DialoguesFidelity : La perspective macroéconomique de Jurrien Timmer – 8 decembre 2025

00:01.001 --> 00:02.268

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00:04.771 --> 00:06.573

<b>Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer. </b>

 

00:06.906 --> 00:08.575

Bonjour et bienvenue à DialoguesFidelity.

 

00:08.575 --> 00:12.545

Je suis Pamela Ritchie. Le moment est venu de résumer cette

 

00:12.545 --> 00:16.583

année tourbillonnante du commerce afin de créer un contexte pour

 

00:16.583 --> 00:20.587

la prochaine. Le système et la façon dont

 

00:20.587 --> 00:24.557

le monde négocie avec de nouveaux garde-corps, parfois

 

00:24.557 --> 00:26.259

nécessaires, semblaient s'imposer.

 

00:26.259 --> 00:29.429

Les mesures de relance dans les pays développés se sont également concrétisées

 

00:29.429 --> 00:33.133

par de nouveaux canaux, sous la forme du projet de loi One Big Beautiful,

 

00:33.133 --> 00:36.636

soi-disant. Les dépenses consacrées à l'IA se sont poursuivies et augmentées,

 

00:36.636 --> 00:40.373

et des fonds pour de nouvelles infrastructures sont inclus dans les budgets

 

00:40.373 --> 00:44.310

nationaux. Selon notre prochain invité, les marchés boursiers et

 

00:44.310 --> 00:47.547

obligataires ont produit, dans l'ensemble, d'énormes gagnants.

 

00:47.547 --> 00:51.718

Bien sûr, il y a encore un marché boursier cyclique à remettre en question, des

 

00:51.718 --> 00:55.355

murs d'inquiétude qui n'ont pas encore grimpé, tout en écartant le discours de

 

00:55.355 --> 00:59.526

bulles. Rester investi et diversifié en 2025 jusqu'à présent

 

00:59.526 --> 01:01.961

signifie garder une longueur d'avance.

 

01:01.961 --> 01:06.032

Jurrian Timmer, directeur de Fidelity de Global Macro, se joint à nous

 

01:06.032 --> 01:09.469

maintenant pour partager avec vous ses extraordinaires tableaux et graphiques

 

01:09.469 --> 01:11.638

qui tracent l'année 2025 jusqu'à présent.

 

01:11.638 --> 01:14.774

Je vous souhaite la bienvenue. C'est un plaisir de vous voir. Joyeux lundi.

 

01:14.774 --> 01:16.476

Ravis de vous voir aussi.

 

01:16.476 --> 01:19.913

Ne laissez pas ma coupe de cheveux extrêmement courte être considérée comme une

 

01:19.913 --> 01:24.684

sorte de métaphore des marchés parce que ce n'est pas le cas.

 

01:24.684 --> 01:27.887

Mon coupe-cheveux s'est un peu réjoui du déclencheur, mais ce n'est pas grave.

 

01:27.887 --> 01:30.690

Ça a l'air très joli. C'est parfait pour un lundi.

 

01:30.690 --> 01:34.027

Rappelons simplement à tous ceux qui se joignent à vous aujourd'hui, Jurrian,

 

01:34.027 --> 01:37.130

que cette webdiffusion est disponible avec interprétation audio en français en

 

01:37.130 --> 01:40.767

direct, alors joignez-vous à nous, bien sûr, dans l'une ou l'autre des langues

 

01:40.767 --> 01:42.769

officielles de votre choix.

 

01:42.769 --> 01:45.972

Commençons par un peu de contexte, peut-être, pour la semaine dernière.

 

01:45.972 --> 01:49.476

Nous préparons les réunions de la Fed, et les décisions finales de la Banque du

 

01:49.476 --> 01:52.545

Canada sur les taux pour le reste de l'année sont également les décisions

 

01:52.545 --> 01:55.982

finales de la Banque du Canada. Est-ce le bon moment pour regarder un peu en

 

01:56.015 --> 01:59.319

arrière ? Nous n'avons pas encore tout survécu, mais dans l'ensemble, cela a

 

01:59.319 --> 02:03.456

été plutôt bon pour de nombreux investisseurs.

 

02:03.456 --> 02:07.660

Cela fait une année, jusqu'à présent, à trois semaines de la fin, où

 

02:07.660 --> 02:11.865

tout, à l'exception de Bitcoin, mais c'est seulement de quelques pour cent et

 

02:11.865 --> 02:15.068

pour Bitcoin c'est une erreur d'arrondissement, mais pratiquement toutes les

 

02:15.068 --> 02:19.038

catégories d'actifs que je surveille sont en hausse pour l'année.

 

02:19.038 --> 02:22.976

C'est un bon classement. Les obligations sont passées d'un

 

02:23.009 --> 02:27.213

tirage au sort ou d'un détracteur des rendements à

 

02:27.213 --> 02:29.215

un véritable contributeur.

 

02:29.215 --> 02:34.087

Les obligations ont augmenté d'environ 6, 7 %, ce qui est un très bon résultat.

 

02:34.087 --> 02:37.991

L'or est bien au sommet, c'est aussi assez inhabituel.

 

02:37.991 --> 02:41.694

Les actions, une performance très solide et en tête du classement figurent

 

02:41.694 --> 02:44.330

l'Europe, le Japon et les marchés émergents.

 

02:44.330 --> 02:48.701

Encore une fois, nous en parlons depuis de nombreux

 

02:48.701 --> 02:53.072

mois, car nous aimons beaucoup pêcher, surtout à une

 

02:53.072 --> 02:56.042

époque de concentration extrême aux États-Unis.

 

02:56.042 --> 02:58.711

le marché, c'est exactement ce dont nous avons besoin.

 

02:58.711 --> 03:02.949

Imaginez si le Mag 7 était le seul jeu en

 

03:02.949 --> 03:07.187

ville au monde et que tout était un commerce ou

 

03:07.187 --> 03:11.424

non, c'est un étang très, très difficile à pêcher.

 

03:11.424 --> 03:15.428

Avoir le 7 mai et sa concentration, puis avoir un océan, si

 

03:15.428 --> 03:19.432

vous voulez, où vous pouvez aller et où la récolte revient également

 

03:19.432 --> 03:23.036

est une très belle chose à voir.

 

03:23.036 --> 03:26.806

L'une des questions pour l'année prochaine est de savoir s'il s'agit d'une

 

03:26.806 --> 03:29.509

chose ponctuelle ou du début d'une phase plus structurelle.

 

03:29.509 --> 03:33.479

Je suppose que c'est le dernier. Quoi qu'il en soit, pour 2025,

 

03:33.479 --> 03:35.815

c'est un excellent résultat à voir.

 

03:35.815 --> 03:39.619

Encore une fois, d'autres catégories d'actifs plus alternatives, comme les

 

03:39.619 --> 03:43.823

longues et courtes, les valeurs neutres sur le marché, le rendement

 

03:43.823 --> 03:48.561

absolu, ont toutes été de bons contributeurs avec une faible corrélation.

 

03:48.561 --> 03:52.799

Ce fut vraiment une très bonne année du ratio Sharpe au cours de

 

03:52.799 --> 03:57.437

laquelle une multitude d'actifs ont vraiment fait ce qu'ils sont censés faire.

 

03:57.437 --> 04:01.741

En ce sens, je pense que malgré tout ce drame politique

 

04:01.741 --> 04:06.045

et géopolitique, je pense que nous pouvons considérer 2025 comme une

 

04:06.045 --> 04:08.248

année solide pour les investissements.

 

04:08.248 --> 04:12.518

C'est incroyable. Devrions-nous remonter le classement, le tableau périodique,

 

04:12.518 --> 04:16.789

peut-être, et mettre tout cela en contexte pour...

 

04:16.789 --> 04:20.693

parce que c'est un peu incroyable, comme vous le dites, de ne pas tenir compte

 

04:20.693 --> 04:25.498

d'une grande partie des préoccupations qui ont fait la une des journaux.

 

04:25.498 --> 04:28.534

Je ne le vois pas dans mon deck, mais peut-être que c'est dans l'autre.

 

04:28.534 --> 04:30.203

J'allais le ramener vers le haut, mais je ne suis pas sûr...

 

04:30.203 --> 04:32.739

c'est une erreur de ma part.

 

04:32.739 --> 04:35.541

Nous allons laisser ça.

 

04:35.541 --> 04:39.479

Cela dit, je pense que certaines des questions sur le choc

 

04:39.479 --> 04:43.416

que subit le système du côté commercial, parlons un peu de

 

04:43.416 --> 04:47.253

cela. Ce n'est pas que cela n'a pas affecté les marchés, c'est absolument le

 

04:47.253 --> 04:50.690

cas, c'est juste que tout est dit et fait, ce n'est pas aussi percutant que

 

04:50.690 --> 04:53.359

nous le pensions.

 

04:53.359 --> 04:57.463

Si nous tirons la diapositive 1 vers le haut, il s'agit à la fois du

 

04:57.463 --> 05:00.767

marché pondéré en fonction de la capitalisation et du marché à pondération

 

05:00.767 --> 05:04.237

égale qui remonte au début du marché baissier en octobre 2022.

 

05:04.237 --> 05:08.274

Vous pouvez voir les différentes pentes, bien sûr, la pondération par

 

05:08.274 --> 05:12.345

plafond étant évidemment entraînée par le Mag 7, c'est la ligne

 

05:12.345 --> 05:16.416

bleue et le poids égal, c'est quand même une performance très

 

05:16.416 --> 05:20.486

respectable, mais depuis que c'est maintenant, il y a 38 mois,

 

05:20.486 --> 05:24.524

depuis le début du marché haussier pondéré S&P pondéré, a augmenté

 

05:24.524 --> 05:27.527

de 100 %, S&P à pondération égale de 59 %.

 

05:27.527 --> 05:30.063

Les deux sont de solides performances.

 

05:30.063 --> 05:32.699

Vous pouvez y voir la colère tarifaire en avril.

 

05:32.699 --> 05:36.836

C'était certainement une grande peur et le rétablissement qui s'en

 

05:36.836 --> 05:40.139

est suivi a été tout aussi impressionnant.

 

05:40.139 --> 05:42.875

Comme vous le soulignez, cela ne veut pas dire que cela ne s'est pas produit.

 

05:42.875 --> 05:47.046

Les marchés sont toujours en mode de découverte des prix et avant

 

05:47.046 --> 05:51.250

que la colère des droits de douane ne se produise et que

 

05:51.250 --> 05:55.455

le marché espérait en quelque sorte pour le mieux que les tarifs

 

05:55.455 --> 05:59.659

fassent partie de l'accord, ce genre de chose, il a dû se

 

05:59.659 --> 06:03.863

réévaluer lorsque le président a suspendu le conseil le 2 avril avec

 

06:03.863 --> 06:05.665

tous ces tarifs réciproques.

 

06:05.665 --> 06:08.234

Les marchés ont dû renouveler leur prix.

 

06:08.234 --> 06:12.238

Les marchés fixent toujours des prix pour toute nouvelle information qui

 

06:12.238 --> 06:16.142

arrive, même si cette information finit par être transitoire.

 

06:16.142 --> 06:20.012

Le marché devait établir un prix en... le marché a enregistré un ralentissement

 

06:20.012 --> 06:22.115

de la croissance des bénéfices.

 

06:22.115 --> 06:24.784

Ensuite, les tarifs sont en quelque sorte...

 

06:24.784 --> 06:28.755

ils ne sont pas partis, mais le pire

 

06:28.755 --> 06:32.725

des scénarios ne s'est certainement pas concrétisé, même

 

06:32.725 --> 06:36.462

si un scénario négatif a été fixé.

 

06:36.462 --> 06:40.400

C'est un peu comme ça que je pense à la raison pour

 

06:40.400 --> 06:44.337

laquelle un marché se redresse, que l'information s'améliore et que les marchés

 

06:44.337 --> 06:48.274

imposent quelque chose de pire et qu'il doit ensuite revaloriser encore une

 

06:48.274 --> 06:51.577

fois. Depuis lors, les marchés ont connu une déchirure, surtout en fonction de

 

06:51.577 --> 06:55.915

la pondération des plafonds. La valeur à pondération égale a un aspect

 

06:55.915 --> 06:58.284

plus normal, si vous voulez.

 

06:58.284 --> 07:02.221

Nous terminons sur une note assez élevée et il y a beaucoup de choses à

 

07:02.221 --> 07:04.624

aimer sur les marchés en ce moment.

 

07:04.624 --> 07:08.528

Nous avons la Fed à venir, et nous en parlerons, mais nous avons aussi eu

 

07:08.528 --> 07:13.332

le shakeout dont nous avons parlé au cours des dernières semaines.

 

07:13.332 --> 07:17.437

La diapositive 4 montre l'indice des technologies non rentables

 

07:17.437 --> 07:21.574

et vous pouvez voir comment il s'est en quelque

 

07:21.574 --> 07:25.711

sorte sorti de ce modèle de base lorsque l'IA

 

07:25.711 --> 07:29.015

a vraiment suscité un certain enthousiasme.

 

07:29.015 --> 07:33.152

Puis, il y a quelques semaines, l'arbre a été secoué, si vous

 

07:33.152 --> 07:37.323

voulez, les fruits bas ont été abandonnés, les mains faibles longs, comme

 

07:37.323 --> 07:41.461

nous les appelons, et il s'est en fait assez peu récupéré depuis

 

07:41.461 --> 07:45.731

lors. Pour moi, ce genre de shkeout est en fait

 

07:45.731 --> 07:49.202

comme un nettoyant pour le palais pour l'année prochaine.

 

07:49.202 --> 07:53.272

Ce que nous ne voulons pas, c'est que le marché dépasse tellement ses skis

 

07:53.272 --> 07:56.509

que vous vous retrouvez dans le territoire de la bulle.

 

07:56.509 --> 08:00.513

Je pense que les discussions sur les bulles dont nous avons longuement parlé

 

08:00.513 --> 08:03.749

pendant des mois, je pense que nous pouvons en quelque sorte...

 

08:03.749 --> 08:07.720

cela peut encore se produire, mais je pense que cette crise a en quelque

 

08:07.720 --> 08:11.657

sorte poussé cela plus loin et je pense que c'est une bonne chose.

 

08:11.657 --> 08:15.862

L'a-t-il poussé suffisamment loin dans la distance où vous arrivez au point où

 

08:15.862 --> 08:19.866

vous arrivez... vous parlez de portée dans votre dernier rapport, mais en fait

 

08:19.866 --> 08:23.803

de nouveaux dirigeants. Cela a ébranlé certains d'entre

 

08:23.803 --> 08:30.776

eux pour permettre l'émergence de nouveaux types de leadership.

 

08:30.776 --> 08:34.847

C'est possible, mais à mon avis, c'est que vous avez

 

08:34.847 --> 08:38.484

les 7 mai qui sont sur des bases solides.

 

08:38.484 --> 08:42.555

Ils négocient à 32 P/E, je crois, ce qui n'est pas si

 

08:42.555 --> 08:44.524

mal que ça.

 

08:44.524 --> 08:48.494

Leur hausse au cours des trois dernières années et plus, qui

 

08:48.494 --> 08:52.598

est quadruplée, a été presque entièrement soutenue par les gains.

 

08:52.598 --> 08:57.737

Ce sont les points d'ancrage du boom de l'IA, disons-le ainsi.

 

08:57.737 --> 09:01.674

Les autres choses sont comme les chats et les chiens

 

09:01.674 --> 09:05.645

sur lesquels les gens aiment spéculer, qu'il s'agisse d'actions nucléaires,

 

09:05.645 --> 09:09.582

je n'appelle pas ça de la spéculation, mais plutôt des

 

09:09.582 --> 09:13.519

coins les plus reculés du marché, des actions de mèmes,

 

09:13.519 --> 09:17.490

des technologies non rentables, même des mineurs de Bitcoin qui

 

09:17.490 --> 09:21.427

ont un aspect plus hyperscalaire, ce sont les domaines où

 

09:21.427 --> 09:25.097

les revenus ne sont pas venus jusqu'à maintenant.

 

09:25.097 --> 09:29.268

Lorsque vous faites de la spéculation, cela a tendance à amener

 

09:29.268 --> 09:32.371

ces coins des marchés à des niveaux extrêmes.

 

09:32.371 --> 09:36.475

Pour moi, si nous avons une bulle, c'est là que vous allez la

 

09:36.475 --> 09:40.279

voir d'abord et ensuite vous la verrez, disons, dans l'évaluation de Nvidia,

 

09:40.279 --> 09:44.383

par exemple, qui se négocie à environ 35 fois les bénéfices, ce qui

 

09:44.383 --> 09:46.686

n'est vraiment pas mal du tout.

 

09:46.686 --> 09:49.822

C'est ce que je pense en quelque sorte du boom par rapport à la bulle.

 

09:49.822 --> 09:53.826

Je veux dire, si jamais le leadership devait passer du

 

09:53.826 --> 09:57.863

7 mai à d'autres secteurs, ce serait une toute autre

 

09:57.863 --> 09:59.565

histoire. Je ne crois pas que cela se produira.

 

09:59.565 --> 10:02.401

C'est plutôt comme changer sous le capot de ça, n'est-ce pas ?

 

10:02.401 --> 10:06.639

Oui, exactement. Vous avez des gains stables et solides,

 

10:06.639 --> 10:10.876

puis vous avez ces jeux périphériques et c'est là que les

 

10:10.876 --> 10:13.946

spéculations ont tendance à être.

 

10:13.946 --> 10:16.482

Il est difficile de spéculer sur une action de 5 000 milliards de dollars.

 

10:16.482 --> 10:20.686

Exactement, il y a des tas d'argent pour faire à peu près ce qu'il veut

 

10:20.686 --> 10:23.689

dans beaucoup de situations différentes. L'une des choses sur lesquelles je

 

10:23.689 --> 10:27.159

veux vous poser des questions, s'il y a ou non un prix pour l'année prochaine,

 

10:27.159 --> 10:29.462

concerne certaines taxes, les éléments de déréglementation du soi-disant projet

 

10:29.462 --> 10:31.197

de loi One Big Beautiful.

 

10:31.197 --> 10:35.368

On peut soutenir qu'une partie de l'amortissement fiscal se trouve là-dedans,

 

10:35.368 --> 10:39.538

mais l'aspect de la déréglementation, nous en avons vu certains, mais

 

10:39.538 --> 10:43.709

d'autres restent encore à écrire, en fait, alors comment pourrait-on établir

 

10:43.709 --> 10:46.812

le prix ?

 

10:46.812 --> 10:50.916

C'est certainement un projet de loi très puissant et, à certains

 

10:50.916 --> 10:55.021

égards, il est différent du TCJA de 2017 en ce sens

 

10:55.021 --> 10:59.125

que vous avez maintenant les réductions d'impôt, ce ne sont pas

 

10:59.125 --> 11:02.461

de nouvelles réductions d'impôt, elles viennent d'être rendues permanentes,

 

11:02.461 --> 11:06.899

mais vous avez que les dépenses sont un outil très puissant.

 

11:06.899 --> 11:11.003

Vous avez certainement un boom des CapEx en cours et

 

11:11.003 --> 11:15.141

la déréglementation est tout aussi importante, surtout maintenant que les

 

11:15.141 --> 11:19.245

États-Unis. semble se diriger vers le capitalisme d'État, si vous voulez,

 

11:19.245 --> 11:23.215

tout comme la Chine le fait depuis des années, et d'autres

 

11:23.215 --> 11:26.018

régions aussi.

 

11:26.018 --> 11:29.822

Les É.-U. le gouvernement choisit les gagnants et les perdants, ce que les

 

11:29.822 --> 11:33.592

gouvernements ont déjà tendance à faire, mais surtout maintenant qu'il y a

 

11:33.592 --> 11:37.697

cette course aux armements, si vous voulez, sur l'IA, c'est une chose très

 

11:37.697 --> 11:38.731

puissante à voir.

 

11:38.731 --> 11:42.735

Il y a un autre angle à cela, nous pouvons tirer vers le haut la

 

11:42.735 --> 11:45.938

diapositive 8, et nous pouvons pivoter en quelque sorte vers la Fed.

 

11:45.938 --> 11:50.109

Nous avons un changement de régime sur le point de

 

11:50.109 --> 11:54.246

se produire à la Fed et Kevin Hassett semble être

 

11:54.246 --> 11:58.751

le grand choix consensuel maintenant pour succéder à Jay Powell.

 

11:58.751 --> 12:02.922

Hassett, bien sûr, est un type typique de Trump, donc il

 

12:02.922 --> 12:07.093

veut des taux plus bas, mais il y a déjà beaucoup

 

12:07.093 --> 12:11.230

de buzz autour de ce que les gens appellent la privatisation

 

12:11.230 --> 12:13.232

du bilan de la Fed.

 

12:13.232 --> 12:17.403

En d'autres termes, lorsque la Fed veut assouplir, elle fait du QE, quand elle

 

12:17.403 --> 12:22.274

veut resserrer le QT, mais c'est toute la Fed qui le fait.

 

12:22.274 --> 12:26.378

Ce que je pense que les nouveaux dirigeants, ou les gens

 

12:26.378 --> 12:30.449

amicaux de Trump à la Fed veulent faire, et certainement Scott

 

12:30.449 --> 12:34.520

Bessent est l'un de ces gens aussi, c'est qu'ils veulent déréglementer

 

12:34.520 --> 12:38.624

les banques et réduire suffisamment les taux pour créer une courbe

 

12:38.624 --> 12:40.459

de rendement abrupte.

 

12:40.459 --> 12:44.363

La courbe est positive, mais elle n'est pas très raide pour le moment.

 

12:44.363 --> 12:48.467

Si vous pouvez obtenir ce genre de coup de pouce sur

 

12:48.467 --> 12:52.571

une courbe de rendement abrupte et moins de réglementation pour les

 

12:52.571 --> 12:56.675

banques, l'idée est que les banques achèteront beaucoup plus de bons

 

12:56.675 --> 12:57.877

du Trésor.

 

12:57.877 --> 13:01.981

Ce que vous voyez dans ce graphique ici, c'est le graphique que

 

13:01.981 --> 13:06.085

j'ai montré dans le passé, l'augmentation de la dette fédérale depuis la

 

13:06.085 --> 13:10.156

COVID, donc 14, 15 000 milliards de dollars de nouvelles dettes ont

 

13:10.156 --> 13:14.260

été ajoutées. Le rôle de la Fed dans ce domaine, qui est le

 

13:14.260 --> 13:18.097

vert, et, bien sûr, au cours des premières années, la Fed, diraient certains, a

 

13:18.097 --> 13:21.967

monétisé une grande partie de cette nouvelle dette et ensuite la Fed a dû

 

13:21.967 --> 13:25.404

réagir en quelque sorte à l'inflation, elle a dû réduire son bilan.

 

13:25.404 --> 13:29.575

Il y a un très grand écart entre le niveau d'endettement et ce que possède

 

13:29.575 --> 13:33.712

la Fed. En bas, vous voyez ce que les banques commerciales détiennent

 

13:33.712 --> 13:37.316

dans les bons du Trésor et les agences.

 

13:37.316 --> 13:41.420

Elle prend une part du bilan de la Fed, mais par rapport à la

 

13:41.420 --> 13:45.357

dette, ce n'est rien. Il y a donc un sentiment d'accord, une courbe

 

13:45.357 --> 13:49.361

de rendement plus raide et un moyen plus facile pour les banques de

 

13:49.361 --> 13:53.399

détenir des bons du Trésor grâce à ces ratios de liquidité supplémentaires et

 

13:53.399 --> 13:57.403

des choses comme ça pourraient être un moyen pour les banques de faire

 

13:57.403 --> 14:01.407

le travail de la Fed si la longue extrémité de la courbe des

 

14:01.407 --> 14:03.709

taux doit être nettoyée.

 

14:03.709 --> 14:05.544

Nous en avons parlé il y a cinq ans.

 

14:05.544 --> 14:09.682

Il s'agit d'une page directe des années 1940, lorsque la Fed

 

14:09.682 --> 14:13.819

aidait le Trésor à financer la dette en temps de guerre

 

14:13.819 --> 14:15.688

pendant la Seconde Guerre mondiale.

 

14:15.688 --> 14:19.825

Elle plafonnait essentiellement les taux courts, les bons du Trésor, à

 

14:19.825 --> 14:23.963

3/8 % et incitait les banques à emprunter essentiellement la courbe des

 

14:23.963 --> 14:28.133

taux. Les banques ont vendu leurs bons du Trésor à la Fed et elles

 

14:28.133 --> 14:32.037

ont acheté des obligations à long terme à 2 1/2 % et elles obtenaient un écart

 

14:32.037 --> 14:34.173

de plus de 200 points de base.

 

14:34.173 --> 14:36.175

Ça a très bien fonctionné.

 

14:36.175 --> 14:40.279

La Fed a décuplé son bilan, mais les banques ont fait une grande partie du

 

14:40.279 --> 14:44.250

travail lourd. Je pense que c'est un jeu clair ici et c'est là

 

14:44.250 --> 14:46.652

que la déréglementation va entrer en jeu.

 

14:46.652 --> 14:50.856

Pour le secteur financier, cela promet également d'avoir un certain coup de

 

14:50.856 --> 14:51.690

poing.

 

14:51.690 --> 14:54.894

Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

 

14:54.894 --> 14:58.230

Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

 

14:58.230 --> 15:01.233

Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

 

15:01.233 --> 15:04.703

Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

 

15:04.703 --> 15:08.107

fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

 

15:08.107 --> 15:11.410

Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

 

15:11.410 --> 15:15.347

Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

 

15:15.347 --> 15:18.584

français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

 

15:18.584 --> 15:20.719

où vous obtenez vos podcasts.

 

15:20.719 --> 15:22.388

Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

 

15:22.388 --> 15:24.990

Deux de ces questions et la réponse à ces deux questions pourraient ne pas être

 

15:25.024 --> 15:28.928

pertinentes. La première est que si vous avez des banques qui sont beaucoup

 

15:28.928 --> 15:32.598

moins réglementées et qui peuvent donc dépenser, qui n'ont pas à détenir autant

 

15:32.598 --> 15:36.235

d'argent dans leurs bilans, elles peuvent acheter des choses comme des bons du

 

15:36.235 --> 15:38.537

Trésor, qu'arrive-t-il alors à l'augmentation du crédit privé ?

 

15:38.537 --> 15:40.706

Est-ce que cela enlève une partie du vent sur les voiles ?

 

15:40.706 --> 15:42.775

Est-ce moins nécessaire à un certain niveau ?

 

15:42.775 --> 15:46.712

Peut-être pas. L'autre est que cela aide à l'idée

 

15:46.712 --> 15:50.849

et peut-être au fait que les acheteurs internationaux essaient de s'éloigner

 

15:50.849 --> 15:54.954

des États-Unis. en dollars ? Est-ce que cela résout les problèmes et

 

15:54.954 --> 15:57.790

les affecte également ?

 

15:57.790 --> 16:00.025

Il se résout pour les deux.

 

16:00.025 --> 16:04.596

Le crédit privé est évidemment une très grande histoire.

 

16:04.596 --> 16:08.534

Il s'agit d'une partie très importante et croissante de

 

16:08.534 --> 16:12.504

l'espace du capital-investissement ou du crédit privé.

 

16:12.504 --> 16:16.608

Il a fait la une des journaux récemment parce que le secteur du

 

16:16.642 --> 16:20.646

crédit privé semble financer une partie du développement de l'IA.

 

16:20.646 --> 16:24.917

Ensuite, il s'agit de savoir dans quelle mesure cela est prudent, ou

 

16:24.917 --> 16:29.154

si vous avez des défaillances, dans quelle mesure les prêteurs privés sont

 

16:29.154 --> 16:32.057

bien placés pour jouer le rôle d'une banque.

 

16:32.057 --> 16:36.061

C'est un espace intéressant et c'est un endroit que beaucoup

 

16:36.061 --> 16:40.032

de gens considèrent comme acceptable, s'il y a un autre

 

16:40.032 --> 16:44.036

effondrement du système financier, un autre subprime, est-ce que ce

 

16:44.036 --> 16:48.007

sera dans le marché des prêts privés ou des prêts

 

16:48.040 --> 16:52.111

directs ? Je n'ai pas la réponse, mais, par définition, ce

 

16:52.111 --> 16:55.948

sont des marchés privés et ils seront probablement plus opaques.

 

16:55.948 --> 16:58.650

C'est certainement un domaine intéressant.

 

16:58.650 --> 17:02.855

Oui, si on enlève la laisse aux banques, disons-le ainsi, et

 

17:02.855 --> 17:07.026

elles peuvent élargir davantage leur bilan, elles peuvent le faire en

 

17:07.026 --> 17:11.230

achetant des bons du Trésor, mais elles peuvent aussi le faire

 

17:11.230 --> 17:15.401

en prêtant plus d'argent, et ensuite vous obtenez un effet multiplicateur

 

17:15.401 --> 17:17.870

grâce au système de réserves.

 

17:17.870 --> 17:22.041

Oui, cela pourrait stimuler l'économie et peut-être prendre

 

17:22.041 --> 17:26.211

une part des prêteurs privés.

 

17:26.211 --> 17:30.315

D'un autre côté, comme vous le soulignez, s'il y a une fuite de capitaux des

 

17:30.315 --> 17:33.385

États-Unis, et jusqu'à présent, nous ne l'avons pas vraiment vue.

 

17:33.385 --> 17:37.322

En fait, si vous vous souvenez de la diapositive 9, vous

 

17:37.322 --> 17:41.293

pouvez voir à quel point le dollar a été étrangement silencieux

 

17:41.293 --> 17:45.264

au cours des six derniers mois depuis que nous avons parlé

 

17:45.264 --> 17:47.666

de la fuite des capitaux en avril.

 

17:47.666 --> 17:51.870

Si vous avez toujours cette flambée de ce qu'on appelle le

 

17:51.904 --> 17:56.108

CVIX, qui est la devise VIX, c'est le VIX pour le

 

17:56.108 --> 18:00.312

dollar, cette hausse a eu lieu en mars, avril, lorsque le

 

18:00.312 --> 18:04.550

dollar a baissé pendant le transfert tarifaire alors qu'il aurait vraiment

 

18:04.550 --> 18:07.453

dû augmenter, et c'était un révélateur majeur.

 

18:07.453 --> 18:12.024

Depuis lors, la volatilité a diminué et le dollar se situe dans une fourchette.

 

18:12.024 --> 18:16.061

Certes, s'il y avait une fuite des capitaux qui créerait

 

18:16.061 --> 18:20.065

vraisemblablement une prime à terme à long terme sur le

 

18:20.065 --> 18:24.103

marché obligataire, car il y avait moins d'acheteurs et de

 

18:24.103 --> 18:26.572

vendeurs, la Fed devrait intervenir.

 

18:26.572 --> 18:30.075

Encore une fois, les banques, vous pouvez les considérer comme des mandataires

 

18:30.075 --> 18:33.879

de la Fed parce qu'elles sont réglementées par la Fed, les banques pourraient

 

18:33.879 --> 18:37.649

également faire une grande partie de ce travail, comme elles l'ont fait dans

 

18:37.649 --> 18:41.720

les années 1940 et comme elles le font au Japon avec ces grandes banques

 

18:41.720 --> 18:44.957

politiques. C'est certainement quelque chose à surveiller.

 

18:44.990 --> 18:48.961

J'ai une question à poser. C'est une question plus amusante à propos de la Fed,

 

18:48.961 --> 18:52.931

parce qu'il y a beaucoup de questions très sérieuses au sujet de la

 

18:52.931 --> 18:56.268

Fed, notamment sa décision cette semaine, pour revenir à une sorte

 

18:56.268 --> 18:58.403

d'orientation prospective, moins de directives prospectives, devrions-nous

 

18:58.403 --> 19:01.607

faire savoir aux gens ce à quoi ils peuvent s'attendre ?

 

19:01.607 --> 19:03.375

Est-ce que les marchés sont fluides ?

 

19:03.375 --> 19:07.379

Il semble que tout cela consiste à faire un peu de tapotement

 

19:07.379 --> 19:11.383

des orteils ici en ce moment et à essayer de comprendre ce

 

19:11.383 --> 19:13.519

qu'ils devraient exprimer à long terme.

 

19:13.519 --> 19:18.457

Selon vous, qu'est-ce qui va changer là-bas, ou est-ce que ça va continuer à

changer ?

 

19:18.457 --> 19:22.895

C'est fascinant. Tirons vers le haut la diapositive 6.

 

19:22.895 --> 19:26.331

Nous avons ce que j'appellerais une Fed monolithique depuis des décennies.

 

19:26.331 --> 19:30.302

Greenspan dirigeait la Fed d'une main de fer, le maestro

 

19:30.302 --> 19:34.406

qu'on appelait lui. Puis vous avez eu Bernanke, Yellen et

 

19:34.406 --> 19:38.343

maintenant Powell. Nous avons eu une Fed où il

 

19:38.343 --> 19:42.314

y aura une dissidence ici ou là sur les 16,

 

19:42.314 --> 19:46.285

je pense que c'est 16 membres du FMC, mais en

 

19:46.285 --> 19:50.255

général, le président dirige la Fed, donc c'est Powell, et

 

19:50.255 --> 19:53.592

la Fed suit surtout la ligne.

 

19:53.592 --> 19:56.562

Vous pouvez vraiment voir ce changement ici.

 

19:56.562 --> 20:00.832

Encore une fois, avec l'administration qui veut une Fed

 

20:00.832 --> 20:05.137

plus conforme, si vous voulez, parce qu'il y a

 

20:05.137 --> 20:09.441

beaucoup de dettes à financer, et qu'un ami de

 

20:09.441 --> 20:13.679

Trump comme Hassett est probablement le prochain président.

 

20:13.679 --> 20:17.783

Il est suffisamment connu pour ne pas susciter la

 

20:17.783 --> 20:21.753

controverse. Il n'est pas comme un gars de MMT ou quelque chose comme ça.

 

20:21.753 --> 20:25.157

Ensuite, bien sûr, vous avez Miron, vous avez quelques autres personnes,

 

20:25.157 --> 20:29.228

Waller, qui font partie de la Fed et qui sont déjà en quelque

 

20:29.228 --> 20:31.096

sorte dans ce mode.

 

20:31.096 --> 20:35.200

Vous pourriez voir une Fed, et vous y voyez les intrigues ponctuelles

 

20:35.200 --> 20:38.971

que vous avez mentionnées, qui devient beaucoup plus fragmentée, où elle

 

20:38.971 --> 20:43.075

devient comme une Cour suprême où vous n'avez pas ces votes presque

 

20:43.075 --> 20:47.379

unanimes. Vous avez des votes très fragmentés où le président

 

20:47.379 --> 20:51.617

doit en quelque sorte être celui qui l'appelle, mais vous

 

20:51.617 --> 20:55.854

pourriez avoir une Fed de neuf contre sept ou quelque

 

20:55.854 --> 20:59.491

chose comme ça. C'est un tout autre jeu de balle.

 

20:59.491 --> 21:02.461

Vous pourriez voir les points se fragmenter davantage.

 

21:02.461 --> 21:04.229

Ne voyez-vous pas de points ?

 

21:04.229 --> 21:07.266

Je veux dire, est-ce que c'est une possibilité ?

 

21:07.266 --> 21:08.967

Ce n'est pas là depuis toujours.

 

21:08.967 --> 21:12.904

Le président suivant, oui. Je veux dire, les points ont vraiment

 

21:12.904 --> 21:17.042

été inventés pendant la crise financière, ou en 2012 je devrais dire,

 

21:17.042 --> 21:20.979

par Bernanke. Ils ne sont pas si anciens, mais ils

 

21:20.979 --> 21:25.150

ont été inventés vraiment pour faciliter l'aspect prospectif lorsque les

 

21:25.150 --> 21:27.686

taux étaient à la limite zéro.

 

21:27.686 --> 21:31.757

Les points ne font vraiment rien dans un

 

21:31.757 --> 21:35.827

environnement de taux d'intérêt normal, sauf ok, ce

 

21:35.827 --> 21:38.163

sont 16 voix.

 

21:38.163 --> 21:42.234

De toute façon, la courbe avant est essentiellement

 

21:42.234 --> 21:46.371

l'arbitre. Les points étaient censés être un autre outil

 

21:46.371 --> 21:50.609

pour faire savoir aux marchés que la Fed n'allait pas déplacer les

 

21:50.609 --> 21:53.045

taux de zéro à long terme.

 

21:53.045 --> 21:56.181

C'est vraiment la principale raison pour laquelle il a été créé.

 

21:56.181 --> 22:01.286

Vous pourriez contester des taux de 4, 5 %, ce n'est plus pertinent.

 

22:01.286 --> 22:05.324

Certes, ce que le prochain président pourrait décider si ces points vont

 

22:05.324 --> 22:09.361

être un gâchis dont il ne se souciera pas de toute façon,

 

22:09.361 --> 22:11.430

peut-être qu'ils suppriment cette orientation prospective.

 

22:11.430 --> 22:15.534

Ça ne me surprendrait pas. Ils n'ont vraiment pas beaucoup de valeur, pour être

 

22:15.534 --> 22:19.371

tout à fait honnête, parce que, encore une fois, vous avez des milliards de

 

22:19.371 --> 22:22.674

dollars sur les marchés monétaires qui décident ou se prononcent déjà sur

 

22:22.674 --> 22:25.277

l'endroit où ils pensent que les taux seront.

 

22:25.277 --> 22:29.247

Dans une Fed plus fragmentée qui n'est pas une sorte de

 

22:29.247 --> 22:32.718

monolithe, franchement, personne ne le saura vraiment.

 

22:32.718 --> 22:34.886

Il y a de la valeur là-dedans également, n'est-ce pas ?

 

22:34.886 --> 22:38.690

Vous pourriez soutenir qu'il y a un risque moral à dire exactement aux marchés

 

22:38.690 --> 22:42.260

ce que vous allez faire au cours des 6 ou 12 prochains mois.

 

22:42.260 --> 22:46.398

En fait, il y a un titre qui vient de paraître avant

 

22:46.398 --> 22:50.535

que nous passions à l'antenne disant que Hassett dit que cette idée

 

22:50.535 --> 22:54.573

de guider la Fed pour les six prochains mois est ridicule.

 

22:54.573 --> 22:56.641

La Fed devrait simplement surveiller les données.

 

22:56.641 --> 22:59.745

Je dois dire que c'est pour ça que je vous demande parce que j'étais très

 

22:59.745 --> 23:05.050

curieux de savoir ce que vous en pensiez.

 

23:05.050 --> 23:08.820

Il n'a pas tort. La Fed veut donner le ton pour ce à quoi les marchés peuvent

 

23:08.820 --> 23:12.924

s'attendre, mais il y a une limite à la quantité de ce que vous pouvez

 

23:12.924 --> 23:17.829

faire et à la quantité que vous devriez faire.

 

23:17.829 --> 23:20.999

Je suppose que je ne fais que guider les attentes à l'égard du tact que vous

 

23:20.999 --> 23:22.901

prenez.

 

23:22.901 --> 23:26.338

Quelques questions qui se posent ici, un certain nombre d'entre elles en fait,

 

23:26.338 --> 23:28.640

sur les ventes d'obligations, que pensez-vous de U.S.

 

23:28.640 --> 23:30.475

les ventes d'obligations ne vont pas trop bien ?

 

23:30.475 --> 23:33.478

En fait, ils ont têté dans de nombreux cas, mais que pensez-vous des ventes

 

23:33.478 --> 23:35.480

d'obligations ?

 

23:35.480 --> 23:38.450

Nous pouvons mettre la diapositive 7 ici, en fait, qui est un nouveau

 

23:38.450 --> 23:42.554

graphique. Le marché obligataire aux États-Unis a été très,

 

23:42.554 --> 23:46.491

très silencieux. La période de 10 ans est de 4,18, ce qui

 

23:46.491 --> 23:50.195

est en fait beaucoup plus élevé aujourd'hui, mais elle est d'environ 4 heures,

 

23:50.195 --> 23:53.498

4,10 et 4,20 pendant un certain temps.

 

23:53.498 --> 23:56.902

Ce silence ne se répète pas dans d'autres pays.

 

23:56.902 --> 24:01.173

Sur la gauche, vous avez les taux directeurs, vous voyez la Banque

 

24:01.173 --> 24:05.444

du Canada là-bas, la Banque d'Angleterre, la Fed, la BCE, la Banque

 

24:05.444 --> 24:08.280

centrale chinoise, la Banque du Japon.

 

24:08.280 --> 24:12.918

Sur la droite, vous avez le rendement de référence sur 10 ans.

 

24:12.918 --> 24:14.753

Le Japon fait un saut.

 

24:14.753 --> 24:18.723

La Banque du Japon a un peu resserré sa politique, 50

 

24:18.723 --> 24:23.495

points de base, mais son rendement a vraiment grimpé en flèche.

 

24:23.495 --> 24:25.997

La Suisse est bien en baisse, mais l'Europe est en hausse.

 

24:25.997 --> 24:29.100

C'est au Royaume-Uni que le rendement est le plus élevé.

 

24:29.100 --> 24:35.340

Les É.-U. en fait, il se comporte relativement bien.

 

24:35.340 --> 24:38.743

Je ne sais pas vraiment pourquoi. En fait, je suis surpris à la fois par le

 

24:38.743 --> 24:42.113

dollar et par le dollar américain. Depuis 10 ans, à quel point ils sont restés

 

24:42.113 --> 24:47.419

silencieux. Je pense que ce sont des lignes dans le sable à l'approche de l'année prochaine.

 

24:47.419 --> 24:52.724

Jusqu'à présent, je pense que le marché suppose peut-être simplement que Scott

 

24:52.724 --> 24:56.895

Bessent va sortir un lapin de son chapeau et trouver quelque chose avec

 

24:56.895 --> 25:00.665

le financement par emprunt sur lequel il est trop intelligent pour parier.

 

25:00.665 --> 25:03.101

Nous verrons bien.

 

25:03.101 --> 25:07.305

Profitez du calme tant que ça dure parce que je pense qu'à l'avenir, dans les

 

25:07.305 --> 25:11.243

années à venir, il y aura des occasions où quelque chose comme ça se

 

25:11.243 --> 25:14.279

déclenchera. À l'heure actuelle, c'était très, très calme, plus silencieux que

 

25:14.279 --> 25:16.548

ce à quoi je m'attendais.

 

25:16.548 --> 25:19.918

DialoguesFidelity a récemment eu quelques conversations sur les investissements

 

25:19.918 --> 25:21.753

internationaux en EM.

 

25:21.753 --> 25:25.757

Une question arrive pour vous, semble avoir beaucoup d'élan dans le

 

25:25.757 --> 25:29.761

domaine des EM, c'est juste un fait, vous êtes d'accord, mais

 

25:29.761 --> 25:34.766

quelles régions de cet espace vous intéressent le plus ?

 

25:34.766 --> 25:38.403

La Chine a certes été en vogue, mais les marchés éminents sont historiquement

 

25:38.403 --> 25:41.706

difficiles parce qu'ils sont si fragmentés. Vous avez l'AltaM, vous avez

 

25:41.706 --> 25:46.011

l'Inde, vous avez la Chine et ils sont tous en quelque sorte...

 

25:46.011 --> 25:49.314

ils sont un peu semblables, mais ils sont aussi très différents.

 

25:49.314 --> 25:53.351

Si vous regardez les États-Unis par rapport à EAFE développé et par rapport

 

25:53.351 --> 25:56.721

aux EM, ils sont tous évalués pour des choses relativement différentes.

 

25:56.721 --> 25:59.891

Les É.-U.

 

25:59.891 --> 26:03.028

le prix est fixé pour une croissance de 11 % de la rémunération pour les

 

26:03.028 --> 26:07.232

prochaines années. C'est raisonnable si le boom de l'IA se poursuit.

 

26:07.232 --> 26:11.336

Nous aurons 11, 12 % cette année, nous en avons eu

 

26:11.336 --> 26:16.441

11 % l'an dernier, les attentes sont de 14 % l'an prochain.

 

26:16.441 --> 26:19.077

Sur cette base, la prime de risque aux États-Unis.

 

26:19.077 --> 26:23.315

le marché est d'environ 4 1/2, ce qui n'est pas mal.

 

26:23.315 --> 26:27.252

Si les gains devaient être en quelque sorte ramenés à 6 ou

 

26:27.252 --> 26:28.987

7 %, le marché américain.

 

26:28.987 --> 26:31.089

serait bien au-dessus de ses skis.

 

26:31.089 --> 26:35.393

C'est donc le prix du succès, mais ce succès

 

26:35.393 --> 26:36.761

s'est concrétisé.

 

26:36.761 --> 26:40.932

Ensuite, vous allez à EAFE et là, le prix du marché est

 

26:40.932 --> 26:45.103

évalué à environ 8 ou 9 % de croissance des bénéfices et la

 

26:45.103 --> 26:47.906

prime de risque est d'environ 5, 5 1/2.

 

26:47.906 --> 26:52.110

C'est assez typique, les marchés y sont moins chers, ils affichent moins de

 

26:52.110 --> 26:56.514

croissance. Je pense que vous êtes en quelque sorte dans le même espace.

 

26:56.514 --> 27:00.552

Le prix de l'EM est évalué à environ 14, 15 % de

 

27:00.552 --> 27:04.489

croissance des bénéfices. Les attentes sont très élevées du côté des bénéfices,

 

27:04.489 --> 27:08.693

mais les provinces et territoires sont faibles, ce qui signifie que la prime de

 

27:08.693 --> 27:11.963

risque est en fait beaucoup plus élevée que celle des États-Unis.

 

27:11.963 --> 27:15.367

ou EAFE. C'est plutôt 6 ou 7 %.

 

27:15.367 --> 27:17.902

C'est aussi assez typique.

 

27:17.902 --> 27:21.773

Je dirais que les marchés des marchés financiers ont beaucoup d'avantages parce

 

27:21.773 --> 27:25.977

que la prime de risque est faible, mais qu'ils entraînent également une forte

 

27:25.977 --> 27:30.248

croissance des bénéfices. À mon avis, les trois groupes

 

27:30.248 --> 27:32.083

sont très complémentaires.

 

27:32.083 --> 27:36.221

Je ne voudrais pas avoir tous mes œufs dans l'un de ces trois paniers, mais

 

27:36.221 --> 27:39.591

j'aurais certainement des œufs dans les trois paniers en même temps.

 

27:39.591 --> 27:43.862

Que vous fassiez cela sur une pondération globale ou autre chose

 

27:43.862 --> 27:46.231

est une décision individuelle.

 

27:46.231 --> 27:50.201

Comme je l'ai dit au début de l'émission, c'est agréable de

 

27:50.201 --> 27:54.172

voir les marchés mondiaux participer à un cycle économique en pleine

 

27:54.172 --> 27:58.343

croissance et à un cycle de marché en expansion.

 

27:58.343 --> 28:02.113

Que diriez-vous aux investisseurs vers la fin de l'année ?

 

28:02.113 --> 28:05.383

Je veux dire, il y a eu une sorte de volonté, il n'y aura pas de rassemblement

 

28:05.383 --> 28:08.586

du Père Noël et c'est une partie de tout ça.

 

28:08.586 --> 28:11.623

Il nous reste encore un peu de temps, quelques semaines de commerce.

 

28:11.623 --> 28:13.992

On ne sait jamais vraiment comment tout cela pourrait se passer, et il y a une

 

28:13.992 --> 28:16.828

décision de la Fed. N'importe quel mot de sagesse ici alors que nous marchons,

 

28:16.828 --> 28:21.866

pas tout à fait jusqu'à la fin, mais pour y arriver.

 

28:21.866 --> 28:25.704

Je dirais que le marché est en assez bonne position maintenant.

 

28:25.737 --> 28:29.674

Il y a quelques semaines, j'étais un peu inquiet, nous parlions de bulles

 

28:29.674 --> 28:33.645

et les choses ont commencé à se démêler un peu du côté plus

 

28:33.645 --> 28:37.716

spéculatif. À l'heure actuelle, nous avons des bénéfices solides et des

 

28:37.716 --> 28:40.418

estimations en hausse. Nous pourrions faire glisser la diapositive 2 vers le

 

28:40.418 --> 28:44.355

haut. Les estimations pour 26 et 27 continuent d'augmenter,

 

28:44.355 --> 28:48.359

de sorte que nous avons un fort soutien fondamental pour

 

28:48.359 --> 28:52.297

ce rassemblement. Le marché est cher, mais compte tenu de ces

 

28:52.297 --> 28:56.334

chiffres de croissance des bénéfices que nous fixons maintenant sur le marché,

 

28:56.334 --> 28:58.369

ne dépassent pas les skis.

 

28:58.369 --> 29:02.607

L'arbre ayant été ébranlé par certains excès spéculatifs, ce genre de

 

29:02.607 --> 29:06.845

niveau fixe également le marché, de sorte que le sentiment ne

 

29:06.845 --> 29:09.481

se limite pas à ses skis.

 

29:09.481 --> 29:13.418

Ensuite, vous obtenez la Fed avec une probabilité de 99 % sur

 

29:13.418 --> 29:16.688

les marchés de baisser les taux en décembre.

 

29:16.688 --> 29:19.357

Ensuite, nous devrons voir s'il s'agit de ce qu'on appelle une réduction fauve

 

29:19.357 --> 29:22.193

où ils disent, ok, nous allons réduire maintenant, mais ne vous attendez pas à

 

29:22.193 --> 29:24.028

autre chose dans les six prochains mois.

 

29:24.028 --> 29:26.998

Nous devrons en quelque sorte lire les feuilles de thé là-bas.

 

29:26.998 --> 29:31.236

La longue fin du marché obligataire est calme, le dollar est calme et

 

29:31.236 --> 29:34.105

nous avons un marché haussier mondial.

 

29:34.105 --> 29:38.610

Pour moi, c'est une très bonne toile de fond.

 

29:38.610 --> 29:40.745

En 2026, nous verrons où se trouvent les lignes dans le sable.

 

29:40.745 --> 29:44.783

Encore une fois, le boom de l'IA par rapport à la bulle, les

 

29:44.783 --> 29:47.585

rendements obligataires, restent-ils silencieux, dépassent-ils les 4 1/2, ce

 

29:47.585 --> 29:51.756

serait mauvais. S'ils sont inférieurs à 4, ce serait mauvais parce

 

29:51.756 --> 29:55.493

que vous parlez alors d'un ralentissement de l'économie.

 

29:55.493 --> 29:58.096

Ce sont des questions pour l'année prochaine. Je pense que pour l'instant, le

 

29:58.096 --> 30:00.098

marché connaît une bonne dynamique jusqu'à la fin de l'exercice.

 

30:00.098 --> 30:02.600

Fantastique. Nous penserons à vous lorsque nous entendrons la Fed parler et

 

30:02.600 --> 30:04.736

nous poserons des questions à ce sujet la semaine prochaine.

 

30:04.736 --> 30:07.105

Merci, Jurrian. Nous vous souhaitons une excellente semaine.

 

30:07.105 --> 30:07.939

Je vous remercie.

 

30:07.939 --> 30:11.576

Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

 

30:11.576 --> 30:15.513

Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à

 

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30:27.025 --> 30:31.196

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30:31.196 --> 30:34.666

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d'informations sur les futures webdiffusions en direct.

 

30:37.001 --> 30:41.606

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30:41.606 --> 30:44.475

Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

 

30:44.475 --> 30:48.379

Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

 

30:48.379 --> 30:51.716

et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

 

30:51.716 --> 30:55.587

de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

 

30:55.587 --> 30:58.556

ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

 

30:58.556 --> 31:01.092

juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

 

31:01.092 --> 31:05.029

Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

 

31:05.029 --> 31:08.600

valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

 

31:08.600 --> 31:11.903

fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement

 

31:11.903 --> 31:13.805

passé peut ne pas être répété.

 

31:13.805 --> 31:15.974

Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés

 

31:15.974 --> 31:18.176

aux placements de fonds.

 

31:18.176 --> 31:20.545

Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.