DialoguesFidelity : La perspective macroéconomique de Jurrien Timmer – 18 août 2025

Jurrien Timmer, directeur en chef, Macroéconomie mondiale chez Fidelity, partage son point de vue sur les moteurs des marchés mondiaux afin de se préparer pour ce que nous réserve l’avenir.

Transcription

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Veuillez noter que le sous-titrage en français pour cette webémission repose sur l’intelligence artificielle

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des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir.

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Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer.

00:07.600 --> 00:09.040

Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects.

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Je suis Glen Davidson.

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Nous commençons aujourd'hui à examiner les développements

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mondiaux tels que le président ukrainien Zelensky et

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plusieurs dirigeants européens qui se trouvent à Washington

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pour des discussions en cours, ainsi que le prochain

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symposium sur les politiques économiques de Jackson Hole.

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Sur les marchés, les actions chinoises sont en hausse.

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Les stocks inscrits à Shanghai viennent d'atteindre leur

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plus haut niveau en 10 ans.

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Les rendements du Trésor diminuent.

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Les contrats à terme sur le S&P 500 sont stables.

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Bitcoin a franchi un nouveau niveau.

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Jurrien Timmer, directeur de la macro mondiale de Fidelity,

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se joint à nous pour présenter ces développements et ce

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qu'ils signifient pour vous et vos clients.

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Bienvenue, Jurrien.

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Merci beaucoup de vous être joint à nous aujourd'hui.

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Bonjour, Glen, ravi de vous voir.

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De même, et vous êtes occupé à regarder tous les

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développements mondiaux, ce qui se passe sur les marchés,

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mais vous essayez également de vous assurer que tout se

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passe bien pour Burning Man parce que vous partez demain à

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Burning Man. Je crois que c'est votre septième

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année. Tout va bien ensemble ?

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C'est ma septième année. J'y dirige un camp alimentaire et,

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en fait, c'est le premier jour où les

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équipes d'installation peuvent se présenter, mon équipe

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d'environ 20 personnes est là depuis environ une

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heure, donc je fais en fait plusieurs tâches

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à distance, je m'assure que les vendeurs se

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présentent, les générateurs livrés, les toilettes

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compostables sont livrées, c'est très important, et tout

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ça c'est bien des choses.

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Demain, nous allons à Sacramento, puis à Reno

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et ensuite sur la Playa.

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Nous serons là le mercredi et ensuite nous serons là

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jusqu'au 1er septembre. Espérons que nous en sortirons en un

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seul morceau, mais nous avons hâte de le voir.

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Nous sommes impatients de préparer environ 7 000 repas pour

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les artistes et la communauté en général.

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C'est incroyable. Quel est le repas que vous avez le plus

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hâte de préparer ?

01:50.000 --> 01:51.600

Oh, nous en avons tellement.

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Nous avons littéralement des repas de toutes les

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nationalités. Nous avons le Taco Tuesday, nous avons un plat

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philippin, nous avons un grill libanais, nous avons

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l'italien. Nous avons une équipe d'Hawaï qui fait

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un excellent barbecue hawaïen, c'est peut-être mon favori.

02:06.200 --> 02:09.560

Piquer sur la Playa est toujours très

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savoureux.

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Ça me semble plutôt bien. Maintenant, vous partez pour deux

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semaines, alors nous vous verrons dans quelques semaines,

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mais quel a été l'avantage pour vous de quitter le réseau

02:17.920 --> 02:19.800

pendant quelques semaines ? Vous avez fait cela, comme je

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l'ai dit, ce sera votre septième année.

02:21.360 --> 02:23.200

Comment cela a-t-il aidé votre créativité et votre processus

02:23.200 --> 02:24.200

de réflexion ?

02:25.400 --> 02:27.880

Je pense que cela aide à réinitialiser. Nous sommes dans ce

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mode, nous sommes toujours en train de chercher les données

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du marché et de monter dans les avions, de présenter

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et de parcourir des feuilles de calcul, de créer des

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graphiques, ce qui, bien sûr, est une excellente chose,

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j'adore chaque minute, mais vous arrivez à un point où

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ça devient un peu mouvementé et puis l'été arrive, ça

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ralentit un peu, bien sûr.

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C'est une sorte de réinitialisation du cerveau droit, si

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vous voulez. Nous opérons tous dans un

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monde de type cerveau gauche.

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Quand j'ai commencé à y aller en 2017,

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évidemment, il s'agissait du spectacle, des lumières, des

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sons et des gens et juste de la

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surcharge de stimulation de voir toutes ces lumières

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clignotantes et des choses comme ça.

03:11.720 --> 03:14.280

Vous êtes un peu blasé après quelques années.

03:14.280 --> 03:17.480

C'est comme ça, j'ai été là, j'ai fait ça, mais

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pour moi, ce qui est vraiment spécial, ce sont juste

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les gens. Mon camp que je dirige compte 90 personnes de

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partout dans le monde, de tous les milieux, de tous les

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milieux que vous pouvez imaginer.

03:29.000 --> 03:31.120

C'est le moment fort de leur année.

03:31.160 --> 03:34.160

C'est en quelque sorte le summum de ce que nous

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faisons. Nous arrivons ou arrivons en voiture de partout

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dans le monde et nous faisons de la magie grâce à la

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nourriture et nous tissons des liens avec cette communauté.

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Pour moi, c'est une expérience très enrichissante et

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enrichissante : lorsque nous revenons en septembre, dans

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notre entreprise, septembre est comme le jour de

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l'An, n'est-ce pas ?

03:53.880 --> 03:57.120

C'est en quelque sorte le moment où l'année redémarre

03:57.120 --> 03:58.120

après l'été.

03:58.960 --> 04:01.960

Cela me donne juste une nouvelle perspective créative et

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vous jetez un coup d'œil plus frais sur tout

04:04.960 --> 04:07.280

et, espérons-le, cela permettra d'obtenir un meilleur

04:07.280 --> 04:08.080

produit.

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Magnifique. Laissez-vous nouer des liens avec la communauté

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des investisseurs pendant que nous vous avons encore.

04:11.800 --> 04:13.120

Pourquoi ne pas commencer par les gains ?

04:13.120 --> 04:16.440

Les détaillants à grande surface font

04:16.480 --> 04:20.160

la une des journaux cette semaine.

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Par rapport à ce que nous avons vu dans le domaine de la

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technologie et ainsi de suite, où pensez-vous qu'ils en

04:23.720 --> 04:24.720

sont ?

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Si nous passons à la diapositive 7, la grande

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histoire en ce qui concerne les gains est que

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jusqu'à présent, avec la crise tarifaire, c'est le chien

04:35.400 --> 04:36.880

qui n'a pas mordu.

04:36.880 --> 04:39.000

Il a aboyé, mais il n'a pas mordu.

04:40.040 --> 04:42.520

Vous voyez la ligne noire, c'est-à-dire l'estimation des

04:42.520 --> 04:45.680

bénéfices au cours du deuxième trimestre pour le S&P 500,

04:45.680 --> 04:48.800

et cette estimation a culminé à 68 en novembre et,

04:48.800 --> 04:51.960

en général, il y a une dérive à la baisse,

04:51.960 --> 04:55.080

comme vous pouvez le voir sur tous ces squillis sur

04:55.080 --> 04:56.080

le graphique.

04:57.080 --> 05:00.280

En avril, nous avons obtenu des réductions parce que nous

05:00.280 --> 05:03.520

avons eu toute la journée de la libération du 2

05:03.520 --> 05:06.760

avril, et ensuite nous avons vu à quel point les

05:06.760 --> 05:08.720

droits de douane pouvaient devenir mauvais.

05:08.720 --> 05:12.080

Ensuite, les chiffres ont été baissés, puis nous

05:12.080 --> 05:15.480

avons mis en attente le dossier tarifaire, nous

05:15.480 --> 05:18.880

avons obtenu ce sursis de 90 jours, puis

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nous avons eu le Big Beautiful Bill et

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les chiffres ont recommencé à augmenter.

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Vous pouvez voir avec cette ligne noire que les gains,

05:27.800 --> 05:30.600

le nombre de bénéfices réalisés pour le deuxième trimestre

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ont en fait bondi de quatre dollars par rapport au

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chiffre estimatif. Si nous passons à la diapositive

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suivante, 8, vous pourriez voir la même idée, mais

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sur une base d'année civile, ce sont les taux

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de croissance. Vous pouvez voir la même chose

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ici, le taux de croissance pour 2025

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au début de l'année était de 12,4 %,

05:52.560 --> 05:55.680

il a baissé à 7,2 % en avril,

05:55.680 --> 05:58.760

mai et maintenant il est remonté à

05:58.760 --> 06:01.800

9,2 %. Nous ne savons pas s'il y a

06:01.800 --> 06:04.920

une autre tendance à baisser du côté des gains ou

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non. En ce qui concerne les tarifs, je veux dire, les tarifs

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sont, bien sûr, une taxe.

06:09.680 --> 06:11.720

Quelqu'un va payer cette taxe.

06:11.720 --> 06:14.760

Jusqu'à présent, quel que soit l'impact que nous constatons

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des tarifs douaniers, est compensé par le projet de

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loi Big Beautiful et par une sorte d'esprit animal

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en général.

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C'est une bonne histoire parce que les valorisations

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sont élevées et qu'il faut vraiment que le

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côté des gains se fasse sentir et c'est

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assez important, pas seulement aux États-Unis.

06:33.960 --> 06:35.400

mais aussi à l'étranger.

06:36.760 --> 06:39.320

Croyez-vous que les droits de douane pourraient avoir une

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incidence sur les gains pour un grand nombre de ces

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détaillants et éventuellement être répercutés sur le

06:44.120 --> 06:46.120

consommateur sous forme de taxe supplémentaire, vraiment ?

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Nous estimons, et nous avons travaillé à

06:51.200 --> 06:54.360

ce sujet à l'interne, que seulement le

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tiers des droits de douane ont effectivement

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été répercutés sur l'économie.

06:59.360 --> 07:01.880

Les entreprises ont fait un chargement frontal de leurs

07:01.880 --> 07:04.080

importations, de sorte qu'elles vendent des produits qui

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n'avaient pas de droits de douane sur elles avant d'en faire

07:07.160 --> 07:09.920

avec ceux qui ont des droits de douane.

07:09.920 --> 07:13.040

Nous n'avons pas encore ressenti l'impact complet, ni même

07:13.040 --> 07:15.800

une partie de l'impact, seulement environ le tiers.

07:16.960 --> 07:19.480

Bien sûr, avec ce genre de choses, il

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y a toujours des compensations, n'est-ce pas, même avec

07:22.240 --> 07:25.200

l'aspect inflationniste. Vous devez mesurer ce que les

07:25.200 --> 07:27.920

consommateurs paieraient le plus pour des choses par rapport

07:27.920 --> 07:30.600

à combien ils économisent grâce à la réduction d'autres

07:30.600 --> 07:33.040

prix, comme les prix du pétrole, par exemple.

07:33.040 --> 07:36.120

Il est très difficile de voir clairement l'impact

07:36.120 --> 07:39.160

de quelque chose parce qu'il y a tout

07:39.160 --> 07:42.240

un océan de choses qui se passent.

07:42.240 --> 07:43.840

Jusqu'à présent, nous avons l'impression que nous n'avons

07:43.840 --> 07:45.960

pas encore vraiment vu le plein effet.

07:45.960 --> 07:48.200

Il pourrait atteindre des marges, mais, encore une fois, les

07:48.200 --> 07:50.400

marges pourraient être à la hausse pour d'autres raisons et

07:50.400 --> 07:52.400

tout cela pourrait être un lave à la fin.

07:53.400 --> 07:55.280

Comme vous l'avez dit, ça pourrait être ceci, peut-être ça.

07:55.320 --> 07:57.320

Nous ne savons pas ce que nous ignorons. En ce qui concerne

07:57.320 --> 07:58.920

les tarifs douaniers, évidemment, sur ce conseil

07:58.920 --> 08:01.160

d'administration de Bristol il y a quelques mois, de très

08:01.160 --> 08:03.080

gros chiffres ont été affichés. Cela a attiré l'attention de

08:03.080 --> 08:05.800

tout le monde. Ces chiffres ont baissé dans la plupart des

08:05.800 --> 08:06.800

cas.

08:08.160 --> 08:11.440

Certains pays européens disent que je ne suis

08:11.480 --> 08:15.080

pas très satisfait de l'accord conclu par l'UE.

08:15.120 --> 08:17.880

Croyez-vous que cette dissension entraînera des girations du

08:17.880 --> 08:18.880

côté tarifaire ?

08:21.800 --> 08:25.240

Personne n'aime qu'on leur impose des droits de douane.

08:25.240 --> 08:28.280

Nous avons vu certaines de ces ententes, et

08:28.280 --> 08:31.280

s'il s'agit en fait d'ententes ou simplement d'arrangements

08:31.280 --> 08:34.320

qui permettent à certaines parties de revendiquer la

08:34.320 --> 08:37.320

victoire, mais c'est une taxe à l'importation et

08:37.320 --> 08:39.480

quelqu'un doit payer pour cela.

08:39.480 --> 08:42.880

Encore une fois, je crois que la pensée

08:42.880 --> 08:46.280

politique est que les pays sur lesquels les

08:46.280 --> 08:49.520

tarifs sont imposés en paieront le prix.

08:49.520 --> 08:51.320

C'est certainement l'argument politique.

08:51.360 --> 08:54.680

Encore une fois, notre analyse montre que ce n'est

08:54.680 --> 08:56.400

pas vraiment le cas.

08:56.440 --> 08:59.400

Il se peut que les pays qui

08:59.400 --> 09:02.400

se plaignent n'aient pas grand-chose à se

09:02.400 --> 09:05.400

plaindre et que cela finisse par être

09:05.400 --> 09:07.560

supporté [coupures audio] U.S.

09:07.600 --> 09:08.640

les consommateurs.

09:08.640 --> 09:11.280

Fidèle à ce thème international, vous avez fait un

09:11.280 --> 09:14.240

commentaire dans un billet de la semaine dernière sur la

09:14.240 --> 09:17.200

question de savoir si nous restons concentrés sur les Sept

09:17.200 --> 09:20.120

Magnificent et essayons ensuite de trouver le S&P 493, ou

09:20.120 --> 09:22.480

disons-nous simplement, passons au poids du marché et

09:22.480 --> 09:25.160

ensuite à l'international, et c'est une meilleure façon de

09:25.160 --> 09:26.800

compléter un portefeuille. Est-ce que vous voulez en

09:26.800 --> 09:27.800

parler ?

09:28.560 --> 09:31.400

C'est vraiment fascinant parce que nous avons discuté

09:31.400 --> 09:34.640

pendant plusieurs années dans cette émission de la question

09:34.640 --> 09:37.840

de savoir si le marché s'élargira-t-il au-delà du Mag

09:37.840 --> 09:41.120

Seven ? Est-ce que le reste du S&P

09:41.120 --> 09:44.560

500 participera, est-ce que la rotation internationale

09:44.560 --> 09:47.960

que tant d'entre nous recherchaient, la rotation

09:47.960 --> 09:50.800

mondiale à l'extérieur des États-Unis ?

09:50.800 --> 09:54.160

les actions, est-ce que cela se produise de façon

09:54.160 --> 09:57.120

haussière lorsque les autres commencent à participer, ou

09:57.120 --> 10:00.480

est-ce que ce serait d'une manière négative au détriment

10:00.480 --> 10:03.600

du MAG Seven ? Les sept mai sont si

10:03.600 --> 10:06.760

importants que s'ils baissent, le marché baisse, ou

10:06.760 --> 10:08.120

l'indice baisse.

10:08.120 --> 10:11.360

Il s'avère que nous prenons notre gâteau et que nous le

10:11.360 --> 10:12.720

mangeons aussi à ce stade.

10:12.720 --> 10:15.720

Si nous examinons la diapositive 2, c'est

10:15.720 --> 10:18.720

le S&P 500, et vous pouvez voir

10:18.720 --> 10:21.720

qu'il s'agit d'une tendance haussière très saine.

10:21.720 --> 10:25.040

Le S&P se négocie à de nouveaux sommets,

10:25.040 --> 10:28.360

mais cela sera largement basé sur le septième

10:28.360 --> 10:31.720

mai, qui figure à la diapositive 9, qui

10:31.720 --> 10:35.040

continue d'être alimenté par tout le boom de

10:35.040 --> 10:38.320

l'IA. Vous voyez que les gains, ces trois tranches

10:38.320 --> 10:40.520

pointent toujours vers le haut.

10:40.520 --> 10:42.360

Nous avons maintenant plusieurs entreprises de 4 000

10:42.360 --> 10:45.440

milliards de dollars. Je crois que Microsoft et Nvidia

10:45.440 --> 10:48.160

représentent maintenant 15 % du S&P à eux seuls.

10:48.160 --> 10:51.560

Il s'agit toujours d'un marché très

10:51.560 --> 10:52.920

dense.

10:52.920 --> 10:56.160

Si nous passons à la diapositive 3, vous pouvez voir que

10:56.160 --> 10:58.480

si vous regardez l'indice S&P à pondération égale,

10:58.480 --> 11:00.840

évidemment, les 500 constituants sont pondérés de manière

11:00.840 --> 11:03.760

égale plutôt que par plafond, vous pouvez voir que c'est

11:03.760 --> 11:06.680

toujours une belle tendance haussière, mais le S&P, le poids

11:06.680 --> 11:09.280

égal n'atteint pas un nouveau sommet, même si c'est

11:09.280 --> 11:11.760

peut-être le cas aujourd'hui, qui sait.

11:11.760 --> 11:14.840

Si vous regardez ce graphique, il s'agit en fait d'un

11:14.840 --> 11:17.960

très bon graphique parce que la tendance est à la

11:17.960 --> 11:21.040

hausse, comme c'est le cas pour les actions, l'indice est

11:21.040 --> 11:24.120

à la ligne de tendance, donc il n'est pas particulièrement

11:24.120 --> 11:27.200

suracheté ou survendu, et ensuite si vous regardez le bas,

11:27.200 --> 11:30.280

vous voyez le ratio P/E à la fois pour le

11:30.280 --> 11:33.360

S&P pondéré en fonction des plafonds et le violet, qui

11:33.360 --> 11:36.600

se négocie 24 fois prévu les gains, et le P/E

11:36.600 --> 11:39.640

à pondération égale qui correspond à 18,3 fois les

11:39.640 --> 11:42.800

gains. Encore une fois, si l'on considère les

11:42.800 --> 11:45.680

valeurs à pondération égale, la P/E est supérieure d'un

11:45.680 --> 11:48.880

point à sa moyenne de 17, mais il ne s'agit

11:48.880 --> 11:50.400

guère de saignements de nez.

11:50.400 --> 11:53.600

Vous regardez le SPW, qui est l'indice à pondération égale,

11:53.600 --> 11:56.840

vous êtes sur la tendance, la tendance est à la

11:56.840 --> 11:59.720

hausse, vous n'êtes pas suracheté et vous n'êtes pas

11:59.720 --> 12:03.040

particulièrement cher. Une fois que vous avez éliminé

12:03.040 --> 12:06.160

ces Mag Seven, l'ensemble du marché est en

12:06.160 --> 12:09.320

assez bonne forme. Le problème, c'est que les sept

12:09.320 --> 12:12.640

mai sont si importants que si, pour une raison quelconque,

12:12.640 --> 12:15.960

le boom de l'IA se transforme en bulle, ou si

12:15.960 --> 12:18.600

ces entreprises commencent à perdre des parts, l'indice

12:18.600 --> 12:21.920

global ne sera tout simplement pas en mesure de tenir

12:21.920 --> 12:23.080

le coup.

12:23.120 --> 12:26.200

Alors que nous parlons des États-Unis, si nous regardons les

12:26.200 --> 12:29.280

pays non américains market, regardons la

12:29.280 --> 12:32.560

diapositive 11, c'est aussi une

12:32.560 --> 12:34.680

très bonne histoire.

12:34.720 --> 12:38.800

Il s'agit du MSCI All-Country World ex-U-S.

12:38.800 --> 12:41.120

Encore une fois, une forte tendance haussière, vous êtes en

12:41.120 --> 12:43.640

quelque sorte sur la ligne de tendance et cette tendance est

12:43.640 --> 12:45.920

à la hausse, que vous mesuriez cet indice aux États-Unis.

12:45.920 --> 12:48.920

les dollars, comme MSCI tend à le faire, ou

12:48.920 --> 12:51.600

en monnaie locale, c'est-à-dire la ligne bleue, cette

12:51.600 --> 12:53.280

tendance est à la hausse.

12:53.280 --> 12:55.840

Il s'agit maintenant d'un marché mondial à la baisse, ce

12:55.840 --> 12:58.640

qui, en réalité, n'a pas été le cas pendant un certain

12:58.640 --> 13:01.720

temps. Vous regardez dans le bas, 74 % des

13:01.720 --> 13:03.560

actions à l'extérieur des Etats-Unis.

13:03.600 --> 13:05.520

S. affichent des tendances haussières à terme, elles sont

13:05.520 --> 13:07.240

supérieures à leur moyenne mobile sur 200 jours.

13:08.640 --> 13:11.640

C'est une bonne histoire parce que nous voulons pêcher

13:11.640 --> 13:14.600

dans le plus grand étang possible lorsque nous ramassons

13:14.600 --> 13:17.600

des stocks ou attribuons des actifs, ce que, bien

13:17.600 --> 13:20.600

sûr, le public de cet appel fait pour gagner

13:20.600 --> 13:23.600

sa vie, et vous ne voulez pas avoir à

13:23.600 --> 13:26.560

être coincé avec seulement sept entreprises, ce qui est

13:26.560 --> 13:29.400

très binaire. S'ils réussissent bien, vous êtes un héros,

13:29.400 --> 13:32.640

s'ils ne réussissent pas bien, vous tombez.

13:32.640 --> 13:35.720

La bonne nouvelle, c'est que le reste des États-Unis le

13:35.720 --> 13:39.000

marché semble bon, et le reste du monde

13:39.000 --> 13:40.760

semble plutôt bon.

13:40.800 --> 13:43.280

Je vais juste aller plus loin, si ça ne vous dérange pas.

13:43.280 --> 13:46.320

Si nous passons à la

13:46.320 --> 13:49.360

diapositive 12, l'une des choses

13:49.360 --> 13:52.440

au sujet des États-Unis par rapport aux pays autres

13:52.440 --> 13:54.880

que les États-Unis la domination au fil des ans a été, et

13:54.880 --> 13:57.360

j'ai été très bruyant à ce sujet, c'est que oui, les

13:57.360 --> 14:00.840

États-Unis. c'est plus cher.

14:00.840 --> 14:03.880

Il se négocie à 22 fois les gains, le

14:03.880 --> 14:06.960

reste du monde se négocie à 14 fois les

14:06.960 --> 14:10.000

gains, mais cette prime était méritée parce que les

14:10.000 --> 14:13.240

États-Unis. surpassait le reste du monde, non

14:13.240 --> 14:16.600

seulement en termes de bénéfices, mais aussi

14:16.600 --> 14:20.000

de la part de ces bénéfices qui

14:20.000 --> 14:21.760

étaient retournés aux actionnaires.

14:21.760 --> 14:23.680

C'est ce qu'on appelle le ratio de paiement.

14:23.680 --> 14:26.760

Vous avez une croissance des bénéfices, disons qu'elle

14:26.760 --> 14:29.880

est de 10 %, et si une société ou

14:29.880 --> 14:33.000

un indice a un versement de 70 %, donc

14:33.000 --> 14:36.120

70 % de ce chiffre de bénéfice de 10 %

14:36.120 --> 14:39.200

est restitué aux actionnaires sous forme de dividendes

14:39.200 --> 14:42.320

ou de rachats d'actions, c'est mieux que si

14:42.320 --> 14:45.440

une entreprise ou un pays augmente ses bénéfices

14:45.440 --> 14:48.520

de 5 % et ne retourne que 50 % de

14:48.520 --> 14:50.200

ces 5 % aux actionnaires.

14:50.200 --> 14:52.440

C'est en quelque sorte la façon dont les calculs

14:52.440 --> 14:55.200

fonctionnent et vous insérez cela dans un modèle de flux de

14:55.200 --> 14:57.640

trésorerie actualisé. L'histoire dure depuis des années,

14:57.640 --> 15:00.440

jusqu'à tout récemment, selon laquelle les États-Unis

15:00.440 --> 15:03.880

dépassait les marchés développés et non développés et

15:03.880 --> 15:07.280

elle rapportait également un pourcentage plus élevé de

15:07.280 --> 15:10.360

ces revenus. C'était comme un double effet de

15:10.360 --> 15:11.640

la part des États-Unis.

15:11.680 --> 15:14.400

le simple fait de dominer tout le reste, bien sûr, le Mag

15:14.400 --> 15:16.960

Seven était une grande partie de cela, mais cela a changé.

15:16.960 --> 15:20.280

Les marchés émergents sont encore en quelque sorte

15:20.280 --> 15:21.720

laissés pour compte.

15:21.720 --> 15:24.800

Cette ligne bleue dans ce graphique représente le versement

15:24.800 --> 15:27.880

des gains des marchés émergents et les barres bleues

15:27.880 --> 15:31.560

au bas du tableau représentent le ratio de paiement.

15:31.560 --> 15:34.720

Le paiement n'a pas vraiment augmenté depuis

15:34.720 --> 15:36.680

près de 20 ans.

15:36.680 --> 15:39.880

Elle est de 37 aujourd'hui, contre 40 en 2007.

15:39.880 --> 15:43.200

Le ratio de paiement n'est que de 46 % et c'est

15:43.200 --> 15:46.520

parce que les entreprises émergentes ont tendance à ne pas

15:46.520 --> 15:49.200

racheter beaucoup d'actions. Au contraire, ils ont tendance

15:49.200 --> 15:51.880

à diluer les actionnaires parce qu'il s'agit de sociétés

15:51.880 --> 15:54.280

émergentes, qu'elles émettent des actions, etc.

15:54.280 --> 15:57.400

Maintenant, les États-Unis, qui constituent la

15:57.440 --> 16:00.560

ligne grise, ont augmenté leur paiement

16:00.560 --> 16:03.680

de 40$ en 2009 à un

16:03.680 --> 16:06.840

niveau beaucoup plus élevé aujourd'hui et

16:06.840 --> 16:09.960

ils versent environ 76 % aux investisseurs.

16:10.000 --> 16:12.040

Mais regardez EAFE, qui n'est pas des États-Unis.

16:12.040 --> 16:15.080

a développé des stocks dans la ligne orange.

16:15.080 --> 16:18.080

Cela a vraiment connu une forte croissance au cours de

16:18.080 --> 16:21.000

la dernière ou des deux dernières années.

16:21.000 --> 16:24.080

Son ratio de paiement est maintenant plus élevé qu'aux

16:24.080 --> 16:26.120

États-Unis, il est de 77 %.

16:26.160 --> 16:28.600

La combinaison de ce paiement est également différente.

16:28.600 --> 16:31.520

Aux É.-U. il s'agit, disons, d'environ un tiers de

16:31.520 --> 16:34.200

dividendes, et les deux tiers de rachats.

16:34.240 --> 16:37.280

En Europe et au Japon, c'est l'inverse, les deux tiers

16:37.280 --> 16:39.880

en dividendes et le tiers en rachats.

16:39.880 --> 16:43.240

En fin de compte, EAFE est maintenant concurrentielle tant

16:43.240 --> 16:46.600

du côté de la croissance des bénéfices que du

16:46.600 --> 16:49.480

côté des paiements et du ratio de paiement.

16:49.480 --> 16:52.800

Si nous ramenons cela à un graphique suivant

16:52.800 --> 16:56.080

de la diapositive 13, si vous mettez cela

16:56.080 --> 16:59.400

dans un diagramme de dispersion, ce que j'aime

16:59.400 --> 17:02.720

toujours faire, et que nous examinons l'horizontale qui

17:02.720 --> 17:06.040

est le ratio de paiement, le pourcentage des

17:06.040 --> 17:09.360

bénéfices versés aux investisseurs et l'axe vertical est

17:09.360 --> 17:12.600

le ratio P/E. Aux États-Unis, 76 % des paiements, un

17:12.600 --> 17:15.880

ratio P/E de 22,5 et la croissance de

17:15.880 --> 17:19.160

la rémunération, ou le taux de croissance des

17:19.160 --> 17:22.440

paiements, le taux de croissance sur cinq ans

17:22.440 --> 17:25.840

est de 6 %. Maintenant, examinez l'EAFE, un paiement

17:25.840 --> 17:28.880

de 77 %, une croissance de 14,9 P/E

17:28.880 --> 17:31.880

et une croissance de 10 % du paiement

17:31.880 --> 17:33.760

sur cinq ans.

17:33.800 --> 17:37.200

Pour moi, la prime d'évaluation des

17:37.200 --> 17:39.680

États-Unis par rapport aux pays autres que les États-Unis

17:39.680 --> 17:42.720

les marchés développés ne sont plus justifiés.

17:42.760 --> 17:44.800

Cela ne veut pas dire que les États-Unis doit baisser parce

17:44.800 --> 17:48.120

qu'il est alimenté par le Mag Seven, mais cela me

17:48.120 --> 17:49.440

dit que les non-américains.

17:49.440 --> 17:51.960

les marchés ont une certaine marge de manœuvre pour

17:51.960 --> 17:55.080

rattraper leur retard en gagnant un multiple plus élevé.

17:55.080 --> 17:57.520

C'est une excellente occasion pour les investisseurs qui

17:57.520 --> 18:00.240

sont en quelque sorte coincés devant jouer aux États-Unis.

18:00.240 --> 18:02.720

le jeu au cours des 10 dernières années, parce que c'était

18:02.720 --> 18:04.840

le seul endroit où on pouvait obtenir des retours.

18:04.880 --> 18:07.880

Encore une fois, cet étang est plus grand et il y

18:07.880 --> 18:11.440

a plus de poissons dedans, et c'est une bonne histoire.

18:11.440 --> 18:13.360

Comparaison intéressante, et je peux également voir comment

18:13.360 --> 18:15.520

votre processus de pensée évolue lorsque vous allez à

18:15.520 --> 18:17.680

Burning Man afin que vous puissiez créer des graphiques

18:17.680 --> 18:18.680

encore plus intéressants.

18:20.000 --> 18:23.040

Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

18:23.040 --> 18:26.400

Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

18:26.400 --> 18:29.400

Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

18:29.400 --> 18:32.840

Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

18:32.840 --> 18:36.280

fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

18:36.280 --> 18:39.560

Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

18:39.560 --> 18:43.520

Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

18:43.520 --> 18:46.760

français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

18:46.760 --> 18:48.880

où vous obtenez vos podcasts.

18:48.880 --> 18:49.920

Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

18:52.600 --> 18:54.720

Il y a là tout un écart, comme vous l'avez dit.

18:54.760 --> 18:57.000

Les taux seront également pris en compte.

18:57.040 --> 18:59.640

Il a été intéressant de voir le durcissement de la courbe

18:59.640 --> 19:02.480

des taux et de parier que la Fed va réduire les taux

19:02.480 --> 19:05.080

d'intérêt en septembre. Que pensez-vous de notre situation

19:05.080 --> 19:06.440

au cours des prochaines semaines ?

19:09.080 --> 19:12.240

La Fed et l'indépendance durement disputée de la

19:12.240 --> 19:15.360

Fed au cours des nombreuses décennies deviennent évidemment

19:15.360 --> 19:18.480

un enjeu ici alors que le président Powell

19:18.480 --> 19:21.600

s'apprête à au moins prendre sa retraite en

19:21.640 --> 19:24.160

tant que président de la Fed.

19:24.160 --> 19:25.920

Nous pouvons voir la diapositive 15 ici.

19:27.000 --> 19:30.320

Comme nous le savons tous, le président

19:30.320 --> 19:33.640

n'aime pas Powell parce qu'il ne baisse

19:33.640 --> 19:36.440

pas les taux assez rapidement.

19:36.440 --> 19:39.720

Je crois que Powell fait exactement ce qu'il faut en

19:39.720 --> 19:43.000

ne jouant pas à ce jeu parce que c'est un

19:43.000 --> 19:44.920

jeu très dangereux. Les É.-U.

19:44.920 --> 19:46.840

est la plus grande économie du monde.

19:46.840 --> 19:50.400

Elle a toujours la monnaie de réserve dominante.

19:50.400 --> 19:53.480

Vous ne pouvez pas avoir de maniganes avec les banques

19:53.480 --> 19:56.240

centrales qui ne mènent pas leurs politiques de manière

19:56.240 --> 19:59.520

indépendante. Lorsque vous regardez la Fed, la Fed est

19:59.520 --> 20:02.680

à 4 3/8, la courbe prospective s'attend à ce que

20:02.680 --> 20:05.880

la Fed réduise ses taux à environ 3 1/4 % au

20:05.880 --> 20:07.480

cours des deux prochaines années.

20:07.480 --> 20:10.800

Je pense que c'est ambitieux si l'économie

20:10.800 --> 20:14.120

demeure relativement résiliente, ce qu'elle a fait

20:14.120 --> 20:15.760

jusqu'à présent.

20:15.800 --> 20:18.920

La Fed dit qu'elle finira par passer à 3 %,

20:18.920 --> 20:22.080

ce sont ces points roses là-bas, et l'inflation à

20:22.080 --> 20:24.600

l'heure actuelle est d'environ 2,7.

20:24.600 --> 20:28.040

Pour moi, une politique neutre est justifiée.

20:28.040 --> 20:30.680

L'inflation s'est améliorée.

20:30.680 --> 20:33.880

Il reste assez collant au-dessus de 2 %, il est

20:33.880 --> 20:37.040

plus proche de 3 %, mais au moins il est

20:37.040 --> 20:38.960

relativement stable là-bas.

20:39.000 --> 20:41.240

La volatilité de l'inflation a diminué.

20:42.320 --> 20:45.320

Du côté de la croissance, l'économie ne semble ni

20:45.320 --> 20:46.960

trop chaude ni trop froide.

20:47.000 --> 20:50.160

Si vous regardez le taux de chômage, 4,2 %.

20:50.200 --> 20:53.360

Si nous pensons au taux naturel de chômage, il

20:53.360 --> 20:56.240

se situe également autour de 4,3 %.

20:56.240 --> 20:59.040

Le marché du travail semble être équilibré.

20:59.040 --> 21:01.480

L'inflation est stable, mais supérieure à la cible de la

21:01.480 --> 21:04.640

Fed. La Fed pourrait se rapprocher de la neutralité,

21:04.640 --> 21:07.520

ce qui, à mon avis, serait l'inflation plus 100 points de

21:07.520 --> 21:10.680

base. Cela vous amène à 3

21:10.680 --> 21:13.920

3/4. La Fed est de 4 3/8, de sorte que la

21:13.920 --> 21:16.680

Fed peut réduire plusieurs fois, mais pas vraiment plus que

21:16.680 --> 21:19.600

cela. Une réduction des taux en septembre semble être

21:19.600 --> 21:22.880

prévue. Je pense que c'est très bien et peut-être un

21:22.880 --> 21:25.720

autre plus tard cette année, mais vraiment pas beaucoup plus

21:25.720 --> 21:26.880

que ça.

21:26.880 --> 21:30.200

Lorsque le président affirme que la Fed est

21:30.200 --> 21:33.560

de trois points de pourcentage trop élevée, cela

21:33.560 --> 21:36.920

impliquerait que la Fed réduirait à 1 ou

21:36.920 --> 21:39.440

2 %. Dans une économie au plein emploi avec une inflation

21:39.440 --> 21:42.280

supérieure à la cible, il n'y a aucun moyen que cela soit

21:42.280 --> 21:45.320

justifié. Je suis sûr que le président le sait,

21:45.320 --> 21:46.960

mais il fait son truc.

21:48.160 --> 21:51.480

Là où cela devient intéressant, c'est que la

21:51.480 --> 21:54.880

prochaine May Powell détera son poste de présidente.

21:54.880 --> 21:58.160

Il lui reste encore deux ans à la Fed

21:58.160 --> 21:59.960

par la suite.

21:59.960 --> 22:03.000

Il s'agit de savoir s'il démissionne réellement

22:03.000 --> 22:04.880

du conseil également.

22:04.880 --> 22:07.720

La seule raison pour laquelle c'est important, c'est que

22:07.720 --> 22:10.600

s'il démissionne, un nouveau poste s'ouvre qui peut être

22:10.600 --> 22:13.440

occupé par un autre candidat ami de la Maison-Blanche.

22:14.480 --> 22:16.880

Il y aura un peu de politique à ce sujet.

22:16.880 --> 22:20.000

En attendant, je crois que le président Trump est sur le

22:20.000 --> 22:22.840

point d'annoncer le prochain, vous savez, son candidat à la

22:22.840 --> 22:23.960

présidence de la Fed.

22:25.160 --> 22:28.240

Jackson Hole arrive dans quelques semaines, voire la

22:28.240 --> 22:31.320

semaine prochaine, pour que nous puissions entrer dans

22:31.320 --> 22:34.400

une sorte de théâtre politique, si vous voulez,

22:34.400 --> 22:37.480

où la prochaine présidence sera annoncée dans les

22:37.480 --> 22:40.560

deux prochaines semaines alors que le président actuel

22:40.560 --> 22:42.720

préside toujours la Fed.

22:42.760 --> 22:45.120

Au cours des six prochains mois, nous pourrions avoir,

22:45.120 --> 22:47.480

essentiellement, deux présidents de la Fed, un président pro

22:47.480 --> 22:50.640

forma de la Fed et un qui est sur le point de

22:50.640 --> 22:52.320

quitter la Fed.

22:52.320 --> 22:55.400

Cela ne devrait pas être grave parce que je

22:55.400 --> 22:58.480

pense que les dirigeants de la Fed, entrants et

22:58.480 --> 23:01.560

sortants, sont enclins à baisser quelque peu les taux,

23:01.560 --> 23:04.280

mais les nouveaux dirigeants voudraient les baisser beaucoup

23:04.280 --> 23:07.320

plus, bien sûr. Il y aura donc des

23:07.320 --> 23:10.440

batailles pour savoir qui aura la voix la

23:10.440 --> 23:13.560

plus forte et laquelle aura une incidence sur

23:13.560 --> 23:16.680

le marché et quel soutien cette personne aura

23:16.680 --> 23:19.120

lors des réunions du FMC.

23:19.120 --> 23:22.400

Je pense que nous allons passer un peu

23:22.400 --> 23:25.680

de temps à l'automne à jouer ces chaises

23:25.680 --> 23:27.320

musicales à la Fed.

23:27.320 --> 23:29.160

Ce sera intéressant.

23:29.160 --> 23:32.240

En fin de compte, Glen, c'est que si la Fed

23:32.240 --> 23:35.800

devait baisser ses taux plus que ce qui est justifié,

23:35.800 --> 23:39.000

faible même si la Fed est l'une des

23:39.000 --> 23:42.200

banques centrales les moins accommodantes de la planète.

23:42.200 --> 23:44.080

Vous pouvez y voir les différents taux de la banque

23:44.080 --> 23:47.360

centrale. Si la Fed commençait à capituler devant

23:47.360 --> 23:50.440

les pressions politiques et à baisser et baisser encore

23:50.440 --> 23:53.560

plus les taux, vous imagineriez, ou j'imagine, que le

23:53.560 --> 23:56.680

dollar baisserait davantage. Ce serait le résultat numéro

23:56.680 --> 23:59.600

un. Le résultat numéro deux se trouverait à la diapositive

23:59.600 --> 24:02.120

18 et il s'agirait de l'extrémité longue de la courbe de

24:02.120 --> 24:05.160

rendement. La Fed contrôle le court terme, elle

24:05.160 --> 24:08.400

ne contrôle pas le long terme à moins

24:08.400 --> 24:11.640

qu'elle ne fasse également valoir son pouvoir sur

24:11.640 --> 24:14.880

son bilan, ce qu'elle n'a pas fait depuis

24:14.880 --> 24:16.440

deux ans.

24:16.440 --> 24:19.720

Si la Fed baissait ses taux trop, plus que

24:19.720 --> 24:22.960

ce qui est justifié, la courbe des taux pourrait

24:22.960 --> 24:26.240

être plus forte, comme nous l'appelons, et alors vous

24:26.240 --> 24:28.600

pourriez avoir des rendements approchant 5 %.

24:28.600 --> 24:31.440

Je peux vous dire que les marchés n'aimeront pas ça si cela

24:31.440 --> 24:32.200

se produit.

24:32.200 --> 24:35.360

Si cela se produisait, en raison de la hausse des

24:35.360 --> 24:38.520

primes à terme que vous voyez dans le panneau inférieur,

24:38.520 --> 24:41.360

la Fed devrait probablement revenir et utiliser son bilan

24:41.360 --> 24:44.520

par le biais du contrôle de la courbe des taux

24:44.520 --> 24:47.000

pour essayer de faire baisser la fin longue.

24:47.000 --> 24:50.240

Puis tout à coup, encore une fois, tout est théorique,

24:50.240 --> 24:53.440

mais disons que nous sommes en 2026, Powell est parti,

24:53.440 --> 24:56.680

la personne suivante est là, nous pourrions avoir une Fed

24:56.680 --> 24:59.920

qui non seulement assouplit trop, mais qui fléchit aussi la

24:59.920 --> 25:03.160

puissance de son bilan en repoussant la fin longue vers

25:03.160 --> 25:06.560

le bas. Ensuite, vous arrivez à une forme

25:06.560 --> 25:09.800

pure de domination fiscale où la politique

25:09.800 --> 25:13.080

budgétaire domine et où la politique monétaire

25:13.080 --> 25:16.320

joue un rôle de soutien plutôt qu'un

25:16.320 --> 25:17.880

rôle indépendant.

25:17.880 --> 25:21.200

Ce sont toutes les choses que nous devons envisager

25:21.200 --> 25:25.080

au cours des 3, 6 ou 12 prochains mois.

25:25.080 --> 25:27.600

Tant de permutations et de combinaisons.

25:27.600 --> 25:29.320

Quelques commentaires rapides sur votre jumelage

25:29.320 --> 25:31.640

Gold-Bitcoin dont vous avez discuté dans le passé.

25:34.160 --> 25:35.920

Passons à la diapositive 19.

25:37.200 --> 25:40.360

La bonne nouvelle dans ce nouveau type

25:40.360 --> 25:43.560

de modèle où le marché des actions

25:43.560 --> 25:46.760

s'est élargi, le marché obligataire va bien,

25:46.760 --> 25:48.520

n'est-ce pas ?

25:48.560 --> 25:50.760

Les investisseurs obtiennent un rendement réel positif, mais

25:50.760 --> 25:53.240

le marché obligataire pourrait être quelque peu affaibli en

25:53.240 --> 25:56.040

tant qu'actif de sécurité, surtout si la prime à terme

25:56.040 --> 25:57.040

augmente.

25:57.320 --> 26:00.560

Ensuite, vous voulez examiner dans un sens plus large la

26:00.560 --> 26:02.160

façon de construire un portefeuille.

26:03.400 --> 26:06.280

Nous pouvons voir ici que le Mag Seven est au sommet,

26:06.280 --> 26:09.400

Bitcoin est deuxième. Il y a tout un tas

26:09.400 --> 26:11.880

de marchés internationaux qui se portent maintenant mieux

26:11.880 --> 26:13.800

que le S&P 500.

26:13.800 --> 26:16.800

Au bas se trouve le dollar et près du bas se trouvent les

26:16.800 --> 26:18.720

bons du Trésor à long terme.

26:18.720 --> 26:21.960

Si nous passons à la diapositive suivante, vous voyez

26:21.960 --> 26:25.240

les ratios de Sharpe, qui sont des rendements ajustés

26:25.240 --> 26:28.480

au risque au cours des 52 dernières semaines à

26:28.480 --> 26:31.720

l'aide de données hebdomadaires, vous pouvez voir que les

26:31.720 --> 26:35.000

bons du Trésor et le dollar sont au niveau,

26:35.000 --> 26:38.240

l'or, le Bitcoin, les obligations à haut rendement, diverses

26:38.240 --> 26:41.480

alternatives comme le marché neutre, le rendement absolu, la

26:41.480 --> 26:44.360

Chine, les marchés émergents, ils sont tous très

26:44.360 --> 26:47.240

concurrentiels et plus encore que les S&P.

26:47.240 --> 26:50.080

Ensuite, vous devez rechercher des actifs qui sont

26:50.080 --> 26:52.920

évidemment concurrentiels du point de vue du rendement

26:52.920 --> 26:56.120

ajusté au risque, mais aussi des diversificateurs qui ont

26:56.120 --> 27:00.080

de faibles corrélations avec les actions et les obligations.

27:00.080 --> 27:03.040

L'or et le Bitcoin font certainement partie de cette

27:03.040 --> 27:03.760

facture.

27:03.800 --> 27:06.800

Si nous passons à la diapositive 23, la façon dont je

27:06.800 --> 27:09.800

pense à l'or et au Bitcoin est que je regarde l'or

27:09.800 --> 27:12.000

et le Bitcoin selon un ratio de 4:1.

27:13.440 --> 27:16.720

En d'autres termes, si je l'étais, et ce n'est pas

27:16.720 --> 27:20.000

un conseil en investissement, si je mettais une sorte de

27:20.000 --> 27:23.280

monnaie forte, de réserve de valeur dans un portefeuille, et

27:23.280 --> 27:26.560

disons que ce nombre était de 5 %, 4 de ces

27:26.560 --> 27:29.400

5 seraient en or et un serait en Bitcoin.

27:29.400 --> 27:32.800

Je fais cela pour que j'égalise essentiellement

27:32.800 --> 27:36.120

la volatilité des deux actifs.

27:36.120 --> 27:39.160

Si vous faites cela sur une base de 4:1, vous pouvez

27:39.160 --> 27:42.200

voir dans le panneau supérieur que Bitcoin et l'or sont en

27:42.200 --> 27:44.960

fait très, très proches l'un de l'autre en termes de

27:44.960 --> 27:47.680

performance et que leurs ratios Sharpe au bas sont également

27:47.680 --> 27:49.160

assez similaires.

27:49.160 --> 27:51.200

C'est ainsi que je vois l'or et le Bitcoin.

27:51.200 --> 27:53.440

Il s'agit d'un jeu sur la domination fiscale.

27:53.440 --> 27:56.480

C'est un jeu sur la perte de l'indépendance de

27:56.480 --> 27:59.520

la Fed, ce que nous n'avons pas encore, donc

27:59.520 --> 28:01.800

je ne veux pas trop sauter dessus.

28:01.800 --> 28:04.840

Si nous passons à la diapositive 25, et je

28:04.840 --> 28:07.840

sais que nous manquons de temps, vous pouvez voir

28:07.840 --> 28:10.840

que Bitcoin atteint de nouveaux sommets à peu près

28:10.840 --> 28:13.840

au moment où nous parlons et qu'il suit de

28:13.840 --> 28:16.840

très bons schémas techniques ici, en haut et à

28:16.840 --> 28:19.840

droite en ce qui concerne Bitcoin, ainsi que l'or.

28:21.440 --> 28:23.920

Jurrien, si je me souviens bien, lorsque vous êtes parti

28:23.920 --> 28:26.640

pour deux semaines l'an dernier à cette époque pour aller à

28:26.640 --> 28:29.120

Burning Man, le marché était assez calme pendant ces deux

28:29.120 --> 28:31.960

semaines. Je ne sais pas si ce sera le cas pendant les deux

28:31.960 --> 28:34.120

semaines où vous serez hors réseau.

28:34.120 --> 28:36.920

Comment reprenez-vous la vitesse lorsque vous arrivez au

28:36.920 --> 28:39.440

bureau ? Vous êtes connecté à la répartition mondiale de

28:39.440 --> 28:41.040

l'actif, vous êtes connecté à tout.

28:41.040 --> 28:43.080

Vous avez une quantité incroyable d'informations qui vous

28:43.080 --> 28:44.320

parviennent. Comment pouvez-vous vous mettre au courant ?

28:46.640 --> 28:47.120

Lentement.

28:47.120 --> 28:48.240

C'est logique.

28:48.240 --> 28:51.480

C'est deux semaines, mais c'est aussi la fin du mois d'août,

28:51.480 --> 28:54.280

donc c'est une période de vacances, donc c'est bien.

28:54.280 --> 28:57.120

Comme je l'ai dit, la fête du Travail est un peu comme le

28:57.120 --> 28:58.440

jour de l'An sur le marché.

28:59.920 --> 29:02.920

Je prends la semaine de la fête du Travail et je me remets à

29:02.920 --> 29:05.560

la vitesse supérieure et je ne me précipite pas.

29:05.560 --> 29:06.880

Les marchés ne vont nulle part.

29:06.880 --> 29:09.560

Si nous avons de bons portefeuilles, nous pouvons nous

29:09.560 --> 29:11.680

permettre de prendre quelques semaines de congé.

29:11.680 --> 29:13.920

Évidemment, vous aurez tous des clients qui appelleront.

29:13.920 --> 29:17.040

La réponse est lente et c'est

29:17.040 --> 29:20.280

très bien. Nous devrions tous prendre un peu de

29:20.280 --> 29:22.920

temps, surtout lorsque les marchés sont, espérons-le, calmes

29:22.920 --> 29:26.200

pour nous remettre à zéro et prendre de la distance,

29:26.200 --> 29:29.440

parce que tout a plus de sens lorsque vous regardez

29:29.440 --> 29:31.640

les choses avec un regard neuf.

29:31.680 --> 29:34.400

Merci, et au nom de tous, nous vous souhaitons un Burning

29:34.400 --> 29:36.000

Man heureux et en sécurité.

29:36.040 --> 29:36.800

Voyages sécuritaires.

29:36.800 --> 29:37.640

Merci beaucoup.

29:37.640 --> 29:38.560

Merci de vous joindre à nous. Et merci de vous joindre à nous.

29:39.920 --> 29:43.920

Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

29:43.920 --> 29:47.840

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Et n'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur YouTube, LinkedIn et Instagram.

30:13.960 --> 30:16.760

Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

30:16.800 --> 30:20.680

Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

30:20.680 --> 30:24.040

et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

30:24.040 --> 30:27.880

de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

30:27.880 --> 30:30.880

ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

30:30.880 --> 30:33.400

juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

30:33.440 --> 30:37.360

Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

30:37.360 --> 30:40.920

valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

30:40.920 --> 30:44.200

fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement

30:44.200 --> 30:46.120

passé peut ne pas être répété.

30:46.120 --> 30:48.560

Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés

30:48.560 --> 30:50.720

aux placements de fonds.

30:50.720 --> 30:52.400

Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.

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