DialoguesFidelity : À la recherche d’occasions en dehors de l’Amérique du Nord

00:00.767 --> 00:05.505

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00:07.007 --> 00:08.842

Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects.

 

00:08.842 --> 00:11.745

Je suis Pamela Ritchie. Il s'agit d'une année exceptionnelle pour les marchés

 

00:11.745 --> 00:15.081

internationaux. Après des années de forte vigueur aux États-Unis le dollar a

 

00:15.081 --> 00:18.852

connu un changement significatif et les actions mondiales ont réagi.

 

00:18.852 --> 00:22.589

Notre prochain invité affirme que les régions d'Europe et d'Asie continuent

 

00:22.589 --> 00:24.657

d'offrir des possibilités intéressantes.

 

00:24.657 --> 00:28.395

Où se trouvent exactement ces opportunités, et comment son expérience de la

 

00:28.395 --> 00:31.831

gestion de mandats grands et petits crée-t-elle un avantage unique de

 

00:31.831 --> 00:36.036

comprendre l'ensemble de la chaîne alimentaire du marché, si vous voulez ?

 

00:36.036 --> 00:38.872

Jed Weiss, gestionnaire de portefeuille du Fonds de croissance international,

 

00:38.872 --> 00:43.076

se joint à nous pour répondre à toutes ces questions et bien plus encore.

 

00:43.076 --> 00:46.012

Ravi de vous revoir, Jed. Comment êtes-vous ?

 

00:46.012 --> 00:47.781

Je vais très bien. Pamela, merci beaucoup de m'avoir reçu.

 

00:47.781 --> 00:50.450

Nous sommes ravis que vous viviez de Boston aujourd'hui.

 

00:50.450 --> 00:54.587

Nous inviterons tout le monde à envoyer leurs questions à Jed au cours des 30

 

00:54.587 --> 00:56.756

prochaines minutes environ à ce sujet.

 

00:56.756 --> 01:00.260

J'ai beaucoup réfléchi à ce que cette année a probablement signifié pour vous,

 

01:00.260 --> 01:02.996

pour votre fonds, pour votre style d'investissement.

 

01:02.996 --> 01:05.765

La croissance internationale connaît un moment propice.

 

01:05.765 --> 01:09.302

Comment ça s'est passé pour vous cette année si vous reveniez en quelque sorte

 

01:09.302 --> 01:12.305

dans l'arc de 2025 peut-être ?

 

01:12.305 --> 01:15.842

Assez juste. Les marchés internationaux ont connu une bonne année après une

 

01:15.842 --> 01:18.878

période prolongée de États-Unis. surperformance. Je crois qu'il y a deux

 

01:18.878 --> 01:21.714

raisons à cela. Tout d'abord, il est important de se rappeler que les points de

 

01:21.714 --> 01:25.652

départ sont importants. Au début de l'année, le point de départ était un U.S.

 

01:25.652 --> 01:29.622

un dollar qui semblait cher sur une base de parité de pouvoir

 

01:29.622 --> 01:33.259

d'achat, sur une base mondiale, associé à des actions internationales qui

 

01:33.259 --> 01:37.230

semblaient bon marché par rapport à leur propre histoire et par rapport

 

01:37.230 --> 01:40.066

à leurs États-Unis. homologues. Presque toutes les façons dont vous coupez les

 

01:40.066 --> 01:42.902

données, qu'il s'agisse de la P/E, du BAIIA à l'EBITDA, du rendement des flux

 

01:42.902 --> 01:45.138

de trésorerie disponibles ou du rendement des dividendes, le résultat du

 

01:45.138 --> 01:46.940

message est un peu le même.

 

01:46.940 --> 01:50.577

Maintenant. Je dirai que oui, les marchés internationaux ont surperformé, mais

 

01:50.577 --> 01:52.479

ces deux observations demeurent vraies.

 

01:52.479 --> 01:55.648

Les É.-U. le dollar semble toujours cher sur la base de la parité de pouvoir

 

01:55.648 --> 01:57.584

d'achat, et les actions internationales semblent toujours attrayantes par

 

01:57.584 --> 01:59.986

rapport à leur propre histoire et par rapport à leurs États-Unis.

 

01:59.986 --> 02:03.990

homologues. Cela ne veut pas dire que cette période de surperformance se

 

02:03.990 --> 02:07.627

poursuivra nécessairement, mais je pense qu'il reste beaucoup d'éléments de ce

 

02:07.627 --> 02:08.628

point de départ.

 

02:08.628 --> 02:12.565

Maintenant, en plus de cela, nous avons également vu des thèmes

 

02:12.565 --> 02:15.602

exclusivement internationaux, certains pour des raisons malheureuses.

 

02:15.602 --> 02:19.606

Je veux dire, la guerre en Ukraine est, bien sûr, une horrible

 

02:19.606 --> 02:23.276

tragédie humaine, mais elle a conduit de nombreux gouvernements européens à

 

02:23.276 --> 02:26.980

prendre conscience que les dépenses européennes de défense et les dépenses

 

02:26.980 --> 02:29.149

d'infrastructure européennes doivent augmenter.

 

02:29.149 --> 02:32.552

Certains de ces marchés, certains de ces pays, comme l'Allemagne, ont le bilan

 

02:32.552 --> 02:35.722

nécessaire pour vraiment augmenter les dépenses et ils le font activement, et

 

02:35.722 --> 02:38.892

il est clair qu'ils veulent qu'une part disproportionnée de ces dépenses soit

 

02:38.892 --> 02:42.262

affectée aux entreprises européennes. Nous avons également mis en place une

 

02:42.262 --> 02:45.465

réforme de la gouvernance d'entreprise au Japon, dont je sais que nous avons

 

02:45.465 --> 02:49.135

déjà discuté dans le passé, mais qui continue de prendre de l'ampleur, ce qui a

 

02:49.135 --> 02:51.337

été un facteur important pour les actions japonaises.

 

02:51.337 --> 02:56.543

Bien sûr, il y a d'autres thèmes que nous connaissons tous, comme l'IA.

 

02:56.543 --> 02:59.712

Généralement, lorsque les gens pensent à l'infrastructure d'IA, ils pensent aux

 

02:59.712 --> 03:02.815

États-Unis. les entreprises, mais en fait, il y a beaucoup d'homologues

 

03:02.815 --> 03:06.186

internationaux qui ont une croissance égale, au moins une bonne rentabilité et

 

03:06.186 --> 03:09.756

une évaluation [indéchiffrable]. C'est en quelque sorte une combinaison de

 

03:09.756 --> 03:12.492

facteurs qui a mené à cette période de surperformance.

 

03:12.492 --> 03:15.728

Je veux dire, c'est juste fascinant. Dans une certaine mesure, tous ces

 

03:15.728 --> 03:19.199

facteurs, comme vous le dites, il y a l'histoire structurelle qui dure depuis

 

03:19.199 --> 03:20.934

des années dans bien des cas.

 

03:20.934 --> 03:23.403

Vous avez mentionné les réformes financières japonaises, qui ont été mises en

 

03:23.403 --> 03:26.239

place et, comme vous le dites, qui ont pris de l'importance.

 

03:26.239 --> 03:30.443

Il y avait ce désir de diversifier en quelque sorte superposé qui semblait,

 

03:30.443 --> 03:34.647

je veux dire, je ne sais pas, je suis curieux de savoir comment

 

03:34.647 --> 03:38.518

vous voyez cela. Soudain, le reste du monde était moins cher, c'était toujours

 

03:38.518 --> 03:42.755

moins cher, mais il importait du point de vue de la diversification.

 

03:42.755 --> 03:47.026

Je suppose, quel genre de jambes est-ce que ça a ?

 

03:47.026 --> 03:50.029

Ecoutez, la diversification est importante et je pense qu'une chose que les

 

03:50.029 --> 03:53.566

gens oublient souvent, c'est que plus de 70 % des actions mondiales, et non la

 

03:53.566 --> 03:55.335

capitalisation boursière mondiale à cause des États-Unis.

 

03:55.335 --> 03:59.105

s'est bien porté au cours de la dernière décennie environ, mais les actions

 

03:59.105 --> 04:01.274

mondiales résident à l'étranger.

 

04:01.274 --> 04:05.411

À certains égards, en ignorant les marchés internationaux ou les

 

04:05.411 --> 04:09.048

anciens marchés américains les marchés, comme mener une bataille avec une main

 

04:09.048 --> 04:13.119

derrière le dos, ou acheter un US Fonds de S & P qui

 

04:13.119 --> 04:16.723

investit uniquement à l'est du Mississippi ou dans une autre délimitation

 

04:16.723 --> 04:20.893

arbitraire. Je pense que, conjugué aux points de départ attrayants

 

04:20.893 --> 04:25.064

de l'évaluation et à certains thèmes internationaux uniques, les gens ont

 

04:25.064 --> 04:28.901

pris conscience que l'international peut offrir une diversification précieuse.

 

04:28.901 --> 04:32.405

Encore une fois, pour ne pas dire que les choses vont continuer, je ne sais

 

04:32.405 --> 04:35.208

pas, mais je pense qu'il y a beaucoup d'avantages pour le portefeuille

 

04:35.208 --> 04:37.644

diversifié et qu'il y a beaucoup de mérites.

 

04:37.644 --> 04:41.114

Je veux vous poser des questions sur le Japon dans une seconde et aussi sur

 

04:41.114 --> 04:43.283

l'Europe, mais parlez nous un peu de votre style.

 

04:43.283 --> 04:46.619

C'est la croissance, vous avez mentionné, et nous avons également mentionné

 

04:46.619 --> 04:49.956

dans l'introduction pour vous présenter, que vous examiniez les grandes ainsi

 

04:49.956 --> 04:51.624

que les petites et moyennes capitalisation.

 

04:51.624 --> 04:55.895

Cela doit être assez difficile parce que vous nagez dans deux

 

04:55.895 --> 04:59.799

étangs différents là-bas, ou pêchez dans deux étangs différents, comment

 

04:59.799 --> 05:04.070

gérez-vous cela parce que les grandes calottes sont un monde à

 

05:04.070 --> 05:06.306

part entière.

 

05:06.306 --> 05:08.308

En fait, je pense qu'il y a beaucoup de synergies entre les deux.

 

05:08.308 --> 05:11.411

Il est important de se rappeler que le processus de placement et l'approche de

 

05:11.411 --> 05:13.112

construction du portefeuille demeurent les mêmes.

 

05:13.112 --> 05:15.748

Des histoires de croissance structurelle pluriannuelle, des obstacles élevés à

 

05:15.748 --> 05:18.418

l'entrée des entreprises, des évaluations attrayantes basées sur mes prévisions

 

05:18.418 --> 05:22.088

de bénéfices qui mettent l'accent sur le pouvoir de fixation des prix en termes

 

05:22.088 --> 05:25.525

réels à chaque étape du cycle sont l'un des indicateurs que j'utilise pour

 

05:25.525 --> 05:27.327

déterminer un douve concurrentiel durable.

 

05:27.327 --> 05:30.029

L'approche de la construction du portefeuille consiste à s'assurer que le choix

 

05:30.029 --> 05:32.699

des actions sous-jacentes est le moteur du rendement du fonds, et non

 

05:32.699 --> 05:35.368

l'exposition macroéconomique, ce qui est facile à dire et plus difficile à

 

05:35.368 --> 05:38.504

faire, et qui fait beaucoup de travail pour trancher et découper les deux fonds

 

05:38.504 --> 05:42.542

dans ce sens. Pour en revenir au point de synergie, je crois qu'il existe de

 

05:42.542 --> 05:44.377

réelles synergies entre l'exécution des deux mandats.

 

05:44.377 --> 05:48.081

Bien sûr, je fais ça sous une forme ou une autre depuis 17 ou 18 ans

 

05:48.081 --> 05:51.317

maintenant. Il y a suffisamment de données pour que je pense avoir beaucoup de

 

05:51.317 --> 05:54.387

conviction ici. Il est important pour moi que lorsque j'investis, je comprenne

 

05:54.420 --> 05:56.956

l'ensemble de la chaîne alimentaire dans laquelle j'investis.

 

05:56.956 --> 06:00.059

Souvent, les concurrents, les clients et les fournisseurs des entreprises à

 

06:00.059 --> 06:03.162

petite capitalisation sont des divisions de sociétés à grande capitalisation et

 

06:03.162 --> 06:07.567

vice versa. Je rencontre constamment les deux types d'entreprises.

 

06:07.567 --> 06:08.935

C'est le premier point.

 

06:08.935 --> 06:12.038

Le deuxième point est, j'ai mentionné qu'il s'agit d'une approche

 

06:12.038 --> 06:14.540

d'investissement unifiée. Parfois, il dénonce des idées à grande

 

06:14.540 --> 06:16.342

capitalisation, parfois des idées à petite capitalisation.

 

06:16.342 --> 06:21.247

Il est utile d'avoir des véhicules dédiés pour chaque catégorie d'actifs.

 

06:21.247 --> 06:25.885

Troisièmement, c'est aussi bon pour la génération d'idées.

 

06:25.885 --> 06:28.888

Cela peut fonctionner dans les deux sens. Parfois, je vais rencontrer un grand

 

06:28.888 --> 06:32.558

conglomérat et ils vont passer par leur entreprise, pas très bonne, médiocre,

 

06:32.558 --> 06:36.529

c'est un peu moche et ensuite ils se tournent vers une petite entreprise

 

06:36.529 --> 06:39.899

qui ne représente peut-être que 5 à 10 % de leurs revenus.

 

06:39.899 --> 06:42.935

Ce n'est pas un matériau pour la société à grande capitalisation, mais c'est

 

06:42.935 --> 06:44.737

une division en plein essor.

 

06:44.737 --> 06:48.775

Ce que je retiens, c'est que je n'ai pas nécessairement besoin de posséder la

 

06:48.775 --> 06:52.245

société à grande capitalisation, mais je ne devrais certainement pas trouver un

 

06:52.245 --> 06:54.147

jeu pur sur cette petite division.

 

06:54.147 --> 06:56.716

Cela a mené à un certain nombre d'idées rentables.

 

06:56.716 --> 06:59.385

Cela peut aussi fonctionner dans l'autre sens. Parfois, il y a des thèmes qui

 

06:59.385 --> 07:02.488

se répand dans les terres à petite capitalisation et que je trouve ensuite des

 

07:02.488 --> 07:04.290

occasions à grande capitalisation.

 

07:04.290 --> 07:06.526

Je pense aux produits pharmaceutiques pour animaux de compagnie, par exemple.

 

07:06.526 --> 07:09.529

Il existe un certain nombre d'entreprises britanniques, françaises et

 

07:09.529 --> 07:12.865

japonaises qui se spécialisent dans les produits pharmaceutiques pour animaux

 

07:12.865 --> 07:15.601

de compagnie. Le fonds à petite capitalisation que je possédais depuis des

 

07:15.601 --> 07:18.037

années, puis une fois que les sociétés pharmaceutiques à grande capitalisation

 

07:18.037 --> 07:21.107

ont commencé à créer ces divisions, Fidelity en tant que société et moi, en

 

07:21.107 --> 07:23.075

particulier, avons fait beaucoup de travail dans ce domaine.

 

07:23.075 --> 07:25.711

Nous avons donc eu une réelle longueur d'avance et avons essayé d'analyser

 

07:25.711 --> 07:26.979

certaines de ces possibilités.

 

07:26.979 --> 07:31.083

C'est fascinant. C'est un bon moment, nous allons faire un peu plus le tour

 

07:31.083 --> 07:35.087

du monde avec vous, mais il y a un lancement de fonds qui arrive la semaine

 

07:35.087 --> 07:39.125

prochaine. Il s'agit d'un fonds mondial à petite capitalisation

 

07:39.125 --> 07:42.628

moyenne dont une grande partie est dédiée aux États-Unis.

 

07:42.628 --> 07:46.466

C'est 50 %, puis il y a 30 % de petites et moyennes capitalisation

 

07:46.466 --> 07:50.603

internationales, ce que vous allez gérer, et puis 20 % Salim Hart, le côté

 

07:50.603 --> 07:52.805

micro. Il sera lancé la semaine prochaine.

 

07:52.805 --> 07:57.009

Parlez-nous un peu de ce fonds, il est évidemment mondial, de

 

07:57.009 --> 08:00.847

quel genre d'opportunité à petite capitalisation à l'échelle internationale ou

 

08:00.847 --> 08:02.849

mondiale.

 

08:02.849 --> 08:06.085

C'est un lancement de fonds passionnant et je dirai que toutes les personnes

 

08:06.085 --> 08:08.855

impliquées dans ce fonds avec lesquelles j'ai travaillé pendant des décennies,

 

08:08.855 --> 08:10.122

je peux dire qu'elles sont talentueuses.

 

08:10.122 --> 08:12.825

Je vais vous montrer leur photo, il y a une diapositive ici, leurs photos sont

 

08:12.825 --> 08:15.294

ici, nous allons mettre ça.

 

08:15.294 --> 08:19.198

Ils ont tous beaucoup plus de cheveux que moi, mais des investisseurs très

 

08:19.198 --> 08:22.134

talentueux. Nous travaillons ensemble depuis des décennies.

 

08:22.134 --> 08:26.138

Je pense que chacune de ces catégories d'actifs est relativement inefficace et

 

08:26.138 --> 08:30.142

donc si vous êtes un gestionnaire de fonds actif comme nous, c'est

 

08:30.142 --> 08:34.146

une excellente occasion de choisir des actions et de trouver des glands

 

08:34.146 --> 08:38.117

aux chênes, de trouver des entreprises quand elles sont encore petites et

 

08:38.117 --> 08:41.787

de les regarder devenir des sociétés à grande capitalisation prospères, c'est

 

08:41.787 --> 08:44.757

ainsi que vous pouvez gagner beaucoup d'argent.

 

08:44.757 --> 08:48.694

Comme vous le dites, avec Patrick Drouot, je gérerai les

 

08:48.694 --> 08:52.765

30 % de ce fonds consacrés aux petites capitisations internationales.

 

08:52.765 --> 08:55.535

Patrick et moi nous connaissons depuis près de 20 ans maintenant, nous

 

08:55.535 --> 08:57.303

travaillons en étroite collaboration dans des petites capitalisation.

 

08:57.303 --> 09:01.173

Il m'a aidé dans le cadre de deux autres mandats de fonds avec lesquels je

 

09:01.173 --> 09:04.243

travaille, ce qui est un partenaire merveilleux et merveilleux.

 

09:04.243 --> 09:07.113

Merci, et pour l'introduction un peu à Patrick aussi.

 

09:07.113 --> 09:10.983

Vous avez géré ce genre de choses, ce sera une pochette au sein de ce fonds

 

09:10.983 --> 09:13.185

dont nous parlons, ce lancement, mais aux États-Unis.

 

09:13.185 --> 09:16.556

nous savons mieux que vous jetiez un coup d'œil à la plus grande capitalisation

 

09:16.556 --> 09:18.958

internationale, mais vous avez depuis longtemps à la disposition des

 

09:18.958 --> 09:20.893

investisseurs américains à petite capitalisation plus accessible aux

 

09:20.893 --> 09:22.995

investisseurs américains, n'est-ce pas ?

 

09:22.995 --> 09:26.632

C'est exact. Oui, 17 ans. J'ai repris le Fonds international d'opportunités à

 

09:26.632 --> 09:29.235

petite capitalisation aux États-Unis. à la fin de 2008.

 

09:29.235 --> 09:31.537

Je dirige ça depuis longtemps.

 

09:31.537 --> 09:34.640

Comme je l'ai mentionné, l'approche de placement, l'approche de la construction

 

09:34.640 --> 09:36.309

du portefeuille sont les mêmes.

 

09:36.309 --> 09:39.445

Bien sûr, les noms sont très différents, mais je crois qu'il existe de réelles

 

09:39.445 --> 09:42.114

synergies entre la gestion du fonds axé sur la croissance à grande

 

09:42.114 --> 09:44.183

capitalisation et du fonds à petite capitalisation.

 

09:44.183 --> 09:48.020

Vous verrez que cela continue de se jouer dans les deux véhicules.

 

09:48.020 --> 09:51.057

Shilpa a une sorte d'approche de croissance, vous avez une approche de

 

09:51.057 --> 09:53.926

croissance et votre collègue, Salim, a une approche fondée sur la valeur.

 

09:53.926 --> 09:57.263

Il nous a déjà présenté sa stratégie auparavant, mais tout cela sera disponible

 

09:57.263 --> 10:00.066

sous forme de fonds d'actions unique, à petite et moyenne capitalisation

 

10:00.066 --> 10:02.802

mondiale. C'est vraiment intéressant.

 

10:02.802 --> 10:06.939

Patrick a également un peu plus de valeur, ce qui, à mon avis,

 

10:06.939 --> 10:11.077

est agréable parce que cela apporte un peu d'équilibre à la stratégie à

 

10:11.077 --> 10:14.880

petite capitalisation, à la fois pour ce qui est d'équilibrer la construction

 

10:14.880 --> 10:17.550

du portefeuille, mais aussi en tant que véhicule merveilleux.

 

10:17.550 --> 10:21.520

Si je trouve beaucoup d'idées et que mon argent

 

10:21.520 --> 10:25.491

est bas, j'investirai une plus grande partie de ce

 

10:25.491 --> 10:29.228

capital. Comme c'est arrivé cette année, par exemple, plusieurs entreprises ont

 

10:29.228 --> 10:33.366

été rachetées et peut-être que je n'ai pas été en mesure de déployer ce capital

 

10:33.366 --> 10:36.102

immédiatement. C'était merveilleux de pouvoir dire, hé, Patrick, vous trouvez

 

10:36.102 --> 10:39.705

de bonnes idées, laissez-moi vous remettre une partie de ce capital et le

 

10:39.705 --> 10:41.707

mettre à un travail très productif.

 

10:41.707 --> 10:43.876

Fantastique. Cette information sera offerte aux investisseurs canadiens la

 

10:43.876 --> 10:47.513

semaine prochaine. C'est un plaisir que vous vous joignez à nous pour nous

 

10:47.513 --> 10:49.882

expliquer ce que cela signifiera ultimement pour les investisseurs.

 

10:49.882 --> 10:51.584

Faisons un peu le tour du monde.

 

10:51.584 --> 10:54.954

Le Japon est un domaine dans lequel Fidelity, en tant que société, est très

 

10:54.954 --> 10:57.623

impliquée dans la scène de l'investissement là-bas depuis, je crois, des

 

10:57.623 --> 10:59.925

décennies. Est-ce exact ? Je veux dire, nous reparlons à...

 

10:59.925 --> 11:02.595

Nous sommes présents sur le terrain au Japon depuis les années 1960.

 

11:02.595 --> 11:05.765

Je vais vous dire que cela fait une grande différence.

 

11:05.765 --> 11:09.769

Il y a beaucoup de ces sociétés qui hésitent parfois à avoir de gros

 

11:09.769 --> 11:12.938

investissements étrangers au sein de leurs entreprises, mais j'ai eu plusieurs

 

11:12.938 --> 11:16.909

entreprises, dont une plus tôt cette année, qui sont venues me dire : hé, Jed,

 

11:16.909 --> 11:20.312

c'est un insigne d'honneur d'avoir Fidelity sur notre registre d'actions.

 

11:20.312 --> 11:22.815

Nous sommes heureux de prendre votre rendez-vous, nous serons heureux de

 

11:22.815 --> 11:25.651

répondre à vos questions, faites-nous savoir comment nous pouvons vous aider.

 

11:25.651 --> 11:29.689

Je vous assure que ce n'est pas ainsi qu'ils réagissent à toutes

 

11:29.689 --> 11:32.792

les entreprises d'investissement. Je pense vraiment que c'est une autre raison

 

11:32.792 --> 11:35.428

pour laquelle Fidelity est un endroit si merveilleux pour gérer l'argent

 

11:35.428 --> 11:35.995

international.

 

11:35.995 --> 11:39.965

C'est fascinant. Vous auriez également observé à quel point

 

11:39.965 --> 11:44.203

ce pivot et le changement de politique ont été différents pour le

 

11:44.203 --> 11:47.506

secteur financier, ils appellent ça une sorte de rajeunissement.

 

11:47.506 --> 11:49.275

Il est beaucoup plus axé sur les actionnaires.

 

11:49.275 --> 11:52.745

Cela dure depuis un certain temps, cependant, j'ai l'impression, à ce stade.

 

11:52.745 --> 11:55.881

Oui, c'est juste. Je suppose, encore une fois, que les points de départ sont

 

11:55.881 --> 11:59.385

importants. Nous avons connu un marché à baisse de 25 ans après le sommet de

 

11:59.385 --> 12:02.621

1990, ce qui a entraîné, je crois, beaucoup moins de gens qui se sont penchés

 

12:02.621 --> 12:06.092

sur le marché et ont mené à un marché très bon marché et inefficace.

 

12:06.092 --> 12:08.594

J'utilise ces termes séparément parce qu'il y a aussi beaucoup de noms bon

 

12:08.594 --> 12:10.730

marché, avec cause, que vous ne voulez pas jouer.

 

12:10.730 --> 12:14.133

Je ne veux pas dire acheter tout le Japon, mais je pense que c'est un

 

12:14.133 --> 12:16.769

formidable terrain de chasse pour les investisseurs actifs.

 

12:16.769 --> 12:20.072

Une question que je reçois souvent, j'ai fait cette observation il y a

 

12:20.072 --> 12:23.976

longtemps était la suivante : eh bien, hé, quel sera le catalyseur ?

 

12:23.976 --> 12:26.479

L'un des premiers catalyseurs a été l'arrivée d'un nouveau premier ministre il

 

12:26.479 --> 12:30.216

y a 10 ou 15 ans, le premier ministre Abe, qui a fait venir un nouveau chef de

 

12:30.249 --> 12:32.952

banque centrale avec une politique différente de la banque centrale, ce qui a

 

12:32.952 --> 12:37.123

suscité plus d'intérêt. ce qui s'est produit par la suite, c'est la

 

12:37.123 --> 12:40.226

réforme de la gouvernance d'entreprise, en partie sous l'impulsion du

 

12:40.226 --> 12:44.463

gouvernement, qui n'a cessé de prendre de l'ampleur au fil du temps.

 

12:44.463 --> 12:48.501

Je crois que la dernière fois que nous avons parlé, j'ai souligné

 

12:48.501 --> 12:52.571

qu'en mars, j'ai rendu visite à un investisseur militant étranger de premier

 

12:52.571 --> 12:56.776

plan au Japon. Tout d'abord, le fait qu'il y ait des investisseurs activistes

 

12:56.776 --> 13:00.479

étrangers de premier plan au Japon est très important par rapport aux [coupures

 

13:00.479 --> 13:04.416

audio]. Ils parlaient de la façon dont le gouvernement appuie

 

13:04.416 --> 13:07.787

réellement leurs efforts, qu'ils vérifient leurs efforts avec le gouvernement,

 

13:07.787 --> 13:11.490

que les gouvernements appuient leurs efforts et que les entreprises les

 

13:11.490 --> 13:13.993

écoutent plus rapidement qu'auparavant.

 

13:13.993 --> 13:17.263

Il y a aussi beaucoup d'exemples d'entreprises que je rencontre où elles n'ont

 

13:17.263 --> 13:20.299

jamais racheté d'actions. Elles ont toujours eu une raison pour laquelle, vous

 

13:20.299 --> 13:23.302

voyez, oui, leur argent représente 50 à 100 % de leur capitalisation boursière

 

13:23.302 --> 13:26.338

et elles n'ont jamais perdu d'argent, mais elles ne voulaient toujours pas

 

13:26.338 --> 13:29.809

racheter d'actions. Soudain, ces entreprises annoncent une part importante des

 

13:29.809 --> 13:34.013

achats. Non pas 50 pbs, 1 %, mais 10 %

 

13:34.013 --> 13:36.582

plus part des achats.

 

13:36.582 --> 13:40.019

Vous voyez également des rachats par la direction. Il y a deux semaines, une

 

13:40.019 --> 13:44.490

autre entreprise que je possède a été rachetée par l'équipe de direction.

 

13:44.490 --> 13:48.494

Fondamentalement, les gens voient, ouah, ce sont des évaluations vraiment

 

13:48.494 --> 13:51.931

bon marché et le changement est en cours.

 

13:51.931 --> 13:55.234

Encore un autre changement, en fait, deux autres éléments changent, l'un

 

13:55.234 --> 13:59.271

concerne la réforme. L'indice est maintenant [coupure audio] vers

 

13:59.271 --> 14:01.407

la fin de l'année prochaine.

 

14:01.407 --> 14:05.611

Nous allons commencer à expulser les entreprises qui sont trop

 

14:05.644 --> 14:08.514

bon marché, trop petites et illiquides.

 

14:08.514 --> 14:11.917

Tout à coup, les entreprises disent, ouah, nous ne voulons pas être exclus de

 

14:11.917 --> 14:15.287

l'indice, que pouvons-nous faire ? Ils commencent à démanier les participations

 

14:15.287 --> 14:18.991

croisées, à remettre du capital aux actionnaires dans le but d'augmenter la

 

14:18.991 --> 14:22.828

liquidité de leurs actions et d'augmenter la valorisation de leurs actions.

 

14:22.828 --> 14:26.432

Bien sûr, la fin de semaine dernière, un nouveau premier ministre arrive au

 

14:26.432 --> 14:28.701

Japon.

 

14:28.701 --> 14:28.901

Qu'en pensez-vous ?

 

14:28.901 --> 14:33.038

C'est une protégée d'Abe qui a commencé tout ça si

 

14:33.038 --> 14:34.740

certainement considéré comme un...

 

14:34.740 --> 14:38.711

nous devrons voir, je ne sais pas ce qui va se passer, mais

 

14:38.711 --> 14:41.747

elle est certainement perçue comme favorable au marché, considérée comme

 

14:41.747 --> 14:45.417

quelqu'un qui va repousser la tendance à la hausse des taux d'intérêt,

 

14:45.417 --> 14:48.454

augmenter les dépenses budgétaires, surtout en défense, certaines des mêmes

 

14:48.454 --> 14:52.424

équipes que nous avons vues, mais elle est susceptible de les pousser d'une

 

14:52.424 --> 14:54.927

manière qui peut être, potentiellement, son adversaire cela n'aurait pas été le

 

14:54.927 --> 14:57.963

cas. Encore une fois, le temps nous le dira.

 

14:57.963 --> 15:00.666

Il y a la piste de la campagne électorale, puis il y a la gouvernance réelle,

 

15:00.666 --> 15:03.702

donc nous devrons attendre de voir. Je pense qu'en général, elle est

 

15:03.702 --> 15:07.172

généralement perçue comme étant favorable au marché à ce stade.

 

15:07.172 --> 15:11.343

Passez du temps à voyager au Japon pour rencontrer certaines des entreprises

 

15:11.343 --> 15:14.179

dans lesquelles vous investissez ? Vous devez voyager beaucoup, ou le

 

15:14.179 --> 15:15.714

ferez-vous ?

 

15:15.714 --> 15:19.084

Assez juste. J'y étais la dernière fois [indéchiffrable] et en fait, je vais y

 

15:19.084 --> 15:23.455

être dans cinq ou six semaines. Je suis en train de préparer ces voyages.

 

15:23.455 --> 15:26.191

En règle générale, ce n'est pas seulement moi. Je vais vous parler de l'un ou

 

15:26.191 --> 15:28.127

l'autre des gestionnaires de fonds basés à Boston.

 

15:28.127 --> 15:30.362

Bien sûr, nous avons une équipe solide basée à Tokyo.

 

15:30.362 --> 15:33.098

Nous avons des gens qui viennent de Hong Kong et de notre bureau de Londres

 

15:33.098 --> 15:37.069

pour se joindre à moi. Nous serons nombreux en fait cette

 

15:37.069 --> 15:40.806

semaine-là. Nous allons organiser des réunions au sein de notre bureau de Tokyo

 

15:40.806 --> 15:44.376

avec des entreprises qui peuvent venir, puis il y aura beaucoup plus d'endroits

 

15:44.376 --> 15:47.947

où j'irai rendre visite aux équipes de direction où qu'elles se trouvent, à

 

15:47.947 --> 15:50.516

Tokyo au-delà.

 

15:50.516 --> 15:52.618

Je passe pas mal de temps sur la route.

 

15:52.618 --> 15:56.889

Ce voyage n'impliquera pas seulement Tokyo, mais aussi Londres

 

15:56.889 --> 16:00.926

et Stockholm. Comme mon père aime à le souligner, j'ai désespérément besoin

 

16:00.926 --> 16:04.296

d'une sieste, mais c'est comme ça qu'on trouve de grandes opportunités, en

 

16:04.296 --> 16:06.865

sortant et en apprenant à connaître ces entreprises.

 

16:06.865 --> 16:08.500

C'est tellement intéressant.

 

16:08.500 --> 16:11.704

Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

 

16:11.704 --> 16:15.274

Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

 

16:15.274 --> 16:17.543

Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

 

16:17.543 --> 16:21.013

Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

 

16:21.013 --> 16:24.650

fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

 

16:24.650 --> 16:27.720

Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

 

16:27.720 --> 16:31.657

Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

 

16:31.657 --> 16:34.893

français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

 

16:34.893 --> 16:37.029

où vous obtenez vos podcasts.

 

16:37.029 --> 16:39.865

Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

 

16:39.865 --> 16:41.633

Parlons un peu de l'Europe.

 

16:41.633 --> 16:44.203

C'était extraordinaire pour toutes les raisons que vous avez mentionnées au

 

16:44.203 --> 16:46.205

début de cette conversation.

 

16:46.205 --> 16:50.075

Le train fiscal roule et il se déplace rapidement.

 

16:50.075 --> 16:52.111

Ça va dépenser, ça va dépenser pour la défense.

 

16:52.111 --> 16:55.247

Beaucoup de pays européens, comme vous le dites, se rendent compte que les

 

16:55.247 --> 16:58.650

dépenses de défense doivent simplement augmenter, et ce sera et c'est prévu.

 

16:58.650 --> 17:02.421

Nous en connaissons les grandes lignes.

 

17:02.421 --> 17:06.225

Est-ce que ça a été un peu exagéré ? Cela ne veut pas dire que cela ne

 

17:06.225 --> 17:09.795

continuera pas à être un thème et des dépenses budgétaires, mais juste en

 

17:09.795 --> 17:13.065

termes d'évaluation, le commerce européen a-t-il été, je ne sais pas, exagéré ?

 

17:13.065 --> 17:15.200

Qu'en pensez-vous ?

 

17:15.200 --> 17:19.104

Pamela, vous faites valoir un excellent point, à savoir qu'il faut désagréger

 

17:19.104 --> 17:21.040

la macro du micro.

 

17:21.040 --> 17:23.275

Parfois, ils sont les mêmes, mais parfois ils ne le sont pas.

 

17:23.275 --> 17:26.678

Vous avez tout à fait raison, en ce qui concerne les dépenses de défense

 

17:26.678 --> 17:28.580

européennes, cela continue d'être un thème fort.

 

17:28.580 --> 17:31.250

En fait, une grande partie de ces dépenses est certainement devant nous, mais

 

17:31.250 --> 17:34.353

il y a eu une période certainement plus tôt dans l'année, et dans une certaine

 

17:34.353 --> 17:37.022

mesure encore aujourd'hui, où cela se reflétait de plus en plus dans les

 

17:37.022 --> 17:39.725

évaluations d'un grand nombre de ces actions de défense.

 

17:39.725 --> 17:42.061

C'est un domaine qui a beaucoup ajouté de valeur pour le fonds.

 

17:42.061 --> 17:46.065

C'est un domaine dans lequel je suis toujours impliqué dans un certain nombre

 

17:46.065 --> 17:49.501

de stocks de défense, mais ce n'est pas nécessairement un domaine...

 

17:49.501 --> 17:51.336

ce n'est pas comme si j'avais ajouté graduellement ici simplement parce que

 

17:51.336 --> 17:52.504

certains de ces stocks ont été très solides.

 

17:52.504 --> 17:56.742

Maintenant, du côté de l'infrastructure, il y a des

 

17:56.742 --> 18:00.979

occasions où le marché a été un peu plus

 

18:00.979 --> 18:04.783

lent à capter l'odeur.

 

18:04.783 --> 18:08.754

J'ai trouvé d'autres occasions incroyables dans des endroits comme les

 

18:08.754 --> 18:11.256

Européens [indéchiffrables], etc.

 

18:11.256 --> 18:15.227

Oui, ça reste un thème. Pour vous donner un exemple de ce que je veux dire par

 

18:15.227 --> 18:19.198

cette différence entre macro et micro, le Royaume-Uni est un marché où la macro

 

18:19.198 --> 18:23.268

n'est pas très en vogue. L'inflation est un peu plus élevée que

 

18:23.268 --> 18:27.306

ce que vous voudriez, la stabilité politique n'est pas fabuleuse là-bas

 

18:27.306 --> 18:31.376

non plus et pourtant il y a de nombreuses merveilleuses franchises

 

18:31.376 --> 18:35.414

mondiales qui ont considérablement diminué après le Brexit, il y a

 

18:35.414 --> 18:37.749

sept ans maintenant. Ouah, le temps passe vite.

 

18:37.749 --> 18:41.286

Beaucoup de capitaux ont fui le Royaume-Uni et bon nombre de ces grandes

 

18:41.286 --> 18:44.857

entreprises de franchise, où leurs affaires n'ont peut-être rien à voir avec le

 

18:44.857 --> 18:47.593

Royaume-Uni, négocient des valorisations beaucoup moins chères que par le

 

18:47.593 --> 18:49.428

passé.

 

18:49.428 --> 18:52.564

Au cours des 12 ou 18 derniers mois, j'ai constaté que mon fonds de croissance,

 

18:52.564 --> 18:55.667

qui n'a jamais été en surpoids au Royaume-Uni au cours des 18 années qui se

 

18:55.667 --> 18:59.571

sont écoulées depuis que je l'ai géré, était en surpoids au Royaume-Uni.

 

18:59.571 --> 19:03.709

L'une de ces sociétés a été rachetée parce que ce que vous allez commencer à

 

19:03.709 --> 19:07.045

voir, c'est que d'autres se réveillent, soit des acheteurs commerciaux, et en

 

19:07.045 --> 19:10.649

fait, dans ce cas, c'est le capital-investissement qui a pris l'une de ces

 

19:10.649 --> 19:13.685

participations importantes à un prix élevé, ou vous aurez des entreprises

 

19:13.685 --> 19:17.022

réinscrites, en faisant la même observation que moi, qui est, ouah, notre

 

19:17.022 --> 19:20.759

entreprise n'a rien à voir avec au Royaume-Uni, il se trouve que nous sommes

 

19:20.759 --> 19:24.196

cotés au Royaume-Uni, personne ne se soucie de nos actions, si nous ramassons

 

19:24.196 --> 19:26.632

simplement et déménageons aux États-Unis. nous obtiendrons un multiple plus

 

19:26.632 --> 19:29.902

élevé. Au cours des deux dernières années, vous avez vu un bon nombre

 

19:29.902 --> 19:33.705

d'entreprises commencer à le faire. D'une manière ou d'une autre, le marché

 

19:33.705 --> 19:37.376

saisit cette occasion.

 

19:37.376 --> 19:40.279

C'est toujours un terrain de chasse heureux en ce qui me concerne et c'est

 

19:40.279 --> 19:42.948

pourquoi ce sera mon deuxième ou troisième voyage au Royaume-Uni au cours des

 

19:42.948 --> 19:45.350

douze derniers mois.

 

19:45.350 --> 19:48.820

C'est intéressant, quand ils sont réinscrits, et nous avons entendu parler de

 

19:48.820 --> 19:52.558

ça, comme vous le dites, réinscrits ailleurs, souvent à New York, est-ce que,

 

19:52.558 --> 19:56.028

je veux dire, voyez-vous l'avenir du commerce à Londres comme une capitale

 

19:56.028 --> 20:00.065

financière, ils vont en quelque sorte s'en occuper et donc il y a de

 

20:00.065 --> 20:02.467

la place pour que ça puisse être levé.

 

20:02.467 --> 20:04.903

Je veux dire, est-ce que c'est l'occasion, en partie ?

 

20:04.903 --> 20:12.010

C'était un peu, l'indice lui-même a été un peu laissé pour la dette.

 

20:12.010 --> 20:15.214

Oui. Je crois que le marché, c'est un peu comme on en avait parlé au Japon.

 

20:15.214 --> 20:18.550

Vous pouvez avoir une observation précoce, ouah, qu'il s'agit d'un marché bon

 

20:18.550 --> 20:20.519

marché et inefficace, quel sera le catalyseur ?

 

20:20.519 --> 20:24.856

Ils sont résolus soit par des entreprises qui arrivent et les achètent, soit

 

20:24.856 --> 20:28.460

par des réinscriptions ou, comme vous le dites, peut-être par des incitatifs

 

20:28.460 --> 20:32.097

britanniques pour aider les taux d'imposition ou la réglementation, ou quoi que

 

20:32.097 --> 20:36.368

ce soit pour aider les entreprises à rester et à améliorer leurs activités.

 

20:36.368 --> 20:40.606

Je ne sais pas exactement quelle combinaison de ces facteurs se produira,

 

20:40.606 --> 20:44.443

mais je ne pense pas que cette période d'inefficacité durera éternellement.

 

20:44.443 --> 20:48.347

En fait, nous commençons déjà à voir ce changement.

 

20:48.347 --> 20:52.417

Ce n'est pas seulement un point de vue quantitatif, je vous ai donné une sorte

 

20:52.417 --> 20:55.420

de perspective quantitative sur la dévaluation que nous avons constatée, mais

 

20:55.420 --> 20:58.090

aussi qualitativement. Quand je vais au Royaume-Uni, les entreprises sont

 

20:58.090 --> 21:01.560

heureuses de prendre des trajets en train de plusieurs heures avec leur équipe

 

21:01.560 --> 21:05.564

de haute direction pour nous voir dans notre bureau de Londres ou quand je le

 

21:05.564 --> 21:09.101

fais... et je vais souvent les voir aussi et quand je le fais...

 

21:09.101 --> 21:12.504

ce qui est mémorable, lors de mon dernier voyage, je me souviens que je me suis

 

21:12.504 --> 21:15.040

présenté à l'ascenseur et que toute l'équipe de la haute direction attendait

 

21:15.040 --> 21:18.410

que je me salue hors de l'ascenseur. Je vous assure que ce n'est pas le genre

 

21:18.410 --> 21:21.513

de traitement que j'aurais reçu il y a cinq ou dix ans.

 

21:21.513 --> 21:24.816

Les entreprises sont [coupées audio] intéressées par le marché britannique.

 

21:24.816 --> 21:27.085

C'est vraiment, vraiment intéressant et, comme vous le dites, tout à fait

 

21:27.085 --> 21:29.087

différent. Vous savez ce qui est tout à fait différent également ? Nous en

 

21:29.087 --> 21:32.357

sommes à 20 minutes de discussion et nous n'avons pas parlé de l'IA une seule

 

21:32.357 --> 21:34.826

fois, donc nous devons nous y intéresser.

 

21:34.826 --> 21:36.662

C'est évidemment un énorme...

 

21:36.662 --> 21:40.532

c'est l'histoire des États-Unis, dans quelle mesure est-ce celle des

 

21:40.532 --> 21:44.069

entreprises dans lesquelles vous investissez partout dans le monde ?

 

21:44.069 --> 21:46.038

Il y a plusieurs façons de voir les choses.

 

21:46.038 --> 21:49.374

Ce sont les entreprises qui le déploient à l'interne, puis il y a en fait ces

 

21:49.374 --> 21:52.010

fournisseurs, qu'il s'agisse d'électricité ou de quoi que ce soit d'autre.

 

21:52.010 --> 21:55.747

Comment envisagez-vous les possibilités d'IA ?

 

21:55.747 --> 21:58.517

Cent pour cent. Je pense que l'IA est une histoire très mondiale, mais elle est

 

21:58.517 --> 22:01.286

considérée par de nombreux investisseurs comme une entreprise américaine.

 

22:01.286 --> 22:03.622

seule histoire.

 

22:03.622 --> 22:06.258

C'est là que réside l'opportunité parce que vous pouvez acheter beaucoup de

 

22:06.258 --> 22:08.460

grandes entreprises de franchise beaucoup moins chères que leurs entreprises

 

22:08.460 --> 22:10.495

américaines. homologues. Cela va à tous les niveaux.

 

22:10.495 --> 22:14.633

Si je pense à l'infrastructure d'IA et que vous pensez aux semi-conducteurs,

 

22:14.633 --> 22:17.569

par exemple, quel est le prénom qui apparaît ?

 

22:17.569 --> 22:20.205

Nvidia, tout le monde pense à Nvidia, et pour une bonne raison.

 

22:20.205 --> 22:23.508

Nvidia est une excellente entreprise, je ne jette en aucun cas des pierres à

 

22:23.508 --> 22:27.379

l'argumentation d'investissement. Mais je vais souligner, où Nvidia fabrique

 

22:27.379 --> 22:31.683

ses puces et, d'ailleurs, où toutes les sociétés de

 

22:31.683 --> 22:35.854

GPU IA et d'ASIC IA fabriquent-elles leurs puces ?

 

22:35.854 --> 22:39.157

Eh bien, c'est TSMC. Où TSMC achète-t-elle ses équipements d'équipement de

 

22:39.157 --> 22:40.959

pointe en matière de semi-conducteurs ?

 

22:40.959 --> 22:45.297

Il s'agit souvent de fournisseurs d'équipement de

 

22:45.297 --> 22:48.500

semi-conducteurs oligopolistiques japonais ou européens.

 

22:48.500 --> 22:50.302

Où achètent-ils leurs composants ?

 

22:50.302 --> 22:54.139

Il s'agit souvent d'une autre série de joueurs européens et japonais.

 

22:54.139 --> 22:56.675

Bon nombre de ces entreprises bénéficient des mêmes caractéristiques de

 

22:56.675 --> 22:59.478

croissance et de rentabilité que celles que vous verrez aux États-Unis.

 

22:59.478 --> 23:02.381

contreparties, mais négocient à une fraction du prix.

 

23:02.381 --> 23:04.216

C'est également vrai pour l'électricité, la production d'électricité.

 

23:04.216 --> 23:07.919

Les turbines à gaz, beaucoup de gens pensent à Chiahui Vernova pour une bonne

 

23:07.919 --> 23:11.123

raison, mais vous devez vous rappeler Mitsubishi Heavy, Siemens Energy, ce sont

 

23:11.123 --> 23:13.492

aussi des entreprises qui fournissent les mêmes produits.

 

23:13.492 --> 23:16.395

Encore une fois, ne pas faire d'énoncés prospectifs sur la question de savoir

 

23:16.395 --> 23:19.498

si ces actions sont des achats ou des ventes, tout simplement en observant que

 

23:19.498 --> 23:22.167

ces entreprises font souvent des choses similaires, mais peuvent négocier à des

 

23:22.167 --> 23:25.504

multiples différents. Composants électriques, un grand nombre des principaux

 

23:25.504 --> 23:29.574

acteurs qui approvisionnent U.S. les centres de données sont en fait de grands

 

23:29.574 --> 23:33.044

acteurs européens qui négocient à rabais par rapport à leurs États-Unis.

 

23:33.044 --> 23:34.146

pairs.

 

23:34.146 --> 23:37.849

Un autre aspect intéressant, en plus de ce que vous avez dit, c'est que les

 

23:37.849 --> 23:40.085

entreprises réduisent leurs coûts et c'est absolument le cas.

 

23:40.085 --> 23:44.089

Un certain nombre de cadres m'ont dit que 30 % de leur codage se fait

 

23:44.089 --> 23:48.126

maintenant avec l'IA et qu'ils sont passés à 70 % et plus au cours des

 

23:48.126 --> 23:51.830

deux prochaines années. C'est tout à fait vrai.

 

23:51.830 --> 23:55.600

Mais vous avez également un certain nombre d'entreprises qui tirent parti de

 

23:55.600 --> 23:59.070

l'IA pour améliorer leurs propres activités d'un point de vue [indéchiffrable],

 

23:59.070 --> 24:02.841

pour améliorer l'expérience client et, dans de nombreux cas, facturer au client

 

24:02.841 --> 24:05.744

ces opportunités de revenus sous une forme ou une autre.

 

24:05.744 --> 24:08.547

Un certain nombre d'entre elles sont internationales.

 

24:08.547 --> 24:12.584

Vous pensez à la société propriétaire de LexisNexis qui déploie LexisNexis AI

 

24:12.584 --> 24:16.388

pour tirer parti des capacités d'IA dans les bases de données juridiques.

 

24:16.388 --> 24:20.592

Vous pensez à Tcent, en fait, en Chine, capable de

 

24:20.592 --> 24:24.830

tirer parti de l'IA pour améliorer le même genre de

 

24:24.830 --> 24:28.600

ciblage publicitaire que Meta fait ici.

 

24:28.600 --> 24:31.603

C'est une région où il y a des sables mouvant sous nos pieds.

 

24:31.603 --> 24:35.340

Dans certains cas, les entreprises que vous pensiez être gagnantes de l'IA il y

 

24:35.340 --> 24:39.311

a 6 à 12 mois ne le sont peut-être pas aujourd'hui, ou l'histoire reste à

 

24:39.311 --> 24:39.778

voir.

 

24:39.778 --> 24:44.516

Je pense à Wolters Kluwer, qui possède la franchise UpToDate.

 

24:44.516 --> 24:48.186

UpToDate est un produit où les médecins, s'ils ont un patient atteint d'une

 

24:48.186 --> 24:51.823

maladie particulière, peuvent se connecter et savoir ce que les experts dans le

 

24:51.823 --> 24:54.392

domaine ont à dire et ce qu'ils recommandent.

 

24:54.392 --> 24:56.361

C'est un excellent produit depuis de nombreuses années.

 

24:56.361 --> 25:00.098

Il y a probablement 12 mois, on croyait qu'ils allaient superposer l'IA pour

 

25:00.098 --> 25:03.268

améliorer ce produit, et ils le feront probablement, mais d'autres entreprises

 

25:03.268 --> 25:06.738

natives de l'IA comme Open Access sont arrivées, qui peuvent offrir des

 

25:06.738 --> 25:09.307

fonctionnalités quelque peu similaires, mais avec un modèle d'affaires

 

25:09.307 --> 25:13.278

totalement différent, sans facturer le client, qui ont gagné beaucoup de parts.

 

25:13.278 --> 25:15.714

L'histoire n'a pas encore été écrite. On ne sait pas si Wolters sera un gagnant

 

25:15.714 --> 25:19.818

ou un perdant ? Je me sens chanceux de travailler pour un endroit

 

25:19.818 --> 25:23.655

comme Fidelity avec une merveilleuse franchise large qui peut répondre à ces

 

25:23.655 --> 25:25.690

questions en temps réel.

 

25:25.690 --> 25:28.960

Nous avons une couverture dans différents secteurs, nous avons une entreprise

 

25:28.960 --> 25:32.531

elle-même qui se trouve dans beaucoup de domaines différents afin que nous

 

25:32.531 --> 25:35.800

puissions puiser dans beaucoup de ressources internes en plus de parler

 

25:35.800 --> 25:39.371

[coupures audio] publiques et privées au sein de la chaîne alimentaire pour

 

25:39.371 --> 25:42.040

essayer de répondre à certaines de ces questions.

 

25:42.040 --> 25:45.010

Je pense que l'IA est un domaine très intéressant, certainement aux États-Unis.

 

25:45.010 --> 25:49.080

mais aussi à l'échelle internationale. Du point de vue de

 

25:49.080 --> 25:51.016

l'évaluation, c'est sous-estimé.

 

25:51.016 --> 25:54.219

C'est fascinant, et vous vous en tenez à ce thème, comme vous le dites, en

 

25:54.219 --> 25:57.622

quelque sorte de l'autre côté de la façon dont vous investissez.

 

25:57.622 --> 26:00.926

Y a-t-il quelque chose pour revenir à la macro uniquement sur l'histoire des

 

26:00.926 --> 26:04.896

taux d'intérêt ? Je ne sais pas si c'est votre partie préférée de ce dont vous

 

26:04.896 --> 26:07.699

voulez parler, mais il semble juste que lorsque vous examinez un environnement

 

26:07.699 --> 26:10.969

de baisse des taux d'intérêt partout dans le monde, c'est bon pour les petites

 

26:10.969 --> 26:13.738

et moyennes capitalisation, c'est en quelque sorte comme ça, c'est la façon

 

26:13.738 --> 26:16.708

dont vous l'apprenez. Dans quelle mesure cela s'applique-t-il à la façon dont

 

26:16.708 --> 26:19.778

vous voyez les entreprises à ce stade ?

 

26:19.778 --> 26:23.982

Totalement. Et je dirai que vous avez raison du point de vue de la construction

 

26:23.982 --> 26:27.619

du portefeuille, je ne veux pas que l'orientation des taux d'intérêt soit le

 

26:27.619 --> 26:29.554

principal moteur du fonds.

 

26:29.588 --> 26:33.692

Je prends des mesures à cet égard. Cela ne veut pas dire que je n'ai aucune

 

26:33.692 --> 26:36.595

opinion sur le sujet.

 

26:36.595 --> 26:40.532

Nous avons traversé une période de forte inflation et de taux d'intérêt

 

26:40.532 --> 26:44.169

élevés. L'inflation baisse, les taux d'intérêt se retrouvent.

 

26:44.169 --> 26:47.405

C'est vrai aux États-Unis, c'est aussi vrai à l'échelle mondiale.

 

26:47.405 --> 26:51.643

Il est également exact de dire que la baisse historique des

 

26:51.643 --> 26:55.847

taux d'intérêt a été bénéfique pour les marchés internationaux en général

 

26:55.847 --> 26:58.883

et encore plus pour les petites capitalisées.

 

26:58.883 --> 27:03.822

Cela a donné lieu à des occasions au niveau micro.

 

27:03.822 --> 27:07.926

Il y a un certain nombre de grandes franchises qui sont liées à des marchés

 

27:07.926 --> 27:10.328

comme le secteur du logement dans divers pays.

 

27:10.328 --> 27:12.430

Dans certains cas, en fait, il y a des entreprises internationales qui sont

 

27:12.430 --> 27:15.133

même liées aux États-Unis. secteur du logement. Il peut s'agir d'une

 

27:15.133 --> 27:18.436

observation mondiale. Le logement a été touché non seulement aux États-Unis.

 

27:18.436 --> 27:23.241

mais dans un certain nombre d'endroits en Europe et ailleurs dans le monde.

 

27:23.241 --> 27:25.744

Il y a eu un ralentissement cyclique.

 

27:25.744 --> 27:27.712

Dans certains cas, des évaluations très bon marché.

 

27:27.712 --> 27:31.049

À mon avis, à mesure que les taux se remettront, on peut supposer que ce sera

 

27:31.049 --> 27:33.118

un facteur déterminant pour l'ensemble de l'activité immobilière et profiteront

 

27:33.118 --> 27:36.287

ainsi à certaines de ces grandes franchises à bas prix.

 

27:36.287 --> 27:40.091

Encore une fois, je ne suis pas ici pour faire un pronostic important quant à

 

27:40.091 --> 27:43.695

savoir si les taux augmentent ou baissent par rapport à ce que le marché

 

27:43.695 --> 27:47.532

s'attend à ce que le marché s'attend, mais il est juste de dire que l'inflation

 

27:47.532 --> 27:51.102

a ralenti, que les taux d'intérêt ont baissé et que si cela continue, cela

 

27:51.102 --> 27:55.040

devrait être un frein aux façons dont je viens de parler.

 

27:55.040 --> 27:59.044

Du macro au super micro peut-être, juste pour nous donner une idée de la

 

27:59.044 --> 28:02.747

façon dont vous investissez, de la façon dont vous effectuez des recherches sur

 

28:02.747 --> 28:06.184

certaines de ces entreprises, avez-vous, en terminant un peu ici, une histoire

 

28:06.184 --> 28:09.320

que vous pouvez nous raconter, si vous visitez vraiment l'entreprise dans

 

28:09.320 --> 28:11.222

laquelle vous investissez, en fin de compte.

 

28:11.222 --> 28:15.126

Si vous êtes sur la route, vous êtes probablement

 

28:15.126 --> 28:17.896

là.

 

28:17.896 --> 28:21.933

Visiter des entreprises, aller à l'usine, etc., c'est merveilleux parce

 

28:21.933 --> 28:25.937

que vous rencontrez plusieurs niveaux de direction, souvent trois niveaux

 

28:25.937 --> 28:27.772

au-dessous de la haute direction.

 

28:27.772 --> 28:31.943

Pendant que vous visitez l'usine, vous pouvez voir de manière tangible comment

 

28:31.943 --> 28:35.280

ils gèrent les choses. Il se peut que vous voyiez de l'équipement sur le côté

 

28:35.280 --> 28:37.615

qui peut répondre à vos questions sur des entreprises non liées.

 

28:37.615 --> 28:40.685

Je suppose que pour donner quelque chose de précis, à certains égards, mon

 

28:40.685 --> 28:43.488

exemple préféré est littéralement de donner des coups de pied aux pneus.

 

28:43.488 --> 28:47.592

Je rendais visite à un grand producteur de pneus dans l'un des

 

28:47.592 --> 28:51.696

pays les plus importants et j'avais entendu d'autres acteurs de la chaîne

 

28:51.696 --> 28:55.467

alimentaire, des concurrents et des clients dire qu'ils avaient beaucoup trop

 

28:55.467 --> 28:58.970

d'inventaire. Quand je suis arrivé à ce moment, je rencontrais le chef du pays,

 

28:58.970 --> 29:02.574

le directeur du pays, j'ai dit, hé, je vois sur les états financiers, mais

 

29:02.574 --> 29:05.643

j'entends aussi des anecdotes dire qu'il y a trop d'inventaire spécifique à

 

29:05.643 --> 29:09.247

votre pays et que votre pays est un moteur majeur de l'entreprise dans son

 

29:09.247 --> 29:11.549

ensemble. Est-ce vrai ?

 

29:11.549 --> 29:15.220

J'ai dit, non, ne vous inquiétez pas, c'était peut-être vrai il y a six ou neuf

 

29:15.220 --> 29:18.189

mois, nous avons résolu le problème de l'inventaire, rien à voir ici, ça

 

29:18.189 --> 29:20.391

devrait aller. Alors ok, c'est intéressant.

 

29:20.391 --> 29:24.129

Je retourne de la réunion en ville en voiture.

 

29:24.129 --> 29:28.399

En l'occurrence, nous avons passé devant un distributeur de pneus pour

 

29:28.399 --> 29:30.301

leurs produits.

 

29:30.301 --> 29:34.172

J'ai demandé au chauffeur de taxi, hé, est-ce qu'on peut s'arrêter ici une

 

29:34.172 --> 29:38.143

minute ? Nous nous sommes arrêtés ici, je n'avais pas de traducteur avec moi,

 

29:38.143 --> 29:41.813

alors les chauffeurs de taxi m'ont servi de traducteur.

 

29:41.813 --> 29:45.884

Le distributeur m'a proposé de me faire circuler et de regarder autour de

 

29:45.884 --> 29:48.953

moi. Puis il m'a montré l'arrière salle.

 

29:48.953 --> 29:52.891

Je suis entré dans cette pièce et je n'ai jamais vu autant de pneus

 

29:52.891 --> 29:55.727

de ma vie, des pneus du sol au plafond partout.

 

29:55.727 --> 30:00.131

J'ai dit, est-ce normal, vous pouvez à peine revenir ici.

 

30:00.131 --> 30:04.102

Non, normalement, nous n'avons qu'un quart de cette quantité de pneus, mais

 

30:04.102 --> 30:08.039

au cours des deux derniers mois, ils ne nous ont envoyé que

 

30:08.039 --> 30:10.542

des pneus. Nous leur avons demandé d'arrêter, mais ils ne veulent pas le faire.

 

30:10.542 --> 30:14.312

Je dois entreposer tous ces pneus. Ma conclusion était que oui, en effet, ce

 

30:14.312 --> 30:18.316

que j'entends dans l'industrie est exact, il y a un problème

 

30:18.316 --> 30:22.353

d'inventaire. Et voilà, dans les trois à six mois, ils

 

30:22.353 --> 30:26.524

ont dû sortir publiquement et reformuler leurs stocks excédentaires [coupures

 

30:26.524 --> 30:27.458

audio].

 

30:27.458 --> 30:30.028

C'est une excellente histoire et je suppose que vous ne voudriez pas donner un

 

30:30.028 --> 30:32.230

coup de pied parce qu'ils s'effondreraient tous sur vous dans cette situation.

 

30:32.230 --> 30:34.265

C'est vrai, soyez prudent.

 

30:34.265 --> 30:36.568

Aller très doucement à l'endroit. C'est une excellente histoire.

 

30:36.568 --> 30:38.436

Nous nous en tiendrons à ce sujet.

 

30:38.436 --> 30:41.239

Jed Weiss, c'est un plaisir de vous voir. Merci de nous avoir fait part de la

 

30:41.239 --> 30:43.975

façon dont vous investissez, du lancement du nouveau fonds qui nous attend et,

 

30:43.975 --> 30:46.477

en fin de compte, de l'histoire internationale des investisseurs d'un bout à

 

30:46.477 --> 30:48.379

l'autre du pays.

 

30:48.379 --> 30:50.248

Merci beaucoup de m'avoir reçu, Pamela. C'est un plaisir de vous voir.

 

30:50.248 --> 30:54.252

Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

 

30:54.252 --> 30:58.189

Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à

 

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Et si vous aimez ce que vous entendez, veuillez laisser une évaluation ou une

 

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note de cinq étoiles. Les fonds communs de placement et les FNB Fidelity sont

 

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disponibles en travaillant avec un conseiller financier ou par l'entremise d'un

 

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compte de courtage en ligne. Pour en savoir plus, visitez

 

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fidelity.ca/howtobuy. Sur Fidelity.ca, vous pouvez également trouver plus

 

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d'informations sur les futures webdiffusions en direct.

 

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Et n'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur YouTube, LinkedIn et Instagram.

 

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Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

 

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Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

 

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et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

 

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de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

 

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ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

 

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juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

 

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Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

 

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valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

 

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fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement

 

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passé peut ne pas être répété.

 

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Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés aux placements de fonds.

 

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Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.