En avant : Thèmes influant sur les marchés mondiaux en août 2025

00:00.333 --> 00:06.606

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00:06.773 --> 00:08.975

Bonjour et bienvenue à En Avant. Je suis Glen Davidson.

 

00:08.975 --> 00:12.112

Dans l'épisode d'aujourd'hui de En Avant, nous examinons les thèmes qui

 

00:12.112 --> 00:15.548

stimulent les marchés mondiaux en août 2025 avec Denise Chisholm, directrice de

 

00:15.548 --> 00:18.084

la stratégie de marché quantitative de Fidelity.

 

00:18.084 --> 00:20.854

Il semble que tout se résume ces derniers temps à une grande question : est-ce

 

00:20.854 --> 00:23.590

que nous sommes au début d'une nouvelle ère dans le commerce mondial ?

 

00:23.590 --> 00:27.560

Et si oui, qu'est-ce que le commerce mondial 2.0 pourrait signifier pour vous ?

 

00:27.560 --> 00:30.230

Bienvenue Denise. Merci de vous joindre à nous aujourd'hui.

 

00:30.230 --> 00:31.931

Salut Glen, c'est agréable d'être ici.

 

00:31.931 --> 00:35.869

Denise, j'aimerais parler d'un point de coulisse, si

 

00:35.902 --> 00:38.271

je pouvais, pour commencer.

 

00:38.271 --> 00:41.808

Vous faites partie de Quantitative Research and Investing, QRI, comme on

 

00:41.808 --> 00:43.710

l'appelle.

 

00:43.710 --> 00:46.212

Fidelity comprend des recherches quantitatives, techniques et fondamentales,

 

00:46.212 --> 00:49.215

toutes combinées dans un petit diagramme de Venn.

 

00:49.215 --> 00:52.685

Vous êtes à la base de ce groupe quantitatif, mais vous travaillez avec les

 

00:52.685 --> 00:55.922

associés à la recherche sur les actions, qui sont les personnes les plus

 

00:55.922 --> 00:59.159

fondamentales. Pourquoi est-ce que c'est ça ?

 

00:59.159 --> 01:03.196

En fin de compte, nous essayons tous d'obtenir des noms dans les fonds qui,

 

01:03.196 --> 01:06.066

selon nous, pourraient produire de l'alpha pour nos gestionnaires de

 

01:06.066 --> 01:09.069

portefeuille. Peu importe votre discipline.

 

01:09.069 --> 01:11.504

Je veux dire, évidemment, vous avez mis en évidence les trois façons dont vous

 

01:11.504 --> 01:13.973

pourriez choisir des actions. Fondamentalement, ils parlent aux entreprises

 

01:13.973 --> 01:17.577

individuelles, ils élaborent des modèles d'entreprise, ils ont des objectifs de

 

01:17.577 --> 01:21.514

prix recommandés, puis ils recommandent des actions en fonction de cela.

 

01:21.514 --> 01:24.150

De toute évidence, le personnel technique n'examine aucune des données

 

01:24.150 --> 01:27.854

fondamentales, mais se contente de regarder ces modèles de prix.

 

01:27.854 --> 01:32.092

Il y a quant au milieu, et il y a des millions de

 

01:32.092 --> 01:34.194

façons différentes d'aborder l'approche quantitative.

 

01:34.194 --> 01:37.931

Mon approche particulière est fondée sur les tendances historiques et les

 

01:37.931 --> 01:41.801

probabilités historiques. En fin de compte, c'est là que je siège.

 

01:41.801 --> 01:44.337

Recherche sur l'équité, lorsque je recommande...

 

01:44.337 --> 01:48.274

au lieu de titres individuels, je recommande des secteurs, des

 

01:48.274 --> 01:52.212

industries, des sous-industries et je parle du contexte du marché

 

01:52.212 --> 01:54.781

dans le contexte de l'histoire.

 

01:54.781 --> 01:58.818

Bien que, oui, chaque cycle est différent, les tendances

 

01:58.818 --> 02:02.689

qui sous-tendent ces cycles sont remarquablement similaires.

 

02:02.689 --> 02:06.593

L'utilisation de ces modèles d'un point de vue historique peut faire de

 

02:06.593 --> 02:10.530

vous un meilleur investisseur et ils peuvent vous aider à ne pas

 

02:10.530 --> 02:14.467

tomber en proie à certains des pièges associés à l'investissement axé sur

 

02:14.467 --> 02:18.071

les données et, espérons-le, pourront également rapporter de l'argent à nos

 

02:18.071 --> 02:20.540

gestionnaires de portefeuille diversifiés.

 

02:20.540 --> 02:23.276

En tant que partenaire pour les gestionnaires de portefeuille et les associés à

 

02:23.276 --> 02:26.412

la recherche sur les actions, il est efficace pour vous d'être situé là où vous

 

02:26.412 --> 02:29.382

êtes et qu'ils viennent à vous tout le temps et que vous leur adressiez

 

02:29.382 --> 02:32.552

également des idées.

 

02:32.552 --> 02:36.589

Maintenant, nous fonctionnons sur Teams et sur Zoom, donc peu importe où se

 

02:36.589 --> 02:40.593

trouvent les gens. Oui, on me pingle plusieurs fois par jour sur plusieurs

 

02:40.593 --> 02:43.730

sites, des gens s'arrêtent, des gens qui veulent une conversation rapide sur

 

02:43.730 --> 02:47.367

Teams ou des gens me disant : hé, avez-vous vu ces données, que pensez-vous de

 

02:47.367 --> 02:49.068

ces données, tout le temps ?

 

02:49.068 --> 02:52.138

Il s'agit d'une grande partie de nos gestionnaires de portefeuille diversifiés,

 

02:52.138 --> 02:54.140

mais aussi de nos répartiteurs d'actifs.

 

02:54.140 --> 02:57.277

Ce ne sont pas seulement nos analystes fondamentaux en actions, mais souvent

 

02:57.277 --> 02:59.812

nos analystes fondamentaux en titres à revenu fixe.

 

02:59.812 --> 03:03.850

Nous formons tous une grande équipe, encore une fois, qui essaie

 

03:03.850 --> 03:07.921

de trouver la même chose : quels sont les meilleurs risques-récompenses sur

 

03:07.921 --> 03:11.658

le marché et comment pouvons-nous le comprendre ensemble ?

 

03:11.658 --> 03:15.962

Il semble que l'IA soit intégrée à chaque webémission

 

03:15.962 --> 03:20.600

diffusée. Comment l'IA vous aide-t-elle au quotidien ?

 

03:20.600 --> 03:23.803

À bien des égards. Je dis toujours que je ne suis pas, en fait, un bon

 

03:23.803 --> 03:26.272

écrivain. J'aime beaucoup parler.

 

03:26.306 --> 03:30.210

Évidemment, j'aime faire de la recherche et trouver les tendances dans les

 

03:30.210 --> 03:34.480

données historiques. Parfois, par le passé, j'ai eu de la difficulté

 

03:34.480 --> 03:38.618

à écrire pour le résumer d'une manière facile à consommer.

 

03:38.618 --> 03:42.722

Bien souvent, le cadre que je peux produire peut

 

03:42.722 --> 03:47.460

être beaucoup plus succinct si j'utilise l'IA comme aide.

 

03:47.460 --> 03:51.664

Il y a souvent des moments où je vais parler de ce qu'il y

 

03:51.664 --> 03:55.868

a dans le cerveau de Denise Chisholm et il y a trois ou quatre

 

03:55.868 --> 03:59.472

options qui le distillent d'une manière à laquelle je n'avais pas vraiment

 

03:59.472 --> 04:03.376

pensé auparavant. Cela aide quelqu'un qui n'a peut-être pas le même sens des

 

04:03.376 --> 04:07.280

placements qu'un conseiller ou un analyste, ce qui peut vous aider à faire

 

04:07.280 --> 04:11.017

comprendre votre point de vue en termes de compréhension.

 

04:11.017 --> 04:15.255

À certains égards, je l'utilise beaucoup lorsque j'écris et pour faire des

 

04:15.255 --> 04:19.092

remarques plus succinctes. Je pense que cela me rend un peu plus efficace.

 

04:19.092 --> 04:23.329

Cela me rend certainement plus réfléchie et, je pense, délibérée quant

 

04:23.329 --> 04:27.600

à la façon dont mes écrits et mes livres blancs peuvent

 

04:27.600 --> 04:31.437

tous être utilisés dans d'autres disciplines de l'investissement.

 

04:31.437 --> 04:35.508

Le VIX est quelque chose dont vous avez parlé jusqu'à ce que les gens pensent

 

04:35.508 --> 04:39.012

souvent, eh bien, c'est un indice de volatilité, s'il augmente, tous les mises

 

04:39.012 --> 04:41.581

sont bloqués. En fait, vous voyez les choses tout à fait différemment.

 

04:41.581 --> 04:44.083

Pourriez-vous en parler, s'il vous plaît ?

 

04:44.083 --> 04:46.552

C'est tout le contraire. Je veux dire, vous pouvez voir les tendances dans les

 

04:46.552 --> 04:50.490

données. Plus le VIX est élevé, ce qui signifie que plus il y a de peur sur le

 

04:50.490 --> 04:53.159

marché des actions, plus le marché boursier est susceptible d'être plus élevé

 

04:53.159 --> 04:56.596

au cours des 12 prochains mois. Vous pouvez le considérer comme un indice de

 

04:56.596 --> 05:00.333

panique, ce qui ne veut pas dire qu'il y a toujours de bonnes nouvelles qui se

 

05:00.333 --> 05:03.136

produisent juste après que le VIX soit, disons, dans le quartile supérieur,

 

05:03.136 --> 05:06.539

au-dessus de 35. Cela ne signifie généralement pas que vous recevez de bonnes

 

05:06.539 --> 05:08.341

nouvelles et que cela transforme le marché.

 

05:08.341 --> 05:11.811

Cela signifie simplement que le marché a pris le plein prix de la plupart des

 

05:11.811 --> 05:14.013

mauvaises nouvelles qui se trouvent sur le marché.

 

05:14.013 --> 05:18.051

Autrement dit, il n'y a plus personne à vendre, ce qui ne veut pas

 

05:18.051 --> 05:22.055

dire qu'il n'y a plus personne à vendre, mais que la plupart des vendeurs

 

05:22.055 --> 05:23.756

ont probablement déjà vendu.

 

05:23.756 --> 05:28.061

La prochaine étape est généralement positive, ce qui entraîne des

 

05:28.061 --> 05:29.362

achats supplémentaires.

 

05:29.362 --> 05:32.832

Ce qui est intéressant à propos du VIX, c'est qu'il s'agit d'un signal

 

05:32.832 --> 05:35.868

asymétrique. Ce que je viens de vous dire, c'est qu'un VIX élevé vous indique

 

05:35.868 --> 05:37.904

qu'il y a de la peur sur le marché des actions.

 

05:37.904 --> 05:40.473

C'est généralement un bon signal contraire.

 

05:40.473 --> 05:44.043

Alors Denise, est-ce qu'un faible VIX signifie complaisance et est-ce que ça

 

05:44.043 --> 05:46.746

veut dire qu'il s'agit d'un signal de vente ?

 

05:46.746 --> 05:48.815

Non. En fait, ce n'est pas le cas.

 

05:48.815 --> 05:52.985

Ironiquement, vous obtenez cet étrange motif en forme de U en termes de

 

05:52.985 --> 05:56.189

VIX, c'est-à-dire lorsque le VIX est complaisant, appelons-le, dans un

 

05:56.189 --> 05:59.726

positionnement quartile inférieur, je pense que c'est, appelons-le, moins de 18

 

05:59.726 --> 06:03.863

ans, quand il a moins de 18 ans, c'est en fait le fondement

 

06:03.863 --> 06:08.034

d'un marché hausse séculaire, ce qui signifie que vous avez généralement de la

 

06:08.034 --> 06:11.571

complaisance au moment où le marché va plus haut.

 

06:11.571 --> 06:15.575

C'est souvent une bonne situation, et un VIX élevé est une bonne situation,

 

06:15.575 --> 06:19.579

c'est généralement dans ce milieu boueux où le VIX se situe dans une

 

06:19.579 --> 06:23.583

certaine fourchette et qui va plus haut là où vous voyez réellement les

 

06:23.583 --> 06:27.653

problèmes associés au marché. Maintenant, ce qui est intéressant dans ce que

 

06:27.653 --> 06:30.990

j'appellerais notre partie du marché hausse laïque, c'est que nous continuons

 

06:30.990 --> 06:34.961

de osciner entre des conditions VIX très élevées, beaucoup de peur et de

 

06:34.961 --> 06:37.096

boom, jusqu'à la complaisance.

 

06:37.096 --> 06:40.767

Statistiquement, vous vous situez entre les deux meilleures configurations

 

06:40.767 --> 06:42.702

statistiquement pour le marché.

 

06:42.702 --> 06:46.773

Une grande partie de la peur qui se résout rapidement, c'est généralement

 

06:46.773 --> 06:50.476

un bon environnement de complaisance pour soutenir un marché haussier laïque,

 

06:50.476 --> 06:52.879

qui, je crois, continue.

 

06:52.879 --> 06:57.850

Denise, les tarifs sont-ils déjà appliqués sur le marché ?

 

06:57.850 --> 07:00.720

Sur la plupart des données que j'examine, je pense que la réponse, Glen, est

 

07:00.720 --> 07:04.891

oui. Ce qui est intéressant à propos de cette baisse de 20 % que

 

07:04.891 --> 07:08.528

nous avons constatée dans les actions en avril, c'est que lorsque vous regardez

 

07:08.528 --> 07:11.597

la situation d'un point de vue historique qui ressemble essentiellement au

 

07:11.597 --> 07:15.201

dicton boursier, je pense que les bénéfices vont se contracter de 15 %.

 

07:15.201 --> 07:17.937

Il y a une relation linéaire entre cela.

 

07:17.937 --> 07:21.340

Ce n'est pas du tout ce que nous avons vu.

 

07:21.340 --> 07:25.378

Au début de l'année, nous nous attendions à ce que les bénéfices

 

07:25.378 --> 07:29.449

augmentent d'environ 7 à 10 %, puis qu'ils pénètrent dans ce marché presque

 

07:29.449 --> 07:33.186

baissier où le marché croyait essentiellement que les bénéfices allaient se

 

07:33.186 --> 07:37.457

contracter de 15 %. Non seulement les chiffres ne sont pas descendus

 

07:37.457 --> 07:41.527

à ce niveau, mais ce que nous constatons, c'est une

 

07:41.527 --> 07:45.631

situation où non seulement les chiffres n'ont pas besoin de

 

07:45.631 --> 07:49.302

baisser, mais ils pourraient même avoir besoin d'augmenter, principalement

 

07:49.302 --> 07:53.406

parce que l'impact de la loi récemment adoptée est essentiellement

 

07:53.406 --> 07:57.109

une réduction efficace de l'impôt des sociétés.

 

07:57.109 --> 08:01.147

C'est la partie intéressante de la dynamique de ce que j'appellerais les

 

08:01.147 --> 08:04.517

calculs derrière ce qui est essentiellement le mur d'inquiétude, c'est-à-dire

 

08:04.517 --> 08:08.588

que le marché boursier a réduit une contraction des bénéfices de 15 %,

 

08:08.588 --> 08:12.625

donc tout ce qui est supérieur à 15 %, même s'il s'agit d'une

 

08:12.625 --> 08:16.662

contraction de 1 %, même si c'est une croissance de 0 %, est un

 

08:16.662 --> 08:18.664

risque-rendement positif pour le marché.

 

08:18.664 --> 08:22.735

Non seulement nous avons constaté ce genre de rapport risque-rendement positif,

 

08:22.735 --> 08:26.806

mais encore une fois, il me semble que le nombre de

 

08:26.806 --> 08:30.910

gains augmentera de 10 à 15 % au cours des 12 prochains

 

08:30.910 --> 08:34.947

mois. Je pense que non seulement les tarifs ont été

 

08:34.947 --> 08:39.085

fixés, mais il semble qu'ils pourraient avoir moins d'impact que ce

 

08:39.085 --> 08:43.523

que nous pensions au départ lorsqu'ils ont été annoncés.

 

08:43.523 --> 08:47.326

Je vous remercie. Quels sont les résultats possibles de U.S.

 

08:47.326 --> 08:50.997

l'isolationnisme sur le marché mondial ?

 

08:50.997 --> 08:54.300

En tant qu'investisseur, il faut toujours faire preuve d'un peu de prudence,

 

08:54.300 --> 08:58.137

parce que souvent des déclarations laïques sur ce qui peut ou non se produire

 

08:58.137 --> 09:02.008

en termes de données globales ne finissent pas par être le moteur que vous

 

09:02.008 --> 09:06.012

pensiez que c'était le cas. Même si vous pensez à quelque chose comme

 

09:06.012 --> 09:08.981

le commerce mondial, nous pouvons mesurer le commerce mondial historiquement,

 

09:08.981 --> 09:12.818

nous pouvons le considérer comme un pourcentage du PIB mondial, et vous pouvez

 

09:12.818 --> 09:16.989

dire, eh bien, si je sais que le commerce mondial en pourcentage du PIB

 

09:16.989 --> 09:20.526

mondial diminue ou s'accélère ou que le quartile inférieur ou le quartile

 

09:20.526 --> 09:22.795

supérieur n'a aucun rapport significatif avec les actions.

 

09:22.795 --> 09:26.799

La réponse est non, il n'y a pas de modèle précis à cet

 

09:26.799 --> 09:30.937

égard. Vous voyez la même tendance non spécifique, ou très peu de

 

09:30.937 --> 09:35.041

relation, avec les déficits, la dette en pourcentage du PIB, ce qui signifie

 

09:35.041 --> 09:38.611

qu'il n'y a pas de modèle cohérent sur lequel vous pariez.

 

09:38.611 --> 09:42.782

Donc, vous courez le risque en tant qu'investisseur en disant, eh bien, U.S.

 

09:42.782 --> 09:47.019

l'isolationnisme doit être mauvais ou se traduire par des prix plus élevés, ce

 

09:47.019 --> 09:50.923

qui conduit alors à une Réserve fédérale plus restrictive, ce qui pourrait

 

09:50.923 --> 09:53.626

entraîner une baisse des cours des actions.

 

09:53.626 --> 09:57.630

Tous ces facteurs ont ce genre de saignement de probabilité où

 

09:57.630 --> 10:01.601

vous faites vraiment des hypothèses sur des choses qui n'ont pas

 

10:01.601 --> 10:05.304

toujours des tendances cohérentes d'un point de vue historique.

 

10:05.304 --> 10:09.308

Autrement dit, et c'était une réponse vraiment nerveuse, mais je disais

 

10:09.308 --> 10:13.312

différemment, cela pourrait être un frein aux actions et à la

 

10:13.312 --> 10:16.616

croissance du PIB mondial, mais souvenez-vous toujours, en tant

 

10:16.616 --> 10:20.620

qu'investisseur, que vous ne faites pas très attention aux vents arrières

 

10:20.620 --> 10:22.488

qui pourraient vous manquer.

 

10:22.488 --> 10:26.692

Le plus souvent, il y a plus de vents contraires que de vents

 

10:26.692 --> 10:30.596

contraires, ce qui vous donne un rapport risque-rendement positif du point de

 

10:30.596 --> 10:32.865

vue des actions.

 

10:32.865 --> 10:36.936

Plus tôt dans cette excellente réponse non liée à l'IA, parce que c'était vous,

 

10:36.936 --> 10:38.604

vous avez mentionné les États-Unis. dollar.

 

10:38.604 --> 10:42.742

Qu'est-ce qu'un É.-U. plus faible le dollar est moyen pour le monde ?

 

10:42.742 --> 10:45.211

Le plus faible des États-Unis dollar, c'est intéressant. Je reçois beaucoup de

 

10:45.211 --> 10:48.614

questions sur la question suivante : est-ce que ça va être un problème pour les

 

10:48.614 --> 10:52.585

actions, est-ce que ce sera la fin d'une époque telle que nous la connaissons ?

 

10:52.585 --> 10:55.388

Nous avons été témoins de dépréciations en dollars à de nombreuses reprises

 

10:55.388 --> 10:59.325

dans le passé. Le dollar pondéré en fonction des échanges remontait à, eh bien,

 

10:59.325 --> 11:03.462

chaque fois qu'il a commencé à flotter, en 1972, et vous pouvez regarder les

 

11:03.462 --> 11:07.033

données, nous avons eu au moins trois ou quatre grandes dépréciations et,

 

11:07.033 --> 11:10.870

ironiquement, tous ont connu une croissance plus élevée du PIB réel, puis des

 

11:10.870 --> 11:15.474

prix des actions plus élevés et une plus forte croissance des bénéfices après.

 

11:15.474 --> 11:19.478

La baisse du dollar n'est peut-être pas nécessairement la fin

 

11:19.478 --> 11:21.847

de ce que j'appellerais les États-Unis.

 

11:21.847 --> 11:24.917

l'exceptionnalisme ou le marché boursier, le bulle laïque du marché boursier,

 

11:24.917 --> 11:28.688

tel que nous le connaissons. Encore une fois, rappelez-vous que 40 % des

 

11:28.688 --> 11:32.658

revenus de S & P proviennent de l'étranger, ce qui signifie que la

 

11:32.692 --> 11:36.662

conversion en dollars d'un dollar plus faible se traduit en fait par une

 

11:36.662 --> 11:39.999

croissance plus élevée des revenus et une augmentation des revenus imprimés

 

11:40.032 --> 11:42.201

dans le S&P 500.

 

11:42.201 --> 11:46.305

Ce n'est pas nécessairement une mauvaise chose, et les dépréciations du

 

11:46.305 --> 11:50.409

dollar ne signifient pas nécessairement la baisse du dollar en tant

 

11:50.409 --> 11:52.211

que monnaie de réserve.

 

11:52.211 --> 11:54.680

Encore une fois, nous avons déjà vu ce film.

 

11:54.680 --> 11:58.784

Cela dit, je ne suis pas particulièrement baissière à l'égard du

 

11:58.784 --> 12:02.922

dollar et c'est surtout autour de ce qui, à mon avis,

 

12:02.922 --> 12:05.524

sera une accélération non seulement aux États-Unis.

 

12:05.524 --> 12:09.095

Croissance du PIB parce qu'il y aura moins de cela, mais aux États-Unis la

 

12:09.095 --> 12:12.465

croissance des bénéfices des sociétés. La loi qui vient d'être adoptée

 

12:12.465 --> 12:16.535

consistait en fait à réduire de 700 points de base le taux d'imposition des

 

12:16.535 --> 12:20.773

sociétés. Cela signifie que les revenus après impôts et les revenus

 

12:20.773 --> 12:24.710

après impôts seront en quelque sorte le ballast de la hausse

 

12:24.710 --> 12:27.913

des chiffres au cours de la prochaine année.

 

12:27.913 --> 12:30.616

Je pense que ce sera difficile pour les ex-États-Unis.

 

12:30.616 --> 12:34.186

les entreprises doivent suivre le rythme dans cet environnement.

 

12:34.186 --> 12:37.456

Selon certaines estimations, 7 % correspond probablement à l'augmentation de la

 

12:37.456 --> 12:41.393

croissance des flux de trésorerie disponibles dans le secteur de la technologie

 

12:41.393 --> 12:46.298

au cours des deux ou trois prochaines années sur une base annuelle.

 

12:46.298 --> 12:48.768

Ce n'est pas quelque chose qui devrait être pris à la légère.

 

12:48.768 --> 12:51.670

Je pense que nous avons beaucoup de vents arrières spécifiquement pour les

 

12:51.670 --> 12:53.405

entreprises américaines, en particulier pour les États-Unis.

 

12:53.405 --> 12:57.076

les actions, ce qui pourrait maintenir le dollar plus ferme que vous ne le

 

12:57.076 --> 13:01.280

pensez. Lorsque vous pensez à l'écart, l'un des

 

13:01.280 --> 13:05.551

principaux fondements des écarts de change est la croissance

 

13:05.551 --> 13:09.555

relative. Si nous avons vu ce que nous avons vu au cours des

 

13:09.555 --> 13:11.357

derniers, appelons ça six mois, c'est-à-dire les États-Unis.

 

13:11.357 --> 13:14.960

Le PIB ralentissant à mesure que le reste du monde s'améliore, ce pourrait très

 

13:14.960 --> 13:18.898

bien être au cours des 12 prochains mois que la situation s'inverse.

 

13:18.898 --> 13:21.634

Je vous remercie. J'aimerais vous poser des questions sur le grand pays qu'est

 

13:21.634 --> 13:25.337

le Canada, sur vos réflexions sur l'énergie et l'or.

 

13:25.337 --> 13:27.006

Parlons certainement de l'énergie.

 

13:27.006 --> 13:28.908

Je n'ai aucun changement dans ma façon de penser de l'énergie.

 

13:28.908 --> 13:31.477

Je pense que si quelqu'un a écouté des webdiffusions dans le passé, il sait que

 

13:31.477 --> 13:35.514

je ne suis pas amoureux de ça. Je crois que vous avez un problème constant

 

13:35.514 --> 13:38.951

d'approvisionnement. Ce n'est pas nécessairement le fait que la production de

 

13:38.951 --> 13:42.588

schiste ralentira certainement à un moment donné, même si nous ne le voyons pas

 

13:42.588 --> 13:46.725

encore vraiment. De toute évidence, l'OPEP a retiré beaucoup de barils de ses

 

13:46.725 --> 13:50.162

stocks. Le marché est suffisamment intelligent pour savoir comment ne pas fixer

 

13:50.162 --> 13:54.133

le prix des stocks actuels. Même si la production de schiste ralentissait

 

13:54.133 --> 13:58.404

trop, si vous voyiez les prix du pétrole grimper dans les

 

13:58.404 --> 14:02.875

années 80 ou 90, eh bien, cette production reviendrait également.

 

14:02.875 --> 14:06.779

Le problème de savoir qu'il y a une offre excédentaire mondiale, ce qui, je

 

14:06.779 --> 14:10.950

pense, sera un problème de 5 à 10 ans, sinon plus, est que le marché

 

14:10.950 --> 14:14.053

est suffisamment intelligent pour savoir qu'il y a un plafond.

 

14:14.053 --> 14:17.990

Chaque fois qu'il y a un plafond visible où les barils peuvent revenir, eh

 

14:17.990 --> 14:21.360

bien, le rapport risque-rendement n'est pas aussi unique et n'est pas aussi

 

14:21.360 --> 14:22.895

acceptable pour les investisseurs.

 

14:22.895 --> 14:26.866

De cette façon, je pense que les actions énergétiques auront du mal à

 

14:26.866 --> 14:30.870

suivre le rythme du reste du marché parce que leur hausse est potentiellement

 

14:30.870 --> 14:34.840

plafonnée sur cela et que nous constatons déjà des marges supérieures à la

 

14:34.840 --> 14:38.844

moyenne, ce qui signifie que jusqu'à ce que nous revenions à des marges

 

14:38.844 --> 14:42.214

normalisées, rien de tel que l'évaluation, je pense, n'offre un rapport

 

14:42.214 --> 14:43.949

risque-rendement très élevé.

 

14:43.949 --> 14:47.386

L'énergie est le seul secteur cyclique unique, ou secteur économiquement

 

14:47.386 --> 14:51.490

sensible, où vous obtenez des multiples minimes ou très faibles, ce qui

 

14:51.490 --> 14:56.195

signifie que votre action de faible valeur est également à faible revenu.

 

14:56.195 --> 15:00.266

Je pense que l'on obtient ce genre de double impact énergétique là où on

 

15:00.266 --> 15:01.734

ne l'obtient habituellement pas ailleurs.

 

15:02.735 --> 15:06.906

Je pense qu'en raison de la dynamique de l'offre, parce que les fondamentaux

 

15:06.906 --> 15:10.776

sont toujours en baisse, je suis clairement du côté négatif du rapport

 

15:10.776 --> 15:14.513

risque-rendement pour les actions énergétiques par rapport au S&P 500.

 

15:14.513 --> 15:18.384

Maintenant, l'or, vous pouvez parler d'or en termes de produits de base, ce que

 

15:18.384 --> 15:22.554

je pense à toutes les tendances en matière de produits de base qui sont les

 

15:22.554 --> 15:26.725

plus durables, ce qui ne veut pas dire que je pense que c'est un jeu

 

15:26.725 --> 15:30.195

laïque sur l'affaiblissement des États-Unis. le dollar ou l'un ou l'autre de

 

15:30.195 --> 15:33.999

taux d'intérêt plus bas ou plus élevés, la dynamique de l'offre est tout

 

15:33.999 --> 15:36.201

simplement opposée à celle du pétrole.

 

15:36.201 --> 15:38.604

Du point de vue des produits de base, il s'agit simplement d'une meilleure

 

15:38.604 --> 15:41.307

image de l'offre et de la demande.

 

15:41.307 --> 15:44.109

Les mineurs d'or sont une histoire un peu différente.

 

15:44.109 --> 15:48.080

Je pense que ce sera, encore une fois, une période difficile de suivre

 

15:48.080 --> 15:52.084

le rythme du reste du S&P 500 quand vous voyez, même avec les

 

15:52.084 --> 15:56.055

prix de l'or là où ils sont, parce qu'il faut tellement d'argent pour

 

15:56.055 --> 15:59.725

extraire l'or du sol, les dépenses d'investissement par rapport aux ventes sont

 

15:59.725 --> 16:03.629

beaucoup plus élevées chez ces mineurs que dans le secteur pétrolier.

 

16:03.629 --> 16:06.899

Ce que vous constaterez, c'est que les flux de trésorerie disponibles sont loin

 

16:06.899 --> 16:09.335

d'être aussi bons d'un cycle à l'autre.

 

16:09.335 --> 16:12.871

C'est difficile. Les actions aurifères ne suivent pas le rythme de la

 

16:12.871 --> 16:15.874

marchandise aussi bien que prévu, parce qu'elles brûlent simplement plus de

 

16:15.874 --> 16:19.445

cycle de trésorerie à cycle que la plupart des autres entreprises, comme par

 

16:19.445 --> 16:21.313

exemple même la technologie.

 

16:21.313 --> 16:25.551

Je pense donc que l'or est une marchandise, plus l'énergie en tant qu'action

 

16:25.551 --> 16:29.755

par rapport au S&P 500, moins, et la même chose serait la même

 

16:29.755 --> 16:34.326

chose pour les mineurs d'or par rapport au reste du S&P 5.

 

16:34.326 --> 16:37.930

Excellent. Pourquoi ne pas résumer notre webdiffusion par ceci, sur quoi

 

16:37.930 --> 16:42.701

gardez-vous un œil attentif pour le second semestre de 2025 ?

 

16:42.701 --> 16:46.505

Je garde toujours un œil sur la même chose, à savoir les marchés du crédit.

 

16:46.505 --> 16:50.542

Les écarts à rendement élevé sont la façon dont je pense en

 

16:50.542 --> 16:54.546

quelque sorte au prix ou à ce qui est potentiellement problématique sur

 

16:54.546 --> 16:58.517

le marché. Nous avons parlé du VIX et quand il y a beaucoup de peur

 

16:58.517 --> 17:00.586

sur le marché des actions, c'est une bonne chose.

 

17:00.586 --> 17:03.989

C'est encore mieux lorsqu'il y a beaucoup de peur sur le marché des actions par

 

17:03.989 --> 17:05.924

rapport à la peur sur le marché du crédit.

 

17:05.924 --> 17:09.261

Le marché du crédit, historiquement parlant, a été le marché le plus

 

17:09.261 --> 17:13.032

intelligent. Quand je vois les écarts d'évaluation, qui est une façon

 

17:13.032 --> 17:16.769

quantifiée d'examiner le risque ou le VIX ou quelque chose du genre, quand je

 

17:16.769 --> 17:19.972

vois qu'ils se trouvent toujours dans le quartile supérieur de leur histoire

 

17:19.972 --> 17:23.709

par rapport au marché du crédit étant relativement serré, il n'y a pas vraiment

 

17:23.742 --> 17:27.479

de problème en termes de défauts de paiement ou de solvabilité au cours des

 

17:27.479 --> 17:29.982

deux prochaines années, nous sommes très heureux de cela.

 

17:29.982 --> 17:33.886

c'est généralement une excellente configuration pour la poursuite du marché

 

17:33.886 --> 17:37.890

laïque baissier. La plupart du temps, ce que je regarde, c'est la

 

17:37.890 --> 17:41.427

façon dont le marché du crédit se comporte en termes de comportement risqué que

 

17:41.427 --> 17:42.561

nous voyons.

 

17:42.561 --> 17:44.696

Denise, très intéressante comme toujours.

 

17:44.696 --> 17:47.332

Merci beaucoup de vous joindre à nous aujourd'hui.

 

17:47.332 --> 17:49.034

C'est un plaisir d'être ici.

 

17:49.034 --> 17:50.969

Et merci d'avoir regardé aujourd'hui.

 

17:50.969 --> 17:54.306

Pour en savoir plus sur Fidelity, rendez-vous à la section Éducation des

 

17:54.306 --> 17:57.342

investisseurs de fidelity.ca où vous pourrez lire des articles, regarder des

 

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que nos podcasts En Avant et Fidelity Connects avec de nouveaux épisodes qui

 

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sortent tous les jours.

 

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Merci d'avoir regardé. J'espère que vous vous joindrez à nous à nouveau sur

 

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19:03.909 --> 19:06.378

Nous allons conclure les choses aujourd'hui par un bref avertissement.

 

19:06.411 --> 19:10.315

Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

 

19:10.315 --> 19:13.685

et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

 

19:13.685 --> 19:17.623

de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

 

19:17.623 --> 19:20.526

ne doit pas être interprété comme un conseil d'investissement, fiscal ou

 

19:20.526 --> 19:24.029

juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat, ni d'une

 

19:24.029 --> 19:26.698

approbation, d'une recommandation ou d'un parrainage d'une entité ou d'un titre

 

19:26.698 --> 19:29.268

cité. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir.

 

19:29.268 --> 19:31.170

Les fonds ne sont pas garantis.

 

19:31.170 --> 19:34.139

Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement passé peut ne pas être

 

19:34.139 --> 19:37.442

répété. Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés aux

 

19:37.442 --> 19:40.045

placements de fonds. Merci de m'être écoulé.

 

19:40.045 --> 19:41.346

Nous vous verrons la prochaine fois.