DialoguesFidelity : Repérer des occasions de revenu diversifiées dans des marchés dynamiques

00:01.001 --> 00:06.573

Veuillez noter que le sous-titrage en français pour cette webémission repose sur l’intelligence artificielle; des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir. Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer.

 

00:07.774 --> 00:10.777

Bonjour et bienvenue à DialoguesFidelity. Je suis Glen Davidson.

 

00:10.777 --> 00:13.913

La dernière baisse des taux de la Réserve fédérale a fait grimper les

 

00:13.913 --> 00:17.183

rendements du Trésor. Malgré un taux directeur plus bas, les États-Unis Le

 

00:17.183 --> 00:21.221

rendement sur 10 et 30 ans a bondi de 10 points de base après l'annonce.

 

00:21.221 --> 00:24.357

Si les taux continuent de baisser, comment cela pourrait-il avoir une incidence

 

00:24.357 --> 00:26.393

sur d'autres titres à revenu fixe ?

 

00:26.393 --> 00:29.963

Quel pourrait être un bon ajout à votre portefeuille dans le contexte actuel du

 

00:29.963 --> 00:33.566

marché ? Je suis ravi d'être accompagné de Scott Mensi, gestionnaire de

 

00:33.566 --> 00:36.269

portefeuille institutionnel, pour discuter de tout cela et d'autres choses, y

 

00:36.269 --> 00:39.272

compris la façon dont le Fonds Tactical High Income de Fidelity est

 

00:39.272 --> 00:41.741

actuellement positionné. La webdiffusion d'aujourd'hui propose une

 

00:41.741 --> 00:45.145

interprétation audio en direct et si vous souhaitez poser des questions à Scott

 

00:45.145 --> 00:47.981

aujourd'hui, veuillez utiliser la boîte de questions et réponses.

 

00:47.981 --> 00:51.451

Bienvenue Scott, ravi de vous voir.

 

00:51.451 --> 00:53.620

Glen, merci de m'avoir invité. C'est un plaisir d'être ici.

 

00:53.620 --> 00:56.056

Maintenant, vous venez directement de Boston aujourd'hui et souvent, lorsque

 

00:56.056 --> 00:59.959

j'ai eu le plaisir de parler avec vous, Adam Kramer s'est joint à vous et nous

 

00:59.959 --> 01:03.396

avons tous les trois une bonne discussion sur ce qu'est le revenu Tactical High

 

01:03.396 --> 01:06.900

Income. En août dernier, Adam a fait une présentation par l'entremise de ce

 

01:06.900 --> 01:10.236

média sur ce qui s'est passé depuis le début de l'année au sein de Tactical

 

01:10.236 --> 01:13.473

High Recome et aussi sur les différentes catégories d'actifs à l'intérieur.

 

01:13.473 --> 01:17.043

C'est un environnement qui change si rapidement que je suis heureux que nous

 

01:17.043 --> 01:20.313

puissions parler avec vous aujourd'hui pour voir ce qui se passe maintenant

 

01:20.346 --> 01:24.150

parce que le Tactical High Income Fund, si je ne me trompe pas, concerne

 

01:24.150 --> 01:27.720

l'appréciation du capital mais aussi le revenu, comme son nom l'indique, et il

 

01:27.720 --> 01:31.558

semble qu'avec la baisse des taux, y a-t-il encore un marché pour ce qu'est

 

01:31.558 --> 01:36.429

Tactical High Income ?

 

01:36.429 --> 01:40.133

Il n'était pas très surprenant de voir ce qui s'est passé avec les taux l'autre

 

01:40.133 --> 01:42.335

jour, la semaine dernière.

 

01:42.335 --> 01:44.304

Je crois que le marché s'y attendait.

 

01:44.337 --> 01:47.907

Nous n'essayons jamais vraiment de faire des prédictions dans notre

 

01:47.907 --> 01:51.044

portefeuille. Ce que nous aimerions dire, c'est attendre que les occasions se

 

01:51.044 --> 01:54.547

présentent à nous, parce que ce qui se passe année après année, c'est que le

 

01:54.547 --> 01:58.084

marché a tendance à fixer des prix à tort ou à raison des événements avant

 

01:58.084 --> 02:00.687

qu'ils ne se produisent pour s'ajuster l'année suivante après que ces

 

02:00.687 --> 02:02.689

événements se produisent.

 

02:02.689 --> 02:06.693

Ce qui me semble unique en ce moment, du moins là où nous en sommes

 

02:06.693 --> 02:10.130

actuellement, c'est que même si les taux baissent, nous sommes loin des niveaux

 

02:10.130 --> 02:13.066

de taux d'avant la COVID lorsque nous étions dans ce [ZERP] ?

 

02:13.066 --> 02:15.301

type de période.

 

02:15.301 --> 02:19.239

Encore 25 points de base, 50 points de base, partout où la Fed décide de

 

02:19.272 --> 02:22.675

faire au fur et à mesure que nous avançons, les rendements relatifs restent

 

02:22.675 --> 02:23.910

assez élevés.

 

02:23.910 --> 02:27.514

Quand je regarde les rendements dans certains de nos secteurs plus, les prêts

 

02:27.514 --> 02:30.583

bancaires, les rendements élevés, ces rendements sont toujours, quand nous les

 

02:30.583 --> 02:34.220

regardons, là où nous sommes en mesure de les sélectionner, toujours dans la

 

02:34.220 --> 02:36.122

fourchette de 8 % à 9 %, 7 %.

 

02:36.122 --> 02:38.358

C'est quand même un revenu décent.

 

02:38.358 --> 02:40.293

Même lorsque nous commençons à regarder à l'extérieur, il existe des

 

02:40.293 --> 02:43.062

possibilités uniques dans le domaine de la dette sur les marchés émergents.

 

02:43.062 --> 02:46.966

Il y a des occasions sur le marché boursier qui offrent des rendements

 

02:46.966 --> 02:50.870

intéressants et attrayants. Bien que les taux à court terme baissent, nous

 

02:50.870 --> 02:54.007

trouvons toujours des occasions parce qu'il y a toujours des erreurs de

 

02:54.007 --> 02:58.244

tarification sur le marché. Je pense que ce que nous pouvons dire maintenant,

 

02:58.244 --> 03:02.315

c'est que nous sommes dans un cycle de réduction des taux, alors maintenant

 

03:02.315 --> 03:06.419

il essaie de déterminer, ok, quelles parties du marché ne fixent pas les

 

03:06.419 --> 03:10.190

prix en baissant ou en augmentant continuellement les tarifs et ne baissent

 

03:10.190 --> 03:13.793

pas. Vous avez mentionné un, des bons du Trésor à 30 ans, des bons du Trésor

 

03:13.793 --> 03:16.563

longs qui augmentent, c'est un autre qui ne croit pas que les taux baissent,

 

03:16.563 --> 03:18.898

alors peut-être qu'il y a une occasion à saisir.

 

03:18.898 --> 03:21.634

Ok, goo, c'est une excellente perspective et une bonne raison pour nous de

 

03:21.634 --> 03:24.537

poursuivre cette webdiffusion parce qu'il y a beaucoup de choses à dire.

 

03:24.537 --> 03:27.507

Vous avez parlé de quelques-unes des catégories d'actifs que nous aborderons

 

03:27.507 --> 03:31.544

tout au long. Ce sera intéressant aujourd'hui d'après ce que Jerome Powell a

 

03:31.544 --> 03:35.048

à dire au marché. Ce sera une fois que nous aurons fait cet enregistrement,

 

03:35.048 --> 03:37.350

mais beaucoup de choses se passent évidemment.

 

03:37.350 --> 03:41.321

Je tiens également à souligner le fait que ce portefeuille est géré en gardant

 

03:41.321 --> 03:43.356

à l'esprit le contrôle des risques.

 

03:43.356 --> 03:45.825

Lauréate du Lipper Sward, récipiendaire de plusieurs Lipper Awards, Tactical

 

03:45.825 --> 03:49.295

High Income, qui est vraiment une question de rendements ajustés au risque.

 

03:49.295 --> 03:52.732

Pourriez-vous simplement parler des contrôles du risque qui sont mis en place

 

03:52.732 --> 03:55.435

devant ce portefeuille ?

 

03:55.435 --> 03:58.705

Nous examinons le risque de deux façons, de plusieurs façons en fait.

 

03:58.705 --> 04:01.441

L'un d'eux se situe au plus haut niveau du portefeuille.

 

04:01.441 --> 04:04.811

L'une des choses dont nous parlons toujours, et si vous avez entendu Adam ou

 

04:04.811 --> 04:08.181

moi parler, ou même si Adam et moi parlons ensemble, lorsque nous examinons le

 

04:08.181 --> 04:10.817

positionnement du fonds, nous demandons toujours quelle est la sensibilité aux

 

04:10.817 --> 04:14.254

actions, quelle est la durée et quel est le rendement actuel ?

 

04:14.254 --> 04:18.291

Si nous avons une bonne adéquation du rendement actuel par rapport à la durée

 

04:18.291 --> 04:22.061

et au risque d'actions que nous prenons sur le portefeuille, c'est un bon

 

04:22.061 --> 04:23.963

atténuateur de risque.

 

04:23.963 --> 04:27.333

Ce que nous essayons de dire, c'est que si les actions augmentent ou baissent

 

04:27.333 --> 04:30.937

de 10 % ou si les taux d'intérêt ou les écarts de crédit augmentent de 100

 

04:30.937 --> 04:33.573

points de base, avons-nous un revenu suffisant pour compenser les effets

 

04:33.573 --> 04:36.209

négatifs de l'une de ces catégories d'actifs dans le pire des cas ?

 

04:36.209 --> 04:40.079

Si vous pouvez le faire, vous pouvez vraiment résister à la tempête sur un

 

04:40.079 --> 04:43.850

cycle complet ou une année complète à mesure que vous percevez ce revenu.

 

04:43.850 --> 04:46.085

C'est l'une des façons dont nous procédons au plus haut niveau.

 

04:46.085 --> 04:49.355

Nous avons également un certain nombre d'équipes de gestion des risques qui

 

04:49.355 --> 04:51.991

examinent ce portefeuille au jour le jour pour s'assurer...

 

04:51.991 --> 04:55.361

nous disons toujours que nous voulons nous tourmenter autour d'un fonds de

 

04:55.361 --> 04:58.665

référence traditionnel, un partage 50/50 entre le S&P 500 et les États-Unis.

 

04:58.665 --> 05:00.400

Indice Agg Obligations.

 

05:00.400 --> 05:03.903

Nous voulons nous assurer que, sur un cycle complet, nous contournons ce profil

 

05:03.903 --> 05:07.640

afin d'avoir des limites en place quant à la mesure dans laquelle nous pouvons

 

05:07.640 --> 05:11.678

nous écarter du point de vue bêta, de la perspective des erreurs de suivi qui

 

05:11.678 --> 05:15.548

nous aident à atteindre cet équilibre 50/50 et cette expérience.

 

05:15.548 --> 05:19.686

La dernière chose que je dirais du point de vue du

 

05:19.686 --> 05:23.823

risque, c'est que les noms sous-jacents eux-mêmes, nous avons des centaines

 

05:23.823 --> 05:27.927

d'analystes qui examinent ces actions, obligations, prêts, tout ce que nous

 

05:27.927 --> 05:29.662

investissons dans ce portefeuille.

 

05:29.662 --> 05:32.465

Ce sont leurs recherches qui nous aident à acquérir des convictions et à les

 

05:32.465 --> 05:33.333

intégrer au portefeuille.

 

05:33.333 --> 05:36.803

Il s'agit en fait de trois niveaux de gestion des risques, les positions

 

05:36.803 --> 05:39.439

sous-jacentes avec l'équipe d'analystes et l'équipe de gestion de portefeuille

 

05:39.439 --> 05:43.176

pendant que nous discutons avec elles et essayons de comprendre ce qui se passe

 

05:43.176 --> 05:46.079

avec les entreprises elles-mêmes, à quoi ressemble le portefeuille au niveau

 

05:46.079 --> 05:50.083

bêta et au niveau d'erreur de suivi, à quoi ça ressemble par rapport à cet

 

05:50.083 --> 05:53.286

indice 50/50, alors, comment pouvons -nous avoir cela, avons -nous cette

 

05:53.286 --> 05:57.423

adéquation du revenu par rapport à la durée et à la sensibilité des capitaux

 

05:57.423 --> 06:00.993

propres du portefeuille ? Ces trois éléments réunis ont fourni un assez bon

 

06:00.993 --> 06:04.731

réseau de contrôle des risques que nous avons et qui a produit d'assez bons

 

06:04.731 --> 06:08.835

rendements ajustés au risque tout au long de la durée de la stratégie.

 

06:08.835 --> 06:11.537

Sans blague, c'est une excellente perspective. Vous avez vraiment une armée de

 

06:11.537 --> 06:14.374

personnes sur lesquelles vous pouvez compter, non seulement pour surveiller

 

06:14.374 --> 06:17.810

régulièrement ce qui se passe dans le portefeuille, mais aussi pour analyser

 

06:17.810 --> 06:21.614

tous les différents titres que vous pouvez placer dans Tactical High Income.

 

06:21.614 --> 06:24.550

Pourriez-vous parler brièvement de l'armée de personnes que vous avez à votre

 

06:24.550 --> 06:27.286

disposition ?

 

06:27.286 --> 06:29.255

J'ai mentionné quelques-unes de ces catégories d'actifs, vous avez mentionné

 

06:29.255 --> 06:31.457

les convertibles, les prêts bancaires à haut rendement, les privilégiés, les

 

06:31.457 --> 06:33.593

CLI, les titres de créance sur les marchés émergents.

 

06:33.593 --> 06:36.295

Maintenant, ces catégories d'actifs, lorsque vous regardez l'historique des

 

06:36.295 --> 06:40.166

types de marchés, elles ont tendance à être la classe d'actifs la plus

 

06:40.166 --> 06:44.036

performante par rapport aux actions S&P 500 ou aux obligations de qualité de

 

06:44.036 --> 06:48.641

placement dans plus de 50 % des cas au cours des 20 dernières années.

 

06:48.641 --> 06:50.610

Cela vous dit qu'il y a des possibilités.

 

06:50.610 --> 06:54.580

La seule façon de vraiment comprendre ces catégories d'actifs de crédit est de

 

06:54.580 --> 06:57.650

disposer d'une équipe d'analystes qui se concentrent uniquement sur ces

 

06:57.650 --> 07:01.154

catégories d'actifs. Au sein du groupe à revenu élevé et solutions de rechange,

 

07:01.154 --> 07:04.457

dont Adam et moi faisons partie, nous avons une équipe de 25 analystes dévoués

 

07:04.457 --> 07:06.459

qui se penchent sur ces émetteurs et ces titres.

 

07:06.459 --> 07:09.562

C'est important parce que le travail de crédit prend beaucoup de temps.

 

07:09.562 --> 07:12.698

Vous devez comprendre l'entreprise, vous devez comprendre les équipes de

 

07:12.698 --> 07:15.034

direction et vous devez également comprendre l'acte d'acte.

 

07:15.034 --> 07:19.238

Par exemple, en 2022, lorsque tout se vendait à cause de la durée,

 

07:19.238 --> 07:23.409

y compris les préférences, nos analystes sont venus nous voir et nous ont

 

07:23.409 --> 07:27.580

dit : hé, le marché vend ces privilégiés parce qu'ils pensent qu'ils sont de

 

07:27.580 --> 07:31.451

longue durée parce qu'ils ont de longues échéances, mais dans quelques années,

 

07:31.451 --> 07:34.987

ils vont commencer à flotter et c'est dans l'acte d'acte.

 

07:34.987 --> 07:38.558

Donc, si vous avez ces personnes qui examinent le contrat, il est plus facile

 

07:38.558 --> 07:41.928

pour nous, à notre avis, de détecter certaines de ces anomalies.

 

07:41.928 --> 07:44.230

C'est juste dans le groupe à revenu élevé et autres solutions de rechange.

 

07:44.230 --> 07:47.467

Ensuite, nous avons des gens dans notre division des placements, nous avons des

 

07:47.467 --> 07:51.404

gens dans le groupe des actions. Si vous comptez, c'est plus de 100

 

07:51.404 --> 07:55.041

personnes qui examinent ces actifs pour nous, aidant à sélectionner les

 

07:55.041 --> 07:58.711

meilleures idées dans leurs petites poches et créneaux du marché pour

 

07:58.711 --> 08:01.113

constituer ce portefeuille brique par brique.

 

08:01.113 --> 08:04.917

Excellent. Parlons d'un point de vue macroéconomique avant d'aborder certaines

 

08:04.917 --> 08:06.919

des catégories d'actifs individuelles.

 

08:06.919 --> 08:10.656

J'ai lu récemment que la production de boîtes en carton a baissé, ce qui est un

 

08:10.656 --> 08:13.559

signe qu'Amazon n'envoie pas autant de choses et ainsi de suite.

 

08:13.559 --> 08:16.229

C'est un signe que le consommateur se ramollisse.

 

08:16.229 --> 08:18.531

Êtes-vous d'accord ?

 

08:18.531 --> 08:22.702

Nous avons certainement constaté cela, surtout chez les consommateurs bas de

 

08:22.702 --> 08:26.372

gamme et commençaient à s'infiltrer dans les consommateurs intermédiaires.

 

08:26.372 --> 08:30.243

Mais vraiment, quand on regarde ce qui motive la consommation aux États-Unis,

 

08:30.243 --> 08:34.413

c'est ce haut de gamme, les 20 % les plus riches des consommateurs stimulent

 

08:34.413 --> 08:38.284

vraiment les dépenses aux États-Unis et ils semblent le faire plutôt bien.

 

08:38.284 --> 08:41.587

Nous constatons cela non seulement dans un certain nombre d'entreprises de type

 

08:41.587 --> 08:45.458

commerce de détail, mais aussi dans les zones de loisirs où les hôtels et

 

08:45.458 --> 08:48.761

centres de villégiature haut de gamme voient leurs prix augmenter alors que

 

08:48.761 --> 08:51.797

certaines zones de niveau intermédiaire et inférieur du marché sont peut-être

 

08:51.797 --> 08:55.334

en baisse. On a l'impression qu'il y a un certain ralentissement de l'économie

 

08:55.334 --> 08:59.338

du point de vue de la consommation.

 

08:59.338 --> 09:03.276

Je parlais à un de nos analystes qui couvre les

 

09:03.276 --> 09:05.878

entreprises de type services aux entreprises.

 

09:05.878 --> 09:10.249

Il s'agit d'entreprises qui fournissent peut-être du travail temporaire

 

09:10.249 --> 09:12.285

pour certaines industries.

 

09:12.285 --> 09:16.255

Il a dit que l'une des choses qu'il examine régulièrement pour avoir

 

09:16.255 --> 09:20.259

une idée du taux d'emploi et de l'économie, c'est d'examiner le ratio

 

09:20.259 --> 09:24.230

de personnes en âge de travailler en quelque sorte en âge de

 

09:24.230 --> 09:26.399

travailler, appelons-le 18 à 50 ans.

 

09:26.399 --> 09:30.269

Quel est le ratio de travail, c'est-à-dire combien d'entre eux sont employés

 

09:30.269 --> 09:33.573

par rapport au nombre d'entre eux sur le marché ?

 

09:33.573 --> 09:36.809

C'est à des niveaux assez élevés. Il n'a pas vraiment baissé.

 

09:36.809 --> 09:39.278

Bien que nous assistons à un certain ralentissement du côté des dépenses, le

 

09:39.278 --> 09:41.781

marché du travail semble tout de même plutôt bon.

 

09:41.781 --> 09:44.483

En fin de compte, les dépenses commencent vraiment à ralentir lorsque les gens

 

09:44.483 --> 09:47.286

commencent à perdre leur emploi. Pour l'instant, c'est quelque chose à

 

09:47.286 --> 09:50.022

surveiller, mais je ne pense pas que ce soit une grande préoccupation pour nous

 

09:50.022 --> 09:50.790

en ce moment.

 

09:50.790 --> 09:53.793

Ok, donc le chômage n'est pas une préoccupation à ce stade.

 

09:53.793 --> 09:58.631

Qu'en est-il de l'inflation, réflexions sur l'inflation ?

 

09:58.631 --> 10:02.835

Adam et moi en parlions il y a quelques semaines, ou il y a deux semaines,

 

10:02.835 --> 10:05.104

lorsque nous étions dans l'Ouest de l'Ontario.

 

10:05.104 --> 10:08.874

Nous avons entendu la même chose après les tarifs, que l'inflation arrive, elle

 

10:08.874 --> 10:11.677

arrive, elle arrive, elle arrive. Nous ne l'avons tout simplement pas encore

 

10:11.677 --> 10:15.615

vu. Nous commençons à en voir des signes dans certains secteurs de

 

10:15.615 --> 10:18.250

services du marché. Nous ne l'avons pas vraiment vu du côté des marchandises.

 

10:18.250 --> 10:22.355

C'est quelque chose que, de toute évidence, la Fed est à

 

10:22.355 --> 10:25.524

l'affût, nous le recherchons également avec les entreprises.

 

10:25.524 --> 10:29.228

Ce que nous avons entendu, c'est qu'une grande partie de l'inflation a été

 

10:29.228 --> 10:32.098

absorbée par la réduction des coûts du côté des entreprises.

 

10:32.098 --> 10:35.334

Une grande partie n'a pas encore été transmise au consommateur final.

 

10:35.334 --> 10:38.037

Nous verrons si cela commence à se produire.

 

10:38.037 --> 10:41.540

Certains des grands domaines de l'inflation, comme le logement, c'est un gros

 

10:41.540 --> 10:45.645

navire quand on le compare à la part du pourcentage qu'il représente de l'IPC,

 

10:45.645 --> 10:49.749

mais c'est un gros navire qui se déplace lentement, ce qui signifie qu'une fois

 

10:49.749 --> 10:53.552

qu'il commence à aller dans une direction, il faut beaucoup de temps pour

 

10:53.552 --> 10:57.356

s'adapter. C'est toujours en baisse, et je parle du loyer équivalent du

 

10:57.356 --> 10:59.492

propriétaire dans la composante inflation aux États-Unis.

 

10:59.492 --> 11:03.362

C'est environ le tiers de ce qui constitue ce calcul.

 

11:03.362 --> 11:05.898

Cela continue de baisser.

 

11:05.898 --> 11:08.701

Peut-être que nous voyons d'autres choses augmenter un peu plus, mais pour

 

11:08.701 --> 11:11.737

l'instant nous ne pensons pas que nous allons avoir une forte hausse de

 

11:11.737 --> 11:15.041

l'inflation au cours des prochains mois, disons-le, six mois environ.

 

11:15.041 --> 11:18.210

Scott, vous avez mentionné être en Ontario il y a quelques semaines, dans le

 

11:18.210 --> 11:21.380

nord de l'Ontario, je crois que vous avez mentionné et dans le sud-ouest de

 

11:21.380 --> 11:24.550

l'Ontario et, en fait, vous viendrez demain voir des conseillers de l'est de la

 

11:24.550 --> 11:28.754

province. Vous avez beaucoup voyagé avec Adam à travers le pays pour faire

 

11:28.754 --> 11:32.792

connaître le revenu élevé tactique et répondre à de nombreuses questions de

 

11:32.792 --> 11:36.228

conseillers. Quel genre de questions pensez-vous, si vous les regroupez,

 

11:36.228 --> 11:37.930

qu'est-ce que vous obtenez le plus souvent ?

 

11:37.930 --> 11:41.400

En avons-nous déjà discuté ou y en a-t-il qui apparaissent beaucoup par rapport

 

11:41.400 --> 11:45.871

au Tactical High Income Fund ?

 

11:45.871 --> 11:47.640

C'est une excellente question.

 

11:47.640 --> 11:51.777

En fin de compte, toutes ces questions se posent : que pensez-vous

 

11:51.777 --> 11:55.548

de l'inflation, que pensez-vous de la direction de l'économie, comment

 

11:55.548 --> 11:58.818

choisissez-vous les titres dans toutes ces catégories d'actifs ?

 

11:58.818 --> 12:01.454

Ça se résume vraiment à la façon dont ils voient...

 

12:01.454 --> 12:04.323

comme je l'ai dit tout à l'heure, ce fonds a produit d'excellents rendements

 

12:04.323 --> 12:07.993

pour les investisseurs tout au long de la durée de la stratégie.

 

12:07.993 --> 12:11.297

Les gens nous entendent parler et ils veulent vraiment comprendre comment

 

12:11.297 --> 12:14.600

pouvez-vous faire cela avec toutes ces différentes catégories d'actifs et tous

 

12:14.600 --> 12:17.937

ces différents secteurs du marché dans lesquels vous pouvez investir ?

 

12:17.937 --> 12:21.741

Ce que je leur dis, c'est que sans l'infrastructure construite sous nous à

 

12:21.741 --> 12:24.777

Fidelity, rien de tout cela ne serait possible.

 

12:24.777 --> 12:28.781

La façon dont nous avons mis en place cette stratégie, c'est vraiment

 

12:28.781 --> 12:31.751

un compliment à certaines des autres stratégies auxquelles participent

 

12:31.751 --> 12:35.755

également Adam et même Ford O'Neil, le cogérant, et Ramona Persaud, toutes

 

12:35.755 --> 12:39.759

les discussions que nous avons chez Fidelity, que ce soit nos analystes

 

12:39.759 --> 12:43.395

REIT, nos analystes d'inflation, notre équipe à haut rendement, tous répètent

 

12:43.395 --> 12:46.098

et ils fournissent tous les contributions à un certain nombre de ces

 

12:46.098 --> 12:49.769

stratégies. Grâce à l'infrastructure que nous avons mise en place, nous sommes

 

12:49.769 --> 12:53.606

en mesure de le faire jour après jour d'une manière très duplicative.

 

12:53.606 --> 12:57.576

C'est vraiment la sauce secrète. Nous parlons de décapotables, mais cette sauce

 

12:57.576 --> 12:59.812

secrète est la ressource sous nous.

 

12:59.812 --> 13:01.480

C'est ce qui nous permet de le faire.

 

13:01.480 --> 13:04.984

Si nous n'étions pas chez Fidelity, il serait très difficile d'essayer

 

13:04.984 --> 13:08.621

d'obtenir les meilleures idées sur le marché des valeurs privilégiées.

 

13:08.621 --> 13:11.957

Si nous n'étions pas chez Fidelty, il serait difficile d'obtenir nos meilleures

 

13:11.957 --> 13:16.028

idées de lecture. Beaucoup de magasins se concentrent sur un secteur du marché

 

13:16.028 --> 13:20.099

ou sur l'autre, nous couvrons vraiment toute la gamme des catégories d'actifs

 

13:20.099 --> 13:23.569

axées sur le revenu. Si vous regardez l'équipe de gestion de portefeuille dont

 

13:23.569 --> 13:26.972

nous avons tout couvert, Ford avec des obligations de qualité de placement et

 

13:26.972 --> 13:30.643

des dettes sur les marchés émergents, Adam et moi avec des obligations et des

 

13:30.643 --> 13:33.779

prêts à haut rendement, Adam a évidemment son expertise en matière de

 

13:33.779 --> 13:36.682

convertibles et de privilégiés, Ramona du côté des actions.

 

13:36.682 --> 13:39.218

Je crois que la question qui nous est le plus posée est de savoir comment

 

13:39.218 --> 13:43.122

pouvez-vous faire cela ? Cela se résume vraiment à la recherche et à

 

13:43.122 --> 13:48.093

l'infrastructure qui la sous-tend, ce que nous faisons jour après jour.

 

13:48.093 --> 13:51.030

Parlons un peu plus de ces ressources des personnes avec lesquelles vous

 

13:51.030 --> 13:54.033

travaillez. Ford O'Neil, par exemple, qui travaille chez Fidelity depuis

 

13:54.033 --> 13:58.070

toujours, dirige le volet des titres à revenu fixe de qualité placement.

 

13:58.070 --> 14:00.973

Nous venons de recevoir une question, en fait, de la part d'un de nos

 

14:00.973 --> 14:03.442

téléspectateurs, parce que la période de 10 ans semble tellement corrélée aux

 

14:03.442 --> 14:06.111

actions en ce moment qu'il est logique d'utiliser des obligations à plus long

 

14:06.111 --> 14:11.450

terme ? Que dirait Ford à ce sujet ?

 

14:11.450 --> 14:14.186

Lorsque nous examinons notre positionnement de niveau de placement, qu'il

 

14:14.186 --> 14:18.057

s'agisse de bons du Trésor ou de sociétés IG, nous nous appuyons vraiment sur

 

14:18.057 --> 14:21.227

l'expertise de Ford dans ce domaine.

 

14:21.227 --> 14:24.763

Je pense que de notre point de vue, lorsque nous examinons cette partie du

 

14:24.763 --> 14:27.499

portefeuille, ce que nous avons fait historiquement, c'est lorsque les écarts

 

14:27.533 --> 14:30.803

deviennent vraiment, très serrés sur le marché des sociétés IG, ce qu'ils sont

 

14:30.803 --> 14:34.573

aujourd'hui, le plus cher remontant, je crois, à la fin des années 80, si vous

 

14:34.573 --> 14:37.576

remontez aussi loin et dans certaines parties des années 90, lorsque vous

 

14:37.576 --> 14:41.247

regardez le montant de l'écart par rapport à la durée est vraiment, très

 

14:41.247 --> 14:45.184

serrée. Lorsque nous arrivons à ces niveaux serrés et avec une stratégie comme

 

14:45.184 --> 14:48.487

celle-ci, nous avons tendance à essayer d'utiliser le moins de capital pour

 

14:48.487 --> 14:51.390

obtenir la durée de notre grade de placement.

 

14:51.390 --> 14:54.627

Lorsque nous examinons ce portefeuille, nous voulons avoir...

 

14:54.627 --> 14:57.863

un fonds équilibré à 50/50 a une durée d'environ trois ans, soit 50 p.

 

14:57.863 --> 15:00.099

100 du marché des obligations de qualité de placement.

 

15:00.099 --> 15:03.669

Lorsque nous arrivons à ces écarts serrés, nous essayons de trouver le secteur

 

15:03.669 --> 15:07.506

où nous pouvons utiliser le moins de capital pour obtenir la durée de cette

 

15:07.506 --> 15:10.442

note d'investissement. En fait, nous avons des bons du Trésor depuis longtemps.

 

15:10.442 --> 15:13.779

C'est là que se trouve la majeure partie de notre position de trésorerie au

 

15:13.779 --> 15:16.649

cours de la dernière période, essentiellement, puisque, je vais appeler ça, la

 

15:16.649 --> 15:20.452

fin de 2024, peut-être le milieu de 2024, les bons du Trésor à long terme les

 

15:20.452 --> 15:24.023

plus réduits parce que c'est le moyen le plus simple et le plus efficace pour

 

15:24.023 --> 15:26.659

nous d'obtenir une exposition pour obtenir cette durée de notation de

 

15:26.659 --> 15:27.893

placement.

 

15:27.893 --> 15:32.131

De plus, s'il se passe quelque chose de grave sur le marché, et

 

15:32.131 --> 15:36.335

qu'il n'a pas agi ainsi récemment, mais je dirais que nous n'avons pas

 

15:36.335 --> 15:40.572

eu le véritable choc du ralentissement de l'économie et que les gens ont

 

15:40.572 --> 15:43.909

vraiment peur. Nous l'avons vu en morceaux, mais je pense que lorsque

 

15:43.909 --> 15:47.046

l'économie ralentit et que les choses commencent à mal tourner, l'argent afflue

 

15:47.046 --> 15:49.014

vers le Trésor à 30 ans.

 

15:49.014 --> 15:52.484

Nous utilisons cela comme une sorte de police d'assurance au sein du

 

15:52.484 --> 15:55.988

portefeuille, nous obtenons un investissement de grande durée et si nous voyons

 

15:55.988 --> 15:59.758

vraiment quelque chose de grave se produire sur le marché qui est inattendu,

 

15:59.758 --> 16:02.661

nous penserions que l'argent reviendrait au Trésor à 30 ans.

 

16:02.661 --> 16:06.899

Si les taux commencent à baisser, l'économie commence à ralentir

 

16:06.899 --> 16:11.170

un peu, et c'est ce que nous voyons, le Trésor

 

16:11.170 --> 16:13.706

à long terme devrait en profiter.

 

16:13.706 --> 16:17.810

Aujourd'hui, environ 17 % du portefeuille se trouve dans ces bons du Trésor de

 

16:17.810 --> 16:21.914

longue date, ce qui nous donne un poids égal à un investissement de

 

16:21.914 --> 16:23.082

grande durée.

 

16:23.082 --> 16:26.285

Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

 

16:26.285 --> 16:29.621

Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

 

16:29.621 --> 16:32.624

Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

 

16:32.624 --> 16:36.095

Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

 

16:36.095 --> 16:39.498

fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

 

16:39.498 --> 16:42.801

Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

 

16:42.801 --> 16:46.739

Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

 

16:46.739 --> 16:49.975

français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

 

16:49.975 --> 16:52.111

où vous obtenez vos podcasts.

 

16:52.111 --> 16:53.812

Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

 

16:53.812 --> 16:57.449

Excellent, merci pour ça. Ramona Persaud gère la composante actions à

 

16:57.449 --> 17:01.220

dividendes du portefeuille, que dirait-elle à l'heure actuelle d'un point de

 

17:01.220 --> 17:05.357

vue mondial parce que Tactical High Income n'est pas spécifique aux États-Unis.

 

17:05.357 --> 17:08.994

Vous pouvez aller n'importe où. À quoi ressemble sa composition du point de vue

 

17:08.994 --> 17:12.865

de l'équité ?

 

17:12.865 --> 17:17.202

Si vous regardez ce portefeuille au fil du temps, il

 

17:17.202 --> 17:21.640

a historiquement été de plus de 90 %, 92 %, 93 % U.S.

 

17:21.640 --> 17:25.144

dollars libellés. L'indice de référence que nous utilisons pour ce portefeuille

 

17:25.144 --> 17:27.212

est le S&P 500 U.S.

 

17:27.212 --> 17:30.382

Agg Bond Index donc c'est un U.S. point de repère fondé sur la base.

 

17:30.382 --> 17:38.257

Plus récemment, nous avons déménagé dans des pays autres que les États-Unis.

 

17:38.257 --> 17:42.027

stocks. Avant la situation en avril, nous avions quelques actions au Canada,

 

17:42.027 --> 17:45.798

nous avions des actions dans certaines parties de l'Europe, et quelques autres

 

17:45.798 --> 17:49.635

en Asie également. Encore une fois, il y a encore des possibilités sur le

 

17:49.635 --> 17:53.605

marché. Je dirais que l'une des choses que nous avons faites actuellement

 

17:53.605 --> 17:57.810

dans le portefeuille, c'est que nous avons l'impression que dans la partie

 

17:57.810 --> 18:01.313

actions du portefeuille, les valorisations à grande capitalisation ne sont

 

18:01.313 --> 18:05.551

certainement pas très attrayantes, alors nous avons parcouru toute la gamme et

 

18:05.551 --> 18:09.521

recherché des domaines où nous pensons qu'il y a une récession.

 

18:09.521 --> 18:13.325

Bon nombre de ces noms discrétionnaires à moyenne et petite capitalisation,

 

18:13.325 --> 18:17.496

vous regardez les cours des actions et vous regardez où ils étaient

 

18:17.496 --> 18:21.633

pendant la période de pandémie, certains d'entre eux sont presque au même

 

18:21.633 --> 18:24.369

niveau. Cela nous indique qu'il y a beaucoup de mauvaises nouvelles à prix dans

 

18:24.369 --> 18:28.006

ces parties du marché. Évidemment, dans la partie actions du portefeuille, nous

 

18:28.006 --> 18:31.877

l'avons depuis des années et nous pouvons en parler, Adam les adore et moi

 

18:31.877 --> 18:34.646

aussi, ce sont les actions de pétroliers sur le marché.

 

18:34.646 --> 18:38.817

Les actions des pétroliers ont été une excellente source de

 

18:38.817 --> 18:42.988

revenus pour le portefeuille et elles ont également constitué une

 

18:42.988 --> 18:46.992

excellente couverture géopolitique. Lorsque nous voyons des choses

 

18:46.992 --> 18:51.497

se produire sur le marché en ce qui concerne...

 

18:51.497 --> 18:55.334

qu'il s'agisse du Moyen-Orient ou de tout ce qui touche aux sanctions ou à

 

18:55.334 --> 18:58.904

l'augmentation de la production de l'OPEP, ces mesures ont tendance à donner de

 

18:58.904 --> 19:02.875

très bons résultats. Il y a beaucoup de façons différentes de gagner

 

19:02.875 --> 19:06.845

dès maintenant sur le marché des actions, en dehors des sept Mag Seven et

 

19:06.845 --> 19:10.716

des actions technologiques à grande capitalisation qui existent déjà.

 

19:10.716 --> 19:14.153

C'est du point de vue des capitaux propres, alors passons à certaines des

 

19:14.153 --> 19:16.955

autres catégories d'actifs. Vous avez mentionné plus tôt dans cette discussion

 

19:16.955 --> 19:18.657

la sauce secrète.

 

19:18.657 --> 19:21.660

À maintes reprises, nous avons dit que les titres convertibles étaient la sauce

 

19:21.660 --> 19:25.797

secrète de ce portefeuille. Adam Kramer est le roi des décapotables, il peut

 

19:25.797 --> 19:29.434

même posséder une voiture décapotable, je ne suis pas certain.

 

19:29.434 --> 19:32.204

Pourriez-vous parler davantage des décapotables, de quoi il s'agit et de la

 

19:32.204 --> 19:37.609

raison pour laquelle ils font une si grande différence pour le portefeuille ?

 

19:37.609 --> 19:40.746

Les obligations convertibles sont comme une obligation, elles sont émises par

 

19:40.746 --> 19:43.649

une entreprise, elles paient habituellement un certain niveau de revenu.

 

19:43.649 --> 19:46.618

L'aspect unique est que l'investisseur peut

 

19:46.618 --> 19:50.556

convertir cette obligation en actions à

 

19:50.556 --> 19:56.328

tout moment.

 

19:56.328 --> 20:00.299

Comme elles peuvent être converties en actions, le rendement en actions

 

20:00.299 --> 20:02.601

de cette société est sensible.

 

20:02.601 --> 20:07.272

Si le capital commence à augmenter, vous commencez à participer au capital.

 

20:07.272 --> 20:11.043

Au fur et à mesure que vous allez au-delà de ce qu'ils appellent le prix

 

20:11.043 --> 20:13.812

d'exercice de l'obligation convertible, le prix où elle peut être convertie,

 

20:13.812 --> 20:17.349

lorsque vous dépasserez ce prix, elle commence à participer de plus en plus à

 

20:17.349 --> 20:18.317

la hausse de l'action.

 

20:18.350 --> 20:21.286

Quand nous pensons à ce portefeuille, nous avons

 

20:21.286 --> 20:25.290

commencé à le constituer il y a un peu plus de dix ans,

 

20:25.290 --> 20:28.660

nous avons en quelque sorte plaisanté en disant qu'il s'agit d'obligations

 

20:28.660 --> 20:31.430

convertibles 2.0, ce qui signifie qu'elles prennent les meilleures

 

20:31.430 --> 20:33.599

caractéristiques des obligations convertibles, c'est-à-dire la composante

 

20:33.599 --> 20:37.569

revenu, appelons-la sensibilité des actions de 50 %, bien que nous ayons été un

 

20:37.569 --> 20:41.540

peu plus bas que ça. tout au long de la durée de vie du fonds, et en

 

20:41.540 --> 20:44.343

tenant compte de ce profil et au lieu de simplement investir dans des produits

 

20:44.343 --> 20:46.545

convertibles, nous pouvons investir dans toute la gamme des catégories d'actifs

 

20:46.545 --> 20:49.715

axées sur le revenu. Il s'agit d'une catégorie d'actifs vraiment unique.

 

20:49.715 --> 20:52.317

Je pense que les gens sont vraiment sous-exposés à cette question.

 

20:52.317 --> 20:56.355

Il y a toujours des thèmes vraiment uniques qui apparaissent sur le

 

20:56.355 --> 21:00.359

marché des obligations convertibles, ce qui en fait un endroit passionnant pour

 

21:00.359 --> 21:01.126

investir.

 

21:01.126 --> 21:03.662

Excellent, merci pour cet aperçu. Passons maintenant au rendement élevé et, en

 

21:03.662 --> 21:08.767

particulier, à l'écart entre les entreprises en ce moment.

 

21:08.767 --> 21:11.003

Les écarts à rendement élevé sont maintenant inférieurs à 300.

 

21:11.003 --> 21:14.773

Encore une fois, les obligations à rendement élevé sont des obligations émises

 

21:14.773 --> 21:18.844

par des sociétés dont la cote de crédit est inférieure au triple B,

 

21:18.844 --> 21:23.248

donc les sociétés cotées à double B, simple B et triple-C.

 

21:23.248 --> 21:26.585

La cote dépend du montant de l'effet de levier et de la stabilité financière de

 

21:26.585 --> 21:30.856

ces entreprises. À l'heure actuelle, l'écart est d'environ 273, je

 

21:30.856 --> 21:34.393

crois qu'il était hier 278, quelque part là-bas.

 

21:34.393 --> 21:36.595

La moyenne à long terme est d'environ 500.

 

21:36.595 --> 21:38.930

Nous sommes bien en deçà de la moyenne à long terme.

 

21:38.930 --> 21:41.266

Beaucoup de gens disent, eh bien, cela signifie que les obligations à haut

 

21:41.266 --> 21:45.337

rendement sont chères. Quand vous pensez à ce que nous pouvons faire dans

 

21:45.337 --> 21:47.939

ce portefeuille, c'est exact, c'est un portefeuille d'idées de meilleure

 

21:47.939 --> 21:50.142

valeur. Nous n'investissons pas dans les manches.

 

21:50.142 --> 21:53.679

Ce que nous pouvons faire, et ce que nous avons fait, tout au long de la durée

 

21:53.679 --> 21:55.981

de cette stratégie, c'est d'examiner nos analystes des obligations à haut

 

21:55.981 --> 21:58.884

rendement et de dire, hé, quelles sont vos meilleures idées ?

 

21:58.884 --> 22:02.354

Pouvons-nous les placer dans le portefeuille plutôt que de posséder les noms

 

22:02.354 --> 22:05.824

les plus chers qui pourraient constituer de grandes parties de l'indice qu'un

 

22:05.824 --> 22:09.194

fonds traditionnel d'obligations à haut rendement pourrait avoir à posséder ?

 

22:09.194 --> 22:13.231

Dans notre portefeuille aujourd'hui, même si les rendements se situent

 

22:13.231 --> 22:17.302

maintenant dans la fourchette de 7 %, nous pouvons rassembler une

 

22:17.302 --> 22:21.373

partie du portefeuille, c'est environ 7 % aujourd'hui qui produit environ

 

22:21.373 --> 22:25.410

8,5 % et n'a qu'une durée de deux ans.

 

22:25.410 --> 22:28.280

Vous avez une faible durée, si nous faisons bien notre travail de crédit, nous

 

22:28.280 --> 22:30.415

devrions nous sentir heureux de récupérer notre argent.

 

22:30.415 --> 22:34.086

Un rendement de 8,50 % par rapport à une durée de deux ans, c'est une très

 

22:34.086 --> 22:37.556

bonne correspondance du revenu. En gros, ce que ça veut dire, c'est que les

 

22:37.556 --> 22:40.158

écarts de crédit pourraient augmenter, essentiellement, de 400 points de base

 

22:40.158 --> 22:43.028

et que vous gagneriez quand même de l'argent sur le rendement.

 

22:43.028 --> 22:44.763

C'est un très bon rapport risque-rendement pour nous.

 

22:44.763 --> 22:48.066

Nous devrions nous engager dans des obligations de prêt garanties, des CLP, des

 

22:48.066 --> 22:50.836

prêts. Parlez-en de ces éléments et de la façon dont ils sont pris en compte

 

22:50.836 --> 22:54.072

dans le portefeuille, Scott.

 

22:54.072 --> 22:58.210

Les prêts à effet de levier étaient autrefois la petite sœur des obligations à

 

22:58.210 --> 23:01.780

haut rendement uniquement du point de vue de la capitalisation boursière, mais

 

23:01.780 --> 23:05.050

ce marché a connu une croissance telle qu'elles sont maintenant plus

 

23:05.050 --> 23:08.086

importantes du point de vue de la valeur nominale.

 

23:08.086 --> 23:10.088

Les prêts bancaires et les rendements élevés sont frères et soeurs.

 

23:10.088 --> 23:13.091

Il s'agit en grande partie des mêmes entreprises, mais les prêts bancaires sont

 

23:13.091 --> 23:16.094

un peu différents en ce sens qu'ils sont flottants, donc ils n'ont aucune

 

23:16.094 --> 23:18.463

durée, et ils sont également supérieurs dans la structure du capital.

 

23:18.463 --> 23:22.734

Quand on pense à une entreprise lorsqu'elle émet des titres pour se

 

23:22.734 --> 23:26.638

financer, les prêts bancaires sont d'abord, puis les obligations, puis les

 

23:26.638 --> 23:30.175

convertibles, puis les prêts privilégiés, puis les actions.

 

23:30.175 --> 23:33.145

Si le pire des cas se produit et qu'une entreprise est en défaut de paiement,

 

23:33.145 --> 23:35.914

le prêt bancaire devrait faire de son mieux, parce qu'il s'agit de la plus

 

23:35.914 --> 23:38.150

haute personne et qu'elle est garantie par les actifs de l'entreprise.

 

23:38.150 --> 23:42.387

C'est l'aspect vraiment intéressant des prêts bancaires, qu'ils

 

23:42.387 --> 23:46.191

sont garantis et qu'ils flottent.

 

23:46.191 --> 23:49.060

Nous avons investi, encore une fois, nous pouvons trouver aujourd'hui des

 

23:49.060 --> 23:52.464

rendements de 9 % pour très peu de temps dans des entreprises avec lesquelles

 

23:52.464 --> 23:56.468

nous nous sentons vraiment à l'aise, et nous pouvons certainement en parler.

 

23:56.468 --> 24:00.405

C'est ce que sont les prêts bancaires, juste une obligation de prêt,

 

24:00.405 --> 24:03.041

très semblable à une hypothèque, qui est garantie.

 

24:03.041 --> 24:06.878

Maintenant, les obligations de prêt garanties, les CLP, il s'agit en quelque

 

24:06.878 --> 24:10.048

sorte d'une catégorie d'actifs alternative pour certaines personnes, mais elle

 

24:10.048 --> 24:12.617

devient de plus en plus courante.

 

24:12.617 --> 24:16.555

La façon dont je vois un CLO est de faire une analogie avec ce qu'est une

 

24:16.555 --> 24:21.126

banque. Une banque prend de l'argent et le prête ensuite.

 

24:21.126 --> 24:25.230

L'argent que vous donnez en dépôts doit bénéficier d'une

 

24:25.230 --> 24:27.032

sorte de taux.

 

24:27.032 --> 24:31.002

Nous recevons un taux d'épargne de la banque, puis ils

 

24:31.002 --> 24:34.973

prêtent cet argent à d'autres personnes et ils reçoivent un

 

24:34.973 --> 24:38.944

intérêt plus élevé qu'ils reçoivent des personnes qu'ils versent aux

 

24:38.944 --> 24:43.181

détenteurs de dépôts. Un CLO fonctionne de manière très similaire, un

 

24:43.181 --> 24:47.486

PDG achète des prêts, ces prêts nous donnent un certain montant

 

24:47.486 --> 24:51.790

d'écart et ensuite ils prêtent de l'argent pour financer ces achats

 

24:51.790 --> 24:54.926

à de nombreux types d'investisseurs différents.

 

24:54.926 --> 24:58.797

Le coût de toute cette dette qu'ils utilisent pour financer ces achats est

 

24:58.797 --> 25:01.066

inférieur à l'écart sur les prêts.

 

25:01.066 --> 25:03.201

C'est ainsi que les CLP gagneront de l'argent.

 

25:03.201 --> 25:06.805

Les CLR sont les plus gros acheteurs de prêts.

 

25:06.805 --> 25:10.909

Le marché des prêts bancaires est constitué de 75 % d'obligations de

 

25:10.909 --> 25:15.013

prêt garanties. C'est important parce que sur le marché des prêts bancaires,

 

25:15.013 --> 25:19.184

70 % des détenteurs doivent détenir des prêts tout le temps, peu importe ce

 

25:19.184 --> 25:23.088

qui se passe. S'il y a une récession, si nous sommes en milieu de cycle, si

 

25:23.121 --> 25:25.357

l'économie est en plein essor, les CLO doivent détenir des prêts.

 

25:25.357 --> 25:29.127

Il y a donc cet acheteur naturel pour les prêts bancaires, quel que soit le

 

25:29.127 --> 25:32.597

contexte économique, ce qui a fait en sorte que les prêts bancaires ont un

 

25:32.597 --> 25:35.600

meilleur bilan à la baisse que certaines de ces autres catégories d'actifs

 

25:35.600 --> 25:38.537

comme les prêts à rendement élevé et les convertibles.

 

25:38.537 --> 25:40.705

C'est un peu unique, mais j'espère que c'est logique.

 

25:40.705 --> 25:44.075

Unique et une armée d'avocats, j'en suis sûr, sont une ressource pour vous

 

25:44.075 --> 25:47.612

lorsque vous examinez les pactes et ainsi de suite.

 

25:47.612 --> 25:50.649

Juste parce qu'il nous reste quelques minutes, nous devrions parler de l'IA,

 

25:50.649 --> 25:54.185

une chose si populaire à discuter de nos jours, de quelques thèmes autour de

 

25:54.185 --> 25:58.223

l'IA et de la façon dont vous voyez cela du point de vue de Tactical High

 

25:58.223 --> 26:00.992

Income.

 

26:00.992 --> 26:04.529

Nous avons pensé à l'IA de plusieurs façons.

 

26:04.529 --> 26:07.933

Je crois que le premier concerne les services publics.

 

26:07.933 --> 26:12.137

Nous avons vu cela se produire au Texas, où nous avons vu

 

26:12.137 --> 26:15.674

de nombreux producteurs indépendants d'électricité au Texas faire l'objet de

 

26:15.674 --> 26:19.878

cette réévaluation par le marché, alors que nous avons vu la demande

 

26:19.878 --> 26:24.115

d'électricité augmenter dans le monde et en Amérique du Nord en raison

 

26:24.115 --> 26:26.952

des hyperscalaires, du besoin d'électricité.

 

26:26.952 --> 26:30.221

Ce qui est arrivé à une société appelée Vistra, dont nous sommes propriétaires

 

26:30.221 --> 26:33.491

dans le portefeuille, nous avons vu cette entreprise négocier à un prix très

 

26:33.491 --> 26:37.228

élevé par rapport au marché, puis, comme le thème de l'IA est en quelque sorte

 

26:37.228 --> 26:39.998

développé, elle se négocie maintenant beaucoup plus étroitement avec le marché

 

26:39.998 --> 26:41.833

à la suite de cela.

 

26:41.833 --> 26:46.037

C'est une façon de produire de l'énergie, nous commençons à le faire aussi et

 

26:46.037 --> 26:49.608

c'est en partie la raison pour laquelle nous avons investi dans certains

 

26:49.608 --> 26:52.911

services publics de l'Alberta, en particulier Capital Power et Transalta, c'est

 

26:52.911 --> 26:56.214

un domaine où nous constatons un ralentissement de la production d'électricité

 

26:56.214 --> 27:00.118

en Amérique du Nord. Nous verrons si nous obtenons une sorte d'accord là-haut

 

27:00.118 --> 27:03.254

dans un proche avenir, mais à partir de maintenant, lorsque nous regardons

 

27:03.254 --> 27:07.459

autour de l'Amérique du Nord, il y a des centrales qui sont déjà en place et

 

27:07.459 --> 27:11.630

qui ont été mises hors service, il y a les actifs qui ont besoin de produire

 

27:11.630 --> 27:15.300

de l'électricité, donc le gaz naturel qui est déjà là et c'est bon marché,

 

27:15.300 --> 27:19.004

c'est un secteur naturel où nous pensons que nous pourraient voir des ententes

 

27:19.004 --> 27:22.707

se produire lorsque des centres de données commenceraient à être construits

 

27:22.707 --> 27:25.777

dans cette région du Canada.

 

27:25.777 --> 27:29.247

Je dirais que le dernier endroit où nous avons un thème similaire est celui du

 

27:29.247 --> 27:31.116

marché des obligations convertibles.

 

27:31.116 --> 27:35.053

Sur le marché des obligations convertibles, il y a une partie de ce marché

 

27:35.053 --> 27:36.755

qui exploite du Bitcoin.

 

27:36.755 --> 27:40.225

Ce n'est plus une entreprise très rentable, mais lorsqu'elle était rentable

 

27:40.225 --> 27:44.329

avant de nombreuses années, il y a de nombreuses années, vous aviez besoin

 

27:44.329 --> 27:47.465

de beaucoup d'électricité, alors ces entreprises changent maintenant de marque

 

27:47.465 --> 27:51.636

pour passer de l'extraction de Bitcoin à des centres de données.

 

27:51.636 --> 27:55.340

C'est une autre façon pour nous d'accéder à ce même thème avec une catégorie

 

27:55.340 --> 27:59.110

d'actifs différente. Bien souvent, nous préférons prendre l'exposition dans une

 

27:59.110 --> 28:02.647

obligation convertible où nous pouvons plafonner notre baisse, ou limiter notre

 

28:02.647 --> 28:05.116

baisse, tout en ayant accès au même thème.

 

28:05.116 --> 28:08.453

Si les actions commencent à augmenter et que cela commence vraiment à

 

28:08.453 --> 28:10.455

fonctionner, les obligations convertibles y participeront.

 

28:10.455 --> 28:14.826

Il s'agit d'un thème, mais de trois façons dont nous le jouons.

 

28:14.826 --> 28:17.395

Les É.-U. les services publics, certains des services publics canadiens, alors

 

28:17.395 --> 28:19.564

aussi sur le marché des obligations convertibles.

 

28:19.564 --> 28:22.200

Excellent. Pourquoi ne pas conclure avec ceci, nous avons reçu une question en

 

28:22.200 --> 28:25.070

disant, hé, vous vous êtes si bien rétabli depuis le Jour de la Libération,

 

28:25.070 --> 28:28.273

comment avez-vous fait ? Si vous me le permettez, je pense que c'est parce que

 

28:28.273 --> 28:31.910

vous êtes capable d'être opportuniste. Vous pouvez sauter dans des zones mal

 

28:31.910 --> 28:36.548

évaluées. L'équipe et le fonds ont fait du très bon travail à cet égard.

 

28:36.548 --> 28:39.317

Êtes-vous d'accord ?

 

28:39.317 --> 28:43.855

Bien sûr, c'est un excellent résumé de ce que nous essayons de faire.

 

28:43.855 --> 28:46.791

Pour être un peu plus précis, nous avons en quelque sorte bougé au fur et à

 

28:46.791 --> 28:48.727

mesure que les occasions se présentaient à nous.

 

28:48.727 --> 28:52.063

En avril, alors que les choses se vendaient, la première fois où nous nous

 

28:52.063 --> 28:55.433

sommes rendus sur le marché des titres à revenu fixe, nous avons discuté avec

 

28:55.433 --> 28:58.069

nos analystes là-bas pour savoir quelles obligations et quels prêts se

 

28:58.069 --> 29:01.639

négociaient à la valeur égale il y a quelques jours et qui sont maintenant en

 

29:01.639 --> 29:05.343

baisse de cinq points ? C'était un domaine où il était facile pour nous de dire

 

29:05.343 --> 29:09.347

que cette entreprise sera là, peu importe ce qui se passera avec les tarifs.

 

29:09.347 --> 29:13.384

C'était la norme hier, rien n'a changé à part le bruit sur le

 

29:13.384 --> 29:16.821

marché, capturons cette remise de cinq points et obtenons le rendement

 

29:16.821 --> 29:20.458

attrayant. Nous avons fait une grande partie de cela et nous avons vu notre

 

29:20.458 --> 29:23.328

exposition à haut rendement augmenter jusqu'aux années 20, le prêt bancaire à

 

29:23.328 --> 29:26.030

haut rendement, cette partie du portefeuille, passer dans les années 20.

 

29:26.030 --> 29:29.000

Maintenant, ces écarts se sont quelque peu contractés, comme nous l'avons

 

29:29.000 --> 29:32.303

mentionné plus tôt, de sorte qu'une partie du portefeuille a diminué.

 

29:32.303 --> 29:36.541

L'une des autres choses que nous avions faites au cours de cette période

 

29:36.541 --> 29:40.779

en avril est que nous avons toujours sous-pondéré le Sept mai et beaucoup

 

29:40.779 --> 29:44.983

de ces actions qui ont généré des rendements avant avril dans le domaine

 

29:44.983 --> 29:49.120

de la technologie. Après cette remise à zéro de l'évaluation, nous avons décidé

 

29:49.120 --> 29:52.824

de mettre fin à une bonne partie de ces sous-pondérations dans cette partie du

 

29:52.824 --> 29:56.895

portefeuille. C'était une excellente décision de notre part de dire, ok,

 

29:56.895 --> 30:01.065

DeepSeek va potentiellement être une menace, mais quand nous avons regardé ce

 

30:01.065 --> 30:04.869

qui se passait réellement, les bottes sur le terrain, les dépenses,

 

30:04.869 --> 30:08.006

essentiellement, partout en termes de ralentissement, ne ralentissent pas,

 

30:08.006 --> 30:12.076

passons maintenant à ces actions à une évaluation beaucoup plus faible.

 

30:12.076 --> 30:15.346

Ils se sont plutôt bien débrouillés. Obtenir une nouvelle condamnation pour des

 

30:15.346 --> 30:18.650

choses comme les pétroliers, les services publics de l'Alberta, et nous n'avons

 

30:18.650 --> 30:22.487

même pas parlé de la dette sur les marchés émergents, ce qui représente une

 

30:22.487 --> 30:24.389

occasion unique au Brésil.

 

30:24.389 --> 30:27.158

Ce sont les différents secteurs du marché dans lesquels nous avons joué pour

 

30:27.158 --> 30:29.928

nous aider. Je regardais les États-Unis.

 

30:29.928 --> 30:33.331

le rendement en dollars d'aujourd'hui et nous sommes presque en train d'égaler

 

30:33.331 --> 30:37.302

le S&P 500 depuis le début de l'année et nous le faisons avec moins

 

30:37.302 --> 30:39.070

de 50 % d'actions d'ici 2025.

 

30:39.070 --> 30:42.040

Il y a beaucoup de choses dont nous n'avons pas discuté aujourd'hui parce qu'il

 

30:42.040 --> 30:45.210

y a tellement de choses à portée de main pour le portefeuille, mais je peux

 

30:45.210 --> 30:47.946

conclure en disant qu'il y a beaucoup de possibilités en matière de rendement,

 

30:47.946 --> 30:50.682

y compris en ce qui concerne la préservation du capital et l'appréciation du

 

30:50.682 --> 30:53.418

capital avec l'aspect actions. Vous disposez d'énormes ressources autour de

 

30:53.418 --> 30:56.120

vous, de nombreuses possibilités, de nombreuses possibilités futures et de

 

30:56.120 --> 30:58.089

contrôles des risques qui supervisent tout cela.

 

30:58.089 --> 31:00.558

Merci beaucoup, Scott Mensi, de s'être joint à nous aujourd'hui.

 

31:00.558 --> 31:03.995

Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

 

31:03.995 --> 31:07.932

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31:17.008 --> 31:19.444

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d'informations sur les futures webdiffusions en direct.

 

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Et n'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur YouTube, LinkedIn et Instagram.

 

31:34.025 --> 31:36.895

Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

 

31:36.895 --> 31:40.798

Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

 

31:40.798 --> 31:44.135

et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

 

31:44.135 --> 31:48.006

de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

 

31:48.006 --> 31:50.975

ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

 

31:50.975 --> 31:53.511

juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

 

31:53.511 --> 31:57.448

Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

 

31:57.448 --> 32:01.019

valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

 

32:01.019 --> 32:04.322

fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement

 

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passé peut ne pas être répété.

 

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Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés

 

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aux placements de fonds.

 

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Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.