussi des opportunités vraiment intéressantes et des extrémités plus
02:37.891 --> 02:41.895
stables du marché, parce que la seule chose qui a fonctionné, c'est
02:41.895 --> 02:44.631
tout ce qui est adjacent à l'hypercroissance.
02:44.631 --> 02:48.601
Je trouve donc que c'est un terrain de chasse
02:48.601 --> 02:52.605
joli, assez fertile, si vous voulez bien, pour la
02:52.605 --> 02:56.576
cueillette de bétail, même dans le cadre de mes
02:56.576 --> 02:59.646
stratégies plus conservatrices de type furtif.
02:59.646 --> 03:03.082
Eh bien, passons à votre stratégie de type conservateur et furtifs.
03:03.082 --> 03:05.652
C'est exactement la façon dont vous investissez, dont il est question dans
03:05.652 --> 03:08.087
l'article. Et je pense que beaucoup de gens qui se joignent ici le savent.
03:08.087 --> 03:11.991
Mais vous examinez attentivement la stratégie de dividendes à rendement total,
03:11.991 --> 03:15.962
le revenu de la façon dont elle peut finalement être incorporée.
03:15.962 --> 03:19.232
Et ils sont également connus pour nous aider à traverser les moments de baisse
03:19.232 --> 03:22.502
sur les marchés, en veillant à ce que la protection soit là.
03:22.502 --> 03:26.039
Dites-nous simplement en quelque sorte comment vous voyez les marchés qui sont
03:26.039 --> 03:30.109
en quelque sorte hors du commun à bien des égards et comment votre processus
03:30.109 --> 03:32.579
vous aide à traverser cela.
03:32.579 --> 03:36.716
Totalement. Il s'agit donc d'un marché tellement intéressant parce que, à
03:36.716 --> 03:40.887
juste titre, le marché aime la croissance des bénéfices et c'est
03:40.887 --> 03:44.657
comme une configuration de marché de type croissance des bénéfices
03:44.657 --> 03:46.626
magnifiquement croissante.
03:46.626 --> 03:49.929
Et cette croissance des revenus a été alimentée par tout ce que les
03:49.929 --> 03:53.466
participants du marché adorent. Nous aimons donc la croissance des revenus et
03:53.466 --> 03:56.569
cela en général, et ensuite nous aimons avoir un bon effet de levier
03:56.569 --> 03:58.671
opérationnel. Vous avez donc bénéficié à la fois de la croissance des revenus
03:58.671 --> 04:00.640
et de l'effet de levier opérationnel qui n'ont fait que stimuler la croissance
04:00.640 --> 04:02.542
des bénéfices. Tout le monde aime ça.
04:02.542 --> 04:06.479
Cela provient de manière disproportionnée de l'IA ou de toute autre IA
04:06.479 --> 04:10.483
adjacente. Et certainement au cours des six derniers mois, il y
04:10.483 --> 04:14.654
a eu des pénuries d'offre face à une très forte demande d'actions mémoires
04:14.654 --> 04:18.258
liée à l'IA. Donc, marché très étroit, très stimulé par la croissance des
04:18.258 --> 04:22.095
bénéfices. Et lorsque vous le mesurez statistiquement, Ce niveau de croissance
04:22.095 --> 04:26.332
des gains sur le marché si vous regardez si votre période rétrospective
04:26.332 --> 04:30.570
est de 75 à 100 ans, il s'agit du niveau de croissance
04:30.570 --> 04:33.172
des revenus du 10e au 20e percentile.
04:33.172 --> 04:35.975
Désolé, il y a combien d'années ?
04:35.975 --> 04:38.278
75 à 100 ans. Donc, selon la façon dont vous le regardez.
04:38.278 --> 04:41.414
Alors appelez ça il y a beaucoup d'années, il y a près d'un siècle.
04:41.414 --> 04:45.551
Nous n'avons donc pas connu ce genre de croissance de
04:45.551 --> 04:48.688
la rémunération.
04:48.688 --> 04:50.690
9080 à 90 % du temps.
04:50.690 --> 04:53.826
Maintenant, voilà le truc, vous pouvez interpréter cela très différemment.
04:53.826 --> 04:57.864
Si vous voulez dire Si vous êtes vraiment optimiste, plutôt ce
04:57.864 --> 05:01.901
que nous appelons un investisseur orienté vers l'élan, ça semble incroyable
05:01.901 --> 05:04.304
parce que c'est tellement exceptionnel.
05:04.304 --> 05:08.608
Mais si vous êtes plutôt conservateur, prudent
05:08.608 --> 05:12.945
et orienté vers la baisse comme moi,
05:12.945 --> 05:15.481
c'est vraiment effrayant.
05:15.481 --> 05:18.217
Cela dépend donc de la personne à qui vous demandez, par exemple s'il s'agit
05:18.217 --> 05:22.455
d'une statistique intéressante. Statistiquement comme une personne qui aime les
05:22.455 --> 05:24.657
mathématiques.
05:24.657 --> 05:28.828
Statistiquement, les chances que cela continue sont
05:28.828 --> 05:30.663
très faibles.
05:30.663 --> 05:34.734
Donc, avec ce système, et j'accorde tout le crédit au marché qui
05:34.734 --> 05:38.805
récompense la croissance des bénéfices, tirée par les revenus et l'effet de
05:38.805 --> 05:42.175
levier d'exploitation, mais lorsque vous arrivez à ce niveau statistiquement,
05:42.175 --> 05:44.744
vous pouvez peut-être soutenir que c'est extrême.
05:44.744 --> 05:48.381
Donc, une partie du marché dirait que c'est extrêmement, une partie du marché
05:48.381 --> 05:50.616
pourrait même utiliser le mot exubérance.
05:50.616 --> 05:53.286
Donc nous sommes en quelque sorte là, vous savez, nous sommes genre, il y a
05:53.286 --> 05:57.056
beaucoup de façons de plaider en faveur de l'exubérance. Et ce que je veux dire
05:57.056 --> 06:00.927
très clairement, c'est que l'exubérance ne veut pas dire que l'innovation
06:00.927 --> 06:04.130
sous-jacente, c'est donc généralement l'innovation qui conduit des exubérants
06:04.130 --> 06:08.034
intenses. L'exubérance ne signifie pas que l'innovation sous-jacente n'est pas
06:08.034 --> 06:12.205
réelle. Mais ce que nous avons vu à maintes reprises,
06:12.205 --> 06:16.442
au cours des cent années dont j'ai parlé, c'est que vous
06:16.442 --> 06:20.380
pouvez avoir une innovation vraiment significative et accélérée.
06:20.380 --> 06:24.417
Mais souvent à l'intérieur de ce système
06:24.417 --> 06:28.454
complexe et étroit appelé marché, vous pouvez
06:28.454 --> 06:31.891
facilement dépasser cela en termes d'exubérance.
06:31.891 --> 06:35.361
Vous pouvez prendre de l'avance sur vous-même par rapport au rythme sous-jacent
06:35.361 --> 06:39.165
de l'innovation. Et c'est très difficile à mesurer, bien sûr.
06:39.165 --> 06:42.535
C'est difficile de dire si nous sommes là. Mais quand je regarde des
06:42.535 --> 06:47.240
statistiques comme celle-ci, ce à quoi ça me fait penser, c'est.
06:47.240 --> 06:51.277
Chaque fois que vous avez de l'exubérance s'estompe dans une
06:51.277 --> 06:54.881
configuration comme celle-ci, quels types de positionnement vous seront
06:54.881 --> 06:58.918
bénéfiques, donc je pense que c'est ancien, le mot que
06:58.918 --> 07:02.522
j'ai utilisé pour cela est anti-corrélation, à quoi ressemble
07:02.522 --> 07:06.159
l'anti-corrélation pour les périodes où l'exubérance s'estompe, même si
07:06.159 --> 07:09.896
l'innovation sous-jacente est parfaitement légitime, ce sont ces exemples la
07:09.896 --> 07:13.399
façon dont je parle de ce marché. Alors nous avons même écrit Nous avons écrit
07:13.399 --> 07:17.303
un livre blanc sur cette idée, je pense que nous aurions pu appeler cela
07:17.303 --> 07:20.373
anti-corrélation à l'ère de l'IA. C'est du moins ainsi que j'ai imaginé le
07:20.373 --> 07:24.076
document que nous avons écrit. Nous passons donc en revue ce que je viens de
07:24.076 --> 07:24.811
dire ici.
07:24.811 --> 07:28.948
Donc, dans une certaine mesure, lorsque l'IA devient au point
07:28.948 --> 07:33.085
où elle est dans tout, comment pouvez-vous vous assurer que
07:33.085 --> 07:36.422
vous pouvez avoir une anti-corrélation avec cela ?
07:36.422 --> 07:39.992
Parce que ça devient presque un défi, n'est-ce pas ?
07:39.992 --> 07:43.262
C'est exactement la question, très perspicace.
07:43.262 --> 07:47.333
Et donc exactement, ce que nous disons essentiellement et ce
07:47.333 --> 07:51.404
que nous croyons être vrai aujourd'hui, c'est que l'IA ne
07:51.404 --> 07:54.574
se limite plus aux acteurs évidents.
07:54.574 --> 07:58.744
Parce qu'il faut construire une infrastructure, c'est en quelque sorte partout.
07:58.744 --> 08:02.014
Donc c'est dans les services publics, c'est certainement partout dans les
08:02.014 --> 08:06.219
industries. C'est dans les finances, c'est certainement
08:06.219 --> 08:10.556
dans le domaine du crédit alternatif et une grande partie
08:10.556 --> 08:13.059
de cet investissement, pas beaucoup.
08:13.059 --> 08:16.262
À la marge, les dépenses d'immobilisation sont financées par la dette, donc
08:16.262 --> 08:18.564
c'est dans le domaine financier, c'est partout.
08:18.564 --> 08:21.267
Alors quand c'est si omniprésent, que faites-vous, comment obtenez-vous
08:21.267 --> 08:24.270
l'anti-corrélation, et heureusement, la corrélation est en fait un terme
08:24.270 --> 08:26.606
quantitatif, afin que vous puissiez la mesurer.
08:26.606 --> 08:30.643
Donc, par exemple, si vous regardez la partie stabilité du
08:30.643 --> 08:34.714
marché, appelez cela les parties bêta les plus faibles des
08:34.714 --> 08:38.751
marchés, les produits de base, certains services publics, les soins
08:38.751 --> 08:42.788
de santé, la corrélation entre les 20 et 40 % de
08:42.788 --> 08:46.826
stabilité les plus élevés, de sorte que vous pouvez en
08:46.826 --> 08:50.863
quelque sorte la fractionner et obtenir le quintile, donc le
08:50.863 --> 08:54.901
20 à 40 % le plus élevé de stabilité.
08:54.901 --> 08:59.038
Si vous corrélez cela à l'IA, donc à un panier d'actions d'IA, c'est à
08:59.038 --> 09:03.342
des niveaux minimes. Il s'agit donc d'une corrélation négative de 60 à 80 %.
09:03.342 --> 09:06.612
Donc c'est genre, et si vous tracez cela au fil du temps, c'est un peu
09:06.612 --> 09:10.483
dramatique. Donc ça, c'est tout à fait significatif, surtout par rapport à
09:10.483 --> 09:13.920
l'autre statistique que je vous ai donnée du 10e au 20e percentile.
09:13.920 --> 09:17.256
Donc toutes ces choses plaident en quelque sorte en faveur de l'exubérance et
09:17.256 --> 09:19.592
ensuite elles peuvent plaider en faveur d'un positionnement anti-corrélation
09:19.592 --> 09:23.462
dans ces secteurs, dans les soins de santé, dans les produits de base, dans les
09:23.462 --> 09:24.664
choses ennuyeuses.
09:24.664 --> 09:28.634
Dans les choses ennuyantes dont nous avons besoin, qu'il y ait eu ou non des
09:28.634 --> 09:32.805
mises à jour. Je veux dire, quand vous jetez un coup d'œil à quelque chose
09:32.805 --> 09:35.775
comme, il faudra donc des données financières, mais cela pourrait fonctionner
09:35.775 --> 09:39.545
partout où il y a tellement d'autres domaines où la croissance se produit qu'on
09:39.545 --> 09:41.847
peut présumer que le risque peut être absorbé.
09:41.847 --> 09:45.952
Le risque lié à l'IA au sein de chaque entreprise du secteur peut
09:45.952 --> 09:50.022
être compensé par beaucoup d'autres choses qui se passent bien et qui stimulent
09:50.022 --> 09:53.960
la croissance. Est-ce que c'est le cas, expliquez-nous simplement cet article
09:53.960 --> 09:55.695
anti-corrélation.
09:55.695 --> 09:58.598
Les données financières ont donc une certaine anticorrélation.
09:58.598 --> 10:02.902
Je veux dire, bien sûr, puisque les immobilisations sont
10:02.902 --> 10:07.206
financées à la marge par le crédit, par la
10:07.206 --> 10:11.477
dette, les finances seront plus risqués lorsque nous serons
10:11.477 --> 10:15.781
dans une situation de stress ou de détresse en
10:15.781 --> 10:19.151
matière de crédit.
10:19.151 --> 10:23.289
De façon marginale, les autres formes de crédit ont connu une croissance
10:23.289 --> 10:26.258
plus rapide que le système bancaire traditionnel.
10:26.258 --> 10:30.229
Donc, sur une base relative, en cas de détresse de crédit, cela apparaîtrait
10:30.229 --> 10:32.298
probablement davantage dans le crédit alternatif.
10:32.298 --> 10:35.401
Mais regardez, ça sera partout. Il faut donc faire attention aux finances.
10:35.401 --> 10:38.604
À l'heure actuelle, cependant, étant donné que nous avons ce niveau élevé,
10:38.604 --> 10:42.108
élevé et persistant d'inflation partout dans le monde à cause de facteurs comme
10:42.108 --> 10:45.611
les droits de douane et les tensions géopolitiques qui causent les prix du
10:45.611 --> 10:49.548
pétrole et qui se répercutent sur les taux d'intérêt.
10:49.548 --> 10:53.285
Ce que cela signifie pour les financiers manifestement sensibles aux taux,
10:53.285 --> 10:57.356
c'est qu'ils sont en très bonne position pour générer des flux de
10:57.356 --> 11:01.427
trésorerie assez solides à partir des taux d'intérêt tant que vous pouvez
11:01.427 --> 11:03.195
garder le crédit à distance.
11:03.195 --> 11:06.799
C'est donc toujours la tension très difficile avec les finances.
11:06.799 --> 11:11.237
Et en particulier, les banques européennes ont ça,
11:11.237 --> 11:14.106
elles ont cela inégal.
11:14.106 --> 11:17.610
Selon la région de l'Europe, mais beaucoup de banques européennes ont cette
11:17.610 --> 11:21.113
inadéquation, ce que nous appelons l'adéquation de l'actif et du passif, de
11:21.113 --> 11:23.849
sorte qu'elles profitent vraiment lorsque les taux montent.
11:23.849 --> 11:28.054
Ils sont donc poussés à des taux plus élevés.
11:28.054 --> 11:32.224
Donc, vous savez, il y a une certaine anti-corrélation entre cela et l'IA
11:32.224 --> 11:36.429
parce que les moteurs de cela ne sont pas les mêmes moteurs de
11:36.429 --> 11:38.097
la construction de l'IA.
11:38.097 --> 11:42.101
Donc, dans les stratégies que vous gérez, la partie dividende est un
11:42.101 --> 11:46.105
élément énorme, certains directement dans le nom du fonds et d'autres dans
11:46.105 --> 11:49.275
une sorte de discussion sur le rendement total.
11:49.275 --> 11:53.379
Mais l'idée d'obtenir des dividendes, d'obtenir des revenus en espèces, à
11:53.379 --> 11:57.483
un moment où s'il y a un risque que les choses
11:57.483 --> 12:01.587
se détériorent sur les marchés, vous parlez toujours de cela comme
12:01.587 --> 12:04.790
d'un coussin. C'est juste une nouvelle situation sur les marchés, peut-être
12:04.790 --> 12:07.727
pour que cela soit aussi un coussin ?
12:07.727 --> 12:10.663
Oui. Donc deux ou trois choses.
12:10.663 --> 12:14.600
Si nous pouvons, entrevoir l'idée qu'il y a une certaine
12:14.600 --> 12:16.769
exubérance sur le marché.
12:16.769 --> 12:20.773
Et un autre exemple de cela, je vais vous le dire, est
12:20.773 --> 12:24.744
à l'intérieur de la valeur de cet indice de grande valeur aux
12:24.744 --> 12:28.748
États-Unis, la technologie est passée de huit, neuf pour cent à environ
12:28.748 --> 12:32.885
20 %. Il y a donc toutes ces façons de mesurer l'exubérance
12:32.885 --> 12:37.022
et une grande partie de cette augmentation est liée à l'IA,
12:37.022 --> 12:39.792
donc il n'y a aucun dividende là-dedans.
12:39.792 --> 12:43.295
Vous n'allez pas prendre les flux de trésorerie disponibles que vous générez,
12:43.295 --> 12:46.532
vous allez les déployer complètement dans l'innovation comme vous le devriez,
12:46.532 --> 12:49.468
dans la mesure où vous pouvez en obtenir un rendement.
12:49.468 --> 12:51.737
Donc, parce qu'il n'y a pas de dividendes.
12:51.737 --> 12:55.808
Dans ce contexte, vous savez, la technologie qui a plus que doublé dans
12:55.808 --> 12:59.578
l'indice, la disponibilité des dividendes dans les indices de valeur est en
12:59.578 --> 13:03.549
baisse. Cela signifie également que l'évaluation des actions de dividendes
13:03.549 --> 13:05.417
est évaluée.
13:05.417 --> 13:09.221
Oui, exactement. Et tout cela a un sens mathématiquement.
13:09.221 --> 13:12.558
Parce qu'à cause de ce qui est arrivé constitutionnellement à l'indice.
13:12.558 --> 13:17.763
Donc c'est plutôt cool. J'en suis maintenant à environ deux écarts-types.
13:17.763 --> 13:21.667
Rendement de dividendes bon marché à l'intérieur, disons, de la valeur de
13:21.667 --> 13:25.638
Russell 3000. Donc, et bien sûr, cela revient à l'anti-corrélation dont
13:25.638 --> 13:29.842
j'ai parlé. Donc, les produits de base et les soins de
13:29.842 --> 13:32.545
santé et certaines parties des services discrétionnaires et certainement
13:32.545 --> 13:36.148
financiers sont autant d'endroits où vous pouvez obtenir un assez bon rendement
13:36.148 --> 13:40.186
en dividendes. C'était donc un très bon terrain de chasse cette
13:40.186 --> 13:41.921
année.
13:41.921 --> 13:45.057
Donc, pour prendre un départ vers d'autres titres peut-être glamour, j'adore le
13:45.057 --> 13:48.727
fait que vous ne soyez pas glamour et que vous soyez une personne tellement
13:48.727 --> 13:52.398
glamour, mais en tout cas, c'est un excellent terme pour ces actions.
13:52.398 --> 13:53.933
La vie est pleine de contrastes.
13:53.933 --> 13:56.168
Oui, c'est le cas, n'est-ce pas ?
13:56.168 --> 13:58.804
Et nous sommes plus riches pour eux dans bien des cas.
13:58.804 --> 14:02.808
Alors parle-nous un peu de, vous savez, par exemple, les hyperscalaires
14:02.808 --> 14:06.178
ont pris un peu de côté pendant assez longtemps.
14:06.178 --> 14:09.481
Je veux dire, leurs évaluations ont baissé.
14:09.481 --> 14:11.317
Il permet des rotations sur le marché.
14:11.317 --> 14:14.620
C'est pour cette raison que cela a été passionnant pour d'autres parties du
14:14.620 --> 14:19.592
marché. Qu'est-ce qui vous est présenté en termes d'opportunités ?
14:19.592 --> 14:22.728
C'est vrai. Donc ça bouge en quelque sorte.
14:22.728 --> 14:26.699
Vous voyez ça, à l'intérieur de ce grand thème de l'innovation en
14:26.699 --> 14:30.669
IA, c'est qu'il y a cette oscillation ou j'y ai presque pensé
14:30.669 --> 14:34.273
comme un accordéon. Donc ça va et vient en quelque sorte ou comme une vague.
14:34.273 --> 14:38.410
Et il y a différentes parties du thème qui surfent sur la vague à différents
14:38.410 --> 14:40.913
moments. Ainsi, au cours des six derniers mois, il y a eu des stocks de
14:40.913 --> 14:44.850
mémoire. Le marché est préoccupé par les liquidités les plus importantes
14:44.850 --> 14:48.454
et les plus gros dépensiers en matière d'immobilisations.
14:48.454 --> 14:50.856
D'autant plus que nous avons vu le dérivé du deuxième dérivé des flux de
14:50.856 --> 14:53.058
trésorerie disponibles devenir négatif, n'est-ce pas ? Donc, les flux de
14:53.058 --> 14:55.895
trésorerie disponibles diminuent à un rythme accéléré
14:55.895 --> 14:58.764
C'est pourquoi ils exploitent des marchés morts dans de nombreux cas, mais oui,
14:58.764 --> 14:59.765
c'est intéressant.
14:59.765 --> 15:02.902
C'est vrai. Vous devez le financer d'une manière ou d'une autre.
15:02.902 --> 15:07.106
Voilà une des choses que je regarde toujours dans les
15:07.106 --> 15:10.309
secteurs à forte intensité de capital.
15:10.309 --> 15:12.878
Nous en avons donc parlé il y a plusieurs années dans le domaine de l'énergie,
15:12.878 --> 15:14.580
par exemple, lorsque les dépenses d'immobilisations par rapport aux ventes
15:14.580 --> 15:17.750
commencent à peine à atteindre un sommet. Donc, dans les secteurs à forte
15:17.750 --> 15:20.786
intensité de capital, lorsque les dépenses en capital par rapport aux ventes
15:20.786 --> 15:23.789
sont en baisse, cela signifie généralement que, du point de vue structurel,
15:23.789 --> 15:26.558
vous n'êtes pas une entreprise en faillite, vous commencez généralement à
15:26.558 --> 15:28.827
vraiment accélérer vos flux de trésorerie disponibles.
15:28.827 --> 15:32.831
Ce qui est généralement excellent pour les stocks.
15:32.831 --> 15:36.702
Dans ce cas, dans le domaine de l'IA et de la technologie adjacente à l'IA, les
15:36.702 --> 15:39.271
ventes de CapEx sont à peu près hors du tableau.
15:39.271 --> 15:43.208
C'est très piquant. Il s'agit donc d'un sommet plus élevé qu'à la fin
15:43.208 --> 15:45.444
des années 1990, lorsque nous investissions pour Internet.
15:45.444 --> 15:48.213
Et l'Internet est une réalité, c'était une chose réelle.
15:48.213 --> 15:51.183
Elle s'est poursuivie. C'est génial. Nous en profitons toujours tous, mais
15:51.183 --> 15:53.185
c'est devenu très exubérant à l'époque.
15:53.185 --> 15:55.921
Nous revenons donc au niveau des dépenses d'investissement des années 1960 par
15:55.921 --> 15:58.991
rapport aux ventes. Et il y a probablement des variations autour de cela en
15:58.991 --> 16:01.293
fonction de la façon dont vous le mesurez, mais c'est assez élevé.
16:01.293 --> 16:03.228
Cela signifie donc que vous avez un problème avec les flux de trésorerie
16:03.228 --> 16:07.366
gratuits. Donc ce que vous devez croire, c'est que les marchés
16:07.366 --> 16:09.969
accessibles pour cette innovation continueront de s'approfondir.
16:09.969 --> 16:13.238
Ainsi, le marché adressable existant peut simplement aller plus loin et vous
16:13.238 --> 16:15.474
pouvez trouver de nouveaux marchés adressables.
16:15.474 --> 16:19.511
Ces deux choses sont probablement vraies, mais quand on a ce niveau
16:19.511 --> 16:21.981
d'exubérance, c'est vraiment une question de rythme.
16:21.981 --> 16:25.150
Est-ce que cela peut se produire aussi rapidement que le marché s'y attend ?
16:25.150 --> 16:30.022
Et en fait, dans toutes les sortes de genre...
16:30.022 --> 16:34.059
Accélérer l'innovation sujette à l'exubérance, c'est ce qu'il faut
16:34.059 --> 16:37.763
toujours croire. Vous avez toujours cru que les marchés adressables peuvent
16:37.763 --> 16:40.899
s'approfondir et se développer très rapidement parce que ce dont vous avez
16:40.899 --> 16:44.269
besoin, ce sont les revenus qui en découlent pour maîtriser les dépenses liées
16:44.269 --> 16:47.339
au plafond. Je pense que c'est en quelque sorte la question sur laquelle le
16:47.339 --> 16:50.776
marché est aux prises. Pour moi, en tant qu'investisseur en stabilité, je suis
16:50.776 --> 16:54.480
juste comme si j'avais beaucoup d'évaluation de mon côté en attendant que la
16:54.480 --> 16:57.049
réponse à cette question soit résolue.
16:57.049 --> 17:01.320
Lorsque vous parlez aux chefs d'entreprise, ce que vous faites souvent chez
17:01.320 --> 17:05.557
Fidelity, je suis sûr que vous leur posez une version de cette
17:05.557 --> 17:07.926
question.
17:07.926 --> 17:09.595
Avez-vous des réponses directes ?
17:09.595 --> 17:12.698
Y en a-t-il beaucoup, ils ont aussi besoin d'attendre et de voir.
17:12.698 --> 17:14.933
Je veux dire, je pense que tout le monde est un peu dans une situation
17:14.933 --> 17:16.368
d'attente là-bas.
17:16.368 --> 17:19.338
Je vais dire quelque chose qui peut être controversé en moyenne.
17:19.338 --> 17:21.840
Donc je pense très statistiquement, comme vous pouvez le constater, comme je
17:21.840 --> 17:25.177
n'ai pas vraiment d'absolus. Je pense en termes de continuums similaires et de
17:25.177 --> 17:27.579
cotes le long d'un continuum.
17:27.579 --> 17:31.817
Donc, en moyenne, les dirigeants d'entreprise sont plutôt
17:31.817 --> 17:36.088
optimistes, et je pense qu'ils doivent l'être.
17:36.088 --> 17:40.059
Vous ne pouvez pas vraiment arriver au point où vous dirigez une entreprise, je
17:40.059 --> 17:43.729
pense, sans un certain optimisme, parce que vous devez être capable de rêver,
17:43.729 --> 17:46.432
mais vous devez aussi exécuter contre le rêve.
17:46.432 --> 17:50.536
Donc, en moyenne, ils sont optimistes et, en
17:50.536 --> 17:54.640
moyenne, ils auront tendance à communiquer de manière
17:54.640 --> 17:58.811
plus optimiste. Maintenant, au fil du temps, ce
17:58.811 --> 18:03.115
que j'ai trouvé, c'est vraiment exceptionnel, donc pas moyen, mais
18:03.115 --> 18:07.386
très supérieur à la moyenne, donc vous pouvez, vous savez,
18:07.386 --> 18:11.690
mais statistiquement comme les équipes de gestion de type supérieur
18:11.690 --> 18:15.994
des écarts-types, elles peuvent parler de leur niveau d'optimisme tout
18:15.994 --> 18:19.231
en l'enracinant comme dans des risques réalistes.
18:19.231 --> 18:22.501
Ce sont là les grandes conversations.
18:22.501 --> 18:26.605
Donc, en moyenne, toute l'économie est vraiment enthousiasmée par l'IA et le
18:26.605 --> 18:30.375
type d'incrémentiel ou non progressif moyen de l'entreprise moyenne à laquelle
18:30.375 --> 18:34.480
vous parlez est vraiment excitante de vous parler de toutes les façons
18:34.480 --> 18:38.617
dont l'IA ne va pas tuer son entreprise et, en fait, de
18:38.617 --> 18:42.721
ce qu'elle fait pour se rapprocher le plus possible de la chaîne
18:42.721 --> 18:45.757
de valeur de l'IA.
18:45.757 --> 18:50.062
Donc, quand j'entends ça, en fait, je commence à
18:50.062 --> 18:54.366
être un peu nerveux parce que cela n'introduit pas
18:54.366 --> 18:58.637
assez de réalisme quant aux risques de l'innovation pour
18:58.637 --> 19:02.941
leur entreprise ou au rythme, au rythme de l'innovation
19:02.941 --> 19:05.377
qui s'instaure dans leur entreprise.
19:05.377 --> 19:08.680
Et je l'accepte en fait. J'ai couvert suffisamment d'entreprises de type boom
19:08.680 --> 19:12.918
pour comprendre que c'est en fait très humain et normal.
19:12.918 --> 19:17.089
Mais quand il faut juste revenir à l'idée d'être en quelque
19:17.089 --> 19:21.827
sorte au sommet et d'avoir l'air un peu piquant.
19:21.827 --> 19:24.496
Cela dépend de la personne à qui vous demandez. Dépendez de la personne que
19:24.496 --> 19:28.567
vous demandez, mais comment allez-vous y faire face ou que recherchez-vous à ce
19:28.567 --> 19:31.436
moment-là ? Je suppose qu'est-ce que vous recherchez d'autre, par exemple,
19:31.436 --> 19:34.740
est-ce que c'est une bonne occasion ?
19:34.740 --> 19:38.777
Je pense qu'écouter chaque entreprise en parler, et c'est vrai en général, mais
19:38.777 --> 19:42.514
c'est certainement vrai maintenant parce que nous sommes dans un cycle de
19:42.514 --> 19:45.350
dépenses en immobilisations extrêmement exigeant en capital, écoutant les
19:45.350 --> 19:49.388
entreprises parler de ce sur quoi elles veulent dépenser de l'argent et du
19:49.388 --> 19:52.824
rendement potentiel de cet investissement et de la solidité de leur
19:52.824 --> 19:56.962
investissement. À quel point cette pensée semble solide par rapport aux
19:56.962 --> 20:00.065
flux de trésorerie disponibles qu'ils peuvent générer et ensuite à leur
20:00.065 --> 20:02.901
utilisation de la trésorerie disponible. C'est ce que je cherche toujours.
20:02.901 --> 20:05.737
Et c'est certainement ce que je recherche lorsque j'écoute les entreprises
20:05.737 --> 20:09.141
parler d'essayer de s'attacher de plus en plus à l'IA.
20:09.141 --> 20:14.446
Il peut y avoir un peu de désespoir là-dedans.
20:14.446 --> 20:18.550
Il y a un élan psychologique qui prend le dessus, parce que nous sommes tous
20:18.550 --> 20:21.253
des êtres humains, en termes de je ne peux pas.
20:21.253 --> 20:24.523
C'est moi qui parle du point de vue de la compagnie.
20:24.523 --> 20:26.658
Je ne peux pas être en retard sur ce point. Je dois le faire. C'est comme une
20:26.658 --> 20:28.860
tendance, non ? C'est n'importe quoi. C'est à la mode.
20:28.860 --> 20:31.463
Je suis à la mode.
20:31.463 --> 20:35.601
Et quand je perçois ce genre de désespoir, je commence à réfléchir très
20:35.601 --> 20:38.804
attentivement au rendement des flux de trésorerie disponibles.
20:38.804 --> 20:42.708
Et si ça ne semble pas assez solide, assez robuste, je deviendrai nerveux.
20:42.708 --> 20:46.078
Il est donc difficile de mettre cela en termes aussi quantifiables.
20:46.078 --> 20:48.180
C'est très instincte.
20:48.180 --> 20:52.184
Et voilà le truc. Dans mon monde, les entreprises dans lesquelles j'investis.
20:52.184 --> 20:56.054
Ils n'essaient pas souvent d'être dans la tendance, c'est le contraire de ça,
20:56.054 --> 20:59.925
donc je vais vous donner quelques exemples, par exemple, je cherche beaucoup de
20:59.925 --> 21:03.795
revirements parce que nous sommes dans un genre de marché de type précaire,
21:03.795 --> 21:07.399
nous avons beaucoup de risques exogènes, nous avons la géopolitique est l'un
21:07.399 --> 21:11.270
des plus importants à l'heure actuelle, les tarifs ont été un énorme risque
21:11.270 --> 21:15.240
exogène. maintenant, comme vous le savez, il faut que les gens
21:15.240 --> 21:19.278
en moyenne ressentent le besoin de dépenser pour ne pas être
21:19.278 --> 21:21.880
laissés pour compte dans l'IA.
21:21.880 --> 21:25.817
J'aime donc les entreprises qui ont tellement de mal qu'elles ont juste besoin
21:25.817 --> 21:29.488
de se remettre sur la bonne voie pour que les actions fonctionnent.
21:29.488 --> 21:33.358
Ils n'ont pas besoin d'être vraiment à la merci de l'une ou l'autre de ces deux
21:33.358 --> 21:35.227
choses. Target en est un bon exemple.
21:35.227 --> 21:39.364
Ils ont mal exécuté à ce jour, comme 13 à 15
21:39.364 --> 21:43.502
fois, quelque part à l'adolescence, comme un multiple au milieu de
21:43.502 --> 21:47.005
l'adolescence. Il leur suffit de déterminer leur exécution à un niveau
21:47.005 --> 21:49.841
suffisant. Donc je cherche ça assez bien.
21:49.841 --> 21:53.278
Et c'est souvent suffisant avec des évaluations assez bonnes.
21:53.278 --> 21:56.648
Lowe's est semblable. Lowe est à la merci d'un marché immobilier très faible en
21:56.648 --> 22:00.686
raison de son prix abordable. Il est très pauvre aux États-Unis, donc
22:00.686 --> 22:04.756
Lowe's doit juste prendre un peu de part ici et là,
22:04.756 --> 22:07.726
qu'ils peuvent continuer à exécuter ici et là.
22:07.726 --> 22:11.797
Et ils sont dans un contexte difficile, car ils sont l'un
22:11.797 --> 22:15.867
des gagnants dans leur domaine à une évaluation 15 fois plus
22:15.867 --> 22:19.705
élevée. C'est une belle configuration Metro, le détaillant alimentaire au
22:19.705 --> 22:23.408
Canada au Québec. Ils ont eu quelques difficultés d'exécution.
22:23.408 --> 22:25.177
Ils sont confrontés à des défis en matière de main-d'œuvre. C'est aussi le
22:25.177 --> 22:27.412
multiple du milieu de l'adolescence. Ils doivent juste aimer passer de l'autre
22:27.412 --> 22:29.348
côté de la question.
22:29.348 --> 22:32.317
Donc vous avez fait une très bonne installation que vous avez faite.
22:32.317 --> 22:36.521
Un excellent cli pour les entreprises québécoises dans l'article Oui, et
22:36.521 --> 22:40.726
je veux dire qu'elles correspondent assez bien à votre style d'investissement.
22:40.759 --> 22:42.994
Je veux dire que c'est un exemple d'entre eux, pas tous.
22:42.994 --> 22:47.132
Oui, non, non, mais ça faisait certainement partie de la
22:47.132 --> 22:48.266
perspective canadienne
22:48.266 --> 22:50.602
Oui, je veux dire CouchTard en est un autre.
22:50.602 --> 22:52.504
Couchtard en est à un multiple au milieu de l'adolescence en ce moment.
22:52.504 --> 22:56.608
Vous avez des prix du pétrole élevés, vous avez une acquisition, il
22:56.608 --> 23:00.746
y a tout ça comme des petites choses quelque peu transitoires et
23:00.746 --> 23:04.850
le marché, quand le marché devient ainsi, je veux dire obsédés par
23:04.850 --> 23:08.987
une chose, qui dans ce cas a été tout ce que l'IA,
23:08.987 --> 23:13.091
le reste du marché surtout quand vous avez une sorte de problème
23:13.091 --> 23:17.062
négatif, vous voyez, il devient, il est dépondéré plus rapidement.
23:17.062 --> 23:20.999
À un rythme plus rapide et si vous connaissez les entreprises et que
23:20.999 --> 23:24.369
vous savez quelle évaluation vous attendez, c'est une très bonne configuration.
23:24.369 --> 23:28.607
J'ai donc toutes sortes d'entreprises sur le marché qui sont 13 à
23:28.607 --> 23:32.677
15 fois multiples, de 13 à 17, appelons-le ça.
23:32.677 --> 23:36.815
C'est incroyable pour les grandes entreprises de haute qualité
23:36.815 --> 23:39.418
qui relèvent des défis.
23:39.418 --> 23:41.920
En Amérique du Nord ?
23:41.920 --> 23:43.855
Partout dans le monde. Partout dans le monde. OK.
23:43.855 --> 23:47.626
Parce qu'à certains endroits, c'est une évaluation plus raisonnable.
23:47.626 --> 23:50.862
Passons à quelques détails de ce que vous gérez.
23:50.862 --> 23:53.832
Vous êtes vraiment un gestionnaire mondial.
23:53.832 --> 23:56.768
Parlez-nous un peu de l'histoire régionale en ce moment.
23:56.768 --> 23:59.938
La diversification dans le reste du monde a été un thème important au cours des
23:59.938 --> 24:03.675
deux dernières années, vraiment. Vous avez toujours été là, mais que
24:03.675 --> 24:07.279
pensez-vous de l'importance d'être en quelque sorte diversifié sur le plan
24:07.279 --> 24:12.017
régional maintenant plutôt que, je ne sais pas, à d'autres moments ?
24:12.017 --> 24:15.954
J'adore investir à l'échelle mondiale, point final, parce que c'est le
24:15.954 --> 24:19.891
monde entier et qu'il y a suffisamment d'anti-corrélation organique à mesure
24:19.891 --> 24:22.227
que votre univers s'agrandit, n'est-ce pas ?
24:22.227 --> 24:25.230
Ça a du sens ? C'est comme un portefeuille, plus les portefeuilles sont gros,
24:25.230 --> 24:27.566
je veux dire dans des limites, vous obtenez des avantages de diversification.
24:27.566 --> 24:31.937
Surtout dans ce genre d'autres domaines.
24:31.937 --> 24:35.941
Un monde populiste où l'on n'a peut-être pas autant de poussée en
24:35.941 --> 24:39.911
faveur de la mondialisation. Donc, vous obtenez des déconnexions
24:39.911 --> 24:44.115
dans diverses parties du monde, ce qui signifie
24:44.115 --> 24:47.385
que vous obtenez plus d'alpha.
24:47.385 --> 24:50.622
Donc, par exemple, ce truc des banques européennes où elles ont, je veux dire,
24:50.622 --> 24:54.059
ce n'est pas une chose de très grande qualité à faire là où elles ont
24:54.059 --> 24:56.828
délibérément pris en quelque sorte cette inadéquation entre les actifs et le
24:56.828 --> 24:59.197
passif. C'est en fait plutôt bon pour eux par rapport, disons, aux banques
24:59.197 --> 25:02.300
américaines.
25:02.300 --> 25:05.770
Dans certains cas de redressement discrétionnaire des consommateurs en Europe,
25:05.770 --> 25:08.974
comme Adidas est un revirement, Burberry est un revirement.
25:08.974 --> 25:13.678
Il y a donc des noms intéressants, spécifiques aux actions.
25:13.678 --> 25:17.682
Compass est un traiteur à Londres qui fait de la restauration partout dans le
25:17.682 --> 25:20.318
monde. Une entreprise de très grande qualité, parfois elle est dissoute.
25:20.318 --> 25:23.588
Je peux donc trouver des poches d'occasions.
25:23.588 --> 25:27.526
Dans de nombreuses régions du monde, si je regarde de près et
25:27.526 --> 25:31.463
après avoir fait ça maintenant, peut-être 20 ans, il y a tellement
25:31.463 --> 25:32.964
de choses.
25:32.964 --> 25:37.235
Ok. Et cela représente, vous savez, un moyen de s'assurer
25:37.235 --> 25:41.506
que dans l'inévitabilité de certains mouvements du marché autour de
25:41.506 --> 25:45.777
cette histoire d'IA, vous êtes simplement en mesure de fournir
25:45.777 --> 25:49.915
le ballast. Je veux dire, je pense que c'est en quelque sorte ce que
25:49.915 --> 25:53.418
tout le monde a besoin d'entendre de votre style, que s'ils investissent dans
25:53.418 --> 25:57.822
beaucoup de noms de types en croissance, ce que cela fournit.
25:57.822 --> 26:01.426
Autrement dit, j'utilise le mot anti-corrélation, qui est un terme assez fort,
26:01.426 --> 26:03.228
mais c'est vraiment la diversification.
26:03.228 --> 26:07.465
Donc, si c'est le cas, c'est la diversification, surtout
26:07.465 --> 26:11.703
face à une forte dynamique et à des marchés
26:11.703 --> 26:15.307
étroits qui ont tendance à devenir exubérants.
26:15.307 --> 26:17.842
Et j'aime vraiment le faire en douceur.
26:17.842 --> 26:21.846
C'est donc la diversification et la fluidité de la course parce que c'est
26:21.846 --> 26:25.250
cette fluidité qui est le principal déterminant de la confiance des
26:25.250 --> 26:29.354
investisseurs. Ainsi, lorsque vous ébranlez inévitablement cette exubérance,
26:29.354 --> 26:31.756
la confiance est ébranlée.
26:31.756 --> 26:34.459
Et si vous avez déjà gagné la confiance, les gens restent en place.
26:34.459 --> 26:38.697
Ainsi, ils sont en mesure d'obtenir une plus grande part du rendement
26:38.697 --> 26:41.900
total du fonds que vous investissez pour eux.
26:41.900 --> 26:45.870
Il y a une excellente question que vous avez abordée tout à l'heure,
26:45.870 --> 26:48.073
mais je vais vous poser la question.
26:48.073 --> 26:51.376
Pensez-vous à la façon dont les entreprises intègrent l'IA lorsque vous
26:51.376 --> 26:54.079
analysez comment elles s'intègrent dans votre stratégie d'allocation et
26:54.079 --> 26:58.350
comment, oui, comment elles la mettent en œuvre ?
26:58.350 --> 27:02.554
Absolument. Je veux dire, il y aura, il y aura et il y
27:02.554 --> 27:04.889
aura beaucoup de dislocation dans les entreprises.
27:04.889 --> 27:08.994
Si vous regardez les coûts d'exploitation, alors ce que nous appelons les
27:08.994 --> 27:13.098
frais généraux et administratifs, ce que nous appelons les frais généraux et
27:13.098 --> 27:16.801
administratifs, ce qui est différent, disons, des matières premières.
27:16.801 --> 27:19.337
C'est donc en quelque sorte le coût d'exploitation de votre entreprise.
27:19.337 --> 27:23.308
En pourcentage des ventes, il s'agit d'un déclin structurel, qui
27:23.308 --> 27:27.679
est dû à la mondialisation, mais ce déclin s'est accéléré.
27:27.679 --> 27:31.716
Et je pense que l'argument est que c'est l'un
27:31.716 --> 27:35.720
des impacts de l'IA, parce que vous pouvez simplement
27:35.720 --> 27:39.724
obtenir beaucoup plus de productivité et d'efficacité dans vos
27:39.724 --> 27:43.695
opérations. Mais c'est délicat pour l'emploi, et c'est délicat pour diverses
27:43.695 --> 27:47.332
parties de la chaîne de valeur dans l'ensemble de l'économie.
27:47.332 --> 27:51.036
Reste donc à savoir comment ça va ressembler.
27:51.036 --> 27:54.606
Donc, lorsque nous rencontrons des entreprises, nous écoutons attentivement.
27:54.606 --> 27:57.709
Pour la façon dont ils utilisent l'IA de manière productive, mais aussi pour la
27:57.709 --> 28:00.245
façon dont elle les met au défi.
28:00.245 --> 28:03.515
Franchement, cependant, je pense qu'il est très tôt pour le dire.
28:03.515 --> 28:07.686
Donc ce que je cherche toujours, c'est parce que le marché
28:07.686 --> 28:09.888
est un organisme relatif.
28:09.888 --> 28:12.824
C'est un continuum. Il s'agit donc d'une partie du continuum par rapport à
28:12.824 --> 28:14.726
l'autre et de la façon dont le continuum évolue.
28:14.726 --> 28:15.293
C'est une danse.
28:15.293 --> 28:18.830
Je recherche, c'est une danse, c'est une autre façon de le dire.
28:18.830 --> 28:23.334
C'est une chorégraphie. Je regarde tout simplement
28:23.334 --> 28:25.236
l'évaluation relative.
28:25.236 --> 28:29.174
Donc, ce que je veux dire aujourd'hui, c'est l'évaluation relative de la
28:29.174 --> 28:32.410
stabilité ou nous pouvons appeler cela anti-corrélation ou nous l'appelons
28:32.410 --> 28:34.412
diversification par rapport au glamour.
28:34.412 --> 28:37.649
Et cette évaluation relative est très large.
28:37.649 --> 28:41.820
Si vous le tracez sur une série chronologique, c'est magnifique, c'est ici.
28:41.820 --> 28:44.355
Il s'agit probablement d'au moins une, sinon de deux normes.
28:44.355 --> 28:48.159
Je ne l'ai pas coté z, mais c'est probablement entre un et deux écarts-types.
28:48.159 --> 28:50.762
Et c'est à ce moment que ça devient vraiment intéressant.
28:50.762 --> 28:54.999
Donc, pour moi, c'est une bonne formule pour continuer à acheter
28:54.999 --> 28:59.204
des sociétés vraiment ennuyantes et à dividendes élevés qui ont beaucoup
28:59.204 --> 29:04.542
de scepticisme à leur égard ou qui viennent d'être oubliées.
29:04.542 --> 29:07.145
C'est beau, c'est ennuyeux.
29:07.145 --> 29:10.181
Oui, je veux dire, vous avez besoin de patience.
29:10.181 --> 29:14.285
C'est peu probable que cela se produise demain, donc vous devez être en mesure
29:14.285 --> 29:18.623
d'attendre, c'est pourquoi un portefeuille alloué a vraiment beaucoup de sens.
29:18.623 --> 29:23.828
Vous disposez de diverses affectations pour différents types de stratégies.
29:23.828 --> 29:27.432
Si vous aviez un seul message que vous aimeriez laisser aux investisseurs au
29:27.432 --> 29:31.603
cours de la fin de cette année, qui a été une année plutôt folle et
29:31.603 --> 29:34.939
il y a des mi-mandats là-dedans, mais tout aussi un message d'investissement,
29:34.939 --> 29:35.840
que diriez-vous ?
29:35.840 --> 29:38.843
Vous savez, mon message porte sur la confiance.
29:38.843 --> 29:42.313
J'ai essayé de le faire, j'ai toujours eu cette croyance au sujet de la
29:42.313 --> 29:45.583
confiance des investisseurs, mais j'ai essayé d'être plus explicite à ce sujet.
29:45.583 --> 29:49.721
La raison pour laquelle je me soucie tant, je suis tellement sensible au
29:49.721 --> 29:53.892
risque, c'est parce que lorsque, c'est comme rouler en voiture, si vous voulez,
29:53.892 --> 29:57.695
lorsque la route devient vraiment agitée, si j'ai gagné votre confiance pour
29:57.695 --> 30:01.866
naviguer sur cette route, de telle sorte que je vous donne un peu
30:01.866 --> 30:06.004
plus de douceur que si je n'ai pas gagné votre confiance, vous resterez
30:06.004 --> 30:10.074
dans le véhicule avec moi pendant l'agitation et de l'autre côté où les
30:10.074 --> 30:12.911
choses deviennent plus fluides. Mon objectif est donc de gagner suffisamment de
30:12.911 --> 30:15.046
votre confiance pour que vous restiez avec moi.
30:15.046 --> 30:18.283
Parce que si vous restez moi, nous réalisons aussi de très bons rendements sur
30:18.283 --> 30:21.853
l'autre. Donc, la fluidité de la conduite est vraiment importante pour moi
30:21.853 --> 30:24.989
parce que c'est un grand, c'est pour moi le plus grand déterminant de la
30:24.989 --> 30:28.092
confiance et de la confiance, c'est la façon dont je vous donne le plein
30:28.092 --> 30:30.328
rendement sur un cycle de marché.
30:30.328 --> 30:33.531
Incroyable. Ramona Persaud, merci beaucoup de vous joindre à nous et de nous
30:33.531 --> 30:37.001
avoir fait part de votre sagesse et de vos réflexions sur ce marché fascinant,
30:37.001 --> 30:40.271
mais il a certainement besoin de votre point de vue pour y naviguer.
30:40.271 --> 30:43.074
Merci de vous joindre à nous. Je vous remercie.
30:43.074 --> 30:45.777
<b>Merci d'avoir écouté cette balado-diffusion</b>
30:45.777 --> 30:47.579
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30:59.357 --> 31:02.093
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31:20.612 --> 31:23.314
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31:23.314 --> 31:24.716
<b>celles des participants.</b>
31:24.716 --> 31:26.951
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31:26.951 --> 31:29.654
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31:29.654 --> 31:32.290
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31:32.290 --> 31:34.826
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31:34.826 --> 31:37.395
<b>seulement et ne doit pas être interprété comme des</b>
31:37.395 --> 31:40.331
<b>conseils en placement ou des conseil d'ordre</b>
31:40.331 --> 31:42.400
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31:45.570 --> 31:48.373
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31:48.373 --> 31:50.775
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31:50.775 --> 31:52.210
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31:57.548 --> 31:59.951
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31:59.951 --> 32:03.321
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32:03.321 --> 32:05.823
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32:05.823 --> 32:08.393
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32:08.393 --> 32:10.628
<b>Merci d'avoir regardé et à la prochaine!</b>
