En avant : Thèmes influant sur les marchés mondiaux en septembre 2025
À titre de directrice en chef, Stratégie de marché quantitative, Denise Chisholm s’intéresse à l’histoire et utilise l’analyse des probabilités historiques lorsqu’elle étudie les marchés. Dans cet épisode de la série En avant, Mme Chisholm présente les secteurs, les tendances et les indicateurs sous-jacents qui font évoluer les marchés en septembre 2025 et que les investisseurs devraient examiner pour évaluer la vigueur du marché.

Transcription
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00:00:22,655 --> 00:00:25,625
Bonjour et bienvenue à L'Upside. Je suis Jordan Chevalier.
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00:00:25,625 --> 00:00:28,528
Tous les yeux sont rivés sur la Fed cette semaine avant l'annonce de la
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00:00:28,528 --> 00:00:30,330
décision sur les taux de mercredi.
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00:00:30,330 --> 00:00:33,266
S'il y a une baisse des taux, comment cette réduction façonnera-t-elle les
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00:00:33,266 --> 00:00:37,070
marchés ? Y a-t-il encore des défis liés aux droits de douane à venir ?
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00:00:37,070 --> 00:00:39,906
Denise Chisholm, directrice de la stratégie de marché quantitative de Fidelity,
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00:00:39,906 --> 00:00:43,510
se joint à nous aujourd'hui pour parler des taux d'intérêt et des droits de
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00:00:43,510 --> 00:00:46,413
douane et se pencher sur ses secteurs supérieurs et inférieurs.
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00:00:46,413 --> 00:00:49,516
Bonjour Denise, je suis ravi de vous voir.
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00:00:49,516 --> 00:00:50,984
Hé, c'est agréable d'être de retour.
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00:00:50,984 --> 00:00:53,720
Excellent. Je pense que nous allons commencer, comme l'a fait allusion
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00:00:53,720 --> 00:00:55,488
l'introduction, nous parlerons tout de la Fed.
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00:00:55,488 --> 00:00:59,793
Beaucoup de gens s'attendent à ce qu'une réduction soit
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00:00:59,793 --> 00:01:04,064
prévue, peut-être, mercredi. On a parlé d'une réduction jumbo de 75
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00:01:04,064 --> 00:01:06,766
points de base, on dirait que c'est refroidi.
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00:01:06,766 --> 00:01:10,003
Si nous obtenons une réduction, comment pensez-vous que cela façonne les
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00:01:10,003 --> 00:01:14,107
marchés ? Y a-t-il des choses que les investisseurs devraient rechercher ?
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00:01:14,107 --> 00:01:16,810
La première chose que les investisseurs doivent savoir, c'est qu'il n'y a pas
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00:01:16,810 --> 00:01:19,112
de guide pour une réduction des taux de la Fed.
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00:01:19,112 --> 00:01:21,881
Cela dépend toujours de la raison pour laquelle la Réserve fédérale réduit ses
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00:01:21,881 --> 00:01:24,918
dépenses. À certains égards, nous devinons tous cela.
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00:01:24,918 --> 00:01:27,320
Nous devons en quelque sorte admettre cela.
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00:01:27,320 --> 00:01:30,657
Si la Fed réduit parce que la croissance se contracte, non seulement en
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00:01:30,657 --> 00:01:33,693
ralentissant, non seulement en ralentissant les marchés du travail ou du PIB,
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00:01:33,693 --> 00:01:37,263
mais aussi en se contractant et que nous approchons de la récession, cela n'a
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00:01:37,263 --> 00:01:39,766
généralement pas été une bonne chose pour les actions.
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00:01:39,766 --> 00:01:43,970
Cependant, si la Fed peut réduire parce qu'elle peut recalibrer
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00:01:43,970 --> 00:01:48,141
sa politique, cela a toujours été une très bonne configuration
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00:01:48,141 --> 00:01:49,876
pour le marché.
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00:01:49,876 --> 00:01:53,313
Quand je regarde les données, c'est plus probable qu'improbable, ce qui veut
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00:01:53,313 --> 00:01:57,283
dire que la Fed peut réduire parce qu'elle le peut parce que l'inflation est
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00:01:57,283 --> 00:02:00,987
inférieure à ce que tout le monde pensait compte tenu de l'apparition des
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00:02:00,987 --> 00:02:02,322
droits de douane.
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00:02:02,322 --> 00:02:06,359
La Fed pourrait relancer son cycle d'ajustement politique et
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00:02:06,359 --> 00:02:08,995
recommencer ces baisses de taux.
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00:02:08,995 --> 00:02:13,099
Or, ce que vous voyez historiquement, c'est que le rendement moyen du marché
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00:02:13,099 --> 00:02:16,569
dans l'histoire est doublé, et c'est généralement parce que les actions
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00:02:16,569 --> 00:02:18,338
deviennent plus chères.
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00:02:18,338 --> 00:02:22,308
Aussi étrange que cela puisse paraître parce que les actions sont déjà
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00:02:22,308 --> 00:02:26,279
plus chères, vous l'obtenez généralement de toute façon étant donné que si
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00:02:26,279 --> 00:02:30,250
la Fed est de votre côté, cela signifie généralement que le cycle
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00:02:30,250 --> 00:02:34,521
économique et le cycle des bénéfices sont plus durables.
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00:02:34,521 --> 00:02:38,358
Les investisseurs tirent donc ces bénéfices à l'avance, ce qui signifie que si
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00:02:38,358 --> 00:02:42,162
la réduction de la Fed et le cycle sont acceptables, cela signifie généralement
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00:02:42,162 --> 00:02:45,665
que c'est une bonne configuration et que les investisseurs n'attendent pas que
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00:02:45,665 --> 00:02:49,502
ces bénéfices arrivent, ils vont les fixer à l'avance, tout comme le marché
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00:02:49,502 --> 00:02:52,438
boursier est le mécanisme d'actualisation que nous savons qu'il est
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00:02:52,438 --> 00:02:56,576
historiquement. À certains égards, la réduction de la Fed, si elle réduit parce
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00:02:56,576 --> 00:02:59,779
qu'elle peut recalibrer sa politique, ce qui est mon scénario de base, c'est
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00:02:59,779 --> 00:03:03,216
généralement une très bonne configuration pour les actions au cours des 6 à 12
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00:03:03,216 --> 00:03:04,651
prochains mois.
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00:03:04,651 --> 00:03:08,688
Vous avez mentionné 6 à 12 mois, alors vous pensez que si les taux
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00:03:08,688 --> 00:03:12,158
continuent d'être respectés et qu'il s'agit d'une baisse de taux, voyons si
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00:03:12,158 --> 00:03:15,628
cette décision à venir ainsi que la prochaine décision et les décisions
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00:03:15,628 --> 00:03:19,666
subséquentes, tout cela appuie ce que vous dites là-bas.
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00:03:19,666 --> 00:03:23,736
C'est exact. Je pense effectivement que c'est la Fed qui recalibrera lentement
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00:03:23,736 --> 00:03:26,406
sa politique à un niveau plus normalisé.
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00:03:26,406 --> 00:03:30,510
À certains égards, des compressions massives comme 75 points de base
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00:03:30,510 --> 00:03:34,581
ou des centaines de points de base sont généralement des signes
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00:03:34,581 --> 00:03:38,484
ou sont corrélées à de très mauvaises conditions économiques.
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00:03:38,484 --> 00:03:42,655
À certains égards, d'un point de vue historique, ce que nous
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00:03:42,655 --> 00:03:46,859
cherchons à faire en tant qu'investisseurs, c'est que la Fed commence
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00:03:46,859 --> 00:03:51,030
à réduire, mais pas beaucoup, juste assez pour maintenir le cycle
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00:03:51,030 --> 00:03:55,201
économique et créer ces situations et conditions de bénéfices durables pour
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00:03:55,201 --> 00:03:57,470
les deux prochaines années.
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00:03:57,470 --> 00:03:59,439
C'est génial.
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00:03:59,439 --> 00:04:01,874
Vous avez parlé un peu des droits de douane. Je sais que les consommateurs
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00:04:01,874 --> 00:04:05,411
d'ici au Canada et de l'autre côté de la frontière ressentent ce genre de
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00:04:05,411 --> 00:04:09,215
pincement tarifaire. Les marchés ont-ils fixé les prix dans le cadre de ces
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00:04:09,215 --> 00:04:11,985
défis tarifaires ? Est-ce que nous sommes maintenant dans un environnement en
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00:04:11,985 --> 00:04:14,787
tant qu'investisseurs et consommateurs, tout va bien, nous avons eu les tarifs,
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00:04:14,787 --> 00:04:17,624
les choses se sont réglées et c'est maintenant l'environnement qui va de
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00:04:17,624 --> 00:04:22,328
l'avant. Y a-t-il encore d'autres défis à relever à l'avenir ?
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00:04:22,328 --> 00:04:25,398
Soyez toujours prudent en utilisant une sorte de mauvaise nouvelle du point de
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00:04:25,398 --> 00:04:28,301
vue du consommateur comme raison de vendre des actions.
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00:04:28,301 --> 00:04:31,237
Certes, nous avons traversé la COVID, puis beaucoup de tensions géopolitiques
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00:04:31,237 --> 00:04:35,275
et le plus grand choc du côté de l'offre et le plus grand choc inflationniste
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00:04:35,275 --> 00:04:37,677
de l'histoire, et les actions ont augmenté de 100 %.
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00:04:37,677 --> 00:04:40,446
Rappelez-vous toujours que oui, les droits de douane causent certainement une
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00:04:40,446 --> 00:04:44,217
morsure aux États-Unis. les consommateurs, mais cela n'a pas toujours besoin de
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00:04:44,217 --> 00:04:47,654
se traduire par la vente d'actions de votre portefeuille.
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00:04:47,654 --> 00:04:51,591
En ce qui concerne la mesure dans laquelle nous avons vu
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00:04:51,591 --> 00:04:56,062
les tarifs, l'impact des tarifs, je pense que c'est encore probable.
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00:04:56,062 --> 00:05:00,099
Lorsque vous pensez à cela encore à venir, cela ne veut peut-être pas dire que
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00:05:00,099 --> 00:05:03,636
le marché boursier doit baisser ou qu'il doit y avoir un prix.
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00:05:03,636 --> 00:05:06,272
Je crois qu'une des choses sur lesquelles les investisseurs se sont trompés.
88
00:05:06,272 --> 00:05:10,443
ou les économistes se sont trompés très tôt en faisant le calcul
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00:05:10,443 --> 00:05:14,013
des droits de douane de 40 % de l'IPC aux États-Unis.
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00:05:14,013 --> 00:05:16,983
est basé sur des marchandises et de ces 40 p.
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00:05:16,983 --> 00:05:18,751
100, disons 30 à 40 p.
92
00:05:18,751 --> 00:05:21,688
100, sont importés et de ces 30 à 40 p.
93
00:05:21,688 --> 00:05:24,924
100, cela pourrait entraîner une inflexion de prix de 15 p.
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00:05:24,924 --> 00:05:29,128
100. Eh bien, ce pourcentage et demi semble être un choc énorme pour l'IPC,
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00:05:29,128 --> 00:05:33,299
mais je pense que ce que les investisseurs n'ont pas pris en compte, c'est
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00:05:33,299 --> 00:05:37,603
le temps. Dans la mesure où les droits de douane s'infiltrent lentement
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00:05:37,603 --> 00:05:41,708
dans l'économie, et c'est exactement ce que nous voyons et exactement
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00:05:41,708 --> 00:05:45,812
pourquoi la Fed peut maintenant renormaliser sa politique, deux choses se
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00:05:45,812 --> 00:05:46,612
produisent.
100
00:05:46,612 --> 00:05:49,582
Tout d'abord, les revenus augmentent lentement au fil du temps.
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00:05:49,582 --> 00:05:53,152
Par conséquent, en tant que consommateur, vous ne serez peut-être pas heureux
102
00:05:53,152 --> 00:05:57,123
d'absorber les prix plus élevés, mais vous pouvez le faire.
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00:05:57,123 --> 00:06:01,661
Deuxièmement, la décélération sous-jacente de l'inflation devient
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00:06:01,661 --> 00:06:05,832
primordiale. Encore une fois, pour en revenir à la Fed,
105
00:06:05,832 --> 00:06:10,002
c'est exactement la raison pour laquelle nous voyons la Fed être en
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00:06:10,002 --> 00:06:13,806
mesure de recalibrer sa politique parce que l'inflation sous-jacente, ex ces
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00:06:13,806 --> 00:06:16,843
bons prix, a continué de décélérer.
108
00:06:16,843 --> 00:06:19,679
L'inflation est moins un problème pour la Réserve fédérale aujourd'hui, ce qui
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00:06:19,679 --> 00:06:22,515
signifie que la politique monétaire n'a pas besoin d'être aussi restrictive, ce
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00:06:22,515 --> 00:06:26,085
qui signifie qu'elle peut baisser les taux et en dehors de la récession qui a
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00:06:26,085 --> 00:06:28,688
été une aubine pour les actions.
112
00:06:28,688 --> 00:06:31,557
Denise, l'une des raisons pour lesquelles nous aimons vous avoir dans la série
113
00:06:31,557 --> 00:06:34,527
est de plonger dans certains secteurs. La dernière fois que vous étiez ici,
114
00:06:34,527 --> 00:06:36,996
vous avez parlé de technologie. Je pense qu'il est juste de dire que vous étiez
115
00:06:36,996 --> 00:06:40,199
plutôt optimiste. Je voulais juste vérifier avec vous maintenant.
116
00:06:40,199 --> 00:06:41,934
Est-ce que nous sommes toujours optimistes en matière de technologie ?
117
00:06:41,934 --> 00:06:44,437
Y a-t-il eu des mises à jour ?
118
00:06:44,437 --> 00:06:46,506
Nous sommes toujours optimistes à l'égard de la technologie. Je crois que le
119
00:06:46,506 --> 00:06:50,443
rapport risque-récompense est toujours positif. Bien que le secteur ait reculé
120
00:06:50,443 --> 00:06:54,580
et surperformé de manière substantielle, il n'est toujours pas
121
00:06:54,580 --> 00:06:58,718
aussi cher qu'avant le ralentissement d'avril, parce que les
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00:06:58,718 --> 00:07:03,456
bénéfices ont augmenté plus que les actions n'ont surperformé.
123
00:07:03,456 --> 00:07:06,659
La configuration que nous voyons d'un point de vue législatif en matière de
124
00:07:06,659 --> 00:07:10,296
technologie aux États-Unis. au cours des deux prochaines années, la technologie
125
00:07:10,296 --> 00:07:14,233
est l'un des principaux bénéficiaires de la réduction effective du taux
126
00:07:14,233 --> 00:07:17,970
d'imposition qui pourrait totaliser environ 700 points de base.
127
00:07:17,970 --> 00:07:21,507
C'est un facteur important pour la croissance des bénéfices et des flux de
128
00:07:21,507 --> 00:07:24,110
trésorerie disponibles dans le secteur de la technologie.
129
00:07:24,110 --> 00:07:28,181
À tel point que même avec un point de départ un peu plus cher que
130
00:07:28,181 --> 00:07:31,684
ce dont nous parlions il y a quelques mois, le rapport risque-récompense est
131
00:07:31,684 --> 00:07:35,855
toujours positif. La technologie me semble être du leadership.
132
00:07:35,855 --> 00:07:39,959
Je pense que l'un des thèmes sur lesquels j'ai beaucoup écrit dans
133
00:07:39,959 --> 00:07:44,063
mes notes est tout ce qui nous inquiète de rester collants ou
134
00:07:44,063 --> 00:07:47,834
plus élevés plus longtemps, comme l'inflation, comme la Réserve fédérale, je
135
00:07:47,834 --> 00:07:51,938
pense que l'une des choses que nous devons faire en tant qu'investisseurs
136
00:07:51,938 --> 00:07:56,042
est que les actions peuvent rester chères plus longtemps parce que tous
137
00:07:56,042 --> 00:07:59,645
ces bénéfices ont beaucoup de vents arrière très visibles.
138
00:07:59,645 --> 00:08:02,815
Nous voyons la Fed baisser maintenant ses taux d'intérêt en dehors d'une
139
00:08:02,815 --> 00:08:04,650
récession, c'est généralement un vent arrière.
140
00:08:04,650 --> 00:08:08,254
Nous avons une réduction effective du taux d'imposition de sept cents points de
141
00:08:08,254 --> 00:08:11,824
base pour les entreprises américaines, c'est un vent fort visible.
142
00:08:11,824 --> 00:08:15,728
Plus ces vents arrières deviennent visibles, plus les actions sont susceptibles
143
00:08:15,728 --> 00:08:20,333
de les fixer à l'avance, ce qui signifie qu'elles pourraient rester chères.
144
00:08:20,333 --> 00:08:23,369
Cela ne change rien au rapport risque-récompense, et c'est pourquoi je crois
145
00:08:23,369 --> 00:08:28,040
que la technologie est toujours un chef de file aux États-Unis.
146
00:08:28,040 --> 00:08:31,010
En examinant vos trois derniers secteurs, et nous arriverons dans les trois
147
00:08:31,010 --> 00:08:33,713
premiers plus tard, et c'était une excellente information sur la technologie,
148
00:08:33,713 --> 00:08:36,649
mais en regardant maintenant vos trois derniers secteurs, y a-t-il des secteurs
149
00:08:36,649 --> 00:08:40,520
qui ne le font tout simplement pas pour vous actuellement ?
150
00:08:40,520 --> 00:08:43,723
Oui, eh bien, toujours de l'énergie. Je parle toujours de l'énergie, puis des
151
00:08:43,723 --> 00:08:47,293
services publics, que je souligne lors de ma réunion de mercredi sur la gestion
152
00:08:47,293 --> 00:08:50,363
interne des actifs, puis les produits de consommation de base.
153
00:08:50,363 --> 00:08:54,133
Ce seraient mes trois. Énergie, nous pouvons débattre des problèmes d'offre
154
00:08:54,133 --> 00:08:58,104
excédentaire toute la journée, mais l'une des grandes choses qui me tient à
155
00:08:58,104 --> 00:09:01,807
l'écart est que 2022 a été la meilleure configuration pour les fondamentaux
156
00:09:01,807 --> 00:09:05,811
énergétiques dans les données dont je dispose depuis les années 60, ce qui
157
00:09:05,811 --> 00:09:09,482
signifie qu'ils étaient plus rentables pendant ce cycle où le pétrole a
158
00:09:09,482 --> 00:09:12,585
augmenté que jamais dans ma base de données.
159
00:09:12,585 --> 00:09:16,522
Ce n'est pas un problème de ce point de vue, mais à mesure que
160
00:09:16,522 --> 00:09:19,926
la situation se renormalise et que les marges et rendements d'exploitation et
161
00:09:19,926 --> 00:09:23,596
que la croissance des bénéfices continue d'être inférieure à celle du reste du
162
00:09:23,596 --> 00:09:25,965
marché, le rapport risque-rendement demeure négatif.
163
00:09:25,965 --> 00:09:29,802
Encore une fois, même s'ils sont trop rémunérateurs, je pense qu'il y a de la
164
00:09:29,802 --> 00:09:33,172
prudence en ce qui concerne l'attribution du risque, parce que c'est toujours à
165
00:09:33,172 --> 00:09:37,243
la baisse. Services publics, j'ai reçu beaucoup de questions parce qu'ils ont
166
00:09:37,243 --> 00:09:41,314
sous-performé de plus de 10 % au cours des cinq à six derniers mois, à
167
00:09:41,314 --> 00:09:44,750
deux chiffres. À certains égards, c'est toujours intéressant, chaque fois que
168
00:09:44,750 --> 00:09:47,753
les investisseurs me posent des questions sur les services publics, c'est
169
00:09:47,753 --> 00:09:50,356
généralement après qu'ils aient pris ces grandes décisions.
170
00:09:50,356 --> 00:09:53,492
Lorsqu'ils ont fait un grand pas plus haut, cela signifie généralement que vous
171
00:09:53,492 --> 00:09:56,395
voulez les vendre, puis lorsqu'ils font un gros mouvement plus bas, cela
172
00:09:56,395 --> 00:09:58,698
signifie généralement aussi que vous voulez les vendre.
173
00:09:58,698 --> 00:10:02,401
Ironiquement, les services publics ont les chances les plus faibles de tous les
174
00:10:02,401 --> 00:10:06,138
secteurs du point de vue de la surperformance et lorsque la Réserve fédérale
175
00:10:06,138 --> 00:10:09,575
réduit et que vous n'êtes pas en récession, les services publics n'ont
176
00:10:09,575 --> 00:10:11,811
qu'environ 10 % de chances de surperformance.
177
00:10:11,811 --> 00:10:15,948
Je pense que c'est assez négatif contre vous aussi.
178
00:10:15,948 --> 00:10:18,751
Les produits de consommation de base, j'ajouterai que le secteur
179
00:10:18,751 --> 00:10:22,388
traditionnellement défensif n'est pas de bon augure lorsque la Fed a réduit ses
180
00:10:22,388 --> 00:10:26,325
impôts et lorsque la croissance des bénéfices est à deux chiffres, ce qui est
181
00:10:26,325 --> 00:10:29,195
historiquement rare lorsque la Fed réduit elle-même.
182
00:10:29,195 --> 00:10:32,431
Les produits de consommation de base eux-mêmes sont très différents de leurs
183
00:10:32,431 --> 00:10:35,935
données historiques. Dans les années 70 et 80, et certainement jusqu'aux années
184
00:10:35,935 --> 00:10:40,139
90, les consommateurs de base jouaient un rôle de chef de file tant en
185
00:10:40,139 --> 00:10:43,442
matière d'infraction que de défense, ce qui signifie qu'il s'agissait toujours
186
00:10:43,442 --> 00:10:45,845
d'un rapport risque-rendement positif, car les marges d'exploitation
187
00:10:45,845 --> 00:10:48,848
continuaient d'augmenter à mesure que les entreprises avaient le pouvoir
188
00:10:48,848 --> 00:10:53,052
d'établir des prix. Cela n'a pas été vrai depuis près de 15
189
00:10:53,052 --> 00:10:57,256
ans, et au cours des 15 derniers mois, c'est l'une des pires compressions de
190
00:10:57,256 --> 00:11:00,860
marge d'exploitation que j'ai vues dans ma base de données sectorielles, encore
191
00:11:00,860 --> 00:11:02,995
une fois, depuis les années 60.
192
00:11:02,995 --> 00:11:06,465
Donc, les produits de consommation de base ne sont pas le secteur défensif
193
00:11:06,465 --> 00:11:09,669
qu'ils étaient autrefois et parce que les fondamentaux sont toujours dans une
194
00:11:09,669 --> 00:11:12,872
tendance baissière, conjugués à toute l'impulsion et aux vents favorables à une
195
00:11:12,872 --> 00:11:16,075
meilleure croissance des bénéfices à l'avenir, je pense qu'il sera difficile de
196
00:11:16,075 --> 00:11:20,112
suivre le rythme. Par contre, je dirais qu'il faut se méfier de l'énergie
197
00:11:20,112 --> 00:11:23,149
parce qu'ils sont trop rémunérés, méfiez-vous des services publics, car il
198
00:11:23,149 --> 00:11:26,152
s'agit généralement d'un secteur classique défensif qui ne fonctionne pas bien
199
00:11:26,152 --> 00:11:29,321
lorsque la Fed coupe en dehors de la récession.
200
00:11:29,321 --> 00:11:32,224
En passant, les produits de consommation de base posent beaucoup de problèmes
201
00:11:32,224 --> 00:11:35,828
du point de vue de la marge opérationnelle ou du pouvoir de fixation des prix
202
00:11:35,828 --> 00:11:37,997
par rapport à l'histoire.
203
00:11:37,997 --> 00:11:41,500
C'est fascinant. Nous ne pouvons pas faire les secteurs les plus bas sans la
204
00:11:41,500 --> 00:11:43,969
première question. Quels sont les trois principaux secteurs à l'heure actuelle,
205
00:11:43,969 --> 00:11:46,272
Denise ? Passons en revue ces points.
206
00:11:46,272 --> 00:11:49,508
Eh bien, la technologie serait certainement numéro un, et il semble toujours
207
00:11:49,508 --> 00:11:52,445
que le rapport risque-rendement y soit positif, encore une fois, malgré
208
00:11:52,445 --> 00:11:55,481
l'évaluation, parce que les fondamentaux sont en très bon état.
209
00:11:55,481 --> 00:11:58,451
Le numéro deux devrait être discrétionnaire pour le consommateur à ce stade.
210
00:11:58,451 --> 00:12:01,821
En fait, j'écris un tas de notes différentes sur les constructeurs de maisons
211
00:12:01,821 --> 00:12:05,825
en particulier. Étant donné que la Fed a été en pause
212
00:12:05,825 --> 00:12:09,862
pendant environ neuf mois et qu'elle réduit à nouveau, nous sommes dans
213
00:12:09,862 --> 00:12:13,899
une situation où nous pourrions voir une plus grande conversion pour stimuler
214
00:12:13,899 --> 00:12:16,869
le marché immobilier qu'il y a neuf mois.
215
00:12:16,869 --> 00:12:20,606
Ce que vous voyez, c'est seulement 70 % du temps où la Fed réduit les taux à
216
00:12:20,606 --> 00:12:23,075
long terme ou les rendements à 10 ans baissent.
217
00:12:23,075 --> 00:12:26,212
Nous n'avons pas vu cela se produire il y a plus d'un an.
218
00:12:26,212 --> 00:12:29,815
En fait, selon votre calendrier, lorsque la Fed a réduit les taux
219
00:12:29,815 --> 00:12:32,718
hypothécaires, nous avons vu les taux hypothécaires aux États-Unis.
220
00:12:32,718 --> 00:12:36,856
montez. La raison en était que l'inflation à l'époque était
221
00:12:36,856 --> 00:12:39,091
bien supérieure à la moyenne.
222
00:12:39,091 --> 00:12:42,762
Ce n'est pas notre configuration actuelle, malgré les tarifs.
223
00:12:42,762 --> 00:12:46,932
Ce mécanisme de conversion de la Fed, qui consiste à réduire les
224
00:12:46,932 --> 00:12:51,070
rendements à 10 ans à des taux hypothécaires plus bas, est susceptible
225
00:12:51,070 --> 00:12:54,540
d'avoir ce mécanisme de transmission que nous voyons habituellement dans
226
00:12:54,540 --> 00:12:58,110
l'histoire. Si vous ajoutez cela en plus du fait que les constructeurs
227
00:12:58,110 --> 00:13:00,679
d'habitations se trouvent toujours dans le quartile inférieur de leur
228
00:13:00,679 --> 00:13:03,983
évaluation, ce qui signifie que les actions sont bon marché, c'est une très
229
00:13:03,983 --> 00:13:06,819
bonne configuration historiquement. Les constructeurs de maisons, les
230
00:13:06,819 --> 00:13:10,322
consommateurs discrétionnaires sont les deux premiers en termes de secteurs.
231
00:13:10,322 --> 00:13:14,026
Le troisième est celui des finances. Encore une fois, le point de départ de
232
00:13:14,026 --> 00:13:17,163
l'évaluation est un réel avantage. Habituellement, vous n'avez pas besoin
233
00:13:17,163 --> 00:13:19,331
d'attendre que les fondamentaux soient meilleurs.
234
00:13:19,331 --> 00:13:21,200
Je pense que c'est toujours vrai dans le
235
00:13:21,200 --> 00:13:24,336
domaine financier et même si les gens se concentrent sur les banques, je pense
236
00:13:24,336 --> 00:13:27,206
en fait que les courtiers et les marchés des capitaux sont quelques-uns des
237
00:13:27,206 --> 00:13:29,241
endroits où les fondamentaux sont les meilleurs.
238
00:13:29,241 --> 00:13:32,211
Donc la technologie, numéro un, discrétionnaire pour les consommateurs, numéro
239
00:13:32,211 --> 00:13:35,815
deux, en particulier les constructeurs de maisons, et ensuite je dirais les
240
00:13:35,815 --> 00:13:38,818
finances, numéro trois, plus précisément les courtiers et les marchés
241
00:13:38,818 --> 00:13:40,352
financiers.
242
00:13:40,352 --> 00:13:43,222
C'est génial. C'est une excellente nouvelle. Je sais que tout le monde cherche
243
00:13:43,222 --> 00:13:46,025
à nouveau ces trois principaux secteurs, alors merci de les partager avec nous.
244
00:13:46,025 --> 00:13:50,095
Nous avons couvert les droits de douane, nous avons couvert la Fed et les taux
245
00:13:50,095 --> 00:13:53,332
d'intérêt, nous avons couvert le secteur en profondeur, y a-t-il quelque chose
246
00:13:53,332 --> 00:13:55,768
auquel peut-être les investisseurs et les économistes devraient peut-être
247
00:13:55,768 --> 00:13:59,305
accorder un peu plus d'attention, quelque chose qui ne fait pas les manchettes,
248
00:13:59,305 --> 00:14:03,342
que ce soit un secteur ou quelque chose sur les marchés qui pourrait changer et
249
00:14:03,342 --> 00:14:08,080
que les gens ignorent ? ou devrait-elle y prêter plus d'attention, Denise ?
250
00:14:08,080 --> 00:14:10,349
Ce qui est intéressant sur le marché, c'est que lorsque les investisseurs
251
00:14:10,349 --> 00:14:13,018
pensent que, eh bien, la réduction et la croissance des bénéfices de la Fed
252
00:14:13,018 --> 00:14:14,920
sont bonnes, cela signifie que je veux posséder des actions.
253
00:14:14,920 --> 00:14:19,024
Je veux dire que c'est certainement vrai cette fois-ci, mais je ne peux pas
254
00:14:19,024 --> 00:14:23,128
vous le prouver dans les données, ce qui signifie qu'il n'y a pas beaucoup
255
00:14:23,128 --> 00:14:25,865
de relation cohérente entre les taux d'intérêt plus bas.
256
00:14:25,865 --> 00:14:27,867
Encore une fois, c'est la raison pour laquelle c'est important.
257
00:14:27,867 --> 00:14:30,569
Une croissance encore plus élevée des bénéfices, la durabilité de la croissance
258
00:14:30,569 --> 00:14:32,571
des bénéfices est importante pour les actions.
259
00:14:32,571 --> 00:14:36,542
Si vous cherchez un endroit qui a une relation très linéaire avec
260
00:14:36,542 --> 00:14:40,512
des taux plus bas et une croissance plus élevée des revenus, c'est,
261
00:14:40,512 --> 00:14:44,650
ironiquement, Bitcoin. C'est ironique parce que je pense que
262
00:14:44,650 --> 00:14:48,387
beaucoup d'investisseurs pensent que Bitcoin est une couverture contre un
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00:14:48,387 --> 00:14:51,023
ralentissement séculaire ou une corrélation négative.
264
00:14:51,023 --> 00:14:55,060
Ce que je vois dans les données signifie qu'il s'agit d'un
265
00:14:55,060 --> 00:14:59,064
jeu bêta élevé sur certains des thèmes auxquels, selon vous, les
266
00:14:59,064 --> 00:15:00,399
actions sont exposées.
267
00:15:00,399 --> 00:15:03,369
Ok, Denise, je pense que c'est un excellent endroit pour le laisser.
268
00:15:03,369 --> 00:15:06,372
Merci encore de vous joindre à nous sur L'Upside et nous vous reverrons la
269
00:15:06,372 --> 00:15:08,007
prochaine fois.
270
00:15:08,007 --> 00:15:09,308
Ça me fait du bien, c'est toujours agréable d'être ici.
271
00:15:09,308 --> 00:15:12,811
Ok, prends soin de vous. Merci à tous de vous être joints et à la prochaine
272
00:15:12,811 --> 00:15:13,779
fois sur The Upside.