DialoguesFidelity : La perspective macroéconomique de Jurrien Timmer – 28 septembre 2026
Commencez la semaine avec une analyse de premier plan. Joignez-vous à Jurrien Timmer, directeur en chef, Macroéconomie mondiale chez Fidelity, pour mieux comprendre les moteurs des marchés mondiaux et vous préparer pour ce que nous réserve l’avenir.
Transcription
00:00.000 --> 00:02.035
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00:04.070 --> 00:06.406
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00:06.473 --> 00:08.241
Bonjour et bienvenue à DialoguesFidelity.
00:08.241 --> 00:11.544
Je suis Pamela Richie. Les actions sont en baisse aujourd'hui, mais elles
00:11.544 --> 00:15.181
restent proches de leurs sommets, malgré une série de rotations au sein des
00:15.181 --> 00:17.951
indices mondiaux et la volatilité partout dans le monde.
00:17.951 --> 00:21.354
Les taureaux continuent d'être aux commandes avant les élections de mi-mandat
00:21.354 --> 00:25.492
aux États-Unis. Et le choc des prix du pétrole qui n'est jamais
00:25.492 --> 00:28.395
vraiment arrivé sur les marchés boursiers est certainement en partie
00:28.395 --> 00:31.898
responsable du cycle de hausse des taux auquel les banques centrales mondiales
00:31.898 --> 00:35.735
sont actuellement aux prises. Une nouvelle normalité s'instaure sur les marchés
00:35.735 --> 00:39.773
tarifaires. Et bien que les analogies avec la chute des actions de
00:39.773 --> 00:43.410
2022 soient plus serrées qu'elles ne l'étaient, certains des noms familiers les
00:43.410 --> 00:47.080
plus hyperscalaires aident à grimper le mur de l'inquiétude, du moins pour
00:47.080 --> 00:51.117
l'instant. Selon notre prochain invité, tant que le bâton de
00:51.117 --> 00:55.221
la croissance robuste des dépenses d'IA peut être transmis avec succès
00:55.221 --> 00:59.359
à une croissance alimentée par les gains d'efficacité de l'IA, l'histoire
00:59.359 --> 01:01.728
séculaire peut probablement rester intacte.
01:01.728 --> 01:04.864
Jurrien Timmer, directeur de Fidelity de Global Macro, se joint à nous
01:04.864 --> 01:07.734
maintenant pour discuter de la façon dont les investisseurs peuvent se
01:07.734 --> 01:10.270
positionner jusqu'à la fin de cette année et au-delà.
01:10.270 --> 01:11.571
Je vous souhaite la bienvenue. Joyeux lundi.
01:13.106 --> 01:14.808
Joyeux lundi. Bonjour, Pamela.
01:14.808 --> 01:15.809
C'est un plaisir de vous avoir ici.
01:15.842 --> 01:19.779
Jurrien, je me demande si nous commençons par le tiraillement entre la
01:19.779 --> 01:24.784
discussion des taux et des gains, parce que les gains freinent les marchés.
01:24.784 --> 01:28.855
Les taux menacent les marchés boursiers, et il semble y avoir un peu de
01:28.855 --> 01:29.856
tiraillement de guerre.
01:31.224 --> 01:33.093
Oui. Donc c'est bien le cas.
01:33.093 --> 01:36.096
Alors peut-être que nous commençons par la carte thermique avec la mise en
01:36.096 --> 01:38.865
garde selon laquelle si vous regardez l'émission sur votre téléphone, vous ne
01:38.865 --> 01:41.367
serez pas en mesure de lire les chiffres.
01:41.367 --> 01:44.304
Mais vous savez, il y a là un équilibre.
01:44.304 --> 01:46.639
Il y a tellement de devises croisées.
01:46.639 --> 01:50.443
Vous savez, vous voyez ici, S&P n'a baissé que d'environ un pour cent par
01:50.443 --> 01:53.980
rapport aux sommets, ce qui est assez remarquable, étant donné que le rendement
01:53.980 --> 01:58.318
du Trésor à 10 ans est de 520 et que la Fed l'est, vous savez.
01:58.318 --> 02:02.055
Augmentation des taux et on s'attend à ce qu'elle continue d'augmenter les taux
02:02.055 --> 02:05.692
jusqu'à ce que nous atteindrions près de 5 % à court terme.
02:05.692 --> 02:09.295
Mais vous voyez vers le haut, vous savez, les gains, les gains attendus au
02:09.295 --> 02:13.399
cours des 12 prochains mois sont de 20 %, ce qui est bien sûr un très grand
02:13.399 --> 02:17.003
chiffre. La marge opérationnelle est de 17,2.
02:17.003 --> 02:19.739
Il continue d'augmenter presque semaine après semaine.
02:19.739 --> 02:23.710
Il est donc très difficile de faire dérailler un marché baissant quand
02:23.710 --> 02:26.646
on a ce genre de fondamentaux.
02:26.646 --> 02:30.083
Mais ce que nous constatons, c'est que les investisseurs ne paient pas pour ces
02:30.083 --> 02:34.287
gains. Vous savez, le prélèvement sur le PE est toujours d'environ 19 %, ce
02:34.287 --> 02:38.525
qui signifie que le PE est inférieur de 19 % à ses sommets.
02:38.558 --> 02:41.194
Et le PE avancé à l'heure actuelle est d'environ 19.
02:41.194 --> 02:43.763
Je veux dire, ce n'est guère un territoire de saignement de nez.
02:43.763 --> 02:46.599
Et cela montre simplement ce qui se passe généralement lorsque vous arrivez à
02:46.599 --> 02:49.669
un pic de rémunération ou à un pic de croissance des revenus.
02:49.669 --> 02:52.071
Et nous ne savons pas si nous sommes encore au sommet, mais quand vous
02:52.071 --> 02:55.608
approchez de ça. Les investisseurs ne vont pas payer pour ces gains parce qu'il
02:55.608 --> 02:57.477
y a une cyclique dans les gains.
02:57.477 --> 02:59.245
C'est donc un facteur.
02:59.245 --> 03:03.216
Mais l'autre facteur est la vengeance du modèle de la Fed, dont
03:03.216 --> 03:06.252
vous et moi avons parlé à maintes reprises.
03:06.252 --> 03:10.323
Lorsque le taux sans risque, qui est de 5,2 %,
03:10.323 --> 03:14.360
devient très concurrentiel par rapport aux évaluations des actions,
03:14.360 --> 03:18.565
le marché boursier doit réagir en abaissant son PE.
03:18.565 --> 03:22.502
Donc, pour moi, la raison pour laquelle les PE diminuent, même
03:22.502 --> 03:26.439
si les bénéfices augmentent, est que les investisseurs ne paient pas
03:26.439 --> 03:30.376
pour les gains maximaux et qu'ils peuvent obtenir un actif sans
03:30.376 --> 03:33.379
risque à une évaluation très convaincante.
03:33.379 --> 03:37.517
Et comme toujours le cas, le niveau de prix de la S&P n'est que
03:37.517 --> 03:39.752
le résiduel des gains et des PE.
03:39.752 --> 03:43.356
Et c'est pourquoi vous avez mentionné un écho de 2022.
03:43.356 --> 03:47.393
Je pense donc que c'est un scénario très plausible, où le
03:47.393 --> 03:51.431
bénéfice continue d'augmenter, le PE diminue encore, et en fait nous
03:51.431 --> 03:55.468
pouvons afficher la diapositive 10 pendant une seconde, et je reviendrai
03:55.468 --> 03:59.505
à la carte thermique plus tard, mais nous allons simplement passer
03:59.505 --> 04:02.075
à la diapositive 10, pendant une seconde.
04:03.343 --> 04:07.547
Le PE obligataire, qui est l'inverse du rendement, est à
04:07.547 --> 04:11.718
l'horizontale, et le PE sur actions est vertical, et depuis,
04:11.718 --> 04:15.922
pendant les années 60, 70, 80, 90, lorsque le modèle
04:15.922 --> 04:20.326
de la Fed a vraiment dominé, et depuis COVID.
04:20.326 --> 04:24.430
Il y a eu une relation assez directe entre la hausse des rendements
04:24.430 --> 04:28.534
ou la baisse de l'investissement obligataire et ce qui a entraîné le marché
04:28.534 --> 04:32.372
boursier. Donc, à l'heure actuelle, nous sommes environ cinq pour cent sur
04:32.372 --> 04:36.309
l'obligation, soit 5,2 %. Si nous devions passer à 6 %, ce
04:36.309 --> 04:40.213
qui n'est pas une prédiction, mais c'est certainement possible, cela
04:40.213 --> 04:44.150
indiquerait un PE pour le S&P 500 d'environ 16 fois
04:44.150 --> 04:48.221
les gains. Donc, si nous passons de 19,3 où nous
04:48.221 --> 04:52.191
en sommes à 16, c'est presque une coupe de cheveux de
04:52.225 --> 04:56.296
20 %. Mais en même temps, lorsque nous examinons la diapositive quatre,
04:56.296 --> 04:59.165
nous constatons que les gains sont en plein essor.
05:00.199 --> 05:04.203
La variation d'une année à l'autre du nombre de gains à la
05:04.203 --> 05:08.241
traîne est de 30 % et vous voyez dans le rose que le
05:08.241 --> 05:10.043
PE est en baisse.
05:10.043 --> 05:11.844
Donc ça devient vraiment une question mathématique, non ?
05:11.844 --> 05:15.381
La plupart d'entre nous ont tendance à déterminer le prix, mais le prix n'est
05:15.381 --> 05:17.884
en réalité que le sous-produit de l'évaluation et des gains.
05:17.884 --> 05:20.153
Et donc si.
05:20.153 --> 05:24.190
Les valorisations devaient continuer de baisser si les taux augmentaient, alors
05:24.190 --> 05:28.227
il ne s'agit que de déterminer dans quelle mesure nos gains
05:28.227 --> 05:32.365
compensent cela. Et en 2022, alors que nous avions bien sûr
05:32.365 --> 05:36.302
ce méchant marché baissier axé sur les taux, 28 % dans le
05:36.302 --> 05:40.273
S&P, les obligations et les actions étaient corrélés, de sorte qu'il
05:40.273 --> 05:44.243
n'y avait pas d'endroit où se cacher, à ce moment-là, les
05:44.243 --> 05:47.847
bénéfices ne faisaient que compenser la baisse de 33 % de
05:47.847 --> 05:50.083
l'Île-du-Prince-Édouard. D'environ 8 %.
05:50.083 --> 05:54.187
Les gains se sont redressés à la suite de la COVID, et il
05:54.187 --> 05:56.389
s'agit de la décélération de cette reprise.
05:57.423 --> 06:00.460
Il y avait donc très peu de coussins pour les bénéfices pour compenser
06:00.460 --> 06:03.463
l'évaluation, c'est pourquoi nous avons eu un marché baisser assez prononcé.
06:03.463 --> 06:07.333
Donc, en théorie, ça devrait être différent cette fois, mais nous verrons.
06:07.333 --> 06:11.571
Mais revenons à la carte thermique un instant, pendant que j'ai un verre
06:11.571 --> 06:11.971
d'eau.
06:11.971 --> 06:16.442
Oui, j'allais ajouter un tas de choses là-dessus.
06:16.442 --> 06:18.177
Donc, je vais passer à la carte thermique. Oui.
06:19.746 --> 06:23.683
Nous constatons que même si le S&P est à peine dépassé ses sommets,
06:23.683 --> 06:26.819
les chiffres de portée ne sont certainement pas bons.
06:26.819 --> 06:30.923
Donc, vous voyez que le pourcentage au-dessus de la moyenne mobile sur 50
06:30.923 --> 06:34.994
jours n'est que de 27 %. Au-dessus de la moyenne mobile de 200, il
06:34.994 --> 06:39.165
n'y a que 49 %. Il y a à peine quatre semaines, c'était dans
06:39.165 --> 06:43.336
les années 70. Ainsi, l'indice à pondération égale se rétrécit à nouveau,
06:43.336 --> 06:45.571
ou le marché est étroit.
06:45.571 --> 06:49.509
Et ce sont en fait les MAG-7 qui attirent le marché ou empêchent le
06:49.509 --> 06:50.510
marché de baisser.
06:51.577 --> 06:54.747
Mais j'ai donc mentionné les rendements obligataires, si vous baisser à
06:54.747 --> 06:58.518
mi-chemin, vous voyez la situation des prix du pétrole qui, bien sûr, est
06:58.518 --> 07:00.987
toujours très urgente et sans fin en vue.
07:00.987 --> 07:05.091
Nous voyons le côté des taux, encore une fois, 516 en
07:05.091 --> 07:08.895
date de vendredi dernier, soit 2,82 % du rendement réel.
07:08.895 --> 07:13.132
Si vous achetiez des pourboires sur 10 ans dès maintenant et
07:13.132 --> 07:17.370
que vous les gardiez jusqu'à l'échéance, vous obtiendrez un rendement réel
07:17.370 --> 07:20.440
de 2,8 % en plus du taux d'inflation.
07:20.440 --> 07:24.710
C'est très, très généreux, et c'est une alternative très convaincante et
07:24.710 --> 07:28.981
sûre que de se demander quelle est ou ne sera pas
07:28.981 --> 07:30.716
l'histoire de l'IA.
07:30.716 --> 07:34.821
Et puis je vais juste, la dernière chose que je vais souligner,
07:34.821 --> 07:38.958
si vous descendez jusqu'au bout, vous voyez les chances de poly-market d'être
07:38.958 --> 07:41.461
bouleversées en novembre avec les mi-mandats.
07:41.461 --> 07:45.398
Et vous pouvez voir que le Sénat est maintenant à 62 %,
07:45.398 --> 07:49.335
passant aux démocrates, et que la Chambre est maintenant à 93 %.
07:49.368 --> 07:53.673
Il semble donc de plus en plus
07:53.673 --> 07:58.010
probable, surtout en l'absence d'amélioration réelle au
07:58.010 --> 08:02.348
Moyen-Orient, que ce qui arrive généralement toujours
08:02.348 --> 08:06.686
se reproduise, c'est-à-dire qu'un président soit élu
08:06.686 --> 08:10.857
ou réélu. Et deux ans plus tard, le Congrès
08:10.857 --> 08:12.325
passe de l'autre côté.
08:13.626 --> 08:17.063
J'adorerais y revenir en quelque sorte dans la marche vers les mi-mandats, mais
08:17.063 --> 08:20.766
nous avons parlé de conseils je pense à quelques reprises et si vous pensiez
08:20.766 --> 08:23.436
que c'était un je veux dire, c'est évidemment un signal.
08:23.436 --> 08:26.873
C'est quelque chose que les gens échangent et c'est le cas depuis longtemps.
08:26.873 --> 08:30.843
Mais je pense que la question était de savoir si dans une période où il
08:30.843 --> 08:34.780
y avait essentiellement les taux d'intérêt nuls et les fonds de financement
08:34.780 --> 08:38.251
étaient essentiellement libres de se financer soi-même, s'il était plus
08:38.251 --> 08:42.054
important de considérer les pourboires comme un signal particulier par rapport
08:42.054 --> 08:44.824
à maintenant où les taux augmentent très rapidement.
08:46.792 --> 08:49.896
Je crois que vous avez répondu en partie à cette question, mais dans quelle
08:49.896 --> 08:51.397
mesure devrait-on les prendre différemment ?
08:51.397 --> 08:55.368
Oui, donc je suis fasciné par le marché
08:55.368 --> 08:59.305
des pourboires parce que ça a l'air si
08:59.305 --> 09:03.342
compliqué. Si nous passons à la diapositive 18, il s'agit d'un diagramme de
09:03.342 --> 09:05.645
dispersion des rendements réels et des rendements nominaux.
09:05.645 --> 09:09.115
Et vous pouvez voir qu'ils sont assez fortement corrélés, au moins
09:09.115 --> 09:11.517
directionnellement, n'est-ce pas ? Ainsi, lorsque les rendements baissent, ils
09:11.551 --> 09:15.221
ont tendance à baisser à la fois en termes nominaux et en termes réels.
09:15.221 --> 09:18.991
Ensuite, la taille de ces points correspond au rendement excédentaire sur cinq
09:18.991 --> 09:22.762
ans des pourboires par rapport aux bons du Trésor nominaux.
09:22.762 --> 09:26.832
Hum, et j'ai essayé de comprendre tous ces calculs nuancés, c'est vrai, parce
09:26.832 --> 09:30.937
que vous achetez un indice obligataire, il y a de la durée, il
09:30.937 --> 09:35.007
y a de la convexité, l'indice des pourboires peut avoir une durée différente
09:35.007 --> 09:38.477
et les indices nominaux, euh, dans quelle mesure les pourboires se
09:38.477 --> 09:42.248
répartissent, ce que nous pouvons montrer sur la diapositive suivante.
09:42.248 --> 09:45.351
Vous savez, donc le seuil de rentabilité des pourboires est la différence entre
09:45.351 --> 09:48.521
une trésorerie nominale à cinq ans et une trésorerie réelle de cinq ans.
09:48.521 --> 09:51.657
La différence entre les deux, c'est que la rupture et l'inflation atteignent le
09:51.657 --> 09:55.828
seuil de rentabilité. Et beaucoup de gens pensent qu'il y a un
09:55.828 --> 09:59.899
signal là-dedans, ce qui signifie qu'il s'agit de la vision collective
09:59.899 --> 10:03.736
du marché en ce qui concerne l'orientation de l'inflation.
10:03.736 --> 10:07.940
Et en effet, la Réserve fédérale elle-même, depuis des années, a vanté
10:07.940 --> 10:12.178
les points de rupture comme étant très silencieux, en disant : hé, le
10:12.178 --> 10:15.481
marché ne s'inquiète pas ici de l'inflation.
10:15.481 --> 10:19.251
Mais c'est intéressant. Lorsque vous regardez cette dispersion, c'est le seuil
10:19.251 --> 10:23.856
de rentabilité horizontal sur cinq ans, qui est actuellement d'environ 2,3 %.
10:23.856 --> 10:28.094
Et l'inflation réelle à terme sur cinq ans est
10:28.094 --> 10:30.463
à la verticale, n'est-ce pas ?
10:30.463 --> 10:32.898
Parce que c'est ce que dit la pause de cinq ans.
10:32.898 --> 10:36.202
Ce sera de l'inflation au cours des cinq prochaines années.
10:36.202 --> 10:40.373
Je vous mets au défi d'y trouver une quelconque corrélation parce que je ne
10:40.373 --> 10:44.076
peux certainement pas. Et donc ça m'amène à la question suivante : est-ce que
10:44.076 --> 10:46.846
le seuil de rentabilité est égal, y a-t-il même un signal ?
10:46.846 --> 10:50.182
Est-ce un peu comme la courbe avant de la bande d'huile ?
10:50.182 --> 10:54.153
Peut-être que ce ne sont que des résidus mathématiques qui ont peu de
10:54.153 --> 10:58.157
valeur. Donc, si nous passons à la diapositive 21, c'est ce que j'ai
10:58.157 --> 11:01.894
passé toute ma fin de semaine à faire parce que c'était très orageux ici.
11:01.894 --> 11:05.665
Nous avons eu un nor'easter et j'étais donc très dans mon élément en train de
11:05.665 --> 11:09.435
prendre une tasse de café et d'une cheminée et d'aller jeter un coup d'Oeul sur
11:09.468 --> 11:10.603
les calculs TIPS, donc.
11:10.603 --> 11:14.206
Et je suis ravi que vous nous mettiez au défi de déterminer si, genre, nous
11:14.206 --> 11:16.142
allons juste prendre ce que vous dites.
11:16.142 --> 11:16.509
Je vous remercie.
11:16.509 --> 11:19.912
Donc, je ne suis pas une personne qui aime les obligations, même si j'ai
11:19.912 --> 11:21.947
commencé ma carrière sur le marché obligataire.
11:21.947 --> 11:25.484
Mes collègues de Bond pourraient donc très bien me défier à ce sujet.
11:25.484 --> 11:29.689
Mais si je prends une approche très, très simpliste et que
11:29.689 --> 11:33.893
je dis, ok, aujourd'hui, je peux acheter une valeur nominale du
11:33.893 --> 11:38.130
Trésor sur cinq ans à 5 % alors que le seuil de
11:38.130 --> 11:42.334
rentabilité est de 2,35 %, ce qui signifie que je peux d'ici
11:42.334 --> 11:46.572
cinq ans à un rendement réel garanti si je le tiens
11:46.572 --> 11:50.643
à l'échéance. À 2,65 %, puis le rendement réel correspond
11:50.643 --> 11:54.580
à cela, plus quel que soit le taux d'inflation réel.
11:56.482 --> 12:00.720
Et alors, comment fonctionnent les mathématiques ?
12:00.720 --> 12:05.024
Ainsi, dans ce graphique, les barres bleues en haut représentent
12:05.024 --> 12:09.295
le rendement relatif sur cinq ans entre les pourboires et
12:09.295 --> 12:13.199
les valeurs nominales exprimé sous forme de rendement excédentaire.
12:13.199 --> 12:15.067
Donc, un TCAC de cinq ans, si vous voulez.
12:15.067 --> 12:17.903
Et donc, mars 2020...
12:17.903 --> 12:20.139
Le pic de retour vers l'avant a-t-il été, n'est-ce pas ?
12:20.139 --> 12:22.208
Parce que c'était pendant la COVID.
12:22.208 --> 12:24.143
Nous nous inquiétions de la déflation.
12:24.143 --> 12:26.879
Les rendements étaient négatifs sur une base réelle.
12:26.879 --> 12:29.115
Ils étaient proches de zéro sur une base nominale.
12:29.115 --> 12:32.952
Vous pouvez donc avoir l'impression que si vous aviez acheté TIPS en mars 2020
12:32.952 --> 12:37.056
et que l'inflation était sur le point de passer à 9 %, TIPS aurait très bien
12:37.056 --> 12:39.325
fonctionné et c'est exactement ce qu'ils ont fait.
12:39.325 --> 12:43.028
Donc, leur taux de rendement excédentaire de cinq ans est TCAC.
12:43.028 --> 12:46.932
Au 20 mars, donc pour les cinq années suivantes, soit mars de l'année
12:46.932 --> 12:50.569
dernière, il était en fait de 500 points de base ou 5 %.
12:50.569 --> 12:53.272
C'est donc une façon très simple de voir les choses.
12:53.272 --> 12:56.542
Et donc pour moi, la punchline est très simple.
12:56.542 --> 13:00.846
Si j'achète une valeur nominale sur cinq ans à 5 % et
13:00.846 --> 13:05.151
que l'inflation passe à 2,5 par rapport à ce qu'elle est
13:05.151 --> 13:09.455
actuellement, soit environ 3,5, alors j'obtiens un rendement réel de 2,50.
13:09.455 --> 13:13.626
Si je peux acheter, si j'achète des pourboires sur cinq ans, j'obtiens
13:13.626 --> 13:18.330
un rendement réel de 2,6, soit le rendement réel sur cinq ans.
13:18.330 --> 13:22.334
Et donc les deux sont égaux si l'inflation revient à l'ancien
13:22.334 --> 13:24.537
régime de deux et demi.
13:24.537 --> 13:28.174
Donc, les deux devraient être exactement égaux, sauf les différences de durée,
13:28.174 --> 13:32.144
des choses comme ça. Donc, si je pense que le taux
13:32.144 --> 13:36.148
d'inflation pour les cinq prochaines années sera plus élevé que ça, alors
13:36.148 --> 13:38.017
les pourboires vont gagner.
13:38.017 --> 13:41.153
Et s'il doit être inférieur à ça, les nominaux vont gagner.
13:41.153 --> 13:43.789
Et c'est vraiment aussi simple que ça.
13:43.789 --> 13:46.892
C'est simplement, vous savez, quel sera l'inflation au cours des cinq
13:46.892 --> 13:49.995
prochaines années et est-ce qu'elle est supérieure ou inférieure au taux
13:49.995 --> 13:54.300
d'équilibre actuel ? Donc, pour moi, c'est une façon très simple
13:54.300 --> 13:58.404
et utile d'examiner les obligations réelles par rapport aux obligations
13:58.404 --> 13:59.605
nominales.
13:59.638 --> 14:03.609
Donc ils sont utiles et comparent simplement cela à la période où
14:03.609 --> 14:07.580
cela a semblé être de l'inflation pour toujours, la perspective était que
14:07.580 --> 14:11.250
ce n'était essentiellement rien, alors que maintenant c'est un vrai débat.
14:12.651 --> 14:16.722
Oui, exactement. Donc, si nous augmentons de 21 fois une deuxième
14:16.722 --> 14:20.826
fois, vous pouvez voir dans le panneau du bas, le taux réel
14:20.826 --> 14:24.897
de l'IPC d'une année à l'autre en violet, et les pourboires sur
14:24.897 --> 14:27.399
cinq ans sont égales en bleu.
14:27.399 --> 14:31.637
Et vous pouvez dire que, vous voyez, ils signifient en quelque sorte revenir
14:31.637 --> 14:33.839
à deux pour cent et demi.
14:33.839 --> 14:37.910
Donc, à long terme, le marché des pourboires n'a pas
14:37.910 --> 14:42.147
été erroné, mais il n'a jamais été vraiment testé.
14:42.147 --> 14:45.751
Dans un régime laïque de forte inflation, n'est-ce pas ?
14:45.751 --> 14:49.588
Parce que les pourboires n'ont été inventés que dans les années 1990 et qu'ils
14:49.588 --> 14:53.125
ne sont même pas devenus quelque chose que vous pouviez échanger en toute
14:53.158 --> 14:57.263
confiance avant les années 2000. Et toute cette période jusqu'à il y a
14:57.263 --> 15:01.333
cinq ans a été une période de faible inflation où, comme vous vous
15:01.333 --> 15:04.470
en souvenez probablement, le taux d'inflation n'a même jamais atteint
15:04.470 --> 15:08.207
l'objectif de 2 % de la Fed par rapport au bas de gamme.
15:10.175 --> 15:13.746
Et maintenant, bien sûr, ça ne va pas là à partir de l'extrémité supérieure.
15:13.746 --> 15:17.683
Donc, pour moi, la question est de savoir si nous sommes dans un
15:17.683 --> 15:21.587
nouveau régime d'inflation où l'inflation est de 3 à 4 % au lieu de
15:21.587 --> 15:25.524
2 % à 2,5 %. Et si tel est le cas, alors les
15:25.524 --> 15:29.061
pourboires seront très concurrentiels tant que le seuil de rentabilité, encore
15:29.061 --> 15:33.265
une fois, qui est la différence entre le nominal et le réel, est
15:33.265 --> 15:36.635
inférieur à ce nouveau régime. Donc, si l'inflation finit par atteindre trois
15:36.635 --> 15:39.138
ans et demi pour les cinq prochaines années.
15:39.138 --> 15:42.341
Et les points de rupture sont de 2,3, puis les pourboires vont l'emporter sur
15:42.341 --> 15:45.844
les nominaux. Maintenant, ils pourraient gagner en baissant moins, n'est-ce
15:45.844 --> 15:49.915
pas, parce qu'il y a encore des obligations, elles ont une
15:49.915 --> 15:53.986
durée, mais du point de vue d'un investisseur obligataire, lorsque vous
15:53.986 --> 15:58.057
remplissez ce seau, vous voyez, ce seau 60-20-20, dont nous devrions
15:58.057 --> 16:02.127
également discuter, vous vous demandez quelle est la meilleure obligation à
16:02.127 --> 16:06.031
mettre là-dedans ? Et j'ai l'impression que ces conseils, vous savez.
16:06.031 --> 16:09.969
Ils ont peu de baisses parce que j'ai du mal à imaginer
16:09.969 --> 16:13.939
que l'inflation sera inférieure au seuil de rentabilité des pourboires de 2,3.
16:13.939 --> 16:16.809
Je veux dire, ça pourrait, n'est-ce pas ? Si le miracle de la productivité de
16:16.809 --> 16:20.746
l'IA finit par se produire et que l'inflation est de 1 %, oui, les nominaux
16:20.746 --> 16:22.514
vont gagner beaucoup de temps.
16:22.548 --> 16:26.518
Mais en supposant que deux et demi est une sorte de plancher et que vous
16:26.518 --> 16:29.421
n'avez que l'aspect positif comme variable, alors les pourboires devraient au
16:29.421 --> 16:34.293
pire faire la même chose que les nominaux et au mieux ils devraient le faire.
16:34.293 --> 16:36.428
Une performance surpassée de quelques centaines de points de base.
16:36.428 --> 16:40.366
Ce qui est vraiment intéressant parce qu'il s'agit de la corrélation entre
16:40.366 --> 16:44.336
les obligations et les actions, essentiellement, et en fait, le pétrole étant,
16:44.336 --> 16:47.606
comme vous l'avez mentionné dans votre recherche, n'étant essentiellement pas
16:47.606 --> 16:51.810
corrélé. Il reste là et fait ce qu'il fait et n'affecte pas vraiment, ce
16:51.810 --> 16:54.380
qui est aussi ce qui s'est passé en 2022.
16:54.380 --> 16:58.317
Vous aviez la corrélation entre les deux et il y a un certain
16:58.317 --> 17:00.753
biais de récence, une inquiétude pour les investisseurs.
17:01.887 --> 17:04.590
Nous allons donc voir comment vous voulez peut-être créer un portefeuille
17:04.590 --> 17:06.558
aujourd'hui sur la base d'une partie de cela.
17:06.558 --> 17:10.496
Oui, alors pourquoi ne pas passer à la diapositive 13, qui est mon
17:10.496 --> 17:14.433
60-20-20, que j'ai mise à jour il y a quelques semaines, simplement parce
17:14.433 --> 17:17.102
que certaines pièces mobiles sont en mouvement.
17:17.102 --> 17:21.173
Mais oui, donc à l'heure actuelle, depuis le début du conflit en Iran,
17:21.173 --> 17:24.910
les obligations et les actions ont été fortement corrélées positivement et les
17:24.943 --> 17:28.981
obligations, je suis désolé, et les actions et le pétrole ont été fortement
17:28.981 --> 17:32.885
corrélés négativement. Et c'est tout ce que vous devez savoir, parce que le
17:32.885 --> 17:36.855
pétrole et les obligations... Conduisent l'autobus en ce moment pour les
17:36.855 --> 17:39.491
actions. Et oui, les gains augmentent, ce qui est excellent.
17:39.491 --> 17:43.429
Il fournit ce coussin, mais cela n'aide pas
17:43.429 --> 17:45.998
la question de l'évaluation.
17:45.998 --> 17:50.035
Donc, pour revenir sur le 60-20-20, dont nous parlons bien sûr
17:50.035 --> 17:54.073
depuis quatre ou cinq ans, l'ancien 60-40 a disparu, je crois,
17:54.073 --> 17:58.110
parce que cela ne fonctionne que si les obligations sont corrélées
17:58.110 --> 18:02.147
négativement aux actions, de sorte que le nouveau 60-40 est le
18:02.147 --> 18:06.085
60, 20, 20. Le 60 est toujours des actions, mais il est
18:06.085 --> 18:09.855
beaucoup plus mondial maintenant, au lieu de se contenter d'acheter du S&P.
18:09.855 --> 18:12.925
Et 20 sont des obligations, et cela pourrait inclure des pourboires, ou vous
18:12.925 --> 18:15.227
pouvez les classer dans une catégorie distincte.
18:15.227 --> 18:19.098
Et puis le reste, ce sont des choses comme l'or, et vous savez, Bitcoin a
18:19.098 --> 18:22.401
l'apparence vraiment intéressante. Certaines de ces autres solutions de
18:22.401 --> 18:26.405
rechange, comme les produits de base et les contrats à terme gérés, sont très
18:26.405 --> 18:28.474
fortement corrélées négativement de nos jours.
18:28.474 --> 18:30.576
Et je vais vous le montrer sur la diapositive 15.
18:31.743 --> 18:35.914
Et pour moi, c'est vraiment le modèle, vraiment des quatre dernières années,
18:35.914 --> 18:38.150
mais aussi des cinq prochaines années.
18:38.150 --> 18:42.087
Et nous voyons donc les gros seaux ici, les actions en haut, les obligations à
18:42.087 --> 18:45.858
droite. Cela montre la corrélation avec les bons du Trésor à l'horizontale et
18:45.858 --> 18:48.660
la corrélation entre deux actions sur la verticale.
18:48.660 --> 18:52.865
Et vous pouvez voir que le cercle vert ou ovale est à
18:52.865 --> 18:57.035
droite du centre et que les liaisons ovales bleu clair sont au
18:57.069 --> 19:01.073
nord du centre. Et c'est une autre façon de dire que les obligations et
19:01.073 --> 19:03.575
les actions sont positivement corrélées les unes aux autres.
19:03.575 --> 19:07.846
Nous voulons donc vraiment que ces diversificateurs soient corrélés à aucun
19:07.846 --> 19:09.581
de ces deux éléments.
19:09.581 --> 19:12.684
Et heureusement, nous avons de très bonnes options ici.
19:12.718 --> 19:14.686
Vous voyez Bitcoin en plein milieu.
19:15.687 --> 19:18.690
Les macroCTA sont des contrats à terme gérés.
19:18.690 --> 19:22.694
Les bons du Trésor, bien sûr, l'encaissement lorsque la Fed resserre et que
19:22.728 --> 19:26.565
les taux réels sont très positifs est un très bon moyen.
19:26.565 --> 19:30.702
Pour avoir une certaine option sans risque de liquidité ou de durée,
19:30.702 --> 19:34.840
vous savez, nous détestons dire qu'un investisseur à long terme aurait de
19:34.840 --> 19:38.977
la trésorerie dans le portefeuille, mais cela offre la possibilité que si
19:38.977 --> 19:43.115
le rendement augmente, vous avez de l'argent à dépenser pour capturer ces
19:43.115 --> 19:47.319
rendements. En plus de cela, vous avez des capitaux propres, à
19:47.319 --> 19:51.390
court terme, désolé, des prêts à effet de levier, des prêts syndiqués, de l'or
19:51.390 --> 19:55.561
là-dedans. Et si nous passons à la diapositive 14, je montre
19:55.561 --> 19:59.331
les rapports nets sur 52 semaines de toutes ces composantes.
19:59.331 --> 20:03.302
C'est un peu comme un tableau spaghetti. Mais la ligne grise en haut est la
20:03.302 --> 20:05.871
période 60-2020. Il ne s'agit pas de conseils en placement.
20:05.871 --> 20:07.606
Ce n'est pas optimisé.
20:07.606 --> 20:11.043
Il s'agit simplement de l'approche que j'ai adoptée au fond pour savoir comment
20:11.043 --> 20:12.244
j'investirais. C'est plutôt beau, cependant.
20:13.312 --> 20:17.349
Oui. Vous pouvez le voir il y a un an
20:17.349 --> 20:21.620
au printemps, n'est-ce pas ? Donc, après la colère des droits de
20:21.620 --> 20:25.757
douane et la fusion de l'IA, le monde est vraiment différent,
20:25.757 --> 20:28.427
n'est-ce pas ? Les produits font quelque chose de différent.
20:29.861 --> 20:33.031
Et si différentes, vous savez, les actions internationales ont été beaucoup
20:33.031 --> 20:37.102
plus concurrentielles. Donc, dans le tableau de gauche, je montre en quelque
20:37.102 --> 20:39.171
sorte quels seraient mes poids hypothétiques.
20:39.171 --> 20:43.075
Donc 30 % S&P, 20 % EFA, 5 % EM, les banques de
20:43.075 --> 20:47.012
la zone euro, nous en avons parlé, je pense que
20:47.012 --> 20:49.781
sont vraiment une petite classe d'actifs fascinante.
20:49.781 --> 20:53.619
Cela ferait bien sûr partie de l'EFA. Et puis les obligations de qualité de
20:53.619 --> 20:56.121
placement agricole passent de 40 à 10.
20:56.121 --> 20:59.992
Et puis j'ai des pourboires sur leurs produits aurifères, les espèces, les
20:59.992 --> 21:02.527
rendements élevés, euh, etc., et cetera.
21:02.527 --> 21:05.764
Et vous pouvez voir à quel point ces ratios nets sont disparates.
21:05.764 --> 21:08.867
Les ratios élevés sont donc des rendements ajustés au risque.
21:08.867 --> 21:13.038
Et vous voyez que le côté obligataire fait vraiment glisser les choses vers le
21:13.038 --> 21:17.209
bas tandis que le côté des actifs durs devient des prêts à effet de
21:17.209 --> 21:20.612
levier Bitcoin sur l'or. Je ne sais pas ce qui se passe avec les prêts à effet
21:20.612 --> 21:22.247
de levier, mais ils le sont, ils sont très chauds.
21:22.247 --> 21:24.683
Et puis le MAG-7 garde...
21:24.683 --> 21:26.885
Centres de données. Non ? Centres de données ? Est-ce que c'était ça ?
21:26.885 --> 21:28.020
Centres de données, non ?
21:29.688 --> 21:33.892
Les prêts à effet de levier sont comme des prêts bancaires à haut rendement,
21:33.892 --> 21:38.063
ils en font partie intégrante et leur attrait est aussi qu'il n'y a pas
21:38.063 --> 21:41.333
de durée, n'est-ce pas ? Ce sont des taux flottants, donc il y a un risque de
21:41.333 --> 21:45.337
durée. Bref, pour que vous puissiez tout de même
21:45.337 --> 21:49.408
trancher les choses en dés, mais c'est ainsi que je pense à une
21:49.408 --> 21:53.545
large diversification. Et encore une fois, les 20 derniers sont destinés à
21:53.545 --> 21:57.649
protéger à la fois des 60 et de ce qui était autrefois le 40,
21:57.649 --> 22:01.787
parce que ce qui était le 40 ne protège plus les 60, et le
22:01.787 --> 22:05.957
cas échéant, cela conduit les 60 tout comme il l'a fait en 2022.
22:05.957 --> 22:09.294
C'est fascinant. C'est vraiment fascinant de vous faire remarquer certaines des
22:09.294 --> 22:13.532
similitudes. Mais aussi, bien sûr, le monde est tout à fait différent sur
22:13.532 --> 22:16.735
une thèse d'investissement international pour de nombreux investisseurs qui ont
22:16.735 --> 22:18.737
l'argent pour travailler. Il y a une question qui arrive ici.
22:18.737 --> 22:21.940
Je me demande si je peux vous parler de ça. Vous êtes là, jusqu'où les
22:21.940 --> 22:25.777
États-Unis, qui parlent du rendement sur 10 ou 30 ans ici, peuvent-ils
22:25.777 --> 22:28.347
augmenter avant que la Fed ne doive intervenir ?
22:30.415 --> 22:35.120
Que c'est la question qui représente un billion de dollars, n'est-ce pas ?
22:35.120 --> 22:39.358
Parce que je pense que Scott Besson, qui est une personne très
22:39.358 --> 22:43.228
respectée, peut-être redoutée à Wall Street, mais qui a certainement ses
22:43.228 --> 22:47.466
références. Je pense qu'il a commis une erreur tactique il y a
22:47.466 --> 22:51.002
quelques semaines alors qu'avec beaucoup de faste et de circonstances.
22:51.002 --> 22:55.240
Vous savez, il a dit que nous allions racheter ces bons du
22:55.240 --> 22:59.444
Trésor hors de portée et nous allons racheter 4 milliards de dollars.
22:59.478 --> 23:02.013
d'entre eux, ce qui est comme une goutte d'eau dans l'océan.
23:03.014 --> 23:06.952
Et puis il l'a fait, il y avait un peu d'orgueil, pour ne pas
23:06.952 --> 23:10.889
dire du mal du monsieur, parce qu'il a un travail impossible en tant que
23:10.889 --> 23:14.426
meilleur vendeur d'obligations du pays. Mais c'était comme, je suis la maison,
23:14.426 --> 23:19.131
pariez contre moi si vous voulez, vous, nerds de Bloomberg, ceci et cela.
23:19.131 --> 23:23.235
Et c'était alors que le rendement était de 4,7, il est maintenant
23:23.235 --> 23:28.140
de 5,2. Et le marché obligataire a toujours le dernier mot.
23:28.140 --> 23:32.144
Mais à votre avis, c'est du côté du Trésor.
23:32.144 --> 23:35.981
Et donc il doit faire ce twist de l'opération, n'est-ce pas ?
23:35.981 --> 23:40.085
Où il rachète des obligations de longue durée et vend des bons du Trésor.
23:40.118 --> 23:44.289
Il a besoin de faire 100 fois ce temps pour être vraiment ressenti.
23:44.289 --> 23:48.393
Et je ne sais pas comment le Trésor public, ou si le
23:48.393 --> 23:52.464
Trésor peut faire quelque chose comme ça sans que la Fed soit
23:52.464 --> 23:54.900
complice, ça semble mauvais, mais genre.
23:54.900 --> 23:58.670
Jouer un rôle sur le plan de la gestion des réserves et du bilan.
23:58.670 --> 24:02.808
Cela vous amène donc à la question de savoir à quel point la
24:02.808 --> 24:05.777
dette est si élevée que la dette devient insoutenable ?
24:05.777 --> 24:09.748
Et en fait, relevons la diapositive neuf très rapidement pour vous le montrer.
24:09.748 --> 24:13.952
Et, vous savez, l'a dit Besant, j'ai dit à maintes reprises que la
24:13.952 --> 24:18.156
règle simple pour déterminer si la dette est soutenable ou non est que
24:18.156 --> 24:22.527
le coût de la dette doit être inférieur à la croissance de l'économie.
24:22.527 --> 24:24.930
Et c'est vrai pour tout le monde. Si vous démarrez une entreprise, vous obtenez
24:24.930 --> 24:28.533
un prêt bancaire. Tant que vous dépassez cette dette, tout va bien.
24:28.533 --> 24:32.537
Et regardez ce qu'il advient du rendement réel et de la croissance potentielle
24:32.537 --> 24:35.707
réelle du PIB, qui est la limite de vitesse.
24:35.707 --> 24:39.344
Il le dépasse maintenant, pas beaucoup.
24:39.344 --> 24:43.348
Et il se pourrait très bien que cette ligne bleue, qui est encore
24:43.348 --> 24:47.385
une fois la limite de vitesse pour l'économie, augmente si le miracle de
24:47.385 --> 24:50.555
l'IA se produit, n'est-ce pas ? Parce que c'est tout l'objet de tout ça.
24:50.555 --> 24:52.624
C'est dépasser la dette.
24:52.624 --> 24:57.062
Mais à l'heure actuelle, les rendements augmentent
24:57.062 --> 25:01.099
trop. Et si ça continue, des questions se poseront au sujet
25:01.099 --> 25:05.303
de la viabilité de la dette, et ensuite vous entrerez dans le manuel de
25:05.303 --> 25:09.508
ce que la Banque du Japon a fait jusqu'à récemment, ce que les États-Unis
25:09.508 --> 25:13.211
ont fait. L'a fait pendant la Seconde Guerre mondiale, et c'est la répression
25:13.211 --> 25:17.215
financière, où la Fed et le Trésor se sont associés pour gérer la courbe
25:17.215 --> 25:20.285
des taux d'intérêt et la courbe des taux d'intérêt.
25:20.285 --> 25:24.422
Et bien sûr, cette histoire, si elle devait se produire, serait
25:24.422 --> 25:28.560
un boom tant pour l'or que pour le Bitcoin et les
25:28.560 --> 25:30.529
produits de base en général.
25:30.529 --> 25:34.766
Et c'est l'une des raisons de les avoir dans les 20 dernières
25:34.766 --> 25:38.970
années, tout comme l'option que si nous finissons par revenir dans un
25:38.970 --> 25:42.874
mode de répression financière et que le gouvernement repousse les rendements
25:42.874 --> 25:47.078
réels à la baisse, vous avez de vrais actifs qui peuvent rivaliser
25:47.078 --> 25:48.079
avec cela.
25:48.914 --> 25:51.750
Parlez-nous un peu de Bitcoin.
25:51.750 --> 25:54.286
Il s'agit essentiellement d'un voyage aller-retour par rapport à il y a un an.
25:54.286 --> 25:56.488
Je crois d'une année à l'autre, d'une année à l'autre. Il s'agit
25:56.488 --> 26:00.625
essentiellement d'un voyage en rond qui a traversé, je ne sais pas, un
26:00.625 --> 26:03.194
automne, pas un hiver, mais peut-être un automne.
26:04.763 --> 26:07.432
Un hiver doux. Un léger, oui.
26:07.432 --> 26:10.101
Et en retour, c'est pour toutes ces raisons.
26:10.101 --> 26:12.671
Oui, alors diapositive 16.
26:12.671 --> 26:16.441
Et en fait, c'est drôle, vous voyez, car la plupart d'entre vous savent que je
26:16.441 --> 26:18.209
poste mes affaires sur LinkedIn.
26:18.209 --> 26:20.645
Et puis ça passe aussi sur X.
26:21.813 --> 26:25.817
Et chaque fois que je poste un graphique sur le rendement d'une
26:25.817 --> 26:29.087
obligation, vous connaissez 50 000 engagements ou impressions.
26:29.087 --> 26:32.023
Chaque fois que je poste quelque chose sur Bitcoin, il reçoit un demi-million
26:32.023 --> 26:35.527
d'impressions. C'est donc certainement le cas au cours des dernières semaines.
26:35.527 --> 26:39.364
Alors passons à la diapositive 16 Il s'agit simplement d'un graphique purement
26:39.397 --> 26:40.365
technique de Bitcoin.
26:41.666 --> 26:46.905
Nous sommes passés de 126 000 à 57 000.
26:46.938 --> 26:51.176
Il y a encore un an, lorsque le Bitcoin a atteint
26:51.176 --> 26:55.447
son apogée de septembre à octobre, j'avais mis 60 000 lignes
26:55.447 --> 26:59.084
dans le sable, comme étant l'objectif d'un hiver doux.
26:59.084 --> 27:02.087
Vous n'étiez pas loin de là. Je veux dire, ça a baissé un peu plus.
27:02.087 --> 27:03.555
Je le dirais.
27:03.555 --> 27:07.792
Oui, je dirais que c'était assez proche, mais 60 000 est la
27:07.792 --> 27:11.896
ligne d'appui de la courbe de la loi de puissance.
27:11.896 --> 27:15.834
C'est aussi là que le ratio or/Bitcoin était à un
27:15.834 --> 27:19.738
extrême, ce qui ne s'est produit que lorsque Bitcoin a
27:19.738 --> 27:21.840
enregistré des creux majeurs.
27:21.840 --> 27:24.376
Et donc nous avons fini par avoir un double fond.
27:24.376 --> 27:27.912
Les 60 000 premiers étaient trop rapides parce que ces hivers, qu'ils soient
27:27.912 --> 27:30.915
légers ou sévères, ont tendance à durer un an, n'est-ce pas ?
27:30.915 --> 27:34.285
Vous disposez d'un délai de quatre ans. Réduire de moitié le cycle, donc trois
27:34.285 --> 27:38.156
à la hausse, un en baisse, mais maintenant le dernier était essentiellement
27:38.156 --> 27:42.360
d'un an, et maintenant nous avons éliminé la résistance, et cela en fait,
27:42.360 --> 27:46.564
ce qui confirme un double fond, ce qui suggère que nous allons à
27:46.564 --> 27:50.502
100 000. Et en fin de compte, je n'ai
27:50.502 --> 27:54.606
pas le graphique cette semaine, je l'ai eu la semaine dernière, mais
27:54.606 --> 27:58.677
si vous regardez l'harmonie du nombre de vagues, depuis le début jusqu'à
27:58.677 --> 28:02.781
maintenant, il y a une mathématique logarithmique, il y a une tendance
28:02.781 --> 28:06.918
à cela. Et si un nouveau marché à la croissance a
28:06.918 --> 28:11.122
commencé, ce que je pense qu'il a fait, nous pourrions passer à 300
28:11.122 --> 28:15.226
000 d'ici 2029. Donc, ça vaut la peine de jouer pour ça en ce qui
28:15.226 --> 28:18.563
me concerne. Et c'est encore mieux si nous passons à la diapositive 17.
28:19.664 --> 28:23.168
Je montre maintenant le prix du Bitcoin en or.
28:23.168 --> 28:26.571
Pourquoi est-ce que je ferais ça ? Vous pourriez vous demander si vous savez,
28:26.571 --> 28:30.075
Bitcoin est pour moi une version bêta élevée de l'or.
28:30.075 --> 28:34.245
C'est donc juste une façon de le dénominer en or plutôt qu'en
28:34.245 --> 28:38.383
dollars. Et ici, vous pouvez également voir un joli schéma
28:38.383 --> 28:41.953
de fond. Bitcoin est en train de manquer d'or en ce moment.
28:41.953 --> 28:45.957
Je pense que l'or est encore un peu captif de
28:45.957 --> 28:47.992
l'histoire de l'Iran au Moyen-Orient.
28:49.060 --> 28:52.997
Mais vous voyez que les flux vers les FNB Bitcoin ainsi que l'or sont
28:52.997 --> 28:54.733
à nouveau en hausse.
28:54.733 --> 28:56.968
Et ainsi dans mon...
28:56.968 --> 28:58.636
Répartition hypothétique.
28:58.636 --> 29:01.172
J'avais cinq médailles d'or, un Bitcoin.
29:01.172 --> 29:05.276
J'ai maintenant trois, quatre et deux ans parce que
29:05.276 --> 29:09.914
je pense que Bitcoin va surperformer l'or ici.
29:09.914 --> 29:13.451
C'est fascinant. Ce n'est qu'une dernière idée puisque nous examinons cette
29:13.451 --> 29:16.688
semaine, vous savez, beaucoup de nouvelles qui arrivent, beaucoup de nouvelles
29:16.688 --> 29:20.492
de la semaine dernière et nous nous dirigeons vers, vous savez, un nombre
29:20.492 --> 29:23.995
d'emplois qui sera vraisemblablement un peu accablé par ceux qui doivent fixer
29:23.995 --> 29:27.465
la politique des taux d'intérêt. Alors, juste ce qu'il faut rechercher comme
29:27.465 --> 29:28.466
dernière pensée.
29:29.501 --> 29:33.571
Oui, donc de toute évidence, l'économie américaine est plutôt en plein
29:33.571 --> 29:37.509
essor. Les PMI sont en plein essor, les chiffres des
29:37.509 --> 29:40.111
emplois sont bons, évidemment la situation des gains.
29:41.379 --> 29:45.617
Il faudrait donc qu'il y ait une histoire assez
29:45.617 --> 29:49.854
négative dans le rapport sur la paie vendredi pour
29:49.854 --> 29:54.125
changer le sentiment du marché quant à la solidité
29:54.125 --> 29:58.129
de l'économie. Et s'il s'agit d'un chiffre fort, cela ne fera
29:58.129 --> 30:02.200
que renforcer le fait que la Fed n'aurait pas dû baisser ses
30:02.200 --> 30:04.302
taux à trois reprises l'an dernier.
30:04.302 --> 30:08.439
Il a déjà repris l'un d'entre eux et qu'il doit
30:08.439 --> 30:12.544
reprendre les autres. Et la courbe vers l'avant vous en
30:12.544 --> 30:16.481
dit essentiellement autant. Ainsi, on mettrait un peu plus l'accent sur
30:16.481 --> 30:20.418
la Fed et peut-être sur d'autres banques centrales sur le fait que ces
30:20.418 --> 30:23.488
baisses de taux l'an dernier étaient prématurées.
30:23.488 --> 30:25.857
Merci beaucoup d'avoir commencé notre semaine avec ces palmarès incroyables,
30:25.890 --> 30:28.993
dont certains ont été visionnés, comme vous l'avez dit, par un demi-million de
30:28.993 --> 30:32.263
personnes. Nous sommes donc ravis d'en faire partie.
30:32.263 --> 30:34.465
Vous êtes dans le bois. Merci de nous avoir mis au clair.
30:34.465 --> 30:35.466
Nous vous passons une excellente semaine.
30:36.167 --> 30:37.168
Merci, vous aussi.
30:38.603 --> 30:40.505
Merci d'avoir regardé ou écouté
30:40.505 --> 30:42.907
le balado de DialoguesFidelity.
30:42.907 --> 30:44.375
Maintenant, si vous ne l'avez pas
30:44.375 --> 30:45.910
déjà fait, veuillez vous abonner à
30:45.910 --> 30:47.378
Fidelity Connex sur la plateforme de
30:47.378 --> 30:48.780
baladodiffusion de votre choix.
30:48.780 --> 30:50.048
Et si vous aimez ce que vous
30:50.048 --> 30:50.949
entendez, veuillez laisser une
évaluation
30:50.949 --> 30:52.684
ou une note de cinq étoiles.
30:52.684 --> 30:54.052
Les fonds communs de placement et
30:54.052 --> 30:55.386
les FNB Fidelity sont disponibles en
30:55.386 --> 30:56.287
travaillant avec un conseiller
30:56.287 --> 30:57.422
financier ou par l'entremise d'un
30:57.422 --> 30:59.023
compte de courtage en ligne.
30:59.057 --> 31:00.658
Visitez Fidelity.ca slash comment
31:00.658 --> 31:02.827
acheter pour plus d'informations.
31:02.827 --> 31:04.062
Pendant que vous êtes sur Fidelity
31:04.062 --> 31:05.096
point CA, vous pouvez également
31:05.096 --> 31:06.164
trouver plus d'informations sur les
31:06.164 --> 31:07.232
futures webdiffusions en direct.
31:07.265 --> 31:09.100
N'oubliez pas de suivre Fidelity
31:09.100 --> 31:10.935
Canada sur YouTube, LinkedIn et
31:10.935 --> 31:11.936
Instagram.
31:12.704 --> 31:13.538
Nous terminerons l'émission
31:13.538 --> 31:14.606
d'aujourd'hui par un bref
31:14.606 --> 31:15.573
avertissement.
31:15.573 --> 31:17.242
Les points de vue et opinions
31:17.242 --> 31:19.210
exprimés sur ce balado sont ceux des
31:19.210 --> 31:20.578
participants et ne reflètent pas
31:20.578 --> 31:21.713
nécessairement ceux de Fidelity
31:21.713 --> 31:23.381
Investments Canada ULC ou de ses
31:23.381 --> 31:24.415
sociétés affiliées.
31:24.449 --> 31:25.984
Ce balado est fourni à titre
31:26.017 --> 31:27.552
informatif seulement et ne doit pas
31:27.585 --> 31:28.853
être interprété comme un conseil
31:28.853 --> 31:29.621
d'investissement, fiscal ou
31:29.654 --> 31:31.656
juridique. Il ne s'agit pas d'une
31:31.656 --> 31:33.625
offre de vente ou d'achat, ni d'une
31:33.625 --> 31:34.692
approbation, d'une recommandation ou
31:34.726 --> 31:36.394
d'un parrainage d'une entité ou d'un
31:36.394 --> 31:37.528
titre cité.
31:37.528 --> 31:38.963
Lire un prospectus de fonds.
31:38.963 --> 31:40.431
Avant d'investir, les fonds ne sont
31:40.465 --> 31:41.332
pas garantis.
31:41.332 --> 31:42.300
Leurs valeurs changent fréquemment
31:42.300 --> 31:43.968
et le rendement passé peut ne pas
31:43.968 --> 31:45.069
être répété.
31:45.069 --> 31:46.504
Les frais, les dépenses et les
31:46.504 --> 31:47.705
commissions sont tous associés aux
31:47.705 --> 31:49.107
placements de fonds.
31:49.107 --> 31:50.508
Merci encore. Nous vous verrons la
31:50.508 --> 31:51.476
prochaine fois.
