DialoguesFidelity : La perspective macroéconomique de Jurrien Timmer – 20 octobre 2025
Jurrien Timmer, directeur en chef, Macroéconomie mondiale chez Fidelity, partage son point de vue sur les moteurs des marchés mondiaux afin de se préparer pour ce que nous réserve l’avenir.
Transcription
00:00.967 --> 00:02.235
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00:04.738 --> 00:07.107
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00:07.107 --> 00:08.775
Bonjour et bienvenue à DialoguesFidelity.
00:08.775 --> 00:12.746
Je suis Pamela Ritchie. S'agit-il d'un âge d'or où l'IA et l'IA
00:12.746 --> 00:14.948
sont des investissements jumeaux ?
00:14.948 --> 00:17.617
La semaine dernière, les marchés ont connu un refroidissement de certaines
00:17.617 --> 00:19.853
esprits d'animaux en raison de points d'interrogation entourant les
00:19.853 --> 00:22.555
négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine et certaines banques
00:22.555 --> 00:26.326
régionales américaines. La question sans fin mais très importante demeure de
00:26.326 --> 00:28.928
savoir si l'IA est dans une bulle.
00:28.928 --> 00:32.165
Notre prochain invité répond à cette question avec le commentaire suivant : les
00:32.165 --> 00:36.403
marchés semblent bien. Jurrien Timmer, directeur de Fidelity de la macro
00:36.403 --> 00:40.407
mondiale, se joint à nous maintenant pour explorer les parallèles établis avec
00:40.407 --> 00:42.542
les périodes passées de croissance accélérée.
00:42.542 --> 00:45.812
Je vous souhaite la bienvenue, joyeux lundi Jurrien, comment allez vous ?
00:45.812 --> 00:49.983
Je vais bien, merci. Nous revenons tout juste d'une de nos conférences sur la
00:49.983 --> 00:53.620
fidélité. C'était formidable de voir autant de fans de notre série.
00:53.620 --> 00:57.590
C'était donc très agréable de rompre le pain avec nos
00:57.590 --> 00:58.925
voisins du Nord.
00:58.925 --> 01:03.263
C'est merveilleux. Oui, la conférence en Floride.
01:03.263 --> 01:06.433
Et vous êtes juste brièvement à Boston parce que vous continuez de voyager tout
01:06.433 --> 01:08.601
au long de l'automne pour autant que nous sachions.
01:08.601 --> 01:12.872
Je vais à Chicago cet après-midi, puis à Toronto demain soir
01:12.872 --> 01:17.143
où j'y organiserai quelques événements pour les clients le mercredi et
01:17.143 --> 01:18.845
le jeudi matin.
01:18.845 --> 01:21.815
Eh bien, nous avons de la chance. Ok, eh bien, nous avons l'occasion de parler
01:21.815 --> 01:24.117
de certaines de vos réflexions sur ces marchés dès maintenant.
01:24.117 --> 01:27.353
Je me demande si, comment voudriez-vous résumer la semaine dernière, parce que
01:27.353 --> 01:30.323
la semaine dernière comportait beaucoup de pièces mobiles, mais comme vous
01:30.323 --> 01:34.561
dites, cette question sur la bulle de l'IA semble encore dominer tout.
01:34.561 --> 01:38.631
Oui, donc si nous allons en glisser un, alors, vous savez,
01:38.631 --> 01:42.669
être aux briseurs, laquelle est bien sûr une magnifique propriété des
01:42.669 --> 01:45.872
États-Unis est de l'âge d'or, n'est-ce pas ?
01:45.872 --> 01:49.876
Le magnat des chemins de fer flagler le
01:49.876 --> 01:54.047
construisit. Cela m'a juste rappelé que nous devons vraiment le dorer
01:54.047 --> 01:57.984
à l'âge maintenant. L'une d'elles est en quelque sorte que le boom de l'IA est
01:57.984 --> 02:01.454
une sorte d'âge d'or ou d'une sorte de numérique, du moins.
02:01.454 --> 02:05.525
Et puis, vous savez, l'or, le mouvement de l'or, qui
02:05.525 --> 02:09.596
se poursuit aujourd'hui après une vente vendredi, est comme une
02:09.596 --> 02:11.431
autre ruée vers l'or.
02:11.431 --> 02:13.733
Donc, d'une certaine manière, nous avons deux ruées vers l'or en cours.
02:13.733 --> 02:17.003
L'un concerne la domination de l'IA.
02:17.003 --> 02:21.040
Et bien sûr, nous ne savons pas vraiment qui va gagner cette course, si ce
02:21.040 --> 02:22.942
seront même les États-Unis qui la remporteront.
02:22.942 --> 02:26.980
Et l'autre concerne l'or comme couverture contre les deux dominances
02:26.980 --> 02:29.149
fiscales, si vous voulez.
02:29.149 --> 02:33.419
Et un réalignement mondial des hégémonies
02:33.419 --> 02:37.457
américaines. Et donc, mais ce que je trouve vraiment intéressant, si nous
02:37.457 --> 02:41.461
regardons simplement le début de cette année et que nous examinons l'or et que
02:41.461 --> 02:45.198
nous examinions en quelque sorte l'un des jeux ultimes sur l'IA, qui est
02:45.198 --> 02:50.036
l'indice SPAC. Il s'agit donc des sociétés d'acquisition à des fins spéciales.
02:50.036 --> 02:53.473
Ils étaient très populaires en 2021, lorsque l'argent était facile.
02:53.473 --> 02:57.410
Et à l'heure actuelle, ils ont déménagé parce que tout le monde cherche le
02:57.410 --> 03:01.681
prochain grand gagnant de l'IA. Nous savons, bien sûr, que NVIDIA, Google
03:01.681 --> 03:05.852
et Meta sont tous très dans cette course, mais habituellement les
03:05.852 --> 03:10.023
esprits animaux affluent en quelque sorte dans les domaines les plus
03:10.023 --> 03:14.294
spéculatifs. Ainsi, l'or et l'indice SPAC sont presque au
03:14.294 --> 03:18.598
même endroit, même s'ils ne pourraient pas être plus différents en
03:18.598 --> 03:20.300
tant que catégories d'actifs.
03:20.300 --> 03:24.504
Et pour moi, c'est un endroit vraiment remarquable dans l'histoire
03:24.504 --> 03:28.575
de notre marché. Alors la question est bien sûr de savoir si
03:28.575 --> 03:31.144
l'or est trop fait ? Et nous pourrions en parler.
03:31.144 --> 03:35.315
Et l'autre, et je comprends souvent celui-ci parce que j'ai fait beaucoup
03:35.315 --> 03:39.485
d'interviews dans les médias avec le Wall Street Journal, Bloomberg et d'autres
03:39.485 --> 03:42.855
médias. La question est, vous savez, est-ce que nous sommes dans une bulle ?
03:42.889 --> 03:46.626
Le boom de l'IA se transforme-t-il en une bulle comme ce que nous avons vu à la
03:46.626 --> 03:49.229
fin des années 90 ? Et bien sûr, nous en avons beaucoup parlé.
03:49.229 --> 03:50.997
Nous allons donc le déballer aussi.
03:50.997 --> 03:53.600
Oui. Mais la réponse courte n'est pas encore.
03:53.600 --> 03:57.670
Pas encore. Et ils se diversifient mutuellement, l'or et
03:57.670 --> 04:02.275
l'IA, du moins en théorie, c'est la barre, n'est-ce pas ?
04:02.275 --> 04:06.412
Oui, ce sont deux pièces différentes sur deux choses différentes, mais il se
04:06.412 --> 04:09.015
trouve qu'elles se comportent de la même manière.
04:09.015 --> 04:11.618
Mais oui, ils seraient une bonne barre l'un pour l'autre.
04:11.618 --> 04:14.954
Ok, alors passons en revue en quelque sorte l'histoire des bulles, que je suis
04:14.954 --> 04:18.791
sûr que vous évoquez avec tout le monde à qui vous parlez, mais vous avez les
04:18.791 --> 04:21.594
données réelles, les tableaux et les graphiques qui forment même ça.
04:21.594 --> 04:24.230
À quoi êtes-vous le plus susceptible de comparer cela ?
04:24.230 --> 04:26.199
Est-ce que ce sont les années 90 ? Je veux dire, cela semble être celui qui a
04:26.199 --> 04:28.167
le plus été soulevé.
04:28.167 --> 04:32.238
Oui, alors passons d'abord à la diapositive
04:32.238 --> 04:34.040
huit.
04:34.040 --> 04:38.077
Alors oui, il n'y a aucun moyen d'arriver à la fin des années 90
04:38.077 --> 04:42.282
si vous comparez l'IA. Et j'ai bien entendu dire par
04:42.282 --> 04:46.219
l'un de nos gestionnaires de portefeuille que l'IA
04:46.219 --> 04:50.189
est le quatrième chapitre, si vous voulez, d'une
04:50.189 --> 04:53.626
révolution technologique. Donc, le premier, bien sûr, était Internet.
04:53.626 --> 04:57.163
Et nous avons la fin des années 90 devant nous, ou le milieu des années 90 à la
04:57.163 --> 04:58.998
fin des années 90.
04:58.998 --> 05:02.902
Le second était le téléphone intelligent. Cela a changé notre façon de vivre et
05:02.902 --> 05:06.839
de consommer. Le troisième est le nuage, et maintenant
05:06.873 --> 05:08.675
le quatrième est l'IA.
05:08.675 --> 05:12.779
Et donc nous devons regarder la bulle Internet parce que c'est la
05:12.779 --> 05:15.381
bulle la plus récente, si vous voulez.
05:15.381 --> 05:19.385
Je veux dire, 2021 a été une mini-bulle lorsque l'argent était trop facile et
05:19.385 --> 05:22.822
que les taux d'intérêt étaient nuls, même si l'impulsion budgétaire était très
05:22.822 --> 05:26.959
importante. Mais ce n'est pas tout à fait la même ligue que les
05:26.959 --> 05:29.762
bulles que ce dont les gens parlent aujourd'hui.
05:29.762 --> 05:32.265
Donc, si nous allons à ce graphique, nous superposerons simplement le milieu
05:32.265 --> 05:36.135
des années 90. Donc, au milieu des années 90, lorsque Greenspan a augmenté ses
05:36.135 --> 05:39.405
taux, nous avons eu un important marché baissier obligataire, le marché
05:39.405 --> 05:43.242
boursier a en quelque sorte langui pendant un an, puis Greenspan a effectué
05:43.242 --> 05:47.113
l'atterrissage en douceur, a remboursé quelques baisses de taux et le marché a
05:47.113 --> 05:49.048
grimpé en flèche.
05:49.048 --> 05:53.052
C'est très similaire à celui de 2022, lorsque Powell a
05:53.052 --> 05:56.956
augmenté ses taux. L'un des pires marchés porteurs d'obligations, puis
05:56.956 --> 06:01.127
un atterrissage en douceur, a retenti quelques baisses de taux, le marché a
06:01.127 --> 06:05.298
grimpé en flèche. Donc, pour moi, le milieu des années 90
06:05.298 --> 06:09.035
et ce marché à la baisse actuel ont beaucoup en commun.
06:09.035 --> 06:13.773
Et bien sûr, en 1995, nous avons eu l'introduction en bourse de Netscape.
06:13.773 --> 06:17.977
En 2022, nous avons le lancement de Tchad GPT, et beaucoup de
06:17.977 --> 06:22.181
gens pensent que c'est en quelque sorte ce qui était vraiment le
06:22.181 --> 06:25.985
lancement officiel, ou officieux, de l'ère de l'IA.
06:25.985 --> 06:30.123
Et puis, si nous avançons rapidement et que nous passons au déclin
06:30.123 --> 06:34.293
de la gestion du capital à long terme en 1998, ce fut
06:34.293 --> 06:38.431
un choc exogène qui a produit une baisse de 22 % du S&P,
06:38.431 --> 06:42.402
de très courte durée. Les marchés sont revenus en flèche et
06:42.402 --> 06:46.472
en plus de cela Greenspan a mis du carburant sur le marché
06:46.472 --> 06:49.308
en réduisant les taux à trois reprises, puis...
06:49.308 --> 06:53.312
Nous sommes entrés dans la saison stupide de la bulle en ligne et
06:53.312 --> 06:57.316
nous avons eu pets.com et tout ça, puis nous sommes arrivés à 2000
06:57.316 --> 07:01.287
et le Nasdaq se négociait à 100 PE et tout ça.
07:01.287 --> 07:05.258
Vous pourriez donc faire valoir que la colère tarifaire d'avril
07:05.258 --> 07:09.262
présente certaines similitudes, parce que ce n'était pas non plus
07:09.262 --> 07:11.931
un choc exogène, mais un choc.
07:11.931 --> 07:13.699
Il s'agit d'une baisse de 21 %.
07:13.699 --> 07:17.370
Il a été de courte durée. Il s'est rétabli, le marché s'est redressé très, très
07:17.370 --> 07:21.507
rapidement. Et Powell vient de baisser les tarifs, vous savez,
07:21.507 --> 07:25.678
il y a environ trois semaines, et maintenant nous sommes en quelque sorte dans
07:25.678 --> 07:27.747
ce genre de marché mousseux de l'IA.
07:27.747 --> 07:31.651
Vous pourriez donc argumenter, et nous voyons cela avec la ligne bleu foncé
07:31.651 --> 07:35.822
superposée, que c'est vraiment similaire à la fin des années 98, 99, et je
07:35.822 --> 07:39.992
pense que c'est de là que les gens viennent lorsqu'ils posent des questions sur
07:39.992 --> 07:44.096
la bulle. Donc, si nous passons rapidement à la diapositive neuf pendant
07:44.096 --> 07:48.401
une seconde, je vais simplement répéter ça un peu plus.
07:48.401 --> 07:51.704
Le genre de l'affiche enfants, si vous voulez.
07:51.704 --> 07:53.806
Je veux dire, évidemment, nous avons le sept mai.
07:53.806 --> 07:58.110
Ils sont très puissants. Apple est en train de s'enflamber aujourd'hui.
07:58.110 --> 08:02.181
Il ne fait aucun doute que le 7 est appuyé par des
08:02.181 --> 08:03.950
principes fondamentaux très optimistes.
08:03.950 --> 08:08.154
Et juste depuis ce creux cyclique du marché
08:08.154 --> 08:12.391
baissé en 2022, le mag-7 a quadruplé.
08:12.391 --> 08:15.428
Ses bénéfices ont été multipliés par trois, ce qui signifie qu'une partie du
08:15.428 --> 08:17.663
déménagement est de l'investissement, mais c'est le cas.
08:17.663 --> 08:19.332
Ce n'est pas le plus important.
08:19.332 --> 08:23.069
Donc cette partie est encore assez solide, et si vous étiez à la conférence et
08:23.069 --> 08:26.305
que vous avez entendu Wil Danoff parler, ils sont quand même assez constructifs
08:26.305 --> 08:28.174
à l'égard de ces grands noms.
08:28.174 --> 08:32.111
Mais là où vous voulez voir, où vous voulez chercher la mousse, s'il
08:32.111 --> 08:36.048
y en a, c'est dans ces actions technologiques non rentables, qui sont dans
08:36.048 --> 08:38.551
ce graphique, ainsi que dans l'indice SPAC.
08:38.551 --> 08:41.354
J'ai donc fait une petite expérience amusante au cours de la fin de semaine si
08:41.354 --> 08:43.389
nous passons à la diapositive 10.
08:43.389 --> 08:47.527
Et si nous disons, ok, Le boom d'Internet
08:47.527 --> 08:51.664
a commencé avec l'introduction en bourse de Netscape
08:51.664 --> 08:56.869
qui a eu lieu le 9 août 1995.
08:56.869 --> 09:00.873
Et c'est le même point que le lancement du chat GPT
09:00.873 --> 09:03.109
le 30 novembre 2022.
09:03.109 --> 09:07.179
Et vous suivez ces deux sur la même échelle.
09:07.179 --> 09:09.215
Donc ce sont des pommes et des pommes.
09:09.215 --> 09:13.019
Vous pouvez voir que nous n'avons encore rien fait, vous savez, même si ces
09:13.019 --> 09:17.223
discussions ont doublé. Ils sont vraiment entrés dans une saison stupide en
09:17.223 --> 09:21.193
1999 et au début de 2000 et c'est donc en quelque sorte mon
09:21.193 --> 09:25.197
sens quant à l'endroit où nous sommes et encore une fois, je ne
09:25.197 --> 09:29.168
dis pas que nous allons dans une bulle, mais le fait que tant
09:29.168 --> 09:33.139
de gens parlent d'une bulle me dit que c'est peut-être encore tôt si
09:33.139 --> 09:37.109
nous y allons et encore ça vaut la peine de se rappeler que
09:37.109 --> 09:41.280
vous savez que les bulles ont une certaine personnalité si vous
09:41.280 --> 09:45.251
voulez, euh... Au début d'une bulle, tout le monde la voit, les gens
09:45.251 --> 09:49.388
disent : ok, je prends mes chips de la table, c'est fou, c'est une bulle et
09:49.388 --> 09:53.559
puis la bulle part et ça va et ça fait parce que les bulles sont
09:53.559 --> 09:57.129
des choses irrationnelles et puis les gens qui ont vendu tôt reviennent et
09:57.129 --> 10:01.300
c'est le haut et ensuite ils l'écrivent tout en bas, je veux dire que ce
10:01.300 --> 10:05.404
n'est pas drôle c'est pas du tout, mais c'est généralement comme ça que se
10:05.404 --> 10:09.342
passe le sentiment et donc le fait que nous déclarions tous une bulle
10:09.342 --> 10:13.145
prête à éclater me dit qu'il y a du temps.
10:13.145 --> 10:17.617
Et que nous sommes en fait dans un bon vieux marché à la hausse.
10:17.617 --> 10:19.619
Oui, exactement.
10:19.619 --> 10:23.589
Fascinant. Alors diriez-vous, en fin de compte, lorsque nous examinons les
10:23.589 --> 10:27.526
autres parties du marché, je veux dire, quelle partie de l'histoire
10:27.526 --> 10:31.464
de l'or s'explique par les inquiétudes au sujet d'une bulle sur
10:31.464 --> 10:33.265
les marchés en ce moment ?
10:33.265 --> 10:37.136
Il y a une histoire de commerce de détail, mais il y a aussi une histoire du
10:37.136 --> 10:40.539
gouvernement, une histoire de banque centrale sur la pièce d'or en ce moment.
10:40.539 --> 10:44.644
Quelles pièces sont attribuées pour compenser une bulle, et quelle en est
10:44.644 --> 10:46.879
la valeur ?
10:46.879 --> 10:51.083
Oui, c'est une excellente question. Passons donc à la diapositive 15, et nous
10:51.083 --> 10:53.786
allons décompacter la thèse d'or ici.
10:53.786 --> 10:56.756
J'ai donc l'impression que l'or est un jeu sur deux choses différentes.
10:56.756 --> 10:59.158
L'un d'eux est U.S.
10:59.158 --> 11:01.494
Dominance fiscale, c'est-à-dire le U.
11:01.494 --> 11:05.398
S. Va essayer, l'administration Trump va essayer de dépasser
11:05.398 --> 11:10.069
la dette en émettant ironiquement beaucoup plus de dettes.
11:10.069 --> 11:14.073
Mais ils essaient essentiellement de se frayer un chemin pour se sortir de la
11:14.106 --> 11:18.778
dette, ce qui, vous savez, cela semble ironique, c'est probablement le cas.
11:18.778 --> 11:23.382
Et pour ce faire, ils doivent maintenir les taux d'intérêt bas.
11:23.382 --> 11:27.486
Il faudrait donc que les taux d'intérêt soient inférieurs au marché.
11:27.486 --> 11:31.657
Alors vous entrerez dans cette époque comme nous l'avons fait dans les années
11:31.657 --> 11:35.795
1940 et comme le Japon l'a fait ces dernières années, où il y
11:35.795 --> 11:39.532
a la répression financière, la Fed ou d'autres banques centrales.
11:39.532 --> 11:43.536
Poussez les taux plus bas que là où l'économie le justifierait,
11:43.536 --> 11:47.540
et puis l'or devient une réserve de valeur parce que, vous
11:47.540 --> 11:51.544
savez, si une banque centrale pousse les taux en dessous du
11:51.544 --> 11:55.548
taux d'inflation, par exemple, vous obtenez la cause ou la raison
11:55.548 --> 11:57.483
d'avoir une réserve de valeur.
11:57.483 --> 12:01.454
Et en fait, passons à la diapositive deux pendant une seconde
12:01.454 --> 12:03.823
juste pour souligner ça.
12:03.823 --> 12:06.926
Donc, il s'agit de l'obligation, le rendement à 10 ans est dans le graphique à
12:06.926 --> 12:10.896
barres qui s'y trouve. La ligne grise correspond au taux des fonds de la
12:10.896 --> 12:14.767
Fed, la ligne pointillée est la courbe prospective et le marché s'attend à ce
12:14.767 --> 12:18.904
que la Fed passe à trois, ce qui est essentiellement ce que la Fed considère
12:18.904 --> 12:22.541
être un taux neutre. Donc, si vous regardez le résumé des projections
12:22.541 --> 12:26.612
économiques de la Fed, l'inflation à long terme est de deux, bien sûr,
12:26.612 --> 12:30.716
ce n'est pas deux, mais elle pense qu'elle va passer à deux plus
12:30.716 --> 12:34.787
100 points de base en termes de taux naturel qui vous amènera à
12:34.787 --> 12:37.723
un taux neutre à long terme de 3 %.
12:37.723 --> 12:40.826
J'ai l'impression que l'inflation ne va pas passer à deux, elle sera
12:40.826 --> 12:44.163
probablement plus proche de trois, et donc un taux neutre est probablement plus
12:44.163 --> 12:46.265
proche de quatre que de trois.
12:46.265 --> 12:48.701
Mais c'est juste mon point de vue.
12:48.701 --> 12:52.805
Et puis vous avez en quelque sorte les arguments que l'administration Trump
12:52.805 --> 12:56.942
fait valoir par l'intermédiaire de ses employés de la Fed, à savoir
12:56.942 --> 13:01.080
Stephen Moran, qui a récemment prononcé un discours exposant sa thèse selon
13:01.080 --> 13:04.917
laquelle un taux neutre est vraiment plus proche de 2 %.
13:04.917 --> 13:08.554
En raison de divers défis liés au taux neutre, et cetera.
13:08.554 --> 13:12.258
Donc vous avez cet écart d'environ deux à quatre avec la Fed au milieu.
13:12.258 --> 13:15.194
Et je pense que c'est là que les lignes de bataille seront tracées.
13:15.194 --> 13:19.431
Donc, si l'administration Trump est capable de faire pencher
13:19.431 --> 13:23.636
la Fed pour qu'elle soit plus amicale envers cette
13:23.636 --> 13:27.873
politique, vous pourriez soutenir que vous allez avoir des
13:27.873 --> 13:29.742
taux courts de 2 %.
13:29.742 --> 13:34.346
Et si l'inflation est de 3 %, c'est ce que nous pensons qu'elle sera.
13:34.346 --> 13:38.517
Ensuite, vous avez des taux réels négatifs, le marché obligataire n'aimerait
13:38.517 --> 13:42.721
pas ça, le back end se resserrerait et vous auriez besoin
13:42.721 --> 13:46.358
d'une sorte d'assouplissement quantitatif et cela rapporterait de l'or.
13:46.358 --> 13:48.527
Donc, c'est essentiellement la thèse d'or.
13:48.527 --> 13:52.731
Donc, si nous passons à la diapositive 19, vous pouvez
13:52.731 --> 13:56.936
le voir présenté ici en termes de pari que l'administration
13:56.936 --> 14:01.140
tente de dépasser. La ligne bleue de ce graphique est
14:01.140 --> 14:05.344
le taux de croissance sur cinq ans du PIB nominal
14:05.344 --> 14:07.446
et du PIB potentiel.
14:07.446 --> 14:11.483
Il s'agit donc de projections du Congressional Budget
14:11.483 --> 14:15.688
Office. Et ce que vous voyez, c'est que ce taux de croissance
14:15.688 --> 14:17.957
se terminera autour de quatre et demi.
14:17.957 --> 14:21.627
Et puis la question est de savoir où seront les rendements ?
14:21.627 --> 14:24.096
Est-ce qu'ils vont en dessous de quatre ? Eh bien, c'est génial.
14:24.096 --> 14:27.132
Ensuite, votre taux de croissance est supérieur à votre taux de financement et
14:27.132 --> 14:31.337
votre dette est soutenable. Mais si le terme prime arrive ou si
14:31.337 --> 14:35.341
la Fed est trop facile et que le marché obligataire, protestent les
14:35.341 --> 14:39.011
justiciers obligataires, vous pourriez avoir des rendements de cinq ou 6 %,
14:39.011 --> 14:41.347
auquel cas votre dette devient insoutenable.
14:41.347 --> 14:45.517
C'est donc sur cette question que l'or joue à un certain
14:45.517 --> 14:49.421
point. Et c'est intéressant si nous passons
14:49.421 --> 14:53.525
à la diapositive 21, c'est-à-dire historiquement, lorsque vous
14:53.525 --> 14:57.596
avez ces périodes d'inflation monétaire endémique comme les
14:57.596 --> 15:01.834
années 70. Ou même la répression financière dans
15:01.834 --> 15:06.005
les années 40 ou 30, la valeur de l'or
15:06.005 --> 15:10.175
hors sol, donc l'or extrait, prend une part de
15:10.175 --> 15:12.544
marché de la masse monétaire.
15:12.544 --> 15:14.880
Vous pouvez donc le voir dans le panneau inférieur.
15:14.880 --> 15:19.084
Donc, au début des années 80, la valeur de
15:19.084 --> 15:23.289
l'or représentait 140 % de la masse monétaire, dans les
15:23.289 --> 15:26.258
années 1930, 123 % et devinez quoi ?
15:26.258 --> 15:28.093
À l'heure actuelle, c'est 133 %.
15:28.093 --> 15:31.130
Donc, s'il ne s'agissait que d'une pièce de théâtre sur U.S.
15:31.130 --> 15:35.134
Dominance fiscale, vous pourriez en fait soutenir que l'or
15:35.134 --> 15:39.138
est un peu étendu ici, qu'il a en quelque
15:39.138 --> 15:43.142
sorte fait ce qu'il doit faire, mais cela amène
15:43.142 --> 15:47.146
l'autre genre de thèse haussière pour l'or, à savoir
15:47.146 --> 15:51.150
que les chaises longues sont réarrangées à l'échelle mondiale
15:51.150 --> 15:54.253
loin d'un monde unipolaire où les États-Unis.
15:54.253 --> 15:58.290
Le dollar américain est la réserve dominante.
15:58.290 --> 16:02.461
Et nous allons dans un monde multipolaire où la Chine
16:02.461 --> 16:06.632
est ascendante, est beaucoup plus compétitive, essaie de s'éloigner de
16:06.632 --> 16:10.970
l'étalon du dollar pour se tourner davantage vers l'or.
16:10.970 --> 16:14.873
Et cela vous amène à vous lancer dans un tout autre manuel.
16:14.873 --> 16:18.243
Et si nous passons à la diapositive 23, c'est intéressant, si nous utilisons le
16:18.277 --> 16:21.413
même graphique que celui que nous venons de montrer, mais que nous examinons
16:21.413 --> 16:23.983
maintenant la masse monétaire mondiale plutôt que celle des États-Unis.
16:23.983 --> 16:27.720
MonnAIE. Et il n'y a pas beaucoup d'histoire pour la masse monétaire mondiale.
16:27.720 --> 16:31.757
Cela ne remonte qu'à quelques décennies, mais c'est la ligne noire au sommet.
16:31.757 --> 16:34.326
La masse monétaire mondiale est de 115 billions de dollars.
16:34.326 --> 16:38.163
Elle est bien plus grande, évidemment, que celle des États-Unis.
16:38.163 --> 16:42.401
La masse monétaire, et en tant que part de l'offre mondiale, de l'or
16:42.401 --> 16:46.638
et du Bitcoin, que je les ai additionnés ici, n'est que d'environ 26 %.
16:46.638 --> 16:50.843
Donc, dans ce graphique, vous pouvez voir qu'il y a peut-être beaucoup
16:50.876 --> 16:55.080
plus de place, mais c'est ainsi que je vois les pièces d'or
16:55.080 --> 16:57.750
entières en fonction de ce qu'il s'agit.
16:57.750 --> 17:00.953
Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.
17:00.953 --> 17:04.289
Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.
17:04.289 --> 17:07.292
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17:07.292 --> 17:10.763
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17:21.407 --> 17:24.643
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17:24.643 --> 17:26.779
où vous obtenez vos podcasts.
17:26.779 --> 17:28.380
Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.
17:28.380 --> 17:32.584
Donc, si vous liez ensemble, par exemple, l'une des analogies que
17:32.584 --> 17:36.755
vous examinez, l'implosion à long terme de la gestion du capital,
17:36.755 --> 17:40.959
elle a été rapidement associée à une crise monétaire, au moment
17:40.959 --> 17:43.929
de la monnaie asiatique.
17:43.929 --> 17:47.933
Entre peut-être que la monnaie américaine devient moins dominante,
17:47.933 --> 17:54.273
un monde plus multipolaire, voyez-vous des fissures monétaires là-dedans ?
17:54.273 --> 17:58.277
C'est possible. Donc, si nous passons à la diapositive
17:58.277 --> 18:02.281
20, vous pouvez voir ici l'échange nominal, comment ça s'appelle,
18:02.281 --> 18:06.251
l'indice du taux de change effectif nominal, c'est de JP
18:06.251 --> 18:08.754
Morgan, pour toutes les principales devises.
18:08.754 --> 18:11.990
Et vous pouvez que la Suisse règne en souverain.
18:11.990 --> 18:15.928
En fait, vous savez, la Suisse a réduit ses taux à zéro cette
18:15.928 --> 18:19.565
année uniquement parce qu'elle veut empêcher les flux d'entrer dans sa monnaie,
18:19.565 --> 18:21.467
n'est-ce pas ? Le franc suisse est trop fort.
18:21.467 --> 18:25.671
L'argent. Oui, mais le dollar occupe la deuxième place
18:25.671 --> 18:29.875
et le dollar est donc très fort depuis de
18:29.875 --> 18:32.077
très nombreuses années.
18:32.077 --> 18:36.148
Et donc cette notion de domination fiscale où le dollar
18:36.148 --> 18:40.219
est dégradé essentiellement par des taux d'intérêt négatifs, si cela
18:40.219 --> 18:44.289
se produit effectivement, vous pourriez soutenir que le dollar serait
18:44.289 --> 18:48.393
moins suprême qu'il ne l'a été, surtout s'il y a
18:48.393 --> 18:52.397
un changement. Loin des dollars comme réserves, ce que nous voyons
18:52.397 --> 18:54.666
clairement se produire en Chine.
18:54.666 --> 18:58.537
Ainsi, non seulement le gouvernement chinois achète de l'or et vend des
18:58.537 --> 19:01.773
dollars, mais les consommateurs chinois achètent de l'or parce qu'ils
19:01.773 --> 19:06.011
économisent trop. Le marché immobilier est en ruine, et donc le consommateur
19:06.011 --> 19:10.082
chinois a un taux d'épargne très élevé, et il n'y a pas
19:10.082 --> 19:13.352
beaucoup d'endroits où aller. Les rendements obligataires en Chine sont très,
19:13.352 --> 19:17.322
très faibles, même si sa dette par rapport au PIB est très élevée.
19:17.322 --> 19:20.826
Et donc ils achètent des obligations, de l'or et d'autres choses.
19:20.826 --> 19:25.197
Donc, l'aspect monétaire du dollar qui devient moins
19:25.197 --> 19:29.468
suprême fait certainement partie de cette conversation.
19:29.468 --> 19:33.605
Et si nous passons à la diapositive 22, l'autre aspect est
19:33.605 --> 19:35.607
bien sûr la dette.
19:35.607 --> 19:40.712
Les niveaux d'endettement sont très élevés partout dans le monde.
19:40.712 --> 19:43.682
Bien sûr, le Japon remporte toujours le prix.
19:43.682 --> 19:47.886
L'un des pires, mais vous voyez la hausse du Canada à 313 %.
19:47.886 --> 19:50.923
Il ne s'agit pas seulement de la dette du gouvernement, mais de l'entreprise
19:50.923 --> 19:54.893
familiale du gouvernement. Les États-Unis sont en fait
19:54.893 --> 19:56.762
relativement bien avec 250 %.
19:56.762 --> 20:01.066
Et regardez la Chine, c'est juste une ligne droite vers le
20:01.066 --> 20:04.836
haut, et c'est 292 %. Les États-Unis ont donc toujours bénéficié d'être ce que
20:04.836 --> 20:08.440
nous appelons la chemise la plus propre et la plus sale, si vous voulez.
20:08.440 --> 20:12.444
Mais l'idée est que si les États-Unis doivent utiliser l'imprimerie
20:12.444 --> 20:16.481
pour essayer de se sortir de la dette, alors peut-être
20:16.481 --> 20:20.485
que la chemise sale la plus propre n'est qu'une autre
20:20.485 --> 20:24.523
chemise sale, et donc les États-Unis ne gagnent plus vraiment
20:24.523 --> 20:26.625
une telle prime de suprématie.
20:26.625 --> 20:31.129
Je pense donc que tout cela fait partie de cette thèse qui fait grimver l'or.
20:31.129 --> 20:34.866
Il y a quelques questions qui se posent au sujet de l'or ou de l'or, alors je
20:34.866 --> 20:37.236
vais vous les poser pour continuer en quelque sorte.
20:37.236 --> 20:41.306
Alors, y a-t-il plus de possibilités pour d'autres types de métaux précieux
20:41.306 --> 20:45.310
que l'or ? Je suppose que je me fonde sur une raison semblable qui explique
20:45.310 --> 20:48.780
la hausse de l'or, et que l'autre est la situation tarifaire liée à
20:48.780 --> 20:51.483
l'augmentation de l'or.
20:51.483 --> 20:55.554
Donc, certainement d'autres métaux, d'autres métaux précieux sont en
20:55.554 --> 20:59.558
jeu. Je veux dire, l'argent a connu une ascension fulgurante et il
20:59.591 --> 21:03.695
y a apparemment des maniganes sur les courtes pressions et ceci et cela.
21:03.695 --> 21:07.666
Je veux dire, c'est une sorte d'argent pour vous, mais l'argent a une ascension
21:07.666 --> 21:11.637
fulgurante. Les mineurs d'or sont bien sûr des catégories
21:11.637 --> 21:13.972
d'actifs différentes, ce sont les actions.
21:13.972 --> 21:16.408
Bien sûr, les Canadiens les connaissent très bien.
21:16.408 --> 21:18.343
Mais c'est le cas.
21:18.343 --> 21:22.614
Bon nombre de ces mineurs coûtent 3 000$
21:22.614 --> 21:26.885
d'or, mais l'or est de 4 400$.
21:26.885 --> 21:30.289
On pourrait donc dire que les mineurs d'or sont toujours bon marché, et que
21:30.289 --> 21:33.492
c'est en quelque sorte un effet de levier sur le prix de l'or.
21:33.492 --> 21:36.928
Mais encore une fois, pour moi, c'est une catégorie d'actifs différente, alors
21:36.928 --> 21:41.166
je veux faire attention à ne pas confondre les actions et les métaux.
21:41.166 --> 21:45.404
Mais si nous examinons la diapositive 18, par exemple, nous voyons le
21:45.404 --> 21:47.139
classement ici. De la RSE.
21:47.139 --> 21:51.076
Il s'agit de ratios de Sortino sur cinq ans.
21:51.076 --> 21:55.247
Donc, un ratio de Sortino est comme un ratio de
21:55.247 --> 21:59.418
Sharpe, mais au lieu de calculer un rendement ajusté au
21:59.418 --> 22:03.588
risque en utilisant la volatilité comme dénominateur, le Sortino utilise
22:03.588 --> 22:07.726
uniquement la volatilité négative avec l'argument que personne ne s'inquiète
22:07.726 --> 22:11.063
de la volatilité positive, seulement la volatilité négative.
22:11.063 --> 22:15.000
Et vous pouvez le voir en regardant le tri sur cinq ans, donc le rendement sur
22:15.000 --> 22:18.737
cinq ans sur cinq ans. De volatilité négative.
22:18.737 --> 22:20.939
Vous voyez, l'or est maintenant au sommet.
22:20.939 --> 22:23.442
Bitcoin est assez proche de cela.
22:23.442 --> 22:27.713
Et l'or et le Bitcoin volent essentiellement la vegarde depuis un certain
22:27.713 --> 22:31.750
nombre d'années maintenant. Et les trésoriers à long terme, LT au
22:31.750 --> 22:34.152
bas de l'échelle, sont les pires délinquants.
22:34.152 --> 22:36.755
Et puis tout le reste est en quelque sorte au milieu.
22:36.755 --> 22:40.859
Il est donc certain que l'or et le bitcoin ont fait leurs valises
22:40.859 --> 22:44.963
en tant que, vous savez, soit des réserves de valeur réalisées, soit des
22:44.963 --> 22:49.201
réserves de valeur ambitieuses. Et donc je pense que ce sont
22:49.201 --> 22:53.372
deux très bons serres pour ce seau et toutes les autres
22:53.372 --> 22:57.509
choses, vous voyez, l'uranium, l'argent, le titane, sont en quelque sorte
22:57.509 --> 22:59.478
prêts pour le trajet.
22:59.478 --> 23:01.880
Mais vous savez, l'or et le Bitcoin ont beaucoup de liquidités.
23:01.880 --> 23:04.816
Et donc ce serait quand même mes premiers choix.
23:04.816 --> 23:08.253
Et pour ce qui est de l'élément de construction de portefeuille qu'il contient,
23:08.253 --> 23:11.690
je veux dire, vous entendez de manière anecdotique que les gens viennent de
23:11.690 --> 23:13.425
remplacer les obligations par de l'or.
23:13.425 --> 23:17.429
Et je ne sais pas dans quelle mesure c'est vrai, mais là vous
23:17.429 --> 23:21.099
nous montrez les trésorerie à long terme et leur place dans l'ordre
23:21.099 --> 23:25.270
hiérarchique. Y a-t-il une raison de s'inquiéter
23:25.270 --> 23:28.240
au sujet du marché obligataire ?
23:28.240 --> 23:32.377
Croissance et juste inquiétudes au sujet de la bulle dont on parle, comment
23:32.377 --> 23:34.346
le marché obligataire réagit-il à cela ?
23:34.346 --> 23:37.482
Cela semble-t-il bien ?
23:37.482 --> 23:40.085
Le marché obligataire semble endormi en ce moment.
23:40.085 --> 23:42.788
Nous pouvons revenir un instant à la diapositive deux.
23:42.788 --> 23:45.524
De toute évidence, le marché obligataire est préoccupé par un choc de
23:45.524 --> 23:49.728
croissance, n'est-ce pas ? Nous savons donc que les données sur le travail sont
23:49.728 --> 23:53.165
faibles. Je veux dire, ça n'a pas été terrible.
23:53.165 --> 23:57.302
Il n'y a pas beaucoup d'indications que nous voyons ici au sein de notre
23:57.302 --> 24:00.872
équipe économique qu'une récession représente un risque élevé ou même un risque
24:00.872 --> 24:04.910
moyen. Mais il est clair que les données ont été plus sombres que prévu.
24:04.910 --> 24:06.912
Nous avons eu cette importante rétrogradation.
24:06.912 --> 24:11.383
Dans la masse salariale non agricole il y a quelques mois.
24:11.383 --> 24:15.520
Et les données JOLTS montrent que la demande de main-d'œuvre et
24:15.520 --> 24:19.157
l'offre de main-d'œuvre sont parfaitement équilibrées à l'heure actuelle.
24:19.157 --> 24:21.827
Et donc les entreprises n'embauchent pas, mais elles ne licencient pas vraiment
24:21.827 --> 24:25.831
non plus. Donc je pense que le marché
24:25.831 --> 24:29.935
obligataire, encore une fois, à 399 aujourd'hui, le rendement est
24:29.935 --> 24:34.072
assez faible, compte tenu du genre de falaise budgétaire vers
24:34.072 --> 24:38.176
laquelle nous nous dirigeons, avec, vous savez, 6 % du PIB
24:38.176 --> 24:40.545
à perte de vue.
24:40.545 --> 24:44.349
Les justiciers obligataires font donc une sorte de sieste ici et vous pouvez
24:44.349 --> 24:48.420
voir sur ce graphique que chaque fois que le rendement à 10 ans passe
24:48.420 --> 24:52.190
en dessous de 4 %, il n'y reste pas très longtemps, n'est-ce pas ?
24:52.190 --> 24:55.961
Donc c'est comme tenir un bol de plage sous l'eau.
24:55.961 --> 24:59.965
J'ai donc l'impression que nous verrons la même chose, mais je pense que le
24:59.965 --> 25:02.601
marché obligataire est quelque peu complaisant ici.
25:02.601 --> 25:06.471
À propos du côté financier. Peut-être qu'ils ont tout simplement confiance en
25:06.505 --> 25:10.509
Scott Besson pour qu'il retirera un lapin du chapeau pour ce qui
25:10.509 --> 25:14.312
est de la façon dont il va financer la dette.
25:14.312 --> 25:17.616
Peut-être par le biais de bons du Trésor à long terme plutôt que de bons du
25:17.616 --> 25:21.887
Trésor à long terme. Janet Yellen a fait la même chose en
25:21.887 --> 25:25.857
2023, alors nous verrons. Mais pour moi, le rapport risque-rendement, si les
25:25.857 --> 25:29.661
obligations se situent actuellement dans une fourchette de 4 % à 5 %, ce qui
25:29.661 --> 25:32.230
est le cas depuis plusieurs années maintenant.
25:32.230 --> 25:34.533
Vous savez, à quatre ans, je ne vois pas beaucoup de valeur.
25:34.533 --> 25:36.902
À cinq ans, les acheteurs arrivent définitivement.
25:36.902 --> 25:40.639
Mais à quatre heures, je ne pense pas vraiment qu'il se passe beaucoup de
25:40.639 --> 25:44.643
choses intéressantes ici. Et vous savez, lorsque vous avez un
25:44.643 --> 25:48.580
régime comme celui que nous avons depuis 2022, où les rendements
25:48.580 --> 25:52.183
obligataires deviennent positivement corrélés avec les actions au lieu d'être
25:52.183 --> 25:56.154
corrélés négativement, et le marché obligataire se porte mal, comme bien
25:56.154 --> 25:59.124
sûr il l'a fait en 22.
25:59.124 --> 26:03.461
C'est à ce moment-là que l'or prend le relais des
26:03.461 --> 26:07.866
obligations en tant que diversificateur de choix, si vous voulez.
26:07.866 --> 26:11.836
Je pense donc que c'est la raison pour laquelle nous voyons ce pivot dans
26:11.836 --> 26:14.239
ce tableau périodique entre l'or et les obligations.
26:14.239 --> 26:17.709
C'est tout simplement trop récent, les souvenirs le sont aussi, les blessures
26:17.709 --> 26:20.312
ne sont pas encore fermées sur celle-ci.
26:20.312 --> 26:22.614
Et donc c'est encore très là.
26:22.614 --> 26:25.450
Je voulais juste vous poser des questions au sujet de Scott Bessent, chef du
26:25.450 --> 26:27.419
Trésor.
26:27.419 --> 26:30.522
Je veux dire, nous avions l'habitude de parler de la Fed qui revenait aux
26:30.522 --> 26:33.725
investisseurs. Selon vous, est-ce ce que les investisseurs obligataires
26:33.725 --> 26:36.361
misent ? Et vous avez mentionné que cela avait déjà été fait auparavant, mais
26:36.361 --> 26:39.631
est-il en quelque sorte la personne singulière en ce moment ?
26:39.631 --> 26:43.435
Je crois que oui. Donc, vous savez, Powell, bien sûr, son mandat prend fin en
26:43.435 --> 26:46.905
mai de l'année prochaine. Nous ne savons pas qui va le remplacer.
26:46.905 --> 26:51.009
Ce n'est pas facile de renverser la Fed, si vous voulez le
26:51.009 --> 26:55.146
dire en ces termes, vous devez avoir suffisamment de personnes à la
26:55.146 --> 26:59.250
Fed qui sont en quelque sorte coupées dans le même tissu qu'un
26:59.250 --> 27:02.253
Stephen Moran, par exemple, ou un Waller.
27:02.253 --> 27:06.358
Et donc il sera facile de renverser la Fed
27:06.358 --> 27:10.462
et de la faire respecter pleinement en termes de
27:10.462 --> 27:14.566
répression financière pour aider le côté budgétaire, les déficits
27:14.566 --> 27:19.371
des fonds du Trésor à des taux bas.
27:19.371 --> 27:23.475
Mais ce que Yellen a fait en 2023 était un exemple
27:23.475 --> 27:27.612
intéressant d'un genre de QE fiscal, si vous voulez, n'est-ce pas ?
27:27.612 --> 27:31.816
Alors, bien sûr, la Fed réduisait son bilan.
27:31.816 --> 27:36.621
Le rendement à 10 ans est passé à 5 % en octobre 2023.
27:36.621 --> 27:39.324
Et ce que Janet Yellen a fait, c'est de dire : Ok, nous n'émettons pas
27:39.357 --> 27:42.160
d'obligations à long terme, nous allons juste émettre des bons du Trésor.
27:42.160 --> 27:45.997
Et cela a vraiment soutenu la longue fin de la courbe parce qu'il n'y avait pas
27:45.997 --> 27:47.932
vraiment beaucoup plus d'offre à venir.
27:47.932 --> 27:52.037
Et elle pourrait facilement le faire parce qu'il y avait quelques billions de
27:52.037 --> 27:56.174
dollars à la Fed en termes de remises inversées que des fonds du
27:56.174 --> 27:58.610
marché monétaire comme le nôtre achèteraient.
27:58.610 --> 28:02.881
C'était donc un arbitrage facile pour elle, parce que ces fonds
28:02.881 --> 28:07.152
du marché monétaire achèteraient simplement des factures au lieu de repos
28:07.152 --> 28:10.922
et cela absorbait l'offre de bons T.
28:10.922 --> 28:14.693
Je ne sais pas ce que Besant va faire maintenant parce que les repos ont
28:14.693 --> 28:18.163
disparu. Donc, ce serait vraiment beaucoup plus de T-Bills.
28:18.163 --> 28:21.032
Mais vous pouvez gérer des factures en T. Vous pouvez réglementer les banques.
28:21.032 --> 28:24.202
Mais, vous savez, mais les bons T peuvent être gérés parce qu'ils sont repassés
28:24.202 --> 28:27.672
très rapidement, bien sûr. Les marchés monétaires ont un appétit naturel pour
28:27.672 --> 28:31.876
eux, mais je pense que le marché obligataire sait que Besson est très avisé.
28:31.876 --> 28:34.913
Vous savez, c'est un bailleur de fonds spéculatifs. Il est très bien, très
28:34.913 --> 28:38.416
connecté à Wall Street, et qu'il va probablement trouver quelque chose.
28:38.416 --> 28:42.587
Ok, donc en fin de compte pour les investisseurs en ce moment, avec
28:42.587 --> 28:46.257
des inquiétudes, grimpez simplement ce mur.
28:46.257 --> 28:48.460
Oui, vous savez, nous sommes dans la saison des gains.
28:48.460 --> 28:52.330
Nous avons eu quelques fissures en surface avec ces prêteurs et les petites
28:52.330 --> 28:54.699
banques et des choses comme ça.
28:54.699 --> 28:58.503
Mais les bénéfices sous-tendent ce marché à la baisse, comme le montre la
28:58.503 --> 29:02.774
diapositive six. Et le côté de l'évaluation, qui était si
29:02.774 --> 29:06.945
dominant en 23 et 4, est passé au second plan, ce qui
29:06.945 --> 29:10.615
est agréable à voir. Vous voulez que les gains conduisent l'autobus et les
29:10.615 --> 29:14.819
gains augmentent à. 11 % nous verrons ce que la saison des bénéfices
29:14.819 --> 29:19.057
nous réserve, mais je suppose qu'elle se terminera par un trimestre à deux
29:19.057 --> 29:23.294
chiffres et vous savez que les PE ne sont pas bon marché, 22
29:23.294 --> 29:27.532
fois les bénéfices à terme pour le plafond S&P pondéré, 20 fois pour
29:27.532 --> 29:31.770
le poids égal pondéré, le Max 7 conduit l'autobus, ils se négocient à
29:31.770 --> 29:36.007
35 fois PE, mais leurs bénéfices sont en plein essor et évidemment ce
29:36.007 --> 29:39.277
sont des entreprises énormes avec de très grands talus qui...
29:39.277 --> 29:43.081
Ils ne seront pas pénétrés très facilement.
29:43.081 --> 29:45.817
Je crois donc que le marché à la demande se poursuit.
29:45.817 --> 29:50.021
Nous sommes maintenant au début de la quatrième année du marché baissier
29:50.021 --> 29:54.259
cyclique et je pense que c'est là où nous en sommes et
29:54.259 --> 29:58.463
si cela se transforme en bulle ou non ou si cette bulle
29:58.463 --> 30:02.667
sera simplement confinée à des poches spécifiques du marché comme une sorte
30:02.667 --> 30:06.905
de contrecoup, mais pas quelque chose qui devient systémiquement une crise que
30:06.905 --> 30:09.307
nous devrons simplement voir. Mais pour l'instant.
30:09.307 --> 30:11.676
Le marché baissier est vivant et mondial.
30:11.676 --> 30:15.580
Les marchés mondiaux sont très concurrentiels, ils sont très appréciés et ils
30:15.580 --> 30:17.649
participent à ce marché baissier.
30:17.649 --> 30:19.584
C'est fantastique d'avoir votre point de vue.
30:19.584 --> 30:22.720
Merci, Jurrien Timmer, de nous avoir mis en place pour cette semaine, tous ces
30:22.720 --> 30:24.589
investisseurs. Nous vous souhaitons de voyager en toute sécurité. On se voit à
30:24.589 --> 30:26.191
Toronto.
30:26.191 --> 30:27.192
Je vous remercie beaucoup.
30:27.192 --> 30:30.628
Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity
30:30.628 --> 30:34.566
Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à
30:34.566 --> 30:37.502
Fidelity Connects sur la plateforme de baladodiffusion de votre choix.
30:37.502 --> 30:40.004
Et si vous aimez ce que vous entendez, veuillez laisser une évaluation ou une
30:40.004 --> 30:43.641
note de cinq étoiles. Les fonds communs de placement et les FNB Fidelity sont
30:43.641 --> 30:46.077
disponibles en travaillant avec un conseiller financier ou par l'entremise d'un
30:46.077 --> 30:50.248
compte de courtage en ligne. Pour en savoir plus, visitez
30:50.248 --> 30:53.718
fidelity.ca/howtobuy. Sur Fidelity.ca, vous pouvez également trouver plus
30:53.718 --> 30:56.054
d'informations sur les futures webdiffusions en direct.
30:56.054 --> 31:00.658
Et n'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur YouTube, LinkedIn et Instagram.
31:00.658 --> 31:03.528
Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.
31:03.528 --> 31:07.432
Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants
31:07.432 --> 31:10.768
et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou
31:10.768 --> 31:14.639
de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et
31:14.639 --> 31:17.609
ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou
31:17.609 --> 31:20.144
juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.
31:20.144 --> 31:24.082
Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une
31:24.082 --> 31:27.652
valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les
31:27.652 --> 31:30.955
fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement
31:30.955 --> 31:32.857
passé peut ne pas être répété.
31:32.857 --> 31:35.026
Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés
31:35.026 --> 31:37.228
aux placements de fonds.
31:37.228 --> 31:39.597
Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.
