DialoguesFidelity : La perspective macroéconomique de Jurrien Timmer – 23 février 2026

00:01.001 --> 00:02.268
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00:07.107 --> 00:11.044
Bonjour, bon lundi et bienvenue à DialoguesFidelity, je suis Pamela Ritchie.

00:11.044 --> 00:14.180
Les marchés digèrent non seulement l'histoire des tarifs de vendredi, mais

00:14.180 --> 00:17.584
aussi le prochain discours sur l'état de l'Union du président Trump, c'est

00:17.584 --> 00:20.720
demain, la géopolitique des escalations au Moyen-Orient, les données sur les

00:20.720 --> 00:24.424
biens durables, beaucoup de données sur diverses choses et les rapports sur les

00:24.424 --> 00:28.428
gains des principaux acteurs tout au long de cette semaine et de la semaine

00:28.428 --> 00:32.499
dernière. Sous tous ces manchettes, une puissante rotation des marchés

00:32.499 --> 00:36.636
boursiers a eu lieu depuis, vraiment, la dernière crise tarifaire et

00:36.636 --> 00:39.039
elle se poursuit jusqu'à aujourd'hui.

00:39.039 --> 00:43.209
Le S&P 500 à pondération égale a rattrapé à peu près l'indice pondéré en

00:43.209 --> 00:46.479
fonction de la capitalisation et les investisseurs ont également étendu leurs

00:46.479 --> 00:50.583
ailes aux actions internationales. Les questions sur les réductions de taux, la

00:50.583 --> 00:54.287
productivité de l'IA et la croissance semblent toutes correspondre à un signal

00:54.287 --> 00:56.122
haussier pour ce nouveau moment.

00:56.122 --> 00:59.192
Notre prochain invité affirme que les perspectives sur les actions comportent

00:59.192 --> 01:02.228
des risques, mais que les avantages liés à l'élargissement continu continuent

01:02.228 --> 01:05.698
de s'accumuler également. En nous joignant maintenant pour partager ce qui est

01:05.698 --> 01:09.202
sur son radar pour les investisseurs au cours de la semaine à venir et au-delà,

01:09.202 --> 01:12.205
nous sommes ravis de dire qu'il est de retour, directeur de Fidelity Macro

01:12.205 --> 01:15.909
Global, Jurrien Timmer. Je vous souhaite la bienvenue. Comment êtes-vous ?

01:15.909 --> 01:19.679
Tu m'as manqué. Cela fait trois lundis de suite que j'étais dans un avion

01:19.679 --> 01:21.381
pendant le spectacle.

01:21.381 --> 01:24.250
Désolé pour ça, j'essaierai de mieux choisir mes vols la prochaine fois.

01:24.250 --> 01:28.455
Nous sommes heureux de vous avoir de retour et de nous présenter ce qui

01:28.455 --> 01:32.258
se passe sur les marchés. Nous inviterons tout le monde à envoyer des questions

01:32.258 --> 01:35.428
à Jurrien Timmer au cours de la prochaine demi-heure environ.

01:35.428 --> 01:39.265
Passons directement à la puissante rotation parce qu'il y a beaucoup d'autres

01:39.265 --> 01:43.403
manchettes à aborder, mais vous, bien sûr, nous emmenez là où le marché

01:43.403 --> 01:46.172
évolue réellement.

01:46.172 --> 01:50.176
Passons à la diapositive 1, qui montre simplement l'indice

01:50.176 --> 01:54.214
S&P 500 pondéré en bleu et l'indice à pondération

01:54.214 --> 01:58.251
égale en violet depuis le début du marché à

01:58.251 --> 02:00.587
la hausse en octobre 2022.

02:00.587 --> 02:03.723
C'était il y a environ 40 mois.

02:03.723 --> 02:07.026
De toute évidence, l'indice pondéré en fonction des plafonds en raison du Mag-7

02:07.026 --> 02:09.028
a surproduit. Nous le savons tous, bien sûr.

02:09.028 --> 02:12.765
L'indice pondéré en fonction de la capitalisation est en hausse de 100 % sur 40

02:12.765 --> 02:16.936
mois. L'indice à pondération égale est en hausse de 65 %,

02:16.936 --> 02:20.907
je crois. Mais si vous regardez les lignes depuis la

02:20.907 --> 02:24.377
crise tarifaire de l'année dernière, en avril, vous constaterez que l'indice

02:24.377 --> 02:28.448
pondéré en fonction du plafond est en hausse de 40 % et les indices

02:28.448 --> 02:32.685
à pondération égale de 36 %. Donc, vraiment, une conclusion ou

02:32.685 --> 02:35.054
une convergence des deux.

02:35.054 --> 02:39.025
Vous pouvez voir, quel est pour moi le

02:39.025 --> 02:43.062
meilleur tableau d'analyse possible, c'est que l'élargissement...

02:43.062 --> 02:46.866
vous pouvez voir comment l'indice à pondération égale s'accélère vraiment à la

02:46.866 --> 02:47.800
hausse.

02:47.834 --> 02:51.871
J'ai toujours craint que cela se produise parce que les

02:51.871 --> 02:55.942
Mag-7 diminuent, s'il s'agit d'une rotation de type somme nulle,

02:55.942 --> 03:00.013
et si cela devait se produire, la ligne bleue ne

03:00.013 --> 03:04.884
tiendrait pas parce que le Mag-7 représente 35 % de l'indice.

03:04.884 --> 03:08.922
Cela ne s'est pas produit, de sorte que la pondération en fonction du

03:08.922 --> 03:12.258
plafond S&P s'est quelque peu aplatie, mais elle continue d'augmenter.

03:12.258 --> 03:15.828
Je veux dire, nous n'avons pas vraiment atteint un nouveau sommet depuis

03:15.828 --> 03:19.699
longtemps, mais la pente s'est aplatie alors que le marché plus large s'est

03:19.699 --> 03:23.736
éclaté. Si nous passons à la diapositive 2, je vais vous montrer cela

03:23.736 --> 03:25.705
d'une manière un peu différente.

03:25.705 --> 03:29.842
Encore une fois, il s'agit du S&P 500, vous pouvez voir

03:29.842 --> 03:34.013
dans le coin supérieur droit que la pente s'aplatit un peu

03:34.013 --> 03:38.151
et vous pouvez voir en bas que l'indice S&P à pondération

03:38.151 --> 03:42.322
égale surpasse le Mag-7 de 12 % au cours des trois derniers

03:42.322 --> 03:46.259
mois. Vous pouvez voir que chaque fois que l'indice

03:46.259 --> 03:49.929
à pondération égale surperforme le Mag-7, ce qui signifie que le marché

03:49.929 --> 03:53.900
s'élargit, en général, cela s'est produit dans un marché à la baisse et

03:53.900 --> 03:57.003
seulement deux autres fois dans un marché à la hausse.

03:57.003 --> 04:01.374
L'un était l'automne de 24 et l'autre le printemps

04:01.374 --> 04:05.378
de 21. C'est un événement assez rare que cette aiguille

04:05.378 --> 04:09.515
soit filée de cette façon, mais nous le faisons et je vais

04:09.515 --> 04:12.252
prendre ça comme une victoire.

04:12.252 --> 04:16.389
Je vais juste mettre la mise en garde, parce qu'il y

04:16.389 --> 04:20.560
a toujours une mise en garde, dans la diapositive suivante, 3,

04:20.560 --> 04:23.529
nous sommes dans un élargissement bénin, disons-le ainsi.

04:23.529 --> 04:27.667
Pour que cela continue, le Mag-7, qui est illustré

04:27.667 --> 04:31.771
ici dans le panneau supérieur, doit être soutenu.

04:31.771 --> 04:35.708
Vous pouvez y voir que le 7 mai n'a pas atteint un nouveau sommet

04:35.708 --> 04:38.444
depuis octobre dernier. Cela fait un certain temps maintenant.

04:38.444 --> 04:41.547
C'est juste assis là à ne rien faire, ce qui est tout à fait bien.

04:41.547 --> 04:44.684
Nous ne pouvons pas nous attendre à ce que ces stocks augmentent toujours.

04:44.684 --> 04:48.221
Ils ont largement surpassé. Elles ont été multipliées par cinq depuis le début

04:48.221 --> 04:50.023
du marché à la hausse.

04:50.023 --> 04:54.160
Pour qu'ils restent assis là et marchent sur l'eau pendant que

04:54.160 --> 04:58.298
le marché s'élargit, et vous pouvez voir que dans le panneau

04:58.298 --> 05:02.435
inférieur, 60, 70, 72 % des actions supérieures à leur moyenne mobile,

05:02.435 --> 05:06.572
c'est pour moi la victoire ultime, mais nous devons conserver ce

05:06.572 --> 05:10.677
soutien. Nvidia fait rapport cette semaine, je ne sais pas quels

05:10.677 --> 05:14.647
seront les chiffres, je suppose qu'ils seront bons, mais si quelque chose

05:14.647 --> 05:18.618
se brise dans ce graphique et que le Mag-7 n'a pas cette

05:18.618 --> 05:22.288
fourchette de négociation étroite, nous pourrions voir un élargissement qui se

05:22.288 --> 05:26.259
produit dans un marché en déclin plutôt que sur un marché en

05:26.259 --> 05:29.696
hausse ou stable. C'est là la mise en garde en l'espèce.

05:29.696 --> 05:33.966
Amenez-nous à quelques-unes des autres parties de

05:33.966 --> 05:35.868
l'histoire qui ont...

05:35.868 --> 05:39.972
avec l'élargissement, vous obtenez, évidemment, une répartition des gains, une

05:39.972 --> 05:44.043
répartition, peut-être, de l'histoire multiple étant si importante et une

05:44.043 --> 05:48.147
plus grande dépendance à l'égard des gains, d'autres éléments fondamentaux,

05:48.147 --> 05:51.551
c'est tout simplement plus sain dans l'ensemble.

05:51.551 --> 05:54.153
Voulez-vous simplement passer en revue certains éléments qui entrent dans le

05:54.153 --> 05:57.223
processus qui nous laissent un marché plus sain, je suppose, est peut-être un

05:57.223 --> 05:59.058
terme.

05:59.058 --> 06:02.695
Absolument. La diapositive 4 montre que les gains entraînent beaucoup l'autobus

06:02.695 --> 06:07.200
en ce moment, et c'est bien sûr ce que nous voulons voir.

06:07.200 --> 06:11.337
Nous en sommes à la quatrième année d'un marché à la hausse cyclique, donc il

06:11.337 --> 06:15.475
est en train de se lancer, ou ça monte, donc vous voulez que les gains

06:15.475 --> 06:18.745
soient le principal moteur. Vous pouvez voir ici ce sont les gribouillements

06:18.745 --> 06:22.515
trimestriels, si vous voulez, et vous pouvez voir comment aller vers la droite,

06:22.515 --> 06:26.252
non pas pour utiliser une métaphore malheureuse, mais le bâton de hockey est

06:26.252 --> 06:27.820
levé. Cela montre à quel point...

06:27.820 --> 06:31.491
Je sais, nous avons perdu et nous avons le cœur brisé à ce sujet, mais je vous

06:31.491 --> 06:33.760
brise.

06:33.760 --> 06:37.930
Désolé, désolé. Eh bien, je ne suis ni un sportif ni un sportif

06:37.930 --> 06:43.169
nationaliste, alors je veux juste que la meilleure équipe gagne.

06:43.169 --> 06:47.340
Quoi qu'il en soit, revenons à ce graphique, vous pouvez voir que les

06:47.340 --> 06:51.177
trois, quatre ou cinq derniers trimestres de revenus ont produit cette très

06:51.177 --> 06:53.913
forte progression. Cela vous montre qu'il y a beaucoup d'élan en matière de

06:53.913 --> 06:57.950
gains. Si nous passons à la diapositive 5, cela montre

06:57.950 --> 07:02.021
un graphique à barres empilées depuis le début du

07:02.021 --> 07:06.092
marché à la hausse en 2022, montrant dans quelle

07:06.092 --> 07:10.163
mesure ce marché a été stimulé par l'évaluation, les

07:10.163 --> 07:14.233
dividendes et les bénéfices, les évaluations étant les barres

07:14.233 --> 07:18.171
bleues. Vous pouvez voir que dans la première partie, vous et moi avons

07:18.171 --> 07:21.707
parlé de cela à maintes reprises au cours des dernières années, tout portait

07:21.707 --> 07:25.111
sur l'évaluation. C'est normal parce que les gains prennent généralement un

07:25.111 --> 07:29.348
certain temps avant de commencer à participer, mais c'est ce qui se produit

07:29.348 --> 07:33.319
maintenant. Le côté de l'évaluation n'a vraiment rien fait

07:33.319 --> 07:37.423
depuis avant la colère des droits de douane.

07:37.423 --> 07:39.692
C'est toujours là où nous en sommes maintenant.

07:39.692 --> 07:43.596
Environ la moitié du rendement provient des évaluations et la moitié provient

07:43.596 --> 07:45.498
des bénéfices et des dividendes.

07:45.498 --> 07:49.302
C'est une bonne histoire à voir.

07:49.302 --> 07:51.037
Ça ne s'arrête pas là.

07:51.037 --> 07:53.372
Nous pouvons passer à la diapositive 12.

07:53.372 --> 07:57.343
Comme vous le savez et comme nous en avons parlé, il ne

07:57.343 --> 08:00.980
s'agit pas seulement d'un élargissement sur les marchés américains, mais aussi

08:00.980 --> 08:05.852
d'un élargissement mondial. Nous en parlons depuis plus d'un an maintenant.

08:05.852 --> 08:09.755
Si vous regardez la variation d'une année à l'autre dans les estimations des

08:09.755 --> 08:13.693
bénéfices à terme par région, donc aux États-Unis, à l'EAFE et aux marchés

08:13.693 --> 08:17.597
financiers, vous pouvez voir que les États-Unis se situent à environ 16 %, ce

08:17.597 --> 08:21.234
qui correspond aux estimations de revenus que nous avons examinées.

08:21.234 --> 08:23.436
EAFE est à peu près la même chose.

08:23.436 --> 08:25.938
Mais regardez l'EM, 31 %.

08:25.938 --> 08:30.142
Le côté des EM est vraiment en feu en ce moment pour ce

08:30.142 --> 08:34.580
qui est de ce qu'il gagne en termes d'élan de gains.

08:34.580 --> 08:38.618
Un nouveau graphique que j'ai, la diapositive 13, illustre en

08:38.618 --> 08:42.989
quelque sorte les pistes et les retards de cette histoire.

08:42.989 --> 08:47.093
Sur une échelle logarithmique, j'ai les estimations EM en rose, les

08:47.093 --> 08:51.163
estimations de l'EAFE en vert et les estimations US S&P 500

08:51.163 --> 08:55.268
en noir, vous pouvez voir visuellement, parce qu'elles sont toutes sur

08:55.268 --> 08:59.071
la même échelle, combien de EM commence soudainement à participer.

08:59.071 --> 09:04.277
C'est pourquoi les actions des marchés émergents sont si solides en ce moment.

09:04.277 --> 09:08.548
C'est agréable de voir parce que le risque de concentration est

09:08.548 --> 09:12.785
un risque réel. Cela ne nous a pas encore mordus et

09:12.785 --> 09:16.989
à l'heure actuelle, l'élargissement est bénin, mais cela pourrait changer à

09:16.989 --> 09:21.193
un moment donné où, à l'intérieur des États-Unis, ou du S&P,

09:21.193 --> 09:25.398
si le 7 mai commence à perdre ou à sortir de

09:25.398 --> 09:29.602
cette fourchette de négociation, même si le marché s'élargit et que

09:29.602 --> 09:33.806
les trois quarts des actions sont en hausse, cela pourrait ne

09:33.806 --> 09:38.144
pas sauver le bêta S&P que nous aurions autrement.

09:38.144 --> 09:41.347
C'est là que les marchés internationaux entrent vraiment en scène.

09:41.347 --> 09:44.984
C'est une bonne histoire en ce moment. Ces régions sont concurrentielles du

09:44.984 --> 09:49.021
point de vue des gains, du ratio de rémunération et,

09:49.021 --> 09:51.924
bien sûr, des évaluations.

09:51.924 --> 09:56.028
Pour étendre ce que vous dites ici, ils récoltent en quelque sorte un

09:56.028 --> 09:58.931
environnement beaucoup plus liquide. Les gens achèteront et vendront des

09:58.931 --> 10:01.867
actions internationales plus facilement qu'il y a deux ou trois ans, les

10:01.867 --> 10:05.071
considérant comme un piège de valeur, quelque chose dont vous ne pourriez pas

10:05.071 --> 10:06.839
sortir si vous le vouliez.

10:06.839 --> 10:10.810
Il a offert aux investisseurs une diversification et des

10:10.810 --> 10:14.814
options pour qu'ils entrent et sortent de manière plus

10:14.814 --> 10:16.015
confiante, diriez-vous ?

10:16.015 --> 10:20.386
Oui, et le dollar n'est plus le

10:20.386 --> 10:22.888
monstre qu'il a été.

10:22.888 --> 10:26.525
Nous avons connu cette longue période d'exceptionnalisme américain, bien sûr,

10:26.525 --> 10:30.529
les États-Unis sont toujours exceptionnels à bien des égards en ce

10:30.529 --> 10:34.533
qui concerne l'espace de l'IA, etc., mais le dollar a baissé

10:34.533 --> 10:38.537
et il n'a pas vraiment fait grand-chose, il est resté autour

10:38.537 --> 10:42.541
de 0,97 sur l'indice du dollar, mais il n'est plus évident

10:42.541 --> 10:46.245
qu'il va augmenter comme avant les élections.

10:46.245 --> 10:49.515
Je pense que ça donne un peu plus aux gens...

10:49.515 --> 10:51.484
en fait, nous pouvons voir la diapositive 17, il y a le dollar...

10:51.484 --> 10:55.521
Je pense que cela donne un peu plus de permission aux investisseurs de

10:55.521 --> 10:59.525
dire, vous savez quoi, le monde est notre huître et nous avons des

10:59.525 --> 11:03.529
endroits où aller et si je vais à l'étranger, je ne prends pas

11:03.529 --> 11:07.533
ce risque énorme que le dollar soit un échange à sens unique qui

11:07.533 --> 11:11.237
augmente. Il n'est peut-être pas en train de baisser, mais il n'est plus acquis

11:11.237 --> 11:15.608
qu'il augmente. Voici l'indice du dollar, il est en baisse.

11:15.608 --> 11:19.545
Nous sommes en train de faire de nouveaux creux, même s'il n'y a pas beaucoup

11:19.545 --> 11:23.616
d'élan, mais je pense que cela fait aussi partie de l'histoire.

11:23.616 --> 11:26.986
Parlons un peu de certaines des choses qui font bousonner les marchés, sans

11:26.986 --> 11:30.823
aucun doute. Cela a beaucoup à voir avec la perturbation de l'IA.

11:30.823 --> 11:35.094
Dans une certaine mesure, vous avez averti, et d'autres investisseurs

11:35.094 --> 11:37.830
de Fidelity, que cela se produirait.

11:37.830 --> 11:41.634
Nous verrions peut-être certains secteurs être perturbés et des liquidations

11:41.634 --> 11:43.936
qui se produiraient par la suite.

11:43.936 --> 11:48.074
Nous l'avons clairement vu. Il y a des couteaux dits tombants

11:48.074 --> 11:50.476
dans certains secteurs.

11:50.476 --> 11:54.413
Les logiciels ont été touchés, et sous divers angles, ainsi que les finances

11:54.413 --> 11:57.983
aujourd'hui. Parlez un peu de ce que vous avez vu venir, de ce que nous

11:57.983 --> 12:03.189
observons, et je suppose un peu de ce que nous devons faire à ce sujet.

12:03.189 --> 12:06.392
Passons à la diapositive 8.

12:06.392 --> 12:10.563
Je me souviens que c'était en octobre, tout à coup tout le

12:10.563 --> 12:14.400
monde parlait du boom de l'IA qui se transformait en bulle.

12:14.400 --> 12:18.337
Je me souviens parce que j'étais à Palm Beach pour l'un de

12:18.337 --> 12:22.308
nos événements de Fidelity Canada et que je recevais des entrevues à

12:22.308 --> 12:25.444
gauche et à droite de la part de divers médias.

12:25.444 --> 12:30.483
C'était l'histoire à l'époque.

12:30.483 --> 12:34.754
J'ai mis ce graphique à l'époque en disant, ok, si

12:34.754 --> 12:39.024
ChatGPT, qui a été lancé en 2022, était le moment

12:39.024 --> 12:43.262
de l'introduction en bourse de Netscape en 1996, alors vous

12:43.262 --> 12:47.533
avez eu quelques années où c'était un peu inconnu et

12:47.533 --> 12:51.604
puis tout d'un coup ça a commencé à s'accélérer.

12:51.604 --> 12:56.108
C'est ce que représentent les barres bleues sur ce graphique.

12:56.108 --> 12:59.879
À ce moment-là, il semblait, ok, je ne pense pas que nous soyons dans une bulle

12:59.879 --> 13:02.915
maintenant, mais je pouvais voir que cela pourrait arriver parce que nous avons

13:02.915 --> 13:06.952
entendu toutes ces histoires de boue dans le ciel et ceci et cela.

13:06.952 --> 13:10.723
Heureusement, l'histoire ne s'est pas répétée parce que, plutôt que de

13:10.723 --> 13:14.827
simplement boire du Kool-Aid, si vous voulez, et de ne pas poser

13:14.827 --> 13:18.564
de questions difficiles, les investisseurs ont commencé à poser des questions

13:18.564 --> 13:22.668
difficiles sur la question suivante : ok, combien de CapEx équivaut à trop

13:22.668 --> 13:26.839
de CapEx ? Y aura-t-il un jour un retour sur investissement sur cette CapEx ?

13:26.839 --> 13:30.676
n'est-ce pas ? Au cours des dernières semaines, avec la publication des

13:30.676 --> 13:34.847
résultats, il y a encore eu des histoires sur, oh mon Dieu,

13:34.847 --> 13:38.684
ces entreprises, ces hyperscalaires dépensent encore plus que nous ne le

13:38.684 --> 13:43.155
pensions et à quel moment cela épuise-t-il leur argent ?

13:43.155 --> 13:46.292
D'où viendra leur retour sur investissement ?

13:46.292 --> 13:50.162
Est-ce qu'ils auront de l'argent pour racheter des actions comme avant ?

13:50.162 --> 13:53.199
Toutes ces questions ont commencé à se poser.

13:53.199 --> 13:57.236
Ensuite, nous avons eu le truc de Claude qui a fait paraître

13:57.236 --> 14:01.273
les logiciels et les actions SaaS un peu pires pour ce qui

14:01.273 --> 14:05.311
est de savoir s'ils vont être banalisés et n'importe qui peut-il simplement

14:05.311 --> 14:07.546
écrire son propre logiciel.

14:07.546 --> 14:11.517
Ce sont tous...

14:11.517 --> 14:15.621
Je ne les appelle pas des clous dans le cercueil parce que je ne pense

14:15.621 --> 14:19.725
pas que ce soit ce que c'est, mais ce sont de très bonnes choses, je

14:19.725 --> 14:23.028
pense, parce que je préfère avoir les questions critiques maintenant et cela

14:23.028 --> 14:26.565
empêche que cela ne devienne une bulle qui, nous le savons, va toujours

14:26.565 --> 14:28.434
imploser plus tard ou éclater plus tard.

14:28.434 --> 14:32.104
Je préférerais que cela ne se produise pas et que cette bulle ne se produise

14:32.104 --> 14:35.507
pas et que le marché continue tout simplement.

14:35.507 --> 14:39.612
Ensuite, l'accent est mis sur, ok, l'économie croît plutôt bien, le

14:39.612 --> 14:43.716
marché du travail ne l'est pas, mais l'inflation est tombée à

14:43.716 --> 14:47.853
2,4 % selon le dernier IPC, alors peut-être que ce miracle de

14:47.853 --> 14:51.957
l'IA consistant à augmenter la croissance avec moins de personnes et

14:51.957 --> 14:54.093
moins d'inflation commence à se produire.

14:54.093 --> 14:56.829
Je crois que cela fait également partie de cet élargissement du commerce.

14:56.829 --> 15:00.466
Encore une fois, c'est anecdotique, je ne veux pas dire définitivement que

15:00.466 --> 15:04.403
c'est ce qui se passe, mais cela donnerait peut-être à la Fed un

15:04.403 --> 15:08.340
peu plus de marge de manœuvre pour réduire et vous auriez le boom

15:08.340 --> 15:11.610
de productivité qui découlerait de toutes ces dépenses d'investissement.

15:11.610 --> 15:15.247
Il se peut que cela ne profite pas aux hyperscalaires, mais cela profiterait à

15:15.247 --> 15:18.951
tout le monde et c'est peut-être le but de cet élargissement du commerce.

15:18.951 --> 15:22.154
Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

15:22.154 --> 15:25.491
Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

15:25.491 --> 15:28.494
Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

15:28.494 --> 15:31.964
Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

15:31.964 --> 15:35.367
fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

15:35.367 --> 15:38.671
Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

15:38.671 --> 15:42.608
Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

15:42.608 --> 15:45.844
français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

15:45.844 --> 15:47.980
où vous obtenez vos podcasts.

15:47.980 --> 15:49.782
Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

15:49.782 --> 15:52.351
C'est tellement intéressant. Vous avez en quelque sorte ces deux choses, vous

15:52.351 --> 15:54.553
avez raison, évidemment, vous avez raison sur ces choses.

15:54.553 --> 15:58.257
Il y a trois mois, le retour sur investissement était le point d'interrogation

15:58.257 --> 16:02.261
de ce qui serait peut-être un petit point de basculement, et non un point

16:02.261 --> 16:06.198
ultime. Il semble que ce soit davantage la perturbation qui

16:06.198 --> 16:10.302
se joue réellement dans les préoccupations qui constitue, comme vous le dites,

16:10.302 --> 16:13.906
un petit point de basculement où des questions sont posées.

16:13.906 --> 16:17.109
Nous ne franchissons pas une falaise ici, mais les inquiétudes portent

16:17.109 --> 16:21.680
davantage sur les perturbations des secteurs.

16:21.680 --> 16:25.284
La pensée critique est un hack très important dans la vie et je suis heureux

16:25.284 --> 16:28.654
que la pensée critique soit de retour sur les marchés plutôt que de simplement

16:28.654 --> 16:31.523
dire, oh mon Dieu, c'est incroyable, je vais juste acheter n'importe quel

16:31.523 --> 16:35.260
mouvement. Je prends le premier plutôt que le second.

16:35.260 --> 16:37.963
C'est vraiment intéressant. Passons à l'histoire des tarifs.

16:37.963 --> 16:42.234
Vendredi, je pense que la plupart d'entre nous surveillaient attentivement la

16:42.234 --> 16:46.505
décision de la Cour suprême des États-Unis sur l'IEEPA et la

16:46.505 --> 16:48.907
confusion qui s'ensuit.

16:48.907 --> 16:51.977
Il a été immédiatement suivi et il y aura de nouveaux tarifs et c'est le

16:51.977 --> 16:54.613
montant qu'ils coûteront et ceux qui ont effectivement augmenté au cours de la

16:54.613 --> 16:56.682
fin de semaine.

16:56.682 --> 17:00.452
Quoi qu'il en soit, de nombreuses entreprises doivent recommencer à essayer de

17:00.452 --> 17:04.523
calculer quels seront les tarifs et, en fin de compte, ce qu'ils pourraient

17:04.523 --> 17:08.660
être remboursés. C'est une confusion.

17:08.660 --> 17:12.898
Quelle est sa valeur sur les marchés ?

17:12.898 --> 17:16.869
Il y a beaucoup de couches à cela, mais je vais

17:16.869 --> 17:20.806
commencer par dire que le président a un discours sur l'état

17:20.806 --> 17:24.777
de l'Union, je pense que c'est demain, et selon la tradition

17:24.777 --> 17:29.181
de la première rangée, les juges de la Cour suprême.

17:29.181 --> 17:32.317
Garçon, ils vont avoir des globes oculaires velus demain.

17:32.317 --> 17:35.587
Je ne voudrais pas être l'un des Supremes demain.

17:35.587 --> 17:39.958
Quoi qu'il en soit, le marché s'y attendait.

17:39.958 --> 17:43.929
Je pense que les marchés des paris étaient

17:43.929 --> 17:47.900
à 75 % que l'IEEPA serait considérée comme inconstitutionnelle

17:47.900 --> 17:52.638
parce que le Congrès doit en faire partie.

17:52.638 --> 17:55.374
Pour le marché, ce n'était pas une grande surprise.

17:55.374 --> 17:58.610
Je veux dire, le marché est en baisse aujourd'hui, mais vendredi, il n'a pas

17:58.610 --> 18:00.479
vraiment réagi. Le marché obligataire n'a pas réagi.

18:00.479 --> 18:02.815
Le dollar n'interagissait pas.

18:02.815 --> 18:05.684
En ce sens, ce n'est pas une surprise.

18:05.684 --> 18:09.922
C'est évidemment très compliqué parce que des centaines de

18:09.922 --> 18:13.992
milliards de dollars proviennent des droits de douane.

18:13.992 --> 18:18.063
Les droits de douane sont comme une taxe, c'est comme une

18:18.063 --> 18:22.534
taxe à l'importation et ces centaines de milliards vont être récupérés.

18:22.534 --> 18:26.772
Il y aura beaucoup d'actions en justice, de recours collectifs

18:26.772 --> 18:31.043
ou d'une sorte de processus judiciaire où des entreprises qui

18:31.043 --> 18:35.280
ont importé des choses d'outre-mer, des entreprises américaines, et elles

18:35.280 --> 18:39.551
ont dû payer pour ces choses, qu'il y a un

18:39.551 --> 18:43.422
moyen pour elles de les récupérer.

18:43.422 --> 18:47.392
Il y a un angle à cela selon lequel tout cet argent tarifaire

18:47.392 --> 18:49.294
allait aider à réduire la dette.

18:49.294 --> 18:53.232
Je n'ai jamais acheté ça, et nous en avons

18:53.232 --> 18:57.136
parlé, cet argent ne vient pas de nulle part,

18:57.136 --> 18:59.171
n'est-ce pas ? Quelqu'un paie ça.

18:59.171 --> 19:03.275
Il s'agit d'une taxe. Nous avons fait notre propre étude il

19:03.275 --> 19:07.279
y a six mois, qui a été confirmée plus tard

19:07.279 --> 19:11.250
par la Fed, sur tous ces droits de douane, seulement

19:11.250 --> 19:14.920
10 % d'entre eux sont payés par le pays exportateur.

19:14.920 --> 19:18.857
Le président aime dire, eh bien, la Chine paie pour ça,

19:18.857 --> 19:22.761
non ce n'est pas le cas, 90 % des droits de douane

19:22.761 --> 19:26.331
sont payés par des importateurs ou des consommateurs aux États-Unis.

19:26.331 --> 19:29.168
Heureusement, les tarifs n'ont jamais été aussi élevés.

19:29.168 --> 19:33.539
Le taux tarifaire effectif est de 12 %, donc il

19:33.539 --> 19:37.910
n'a jamais été aussi grand, énorme que nous avons

19:37.910 --> 19:42.181
vu le soi-disant Jour de la Libération.

19:42.181 --> 19:44.683
Bien sûr, il y avait des compensations. Les prix du pétrole ont peut-être

19:44.683 --> 19:47.586
baissé pendant que les droits de douane ont augmenté et que cela devient un

19:47.586 --> 19:49.454
lave.

19:49.454 --> 19:53.058
Tout cela doit être dépassé.

19:53.058 --> 19:57.062
Le consommateur a payé, je ne sais pas comment le consommateur

19:57.062 --> 19:58.764
va peut-être récupérer cette somme.

19:58.764 --> 20:02.367
Je crois que ce sera surtout du côté des importateurs.

20:02.367 --> 20:06.438
Je suis certain qu'il y aura un processus juridique où vous pourrez déposer

20:06.438 --> 20:08.540
une réclamation à la fin de l'année.

20:08.540 --> 20:12.711
Ce sera compliqué, mais ce sera fait.

20:12.711 --> 20:17.015
Sur le plan international, bien sûr, vous êtes tous dans

20:17.015 --> 20:21.353
la même situation bientôt avec l'AEUMC, mais je pense que

20:21.353 --> 20:25.657
cela profite vraiment aux partenaires commerciaux des États-Unis que le

20:25.657 --> 20:29.995
président, et je déteste le dire ainsi, mais il a

20:29.995 --> 20:32.998
été un peu dépouillé, d'une certaine manière.

20:32.998 --> 20:37.135
Il aime faire bouger les choses, il aime faire ce choc et faire des

20:37.135 --> 20:41.306
choses effrayantes et il tire juste un numéro d'un chapeau et dit, ok, 35 %

20:41.306 --> 20:43.141
de droits de douane sur vous.

20:43.141 --> 20:45.644
Tout est parti.

20:45.644 --> 20:49.648
Il peut faire 15 % avec la nouvelle règle pour remplacer l'IEEPA, mais

20:49.648 --> 20:53.652
ce n'est que pour 150 jours et après cela, elle doit être

20:53.652 --> 20:57.956
approuvée par le Congrès. Il a beaucoup moins de marge de

20:57.956 --> 21:01.960
négociation. Bien sûr, il y a eu de nombreux accords bilatéraux conclus avec

21:01.960 --> 21:06.098
des pays comme la Corée et l'UE et tout d'un coup ils pourraient se

21:06.098 --> 21:07.866
dire, ok, eh bien, renégocions ça.

21:07.866 --> 21:12.004
Ce sera compliqué, mais je pense que pour tous ceux qui ont affaire

21:12.004 --> 21:16.108
avec le président, je pense que c'était une bonne nouvelle parce qu'il ne

21:16.108 --> 21:20.212
peut pas faire ces choses folles où il attrape juste quelque chose pour

21:20.212 --> 21:24.316
choquer tout le monde. Les garde-corps sont beaucoup plus étroits maintenant

21:24.316 --> 21:29.121
et il est limité dans ce qu'il peut faire.

21:29.121 --> 21:35.127
Qu'en est-il de la négociation d'un accord commercial ?

21:35.127 --> 21:39.097
Permettez-moi d'ajouter à cela. La raison pour laquelle ce n'est pas

21:39.097 --> 21:43.068
aussi grave maintenant, c'est que cela aurait été énorme il

21:43.068 --> 21:47.005
y a huit mois si cela s'était produit en mai,

21:47.005 --> 21:50.942
avril ou juin alors que la colère tarifaire était encore

21:50.942 --> 21:54.046
fraîche dans le rétroviseur.

21:54.046 --> 21:58.116
Tous les trucs tarifaires vraiment sérieux et insensés

21:58.116 --> 22:02.154
que le président proposait à l'époque, ils sont

22:02.154 --> 22:06.224
déjà revenus. L'histoire des tarifs n'est jamais devenue

22:06.224 --> 22:09.928
la grande histoire qu'elle aurait pu être.

22:09.928 --> 22:13.965
Je veux dire, c'est énorme, surtout pour le Canada et le Mexique, mais

22:13.965 --> 22:18.637
il est déjà revenu de beaucoup plus folles.

22:18.637 --> 22:22.641
En ce sens, je pense que ce n'est pas aussi

22:22.641 --> 22:25.577
important qu'il aurait pu l'être.

22:25.577 --> 22:28.880
Le plus important avec la Chine, le président n'a aucun effet de levier de

22:28.880 --> 22:32.217
toute façon parce que la Chine possède toutes les terres rares, de sorte qu'une

22:32.217 --> 22:35.020
d'entre elles était déjà en quelque sorte disparue.

22:35.020 --> 22:38.957
C'est pourquoi je pense que cela n'a pas tout à fait l'impact que nous pensions

22:38.957 --> 22:41.827
que cela aurait eu si c'était arrivé plus tôt.

22:41.827 --> 22:46.331
C'est vraiment intéressant et je dirais bon de l'entendre.

22:46.331 --> 22:50.535
Lorsque vous pensez aux points d'interrogation qui entourent les

22:50.535 --> 22:54.773
réductions d'impôt non financées, est-ce que tout cela est

22:54.773 --> 22:58.877
réel ? Par exemple, le projet de loi One Big Beautiful a été adopté

22:58.910 --> 23:01.713
au cours de l'été, c'est-à-dire après les annonces tarifaires.

23:01.713 --> 23:04.416
Comme vous le dites, certaines d'entre elles ont été réduites, mais on peut

23:04.416 --> 23:07.319
présumer que si vous remboursez la dette, vous avez un peu plus confiance dans

23:07.319 --> 23:09.521
les réductions d'impôt ailleurs.

23:09.521 --> 23:12.157
Y a-t-il des moments de Liz Truss ici ou nous ne nous inquiétons tout

23:12.157 --> 23:14.893
simplement pas ?

23:14.893 --> 23:16.728
Je ne crois pas.

23:16.728 --> 23:20.732
Encore une fois, si les tarifs étaient de 35 %, ce

23:20.732 --> 23:24.736
serait une affaire beaucoup plus importante, mais le taux tarifaire

23:24.736 --> 23:28.740
effectif est de 12, il va baisser un peu, mais

23:28.740 --> 23:32.911
il n'est jamais devenu ce qu'il aurait pu devenir.

23:32.911 --> 23:36.915
Comme vous l'avez dit, il a été rapidement éclipsé par

23:36.915 --> 23:40.919
le One Big Beautiful Bill Act et toute l'histoire de

23:40.919 --> 23:45.023
l'IA. L'une des choses à retenir est que ces choses ne se

23:45.023 --> 23:48.260
produisent généralement pas isolément. Parfois, ils le font, mais c'est en

23:48.260 --> 23:51.263
quelque sorte la vieille mise en garde, toutes choses étant égales par

23:51.263 --> 23:56.668
ailleurs. Certes, rien d'autre n'est égal de nos jours.

23:56.668 --> 24:00.939
Je pense que dans l'ensemble des choses, cela complique

24:00.939 --> 24:03.141
un peu les choses.

24:03.141 --> 24:07.446
Encore une fois, les centaines de milliards gagnés en droits de

24:07.446 --> 24:12.017
douane doivent être remboursés pour que cela puisse ajouter au déficit.

24:12.017 --> 24:15.153
Il y a d'autres choses qui, à mon avis, sont plus importantes.

24:15.153 --> 24:17.522
L'un d'eux est la Fed.

24:17.522 --> 24:21.760
Si la nouvelle Fed sous, vraisemblablement, Kevin Warsh, si cette Fed

24:21.760 --> 24:25.964
veut travailler plus étroitement avec Scott Bessent, en quelque sorte dans

24:25.964 --> 24:30.168
le cadre d'une nouvelle structure de type Accord de la Fed

24:30.168 --> 24:33.071
du Trésor, qu'est-ce que cela veut dire ?

24:33.071 --> 24:37.142
Cela rendra-t-il la dette plus facile à gérer parce que vous avez une

24:37.142 --> 24:41.246
meilleure coordination ? C'est comme un jeu d'échecs en quatre

24:41.246 --> 24:45.584
dimensions et les tarifs n'en sont qu'une des

24:45.584 --> 24:46.952
dimensions.

24:46.952 --> 24:51.389
Scott Bessent a été très visible vendredi et durant la fin de semaine.

24:51.389 --> 24:55.060
Je me souviens que nous avions l'habitude de dire que lorsque de gros problèmes

24:55.060 --> 24:59.464
surviennent, Scott Bessent vient en quelque sorte des coulisses et il était là.

24:59.464 --> 25:03.401
Il est vraiment le géant de la salle.

25:03.401 --> 25:06.505
Il a une énorme gravité.

25:06.505 --> 25:09.541
Nous avions l'habitude de dire, et nous le faisons toujours, de ne pas

25:09.541 --> 25:13.712
combattre la Fed. Quand je regarde les rendements obligataires à 4,1 % et

25:13.712 --> 25:17.816
la stabilité du dollar, même si nous avons ce problème d'endettement qui monte

25:17.816 --> 25:21.887
en fléau, je pense que le mantra maintenant est de ne pas faire

25:21.887 --> 25:26.157
court à Scott Bessent. Il va trouver un moyen de faire en sorte

25:26.157 --> 25:29.995
que cela fonctionne, surtout s'il a un allié à la Fed.

25:29.995 --> 25:34.165
Ils peuvent accentuer la courbe des taux, en fait, faisons grimper la

25:34.165 --> 25:38.370
diapositive 16 ici, ils peuvent infléchir les courbes de rendement en abaissant

25:38.370 --> 25:42.541
les taux à 3 %, puis déréglementer les banques en rendant plus attrayant

25:42.541 --> 25:46.311
pour les banques de posséder des bons du Trésor.

25:46.311 --> 25:48.046
Je crois que c'est le plan directeur.

25:48.046 --> 25:52.150
Vous allez demander au Trésor et à la Fed

25:52.150 --> 25:56.254
de travailler plus étroitement ensemble, espérons-le pas au prix

25:56.254 --> 25:59.357
de l'indépendance, car alors les marchés réagiront.

25:59.357 --> 26:02.460
Ce serait un moment du genre Liz Truss.

26:02.460 --> 26:06.565
Pour l'instant, si vous regardez les avoirs du Trésor en bons du Trésor

26:06.565 --> 26:10.635
et les avoirs de la Fed, et vous regardez à gauche de la

26:10.635 --> 26:13.805
ligne verticale, avant la crise financière, les banques possédaient toujours

26:13.805 --> 26:17.876
plus de bons du Trésor que la Fed parce que la Fed à

26:17.876 --> 26:21.646
ce moment-là n'utilisait pas son bilan comme, vous savez, certains diraient une

26:21.646 --> 26:24.382
arme, mais comme un outil, disons-le ainsi.

26:24.382 --> 26:28.520
Depuis le début de l'ère de l'assouplissement assoupli, la

26:28.520 --> 26:32.624
Fed a joué un rôle beaucoup plus important sur

26:32.624 --> 26:36.561
les marchés financiers. Beaucoup de gens n'aiment pas ça parce

26:36.561 --> 26:39.197
qu'ils pensent que cela aggrave l'inégalité de la richesse.

26:39.197 --> 26:42.133
À qui appartient les actifs financiers ?

26:42.133 --> 26:45.670
Ce sont généralement les personnes les plus riches.

26:45.670 --> 26:50.008
Si la banque centrale détient ces actifs aux dépens des

26:50.008 --> 26:54.346
banques commerciales qui pourraient multiplier ces réserves en prêts, cela

26:54.346 --> 26:58.683
devient alors l'histoire dont Scott Bessent a parlé, à savoir

26:58.683 --> 27:01.086
Wall Street versus Main Street.

27:01.086 --> 27:05.223
C'est de là que vient le thème de la privatisation de

27:05.223 --> 27:07.592
son bilan par la Fed.

27:07.592 --> 27:11.696
En d'autres termes, plutôt que la Fed détienne les bons du

27:11.696 --> 27:15.767
Trésor, et Kevin Warsh est un critique connu de l'utilisation de

27:15.767 --> 27:19.871
ses bilans par la Fed, si la Fed aggrave la courbe,

27:19.871 --> 27:23.942
déréglemente les banques et fait en sorte que les banques, essentiellement,

27:23.942 --> 27:28.046
augmentent leurs bilans avec des bons du Trésor plutôt que la

27:28.046 --> 27:30.649
Fed qui serait la privatisation du bilan.

27:30.649 --> 27:34.052
C'est peut-être la façon de sortir d'un piège de la dette, parce qu'alors les

27:34.052 --> 27:36.955
banques commerciales achètent les bons du Trésor, et elles sont payées pour

27:36.955 --> 27:39.224
cela à cause de la courbe de rendement élevée.

27:39.224 --> 27:43.395
Rappelez-vous, nous parlions de cette chose il y a six ans lorsque nous

27:43.395 --> 27:47.599
avons commencé à montrer que c'est exactement ce qui s'est passé pendant la

27:47.599 --> 27:51.169
Seconde Guerre mondiale, lorsque nous avons connu la répression financière à

27:51.169 --> 27:54.939
l'époque. C'était différent, mais c'était la même idée.

27:54.939 --> 27:57.409
Je crois que c'est le plan directeur pour l'avenir.

27:57.409 --> 28:01.479
Ce sera un équilibre parce que si Bessent et Warsh en font trop,

28:01.479 --> 28:05.550
le dollar sera touché, tout comme le yen l'a fait et tout comme

28:05.550 --> 28:09.621
la livre sterling l'a fait par le passé, donc ce sera un équilibre

28:09.621 --> 28:13.692
prudent pour bien faire les choses, mais je pense que c'est là que

28:13.692 --> 28:15.360
nous allons faire.

28:15.360 --> 28:18.263
C'est tellement important que tout le monde le sache, et que vous l'avez dit il

28:18.263 --> 28:22.167
y a six ans. Peut-être que quelqu'un de l'administration écoutait vos

28:22.167 --> 28:25.070
discussions à l'époque. C'était pendant la pandémie.

28:25.070 --> 28:27.739
Il y a une question sur le consommateur, comment il tient le pas.

28:27.739 --> 28:29.974
Je veux juste arriver rapidement à Bitcoin. Croyez-vous que nous pouvons faire

28:29.974 --> 28:32.544
les deux ? Comment pensez-vous que le consommateur va ? Nous avons des chiffres

28:32.544 --> 28:36.514
sur les biens durables ce matin, par exemple, mais rapidement.

28:36.514 --> 28:39.217
Je pense que le consommateur va bien.

28:39.217 --> 28:41.453
L'économie est à plein emploi.

28:41.453 --> 28:45.757
Le taux de chômage est de 4,1 %, les gens ont un

28:45.757 --> 28:49.661
emploi, leurs salaires maintiennent généralement le rythme ou même dépassent

28:49.661 --> 28:53.865
l'inflation. Les niveaux d'endettement des consommateurs, pour la plupart,

28:53.865 --> 28:55.734
ne sont pas onéreux.

28:55.734 --> 28:57.936
Je pense que le consommateur va bien.

28:57.936 --> 29:01.840
Je suis heureux que vous ayez posé des questions sur Bitcoin parce

29:01.840 --> 29:05.910
que Bitcoin est fascinant. J'ai un nouvel indicateur, page 22,

29:05.910 --> 29:09.914
Bitcoin oscille en quelque sorte autour de ce que

29:09.914 --> 29:13.885
j'ai même dit en octobre ou novembre dernier, serait

29:13.918 --> 29:17.455
le niveau de soutien autour de 60, 65 000.

29:17.455 --> 29:20.291
Il est assis là en ce moment.

29:20.291 --> 29:24.362
Il pourrait baisser, bien sûr, mais si vous regardez cette ligne orange, cette

29:24.362 --> 29:27.565
ligne courbe, c'est la ligne de soutien de Power Law.

29:27.565 --> 29:31.503
Environ 60, 65 000 environ, je crois, sont cette ligne dans le

29:31.503 --> 29:35.440
sable selon laquelle si nous allons bien en dessous, la loi sur

29:35.440 --> 29:39.377
le pouvoir sera enfreinte et ce serait vraiment, vraiment mauvais pour Bitcoin,

29:39.377 --> 29:43.915
mais en supposant que nous le tenions.

29:43.915 --> 29:46.918
Ce que je trouve intéressant, c'est que, bien sûr, nous connaissons tous l'or

29:46.918 --> 29:48.820
et l'argent et ce qu'ils ont fait.

29:48.820 --> 29:53.191
Dans le panneau inférieur, je montre le rapport or/argent en

29:53.191 --> 29:56.861
bleu et le rapport or/Bitcoin en orange.

29:56.861 --> 30:00.832
L'or a maintenant surperformé le Bitcoin de tellement qu'au cours

30:00.832 --> 30:04.803
des trois dernières fois, il était presque le plus bas

30:04.803 --> 30:08.940
pour le Bitcoin. Je crois que Bitcoin essaie de

30:08.940 --> 30:13.178
trouver son appui. Nous allons peut-être en dessous, mais c'est pour

30:13.178 --> 30:17.182
moi un endroit vraiment intéressant qui, si vous n'êtes pas là, peut

30:17.182 --> 30:19.651
être commencer à chercher.

30:19.651 --> 30:22.420
C'est absolument fascinant de voir où il se trouve et où le soutien pourrait

30:22.420 --> 30:24.489
être, ou même légèrement en dessous.

30:24.489 --> 30:27.358
Jurrien Timmer, bon retour. Nous sommes ravis de vous revoir.

30:27.358 --> 30:30.195
Merci et j'ai hâte de vous voir dans les jours à venir.

30:30.195 --> 30:31.930
Tout le meilleur.

30:31.930 --> 30:33.565
Excellent. Je vous remercie beaucoup. Nous vous avons une excellente semaine.

30:33.565 --> 30:37.001
Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

30:37.001 --> 30:40.939
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30:40.939 --> 30:43.875
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30:43.875 --> 30:46.377
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30:46.377 --> 30:50.014
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30:50.014 --> 30:52.450
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30:52.450 --> 30:56.621
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30:56.621 --> 31:00.091
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31:00.091 --> 31:02.460
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31:02.460 --> 31:07.031
Et n'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur YouTube, LinkedIn et Instagram.

31:07.031 --> 31:09.901
Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

31:09.901 --> 31:13.805
Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

31:13.805 --> 31:17.141
et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

31:17.141 --> 31:21.012
de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

31:21.012 --> 31:23.982
ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

31:23.982 --> 31:26.517
juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

31:26.517 --> 31:30.455
Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

31:30.455 --> 31:34.025
valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

31:34.025 --> 31:37.328
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31:37.328 --> 31:39.230
passé peut ne pas être répété.

31:39.230 --> 31:41.399
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31:41.399 --> 31:43.601
aux placements de fonds.

31:43.601 --> 31:45.970
Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.