DialoguesFidelity : Une solution de revenu diversifiée pour gérer la volatilité

[00:00:01.001]

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[00:00:08.341]

Bonjour et bienvenue à DialoguesFidelity. Je suis Glen Davidson.

 

[00:00:11.311]

Dans l'environnement de marché volatil d'aujourd'hui, où la politique

 

[00:00:14.347]

commerciale, budgétaire et monétaire peut changer en un sou, de nombreux

 

[00:00:18.084]

investisseurs recherchent une solution de revenu diversifiée gérée activement.

 

[00:00:21.688]

Une solution de revenu qui est positionnée pour une gamme de résultats, bien

 

[00:00:25.325]

diversifiée dans de nombreux actifs et secteurs, et qui peut être tactique pour

 

[00:00:28.995]

tirer parti des nouveaux débouchés commerciaux.

 

[00:00:31.564]

Je me joins à moi pour réfléchir au premier semestre de l'année, faire le point

 

[00:00:34.934]

sur le positionnement et les points de vue uniques sur les tarifs, et ce qui

 

[00:00:38.338]

pourrait être le prochain sera le gestionnaire de portefeuille, Adam Kramer.

 

[00:00:41.307]

Adam cogère le Fonds Tactical High Recome, lauréat d'un prix Lipper.

 

[00:00:45.211]

La webdiffusion d'aujourd'hui est offerte avec interprétation audio en français

 

[00:00:48.148]

en direct. Pour rappel, veuillez soumettre vos questions à Adam par le biais de

 

[00:00:51.651]

la boîte de questions et réponses et je les enverrai ici sur mon moniteur.

 

[00:00:54.621]

Bienvenue, Adam. Merci de vous joindre à moi aujourd'hui.

 

[00:00:58.024]

C'est un plaisir d'être ici, Glen.

 

[00:00:59.626]

C'était agréable de vous voir. Je voulais commencer par dire que, d'après

 

[00:01:03.163]

toutes nos discussions dans le passé, vous devez vous concentrer sur le revenu,

 

[00:01:07.267]

vous concentrer sur la minimisation des risques et vous avez accès à un

 

[00:01:11.404]

nombre incroyable de catégories d'actifs.

 

[00:01:13.573]

C'est vraiment ce qu'est le revenu élevé tactique, les rendements rajustés en

 

[00:01:16.543]

fonction du risque. En fait, vous en avez parlé dans le cadre d'un fonds

 

[00:01:20.647]

équilibré. Pourriez-vous donner à nos téléspectateurs d'aujourd'hui et à nos

 

[00:01:23.583]

auditeurs un aperçu du Fonds de revenu élevé tactique, s'il vous plaît ?

 

[00:01:28.922]

C'est un plaisir d'être de retour, Glen, et de poursuivre la discussion.

 

[00:01:31.491]

Merci à tous d'avoir pris le temps d'être ici aujourd'hui.

 

[00:01:35.328]

Le Fonds tactique à revenu élevé a été lancé en 2014 et nous

 

[00:01:39.332]

avons donc un certain nombre d'années derrière nous.

 

[00:01:41.868]

Il s'agit d'un mandat souple qui consiste à investir dans l'ensemble des

 

[00:01:45.371]

catégories d'actifs axées sur le revenu.

 

[00:01:47.407]

Cela peut aller des obligations du Trésor d'un côté aux actions versant des

 

[00:01:50.276]

dividendes de l'autre et à tout ce qui se trouve au milieu.

 

[00:01:52.879]

Cela comprend les obligations à rendement élevé, la dette à taux variable, la

 

[00:01:56.116]

dette sur les marchés émergents, les sociétés à taux de placement, il peut

 

[00:01:59.352]

s'agir de titres convertibles et de titres privilégiés.

 

[00:02:01.321]

C'est très important parce que lorsque vous examinez toutes ces différentes

 

[00:02:04.324]

catégories d'actifs, elles sont toutes à tour de rôle les catégories d'actifs

 

[00:02:07.560]

les plus performantes et les moins performantes d'une année donnée et la

 

[00:02:10.830]

différence peut être de milliers de points de base.

 

[00:02:13.199]

Pourquoi est-ce que c'est ça ?

 

[00:02:14.634]

Le marché a tendance, à tort ou à raison, à évaluer les risques avant

 

[00:02:18.671]

que les événements ne se produisent.

 

[00:02:20.740]

Notre objectif est d'être tactique.

 

[00:02:22.742]

C'est en quelque sorte là que le nom entre en jeu.

 

[00:02:25.311]

Nous voulons intervenir lorsque les choses sont très peu coûteuses lorsque

 

[00:02:29.315]

vous obtenez un rendement de prime, et ensuite vous donner une

 

[00:02:33.353]

approche équilibrée. Nous voulons être une alternative à un fonds

 

[00:02:37.323]

40/60, un fonds 50/50, un fonds 60/40.

 

[00:02:39.959]

Nous sommes également très efficaces sur le plan fiscal.

 

[00:02:43.263]

Nous cherchons simplement où se trouve la rondelle et c'est ce que nous avons

 

[00:02:46.799]

fait depuis le début de l'année et au cours des 11 ou 12 dernières années.

 

[00:02:51.971]

Je dois vous demander, étant tactique, ce qui fonctionne à l'avantage des gens,

 

[00:02:55.642]

vous pouvez également le faire d'une manière avantageuse sur le plan fiscal.

 

[00:02:59.145]

Pourriez-vous expliquer cela, s'il vous plaît ?

 

[00:03:02.382]

L'une des choses dont nous venions de parler, Glen, nous nous connaissons

 

[00:03:06.319]

depuis un moment. Je suis comptable agréé canadien, je suppose que maintenant

 

[00:03:10.190]

ça s'appelle CPA.

 

[00:03:12.025]

J'ai toujours pensé que les impôts étaient un élément clé de l'investissement.

 

[00:03:15.595]

L'une des choses que nous voulons faire est d'être en mesure d'avoir cette

 

[00:03:18.731]

souplesse, ce qui signifie parfois un roulement du personnel plus élevé, mais

 

[00:03:21.601]

le faire d'une manière très respectueuse de la fiscalité.

 

[00:03:24.003]

Nous voulons minimiser notre obligation fiscale envers vous, et c'est

 

[00:03:28.274]

ce que nous avons pu faire régulièrement.

 

[00:03:31.544]

Nous réalisons des récoltes fiscales et nous faisons correspondre les gains et

 

[00:03:33.913]

les pertes de manière appropriée pour laisser de la place à ces nouvelles

 

[00:03:36.449]

possibilités lorsqu'elles se présenteront.

 

[00:03:38.785]

C'est un plaisir d'avoir un CPA à la barre et, oui, c'est un CPA maintenant.

 

[00:03:42.822]

Je voulais vous poser des questions sur le premier semestre de l'année.

 

[00:03:44.824]

Elle a été volatile. Une bonne nouvelle est une mauvaise nouvelle, une mauvaise

 

[00:03:47.760]

nouvelle est une bonne nouvelle, c'était vraiment quelque chose.

 

[00:03:50.296]

Lorsque vous pensez à la nature tactique du fonds, de quoi avez-vous profité,

 

[00:03:53.499]

qu'avez-vous vu au cours des six ou sept derniers mois ?

 

[00:03:58.137]

J'ai fait partie du groupe High Income and Alternatives à Boston dans le

 

[00:04:03.977]

cadre de Fidelity equity research, une boutique au sein d'une grande

 

[00:04:07.547]

entreprise. Je fais ça depuis 25 ans maintenant, en août, en

 

[00:04:11.718]

fait. Nous sommes habitués à la volatilité dans de nombreuses catégories

 

[00:04:15.855]

d'actifs et nous savons que chaque année, comme je l'ai déjà dit, ces

 

[00:04:19.292]

catégories d'actifs sont à tour de rôle les prix les plus performants et les

 

[00:04:22.996]

moins performants dans les mauvaises nouvelles ou les bonnes nouvelles avant

 

[00:04:25.898]

que les événements ne surviennent.

 

[00:04:28.668]

Nous avons connu un début d'année très intéressant avec le Jour de la

 

[00:04:32.839]

Libération.

 

[00:04:34.340]

Pour nous, le Jour de la Libération était synonyme d'occasion.

 

[00:04:37.510]

Nous adorons quand il y a des ventes épisodiques sur le

 

[00:04:41.748]

marché, et cela n'a pas manqué en avril où, à mon

 

[00:04:45.952]

avis, environ 70 % des niveaux bas de COVID dans certains cas

 

[00:04:50.189]

ont été évalués. C'était très, à mon avis, irrationnel dans tous

 

[00:04:54.394]

les domaines, où de nombreux investisseurs fixaient le prix du risque d'une

 

[00:04:58.498]

récession, voire d'une dépression à certains endroits, ou d'une autre

 

[00:05:01.934]

répétition de la COVID.

 

[00:05:04.203]

Nous avons pu trouver de nombreuses occasions dans les obligations à rendement

 

[00:05:08.308]

élevé, les prêts, les actions, les obligations convertibles et les actions

 

[00:05:12.045]

privilégiées. C'était l'occasion pour nous de capturer encore plus de rendement

 

[00:05:15.481]

des primes et de capturer plus de potentiel semblable à celui des actions.

 

[00:05:20.420]

Bon nombre de ces situations ont bien fonctionné.

 

[00:05:23.189]

Juste pour vous donner une idée de la façon dont l'année s'est déroulée, au

 

[00:05:27.226]

début de l'année, je n'aurais pas pensé que les obligations convertibles

 

[00:05:30.396]

seraient la catégorie d'actifs la plus performante de notre univers, et elle

 

[00:05:33.866]

l'est en fait, et la moins performante à ce stade aux États-Unis.

 

[00:05:37.537]

les dollars sont les plus préférables.

 

[00:05:40.473]

La note de placement est assez bonne, même meilleure que celle des rendements

 

[00:05:43.309]

élevés.

 

[00:05:45.078]

Ce que nous aimons dire, c'est que nous n'aimons pas faire de prédictions, nous

 

[00:05:49.048]

aimons attendre que les occasions se présentent à nous, et lorsque les

 

[00:05:52.452]

occasions se présentent, nous avons la capacité d'évaluer s'il y a trop de

 

[00:05:56.122]

bonnes ou de mauvaises nouvelles et nous voulons en profiter.

 

[00:05:59.592]

Il y avait beaucoup d'irrationalité, et un bon exemple serait de jeter un coup

 

[00:06:03.062]

d'œil aux salons funéraires uniquement pendant le Jour de la Libération.

 

[00:06:06.466]

Les salons funéraires, dont certains sont publics aux États-Unis, d'autres ont

 

[00:06:09.168]

des obligations en circulation.

 

[00:06:10.970]

Juste pour vous donner une idée de l'irrationnalité de certaines de ces ventes,

 

[00:06:14.040]

les obligations de salon funéraire se vendaient avec des droits de douane.

 

[00:06:17.643]

Je ne sais pas pour vous, mais avec les salons funéraires, ils ne sont pas

 

[00:06:20.113]

vraiment touchés par les tarifs. En fait, avec tout le stress créé par le jour

 

[00:06:23.483]

de la libération, on pourrait soutenir que cela aiderait réellement leurs

 

[00:06:26.152]

entreprises et que, par conséquent, les prix auraient dû augmenter, mais ils

 

[00:06:29.088]

ont en fait baissé. Nous avons tiré parti de beaucoup de fruits

 

[00:06:33.059]

très faibles sur toutes les autres catégories d'actifs dont je vous ai parlé

 

[00:06:36.863]

tout au long de la courbe du crédit.

 

[00:06:39.766]

Est-ce que vous pensez aussi de cette façon avec les favoris ?

 

[00:06:41.501]

Vous disiez qu'il s'agissait de la pire catégorie d'actifs de la période que

 

[00:06:44.203]

nous venons de traverser, la première moitié de l'année.

 

[00:06:46.506]

Est-ce que cela crée une occasion pour vous ou est-ce que vous continuez

 

[00:06:49.642]

simplement votre analyse pour voir s'il s'agit d'un choix de catégorie d'actifs

 

[00:06:52.545]

que vous voulez faire ?

 

[00:06:55.281]

Avec des privilégiés, en fait, les États-Unis le marché privilégié est surtout

 

[00:06:58.317]

le plus important des États-Unis. les banques, mais aussi les FSI et les

 

[00:07:00.920]

services publics. C'est surtout un marché de qualité investissement et si les

 

[00:07:04.590]

gens m'ont entendu parler pendant de nombreuses années, c'est l'un des domaines

 

[00:07:07.727]

que j'ai trouvé les plus mal évalués et les plus attrayants depuis de

 

[00:07:11.097]

nombreuses années.

 

[00:07:12.965]

Une grande partie est d'une durée plus élevée et il y a eu beaucoup de bonnes

 

[00:07:16.369]

nouvelles qui ont été annoncées là-bas.

 

[00:07:18.404]

Nous avions beaucoup de préférence fixe à flottante, nous en avons réduit

 

[00:07:21.808]

beaucoup, mais ce qui est intéressant, c'est qu'avec les États-Unis.

 

[00:07:24.677]

les banques, par exemple, nous sommes passés d'une banque américaine

 

[00:07:28.981]

banque fixe à flottante préférée ou banque américaine taux fixe

 

[00:07:33.019]

préféré aux capitaux propres.

 

[00:07:36.155]

En fait, nous avons en quelque sorte réduit la structure du capital parce

 

[00:07:40.259]

que l'une des choses qui, à notre avis, pourraient ne pas être entièrement

 

[00:07:44.363]

prises en compte est la possibilité d'avantages futurs de la déréglementation

 

[00:07:47.834]

bancaire aux États-Unis.

 

[00:07:49.902]

De toute évidence, cela se remettrait aux actions.

 

[00:07:52.338]

L'un des secteurs que nous avons ajoutés au cours des derniers mois, que vous

 

[00:07:56.509]

voyez dans nos avoirs, est celui des États-Unis.

 

[00:07:58.878]

les banques aux États-Unis, les actions, et vous verrez une

 

[00:08:02.982]

diminution des privilégiés. En ce qui concerne les produits préférés, nous

 

[00:08:06.619]

avons vu des occasions vraiment intéressantes qui sont arrivées sur le marché.

 

[00:08:10.723]

Nous avons eu une entreprise appelée Strategy qui a émis quatre types

 

[00:08:15.061]

différents de préférences perpétuelles très peu coûteuses, avec un rendement de

 

[00:08:18.831]

9 %, 10 %, 11 %. Essentiellement, cette société achète simplement du Bitcoin

 

[00:08:22.768]

et le montant préféré par rapport au montant de Bitcoin

 

[00:08:26.939]

qu'elle a au bilan a été couvert à plusieurs reprises.

 

[00:08:31.878]

Nous avons estimé que dans de nombreux cas, nous pouvions être tactiques là-bas

 

[00:08:34.914]

pour un favori qui est soutenu

 

[00:08:37.483]

par un actif à plusieurs reprises.

 

[00:08:39.952]

Intéressant. De nombreux gestionnaires de portefeuille me disent que vous êtes

 

[00:08:43.089]

le roi des titres convertibles.

 

[00:08:44.991]

Pourriez-vous parler de la façon dont vous êtes un absorbeur, si vous voulez,

 

[00:08:48.728]

de toutes les autres catégories d'actifs. Toutes les informations proviennent

 

[00:08:52.031]

de Fidelity par votre intermédiaire.

 

[00:08:54.000]

Parlez des ressources sur lesquelles vous pouvez vous appuyer.

 

[00:08:58.304]

Merci Glen.

 

[00:09:00.540]

Les obligations convertibles sont la sauce secrète de ce fonds.

 

[00:09:04.043]

C'est une façon pour nous de faire plus avec moins.

 

[00:09:06.078]

C'est une façon d'obtenir un rendement de prime pour certaines sociétés en

 

[00:09:09.682]

croissance qui ne versent pas de dividendes parce que les convertibles versent

 

[00:09:13.286]

un revenu, mais aussi d'avoir moins de sensibilité aux actions parce qu'une

 

[00:09:16.889]

obligation convertible est essentiellement une combinaison d'une action et

 

[00:09:19.592]

d'une obligation. Vous bénéficiez d'une très bonne protection contre les

 

[00:09:22.662]

baisses en raison de la protection des obligations, mais si l'action fonctionne

 

[00:09:25.531]

réellement, vous pouvez augmenter avec l'action.

 

[00:09:27.500]

C'est une chose sur laquelle je travaille depuis 25 ans.

 

[00:09:29.302]

En tant qu'analyste chez Fidelity, j'ai en quelque sorte examiné

 

[00:09:33.573]

ma première compagnie de pétroliers qui avait une obligation convertible

 

[00:09:37.810]

en 2002, donc 23 ans d'examen du marché.

 

[00:09:41.113]

Je gérais les obligations convertibles chez Fidelity

 

[00:09:45.051]

depuis 2008. J'ai un cogestionnaire, Rick Gandhi, qui travaille avec moi.

 

[00:09:51.290]

Je dirais que c'est un peu l'âge d'or des décapotables maintenant parce

 

[00:09:52.792]

que nous commençons à voir beaucoup de nouvelles offres, beaucoup d'offres

 

[00:09:56.562]

intéressantes. Il y a beaucoup d'intelligence artificielle et de construction

 

[00:10:00.066]

d'infrastructures. Environ 11 % de ce marché possède des bitcoins ou exploite

 

[00:10:03.769]

des bitcoins au bilan. Il y a beaucoup de saveurs très différentes que vous

 

[00:10:07.773]

pouvez obtenir sur le marché des obligations convertibles aux États-Unis.

 

[00:10:10.610]

que vous ne pouvez trouver nulle part ailleurs.

 

[00:10:12.378]

Je dirais que de tous les fonds de l'univers que j'examine au

 

[00:10:16.382]

Canada, nous sommes probablement les plus impliqués dans l'espace des

 

[00:10:19.752]

obligations convertibles dans les fonds tactiques à revenu élevé.

 

[00:10:24.557]

Lorsque vous examinez le revenu tactique élevé, vous êtes le spécialiste des

 

[00:10:28.127]

convertibles, mais vous avez également des spécialistes dans toutes les autres

 

[00:10:31.397]

catégories d'actifs. Ils viennent de l'intérieur de Fidelity, n'est-ce pas ?

 

[00:10:36.268]

Dans notre seul groupe, High Income Alternatives Group, nous avons plus de 100

 

[00:10:39.905]

milliards de dollars d'actifs allant des obligations à haut rendement aux

 

[00:10:42.942]

prêts, en passant par la dette sur les marchés émergents, les prêts directs,

 

[00:10:46.579]

les dettes à taux variable et les revenus immobiliers, un très grand groupe,

 

[00:10:50.216]

beaucoup d'alternatives dans le groupe. Nous avons 25 analystes, et ces

 

[00:10:53.786]

analystes, dont je faisais partie lorsque j'ai commencé à travailler en 2000,

 

[00:10:57.890]

couvrent plusieurs industries. Nous examinons toute la structure du capital,

 

[00:11:00.826]

Glen. Lorsque nous examinons une entreprise, nous ne nous contentons pas de

 

[00:11:03.796]

coter l'obligation, nous ne nous contentons pas de lire les actions, nous

 

[00:11:06.699]

examinons tout. Il peut s'agir d'une action privilégiée, d'une obligation

 

[00:11:10.336]

convertible ou d'un prêt.

 

[00:11:12.438]

Nos analystes sont formés pour examiner tous les documents et comprendre ce qui

 

[00:11:16.509]

motive la sécurité. Nous examinons les données fondamentales de 12 à 36 mois.

 

[00:11:21.614]

Le vent souffle-t-il dans la bonne direction, y a-t-il des catalyseurs en plus

 

[00:11:25.785]

des fondamentaux, quel est ce point idéal dans la structure du capital ?

 

[00:11:29.689]

Pour en revenir à la philosophie dont je parlais, il faut utiliser le fonds,

 

[00:11:33.392]

c'est qu'il y a une telle différence dans les évaluations de tant de parties

 

[00:11:37.063]

différentes de ces structures de capital pour les entreprises.

 

[00:11:41.967]

Cette structure de capital, vous l'examinez sous tous ses aspects.

 

[00:11:42.735]

Je pense que ce qui est fascinant, c'est que lorsque vous êtes au siège social

 

[00:11:46.906]

au 245 Summer, si vous montez au 14e étage, vous avez accès aux milliers

 

[00:11:50.810]

d'entreprises qui viennent voir Fidelity tout au long de l'année.

 

[00:11:54.313]

Vous êtes là et les titres à revenu fixe, il y a toutes

 

[00:11:58.451]

les catégories d'actifs de gestionnaires de portefeuille et d'analystes qui

 

[00:12:01.654]

font griller ces sociétés ouvertes et privées.

 

[00:12:04.323]

C'est là que vous avez accès aux zones de la structure du capital.

 

[00:12:07.493]

N'est-ce pas vrai ?

 

[00:12:08.494]

C'est ce qui est génial à ce sujet. Comme vous l'avez dit, si vous allez au 14e

 

[00:12:12.598]

étage, nous avons des douzaines de salles de conférence avec un tableau, comme

 

[00:12:16.402]

un aéroport avec quelle compagnie est présente et pour combien de temps vous y

 

[00:12:20.506]

êtes. Il s'agit généralement d'une réunion d'une heure.

 

[00:12:22.908]

Ce qui est génial, c'est que vous pouvez aller écouter ces réunions en

 

[00:12:26.612]

personne, ou si vous êtes loin de votre bureau ou au bureau, vous pouvez

 

[00:12:30.583]

zoomer. Il y a plusieurs façons de capturer beaucoup de couleurs différentes

 

[00:12:35.287]

provenant des équipes de gestion. Ce qui est agréable, c'est que vous avez des

 

[00:12:39.358]

gens comme moi qui regardent l'entreprise à partir de tant de lentilles

 

[00:12:42.628]

différentes. Vous avez un analyste en actions, des gestionnaires de

 

[00:12:46.332]

portefeuille d'actions, des gestionnaires de portefeuille d'obligations à

 

[00:12:48.934]

rendement élevé, des gestionnaires de portefeuille de prêts, de sorte que vous

 

[00:12:54.640]

êtes en mesure d'écouter ce que dit la société et d'évaluer en quelque

 

[00:12:58.878]

sorte si cela améliore ou détourne votre thèse de placement.

 

[00:13:04.917]

Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

 

[00:13:08.120]

Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

 

[00:13:11.457]

Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

 

[00:13:14.460]

Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

 

[00:13:17.930]

fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

 

[00:13:21.333]

Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

 

[00:13:24.637]

Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

 

[00:13:28.574]

français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

 

[00:13:31.811]

où vous obtenez vos podcasts.

 

[00:13:33.946]

Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

 

[00:13:35.481]

Le rendement actuel, Adam, sur le portefeuille, vous avez mentionné au sujet du

 

[00:13:39.151]

revenu de prime, où en êtes-vous actuellement en ce qui concerne le rendement

 

[00:13:41.854]

sur Tactical High Income ?

 

[00:13:43.389]

Glen, c'est un excellent point.

 

[00:13:46.392]

Une des choses que j'aurais pu mentionner au début lorsque nous parlions de ce

 

[00:13:50.196]

fonds est ce qui le rend si attrayant pour les investisseurs au fil du temps,

 

[00:13:53.666]

c'est que nous avons moins de retour à la moyenne du rendement total à cause du

 

[00:13:57.369]

roulement dont je vous parlais, ce chiffre d'affaires tenant compte de l'impôt,

 

[00:14:00.139]

où le portefeuille aujourd'hui est différent de ce qu'il était il y a un an.

 

[00:14:03.642]

par exemple. Nous enfermons les gains et passons à différents domaines.

 

[00:14:08.280]

L'un des autres aspects, un élément clé de la stratégie, est que nous voulons

 

[00:14:11.483]

nous assurer qu'il y a un niveau de revenu courant suffisamment élevé pour

 

[00:14:14.453]

atténuer le coup porté à un marché en baisse.

 

[00:14:16.722]

Nous aimons dire qu'il s'agit de l'adéquation entre le revenu et le niveau de

 

[00:14:20.659]

risque que l'on prend.

 

[00:14:21.126]

celui des actions lorsque la moitié de notre revenu sur plusieurs périodes,

 

[00:14:24.296]

soit une période de 3, 5 ou 10 ans, provient de revenus.

 

[00:14:27.800]

Je pense que c'est un très grand facteur de différenciation par rapport à nos

 

[00:14:30.336]

pairs.

 

[00:14:31.403]

Lorsque vous pensez à la répartition à haut rendement au sein du portefeuille à

 

[00:14:34.640]

l'heure actuelle, est-ce plutôt une opportunité de rendement ?

 

[00:14:36.642]

Existe-t-il une possibilité de gain en capital ?

 

[00:14:38.644]

Les deux ? Où en sommes-nous avec un rendement élevé ?

 

[00:14:41.313]

Le rendement élevé s'est vraiment vendu pendant le Jour de la Libération et

 

[00:14:44.183]

nous avons ajouté beaucoup à ce fonds sur le plan tactique.

 

[00:14:47.253]

Dans de nombreux cas, nous avions des obligations dont le prix était,

 

[00:14:51.323]

comme je l'ai dit, des deux tiers à 70 % de l'endroit où

 

[00:14:55.361]

nous étions dans la COVID, pensai-je.

 

[00:14:59.431]

C'est toujours un surpoids. J'aime le rendement élevé par rapport à la note

 

[00:15:03.502]

d'investissement, c'est certain, parce que lorsque vous pensez à un rendement

 

[00:15:06.672]

élevé, même avec un écart très serré de trésorerie plus 300, ce qui est

 

[00:15:10.676]

en quelque sorte là où il est aujourd'hui, et qui est historiquement serré sur

 

[00:15:14.713]

l'absolu, vous ne parlez vraiment que d'une durée de 3 ans.

 

[00:15:17.850]

Lorsque vous regardez le rendement actuel des rendements élevés, appelez cela

 

[00:15:21.020]

6%, 7% versus la durée de trois ans, vous parlez du

 

[00:15:25.124]

ratio de deux pour un. C'est plutôt bien, en fait, de revenir à cette

 

[00:15:28.694]

correspondance appropriée. Si nous pouvons trouver nos meilleures idées dans

 

[00:15:32.364]

l'univers à haut rendement auprès de nos analystes du groupe High Yield and

 

[00:15:37.770]

Même si je viens de faire un portefeuille boursier, je

 

[00:15:40.739]

pense toujours que c'est beaucoup plus attrayant que les sociétés de qualité

 

[00:15:44.810]

de placement à ce stade, qui affichent un rendement de 4 ou

 

[00:15:48.914]

5 % pour une période de 6 ou 7 ans.

 

[00:15:51.717]

Vous pouvez comprendre que vous n'obtenez pas grand-chose, et ils se négocient

 

[00:15:54.687]

également à des écarts très serrés, de sorte que vous n'obtenez pas cette

 

[00:15:57.856]

protection contre la baisse si l'économie devait s'affaiblir, s'ils

 

[00:16:00.092]

s'affaiblissent, les écarts vont augmenter à la fois le taux d'investissement

 

[00:16:02.795]

et le rendement élevé, alors où obtenez-vous le meilleur rapport qualité-prix ?

 

[00:16:05.597]

Je crois que c'est à haut rendement.

 

[00:16:07.299]

Nous avons quelque peu réduit les rendements élevés.

 

[00:16:11.670]

Une partie [indéchiffrable] du portefeuille est probablement d'environ 20 %, un

 

[00:16:14.173]

mélange de rendement élevé, de privilégiés et de prêts, mais j'aime toujours

 

[00:16:17.209]

notre portefeuille et nous sommes toujours en mesure de trouver ces 70 % par

 

[00:16:20.479]

rapport à une durée de 3 ans.

 

[00:16:23.515]

Maintenant, ce qui me semble encore plus attrayant que le rendement élevé,

 

[00:16:25.718]

c'est toujours le marché de la dette à taux variable.

 

[00:16:28.287]

La dette à taux variable est la plus élevée dans la structure du capital, de

 

[00:16:30.956]

sorte qu'elle est supérieure aux obligations à haut rendement.

 

[00:16:32.891]

Il y a en fait des garanties pour qu'ils soient garantis par certains des

 

[00:16:36.895]

actifs de la société, et ils flottent en fait [indéchiffrables].

 

[00:16:39.765]

Ce qui est intéressant, c'est que tout le monde s'inquiète de voir les taux

 

[00:16:43.969]

baisser éventuellement, ce qu'ils pourraient probablement faire, mais ce marché

 

[00:16:46.972]

est déjà bien plus élevé que ce à quoi les gens s'attendraient sur le

 

[00:16:51.176]

marché. Le marché s'attend peut-être à des réductions de 60 points de base.

 

[00:16:56.015]

Les transactions sur le marché des prêts sont beaucoup plus élevées que...

 

[00:16:58.617]

J'ai eu un rendement de prime plus élevé sur ce marché que sur le marché à

 

[00:17:01.487]

rendement élevé, donc c'est un peu comme si vous étiez déjà en train de fixer

 

[00:17:04.189]

des prix dans les baisses de taux.

 

[00:17:06.291]

Nous aimons toujours les prêts, et vous verrez dans notre top 10 des avoirs que

 

[00:17:10.229]

nous avons toujours une entreprise appelée Bass Pro Shop, Cabela's, que vous

 

[00:17:13.399]

avez à Toronto et au Canada.

 

[00:17:15.467]

C'est une entreprise privée. Il paie SOFR plus 400 environ.

 

[00:17:19.238]

Je ne me souviens pas du chiffre, mais il est plus proche de 8,9 %.

 

[00:17:23.175]

Ce qui est agréable avec ces prêts, c'est qu'il n'y a pas de durée, donc vous

 

[00:17:26.945]

assumez simplement le risque de crédit de l'entreprise et ce qui se passera

 

[00:17:30.049]

avec les taux d'intérêt à l'avenir.

 

[00:17:32.351]

Compte tenu de la complexité de certaines de ces structures avec lesquelles

 

[00:17:35.087]

vous êtes en mesure de traiter, vous devez avoir une armée d'avocats qui vous

 

[00:17:38.323]

aident et examinent les conventions, etc., et qui aident à la recherche que

 

[00:17:41.326]

vous et votre équipe devez faire.

 

[00:17:44.930]

Tout d'abord, nos analystes sont tous formés pour examiner les alliances, ce

 

[00:17:48.267]

qui fait partie des éléments clés du rôle d'analyste dans notre groupe.

 

[00:17:52.004]

Nous faisons des recherches sur le crédit et lorsque vous mettez votre chapeau

 

[00:17:54.940]

de crédit sur votre crédit, vous passez en revue les contrats, vous examinez la

 

[00:17:58.110]

convention et vous modélisez l'entreprise et vous essayez de voir s'il y a des

 

[00:18:01.280]

violations des engagements ou de la marge de manœuvre dont elle dispose pour

 

[00:18:04.249]

verser un dividende. C'est le genre de choses qui comptent vraiment.

 

[00:18:07.419]

Nous avons également une très grande division en détresse dans notre

 

[00:18:11.390]

groupe. Nous avons un fonds en difficulté dans notre groupe qui est

 

[00:18:15.461]

géré par Harley Lenk. Nous avons notre équipe juridique qui travaille

 

[00:18:19.598]

aux côtés de la détresse et aussi nos analystes.

 

[00:18:24.069]

Nous avons des analystes très chevronnés où nous sommes très impliqués dans des

 

[00:18:28.140]

situations spéciales et ce sont toutes des possibilités pour ce fonds

 

[00:18:31.610]

également. Je veux dire, nous avons eu quelques obligations et prêts à

 

[00:18:35.247]

rendement élevé qui ont été très performants et qui sont sortis de situations

 

[00:18:39.084]

spéciales.

 

[00:18:40.986]

Nous avons toute une équipe qui se consacre à ce

 

[00:18:45.324]

genre d'événements.

 

[00:18:47.459]

Parlons des bons du Trésor comme moyen d'équilibrer le risque au sein du

 

[00:18:50.662]

portefeuille. Vous avez parlé de façon très émouvante des 30 dernières années,

 

[00:18:53.599]

des commentaires sur les 30 et aussi sur les bons du Trésor dans leur ensemble.

 

[00:18:59.238]

Pour en revenir à la description du fonds, j'ai mentionné que nous voulons être

 

[00:19:03.108]

une solution de rechange à un fonds équilibré, une solution de rechange à ce

 

[00:19:06.979]

fonds 40/60, 50/50, 60/40. Nous n'avons pas d'indice de référence, mais je le

 

[00:19:11.116]

gère par rapport à l'indice de référence avec un budget de risque très large.

 

[00:19:15.954]

Notre indice de référence serait de 50 % de l'indice Barclays Aggregate, qui

 

[00:19:19.324]

est le marché des obligations de qualité de placement aux États-Unis, soit une

 

[00:19:22.995]

durée de 3 ans, à donner ou à accepter, et 50 % du S&P 500.

 

[00:19:27.432]

Maintenant, une des choses que j'ai mentionnées précédemment, c'est

 

[00:19:31.336]

que par rapport à la sensibilité des actions de

 

[00:19:35.274]

50 %, soit 50 % du S&P 500, nous n'avons surpondéré

 

[00:19:39.178]

les actions qu'une seule fois dans l'histoire du fonds,

 

[00:19:43.115]

et c'était 2021 après COVID.

 

[00:19:46.084]

Nous sommes probablement autour de 45 à 47 %, ai-je déjà dit.

 

[00:19:49.888]

L'autre aspect de l'indice de référence est la durée de la note de placement

 

[00:19:54.059]

de 50 % de ce marché, soit environ 3,1 ans.

 

[00:19:57.563]

Comme je l'ai mentionné, si je trouve plus d'occasions dans d'autres

 

[00:20:01.700]

catégories d'actifs en dehors des sociétés de qualité de placement, s'il

 

[00:20:05.837]

y a de meilleurs risques et récompenses ailleurs, notre guide est

 

[00:20:10.008]

que nous voulons construire la durée totale de 50 % du marché

 

[00:20:14.146]

des obligations de qualité de placement avec le moins de liquidités

 

[00:20:18.283]

possible.

 

[00:20:19.551]

C'est pourquoi nous avons eu le Trésor à 30 ans, les États-Unis.

 

[00:20:22.287]

Les bons du Trésor à 30 ans, les plus actualisés, de 2015, 51, dont vous verrez

 

[00:20:26.091]

les 10 principaux avoirs, se négocient entre 40 et 50 cents par dollar, mais

 

[00:20:29.394]

ils produisent le même rendement que les bons du Trésor ordinaires, les bons du

 

[00:20:32.698]

Trésor à 30 ans ou les bons du Trésor à 20 ans qui sont émis.

 

[00:20:36.235]

C'est juste à prix réduit parce que c'est un petit coupon.

 

[00:20:38.737]

En fait, cela a assez bien suivi 50 % du marché.

 

[00:20:42.574]

Ensuite, nous pourrons affecter cet argent supplémentaire à toutes ces autres

 

[00:20:45.677]

occasions. C'est un témoignage de mon cogestionnaire de ce

 

[00:20:49.948]

fonds, Ford O'Neill, qui gère l'ensemble du fonds obligataire.

 

[00:20:53.752]

Nous travaillons également ensemble sur les fonds stratégiques aux États-Unis.

 

[00:20:56.355]

fonds de répartition des actifs.

 

[00:20:58.957]

C'est un analyste de placements très chevronné, et c'est une

 

[00:21:02.928]

boîte à outils que nous utilisons depuis un certain temps

 

[00:21:06.898]

déjà.

 

[00:21:10.435]

Au cours de la période de 30 ans, il y avait beaucoup de chances de dépasser

 

[00:21:14.406]

5 %. Il ne pouvait vraiment pas s'en sortir, même dans les pires moments où le

 

[00:21:18.343]

marché était en stagflation.

 

[00:21:21.213]

Je pense qu'il est difficile de dire exactement dans quelle direction les

 

[00:21:25.050]

choses vont se passer, mais mon scénario de base, ou notre scénario de

 

[00:21:29.221]

base, est que nous pourrions avoir un peu d'affaiblissement économique, mais

 

[00:21:32.724]

nous allons aussi avoir une certaine inflation, donc c'est un laps de temps.

 

[00:21:37.095]

Nous pourrions très probablement obtenir des compressions de la part de la

 

[00:21:41.033]

Fed, mais ce n'est probablement pas un mauvais outil à avoir pour

 

[00:21:44.970]

obtenir cette visibilité pendant que nous profitons de certaines des autres

 

[00:21:48.573]

occasions tout au long de la courbe.

 

[00:21:51.977]

Un autre outil dont vous disposez est le monde entier.

 

[00:21:54.880]

Nous pourrions parler de différentes économies, mais laissez-moi vous parler

 

[00:21:57.716]

des marchés émergents. C'est un domaine que vous avez également exploré avec le

 

[00:22:00.819]

portefeuille.

 

[00:22:03.255]

Les marchés émergents font partie de notre groupe.

 

[00:22:05.757]

Je suis un allocateur d'actifs dans les autres fonds, le Fonds de revenu

 

[00:22:09.895]

stratégique aux États-Unis. Les marchés émergents sont l'une des catégories

 

[00:22:13.732]

d'actifs dans lesquelles nous investissons.

 

[00:22:15.934]

Nous discutons avec nos experts du groupe Fidelity High Income and

 

[00:22:19.438]

Alternatives, nos gestionnaires de sous-portefeuille dans ces autres fonds afin

 

[00:22:22.641]

que nous sachions quelles sont leurs meilleures idées.

 

[00:22:25.210]

C'est ce qui est génial dans ce processus, c'est que je parle à tant de

 

[00:22:28.980]

personnes au sein de Fidelity, qu'il s'agisse d'analystes ou de gestionnaires

 

[00:22:31.750]

de sous-portefeuilles, et parfois nous aurons les meilleures idées sur ce

 

[00:22:34.519]

fonds. Pendant de nombreuses années, nous avons eu Petróleos Mexicanos qui

 

[00:22:38.523]

négociait avec un très gros rabais sur le souverain mexicain, et si

 

[00:22:42.661]

vous regardez ce qui s'est passé avec Petróleos Mexicanos au cours des

 

[00:22:46.832]

dernières années, cela s'est plutôt bien passé.

 

[00:22:49.401]

Il y a eu des centaines de points de base de resserrement de

 

[00:22:53.605]

l'écart sur des durées de 7 à 10 %.

 

[00:22:58.276]

C'était la meilleure idée, puis nous sommes passés à d'autres idées.

 

[00:23:01.880]

L'un des domaines que vous verrez dans nos principaux avoirs est

 

[00:23:05.984]

la monnaie locale du Brésil, sov devise locale.

 

[00:23:08.754]

Nous aimons investir dans ce fonds aux

 

[00:23:12.991]

États-Unis. dollars. Nous voulons seulement nous en prendre aux autres que les

 

[00:23:15.394]

États-Unis exposition au dollar lorsqu'il y a des occasions épisodiques, mais

 

[00:23:19.364]

avec la devise du Brésil souveraine en ce moment, qui sont à

 

[00:23:23.435]

court terme, vous avez des taux directeurs de 15 % au Brésil, vous

 

[00:23:27.506]

avez une inflation de 5 %, donc les rendements réels sont de 10 %.

 

[00:23:32.144]

C'est assez long.

 

[00:23:35.113]

Ce que nous attendons maintenant, c'est de voir ce qu'il adviendra des

 

[00:23:38.450]

élections. Cela dépendra un peu de la monnaie au Brésil, mais

 

[00:23:42.387]

en attendant, vous obtenez un rendement élevé à deux chiffres.

 

[00:23:47.125]

Il y a beaucoup de coussins pour l'erreur, comme nous aimons à le dire, selon

 

[00:23:51.062]

les événements et les scénarios qui se produisent.

 

[00:23:53.398]

C'est l'une des choses sur lesquelles j'aime me concentrer avec ce fonds,

 

[00:23:57.602]

nous voulons nous positionner pour de multiples scénarios.

 

[00:24:00.572]

Pouvons-nous gagner dans plusieurs scénarios ?

 

[00:24:03.408]

Nous ne voulons pas faire de prédictions, nous voulons attendre que les

 

[00:24:06.578]

occasions se présentent à nous, mais quand elles se présenteront, nous sommes

 

[00:24:09.781]

suffisamment payés sur le rendement et sur l'évaluation pour que nous puissions

 

[00:24:12.984]

simplement attendre que les choses se passent.

 

[00:24:15.520]

Dans le cas du Brésil, il n'y aura pas d'élections avant le 26

 

[00:24:19.491]

octobre, je crois que c'est le cas, nous ne saurons pas qui sera

 

[00:24:23.462]

l'opposition avant peut-être le premier trimestre de l'année prochaine, mais

 

[00:24:26.531]

une grande partie de ces mauvaises nouvelles sont annoncées dans la monnaie.

 

[00:24:30.502]

Je crois que c'était semblable à la thèse du dollar canadien où nous avons vu

 

[00:24:33.939]

en novembre qu'il y avait aussi beaucoup de mauvaises nouvelles sur le prix du

 

[00:24:37.142]

dollar canadien. Nous avons pu profiter de cette dislocation en

 

[00:24:41.346]

achetant des actions canadiennes en novembre de l'année dernière, ce qui a

 

[00:24:45.550]

plutôt bien fonctionné pour ce fonds.

 

[00:24:48.753]

Les conseillers financiers et les investisseurs ont apprécié quelque chose que

 

[00:24:51.790]

vous venez de dire, à savoir votre positionnement pour de multiples résultats.

 

[00:24:55.827]

C'est fascinant et nous pourrions continuer encore et encore à ce sujet, et

 

[00:24:58.897]

peut-être que je vais poser la question de cette façon parce qu'il ne nous

 

[00:25:02.200]

reste que quelques minutes, qu'est-ce que vous surveillez pour le second

 

[00:25:04.803]

semestre de cette année ?

 

[00:25:08.440]

Je garde un œil sur un certain nombre de choses.

 

[00:25:10.275]

Je veux dire, je pense que la chose clé maintenant, ce sont les droits

 

[00:25:14.513]

de douane aux États-Unis, ils n'étaient évidemment pas aussi mauvais que le

 

[00:25:18.116]

marché le pensait et donc il y a encore beaucoup d'actions qui ont encore

 

[00:25:22.354]

beaucoup de mauvaises nouvelles sur le prix, alors veillez vraiment à faire en

 

[00:25:26.258]

sorte que nous captions autant de gains que possible sur les noms qui sont

 

[00:25:30.462]

mal évalués. Il n'est pas nécessaire que ce soit des actions, c'est ailleurs

 

[00:25:33.064]

aussi le cas. Nous voulons garder un œil sur la situation de

 

[00:25:37.168]

l'inflation parce que nous allons avoir des droits de douane, nous

 

[00:25:41.339]

savons qu'ils vont se situer entre 10 et 15 %, quelle part

 

[00:25:45.510]

sera effectivement répercutée sur le consommateur, combien sera consommée par

 

[00:25:49.281]

l'entreprise. Quelle est l'incidence des tarifs sur le consommateur de bas de

 

[00:25:52.817]

gamme ? Y a-t-il une compensation dans l'économie par la hausse des droits de

 

[00:25:56.821]

douane ? Le scénario de base pour moi serait qu'il

 

[00:26:00.859]

y a plus de lessive à ce stade, alors si c'est le cas et

 

[00:26:05.063]

que l'économie est dans une bonne région, que fait la Réserve fédérale à ce

 

[00:26:09.234]

stade ? Combien de compressions y a-t-il ?

 

[00:26:11.269]

Où est la déréglementation ? J'en ai déjà parlé avec mon cogestionnaire, Ford

 

[00:26:14.105]

O'Neil. Nous pensons que nous en sommes peut-être à la première manche de la

 

[00:26:17.909]

déréglementation aux États-Unis. En première ligne, nous avons beaucoup de

 

[00:26:20.445]

mauvaises nouvelles en matière de droits de douane et maintenant nous avons

 

[00:26:23.381]

beaucoup d'avantages qui peuvent découlerer de la déréglementation aux

 

[00:26:25.550]

États-Unis. Quel genre d'impact cela aura-t-il ?

 

[00:26:27.819]

Comment les entreprises sont-elles en train d'y penser ?

 

[00:26:31.389]

Ensuite, il est très important de s'assurer que nous savons où se

 

[00:26:35.393]

trouvent les évaluations. À ce stade, nous sommes encore dans une période

 

[00:26:39.564]

où nous avons un niveau de revenu suffisamment élevé pour la durée qui existe,

 

[00:26:43.602]

de sorte qu'il est très difficile de dépasser ce rendement élevé.

 

[00:26:47.572]

Cela doit encore se jouer, et c'est pourquoi je pense qu'investir dans

 

[00:26:51.576]

ce type de fonds à actifs multiples et tactiques à revenu élevé

 

[00:26:55.580]

est une bonne décision.

 

[00:26:57.482]

Ce que j'aime toujours dire aussi, Glen, c'est toujours le bon moment

 

[00:27:01.686]

pour posséder ce fonds. Ces catégories d'actifs évoluent toujours à tour

 

[00:27:05.690]

de rôle et nous évoluons avec le temps.

 

[00:27:08.727]

Nous vous offrons le même profil de risque tout au long du

 

[00:27:12.697]

cycle complet, qu'il s'agisse d'une récession, d'un cycle précoce, d'un cycle

 

[00:27:16.301]

intermédiaire ou d'un cycle tardif.

 

[00:27:19.204]

Adam, j'espère que nous pourrons nous réunir de nouveau dans quelques mois pour

 

[00:27:21.406]

savoir où nous en sommes et ce que vous avez fait.

 

[00:27:23.575]

C'était un plaisir de vous voir. Adam Kramer, Fonds tactique à revenu élevé.

 

[00:27:26.211]

Merci beaucoup pour le temps que vous nous avez accordé.

 

[00:27:29.114]

Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

 

[00:27:33.118]

Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à

 

[00:27:37.055]

Fidelity Connects sur la plateforme de baladodiffusion de votre choix.

 

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Et si vous aimez ce que vous entendez, veuillez laisser une évaluation ou une

 

[00:27:42.494]

note de cinq étoiles. Les fonds communs de placement et les FNB Fidelity sont

 

[00:27:46.131]

disponibles en travaillant avec un conseiller financier ou par l'entremise d'un

 

[00:27:48.566]

compte de courtage en ligne. Pour en savoir plus, visitez

 

[00:27:52.737]

fidelity.ca/howtobuy. Sur Fidelity.ca, vous pouvez également trouver plus

 

[00:27:56.207]

d'informations sur les futures webdiffusions en direct.

 

[00:27:58.543]

Et n'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur YouTube, LinkedIn et Instagram.

 

[00:28:03.148]

Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

 

[00:28:06.017]

Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

 

[00:28:09.921]

et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

 

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de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

 

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ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

 

[00:28:20.098]

juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

 

[00:28:22.634]

Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

 

[00:28:26.571]

valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

 

[00:28:30.141]

fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement

 

[00:28:33.445]

passé peut ne pas être répété.

 

[00:28:35.346]

Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés

 

[00:28:37.515]

aux placements de fonds.

 

[00:28:39.718]

Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.