DialoguesFidelity : La perspective macroéconomique de Jurrien Timmer – 11 mai 2026

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Veuillez noter que le sous-titrage en français pour cette webémission repose sur l’intelligence artificielle

 

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des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir.

 

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Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer. 

 

00:06.440 --> 00:08.240

Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects.

 

00:08.280 --> 00:11.440

Je suis Pamela Ritchie. Bien qu'une impasse continue sur le

 

00:11.440 --> 00:14.200

détroit d'Hormuz laisse les marchés dans l'incertitude, le

 

00:14.200 --> 00:17.280

blocus maritime semble ne pas suffire à faire dérailler

 

00:17.280 --> 00:20.400

le biais haussier sur ces marchés, du moins pas

 

00:20.400 --> 00:21.800

pour l'instant.

 

00:21.840 --> 00:24.440

L'impression sur les résultats jusqu'à présent a permis à ce

 

00:24.440 --> 00:27.360

que notre prochain invité appelle un mojo de queue droite de

 

00:27.360 --> 00:29.960

se produire, car les solides fondements de la croissance et

 

00:29.960 --> 00:32.720

les marges abondantes soutiennent les cours des actions.

 

00:32.720 --> 00:35.360

Cependant, il est important d'examiner plus en profondeur les

 

00:35.360 --> 00:37.400

mauvaises herbes pour comprendre comment les explosions

 

00:37.400 --> 00:40.040

paraboliques peuvent se produire dans des moments de marché

 

00:40.040 --> 00:42.120

similaires et pour comparer avec d'autres analogies

 

00:42.120 --> 00:44.800

historiques. Le risque de la queue gauche décrit l'histoire

 

00:44.800 --> 00:46.880

de l'inflation à partir de là.

 

00:46.880 --> 00:49.920

Les prix du pétrole étant élevés et capables de se

 

00:49.920 --> 00:52.040

répertorier dans l'économie mondiale, l'évolution des taux

 

00:52.040 --> 00:54.760

pourrait redevenir un élément central de la confiance des

 

00:54.760 --> 00:57.920

investisseurs. Qu'est-ce que cela prendrait et que la

 

00:57.920 --> 01:01.680

résolution dans le détroit d'Hormuz mettrait fin à ce taux ?

 

01:01.680 --> 01:04.560

Jurrien Timmer, directeur Fidelity de Global Macro, se joint

 

01:04.560 --> 01:07.400

à nous pour discuter de ses perspectives hebdomadaires sur

 

01:07.400 --> 01:09.040

les actions mondiales. Je vous souhaite la bienvenue,

 

01:09.040 --> 01:10.040

Jurrien. Comment allez vous aujourd'hui ?

 

01:11.480 --> 01:14.240

Je vais bien, merci beaucoup. Salutations de Santa Barbara.

 

01:14.240 --> 01:15.800

C'est un plaisir de vous compter parmi nous.

 

01:15.800 --> 01:17.920

Cette discussion a également une interprétation en français

 

01:17.920 --> 01:20.560

en direct, alors joignez-vous à nous dans l'une ou l'autre

 

01:20.560 --> 01:23.280

des langues officielles. Vous avez discuté avec des

 

01:23.280 --> 01:25.520

investisseurs lors de diverses conférences, des investisseurs

 

01:25.520 --> 01:27.840

canadiens. Ils ont entendu une partie de cette discussion,

 

01:27.840 --> 01:29.160

mais nous allons en ajouter d'autres.

 

01:29.200 --> 01:30.200

Comment se sont dérouler vos voyages ?

 

01:31.320 --> 01:34.680

Bien. J'étais à Scottsdale pour notre FOCUS, je me suis

 

01:34.680 --> 01:38.000

rendu à Reno dans quelques jours et je me préparais

 

01:38.000 --> 01:41.360

à aller frapper quelque chose comme sept pays à travers

 

01:41.360 --> 01:44.640

l'Asie en juin. Ce sera un été chargé,

 

01:44.640 --> 01:46.480

mais un bon été.

 

01:46.480 --> 01:49.040

C'est vraiment le cas. Eh bien, c'est fantastique de vous

 

01:49.040 --> 01:51.720

avoir parmi nous aujourd'hui. Commençons par ce que les

 

01:51.720 --> 01:54.680

marchés, les marchés boursiers, sont tout à fait d'accord.

 

01:54.680 --> 01:57.800

Cela ne semble absolument pas être une conclusion dans le

 

01:57.800 --> 02:00.600

détroit d'Hormuz et les prix élevés du pétrole pour

 

02:00.600 --> 02:01.600

l'instant.

 

02:03.640 --> 02:06.920

Faites monter la diapositive 1 qui est ma carte thermique

 

02:06.920 --> 02:07.920

hebdomadaire.

 

02:08.800 --> 02:12.000

Le marché se trouve dans un endroit vraiment étrange, et je

 

02:12.000 --> 02:15.760

ne veux pas dire ça nécessairement dans le mauvais sens.

 

02:15.800 --> 02:19.280

J'ai rarement vu un marché où ces

 

02:19.280 --> 02:22.760

deux risques sont présents de part et

 

02:22.760 --> 02:23.760

d'autre.

 

02:24.680 --> 02:27.480

Le marché est en quelque sorte en train de filer cette

 

02:27.480 --> 02:30.760

aiguille en ce moment. Nous avons le détroit d'Hormuz,

 

02:30.760 --> 02:33.240

qui demeure pour la plupart fermé.

 

02:33.240 --> 02:36.760

Cela ne semble plus

 

02:36.800 --> 02:40.120

urgent. Il y aura de la rhétorique, je

 

02:40.120 --> 02:43.320

veux dire, le président Trump vient de dire ça

 

02:43.320 --> 02:46.480

et ensuite les Iraniens diront autre chose, mais rien

 

02:46.480 --> 02:47.920

ne se passe vraiment.

 

02:47.920 --> 02:51.240

C'est une sorte d'impasse. Je ne crois pas qu'il y ait

 

02:51.240 --> 02:54.080

la moindre volonté de bombarder et de réaccélérer.

 

02:55.920 --> 02:59.200

Vous voyez dans le bleu clair là-bas, le polymarché,

 

02:59.200 --> 03:02.480

il s'agit des marchés de paris pour le Sénat

 

03:02.480 --> 03:05.760

et la Chambre, vous pouvez voir que lorsque les

 

03:05.760 --> 03:08.320

bombardements arrêtent les chiffres des républicains vont

 

03:08.320 --> 03:11.400

mieux, font mieux, et vice versa.

 

03:11.400 --> 03:14.320

Il est tout à fait dans l'intérêt de l'administration de ne

 

03:14.320 --> 03:16.080

pas aggraver cette situation.

 

03:16.080 --> 03:19.280

En même temps, nous passons une seconde à la

 

03:19.280 --> 03:22.480

diapositive 10, nous avons un marché pétrolier qui demeure

 

03:22.480 --> 03:25.360

dans un état de stress sévère.

 

03:25.400 --> 03:28.520

Le vert et le bleu, le bleu est la différence

 

03:28.520 --> 03:31.320

entre le contrat initial et le neuvième contrat, lorsqu'il

 

03:31.320 --> 03:34.480

est négatif, cela montre que la courbe de l'huile est

 

03:34.480 --> 03:37.600

en arrière, ce qui signifie généralement qu'il y a un

 

03:37.600 --> 03:40.760

manque de stock, ce qui est vrai parce que le

 

03:40.760 --> 03:44.040

pétrole ne se déplace pas dans le détroit.

 

03:44.080 --> 03:47.400

Vous pouvez en quelque sorte convertir cela en niveau de

 

03:47.400 --> 03:50.720

stress, et c'est le vert, le niveau de stress sur

 

03:50.720 --> 03:53.360

le marché pétrolier vaut environ 44$ le baril.

 

03:56.840 --> 03:59.720

C'est à peu près le plus élevé depuis, je suppose, au moins

 

03:59.720 --> 04:02.320

dans les années 1980, lorsque les contrats à terme sur le

 

04:02.320 --> 04:04.320

pétrole ont commencé à être négociés.

 

04:04.320 --> 04:08.440

Le marché pétrolier est dans un état de tension grave.

 

04:08.440 --> 04:11.160

L'économie mondiale en dépend, non seulement pour l'énergie,

 

04:11.160 --> 04:14.240

mais aussi pour les engrais, pour l'hélium, pour toutes

 

04:14.240 --> 04:17.400

sortes de choses. Plus cette situation

 

04:17.400 --> 04:20.640

persiste, plus elle alimente l'inflation.

 

04:23.080 --> 04:26.560

En même temps, si nous passons à

 

04:26.560 --> 04:30.040

la diapositive 11, nous pouvons voir qu'à

 

04:30.040 --> 04:33.520

mesure que cette rétroaction persiste, la ligne

 

04:33.520 --> 04:37.000

rouge est le neuvième contrat, le point

 

04:37.000 --> 04:40.480

est à 101 pour Brent, vous pouvez

 

04:40.480 --> 04:43.960

voir les corrélations en bas continuer à

 

04:43.960 --> 04:46.200

se disperser davantage.

 

04:46.200 --> 04:48.720

La corrélation positive entre les obligations et les actions

 

04:48.720 --> 04:50.400

est de plus en plus forte.

 

04:51.560 --> 04:54.760

Les stocks de pétrole sont de plus en plus

 

04:54.760 --> 04:55.760

corrélés négativement.

 

04:56.640 --> 04:59.760

Si cette queue gauche décide

 

04:59.760 --> 05:02.960

de vraiment venir nous mordre...

 

05:02.960 --> 05:05.920

à l'heure actuelle, cela ne nous mord pas vraiment, les

 

05:05.920 --> 05:08.880

choses sont assez calmes parce que le marché s'est rattaché

 

05:08.880 --> 05:11.840

au boom des bénéfices de l'IA, ce qu'ils veulent gérer.

 

05:11.840 --> 05:15.120

J'ai lu un rapport de JP Morgan, par

 

05:15.120 --> 05:18.360

exemple, selon lequel si cela continue d'ici la

 

05:18.360 --> 05:21.600

fin de juin, les stocks, les stocks de

 

05:21.600 --> 05:24.840

pétrole, atteindront des niveaux dangereusement bas et d'ici

 

05:24.840 --> 05:28.080

la fin juillet, ils atteindront des niveaux catastrophiques

 

05:28.080 --> 05:30.920

où tout le système commencera à fermer.

 

05:32.080 --> 05:35.000

À ce stade, vous pourriez voir des pointes de ce genre

 

05:35.040 --> 05:37.720

beaucoup plus importantes que ce que nous avons vu jusqu'à

 

05:37.720 --> 05:38.720

présent.

 

05:39.760 --> 05:43.000

C'est un risque réel et c'est un risque que

 

05:43.000 --> 05:46.240

le marché ignore simplement parce qu'il n'est pas encore

 

05:46.240 --> 05:47.760

devenu aigu.

 

05:47.760 --> 05:51.040

Parce que la rhétorique qui sort de la Maison-Blanche et

 

05:51.040 --> 05:54.320

vice versa, c'est si souvent et qu'il y a tellement

 

05:54.320 --> 05:57.560

de menaces et tellement de choses que le marché vient

 

05:57.560 --> 06:00.840

d'être désensibilisé, ce qui est une copie exacte de la

 

06:00.840 --> 06:02.720

colère tarifaire de l'an dernier.

 

06:02.720 --> 06:05.000

Finalement, vous commencez simplement à ignorer tout et vous

 

06:05.000 --> 06:07.520

vous dites, eh bien, concentrons-nous sur ce que nous pouvons

 

06:07.520 --> 06:09.800

contrôler, à savoir les bénéfices, les taux d'intérêt, des

 

06:09.800 --> 06:13.120

choses comme ça. À cet égard, si nous passons

 

06:13.120 --> 06:16.240

à la diapositive 2, vous pouvez voir sur quoi

 

06:16.240 --> 06:19.360

le marché se concentre vraiment, à savoir cette incroyable

 

06:19.360 --> 06:22.480

progression de l'IA grâce aux CapEx et à l'explosion

 

06:22.480 --> 06:23.480

des bénéfices.

 

06:24.520 --> 06:27.760

Le S&P est là dans le noir, nous savons ce que le

 

06:27.760 --> 06:30.840

S&P a fait. Regardez les stocks de mémoire de l'IA, les

 

06:30.840 --> 06:33.200

centres de données, les demi-finales, ils les font tous

 

06:33.200 --> 06:36.040

sauter de l'eau, sans jeu de mots étant donné le détroit

 

06:36.040 --> 06:37.040

d'Ormuz.

 

06:39.440 --> 06:42.480

C'est la queue droite, et sur la queue droite, ce boom

 

06:42.480 --> 06:45.560

est si grave compte tenu de ce qui arrive aux gains,

 

06:45.560 --> 06:48.600

que nous ne pouvons pas nous empêcher de commencer à nous

 

06:48.600 --> 06:51.440

demander si ce boom va devenir une bulle.

 

06:51.440 --> 06:54.280

Nous avons eu cette conversation il y a six mois et ça ne

 

06:54.280 --> 06:56.080

s'est jamais produit, heureusement.

 

06:56.080 --> 06:59.200

C'est une bonne chose que cela ne se soit jamais produit

 

06:59.200 --> 07:02.000

parce que lorsque nous avons eu affaire au détroit d'Hormuz,

 

07:02.040 --> 07:05.120

si le marché avait été une bulle, cela aurait créé un

 

07:05.120 --> 07:08.320

ralentissement beaucoup plus grave, mais ce n'est pas le cas.

 

07:08.320 --> 07:10.680

Maintenant, nous pouvons commencer à réfléchir, ok, nous

 

07:10.680 --> 07:13.920

avons un boom d'un côté, un effondrement de l'autre et une

 

07:13.920 --> 07:16.840

bulle est un troisième résultat, comment tout cela va se

 

07:16.840 --> 07:19.200

passer et comment pouvons-nous nous protéger dans un

 

07:19.200 --> 07:20.240

portefeuille.

 

07:20.240 --> 07:22.480

Je vais vous demander d'essayer de répondre à cette question

 

07:22.480 --> 07:25.600

pour nous dans une seconde. L'un des éléments sous-jacents de

 

07:25.600 --> 07:28.920

l'histoire de cette semaine est la rencontre entre Trump

 

07:28.920 --> 07:32.240

et le président Xi de la Chine et cette

 

07:32.240 --> 07:35.520

visite. Le Wall Street Journal a déclaré que chaque moment

 

07:35.520 --> 07:37.840

de la politique commerciale de l'administration Trump cette

 

07:37.840 --> 07:41.360

fois-ci a mené à cette réunion qui a lieu cette semaine.

 

07:41.360 --> 07:44.680

Je ne sais pas dans quelle mesure vous êtes d'accord avec

 

07:44.680 --> 07:47.640

ça, mais c'est intéressant compte tenu de tous les différents

 

07:47.640 --> 07:49.840

éléments dont vous parlez en ce moment.

 

07:49.840 --> 07:52.040

Quelle est l'importance de cette réunion pour tout, de la

 

07:52.040 --> 07:54.040

résolution de la crise pétrolière à, eh bien, tout ?

 

07:55.400 --> 07:56.720

Je pense que c'est très important.

 

07:56.720 --> 07:59.920

Rappelez-vous que la crise tarifaire a eu lieu

 

07:59.920 --> 08:03.120

il y a 13 mois et elle a

 

08:03.120 --> 08:06.320

vraiment pris fin lorsque la Chine et les

 

08:06.320 --> 08:09.560

États-Unis ont déclaré une trêve, si vous voulez.

 

08:09.560 --> 08:12.680

Trump a vraiment fait exploser la Chine

 

08:12.680 --> 08:15.840

et a dit que nous allions faire

 

08:15.840 --> 08:18.960

tous ces tarifs, sans se rendre compte

 

08:18.960 --> 08:22.120

que la Chine détient vraiment toutes les

 

08:22.120 --> 08:25.200

cartes parce qu'elle contrôle les terres rares.

 

08:25.200 --> 08:28.480

Une fois qu'il y a eu un sommet sur le sujet,

 

08:28.480 --> 08:31.720

tout cela a pris fin parce que les États-Unis se rendent

 

08:31.720 --> 08:35.000

compte que sans terres rares, vous ne pouvez rien faire et

 

08:35.000 --> 08:37.680

que la Chine, essentiellement, contrôle 90 % des terres rares

 

08:37.680 --> 08:39.160

dans le monde, je suppose.

 

08:40.600 --> 08:43.720

Trump ne dit que de belles choses sur Xi,

 

08:43.720 --> 08:46.840

tout comme il ne dit que de belles choses

 

08:46.840 --> 08:49.960

sur Poutine, pas pour mettre ces deux-là dans la

 

08:49.960 --> 08:53.080

même catégorie, mais je suppose qu'ils auront une réunion

 

08:53.080 --> 08:56.240

et qu'ils prolongeront la trêve et que ce sera

 

08:56.240 --> 08:59.320

assez bénin. Trump, qui se laisse facilement convaincre

 

08:59.320 --> 09:02.480

par de puissants dirigeants, repartira en disant toutes

 

09:02.480 --> 09:04.880

les belles choses sur la Chine.

 

09:06.080 --> 09:09.400

Il y a là une dimension selon laquelle, de toute évidence,

 

09:09.400 --> 09:12.160

la Chine est un important bénéficiaire de pétrole qui

 

09:12.160 --> 09:14.560

provient non seulement directement de l'Iran, mais tout

 

09:14.560 --> 09:16.720

simplement du détroit d'Hormuz.

 

09:16.760 --> 09:20.000

Si j'étais Xi, je jouerais ça comme une carte en disant,

 

09:20.000 --> 09:22.680

écoutez, nous vous donnerons les terres rares que vous

 

09:22.680 --> 09:25.960

voulez, même si nous sommes dans une course pour le prix

 

09:25.960 --> 09:28.920

sur l'IA, mais nous avons besoin de cette huile pour

 

09:28.920 --> 09:32.400

circuler. Peut-être que cela devient un outil

 

09:32.400 --> 09:35.640

de négociation pour Trump pour renoncer à

 

09:35.640 --> 09:38.880

garder le détroit d'Ormuz fermé et simplement

 

09:38.880 --> 09:41.880

déclarer la victoire et s'en aller.

 

09:41.880 --> 09:44.280

Bien sûr, ce serait incroyablement haussier parce qu'on

 

09:44.280 --> 09:47.560

enlève ensuite la queue gauche et qu'on a juste la queue

 

09:47.560 --> 09:49.920

droite. À ce moment-là, nous pourrions vraiment faire des

 

09:49.920 --> 09:50.920

bulles.

 

09:51.400 --> 09:54.480

Il y a beaucoup de choses en jeu ici, mais

 

09:54.480 --> 09:57.560

je pense que la conversation sur le pétrole doit faire

 

09:57.560 --> 10:00.640

partie de cette conversation, je pense, du moins si j'étais

 

10:00.640 --> 10:01.480

Xi Jinping.

 

10:01.480 --> 10:04.600

Dans quelle mesure les marchés en tiennent-ils compte à

 

10:04.600 --> 10:07.520

l'heure actuelle ? Comme vous le dites, la queue gauche a

 

10:07.520 --> 10:09.680

tout à voir avec l'inflation et ses conséquences jusqu'au

 

10:09.680 --> 10:12.080

consommateur, mais aussi à la façon dont les entreprises la

 

10:12.080 --> 10:15.000

gèrent et à la façon dont elles sont évaluées en fonction de

 

10:15.000 --> 10:16.200

leur capacité à la gérer.

 

10:17.800 --> 10:19.840

Ce ne sera jamais aussi facile, mais cette réunion

 

10:19.840 --> 10:20.840

pourrait-elle régler le problème ?

 

10:22.480 --> 10:25.600

Je pense que le marché a appris

 

10:25.600 --> 10:28.720

qu'une grande partie de la rhétorique provient

 

10:28.720 --> 10:30.880

de la Maison-Blanche.

 

10:30.920 --> 10:33.480

Tout cela n'a pas de sens tout le temps.

 

10:33.520 --> 10:35.000

Cela peut être très dur.

 

10:36.040 --> 10:39.200

Lorsque les marchés réagissent de manière négative,

 

10:39.200 --> 10:41.680

ils sont renvoyés en arrière.

 

10:41.720 --> 10:43.280

Encore une fois, nous en avons parlé.

 

10:43.320 --> 10:43.840

Je peux juste imaginer...

 

10:43.840 --> 10:45.920

Entrez Scott Bessent à la bonne étape.

 

10:47.480 --> 10:50.520

Oui, oui. Trump a tous ces téléphones et il aura le téléphone

 

10:50.520 --> 10:54.160

de Scott Bessent et il dit, écoutez, vous devez reculer.

 

10:54.160 --> 10:55.920

Ce ne sont que mes spéculations.

 

10:55.920 --> 10:57.840

Nous imaginons juste le dessin animé.

 

10:58.920 --> 11:02.000

Vous pouvez arriver à un point où il y

 

11:02.000 --> 11:05.120

a tellement de mots prononcés sans aucun suivi que

 

11:05.120 --> 11:08.200

les marchés sont genre, oui, peu importe, je le

 

11:08.200 --> 11:10.320

croirai quand je le verrai.

 

11:10.320 --> 11:13.720

C'est arrivé avec les tarifs douaniers, et c'était

 

11:13.720 --> 11:17.120

la bonne décision des marchés, ils le font

 

11:17.120 --> 11:19.000

maintenant avec la situation iranienne.

 

11:19.000 --> 11:21.640

C'est peut-être le bon mouvement, c'est peut-être le mauvais

 

11:21.640 --> 11:22.640

mouvement.

 

11:22.960 --> 11:25.440

De toute évidence, Trump cherche une solution.

 

11:25.440 --> 11:28.520

Qu'il ait été snooké à ce sujet par Israël, qui

 

11:28.520 --> 11:31.640

sait, je ne suis pas un expert géopolitique, mais clairement

 

11:31.640 --> 11:34.760

une escalade nuit aux chances des républicains à moyen terme,

 

11:34.760 --> 11:37.560

elles sont maintenant dans seulement six mois, donc c'est

 

11:37.560 --> 11:39.720

très proche, alors ils cherchent une issue.

 

11:39.720 --> 11:42.840

Peut-être que la Chine offre cette solution d'une manière

 

11:42.840 --> 11:45.920

ou d'une autre et que ce serait alors une

 

11:45.920 --> 11:49.000

victoire parce que le marché peut alors se concentrer

 

11:49.000 --> 11:52.160

sur la diapositive 3, l'histoire des bénéfices.

 

11:52.160 --> 11:55.360

Nous avons un boom des dépenses d'immobilisations, ce qui

 

11:55.360 --> 11:57.040

fait exploser les revenus.

 

11:57.080 --> 12:00.280

C'est un graphique que j'ai montré à maintes reprises

 

12:00.280 --> 12:03.480

où vous voyez les estimations de croissance pour la

 

12:03.480 --> 12:06.640

saison des gains, c'est-à-dire cet axe vertical.

 

12:06.640 --> 12:09.360

En règle générale, ces chiffres diminuent en quelque sorte

 

12:09.360 --> 12:12.080

parce que les entreprises veulent ne pas tenir leurs

 

12:12.080 --> 12:14.480

promesses, puis les entreprises ont dépassé les estimations

 

12:14.480 --> 12:17.800

et vous obtenez une hausse, mais nous avons une boSSE qui

 

12:17.800 --> 12:20.520

est tout simplement inouïe, même si les vagues entrantes

 

12:20.520 --> 12:22.440

augmentent au lieu de baisser.

 

12:22.440 --> 12:25.720

Il est clair que c'est le boom de l'IA CapEx,

 

12:25.720 --> 12:27.680

c'est la Loi One triple B.

 

12:28.880 --> 12:32.240

Habituellement, vous obtenez ce genre de chiffres solides à

 

12:32.240 --> 12:35.560

la suite d'une récession, et non au milieu d'un

 

12:35.560 --> 12:38.960

cycle. Le seul analogue à cela,

 

12:38.960 --> 12:42.120

ironiquement, est 2018, qui était le premier

 

12:42.120 --> 12:45.320

mandat de Trump, et c'était le boom

 

12:45.320 --> 12:48.480

des bénéfices qui a découle de la

 

12:48.480 --> 12:50.520

TCJA. Si nous passons à la diapositive 4, vous pouvez voir

 

12:50.520 --> 12:51.080

que...

 

12:51.080 --> 12:52.080

Veille de Noël.

 

12:54.960 --> 12:57.920

... nous pouvons le voir pour les chiffres annuels, les

 

12:57.920 --> 12:59.360

chiffres de l'année civile.

 

12:59.360 --> 13:01.560

Encore une fois, les gains ne font qu'exploser.

 

13:01.560 --> 13:04.520

Ils étaient de 11 %...

 

13:04.520 --> 13:07.880

la croissance des gains en 2022, alors que

 

13:07.880 --> 13:11.280

nous avions un marché baissier, était de 8 %,

 

13:11.280 --> 13:14.640

23 était de -3, 24, 24, 25, 14,

 

13:14.640 --> 13:17.160

26 est maintenant de 22 p.

 

13:17.160 --> 13:19.320

100 et en hausse.

 

13:19.320 --> 13:23.320

C'est une vague vraiment incroyable.

 

13:23.320 --> 13:25.520

Nous avons raison de ce chiffre de 2018.

 

13:25.520 --> 13:28.640

Comme vous l'avez dit, ce qui est ironique, c'est que

 

13:28.640 --> 13:31.720

2018 a produit un boom des revenus de 22 %, mais

 

13:31.720 --> 13:34.200

que le marché a reculé de 4 %.

 

13:34.240 --> 13:37.800

Cela vous indique que l'évaluation est

 

13:37.840 --> 13:40.920

importante. Cette année-là, bien sûr, nous avons

 

13:40.920 --> 13:44.200

eu un volmageddon tôt, puis Powell a poussé les

 

13:44.200 --> 13:47.520

taux un peu trop haut, trop vite, et les

 

13:47.520 --> 13:50.840

marchés ont connu une petite effondrement de 20 %, le

 

13:50.840 --> 13:53.040

massacre de la veille de Noël.

 

13:56.280 --> 13:59.160

Quoi qu'il en soit, c'est ce sur quoi le marché s'accroche.

 

13:59.160 --> 14:02.600

En même temps, le marché obligataire est assez calme.

 

14:02.600 --> 14:05.960

Si nous passons à la diapositive 12, vous

 

14:05.960 --> 14:09.360

constaterez que le rendement sur 10 ans continue

 

14:09.360 --> 14:12.720

de se situer dans cette fourchette étroite.

 

14:12.720 --> 14:14.320

La période de 30 ans frappe 5 %.

 

14:16.280 --> 14:19.080

Encore une fois, si cette situation pétrolière persiste et

 

14:19.080 --> 14:21.920

qu'elle alimente l'inflation et fait que le taux d'inflation

 

14:21.920 --> 14:24.120

est plus structurellement élevé au-dessus de 3 %,

 

14:24.120 --> 14:27.240

rappelez-vous que l'objectif de la Fed est de 2, il

 

14:27.240 --> 14:30.360

n'y a aucun moyen pour la Fed de baisser les

 

14:30.360 --> 14:33.640

taux. Cela met une clé de singe dans la

 

14:33.640 --> 14:37.000

partie 2.0 du record de la Fed du Trésor

 

14:37.000 --> 14:40.360

de Warsh Bessent, où ils veulent abaisser les taux

 

14:40.360 --> 14:43.720

à court terme, creuser la courbe, déréglementer les banques,

 

14:43.720 --> 14:47.120

faire en sorte que les banques soient propriétaires des

 

14:47.120 --> 14:50.480

bons du Trésor tandis que la Fed ne fait

 

14:50.480 --> 14:53.840

que blanchir les bons du Trésor émis par le

 

14:53.840 --> 14:54.840

Trésor.

 

14:55.360 --> 14:58.720

Cela pourrait mettre en péril ce plan de

 

14:58.720 --> 15:01.760

match. Il y a beaucoup de choses à redire à

 

15:01.760 --> 15:04.240

ce sujet parce que, comme nous l'avons dit à plusieurs

 

15:04.240 --> 15:07.000

reprises au cours de la période de 10 ans, lorsqu'il dépasse

 

15:07.000 --> 15:10.240

4 ou même plus de 5, c'est la zone de danger où tout

 

15:10.240 --> 15:12.720

cet ordre financier commence à être remis en question à

 

15:12.760 --> 15:16.040

nouveau. Vous voulez garder ce dragon endormi dans

 

15:16.040 --> 15:20.280

sa grotte et ne pas élever sa vilaine tête.

 

15:20.280 --> 15:22.840

Il y a beaucoup de pièces dans le puzzle ici.

 

15:22.840 --> 15:26.000

En ce qui concerne la discussion sur le risque à

 

15:26.000 --> 15:28.840

droite, si, par exemple, quelque chose calme les marchés

 

15:28.840 --> 15:32.000

cette semaine, nous ne savons pas s'il s'agit d'une rencontre

 

15:32.000 --> 15:35.160

entre la Chine et les États-Unis, mais peut-être que, si

 

15:35.160 --> 15:37.960

les prix du pétrole baissent, la menace inflationniste se

 

15:37.960 --> 15:40.520

calme, que voyez-vous en termes d'argent provenant de

 

15:40.520 --> 15:43.320

certains des produits hyperscalaires et de la technologie en

 

15:43.320 --> 15:46.360

général et de la capacité de se répandre dans d'autres

 

15:46.360 --> 15:48.680

sociétés parce qu'elles auront moins de problèmes pétroliers

 

15:48.680 --> 15:51.560

et d'inflation à régler. Voyez-vous une mini-rotation

 

15:51.560 --> 15:52.720

possible là-bas ?

 

15:53.920 --> 15:55.680

Je pouvais tout à fait comprendre cela.

 

15:55.680 --> 15:58.600

Si nous passons à la diapositive 5, cela montre le S&P

 

15:58.600 --> 16:01.800

pondéré en fonction du plafond et le S & P à pondération

 

16:01.800 --> 16:02.800

égale.

 

16:03.320 --> 16:06.520

Comme nous nous souvenons plus tôt cette année, nous avons

 

16:06.520 --> 16:09.720

eu ce magnifique élargissement bénin, un autre triple B, où

 

16:09.720 --> 16:12.960

le Mag-7 n'a rien fait et le reste du marché

 

16:12.960 --> 16:14.720

a pu rattraper son retard.

 

16:14.720 --> 16:15.840

C'est ce que vous voulez voir. L'étendue était forte.

 

16:18.160 --> 16:21.560

Puis, bien sûr, nous avons eu le conflit en Iran.

 

16:21.560 --> 16:24.720

Comme toujours, lorsque le marché baisse, il devient corrélé,

 

16:24.720 --> 16:27.880

de sorte que tout a baissé en tandem et

 

16:27.880 --> 16:31.080

maintenant tout est remonté, mais vous pouvez voir que

 

16:31.080 --> 16:34.240

le poids pondéré en fonction du plafond, le noir,

 

16:34.240 --> 16:37.400

a largement dépassé le poids égal, c'est à cause

 

16:37.400 --> 16:40.560

de l'IA, tandis que le reste du marché, comme

 

16:40.560 --> 16:43.760

vous l'avez dit, est en quelque sorte freinée par

 

16:43.760 --> 16:45.880

le pétrole et les inquiétudes d'inflation.

 

16:46.920 --> 16:49.960

Oui, je pourrais facilement voir que si le

 

16:49.960 --> 16:53.040

pétrole remontait, disons en dessous de 90, et

 

16:53.040 --> 16:56.080

si nous voyons le nombre de navires qui

 

16:56.080 --> 16:59.160

traversent le détroit d'Ormuz passer des chiffres bas

 

16:59.160 --> 17:02.200

que nous voyons maintenant à 20, 30, 40,

 

17:02.200 --> 17:05.280

alors je pense certainement que le marché pourrait

 

17:05.280 --> 17:07.240

s'élargir de manière très haussière.

 

17:07.240 --> 17:09.800

Tout serait en quelque sorte fondu.

 

17:09.800 --> 17:12.960

Si vous regardez même le Mag-7 de

 

17:12.960 --> 17:16.760

la diapositive 6, c'est toujours très bien.

 

17:16.760 --> 17:19.880

Si vous regardez le Mag-7 et sa tranche de

 

17:19.880 --> 17:23.000

revenus, il s'agit d'estimations de revenus pour les 12

 

17:23.000 --> 17:26.120

prochains mois, les 12 mois qui suivent et les

 

17:26.120 --> 17:29.240

12 mois qui suivent, vous pouvez voir que le

 

17:29.240 --> 17:30.840

prix tourne en quelque sorte.

 

17:30.840 --> 17:33.880

Il passe d'un extrême, il tombe en dessous de cette

 

17:33.880 --> 17:36.640

bande, puis il passe au-dessus, et ensuite il passe

 

17:36.640 --> 17:39.040

au-dessous, nous ne sommes même pas au milieu.

 

17:39.040 --> 17:42.360

Encore une fois, vous ne pouvez pas appeler ça

 

17:42.360 --> 17:45.640

une bulle, pas encore, parce que les revenus dominent

 

17:45.640 --> 17:47.320

totalement cette histoire.

 

17:47.360 --> 17:50.240

Il est intéressant, non pas que vous ayez posé cette

 

17:50.240 --> 17:53.120

question. Si nous passons à la diapositive 7, il est

 

17:53.120 --> 17:56.000

intéressant de voir comment le cycle CapEx commence à faire

 

17:56.000 --> 17:57.320

bouger l'aiguille sur d'autres choses.

 

17:57.320 --> 18:00.640

Comme nous le savons, le Mag-7 et d'autres

 

18:00.640 --> 18:03.120

grandes entreprises technologiques ont accumulé ce

 

18:03.120 --> 18:06.400

gigantesque fonds de trésorerie au fil des ans

 

18:06.400 --> 18:09.720

qu'ils ont restituer aux actionnaires, en partie par

 

18:09.720 --> 18:13.040

le biais, évidemment, de dividendes, mais surtout de

 

18:13.040 --> 18:16.200

rachats d'actions. Maintenant que la trésorerie est

 

18:16.200 --> 18:18.800

utilisée pour les dépenses d'immobilisations, vous pouvez

 

18:18.800 --> 18:22.120

voir que les rachats, le jaune, sont stationnaires depuis

 

18:22.120 --> 18:25.480

un an maintenant, même si le CapEx, qui est

 

18:25.480 --> 18:28.840

le bleu foncé, continue d'augmenter et continue de suivre

 

18:28.840 --> 18:31.960

les bénéfices. Il y a un changement très subtil quant

 

18:31.960 --> 18:34.600

à ce que les entreprises font de leur trésorerie.

 

18:34.600 --> 18:37.760

Je ne pense pas que cela ait vraiment

 

18:37.760 --> 18:40.920

d'importance, mais théoriquement, si vous examinez un modèle

 

18:40.920 --> 18:44.040

de flux de trésorerie actualisé, un ratio de

 

18:44.040 --> 18:46.800

rachat inférieur devrait nuire aux valorisations, cela

 

18:46.800 --> 18:49.000

devrait les faire baisser.

 

18:49.000 --> 18:52.160

La valeur du Mag-7 n'est pas si élevée, c'est dans les années

 

18:52.160 --> 18:55.480

30. Bien sûr, ce serait une baisse bénigne parce que si

 

18:55.480 --> 18:58.640

les gains sont en plein essor, même si vous

 

18:58.640 --> 19:01.760

passez de 35 fois à 30 fois, vous ne

 

19:01.760 --> 19:04.880

le remarquerez pas vraiment parce que les gains explosent

 

19:04.880 --> 19:05.880

plus haut.

 

19:06.800 --> 19:09.760

Il y a quelques petites nuances.

 

19:09.760 --> 19:12.880

Encore une fois, si la réalité change en termes de prix

 

19:12.880 --> 19:16.000

du pétrole et qu'il y a d'autres options, vous vous demandez

 

19:16.000 --> 19:19.120

si, à un moment donné, à cause de ce rachat et

 

19:19.120 --> 19:21.400

d'autres raisons aussi, les investisseurs disent que oui,

 

19:21.400 --> 19:24.240

nous avons été assez patients, ou quelque chose comme ça.

 

19:25.560 --> 19:28.720

Ce que je dirais, si nous passons une seconde

 

19:28.720 --> 19:31.880

à la diapositive 14, la chose la plus importante

 

19:31.880 --> 19:35.040

que vous verrez probablement si la victoire est déclarée

 

19:35.040 --> 19:38.240

ou si la mission est accomplie, derniers mots célèbres

 

19:38.240 --> 19:41.360

de George W. Bush, bien sûr, je pense que la

 

19:41.360 --> 19:42.680

plus grande décision...

 

19:42.680 --> 19:45.320

vous constaterez un élargissement, mais le plus important

 

19:45.320 --> 19:48.760

viendra en fait du côté de la répartition des actifs.

 

19:48.800 --> 19:52.040

J'ai montré ce graphique, l'horizontale est la

 

19:52.040 --> 19:55.280

corrélation avec les bons du Trésor à

 

19:55.280 --> 19:58.520

long terme et l'axe vertical est la

 

19:58.520 --> 20:00.920

corrélation avec le S&P.

 

20:00.920 --> 20:03.960

Vous pouvez voir ces deux lignes noires converger, ce

 

20:03.960 --> 20:07.000

qui signifie que les actions et les obligations sont

 

20:07.000 --> 20:09.560

de plus en plus corrélées positivement.

 

20:09.560 --> 20:12.400

Ils ont maintenant une corrélation positive d'environ 50 %

 

20:12.400 --> 20:15.600

entre eux, c'est à cause de ce conflit iranien,

 

20:15.600 --> 20:18.760

parce qu'il fait grimper l'inflation, ce qui fait que

 

20:18.760 --> 20:21.920

les obligations ne sont pas un bon investissement.

 

20:21.920 --> 20:25.040

En même temps, ces États du Golfe doivent vendre des

 

20:25.040 --> 20:28.200

actifs pour couvrir leurs flux de trésorerie parce qu'ils ne

 

20:28.200 --> 20:31.000

peuvent pas expédier leur pétrole, l'or et les obligations

 

20:31.000 --> 20:34.720

ont été la source de ces flux de trésorerie.

 

20:34.720 --> 20:37.880

Parallèlement, les produits de base, la baisse de la

 

20:37.880 --> 20:41.040

BCOM en bas à gauche, et les contrats à

 

20:41.040 --> 20:44.200

terme gérés, la CTA et le dollar lui-même sont

 

20:44.200 --> 20:47.360

devenus de plus en plus négativement corrélés aux rendements

 

20:47.360 --> 20:49.120

S&P et à long terme.

 

20:50.680 --> 20:53.840

S'il y avait un grand renversement de la situation en Iran,

 

20:53.840 --> 20:57.040

je pense que c'est là que vous verriez la plupart des

 

20:57.040 --> 20:58.400

mesures prises.

 

20:58.400 --> 21:01.240

Les obligations deviendraient moins corrélées aux actions,

 

21:01.240 --> 21:04.040

peut-être même qu'elles reviendraient à une corrélation

 

21:04.040 --> 21:07.280

négative, les matières premières diminueraient parce que le

 

21:07.280 --> 21:10.120

pétrole baisse, puis cette partie inférieure gauche

 

21:10.120 --> 21:13.360

commencerait à revenir vers le milieu où elles

 

21:13.360 --> 21:15.120

se trouvent habituellement.

 

21:15.160 --> 21:18.400

Pour le 60/40 ou le 60/20/20, je pense

 

21:18.440 --> 21:21.680

que cela aurait des répercussions au moins à

 

21:21.680 --> 21:22.600

court terme.

 

21:22.600 --> 21:25.040

Où le pétrole et le Bitcoin entrent-ils dans cette

 

21:25.040 --> 21:27.040

conversation ? Je pourrais vous poser une question spécifique

 

21:27.040 --> 21:29.880

au sujet de Bitcoin. Je pense que vous avez mentionné dans

 

21:29.880 --> 21:32.160

votre note qu'il est beaucoup plus disponible, mais

 

21:32.160 --> 21:35.320

parlez-nous un peu du solde des plus bas, de ce que

 

21:35.320 --> 21:38.440

c'est fait, de la mesure dans laquelle cela est lié au

 

21:38.440 --> 21:41.560

fait que vous pouvez simplement, si vous pensez que c'est une

 

21:41.560 --> 21:43.560

transaction ou un point d'entrée intéressant, les

 

21:43.560 --> 21:45.560

investisseurs ont maintenant des véhicules disponibles pour

 

21:45.560 --> 21:48.680

investir, ce qu'ils n'avaient pas fait il y a un an,

 

21:48.680 --> 21:50.160

deux ans. il n'y en avait pas auparavant.

 

21:51.360 --> 21:52.840

C'est devenu beaucoup plus facile.

 

21:52.880 --> 21:56.000

Si nous commençons par la diapositive 18 et

 

21:56.000 --> 21:59.160

que nous allons ensuite revenir en arrière, si

 

21:59.160 --> 22:02.280

nous regardons le tableau périodique, qui montre les

 

22:02.280 --> 22:05.440

rapports annuels par tranches de 3 mois, vous

 

22:05.440 --> 22:08.560

pouvez voir que Bitcoin dans l'orange est généralement

 

22:08.560 --> 22:11.720

soit en haut, soit en bas, mais jamais

 

22:11.720 --> 22:13.120

entre les deux.

 

22:13.120 --> 22:16.560

C'est juste Bitcoin qui fait du Bitcoin.

 

22:19.000 --> 22:20.760

Il y a quelques semaines, c'était au bas, aujourd'hui c'est

 

22:20.760 --> 22:23.800

le deuxième en partant du haut. C'est parce que Bitcoin

 

22:23.800 --> 22:27.240

a beaucoup d'élan alors qu'il construit ce

 

22:27.240 --> 22:29.320

petit fond hivernal doux.

 

22:29.320 --> 22:32.600

Les produits de base sont au

 

22:32.600 --> 22:35.920

sommet. Dans ce scénario, je pense que Bitcoin

 

22:35.920 --> 22:38.640

s'en porterait bien. L'or serait bien porté parce que, encore

 

22:38.640 --> 22:40.720

une fois, l'or est maintenant corrélé aux obligations parce

 

22:40.720 --> 22:43.000

que je pense qu'il est considéré comme une source de

 

22:43.000 --> 22:45.320

liquidité pour les États du Golfe parce qu'il s'agit d'un

 

22:45.320 --> 22:48.560

actif de réserve. Je pense que vous pourriez voir les

 

22:48.560 --> 22:51.640

marchandises baisser en général et l'or et le

 

22:51.640 --> 22:52.680

Bitcoin augmenter.

 

22:52.680 --> 22:56.040

Si nous examinons le graphique des matières premières qui

 

22:56.040 --> 22:59.400

est 15, vous pouvez voir que l'indice Bloomberg au

 

22:59.400 --> 23:01.560

comptant des marchandises... c'est un beau tableau, n'est-ce

 

23:01.560 --> 23:04.640

pas ? Vous avez eu cette base longue et longue, puis cette

 

23:04.640 --> 23:07.520

grande rupture où les nouveaux sommets, 88 % des produits de

 

23:07.520 --> 23:10.680

base de cet indice sont en tendance haussière, ce qui vous

 

23:10.680 --> 23:12.400

permet d'obtenir une très forte portée.

 

23:13.560 --> 23:16.640

De toute évidence, si le pétrole baisse

 

23:16.640 --> 23:19.720

de 10, 20 dollars, ce graphique sera

 

23:19.720 --> 23:22.520

légèrement cassé. Peut-être que c'est juste une pause de

 

23:22.520 --> 23:25.240

courte durée, mais ça ne serait plus aussi agréable.

 

23:25.280 --> 23:27.640

Ensuite, vous passez à mes deux sous-composantes préférées

 

23:27.680 --> 23:30.920

des produits de base, à savoir l'or et le Bitcoin.

 

23:30.920 --> 23:34.240

Si nous passons d'abord à l'or

 

23:34.240 --> 23:37.560

sur la diapositive 16, l'or suit

 

23:37.560 --> 23:40.880

la masse monétaire mondiale qui continue

 

23:40.880 --> 23:44.080

de croître. Il s'élève à 122 billions

 

23:44.080 --> 23:46.760

de dollars et augmente maintenant de 10 %.

 

23:49.240 --> 23:50.920

La masse monétaire américaine ne croît pas aussi rapidement,

 

23:50.960 --> 23:52.240

mais la masse monétaire mondiale le fait.

 

23:52.240 --> 23:55.480

Vous pouvez voir que l'or est en fait

 

23:55.480 --> 23:58.640

bien en dessous. Elle devrait être de 5

 

23:58.680 --> 24:01.120

500 si elle suivait cette ligne rouge.

 

24:01.120 --> 24:04.280

Je crois qu'il est sous-performant en ce moment parce que les

 

24:04.280 --> 24:06.600

rendements obligataires sont élevés et que l'or, qui

 

24:06.600 --> 24:08.920

normalement ne devrait pas être positivement corrélé aux

 

24:08.920 --> 24:11.520

obligations, est maintenant parce que, encore une fois, ils

 

24:11.520 --> 24:14.000

sont tous deux considérés comme des sources de liquidité.

 

24:14.000 --> 24:17.280

Je crois que l'or rattraperait la ligne

 

24:17.280 --> 24:21.200

rouge si la paix revenait au Moyen-Orient.

 

24:21.240 --> 24:23.440

La médaille d'or serait clairement gagnante.

 

24:23.440 --> 24:26.600

Ensuite, vous avez Bitcoin dans la diapositive 17, qui

 

24:26.600 --> 24:28.280

est un graphique fascinant.

 

24:28.280 --> 24:30.680

En général, je ne consacre pas beaucoup de temps aux

 

24:30.680 --> 24:32.680

mouvements à très court terme pour le Bitcoin.

 

24:32.720 --> 24:34.480

Je regarde ces grandes vagues.

 

24:34.520 --> 24:37.760

Si vous vous souvenez de l'époque où il était au-dessus de

 

24:37.760 --> 24:41.000

100, lorsque cette ligne de tendance violette a été brisée à

 

24:41.000 --> 24:44.280

environ 110 000, j'ai dit, ok, cette vague est terminée, nous

 

24:44.280 --> 24:45.760

sommes maintenant dans un hiver.

 

24:47.080 --> 24:49.560

Mon objectif était de 65 ans, nous sommes passés à 60.

 

24:49.560 --> 24:52.520

Depuis, elle forme une belle base.

 

24:52.560 --> 24:55.800

On pourrait dire que ce pic de 126 était

 

24:55.800 --> 24:59.040

peut-être un haut tête et épaules et nous sommes

 

24:59.040 --> 25:02.280

en train de refaire le décrochage après s'être brisé

 

25:02.280 --> 25:05.520

en dessous. Si nous dépassons ce décollier, je pense

 

25:05.520 --> 25:08.760

que beaucoup de gens diraient, ouah, nous sommes dans

 

25:08.760 --> 25:10.200

un nouveau marché haussier.

 

25:11.680 --> 25:15.080

Vous voyez dans les flux en bas, il s'agit

 

25:15.080 --> 25:18.480

de flux ETP vers Bitcoin en bleu et dans

 

25:18.480 --> 25:21.880

l'or et l'argent dans le jaune, vous pouvez clairement

 

25:21.880 --> 25:24.880

voir que les investisseurs tournent maintenant, comme ils

 

25:24.880 --> 25:25.880

devraient l'être.

 

25:26.720 --> 25:29.920

De l'or à l'argent, de l'or aux mineurs d'or,

 

25:29.920 --> 25:33.120

de l'or à Bitcoin, autant de substituts à un

 

25:33.120 --> 25:34.920

actif de type argent dur.

 

25:36.560 --> 25:39.480

Pendant un certain temps, les gens affluaient vers l'or,

 

25:39.520 --> 25:42.640

vendaient leurs bitcoins et maintenant ils font le contraire.

 

25:42.680 --> 25:44.800

Je pense que cela pourrait se poursuivre avec un certain

 

25:44.800 --> 25:47.600

élan. Comme vous l'avez dit, les investisseurs ont un moyen

 

25:47.600 --> 25:50.320

facile de l'acheter. Ils n'ont pas besoin d'aller trouver

 

25:50.320 --> 25:53.240

leur portefeuille et leurs mots de passe, ils achètent

 

25:53.240 --> 25:54.240

simplement un ETP.

 

25:55.240 --> 25:56.240

Moins de maux de tête.

 

25:58.520 --> 26:00.880

Une question rapide. Il y a d'excellentes questions ici, je

 

26:00.880 --> 26:03.680

vais en résumer deux. Les remboursements tarifaires sont

 

26:03.680 --> 26:07.080

probablement un peu un cauchemar logistique, mais en fin

 

26:07.080 --> 26:10.080

de compte, l'argent devrait revenir aux entreprises, l'autre

 

26:10.080 --> 26:13.480

élément est l'idée de rabais fiscaux qui se produisent

 

26:13.480 --> 26:16.160

maintenant au mois de mai aux États-Unis.

 

26:16.160 --> 26:19.320

Il suffit de les mettre en quelque sorte dans l'histoire de

 

26:19.320 --> 26:21.320

l'économie américaine pour nous en ce moment.

 

26:22.760 --> 26:26.080

L'économie américaine connaît une forte expansion à

 

26:26.080 --> 26:28.640

mi-cycle. Il a été très résilient.

 

26:28.640 --> 26:31.880

Même le nombre d'emplois s'améliore, de

 

26:31.880 --> 26:33.520

plus en plus.

 

26:35.200 --> 26:37.480

Beaucoup de gens obtiennent des remboursements d'impôt.

 

26:37.480 --> 26:40.760

Cela se terminera bientôt parce que la saison des impôts est

 

26:40.800 --> 26:43.560

déjà derrière nous. C'était un coup d'arrêt assez important

 

26:43.560 --> 26:46.400

parce que les réductions d'impôt de l'année dernière ou les

 

26:46.440 --> 26:48.720

prolongations d'impôt étaient rétroactives, de sorte que les

 

26:48.720 --> 26:51.000

gens voient un allègement immédiat à cet égard.

 

26:52.440 --> 26:54.440

Elle ne se manifeste pas dans la confiance des consommateurs,

 

26:54.440 --> 26:56.120

parce qu'elle demeure à un niveau bas.

 

26:56.160 --> 26:59.320

La raison en est que même si les

 

26:59.320 --> 27:02.480

économistes et la Fed aiment regarder les changements

 

27:02.480 --> 27:05.680

d'une année à l'autre, cela ne signifie rien

 

27:05.680 --> 27:08.840

pour la personne moyenne qui voit que depuis

 

27:08.840 --> 27:12.000

COVID, tout ce qu'ils achètent est maintenant 30%

 

27:12.000 --> 27:15.200

plus cher, et les salaires qu'ils touchent ne

 

27:15.200 --> 27:18.360

sont pas 30% plus élevés par rapport à

 

27:18.360 --> 27:21.760

2020. Même si, à l'heure actuelle, les salaires suivent

 

27:21.760 --> 27:25.120

le rythme de l'inflation au cours des cinq dernières

 

27:25.120 --> 27:29.040

années, ils ne l'ont pas fait depuis six ans.

 

27:29.040 --> 27:32.120

Ce que vous payez est ici, ce que vous obtenez est

 

27:32.120 --> 27:33.720

ici sur une base cumulative.

 

27:33.720 --> 27:36.120

C'est la raison pour laquelle les chiffres de confiance des

 

27:36.120 --> 27:37.840

consommateurs sont faibles, ainsi que l'abordabilité des

 

27:37.840 --> 27:39.040

ménages, des choses comme ça.

 

27:40.200 --> 27:43.480

Les remboursements d'impôt sont certainement utiles.

 

27:43.480 --> 27:45.680

Le tarif est une autre histoire.

 

27:45.680 --> 27:48.920

Il devrait être remboursé, mais comment savoir à qui le

 

27:48.920 --> 27:52.080

rembourser ? Nous avons toujours dit, et la

 

27:52.080 --> 27:55.200

Fed l'a confirmé, que 90 % des droits de

 

27:55.200 --> 27:58.320

douane étaient payés par quelqu'un aux États-Unis, et

 

27:58.320 --> 28:01.400

non par la Chine, comme Donald Trump aime

 

28:01.400 --> 28:02.400

à l'appeler.

 

28:03.200 --> 28:06.720

De ces 90 60 % sont des

 

28:06.720 --> 28:10.440

consommateurs, 30 % sont des importateurs.

 

28:10.440 --> 28:13.200

Comment savoir à quel endroit envoyer cet argent ?

 

28:13.200 --> 28:14.920

Maintenant, ce serait l'importateur, bien sûr, qui

 

28:14.920 --> 28:16.640

obtiendrait le remboursement, mais ensuite il devrait

 

28:16.680 --> 28:20.320

rembourser ses acheteurs. Comment commenciez-vous à

 

28:20.360 --> 28:22.320

le faire ?

 

28:23.360 --> 28:26.640

Ce que Trump dit, même hier, il l'a dit, eh bien, nous

 

28:26.640 --> 28:29.400

ne remboursons pas ces droits de douane à la Chine.

 

28:29.400 --> 28:32.800

Il croit toujours que ce sont les exportateurs et

 

28:32.800 --> 28:36.200

qu'il dise le contraire reviendrait à admettre qu'il avait

 

28:36.200 --> 28:39.600

juste de très mauvais calculs dans la tête ou

 

28:39.600 --> 28:41.400

de mauvais conseils.

 

28:41.400 --> 28:44.360

Je pense qu'ils trouveront un moyen de ne pas le faire ou de

 

28:44.360 --> 28:47.000

le faire disparaître. Le consommateur américain qui en a

 

28:47.000 --> 28:51.040

soufflé le plus ne reçoit pas de remboursement pour cela.

 

28:51.040 --> 28:53.120

C'est vraiment agréable d'entendre ça.

 

28:53.120 --> 28:55.720

Juste à la dernière minute, comment pourriez-vous quitter

 

28:55.720 --> 28:58.320

cette configuration avec ces incroyables queues droite et

 

28:58.320 --> 29:01.600

gauche dont vous avez discuté, toutes deux très puissantes, à

 

29:01.600 --> 29:03.320

l'approche de cette semaine.

 

29:03.320 --> 29:04.320

À quoi nous accrochons nous ?

 

29:05.760 --> 29:08.760

Cette diapositive 13, j'ai été partisan d'une forme ou d'une

 

29:08.760 --> 29:12.080

autre de 60/20/20. C'est extrêmement bien fait, comme vous

 

29:12.080 --> 29:16.000

pouvez le voir en haut à droite.

 

29:16.000 --> 29:19.320

Je crois toujours que le fait d'avoir des protections

 

29:19.320 --> 29:22.640

contre les actions, non seulement parce que si nous

 

29:22.640 --> 29:25.960

avons une bulle ou si le pétrole se détériore,

 

29:25.960 --> 29:29.280

vous pourriez voir un recul, alors que les rendements

 

29:29.280 --> 29:30.880

obligataires grimperaient.

 

29:30.880 --> 29:33.200

Vous voulez avoir une certaine protection sous la forme

 

29:33.200 --> 29:35.800

peut-être d'espèces ou de matières premières ou d'or et de

 

29:35.800 --> 29:38.960

Bitcoin, de contrats à terme gérés, de choses comme ça.

 

29:38.960 --> 29:42.200

Ils ont été un très bon endroit pour se cacher ici

 

29:42.200 --> 29:44.840

ces derniers temps et, clairement, cela peut aller dans

 

29:44.840 --> 29:47.080

l'autre sens, du moins à court terme.

 

29:47.080 --> 29:49.520

Ce serait l'occasion de rééquilibrer les choses.

 

29:49.560 --> 29:51.040

C'était fascinant de parler avec vous aujourd'hui.

 

29:51.080 --> 29:52.800

Merci, comme toujours.

 

29:52.840 --> 29:54.960

Bonne chance dans vos préparatifs de voyage.

 

29:54.960 --> 29:56.400

Heureux de vous avoir parmi nous aujourd'hui. Bonne chance,

 

29:56.400 --> 29:57.440

Jurrien Timmer.

 

29:57.480 --> 29:57.720

Merci beaucoup.

 

29:58.760 --> 30:02.760

Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

 

30:02.760 --> 30:06.680

Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à

 

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30:12.120 --> 30:15.760

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disponibles en travaillant avec un conseiller financier ou par l'entremise d'un

 

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compte de courtage en ligne. Pour en savoir plus, visitez

 

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30:32.800 --> 30:35.600

Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

 

30:35.640 --> 30:39.520

Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

 

30:39.520 --> 30:42.880

et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

 

30:42.880 --> 30:46.720

de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

 

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ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

 

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juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

 

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Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

 

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valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

 

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fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement

 

31:03.040 --> 31:04.960

passé peut ne pas être répété.

 

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Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés

 

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aux placements de fonds.

 

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Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.