Regard sur le Fonds Fidelity Revenu élevé tactique

Les marchés évoluant rapidement, bon nombre d’investisseurs et d’investisseuses cherchent à allier revenus stables et nouvelles possibilités de croissance. Le gestionnaire de portefeuille institutionnel Scott Mensi analyse l’incidence des actualités récentes sur les catégories d’actifs axées sur le revenu, expose les occasions à exploiter et explique le positionnement du Fonds Fidelity Revenu élevé tactique.

Transcription

00:00.000 --> 00:02.035

Veuillez noter que le sous-titrage en français pour cette webémission repose sur l’intelligence artificielle

00:02.035 --> 00:04.070

des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir.

00:04.070 --> 00:06.406

Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer.

00:06.773 --> 00:07.941

Bonjour et bienvenue à Fidelity

00:07.941 --> 00:09.609

Connects, je suis Glenn Davidson.

00:09.609 --> 00:11.311

Le secrétaire au Trésor Scott Besson

00:11.311 --> 00:12.979

veut donner une tournure au marché

00:12.979 --> 00:13.980

du Trésor.

00:13.980 --> 00:15.348

La stratégie proposée vise à réduire

00:15.348 --> 00:16.916

les coûts d'emprunt à long terme à

00:16.916 --> 00:18.018

mesure que les investisseurs pèsent

00:18.018 --> 00:19.119

la hausse des niveaux d'endettement

00:19.152 --> 00:20.253

et des rendements obligataires plus

00:20.253 --> 00:22.055

élevés. Mais notre prochain invité

00:22.055 --> 00:23.690

affirme que l'un des signaux les

00:23.690 --> 00:25.091

plus importants du marché cette

00:25.091 --> 00:27.027

année a été la résilience des écarts

00:27.027 --> 00:28.395

de crédit malgré les préoccupations

00:28.395 --> 00:29.796

liées à l'inflation et l'incertitude

00:29.796 --> 00:31.264

géopolitique. Qu'est-ce que cela

00:31.264 --> 00:32.665

nous apprennent sur le sentiment des

00:32.665 --> 00:33.833

investisseurs et quel est le

00:33.833 --> 00:35.301

rendement record du portefeuille ?

00:35.301 --> 00:36.503

Scott Mencii, gestionnaire de

00:36.503 --> 00:37.404

portefeuille institutionnel de

00:37.404 --> 00:38.905

Fidelity Tactical High Income Fund,

00:38.905 --> 00:40.673

se joint à moi maintenant pour

00:40.673 --> 00:42.475

partager où il trouve ses meilleures

00:42.475 --> 00:43.343

occasions de condamnation

00:43.343 --> 00:45.278

aujourd'hui. Et avant de commencer,

00:45.278 --> 00:46.813

un rappel rapide à nos

00:46.813 --> 00:48.048

téléspectateurs que la webdiffusion

00:48.048 --> 00:48.982

d'aujourd'hui présente des

00:48.982 --> 00:50.216

interprétations audio en français,

00:50.216 --> 00:52.185

mandarin et cantonais en direct.

00:52.185 --> 00:53.119

Bienvenue Scott. C'est un plaisir de

00:53.153 --> 00:53.787

vous avoir à Toronto.

00:53.787 --> 00:54.621

C'est formidable d'être ici de

nouveau, les

00:54.621 --> 00:55.355

gars.

00:55.355 --> 00:57.090

Vous et Adam êtes très heureux

00:57.090 --> 00:58.224

d'être présents pour nos

00:58.224 --> 00:59.659

investisseurs dans le Tactical High

00:59.659 --> 01:01.694

Income Fund pour parler de ce qui

01:01.694 --> 01:03.430

se passe au sein du portefeuille

01:03.430 --> 01:05.365

parce qu'il est très diversifié.

01:05.365 --> 01:06.633

Et vous le faites fréquemment et il

01:06.633 --> 01:07.901

y a tellement de changements dans le

01:07.901 --> 01:08.968

monde qu'il y a toujours quelque

01:08.968 --> 01:10.036

chose de nouveau à parler.

01:10.036 --> 01:11.938

Et je sais qu'en tant que gars du

01:11.938 --> 01:12.872

Massachusetts, vous êtes probablement

01:12.906 --> 01:13.840

enthousiasmé par l'introduction en

01:13.840 --> 01:15.008

bourse potentielle de Dunkin' Donuts

01:15.008 --> 01:16.676

à la fin de l'année.

01:16.676 --> 01:17.911

Mais nous n'allons pas parler de ça.

01:17.911 --> 01:19.512

Ce que nous devrions faire, c'est

01:19.512 --> 01:20.580

commencer cette webdiffusion en

01:20.580 --> 01:22.248

parlant vraiment du fait que U.S.

01:22.248 --> 01:23.249

La dette s'élève à plus de 40 000

01:23.249 --> 01:24.584

milliards de dollars.

01:24.584 --> 01:25.919

Les rendements du Trésor

01:25.919 --> 01:26.820

augmentaient.

01:26.820 --> 01:28.088

Basin est intervenu, ils sont

01:28.088 --> 01:29.389

descendus, ils sont revenus, ils

01:29.389 --> 01:30.523

sont descendus un peu.

01:30.523 --> 01:31.691

Pouvez-vous nous donner un aperçu de

01:31.724 --> 01:33.093

ce qui se passe en matière de

01:33.093 --> 01:33.827

dette ?

01:33.827 --> 01:34.761

Oui, bien sûr.

01:34.761 --> 01:35.762

Encore une fois, merci de m'avoir

01:35.762 --> 01:36.796

reçu ici. C'est toujours agréable

01:36.796 --> 01:38.364

d'être en studio avec vous, Glenn.

01:38.364 --> 01:39.933

Et je pense que ce que nous voyons,

01:39.933 --> 01:41.101

pas aux États-Unis, mais juste à

01:41.101 --> 01:42.268

l'échelle mondiale, il y a beaucoup

01:42.268 --> 01:43.670

de dettes dans le monde et cela

01:43.670 --> 01:44.437

coûte finalement quelque chose,

01:44.437 --> 01:46.172

n'est-ce pas ? Donc, lorsque nous

01:46.172 --> 01:47.474

voyons les rendements augmenter,

01:47.474 --> 01:49.442

cela commence à exercer une pression

01:49.442 --> 01:51.077

sur le financement du gouvernement

01:51.077 --> 01:52.378

américain, qu'il s'agisse des

01:52.378 --> 01:54.347

droits, des dépenses de défense, de

01:54.347 --> 01:56.449

tout ce que fait le gouvernement.

01:56.449 --> 01:58.284

Donc, et puis vous avez les frais

01:58.284 --> 01:59.486

d'intérêt. Et à mesure que cela

01:59.486 --> 02:00.420

augmente, il devient plus difficile

02:00.420 --> 02:01.387

de dépenser pour d'autres choses.

02:01.387 --> 02:02.856

Donc ça commence par le stress.

02:02.856 --> 02:03.990

Sur le U.S.

02:03.990 --> 02:05.125

Gouvernement. Qu'est-ce que cela

02:05.125 --> 02:06.593

veut dire à long terme ?

02:06.593 --> 02:07.961

C'est difficile à savoir parce que

02:07.961 --> 02:08.862

lorsque nous examinons historiquement

02:08.862 --> 02:10.697

d'autres pays qui ont fait face à ce

02:10.697 --> 02:12.031

problème, ils n'ont pas été la

02:12.031 --> 02:13.032

monnaie de réserve mondiale.

02:13.032 --> 02:14.134

C'est donc l'avantage que je pense

02:14.134 --> 02:15.535

que les États-Unis ont en ce moment.

02:15.535 --> 02:17.470

Et je pense que lorsque vous pensez

02:17.470 --> 02:19.405

à ce que cela signifie pour le

02:19.439 --> 02:20.540

dollar américain, vous voyez,

02:20.540 --> 02:21.374

l'économie, l'économie mondiale

02:21.374 --> 02:22.775

fonctionne avec le dollar américain.

02:22.775 --> 02:23.943

Cela lui donne donc un peu plus de

02:23.943 --> 02:25.745

marge de manœuvre. Mais je crois que

02:25.745 --> 02:27.680

ce niveau de 5,25 est important.

02:27.680 --> 02:29.716

Vous avez vu Besson intervenir et en

02:29.716 --> 02:30.717

parler.

02:31.151 --> 02:32.685

Utiliser le bilan du Trésor pour

02:32.685 --> 02:34.354

essayer de gérer les rendements.

02:34.354 --> 02:35.955

Je ne sais pas si cela fonctionnera.

02:35.955 --> 02:37.790

Mais en fin de compte, en ce moment,

02:37.790 --> 02:38.925

lorsque nous examinons le rendement

02:38.925 --> 02:40.293

(5 % et quart), cela commence à

02:40.293 --> 02:41.461

paraître attrayant sur une base

02:41.461 --> 02:42.595

nominale. Donc, vous savez, nous

02:42.595 --> 02:43.730

surveillons la situation de près,

02:43.730 --> 02:45.331

mais je pense que ce n'est pas

02:45.331 --> 02:46.733

quelque chose que nous devons faire.

02:46.733 --> 02:48.101

Ou je devrais dire une crise

02:48.101 --> 02:49.235

existentielle et quelque chose à

02:49.235 --> 02:50.603

laquelle nous devons penser à mesure

02:50.603 --> 02:51.971

que nous avançons.

02:51.971 --> 02:53.806

Le mandat, le niveau auquel il

02:53.806 --> 02:55.041

se trouve actuellement, est-il

02:55.041 --> 02:56.576

punitif pour les évaluations des

02:56.576 --> 02:57.744

actions ?

02:57.744 --> 02:58.611

Eh bien.

02:58.611 --> 03:00.013

Le marché boursier dirait non,

03:00.013 --> 03:01.447

n'est-ce pas, car cela continue

03:01.447 --> 03:02.715

d'augmenter. Mais plus les

03:02.715 --> 03:03.650

rendements sont élevés, alors vous

03:03.650 --> 03:04.450

avez l'alternative, n'est-ce pas ?

03:04.450 --> 03:05.318

Quelle est la solution de rechange

03:05.318 --> 03:06.085

pour les investisseurs ?

03:06.085 --> 03:07.320

L'une des raisons pour lesquelles

03:07.320 --> 03:08.321

les actions réussissent vraiment

03:08.321 --> 03:09.789

bien lorsque les rendements sont bas

03:09.789 --> 03:11.491

est qu'il n'y a pas, la meilleure

03:11.491 --> 03:12.725

alternative est de mettre votre

03:12.725 --> 03:14.194

argent dans des actions parce que

03:14.194 --> 03:15.428

vous n'obtenez pas beaucoup de

03:15.428 --> 03:17.030

rendement réel des bons du Trésor.

03:17.030 --> 03:18.097

Maintenant que les rendements sont

03:18.097 --> 03:19.599

un peu plus élevés, vous commencez à

03:19.599 --> 03:20.700

saisir d'autres occasions, ce qui

03:20.700 --> 03:21.768

pourrait les transformer en actifs

03:21.768 --> 03:22.569

sans risque.

03:22.569 --> 03:23.570

Cela pourrait potentiellement

détourner

03:23.570 --> 03:25.104

de l'argent du marché boursier, mais

03:25.104 --> 03:26.940

ce n'est pas encore le cas.

03:26.940 --> 03:28.474

Et il y a certainement un lien avec

03:28.474 --> 03:29.409

le consommateur, en particulier les

03:29.409 --> 03:30.677

taux hypothécaires, n'est-ce pas

03:30.677 --> 03:32.612

Bien sûr. Donc, oui, le logement a

03:32.612 --> 03:34.380

été difficile. Elle est en récession

03:34.380 --> 03:35.682

depuis un certain temps aux

03:35.682 --> 03:36.749

États-Unis, mais le consommateur

03:36.749 --> 03:37.784

sous-jacent continue d'être vraiment

03:37.784 --> 03:39.219

positif. Visa nous a permis de tirer

03:39.219 --> 03:40.553

d'excellents bénéfices. Les banques

03:40.553 --> 03:41.888

ont parlé assez positivement du

03:41.888 --> 03:43.089

consommateur des États-Unis.

03:43.089 --> 03:43.990

Nous constatons une croissance des

03:43.990 --> 03:44.891

bénéfices, non seulement dans le

03:44.891 --> 03:45.992

secteur de la technologie, mais dans

03:45.992 --> 03:46.893

de nombreux autres secteurs du

03:46.893 --> 03:48.328

marché. La plupart des gens mettent

03:48.328 --> 03:49.395

l'accent sur le fait que la

03:49.395 --> 03:50.296

technologie est le moteur des

03:50.296 --> 03:51.197

revenus, mais vous regardez les

03:51.197 --> 03:52.098

produits de consommation de base

03:52.131 --> 03:52.932

discrétionnaires et discrétionnaires.

03:52.932 --> 03:54.200

Dans les autres secteurs du marché,

03:54.200 --> 03:55.335

les gains y augmentent.

03:55.335 --> 03:56.169

Cela signifie donc que les

03:56.169 --> 03:57.370

consommateurs continuent de dépenser.

03:57.370 --> 03:59.305

Et l'effet de levier dont disposent

03:59.305 --> 04:00.640

les consommateurs aujourd'hui est

04:00.640 --> 04:02.575

bien moindre qu'en 2007 et 2008,

04:02.575 --> 04:04.544

où les gens s'inquiètent quelque peu

04:04.544 --> 04:06.379

d'avoir une situation semblable.

04:06.379 --> 04:07.347

Il y a donc beaucoup de choses

04:07.347 --> 04:08.681

différentes. Et l'économie

04:08.681 --> 04:09.782

américaine continue de progresser

04:09.782 --> 04:11.117

assez bien.

04:11.117 --> 04:12.552

La beauté de Tactical High Income

04:12.552 --> 04:14.254

Fund est la diversité des sources de

04:14.254 --> 04:15.722

revenus, et ce qui est vraiment

04:15.722 --> 04:16.956

génial, c'est que nous pouvons

04:16.956 --> 04:18.157

parler de tous ces seaux

04:18.157 --> 04:19.125

aujourd'hui, mais c'est assez

04:19.125 --> 04:20.827

incroyable ce que vous avez à portée

04:20.827 --> 04:22.295

de main à mettre dans ce

04:22.295 --> 04:23.730

portefeuille, et les choses que vous

04:23.763 --> 04:24.731

surveillez également pour les

04:24.731 --> 04:25.665

investissements futurs. Nous pouvons

04:25.665 --> 04:27.567

en parler. Pourquoi ne pas le faire,

04:27.567 --> 04:28.434

cependant, alors que nous

04:28.434 --> 04:29.769

approchons, je déteste dire ça, nous

04:29.769 --> 04:31.571

approchons de la fin de l'été.

04:31.571 --> 04:32.805

Pourriez-vous nous donner un bilan

04:32.805 --> 04:34.540

de l'année, année à ce jour, pour

04:34.540 --> 04:35.441

Tactical high come ?

04:35.441 --> 04:37.443

Bien sûr, oui, vous savez, nous

04:37.443 --> 04:39.412

avons fait du bon travail en

04:39.412 --> 04:41.381

février lorsque nous avons eu le

04:41.381 --> 04:42.382

genre d'apocalypse logicielle,

04:42.382 --> 04:44.050

l'apocalypse SaaS, dont les gens

04:44.050 --> 04:45.084

parlaient. Nous n'avions pas

04:45.084 --> 04:46.252

beaucoup de visibilité là-bas, donc

04:46.252 --> 04:47.420

nous avons très bien tenu.

04:47.420 --> 04:49.322

Ce que nous avons commencé à voir se

04:49.322 --> 04:50.490

produire une fois la guerre

04:50.490 --> 04:51.891

déclenchée, c'est que nous avons vu

04:51.891 --> 04:53.092

les sociétés de trésorerie d'actifs

04:53.092 --> 04:54.260

numériques, que nous possédions, ne

04:54.260 --> 04:55.295

pas très bien performer.

04:55.295 --> 04:56.562

Nous avions une certaine confusion

04:56.562 --> 04:58.631

au sujet de ce qui se passait avec

04:58.631 --> 04:59.932

les pétroliers et le commerce

04:59.932 --> 05:01.501

pétrolier, ce qui a perturbé ces

05:01.501 --> 05:03.002

noms. Nous avons donc reculé un peu.

05:03.002 --> 05:04.837

Mais pendant cette période.

05:04.837 --> 05:06.072

Ce que nous faisons toujours, c'est

05:06.072 --> 05:07.473

de nous attacher, de parler avec les

05:07.473 --> 05:08.708

équipes de direction, de parler à

05:08.708 --> 05:09.709

nos analystes, d'essayer de gagner

05:09.709 --> 05:11.144

la conviction ou de voir si la

05:11.144 --> 05:12.545

situation a changé. Et grâce à la

05:12.545 --> 05:13.546

plus grande partie de cela, nous

05:13.546 --> 05:14.580

gagnons en conviction. Nous avons

05:14.580 --> 05:15.848

donc ajouté beaucoup de ces équipes

05:15.848 --> 05:17.583

qui ont nui au cours de cette courte

05:17.583 --> 05:18.885

période de juin, juillet.

05:18.885 --> 05:20.320

Et ce que nous voyons maintenant,

05:20.320 --> 05:21.754

c'est que ces actifs commencent à

05:21.754 --> 05:22.855

rebondir. Et lorsque nous

05:22.855 --> 05:23.956

réfléchissons à ce que cela signifie

05:23.956 --> 05:25.258

pour le portefeuille, il a eu un

05:25.258 --> 05:27.060

excellent rendement. Il est à deux

05:27.060 --> 05:28.561

chiffres lorsque vous le regardez en

05:28.561 --> 05:29.662

dollars américains.

05:29.662 --> 05:30.930

Et le rendement est maintenant

05:30.930 --> 05:32.498

proche d'un niveau record dans le

05:32.498 --> 05:33.800

portefeuille, atteignant près de 6 %

05:33.800 --> 05:35.768

sur la base du rendement actuel.

05:35.768 --> 05:37.070

Ouah, commençons par les seaux,

05:37.070 --> 05:38.338

commençons par les trésorerie, juste

05:38.338 --> 05:40.139

en fonction de ce dont nous avons

05:40.139 --> 05:40.640

parlé.

05:40.640 --> 05:41.941

Oui, donc nous avons toujours dit

05:41.941 --> 05:43.276

que lorsque nous pensons à notre

05:43.276 --> 05:44.610

allocation de titres à revenu fixe,

05:44.610 --> 05:45.945

lorsque les écarts de crédit sont

05:45.945 --> 05:47.280

très serrés, il n'était pas logique

05:47.280 --> 05:48.381

de posséder des obligations de

05:48.381 --> 05:49.248

sociétés, des obligations de

05:49.248 --> 05:50.416

sociétés de qualité de placement.

05:50.416 --> 05:51.818

Donc pas d'obligations de sociétés.

05:51.818 --> 05:53.820

Mais au sein de notre

05:53.820 --> 05:55.021

portefeuille, nous équilibrons

05:55.021 --> 05:57.023

toujours le revenu, la durée

05:57.023 --> 05:59.025

et la sensibilité des capitaux

05:59.025 --> 06:00.993

propres. Et nous avons un indice de

06:01.027 --> 06:02.328

référence qui est une division 50-50

06:02.328 --> 06:03.629

de l'indice obligataire S&P 500 et

06:03.629 --> 06:04.497

de l'indice obligataire Barclays

06:04.497 --> 06:05.965

Act. Donc, lorsque nous arrivons à

06:05.965 --> 06:07.433

ces écarts serrés, ce que nous

06:07.433 --> 06:08.668

aimons faire, c'est utiliser le

06:08.668 --> 06:09.902

moins de capital possible pour

06:09.902 --> 06:10.970

construire cela.

06:10.970 --> 06:12.372

Durée de la note de placement.

06:12.372 --> 06:14.006

Donc, ce que nous avons fait au lieu

06:14.006 --> 06:15.007

d'acheter des obligations de qualité

06:15.007 --> 06:16.242

de placement, nous avons acheté des

06:16.242 --> 06:17.477

bons du Trésor pour augmenter cette

06:17.477 --> 06:18.878

durée. Et à cinq ans, vous savez,

06:18.878 --> 06:20.079

avec un rendement de quart de

06:20.079 --> 06:21.180

pourcentage, c'est attrayant.

06:21.180 --> 06:22.815

Vous pouvez commencer à faire valoir

06:22.849 --> 06:24.484

que la récompense de risque en

06:24.484 --> 06:25.852

fonction de l'orientation des taux

06:25.852 --> 06:26.853

pourrait être intéressante.

06:27.720 --> 06:29.322

Nous avons donc un peu surpondéré la

06:29.322 --> 06:30.723

durée du portefeuille du côté des

06:30.723 --> 06:32.091

grades de placement et nous le

06:32.091 --> 06:33.259

faisons principalement par le biais

06:33.259 --> 06:34.427

des trésorerie à long terme.

06:35.828 --> 06:37.730

Je crois que c'était il y a

06:37.730 --> 06:39.665

trois ans, vous et Adam avez parlé

06:39.665 --> 06:41.300

de pétroliers, de navires, et je

06:41.300 --> 06:43.236

suis sûr que beaucoup de gens dans

06:43.236 --> 06:44.337

l'auditoire ont dit qu'ils

06:44.337 --> 06:45.705

n'entendaient pas beaucoup parler de

06:45.705 --> 06:46.773

ces jours-ci.

06:46.773 --> 06:47.907

Nous parlons maintenant, y compris

06:47.907 --> 06:49.041

aujourd'hui, de l'expédition vers la

06:49.041 --> 06:50.410

Chine de pétrole en provenance de

06:50.410 --> 06:51.978

l'Iran et ainsi de suite.

06:51.978 --> 06:53.246

Nous entendons parler de la flotte

06:53.246 --> 06:54.514

noire, de ceux qui éteint les

06:54.514 --> 06:55.782

transpondeurs et qui se faufilent en

06:55.782 --> 06:56.783

quelque sorte.

06:56.783 --> 06:58.251

Pouvez-vous nous donner un point de

06:58.251 --> 06:59.685

vue sur les navires-citernes en tant

06:59.685 --> 07:00.887

qu'investissement et où nous en

07:00.887 --> 07:01.721

sommes aujourd'hui ?

07:01.721 --> 07:03.890

Oui, donc nous aimons Tankers depuis

07:03.890 --> 07:04.791

longtemps. Comme vous l'avez

07:04.791 --> 07:05.658

mentionné, ils font partie du

07:05.658 --> 07:06.859

portefeuille depuis de nombreuses

années.

07:06.859 --> 07:08.094

Je pense que lorsque nous pensons à

07:08.094 --> 07:09.162

l'histoire que nous avons en tant

07:09.162 --> 07:10.062

qu'équipe, Adam a couvert les

07:10.062 --> 07:11.130

Tankers à l'époque où il était

07:11.130 --> 07:12.398

analyste au sein de la division des

07:12.398 --> 07:13.466

produits à revenu élevé et des

07:13.466 --> 07:14.333

solutions de rechange.

07:14.333 --> 07:15.468

Il connaît donc ces équipes de

07:15.468 --> 07:16.302

gestion depuis longtemps.

07:16.302 --> 07:18.304

Ce qu'ils ont fait, du point de vue

07:18.304 --> 07:19.772

du bilan, nous excite vraiment.

07:19.772 --> 07:21.274

Ils ont remboursé leurs dettes.

07:21.274 --> 07:22.408

Les flux de trésorerie disponibles

07:22.408 --> 07:23.843

sont positifs au creux du cycle.

07:23.843 --> 07:25.244

Donc, ils font beaucoup de bonnes

07:25.244 --> 07:26.546

choses. La plupart des gens se

07:26.546 --> 07:27.447

souviennent des pétroliers comme une

07:27.447 --> 07:28.514

sorte d'industrie du type « boom ».

07:28.514 --> 07:29.882

Et c'était parce qu'ils dépensaient

07:29.916 --> 07:31.284

généralement de l'argent au sommet

07:31.284 --> 07:32.652

et qu'ils seraient alors en

07:32.652 --> 07:33.786

difficulté lorsque les marchés

07:33.786 --> 07:34.887

évoluaient dans la direction

07:34.887 --> 07:36.823

opposée. Ce n'est plus le cas, comme

07:36.823 --> 07:37.857

je l'ai mentionné.

07:37.857 --> 07:39.292

Et ce que nous avons commencé à voir

07:39.292 --> 07:40.193

se produire, c'est qu'ils versent

07:40.193 --> 07:41.427

une grande partie de leur revenu net

07:41.427 --> 07:42.295

sous forme de dividendes.

07:42.295 --> 07:44.130

Donc, semblable à des MLP ou des

07:44.130 --> 07:45.932

REIT. Et dans le cas de l'un d'entre

07:45.932 --> 07:47.133

eux, DHT, le rendement du dividende

07:47.133 --> 07:48.568

est maintenant en hausse de près de

07:48.568 --> 07:50.169

20 %. Donc, on dépense beaucoup ou

07:50.169 --> 07:51.504

on paie beaucoup d'argent aux

07:51.504 --> 07:53.005

investisseurs. Et la raison étant...

07:53.005 --> 07:54.941

Est-ce que le tarif qu'ils

07:54.941 --> 07:56.509

facturent pour transporter ces

07:56.509 --> 07:58.478

marchandises à travers le monde

07:58.478 --> 08:00.413

augmente parce que les routes

08:00.413 --> 08:02.381

deviennent plus grandes et qu'il

08:02.381 --> 08:04.317

y a moins d'allées et

08:04.317 --> 08:05.151

venues.

08:05.151 --> 08:07.119

Cela a donc été vraiment positif

08:07.119 --> 08:08.588

pour toutes ces entreprises.

08:08.588 --> 08:10.790

Maintenant, on s'interroge sur tout

08:10.823 --> 08:13.025

ce qui se passe au

08:13.025 --> 08:14.327

Moyen-Orient, qu'advient-il des

08:14.327 --> 08:16.562

pétroliers à la suite de

08:16.562 --> 08:17.897

la fermeture directe ?

08:17.897 --> 08:19.465

Et ce que nous avons vu, c'est qu'il

08:19.465 --> 08:20.433

existe d'autres façons de faire

08:20.433 --> 08:21.300

circuler le produit. C'est ce que

08:21.300 --> 08:22.668

nous avons vu. D'autres pipelines

08:22.668 --> 08:23.870

s'ouvrent, d'autres routes

08:23.870 --> 08:25.371

s'ouvrent. Donc le flux se produit,

08:25.371 --> 08:26.839

mais il est toujours à un niveau

08:26.839 --> 08:27.940

assez restrictif.

08:27.940 --> 08:29.842

L'autre chose que je pense que

08:29.842 --> 08:31.744

les gens ne comprennent pas à

08:31.744 --> 08:33.646

propos de ces entreprises, c'est que

08:33.646 --> 08:35.548

si nous obtenons la paix dans

08:35.548 --> 08:37.450

le monde, et vous avez fait

08:37.450 --> 08:39.318

allusion à cela, l'Iran sera replié

08:39.352 --> 08:40.920

dans le système commercial mondial.

08:40.920 --> 08:42.688

Et ce que vous commencez à voir se

08:42.688 --> 08:43.789

produire, ce sont ces navires

08:43.789 --> 08:44.891

illégaux, la Dark Fleet, n'est-ce

08:44.891 --> 08:46.292

pas ? Celles que l'Iran envoie en

08:46.292 --> 08:47.627

Chine et dans d'autres régions du

08:47.627 --> 08:48.895

monde. Ils sortent du marché parce

08:48.895 --> 08:49.929

que les grandes sociétés pétrolières

08:49.929 --> 08:51.664

voudront faire des affaires en Iran.

08:51.664 --> 08:53.566

Et ils ne vont pas faire affaire

08:53.566 --> 08:54.934

avec ces sanctions parce qu'ils

08:54.934 --> 08:56.302

n'auront pas d'assurance pour eux,

08:56.302 --> 08:57.937

ils ne respectent pas beaucoup de

08:57.937 --> 08:58.771

normes. Alors, qu'est-ce que cela

veut

08:58.771 --> 08:59.839

dire ? Cela signifie que les

08:59.839 --> 09:01.173

pétroliers que nous avons au sein

09:01.173 --> 09:02.275

des compagnies que nous possédons

09:02.275 --> 09:03.442

seront ceux qui en profiteront.

09:03.442 --> 09:04.644

Il y aura donc une diminution de

09:04.644 --> 09:05.711

l'offre du côté des pétroliers si

09:05.711 --> 09:06.746

jamais nous parvenons à instaurer la

09:06.746 --> 09:07.713

paix dans le monde.

09:07.713 --> 09:09.715

Et c'est un très bon coup de pied

09:09.749 --> 09:11.751

pour ce qui est déjà un assez bon

09:11.751 --> 09:13.352

environnement pour les

wagons-citernes.

09:13.352 --> 09:14.620

Intéressant. Permettez-moi de faire

09:14.620 --> 09:16.522

preuve de tangente, parce que nous

09:16.522 --> 09:17.823

parlons du Moyen-Orient, comment

09:17.823 --> 09:19.425

vous et l'équipe tenez-vous au

09:19.425 --> 09:21.327

courant de toute la géopolitique qui

09:21.327 --> 09:22.295

se passe ?

09:22.295 --> 09:23.963

Parce que, comme je l'ai dit à

09:23.963 --> 09:25.164

l'extérieur de cette discussion, il

09:25.164 --> 09:26.599

y a toujours quelque chose de

09:26.632 --> 09:27.833

nouveau à discuter avec les

09:27.833 --> 09:28.768

gestionnaires de portefeuille, mais

09:28.768 --> 09:30.236

surtout avec un groupe aussi vaste

09:30.236 --> 09:31.737

que votre groupe à revenu élevé.

09:31.737 --> 09:32.638

Comment suivre le rythme ?

09:32.638 --> 09:34.340

Oui, donc nous avons des réunions

09:34.340 --> 09:35.474

continues avec les différents

09:35.474 --> 09:37.443

groupes au sein de Fidelity, que ce

09:37.443 --> 09:39.145

soit au niveau macro, au niveau

09:39.145 --> 09:40.780

micro. Nous avons des consultants

09:40.780 --> 09:42.014

qui arrivent, vous vous souvenez

09:42.014 --> 09:43.215

probablement de David Bridges qui

09:43.215 --> 09:44.450

travaillait chez Fidelity, mais qui

09:44.450 --> 09:45.651

est maintenant consultant, et nous

09:45.651 --> 09:46.652

discutons avec lui assez

09:46.652 --> 09:48.354

régulièrement de ce qui se passe, de

09:48.354 --> 09:50.056

l'impact que cela a sur les chaînes

09:50.056 --> 09:51.290

d'approvisionnement. Il s'agit donc

09:51.290 --> 09:52.959

de trouver cette information et

09:52.959 --> 09:55.194

plutôt que de tenir une réunion.

09:55.194 --> 09:56.829

En disant ce qui se passe maintenant

09:56.829 --> 09:58.497

à ce sujet, ce que nous aimons

09:58.497 --> 09:59.899

faire, c'est avoir ces réunions qui

09:59.899 --> 10:01.100

durent vraiment des années, des

10:01.100 --> 10:02.268

réunions régulières avec tous ces

10:02.268 --> 10:03.202

différents spécialistes avec

infidélité,

10:03.202 --> 10:04.403

alors nous reprenons juste comme

10:04.403 --> 10:06.038

nous nous étions arrêté, là où nous

10:06.038 --> 10:07.773

en sommes restés, je devrais dire.

10:07.773 --> 10:09.041

Il s'agit donc d'une discussion

10:09.041 --> 10:10.309

continue qui nous permet de

10:10.309 --> 10:11.577

comprendre facilement en quoi c'est

10:11.611 --> 10:12.878

différent de ce qu'il était

10:12.878 --> 10:14.413

auparavant et ce que cela pourrait

10:14.413 --> 10:15.681

signifier pour aller de l'avant,

10:15.681 --> 10:16.682

puisque nous y réfléchissons

10:16.716 --> 10:17.984

régulièrement et avons ce dialogue

10:17.984 --> 10:19.885

continu plutôt que de le dire.

10:19.885 --> 10:20.953

Oh mon garçon, je dois me concentrer

10:20.953 --> 10:22.054

sur ça maintenant, sur ce qui s'est

10:22.054 --> 10:23.589

passé. Il faut beaucoup plus de

10:23.589 --> 10:24.957

temps pour arriver à une conclusion

10:24.957 --> 10:26.559

ou à un élément pouvant donner lieu

10:26.559 --> 10:28.160

à une action de cette façon, alors

10:28.160 --> 10:29.528

que si vous avez une discussion

10:29.528 --> 10:31.130

continue, il est un peu plus facile

10:31.130 --> 10:32.264

de prendre les décisions.

10:32.264 --> 10:33.332

C'est un peu comme ce que nous

faisons.

10:33.332 --> 10:34.166

Exactement. C'est une excellente

chose.

10:34.166 --> 10:35.301

Ok, les actions privilégiées, c'est

10:35.301 --> 10:36.902

un domaine dans lequel vous avez été

10:36.902 --> 10:38.571

très précis, je crois, par le passé.

10:38.571 --> 10:39.105

Où en êtes-vous maintenant ?

10:39.105 --> 10:40.840

Oui, donc, vous savez, les actions

10:40.840 --> 10:42.008

privilégiées n'ont pas été

10:42.008 --> 10:44.043

excellentes du point de vue de la

10:44.043 --> 10:44.844

catégorie d'actifs.

10:44.844 --> 10:45.978

La plupart des actions privilégiées

10:45.978 --> 10:47.146

traditionnelles se trouvent dans des

10:47.146 --> 10:48.314

banques de centres monétaires, des

10:48.314 --> 10:49.382

services financiers, etc.

10:49.382 --> 10:50.716

Ils n'ont pas été très performant

10:50.716 --> 10:52.351

cette année. Mais nous nous sommes

10:52.351 --> 10:53.419

concentrés sur la sélection des

10:53.419 --> 10:54.954

titres au sein de ce que nous

10:54.954 --> 10:56.022

appelons les sociétés de trésorerie

10:56.022 --> 10:57.289

d'actifs numériques. Donc je suis

10:57.289 --> 10:58.491

sûr que tout le monde connaît la

10:58.491 --> 10:59.659

stratégie, mais il y en a d'autres

10:59.659 --> 11:00.559

qui s'appellent Stervee.

11:00.559 --> 11:02.261

Il y en a un autre qui s'appelle

11:02.261 --> 11:03.329

Bitmine Immersion Technologies.

11:03.329 --> 11:04.730

Et ce sont des domaines sur lesquels

11:04.730 --> 11:05.531

nous nous sommes concentrés.

11:05.531 --> 11:06.666

Et ce que nous avons fait.

11:06.666 --> 11:08.534

Est-ce que nous avons examiné les

11:08.534 --> 11:10.102

rendements dans ces secteurs et

11:10.102 --> 11:11.971

qu'ils se situent à deux chiffres,

11:11.971 --> 11:13.506

certains dans 10 %, environ 12 %.

11:13.506 --> 11:15.241

Et ce que nous avons fait, c'est que

11:15.241 --> 11:16.542

nous avons dit, écoutez, si nous

11:16.542 --> 11:17.376

examinons notre exposition au

11:17.376 --> 11:18.911

crédit, pensons aux prêts à effet de

11:18.911 --> 11:20.179

levier à haut rendement, ces écarts,

11:20.179 --> 11:21.480

comme je l'ai mentionné, sont très

11:21.480 --> 11:22.448

serrés. Nous n'avons donc

11:22.448 --> 11:23.616

pratiquement aucune exposition à ces

11:23.616 --> 11:25.651

actifs. Et nous avons dit que nous

11:25.651 --> 11:27.086

pouvions obtenir le rendement que

11:27.086 --> 11:28.821

nous obtiendrions dans un nom de

11:28.821 --> 11:30.289

prêt en difficulté, comme quelque

11:30.289 --> 11:32.291

chose en IA, qui pourrait avoir une

11:32.291 --> 11:33.759

forte probabilité de défaut de

11:33.759 --> 11:35.194

paiement. Nous ne pouvons obtenir

11:35.194 --> 11:36.829

que ce type de rendement et ce genre

11:36.829 --> 11:38.597

de risque. Pourquoi ne pas regarder

11:38.597 --> 11:40.132

ces sociétés de trésorerie d'actifs

11:40.132 --> 11:41.634

numériques et lorsque nous les

11:41.634 --> 11:43.436

regardons, ce que nous voyons se

11:43.469 --> 11:44.670

produire, c'est qu'elles possèdent

11:44.670 --> 11:46.172

la crypto-monnaie, que ce soit

11:46.172 --> 11:48.007

Bitcoin ou Ethereum, selon les, de

11:48.007 --> 11:49.709

l'entreprise. Et nous examinons le

11:49.709 --> 11:50.876

montant qu'ils détiennent par

11:50.876 --> 11:52.645

rapport au montant de la dette

11:52.645 --> 11:54.380

qu'ils ont, qu'ils ont impayée par

11:54.380 --> 11:56.415

rapport à eux sur le revenu qu'ils

11:56.415 --> 11:58.117

doivent rembourser. Et ce que nous

11:58.117 --> 11:59.385

constatons, c'est des niveaux de

11:59.418 --> 12:00.686

prêt-valeur vraiment attrayants

12:00.686 --> 12:01.420

là-dedans qui discutent avec eux.

12:01.420 --> 12:02.388

Le rendement élevé de la dernière

12:02.388 --> 12:03.355

fois que j'ai vérifié était nul,

12:03.355 --> 12:04.123

toujours le même ?

12:04.123 --> 12:05.458

Toujours pareil. C'est juste.

12:05.458 --> 12:07.126

Vous savez, comme je l'ai dit tout à

12:07.126 --> 12:08.360

l'heure, les écarts se situent en

12:08.360 --> 12:09.662

dessous de 300. Ils sont comme ça

12:09.662 --> 12:10.763

depuis un certain temps.

12:10.763 --> 12:12.164

Et vous savez, vous l'avez mentionné

12:12.164 --> 12:13.833

au grand jour, cela a été un

12:13.833 --> 12:15.234

excellent indicateur de ce qui se

12:15.234 --> 12:16.969

passe sur le marché des actions.

12:16.969 --> 12:18.337

Nous avons toujours dit qu'à mesure

12:18.337 --> 12:19.705

que les écarts de crédit commencent

12:19.705 --> 12:21.273

à dépasser, disons 400, 500 à ce

12:21.273 --> 12:22.641

niveau, cela commence à signaler que

12:22.641 --> 12:23.943

quelque chose se passe.

12:23.943 --> 12:25.311

L'économie est fragile.

12:25.344 --> 12:26.779

Nous n'avons pas vu les écarts de

12:26.779 --> 12:28.013

crédit dépasser ce niveau de 300

12:28.013 --> 12:29.682

plus de deux jours au cours de la

12:29.682 --> 12:31.217

dernière année. Cela vous indique

12:31.217 --> 12:32.585

donc que l'économie sous-jacente se

12:32.585 --> 12:33.452

porte plutôt bien.

12:33.452 --> 12:34.920

Et si vous aviez simplement suivi ce

12:34.920 --> 12:36.155

signal et possédez des actions, vous

12:36.155 --> 12:37.189

auriez plutôt bien réussi cette

12:37.189 --> 12:37.623

année.

12:37.623 --> 12:39.492

Et vous avez une énorme équipe à

12:39.492 --> 12:40.793

haut rendement dans laquelle vous

12:40.793 --> 12:41.861

vous joindrez, pleine de

12:41.861 --> 12:42.661

gestionnaires de portefeuille,

12:42.661 --> 12:43.996

d'analystes, d'avocats, etc., et ils

12:43.996 --> 12:45.831

vont envoyer l'alerte s'il y a une

12:45.831 --> 12:47.166

réelle occasion pour vous de

12:47.166 --> 12:47.500

l'examiner.

12:47.500 --> 12:49.101

Exactement. Et nous avons eu ce

12:49.101 --> 12:50.736

genre de phase d'alerte en février

12:50.736 --> 12:52.638

lorsque nous avons eu l'IA, le, vous

12:52.638 --> 12:54.006

savez, le Saspocalypse, comme on

12:54.006 --> 12:55.908

parlait, le marché des prêts à effet

12:55.908 --> 12:57.510

de levier est d'environ 15 % pour

12:57.510 --> 12:58.644

les noms d'IA logicielle.

12:58.644 --> 13:00.412

Nous avons donc eu une petite crise

13:00.412 --> 13:01.914

sur ce marché, mais c'est décidé

13:01.914 --> 13:03.182

parce que personne ne sait

13:03.182 --> 13:04.416

exactement qui seront les gagnants

13:04.416 --> 13:06.185

et les perdants, mais il est assez

13:06.185 --> 13:08.187

clair que tout le monde ne sera pas

13:08.187 --> 13:09.588

perdant. Et maintenant, il s'agit

13:09.588 --> 13:11.190

plutôt de trouver les bons qui

13:11.190 --> 13:12.258

pourraient potentiellement aller de

13:12.258 --> 13:13.125

l'avant. Ok.

13:13.125 --> 13:14.093

Donc vous avez parlé de prêts.

13:14.093 --> 13:15.561

Allaons-y. Où en êtes-vous ?

13:15.561 --> 13:17.129

Nous avons un peu d'exposition

13:17.129 --> 13:18.998

là-bas, mais les écarts ne sont

13:18.998 --> 13:20.099

toujours pas excellents.

13:20.099 --> 13:20.933

Ils sont meilleurs que les rendements

13:20.933 --> 13:22.668

élevés. Mais quand même, vous savez,

13:22.668 --> 13:23.969

lorsque nous pensons aux options

13:23.969 --> 13:25.805

dont nous disposons et à certains de

13:25.805 --> 13:27.072

ces autres actifs dans l'espace

13:27.072 --> 13:28.374

privilégié que j'ai mentionné, il

13:28.374 --> 13:29.942

est encore plus logique que nous

13:29.942 --> 13:31.243

soyons en surpondération par rapport

13:31.243 --> 13:32.444

au marché des prêts.

13:32.444 --> 13:34.146

Donc, de faibles pourcentages de

13:34.146 --> 13:35.848

prêts, presque rien de rendement

13:35.848 --> 13:37.550

élevé, la quasi-totalité de notre

13:37.550 --> 13:39.585

rendement du côté crédit provient de

13:39.585 --> 13:41.287

ces sociétés de trésorerie d'actifs

13:41.287 --> 13:41.754

numériques.

13:41.754 --> 13:42.721

Pouvez-vous préciser l'expression

13:42.721 --> 13:44.657

« les écarts de crédit sont un

13:44.657 --> 13:45.958

indicateur », comme nous l'avons

13:45.958 --> 13:47.092

mentionné au début ?

13:47.092 --> 13:49.195

Bien sûr. Donc, un écart de crédit

13:49.195 --> 13:51.297

est le montant que vous recevez sur

13:51.297 --> 13:52.698

le taux sans risque.

13:52.698 --> 13:54.066

C'est exact. Donc, lorsque cela

13:54.066 --> 13:55.434

commence à augmenter, ce qui

13:55.434 --> 13:56.802

signifie que l'écart augmente, cela

13:56.802 --> 13:58.437

signifie que les gens ont besoin

13:58.437 --> 13:59.805

d'une plus grande compensation pour

13:59.839 --> 14:01.207

prendre le risque de cette

14:01.207 --> 14:02.208

entreprise. N'est-ce pas ?

14:02.208 --> 14:03.409

Et le risque auquel nous faisons

14:03.409 --> 14:04.577

face est le risque que l'entreprise

14:04.577 --> 14:05.744

fasse défaut et que vous ne

14:05.778 --> 14:07.379

récupérez pas votre argent.

14:07.379 --> 14:09.014

Donc, à mesure que cela augmente,

14:09.014 --> 14:10.382

cela signifie que les investisseurs

14:10.382 --> 14:11.483

s'inquiètent de pouvoir récupérer

14:11.483 --> 14:13.152

leur argent. Ils exigent une prime,

14:13.152 --> 14:14.553

une plus grande prime par rapport

14:14.553 --> 14:15.554

aux bons du Trésor.

14:15.554 --> 14:16.722

Et c'est ce qui fait augmenter les

14:16.722 --> 14:17.823

écarts de crédit. Maintenant, s'ils

14:17.823 --> 14:19.225

sont compressés, cela signifie que

14:19.225 --> 14:20.926

l'économie se porte plutôt bien et

14:20.926 --> 14:22.027

que les entreprises sous-jacentes

14:22.061 --> 14:23.195

elles-mêmes se portent bien.

14:23.195 --> 14:24.930

Donc, si nous continuons d'observer

14:24.930 --> 14:26.999

de faibles niveaux de spreads, cela

14:26.999 --> 14:28.701

signifie que l'économie ou les

14:28.701 --> 14:30.069

investisseurs disent que l'économie

14:30.069 --> 14:30.903

est bonne.

14:30.903 --> 14:31.971

Je n'ai pas besoin d'une

14:31.971 --> 14:32.872

rémunération aussi importante pour

14:32.872 --> 14:34.173

prendre ce risque pour détenir les

14:34.173 --> 14:35.040

obligations de ces sociétés.

14:35.040 --> 14:35.975

Ok, ça a beaucoup de sens.

14:35.975 --> 14:37.376

Maintenant, en ce qui concerne les

14:37.376 --> 14:38.310

actions, pouvez-vous rappeler aux

14:38.310 --> 14:39.478

téléspectateurs où se situent les

14:39.478 --> 14:40.646

actions dans le portefeuille et

14:40.646 --> 14:42.014

certains thèmes que vous examinez en

14:42.014 --> 14:43.716

ce moment ? Et je sais que Ramona

14:43.716 --> 14:44.850

Prasad est un atout important

14:44.884 --> 14:45.784

lorsqu'il s'agit d'examiner les

14:45.784 --> 14:47.152

actions.

Elle l'est. Nous travaillons en

14:47.152 --> 14:48.254

étroite collaboration avec elle sur

14:48.254 --> 14:49.321

cette stratégie, ainsi que sur

14:49.321 --> 14:50.422

d'autres stratégies, de sorte que

14:50.422 --> 14:51.290

nous connaissons toujours ses

14:51.290 --> 14:52.124

meilleures idées.

14:52.124 --> 14:53.659

Vous savez, les actions du

14:53.659 --> 14:54.560

portefeuille se situaient

14:54.560 --> 14:56.095

historiquement autour de 45 p.

14:56.095 --> 14:57.830

100. Nous sommes un peu plus élevés

14:57.830 --> 14:59.398

que ça, un peu plus de 50 en fait

14:59.398 --> 15:00.933

aujourd'hui. Et il y a tout ce qui

15:00.933 --> 15:01.767

est américain ? Pas tous les

15:01.767 --> 15:03.235

États-Unis. Il y a une petite

15:03.235 --> 15:04.169

allocation pour les non-États-Unis,

15:04.169 --> 15:05.604

mais nous avons eu, nous sommes

15:05.604 --> 15:06.572

probablement à l'extrémité inférieure

15:06.572 --> 15:07.907

de ce pays non américain.

15:07.907 --> 15:09.041

S. Allocation plus que nous ne

15:09.041 --> 15:10.676

l'étions il y a quelques années.

15:10.676 --> 15:12.645

Je dirais, vous savez, que les

15:12.645 --> 15:14.313

groupes dans lesquels nous avons

15:14.313 --> 15:15.948

retiré de l'argent se trouvaient

15:15.948 --> 15:17.616

après cette Saspocalypse, nous avons

15:17.616 --> 15:19.585

ajouté un peu plus au MAG7

15:19.585 --> 15:21.553

et à certains des noms de

15:21.553 --> 15:22.922

semi et d'IA.

15:22.955 --> 15:24.223

Nous avons vu que les échanges

15:24.223 --> 15:25.257

commerciaux commencent à se dénouer

15:25.257 --> 15:26.325

et que les valorisations et

15:26.325 --> 15:27.293

l'histoire s'effondre un peu.

15:27.293 --> 15:28.627

Donc, ce que nous avons fait, c'est

15:28.627 --> 15:29.962

d'en vendre un peu et nous sommes

15:29.962 --> 15:30.930

passés aux soins de santé.

15:30.930 --> 15:32.965

Nous avons donc un panier de 15

15:32.965 --> 15:35.000

à 20 des meilleures idées de Ramona

15:35.000 --> 15:36.435

pour lesquelles nous avons investi

15:36.435 --> 15:38.103

dans les soins de santé.

15:38.103 --> 15:39.705

Et ce qui est intéressant à ce

15:39.705 --> 15:41.073

sujet, c'est que ça peut vraiment

15:41.073 --> 15:42.741

être un jeu sur l'IA, n'est-ce pas ?

15:42.775 --> 15:44.510

Si nous, vous savez, l'une de nos

15:44.510 --> 15:45.744

plus grandes participations est une

15:45.744 --> 15:46.979

société appelée Moderna et qu'ils

15:46.979 --> 15:48.714

ont fait une grande percée dans les

15:48.714 --> 15:50.215

essais grâce à l'utilisation de l'IA

15:50.215 --> 15:51.684

pour aider à créer ces médicaments.

15:52.885 --> 15:54.586

Vous savez, Eli Lilly est dans une

15:54.586 --> 15:55.788

situation similaire. C'est donc une

15:55.788 --> 15:57.323

façon de nous exposer au thème de

15:57.323 --> 15:58.857

l'IA, mais sans être intacts avec de

15:58.857 --> 15:59.925

bien meilleures évaluations et une

15:59.925 --> 16:00.859

meilleure récompense au risque.

16:00.859 --> 16:02.161

C'est donc un domaine.

16:02.161 --> 16:03.395

Maintenant, j'ai mentionné que nous

16:03.395 --> 16:04.863

avons parlé des pétroliers et l'un

16:04.863 --> 16:06.365

des autres thèmes des pétroliers est

16:06.365 --> 16:08.167

que nous allons devoir reconstruire.

16:08.167 --> 16:10.169

L'inventaire du pétrole à

16:10.169 --> 16:11.770

travers le monde.

16:11.770 --> 16:13.072

Nous entendons les chiffres selon

16:13.072 --> 16:14.073

lesquels les réserves stratégiques

16:14.073 --> 16:15.374

aux États-Unis et dans d'autres

16:15.374 --> 16:17.142

régions du monde ont chuté à des

16:17.142 --> 16:18.210

niveaux très bas.

16:18.210 --> 16:19.979

Donc ça devra arriver à un moment

16:19.979 --> 16:21.246

donné. Donc ce que nous avons

16:21.246 --> 16:22.214

également fait, c'est jumeler cela

16:22.214 --> 16:23.148

avec l'achat de certaines des

16:23.148 --> 16:24.183

grandes sociétés pétrolières. Nous

16:24.183 --> 16:26.051

avons donc un panier de ces

16:26.051 --> 16:27.619

noms maintenant dans le portefeuille

16:27.619 --> 16:28.687

également.

16:28.687 --> 16:30.656

Ce sont donc les choses que nous

16:30.656 --> 16:32.591

avons faites pour changer un peu la

16:32.591 --> 16:33.993

position du portefeuille et profiter

16:33.993 --> 16:35.928

de ce que nous pensons être des

16:35.928 --> 16:37.062

occasions plus attrayantes en

16:37.062 --> 16:38.430

dehors, vous savez, des chaussettes

16:38.430 --> 16:39.365

MAG-7 traditionnelles.

16:39.365 --> 16:40.666

Y a-t-il du Canada dans votre

16:40.666 --> 16:41.500

portefeuille d'actions ?

16:41.500 --> 16:43.502

Il y a un petit nom, un

16:43.502 --> 16:45.204

des noms énergétiques, donc nous en

16:45.204 --> 16:47.206

aurons un peu là, mais pas autant

16:47.206 --> 16:48.841

qu'il y a quelques années.

16:48.841 --> 16:49.108

Ok.

16:49.108 --> 16:51.010

Je voulais vous poser des questions

16:51.010 --> 16:52.911

sur l'IA parce que vous avez

16:52.945 --> 16:54.513

mentionné que Moderna bénéficie de

16:54.513 --> 16:56.115

l'IA et du développement de

16:56.115 --> 16:57.116

médicaments.

16:57.583 --> 16:58.684

Il est peut-être prématuré de poser

16:58.684 --> 16:59.618

la question, mais les questions

16:59.618 --> 17:00.786

viennent d'un téléspectateur.

17:00.786 --> 17:02.454

Que pensez-vous de la contribution

17:02.454 --> 17:04.423

d'AI à la réduction de la

17:04.423 --> 17:06.425

dette fédérale, dans le cas présent,

17:06.425 --> 17:07.526

qu'elle demande ?

17:07.526 --> 17:09.194

C'est probablement une discussion de

17:09.194 --> 17:10.863

longue haleine, mais elle fait

17:10.863 --> 17:12.197

certainement une différence dans

17:12.197 --> 17:12.698

l'économie.

17:12.698 --> 17:13.699

C'est certainement le cas.

17:13.699 --> 17:15.000

Et je pense que le premier, vous

17:15.000 --> 17:16.135

savez, eh bien, à aborder cette

17:16.135 --> 17:17.269

question au sujet de la dette

17:17.269 --> 17:18.404

fédérale, je ne sais pas exactement

17:18.404 --> 17:20.139

comment le gouvernement

l'utiliserait.

17:20.139 --> 17:21.440

Cela semble être une idée

17:21.440 --> 17:22.908

intéressante. Et si vous avez les

17:22.908 --> 17:23.842

bonnes personnes là-dedans, vous

17:23.842 --> 17:24.777

devriez certainement utiliser cet

17:24.777 --> 17:26.211

outil pour aider à résoudre ce

17:26.211 --> 17:27.146

problème.

17:27.146 --> 17:28.580

Je pense qu'au début, lorsque les

17:28.580 --> 17:30.015

gens pensaient à l'IA et, vous

17:30.015 --> 17:31.683

savez, à la prise en charge des

17:31.683 --> 17:33.118

emplois des gens, ils pensaient que

17:33.118 --> 17:34.119

c'était très déflationnaire.

17:34.119 --> 17:35.187

N'est-ce pas ? C'était donc le

17:35.187 --> 17:36.688

premier type de coup à l'économie et

17:36.688 --> 17:37.756

les inquiétudes étaient, oh mon

17:37.756 --> 17:39.258

garçon, tout le monde va perdre son

17:39.258 --> 17:40.592

emploi. Que va-t-il se passer ?

17:40.592 --> 17:41.827

Mais je pense qu'au fur et à mesure

17:41.827 --> 17:42.895

que nous lisons cela, il y a

17:42.895 --> 17:44.430

évidemment des goulets d'étranglement

au pouvoir.

17:44.430 --> 17:46.231

Et à cause de cela, c'est

17:46.231 --> 17:47.599

devenu quelque peu inflationniste.

17:47.599 --> 17:49.601

Le coût de tout augmente pour créer

17:49.601 --> 17:51.403

cela. Vous entendez des manchettes

17:51.403 --> 17:53.005

sur le coût des jetons qui

17:53.005 --> 17:55.107

augmentent. Le calcul des

17:55.107 --> 17:56.308

coûts augmente.

17:56.308 --> 17:58.310

Donc, je crois, la situation a été

17:58.310 --> 18:00.312

un peu inflationniste à court et à

18:00.312 --> 18:02.081

moyen terme. Et je pense que cela

18:02.081 --> 18:03.148

persiste à cause des goulets

18:03.148 --> 18:03.982

d'étranglement dans le réseau

18:03.982 --> 18:05.017

électrique aux États-Unis et en

18:05.017 --> 18:06.185

général en Amérique du Nord.

18:06.185 --> 18:07.252

Cela a beaucoup de sens.

18:07.252 --> 18:09.121

Les titres convertibles ont été ce

18:09.121 --> 18:10.989

que vous et Adam diriez être

18:10.989 --> 18:12.858

la sauce spéciale pour un revenu

18:12.858 --> 18:14.426

tactique élevé, mais pas aussi

18:14.426 --> 18:15.661

importants aujourd'hui qu'ils l'ont

18:15.661 --> 18:16.395

été.

18:16.395 --> 18:17.729

Non, ce n'est pas aussi important

18:17.729 --> 18:18.764

aujourd'hui qu'ils l'ont été.

18:18.764 --> 18:19.998

Nous croyons toujours que c'est le

18:19.998 --> 18:21.200

cas, et le marché des obligations

18:21.200 --> 18:22.034

convertibles est aujourd'hui la

18:22.034 --> 18:22.835

catégorie d'actifs la plus

18:22.835 --> 18:24.536

performante. Il est en hausse

18:24.536 --> 18:26.138

d'environ 20 %. Nous avions donc

18:26.138 --> 18:27.840

jusqu'à 12 % des 15 % du

18:27.840 --> 18:29.975

portefeuille au début de l'année.

18:29.975 --> 18:31.443

Encore une fois, je crois que nous

18:31.443 --> 18:32.945

en avons déjà parlé dans le passé,

18:32.945 --> 18:33.979

mais le marché des obligations

18:33.979 --> 18:35.047

convertibles est très lourd en

18:35.047 --> 18:35.881

technologie, n'est-ce pas, en

18:35.881 --> 18:36.682

demi-finale en particulier.

18:36.682 --> 18:37.983

Donc beaucoup de ces noms ont très

18:37.983 --> 18:38.917

bien fonctionné et.

18:38.917 --> 18:40.219

Une partie du financement de

18:40.219 --> 18:41.520

certaines de ces actions provenait

18:41.520 --> 18:42.554

de la partie obligations

18:42.554 --> 18:43.422

convertibles du portefeuille.

18:43.422 --> 18:45.157

Nous l'avons donc un peu réduit et

18:45.157 --> 18:46.892

réaffecté à des domaines où, à mon

18:46.892 --> 18:48.160

avis, nous avons de meilleures

18:48.160 --> 18:49.495

évaluations. Nous pensons toujours

18:49.495 --> 18:50.796

que les obligations convertibles

18:50.796 --> 18:52.431

pourraient être une classe d'actifs

18:52.431 --> 18:54.032

intéressante à l'avenir, car la

18:54.032 --> 18:55.667

dynamique technique y est encore

18:55.667 --> 18:56.702

très forte.

18:56.702 --> 18:57.703

Environ un tiers de ce marché

18:57.703 --> 18:58.704

arrivera à maturité au cours des

18:58.704 --> 18:59.872

deux prochaines années. Il y aura

18:59.905 --> 19:00.939

d'autres nouvelles émissions. Et

19:00.939 --> 19:02.407

lorsque nous obtenons cette nouvelle

19:02.407 --> 19:04.143

émission, c'est à ce moment-là que

19:04.176 --> 19:05.911

nous trouvons les lions, comme nous

19:05.911 --> 19:07.679

aimons à dire, non, les obligations

19:07.679 --> 19:08.914

qui peuvent augmenter.

19:08.914 --> 19:10.949

2, 3, 4, 5x, 10x

19:10.949 --> 19:12.985

dans le cas de sociétés

19:12.985 --> 19:15.020

comme Tesla et Nvidia et

19:15.020 --> 19:16.121

Rocket Lab.

19:16.121 --> 19:17.589

Il y a donc des occasions qui

19:17.589 --> 19:18.657

s'offrent à nous, mais nous

19:18.657 --> 19:19.691

attendons juste qu'elles viennent à

19:19.691 --> 19:21.260

nous. Et ce que nous avons fait,

19:21.260 --> 19:22.427

vous savez, c'est de prendre ce

19:22.427 --> 19:23.762

capital et de le placer dans des

19:23.762 --> 19:25.097

domaines où nous pensons qu'il y a

19:25.097 --> 19:26.265

une inadéquation des évaluations.

19:26.265 --> 19:27.933

Il est intéressant de voir comment

19:27.933 --> 19:29.301

les technologies de l'IA dans

19:29.301 --> 19:30.702

l'ensemble se sont transformées en

19:30.702 --> 19:31.503

obligations convertibles, n'est-ce

19:31.537 --> 19:32.104

pas ?

19:32.104 --> 19:33.472

Oui. Vous savez, les obligations

19:33.472 --> 19:34.840

convertibles vont et se déplacent

19:34.840 --> 19:36.475

avec, vous savez, le secteur du

19:36.475 --> 19:38.110

jour, je devrais dire, ou peut-être

19:38.110 --> 19:40.345

un de cycle plutôt qu'un du jour.

19:40.345 --> 19:42.214

Um, vous, ça se concentre fortement

19:42.247 --> 19:43.248

dans certains secteurs.

19:43.248 --> 19:44.416

Bon nombre de ces secteurs ont

19:44.416 --> 19:45.617

tendance à être des secteurs de

19:45.617 --> 19:46.518

croissance, n'est-ce pas ? Vous

19:46.518 --> 19:48.487

avez, hum, des zones où ils sont

19:48.487 --> 19:49.821

en détresse. Ils ont tendance à

19:49.821 --> 19:50.756

utiliser le marché convertible pour

19:50.789 --> 19:51.823

aider à obtenir des liquidités.

19:51.823 --> 19:53.258

Ce sont donc quelques-unes des

19:53.258 --> 19:54.927

façons dont vous pouvez voir les

19:54.927 --> 19:56.328

convertibles, les émissions ou les

19:56.328 --> 19:57.396

émissions en convertibles.

19:57.396 --> 19:58.830

Ce que nous avons vu, vous

19:58.830 --> 19:59.998

maintenant, nous avons vu certaines

19:59.998 --> 20:00.966

de ces entreprises technologiques

20:00.966 --> 20:02.100

changer leurs modèles d'affaires.

20:02.100 --> 20:03.101

Les mineurs de Bitcoin deviennent

20:03.101 --> 20:04.136

des fournisseurs de centres de

20:04.136 --> 20:05.304

données, n'est-ce pas ? Donc vous

20:05.304 --> 20:06.505

voyez des choses intéressantes se

20:06.505 --> 20:07.339

produire là-bas.

20:07.339 --> 20:08.707

Et c'est, vous savez, souvent qu'il

20:08.707 --> 20:10.275

y a des entreprises que nous n'avons

20:10.275 --> 20:11.410

jamais connues ou des technologies

20:11.410 --> 20:12.945

que nous n'avons jamais connues.

20:12.945 --> 20:14.046

Et, vous voyez, encore une fois,

20:14.046 --> 20:15.581

nous verrons ce qui se passera ici.

20:15.581 --> 20:17.049

Mais vous, dans le domaine de

20:17.049 --> 20:18.050

l'énergie, potentiellement, vous

allez

20:18.050 --> 20:19.284

devoir vous étendre.

20:19.284 --> 20:20.852

Nous pourrions voir la fusion

20:20.852 --> 20:22.387

nucléaire plutôt que, vous savez,

20:22.387 --> 20:23.655

reproduire le soleil.

20:23.655 --> 20:25.390

Et une partie de ce dont nous avons

20:25.390 --> 20:26.692

besoin, c'est du tungstène, un très

20:26.692 --> 20:28.427

puits, il a un point de fusion très

20:28.427 --> 20:30.596

bas ou un point de fusion élevé.

20:30.596 --> 20:32.030

Et c'est rare dans le monde entier

20:32.030 --> 20:33.432

et nous avons commencé à y penser

20:33.432 --> 20:34.466

lorsque nous entendons parler de

20:34.466 --> 20:35.267

certaines de ces technologies

20:35.267 --> 20:36.702

émergentes, ce qui nous a amenés à

20:36.702 --> 20:37.936

saisir une autre occasion sur le

20:37.936 --> 20:38.737

marché des obligations convertibles

20:38.737 --> 20:40.572

ainsi que sur le marché des actions.

20:40.572 --> 20:42.040

Eh bien, le tungstène, comme les

20:42.040 --> 20:43.242

pétroliers, est quelque chose dont

20:43.242 --> 20:44.676

vous et Adam parlez depuis quelques

20:44.676 --> 20:46.011

années. Tungstène plus récemment.

20:46.011 --> 20:47.379

Oui. Et maintenant, c'est

20:47.379 --> 20:49.047

certainement plus d'actualité.

20:49.047 --> 20:50.249

Et nous allons développer cela parce

20:50.249 --> 20:51.717

qu'il y a une pénurie.

20:51.717 --> 20:52.951

Parlez du cas d'utilisation.

20:52.951 --> 20:54.219

Ce ne sont pas des ampoules comme je

20:54.219 --> 20:55.487

me souviens. C'est en fait très

20:55.487 --> 20:56.655

large jusqu'à la fusion nucléaire,

20:56.655 --> 20:57.623

comme vous le voyez.

20:57.623 --> 20:59.758

Oui, pour que ça puisse arriver,

20:59.758 --> 21:01.727

le côté énergétique des choses.

21:01.727 --> 21:03.695

Je pense que si vous regardez

21:03.695 --> 21:05.330

historiquement, le prix du tungstène

21:05.330 --> 21:07.299

a été assez bon pour indiquer

21:07.299 --> 21:08.934

les troubles géopolitiques parce que

21:08.934 --> 21:10.902

si vous pensez à ce qui

21:10.902 --> 21:12.537

entre dans les armements utilisés

21:12.537 --> 21:14.506

dans les conflits, Tungston est une

21:14.506 --> 21:16.475

partie importante de cela parce que

21:16.475 --> 21:18.577

c'est un métal très lourd.

21:18.577 --> 21:20.279

Alors que nous voyons beaucoup de

21:20.279 --> 21:21.980

ces choses être utilisées, que ce

21:21.980 --> 21:23.949

soit en Russie et en Ukraine ou

21:23.949 --> 21:25.651

au Moyen-Orient, il y aura un

21:25.651 --> 21:27.085

réarmement. Je pense qu'en Europe,

21:27.085 --> 21:28.053

vous pourriez probablement faire

21:28.053 --> 21:29.288

valoir qu'ils vont repenser leur

21:29.288 --> 21:30.322

stratégie de défense.

21:30.322 --> 21:31.623

Il y a donc toujours eu une demande

21:31.623 --> 21:33.525

pour ça là-bas. Ce que beaucoup de

21:33.525 --> 21:34.960

gens ne réalisent pas, c'est

21:34.960 --> 21:36.428

l'importance du tungstène dans la

21:36.428 --> 21:37.362

production de semi-conducteurs.

21:37.362 --> 21:39.131

Ainsi, vous pouvez affiner le

21:39.131 --> 21:40.899

tungstène de plusieurs façons pour

21:40.899 --> 21:42.668

qu'il devienne très important, il

21:42.668 --> 21:44.770

s'appelle le WFC est le gaz,

21:44.770 --> 21:46.538

et c'est important dans la

21:46.538 --> 21:47.606

production de semi-conducteurs.

21:47.606 --> 21:48.774

Les semi-conducteurs sont donc

21:48.774 --> 21:50.509

énormes pour le commerce de l'IA,

21:50.509 --> 21:51.510

évidemment.

21:52.010 --> 21:53.945

Donc, avec un manque d'offre, ce

21:53.945 --> 21:55.580

pourrait être un domaine intéressant

21:55.580 --> 21:57.516

où vous pourriez voir une plus

21:57.516 --> 21:59.151

grande demande de tungstène à

21:59.151 --> 22:01.153

l'avenir. Et ça va de l'avant, et

22:01.153 --> 22:02.888

je pense que l'une des raisons pour

22:02.888 --> 22:04.156

lesquelles vous voyez plus de

22:04.156 --> 22:05.891

manchettes à ce sujet est que le

22:05.891 --> 22:06.858

principal fournisseur de tungst,

22:06.892 --> 22:08.126

historiquement mondial, a été la

22:08.126 --> 22:10.095

Chine et la Corée du Nord, et qu'ils

22:10.095 --> 22:11.029

n'exportent plus.

22:11.029 --> 22:13.031

Et c'est un gros problème pour les

22:13.065 --> 22:14.733

pays, évidemment, qui en consomment.

22:14.733 --> 22:16.635

Nous avons donc trouvé une société

22:16.635 --> 22:18.203

appelée El Monte, qui était

22:18.203 --> 22:19.471

autrefois une société canadienne

22:19.471 --> 22:20.739

domo-sud, ils retournent aux

22:20.739 --> 22:22.607

États-Unis, mais ils ont une mine

22:22.607 --> 22:24.509

en dormance en Corée du Sud

22:24.509 --> 22:26.078

qu'ils rouvrent, et qui commence

22:26.078 --> 22:27.979

tout juste à se faire sentir

22:27.979 --> 22:29.581

dans les bénéfices en juillet.

22:29.581 --> 22:31.049

Donc, nous n'avons même pas encore

22:31.049 --> 22:32.517

vu la génération de flux de

22:32.517 --> 22:33.752

trésorerie provenant de cette mine,

22:33.752 --> 22:35.220

mais l'anticipation de cela a aidé

22:35.220 --> 22:36.555

ce stock.

22:36.555 --> 22:37.889

Vous savez, nous avons vu les

22:37.889 --> 22:38.790

États-Unis commencer à annoncer

22:38.790 --> 22:40.125

qu'ils ne laissent pas la ferraille

22:40.125 --> 22:41.360

de tungstène quitter le pays.

22:41.360 --> 22:43.261

Beaucoup de pays en parlent

22:43.261 --> 22:43.895

maintenant.

22:43.895 --> 22:45.597

C'est dommage en tant que Canadien

22:45.597 --> 22:46.665

d'apprendre que c'était un domicile

22:46.698 --> 22:47.766

canadien maintenant qu'il est aux

22:47.766 --> 22:48.834

États-Unis, comme je l'ai plaisanté

22:48.834 --> 22:50.369

avec vous ce matin lorsque je vous

22:50.369 --> 22:51.870

ai vu, je suis content que vous

22:51.870 --> 22:52.938

soyez arrivé ici aujourd'hui sans

22:52.938 --> 22:54.539

être tarifé. Une question est venue

22:54.539 --> 22:56.208

de notre auditoire et elle porte sur

22:56.208 --> 22:57.642

les titres tarifaires, il y a

22:57.642 --> 22:58.577

beaucoup d'inconnues, mais est-ce

22:58.577 --> 23:00.245

que cela change la façon dont vous

23:00.245 --> 23:01.413

et l'équipe voyez les choses

23:01.413 --> 23:01.680

aujourd'hui ?

23:01.680 --> 23:02.781

Donc je pense qu'une des choses

23:02.781 --> 23:03.648

qu'Adam et moi disons toujours,

23:03.648 --> 23:04.916

c'est que nous ne faisons pas de

23:04.916 --> 23:05.884

prédictions, n'est-ce pas ? Nous

attendons

23:05.884 --> 23:07.119

que les occasions se présentent à

23:07.119 --> 23:08.553

nous. Vous savez, nous devons être

23:08.553 --> 23:09.888

conscients des risques qui existent.

23:09.888 --> 23:11.189

Les droits de douane sont les

23:11.189 --> 23:12.491

risques à l'heure actuelle ainsi que

23:12.491 --> 23:13.992

ce qui se passe au Moyen-Orient et

23:13.992 --> 23:15.093

l'inflation en général.

23:15.093 --> 23:16.828

Vous savez, je pense que si nous

23:16.828 --> 23:18.530

prenons du recul et regardons ce qui

23:18.530 --> 23:20.499

s'est passé en 2025, il y a beaucoup

23:20.499 --> 23:21.733

de discussions et ensuite pas

23:21.733 --> 23:22.734

beaucoup d'action.

23:22.734 --> 23:24.069

Donc je pense que c'est probablement

23:24.069 --> 23:25.637

notre scénario de base en ce moment,

23:25.637 --> 23:26.505

beaucoup de discussions, pas

23:26.505 --> 23:27.639

beaucoup d'action, nous verrons si

23:27.639 --> 23:28.774

nous y arriverons. Mais nous

23:28.774 --> 23:29.975

commençons à constater que ces

23:29.975 --> 23:31.176

tarifs jouent vraiment un rôle

23:31.209 --> 23:32.477

économique. Pourrait commencer à

23:32.477 --> 23:33.712

ralentir les États-Unis Économie, et

23:33.712 --> 23:35.280

ensuite, ce serait bien d'avoir des

23:35.280 --> 23:37.082

bons du Trésor, parce que ce que

23:37.082 --> 23:38.884

nous n'avons pas vu au cours des

23:38.917 --> 23:40.452

dernières années, et je pense que

23:40.452 --> 23:41.753

l'une des raisons pour lesquelles

23:41.753 --> 23:43.054

les rendements du Trésor ont

23:43.054 --> 23:44.589

augmenté, est une véritable vente de

23:44.623 --> 23:45.891

liquidités, à vrai dire, où

23:45.891 --> 23:47.459

l'économie se contracte et où les

23:47.459 --> 23:48.760

gens doivent affluer vers les

23:48.760 --> 23:50.762

actifs, pour protéger les actifs.

23:50.762 --> 23:52.531

Et si nous voyions cela se produire,

23:52.531 --> 23:54.032

je pense que la trésorerie serait

23:54.032 --> 23:55.066

une bonne police d'assurance.

23:55.066 --> 23:56.668

Donc, même si vous obtenez ce beau

23:56.668 --> 23:58.036

rendement de cinq pour cent et

23:58.036 --> 23:59.404

quart, cela nous fournit un peu

23:59.404 --> 24:00.539

d'assurance et nous constatons un

24:00.539 --> 24:01.640

réel ralentissement de l'économie.

24:01.640 --> 24:03.275

Cela crée une vente axée sur la

24:03.275 --> 24:04.276

liquidité.

24:04.276 --> 24:05.544

Scott, nous avons couvert beaucoup

24:05.544 --> 24:06.578

de terrain aujourd'hui, beaucoup

24:06.578 --> 24:07.612

d'inconnues, beaucoup de

connaissances,

24:07.612 --> 24:08.880

et ce sera vraiment intéressant

24:08.880 --> 24:10.182

quand nous pourrons parler à

24:10.182 --> 24:11.950

nouveau. Merci d'être venu ici au

24:11.950 --> 24:13.685

Canada pour me parler et parler à

24:13.685 --> 24:14.619

nos téléspectateurs aujourd'hui.

24:15.987 --> 24:18.690

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24:49.254 --> 24:51.256

Nous conclurons la balado diffusion d'aujourd'hui par

24:51.256 --> 24:53.525

une note légale.

24:53.525 --> 24:56.228

Les opinions exprimées dans cette balado diffusion sont

24:56.228 --> 24:57.629

celles des participants.

24:57.629 --> 24:59.865

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24:59.865 --> 25:02.567

de Fidelity Investments Canada, SRI.

25:02.567 --> 25:05.203

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25:05.203 --> 25:07.739

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25:07.739 --> 25:10.308

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25:10.308 --> 25:13.245

conseils en placement ou des conseil d'ordre

25:13.245 --> 25:15.313

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25:18.483 --> 25:21.286

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25:21.286 --> 25:23.688

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25:23.688 --> 25:25.123

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25:32.864 --> 25:36.234

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25:36.234 --> 25:38.737

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25:38.737 --> 25:41.306

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25:41.306 --> 25:43.542

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