En avant : Thèmes influant sur les marchés mondiaux en septembre 2025

00:00:06,906 --> 00:00:14,981

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00:00:22,655 --> 00:00:25,625

Bonjour et bienvenue à L'Upside. Je suis Jordan Chevalier.

 

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00:00:25,625 --> 00:00:28,528

Tous les yeux sont rivés sur la Fed cette semaine avant l'annonce de la

 

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00:00:28,528 --> 00:00:30,330

décision sur les taux de mercredi.

 

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00:00:30,330 --> 00:00:33,266

S'il y a une baisse des taux, comment cette réduction façonnera-t-elle les

 

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00:00:33,266 --> 00:00:37,070

marchés ? Y a-t-il encore des défis liés aux droits de douane à venir ?

 

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00:00:37,070 --> 00:00:39,906

Denise Chisholm, directrice de la stratégie de marché quantitative de Fidelity,

 

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00:00:39,906 --> 00:00:43,510

se joint à nous aujourd'hui pour parler des taux d'intérêt et des droits de

 

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00:00:43,510 --> 00:00:46,413

douane et se pencher sur ses secteurs supérieurs et inférieurs.

 

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00:00:46,413 --> 00:00:49,516

Bonjour Denise, je suis ravi de vous voir.

 

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00:00:49,516 --> 00:00:50,984

Hé, c'est agréable d'être de retour.

 

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00:00:50,984 --> 00:00:53,720

Excellent. Je pense que nous allons commencer, comme l'a fait allusion

 

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00:00:53,720 --> 00:00:55,488

l'introduction, nous parlerons tout de la Fed.

 

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00:00:55,488 --> 00:00:59,793

Beaucoup de gens s'attendent à ce qu'une réduction soit

 

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00:00:59,793 --> 00:01:04,064

prévue, peut-être, mercredi. On a parlé d'une réduction jumbo de 75

 

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00:01:04,064 --> 00:01:06,766

points de base, on dirait que c'est refroidi.

 

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00:01:06,766 --> 00:01:10,003

Si nous obtenons une réduction, comment pensez-vous que cela façonne les

 

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00:01:10,003 --> 00:01:14,107

marchés ? Y a-t-il des choses que les investisseurs devraient rechercher ?

 

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00:01:14,107 --> 00:01:16,810

La première chose que les investisseurs doivent savoir, c'est qu'il n'y a pas

 

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00:01:16,810 --> 00:01:19,112

de guide pour une réduction des taux de la Fed.

 

21

00:01:19,112 --> 00:01:21,881

Cela dépend toujours de la raison pour laquelle la Réserve fédérale réduit ses

 

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00:01:21,881 --> 00:01:24,918

dépenses. À certains égards, nous devinons tous cela.

 

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00:01:24,918 --> 00:01:27,320

Nous devons en quelque sorte admettre cela.

 

24

00:01:27,320 --> 00:01:30,657

Si la Fed réduit parce que la croissance se contracte, non seulement en

 

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00:01:30,657 --> 00:01:33,693

ralentissant, non seulement en ralentissant les marchés du travail ou du PIB,

 

26

00:01:33,693 --> 00:01:37,263

mais aussi en se contractant et que nous approchons de la récession, cela n'a

 

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00:01:37,263 --> 00:01:39,766

généralement pas été une bonne chose pour les actions.

 

28

00:01:39,766 --> 00:01:43,970

Cependant, si la Fed peut réduire parce qu'elle peut recalibrer

 

29

00:01:43,970 --> 00:01:48,141

sa politique, cela a toujours été une très bonne configuration

 

30

00:01:48,141 --> 00:01:49,876

pour le marché.

 

31

00:01:49,876 --> 00:01:53,313

Quand je regarde les données, c'est plus probable qu'improbable, ce qui veut

 

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00:01:53,313 --> 00:01:57,283

dire que la Fed peut réduire parce qu'elle le peut parce que l'inflation est

 

33

00:01:57,283 --> 00:02:00,987

inférieure à ce que tout le monde pensait compte tenu de l'apparition des

 

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00:02:00,987 --> 00:02:02,322

droits de douane.

 

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00:02:02,322 --> 00:02:06,359

La Fed pourrait relancer son cycle d'ajustement politique et

 

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00:02:06,359 --> 00:02:08,995

recommencer ces baisses de taux.

 

37

00:02:08,995 --> 00:02:13,099

Or, ce que vous voyez historiquement, c'est que le rendement moyen du marché

 

38

00:02:13,099 --> 00:02:16,569

dans l'histoire est doublé, et c'est généralement parce que les actions

 

39

00:02:16,569 --> 00:02:18,338

deviennent plus chères.

 

40

00:02:18,338 --> 00:02:22,308

Aussi étrange que cela puisse paraître parce que les actions sont déjà

 

41

00:02:22,308 --> 00:02:26,279

plus chères, vous l'obtenez généralement de toute façon étant donné que si

 

42

00:02:26,279 --> 00:02:30,250

la Fed est de votre côté, cela signifie généralement que le cycle

 

43

00:02:30,250 --> 00:02:34,521

économique et le cycle des bénéfices sont plus durables.

 

44

00:02:34,521 --> 00:02:38,358

Les investisseurs tirent donc ces bénéfices à l'avance, ce qui signifie que si

 

45

00:02:38,358 --> 00:02:42,162

la réduction de la Fed et le cycle sont acceptables, cela signifie généralement

 

46

00:02:42,162 --> 00:02:45,665

que c'est une bonne configuration et que les investisseurs n'attendent pas que

 

47

00:02:45,665 --> 00:02:49,502

ces bénéfices arrivent, ils vont les fixer à l'avance, tout comme le marché

 

48

00:02:49,502 --> 00:02:52,438

boursier est le mécanisme d'actualisation que nous savons qu'il est

 

49

00:02:52,438 --> 00:02:56,576

historiquement. À certains égards, la réduction de la Fed, si elle réduit parce

 

50

00:02:56,576 --> 00:02:59,779

qu'elle peut recalibrer sa politique, ce qui est mon scénario de base, c'est

 

51

00:02:59,779 --> 00:03:03,216

généralement une très bonne configuration pour les actions au cours des 6 à 12

 

52

00:03:03,216 --> 00:03:04,651

prochains mois.

 

53

00:03:04,651 --> 00:03:08,688

Vous avez mentionné 6 à 12 mois, alors vous pensez que si les taux

 

54

00:03:08,688 --> 00:03:12,158

continuent d'être respectés et qu'il s'agit d'une baisse de taux, voyons si

 

55

00:03:12,158 --> 00:03:15,628

cette décision à venir ainsi que la prochaine décision et les décisions

 

56

00:03:15,628 --> 00:03:19,666

subséquentes, tout cela appuie ce que vous dites là-bas.

 

57

00:03:19,666 --> 00:03:23,736

C'est exact. Je pense effectivement que c'est la Fed qui recalibrera lentement

 

58

00:03:23,736 --> 00:03:26,406

sa politique à un niveau plus normalisé.

 

59

00:03:26,406 --> 00:03:30,510

À certains égards, des compressions massives comme 75 points de base

 

60

00:03:30,510 --> 00:03:34,581

ou des centaines de points de base sont généralement des signes

 

61

00:03:34,581 --> 00:03:38,484

ou sont corrélées à de très mauvaises conditions économiques.

 

62

00:03:38,484 --> 00:03:42,655

À certains égards, d'un point de vue historique, ce que nous

 

63

00:03:42,655 --> 00:03:46,859

cherchons à faire en tant qu'investisseurs, c'est que la Fed commence

 

64

00:03:46,859 --> 00:03:51,030

à réduire, mais pas beaucoup, juste assez pour maintenir le cycle

 

65

00:03:51,030 --> 00:03:55,201

économique et créer ces situations et conditions de bénéfices durables pour

 

66

00:03:55,201 --> 00:03:57,470

les deux prochaines années.

 

67

00:03:57,470 --> 00:03:59,439

C'est génial.

 

68

00:03:59,439 --> 00:04:01,874

Vous avez parlé un peu des droits de douane. Je sais que les consommateurs

 

69

00:04:01,874 --> 00:04:05,411

d'ici au Canada et de l'autre côté de la frontière ressentent ce genre de

 

70

00:04:05,411 --> 00:04:09,215

pincement tarifaire. Les marchés ont-ils fixé les prix dans le cadre de ces

 

71

00:04:09,215 --> 00:04:11,985

défis tarifaires ? Est-ce que nous sommes maintenant dans un environnement en

 

72

00:04:11,985 --> 00:04:14,787

tant qu'investisseurs et consommateurs, tout va bien, nous avons eu les tarifs,

 

73

00:04:14,787 --> 00:04:17,624

les choses se sont réglées et c'est maintenant l'environnement qui va de

 

74

00:04:17,624 --> 00:04:22,328

l'avant. Y a-t-il encore d'autres défis à relever à l'avenir ?

 

75

00:04:22,328 --> 00:04:25,398

Soyez toujours prudent en utilisant une sorte de mauvaise nouvelle du point de

 

76

00:04:25,398 --> 00:04:28,301

vue du consommateur comme raison de vendre des actions.

 

77

00:04:28,301 --> 00:04:31,237

Certes, nous avons traversé la COVID, puis beaucoup de tensions géopolitiques

 

78

00:04:31,237 --> 00:04:35,275

et le plus grand choc du côté de l'offre et le plus grand choc inflationniste

 

79

00:04:35,275 --> 00:04:37,677

de l'histoire, et les actions ont augmenté de 100 %.

 

80

00:04:37,677 --> 00:04:40,446

Rappelez-vous toujours que oui, les droits de douane causent certainement une

 

81

00:04:40,446 --> 00:04:44,217

morsure aux États-Unis. les consommateurs, mais cela n'a pas toujours besoin de

 

82

00:04:44,217 --> 00:04:47,654

se traduire par la vente d'actions de votre portefeuille.

 

83

00:04:47,654 --> 00:04:51,591

En ce qui concerne la mesure dans laquelle nous avons vu

 

84

00:04:51,591 --> 00:04:56,062

les tarifs, l'impact des tarifs, je pense que c'est encore probable.

 

85

00:04:56,062 --> 00:05:00,099

Lorsque vous pensez à cela encore à venir, cela ne veut peut-être pas dire que

 

86

00:05:00,099 --> 00:05:03,636

le marché boursier doit baisser ou qu'il doit y avoir un prix.

 

87

00:05:03,636 --> 00:05:06,272

Je crois qu'une des choses sur lesquelles les investisseurs se sont trompés.

 

88

00:05:06,272 --> 00:05:10,443

ou les économistes se sont trompés très tôt en faisant le calcul

 

89

00:05:10,443 --> 00:05:14,013

des droits de douane de 40 % de l'IPC aux États-Unis.

 

90

00:05:14,013 --> 00:05:16,983

est basé sur des marchandises et de ces 40 p.

 

91

00:05:16,983 --> 00:05:18,751

100, disons 30 à 40 p.

 

92

00:05:18,751 --> 00:05:21,688

100, sont importés et de ces 30 à 40 p.

 

93

00:05:21,688 --> 00:05:24,924

100, cela pourrait entraîner une inflexion de prix de 15 p.

 

94

00:05:24,924 --> 00:05:29,128

100. Eh bien, ce pourcentage et demi semble être un choc énorme pour l'IPC,

 

95

00:05:29,128 --> 00:05:33,299

mais je pense que ce que les investisseurs n'ont pas pris en compte, c'est

 

96

00:05:33,299 --> 00:05:37,603

le temps. Dans la mesure où les droits de douane s'infiltrent lentement

 

97

00:05:37,603 --> 00:05:41,708

dans l'économie, et c'est exactement ce que nous voyons et exactement

 

98

00:05:41,708 --> 00:05:45,812

pourquoi la Fed peut maintenant renormaliser sa politique, deux choses se

 

99

00:05:45,812 --> 00:05:46,612

produisent.

 

100

00:05:46,612 --> 00:05:49,582

Tout d'abord, les revenus augmentent lentement au fil du temps.

 

101

00:05:49,582 --> 00:05:53,152

Par conséquent, en tant que consommateur, vous ne serez peut-être pas heureux

 

102

00:05:53,152 --> 00:05:57,123

d'absorber les prix plus élevés, mais vous pouvez le faire.

 

103

00:05:57,123 --> 00:06:01,661

Deuxièmement, la décélération sous-jacente de l'inflation devient

 

104

00:06:01,661 --> 00:06:05,832

primordiale. Encore une fois, pour en revenir à la Fed,

 

105

00:06:05,832 --> 00:06:10,002

c'est exactement la raison pour laquelle nous voyons la Fed être en

 

106

00:06:10,002 --> 00:06:13,806

mesure de recalibrer sa politique parce que l'inflation sous-jacente, ex ces

 

107

00:06:13,806 --> 00:06:16,843

bons prix, a continué de décélérer.

 

108

00:06:16,843 --> 00:06:19,679

L'inflation est moins un problème pour la Réserve fédérale aujourd'hui, ce qui

 

109

00:06:19,679 --> 00:06:22,515

signifie que la politique monétaire n'a pas besoin d'être aussi restrictive, ce

 

110

00:06:22,515 --> 00:06:26,085

qui signifie qu'elle peut baisser les taux et en dehors de la récession qui a

 

111

00:06:26,085 --> 00:06:28,688

été une aubine pour les actions.

 

112

00:06:28,688 --> 00:06:31,557

Denise, l'une des raisons pour lesquelles nous aimons vous avoir dans la série

 

113

00:06:31,557 --> 00:06:34,527

est de plonger dans certains secteurs. La dernière fois que vous étiez ici,

 

114

00:06:34,527 --> 00:06:36,996

vous avez parlé de technologie. Je pense qu'il est juste de dire que vous étiez

 

115

00:06:36,996 --> 00:06:40,199

plutôt optimiste. Je voulais juste vérifier avec vous maintenant.

 

116

00:06:40,199 --> 00:06:41,934

Est-ce que nous sommes toujours optimistes en matière de technologie ?

 

117

00:06:41,934 --> 00:06:44,437

Y a-t-il eu des mises à jour ?

 

118

00:06:44,437 --> 00:06:46,506

Nous sommes toujours optimistes à l'égard de la technologie. Je crois que le

 

119

00:06:46,506 --> 00:06:50,443

rapport risque-récompense est toujours positif. Bien que le secteur ait reculé

 

120

00:06:50,443 --> 00:06:54,580

et surperformé de manière substantielle, il n'est toujours pas

 

121

00:06:54,580 --> 00:06:58,718

aussi cher qu'avant le ralentissement d'avril, parce que les

 

122

00:06:58,718 --> 00:07:03,456

bénéfices ont augmenté plus que les actions n'ont surperformé.

 

123

00:07:03,456 --> 00:07:06,659

La configuration que nous voyons d'un point de vue législatif en matière de

 

124

00:07:06,659 --> 00:07:10,296

technologie aux États-Unis. au cours des deux prochaines années, la technologie

 

125

00:07:10,296 --> 00:07:14,233

est l'un des principaux bénéficiaires de la réduction effective du taux

 

126

00:07:14,233 --> 00:07:17,970

d'imposition qui pourrait totaliser environ 700 points de base.

 

127

00:07:17,970 --> 00:07:21,507

C'est un facteur important pour la croissance des bénéfices et des flux de

 

128

00:07:21,507 --> 00:07:24,110

trésorerie disponibles dans le secteur de la technologie.

 

129

00:07:24,110 --> 00:07:28,181

À tel point que même avec un point de départ un peu plus cher que

 

130

00:07:28,181 --> 00:07:31,684

ce dont nous parlions il y a quelques mois, le rapport risque-récompense est

 

131

00:07:31,684 --> 00:07:35,855

toujours positif. La technologie me semble être du leadership.

 

132

00:07:35,855 --> 00:07:39,959

Je pense que l'un des thèmes sur lesquels j'ai beaucoup écrit dans

 

133

00:07:39,959 --> 00:07:44,063

mes notes est tout ce qui nous inquiète de rester collants ou

 

134

00:07:44,063 --> 00:07:47,834

plus élevés plus longtemps, comme l'inflation, comme la Réserve fédérale, je

 

135

00:07:47,834 --> 00:07:51,938

pense que l'une des choses que nous devons faire en tant qu'investisseurs

 

136

00:07:51,938 --> 00:07:56,042

est que les actions peuvent rester chères plus longtemps parce que tous

 

137

00:07:56,042 --> 00:07:59,645

ces bénéfices ont beaucoup de vents arrière très visibles.

 

138

00:07:59,645 --> 00:08:02,815

Nous voyons la Fed baisser maintenant ses taux d'intérêt en dehors d'une

 

139

00:08:02,815 --> 00:08:04,650

récession, c'est généralement un vent arrière.

 

140

00:08:04,650 --> 00:08:08,254

Nous avons une réduction effective du taux d'imposition de sept cents points de

 

141

00:08:08,254 --> 00:08:11,824

base pour les entreprises américaines, c'est un vent fort visible.

 

142

00:08:11,824 --> 00:08:15,728

Plus ces vents arrières deviennent visibles, plus les actions sont susceptibles

 

143

00:08:15,728 --> 00:08:20,333

de les fixer à l'avance, ce qui signifie qu'elles pourraient rester chères.

 

144

00:08:20,333 --> 00:08:23,369

Cela ne change rien au rapport risque-récompense, et c'est pourquoi je crois

 

145

00:08:23,369 --> 00:08:28,040

que la technologie est toujours un chef de file aux États-Unis.

 

146

00:08:28,040 --> 00:08:31,010

En examinant vos trois derniers secteurs, et nous arriverons dans les trois

 

147

00:08:31,010 --> 00:08:33,713

premiers plus tard, et c'était une excellente information sur la technologie,

 

148

00:08:33,713 --> 00:08:36,649

mais en regardant maintenant vos trois derniers secteurs, y a-t-il des secteurs

 

149

00:08:36,649 --> 00:08:40,520

qui ne le font tout simplement pas pour vous actuellement ?

 

150

00:08:40,520 --> 00:08:43,723

Oui, eh bien, toujours de l'énergie. Je parle toujours de l'énergie, puis des

 

151

00:08:43,723 --> 00:08:47,293

services publics, que je souligne lors de ma réunion de mercredi sur la gestion

 

152

00:08:47,293 --> 00:08:50,363

interne des actifs, puis les produits de consommation de base.

 

153

00:08:50,363 --> 00:08:54,133

Ce seraient mes trois. Énergie, nous pouvons débattre des problèmes d'offre

 

154

00:08:54,133 --> 00:08:58,104

excédentaire toute la journée, mais l'une des grandes choses qui me tient à

 

155

00:08:58,104 --> 00:09:01,807

l'écart est que 2022 a été la meilleure configuration pour les fondamentaux

 

156

00:09:01,807 --> 00:09:05,811

énergétiques dans les données dont je dispose depuis les années 60, ce qui

 

157

00:09:05,811 --> 00:09:09,482

signifie qu'ils étaient plus rentables pendant ce cycle où le pétrole a

 

158

00:09:09,482 --> 00:09:12,585

augmenté que jamais dans ma base de données.

 

159

00:09:12,585 --> 00:09:16,522

Ce n'est pas un problème de ce point de vue, mais à mesure que

 

160

00:09:16,522 --> 00:09:19,926

la situation se renormalise et que les marges et rendements d'exploitation et

 

161

00:09:19,926 --> 00:09:23,596

que la croissance des bénéfices continue d'être inférieure à celle du reste du

 

162

00:09:23,596 --> 00:09:25,965

marché, le rapport risque-rendement demeure négatif.

 

163

00:09:25,965 --> 00:09:29,802

Encore une fois, même s'ils sont trop rémunérateurs, je pense qu'il y a de la

 

164

00:09:29,802 --> 00:09:33,172

prudence en ce qui concerne l'attribution du risque, parce que c'est toujours à

 

165

00:09:33,172 --> 00:09:37,243

la baisse. Services publics, j'ai reçu beaucoup de questions parce qu'ils ont

 

166

00:09:37,243 --> 00:09:41,314

sous-performé de plus de 10 % au cours des cinq à six derniers mois, à

 

167

00:09:41,314 --> 00:09:44,750

deux chiffres. À certains égards, c'est toujours intéressant, chaque fois que

 

168

00:09:44,750 --> 00:09:47,753

les investisseurs me posent des questions sur les services publics, c'est

 

169

00:09:47,753 --> 00:09:50,356

généralement après qu'ils aient pris ces grandes décisions.

 

170

00:09:50,356 --> 00:09:53,492

Lorsqu'ils ont fait un grand pas plus haut, cela signifie généralement que vous

 

171

00:09:53,492 --> 00:09:56,395

voulez les vendre, puis lorsqu'ils font un gros mouvement plus bas, cela

 

172

00:09:56,395 --> 00:09:58,698

signifie généralement aussi que vous voulez les vendre.

 

173

00:09:58,698 --> 00:10:02,401

Ironiquement, les services publics ont les chances les plus faibles de tous les

 

174

00:10:02,401 --> 00:10:06,138

secteurs du point de vue de la surperformance et lorsque la Réserve fédérale

 

175

00:10:06,138 --> 00:10:09,575

réduit et que vous n'êtes pas en récession, les services publics n'ont

 

176

00:10:09,575 --> 00:10:11,811

qu'environ 10 % de chances de surperformance.

 

177

00:10:11,811 --> 00:10:15,948

Je pense que c'est assez négatif contre vous aussi.

 

178

00:10:15,948 --> 00:10:18,751

Les produits de consommation de base, j'ajouterai que le secteur

 

179

00:10:18,751 --> 00:10:22,388

traditionnellement défensif n'est pas de bon augure lorsque la Fed a réduit ses

 

180

00:10:22,388 --> 00:10:26,325

impôts et lorsque la croissance des bénéfices est à deux chiffres, ce qui est

 

181

00:10:26,325 --> 00:10:29,195

historiquement rare lorsque la Fed réduit elle-même.

 

182

00:10:29,195 --> 00:10:32,431

Les produits de consommation de base eux-mêmes sont très différents de leurs

 

183

00:10:32,431 --> 00:10:35,935

données historiques. Dans les années 70 et 80, et certainement jusqu'aux années

 

184

00:10:35,935 --> 00:10:40,139

90, les consommateurs de base jouaient un rôle de chef de file tant en

 

185

00:10:40,139 --> 00:10:43,442

matière d'infraction que de défense, ce qui signifie qu'il s'agissait toujours

 

186

00:10:43,442 --> 00:10:45,845

d'un rapport risque-rendement positif, car les marges d'exploitation

 

187

00:10:45,845 --> 00:10:48,848

continuaient d'augmenter à mesure que les entreprises avaient le pouvoir

 

188

00:10:48,848 --> 00:10:53,052

d'établir des prix. Cela n'a pas été vrai depuis près de 15

 

189

00:10:53,052 --> 00:10:57,256

ans, et au cours des 15 derniers mois, c'est l'une des pires compressions de

 

190

00:10:57,256 --> 00:11:00,860

marge d'exploitation que j'ai vues dans ma base de données sectorielles, encore

 

191

00:11:00,860 --> 00:11:02,995

une fois, depuis les années 60.

 

192

00:11:02,995 --> 00:11:06,465

Donc, les produits de consommation de base ne sont pas le secteur défensif

 

193

00:11:06,465 --> 00:11:09,669

qu'ils étaient autrefois et parce que les fondamentaux sont toujours dans une

 

194

00:11:09,669 --> 00:11:12,872

tendance baissière, conjugués à toute l'impulsion et aux vents favorables à une

 

195

00:11:12,872 --> 00:11:16,075

meilleure croissance des bénéfices à l'avenir, je pense qu'il sera difficile de

 

196

00:11:16,075 --> 00:11:20,112

suivre le rythme. Par contre, je dirais qu'il faut se méfier de l'énergie

 

197

00:11:20,112 --> 00:11:23,149

parce qu'ils sont trop rémunérés, méfiez-vous des services publics, car il

 

198

00:11:23,149 --> 00:11:26,152

s'agit généralement d'un secteur classique défensif qui ne fonctionne pas bien

 

199

00:11:26,152 --> 00:11:29,321

lorsque la Fed coupe en dehors de la récession.

 

200

00:11:29,321 --> 00:11:32,224

En passant, les produits de consommation de base posent beaucoup de problèmes

 

201

00:11:32,224 --> 00:11:35,828

du point de vue de la marge opérationnelle ou du pouvoir de fixation des prix

 

202

00:11:35,828 --> 00:11:37,997

par rapport à l'histoire.

 

203

00:11:37,997 --> 00:11:41,500

C'est fascinant. Nous ne pouvons pas faire les secteurs les plus bas sans la

 

204

00:11:41,500 --> 00:11:43,969

première question. Quels sont les trois principaux secteurs à l'heure actuelle,

 

205

00:11:43,969 --> 00:11:46,272

Denise ? Passons en revue ces points.

 

206

00:11:46,272 --> 00:11:49,508

Eh bien, la technologie serait certainement numéro un, et il semble toujours

 

207

00:11:49,508 --> 00:11:52,445

que le rapport risque-rendement y soit positif, encore une fois, malgré

 

208

00:11:52,445 --> 00:11:55,481

l'évaluation, parce que les fondamentaux sont en très bon état.

 

209

00:11:55,481 --> 00:11:58,451

Le numéro deux devrait être discrétionnaire pour le consommateur à ce stade.

 

210

00:11:58,451 --> 00:12:01,821

En fait, j'écris un tas de notes différentes sur les constructeurs de maisons

 

211

00:12:01,821 --> 00:12:05,825

en particulier. Étant donné que la Fed a été en pause

 

212

00:12:05,825 --> 00:12:09,862

pendant environ neuf mois et qu'elle réduit à nouveau, nous sommes dans

 

213

00:12:09,862 --> 00:12:13,899

une situation où nous pourrions voir une plus grande conversion pour stimuler

 

214

00:12:13,899 --> 00:12:16,869

le marché immobilier qu'il y a neuf mois.

 

215

00:12:16,869 --> 00:12:20,606

Ce que vous voyez, c'est seulement 70 % du temps où la Fed réduit les taux à

 

216

00:12:20,606 --> 00:12:23,075

long terme ou les rendements à 10 ans baissent.

 

217

00:12:23,075 --> 00:12:26,212

Nous n'avons pas vu cela se produire il y a plus d'un an.

 

218

00:12:26,212 --> 00:12:29,815

En fait, selon votre calendrier, lorsque la Fed a réduit les taux

 

219

00:12:29,815 --> 00:12:32,718

hypothécaires, nous avons vu les taux hypothécaires aux États-Unis.

 

220

00:12:32,718 --> 00:12:36,856

montez. La raison en était que l'inflation à l'époque était

 

221

00:12:36,856 --> 00:12:39,091

bien supérieure à la moyenne.

 

222

00:12:39,091 --> 00:12:42,762

Ce n'est pas notre configuration actuelle, malgré les tarifs.

 

223

00:12:42,762 --> 00:12:46,932

Ce mécanisme de conversion de la Fed, qui consiste à réduire les

 

224

00:12:46,932 --> 00:12:51,070

rendements à 10 ans à des taux hypothécaires plus bas, est susceptible

 

225

00:12:51,070 --> 00:12:54,540

d'avoir ce mécanisme de transmission que nous voyons habituellement dans

 

226

00:12:54,540 --> 00:12:58,110

l'histoire. Si vous ajoutez cela en plus du fait que les constructeurs

 

227

00:12:58,110 --> 00:13:00,679

d'habitations se trouvent toujours dans le quartile inférieur de leur

 

228

00:13:00,679 --> 00:13:03,983

évaluation, ce qui signifie que les actions sont bon marché, c'est une très

 

229

00:13:03,983 --> 00:13:06,819

bonne configuration historiquement. Les constructeurs de maisons, les

 

230

00:13:06,819 --> 00:13:10,322

consommateurs discrétionnaires sont les deux premiers en termes de secteurs.

 

231

00:13:10,322 --> 00:13:14,026

Le troisième est celui des finances. Encore une fois, le point de départ de

 

232

00:13:14,026 --> 00:13:17,163

l'évaluation est un réel avantage. Habituellement, vous n'avez pas besoin

 

233

00:13:17,163 --> 00:13:19,331

d'attendre que les fondamentaux soient meilleurs.

 

234

00:13:19,331 --> 00:13:21,200

Je pense que c'est toujours vrai dans le

 

235

00:13:21,200 --> 00:13:24,336

domaine financier et même si les gens se concentrent sur les banques, je pense

 

236

00:13:24,336 --> 00:13:27,206

en fait que les courtiers et les marchés des capitaux sont quelques-uns des

 

237

00:13:27,206 --> 00:13:29,241

endroits où les fondamentaux sont les meilleurs.

 

238

00:13:29,241 --> 00:13:32,211

Donc la technologie, numéro un, discrétionnaire pour les consommateurs, numéro

 

239

00:13:32,211 --> 00:13:35,815

deux, en particulier les constructeurs de maisons, et ensuite je dirais les

 

240

00:13:35,815 --> 00:13:38,818

finances, numéro trois, plus précisément les courtiers et les marchés

 

241

00:13:38,818 --> 00:13:40,352

financiers.

 

242

00:13:40,352 --> 00:13:43,222

C'est génial. C'est une excellente nouvelle. Je sais que tout le monde cherche

 

243

00:13:43,222 --> 00:13:46,025

à nouveau ces trois principaux secteurs, alors merci de les partager avec nous.

 

244

00:13:46,025 --> 00:13:50,095

Nous avons couvert les droits de douane, nous avons couvert la Fed et les taux

 

245

00:13:50,095 --> 00:13:53,332

d'intérêt, nous avons couvert le secteur en profondeur, y a-t-il quelque chose

 

246

00:13:53,332 --> 00:13:55,768

auquel peut-être les investisseurs et les économistes devraient peut-être

 

247

00:13:55,768 --> 00:13:59,305

accorder un peu plus d'attention, quelque chose qui ne fait pas les manchettes,

 

248

00:13:59,305 --> 00:14:03,342

que ce soit un secteur ou quelque chose sur les marchés qui pourrait changer et

 

249

00:14:03,342 --> 00:14:08,080

que les gens ignorent ? ou devrait-elle y prêter plus d'attention, Denise ?

 

250

00:14:08,080 --> 00:14:10,349

Ce qui est intéressant sur le marché, c'est que lorsque les investisseurs

 

251

00:14:10,349 --> 00:14:13,018

pensent que, eh bien, la réduction et la croissance des bénéfices de la Fed

 

252

00:14:13,018 --> 00:14:14,920

sont bonnes, cela signifie que je veux posséder des actions.

 

253

00:14:14,920 --> 00:14:19,024

Je veux dire que c'est certainement vrai cette fois-ci, mais je ne peux pas

 

254

00:14:19,024 --> 00:14:23,128

vous le prouver dans les données, ce qui signifie qu'il n'y a pas beaucoup

 

255

00:14:23,128 --> 00:14:25,865

de relation cohérente entre les taux d'intérêt plus bas.

 

256

00:14:25,865 --> 00:14:27,867

Encore une fois, c'est la raison pour laquelle c'est important.

 

257

00:14:27,867 --> 00:14:30,569

Une croissance encore plus élevée des bénéfices, la durabilité de la croissance

 

258

00:14:30,569 --> 00:14:32,571

des bénéfices est importante pour les actions.

 

259

00:14:32,571 --> 00:14:36,542

Si vous cherchez un endroit qui a une relation très linéaire avec

 

260

00:14:36,542 --> 00:14:40,512

des taux plus bas et une croissance plus élevée des revenus, c'est,

 

261

00:14:40,512 --> 00:14:44,650

ironiquement, Bitcoin. C'est ironique parce que je pense que

 

262

00:14:44,650 --> 00:14:48,387

beaucoup d'investisseurs pensent que Bitcoin est une couverture contre un

 

263

00:14:48,387 --> 00:14:51,023

ralentissement séculaire ou une corrélation négative.

 

264

00:14:51,023 --> 00:14:55,060

Ce que je vois dans les données signifie qu'il s'agit d'un

 

265

00:14:55,060 --> 00:14:59,064

jeu bêta élevé sur certains des thèmes auxquels, selon vous, les

 

266

00:14:59,064 --> 00:15:00,399

actions sont exposées.

 

267

00:15:00,399 --> 00:15:03,369

Ok, Denise, je pense que c'est un excellent endroit pour le laisser.

 

268

00:15:03,369 --> 00:15:06,372

Merci encore de vous joindre à nous sur L'Upside et nous vous reverrons la

 

269

00:15:06,372 --> 00:15:08,007

prochaine fois.

 

270

00:15:08,007 --> 00:15:09,308

Ça me fait du bien, c'est toujours agréable d'être ici.

 

271

00:15:09,308 --> 00:15:12,811

Ok, prends soin de vous. Merci à tous de vous être joints et à la prochaine

 

272

00:15:12,811 --> 00:15:13,779

fois sur The Upside.