DialoguesFidelity : La perspective macroéconomique de Jurrien Timmer – 24 novembre 2025
Jurrien Timmer, directeur en chef, Macroéconomie mondiale chez Fidelity, partage son point de vue sur les moteurs des marchés mondiaux afin de se préparer pour ce que nous réserve l’avenir.
Transcription
00:01.001 --> 00:02.268
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00:07.040 --> 00:08.775
Bonjour et bienvenue à DialoguesFidelity.
00:08.775 --> 00:12.078
Je suis Pamela Ritchie. Les marchés boursiers se redressent après que
00:12.078 --> 00:14.981
l'indigestion a pris le dessus la semaine dernière.
00:14.981 --> 00:18.985
La question de savoir si un ralentissement du marché des actions peut en faire
00:18.985 --> 00:21.388
un marché boursier plus fort est posée.
00:21.388 --> 00:24.691
Il s'agit peut-être d'un changement utile dans le récit, qui s'éloigne de la
00:24.691 --> 00:26.459
conversation à somme nulle.
00:26.459 --> 00:28.962
Les prochaines semaines de plus grandes publications de données
00:28.962 --> 00:31.765
gouvernementales aux États-Unis seront-elles ? et la danse annuelle, si vous
00:31.765 --> 00:35.668
voulez, avant que la Fed ne prenne une décision de fin d'année pour permettre
00:35.668 --> 00:37.670
aux marchés de progresser calmement ?
00:37.670 --> 00:41.775
Jurrien Timmer, directeur de la macro mondiale de Fidelity, est là pour nous
00:41.775 --> 00:45.879
aider à comprendre où une baisse de 5 % sur le marché des actions
00:45.879 --> 00:48.214
nous amène au dernier mois de l'année.
00:48.214 --> 00:50.483
C'est un plaisir de vous voir. Nous vous voyons de l'autre côté de l'étang.
00:50.483 --> 00:52.819
Merci de vous joindre à nous, Jurrien.
00:52.819 --> 00:55.155
Oui, merci. Je suis chez mes parents.
00:55.155 --> 00:59.159
Nous sommes ici pour les fêtes de l'Action de grâce et je croise les
00:59.159 --> 01:03.163
doigts pour que le Wi-Fi tienne le pas parce qu'il y a des heures
01:03.163 --> 01:06.966
de pointe sur Internet ici à 17 h 30 de l'après-midi.
01:06.966 --> 01:10.070
Eh bien, nous sommes ravis de vous avoir et s'il arrive de passer à l'audio ou
01:10.070 --> 01:13.640
quelque chose comme ça, nous allons le suivre. C'est tout à fait très bien.
01:13.640 --> 01:16.743
Nous inviterons tout le monde à envoyer des questions à Jurrien au cours du
01:16.743 --> 01:20.113
prochain moment. J'ai été frappé, certes, par la discussion de ce que nous
01:20.113 --> 01:23.750
avons vu la semaine dernière, de ce que nous pourrions atterrir cette semaine.
01:23.750 --> 01:27.754
Vous avez fait remarquer un certain temps que vous n'étiez pas si mal à l'aise,
01:27.754 --> 01:33.660
en fait, avec un petit recul. C'est ce que nous avons obtenu.
01:33.660 --> 01:37.797
Cela semble un peu rétrospectif, mais nous avons examiné des analogues
01:37.797 --> 01:41.935
à la bulle Internet il y a 25 ans et le
01:41.935 --> 01:46.072
boom de l'IA deviendra-t-il une bulle, l'action dans une sorte de
01:46.072 --> 01:49.843
technologie non rentable, les autres chats et chiens d'entreprises qui
01:49.843 --> 01:53.980
promettent beaucoup de grandes choses mais qui n'ont pas vraiment de
01:53.980 --> 01:58.151
revenus, ou dans certains cas même de revenus pour le soutenir,
01:58.151 --> 02:02.455
mais c'est en quelque sorte croyez -moi, nous allons créer quelque
02:02.455 --> 02:06.559
chose. Bien sûr, beaucoup de ces actions sont allées sur
02:06.559 --> 02:10.830
la Lune, nous pouvons faire monter la diapositive 8, ces stocks sont
02:10.830 --> 02:14.901
revenus sur terre. Encore une fois, nous examinons les
02:14.901 --> 02:19.205
mineurs de Bitcoin qui sont devenus un thème hyperscalaire, les
02:19.205 --> 02:23.543
actions de mèmes, les technologies non rentables comme les noms
02:23.543 --> 02:27.847
nucléaires, tout ce qui était même à distance lié à
02:27.847 --> 02:32.152
quoi que ce soit de l'IA, ils sont tombés alors
02:32.152 --> 02:36.456
que les investisseurs ont commencé à remettre en question la
02:36.456 --> 02:40.827
circularité de ce que nous voyons, les grands fournisseurs de...
02:40.827 --> 02:44.797
les pioches et les pelles, si vous voulez,
02:44.797 --> 02:48.768
financent ses acheteurs même si ces acheteurs n'ont
02:48.768 --> 02:52.939
pas nécessairement de clients pour leur produit.
02:52.939 --> 02:56.209
C'est une sorte de construire et ils viendront.
02:56.209 --> 02:58.077
Bien sûr, nous l'avons déjà vu auparavant.
02:58.111 --> 03:02.015
Cisco l'a fait à l'époque de la bulle Internet.
03:02.015 --> 03:06.119
Je pense que, comme nous avons vu certains de ces hyperscalaires emprunter
03:06.119 --> 03:10.223
une tonne d'argent sur le marché obligataire au cours des derniers jours
03:10.223 --> 03:14.327
et semaines, je pense que les marchés dégrignent un peu que certains
03:14.327 --> 03:18.398
des éléments du gâteau dans le ciel que nous voyons doivent vraiment
03:18.398 --> 03:20.133
être sauvegardés.
03:20.133 --> 03:24.337
Même si c'est douloureux pour tous ceux qui sont dans ces actions, je pense que
03:24.337 --> 03:28.374
c'est en fait très sain. Je veux dire, je ne veux pas être celui qui dit
03:28.374 --> 03:30.977
que les services correctionnels sont sains parce qu'ils sont toujours en bonne
03:30.977 --> 03:33.279
santé jusqu'à ce qu'ils vous arrivent réellement.
03:33.279 --> 03:37.483
Je préférerais qu'on secoue l'arbre maintenant, si vous voulez bien,
03:37.483 --> 03:41.654
qui secoue les mains faibles, les mains en papier comme
03:41.654 --> 03:45.858
nous l'appelons maintenant en crypto, plutôt que de le laisser
03:45.858 --> 03:50.063
ininterrompu et se retrouver dans un mouvement parabolique plus tard.
03:50.063 --> 03:53.967
Parce que je peux vous dire, les bulles, une fois qu'elles ont éclaté, nous
03:53.967 --> 03:57.337
avons vu ça en 2000, elles laissent beaucoup de tissu cicatriciel derrière
03:57.337 --> 04:01.541
elles. Je préférerais avoir une relance occasionnelle sur la voie
04:01.541 --> 04:05.612
d'un boom durable plutôt que de voir tout ça se
04:05.612 --> 04:07.647
terminer en larmes maintenant.
04:07.647 --> 04:11.451
Qui sait, peut-être que nous n'aurions jamais de bulle, peut-être que nous ne
04:11.451 --> 04:15.521
le ferons pas, peut-être que ce n'est même pas un boom, mais je préférerais
04:15.521 --> 04:17.023
ça à l'alternative.
04:17.023 --> 04:21.094
C'est tellement fascinant. Pour ce qui est de la liquidité provenant
04:21.094 --> 04:25.131
du marché, par exemple, ou de l'effet de levier, de la liquidité, ce
04:25.131 --> 04:29.135
sont tous, vous voyez, des mots L qui vont de pair avec des
04:29.135 --> 04:32.305
sortes de bulles et ainsi de suite, qu'avons-nous vu là-bas ?
04:32.305 --> 04:36.442
Je veux dire, est-ce qu'il y a un peu plus calme et moins de liquidité qui
04:36.442 --> 04:38.745
se déplace ? Juste un peu, je veux dire, nous ne parlons pas beaucoup ici.
04:38.745 --> 04:41.814
Est-ce que c'est une bonne chose aussi ?
04:41.814 --> 04:46.019
Si nous passons à la diapositive 1, nous pouvons voir dans quelle
04:46.019 --> 04:51.124
mesure certains de ces coins plus spéculatifs du marché ont diminué.
04:51.124 --> 04:53.626
Je crois qu'il s'agit en partie de la fin de l'année.
04:53.626 --> 04:57.096
Je veux dire, nous n'en sommes pas encore à la fin de l'année, mais la course a
04:57.096 --> 05:00.400
été assez importante cette année. Nous sommes toujours en hausse à deux
05:00.400 --> 05:04.370
chiffres dans le S&P, et ce, malgré une baisse de 21 % en
05:04.370 --> 05:07.273
mars et avril.
05:07.273 --> 05:11.577
Encore une fois, je pense que les investisseurs examinent les
05:11.577 --> 05:15.848
rendements, qu'ils examinent le cours ininterrompu de ce récit sur
05:15.848 --> 05:20.119
l'IA et se demandent peut-être, ok, quelle sera l'application tueuse
05:20.119 --> 05:24.390
à la fin de la journée qui va payer toutes
05:24.424 --> 05:27.627
ces centaines de milliards de dépenses d'investissement ?
05:27.660 --> 05:30.797
Je pense que ce sont toutes les bonnes questions à poser parce que je
05:30.797 --> 05:33.399
préférerais avoir un boom de 10 ans plutôt qu'une bulle d'un an.
05:33.399 --> 05:36.669
Je crois que nous le ferions tous.
05:36.669 --> 05:39.072
Je crois qu'il y a un certain nombre de facteurs en cause.
05:39.072 --> 05:41.674
Bien sûr, la Fed est également en jeu.
05:41.674 --> 05:45.912
Je pense que c'est peut-être un peu exagéré, et nous allons parler
05:45.912 --> 05:50.149
de la Fed, mais tout à coup, cette baisse des taux de
05:50.149 --> 05:54.387
décembre que nous pensions tous être une donnée est maintenant tout sauf
05:54.387 --> 05:57.223
une donnée. Encore une fois, nous parlerons de la Fed dans un instant.
05:57.223 --> 06:01.327
Il est difficile de croire que c'est vraiment la raison pour laquelle tout
06:01.327 --> 06:05.431
ça se produit tout d'un coup, mais c'était peut-être la cerise sur le
06:05.431 --> 06:09.235
gâteau pour les investisseurs qui disaient, vous savez quoi, c'était un sacrée
06:09.235 --> 06:13.005
manège, peut-être que nous pourrions aller jusqu'à Noël, mais pourquoi ne pas
06:13.005 --> 06:15.875
retirer quelques jetons de la table maintenant ?
06:15.875 --> 06:20.179
Je crois que c'est en partie ce qui se passe.
06:20.179 --> 06:24.517
La question est évidemment de savoir jusqu'où elle ira plus loin.
06:24.517 --> 06:28.654
Le S&P est en baisse de 5 % par rapport au sommet, ce qui, selon
06:28.654 --> 06:32.024
l'histoire, est surtout un hamburger rien si c'est là qu'il reste.
06:32.024 --> 06:35.762
Je veux dire, le marché est en baisse autant presque à tout moment.
06:35.762 --> 06:39.799
Même une correction de 10 à 15 % est relativement courante, elle se produit
06:39.799 --> 06:43.569
habituellement une fois par année. Bien sûr, nous en avions déjà un cette
06:43.569 --> 06:44.237
année.
06:44.237 --> 06:48.074
Si nous passons à la diapositive deux, vous regardez le Sept mai, c'est
06:48.074 --> 06:50.443
toujours un peu dans cette fourchette.
06:50.443 --> 06:55.648
Encore une fois, la course a été fulgurante depuis ce creux du 8 avril.
06:55.648 --> 07:00.319
Il ne peut augmenter que de façon considérable à la fois.
07:00.319 --> 07:04.357
Une chose que nous constatons en fait, c'est que même si nous pensons
07:04.357 --> 07:08.394
que ce ne sont que les coins spéculatifs du marché ou même les
07:08.394 --> 07:12.398
noms de l'IA, et nous avons vu la publication des résultats de Nvidia,
07:12.398 --> 07:16.135
qui était des gangbusters, puis ce renversement, mais cela se produit aussi
07:16.135 --> 07:20.106
sous la surface. Vous pouvez voir dans le panneau du bas ici que
07:20.106 --> 07:23.376
seule une minorité d'actions sont maintenant supérieures à leur moyenne mobile
07:23.376 --> 07:27.447
sur 50 jours. Ce n'est pas assez survendu pour dire,
07:27.447 --> 07:30.183
ok, ouah, c'est probablement un creux.
07:30.183 --> 07:33.286
Peut-être allons-nous faire des allers-retours un peu plus loin.
07:33.286 --> 07:36.189
Encore une fois, ce n'est vraiment pas terrible.
07:36.189 --> 07:40.293
Si vous regardez ce graphique, ou si vous passez à la diapositive 3, vous
07:40.293 --> 07:44.096
regardez l'indice S&P pondéré en fonction du plafond, qui est celui avec la
07:44.096 --> 07:48.201
ligne bleue, par rapport à l'indice à pondération égale, qui est celui avec la
07:48.201 --> 07:51.737
ligne violette, ça a été assez difficile pour les derniers, c'est-à-dire sept,
07:51.737 --> 07:55.842
huit mois. D'une certaine manière, nous avons des saisonniers inversés en ce
07:55.842 --> 07:59.078
moment, parce que habituellement l'été est faible, vous obtenez un fond au
07:59.078 --> 08:02.014
début d'octobre et ensuite vous avez le rallèle du Père Noël.
08:02.014 --> 08:06.185
En fait, nous avons eu un été positif et maintenant nous
08:06.185 --> 08:09.989
avons de la faiblesse à la fin de novembre.
08:09.989 --> 08:13.893
Encore une fois, les saisonniers ne travaillent que tous les autres étant égaux
08:13.893 --> 08:17.430
et certainement en 2025, rien d'autre n'est égal de nos jours.
08:17.430 --> 08:21.634
Ce fut une année fascinante. Je suis fasciné de voir comment vous et
08:21.634 --> 08:25.304
d'autres allez écrire les livres d'histoire sur celui-ci.
08:25.304 --> 08:29.308
Vous avez déjà mentionné, je crois, dans certaines notes
08:29.308 --> 08:33.312
que dans le cadre de la discussion sur l'IA
08:33.312 --> 08:37.316
exagérée, le monde a-t-il besoin de l'IA pour nous
08:37.316 --> 08:41.320
rendre tous beaucoup plus productifs, sinon la dette sera
08:41.320 --> 08:45.358
un problème ? Il y a une sorte de saut et j'aimerais que vous
08:45.358 --> 08:49.428
fassiez le pont pour nous, si cela ne vous dérange pas.
08:49.428 --> 08:53.399
Il y a beaucoup de choses à faire sur le boom de l'IA,
08:53.399 --> 08:55.401
pas seulement sur les actions en question.
08:55.401 --> 08:59.539
Encore une fois, Nvidia, était au moins la semaine dernière une entreprise de 5
08:59.539 --> 09:03.409
000 milliards de dollars, les Mag Seven représentent près de 40 % du S&P,
09:03.409 --> 09:07.547
beaucoup de risque de concentration, et ce risque est grand quand ça se passe
09:07.547 --> 09:12.318
bien, mais ce n'est pas si grand quand ce n'est pas le cas.
09:12.318 --> 09:15.187
Beaucoup sur le marché boursier, du moins aux États-Unis le marché boursier est
09:15.187 --> 09:17.557
en plein essor de l'IA.
09:17.557 --> 09:20.293
Géopolitiquement, il y a beaucoup de circonscriptions parce que c'est un peu
09:20.293 --> 09:22.261
comme une course aux armements entre les États-Unis.
09:22.261 --> 09:23.963
et la Chine.
09:23.963 --> 09:27.900
Les deux pays veulent atteindre ce point de
09:27.934 --> 09:32.104
domination le plus rapidement possible.
09:32.104 --> 09:36.175
Comme vous l'avez dit, il y a aussi un récit plus large, à savoir que le monde
09:36.175 --> 09:39.545
est en train d'être, ou que la plupart des pays développés sont étranglés par
09:39.545 --> 09:41.981
un fardeau de la dette de plus en plus important.
09:41.981 --> 09:46.152
Au Canada, aux États-Unis, au Royaume-Uni, en Europe, en Chine,
09:46.152 --> 09:50.323
au Japon, vous avez des niveaux de la dette au
09:50.323 --> 09:54.493
PIB, y compris les gouvernements, les entreprises et les ménages,
09:54.493 --> 09:58.130
qui dans bien des endroits dépassent 300 %.
09:58.130 --> 10:02.268
Avec le vieillissement démographique, et je le vois ici en Hollande même
10:02.268 --> 10:06.439
avec mes propres parents cette semaine, d'où viendra la croissance, parce que
10:06.439 --> 10:10.610
la limite de vitesse, la limite de vitesse non inflationniste pour l'économie,
10:10.610 --> 10:14.747
est essentiellement la croissance de la population active plus la croissance de
10:14.747 --> 10:16.649
la productivité.
10:16.649 --> 10:20.686
Nous avons des populations vieillissantes dans de nombreux endroits du
10:20.686 --> 10:24.457
monde. Il y a maintenant une réaction négative contre l'immigration,
10:24.457 --> 10:27.994
certainement aux États-Unis, probablement vous en avez probablement un peu au
10:27.994 --> 10:32.498
Canada, en Europe, bien sûr, avec les réfugiés, c'est aussi en jeu.
10:32.498 --> 10:36.435
Si vous ne voulez pas augmenter naturellement la limite de vitesse en
10:36.435 --> 10:40.373
ayant juste plus de personnes qui travaillent, vous devez le faire par
10:40.373 --> 10:43.509
le biais de la productivité.
10:43.509 --> 10:46.112
L'IA est la grande promesse à cet égard.
10:46.112 --> 10:50.249
La façon dont les gens décrivent l'IA, du moins les
10:50.249 --> 10:54.420
partisans de la façon dont elle pourrait bien fonctionner, est
10:54.420 --> 10:58.557
que essentiellement les hyperscalaires créent de l'eau courante, comme les
10:58.557 --> 11:02.728
gens le faisaient il y a des siècles, ou comme
11:02.728 --> 11:06.866
l'électricité ou les infrastructures, ils jettent les tuyaux pour qu'une
11:06.866 --> 11:11.037
nouvelle économie fonctionne et que cette nouvelle économie est au-delà,
11:11.037 --> 11:14.340
évidemment, de ChatGPT, ça ne fait que vous.
11:14.340 --> 11:18.544
jusqu'ici, mais c'est vraiment une toute nouvelle façon de réaliser des gains
11:18.544 --> 11:20.713
d'efficience dans les affaires.
11:20.713 --> 11:24.950
Si cela crée un boom de la productivité, alors ce serait le grand
11:24.950 --> 11:28.821
espoir de lever cette limite de vitesse non inflationniste, parce qu'à l'heure
11:28.821 --> 11:33.059
actuelle, la limite de vitesse est assez faible, ce qui ne veut pas
11:33.059 --> 11:37.263
dire qu'elle ne peut pas être dépassée, mais si c'est le cas, vous
11:37.263 --> 11:39.298
créez de l'inflation.
11:39.298 --> 11:43.102
Si vous créez la limite de vitesse non inflationniste, vous aurez beaucoup plus
11:43.102 --> 11:47.206
de marge de croissance sans que la Fed, la Banque du Canada ou d'autres
11:47.206 --> 11:50.876
banques centrales ne pleuvent sur le défilé, si vous voulez.
11:50.876 --> 11:55.114
Ensuite, vous pouvez vraiment vous sortir de la dette, ou du moins
11:55.114 --> 11:57.483
suivre le rythme.
11:57.483 --> 12:01.654
Il y a beaucoup de choses à faire à ce sujet à la fois au niveau
12:01.654 --> 12:04.657
micro, macro et super macro.
12:04.657 --> 12:08.794
Je parle à mes collègues ici à Boston qui sont très impliqués dans
12:08.794 --> 12:11.831
le domaine de l'IA et,
12:11.831 --> 12:15.234
mais nous ne savons pas vraiment comment ce cookie va
12:15.234 --> 12:19.305
s'effondrer. Nous ne savons pas quelles seront les applications, mais à
12:19.305 --> 12:21.741
l'heure actuelle, elles jettent les bases.
12:21.741 --> 12:25.377
Ce sont les pioches et les pelles qui créent l'infrastructure.
12:25.377 --> 12:29.548
Cela coûte beaucoup d'argent parce que tout ce que nous
12:29.548 --> 12:33.686
allons faire sera très gourmand en énergie et cela nécessitera
12:33.686 --> 12:37.690
de l'électricité, ce qui nécessite beaucoup d'investissement.
12:37.690 --> 12:41.894
Vous pourriez avoir tous les espoirs exaucés, mais en même temps,
12:41.894 --> 12:46.132
cela ne veut pas dire que les entreprises qui construisent ce
12:46.132 --> 12:50.569
système vont réellement en récolter les fruits.
12:50.569 --> 12:54.406
Il se peut que le calendrier d'amortissement de toutes ces immobilisations ne
12:54.406 --> 12:58.210
soit pas conforme au moment où la promesse se concrétise.
12:58.210 --> 13:01.781
Je pense que pour le marché, c'est là où nous en sommes actuellement pour
13:01.781 --> 13:05.851
essayer de comprendre ce qu'est la fin de la partie, même si tout le monde est
13:05.851 --> 13:09.922
d'accord pour dire que la fin de jeu pour vous et moi et pour la société
13:09.922 --> 13:10.589
sera bonne.
13:10.589 --> 13:13.793
Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.
13:13.793 --> 13:17.129
Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.
13:17.129 --> 13:20.132
Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de
13:20.132 --> 13:23.602
Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant
13:23.602 --> 13:27.006
fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.
13:27.006 --> 13:30.309
Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.
13:30.309 --> 13:34.246
Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et
13:34.246 --> 13:37.483
français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout
13:37.483 --> 13:39.618
où vous obtenez vos podcasts.
13:39.618 --> 13:41.620
Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.
13:41.620 --> 13:44.523
Vous avez fait beaucoup de travail sur Bitcoin.
13:44.523 --> 13:46.192
Nous avons vu le Bitcoin glisser.
13:46.192 --> 13:49.895
Cela fait partie du récit du marché, certainement de la semaine dernière.
13:49.895 --> 13:53.866
Avec tout ce que vous décrivez et en termes d'économies devenant
13:53.866 --> 13:57.837
beaucoup plus productives, il y a aussi l'émission de stablecoins, toutes
13:57.837 --> 14:01.807
sortes de pièces, bien sûr, ont été émises, mais cette idée
14:01.807 --> 14:05.778
que les gouvernements eux-mêmes, en termes de pouvoir contrôler un actif
14:05.778 --> 14:09.381
numérique de banque centrale, soit en remplaçant leurs propres dollars,
14:09.381 --> 14:13.385
shekels, quoi que ce soit, mais cela se traduira par
14:13.385 --> 14:16.288
un traitement plus rapide de tout.
14:16.288 --> 14:19.491
Il y a une productivité dans une sorte de transition de l'argent.
14:19.491 --> 14:21.927
Cela mène au secteur financier, certainement.
14:21.927 --> 14:25.364
Pouvez-vous simplement commenter cela ? Je veux dire, nous avons vu des banques
14:25.364 --> 14:27.967
centrales récemment commencer à annoncer le fait qu'elles empruntent cette
14:27.967 --> 14:32.304
voie, certaines plus rapidement que d'autres, mais nous allons plus tard.
14:32.304 --> 14:35.407
Nous avons eu le Genius Act aux États-Unis.
14:35.407 --> 14:38.043
l'an dernier, je suppose que c'était l'année dernière...
14:38.043 --> 14:40.179
En été, oui.
14:40.179 --> 14:43.649
... cela légitime vraiment les stablecoins.
14:43.649 --> 14:47.820
Le point de vue du département du Trésor dirigé par Scott Bessent, je
14:47.820 --> 14:51.957
crois, est sans aucun doute que si nous pouvons obtenir beaucoup de stablecoins
14:51.957 --> 14:56.128
sur le marché, cela signifie qu'ils doivent tous acheter beaucoup de bons du
14:56.128 --> 15:00.065
Trésor en guise de sauvegarde de la valeur.
15:00.065 --> 15:04.370
C'est intéressant parce que la Genius Act
15:04.370 --> 15:08.674
interdit aux stablecoins de payer un taux
15:08.674 --> 15:10.409
d'intérêt.
15:10.409 --> 15:14.413
Pour les stablecoins eux-mêmes, et nous avons vu que l'introduction en
15:14.413 --> 15:18.417
bourse de Circle a connu un succès incroyable, ces entreprises ont
15:18.417 --> 15:21.020
essentiellement une licence pour frapper de l'argent.
15:21.020 --> 15:25.024
S'ils peuvent gagner 4 % en ayant des bons du Trésor pour sauvegarder leurs
15:25.024 --> 15:28.994
stablecoins et qu'ils ne sont pas autorisés par la loi à payer des
15:28.994 --> 15:32.031
intérêts sur eux, alors c'est une affaire assez lucrative.
15:32.031 --> 15:36.302
Je suppose que les stablecoins rendent évidemment le
15:36.302 --> 15:39.338
système financier beaucoup plus fluide.
15:39.338 --> 15:41.907
Ils désintermédient les banques.
15:41.907 --> 15:45.477
Si j'envoie de l'argent en Hollande ou ailleurs, si vous l'envoyez par
15:45.477 --> 15:48.781
l'intermédiaire de Zwift, je pense que trois ou quatre banques différentes
15:48.781 --> 15:51.583
touchent à ça. Bien sûr, il y a une dépense.
15:51.583 --> 15:55.354
La promesse avec les stablecoins est que cela pourrait devenir beaucoup plus
15:55.354 --> 15:56.555
simple.
15:56.555 --> 16:00.793
Les Stablecoins eux-mêmes, je ne crois pas qu'ils seront une réserve de valeur
16:00.793 --> 16:02.995
simplement parce qu'ils ne paient pas d'intérêts.
16:02.995 --> 16:06.999
Vous n'allez pas faire plus confiance à un stablecoin qu'au Trésor
16:06.999 --> 16:11.003
ou aux dépôts bancaires, qui sont bien sûr assurés, parce que
16:11.003 --> 16:15.007
ces stablecoins possèdent les mêmes bons que vous pourriez acheter directement
16:15.007 --> 16:19.011
du Trésor ou d'un fonds du marché monétaire et obtenir en
16:19.011 --> 16:21.080
fait un bon taux d'intérêt.
16:21.080 --> 16:24.683
Je ne crois pas qu'ils vont complètement perturber le système.
16:24.683 --> 16:28.921
Ils pourraient voler une part de marché aux banques juste pour des raisons
16:28.921 --> 16:33.125
de commodité, de l'argent comptant, où vous ne vous inquiétez pas vraiment du
16:33.125 --> 16:36.362
type de taux d'intérêt qu'elles produisent, mais c'est certainement un
16:36.362 --> 16:40.265
changement de donne et, d'une certaine manière, cela étend la portée des
16:40.265 --> 16:41.867
États-Unis. dollar.
16:41.867 --> 16:45.871
En ce sens, plutôt que de perturber en quelque sorte
16:45.871 --> 16:49.875
le statut de réserve du dollar, ce que Bitcoin et
16:49.875 --> 16:53.879
les stablecoins étaient considérés comme faisant il y a quelques
16:53.879 --> 16:57.883
années, je pense qu'ils contribueront au mieux à la portée
16:57.883 --> 17:01.687
des États-Unis. le dollar, ce qui pourrait atténuer certaines des histoires de
17:01.687 --> 17:04.990
domination fiscale et ce que cela a sur le dollar.
17:04.990 --> 17:09.061
Vous avez mentionné Bitcoin, diapositive 14, vous pouvez
17:09.061 --> 17:13.232
voir que Bitcoin a vraiment baissé ici.
17:13.232 --> 17:17.369
Il a culminé à 125 000 rien qu'en octobre et nous en sommes
17:17.369 --> 17:19.872
arrivés à 80 000 la semaine dernière.
17:19.872 --> 17:24.209
Nous sommes plus élevés maintenant, je crois que nous sommes environ 86 000$.
17:24.209 --> 17:26.211
La question est de savoir pourquoi cela se produit ?
17:26.211 --> 17:28.447
Je crois qu'il y a deux raisons.
17:28.447 --> 17:32.718
Ironiquement, peut-être que les stablecoins ont légèrement diminué le
17:32.718 --> 17:36.488
besoin de Bitcoin parce que maintenant vous pouvez avoir...
17:36.488 --> 17:38.023
C'est ce que je me demandais.
17:38.023 --> 17:40.359
--monnaie électronique.
17:40.359 --> 17:44.096
Bitcoin n'a jamais été un excellent moyen d'échange simplement parce qu'il est
17:44.096 --> 17:45.731
trop rare, trop volatil.
17:45.731 --> 17:49.468
Ensuite, il y a quelques questions sur ce que nous
17:49.468 --> 17:53.405
appelons ces sociétés de trésorerie Bitcoin comme MicroStrategy qui n'ont
17:53.405 --> 17:57.342
pas vraiment acheté autant et leurs actions sont en fait
17:57.342 --> 17:59.144
très en baisse.
17:59.144 --> 18:03.148
Ce que nous avons vu, ce sont des baleines, ces très grands
18:03.148 --> 18:07.152
détenteurs de type OG qui prennent essentiellement des bénéfices, ce que vous
18:07.152 --> 18:11.123
ne pouvez pas contester, je veux dire, ils les possèdent depuis que
18:11.123 --> 18:13.725
Bitcoin était un sou.
18:13.725 --> 18:17.830
Alors qu'ils faisaient cela il y a quelques mois, ces
18:17.830 --> 18:21.967
opérations de trésorerie prenaient cette réserve et l'ajoutaient à leur
18:21.967 --> 18:25.637
portefeuille. Ce n'est pas le cas en ce moment.
18:25.637 --> 18:28.373
Comme nous l'avons dit à maintes reprises, Bitcoin est comme le Dr. Jekyll et
18:28.373 --> 18:32.411
M. Hyde. Ça peut être de l'or ennuyeux un instant et ça
18:32.411 --> 18:34.780
peut être le Nasdaq l'instant d'après.
18:34.780 --> 18:38.917
À l'heure actuelle, la masse monétaire mondiale est solide, mais elle
18:38.917 --> 18:41.420
ne croît pas très rapidement.
18:41.420 --> 18:45.390
En même temps, le marché boursier est en train
18:45.390 --> 18:49.394
de basculer et cet effet de levier à fort
18:49.394 --> 18:53.365
élan fait également basculer, et Bitcoin est un peu
18:53.365 --> 18:57.136
comme tomber dans la poule avec ces groupes.
18:57.136 --> 18:59.004
Je crois que c'est une correction.
18:59.004 --> 19:00.739
Je ne crois pas que ce soit beaucoup plus que ça.
19:00.739 --> 19:04.710
Le bitcoin est volatil, bien sûr, nous le savons, mais il est en quelque
19:04.710 --> 19:08.046
sorte pris dans la tempête de la technologie non rentable.
19:08.046 --> 19:11.884
Si nous tirons la diapositive 9, nous pouvons simplement passer à cela pendant
19:11.884 --> 19:15.420
un moment et vous dire dans quelle mesure ils sont maintenant vendus.
19:15.420 --> 19:19.725
Ils ont plus que doublé en l'espace de huit ou neuf
19:19.725 --> 19:22.995
mois et nous nous rapprochons maintenant du soutien.
19:22.995 --> 19:26.165
Il s'agit donc des actions technologiques non rentables et le graphique
19:26.165 --> 19:28.834
suivant, la diapositive 10, sont les actions de meme.
19:28.834 --> 19:32.838
Ce sont des paniers thématiques de Goldman Sachs et vous pouvez voir
19:32.838 --> 19:36.842
à quel point nous nous rapprochons de plus en plus, la diapositive
19:36.842 --> 19:40.846
10 porte sur les stocks de mèmes, que nous nous rapprochons de
19:40.846 --> 19:44.349
cette ligne de soutien qui, je pense, contiendra probablement.
19:44.349 --> 19:48.320
Oui, la diapositive suivante. Nous allons juste jeter un coup d'œil à
19:48.320 --> 19:51.790
ça, si c'est ok. Je vais vous poser une autre question entre les deux.
19:51.790 --> 19:56.061
La discussion sur ce qui est sûr et les souvenirs, je
19:56.061 --> 20:00.332
suppose, de la chute simultanée des titres à revenu fixe et
20:00.332 --> 20:04.770
des actions en même temps en 2022, c'est une autre histoire.
20:04.770 --> 20:07.506
On craint que cette corrélation soit toujours là, mais en fait, les obligations
20:07.506 --> 20:12.044
font exactement ce qu'elles sont censées faire à ce stade, n'est-ce pas ?
20:12.044 --> 20:15.080
Nous pouvons passer à la diapositive 11.
20:15.080 --> 20:19.184
Franchement, je suis agréablement surpris de voir à quel point
20:19.184 --> 20:22.421
le marché obligataire s'est bien comporté cette année.
20:22.421 --> 20:26.558
Vous vous souvenez que plus tôt, en février, mars, début avril,
20:26.558 --> 20:30.696
lorsque nous avons eu la colère des droits de douane, le
20:30.696 --> 20:34.833
dollar baissait, les rendements du Trésor augmentaient, de sorte que les
20:34.833 --> 20:38.971
deux refuges les plus connus autres que l'or n'étaient pas très
20:38.971 --> 20:43.075
sûrs. C'était vraiment l'une des questions de dominance
20:43.075 --> 20:46.878
budgétaire et les investisseurs étrangers continueront-ils de soutenir notre
20:46.912 --> 20:49.314
marché obligataire ? C'était vraiment très important.
20:49.314 --> 20:52.618
Les choses se sont vraiment calmes.
20:52.618 --> 20:56.822
Le rendement sur 10 ans est d'environ 410 415, très, très
20:56.822 --> 20:59.758
calme. La Fed a procédé à deux baisses de taux.
20:59.758 --> 21:03.729
Même s'ils n'y vont pas en décembre, ils sont maintenant assez proches de
21:03.729 --> 21:07.699
la zone neutre que la Fed ne devrait vraiment pas être considérée comme
21:07.699 --> 21:11.036
un fardeau pour le système financier.
21:11.036 --> 21:13.905
La Fed a également mis fin au resserrement quantitatif.
21:13.905 --> 21:18.010
Ce que nous voyons avec cette baisse de 5 % et, encore une fois, elle n'est
21:18.010 --> 21:21.546
que de 5 %, c'est en quelque sorte une erreur d'arrondissement dans le grand
21:21.546 --> 21:25.384
schéma des choses, mais elle n'est pas causée par le marché obligataire, ce qui
21:25.384 --> 21:28.920
est un changement agréable parce que depuis 2022, la plupart des itinéraires en
21:28.920 --> 21:33.725
bourse ont été causés par la hausse des rendements, et ce n'est pas le cas.
21:33.725 --> 21:37.763
Dans la partie supérieure ici, dans le panneau supérieur, je montre le retrait
21:37.763 --> 21:41.767
du marché boursier, qui est la ligne orange, le retrait sur le marché
21:41.767 --> 21:45.804
obligataire, qui est la ligne grise, et vous pouvez voir que le marché
21:45.804 --> 21:49.808
obligataire n'est pas en retrait, ce qui montre que les 60 et 40
21:49.808 --> 21:53.845
ne sont actuellement pas corrélés. Dans le panneau inférieur, je montre
21:53.845 --> 21:57.816
la corrélation sur 12 mois et la corrélation
21:57.816 --> 22:01.953
quinquennale. Vous pouvez voir qu'en 2019, les actions et les
22:01.953 --> 22:06.058
obligations étaient fortement corrélées négativement et qu'à la fin
22:06.058 --> 22:10.162
de 2022, elles étaient fortement corrélées positivement.
22:10.162 --> 22:13.799
À l'heure actuelle, la corrélation quinquennale est positive parce que vous
22:13.799 --> 22:17.803
revoyez cinq ans en arrière et que les données de 2019 ont
22:17.803 --> 22:20.906
chuté, vous avez donc vraiment cette période positive.
22:20.906 --> 22:24.409
Mais si vous regardez la corrélation sur 12 mois, c'est légèrement positif,
22:24.409 --> 22:28.547
mais je dirais que les obligations à ce stade sont devenues un actif non
22:28.547 --> 22:31.483
corrélé, et c'est ce que nous voulons voir, n'est-ce pas ?
22:31.483 --> 22:35.420
Nous voulons avoir des diversificateurs dans un portefeuille et si les
22:35.420 --> 22:38.990
obligations ne doivent pas être corrélées négativement, au moins, elles
22:38.990 --> 22:42.627
devraient être aussi non corrélées que possible et non positivement corrélées.
22:42.627 --> 22:46.531
À l'heure actuelle, ils ne sont pas corrélés, ce qui signifie que nous pouvons
22:46.531 --> 22:49.835
posséder des obligations, obtenir un rendement réel positif et ne pas craindre
22:49.835 --> 22:53.171
que les obligations et les actions vont nécessairement baisser en même temps,
22:53.171 --> 22:57.309
ce qui ne veut pas dire qu'elles ne le feront pas à l'avenir, mais au
22:57.309 --> 23:00.145
moins en ce moment, ils fournissent du ballast ici.
23:00.145 --> 23:02.647
C'est génial. Il y a quelques questions qui se posent.
23:02.647 --> 23:06.651
L'une consiste simplement à mettre en contexte le nombre d'options
23:06.651 --> 23:10.622
qui ont expiré la semaine dernière et ce qui a
23:10.622 --> 23:16.795
peut-être contribué à la volatilité de la semaine dernière.
23:16.795 --> 23:21.433
La diapositive 6 montre en fait le rapport appels-out.
23:21.433 --> 23:24.770
Vous pouvez voir que cela a beaucoup diminué.
23:24.770 --> 23:28.774
Ainsi, la moyenne des ratios d'appels, c'est-à-dire le nombre d'appels
23:28.774 --> 23:32.577
en suspens sur le S&P, est d'environ 1 1/4.
23:32.577 --> 23:36.314
Ce n'est pas 1 simplement parce que généralement le marché augmente, de sorte
23:36.314 --> 23:40.285
qu'il y a généralement plus d'appels que de mises.
23:40.285 --> 23:44.523
Nous sommes passés d'un ratio de 1,7, 1,5 à 1,17 maintenant,
23:44.523 --> 23:48.760
ce qui n'est pas ce que nous avons vu en avril,
23:48.760 --> 23:51.730
où il était bien inférieur à 1.
23:51.730 --> 23:55.734
Mais cela montre que la demande excédentaire ou l'excès de
23:55.734 --> 23:59.738
mousseux, si vous voulez, a rapidement diminué, ce à quoi
23:59.738 --> 24:03.708
vous vous attendriez, bien sûr, parce que, encore une fois,
24:03.708 --> 24:07.712
certains de ces noms spéculatifs sont bien en deçà de
24:07.712 --> 24:11.416
leurs sommets. Donc vous le feriez sauf pour voir ça.
24:11.416 --> 24:15.387
Pour moi, cela semble dur parce que beaucoup de gens ont peut-être
24:15.387 --> 24:19.357
joué sous ces noms, mais pour moi, c'est comme un nettoyant du
24:19.357 --> 24:23.328
palais qui dit que s'il s'agit vraiment d'un boom transformateur dans lequel
24:23.328 --> 24:27.299
nous sommes, nous ne voulons pas qu'il se termine à tout moment
24:27.299 --> 24:31.303
avant qu'il n'en ait besoin simplement parce que les actions ont été
24:31.303 --> 24:35.807
poussées à des niveaux irréalistes et que la bulle a ensuite implosée.
24:35.807 --> 24:39.344
Je pense que c'est une bonne chose à long terme.
24:39.344 --> 24:43.448
Comme toujours, les investisseurs diversifiés et à long terme
24:43.448 --> 24:47.586
devraient profiter des moments de volatilité et de rééquilibrage,
24:47.586 --> 24:51.690
comme ils devraient le faire lorsque le marché augmente
24:51.690 --> 24:55.861
ou baisse beaucoup. C'est une bonne occasion de s'asseoir avec vos conseillers,
24:55.861 --> 24:59.931
eh bien, vous êtes des conseillers sur cet appel, mais de vous asseoir avec
24:59.931 --> 25:02.868
vos clients et de leur dire, ok, où voulez-vous être ?
25:02.868 --> 25:04.936
Où devriez-vous être ? Où êtes-vous ?
25:04.936 --> 25:07.405
Êtes-vous au-dessus de vos skis, êtes-vous sous votre ciel ?
25:07.405 --> 25:11.643
Encore une fois, je pense que les actions internationales
25:11.643 --> 25:15.847
sont une très bonne façon de jouer, de diversifier
25:15.847 --> 25:19.384
contre le risque de concentration aux États-Unis.
25:19.417 --> 25:23.288
ce qui, bien sûr, a été un peu trop lourd.
25:23.288 --> 25:26.791
Je vous remercie. C'est une excellente suite, comme certains le disent, de vous
25:26.791 --> 25:29.594
poser des questions sur les rachats d'actions.
25:29.594 --> 25:33.899
Les rachats d'actions en Europe n'ont pas toujours eu lieu
25:33.899 --> 25:36.067
en Europe. Je veux dire, ils sont plus nombreux maintenant.
25:36.067 --> 25:39.170
Mais cette question des rachats d'actions, est-ce qu'il y a beaucoup de place
25:39.170 --> 25:41.806
pour effectuer toutes sortes de rachats d'actions lorsque vous déversez tous
25:41.806 --> 25:44.910
vos flux de trésorerie disponibles et tout ce que vous avez en tant
25:44.910 --> 25:47.546
qu'entreprise pour augmenter les dépenses d'argent pour l'IA afin de vous
25:47.546 --> 25:49.447
assurer de ne pas être laissé pour compte ?
25:49.447 --> 25:53.985
Est-ce qu'il vous reste de l'argent pour acheter ou faire monter vos actions ?
25:53.985 --> 25:57.689
C'est une excellente question et certainement quelque chose sur lequel je me
25:57.689 --> 26:01.927
pose des questions. Il est difficile de trouver des données historiques pour
26:01.927 --> 26:05.664
vraiment explorer cette question parce que les rachats n'étaient pas vraiment
26:05.664 --> 26:08.333
une chose à l'époque de la bulle Internet.
26:08.333 --> 26:12.370
L'ère des rachats a commencé au milieu des années 2000 et
26:12.370 --> 26:15.874
a été une caractéristique très importante pour les États-Unis.
26:15.874 --> 26:19.945
marché depuis lors. Mais vous vous demandez vraiment que s'il y a
26:19.945 --> 26:23.748
tant d'investissements en cours... Je pense que le projet de loi
26:23.748 --> 26:27.118
d'investissement de cette année représente environ 600 milliards de dollars
26:27.118 --> 26:31.056
rien que pour ces hyperscalaires, des chiffres gigantesques.
26:31.056 --> 26:35.160
Est-ce que cela diminue l'excédent de flux de trésorerie
26:35.160 --> 26:39.297
disponible, ce qui empêchera ensuite leur capacité de racheter
26:39.297 --> 26:43.435
un grand nombre d'actions et, essentiellement, de monétiser leurs
26:43.435 --> 26:47.105
actionnaires ? Je crois que c'est une question tout à fait légitime.
26:47.105 --> 26:51.142
Peut-être que les actionnaires et les investisseurs examinent cela,
26:51.142 --> 26:55.180
mais les calculs du modèle de flux de trésorerie
26:55.180 --> 26:56.881
actualisés sont assez clairs.
26:56.881 --> 27:00.385
Vous avez des dividendes, vous avez des rachats, c'est ce qu'on appelle le
27:00.385 --> 27:04.556
paiement. Le ratio de paiement correspond à la part de ce paiement par
27:04.556 --> 27:06.424
rapport aux bénéfices. Aux É.-U.
27:06.424 --> 27:10.095
ce ratio de distribution était de près de 90 p.
27:10.095 --> 27:12.664
100, maintenant il est d'environ 75 p.
27:12.664 --> 27:16.668
100, dont les deux tiers sont des rachats et un tiers
27:16.668 --> 27:17.435
des dividendes.
27:17.435 --> 27:21.406
En Europe et au Japon, le ratio de paiement est maintenant le
27:21.406 --> 27:24.509
même. C'est très compétitif, et c'est l'une des raisons pour lesquelles j'aime
27:24.509 --> 27:26.411
tant l'Europe et le Japon.
27:26.411 --> 27:29.714
La composition est différente. Il s'agit d'un tiers de rachats, des deux tiers
27:29.714 --> 27:33.785
de dividendes. Pour moi, si l'histoire du rachat
27:33.785 --> 27:37.689
ne se terminera pas, mais si elle baisse, cela
27:37.689 --> 27:41.626
devrait en théorie réduire les valorisations des entreprises qui
27:41.626 --> 27:45.563
s'y livrent en même temps que celles qui ne
27:45.563 --> 27:49.401
sont pas américaines. les actions, en particulier les actions développées, sont
27:49.401 --> 27:52.103
maintenant beaucoup plus concurrentielles. Leur paiement augmente autant que
27:52.103 --> 27:56.141
celui des États-Unis et le ratio de paiement est aussi
27:56.141 --> 28:00.311
élevé qu'aux États-Unis mais ils se négocient à 16 fois leurs gains,
28:00.311 --> 28:02.447
les États-Unis se négocie à 25 fois ses gains.
28:02.447 --> 28:06.618
Pour moi, cela pourrait être un autre catalyseur où l'avantage relatif, si vous
28:06.618 --> 28:09.120
voulez, de non-États-Unis, l'avantage comparatif, si vous voulez.
28:09.154 --> 28:13.158
les actions commencent enfin à s'établir.
28:13.158 --> 28:16.628
C'est fascinant. En guise de conclusion finale, vous nous avez en quelque sorte
28:16.628 --> 28:19.597
donné le contexte de la semaine dernière et où nous allons.
28:19.597 --> 28:21.933
Qu'est-ce que vous nous organiseriez pour cette semaine, peut-être plus
28:21.933 --> 28:26.671
longtemps que cette semaine, mais juste à court terme ?
28:26.671 --> 28:30.842
Nous allons passer à la diapositive 5. Je rappelle à tout le monde que les
28:30.842 --> 28:33.111
marchés sont volatils. Ils ont beaucoup augmenté.
28:33.111 --> 28:37.382
Le marché a doublé en trois ans, trois ans et plus.
28:37.382 --> 28:41.486
Il a presque décuplé depuis le début du marché laïque à la
28:41.486 --> 28:45.557
hausse. Nous parlons maintenant de savoir si cela se terminera ou non par une
28:45.557 --> 28:49.494
bulle. Je ne dis pas que nous le sommes, mais même
28:49.494 --> 28:53.465
si vous étiez convaincu que c'est le cas, si vous regardez
28:53.465 --> 28:57.469
l'analogue dans ce graphique du cycle actuel et de la période
28:57.469 --> 29:01.439
de 1998 à 2000, vous pouvez voir combien il y a
29:01.439 --> 29:05.443
eu des réductions importantes de 10 % ou plus sur la voie
29:05.443 --> 29:07.545
de nouveaux sommets jamais atteints.
29:07.545 --> 29:11.649
Encore une fois, je ne veux pas exagérer cet analogue, mais
29:11.649 --> 29:15.787
lorsque les enjeux sont élevés et que les attentes sont élevées
29:15.787 --> 29:19.924
et que les valorisations sont élevées pour égaler cela et que
29:19.924 --> 29:24.062
nous sommes très loin d'un très grand marché baissier, les gens
29:24.062 --> 29:28.500
vont encaisser leurs jetons et ils peuvent se tromper.
29:28.500 --> 29:31.836
Vous allez voir des périodes comme celle-ci où tout à coup le marché baisse
29:31.836 --> 29:36.007
sans raison. C'est le bon moment pour réaffirmer en quelque sorte où
29:36.007 --> 29:40.111
sont les éléments fondamentaux, où sont les revenus, ce que je suis prêt
29:40.111 --> 29:44.215
à payer pour ces gains par le biais d'un P/E et quelles parties
29:44.215 --> 29:47.719
du monde offrent une bonne couverture contre un États-Unis très concentré.
29:47.719 --> 29:48.987
marché.
29:48.987 --> 29:51.156
Fascinant. Nous vous sommes très reconnaissants de votre temps.
29:51.156 --> 29:53.558
Jurrien Timmer, merci de vous joindre à nous. Nous souhaitons bonne chance à
29:53.558 --> 29:56.194
votre famille pendant cette semaine de Thanksgiving et d'être ensemble.
29:56.194 --> 29:57.862
Nous vous verrons la semaine prochaine.
29:57.862 --> 30:01.566
Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity
30:01.566 --> 30:05.503
Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à
30:05.503 --> 30:08.439
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30:08.439 --> 30:10.942
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30:10.942 --> 30:14.579
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30:14.579 --> 30:17.015
disponibles en travaillant avec un conseiller financier ou par l'entremise d'un
30:17.015 --> 30:21.186
compte de courtage en ligne. Pour en savoir plus, visitez
30:21.186 --> 30:24.656
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30:26.991 --> 30:31.596
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30:31.596 --> 30:34.465
Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.
30:34.465 --> 30:38.369
Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants
30:38.369 --> 30:41.706
et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou
30:41.706 --> 30:45.577
de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et
30:45.577 --> 30:48.546
ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou
30:48.546 --> 30:51.082
juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.
30:51.082 --> 30:55.019
Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une
30:55.019 --> 30:58.590
valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les
30:58.590 --> 31:01.893
fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement
31:01.893 --> 31:03.795
passé peut ne pas être répété.
31:03.795 --> 31:05.964
Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés
31:05.964 --> 31:08.166
aux placements de fonds.
31:08.166 --> 31:10.535
Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.
