DialoguesFidelity : Le grand potentiel des sociétés mondiales à microcapitalisation

00:00.834 --> 00:06.673

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00:06.673 --> 00:08.375

Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects.

 

00:08.375 --> 00:12.479

Je suis Pamela Ritchie. L'IA est réelle, mais le risque de battage

 

00:12.479 --> 00:15.582

médiatique, de transactions encombrées et d'évaluations étirées l'est tout

 

00:15.582 --> 00:19.819

autant. Plus l'occasion se présente sous la surface, plus une économie

 

00:19.819 --> 00:22.655

réelle, les entreprises, en particulier les micro-capitalisation mondiales,

 

00:22.655 --> 00:27.627

tirent parti de l'IA pour gagner en productivité au fil du temps.

 

00:27.627 --> 00:31.331

Les investisseurs devancent-ils certains des fondamentaux et quels sont les

 

00:31.331 --> 00:34.667

gagnants de l'IA durable au-delà des grandes technologies ?

 

00:34.667 --> 00:38.405

Comment trouvez-vous une protection contre les baisses dans le marché

 

00:38.405 --> 00:41.941

d'aujourd'hui et d'aujourd'hui ? Salim Hart se joint à nous aujourd'hui pour

 

00:41.941 --> 00:43.910

déballer tout ça et bien plus encore.

 

00:43.910 --> 00:47.280

Il est gestionnaire de portefeuille du Fonds mondial de micro-capitalisation.

 

00:47.280 --> 00:50.116

Je vous souhaite la bienvenue, Salim. C'est un plaisir de vous voir.

 

00:50.116 --> 00:52.352

Au plaisir de vous revoir, Pamela. C'était agréable d'être ici.

 

00:52.352 --> 00:55.121

Je suis ravi d'avoir une conversation avec vous toujours, mais surtout lors

 

00:55.121 --> 00:56.022

d'une journée comme celle-ci.

 

00:56.022 --> 01:00.660

Salim, commençons par la discussion sur ce qui se passe sur les marchés en

 

01:00.660 --> 01:03.897

ce moment. Ça a commencé outre-mer hier soir.

 

01:03.897 --> 01:06.266

Il y a eu des gauffres.

 

01:06.266 --> 01:09.536

Le commerce de l'IA, dans quelle mesure regardez-vous cela à travers un prisme

 

01:09.536 --> 01:13.306

à micro-capitalisation ?

 

01:13.306 --> 01:17.577

Il y a beaucoup de bruit dehors. Hier, j'avais mentionné en quelque sorte

 

01:17.577 --> 01:21.514

que les marchés semblent un peu spéculatifs en

 

01:21.514 --> 01:23.183

ce moment.

 

01:23.183 --> 01:26.019

Il y a beaucoup d'étroitesse dans l'étendue. Les évaluations sont assez

 

01:26.019 --> 01:28.922

étendues pour de nombreuses actions géographiques, uniquement pour l'activité

 

01:28.922 --> 01:33.126

de vente au détail et les options et l'effet de levier implicite et

 

01:33.126 --> 01:35.628

explicite utilisé.

 

01:35.628 --> 01:38.798

Aujourd'hui, je crois que c'est une sorte de mise en évidence de l'endroit où

 

01:38.798 --> 01:41.901

se trouvent certains des métiers surpeuplés.

 

01:41.901 --> 01:43.736

De toute évidence, les personnes qui y ont participé ont très bien réussi.

 

01:43.736 --> 01:47.874

C'est quand même un léger revers, mais je pense qu'il y a des risques dans le

 

01:47.874 --> 01:52.445

système. On le voit en quelque sorte aujourd'hui quand ils se délaissent.

 

01:52.445 --> 01:56.916

Les choses semblent un peu laides, du moins à court terme.

 

01:56.916 --> 02:01.020

Lorsque nous parlons de facteurs, l'élan a été l'histoire.

 

02:01.020 --> 02:04.691

L'entrée en puissance des marchés boursiers pendant la guerre au Moyen-Orient

 

02:04.691 --> 02:08.695

qui dure depuis un certain temps a été, je veux dire, que

 

02:08.695 --> 02:11.197

certains diront qu'il s'agit d'actions plus spéculatives.

 

02:11.197 --> 02:15.335

Je vais vous laisser en quelque sorte rapporter ce qui s'est

 

02:15.335 --> 02:17.337

passé juste après cette période.

 

02:17.337 --> 02:20.173

La guerre au Moyen-Orient a fait grimper les prix de l'énergie.

 

02:20.173 --> 02:23.143

Je pense que cela a en fait nui à une grande partie des actions de l'économie

 

02:23.143 --> 02:27.213

réelle. Au premier trimestre, beaucoup de ces produits se

 

02:27.213 --> 02:31.251

sont assez vendus. Je pense que les gens ont dépensé de l'argent et se

 

02:31.251 --> 02:34.287

sont tournés vers certaines des sociétés les plus spéculatives qui ne gagnaient

 

02:34.287 --> 02:37.590

peut-être pas autant d'argent, ou certaines des métiers de la technologie et de

 

02:37.590 --> 02:41.127

l'IA qui étaient peut-être un peu moins exposés aux prix de l'énergie, du moins

 

02:41.127 --> 02:44.464

à court terme, en particulier les prix du pétrole.

 

02:44.464 --> 02:48.601

Je crois qu'il s'agissait probablement d'une approche d'investissement très

 

02:48.601 --> 02:50.503

rationnelle.

 

02:50.503 --> 02:53.873

Bon nombre des entreprises que je possède sont de vraies entreprises, vendant

 

02:53.873 --> 02:57.310

aux consommateurs, produisant des produits. Si vous avez une entreprise de

 

02:57.310 --> 03:00.847

pneus au Japon, non seulement ses consommateurs et ses stocks automobiles sont

 

03:00.847 --> 03:04.684

lésés, mais le coût des intrants pour la fabrication du caoutchouc devient plus

 

03:04.684 --> 03:08.922

cher. Il est tout à fait logique que ces entreprises

 

03:08.922 --> 03:12.192

soient blessées. Je pense qu'avec la récente hausse des prix de l'énergie,

 

03:12.192 --> 03:15.328

c'est probablement un peu plus positif pour les types d'entreprises que je

 

03:15.328 --> 03:17.564

possède et qui font partie de l'économie réelle.

 

03:17.564 --> 03:20.967

J'ai tendance à être un investisseur de qualité, donc un peu moins sur le

 

03:20.967 --> 03:23.570

battage médiatique technologique. Le fonds mondial de micro-capitalisation que

 

03:23.570 --> 03:27.640

je dirige a tendance à zigger quand d'autres choses ziggent et zigging

 

03:27.640 --> 03:31.811

quand d'autres choses zagent. C'est une façon un peu défensive de jouer

 

03:31.811 --> 03:35.748

sur les marchés, surtout dans un marché comme celui d'aujourd'hui, mais cela

 

03:35.748 --> 03:39.686

ne contribue pas nécessairement à la hausse lorsque les choses sont folles,

 

03:39.686 --> 03:41.888

car ils ont fonctionné jusqu'à présent.

 

03:41.888 --> 03:44.891

Je veux dire, nous vous parlons vraiment un jour en zigzag.

 

03:44.891 --> 03:48.194

S'il y en avait un, il serait intéressant d'en discuter.

 

03:48.194 --> 03:51.364

Le fonds lui-même, Micro-Cap, vous avez mentionné qu'il est mondial, fait le

 

03:51.364 --> 03:54.267

tour du monde, a un univers de plusieurs milliers d'entreprises parmi

 

03:54.267 --> 03:56.402

lesquelles vous pouvez choisir.

 

03:56.402 --> 04:00.106

Oui, 7 000 à 8 000 actions dans mon univers à tout moment.

 

04:00.106 --> 04:03.476

Il y a beaucoup de choses dans le monde une fois que vous baisser le plafond,

 

04:03.476 --> 04:05.878

dont beaucoup sont en quelque sorte ignorés par la plupart des investisseurs.

 

04:05.878 --> 04:08.948

Soit c'est trop ennuyeux, soit trop difficile et trop illiquide pour investir

 

04:08.948 --> 04:12.552

et c'est, à mon avis, là que se trouvent les vraies opportunités.

 

04:12.552 --> 04:16.489

Parlez-nous davantage de ces actions elles-mêmes, de leur taille, de leur

 

04:16.489 --> 04:23.129

taille et, de manière générale, de ce que vous recherchez.

 

04:23.129 --> 04:27.200

Au cours de ma carrière chez Fidelity, j'ai lancé un projet pilote de

 

04:27.200 --> 04:30.937

micro-capitalisation en 2013 et, en 2015, j'ai lancé Global Inrinsic Value sur

 

04:30.937 --> 04:34.374

le marché canadien avec Joel Tillinghast, l'un de nos légendaires gestionnaires

 

04:34.374 --> 04:38.411

de valeur. Quand il a pris sa retraite il y a deux ans, j'ai eu

 

04:38.411 --> 04:41.648

l'occasion de concevoir en quelque sorte mon fonds idéal et Global Micro-Cap

 

04:41.648 --> 04:45.718

est ce que j'ai trouvé en me basant sur toutes mes années de pilote et

 

04:45.718 --> 04:49.589

de travail avec lui. Il s'agit essentiellement de l'univers le moins efficace

 

04:49.589 --> 04:53.860

avec le plus d'opportunités et la plus grande étendue pour 7 000

 

04:53.860 --> 04:57.797

à 8 000 actions. J'adopte une approche fondée sur la valeur,

 

04:57.797 --> 05:01.367

la qualité et la contrariété pour investir essentiellement dans de bonnes

 

05:01.367 --> 05:04.904

entreprises, de vraies entreprises qui génèrent beaucoup de liquidités et en

 

05:04.904 --> 05:07.206

remettent une grande partie aux actionnaires.

 

05:07.206 --> 05:11.177

Par exemple, le rendement en dividendes du fonds est de 3 %, ce qui surprend

 

05:11.210 --> 05:14.781

les gens grâce aux micro-capitalisation. Il ne s'agit pas d'entreprises

 

05:14.781 --> 05:17.317

spéculatives qui perdent de l'argent.

 

05:17.317 --> 05:20.820

Je veux dire, beaucoup de micro-caps le sont. J'ai tendance à les éviter et à

 

05:20.820 --> 05:24.123

essayer de choisir les entreprises qui sont de bonnes entreprises dirigées par

 

05:24.123 --> 05:27.727

de bonnes équipes de gestion qui ont souvent un créneau spécialisé dans ce

 

05:27.727 --> 05:31.297

qu'elles font et qui sont vraiment bonnes dans ce domaine, et qui n'ont

 

05:31.297 --> 05:34.767

peut-être pas beaucoup de concurrence et font leur travail année après année.

 

05:34.767 --> 05:37.303

En fait, il offre une certaine protection contre les baisses.

 

05:37.303 --> 05:40.707

Si vous pouvez constituer un portefeuille de ces bonnes entreprises et bien

 

05:40.707 --> 05:44.410

vous diversifier, cela peut en fait être une approche assez avertie au risque

 

05:44.410 --> 05:47.246

en matière d'investissement tout en ayant encore beaucoup d'opportunités alpha

 

05:47.246 --> 05:49.816

dans la sélection d'actions elle-même.

 

05:49.816 --> 05:52.318

Ils sont mondiaux, ils sont partout dans le monde.

 

05:52.318 --> 05:55.655

Nous allons présenter un comparatif avec le Nasdaq lui-même.

 

05:55.655 --> 05:59.192

Expliquez-nous simplement un peu pourquoi en fin de compte l'indice de

 

05:59.192 --> 06:03.363

référence est là, comment vous voyez cela et les différents types de prix

 

06:03.363 --> 06:05.932

que les investisseurs obtiennent, essentiellement, pendant ce moment

 

06:05.932 --> 06:08.835

d'investissement. Remplissons ce tableau.

 

06:08.835 --> 06:12.171

Nous avons rassemblé cette diapositive juste pour souligner la nature

 

06:12.171 --> 06:17.610

diversificatrice du Fonds mondial de micro-capitalisation que je dirige.

 

06:17.610 --> 06:20.813

J'ai l'impression que les transactions les plus encombrées sur le marché à

 

06:20.813 --> 06:24.050

l'heure actuelle sont la croissance à grande capitalisation aux États-Unis.

 

06:24.050 --> 06:28.154

Si vous pensez à mon fonds, il est mondial, seulement 20 % du portefeuille se

 

06:28.154 --> 06:30.790

trouve aux États-Unis. Il s'agit, évidemment, de la micro-capitalisation, qui

 

06:30.790 --> 06:34.193

est l'opposé de la méga-capitalisation, et c'est de la valeur et non de la

 

06:34.193 --> 06:38.131

croissance. En fait, c'est très, très bien dans

 

06:38.131 --> 06:41.000

les marchés en baisse. Il est doté d'une certaine protection contre les

 

06:41.000 --> 06:43.970

baisses. Si vous examinez les rendements trimestriels, lorsque le Nasdaq,

 

06:43.970 --> 06:48.207

disons, affiche ses pires rendements, en baisse de 8 % au premier trimestre

 

06:48.207 --> 06:52.445

de l'an dernier ou de 4 % au premier trimestre de cette année,

 

06:52.445 --> 06:56.716

le fonds a en fait augmenté et n'a pas encore connu de

 

06:56.716 --> 07:00.753

baisse trimestrielle. Ce n'est pas évidemment une prédiction de l'avenir, mais

 

07:00.753 --> 07:05.792

simplement un reflet de la nature stable des rendements de ces actions.

 

07:05.792 --> 07:09.095

Évidemment, ce trimestre n'est pas un trimestre complet, donc nous ne l'avons

 

07:09.095 --> 07:12.932

pas encore sur la diapositive, mais le Nasdaq a augmenté de 24 % même après

 

07:12.932 --> 07:15.034

aujourd'hui, ce qui est incroyable.

 

07:15.034 --> 07:18.004

Encore une fois, le fonds est en hausse d'un chiffre. C'est juste beaucoup plus

 

07:18.004 --> 07:22.008

une course à pied, les entreprises font leur travail,

 

07:22.008 --> 07:26.145

génèrent beaucoup d'argent, mais pas beaucoup de battage médiatique.

 

07:26.145 --> 07:30.183

Je pense que cela m'aide à bien dormir la nuit et que cela aide nos

 

07:30.183 --> 07:33.686

actionnaires à bien dormir la nuit, sachant que nous avons généré de bons

 

07:33.686 --> 07:37.190

rendements et que, à la fin du dernier trimestre, nous avons surperformé le

 

07:37.190 --> 07:40.726

Nasdaq depuis le début, mais avec une volatilité beaucoup plus faible et avec

 

07:40.726 --> 07:44.964

une corrélation presque nulle. Je pense qu'il s'agit d'une réussite et d'un

 

07:44.964 --> 07:48.768

portefeuille que beaucoup de clients utilisent pour diversifier ou couvrir une

 

07:48.768 --> 07:52.905

partie de leur exposition dans d'autres secteurs du marché qui sont peut-être

 

07:52.905 --> 07:55.274

plus volatils et plus encombrés.

 

07:55.274 --> 07:59.278

Parlez-nous un peu de la façon dont l'IA, en fin

 

07:59.278 --> 08:02.548

de compte, en est encore à ses débuts.

 

08:02.548 --> 08:06.819

Les entreprises l'étudient depuis un certain temps déjà, comment elles vont

 

08:06.819 --> 08:09.155

le déployer, l'utiliser et l'incorporer, etc.

 

08:09.155 --> 08:13.192

Les entreprises que vous étudiez et dans lesquelles vous investissez

 

08:13.192 --> 08:17.230

en fin de compte, comment parlent-elles ou utiliseront-elles en fin

 

08:17.230 --> 08:21.267

de compte l'IA à l'avenir et qu'est-ce que cela signifiera

 

08:21.267 --> 08:24.136

vraiment ?

 

08:24.136 --> 08:26.739

La technologie est réelle. En fin de compte, ce sont de grands modèles

 

08:26.739 --> 08:28.908

linguistiques et ils sont en fait très bons pour comprendre la langue.

 

08:28.908 --> 08:31.010

En fait, je les utilise dans mon processus.

 

08:31.010 --> 08:35.014

Les analystes de Fidelity Research publient quelques centaines de notes par

 

08:35.014 --> 08:37.183

jour, 25 000 notes par année.

 

08:37.183 --> 08:41.187

En fait, j'utilise l'IA pour lire toutes ces notes, les quantifier

 

08:41.187 --> 08:45.191

et les alimenter. J'utilise à la fois des analyses quantitatives et

 

08:45.191 --> 08:49.228

fondamentales pour gérer le fonds et j'ai besoin de l'étendue que

 

08:49.228 --> 08:53.232

donne le quant en termes pour les 7 000 à 8

 

08:53.232 --> 08:57.270

000 actions, mais j'utilise aussi vraiment la profondeur de l'équipe de

 

08:57.270 --> 09:00.606

recherche fondamentale. J'utilise en quelque sorte l'IA dans le processus pour

 

09:00.606 --> 09:03.743

plus d'efficacité. Je pense que c'est en quelque sorte la façon dont beaucoup

 

09:03.743 --> 09:07.313

d'entreprises l'utiliseront à long terme. Je ne pense pas que cela remplace

 

09:07.313 --> 09:11.284

complètement les gens, mais dans la mesure où cela les rend plus

 

09:11.284 --> 09:14.854

efficaces, les entreprises peuvent peut-être s'en tirer avec moins d'employés.

 

09:14.854 --> 09:18.958

Je pense, Pamela, qu'en fin de compte, vous devez voir les rendements,

 

09:18.958 --> 09:22.728

la valeur se répercuter sur les entreprises qui produisent réellement des

 

09:22.728 --> 09:25.831

biens, en interfaçant avec les consommateurs, les entreprises non

 

09:25.831 --> 09:28.901

technologiques du monde entier. Les entreprises technologiques peuvent investir

 

09:28.901 --> 09:33.873

les unes dans les autres et acheter leurs produits mutuellement.

 

09:33.873 --> 09:37.076

Oracle et Nvidia, Nvidia investissent des milliards dans des clients qui font

 

09:37.076 --> 09:40.713

ensuite demi-tour et achètent leurs jetons. Il n'y a qu'une quantité limitée

 

09:40.713 --> 09:43.349

d'économie circulaire qui peut se poursuivre.

 

09:43.349 --> 09:46.452

En fin de compte, ils ont besoin de vrais clients qui l'utilisent pour

 

09:46.452 --> 09:49.722

améliorer leur efficacité. À moins que le type d'entreprises dans lesquelles je

 

09:49.722 --> 09:53.159

peux investir et que j'achète ne soit plus productif par conséquent, elles

 

09:53.159 --> 09:57.163

devraient en profiter à long terme, et si ce n'est pas le cas, alors

 

09:57.163 --> 10:01.167

tout le commerce de l'IA n'a aucun sens à cela, n'est-ce pas, si nous

 

10:01.167 --> 10:03.669

ne pouvons pas réellement gagner en efficacité.

 

10:03.669 --> 10:07.673

Je crois que c'est là, mais je crois qu'une grande partie

 

10:07.673 --> 10:10.476

du battage médiatique n'est pas fondée.

 

10:10.476 --> 10:14.080

Ils ne vont pas résoudre tous les problèmes, ils vont rendre les entreprises

 

10:14.080 --> 10:16.983

plus efficaces.

 

10:16.983 --> 10:21.187

Je pense qu'en février et encore récemment, vous avez vu de nombreuses

 

10:21.187 --> 10:24.323

entreprises se vendre qui sont soi-disant perturbées par l'IA.

 

10:24.323 --> 10:26.626

C'est en fait de l'autre côté...

 

10:26.626 --> 10:28.928

Oui, l'histoire du logiciel.

 

10:28.928 --> 10:30.763

Parlez-nous de cela.

 

10:30.763 --> 10:33.666

... non seulement les logiciels, mais aussi les courtiers immobiliers, la

 

10:33.666 --> 10:36.836

logistique du camionnage, les assurances, les soins de santé, tout ce qui

 

10:36.836 --> 10:40.773

contient des données et tout ce qui fait des choses avec des données ont été

 

10:40.773 --> 10:44.076

touchés sur le marché, surtout en février. J'en achetais juste beaucoup parce

 

10:44.076 --> 10:48.214

que j'ai une approche contraire et je ne crois vraiment pas que

 

10:48.214 --> 10:50.383

l'IA va remplacer ces entreprises.

 

10:50.383 --> 10:50.783

C'est en fait...

 

10:50.783 --> 10:54.020

C'est vraiment intéressant parce que, désolé de vous interrompre, tant

 

10:54.020 --> 10:55.821

d'investisseurs ont dit non encore.

 

10:55.821 --> 10:59.759

Nous allons juste attendre ça pour voir si cette perturbation...

 

10:59.759 --> 11:01.927

Je n'arrêterai pas d'entendre ça. Nous allons attendre en marge pour voir

 

11:01.927 --> 11:04.597

comment cela se passe et ils vendent tous les actions.

 

11:04.597 --> 11:07.533

Il y a beaucoup de gens qui vendent par peur de la perturbation de l'IA, mais

 

11:07.533 --> 11:11.570

personne n'achète. Je crois que c'est ce qui crée une opportunité

 

11:11.570 --> 11:13.606

pour un investisseur contraire comme moi.

 

11:13.606 --> 11:17.209

Vous devez y réfléchir, Pamela, qui sont les bonnes personnes qui peuvent

 

11:17.209 --> 11:19.345

réellement utiliser l'IA pour augmenter leur productivité ?

 

11:19.345 --> 11:23.215

Si vous êtes développeur de logiciels, c'est une auBaine, n'est-ce pas ?

 

11:23.215 --> 11:25.584

Vous allez l'utiliser, cela vous rendra plus efficace, peut-être que vous

 

11:25.584 --> 11:28.587

pouvez doubler la quantité de code ou tripler ou quadrupler la quantité de code

 

11:28.587 --> 11:30.890

que vous pouvez écrire en une seule personne.

 

11:30.890 --> 11:34.360

Les firmes d'experts-conseils en TI, les entreprises qui font cela seront

 

11:34.360 --> 11:38.097

probablement, à mon avis, les plus grands bénéficiaires de cette initiative en

 

11:38.097 --> 11:41.233

termes d'augmentation de leurs marges bénéficiaires et d'augmentation de leurs

 

11:41.233 --> 11:44.570

inefficacités. Vous n'allez pas faire sortir Joe Schmo de la rue pour commencer

 

11:44.570 --> 11:47.773

à écrire des logiciels pour vous qui n'avez aucune expérience dans ce domaine,

 

11:47.773 --> 11:49.742

vous avez vraiment besoin de personnes expérimentées.

 

11:49.742 --> 11:53.112

Ce genre d'entreprises, j'ai l'impression en fait que beaucoup d'entre elles

 

11:53.112 --> 11:57.116

ont été les plus touchées et sont probablement les plus grandes bénéficiaires.

 

11:57.116 --> 11:59.051

Je pense en fait que le marché se trompe.

 

11:59.051 --> 12:02.555

Je me suis consacré au développement de logiciels au Japon, consultant des

 

12:02.555 --> 12:05.758

sociétés de distribution de TI qui avaient l'habitude de négocier à

 

12:05.758 --> 12:09.261

l'adolescence des multiples qui sont maintenant des multiples à bas âge, 11,

 

12:09.261 --> 12:12.832

12, et qui affichent une croissance à deux chiffres.

 

12:12.832 --> 12:16.469

Ils nous disent, à nous et à nos analystes, qu'ils ne voient aucun impact

 

12:16.469 --> 12:20.339

négatif de l'IA de la part de leurs clients et qu'ils voient simplement plus de

 

12:20.339 --> 12:21.507

demande.

 

12:21.507 --> 12:22.541

Il s'agit de petites entreprises.

 

12:22.541 --> 12:25.144

Je pense que c'est un excellent domaine. Vous obtenez ces actions à bas prix et

 

12:25.144 --> 12:28.247

elles augmentent et ne sont pas perturbées pour autant qu'ils puissent en dire

 

12:28.247 --> 12:30.249

[coupures audio].

 

12:30.249 --> 12:32.918

La catégorie d'actifs, ce sont les petites entreprises.

 

12:32.918 --> 12:36.188

Je veux dire, ce sont des entreprises, ce ne sont pas les grands noms qui sont

 

12:36.188 --> 12:37.990

des sociétés de logiciels dont nous entendons parler.

 

12:37.990 --> 12:41.060

Il s'agit de petites entreprises qui ont beaucoup de...

 

12:41.060 --> 12:43.028

qui sont leurs clients, par exemple ?

 

12:43.028 --> 12:45.431

Amener nous là-bas.

 

12:45.431 --> 12:48.200

Il s'agit à la fois de petites, de micro-capuchons et de grandes capuchons.

 

12:48.200 --> 12:52.471

Même Salesforce a chuté de près de 50 % en un

 

12:52.471 --> 12:56.575

an. Tous ces éditeurs de logiciels sont en panne et il s'agit vraiment

 

12:56.575 --> 13:00.579

de trouver ceux qui ne sont pas surévalués, qui sont bon marché, qui

 

13:00.579 --> 13:04.784

génèrent une tonne d'argent et qui y font croître et allouent des ressources.

 

13:04.784 --> 13:07.853

J'ai l'impression d'avoir pu en tirer beaucoup de choses.

 

13:07.853 --> 13:11.757

Un excellent exemple que je vais vous donner est celui d'une entreprise, qui se

 

13:11.757 --> 13:15.961

trouve dans nos avoirs divulgués à la fin du mois de mars sur le site

 

13:15.961 --> 13:17.897

Web, c'est Simulations Plus.

 

13:17.897 --> 13:21.500

Ils étaient en quelque sorte à l'épicentre. L'action a diminué de 44 % en un

 

13:21.500 --> 13:25.604

mois. Ils écrivent des logiciels pour la découverte de médicaments et

 

13:25.604 --> 13:29.108

les essais cliniques, en quelque sorte les deux thèmes qui ont été vendus, les

 

13:29.108 --> 13:30.910

logiciels, les essais cliniques, la découverte de médicaments.

 

13:30.910 --> 13:35.014

L'action a rebondi et a été rachetée la semaine dernière par

 

13:35.014 --> 13:37.449

des sociétés de capital-investissement.

 

13:37.449 --> 13:41.020

Il s'agissait de mon 41e rachat dans le fonds depuis sa création.

 

13:41.020 --> 13:41.954

Ouah. Plus de deux ans.

 

13:41.954 --> 13:46.025

C'est en quelque sorte là que j'aime aller et trouver les pièces contraires

 

13:46.025 --> 13:49.762

qui sont encore de bonnes entreprises qui survivront, mais qui sont mal

 

13:49.762 --> 13:53.199

évaluées par le marché. C'est ce que j'essaie vraiment d'entrer et de faire

 

13:53.199 --> 13:56.202

chaque jour. À l'heure actuelle, bien plus que, disons, des actions de voyage

 

13:56.202 --> 13:59.672

ou des actions automobiles vendues à cause de la hausse des prix du pétrole, ce

 

13:59.672 --> 14:02.208

qui semble en fait quelque peu raisonnable, j'ai l'impression qu'une grande

 

14:02.208 --> 14:05.678

partie de ce train de perturbation de l'IA est un peu exagéré.

 

14:05.678 --> 14:09.682

C'est intéressant, il y en aura qui diront l'élan de ce qui se

 

14:09.682 --> 14:13.652

passe sur le marché alors qu'il se déplace et qu'il y a des

 

14:13.652 --> 14:16.722

moments, peut-être comme aujourd'hui, nous ne savons pas exactement comment

 

14:16.722 --> 14:20.726

mettre les choses dans leur contexte, que des rotations se produisent sous la

 

14:20.726 --> 14:24.630

surface. C'est en partie là que vous verrez ces moments pour les actions

 

14:24.630 --> 14:27.266

dans lesquelles vous investissez ?

 

14:27.266 --> 14:31.337

Je veux dire, j'aime la volatilité, la dispersion, les moments de peur et de

 

14:31.337 --> 14:35.107

cupidité parce que j'ai l'impression que cela me donne des occasions, en tant

 

14:35.107 --> 14:37.810

que contraire, de prendre l'autre côté de ça.

 

14:37.810 --> 14:40.846

Il y a évidemment de nombreux investisseurs prospères, dont beaucoup sont chez

 

14:40.846 --> 14:44.350

Fidelity, qui sont à l'autre bout de la situation et ils sont des investisseurs

 

14:44.350 --> 14:46.118

beaucoup plus dynamique. Je suis beaucoup plus opposé.

 

14:46.118 --> 14:50.089

Cela équilibre en quelque sorte et je pense qu'il joue également

 

14:50.089 --> 14:54.059

dans le fait que le Fonds mondial de micro-capitalisation se diversifie

 

14:54.059 --> 14:57.730

également du point de vue de la dynamique.

 

14:57.730 --> 15:01.934

Parlons un peu du genre d'approche du

 

15:01.934 --> 15:05.905

patient. Vous avez perfectionné cela pendant de très nombreuses années.

 

15:05.905 --> 15:09.875

Je sais que le Japon est un pays dans lequel vous investissez depuis

 

15:09.875 --> 15:13.545

des années. Le Japon a connu beaucoup de changements dans son économie, ses

 

15:13.545 --> 15:16.515

marchés boursiers et sa politique de bien des façons différentes ces derniers

 

15:16.515 --> 15:20.452

temps. Parlez-nous un peu du montant d'allocation dont vous disposez, tout

 

15:20.452 --> 15:22.655

d'abord.

 

15:22.655 --> 15:26.692

C'est le poids le plus important de mon pays, c'est 30 % du fonds.

 

15:26.692 --> 15:30.696

C'est par rapport aux États-Unis, qui est plus proche de

 

15:30.696 --> 15:34.133

20 %. Certainement un poids important au Japon.

 

15:34.133 --> 15:36.068

Il y a aussi beaucoup de micro-casquettes au Japon.

 

15:36.068 --> 15:40.205

Au fil du temps, il a été très prestigieux d'être une société

 

15:40.205 --> 15:44.343

publique au Japon, alors que plus récemment, aux États-Unis, la plupart des

 

15:44.343 --> 15:48.147

entreprises attendent d'entrer en bourse jusqu'à ce qu'elles soient de plus

 

15:48.147 --> 15:51.784

grandes actions à méga-capitalisation. Nous avons vu un échange contre le fait

 

15:51.784 --> 15:54.653

d'être public et de meilleures évaluations provenant des marchés privés aux

 

15:54.653 --> 15:58.257

États-Unis, ce qui est assez intéressant de constater que les gens sont prêts à

 

15:58.257 --> 16:01.627

enfermer leur argent avec moins de liquidités et à payer une évaluation plus

 

16:01.627 --> 16:08.500

élevée. Sans jugement, c'est exactement ce qui s'est passé.

 

16:08.500 --> 16:12.571

Il y a vraiment une tonne d'actions à micro-capitalisation vraiment bon

 

16:12.571 --> 16:17.609

marché au Japon. Il s'agit de nouveau d'actions de l'économie réelle.

 

16:17.609 --> 16:21.647

J'ai mentionné que j'ai acheté beaucoup de sociétés de logiciels et de TI au

 

16:21.647 --> 16:25.417

Japon qui sont de très bonnes entreprises, donc c'est peut-être un domaine dont

 

16:25.417 --> 16:29.054

je ne trafiquais pas autant jusqu'à ce qu'elles soient vendues cette année.

 

16:29.054 --> 16:33.158

En y réfléchissant d'un point de vue macroéconomique, en dehors de

 

16:33.158 --> 16:37.262

certaines des actions à méga-capitalisation au Japon, comme une SoftBank ou

 

16:37.262 --> 16:41.367

certaines des actions optiques qui ont beaucoup exploité récemment, le Japon

 

16:41.367 --> 16:45.471

reste probablement le marché le moins cher au monde avec les

 

16:45.471 --> 16:49.174

taux d'intérêt les plus bas, même s'ils ont légèrement augmenté.

 

16:49.174 --> 16:53.145

Améliorer la gouvernance d'entreprise, ça se fait lentement, mais c'est réel

 

16:53.145 --> 16:57.249

et continu, et une monnaie qui a été très, très faible.

 

16:57.249 --> 17:01.387

Vous verrez probablement la Banque du Japon intervenir très bientôt parce que

 

17:01.387 --> 17:04.456

le yen a été assez faible récemment.

 

17:04.456 --> 17:08.627

Je pense que tout cela donne un bon coup de vent aux actions

 

17:08.627 --> 17:12.631

au Japon. Ils ont été un peu touchés l'an dernier par les

 

17:12.631 --> 17:16.135

droits de douane, qui se sont révélés être une bonne occasion d'achat là-bas

 

17:16.135 --> 17:19.905

parce qu'ils sont exportateurs nets, mais qui font aussi de leur économie et de

 

17:19.905 --> 17:23.442

leur système de balance des paiements un soutien positif d'un point de vue

 

17:23.442 --> 17:25.210

macroéconomique.

 

17:25.210 --> 17:29.248

J'aime le Japon et je pense qu'une grande partie des rachats que nous

 

17:29.248 --> 17:33.285

avons eus, les activistes sont plus actifs et plus acceptés d'un point de

 

17:33.285 --> 17:35.788

vue social au Japon.

 

17:35.788 --> 17:39.792

Une grande partie des rachats que j'ai eus ont été faits au Japon par des

 

17:39.792 --> 17:43.595

militants. Je pense que vous constaterez que la valeur est débloquée.

 

17:43.595 --> 17:47.299

Lorsque vous voyez des entreprises, exceptionnellement, avoir un tiers de leur

 

17:47.299 --> 17:51.370

capitalisation boursière en espèces, se négociant à 11 fois leurs bénéfices et

 

17:51.370 --> 17:55.407

aucun bénéfice négatif au cours des 20 dernières années, vous dites que

 

17:55.407 --> 17:59.111

c'est une excellente entreprise et qu'elle est évidemment très bon marché,

 

17:59.111 --> 18:03.515

oubliée, mal aimée et qu'elle a beaucoup de valeur à débloquer.

 

18:03.515 --> 18:07.252

Le problème dans le passé a été cet aspect de déverrouillage et je pense qu'il

 

18:07.252 --> 18:10.089

s'agit de décongeler et de commencer à changer.

 

18:10.089 --> 18:13.592

Lorsque vous regardez les marchés d'aujourd'hui, en ce moment, et que vous

 

18:13.592 --> 18:17.696

voyez en quelque sorte où les choses se déforment un peu sur certaines de

 

18:17.696 --> 18:19.565

ces transactions, est-ce un signe d'avertissement ?

 

18:19.565 --> 18:22.668

Est-ce quelque chose de plus grand ? Je veux dire, nous comptons sur vous,

 

18:22.668 --> 18:24.369

experts, pour nous donner une idée.

 

18:24.369 --> 18:27.139

Je suppose que vous investissez simplement par ce biais et que vous ne vous

 

18:27.139 --> 18:31.276

inquiétez pas trop à ce sujet. Avez-vous des commentaires à formuler ?

 

18:31.276 --> 18:34.947

En tant que contrepartie, en tant que personne qui ne joue pas dans cet espace,

 

18:34.947 --> 18:38.083

c'est beaucoup de bruit pour moi. Je suis investi dans de grandes entreprises

 

18:38.083 --> 18:41.120

et je pense qu'en fin de compte, lorsque nous examinerons la valeur actualisée,

 

18:41.120 --> 18:48.861

ce fonds s'en sortira beaucoup mieux que la plupart des autres.

 

18:48.861 --> 18:52.264

Comme je l'ai dit, le Nasdaq a augmenté de 24 % depuis le trimestre et il est

 

18:52.264 --> 18:54.600

en baisse de 3 % aujourd'hui, alors mettons les choses en contexte.

 

18:54.600 --> 18:58.670

Je n'ai aucune idée de la taille de la bulle, mais à un moment donné,

 

18:58.670 --> 19:00.772

il pourrait y avoir beaucoup de douleur.

 

19:00.772 --> 19:03.709

Je ne sais pas quand c'est le cas. Je ne peux pas le chronorer, mais je n'ai

 

19:03.709 --> 19:06.612

pas à le faire parce que je n'y suis pas investi.

 

19:06.612 --> 19:09.648

Dites-nous ce que vous faites lorsque les entreprises deviennent plus grandes

 

19:09.648 --> 19:13.519

que les micropoliciers, mais un peu plus sur les types de limites que vous

 

19:13.519 --> 19:15.687

mettez même pour entrer sur les marchés.

 

19:15.687 --> 19:19.091

Parlez-nous un peu de votre processus quotidien et de la façon dont vous y

 

19:19.091 --> 19:21.727

parvenez pour obtenir des rendements pour votre fonds.

 

19:21.727 --> 19:25.998

Chaque transaction que je fais essaie de maximiser l'alpha tout en créant

 

19:25.998 --> 19:30.235

un portefeuille diversifié et en ne mettant pas trop d'œufs dans le

 

19:30.235 --> 19:34.072

même panier. En règle générale, le poids le plus important du fonds sera

 

19:34.072 --> 19:37.609

inférieur à 1 %. Il est bien diversifié sur environ 600 titres à l'heure

 

19:37.609 --> 19:41.046

actuelle, ce qui représente encore moins de 10 % de mon univers investissable

 

19:41.046 --> 19:44.383

global de 7 000 à 8 000 actions.

 

19:44.383 --> 19:47.586

Si jamais vous voyez une action à méga-capitalisation, 10, 20, 100 milliards

 

19:47.586 --> 19:50.789

d'actions dans le portefeuille, c'est une raison de célébrer parce que cela

 

19:50.789 --> 19:53.492

signifie que je l'ai achetée en tant que micro-capitalisation.

 

19:53.492 --> 19:56.328

J'ai une limite stricte à l'extrémité supérieure de l'endroit où j'achète des

 

19:56.328 --> 19:58.764

actions, mais je n'ai jamais à les vendre.

 

19:58.764 --> 20:02.701

C'est aussi quelque chose que j'ai appris de Joel lorsqu'il a monté Monster

 

20:02.701 --> 20:06.038

Beverage d'une micro-casquette alors que c'était Hansen Natural à 40 millions

 

20:06.038 --> 20:09.975

de dollars, jusqu'à une entreprise de cent milliards de dollars qui créait des

 

20:09.975 --> 20:14.346

boissons énergisantes. Laissez les bonnes entreprises que vous

 

20:14.346 --> 20:16.582

possédez... idéalement, conservez-les pour toujours si vous le pouvez.

 

20:16.582 --> 20:19.551

Le chiffre d'affaires du fonds correspond généralement à une période de

 

20:19.551 --> 20:23.355

détention de deux à trois ans pour les actions, dont beaucoup resteront dans le

 

20:23.355 --> 20:26.158

portefeuille pendant bien plus d'années que cela.

 

20:26.158 --> 20:28.961

Je pense qu'en dollars américains, l'action médiane pondérée est probablement

 

20:28.961 --> 20:32.064

d'environ un milliard, Pamela, environ la moitié du portefeuille est au-dessus

 

20:32.064 --> 20:36.034

de ce montant et la moitié est inférieure à cela, pour vous donner une

 

20:36.034 --> 20:38.270

certaine perspective. J'en ai une vaste gamme.

 

20:38.270 --> 20:41.807

Je suis descendu jusqu'à 18 millions et jusqu'à peut-être 4 ou 5 milliards au

 

20:41.807 --> 20:45.310

sommet de ce que j'ai acheté. En gros, j'ai une limite difficile et une

 

20:45.310 --> 20:49.214

position de départ qui se situe dans la plus petite moitié du MSCI World à

 

20:49.214 --> 20:53.185

petite capitalisation jusqu'à la micro-capitalisation.

 

20:53.185 --> 20:54.987

J'utilise beaucoup de commandes à limite dans mon processus. Je fais très

attention à

 

20:54.987 --> 20:58.123

la façon dont je les échange. De toute évidence, la liquidité peut être

 

20:58.123 --> 21:02.461

contestée. Tous les jours, j'arrive avec une bonne table.

 

21:02.461 --> 21:04.896

C'est génial parce que je n'ai pas de limite de nombre de noms.

 

21:04.896 --> 21:08.267

Juste parce que j'ai acheté une position d'un point de base hier dans une

 

21:08.267 --> 21:11.203

action, cela pourrait rester dans le portefeuille pendant des années et je

 

21:11.203 --> 21:14.006

pourrais ne jamais y ajouter, ou je pourrais ajouter ou non.

 

21:14.006 --> 21:16.842

Je n'ai aucune limite quant au fait que je dois atteindre une position de 50

 

21:16.842 --> 21:19.711

points de base ou d'un demi-pour cent.

 

21:19.711 --> 21:23.181

Je fais très attention à ma façon de négocier et je ne négocie pas afin de

 

21:23.181 --> 21:26.485

respecter les contraintes ou de respecter la taille des positions.

 

21:26.485 --> 21:30.455

Je passe souvent des commandes de deux à trois fois supérieures à ce que je

 

21:30.455 --> 21:33.659

m'attends à acheter au cours d'une journée donnée, dont beaucoup auront des

 

21:33.659 --> 21:37.629

ordres à prix limité qui sont réglés sur le côté des enchères avec un écart

 

21:37.629 --> 21:41.933

de 1 à 3 %. En fait, j'essaie de minimiser les coûts

 

21:41.933 --> 21:45.337

de négociation. À l'occasion, j'ai l'occasion d'avoir un coût de négociation

 

21:45.337 --> 21:49.308

négatif si je peux passer à la tâche et acheter un gros bloc à un

 

21:49.308 --> 21:51.143

rabais qu'un autre investisseur essaie de vendre.

 

21:51.143 --> 21:55.213

Souvent, nous sommes le premier appel que les vendeurs feront pour essayer de

 

21:55.213 --> 21:57.382

transférer les actions dont ils ont besoin.

 

21:57.382 --> 22:01.453

Si je pouvais faire une offre sur ce sujet, c'est une bonne journée

 

22:01.453 --> 22:03.455

où j'obtiens potentiellement un coût d'évaluation négatif.

 

22:03.455 --> 22:05.457

Je fais toutes ces choses en termes de...

 

22:05.457 --> 22:09.594

parce que j'utilise une approche quantitative et fondamentale, je consacre plus

 

22:09.594 --> 22:12.531

de temps à la gestion du portefeuille.

 

22:12.531 --> 22:14.666

En fait, je ne rencontre pas directement les entreprises.

 

22:14.666 --> 22:18.704

Je laisse notre équipe de centaines d'analystes fondamentaux spécialisés dans

 

22:18.704 --> 22:22.774

leur secteur et en rencontrant des entreprises faire tout ça

 

22:22.774 --> 22:26.211

et me donner les informations dont j'ai besoin.

 

22:26.211 --> 22:30.315

Lorsque je me rends à notre bureau de Londres, à Hong Kong ou à notre bureau de

 

22:30.315 --> 22:33.452

Tokyo, je passe plus de temps à m'asseoir à rencontrer des analystes, à

 

22:33.452 --> 22:36.822

m'asseoir avec le bureau de négociation dans la salle des marchés et à élaborer

 

22:36.822 --> 22:39.691

des stratégies de liquidité plutôt que de rencontrer des entreprises moi-même.

 

22:39.691 --> 22:43.061

C'est en quelque sorte la façon dont je répartis mon temps parce que l'espace

 

22:43.061 --> 22:44.763

des micro-casquette est difficile. C'est difficile.

 

22:44.763 --> 22:45.497

Il y a beaucoup de compagnie.

 

22:45.497 --> 22:48.367

Il faut accorder beaucoup d'attention à la gestion quotidienne du portefeuille

 

22:48.367 --> 22:51.370

et à les assembler de manière intelligente.

 

22:51.370 --> 22:54.473

C'est vraiment intéressant. Je me demande si vous pouvez nous donner quelques

 

22:54.473 --> 22:57.976

exemples. Lorsque nous avons pris la parole hier pour passer en revue quelques

 

22:57.976 --> 23:01.246

points dont nous discutions, je pense que le Royaume-Uni, eh bien, le

 

23:01.246 --> 23:04.216

Royaume-Uni vit beaucoup d'histoires macroéconomiques en ce moment, il y a

 

23:04.216 --> 23:07.953

beaucoup de choses là-dessus. Vous ne voyez probablement pas cela directement,

 

23:07.953 --> 23:11.990

mais il y a aussi des éléments sous-estimés de la situation

 

23:11.990 --> 23:14.659

financière au cours de... probablement d'un bout à l'autre du monde.

 

23:14.659 --> 23:14.760

Nous y emmener.

 

23:14.760 --> 23:16.528

Absolument. Le Royaume-Uni dans son ensemble semble attrayant.

 

23:16.528 --> 23:20.399

Je suis en surpoids dans l'espace parce que, comme vous l'avez dit, il y a de

 

23:20.399 --> 23:24.536

la controverse et des troubles et où les gens ont un peu peur ou ne veulent pas

 

23:24.536 --> 23:26.705

se plonger dans autant de choses qui créent des opportunités.

 

23:26.705 --> 23:30.942

Dans le top 10 en mars, il y a le Lancashire, je cherche

 

23:30.942 --> 23:34.980

aussi bien que Sabre Insurance, ils sont tous deux des assureurs britanniques.

 

23:34.980 --> 23:39.184

Il s'agit d'une spécialité, essentiellement, d'un réassureur, et plus

 

23:39.184 --> 23:40.986

encore d'une compagnie d'assurance-automobile.

 

23:40.986 --> 23:43.789

Ils se négocient tous les deux à un chiffre par rapport aux provinces et aux

 

23:43.789 --> 23:47.826

territoires. J'ai un rendement de dividendes très élevé si vous incluez des

 

23:47.826 --> 23:51.263

dividendes spéciaux, un rendement en dividendes de 11 % parce qu'ils génèrent

 

23:51.263 --> 23:54.065

tellement de liquidités supplémentaires et qu'ils retournent cela aux

 

23:54.065 --> 23:56.601

actionnaires et libèrent des réserves.

 

23:56.601 --> 23:58.804

L'assurance-automobile a traversé une période difficile après la pandémie parce

 

23:58.804 --> 24:02.073

qu'il y a eu beaucoup d'inflation et qu'ils n'ont pas établi de prix pour leurs

 

24:02.073 --> 24:04.443

polices, mais maintenant ils ont en quelque sorte réévalué toutes leurs

 

24:04.443 --> 24:06.278

polices.

 

24:06.278 --> 24:10.215

J'ai l'impression que les finances sont un domaine, tant au Royaume-Uni que

 

24:10.215 --> 24:13.819

dans les banques à petite et à microcapitalisation américaines, tout simplement

 

24:13.819 --> 24:17.889

en disgrâce. Je ne dirais pas hait, c'est un mot

 

24:17.889 --> 24:22.060

fort, mais les gens aimables sont apathiques à l'égard de ces entreprises

 

24:22.060 --> 24:26.198

qui négocient à très bas prix, qui ont de bons rendements de

 

24:26.198 --> 24:30.335

dividendes, génèrent une tonne de liquidités, et je pense que nous continuerons

 

24:30.335 --> 24:33.772

à croître lentement, quel que soit le contexte du marché.

 

24:33.772 --> 24:37.876

Ce sont les types d'entreprises que j'aime, un peu stables au

 

24:37.876 --> 24:41.980

fur et à mesure, des entreprises défavorisées qui ne intéressent tout

 

24:41.980 --> 24:44.816

simplement pas les investisseurs.

 

24:44.816 --> 24:48.753

Il y a une histoire de taux en cours aux États-Unis qui pourrait être appliquée

 

24:48.753 --> 24:51.389

aux banques, mais, comme vous le dites, probablement l'analyse de

 

24:51.389 --> 24:54.025

rentabilisation d'une banque régionale, pour une banque plus petite, est

 

24:54.025 --> 24:58.230

probablement différente de chaque mouvement de taux d'intérêt, par exemple.

 

24:58.230 --> 25:01.032

Aux États-Unis, ce sont les banques à petite capitalisation et les banques à

 

25:01.032 --> 25:04.135

petite capitalisation qui ont le plus de poids dans le portefeuille.

 

25:04.135 --> 25:07.973

C'est un peu différent de ce qu'au Canada, je pense qu'il est plus dominé par

 

25:08.006 --> 25:10.408

certaines méga-banques et il y en a moins.

 

25:10.408 --> 25:14.212

En fait, nous avons des centaines, sinon un millier de petites banques

 

25:14.212 --> 25:16.381

régionales à travers le pays.

 

25:16.381 --> 25:19.417

Ils sont en train de se consolider. Cela ne se produit pas à des primes énormes

 

25:19.417 --> 25:22.020

quand ils le font, mais j'ai eu quelques rachats dans l'espace.

 

25:22.020 --> 25:24.656

Lorsqu'ils fusionnent, cela crée en quelque sorte des gains d'efficience du

 

25:24.656 --> 25:27.058

service administratif. Nous commençons à le voir.

 

25:27.058 --> 25:30.161

Je crois qu'il y a eu beaucoup de raisons pour lesquelles les banques devraient

 

25:30.161 --> 25:32.597

travailler. Les gens sont... il y a quelques années, on disait : oh, des taux

 

25:32.597 --> 25:35.667

plus élevés devraient être bons pour les banques, mais ensuite la courbe des

 

25:35.667 --> 25:39.671

taux s'est aplatie et la Silicon Valley a fait faillite et il y a eu une grande

 

25:39.671 --> 25:41.806

agitation, de sorte qu'elles n'en ont pas vraiment profité.

 

25:41.806 --> 25:46.044

Ensuite, les gens se disent, oh, eh bien, dans une meilleure économie,

 

25:46.044 --> 25:49.581

ils devraient bien se débrouiller, mais ensuite d'autres investissements sont

 

25:49.581 --> 25:53.818

devenus plus populaires et le marché a été stimulé par l'élan et

 

25:53.818 --> 25:58.123

a laissé derrière eux certaines des entreprises qui sont juste ennuyantes.

 

25:58.123 --> 26:00.992

Ils ont en quelque sorte été là pour ça.

 

26:00.992 --> 26:03.528

La hausse des prix de l'énergie et si nous avons une récession, cela devrait

 

26:03.528 --> 26:05.664

avoir des problèmes de crédit, de sorte que les gens s'inquiètent des

 

26:05.664 --> 26:08.667

préoccupations en matière de crédit là-bas. Je pense que le gros problème avec

 

26:08.667 --> 26:12.437

les banques est que le crédit privé leur a enlevé une grande partie de leurs

 

26:12.437 --> 26:13.772

affaires.

 

26:13.772 --> 26:17.842

Voyez-vous ce genre de rouler naturellement et de faire

 

26:17.842 --> 26:20.345

demi-tour, essentiellement ?

 

26:20.345 --> 26:24.549

Étant donné qu'il y a concurrence pour les prêts, et peut-être que l'on

 

26:24.549 --> 26:28.086

pourrait dire que certains prêteurs privés leur donnent des prix inappropriés

 

26:28.086 --> 26:32.290

pour les risques encourus, vous voyez que les banques pourraient ne pas être

 

26:32.290 --> 26:36.461

en mesure d'augmenter leur carnet de prêts aussi rapidement parce qu'il y a

 

26:36.461 --> 26:38.697

plus de concurrence pour ces prêts.

 

26:38.697 --> 26:40.532

Ils sont plus réglementés, donc, en théorie, ils devraient être plus

 

26:40.532 --> 26:42.934

sécuritaires et ne pas vouloir consentir des prêts plus risqués. Je pense que,

 

26:42.934 --> 26:46.004

comme vous le voyez, certains de ces fonds d'opérations de crédit privées

 

26:46.004 --> 26:49.341

explosent et moins de capital alloué à l'espace qui devrait en fait bénéficier

 

26:49.341 --> 26:52.911

les banques, car elles assument une plus grande part de l'activité de prêt dans

 

26:52.911 --> 26:56.247

une économie réelle, ainsi que leurs livres de prêts devraient être plus sûrs

 

26:56.247 --> 26:59.584

et avoir moins de risque de crédit, parce qu'ils sont plus réglementés que

 

26:59.584 --> 27:01.353

certains de ces types d'opérations hors marché.

 

27:01.353 --> 27:03.355

les organismes de prêt privés.

 

27:03.355 --> 27:05.423

Il y a tellement de questions différentes qui entrent en jeu.

 

27:05.423 --> 27:09.427

Prenons cet exemple pour un autre exemple, il s'agit de ce dont vous avez

 

27:09.427 --> 27:12.864

commencé à parler, que les entreprises dans lesquelles vous investissez sont de

 

27:12.864 --> 27:16.034

vraies entreprises qui s'adressent à de vraies personnes, vendent des services

 

27:16.034 --> 27:21.673

et des choses réels dans l'économie, et l'IA devrait y contribuer.

 

27:21.673 --> 27:25.610

Les banques sont probablement un bon exemple de la façon dont cela finira

 

27:25.610 --> 27:26.411

par être filtré.

 

27:26.411 --> 27:29.047

Il y a beaucoup de travail réglementaire qu'ils ont à faire, des dépôts.

 

27:29.047 --> 27:32.884

Il y a des solutions standard dont certaines peuvent être aidées, automatisées

 

27:32.884 --> 27:37.055

ou rendues beaucoup plus efficaces grâce à l'IA, à de nombreuses fonctions de

 

27:37.055 --> 27:41.226

service à la clientèle, ainsi qu'à l'analyse des données et à la tarification

 

27:41.226 --> 27:45.397

des prêts. Ils ont toujours utilisé des outils quantitatifs, mais je crois que

 

27:45.397 --> 27:49.567

certains des outils d'IA peuvent être plus efficaces pour les aider à gérer

 

27:49.567 --> 27:53.738

leurs livres de prêts et à rendre certains aspects de leur entreprise plus

 

27:53.738 --> 27:58.076

efficaces, en particulier sur le plan de la conformité et de la réglementation.

 

27:58.076 --> 28:02.781

Ok, et vous êtes là et vous y êtes investi pendant que ça se passe.

 

28:02.781 --> 28:06.484

Si ces entreprises n'en profitent pas, Pamela, alors, comme je l'ai dit, il est

 

28:06.484 --> 28:10.422

vraiment difficile de vendre sur le commerce de l'IA à quel point cela en vaut

 

28:10.422 --> 28:14.392

la peine. En fin de compte, les entreprises dans lesquelles j'ai investi, les

 

28:14.392 --> 28:17.829

entreprises non technologiques et réelles de l'économie réelle, si elles n'en

 

28:17.829 --> 28:22.400

bénéficient pas, c'est vraiment mauvais, je pense, pour le commerce de l'IA.

 

28:22.400 --> 28:27.038

Nous devons voir cela s'élargir.

 

28:27.038 --> 28:29.908

Moment fantastique, comme toujours, pour vous parler, mais surtout aujourd'hui.

 

28:29.908 --> 28:31.910

Salim Hart, merci de partager votre temps avec nous. Nous l'apprécions et nous

 

28:31.910 --> 28:33.578

vous souhaitons une bonne journée.

 

28:33.578 --> 28:35.113

C'est un plaisir d'être ici. C'était un plaisir de vous parler, Pamela.

 

28:35.113 --> 28:39.851

Merci d'avoir écouté cette balado-diffusion dialogue-fidélité.

 

28:39.851 --> 28:43.988

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29:11.015 --> 29:12.851

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29:12.851 --> 29:17.055

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29:59.597 --> 30:02.967

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