DialoguesFidelity :Investir dans les microcapitalisations mondiales

00:01.001 --> 00:02.268

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00:02.268 --> 00:04.771

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00:04.771 --> 00:06.573

<b>Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer. </b>

 

00:07.040 --> 00:09.943

Bonjour et bienvenue à DialoguesFidelity. Je suis Pamela Richie.

 

00:09.943 --> 00:13.146

Les petites capitalisations ont augmenté en 2025, le Russell 2000 ayant grimpé

 

00:13.146 --> 00:16.316

d'environ 14 % depuis le début de l'année.

 

00:16.316 --> 00:19.119

Cette bonne course n'est pas un simple éclair dans la casserole non plus.

 

00:19.119 --> 00:22.822

Elle repose sur l'amélioration des évaluations, un environnement favorable de

 

00:22.822 --> 00:26.993

la Fed. Les petites entreprises pourraient-elles être les catalyseurs

 

00:26.993 --> 00:29.095

recherchés par vos portefeuilles ?

 

00:29.095 --> 00:32.832

Comment notre prochain invité naviguera-t-il dans un univers de milliers

 

00:32.832 --> 00:36.936

d'entreprises moins liquides, parfois plus opaques, qui sont partout dans le

 

00:36.936 --> 00:40.974

monde ? Le gestionnaire de portefeuille, Salim Hart, se joint maintenant à nous

 

00:40.974 --> 00:43.710

pour préparer le dossier de placement des micro-capitalisation.

 

00:43.710 --> 00:47.680

Salim gère le Fonds mondial d'actions à petite et moyenne capitalisation et le

 

00:47.680 --> 00:49.516

Fonds mondial de microcapitalisation.

 

00:49.516 --> 00:52.218

Je vous souhaite la bienvenue, Salim. Comment allez vous aujourd'hui ?

 

00:52.218 --> 00:54.054

C'est très bien. Merci, Pamela. Ravie de vous revoir.

 

00:54.054 --> 00:56.623

Oui, c'est un plaisir de vous voir. Je suis ravi de vous avoir ici.

 

00:56.623 --> 01:00.026

Je rappellerai à tous ceux qui se joignent à vous et à nous aujourd'hui que

 

01:00.026 --> 01:02.529

cette entrevue a une interprétation audio en français en direct, alors

 

01:02.529 --> 01:05.465

n'hésitez pas à vous joindre à nous dans l'une ou l'autre des langues

 

01:05.465 --> 01:09.636

officielles. Salim, lorsque nous vous avons parlé la dernière fois, c'était en

 

01:09.636 --> 01:13.339

quelque sorte le milieu de l'année jusqu'en 2025, et je crois que c'était

 

01:13.339 --> 01:16.476

l'anniversaire de ce nouveau fonds que vous avez lancé, le premier

 

01:16.476 --> 01:20.180

anniversaire, nous parlions beaucoup du commerce à ce moment-là et de la façon

 

01:20.180 --> 01:23.016

dont les micro-capitalisation étaient protégées dans une certaine mesure parce

 

01:23.016 --> 01:26.419

qu'elles vendaient souvent sur des marchés plus locaux, ce sont des petites

 

01:26.419 --> 01:29.022

entreprises, ils ne faisaient pas nécessairement du commerce mondial.

 

01:29.022 --> 01:31.891

C'était une période intéressante à l'époque.

 

01:31.891 --> 01:34.727

Parlez-nous simplement un peu de la façon dont cela a changé ou de certaines

 

01:34.727 --> 01:42.168

des nouvelles pièces qui vous intéressent en ce moment.

 

01:42.168 --> 01:46.139

Au premier trimestre, de nombreux marchés mondiaux se sont plutôt mal

 

01:46.139 --> 01:48.675

tiraillés, en particulier ceux des États-Unis.

 

01:48.675 --> 01:53.580

les marchés ont connu des baisses assez importantes.

 

01:53.580 --> 01:57.784

Le Fonds mondial de micro-capitalisation a augmenté, je crois, de 3 ou 4 %

 

01:57.784 --> 02:01.955

au premier trimestre, donc il a assez bien résisté à cette tempête, en

 

02:01.955 --> 02:06.126

partie à cause de ce que vous avez dit, que beaucoup de micro-capitalisation

 

02:06.126 --> 02:09.662

sont très créneaux, très centrés géographiquement sur leurs marchés locaux et

 

02:09.662 --> 02:13.833

ne sont pas vraiment exposés aux transactions, et aussi ils sont très en

 

02:13.833 --> 02:17.537

disgrâce, alors quand vous voir une liquidation motivée par la liquidité et

 

02:17.537 --> 02:20.540

beaucoup de dénouement de positions, les micro-plafonds sont généralement la

 

02:20.540 --> 02:22.308

première chose que les gens vendent.

 

02:22.308 --> 02:26.279

Le Fonds à micro-capitalisation a en fait fourni une assez bonne

 

02:26.279 --> 02:30.450

protection contre les baisses pendant cette période.

 

02:30.450 --> 02:34.487

Comme nous en avons discuté en juin, j'ai trouvé beaucoup de possibilités,

 

02:34.487 --> 02:41.461

surtout aux États-Unis, sur cette vente disloquée pour déployer des capitaux.

 

02:41.461 --> 02:43.696

J'ai commencé l'année avec une sous-pondération d'environ 1 000 points de base

 

02:43.696 --> 02:46.633

par rapport à celle des États-Unis. et à la mi-avril, il n'y avait que 300

 

02:46.666 --> 02:48.434

personnes en insuffisance pondérale.

 

02:48.434 --> 02:50.136

Je l'ai remonté et depuis lors, le U.S.

 

02:50.136 --> 02:54.207

les marchés se sont bien redressés. Je crois que j'ai adopté, encore une fois,

 

02:54.207 --> 02:58.244

une position peut-être plus défensive en déployant des capitaux de manière

 

02:58.244 --> 03:00.880

agressive au printemps.

 

03:00.880 --> 03:05.418

Il y a beaucoup de spéculations qui ont fait leur retour sur les marchés.

 

03:05.418 --> 03:07.954

Ils ont de nouveau atteint des sommets de tous les temps.

 

03:07.954 --> 03:12.192

Je pense qu'à l'heure actuelle, je trouve plus d'opportunités dans les

 

03:12.192 --> 03:16.930

noms de meilleure qualité à l'extérieur des États-Unis.

 

03:16.930 --> 03:20.333

Le Japon continue certainement d'être un favori, mais il offre aussi plus de

 

03:20.333 --> 03:24.304

débouchés en Europe et au Royaume-Uni, car il y a plus de mesures de relance

 

03:24.304 --> 03:26.339

budgétaire et d'évaluation assez attrayante.

 

03:26.339 --> 03:30.343

C'est une catégorie d'actifs fascinante dont vous nous avez déjà parlé et

 

03:30.343 --> 03:33.379

je pense qu'elle a un très vaste univers.

 

03:33.379 --> 03:37.383

Parlez-nous un peu de ce qui vous attire dans ce domaine parce que c'est

 

03:37.383 --> 03:39.686

un fonds qui provient en quelque sorte de...

 

03:39.686 --> 03:42.488

c'est tout à fait organique dans la façon dont vous investissez.

 

03:42.488 --> 03:45.692

Vous avez créé ce fonds précisément parce que vous aimez jeter un coup d'œil à

 

03:45.692 --> 03:48.861

ces entreprises. Dites-nous de façon générale ce que signifie investir dans les

 

03:48.861 --> 03:51.731

micro-capitalisées.

 

03:51.731 --> 03:55.101

Les micro-plafonds sont vraiment, je dirais, le dernier espace vraiment

 

03:55.101 --> 03:57.570

inefficace sur les marchés publics aujourd'hui.

 

03:57.570 --> 04:01.574

Ils sont vraiment découverts, ils sont négligés, ils sont illiquides et

 

04:01.574 --> 04:04.711

difficiles à échanger, tout cela crée des opportunités.

 

04:04.711 --> 04:08.715

Il y en a environ 7 000 à 8 000 dans mon univers à travers le monde.

 

04:08.715 --> 04:12.819

J'investis en quelque sorte dans la moitié inférieure des indices

 

04:12.819 --> 04:16.489

à petite capitalisation jusqu'à l'univers mondial de la microcapitalisation

 

04:16.489 --> 04:20.126

MSCI, un grand nombre d'actions à trier.

 

04:20.126 --> 04:24.130

Je crois que la seule chose que j'aimerais souligner et dissiper le mythe,

 

04:24.130 --> 04:28.167

c'est que les micro-casquettes ne sont pas aussi risquées que les gens le

 

04:28.167 --> 04:32.071

pensent. Oui, si vous achetiez une action à micro-capitalisation, elle peut

 

04:32.071 --> 04:34.641

avoir une très grande dispersion des résultats.

 

04:34.641 --> 04:38.411

Il pourrait facilement être en hausse de 100 % ou en baisse de 100 % parce

 

04:38.411 --> 04:40.246

qu'ils ont des entreprises très créneaux.

 

04:40.246 --> 04:44.017

Lorsque vous les regroupez tous dans un portefeuille, même en regardant

 

04:44.017 --> 04:47.086

simplement l'indice de référence MSCI World à microcapitalisation, la

 

04:47.086 --> 04:50.857

volatilité était constamment inférieure à celle de l'indice de référence MSCI

 

04:50.857 --> 04:52.825

World à petite capitalisation.

 

04:52.825 --> 04:56.829

Même le seul indice de référence le fait et j'ai l'impression que les

 

04:56.829 --> 05:00.533

types d'actions que j'achète, les actions de valeur, les noms non favorisés,

 

05:00.533 --> 05:04.537

les noms de meilleure qualité avec des équipes de gestion idéalement bonnes et

 

05:04.537 --> 05:08.241

qui prennent des parts de marché, ont beaucoup de qualités positives et

 

05:08.241 --> 05:11.644

quelques opportunités de croissance, je pense que cela offre également une

 

05:11.644 --> 05:14.013

certaine protection contre la baisse.

 

05:14.013 --> 05:17.350

J'aimerais dissiper en quelque sorte le mythe selon lequel on ne peut pas avoir

 

05:17.350 --> 05:20.219

le rendement associé aux micro-plafonds sans le risque, sans courir un risque

 

05:20.219 --> 05:24.324

très élevé, et je pense que nous avons vu cela dans les rendements des fonds.

 

05:24.324 --> 05:27.860

Est-ce que je me souviens que certaines actions sont en fait des producteurs de

 

05:27.860 --> 05:30.630

dividendes que vous ne considéreriez pas vraiment comme certaines de ces

 

05:30.630 --> 05:32.832

petites entreprises.

 

05:32.832 --> 05:36.336

Absolument. Le rendement des dividendes sur le fonds est actuellement d'environ

 

05:36.336 --> 05:40.473

3 %, ce qui a doublé par rapport à l'indice de référence et est

 

05:40.473 --> 05:44.610

supérieur à celui du S&P 500, qui est considéré comme l'indice de référence

 

05:44.610 --> 05:48.348

de premier ordre dans le monde.

 

05:48.348 --> 05:52.418

Je pense que si vous pensez à ma société à micro-capitalisation,

 

05:52.418 --> 05:56.489

beaucoup de gens pourraient connaître un membre de la famille, un

 

05:56.489 --> 05:59.125

associé d'affaires, un ami qui dirige leur entreprise.

 

05:59.125 --> 06:02.462

Si vous y réfléchissez, je veux dire, peut-être que certaines personnes sont

 

06:02.462 --> 06:05.531

très spéculatives, mais beaucoup d'entre elles sont des entreprises gérées de

 

06:05.531 --> 06:09.168

manière très prudente qui génèrent beaucoup de flux de trésorerie et qui se

 

06:09.168 --> 06:11.404

soucient réellement de réaliser des bénéfices.

 

06:11.404 --> 06:13.473

C'est le genre d'entreprises dans lesquelles j'investis.

 

06:13.473 --> 06:16.943

Bien sûr, il y a beaucoup d'actions à micro-capitalisation qui sont

 

06:16.943 --> 06:20.747

spéculatives sur les matières premières, en crypto ou en quantique, ce n'est

 

06:20.747 --> 06:23.950

pas vraiment l'univers dans lequel je joue.

 

06:23.950 --> 06:28.488

Par exemple, Seiren est la première position

 

06:28.488 --> 06:31.657

du fonds au dernier trimestre.

 

06:31.657 --> 06:34.394

C'est une entreprise japonaise de textiles et de pièces automobiles d'une

 

06:34.394 --> 06:36.796

capitalisation d'un milliard de dollars.

 

06:36.796 --> 06:40.066

Cela semble ennuyeux, mais un tiers de leur bénéfice d'exploitation provient

 

06:40.066 --> 06:43.903

d'un important moteur de croissance pour eux, soit les revêtements de siège en

 

06:43.903 --> 06:44.670

cuir végétalien.

 

06:44.670 --> 06:47.507

Revêtements de siège en cuir végétalien.

 

06:47.507 --> 06:50.443

Vraiment. Ok.

 

06:50.443 --> 06:53.613

Je trouve que c'est une histoire fascinante.

 

06:53.613 --> 06:58.451

Honnêtement, c'est juste un nom fantaisie pour les sièges d'auto en faux cuir.

 

06:58.451 --> 07:03.089

Toyota et Tesla sont leurs plus gros clients.

 

07:03.089 --> 07:05.792

Tesla s'est en fait tourné vers le cuir entièrement synthétique en 2019 et

 

07:05.792 --> 07:08.494

maintenant les deux tiers de tous ses revêtements de siège sont fabriqués par

 

07:08.494 --> 07:12.298

Seiren. C'est en fait un produit assez haut de gamme.

 

07:12.298 --> 07:13.332

Il est plus léger, plus durable, il est mieux contrôlé en température.

 

07:13.332 --> 07:19.539

Vous pouvez le nettoyer.

 

07:19.539 --> 07:22.909

Vous pouvez le nettoyer plus facilement et c'est aussi une alternative plus

 

07:22.909 --> 07:26.312

écologique, vous n'avez pas besoin de tuer des vaches pour l'obtenir, donc

 

07:26.312 --> 07:28.247

c'est meilleur pour l'environnement.

 

07:28.247 --> 07:30.983

Les constructeurs de véhicules électriques l'aiment parce qu'il est plus léger,

 

07:30.983 --> 07:33.953

ce qui améliore la consommation d'essence.

 

07:33.953 --> 07:37.457

C'est en quelque sorte en train de devenir la nouvelle norme, pour ainsi dire.

 

07:37.457 --> 07:40.726

Ils détiennent 40 % de part de marché dans ce domaine,

 

07:40.726 --> 07:44.597

l'entreprise a enregistré un taux de croissance du TCAC de 15 %

 

07:44.597 --> 07:48.868

au cours des 10 dernières années et qu'elle devrait continuer à

 

07:48.868 --> 07:50.903

le faire à l'avenir.

 

07:50.903 --> 07:54.106

Lorsque l'analyse fondamentale entre en jeu, notre analyste a effectivement

 

07:54.106 --> 07:57.310

rencontré l'entreprise et ses concurrents. Leur concurrent est un grand

 

07:57.310 --> 08:01.414

conglomérat qui ne se concentre pas sur l'espace des revêtements de siège

 

08:01.414 --> 08:05.918

synthétiques, ce qui permet à Seiren de prendre des parts de marché.

 

08:05.918 --> 08:08.621

Ils sont dans un marché en croissance, ils ont une évaluation très bon marché,

 

08:08.621 --> 08:11.724

ils prennent des parts de marché, ils sont un chef de file, et encore une fois,

 

08:11.724 --> 08:13.659

c'est une entreprise de niche qui est un peu négligée.

 

08:13.659 --> 08:17.663

C'est une petite entreprise qui se porte

 

08:17.663 --> 08:21.534

très bien. Ils affichent des flux de trésorerie d'exploitation positifs chaque

 

08:21.534 --> 08:24.170

année au cours des 20 dernières années.

 

08:24.170 --> 08:27.740

J'ai l'impression que vous ne pourriez pas demander une meilleure compagnie à

 

08:27.740 --> 08:31.677

certains égards. Je pense que le seul risque, c'est qu'il y ait une

 

08:31.677 --> 08:35.515

certaine cyclicité associée à cela, parce que c'est dans le domaine des pièces

 

08:35.515 --> 08:39.619

automobiles, mais je pense que vous êtes plus que compensé pour la qualité de

 

08:39.619 --> 08:43.422

son fonctionnement, la propreté du bilan et son évaluation peu coûteuse.

 

08:43.422 --> 08:47.360

Parlez-nous un peu plus du processus que vous utilisez pour examiner

 

08:47.360 --> 08:51.297

les entreprises comme celle-ci, mais aussi toutes les autres qui sont

 

08:51.297 --> 08:55.401

dans le fonds. Vous avez toujours eu une approche extrêmement valorisée

 

08:55.401 --> 08:59.071

des choses, mais aussi une approche quantitative des choses.

 

08:59.071 --> 09:01.173

Comment cela fonctionne-t-il sur le marché actuel ?

 

09:01.173 --> 09:05.211

Vous déployez également l'IA, si je comprends bien, tout au long du processus.

 

09:05.211 --> 09:08.814

Pamela, j'essaie vraiment d'utiliser tous les outils de la boîte à outils pour

 

09:08.814 --> 09:11.083

générer de l'alpha dans l'espace des micro-casquettes.

 

09:11.083 --> 09:15.054

Vous en avez besoin parce qu'il y a tellement d'entreprises et que

 

09:15.054 --> 09:18.724

c'est tellement inefficace et qu'il est plus difficile, je suppose, d'obtenir

 

09:18.724 --> 09:21.694

une conviction individuelle, donc vous avez besoin d'un portefeuille

 

09:21.694 --> 09:25.064

diversifié. Chez Fidelity, j'ai en quelque sorte commencé à travailler dans

 

09:25.064 --> 09:28.734

l'équipe à petite capitalisation avec Joel Tillinghast en 2009, j'ai lancé un

 

09:28.734 --> 09:32.371

projet pilote de micro-capitalisation en interne en 2013, donc nous avons géré

 

09:32.371 --> 09:36.342

cela pendant plus de 10 ans avant de finalement le lancer en tant

 

09:36.342 --> 09:39.979

que véritable produit, évidemment, travaillé avec Joel sur Low Price and Global

 

09:39.979 --> 09:43.950

Intrinsic Value pendant près de 10 ans avant de finalement être lancé en

 

09:43.950 --> 09:46.519

quelque sorte. c'est tout seul.

 

09:46.519 --> 09:50.423

Au cours de ma carrière chez Fidelity, j'ai vraiment essayé de mélanger le

 

09:50.423 --> 09:53.693

meilleur de l'analyse fondamentale avec l'investissement quantitatif.

 

09:53.693 --> 09:56.495

J'ai des modèles alpha quantitatifs que j'ai construits avec Joel et j'analyse

 

09:56.495 --> 09:59.966

environ un million et demi de points de données chaque jour rien que pour ça.

 

09:59.966 --> 10:03.970

En fait, l'objectif est de trouver de grandes entreprises, mais ensuite de

 

10:03.970 --> 10:07.273

compter sur les processus quantitatifs pour m'assurer que mes préjugés

 

10:07.273 --> 10:11.243

émotionnels ne m'interfèrent pas, que la cohérence du style du fonds conserve

 

10:11.243 --> 10:15.214

sa valeur, l'approche de la qualité avec la protection contre la baisse,

 

10:15.214 --> 10:18.851

et aussi l'utilisation d'outils quantitatifs pour ce dans quoi elles sont

 

10:18.851 --> 10:22.588

douées, et l'un est la construction de portefeuille.

 

10:22.588 --> 10:25.758

Une autre initiative que j'ai lancée il y a deux ans, juste avant le lancement

 

10:25.758 --> 10:28.294

du fonds, consistait en fait à utiliser de grands modèles linguistiques pour

 

10:28.294 --> 10:30.296

lire toutes nos notes de recherche.

 

10:30.296 --> 10:33.332

Les analystes de Fidelity publient un grand nombre de recherches, plusieurs

 

10:33.332 --> 10:35.201

milliers de notes de recherche chaque mois.

 

10:35.201 --> 10:38.771

En fait, j'ai un processus qui me réveille trois fois par jour à l'aide du

 

10:38.771 --> 10:42.308

GPT-4. Il me donne une note sur chaque note de recherche sur le sentiment des

 

10:42.341 --> 10:45.645

analystes, comment il a changé depuis la dernière note de recherche et me guide

 

10:45.645 --> 10:48.748

vers ceux sur lesquels je dois me concentrer sur l'attention, c'est la plus

 

10:48.748 --> 10:51.283

grande partie du processus.

 

10:51.283 --> 10:55.221

Vraiment, combiner l'art et la science du quant et du fondamental,

 

10:55.221 --> 10:59.191

je pense que c'est vraiment une valeur ajoutée et je pense

 

10:59.191 --> 11:03.162

qu'ils ont tous les deux leurs propres aspects dans lesquels ils

 

11:03.162 --> 11:06.666

sont vraiment bons. Je pense qu'il est très important d'utiliser le meilleur de

 

11:06.666 --> 11:07.767

chacun.

 

11:07.767 --> 11:11.270

Ensuite, le troisième pilier consiste en quelque sorte à se fier à nos bureaux

 

11:11.270 --> 11:14.306

de négociation, à notre analyse technique et à utiliser des stratégies de

 

11:14.306 --> 11:17.543

fourniture de liquidités pour maintenir les coûts de négociation bas.

 

11:17.543 --> 11:21.747

C'est vraiment important pour moi de trouver des dislocations.

 

11:21.747 --> 11:25.051

Si j'ai, disons, 500 ou 1 000 bonnes entreprises que j'ai identifiées,

 

11:25.051 --> 11:28.921

j'aimerais vraiment les acheter à de bons prix, et idéalement sur le marché sur

 

11:28.921 --> 11:31.490

lequel elles se trouvent, que ce soit aux États-Unis.

 

11:31.490 --> 11:35.728

ou le Japon ou l'Europe, explose en quelque sorte pour un

 

11:35.728 --> 11:38.998

problème temporaire. C'est en quelque sorte le processus du fonds.

 

11:38.998 --> 11:42.968

Je pense que combiner toutes ces choses, avoir cette ampleur et cette

 

11:42.968 --> 11:47.239

profondeur est vraiment la vague de l'avenir sur la façon d'investir.

 

11:47.239 --> 11:50.376

C'est tellement intéressant. Parlez-nous un peu des entreprises elles-mêmes.

 

11:50.376 --> 11:52.244

Elles ont l'air d'être des entreprises intéressantes.

 

11:52.244 --> 11:54.914

Nous vous poserons également des questions sur quelques autres.

 

11:54.914 --> 11:57.283

Est-ce qu'ils sont enlevés ? Est-ce qu'ils sont rachetés ?

 

11:57.283 --> 12:00.052

Si vous pensez qu'ils sont assez intéressants et bons, ils ressemblent

 

12:00.052 --> 12:05.424

probablement aussi à d'autres personnes. Est-ce parfois utile ?

 

12:05.424 --> 12:09.328

Beaucoup de gens m'ont entendu parler de... Je crois que 28 ou 29 sociétés du

 

12:09.328 --> 12:12.898

fonds ont été rachetées par des sociétés de capital-investissement, par des

 

12:12.898 --> 12:16.135

acheteurs stratégiques, et que quelques [gestionnaires ?] les rachats au Japon,

 

12:16.135 --> 12:20.339

je pense que cela témoigne vraiment du fait que ce sont de bonnes

 

12:20.339 --> 12:22.475

entreprises qui attirent les acheteurs.

 

12:22.475 --> 12:26.545

C'est toujours triste qu'une des entreprises que je possède soit

 

12:26.545 --> 12:30.583

rachetée et enlevée, mais en moyenne, elle coûte cher pour

 

12:30.583 --> 12:34.320

que je puisse recycler les fonds pour autre chose.

 

12:34.320 --> 12:37.389

Apprendrez-vous à savoir, je veux dire, comme vous le dites, qu'il s'agit de

 

12:37.389 --> 12:40.226

petites entreprises, parfois je crois que vous avez dit dirigées par les

 

12:40.226 --> 12:42.828

fondateurs, qu'il doit y avoir de vrais travaux relationnels là-dedans parce

 

12:42.828 --> 12:45.431

que d'autres grandes entreprises peuvent être très corporatives dans la façon

 

12:45.431 --> 12:47.967

dont vous communiquez peut-être avec elles, de légères différences.

 

12:47.967 --> 12:50.636

Je crois que les analystes l'ont bien. En tant que gestionnaire de

 

12:50.636 --> 12:53.038

portefeuille, en tant que personne ayant une expérience quantitative, je ne

 

12:53.038 --> 12:56.475

veux pas être émotif avec mes entreprises. Je ne crois pas vraiment que ce soit

 

12:56.475 --> 13:00.045

une bonne façon de gérer l'argent. En fait, je ne rencontre pas les

 

13:00.045 --> 13:03.149

entreprises. Je compte sur nos analystes qui ont de l'expertise dans ce domaine

 

13:03.149 --> 13:06.352

et qui voyagent partout dans le monde et qui y sont également situés.

 

13:06.352 --> 13:09.522

L'un de nos analystes qui couvre des entreprises étrangères de services

 

13:09.522 --> 13:12.992

énergétiques et informatiques, vient de passer deux semaines au Japon, a écrit

 

13:12.992 --> 13:16.428

beaucoup de bonnes notes au cours des deux dernières semaines sur chaque

 

13:16.462 --> 13:19.665

réunion qu'il a eue. Il y a probablement eu 30 ou 40 réunions.

 

13:19.665 --> 13:23.702

C'est vraiment de là que vient ce point de vue fondamental, Pamela.

 

13:23.702 --> 13:27.740

Je crois que pour être un investisseur sans émotion, du moins pour moi, ce

 

13:27.740 --> 13:32.011

n'est pas ma spécialité et ce n'est pas quelque chose que je veux faire.

 

13:32.011 --> 13:36.215

Je possède 600 entreprises en ce moment dans le portefeuille et

 

13:36.215 --> 13:40.386

j'aime le garder parce que j'aime les entreprises parce que nos

 

13:40.386 --> 13:44.557

analystes disent que ce sont de bonnes entreprises et statistiquement, elles

 

13:44.557 --> 13:49.094

correspondent en quelque sorte au processus pour ce que je recherche.

 

13:49.094 --> 13:53.032

Au-delà de cela, s'ils ne correspondent pas aux processus ou si les points

 

13:53.032 --> 13:57.036

de vue changent, ils seraient très rapides à retirer du portefeuille.

 

13:57.036 --> 14:01.006

On discute beaucoup de l'ampleur en ce moment et de ce que

 

14:01.006 --> 14:02.741

cela signifiera pour l'année prochaine.

 

14:02.741 --> 14:05.644

Oh, vous venez d'avoir un visiteur là-bas, nous l'avons vu entrer et sortir.

 

14:05.644 --> 14:09.715

Naveed vient de marcher [inaudible].

 

14:09.715 --> 14:13.886

Bonjour Naveed. La discussion sur la diversification et l'étendue

 

14:13.886 --> 14:17.957

semble être... c'est le sujet depuis un certain temps, mais en

 

14:17.957 --> 14:22.127

fin de compte, comment votre fonds s'assure -t-il qu'il offre à la fois

 

14:22.127 --> 14:27.800

la portée des portefeuilles des gens et la diversification ?

 

14:27.800 --> 14:31.871

Je pense que pour les personnes qui pourraient être surexposées

 

14:31.871 --> 14:35.574

aux États-Unis la croissance à grande capitalisation, évidemment, ce fonds

 

14:35.574 --> 14:38.344

offre en quelque sorte le contraire de tout ça.

 

14:38.344 --> 14:40.713

Je pense que c'est un très bon diversificateur.

 

14:40.713 --> 14:44.750

C'est évidemment micro et fortement pondéré à l'échelle internationale, les

 

14:44.750 --> 14:46.552

États-Unis. il n'y a qu'environ 20 p.

 

14:46.552 --> 14:49.588

100 de poids dans le fonds, et c'est évidemment une valeur, une valeur

 

14:49.588 --> 14:52.958

profonde. Je crois que le nombre de P/E sur le portefeuille est d'environ 12

 

14:52.958 --> 14:57.963

par rapport aux points de référence qui sont à peu près le double.

 

14:57.963 --> 15:00.633

Je pense que vous l'avez vu dans les rendements offrant une bonne

 

15:00.633 --> 15:03.369

diversification.

 

15:03.369 --> 15:06.939

J'ai en quelque sorte analysé les données et j'ai examiné chaque trimestre,

 

15:06.939 --> 15:10.776

alors que le Nasdaq 100 fonctionne très bien, le fonds ne fonctionne pas

 

15:10.776 --> 15:13.145

vraiment aussi bien.

 

15:13.145 --> 15:16.115

Au quatrième trimestre de l'année dernière, je crois que le Nasdaq a augmenté

 

15:16.115 --> 15:18.384

de 12 % et le fonds a augmenté de 1 1/2 %.

 

15:18.384 --> 15:20.686

Mais au premier trimestre, lorsque le Nasdaq a chuté de 8 %, le fonds a

 

15:20.686 --> 15:24.890

augmenté de 4 %. Il a en quelque sorte montré qu'il fournissait

 

15:24.890 --> 15:28.560

cet aspect de diversification. Même si vous regardez simplement les deux

 

15:28.560 --> 15:32.665

derniers jours, par exemple le vendredi et le lundi, vous avez eu

 

15:32.665 --> 15:36.035

des retraits décents de 2 ou 3 % aux États-Unis.

 

15:36.035 --> 15:38.037

les actions de croissance à grande capitalisation, alors que le Fonds mondial

 

15:38.037 --> 15:41.473

de microcapitalisation était en fait en hausse au cours de ces deux jours.

 

15:41.473 --> 15:43.809

Je crois que nous avons vu cette diversification dans la pratique.

 

15:43.809 --> 15:46.645

Cela a du sens intuitif compte tenu des types d'actions dans lesquelles il

 

15:46.645 --> 15:50.716

investit. Il est bien diversifié sur 600 noms, ce

 

15:50.716 --> 15:54.887

qui aide vraiment à contrôler le type de risque et la

 

15:54.887 --> 15:56.588

volatilité globale du portefeuille.

 

15:56.588 --> 15:59.425

Mon objectif est de construire un portefeuille très intelligent qui soit

 

15:59.425 --> 16:02.695

diversifié et qui offre aux investisseurs une protection contre la baisse.

 

16:02.695 --> 16:06.265

Pouvez-vous le diviser en secteurs particuliers ou est-ce que cela arrive

 

16:06.265 --> 16:08.767

parfois simplement parce que cela se produit ?

 

16:08.767 --> 16:15.007

Y a-t-il des secteurs qui vous intéressent le plus en ce moment ?

 

16:15.007 --> 16:18.510

Ce que j'ai constaté, c'est que les zones géographiques ont tendance à être un

 

16:18.510 --> 16:22.247

peu plus disloques. J'ai mentionné les États-Unis.

 

16:22.247 --> 16:25.184

insuffisance pondérale, puis clôture au premier trimestre.

 

16:25.184 --> 16:29.388

Au deuxième trimestre et au début du troisième trimestre, j'ai vraiment

 

16:29.388 --> 16:33.625

trouvé beaucoup d'occasions au Japon, car la devise s'y est beaucoup

 

16:33.625 --> 16:36.996

affaiblie et le marché a légèrement sous-perpercé.

 

16:36.996 --> 16:39.465

À l'heure actuelle, il y a des possibilités en Europe.

 

16:39.465 --> 16:43.035

Peut-être que les services financiers britanniques sont un endroit, certaines

 

16:43.035 --> 16:46.105

compagnies d'assurance au Royaume-Uni.

 

16:46.105 --> 16:49.775

C'est un processus de cueillette d'actions de bas en haut, Pamela, donc c'est

 

16:49.775 --> 16:53.412

un peu moins de faire une démarche macroéconomique descendante et je ne pense

 

16:53.412 --> 16:57.082

pas vraiment au monde en termes de secteurs, mais peut-être que je peux

 

16:57.082 --> 17:00.753

simplement parler de quelques domaines, de quelques actions dans le top 10 et

 

17:00.753 --> 17:04.923

des possibilités que je vois dans le monde parmi celles-ci, si ça peut aider.

 

17:04.923 --> 17:08.127

Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

 

17:08.127 --> 17:11.463

Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

 

17:11.463 --> 17:14.466

Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

 

17:14.466 --> 17:17.936

Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

 

17:17.936 --> 17:21.340

fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

 

17:21.340 --> 17:24.643

Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

 

17:24.643 --> 17:28.580

Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

 

17:28.580 --> 17:31.817

français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

 

17:31.817 --> 17:33.952

où vous obtenez vos podcasts.

 

17:33.952 --> 17:35.487

Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

 

17:35.487 --> 17:38.857

J'allais dire de reprendre les données financières spécifiquement si cela vous

 

17:38.857 --> 17:40.793

intéresse.

 

17:40.793 --> 17:44.430

Aux É.-U. c'est intéressant. Mon U.S.

 

17:44.430 --> 17:46.632

l'exposition, qui représente environ 20 p.

 

17:46.632 --> 17:49.735

100 du fonds, est fortement pondérée aux États-Unis.

 

17:49.735 --> 17:53.439

les banques micro et à petite capitalisation et les services financiers

 

17:53.439 --> 17:58.243

diversifiés. Tout le monde les dégoûte, ils sont très bon marché.

 

17:58.243 --> 18:01.780

Il y en a deux dans le top 10 à l'heure actuelle, Oak Valley et Heritage

 

18:01.780 --> 18:03.215

Commerce Bank.

 

18:03.215 --> 18:07.052

J'aime beaucoup le Japon et j'ai trouvé beaucoup de personnel là-bas cette

 

18:07.052 --> 18:11.990

année, des cabinets de recrutement, car leur économie a trouvé ses bases.

 

18:11.990 --> 18:15.594

Dans le top 10 se trouve l'un d'entre eux, UT Group.

 

18:15.594 --> 18:19.698

C'est une société de recrutement qui ne négocie que 9 fois les bénéfices avec

 

18:19.698 --> 18:22.501

un rendement en dividendes de 6 % géré par le fondateur.

 

18:22.501 --> 18:26.105

Ils se concentrent essentiellement sur la dotation temporaire pour les secteurs

 

18:26.105 --> 18:29.808

de la fabrication, des semi-conducteurs et de l'automobile.

 

18:29.808 --> 18:33.946

Excellente évaluation pour une entreprise bien gérée par un fondateur

 

18:33.946 --> 18:38.050

pour sa trésorerie nette en croissance à deux chiffres avec

 

18:38.050 --> 18:40.185

un peu de cyclicité [inaudible].

 

18:40.185 --> 18:42.855

Les actions comme ça sont des choses que j'aime beaucoup.

 

18:42.855 --> 18:46.058

Peut-être que le dernier exemple parmi les dix premiers dont j'aime parler

 

18:46.058 --> 18:50.262

parce que c'est canadien, est Oceana Gold.

 

18:50.262 --> 18:53.499

Ce n'est plus une micro-casquette, mais elle est en hausse de 200 % par rapport

 

18:53.499 --> 18:56.135

à l'endroit où je l'ai achetée à l'origine.

 

18:56.135 --> 18:58.904

Ce qui est bien avec le fonds, c'est que je n'ai jamais à vendre d'actions.

 

18:58.904 --> 19:02.908

Si jamais nous voyions une société à capitalisation de 10 milliards de dollars,

 

19:02.908 --> 19:06.578

ou nous pouvons toujours espérer avoir une société à capitalisation de 100

 

19:06.578 --> 19:10.582

milliards de dollars, ce serait une réussite pour une entreprise qui se porte

 

19:10.582 --> 19:12.284

très bien.

 

19:12.284 --> 19:14.786

Oceana n'était pas nécessairement un jeu sur l'or, c'était juste une bonne

 

19:14.786 --> 19:17.523

entreprise qui négociait à une évaluation très bon marché de l'endroit où se

 

19:17.523 --> 19:20.659

situaient les prix de l'or, et dans une certaine mesure, les prix de l'or ont

 

19:20.659 --> 19:22.494

augmenté, ce qui a aidé l'ensemble du secteur.

 

19:22.494 --> 19:26.765

J'ai taqué beaucoup de noms. Oceana est plutôt intéressante parce qu'elle se

 

19:26.765 --> 19:30.936

trouve dans des zones géographiques relativement plus sûres et plus stables.

 

19:30.936 --> 19:33.338

Ils ont une mine en Caroline du Sud et en Nouvelle-Zélande.

 

19:33.338 --> 19:37.142

Nos analystes ont identifié des options à la hausse dans certains de ces

 

19:37.142 --> 19:38.911

esprits au-delà de ce qu'ils font.

 

19:38.911 --> 19:41.713

Il y a beaucoup de mal.

 

19:41.713 --> 19:44.316

Je ne dirais pas nécessairement que c'est très bon marché, mais étant donné où

 

19:44.316 --> 19:47.319

se situent les prix de l'or, il a une valeur raisonnable et a en quelque sorte

 

19:47.319 --> 19:51.023

migré vers le top 10 en raison du prix [de la dépréciation ?].

 

19:51.023 --> 19:55.127

Cela permet de répondre à la question, à votre stratégie de sortie.

 

19:55.127 --> 19:57.863

Donc, être capable de garder les gagnants et de les

 

19:57.863 --> 20:01.366

conserver tant qu'ils ont un prix raisonnable et qu'ils sont toujours assez

 

20:01.366 --> 20:05.170

bien gérés et qu'ils se portent toujours bien, je pense, est vraiment important

 

20:05.170 --> 20:09.274

et quelque chose sur lequel je ne négocierais pas vraiment en termes de ventes

 

20:09.274 --> 20:11.343

forcées juste pour une raison de risque.

 

20:11.343 --> 20:13.345

Ce n'est pas ainsi que j'investis.

 

20:13.345 --> 20:17.416

Il y a beaucoup de discussions sur les marchés privés, nous

 

20:17.416 --> 20:21.486

le savons, et nous examinons les avantages et les inconvénients d'investir

 

20:21.486 --> 20:25.557

dans un marché privé qui est en quelque sorte vraiment illiquide

 

20:25.557 --> 20:28.627

à certains moments entièrement.

 

20:28.627 --> 20:30.596

Est-ce que cela, je veux dire, à quel point ces entreprises sont-elles

 

20:30.596 --> 20:32.731

différentes ? Il s'agit évidemment de sociétés ouvertes, donc elles n'ont pas

 

20:32.731 --> 20:35.300

le même profil, mais je me demande si vous pourriez comparer les deux parce

 

20:35.300 --> 20:39.504

qu'il y a un grand intérêt pour les marchés privés en ce moment.

 

20:39.504 --> 20:42.040

Les micro-capitalisation sont une alternative intéressante aux entreprises

 

20:42.040 --> 20:44.710

privées parce qu'elles sont en quelque sorte semi-privées.

 

20:44.710 --> 20:47.779

Ils font souvent du commerce sur rendez-vous. Ils sont souvent dirigés par un

 

20:47.779 --> 20:50.916

actionnaire concentré, qu'il s'agisse d'un fondateur de la famille.

 

20:50.916 --> 20:54.486

Je pense que ce que je recherche un peu dans les micro-capitonnages, c'est

 

20:54.486 --> 20:57.356

peut-être moins d'effet de levier. Je pense que lorsqu'une société de

 

20:57.356 --> 21:00.092

capital-investissement a tendance à acheter des entreprises, elle les regroupe,

 

21:00.092 --> 21:04.429

elle peut les faire monter, elle peut vraiment réduire les coûts du modèle.

 

21:04.429 --> 21:08.634

Je suis un peu plus à la recherche de sociétés gérées de manière

 

21:08.634 --> 21:11.870

plus prudente, mais celles-ci trouvent souvent des cibles très intéressantes

 

21:11.870 --> 21:17.909

pour le rachat de capital-investissement, comme nous en avons discuté.

 

21:17.909 --> 21:20.279

Microcapitalisation par opposition au type de capital-investissement, je pense

 

21:20.279 --> 21:23.448

que le modèle de capital-investissement consiste en quelque sorte à acheter des

 

21:23.448 --> 21:26.885

entreprises, à les nettoyer ou à les rendre plus efficaces, qu'il s'agisse d'un

 

21:26.885 --> 21:30.055

levier financier ou d'un effet de levier opérationnel, puis de faire demi-tour

 

21:30.055 --> 21:34.192

et de vendre ces entreprises. Je pense que vous avez besoin d'une

 

21:34.192 --> 21:37.829

stratégie de sortie en tant qu'investisseur en capital-investissement qui, je

 

21:37.829 --> 21:41.133

pense, devrait peut-être inquiéter certaines personnes, car beaucoup de

 

21:41.133 --> 21:44.770

capital-investissement ont beaucoup investi, et que ces sociétés arrivent en

 

21:44.770 --> 21:48.774

quelque sorte à leur période de 7 ou 10 ans où

 

21:48.774 --> 21:52.811

le fonds doit se retirer, et si vous voyez beaucoup de

 

21:52.811 --> 21:56.815

sociétés de capital-investissement qui doivent quitter ces choses et pas autant

 

21:56.815 --> 21:59.551

d'acheteurs. autour, il pourrait y avoir...

 

21:59.551 --> 22:03.255

Je pense que cela pourrait poser quelques problèmes, et je pense que vous voyez

 

22:03.255 --> 22:06.458

déjà que, à la marge, les stratégies de sortie ne fonctionnent pas

 

22:06.458 --> 22:07.492

particulièrement bien pour eux.

 

22:07.492 --> 22:11.730

Je ne suis pas un grand fan des entreprises privées en ce

 

22:11.730 --> 22:15.934

qui concerne, vous savez, il y a maintenant des salles de négociation

 

22:15.934 --> 22:20.138

pour les entreprises privées en cours de création et c'est un peu

 

22:20.138 --> 22:23.375

comme, pourquoi recréez-vous la roue ?

 

22:23.375 --> 22:27.612

Étant public, négocié en bourse, vérification des états financiers et dépôt

 

22:27.612 --> 22:31.850

auprès d'un organisme de réglementation, je crois qu'il y a un

 

22:31.850 --> 22:35.954

peu plus de sécurité là-dedans dans une certaine mesure.

 

22:35.954 --> 22:40.125

Je pense qu'il y a des aspects intéressants du capital-investissement en ce qui

 

22:40.125 --> 22:44.296

concerne la possibilité de prendre de meilleures décisions à court ou à long

 

22:44.296 --> 22:47.833

terme, selon leur horizon temporel. Je dirais que les micro-caps offrent une

 

22:47.833 --> 22:49.768

alternative intéressante à cela.

 

22:49.768 --> 22:53.038

Qu'en est-il d'une solution de rechange, vous savez, à acheter les expériences

 

22:53.038 --> 22:55.807

des petites capitalisation qui auront des points d'entrée légèrement différents

 

22:55.807 --> 22:58.810

parce que certains d'entre eux seront peut-être plus grands que les

 

22:58.810 --> 23:00.746

microentreprises ?

 

23:00.746 --> 23:04.750

Cette partie du marché, encore une fois, le compromis relatif à cet

 

23:04.750 --> 23:07.319

égard.

 

23:07.319 --> 23:09.921

Lorsque vous achetez un indice, vous obtenez tout l'argent des sociétés qui

 

23:09.921 --> 23:11.857

perdent de l'argent, vous obtenez toutes les sociétés mal gérées.

 

23:11.857 --> 23:15.961

Je pense que dans les espaces les plus efficaces, il y a

 

23:15.961 --> 23:19.431

peut-être une augmentation du plafond, une grande capitalisation, peut-être que

 

23:19.431 --> 23:23.668

c'est une bonne alternative. Je dirais que la sélection d'actions

 

23:23.668 --> 23:27.873

est assez importante dans le domaine des microcapitonnages, car

 

23:27.873 --> 23:31.676

elle permet d'éviter idéalement d'autres entreprises plus esquissantes.

 

23:31.676 --> 23:35.680

Évidemment, je suis un gestionnaire de fonds actif, donc je vais

 

23:35.680 --> 23:39.351

voir le monde de cette façon un peu.

 

23:39.351 --> 23:42.521

Je crois que la sélection d'actions est un peu importante comme un plafonnement

 

23:42.521 --> 23:47.859

à la baisse ainsi que la gestion des coûts de négociation.

 

23:47.859 --> 23:50.796

Personnellement, je suis probablement...

 

23:50.796 --> 23:54.099

Je pense, Pamela, que si vous examiniez simplement les rendements de référence

 

23:54.099 --> 23:56.835

des micro-capitalisation par rapport, disons, aux rendements de référence à

 

23:56.835 --> 24:00.405

petite ou moyenne capitalisation, je ne suis pas sûr que vous constateriez que

 

24:00.405 --> 24:03.675

le simple fait d'acheter un indice dans le secteur des micro-capitalisation a

 

24:03.675 --> 24:07.846

été meilleur que cela. Je crois que c'est en quelque sorte la raison

 

24:07.846 --> 24:11.750

pour laquelle j'ai voulu lancer un fonds à micro-capitalisation pour être en

 

24:11.750 --> 24:15.587

mesure de tirer parti des possibilités de gestion active là-bas.

 

24:15.587 --> 24:18.356

Fantastique. C'est incroyable la façon dont vous gérez, la façon dont vous

 

24:18.356 --> 24:21.092

regardez les entreprises et la façon dont vous recueillez ces informations en

 

24:21.092 --> 24:25.096

fin de compte. Vous avez mentionné plusieurs des façons dont vous

 

24:25.096 --> 24:29.267

collectez de l'information. Y a-t-il une dernière idée sur la façon dont

 

24:29.267 --> 24:33.438

ce fonds et la façon dont vous le gérez pourraient être envisagés

 

24:33.438 --> 24:36.875

pour 2026 ? Quel est votre point de vue global sur les marchés, ou est-ce que

 

24:36.875 --> 24:42.180

cela va tout simplement se frayer un chemin ?

 

24:42.180 --> 24:46.084

Étant donné le genre d'euphorie qui a été vécue sur le marché,

 

24:46.084 --> 24:50.021

je ne sais pas si nous en avons beaucoup parlé, mais si

 

24:50.021 --> 24:53.258

vous regardez le mois d'octobre, c'était incroyable.

 

24:53.258 --> 24:55.727

Vous aviez juste des noms quantiques et des cryptomonnaies en cours

 

24:55.727 --> 24:59.898

d'exécution. Vous aviez la Bourse de New York, qui achetait

 

24:59.898 --> 25:03.902

ou investissait des milliards de dollars dans une société de marchés

 

25:03.902 --> 25:07.706

de prédictions, essentiellement des paris sportifs.

 

25:07.706 --> 25:11.042

Vous avez en quelque sorte eu des activités de vente au détail dans les options

 

25:11.042 --> 25:14.513

et dans les FNB à levier d'actions uniques à des niveaux record.

 

25:14.513 --> 25:18.617

J'ai l'impression que la frontière entre l'investissement et le jeu

 

25:18.617 --> 25:20.452

s'estompe, surtout aux États-Unis.

 

25:20.452 --> 25:24.422

marchés. Je crois que cela ne s'est jamais très bien

 

25:24.422 --> 25:28.460

terminé historiquement. Je pense que les gens doivent être prudents à l'égard

 

25:28.460 --> 25:31.363

des risques et du sentiment qui existe.

 

25:31.363 --> 25:35.300

Pour moi, même si j'ai trouvé des occasions au début de l'année de déployer

 

25:35.300 --> 25:39.204

beaucoup de capital en ce moment, le fonds a essentiellement le bêta le plus

 

25:39.204 --> 25:42.541

bas depuis sa création, l'exposition de la plus haute qualité, la trésorerie

 

25:42.541 --> 25:44.509

est au plus haut niveau.

 

25:44.509 --> 25:49.915

Je suis assez défensive à l'approche de la nouvelle année.

 

25:49.915 --> 25:53.818

Les rendements du fonds ont été bons et je veux en quelque sorte les protéger

 

25:53.818 --> 25:56.955

un peu et attendre de nouvelles occasions et de nouvelles dislocations s'ils

 

25:56.955 --> 25:59.858

apparaissent sur les marchés pour pouvoir en profiter en quelque sorte.

 

25:59.858 --> 26:03.094

Le vieux Warren Buffett dit, vous savez, soyez avide quand les autres sont

 

26:03.094 --> 26:05.864

craintifs et craintifs quand les autres sont cupides, j'essaie vraiment de

 

26:05.864 --> 26:09.100

mettre cela en œuvre et j'ai l'impression que beaucoup d'outils sont en place

 

26:09.100 --> 26:13.104

pour être en mesure de tirer parti de ces opportunités, à la fois sur le plan

 

26:13.104 --> 26:16.141

positif et négatif [inaudible].

 

26:16.141 --> 26:19.177

Nous tenons vraiment à vous remercier d'avoir apporté votre fonds à cet

 

26:19.177 --> 26:22.247

auditoire et à nous. Merci de partager votre temps, Salim, et je vous souhaite

 

26:22.247 --> 26:24.115

le meilleur pour les fêtes de fin d'année.

 

26:24.115 --> 26:27.552

Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

 

26:27.552 --> 26:31.489

Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à

 

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26:43.001 --> 26:47.172

compte de courtage en ligne. Pour en savoir plus, visitez

 

26:47.172 --> 26:50.642

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26:50.642 --> 26:52.978

d'informations sur les futures webdiffusions en direct.

 

26:52.978 --> 26:57.582

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26:57.582 --> 27:00.452

Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

 

27:00.452 --> 27:04.356

Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

 

27:04.356 --> 27:07.692

et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

 

27:07.692 --> 27:11.563

de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

 

27:11.563 --> 27:14.532

ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

 

27:14.532 --> 27:17.068

juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

 

27:17.068 --> 27:21.006

Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

 

27:21.006 --> 27:24.576

valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

 

27:24.576 --> 27:27.879

fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement

 

27:27.879 --> 27:29.781

passé peut ne pas être répété.

 

27:29.781 --> 27:31.950

Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés

 

27:31.950 --> 27:34.152

aux placements de fonds.

 

27:34.152 --> 27:36.521

Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.