DialoguesFidelity : Évolutions politiques et dynamiques du marché à l’aube de 2026

00:00.767 --> 00:06.606

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00:06.606 --> 00:08.208

Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects.

 

00:08.208 --> 00:11.044

Je suis Pamela Ritchie. Les débats politiques s'intensifient à mesure

 

00:11.044 --> 00:14.748

que les États-Unis se dirige vers une année électorale charnière.

 

00:14.748 --> 00:18.351

Les premiers mouvements du marché reflètent déjà l'évolution des

 

00:18.351 --> 00:22.055

attentes politiques. Quelle influence les élections de fin

 

00:22.055 --> 00:25.692

d'année de 2025, de l'État, du gouverneur, pourraient-elles vraiment

 

00:25.692 --> 00:29.295

avoir sur le sentiment des investisseurs, et quels signaux

 

00:29.295 --> 00:31.631

législatifs devrions-nous surveiller jusqu'en 2026 ?

 

00:31.631 --> 00:34.534

Nous sommes heureux de dire que nous rejoignons aujourd'hui pour

 

00:34.534 --> 00:37.404

expliquer ce que ces changements de politique peuvent signifier pour

 

00:37.404 --> 00:40.273

les marchés se trouvent Denise Chisholm, directrice de la stratégie

 

00:40.273 --> 00:43.143

de marché quantitative de Fidelity, et Greg Lowman, vice-président de

 

00:43.143 --> 00:46.012

la défense numérique et des communications politiques de Fidelity à

 

00:46.012 --> 00:47.714

D.C. C'est un plaisir de vous voir tous les deux.

 

00:47.714 --> 00:49.249

Bienvenue, Denise et Greg.

 

00:49.249 --> 00:50.617

Comment êtes-vous ?

 

00:50.617 --> 00:53.219

Je vais bien. C'est formidable d'être de retour.

 

00:53.219 --> 00:54.821

Bonjour Pamela.

 

00:54.821 --> 00:56.356

Je suis ravi de vous compter tous les deux parmi nous. En fait, vous

 

00:56.356 --> 00:59.826

parlez beaucoup dans d'autres forums ensemble pour obtenir une sorte

 

00:59.826 --> 01:02.195

de politique et de marché.

 

01:02.195 --> 01:04.330

Nous sommes heureux de vous accueillir sur Fidelity Connects, alors

 

01:04.330 --> 01:07.500

merci pour votre temps.

 

01:07.500 --> 01:11.471

Ce n'est pas notre premier rodéo ensemble.

 

01:11.471 --> 01:13.640

Commençons par une petite nouvelle qui nous est parue.

 

01:13.640 --> 01:17.143

Denise, nous allons passer à l'image des données et Greg, je

 

01:17.143 --> 01:20.647

vais peut-être vous demander de parler de l'arrêt des données par

 

01:20.647 --> 01:22.182

la fermeture du gouvernement.

 

01:22.182 --> 01:24.484

Nous avons reçu des demandes initiales de demandes de chômage ce

 

01:24.484 --> 01:26.386

matin, en quelque sorte bénignes, rien à signaler, semble-t-il,

 

01:26.386 --> 01:29.122

Denise, mais il suffit de les mettre en contexte pour les données qui

 

01:29.122 --> 01:32.992

seront publiées et ce que cela signifie pour l'économie à ce stade.

 

01:32.992 --> 01:35.061

Alan Greenspan avait l'habitude de dire que c'était son indicateur

 

01:35.061 --> 01:37.330

numéro un à examiner parce que vous l'obtenez sur une base

 

01:37.330 --> 01:40.033

hebdomadaire. Il n'est pas tout à fait aussi révisé que les salaires

 

01:40.033 --> 01:42.669

non agricoles, qui ont été plus révisés au cours de ce cycle en

 

01:42.669 --> 01:45.004

raison de la baisse de la participation à l'enquête.

 

01:45.004 --> 01:48.508

Oui, à votre avis, les demandes initiales de demandes de chômage

 

01:48.508 --> 01:52.045

étaient assez bénignes, ce qui signifie que nous avons une image

 

01:52.045 --> 01:55.548

assez faible de l'emploi, mais elle ne semble pas s'affaiblir plus

 

01:55.548 --> 01:58.418

rapidement. C'est un état stable de ce point de vue.

 

01:58.418 --> 02:01.187

Même si nous étions dans un angle mort avec les données économiques,

 

02:01.187 --> 02:03.923

à certains égards, je pense qu'il y avait encore beaucoup de données

 

02:03.923 --> 02:05.625

que la Réserve fédérale possédait encore.

 

02:05.625 --> 02:08.728

Même lorsque vous regardez en arrière, vous devez vous rappeler que

 

02:08.728 --> 02:11.564

les salaires non agricoles ont toujours été fortement révisés.

 

02:11.564 --> 02:15.068

Bien que la Fed affirme qu'elle est une institution axée sur les

 

02:15.068 --> 02:18.304

données, elle le fait, mais elle a aussi ses prévisions sur

 

02:18.304 --> 02:19.939

lesquelles elle s'appuie fortement.

 

02:19.939 --> 02:23.209

C'est ce double mandat de oui, ils doivent se concentrer sur

 

02:23.209 --> 02:26.279

l'inflation, mais ils doivent aussi se concentrer sur l'emploi.

 

02:26.279 --> 02:29.983

Ensuite, il s'agit aussi de ce débat sur ce à quoi ressemblent

 

02:29.983 --> 02:33.419

réellement les taux d'intérêt neutres si nous nous dirigeons vers la

 

02:33.419 --> 02:34.020

neutralité.

 

02:34.020 --> 02:37.624

Je crois que ce sont des débats plus importants que les éléments

 

02:37.624 --> 02:40.727

de données eux-mêmes. Rappelez-vous toujours que lorsque vous pensez

 

02:40.727 --> 02:44.230

à utiliser les feuilles de paie ou les emplois comme intrants dans

 

02:44.230 --> 02:47.400

votre processus de placement pour déterminer si vous devriez ou non

 

02:47.400 --> 02:50.303

acheter ou vendre des actions, la masse salariale est statistiquement

 

02:50.303 --> 02:53.740

un indicateur de retard. Ce que vous voulez rechercher pour savoir si

 

02:53.740 --> 02:56.242

la masse salariale va s'améliorer ou non s'aggraver, c'est la

 

02:56.242 --> 02:58.211

rentabilité de l'entreprise.

 

02:58.211 --> 03:00.046

Cela a toujours été fort.

 

03:00.046 --> 03:03.249

Si vous deviez parier d'une manière ou d'une autre si la situation de

 

03:03.249 --> 03:05.952

l'emploi va s'améliorer ou s'aggraver, non pas au cours de la

 

03:05.952 --> 03:08.655

prochaine semaine, deux mois, mais au cours de la prochaine année,

 

03:08.655 --> 03:11.391

vous regarderiez les statistiques et vous diriez : eh bien, parce que

 

03:11.391 --> 03:14.594

la rentabilité des entreprises a été si forte et qu'elle a encore des

 

03:14.594 --> 03:17.030

vents arrière, vous parieriez que les perspectives de croissance de

 

03:17.030 --> 03:19.098

l'emploi s'améliorent plutôt que de s'aggraver.

 

03:19.098 --> 03:21.834

Greg, vous passez une grande partie de votre temps à discuter de

 

03:21.834 --> 03:24.437

choses sur la colline avec des gens de Washington.

 

03:24.437 --> 03:27.640

À quel point la discussion sur la fermeture est-elle terminée, les

 

03:27.640 --> 03:30.843

données ont été publiées à nouveau, des jours heureux dans une

 

03:30.843 --> 03:34.414

certaine mesure. Qu'est-ce qui a changé sur le plan

 

03:34.414 --> 03:36.616

des données lors de l'arrêt ?

 

03:36.616 --> 03:39.252

Les choses ont en quelque sorte changé. Nous avons marché sans elle,

 

03:39.252 --> 03:43.223

en avons-nous besoin ? Quelle est la discussion ?

 

03:43.223 --> 03:46.059

De manière générale, je pense que les gens en ont besoin et le

 

03:46.059 --> 03:47.627

veulent.

 

03:47.627 --> 03:51.064

Il s'agit d'un arrêt historique de près de

 

03:51.064 --> 03:54.567

43 jours. Tous ceux à qui vous parlez ne veulent

 

03:54.567 --> 03:58.271

pas répéter cela, mais il y a de fortes chances que nous

 

03:58.271 --> 04:01.641

nous retrouvions dans un monde gouvernemental sans données à la fin

 

04:01.641 --> 04:05.345

du mois de janvier 2026, où les appropriateurs se heurtent à des

 

04:05.345 --> 04:08.715

échéances rapides vers la période des fêtes et à quelle vitesse

 

04:08.715 --> 04:12.118

janvier va arriver aux gens pour obtenir le reste des crédits.

 

04:12.118 --> 04:15.755

les projets de loi rédigés par le Sénat, les transfèrent à la Chambre

 

04:15.755 --> 04:18.258

des représentants, les conférences, parviennent à un accord et

 

04:18.258 --> 04:20.793

adoptent un projet de loi de financement gouvernemental pour

 

04:20.793 --> 04:24.297

l'exercice 26. Il est tout simplement étonnant que les progrès ne

 

04:24.297 --> 04:27.800

soient pas là, en grande partie à cause de nombreux problèmes

 

04:27.800 --> 04:31.271

liés à l'expiration des subventions aux soins de santé, aux réalités

 

04:31.271 --> 04:34.974

politiques de 2026 et à de nombreux autres facteurs partisans.

 

04:34.974 --> 04:38.011

Nous pourrions nous retrouver à chercher des données dans la forêt à

 

04:38.011 --> 04:39.712

la fin du mois de janvier.

 

04:39.712 --> 04:43.182

Je pense que la fermeture, je laisserai aux économistes le soin de

 

04:43.182 --> 04:45.151

déterminer ce qui a été perdu.

 

04:45.151 --> 04:47.787

De manière générale, je sais qu'en écoutant suffisamment Denise, vous

 

04:47.787 --> 04:50.456

ne voulez pas prendre de décisions d'investissement fondées sur la

 

04:50.456 --> 04:53.092

volatilité des fermetures, mais nous avons remarqué une chose en

 

04:53.092 --> 04:54.761

particulier au sein des organismes de réglementation.

 

04:54.761 --> 04:58.398

Vous mettez le travail en pause pendant 45 jours, appelez l'appareil

 

04:58.398 --> 05:01.367

et les choses s'alignent dans la file d'attente.

 

05:01.367 --> 05:04.837

Beaucoup de choses sont retardées lorsqu'il s'agit de certains

 

05:04.837 --> 05:08.274

des allégements réglementaires les plus obscurs et des domaines

 

05:08.274 --> 05:11.744

que nous recherchons avec un climat réglementaire plus favorable

 

05:11.744 --> 05:13.212

à Washington.

 

05:13.212 --> 05:16.482

C'est quelque chose qui est en quelque sorte touché au niveau

 

05:16.482 --> 05:19.419

institutionnel, pas quelque chose dans lequel je pense que vous

 

05:19.419 --> 05:22.355

voudriez investir, mais quelque chose dans le monde des affaires

 

05:22.355 --> 05:25.325

auquel nous sommes confrontés en ce qui concerne les priorités

 

05:25.325 --> 05:27.960

réglementaires qui sont retenues de manière assez importante lorsque

 

05:27.960 --> 05:32.532

vous retirez des gens du travail pendant un mois et demi.

 

05:32.532 --> 05:35.868

Alrons-y. Parlons un peu du cadre réglementaire, en théorie, des

 

05:35.868 --> 05:39.505

nouvelles fondations du projet de loi One Big Beautiful qui ont été

 

05:39.505 --> 05:43.109

construites. Cela fait partie, je crois, de Denise, de ce que vous

 

05:43.109 --> 05:46.579

soutenez qu'à l'horizon 2026, il y aura un vent dans les ventes

 

05:46.579 --> 05:49.415

sur les marchés boursiers. Ce n'est pas la seule pièce, mais c'est

 

05:49.415 --> 05:52.885

l'une d'entre elles. Parlez-en un peu de cela et de ce que

 

05:52.885 --> 05:58.925

cette partie du tableau de la politique apporte à 2026.

 

05:58.925 --> 06:02.562

Le projet de loi One Big Beautiful, au-delà de la

 

06:02.562 --> 06:06.232

prolongation de ce qu'était la Trump Tax Cuts and Jobs

 

06:06.232 --> 06:09.535

Act, sa première tentative de réconciliation lorsqu'il était le

 

06:09.535 --> 06:13.206

premier président à abaisser les taux individuels, il fallait les

 

06:13.206 --> 06:16.843

prolonger. C'était vraiment le moteur, en plus du fait que

 

06:16.843 --> 06:20.480

le plafond de la dette allait être atteint l'été dernier, ce qui

 

06:20.480 --> 06:24.117

a vraiment poussé les républicains à se rassembler à une vitesse sans

 

06:24.150 --> 06:27.787

précédent, en signant ce projet de loi, surprenant tout le monde à

 

06:27.787 --> 06:30.022

Washington le 4 juillet.

 

06:30.022 --> 06:33.559

Vous devez vous rappeler à quel point ces premiers mois

 

06:33.559 --> 06:36.362

de pouvoir, lorsque vous dirigez Washington, travaillent rapidement

 

06:36.362 --> 06:38.598

avec l'administration Trump et ses alliés républicains.

 

06:38.598 --> 06:42.068

Sa capacité à mettre son caucus en ligne et à

 

06:42.068 --> 06:45.505

faire adopter le projet est quelque chose qui s'érode chaque

 

06:45.505 --> 06:48.975

jour ici à mesure que nous approchons de 2026, à

 

06:48.975 --> 06:52.445

la vitesse à laquelle la poussière magique politique se déplace

 

06:52.445 --> 06:55.982

sous vos pieds. Il a été en mesure de le faire

 

06:55.982 --> 06:58.951

et d'adopter cet important projet de loi de réforme fiscale au-delà

 

06:58.951 --> 07:01.687

de ces taux individuels, bourrés de beaucoup de politiques, beaucoup

 

07:01.687 --> 07:04.390

de choses qui ont érodé les crédits d'impôt pour véhicules

 

07:04.390 --> 07:07.660

électriques et des choses qui figuraient dans la Loi sur la réduction

 

07:07.660 --> 07:10.096

de l'inflation de l'administration Biden, mais aussi beaucoup de

 

07:10.096 --> 07:13.099

choses qui ont amélioré les dépenses en capital et la dépréciation,

 

07:13.099 --> 07:15.001

ce que nous avons déjà vu jouer.

 

07:15.001 --> 07:18.604

sur le marché, surtout en ce qui concerne une bonne partie

 

07:18.604 --> 07:20.606

des dépenses d'investissement consacrées à l'intelligence

 

07:20.606 --> 07:24.210

artificielle et à la capacité de gagner rapidement de l'argent grâce

 

07:24.210 --> 07:26.779

à ces investissements en immobilisations.

 

07:26.779 --> 07:30.249

Au-delà de cela, vous avez une politique intéressante qui a émergé

 

07:30.249 --> 07:33.753

autour de choses comme les comptes d'épargne pour les jeunes, ce

 

07:33.753 --> 07:35.721

que l'on appelle les comptes Trump.

 

07:35.721 --> 07:39.459

Il y a eu beaucoup de nouvelles sur ce front

 

07:39.459 --> 07:43.229

cette semaine au sujet de l'engagement de Michael Dell à

 

07:43.229 --> 07:46.966

verser environ 6,2 milliards de dollars dans 25 millions de

 

07:46.966 --> 07:50.403

comptes américains. Il s'agit d'un programme pilote qui permettrait

 

07:50.403 --> 07:53.806

aux nouveau-nés d'épargner en Amérique de 2026 à 2029.

 

07:53.806 --> 07:57.043

C'est quelque chose que l'industrie examine de près, parce que nous

 

07:57.043 --> 07:59.979

savons qu'un programme pilote ne restera pas longtemps un programme

 

07:59.979 --> 08:01.881

pilote s'il est couronné de succès.

 

08:01.881 --> 08:05.651

S'il y a un président Newsom, Alexandra

 

08:05.651 --> 08:09.422

OCASIO-Cortez ou Wes Moore ou le président

 

08:09.422 --> 08:13.159

Vance, ce programme changera probablement de façon

 

08:13.159 --> 08:15.795

très intéressante et incertaine.

 

08:15.795 --> 08:19.265

Parallèlement à cela, il a manifestement fait une grande partie

 

08:19.265 --> 08:22.401

de ses promesses électorales concernant les heures supplémentaires et

 

08:22.401 --> 08:25.905

les personnes âgées et aucune taxe sur les pourboires et

 

08:25.905 --> 08:29.375

une variété d'autres crédits qui, je crois, émergeront de plus

 

08:29.375 --> 08:32.211

en plus sur les marchés en 26.

 

08:32.211 --> 08:35.681

Beaucoup de gens parlent d'une sorte de recul par rapport à

 

08:35.681 --> 08:39.185

la mise en œuvre complète de cette loi en 26, que

 

08:39.185 --> 08:42.355

je vais remettre à Denise sur ces cycles.

 

08:42.355 --> 08:45.791

Le projet de loi One Big Beautiful, au fur et à mesure qu'il sera

 

08:45.791 --> 08:48.728

mis en œuvre, va, à mon avis, créer de nombreux avantages fiscaux,

 

08:48.728 --> 08:51.697

certainement du côté des particuliers, puis aussi du point de vue des

 

08:51.697 --> 08:53.833

entreprises à l'approche de la nouvelle année.

 

08:53.833 --> 08:56.769

C'est fascinant. Denise, je vais vous demander de reprendre en

 

08:56.769 --> 08:58.371

quelque sorte certaines de ces pièces.

 

08:58.371 --> 09:01.507

Vous apportez beaucoup de données et d'analyses incroyables à tous

 

09:01.507 --> 09:04.944

ceux qui se joignent à vous pour savoir où nous ne

 

09:04.944 --> 09:08.381

sommes pas nécessairement dans un cycle, mais à quoi ressemble la

 

09:08.381 --> 09:11.584

rentabilité de l'entreprise à l'avenir et comment vous la mesurez.

 

09:11.584 --> 09:15.288

Vous jetez parfois un coup d'œil à l'histoire salariale, à

 

09:15.288 --> 09:17.924

l'histoire économique sous-jacente. Encore une fois, il suffit de

 

09:17.924 --> 09:20.993

lier le projet de loi One Big Beautiful à certains de ces éléments, à

 

09:20.993 --> 09:23.195

la rentabilité des entreprises, à la capacité des entreprises de

 

09:23.195 --> 09:25.831

payer les gens, de maintenir les salaires à un niveau élevé, du

 

09:25.831 --> 09:29.068

moins, sinon de croître. Incorporez simplement cette politique dans

 

09:29.068 --> 09:32.905

l'histoire de la rentabilité de l'entreprise.

 

09:32.905 --> 09:35.575

Il s'agissait de la partie la plus importante du projet de loi d'un

 

09:35.575 --> 09:37.810

point de vue statistique ou historique, soit la baisse du taux

 

09:37.810 --> 09:40.580

d'imposition des sociétés. Il ne s'agissait pas d'une baisse du taux

 

09:40.580 --> 09:43.349

prévu par la loi, mais d'une baisse du taux effectif, presque de

 

09:43.349 --> 09:45.151

l'ordre de 7 points de pourcentage.

 

09:45.151 --> 09:48.054

Si vous regardez cela historiquement, et vous pouvez le mesurer sur

 

09:48.054 --> 09:51.223

le taux légal ou le taux effectif après récession, et vous arriverez

 

09:51.223 --> 09:54.327

aux mêmes résultats. Vous constatez clairement la durabilité de la

 

09:54.327 --> 09:57.830

croissance des gains au cours de la première et de la deuxième

 

09:57.830 --> 09:59.632

année après ces réductions d'impôt.

 

09:59.632 --> 10:02.335

Encore une fois, si vous prenez du recul et dites, ok, regardons

 

10:02.335 --> 10:04.837

l'histoire, ce qui se passe habituellement au cours de la première

 

10:04.837 --> 10:07.540

année, vous voyez un regain de confiance en la direction, cochez la

 

10:07.540 --> 10:09.075

case, nous venons de voir ça.

 

10:09.075 --> 10:11.711

La récession nous a donné un coup de pouce.

 

10:11.711 --> 10:14.680

Ensuite, vous voyez la durabilité de la croissance du PIB réel et de

 

10:14.680 --> 10:17.383

la croissance des bénéfices au cours de cette deuxième année.

 

10:17.383 --> 10:20.853

Si vous pensez au cycle, je pense toujours que 2022 est le

 

10:20.853 --> 10:24.323

plus bas du cycle parce que même s'il ne s'agissait pas d'une

 

10:24.323 --> 10:27.493

récession, c'était soit un atterrissage très dur en douceur, soit un

 

10:27.493 --> 10:30.930

atterrissage très doux et dur, mais je pense que nous avons atterri

 

10:30.930 --> 10:34.100

parce que les salaires réels étaient négatifs, à certains égards très

 

10:34.100 --> 10:35.134

typiques d'une récession.

 

10:35.134 --> 10:38.404

Le marché boursier s'est contracté de 30 %, ce qui correspond

 

10:38.404 --> 10:40.973

parfaitement aux récessions médianes. Et nous avons connu une

 

10:40.973 --> 10:43.609

récession des bénéfices des entreprises d'environ 7 à 10 %, ce qui,

 

10:43.609 --> 10:46.979

en plus de l'inflation, a en quelque sorte coché la case du point de

 

10:46.979 --> 10:48.814

vue de la récession des bénéfices nominaux.

 

10:48.814 --> 10:51.917

Nous n'avons pas observé de baisse massive du PIB réel et nous

 

10:51.917 --> 10:54.587

n'avons certainement pas vu de baisse du taux de chômage.

 

10:54.587 --> 10:56.889

Nous avons donc presque connu une récession du plein emploi.

 

10:56.889 --> 11:00.459

Mais à part cette étrange bizareté du cycle, je pense qu'une grande

 

11:00.459 --> 11:04.030

partie de la contraction de 2022 a préparé le terrain pour le

 

11:04.030 --> 11:07.600

début de ce qui pourrait être un cycle de durabilité des revenus

 

11:07.600 --> 11:09.535

et du PIB sur 10 ans.

 

11:09.535 --> 11:13.072

Donc, à l'horizon 2026, vous dites, eh bien, en sommes nous à la fin,

 

11:13.072 --> 11:16.375

en sommes nous au début ? Y a-t-il quelque chose qui peut modifier

 

11:16.375 --> 11:18.644

les chances de rendre cela plus durable ?

 

11:18.644 --> 11:22.048

Je crois que nous avons un trifecta de vents arrières, dont vous avez

 

11:22.048 --> 11:25.718

parlé, à savoir la Loi sur le projet de loi One Big Beautiful, qui

 

11:25.718 --> 11:27.820

stipule qu'elle cimente habituellement une croissance durable des

 

11:27.820 --> 11:30.589

revenus. Nous avons également une Fed plus amicale pour ce qui est de

 

11:30.589 --> 11:33.526

la réduction plutôt que de la mise en attente ou de la randonnée.

 

11:33.526 --> 11:36.929

Nous avons aussi cette baisse des prix de l'énergie qui est

 

11:36.929 --> 11:39.732

habituellement liée à l'inflation, qui est aussi habituellement liée

 

11:39.732 --> 11:41.367

aux bénéfices des entreprises.

 

11:41.367 --> 11:45.071

Je pense que nous avons beaucoup de choses à faire en 2026

 

11:45.071 --> 11:48.474

pour suggérer que cette reprise des bénéfices est, en fait, durable,

 

11:48.474 --> 11:51.877

ce qui justifie les valorisations actuelles et fait qu'il est très

 

11:51.877 --> 11:55.314

probable que nous demeurions dans le marché haussier séculaire.

 

11:55.314 --> 11:59.051

Fascinant. Avec cette durabilité, cet ancrage, avec ce genre

 

11:59.051 --> 12:02.788

de base concrète dans une certaine mesure pour certaines

 

12:02.788 --> 12:06.092

parties du marché, Greg, comment Trump, l'administration, les

 

12:06.092 --> 12:09.862

acteurs, les républicains qui sont aux commandes vont-ils s'en

 

12:09.862 --> 12:12.098

tenir à l'approche de 2026 ?

 

12:12.098 --> 12:15.568

Il semble que beaucoup de bases ont été jetées pour que 2026

 

12:15.568 --> 12:19.138

se passe bien. Cela dit, il semblait que les élections récentes

 

12:19.138 --> 12:23.242

au Tennessee étaient, vous savez, assez proches.

 

12:23.242 --> 12:26.746

C'est vrai. Je pense qu'il y a ce sentiment en forme de K dans

 

12:26.746 --> 12:30.416

le pays. Dans notre industrie, nous parlons souvent des marchés et

 

12:30.416 --> 12:34.053

nous avons tous la chance d'être bien employés et de

 

12:34.053 --> 12:36.689

bien réussir sur le plan économique en général.

 

12:36.689 --> 12:39.959

Ce sont les cercles, vous savez, nous sommes en quelque sorte dans un

 

12:39.959 --> 12:43.229

tunnel parce que les Américains sont en difficulté et qu'il y a un

 

12:43.229 --> 12:45.765

véritable problème d'abordabilité que vous avez vu dans certaines de

 

12:45.765 --> 12:49.368

ces courses, Pamela. Je pense qu'il y a une sorte d'économie

 

12:49.368 --> 12:52.938

à double lentille où l'on constate ces valorisations record sur les

 

12:52.938 --> 12:55.875

marchés, mais, de manière générale, beaucoup d'inquiétudes au sujet

 

12:55.875 --> 12:59.478

des nouvelles embauches, des mises à pied potentielles et ensuite une

 

12:59.478 --> 13:02.114

sorte de croissance. Il n'y a pas vraiment de tableau clair.

 

13:02.114 --> 13:04.850

Il atteint toutes les entreprises, appelons-le, dans le S&P 500.

 

13:04.850 --> 13:08.554

Je pense que ce que cela signifie pour 2026 se reflète dans

 

13:08.554 --> 13:11.957

certains de ces points de données sur les élections anticipées que

 

13:11.957 --> 13:15.361

nous constatons lors de la dernière élection en novembre et plus

 

13:15.361 --> 13:17.096

récemment cette semaine au Tennessee.

 

13:17.096 --> 13:18.831

Ce sont des élections hors année, n'est-ce pas ?

 

13:18.831 --> 13:22.201

Il s'agit d'élections pour les gouverneurs, il y a des élections

 

13:22.201 --> 13:25.871

spéciales pour les sièges à la Chambre où les gens prennent leur

 

13:25.871 --> 13:28.641

retraite ou quittent leurs fonctions, ainsi que certaines élections

 

13:28.641 --> 13:31.710

municipales locales qui sont vraiment réduites par bulletin de vote

 

13:31.710 --> 13:35.314

dans les États et ne s'élèvent pas au niveau national.

 

13:35.314 --> 13:39.018

Pour en revenir à ces courses au début de novembre, puis

 

13:39.018 --> 13:42.721

à celle de cette semaine, se rendre à la course de

 

13:42.721 --> 13:46.392

novembre était vraiment un coup de pouce démocrate en ce qui

 

13:46.392 --> 13:50.095

concerne les deux sièges de gouverneur au New Jersey et en

 

13:50.095 --> 13:52.965

Virginie qui dépassaient vraiment les attentes là-bas.

 

13:52.965 --> 13:56.569

Lorsque vous examinez ces résultats, je dirais que je

 

13:56.569 --> 13:59.772

dirais familièrement jusqu'à l'attrape-chien du Mississippi, mais pas

 

13:59.772 --> 14:03.442

loin de là. Les démocrates renversaient des sièges

 

14:03.442 --> 14:07.046

au conseil local qui n'avaient pas été renversés

 

14:07.046 --> 14:08.948

depuis plusieurs décennies.

 

14:08.948 --> 14:11.750

De toute évidence, le pendule semble se balancer.

 

14:11.750 --> 14:15.054

Cela a donné beaucoup de pause et de consternation aux républicains,

 

14:15.054 --> 14:18.357

en particulier à la Chambre des représentants et à certains sénateurs

 

14:18.357 --> 14:21.927

qui seront en lice l'an prochain en 26, lors des élections de

 

14:21.927 --> 14:22.895

mi-mandat.

 

14:22.895 --> 14:26.131

La question de savoir oui, l'économie, les marchés semblent bousonner

 

14:26.131 --> 14:29.702

va vraiment à l'encontre de ce qu'ils voient sur le terrain

 

14:29.702 --> 14:32.938

avec leurs électeurs qui sont toujours mécontents de l'inflation et

 

14:32.938 --> 14:34.874

du coût de la vie.

 

14:34.874 --> 14:37.710

Vous avez certainement vu ça... J'ai mentionné les courses des

 

14:37.710 --> 14:41.146

gouverneurs, évidemment, en tête de cette course, je m'en

 

14:41.146 --> 14:44.617

voudrais de ne pas souligner, c'est l'élection d'un démocrate

 

14:44.617 --> 14:48.053

socialiste de 36 ans explicitement déclaré à Zohran Mamdani

 

14:48.053 --> 14:50.656

à New York.

 

14:50.656 --> 14:54.159

Tout cela indique qu'il y a beaucoup de brûlures d'estomac

 

14:54.159 --> 14:57.296

pour les républicains à l'approche d'un mandat qui, historiquement,

 

14:57.296 --> 15:00.799

au cours des 63 dernières années, n'a été retenu à

 

15:00.799 --> 15:04.303

la Chambre des représentants que deux fois sous le contrôle

 

15:04.303 --> 15:06.071

d'un parti présidentiel sortant.

 

15:06.071 --> 15:09.742

L'un de ces moments est après le 11 septembre, ce qui vous permet

 

15:09.742 --> 15:11.677

de comprendre ce genre d'aberration unique.

 

15:11.677 --> 15:13.579

Juste cette semaine, lors de cette élection spéciale au Tennessee,

 

15:13.579 --> 15:15.748

sur laquelle tout le monde avait les yeux rivés aux États-Unis.

 

15:15.748 --> 15:18.751

dans les milieux politiques, le républicain Matt Van Epps remporte

 

15:18.751 --> 15:22.388

son siège. Très bien, clair comme le jour, le républicain conserva

 

15:22.388 --> 15:25.891

un district rouge rubis, mais il ne l'emporta que par 9

 

15:25.891 --> 15:28.294

points. Cela semble quand même être une bonne marge.

 

15:28.294 --> 15:31.797

Trump l'a remporté par près de 25 points, il y

 

15:31.797 --> 15:34.600

a moins de 11 mois.

 

15:34.600 --> 15:38.437

Qu'est-ce que cela veut dire ?

 

15:38.437 --> 15:41.073

Ces marges semblent se refermer. Je pense que les républicains,

 

15:41.073 --> 15:43.609

lorsqu'ils regardent le conseil d'administration, ont une sorte de

 

15:43.609 --> 15:47.279

SSPT en ce qui concerne les élections lorsque Trump n'est pas sur le

 

15:47.279 --> 15:51.016

bulletin de vote. Vous regardez les mi-mandats de 2018, alors qu'il

 

15:51.016 --> 15:54.753

était au pouvoir, ils ont été pilonnés, et en 2022, alors qu'ils

 

15:54.753 --> 15:57.556

cherchaient le pouvoir dans un Washington contrôlé par les

 

15:57.556 --> 16:00.759

démocrates, n'ont pas fait les gains qu'ils pensaient pouvoir.

 

16:00.759 --> 16:04.263

Sans lui sur le bulletin de vote, on s'inquiète beaucoup du

 

16:04.263 --> 16:07.733

fait que les électeurs à faible propension ne se présentent pas

 

16:07.733 --> 16:11.203

et que les démocrates n'entrent pas en vigueur sur un certain

 

16:11.203 --> 16:14.673

nombre de questions qui, selon eux, vont dans la mauvaise direction

 

16:14.673 --> 16:18.143

en ce qui concerne l'immigration, l'économie et juste le ton général

 

16:18.143 --> 16:20.446

et la teneur.

 

16:20.446 --> 16:23.816

Tout cela façonne ce que font la Maison-Blanche et le Congrès pour

 

16:23.816 --> 16:27.186

faire face à cette crise de l'abordabilité en 26, sur laquelle je

 

16:27.186 --> 16:29.488

sais que nous pouvons aborder davantage.

 

16:29.488 --> 16:32.691

Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

 

16:32.691 --> 16:36.261

Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

 

16:36.261 --> 16:38.530

Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

 

16:38.530 --> 16:42.001

Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

 

16:42.001 --> 16:45.637

fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

 

16:45.637 --> 16:48.707

Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

 

16:48.707 --> 16:52.644

Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

 

16:52.644 --> 16:55.881

français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

 

16:55.881 --> 16:58.017

où vous obtenez vos podcasts.

 

16:58.017 --> 17:00.552

Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

 

17:00.552 --> 17:03.555

C'est certain. Je me demande si nous pouvons nous tourner vers les

 

17:03.555 --> 17:06.125

soins de santé, qui sont l'une des grandes histoires de la fermeture

 

17:06.125 --> 17:08.594

et comment cela fonctionne. Il y a une petite histoire de deux villes

 

17:08.594 --> 17:10.629

en ce qui concerne la thèse d'investissement dans les soins de santé.

 

17:10.629 --> 17:13.665

Je sais, Denise, dans les secteurs que vous examinez, les soins de

 

17:13.665 --> 17:16.935

santé ne sont pas aussi mauvais qu'ils l'étaient, et il y a plusieurs

 

17:16.935 --> 17:19.171

raisons à cela. Ce ne sont pas toutes des politiques, mais certaines

 

17:19.171 --> 17:22.474

d'entre elles le sont. Je me demande si vous pouvez parler au secteur

 

17:22.474 --> 17:26.178

lui-même et ensuite nous parlerons un peu de ce qui doit se passer

 

17:26.178 --> 17:30.849

dans le domaine des soins de santé, plus en ce qui concerne les droits.

 

17:30.849 --> 17:32.818

Quand vous regardez les données, les données fondamentales, vous

 

17:32.818 --> 17:35.888

dites, ok, les actions sont bon marché, Denise, est-ce que ça aide ?

 

17:35.888 --> 17:37.489

Pas vraiment en soi.

 

17:37.489 --> 17:40.659

Ok, les actions sont sous-rentables, est-ce que ça aide, y a-t-il un

 

17:40.659 --> 17:43.729

échange de renversement moyen ? Pas vraiment en soi.

 

17:43.729 --> 17:47.266

Mais les deux ensemble, les actions étant bon marché et

 

17:47.266 --> 17:50.769

la croissance des bénéfices du quartile inférieur, vous offrent une

 

17:50.769 --> 17:54.373

certaine option. Vous avez en quelque sorte une relation

 

17:54.373 --> 17:57.576

linéaire entre ces deux éléments et les probabilités de

 

17:57.576 --> 18:01.146

surperformance du secteur sur une sorte de commerce de renversement

 

18:01.146 --> 18:04.716

moyen. Maintenant, je dirais que ce n'est pas quelque chose que

 

18:04.716 --> 18:06.752

je dirais être du leadership laïque.

 

18:06.752 --> 18:10.089

Vous avez constaté une réévaluation à la baisse du prix relatif aux

 

18:10.089 --> 18:13.125

ventes, du prix relatif au livre et certainement des bénéfices à

 

18:13.125 --> 18:16.695

terme relatifs, comme justifiée par le fait que les soins de santé en

 

18:16.695 --> 18:19.465

tant que secteur ne sont tout simplement pas aussi rentables

 

18:19.465 --> 18:20.699

qu'auparavant.

 

18:20.699 --> 18:23.469

Lorsque vous utilisez des données historiques, vous pouvez dire : eh

 

18:23.469 --> 18:26.772

bien, l'histoire est la même, quels sont les modèles et quand les

 

18:26.772 --> 18:29.508

tendances changent-elles ? Les tendances ont très clairement changé

 

18:29.508 --> 18:33.112

pour les soins de santé au début des années 2000, où les

 

18:33.112 --> 18:36.381

marges de BAII, les marges d'exploitation ou même les marges nettes

 

18:36.381 --> 18:39.351

augmentaient essentiellement entre les années 60 et le début d'août,

 

18:39.351 --> 18:42.955

et à partir de ce moment-là, elles ont été stabilisées et maintenant

 

18:42.955 --> 18:46.091

refusées. Alors les soins de santé étaient autrefois des infractions

 

18:46.091 --> 18:49.561

et de la défense, et maintenant c'est un secteur très défensif, ce

 

18:49.561 --> 18:52.431

qui signifie qu'il a tendance à surperformer uniquement lorsque le

 

18:52.431 --> 18:55.000

marché baisse. Je constate un changement.

 

18:55.000 --> 18:57.336

Encore une fois, je pense qu'il y a une certaine option.

 

18:57.336 --> 19:00.105

Vous me demandez toujours les trois premiers secteurs et les trois

 

19:00.105 --> 19:02.674

derniers. Pendant longtemps, les soins de santé se sont classés parmi

 

19:02.674 --> 19:06.145

les trois derniers. Je dirais que ce n'est plus à cause

 

19:06.145 --> 19:09.548

de ce genre de changement dans les probabilités et peut-être de

 

19:09.548 --> 19:12.718

certaines ententes politiques. Je comprends toujours le fait que je

 

19:12.718 --> 19:16.054

me souviens que lorsque nous avons eu la réforme des soins de santé

 

19:16.054 --> 19:18.857

dans les années 90, c'était censé être l'une des pires structures

 

19:18.857 --> 19:21.727

pour les soins de santé d'un point de vue fondamental.

 

19:21.727 --> 19:24.129

En fait, c'était l'une des meilleures configurations pour les actions

 

19:24.129 --> 19:26.064

parce que les valorisations étaient creuses.

 

19:26.064 --> 19:28.534

Vous devez toujours être prudent en négociant sur les gros titres.

 

19:28.534 --> 19:30.869

Nous avons constaté un certain changement dans les probabilités, mais

 

19:30.869 --> 19:34.173

quand vous pensez à ce que je veux faire du point de vue de

 

19:34.173 --> 19:36.275

l'investissement, vous m'avez entendu parler de la technologie en

 

19:36.275 --> 19:38.644

tant que leadership, voulez-vous vendre de la technologie et acheter

 

19:38.644 --> 19:42.114

des soins de santé ? Non. Je pense que la technologie est toujours

 

19:42.114 --> 19:45.551

un chef de file, c'est un meilleur endroit pour les nouveaux capitaux

 

19:45.551 --> 19:49.021

en ce moment, mais si vous deviez accumuler les trois derniers, je

 

19:49.021 --> 19:51.323

sais que vous avez beaucoup d'investisseurs canadiens qui

 

19:51.323 --> 19:54.459

s'intéressent à l'énergie, si vous deviez penser à un secteur à

 

19:54.459 --> 19:57.629

vendre potentiellement pour financer vos achats de soins de santé, je

 

19:57.629 --> 20:01.099

choisirais l'énergie. Si vous me voyez d'un point de

 

20:01.099 --> 20:04.403

vue changeant, réfléchissez à la façon dont vous devriez penser en

 

20:04.403 --> 20:06.305

termes de négociation de votre portefeuille.

 

20:06.305 --> 20:09.374

Je pense que l'énergie semble encore pire que prévu, même si j'ai

 

20:09.374 --> 20:12.444

dépoussiéré toutes les données et dit qu'il y a des échanges de

 

20:12.444 --> 20:14.213

réversion moyens dans ce domaine.

 

20:14.213 --> 20:15.914

Non, je ne le vois pas dans les données, mais sur les soins de santé,

 

20:15.914 --> 20:18.517

je le vois dans les données.

 

20:18.517 --> 20:20.919

C'est vraiment intéressant, et encore une fois, de regarder en

 

20:20.919 --> 20:23.155

quelque sorte 2026 et le paysage là-bas.

 

20:23.155 --> 20:26.391

Greg, expliquez-nous, je veux dire, l'idée est qu'ils essaient en

 

20:26.391 --> 20:29.962

quelque sorte de démonter et de reconstituer l'Affordable Care Act et

 

20:29.962 --> 20:32.364

personne ne sait vraiment comment le faire.

 

20:32.364 --> 20:35.734

Ce qui se passera, je suppose que je vais nous présenter ce qu'ils

 

20:35.734 --> 20:39.338

essaient de faire en ce moment avec les soins de santé et ce à

 

20:39.338 --> 20:43.642

quoi ressemble le court et le moyen terme là-bas.

 

20:43.642 --> 20:46.845

La beauté d'un système de soins de santé privé complexe et toutes ses

 

20:46.845 --> 20:50.282

biZarres. Je sais qu'en parlant d'un système

 

20:50.282 --> 20:53.986

plus simple au Canada, cela peut nécessiter un certain

 

20:53.986 --> 20:56.622

contexte, à savoir les subventions Obamacare.

 

20:56.622 --> 21:00.158

L'idée d'accorder des crédits d'impôt à environ 20 millions

 

21:00.158 --> 21:03.695

d'Américains, de 14 à 20 millions d'Américains, qui ont

 

21:03.695 --> 21:07.232

eu besoin d'eux pendant une période économique difficile autour

 

21:07.232 --> 21:10.802

de COVID pour acheter des soins de santé liés

 

21:10.802 --> 21:13.171

à l'échange Obamacare.

 

21:13.171 --> 21:16.608

Il s'agissait d'un programme temporaire qui devait expirer le

 

21:16.608 --> 21:20.846

1er janvier 2026 ou le 31 décembre 2025.

 

21:20.846 --> 21:24.449

Comme tout à Washington, les projets de loi sont adoptés sur une

 

21:24.449 --> 21:27.119

base temporaire pour s'inscrire dans une fenêtre budgétaire serrée,

 

21:27.119 --> 21:30.222

mais ce sont des politiques populaires et donc souvent prolongées.

 

21:30.222 --> 21:33.358

C'est un peu un gadand. Nous voilà alors qu'ils expirent en pensant :

 

21:33.358 --> 21:36.595

oh, qui voterait contre le fait de continuer à accorder des crédits

 

21:36.595 --> 21:39.965

de soins de santé aux gens afin qu'ils puissent se le permettre ?

 

21:39.965 --> 21:43.135

Eh bien, ils se heurtent à cette réalité qui risque de devenir

 

21:43.135 --> 21:46.805

caduque. Il y aura un vote au Sénat la semaine

 

21:46.805 --> 21:50.509

prochaine, c'est une sorte de vote par message qui a été

 

21:50.509 --> 21:53.011

promis aux démocrates pour rouvrir le gouvernement.

 

21:53.011 --> 21:55.814

Je ne pense pas que cela recueillera suffisamment de votes pour être

 

21:55.814 --> 21:57.316

adopté par le Sénat.

 

21:57.316 --> 22:00.986

Certes, pas assez de républicains pour franchir la ligne

 

22:00.986 --> 22:04.656

et atteindre le seuil de 60 votes pour surmonter

 

22:04.656 --> 22:05.957

l'obstruction systématique.

 

22:05.957 --> 22:09.761

À la Chambre des représentants, vous avez un vrai

 

22:09.761 --> 22:13.565

problème avec les républicains en particulier, qui ne veulent

 

22:13.565 --> 22:17.336

pas voir les coûts des soins de santé de

 

22:17.336 --> 22:21.139

leurs électeurs augmenter, mais qui ont également cette réaction

 

22:21.139 --> 22:24.910

réflexive à tout faire pour continuer à panser Obamacare

 

22:24.910 --> 22:28.714

dans les prochaines années où, en fin de compte,

 

22:28.714 --> 22:32.517

ces subventions coûteraient plus de 350 milliards de dollars

 

22:32.517 --> 22:35.220

sur 10 ans. 10 ans.

 

22:35.220 --> 22:38.757

Ce n'est pas durable, vraiment. Je pense que vous savez que quelqu'un

 

22:38.757 --> 22:41.893

vous dirait objectivement qu'il n'est pas viable de continuer à

 

22:41.893 --> 22:44.763

banaliser les subventions pour payer l'Affordable Care Act, alias

 

22:44.763 --> 22:47.132

Obamacare.

 

22:47.132 --> 22:50.769

Certes, à court terme, tout le monde est aux prises avec cette

 

22:50.769 --> 22:53.505

élection imminente, l'impact que cela aura sur 20 millions

 

22:53.505 --> 22:56.274

d'Américains qui perdront leur couverture, ce qui entraînera une

 

22:56.274 --> 22:58.009

augmentation des coûts de cette couverture.

 

22:58.009 --> 23:01.613

Les fournisseurs de soins de santé ont déjà avisé

 

23:01.613 --> 23:03.782

que cela se produira.

 

23:03.782 --> 23:06.518

Le caoutchouc rencontrera effectivement la route au cours de la

 

23:06.518 --> 23:09.454

nouvelle année, où ils devront payer pour cela.

 

23:09.454 --> 23:12.958

Nous en sommes à une date limite qui semble être dépassée, qui ne

 

23:12.958 --> 23:16.194

semble tout simplement pas être assez de temps sur la montre parce

 

23:16.194 --> 23:19.197

que le président ne s'est pas vraiment impliqué de manière aussi

 

23:19.197 --> 23:21.032

agressive dans la conclusion de l'accord.

 

23:21.032 --> 23:24.503

Il a proposé d'autres politiques accessoires en matière de soins de

 

23:24.503 --> 23:27.672

santé dont beaucoup d'entre nous, y compris Fidelity, sont des

 

23:27.672 --> 23:30.475

leaders du marché dans le domaine des comptes d'épargne-santé.

 

23:30.475 --> 23:33.612

Ils ne sont pas la solution miracle à une conversation plus large sur

 

23:33.612 --> 23:35.514

la réforme des soins de santé.

 

23:35.514 --> 23:37.115

C'était en quelque sorte la surprise de cette année.

 

23:37.115 --> 23:39.584

Tout d'un coup, nous avons un débat sur les soins de santé entre les

 

23:39.584 --> 23:43.355

mains. Personne n'a vraiment le temps pour ça.

 

23:43.355 --> 23:46.625

C'est ce qui joue dans la question de l'abordabilité, Pamela, et je

 

23:46.625 --> 23:51.096

pense que cela reviendra finalement aux électeurs en 26.

 

23:51.096 --> 23:53.765

L'abordabilité, comme vous le dites, sera probablement la pièce

 

23:53.765 --> 23:57.002

maîtresse, ou on dirait certainement que ce sera l'une des pièces

 

23:57.002 --> 23:59.905

maîtresses de 2026. Avec le temps qu'il nous reste, les Canadiens

 

23:59.905 --> 24:03.275

sont très préoccupés par le commerce, ce qui n'est pas une surprise.

 

24:03.275 --> 24:06.711

Je veux juste avoir vos grandes lignes, Denise, dans la discussion

 

24:06.711 --> 24:10.182

sur les tarifs. Il y a l'IEEPA, nous comprenons qu'ils

 

24:10.182 --> 24:13.718

pourraient tirer les revenus d'ailleurs si les tarifs ne fonctionnent

 

24:13.718 --> 24:17.355

pas. Greg, j'adorerais que vous donniez un suivi à ce sujet et

 

24:17.355 --> 24:19.858

que vous puissiez donner suite aux grappes commerciales plus larges

 

24:19.858 --> 24:22.327

que vous pouvez offrir, peut-être certains des acteurs impliqués et

 

24:22.327 --> 24:24.062

ce que cela signifie.

 

24:24.062 --> 24:27.566

Denise, si l'IEEPA change, si ce n'est pas le cas, que pensez-vous

 

24:27.566 --> 24:30.135

de ces revenus qui entrent dans les coffres ?

 

24:30.135 --> 24:32.137

Est-ce que ça va arriver dans un autre sens ? Que devons-nous savoir

 

24:32.137 --> 24:35.774

sur le commerce à ce stade et les droits de douane ?

 

24:35.774 --> 24:38.510

Greg peut probablement en parler mieux que moi, mais je pense que

 

24:38.510 --> 24:41.446

lorsque vous examinez les décisions de la Cour suprême, il y a plus

 

24:41.446 --> 24:44.082

de nuances qui y sont associées que oui ou non.

 

24:44.082 --> 24:47.652

La vérité est que l'administration a beaucoup d'autres options pour

 

24:47.652 --> 24:50.989

reconstituer ces recettes. Il y a au moins trois autres sections, et

 

24:50.989 --> 24:53.592

je ne me souviens pas des chiffres, qu'ils pourraient inclure dans

 

24:53.592 --> 24:55.126

l'une d'elles presque le même jour.

 

24:55.126 --> 24:58.663

Oui, vous auriez le plafond de 15 % en termes de droits de douane

 

24:58.663 --> 25:02.200

et cela ne durerait que 150 jours à moins qu'il ne soit ratifié

 

25:02.200 --> 25:05.470

par le Congrès, mais c'est une option prévue par la Constitution pour

 

25:05.470 --> 25:07.606

que l'administration puisse tourner le premier jour.

 

25:07.606 --> 25:11.309

À certains égards, elle commence à donner l'impression qu'elle

 

25:11.309 --> 25:14.980

ressemble un peu plus à une politique attendue ou

 

25:14.980 --> 25:18.817

à une politique réelle plutôt qu'à un va-et-vient.

 

25:18.817 --> 25:22.354

Est-ce 30 %, est-ce 15 %, est-ce que ça va être 10 %, à

 

25:22.354 --> 25:25.891

quoi ça ressemble ? Ce genre d'options de l'article 282 et des

 

25:25.891 --> 25:28.860

autres sections pourrait en fait ressembler à une politique plus

 

25:28.860 --> 25:32.397

cohérente qui génère des revenus, mais qui est conforme à ce que

 

25:32.397 --> 25:35.934

nous avons vu, ou peut-être même un peu moins, qui tend à

 

25:35.934 --> 25:38.103

ressembler à une politique plus cohérente.

 

25:38.103 --> 25:41.373

Vous constaterez toujours une baisse de l'incertitude à l'approche de

 

25:41.373 --> 25:44.709

2026. Quiconque a suivi l'incertitude du point de vue du marché

 

25:44.709 --> 25:47.746

boursier, du point de vue de la signalisation, une incertitude élevée

 

25:47.746 --> 25:50.515

est généralement quelque chose à acheter parce que le deuxième

 

25:50.515 --> 25:53.285

mouvement de produits dérivés est généralement, oui, il n'est pas

 

25:53.285 --> 25:56.321

certain et vous n'aimez peut-être pas la réponse, mais elle devient

 

25:56.321 --> 25:58.089

moins incertaine avec le temps.

 

25:58.089 --> 26:01.693

Cela pourrait être un autre facteur tournant vers 2026, même si les

 

26:01.693 --> 26:04.996

droits de douane sont susceptibles de rester en vigueur.

 

26:04.996 --> 26:08.033

Fascinant. Greg, que faut-il savoir sur ce front ?

 

26:08.033 --> 26:12.237

S'il y a un changement, s'il n'y en a pas, quelle est la discussion ?

 

26:12.237 --> 26:15.840

Je pense vraiment que Denise a fait un excellent travail en

 

26:15.840 --> 26:18.310

résumant ce qui est en jeu ici.

 

26:18.310 --> 26:21.112

C'est intéressant, tout comme une pépite de pépite dans cette

 

26:21.112 --> 26:24.482

conversation sur les tarifs, il y a un projet de loi incontournable

 

26:24.482 --> 26:27.018

appelé Loi sur l'autorisation de la défense nationale.

 

26:27.018 --> 26:30.589

Dans ce cadre, il y a une sorte de cri de ralliement

 

26:30.589 --> 26:33.892

bipartite pour inclure de nouvelles sanctions contre la Russie.

 

26:33.892 --> 26:37.629

Ce faisant, il donne au président le pouvoir d'imposer

 

26:37.629 --> 26:41.366

des droits de douane et un certain contrôle exécutif

 

26:41.366 --> 26:45.837

sur le commerce en ce qui concerne la Russie.

 

26:45.837 --> 26:49.407

Cela va à l'encontre de ce qu'ils ne veulent pas, c'est-à-dire plus

 

26:49.407 --> 26:52.243

de pouvoir et de contrôle dans le pouvoir exécutif.

 

26:52.243 --> 26:55.947

Ils veulent céder cela à, ce sont les démocrates

 

26:55.947 --> 26:59.684

en particulier en ce moment, céder cela au Congrès

 

26:59.684 --> 27:01.820

où historiquement c'est posé.

 

27:01.820 --> 27:04.789

C'est juste une pépite fascinante : vous êtes ici, vous essayez de

 

27:04.789 --> 27:07.993

faire pression pour la paix mondiale et des sanctions avec la Russie

 

27:07.993 --> 27:10.962

et l'Ukraine et d'utiliser l'influence du Congrès avec la Loi sur

 

27:10.962 --> 27:13.632

l'autorisation de la défense nationale pour faire passer ça, mais,

 

27:13.632 --> 27:16.601

oh, bon Dieu, ça va donner à l'administration plus de pouvoir

 

27:16.601 --> 27:19.371

commercial. Ce n'est pas quelque chose que nous voulons qui pourrait

 

27:19.371 --> 27:21.806

influencer la décision de la Cour suprême dans quelques semaines,

 

27:21.806 --> 27:25.377

voire quelques mois. Nous le saurons au plus tard en

 

27:25.377 --> 27:29.114

juin 26, mais je pense que nous le verrons bientôt.

 

27:29.114 --> 27:31.316

Comme Denise l'a mentionné, il y a beaucoup d'autres chemins qu'ils

 

27:31.316 --> 27:31.583

emprunteront.

 

27:31.583 --> 27:35.320

Je crois qu'un autre élément incertain de tout ce débat sur le

 

27:35.320 --> 27:39.024

commerce est toutes ces promesses faites par les pays au sujet de

 

27:39.024 --> 27:42.293

ces investissements massifs aux États-Unis, là où cela se confirme.

 

27:42.293 --> 27:45.664

Je pense qu'il y a des enjeux directs dans les entreprises ainsi

 

27:45.664 --> 27:48.733

qu'une partie de cet engagement, une sorte de transaction du Bureau

 

27:48.733 --> 27:51.836

ovale de la Maison-Blanche que le pays n'a jamais vraiment vu

 

27:51.836 --> 27:55.573

auparavant. Beaucoup plus à venir en ce qui concerne l'endroit où

 

27:55.573 --> 27:57.942

tout cela s'installe sur le marché.

 

27:57.942 --> 28:01.312

Je pense que vous verrez cela émerger en 26.

 

28:01.312 --> 28:04.482

Il y a eu cette vague de décrets exécutifs et de prises de décisions

 

28:04.482 --> 28:06.518

unilatérales, mais ça va se régler quelque part.

 

28:06.518 --> 28:08.620

Je pense que nous aurons plus de précisions à ce sujet au cours des

 

28:08.620 --> 28:09.254

prochains mois.

 

28:09.254 --> 28:13.324

Et peut-être même un répit, l'un ou l'autre ?

 

28:13.324 --> 28:15.694

Ce serait bien.

 

28:15.694 --> 28:17.462

C'est un plaisir de vous voir tous les deux. Je vous souhaite le

 

28:17.462 --> 28:19.798

meilleur pour les fêtes de fin d'année à venir. Merci de vous joindre

 

28:19.798 --> 28:21.633

à nous sur Fidelity Connects.

 

28:21.633 --> 28:22.967

Merci beaucoup, Pamela.

 

28:22.967 --> 28:23.535

Je vous remercie.

 

28:23.535 --> 28:27.138

Merci d'avoir écouté cette balado-diffusion

 

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29:05.076 --> 29:07.479

une note légale.

 

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