DialoguesFidelity : La perspective macroéconomique de Jurrien Timmer – 10 novembre 2025

00:00.767 --> 00:05.505

Veuillez noter que le sous-titrage en français pour cette webémission repose sur l’intelligence artificielle; des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir. Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer.

 

00:07.207 --> 00:09.309

Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects.

 

00:09.309 --> 00:12.779

Je suis Alex Gabrini, vice-président des ventes régionales.

 

00:12.779 --> 00:15.248

Les marchés boursiers nord-américains ont pris un bon départ cette semaine

 

00:15.248 --> 00:18.385

alors que le Congrès entame des mesures pour mettre fin à la fermeture du

 

00:18.385 --> 00:21.821

gouvernement. Les investisseurs sont également encouragés par une saison des

 

00:21.821 --> 00:24.958

bénéfices étonnamment forte. L'élan semble également favorable à l'étranger

 

00:24.958 --> 00:28.128

chez les non-États-Unis. les marchés affichant des estimations de bénéfices

 

00:28.128 --> 00:30.463

accélérées et un rendement élevé.

 

00:30.463 --> 00:33.466

La grande question est maintenant de savoir si les marchés ont surestimé la

 

00:33.466 --> 00:36.703

capacité de l'IA à stimuler la croissance à long terme et à aider les

 

00:36.703 --> 00:38.772

États-Unis. gérer la hausse de sa dette.

 

00:38.772 --> 00:41.041

Qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs et comment cela pourrait-il

 

00:41.041 --> 00:44.511

façonner la voie à suivre ? Jurrien Timmer, directeur de Fidelity de la macro

 

00:44.511 --> 00:47.247

mondiale, se joint à moi maintenant pour découvrir les derniers acteurs

 

00:47.247 --> 00:49.516

macroéconomiques qui ont un impact sur les marchés.

 

00:49.516 --> 00:51.484

Bonjour, Jurrien.

 

00:51.484 --> 00:53.853

Bonjour. Bienvenue à l'émission.

 

00:53.853 --> 00:56.890

Je vous remercie. Les marchés boursiers ont terminé la semaine dernière en

 

00:56.890 --> 00:58.892

baisse pour les principaux indices de référence.

 

00:58.892 --> 01:02.495

Le NASDAQ a enregistré sa pire baisse hebdomadaire depuis avril.

 

01:02.495 --> 01:05.799

Les noms de l'IA technologique ont été les principaux moteurs de la glissade

 

01:05.799 --> 01:08.334

malgré les bons résultats d'entreprises comme Palantir, mais aujourd'hui, nous

 

01:08.334 --> 01:12.172

assistons à un renversement de la glissade avec la nouvelle qu'il y a de la

 

01:12.172 --> 01:15.975

lumière au bout du tunnel pour la fermeture du gouvernement.

 

01:15.975 --> 01:18.745

La baisse de la semaine dernière du nombre de noms d'IA technologique vous

 

01:18.745 --> 01:21.347

suggèrent-elle qu'il y a une vulnérabilité dans le leadership actuel sur le

 

01:21.347 --> 01:24.984

marché et dans l'histoire de l'IA ?

 

01:24.984 --> 01:29.155

Pas vraiment, mais ce que nous avons tendance à voir lorsque

 

01:29.155 --> 01:32.959

vous avez un récit très convaincant qui suscite l'enthousiasme des

 

01:32.959 --> 01:37.163

investisseurs, disons-le ainsi, et si cet enthousiasme trouve son chemin non

 

01:37.163 --> 01:41.334

seulement dans les grandes actions, les Mag Seven, mais aussi dans

 

01:41.334 --> 01:45.538

ce que j'appellerais les chats et les chiens de l'histoire de

 

01:45.538 --> 01:49.742

l'IA, des entreprises qui n'ont peut-être pas de bénéfices mais qui

 

01:49.742 --> 01:54.013

font des promesses. Lorsque vous entrerez dans ce genre

 

01:54.013 --> 01:57.951

de mode exubérant, vous verrez beaucoup de

 

01:57.951 --> 02:01.621

corrections. Ils peuvent être grands ou être de courte durée.

 

02:01.621 --> 02:04.524

Je veux dire, on dirait que celui-ci est déjà inversé aujourd'hui, mais c'est

 

02:04.557 --> 02:06.759

en quelque sorte la même chose pour le cours.

 

02:06.759 --> 02:08.828

Vous avez tendance à le voir. Nous l'avons vu à la fin des années 90.

 

02:08.828 --> 02:12.866

Les grandes actions comme Dell et Cisco

 

02:12.866 --> 02:16.903

ont fait l'objet d'innombrables corrections de 20,

 

02:16.903 --> 02:20.974

voire 30 %. Cela montre simplement que les enjeux sont élevés

 

02:20.974 --> 02:24.944

parce que ce sont des postes bondés, beaucoup de gens en

 

02:24.944 --> 02:28.948

ont, et ils n'hésiteront pas à faire des profits si l'un

 

02:28.948 --> 02:31.050

des titres devient moins favorable.

 

02:31.050 --> 02:34.721

Je crois que ce que nous avons vu au cours de la semaine ou des deux dernières

 

02:34.721 --> 02:36.856

semaines, c'est que certains de ces stocks étaient un peu élevés.

 

02:36.856 --> 02:41.194

Je crois que le panier d'actions de mèmes

 

02:41.194 --> 02:45.565

dont dispose Goldman Sachs se négociait à 280

 

02:45.565 --> 02:49.569

P/E. Ces choses deviennent un peu stupides et, par conséquent, lorsqu'elles

 

02:49.569 --> 02:53.306

commencent à les corriger, elles peuvent prendre une vie toute seule.

 

02:53.306 --> 02:57.243

Lorsque la tendance est positive et que l'histoire est convaincante, nous avons

 

02:57.243 --> 03:00.880

l'histoire des bénéfices, nous avons l'histoire de l'IA, nous avons un

 

03:00.880 --> 03:04.484

environnement de taux d'intérêt relativement bénin avec la Fed et les

 

03:04.484 --> 03:08.454

rendements obligataires en baisse, il y a beaucoup de choses à aimer

 

03:08.454 --> 03:12.392

sur le marché, mais d'autres personnes le voient aussi et donc elles

 

03:12.392 --> 03:16.329

sont dedans et vous obtenez ces corrections chaque fois que quelque chose

 

03:16.362 --> 03:20.600

va dans l'autre sens. En fin de compte, les principes fondamentaux

 

03:20.600 --> 03:24.604

prévaudront. Je crois que l'un des points de vue de la saison des

 

03:24.604 --> 03:28.107

bénéfices qui se termine en quelque sorte maintenant est qu'il y a une

 

03:28.107 --> 03:30.677

dynamique de gains très forte pour ce marché.

 

03:30.677 --> 03:33.780

C'est vrai, j'apprécie ça. Alors compentez le cours avec une correction comme

 

03:33.780 --> 03:37.884

celle-ci. Vous soutenez que le marché se trouve à un

 

03:37.884 --> 03:39.652

point d'inflexion critique.

 

03:39.652 --> 03:43.790

D'un côté, vous avez un puissant récit de l'IA, comme vous l'avez

 

03:43.790 --> 03:47.227

dit, une Fed coopérative, des bénéfices solides en CapEx.

 

03:47.227 --> 03:51.331

D'un autre côté, vous avez une position dominante sur le marché, vous avez

 

03:51.331 --> 03:54.767

de la concentration, une portée médiocre, peut-être des attentes mousseuses en

 

03:54.767 --> 03:58.438

matière de retour sur investissement basé sur l'IA.

 

03:58.438 --> 04:01.140

Vous avez décrit un chemin étroit entre les deux.

 

04:01.140 --> 04:04.110

Pouvez-vous nous en dire plus sur ce que vous voulez dire par rapport à ces

 

04:04.110 --> 04:06.512

deux queues ?

 

04:06.512 --> 04:10.350

Si vous regardez le rendement du marché historiquement, il s'agit généralement

 

04:10.350 --> 04:14.554

d'une distribution en courbe en cloche, comme le sont bien des choses

 

04:14.554 --> 04:16.723

dans la vie.

 

04:16.723 --> 04:20.860

En général, vous êtes au milieu quelque part entre les

 

04:20.860 --> 04:25.698

queues extérieures de tant d'écarts types éloignés de la norme.

 

04:25.698 --> 04:28.735

C'est par définition l'endroit où nous passons la plupart du temps, sinon il ne

 

04:28.735 --> 04:31.471

s'agirait pas d'une distribution en courbe en cloche.

 

04:31.471 --> 04:34.274

Il y a toujours une queue gauche dehors la plupart du temps.

 

04:34.274 --> 04:38.411

Les investisseurs considéreraient une récession comme une queue gauche,

 

04:38.411 --> 04:42.548

un choc géopolitique ou une forte hausse des taux

 

04:42.548 --> 04:45.385

d'intérêt, par exemple.

 

04:45.385 --> 04:49.489

Sur la droite, vous avez un boom, comme ce que

 

04:49.489 --> 04:53.593

nous voyons en ce moment, une innovation technologique convaincante ou

 

04:53.593 --> 04:58.298

tout simplement des bénéfices très solides et une dynamique puissante.

 

04:58.298 --> 05:02.835

Ce sont les deux queues.

 

05:02.835 --> 05:06.873

Normalement, vous êtes en quelque sorte au milieu, mais c'est tout sauf un

 

05:06.873 --> 05:09.709

cycle normal, surtout 2025.

 

05:09.709 --> 05:13.646

Je crois que le marché est en quelque sorte en train de passer d'une

 

05:13.646 --> 05:17.850

queue à l'autre. Après les élections, il y a un an, les

 

05:17.850 --> 05:21.054

marchés se sont imposés sur le droit jusqu'au résultat.

 

05:21.054 --> 05:25.224

Puis, en mars de cette année, avec la situation tarifaire, les marchés ont

 

05:25.224 --> 05:27.493

fixé les prix sur la queue gauche.

 

05:27.493 --> 05:31.664

Ensuite, le tarif est passé un peu au second plan et nous avons

 

05:31.664 --> 05:35.868

eu le projet de loi One Big Beautiful et l'élan de l'IA est

 

05:35.868 --> 05:39.806

monté en flèche. Maintenant, nous sommes de retour sur la bonne voie et

 

05:39.806 --> 05:43.743

cette queue droite est encore plus freine par le fait que la Fed réduit ses

 

05:43.743 --> 05:48.014

taux et que les rendements à long terme se comportent très bien.

 

05:48.014 --> 05:51.951

Nous enfilons cette aiguille en quelque sorte, mais non sans

 

05:51.951 --> 05:53.853

faire des allers-retours.

 

05:53.853 --> 05:58.091

À l'heure actuelle, la façon dont je décrirais les

 

05:58.091 --> 06:02.362

queues est évidemment que la promesse de l'IA est

 

06:02.362 --> 06:06.599

tenue, ce qui signifie que la productivité de l'IA

 

06:06.599 --> 06:10.837

qui découle de toutes ces dépenses d'investissement qui est

 

06:10.837 --> 06:15.074

investie donnera le résultat dont le monde a besoin,

 

06:15.074 --> 06:17.443

ou du moins les États-Unis.

 

06:17.443 --> 06:21.714

il faut, c'est-à-dire que la limite de vitesse pour

 

06:21.714 --> 06:25.985

l'économie, le taux auquel l'économie peut croître sans générer

 

06:25.985 --> 06:30.289

une inflation excessive, que cette limite de vitesse augmente

 

06:30.289 --> 06:32.759

suffisamment pour que la dette...

 

06:32.759 --> 06:36.929

bien sûr, nous sommes tous accablés, y compris le Canada, l'Europe,

 

06:36.929 --> 06:41.100

la Chine, le Japon, le Royaume-Uni et les États-Unis, mais si

 

06:41.100 --> 06:45.004

le taux de croissance est suffisamment élevé, la dette devient soutenable.

 

06:45.004 --> 06:49.008

Pensez-y, si vous contractez un prêt pour démarrer une entreprise et que

 

06:49.008 --> 06:53.012

le prêt coûte 5 %, mais que votre entreprise croît à 20 %, c'était

 

06:53.012 --> 06:56.349

une bonne utilisation d'un prêt.

 

06:56.349 --> 07:00.019

À l'heure actuelle, dans le monde, il n'y a pas beaucoup de croissance parce

 

07:00.019 --> 07:03.156

qu'il y a une réaction négative en matière d'immigration presque partout dans

 

07:03.156 --> 07:05.091

le monde, y compris, évidemment, aux États-Unis.

 

07:05.091 --> 07:09.328

mais même le Canada, l'Europe et vous avez une croissance lente

 

07:09.328 --> 07:13.599

de la population active en raison de la démographie et vous

 

07:13.599 --> 07:16.369

n'avez pas vu beaucoup de productivité.

 

07:16.369 --> 07:20.373

La bonne chose, c'est que les billions de dollars dépensés pour

 

07:20.373 --> 07:24.377

les dépenses d'investissement en IA génèrent un retour sur investissement qui

 

07:24.377 --> 07:28.381

est si bon que l'économie peut atteindre, je suppose que vous

 

07:28.381 --> 07:31.918

pouvez appeler cela de la vitesse d'évasion.

 

07:31.918 --> 07:36.055

Puis, tout à coup, la dette devient soutenable et vous pouvez avoir une

 

07:36.055 --> 07:38.624

croissance sans inflation. C'est le...

 

07:38.624 --> 07:42.829

Je ne sais pas si c'est une tarte dans le ciel,

 

07:42.829 --> 07:46.065

mais c'est le scénario le plus juste.

 

07:46.065 --> 07:49.669

Dans ce scénario, la Fed n'aurait pas à augmenter ses taux parce que, encore

 

07:49.669 --> 07:52.738

une fois, ce taux de fonctionnement non inflationniste augmente.

 

07:52.738 --> 07:56.909

Ce genre d'histoire de boom peut facilement devenir une histoire de bulle,

 

07:56.943 --> 08:01.113

comme le boom d'Internet au milieu des années 90 est devenu une

 

08:01.113 --> 08:04.150

bulle Internet à la fin des années 90.

 

08:04.150 --> 08:08.321

Ce n'est pas une prédiction de mon côté, mais tout le

 

08:08.321 --> 08:12.458

monde à qui je parle me demande s'il y aura une

 

08:12.458 --> 08:16.629

bulle. Ironiquement, si vous passez d'une flèche, qui est la

 

08:16.629 --> 08:20.800

queue droite, à une bulle, cette bulle finit par vous ramener à la

 

08:20.800 --> 08:24.937

queue gauche parce qu'alors vous avez les conséquences de la bulle, ce qui

 

08:24.937 --> 08:28.674

n'est jamais joli. C'est en quelque sorte l'une des façons dont je décrirais

 

08:28.674 --> 08:32.712

les queues. La queue gauche serait si nous finissons par avoir une bulle,

 

08:32.712 --> 08:35.248

mais vous iriez d'abord à la queue droite.

 

08:35.248 --> 08:39.418

L'autre queue gauche, comme je le vois maintenant que l'histoire tarifaire

 

08:39.418 --> 08:43.589

est un peu réduite en tant que menace après la trêve

 

08:43.589 --> 08:47.727

entre les États-Unis. et la Chine, mais l'histoire de la queue gauche

 

08:47.727 --> 08:51.697

serait que le boom n'entraîne pas cette limite de vitesse croissante et

 

08:51.697 --> 08:55.668

que nous entrons dans toute cette falaise de la dette, si vous

 

08:55.668 --> 08:59.639

voulez, où les rendements obligataires commencent à augmenter et tout à coup

 

08:59.639 --> 09:04.143

vous frapperez à la porte d'un rendement de 5 % sur 10 ans.

 

09:04.143 --> 09:06.779

Les marchés n'aimeraient certainement pas ça.

 

09:06.779 --> 09:10.716

De plus, si la Fed perdait son indépendance, si l'administration

 

09:10.716 --> 09:14.654

Trump parvient à renverser la Fed, comme je l'appelle, et

 

09:14.654 --> 09:18.591

qu'elle fait baisser les taux en dessous du taux d'inflation,

 

09:18.591 --> 09:22.528

alors vous pourriez avoir l'inflation produisant une forte augmentation de

 

09:22.528 --> 09:24.564

la courbe.

 

09:24.564 --> 09:28.000

Ce serait une autre itération de la queue gauche.

 

09:28.000 --> 09:30.403

À l'heure actuelle, tout est plutôt bon.

 

09:30.403 --> 09:34.373

La saison des bénéfices se termine, les chiffres sont bons,

 

09:34.373 --> 09:38.344

les valorisations sont élevées, mais je pense que tant que

 

09:38.344 --> 09:42.315

les bénéfices sont générés, les investisseurs ont tendance à négliger

 

09:42.315 --> 09:44.050

les valorisations.

 

09:44.050 --> 09:47.920

C'est ainsi que je vois la queue. Je voulais en mentionner un autre, et vous

 

09:47.920 --> 09:51.991

l'avez déjà mentionné, mais le risque de concentration sur le marché, aux

 

09:51.991 --> 09:55.628

États-Unis. le marché, c'est certainement une chose réelle.

 

09:55.628 --> 09:59.899

Mag Seven ou les 10 principales actions représentent

 

09:59.899 --> 10:03.402

plus de 40 % du marché.

 

10:03.402 --> 10:05.671

Bien que ces actions augmentent, hé, c'est formidable,

 

10:05.671 --> 10:10.076

Si jamais cela devait aller dans l'autre sens, les

 

10:10.076 --> 10:14.313

choses ne continuent jamais indéfiniment, alors seulement ces sept

 

10:14.313 --> 10:18.551

actions qui baissent entraîneraient également le marché à la

 

10:18.551 --> 10:21.520

baisse. Il s'agit clairement d'un risque pour la queue.

 

10:21.520 --> 10:25.458

Je ne pense pas qu'il s'agisse d'un risque imminent de queue, mais c'est un

 

10:25.458 --> 10:29.362

risque de queue et il faut donc vraiment diversifier pour éviter ce risque de

 

10:29.362 --> 10:29.996

concentration.

 

10:29.996 --> 10:33.666

Parfait, et nous allons expliquer certaines des façons dont vous suggérez

 

10:33.666 --> 10:37.703

d'obtenir cette diversification, mais examinons un peu les données.

 

10:37.703 --> 10:40.573

Cette semaine, nous avons entendu de nouvelles inquiétudes au sujet des

 

10:40.573 --> 10:43.442

valorisations gonflées, en particulier en ce qui concerne les noms de

 

10:43.442 --> 10:46.579

semi-conducteurs IA. Nous avons reçu des avertissements de prélèvements

 

10:46.579 --> 10:50.583

possibles, de 10 % à 15 % de la part de cadres supérieurs de banques, mais

 

10:50.583 --> 10:54.553

vous signalez que la croissance des bénéfices a été revue à la hausse la

 

10:54.553 --> 10:57.823

semaine dernière. Pouvez-vous nous aider à donner un sens aux données et

 

10:57.823 --> 11:01.260

peut-être à interpréter si le marché a, en fait, dépassé ses clés en ce

 

11:01.260 --> 11:03.462

moment ?

 

11:03.462 --> 11:07.400

Commençons par la diapositive 2, qui met simplement en lumière

 

11:07.400 --> 11:11.337

la saison des résultats, qui a certainement été très, très

 

11:11.337 --> 11:14.807

bonne. Nous connaissons tous l'histoire, les estimations des revenus, et dans

 

11:14.807 --> 11:18.444

ce graphique, je montre les estimations du taux de croissance.

 

11:18.444 --> 11:21.414

Il s'agit d'analystes de Wall Street.

 

11:21.414 --> 11:25.584

Généralement, au fur et à mesure que vous progressez au cours de l'année et que

 

11:25.584 --> 11:29.221

vous approchez de la saison des résultats, le trimestre des résultats, si vous

 

11:29.221 --> 11:32.558

voulez, les lignes diminuent parce que les entreprises ont tendance à se

 

11:32.558 --> 11:36.295

diriger vers le bas. Les estimations commencent généralement trop haut, puis

 

11:36.295 --> 11:39.732

les entreprises sous-prometteuses, si vous voulez, orientent les estimations

 

11:39.732 --> 11:43.969

vers le bas. Lorsque vous arrivez à la saison des bénéfices,

 

11:43.969 --> 11:48.774

qui est la ligne verticale, il y a inévitablement un rebond.

 

11:48.774 --> 11:52.344

Entreprises, elles sous-promettent et livrent des résultats excessifs.

 

11:52.344 --> 11:56.482

C'est le jeu le plus ancien du livre et c'est toujours une question de savoir

 

11:56.482 --> 11:59.752

dans quelle mesure les entreprises battent, celles qui les battent de beaucoup

 

11:59.752 --> 12:02.254

sont récompensées et celles qui ne sont pas punies.

 

12:02.254 --> 12:06.192

En règle générale, le taux de croissance rebondit

 

12:06.192 --> 12:08.527

d'environ 300 points de base.

 

12:08.527 --> 12:10.429

Vous pouvez le voir dans le graphique.

 

12:10.429 --> 12:15.000

Vous pouvez voir ce petit bâton de hockey rebondir là.

 

12:15.000 --> 12:18.938

Les derniers trimestres, cependant, ont produit un rebond bien

 

12:18.938 --> 12:22.875

supérieur à la moyenne, et c'est certainement ce qui

 

12:22.875 --> 12:24.810

s'est passé ainsi.

 

12:24.810 --> 12:28.781

Le taux de croissance a commencé à 7 % et il n'a pas vraiment

 

12:28.781 --> 12:31.350

diminué au cours des derniers mois.

 

12:31.350 --> 12:33.185

Il atteint maintenant 15 %.

 

12:33.185 --> 12:37.256

Il s'agit d'un rebond de 800 points de base, ce qui est généralement

 

12:37.256 --> 12:41.260

beaucoup plus élevé que la normale.

 

12:41.260 --> 12:45.231

Qu'il s'agisse du projet de loi One Big Beautiful Bill, de toutes les

 

12:45.231 --> 12:48.868

dépenses d'immobilisations prévues dans ce projet de loi One Big Beautiful, ou

 

12:48.868 --> 12:52.838

du boom de l'IA, c'est probablement une combinaison des deux, mais ce rebond

 

12:52.838 --> 12:56.809

augmente en fait l'année, le chiffre de l'année civile, qui figure à la

 

12:56.809 --> 13:00.846

page 3. N'oubliez pas que nous avons commencé l'année avec

 

13:00.846 --> 13:05.251

des analystes qui s'attendaient à une croissance des bénéfices de 12,5 %.

 

13:05.251 --> 13:09.488

La colère des tarifs en mars et avril

 

13:09.488 --> 13:13.726

a amené les analystes à réduire leurs estimations

 

13:13.726 --> 13:16.362

de 12 % à 7 %.

 

13:16.362 --> 13:20.432

Depuis lors, ils ont été remarqués et nous sommes maintenant à 11,5 %, ce qui

 

13:20.432 --> 13:23.369

est presque là où nous avons commencé l'année.

 

13:23.369 --> 13:27.339

En fait, il est déjà en avance sur le point où nous avons

 

13:27.339 --> 13:29.742

terminé l'an dernier, qui était de 11,4 %.

 

13:29.742 --> 13:33.712

C'est une histoire très optimiste et il est rare

 

13:33.712 --> 13:37.249

que les chiffres augmentent au cours de l'année.

 

13:37.249 --> 13:40.152

Généralement, vous avez cette dérive vers le bas.

 

13:40.152 --> 13:44.390

De toute évidence, il y a beaucoup d'élan sur le front des

 

13:44.390 --> 13:48.694

bénéfices, ce qui permet au marché d'examiner un peu l'évaluation.

 

13:48.694 --> 13:52.665

Si nous passons à la diapositive 6, j'ai fait un petit

 

13:52.665 --> 13:56.602

exercice de mathématiques sur l'enveloppe au cours de la fin de

 

13:56.602 --> 14:00.539

semaine pour montrer, ok, quel est le prix réel en termes

 

14:00.539 --> 14:04.777

de revenus ? Qu'est-ce que le marché doit voir pour qu'il

 

14:04.777 --> 14:07.813

ne soit pas au-dessus de ses skis ?

 

14:07.813 --> 14:12.017

Cela entre dans le modèle de flux de trésorerie actualisé, qui est vraiment

 

14:12.017 --> 14:15.554

excellent aussi, mais c'est compliqué parce qu'il contient beaucoup trop de

 

14:15.554 --> 14:19.592

variables. Fondamentalement, lorsque vous regardez le marché et

 

14:19.592 --> 14:23.629

quelles sont les projections de croissance des bénéfices et si

 

14:23.629 --> 14:27.633

vous regardez les estimations pour les prochaines années, vous vous

 

14:27.633 --> 14:31.670

attendez à ce que les gains augmentent de 11 % par

 

14:31.670 --> 14:35.708

année au cours des cinq prochaines années, ce qui correspond

 

14:35.708 --> 14:39.745

en fait au taux de croissance réalisé en 24 et

 

14:39.745 --> 14:42.615

le sera probablement en 2025.

 

14:42.615 --> 14:47.119

C'est assez solide, ce n'est pas fou.

 

14:47.119 --> 14:51.056

Mais dans le DCF, vous décidez, ok, si le prix de

 

14:51.056 --> 14:54.994

l'indice est au bon niveau et que la croissance des bénéfices

 

14:54.994 --> 14:58.931

est X et que nous savons où se situent les taux

 

14:58.931 --> 15:02.868

d'intérêt, alors à quelle prime de risque sur les actions la

 

15:02.868 --> 15:04.970

valeur actuelle a-t-elle un sens ?

 

15:04.970 --> 15:09.308

Lorsque vous le résolvez de cette façon, la prime

 

15:09.308 --> 15:13.646

d'actions qui sous-entend actuellement la croissance du bénéfice de

 

15:13.646 --> 15:16.181

11 % est de 3,7 %.

 

15:16.181 --> 15:20.119

Cela peut ne pas sembler si bas, mais si nous passons à la

 

15:20.119 --> 15:23.255

diapositive 5, vous constaterez qu'il est nettement inférieur à la moyenne.

 

15:23.255 --> 15:27.593

Si vous passez au panneau inférieur, vous voyez que la

 

15:27.593 --> 15:31.931

ligne grise, la prime de risque historiquement réalisée que les

 

15:31.931 --> 15:36.268

investisseurs obtiennent en investissant dans des actions par rapport à

 

15:36.268 --> 15:39.271

l'actif sans risque, est d'environ 5 %.

 

15:39.271 --> 15:42.441

La moyenne de la prime de risque implicite, donc non pas de la prime de risque

 

15:42.441 --> 15:44.610

réalisée, mais de la prime de risque implicite, est d'environ 5 %.

 

15:44.610 --> 15:47.413

À l'heure actuelle, nous sommes bien en deçà de cela.

 

15:47.413 --> 15:51.817

Si nous revenons un instant à la diapositive 6,

 

15:51.817 --> 15:56.221

l'exercice mathématique est que, d'accord, disons que le marché

 

15:56.221 --> 16:00.626

est normalement évalué à une prime de risque moyenne

 

16:00.626 --> 16:04.997

d'environ 5 % au lieu de 3,7 %, quelle devrait être

 

16:04.997 --> 16:09.401

la croissance des bénéfices pour justifier le niveau actuel

 

16:09.401 --> 16:14.106

de S & P 500 d'environ 6 730 ?

 

16:14.106 --> 16:17.476

La réponse est une croissance de 18 %.

 

16:17.476 --> 16:21.280

Encore une fois, la seule façon dont le marché a du sens avec un taux de

 

16:21.280 --> 16:24.817

croissance de 11 % des gains est que la prime de risque soit inférieure à la

 

16:24.817 --> 16:28.787

moyenne. Si la prime de risque était en moyenne, vous auriez

 

16:28.787 --> 16:33.392

besoin d'une croissance de 18 % des gains pour justifier les niveaux actuels.

 

16:33.392 --> 16:37.563

Cela ne veut pas dire que le marché va s'effondrer ou chuter

 

16:37.563 --> 16:41.700

de 20 % parce qu'il a dépassé ses skis, mais cela vous montre

 

16:41.700 --> 16:45.871

que le marché a besoin de beaucoup d'élan continu grâce aux bénéfices

 

16:45.871 --> 16:47.573

pour justifier son prix actuel.

 

16:47.573 --> 16:51.210

Peut-être que nous allons l'obtenir, peut-être que ce boom de l'IA offre des

 

16:51.210 --> 16:55.914

résultats, mais cela vous montre que le marché a le prix du succès ici.

 

16:55.914 --> 16:57.016

Assez juste.

 

16:57.016 --> 17:00.219

Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

 

17:00.219 --> 17:03.789

Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

 

17:03.789 --> 17:06.058

Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

 

17:06.058 --> 17:09.528

Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

 

17:09.528 --> 17:13.165

fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

 

17:13.165 --> 17:16.235

Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

 

17:16.235 --> 17:20.172

Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

 

17:20.172 --> 17:23.409

français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

 

17:23.409 --> 17:25.544

où vous obtenez vos podcasts.

 

17:25.544 --> 17:28.080

Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

 

17:28.080 --> 17:31.784

Les É.-U. la fermeture du gouvernement a privé les investisseurs

 

17:31.784 --> 17:36.088

d'un grand nombre des données économiques les plus importantes du pays

 

17:36.088 --> 17:38.891

au cours du dernier mois environ.

 

17:38.891 --> 17:42.094

Nous avons vu des données économiques arriver.

 

17:42.094 --> 17:45.798

La confiance des consommateurs a chuté à son plus bas niveau depuis des années,

 

17:45.798 --> 17:49.768

le marché du travail montre des signes de stress avec une hausse des mises à

 

17:49.768 --> 17:53.806

pied. Dans ce contexte, dans quelle mesure êtes-vous confiant à l'égard de la

 

17:53.806 --> 17:57.409

thèse sur les gains au cours des trois à six prochains mois et comment

 

17:57.409 --> 18:02.147

tiendrez-vous compte du risque lié au marché du travail dans tout cela ?

 

18:02.147 --> 18:06.151

Je crois que la situation des gains est assez solide.

 

18:06.151 --> 18:10.155

Je ne le remet pas vraiment en question à cause du

 

18:10.155 --> 18:14.159

manque de données économiques. Nous avons nos propres prévisions

 

18:14.159 --> 18:18.397

de revenus internes d'une entreprise par niveau d'entreprise

 

18:18.397 --> 18:22.601

et nous sommes également assez enthousiastes à l'égard

 

18:22.601 --> 18:24.736

des bénéfices des entreprises.

 

18:24.736 --> 18:28.841

Bien sûr, nous avons eu peu de données depuis août, je suppose que c'était le

 

18:28.841 --> 18:32.678

cas, mais il y a des indicateurs en temps réel que nous pouvons examiner.

 

18:32.678 --> 18:36.682

Par exemple, nous n'avons pas les données sur l'inflation, mais il

 

18:36.682 --> 18:40.686

existe une série appelée truflation qui est un algorithme basé sur

 

18:40.686 --> 18:44.690

la blockchain qui analyse des millions de SKU chaque jour, c'est

 

18:44.690 --> 18:48.727

en fait un indicateur quotidien, et qui fonctionne à environ 2,7 %.

 

18:48.727 --> 18:53.165

Cela correspond à l'endroit où le gouvernement

 

18:53.165 --> 18:57.669

a publié les données sur l'inflation.

 

18:57.669 --> 19:01.707

Comme nous le savons, le marché de l'emploi a été mou et nous n'avons

 

19:01.707 --> 19:05.177

pas reçu de rapport sur la paie depuis quelques mois.

 

19:05.177 --> 19:09.414

Nous avons vu des mises à pied, mais je dirais que le

 

19:09.414 --> 19:13.652

marché de l'emploi est en quelque sorte détendu où les entreprises n'embauchent

 

19:13.652 --> 19:17.890

pas vraiment, mais elles ne licencient pas vraiment, à part ces mises

 

19:17.890 --> 19:19.758

à pied.

 

19:19.758 --> 19:22.528

Encore une fois, il y a des indicateurs au niveau État par État.

 

19:22.528 --> 19:24.963

Nous avons des demandes d'indemnités de chômage qui sont affichées chaque

 

19:24.963 --> 19:29.001

semaine. Nous avons le rapport JOLTS, nous avons

 

19:29.001 --> 19:33.272

notre propre indicateur exclusif parce que Fidelity administre tellement

 

19:33.272 --> 19:37.543

de régimes d'avantages sociaux afin que nous puissions voir

 

19:37.576 --> 19:41.847

une bonne partie de l'économie en ce qui concerne

 

19:41.847 --> 19:46.151

les entreprises affichant des prestations en baisse ou en

 

19:46.151 --> 19:47.786

hausse.

 

19:47.786 --> 19:51.823

L'économie n'est en aucun cas au bord du gouffre ni ne tombe

 

19:51.823 --> 19:55.827

d'une falaise ou quoi que ce soit d'autre.

 

19:55.827 --> 19:59.765

Je pense que même si les chiffres s'affaiblissent du côté de la paie, ce

 

19:59.765 --> 20:03.702

qui sera probablement le cas, je pense que le marché est soulagé que nous

 

20:03.702 --> 20:06.471

soyons au moins en train de sortir de cette fermeture.

 

20:06.471 --> 20:10.576

Comme vous l'avez mentionné, les indications actuelles sont plus

 

20:10.576 --> 20:13.245

constructives de ce côté-ci.

 

20:13.245 --> 20:16.982

J'espère que la fermeture prendra fin bientôt parce que nous voulons que nos

 

20:16.982 --> 20:20.419

contrôleurs de la circulation aérienne soient payés parce que, en tant que

 

20:20.419 --> 20:23.589

personne qui voyage fréquemment, ce n'est pas une histoire agréable ces

 

20:23.589 --> 20:24.856

dernières semaines.

 

20:24.856 --> 20:27.593

Je suis sûr que vous voulez avoir accès aux données que vous utilisez

 

20:27.593 --> 20:30.529

normalement, bien qu'il ne semble pas que vous les manquez trop avec tous les

 

20:30.562 --> 20:32.864

accès aux données exclusives dont nous disposons.

 

20:32.864 --> 20:36.301

Vous avez mentionné le risque de concentration, le risque très réel de

 

20:36.301 --> 20:38.437

concentration plus tôt dans l'émission.

 

20:38.437 --> 20:42.574

Vous avez souligné la valeur de la diversification mondiale pour aider à

 

20:42.574 --> 20:45.043

lutter contre ce risque de concentration.

 

20:45.043 --> 20:48.847

Quels changements d'allocation sont judicieux aujourd'hui compte tenu de cet

 

20:48.847 --> 20:52.985

environnement ? Parlez peut-être des marchés internationaux et de la façon dont

 

20:52.985 --> 20:56.888

nous devrions penser à l'exposition à ces marchés.

 

20:56.888 --> 21:01.226

Si nous passons à la diapositive 12, la plupart

 

21:01.226 --> 21:05.564

d'entre vous connaissent ma thèse selon laquelle nous vivons

 

21:05.564 --> 21:09.901

dans un monde post-60/40 où le 60, évidemment, est

 

21:09.901 --> 21:14.239

le point d'ancrage de tout portefeuille à long terme

 

21:14.239 --> 21:16.174

sauf celui des États-Unis.

 

21:16.174 --> 21:20.112

à côté de ce 60, il y a un risque de concentration,

 

21:20.112 --> 21:24.049

il y a un risque d'évaluation, il y a le risque qu'un

 

21:24.049 --> 21:27.986

boom devienne une bulle, un risque que vous ne voyez pas vraiment

 

21:27.986 --> 21:31.923

dans bien d'autres régions du monde parce qu'ils n'ont pas la même

 

21:31.923 --> 21:36.094

histoire. Le 60, je crois, est toujours le 60, mais

 

21:36.094 --> 21:38.330

peut-être plus un 60 mondial qu'un américain.

 

21:38.330 --> 21:42.167

basé sur 60. L'histoire mondiale est très convaincante.

 

21:42.167 --> 21:45.370

En fait, si nous passons très rapidement à la diapositive 4 avant de revenir à

 

21:45.370 --> 21:47.072

celle-ci, ce n'est pas le cas des États-Unis.

 

21:47.072 --> 21:49.875

les marchés sont maintenant plus performants que ceux des États-Unis de 800

 

21:49.875 --> 21:52.878

points de base d'une année sur l'autre.

 

21:52.878 --> 21:55.947

C'est le niveau le plus élevé en près de 10 ans.

 

21:55.947 --> 21:58.183

C'est une très bonne histoire.

 

21:58.183 --> 22:01.086

Encore une fois, surtout à l'extérieur des États-Unis les actions développées

 

22:01.086 --> 22:04.556

sont maintenant très concurrentielles par rapport au S&P pondéré en fonction du

 

22:04.556 --> 22:08.527

plafond. La croissance des paiements, c'est-à-dire que la part des bénéfices

 

22:08.527 --> 22:12.264

provenant des dividendes est restituée aux investisseurs sous forme de

 

22:12.264 --> 22:16.368

dividendes ou de rachats, augmente en fait plus rapidement dans l'indice

 

22:16.368 --> 22:20.372

EAFE. Le ratio de paiement est le

 

22:20.372 --> 22:24.643

même, 75 %, mais son P/E est de 15 alors que

 

22:24.643 --> 22:26.345

notre P/E aux États-Unis.

 

22:26.345 --> 22:30.315

est 23. C'est une histoire très, très convaincante.

 

22:30.315 --> 22:34.519

Si nous revenons à 12 une seconde, le 60 est le

 

22:34.519 --> 22:38.724

60 et vous pouvez voir dans ce graphique que je montre

 

22:38.724 --> 22:42.928

la corrélation des catégories d'actifs que je fais soit par rapport

 

22:42.928 --> 22:47.099

au S&P 500, c'est l'échelle verticale, donc tous ces points que

 

22:47.099 --> 22:51.303

vous voyez en haut sont essentiellement des catégories d'actifs en actions

 

22:51.303 --> 22:55.507

et vous pouvez voir qu'ils sont généralement fortement corrélés avec le

 

22:55.507 --> 22:58.076

marché boursier. comme vous pouvez vous y attendre.

 

22:58.076 --> 23:02.180

La corrélation entre le marché obligataire et les bons du Trésor

 

23:02.180 --> 23:05.851

à long terme est indiquée sur l'échelle horizontale.

 

23:05.851 --> 23:09.654

Vous pouvez voir, par exemple, que les bons du Trésor à long terme sont par

 

23:09.654 --> 23:13.258

définition corrélés à 100 % à l'indice de trésorerie à long terme.

 

23:13.258 --> 23:16.695

Ce sont en quelque sorte les deux parties binaires d'un portefeuille.

 

23:16.695 --> 23:19.064

Les 60 sont des actions, plus globales.

 

23:19.064 --> 23:22.300

Les 40 seraient normalement des obligations, mais je n'aime pas vraiment les

 

23:22.300 --> 23:26.338

obligations ici. Je pense qu'avec un rendement de 4 %, il y a probablement

 

23:26.338 --> 23:30.442

plus de risque à la hausse des rendements qu'à la baisse, alors je

 

23:30.442 --> 23:34.546

ferais preuve de prudence en ce qui concerne le Trésor ou le côté

 

23:34.546 --> 23:37.916

des obligations. Cela vous laisse avec ce que nous appelons des

 

23:37.916 --> 23:42.087

diversificateurs. Ce sont des catégories d'actifs qui n'ont aucune

 

23:42.087 --> 23:46.158

forte corrélation avec les actions ni avec les

 

23:46.158 --> 23:51.096

obligations, ces actifs sont là dans l'ovale jaune.

 

23:51.096 --> 23:55.167

Vous avez, bien sûr, de l'or, du Bitcoin, des matières

 

23:55.167 --> 23:59.271

premières, diverses alternatives comme des fonds de couverture à rendement

 

23:59.271 --> 24:03.341

absolu ou des contrats à terme gérés ou des bons

 

24:03.341 --> 24:06.044

T neutres sur le marché.

 

24:06.044 --> 24:10.382

Vous avez une idée de ce qu'il y a dans ce seau de diversification.

 

24:10.382 --> 24:14.352

Encore une fois, pour en revenir à cette notion de queues, nous savons ce

 

24:14.352 --> 24:18.356

qu'il y a au milieu, ce sont surtout les actions et certaines obligations, mais

 

24:18.356 --> 24:20.725

qu'y a-t-il dans les queues ?

 

24:20.725 --> 24:24.629

Comme vous pouvez le voir dans le coin inférieur gauche, il n'y

 

24:24.629 --> 24:28.567

a rien qui ne soit une action ou une obligation qui soit

 

24:28.567 --> 24:30.869

négativement corrélée aux actions ou aux obligations.

 

24:30.869 --> 24:35.006

La seule chose qu'il y a, c'est le DXY, qui est l'indice du

 

24:35.006 --> 24:39.177

dollar, et il est certainement utile de le garder à l'esprit pour les

 

24:39.177 --> 24:43.148

investisseurs canadiens. En dehors de cela, le mieux que nous puissions

 

24:43.148 --> 24:46.518

espérer est simplement d'avoir des catégories d'actifs qui ne sont pas

 

24:46.518 --> 24:48.954

corrélées, ni positivement ni négativement.

 

24:48.954 --> 24:51.823

De toute évidence, l'or et le Bitcoin sont...

 

24:51.823 --> 24:55.427

tous ceux qui me connaissent ont été mon choix.

 

24:55.427 --> 24:57.963

L'or est dans une correction, ce qui est très bien.

 

24:57.963 --> 25:01.633

Il a pris un peu d'avance sur lui-même à 4 400$.

 

25:01.633 --> 25:05.704

Nous sommes maintenant à 4 000, ce qui pourrait être un peu plus bas, mais

 

25:05.704 --> 25:09.174

l'or se porte bien quand les obligations ne le font pas.

 

25:09.207 --> 25:10.642

Pour moi, c'est une bonne couverture.

 

25:10.642 --> 25:14.779

C'est en quelque sorte ce que je pense d'un portefeuille à base large

 

25:14.779 --> 25:17.816

qui peut, espérons-le, résister à certaines des queues.

 

25:17.816 --> 25:20.485

À partir de là, c'est une question de rééquilibrage.

 

25:20.485 --> 25:24.556

Si le marché boursier explose complètement ici et que ce 60 %

 

25:24.556 --> 25:28.627

se transforme en 80 %, alors vous devez revenir à 60 % parce

 

25:28.627 --> 25:32.697

que vous ne voulez pas être laissé à 80 % si le

 

25:32.697 --> 25:36.768

boom se transforme un jour en bulle et que vous obtenez

 

25:36.768 --> 25:40.138

un prélèvement sur 80 % au lieu de 60 %.

 

25:40.138 --> 25:42.507

Le rééquilibrage est certainement une chose importante.

 

25:42.507 --> 25:44.209

C'est un excellent conseil en matière de répartition des actifs.

 

25:44.209 --> 25:47.679

Merci, Jurrien. Au cours des deux dernières minutes, je serais négligent de ne

 

25:47.679 --> 25:50.849

pas mentionner la montre à bulles. Vous avez surveillé les bulles toute

 

25:50.849 --> 25:54.819

l'année. Vous avez dit qu'il y a beaucoup d'enthousiasme pour le commerce

 

25:54.819 --> 25:58.957

de détail sur les marchés en ce moment, mais vous voyez pourtant des signes

 

25:58.957 --> 26:02.661

de vente initiés. Comment conciliez-vous ces signaux opposés et peut-être nous

 

26:02.661 --> 26:08.333

donner une petite mise à jour sur votre montre à bulles ?

 

26:08.333 --> 26:12.470

Passons à la diapositive sept, je vais être rapide ici.

 

26:12.470 --> 26:16.541

La montre à bulles a été, ok, si le marché baisser de

 

26:16.541 --> 26:20.579

la réinitialisation des taux en 2022 était comme 1994, puis les années

 

26:20.579 --> 26:24.616

23 et 24 ressemblaient davantage à 1995 et 1996 parce qu'en 1995

 

26:24.616 --> 26:28.653

le boom Internet est né avec l'introduction en bourse de Netscape, à

 

26:28.653 --> 26:32.724

la fin de 2022, le boom de l'IA est né avec le

 

26:32.724 --> 26:34.526

lancement de ChatGPT.

 

26:34.526 --> 26:38.530

Où en sommes-nous maintenant ? Comme vous le voyez sur le graphique, on

 

26:38.530 --> 26:42.734

dirait que nous sommes au début de 1999, ce qui vous fait vous poser

 

26:42.734 --> 26:46.738

des questions, bien sûr. Lorsque vous regardez l'évaluation, vous regardez la

 

26:46.738 --> 26:50.976

valorisation de Cisco dans les années 90, qui était le modèle emblématique

 

26:50.976 --> 26:55.614

du boom d'Internet, au sommet, le P/E est passé à 215.

 

26:55.614 --> 26:59.684

C'est un P/ élevé pour une grande, grande, grande entreprise technologique.

 

26:59.684 --> 27:03.888

Nvidia, quant à elle, est à un P/E à la traîne de

 

27:03.888 --> 27:07.859

59, un P/E avant de 35, pas même près.

 

27:07.859 --> 27:11.796

Lorsque vous regardez d'autres parallèles, par exemple, si vous

 

27:11.796 --> 27:15.734

regardez la diapositive 8, qui montre le Nifty Fifty

 

27:15.734 --> 27:19.704

des années 90 sur la gauche, le ratio P/E

 

27:19.704 --> 27:23.642

des 50 plus grandes entreprises est passé à 40,5

 

27:23.642 --> 27:27.579

tandis que le ratio P/E des 450 autres entreprises

 

27:27.579 --> 27:30.115

est tombé à 19,8.

 

27:30.115 --> 27:33.652

Les 50 premiers se négociaient à un taux deux fois supérieur à celui du reste

 

27:33.652 --> 27:37.122

du marché. Si vous allez à droite, vous voyez que nous n'avons rien de tel pour

 

27:37.155 --> 27:41.192

le moment. Je ne crains pas que nous soyons actuellement dans

 

27:41.192 --> 27:45.196

une bulle qui est sur le point d'éclater, mais vous voulez

 

27:45.196 --> 27:49.434

être ouvert d'esprit. Quand vous examinez le sentiment, et que vous avez

 

27:49.434 --> 27:53.571

mentionné le sentiment, passons à la diapositive 11, vous regardez les

 

27:53.571 --> 27:57.676

flux de fonds et les enquêtes, les enquêtes de Wall Street,

 

27:57.676 --> 28:01.813

les gens sont généralement enthousiastes, ce qui, bien sûr, ils devraient

 

28:01.813 --> 28:05.950

l'être parce que le marché a augmenté d'environ 100 % au cours

 

28:05.950 --> 28:10.922

des trois dernières années, alors pourquoi ne le seriez-vous pas ?

 

28:10.922 --> 28:14.359

Vous voyez que, oui, les taureaux Investors Intelligence moins ours dans le

 

28:14.359 --> 28:18.329

haut, plus 45 points de pourcentage de taureaux de plus que les ours, c'est

 

28:18.329 --> 28:20.732

ce à quoi vous vous attendiez.

 

28:20.732 --> 28:24.736

Vous regardez en bas de page, c'est l'indicateur des ventes

 

28:24.736 --> 28:26.838

initiées des entreprises.

 

28:26.838 --> 28:30.842

Le ratio entre les initiés comme les PDG et

 

28:30.842 --> 28:34.813

les directeurs financiers, les dirigeants d'entreprises vendant leurs propres

 

28:34.813 --> 28:38.817

actions par rapport à leur achat, en général, est

 

28:38.817 --> 28:42.787

bien supérieur à un parce que les dirigeants sont

 

28:42.787 --> 28:46.758

payés en actions, ils les vendent pour monétiser leurs

 

28:46.758 --> 28:49.794

actions, donc c'est généralement supérieur à un.

 

28:49.794 --> 28:53.832

Ce sont les moments où il passe en dessous de 1 qui sont vraiment

 

28:53.832 --> 28:57.902

intéressants et ils ont tendance à se produire au bas du marché, ce qui

 

28:57.902 --> 29:01.639

signifie que les initiés achètent plus d'actions qu'ils n'en vendent et ils ne

 

29:01.639 --> 29:04.042

le font généralement que pour une seule raison.

 

29:04.042 --> 29:07.278

C'est-à-dire que leurs entreprises sont sous-évaluées.

 

29:07.278 --> 29:11.316

C'est un très bon indicateur contrarien en bas et

 

29:11.316 --> 29:13.852

pas tant qu'indicateur des sommets.

 

29:13.852 --> 29:17.856

Cela dit, à l'heure actuelle, le ratio vente/achat est de 25,

 

29:17.856 --> 29:22.127

ce qui est le plus élevé jamais enregistré pour cette série.

 

29:22.127 --> 29:26.030

Encore une fois, je ne veux pas trop en savoir plus, mais cela donne à

 

29:26.030 --> 29:29.167

penser que les initiés de l'entreprise sont peut-être genre, vous voyez quoi,

 

29:29.167 --> 29:32.036

ces niveaux augmentent, peut-être que je devrais encaisser certaines de mes

 

29:32.036 --> 29:35.640

options d'achat d'actions. Juste quelque chose à garder à l'esprit.

 

29:35.640 --> 29:37.408

Je vous en suis reconnaissant. Merci, Jurrian.

 

29:37.408 --> 29:40.011

Je pense que c'est un bon endroit pour y mettre fin aujourd'hui.

 

29:40.011 --> 29:43.681

Je tiens à vous remercier de votre temps et de nous avoir aidés à naviguer sur

 

29:43.681 --> 29:46.084

ce chemin étroit entre les deux queues.

 

29:46.084 --> 29:48.586

Je vous en remercie et bonne semaine, Jurrien.

 

29:48.586 --> 29:49.754

Je vous remercie beaucoup.

 

29:49.754 --> 29:53.358

Merci d'avoir écouté cette balado-diffusion

 

29:53.358 --> 29:55.160

DialoguesFidelity.

 

29:55.160 --> 29:58.163

Si ce n'est pas déjà fait, abonnez-vous à DialoguesFIdelity

 

29:58.163 --> 30:01.232

sur la plateforme de balado diffusion

 

30:01.232 --> 30:02.834

de votre choix.

 

30:02.834 --> 30:05.603

Et si vous aimez ce que vous entendez, laissez un

 

30:05.603 --> 30:08.673

commentaire ou une note de 5 étoiles.

 

30:08.673 --> 30:11.843

Pour plus de renseignements sur les webmissions en direct à

 

30:11.843 --> 30:15.747

venir, veuillez consulter Fidelity.ca

 

30:15.747 --> 30:19.584

N'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur LinkedIn,

 

30:19.584 --> 30:22.587

YouTube et Instagram et de vous abonner

 

30:22.587 --> 30:25.824

au DialoguesFidelity sur votre plateforme de

 

30:25.824 --> 30:28.259

balado-diffusion préférée.

 

30:28.259 --> 30:31.296

Nous conclurons la balado diffusion d'aujourd'hui par

 

30:31.296 --> 30:33.698

une note légale.

 

30:33.698 --> 30:36.868

Les opinions exprimées dans cette balado diffusion sont

 

30:36.868 --> 30:38.136

celles des participants.

 

30:38.136 --> 30:41.105

Elle ne reflète pas nécessairement le point de vue

 

30:41.105 --> 30:44.576

de Fidelity Investments Canada, SRI.

 

30:44.576 --> 30:47.278

Ou de ses sociétés affiliées.

 

30:47.278 --> 30:50.648

Cette balado-diffusion est fournie à titre d'information

 

30:50.648 --> 30:53.785

seulement et ne doit pas être interprété comme des

 

30:53.785 --> 30:56.754

conseils en placement ou des conseil d'ordre

 

30:56.754 --> 30:58.790

juridique ou fiscal.

 

30:58.790 --> 31:01.993

Elle ne constitue pas une offre d'achat ou de vente

 

31:01.993 --> 31:05.230

et Fidelity n'appuie, ne recommande ou ne

 

31:05.230 --> 31:08.266

parraine aucun des titres ou des entités

 

31:08.266 --> 31:09.701

mentionnés.

 

31:09.701 --> 31:13.905

Veuillez lire le prospectus d'un fonds avant d'investir.

 

31:13.905 --> 31:16.441

Les fonds ne sont pas garantis.

 

31:16.441 --> 31:19.644

Leur valeur est appelée à fluctuer fréquemment et

 

31:19.644 --> 31:23.581

le rendement passé pourrait ou non être reproduit.

 

31:23.581 --> 31:26.618

Les placements dans les fond sont assortis de frais,

 

31:26.618 --> 31:29.187

de dépenses et de commissions.

 

31:29.187 --> 31:31.155

Merci d'avoir regardé et à la prochaine!