DialoguesFidelity : La perspective macroéconomique de Jurrien Timmer – 29 septembre 2025

00:00.767 --> 00:05.505

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00:06.973 --> 00:08.742

Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects.

 

00:08.742 --> 00:12.212

Je suis Pamela Ritchie. Nous continuons d'être au pouvoir grâce aux conditions

 

00:12.212 --> 00:16.082

du marché à la fois sur une base séculaire et cyclique.

 

00:16.082 --> 00:20.186

Une source mondiale de possibilités d'investissement continue de s'élargir

 

00:20.186 --> 00:24.324

pour les investisseurs et l'histoire technique demeure solide pour

 

00:24.324 --> 00:28.395

l'instant. Quel sera l'impact de la prochaine saison des gains sur l'évolution

 

00:28.395 --> 00:31.331

cyclique ? Les droits de douane vont-ils commencer à augmenter de façon plus

 

00:31.331 --> 00:34.134

significative ? Ou est-ce que les changements de politique découlant de ce

 

00:34.134 --> 00:37.137

qu'on appelle le projet de loi Big Beautiful entreront en vigueur juste à

 

00:37.137 --> 00:40.573

temps ? Avec le cycle d'investissement de l'IA en mode implacable, notre

 

00:40.573 --> 00:44.644

prochain invité dit qu'il y a beaucoup de choses à aimer dans l'état actuel des

 

00:44.644 --> 00:46.846

choses pour les investisseurs en actions.

 

00:46.846 --> 00:50.083

Jurrien Timmer, directeur de Fidelity de Global Macro, se joint à nous

 

00:50.083 --> 00:53.319

maintenant pour nous présenter les graphiques qui décrivent une thèse de bulles

 

00:53.319 --> 00:57.090

continue tout en exposant certains des éléments de mise en garde sur le marché,

 

00:57.090 --> 00:59.659

et nous est disponible aujourd'hui à partir de Londres.

 

00:59.659 --> 01:02.695

C'était agréable de vous voir. Comment se déroulent vos voyages ?

 

01:02.695 --> 01:05.165

Bonjour, Pamela. C'était agréable de vous voir.

 

01:05.165 --> 01:06.900

C'est un bon après-midi à vous.

 

01:06.900 --> 01:09.035

C'est vraiment l'heure du thé en Angleterre à l'heure actuelle.

 

01:09.035 --> 01:12.072

Nous sommes ravis que vous vous joigniez à nous.

 

01:12.072 --> 01:16.176

Je me demande si nous commençons par dire qu'il s'agit d'un puissant marché à

 

01:16.176 --> 01:19.846

la reprise à l'heure actuelle. Je veux dire, je suppose qu'il y a des endroits

 

01:19.846 --> 01:22.916

où aller à partir de là, mais amenez-nous à ce qui semble être un fondement

 

01:22.916 --> 01:27.754

assez solide pour ce dans quoi nous sommes assis en ce moment.

 

01:27.754 --> 01:30.557

Nous pouvons commencer par la diapositive 1.

 

01:30.557 --> 01:34.494

Il est toujours bon de prendre du recul parce qu'il y a toujours tellement de

 

01:34.494 --> 01:38.631

choses à craindre. C'est bien sûr la raison pour laquelle nous

 

01:38.631 --> 01:42.869

avons l'émission chaque semaine depuis plus de cinq ans pour dire, ok, que

 

01:42.869 --> 01:44.838

dit le marché ? Que disent les faits ?

 

01:44.838 --> 01:48.141

Que nous dit l'histoire ?

 

01:48.141 --> 01:52.078

Le point de départ de la conversation est que nous sommes

 

01:52.078 --> 01:56.883

dans un marché baussier cyclique au sein d'un marché hausse séculaire.

 

01:56.883 --> 02:01.254

Historiquement, cela a été le point idéal pour ce

 

02:01.254 --> 02:05.658

qui est de récolter des rendements dépassés sur les

 

02:05.658 --> 02:09.863

marchés. Vous avez un cycle de réactuation à long

 

02:09.863 --> 02:14.000

terme. Vous pouvez voir ici qu'il s'agit de l'indice MSCI

 

02:14.000 --> 02:17.937

All Country World qui atteint de nouveaux sommets presque chaque jour ou

 

02:17.937 --> 02:22.142

chaque semaine. Environ 75 % des actions dans le monde, et

 

02:22.142 --> 02:24.744

pas seulement aux États-Unis, affichent une tendance haussière.

 

02:24.744 --> 02:28.848

Nous voyons cette ligne rouge, la masse monétaire mondiale

 

02:28.848 --> 02:33.086

progresse. L'économie mondiale est plutôt bonne.

 

02:33.086 --> 02:36.856

C'est intéressant de manière anecdotique, j'ai dû faire quelques changements de

 

02:36.856 --> 02:40.960

vol et réserver des vols ici et là dans les semaines à

 

02:40.960 --> 02:44.297

venir et de nombreux vols sont tout simplement vendus.

 

02:44.297 --> 02:47.734

Ceux qui ne le sont pas, les tarifs aériens sont tout simplement astronomiques

 

02:47.734 --> 02:50.403

en ce moment.

 

02:50.403 --> 02:53.106

Cela me dit que tout va bien.

 

02:53.106 --> 02:55.074

Les gens sont en mouvement.

 

02:55.074 --> 02:59.112

Nous avons donc un cycle de marché qui date maintenant d'environ trois

 

02:59.112 --> 03:03.349

ans. Le 12 et 13 octobre 2022

 

03:03.349 --> 03:07.921

a été le début de ce marché haussier.

 

03:07.921 --> 03:11.858

Même trois ans plus tard, nous voyons les estimations des bénéfices

 

03:11.858 --> 03:16.829

augmenter à la suite de cette colère tarifaire en avril dernier.

 

03:16.829 --> 03:20.333

Nous avons un bon fondement fondamental.

 

03:20.333 --> 03:24.404

Nous avons un régime de politique monétaire qui devient de plus en

 

03:24.404 --> 03:27.807

plus accommodant, certainement partout dans le monde, mais aussi maintenant

 

03:27.807 --> 03:31.744

avec les États-Unis. la Fed ayant abaissé ses taux il y

 

03:31.744 --> 03:33.880

a quelques semaines.

 

03:33.880 --> 03:38.084

La grande énigme, bien sûr, est que si nous

 

03:38.084 --> 03:42.322

passons à la diapositive 2, que devrions-nous payer pour

 

03:42.322 --> 03:44.324

ces gains accélérés ?

 

03:44.324 --> 03:48.528

Si vous regardez la partie supérieure du graphique, il s'agit d'un

 

03:48.528 --> 03:52.765

graphique mensuel remontant à 1967, vous voyez cette ligne de tendance

 

03:52.765 --> 03:57.003

haussière, vous devez avoir une bonne raison de ne pas être

 

03:57.003 --> 03:59.272

longue cette tendance haussière.

 

03:59.272 --> 04:03.209

Il doit y avoir une raison convaincante de ne pas se contenter de

 

04:03.209 --> 04:07.180

jouer les cotes et de dire, ok, rien ne se compose comme les

 

04:07.180 --> 04:10.850

actions qui devraient être le point d'ancrage d'un portefeuille.

 

04:10.850 --> 04:14.854

Vous regardez l'évaluation, 25 fois les gains, 3,2

 

04:14.854 --> 04:20.660

fois les ventes, ce sont des niveaux coûteux.

 

04:20.660 --> 04:24.631

La différence entre le prix et la valeur est que le prix est ce que vous payez,

 

04:24.631 --> 04:28.167

la valeur est ce que vous obtenez et quelle est la juste évaluation pour les

 

04:28.167 --> 04:32.205

marchés. Si nous regardons cette ligne violette dans le panneau

 

04:32.205 --> 04:36.175

supérieur, les marges bénéficiaires ont atteint un niveau record

 

04:36.175 --> 04:39.946

et cela compte beaucoup.

 

04:39.946 --> 04:43.549

C'est un oiseau dans la main pour les investisseurs, c'est pourquoi le ratio

 

04:43.549 --> 04:46.853

prix/ventes est beaucoup plus élevé que le ratio prix/bénéfice, parce que ce

 

04:46.853 --> 04:50.757

sont les différences dans la marge.

 

04:50.757 --> 04:54.460

Cela reste en quelque sorte l'énigme, du moins pour les États-Unis, qui sont

 

04:54.460 --> 04:58.631

les plus denses. marché avec le Mag Seven qui

 

04:58.631 --> 05:02.669

représente maintenant 35 % du S&P 500 et affiche

 

05:02.669 --> 05:06.706

un multiple de 35 en termes de ratio

 

05:06.706 --> 05:09.242

p/e. Le reste de l'U.

 

05:09.242 --> 05:12.478

Le marché S. est en quelque sorte laissé pour compte.

 

05:12.478 --> 05:16.582

C'est pourquoi c'est si bon, et de ne pas sauter le

 

05:16.582 --> 05:20.687

coup sur la conversation, mais c'est pourquoi c'est si bon que

 

05:20.687 --> 05:24.791

les marchés mondiaux se joignent maintenant au parti, si vous voulez,

 

05:24.791 --> 05:28.861

et pour une très bonne raison parce que les fondamentaux mondiaux

 

05:28.861 --> 05:32.398

deviennent de plus en plus convaincants.

 

05:32.398 --> 05:36.536

Cette partie, je veux dire, la fusion est aussi très différente de celle d'il y

 

05:36.536 --> 05:40.106

a un an, par exemple, si vous pensiez, ok, eh bien, mieux vaut...

 

05:40.106 --> 05:44.210

si vous envisagez 35 % des États-Unis le marché est

 

05:44.210 --> 05:48.247

composé de sept actions, ou peut-être un peu plus de sept actions de nos

 

05:48.247 --> 05:50.950

jours, mais où diversifieriez -vous ? Vous ne penseriez pas immédiatement, oh,

 

05:50.950 --> 05:52.885

eh bien, nous allons simplement nous mondialiser.

 

05:52.885 --> 05:57.090

C'est une année tout à fait différente pour avoir cette option, je suppose

 

05:57.090 --> 06:01.861

que vous diriez, pour diversifier.

 

06:01.861 --> 06:06.099

Comme je pense, la plupart des auditeurs savent si,

 

06:06.099 --> 06:10.336

quand, comment et dans quelle mesure diffuser à l'échelle

 

06:10.336 --> 06:14.574

mondiale est une conversation que nous avons tous eue

 

06:14.574 --> 06:18.845

depuis toujours. Je veux dire, ça fait toujours partie de la conversation.

 

06:18.845 --> 06:22.548

Pendant de nombreuses années, vraiment, au cours des 10 dernières années,

 

06:22.548 --> 06:26.586

c'était vraiment purement académique parce que peu importe à quel point les

 

06:26.586 --> 06:30.623

autres marchés sont bon marché s'ils ne sont pas concurrentiels sur les

 

06:30.623 --> 06:34.327

fondamentaux, c'est-à-dire la croissance des bénéfices et la part de ces

 

06:34.327 --> 06:38.364

bénéfices qui sont versés aux actionnaires, c'est un point discutable parce que

 

06:38.364 --> 06:41.267

les États-Unis. c'était tout simplement exceptionnel.

 

06:41.267 --> 06:43.035

À bien des égards, c'est toujours le cas.

 

06:43.035 --> 06:47.073

Si nous examinons la diapositive 6, le reste

 

06:47.073 --> 06:51.110

du monde, surtout à mon avis, les marchés

 

06:51.110 --> 06:54.313

développés sont vraiment devenus plus concurrentiels.

 

06:54.313 --> 06:58.451

Il s'agit de l'indice MSCI EAFE, donc non américain. stocks

 

06:58.451 --> 07:01.521

développés.

 

07:01.521 --> 07:05.858

Ils se négocient à 16 P/E, certainement beaucoup moins que

 

07:05.858 --> 07:08.461

les 24, 25 que les États-Unis.

 

07:08.461 --> 07:11.531

fait du commerce à.

 

07:11.531 --> 07:15.635

Si vous regardez le panneau inférieur, vous avez ce que nous appelons le bon de

 

07:15.635 --> 07:19.639

commande, le paiement. Nous savons ce qu'est la croissance des bénéfices, mais

 

07:19.639 --> 07:23.910

la part de ces bénéfices qui est retournée, si vous voulez,

 

07:23.910 --> 07:28.147

aux actionnaires par le biais de dividendes et de rachats est

 

07:28.147 --> 07:30.850

ce qui constitue le paiement.

 

07:30.850 --> 07:34.987

Ce qui est intéressant, c'est que le paiement dans EAFE a

 

07:34.987 --> 07:39.158

augmenté plus rapidement au cours des cinq dernières années que le

 

07:39.158 --> 07:43.296

paiement aux États-Unis, et que le ratio de paiement, le pourcentage

 

07:43.296 --> 07:47.467

des bénéfices retournés aux actionnaires, est de 75 % pour les deux

 

07:47.467 --> 07:51.637

régions. Vous pouvez vraiment dire qu'au moins EAFE, EM un peu

 

07:51.637 --> 07:54.774

moins, mais que ce n'est pas le cas des États-Unis.

 

07:54.774 --> 07:58.911

les actions développées sont vraiment concurrentielles par rapport aux

 

07:58.911 --> 08:03.049

États-Unis, y compris les sept mai, mais à une

 

08:03.049 --> 08:05.985

fraction de l'évaluation.

 

08:05.985 --> 08:10.156

Nous avons eu des conversations, nous en avons eu une la semaine dernière

 

08:10.156 --> 08:14.026

avec l'un de nos premiers dirigeants internationaux à Boston, il disait qu'il

 

08:14.026 --> 08:17.864

se rend maintenant au Japon, en Europe et que les entreprises deviennent

 

08:17.864 --> 08:22.034

beaucoup plus avisées pour débloquer de la valeur pour les actionnaires.

 

08:22.034 --> 08:26.072

Les banques régionales qui n'auraient jamais envisagé de procéder à un

 

08:26.072 --> 08:27.874

rachat font des rachats.

 

08:27.874 --> 08:31.844

C'est ce qui augmente ce paiement et qui

 

08:31.844 --> 08:34.547

attire l'attention des investisseurs.

 

08:34.547 --> 08:38.618

Pour moi, ou pour nous tous, mais à mon

 

08:38.618 --> 08:42.722

avis, c'est vraiment une bonne nouvelle parce que si

 

08:42.722 --> 08:46.792

c'était juste les États-Unis, montrez comment diversifiez-vous contre un

 

08:46.826 --> 08:51.097

marché très lourd avec beaucoup de risque de concentration ?

 

08:51.097 --> 08:54.934

Vous pouvez acheter le Russell 2000 ou essayer d'acheter un S&P à pondération

 

08:54.934 --> 08:59.105

égale, mais c'est un peu binaire parce que si vous n'êtes pas dans ces

 

08:59.105 --> 09:02.375

sept semaines et qu'ils continuent de fonctionner, vous êtes laissé pour

 

09:02.375 --> 09:05.244

compte. Maintenant, nous avons des non-États-Unis.

 

09:05.244 --> 09:08.714

des marchés qui sont convaincants et concurrentiels, donc, pour moi, ça

 

09:08.714 --> 09:12.752

ressemble presque à une barre. Si vous êtes investi à l'échelle mondiale,

 

09:12.752 --> 09:16.889

vous avez vos États-Unis, vous avez votre Mag Seven, mais vous avez

 

09:16.889 --> 09:20.726

aussi l'Europe, le Japon, peut-être des marchés émergents.

 

09:20.726 --> 09:24.730

C'est agréable parce que nous voulons avoir un étang aussi grand que possible

 

09:24.730 --> 09:28.701

pour pêcher afin que nous ne soyons pas laissés nous disputer sur ce

 

09:28.701 --> 09:30.570

que sept stocks vont faire.

 

09:30.570 --> 09:32.838

Ce n'est pas une bonne position pour être dans cette situation.

 

09:32.838 --> 09:36.475

Je pense que c'est globalement une très bonne nouvelle.

 

09:36.475 --> 09:40.580

C'est fascinant. Pouvez-vous simplement expliquer le rattrapage que vous avez

 

09:40.580 --> 09:44.717

dit au cours des cinq dernières années selon lequel EAFE en termes

 

09:44.717 --> 09:48.321

de paiements s'est accéléré encore plus rapidement que les États-Unis.

 

09:48.321 --> 09:52.158

accélération. Est-ce que cela a à voir avec les règles relatives aux rachats ?

 

09:52.158 --> 09:54.393

À un moment donné, l'Europe n'était pas aussi enthousiaste — les rachats, je

 

09:54.393 --> 09:56.562

veux dire, désolé, les rachats.

 

09:56.562 --> 09:58.731

Pourquoi est-ce que cela s'est accéléré si rapidement au cours des cinq

 

09:58.731 --> 10:00.566

dernières années ?

 

10:00.566 --> 10:02.602

Eh bien, il y a deux raisons.

 

10:02.602 --> 10:05.304

La croissance de la rémunération s'est également améliorée.

 

10:05.304 --> 10:09.241

Cela commence par la croissance des bénéfices, puis

 

10:09.241 --> 10:13.212

c'est la part de ces gains qui est

 

10:13.212 --> 10:16.115

remboursée, si vous voulez.

 

10:16.115 --> 10:17.984

La croissance de la rémunération a rattrapé son retard.

 

10:17.984 --> 10:21.320

Le dollar est plus faible, cela a aussi un peu à voir avec une partie de cette

 

10:21.320 --> 10:25.625

situation. Surtout en Europe, la région s'est en

 

10:25.625 --> 10:29.595

quelque sorte réveillée après avoir compté sur

 

10:29.595 --> 10:32.465

les États-Unis pendant des années.

 

10:32.465 --> 10:36.602

de tout faire. Il y a tout ce genre de

 

10:36.602 --> 10:40.539

sens avec l'OTAN et l'Ukraine qui vient de réveiller les

 

10:40.539 --> 10:42.675

choses, si vous voulez.

 

10:42.675 --> 10:46.746

Pour moi, le plus important, c'est que les entreprises

 

10:46.779 --> 10:51.117

sont... c'est tellement terne depuis si longtemps que

 

10:51.117 --> 10:55.488

les entreprises sont devenant plus intelligentes, ok, ce

 

10:55.488 --> 10:59.825

sont des actifs inactifs, faisons quelque chose avec

 

10:59.825 --> 11:04.664

ça pour être plus disciplinés dans le capital.

 

11:04.664 --> 11:07.667

Si vous pensez aux banques européennes, elles sont extrêmement bien

 

11:07.667 --> 11:12.004

capitalisées, c'est juste qu'elles ne sont tout simplement pas en croissance.

 

11:12.004 --> 11:16.242

Il s'agit simplement de faire plus avec votre bilan, d'être plus intelligent à

 

11:16.242 --> 11:20.446

ce sujet et de débloquer une partie de cette valeur dormante pour les

 

11:20.446 --> 11:25.017

actionnaires. Il en va de même au Japon.

 

11:25.017 --> 11:29.255

C'est surtout ça et je pense que c'est très bien de

 

11:29.255 --> 11:30.990

jouer dans ce domaine.

 

11:30.990 --> 11:33.125

C'est intéressant, aux États-Unis.

 

11:33.125 --> 11:35.394

ce ratio de distribution de 75 p.

 

11:35.394 --> 11:40.766

100 correspond aux deux tiers des rachats et au tiers des dividendes.

 

11:40.766 --> 11:43.803

Dans EAFE, c'est l'inverse. Il s'agit de rachats d'un tiers et de deux tiers de

 

11:43.803 --> 11:47.239

dividendes. Ce rachat d'un tiers est relativement nouveau parce que les rachats

 

11:47.239 --> 11:49.575

ne sont pas vraiment dans la culture là-bas.

 

11:49.575 --> 11:53.045

C'est quelque chose de nouveau et cela leur permet de rivaliser sur des règles

 

11:53.045 --> 11:54.647

du jeu plus équitables, je pense.

 

11:54.647 --> 11:56.682

C'est tellement fascinant de voir comment tout cela fonctionne.

 

11:56.682 --> 12:00.720

Nous nous dirigeons vers une saison de résultats et je suppose que la question

 

12:00.720 --> 12:04.724

à ce sujet est de savoir s'il y a quelque chose que nous pensons,

 

12:04.724 --> 12:08.728

nous attendons ou quoi que ce soit qui pourrait bouleverser ce qui se passe

 

12:08.728 --> 12:11.363

actuellement ? Les attentes en matière de gains sont élevées.

 

12:11.363 --> 12:15.301

Ils sont revenus des creux d'avril et des inquiétudes à ce

 

12:15.301 --> 12:19.205

sujet, mais qu'est-ce qui pourrait, en théorie, être renversé par une

 

12:19.205 --> 12:22.074

saison des gains ?

 

12:22.074 --> 12:26.212

Si nous passons à la diapositive 4, nous avons en

 

12:26.212 --> 12:28.380

quelque sorte bouclé la boucle.

 

12:28.380 --> 12:32.485

Nous avons commencé l'année avec des analystes prévoyant une croissance de

 

12:32.485 --> 12:34.220

12 1/2 % en 2025.

 

12:34.220 --> 12:38.424

Ensuite, bien sûr, la colère tarifaire s'est produite et les

 

12:38.424 --> 12:42.628

estimations des gains ont été notablement baissées, pour s'établir à

 

12:42.628 --> 12:48.300

7,2 %. Ensuite, le chien tarifaire n'a pas mordu, je suppose.

 

12:48.300 --> 12:53.105

Il a mordu certains, mais pas autant que prévu.

 

12:53.105 --> 12:57.209

Ensuite, nous avons eu le seul Big Beautiful Bill, nous avons tout ce boom de

 

12:57.209 --> 13:00.780

l'IA, par conséquent, les estimations ont été balisées à nouveau, non pas à

 

13:00.780 --> 13:03.783

l'endroit où elles ont commencé, mais généralement les chiffres diminuent au

 

13:03.783 --> 13:07.887

cours de l'année, de sorte que nous ne nous attendons pas vraiment à ce qu'ils

 

13:07.887 --> 13:10.656

reviennent à 12,4.

 

13:10.656 --> 13:12.458

C'est un très bon aller-retour.

 

13:12.458 --> 13:16.495

Vous pouvez simplement voir sur ce graphique que c'était comme un blip.

 

13:16.495 --> 13:19.965

Elle montre que le marché est toujours en quête de prix.

 

13:19.965 --> 13:24.236

Mais le marché n'a pas toujours raison, il est juste

 

13:24.236 --> 13:27.106

d'écarter tout ce qui est connu.

 

13:27.106 --> 13:31.277

Le 2 avril, ce qui était connu est différent de ce

 

13:31.277 --> 13:35.181

que l'on sait aujourd'hui, et demain sera peut-être encore différent.

 

13:35.181 --> 13:38.083

C'est un peu comme ça que fonctionne ce moteur.

 

13:38.083 --> 13:42.154

Si nous passons à la diapositive 3, il s'agit simplement de zoomer sur

 

13:42.154 --> 13:43.923

le trimestre.

 

13:43.923 --> 13:47.960

La ligne noire épaisse correspond au courant ou au trimestre qui sera publié

 

13:47.960 --> 13:50.896

dans quelques semaines, c'est-à-dire le troisième trimestre.

 

13:50.896 --> 13:55.067

Le taux de croissance a été très, très stable, à environ

 

13:55.067 --> 13:59.071

7 %. Vous pouvez voir que c'est généralement comme ça que ça se passe

 

13:59.071 --> 14:03.108

parce que les chiffres diminuent des mois avant le début de la saison des

 

14:03.108 --> 14:06.278

résultats, mais dans les semaines qui ont précédé, les entreprises ont

 

14:06.278 --> 14:10.015

généralement guidé tout ce qu'elles vont guider et vous arrivez à une phase

 

14:10.015 --> 14:13.485

tranquille, puis la saison des résultats commence, ce qui se produira très

 

14:13.485 --> 14:17.690

bientôt. Ensuite, il y a presque toujours un rebond.

 

14:17.690 --> 14:20.860

Ce rebond s'est certainement produit au cours des derniers trimestres, par

 

14:20.860 --> 14:24.196

rapport à des niveaux inférieurs, mais c'est arrivé.

 

14:24.196 --> 14:28.467

Si l'histoire nous indique que 7 % des prévisions actuelles seront probablement

 

14:28.467 --> 14:34.373

à deux chiffres avant la fin de la saison des résultats.

 

14:34.373 --> 14:38.744

Cela sera peut-être surprenant de constater que les tarifs que

 

14:38.744 --> 14:43.082

nous ne pouvons pas vraiment quantifier sont ressentis en marge,

 

14:43.082 --> 14:47.419

mais nous ne voyons pas vraiment cela dans bien d'autres

 

14:47.419 --> 14:51.457

endroits. C'est possible, mais ce n'est pas mon cas

 

14:51.457 --> 14:52.691

de base.

 

14:52.691 --> 14:56.562

Ensuite, il y a l'autre côté de la question, qui est juste le projet de loi

 

14:56.562 --> 14:59.231

budgétaire, la passation en charges de la R-D.

 

14:59.231 --> 15:03.369

Je parle à mes collègues de Boston et les analystes examinent de très

 

15:03.369 --> 15:06.772

bonnes attentes en matière de revenus de notre part.

 

15:06.772 --> 15:10.743

Je suppose que ce sera un bon trimestre et que cela fera

 

15:10.743 --> 15:14.713

passer ce trimestre à deux chiffres bas, ce qui correspond aux deux

 

15:14.713 --> 15:18.617

derniers trimestres. Cela vous ramène peut-être à un taux de croissance de

 

15:18.617 --> 15:21.253

plus de 10 % pour l'année.

 

15:21.253 --> 15:25.257

C'est une bonne chose à voir parce que le marché est cher et qu'il doit

 

15:25.257 --> 15:26.892

donc être soutenu par des bénéfices.

 

15:26.892 --> 15:29.461

Il faut qu'elle devienne de plus en plus ces éléments. Il faut que les gains

 

15:29.461 --> 15:31.497

augmentent un peu en fonction de cela.

 

15:31.497 --> 15:34.700

Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

 

15:34.700 --> 15:38.270

Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

 

15:38.270 --> 15:40.539

Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

 

15:40.539 --> 15:44.009

Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

 

15:44.009 --> 15:47.646

fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

 

15:47.646 --> 15:50.716

Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

 

15:50.716 --> 15:54.653

Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

 

15:54.653 --> 15:57.890

français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

 

15:57.890 --> 16:00.025

où vous obtenez vos podcasts.

 

16:00.025 --> 16:02.861

Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

 

16:02.861 --> 16:05.164

Parlons des données qui sont prévues

 

16:05.164 --> 16:08.367

cette semaine. Cela se rapporte davantage à l'histoire de la banque centrale et

 

16:08.367 --> 16:11.437

à la direction que nous prenons en ce qui concerne les attentes à l'égard de

 

16:11.437 --> 16:13.772

l'économie, les compressions à venir et ainsi de suite.

 

16:13.772 --> 16:16.809

Une fermeture du gouvernement se profile à l'horizon et certaines données

 

16:16.809 --> 16:19.812

risquent de ne pas être publiées.

 

16:19.812 --> 16:22.014

Est-ce que nous prêtons attention à la fermeture cette fois-ci ?

 

16:22.014 --> 16:27.453

Est-ce différent ? Il s'agit d'un événement annuel.

 

16:27.453 --> 16:31.357

Je pense que nous en avons eu environ 20 depuis 1970

 

16:31.357 --> 16:33.993

ou un certain nombre comme ça.

 

16:33.993 --> 16:38.831

Le marché s'en fiche généralement.

 

16:38.831 --> 16:42.534

Il est bon de faire la distinction entre une fermeture du gouvernement et une

 

16:42.534 --> 16:45.437

falaise du plafond de la dette.

 

16:45.437 --> 16:49.108

Si nous arrivons à un plafond d'endettement, vous aurez toutes sortes de

 

16:49.108 --> 16:52.778

théâtres à Washington, mais si vous ne dépassez pas un plafond d'endettement,

 

16:52.778 --> 16:55.114

les États-Unis. entraînerait une défaillance technique.

 

16:55.114 --> 16:58.517

Vous ne pouvez pas payer d'intérêt sur votre dette, donc c'est un problème

 

16:58.517 --> 17:00.753

assez important, même s'il s'agit uniquement d'un défaut technique.

 

17:00.753 --> 17:05.157

Avec un arrêt, cela ne se produit pas.

 

17:05.157 --> 17:09.128

Les paiements d'intérêts sur la dette sont exemptés de la fermeture ainsi que

 

17:09.128 --> 17:12.197

d'autres choses essentielles comme les contrôleurs de la circulation aérienne

 

17:12.197 --> 17:15.634

et des choses comme ça.

 

17:15.634 --> 17:20.172

Ce sont les gardes forestiers du parc qui sont coupés et d'autres services.

 

17:20.172 --> 17:23.308

Non pas pour faire la lumière sur cela, mais, de manière générale, lorsque les

 

17:23.308 --> 17:26.412

gens sont mis en congé et que le gouvernement rouvre leurs portes, ils sont

 

17:26.412 --> 17:29.048

payés en arrérages et c'est en quelque sorte une bonne chose.

 

17:29.048 --> 17:31.717

Elle finit par s'équilibrer.

 

17:31.717 --> 17:34.453

Il s'agit généralement, encore une fois, de théâtralité.

 

17:34.453 --> 17:38.323

Ce sont les politiciens qui marquent des points politiques et des choses comme

 

17:38.323 --> 17:42.494

ça. C'est juste un peu différent cette fois parce

 

17:42.494 --> 17:46.498

que les démocrates ont — et je ne suis pas

 

17:46.498 --> 17:50.502

un stratège politique — les démocrates n'ont vraiment aucune raison

 

17:50.502 --> 17:54.506

de jouer gentiment parce qu'ils ont été laissés de côté

 

17:54.506 --> 17:58.444

après les élections de novembre dernier.

 

17:58.444 --> 18:02.514

Personne ne parle même plus vraiment d'eux, donc ce serait

 

18:02.514 --> 18:06.585

une façon de prendre position où leurs voix seraient réellement

 

18:06.585 --> 18:09.721

ressenties ou entendues, devrais-je dire.

 

18:09.721 --> 18:13.692

Pour les républicains, les théories les plus cyniques que j'entends,

 

18:13.692 --> 18:17.696

c'est qu'il s'agit d'une occasion de ne pas licencier des

 

18:17.696 --> 18:21.667

gens, mais de les licencier pour dire que si vous

 

18:21.667 --> 18:25.270

travaillez pour un organisme gouvernemental que l'administration n'est pas

 

18:25.270 --> 18:29.875

favorable, cela pourrait être une excuse pour retirer cette hachette.

 

18:29.875 --> 18:33.912

Cela semble assez draconien, et je ne sais pas dans quelle

 

18:33.912 --> 18:37.950

mesure c'est vrai, mais j'ai l'impression que les enjeux sont un

 

18:37.950 --> 18:41.987

peu plus élevés cette fois et qu'un arrêt semble beaucoup plus

 

18:41.987 --> 18:42.754

probable maintenant.

 

18:42.754 --> 18:47.059

Je crois que les cotes de paris selon Bloomberg

 

18:47.059 --> 18:52.798

sont d'environ 80 % qu'un arrêt se produira.

 

18:52.798 --> 18:56.869

Pour les marchés, l'effet le plus immédiat tend à ne pas

 

18:56.869 --> 19:00.105

divulguer de données économiques, comme vous le soulignez.

 

19:00.105 --> 19:04.343

Nous n'aurions pas le rapport de paie et les autres rapports.

 

19:04.343 --> 19:07.045

Est-ce la fin du monde ? Pas vraiment.

 

19:07.045 --> 19:10.983

La Fed vient de réduire, elle ne réduira probablement pas avant plus

 

19:10.983 --> 19:14.920

tard cette année, donc ce n'est pas comme si une décision politique

 

19:14.920 --> 19:18.790

qui allait être prise ne pouvait pas être prise maintenant.

 

19:18.790 --> 19:22.828

Je crois que les marchés en général regardent encore plus loin, mais on dirait

 

19:22.828 --> 19:26.265

qu'il s'agit d'un marché qui pourrait en quelque sorte aller jusqu'au bout,

 

19:26.265 --> 19:28.233

sinon au-delà.

 

19:28.233 --> 19:32.237

C'est bien d'avoir votre avis là-dessus parce qu'il y a beaucoup de discussions

 

19:32.237 --> 19:33.972

à ce sujet en ce moment.

 

19:33.972 --> 19:38.043

En ce qui concerne la discussion des éléments de

 

19:38.043 --> 19:42.147

mise en garde sur les marchés, où voyez-vous ces

 

19:42.147 --> 19:46.151

éléments ? Cela se résume vraiment à l'évaluation, est-ce la mise en

 

19:46.151 --> 19:53.292

garde, sinon tous les systèmes s'en vont ?

 

19:53.292 --> 19:57.396

C'est intéressant, nous avons discuté de la question de savoir si ce boom

 

19:57.396 --> 19:59.631

de l'IA devient une bulle ?

 

19:59.631 --> 20:02.534

Est-ce que ça va aboutir à une sorte de fusion ?

 

20:02.534 --> 20:06.638

Nous avons suivi les actions de croissance non rentables, les introductions

 

20:06.638 --> 20:10.776

en bourse et les sondages sur les sentiments et le marché

 

20:10.776 --> 20:14.479

devient clairement de plus en plus enthousiaste, disons-le ainsi.

 

20:14.479 --> 20:18.684

Les actions les plus junkies qui se sont très bien comportées en

 

20:18.684 --> 20:22.921

2021 pendant l'engouement pour les stocks de mèmes, qui ont ensuite chuté

 

20:22.921 --> 20:27.125

de 70 % et qui sont en dormance depuis plusieurs années se réveillent

 

20:27.125 --> 20:30.896

maintenant. Tout le monde se demande qui sera le prochain Palantir.

 

20:30.896 --> 20:34.199

C'est en quelque sorte le jeu dans lequel nous nous trouvons.

 

20:34.199 --> 20:38.136

Je suis certain qu'il y a des entreprises qui promettent d'être cette

 

20:38.136 --> 20:42.741

application tueuse de l'IA, même si cela n'arrivera jamais.

 

20:42.741 --> 20:46.545

Les gens regardent Nvidia et les autres grandes actions et ils se disent, eh

 

20:46.545 --> 20:49.715

bien, qui sont la prochaine génération de gagnants ?

 

20:49.715 --> 20:53.885

En fait, j'ai été interviewé par Bloomberg la semaine dernière à ce sujet, à

 

20:53.885 --> 20:57.723

propos du Mag Seven et de ce qui sera le prochain Mag Seven.

 

20:57.723 --> 21:00.993

Cela fait certainement partie de la conversation et nous avons des outils pour

 

21:00.993 --> 21:01.326

cela. Nous pouvons regarder — qu'est-ce que c'est ?

 

21:01.326 --> 21:06.732

Qu'est-ce que vous leur avez dit ?

 

21:06.732 --> 21:10.836

Quels seront les prochains Sept mai ?

 

21:10.836 --> 21:12.738

En fait, l'histoire est sur Bloomberg aujourd'hui, en fait.

 

21:12.738 --> 21:16.708

C'est quelque chose comme Mag Seven, alors hier, voici un nouveau

 

21:16.708 --> 21:19.478

panier d'actions d'IA. J'ai juste une petite citation là-dedans.

 

21:19.478 --> 21:24.983

La question portait davantage sur...

 

21:24.983 --> 21:28.954

le journaliste a eu l'impression que ces éléments, comme Mag Seven ou

 

21:28.954 --> 21:32.924

FAANGS, sont comme des indices créés par des gens, puis ils créent

 

21:32.924 --> 21:35.627

un autre index. Je me dis, non, ce n'est pas comme ça que ça marche.

 

21:35.627 --> 21:38.497

C'est juste qu'ils sont de grands gagnants, que quelqu'un cherche à mettre une

 

21:38.497 --> 21:41.433

étiquette sur eux et que le Mag Seven est en quelque sorte coincé.

 

21:41.433 --> 21:45.537

Il y aura un autre Mag Seven et ce sera autre chose, mais ce n'est pas comme

 

21:45.537 --> 21:49.675

un comité d'index qui crée ces choses.

 

21:49.675 --> 21:52.210

Nous avons des mesures pour cela. Nous avons des sondages sur les sentiments.

 

21:52.210 --> 21:56.214

Nous avons ces paniers d'actions comme le Goldman Sachs, une

 

21:56.214 --> 21:57.883

technologie non rentable.

 

21:57.883 --> 22:02.321

Nous avons un sens général de la mousseuse,

 

22:02.321 --> 22:04.489

de l'activité put-call.

 

22:04.489 --> 22:08.660

Selon la plupart des mesures, il ne semble pas que nous

 

22:08.660 --> 22:12.831

soyons dans une phase de moussure élevée, mais je vais voir

 

22:12.831 --> 22:17.002

la diapositive neuf ici, qui est mon analogue à la fin

 

22:17.002 --> 22:18.870

des années 90.

 

22:18.870 --> 22:21.940

C'est intéressant, les analogues de prix ont des défauts parce qu'ils

 

22:21.940 --> 22:25.577

fonctionnent jusqu'à ce qu'ils ne le font pas et évidemment aucune période ne

 

22:25.577 --> 22:29.614

se répète exactement. Ce que j'ai fait en fait avec celui-ci,

 

22:29.614 --> 22:33.719

c'est que vous savez, nous avons parlé des années 90 et

 

22:33.719 --> 22:37.823

à l'époque où la Fed augmentait les taux en 2022, j'ai

 

22:37.823 --> 22:41.927

constamment utilisé l'analogue de 1994 parce que c'était une sorte de

 

22:41.927 --> 22:45.364

marché baissier créé par le resserrement de la Fed.

 

22:45.364 --> 22:47.499

À l'époque, c'était Alan Greenspan.

 

22:47.499 --> 22:50.669

Il n'y a pas eu de récession. Greenspan a fait atterrir l'avion, c'était un

 

22:50.669 --> 22:54.439

atterrissage en douceur. Puis, en 1995, il a remboursé une partie des hausses

 

22:54.439 --> 22:58.610

de taux et le marché s'est effondré, ce qui a été le début du boom

 

22:58.610 --> 23:02.681

d'Internet. C'est à gauche où se trouve la ligne verticale,

 

23:02.681 --> 23:06.952

cette partie de l'analogue. Le marché a suivi cette tendance et, en

 

23:06.952 --> 23:10.622

1998, nous avons eu des capitaux à long terme.

 

23:10.622 --> 23:14.793

Le marché a chuté de 22 %, a rebondi très rapidement, il n'y a

 

23:14.793 --> 23:18.296

pas eu de récession, puis Greenspan s'est assoupli à trois reprises.

 

23:18.296 --> 23:22.434

C'est ce qui a créé cette fusion en 2000,

 

23:22.434 --> 23:25.270

ou de 1999 à 2000.

 

23:25.270 --> 23:29.374

Le genre analogue s'est arrêté là parce que la colère tarifaire n'a

 

23:29.374 --> 23:33.512

eu lieu que deux ans et plus après le début du marché

 

23:33.512 --> 23:35.414

baissier au lieu de quatre ans.

 

23:35.414 --> 23:39.551

Vous pouvez toujours voir que la baisse de 21 %

 

23:39.551 --> 23:43.455

en avril, cette reprise très rapide.

 

23:43.455 --> 23:47.459

Une baisse de taux par Powell il y a quelques semaines semble

 

23:47.459 --> 23:49.728

très difficile pour 1998.

 

23:49.728 --> 23:53.565

Ensuite, vous superposez cela à l'enthousiasme de l'IA.

 

23:53.565 --> 23:57.569

Ensuite, vous avez eu, évidemment, l'enthousiasme pour Internet et même

 

23:57.569 --> 24:01.573

des gros titres comme Nvidia finance maintenant Open AI par

 

24:01.573 --> 24:03.308

des fournisseurs.

 

24:03.308 --> 24:05.143

Cisco a fait la même chose à l'époque.

 

24:05.143 --> 24:08.780

Il s'agissait d'un financement par les fournisseurs pour créer plus de clients

 

24:08.780 --> 24:12.751

pour ses produits. C'était un peu un signe de

 

24:12.751 --> 24:16.955

mousseux. Je pense, encore une fois, que l'analogique est que je

 

24:16.955 --> 24:21.092

ne pense pas que nous soyons près du sommet, mais vous

 

24:21.092 --> 24:25.230

pouvez en quelque sorte voir la feuille de route un peu.

 

24:25.230 --> 24:29.267

Si ce cycle de marché va à l'extrême, et nous

 

24:29.267 --> 24:33.305

ne savons pas s'il le sera, alors vous commencez à

 

24:33.305 --> 24:37.375

vous demander s'il s'agit également du dernier chapitre de la

 

24:37.375 --> 24:41.546

tendance séculaire. Encore une fois, je prends de l'avance sur moi,

 

24:41.546 --> 24:47.085

mais ça pourrait être une histoire pour l'année prochaine ou l'année suivante.

 

24:47.085 --> 24:50.989

L'une des choses dans votre récent rapport, vous nous ramenez à l'histoire de

 

24:50.989 --> 24:54.893

la domination budgétaire, ce que vous signalez avec les compressions de la Fed

 

24:54.893 --> 24:58.830

et la direction que nous semblons prendre, en quelque sorte vivre avec plus

 

24:58.830 --> 25:02.767

d'inflation. Lors de la dernière réunion du FMC, ou

 

25:02.767 --> 25:06.805

lors de cette discussion, Stephen Miron a formulé des commentaires sur

 

25:06.805 --> 25:09.074

les raisons pour lesquelles sa position...

 

25:09.074 --> 25:12.310

il venait de l'administration Trump, il siège maintenant au conseil

 

25:12.310 --> 25:16.481

d'administration de la Fed et vote, et il était le dissident, bien sûr,

 

25:16.481 --> 25:19.251

il voulait une double réduction.

 

25:19.251 --> 25:23.255

Qu'avez-vous pensé de ses commentaires ? Il a parlé un peu de R-star, dont vous

 

25:23.255 --> 25:27.125

parlez souvent avec nous.

 

25:27.125 --> 25:30.795

C'était très intéressant. Passons à la diapositive 8.

 

25:30.795 --> 25:34.966

La Fed a réduit de 25 points de base, on s'y attendait généralement.

 

25:34.966 --> 25:39.137

Si vous regardez attentivement ces points, et il y a beaucoup de points

 

25:39.137 --> 25:43.308

sur le graphique, je m'excuse, mais sur la première ligne de points du

 

25:43.308 --> 25:47.479

diagramme à points, il y a un petit cercle qui est bien en

 

25:47.479 --> 25:50.549

dessous du groupe des autres, et c'est Stephen Miron.

 

25:50.549 --> 25:53.919

Je présume que c'est lui.

 

25:53.919 --> 25:58.123

Nous avons prononcé un discours au New York Economics Club, je crois que

 

25:58.123 --> 26:02.160

c'était le cas, la semaine dernière et c'était très intéressant.

 

26:02.160 --> 26:06.031

Je le félicite d'avoir établi le cadre.

 

26:06.031 --> 26:10.235

Qu'il pense vraiment que c'est le bon plan ou qu'il

 

26:10.235 --> 26:14.439

parle du livre de son patron, si vous voulez, le

 

26:14.439 --> 26:18.677

patron étant Donald Trump, bien sûr, mais c'est intéressant de

 

26:18.677 --> 26:22.881

voir les gens qui plaident pour des taux beaucoup plus

 

26:22.881 --> 26:27.085

bas, ce dont vous avez besoin si vous voulez avoir

 

26:27.085 --> 26:31.323

un très grand nombre de déficits, vous avez besoin d'une

 

26:31.323 --> 26:35.560

forme de répression financière pour aider à financer il s'agit

 

26:35.560 --> 26:39.531

donc, je crois, de son cas d'utilisation ou de

 

26:39.531 --> 26:43.501

sa proposition sur la raison d'être des tarifs essentiellement

 

26:43.501 --> 26:47.472

plus bas, des taux beaucoup plus bas que ceux

 

26:47.472 --> 26:49.274

que nous voyons actuellement.

 

26:49.274 --> 26:53.278

Très habilement, il utilise une mesure qui ne

 

26:53.278 --> 26:57.415

peut pas être observée en temps réel.

 

26:57.415 --> 27:01.586

R-star est une construction théorique.

 

27:01.586 --> 27:05.590

Il était considéré comme étant de 2 % sous John Taylor,

 

27:05.590 --> 27:08.860

qui a proposé la règle de Taylor.

 

27:08.860 --> 27:12.797

Puis, après la crise financière, la Fed a dit, ok, non, c'est une

 

27:12.797 --> 27:16.735

cible mouvante, c'est moins que ça et elle a créé la série R-star

 

27:16.735 --> 27:20.605

que nous connaissons maintenant.

 

27:20.605 --> 27:23.608

C'est environ 1,4 %. Si vous ajoutez R-star à l'inflation, vous obtenez un taux

 

27:23.608 --> 27:27.479

en quelque sorte neutre et vous arrivez, vous savez, à environ 4 %, c'est là où

 

27:27.479 --> 27:31.082

se trouve la Fed. Selon les indicateurs traditionnels de R-star, la Fed est à

 

27:31.082 --> 27:36.121

peu près neutre en ce moment, et je pense que c'est là où elle devrait être.

 

27:36.121 --> 27:40.392

Il dit non, non, non, l'étoile R est beaucoup, beaucoup plus faible

 

27:40.392 --> 27:44.663

pour diverses raisons et donc un taux neutre est plus proche de

 

27:44.663 --> 27:47.132

2 ou 2 1/2 %.

 

27:47.132 --> 27:51.302

Que vous le croyiez ou non, et je suis sceptique,

 

27:51.302 --> 27:55.473

il est bon de présenter cela comme cadre et ce

 

27:55.473 --> 27:58.143

qui peut ensuite être débattu.

 

27:58.143 --> 28:02.180

Il est également très intelligent qu'il utilise quelque chose qui ne peut

 

28:02.180 --> 28:06.217

être contesté. On peut l'argumenter, mais personne ne peut dire, non, il n'y a

 

28:06.217 --> 28:10.155

aucun moyen que R-star soit là, c'est ici, « parce que ce n'est pas un

 

28:10.155 --> 28:13.091

taux réel.

 

28:13.091 --> 28:17.062

C'est une théorie. Il obtient des points pour avoir fait ça.

 

28:17.062 --> 28:21.166

Je crois que c'est là que se situera le clivage

 

28:21.166 --> 28:23.435

idéologique. Qu'est-ce qui est neutre ?

 

28:23.435 --> 28:27.605

La question de savoir où la Fed devrait être relativement neutre est un

 

28:27.605 --> 28:31.476

argument, mais ce qui est même neutre est l'autre.

 

28:31.476 --> 28:35.580

Je pense qu'il est très utile en ce sens que nous déballions

 

28:35.580 --> 28:37.115

tout ça maintenant.

 

28:37.115 --> 28:41.019

C'est vraiment intéressant de voir, comme vous le dites, au moins avoir

 

28:41.019 --> 28:44.956

un peu de clarté sur la façon dont l'administration et Stephen Miron

 

28:44.956 --> 28:47.292

aimeraient peut-être que les choses aillent.

 

28:47.292 --> 28:51.496

Il nous reste une minute environ, je me demande si vous pourriez dire aux

 

28:51.496 --> 28:54.766

investisseurs ce qu'ils doivent faire en cas de fusion potentielle.

 

28:54.766 --> 28:58.103

Je ne sais pas exactement dans quoi nous nous trouvons en ce moment, mais

 

28:58.103 --> 29:00.505

comment pouvez-vous consulter le tableau de diversification et vous assurer

 

29:00.505 --> 29:03.541

d'être diversifié ?

 

29:03.541 --> 29:07.912

Je crois qu'il suffit de rester diversifié.

 

29:07.912 --> 29:10.715

Je ne voudrais pas être, évidemment, bref.

 

29:10.715 --> 29:15.053

Si vous êtes un investisseur mondial, je pourrais voir une

 

29:15.053 --> 29:17.722

raison d'être longtemps hors des États-Unis.

 

29:17.722 --> 29:20.158

les marchés parce qu'ils ont maintenant un catalyseur pour rattraper leur

 

29:20.158 --> 29:24.362

retard. Mais en même temps, si les

 

29:24.362 --> 29:28.199

États-Unis entre dans une saison stupide et vous avez une fusion que vous ne

 

29:28.199 --> 29:31.703

voulez pas manquer non plus parce que vous pouvez en quelque sorte gagner votre

 

29:31.703 --> 29:35.473

bêta en peu de temps, à condition que vous puissiez vous hisser au sommet, ce

 

29:35.473 --> 29:37.709

qui n'est pas facile à faire.

 

29:37.709 --> 29:42.080

Je dirais simplement qu'il s'agit d'une longue bêta dans

 

29:42.080 --> 29:45.850

l'ensemble. Nous sommes dans un marché baissier cyclique au sein d'un marché

 

29:45.850 --> 29:47.886

baissier séculaire, que ce bêta provienne des États-Unis.

 

29:47.886 --> 29:52.123

ou à l'extérieur des États-Unis, c'est quelque chose dont nous

 

29:52.123 --> 29:56.361

pouvons discuter, mais vous voulez être dans ces 60 ans,

 

29:56.361 --> 29:59.330

puis les 40, c'est une autre question.

 

29:59.330 --> 30:03.468

Je ne crois pas que ce soit aussi convaincant que ce soit de près de

 

30:03.468 --> 30:05.503

4 % pour le rendement à 10 ans.

 

30:05.503 --> 30:08.273

Plus près de 5, oui, mais pas plus près de 4.

 

30:08.273 --> 30:12.210

Je ne ferais que garder le cap. C'est juste une question de la rapidité ou

 

30:12.210 --> 30:16.815

de la lenteur avec laquelle vous gagnez cette bêta au fil du temps.

 

30:16.815 --> 30:19.284

Peut-être que celui-ci arrivera plus rapidement et que nous aurons ensuite une

 

30:19.284 --> 30:21.686

autre conversation sur ce qu'il faut faire ensuite.

 

30:21.686 --> 30:24.589

C'est un plaisir de vous voir et je vous remercie d'avoir pris du temps pour

 

30:24.589 --> 30:26.424

nous dans vos voyages à travers l'Europe.

 

30:26.424 --> 30:28.259

Nous vous souhaitons beaucoup de succès dans ces voyages.

 

30:28.259 --> 30:29.360

Nous vous verrons bientôt.

 

30:29.360 --> 30:33.364

Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

 

30:33.364 --> 30:37.302

Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à

 

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31:04.095 --> 31:06.965

Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

 

31:06.965 --> 31:10.869

Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

 

31:10.869 --> 31:14.205

et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

 

31:14.205 --> 31:18.076

de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

 

31:18.076 --> 31:21.045

ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

 

31:21.045 --> 31:23.581

juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

 

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31:36.294 --> 31:40.131

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31:40.131 --> 31:42.433

Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.