DialoguesFidelity : La répartition mondiale en action dans les Portefeuilles gérés de Fidelity

00:01.001 --> 00:02.268

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00:07.240 --> 00:13.847

Bonjour et bienvenue à DialoguesFidelity., je suis Pamela Ritchie.

 

00:13.847 --> 00:17.317

Aujourd'hui, nous sommes très chanceux de parler avec quelqu'un qui peut nous

 

00:17.317 --> 00:21.354

parler de la cloche d'ouverture, des actions, de la hausse des prix du pétrole

 

00:21.354 --> 00:25.425

de 3 % au cours d'une période folle pour les prix du pétrole alors que

 

00:25.425 --> 00:28.228

la guerre en Iran approche de trois mois.

 

00:28.228 --> 00:32.499

La flambée que nous avons constatée sur les marchés soulève de

 

00:32.499 --> 00:36.336

nouvelles questions sur l'inflation, certainement, les banques centrales et la

 

00:36.336 --> 00:38.438

prochaine orientation des investisseurs.

 

00:38.438 --> 00:41.374

Notre invité affirme qu'en ce qui concerne le Canada, les investisseurs ont

 

00:41.374 --> 00:45.278

encore le temps de se lancer tôt, une grande partie de la hausse à long terme

 

00:45.278 --> 00:47.113

n'ayant pas encore été évaluée.

 

00:47.113 --> 00:51.151

Le gestionnaire de portefeuille, David Wolf, se joint à nous aujourd'hui pour

 

00:51.151 --> 00:55.155

voir comment l'équipe de répartition mondiale de l'actif gère les plus récentes

 

00:55.155 --> 00:58.491

dynamiques du marché, y compris les dernières informations sur les

 

00:58.491 --> 01:01.394

portefeuilles gérés par Fidelity. Bienvenue, David, ravissant de vous revoir.

 

01:01.394 --> 01:01.961

Vous aussi.

 

01:01.961 --> 01:05.799

Merci d'être ici. Ravis de vous avoir ici.

 

01:05.799 --> 01:09.469

Commençons par quelque chose dont vous avez réellement parlé...

 

01:09.469 --> 01:12.605

nous vous inviterons à poser des questions, soit dit en passant, tout le monde

 

01:12.605 --> 01:14.874

enverra vos questions à David Wolf... pendant assez longtemps.

 

01:14.874 --> 01:18.878

C'est un monde multipolaire, un monde qui est plus fracturé.

 

01:18.878 --> 01:22.482

Cela a été mis au jour dans COVID et je me souviens que vous avez dit en

 

01:22.482 --> 01:25.418

quelque sorte le début d'un monde démondialisé parce que ça devait être le cas

 

01:25.418 --> 01:28.655

à ce moment-là. Où en sommes-nous maintenant ?

 

01:28.655 --> 01:31.991

Permettez-moi de commencer par quelques éléments et ensuite nous pourrons le

 

01:31.991 --> 01:35.962

déballer parce qu'il y a beaucoup de choses à faire.

 

01:35.962 --> 01:40.166

La première chose que je dirais, c'est que nous pensons que le monde est

 

01:40.166 --> 01:43.169

plus sujet à l'inflation, aux sursauts inflationnistes et aux chocs

 

01:43.169 --> 01:46.739

inflationnistes, et qui a une myriade d'implications sur la façon dont nous

 

01:46.739 --> 01:50.343

voulons investir et comment nous voulons répartir les actifs dans les fonds

 

01:50.343 --> 01:52.312

dont je suis responsable.

 

01:52.312 --> 01:53.980

En passant, il y en a une longue liste. Je ne sais pas comment vous faites tout

ça.

 

01:53.980 --> 01:56.416

Oui, et nous allons entrer là-dedans. Tout d'abord, peut-être juste donner le

 

01:56.416 --> 02:00.420

contexte, n'est-ce pas ? L'Iran est en quelque sorte la chose qui inquiète

 

02:00.420 --> 02:04.557

maintenant les gens en ce qui a trait à l'impact et à l'inflation.

 

02:04.557 --> 02:08.728

Nous l'avons constaté grâce aux prix du pétrole et à d'autres produits de base.

 

02:08.728 --> 02:12.732

À notre avis, l'Iran et la guerre ne sont vraiment que la

 

02:12.732 --> 02:16.402

manifestation la plus récente de certaines choses plus profondes qui se

 

02:16.402 --> 02:20.874

produisent dans le monde depuis longtemps, avant Trump, voire avant COVID.

 

02:20.874 --> 02:23.109

Je crois qu'il y a deux ou trois choses à mentionner dans ce contexte.

 

02:23.109 --> 02:27.046

Un, comme vous l'avez dit, dans une sorte de monde déchirant,

 

02:27.046 --> 02:31.551

un monde plus multipolaire, qui se produisait avant même la pandémie.

 

02:31.551 --> 02:35.188

Vous aviez vu, par exemple, les exportations en pourcentage du PIB et le

 

02:35.188 --> 02:39.592

commerce mondial commencer à diminuer après avoir augmenté pendant quatre ans.

 

02:39.592 --> 02:43.363

Puis, dans COVID, vous avez eu tous les chocs de la chaîne d'approvisionnement

 

02:43.363 --> 02:46.866

et les gens se sont rendu compte que les chaînes d'approvisionnement éloignées

 

02:46.866 --> 02:49.602

sont très efficaces, mais qu'elles sont fragiles.

 

02:49.602 --> 02:53.206

Quand ils sont gâtés, c'est en fait assez coûteux.

 

02:53.206 --> 02:55.942

Les gens font plus de réapprovisionnement, raccourcissent les chaînes

 

02:55.975 --> 02:58.511

d'approvisionnement, ce qui est plus fiable mais plus coûteux.

 

02:58.511 --> 03:02.715

Ensuite, plus récemment, on parle de choses comme l'Iran

 

03:02.715 --> 03:06.953

et la politique américaine qui démantèrent le monde, ce

 

03:06.953 --> 03:11.157

qui ne fait qu'ajouter plus de coûts, moins d'efficacité,

 

03:11.157 --> 03:13.393

et cetera.

 

03:13.393 --> 03:17.330

La guerre en Iran est une sorte de manifestation de cela en ce

 

03:17.330 --> 03:21.301

sens que si vous avez ce que nous appelons ces compressions de l'offre

 

03:21.301 --> 03:24.337

partout, vous aurez un environnement où l'inflation est plus susceptible

 

03:24.337 --> 03:28.575

d'éclater. La deuxième chose, si vous me permettez un peu, c'est

 

03:28.575 --> 03:30.643

le genre de démondialisation.

 

03:30.643 --> 03:34.347

Donc le pétrole en fait partie maintenant alors que, en fait, dans le COVID, il

 

03:34.347 --> 03:36.816

y avait beaucoup d'autres chaînes d'approvisionnement qui étaient foirées, mais

 

03:36.816 --> 03:39.052

pas tellement d'énergie comme c'est le cas maintenant.

 

03:39.052 --> 03:43.389

Oui. La plus grande partie du pétrole est le choc

 

03:43.389 --> 03:47.727

iranien et la démondialisation qui est à l'origine de ce

 

03:47.727 --> 03:50.663

choc. L'autre élément qui s'inscrit dans la réalité, mais beaucoup plus

 

03:50.663 --> 03:53.333

indirectement, est celui de la dette.

 

03:53.333 --> 03:57.437

La dette publique augmente depuis longtemps, encore une fois, avant la

 

03:57.470 --> 04:01.608

pandémie. Pendant la pandémie, les emprunts ont énormément augmenté, le

 

04:01.608 --> 04:05.311

Canada, les États-Unis et partout ailleurs pour faire face aux effets de la

 

04:05.311 --> 04:09.215

pandémie. Par la suite, il s'est considérablement accru plus récemment, en

 

04:09.215 --> 04:13.186

particulier aux États-Unis, avec des déficits de 5 %, 6 %, 7 % du PIB en

 

04:13.186 --> 04:16.389

plus d'une montagne de dette qui existait déjà.

 

04:16.389 --> 04:20.226

Lorsque vous avez une dette publique élevée et une dette publique croissante,

 

04:20.226 --> 04:24.397

vous êtes de plus en plus tentés parmi les gouvernements de la gonfler

 

04:24.397 --> 04:26.299

parce que c'est ainsi que vous...

 

04:26.299 --> 04:28.001

Parce que comment est-ce que vous allez le faire autrement ?

 

04:28.001 --> 04:28.868

Allez-vous en sortir ?

 

04:28.868 --> 04:30.837

Il est rare d'en faire pousser.

 

04:30.837 --> 04:34.807

Vous n'avez pas à faire défaut si vous émettez votre propre

 

04:34.807 --> 04:38.745

monnaie. L'inflation est en quelque sorte le moyen éprouvé par lequel

 

04:38.745 --> 04:42.715

les gouvernements se sortent de la dette, ou du fardeau réel de leur

 

04:42.715 --> 04:46.085

dette parce qu'ils remboursent des dollars, par exemple, qui valent beaucoup

 

04:46.085 --> 04:49.522

moins que ceux qu'ils ont empruntés au départ.

 

04:49.522 --> 04:53.459

Dans un environnement où les pays sont tentés de gonfler, vous allez

 

04:53.459 --> 04:57.430

avoir des politiques qui vont avoir tendance à mener à des choses

 

04:57.430 --> 05:01.401

qui génèrent de l'inflation, de sorte que vous avez les deux choses

 

05:01.401 --> 05:05.605

en cours. Vous avez le monde qui se déchire, et l'Iran en est

 

05:05.605 --> 05:09.242

une manifestation, et vous avez une dette publique élevée et croissante qui

 

05:09.242 --> 05:12.211

tend à favoriser des politiques de type inflationniste.

 

05:12.211 --> 05:15.381

Si vous mettez les deux ensemble, vous avez un monde dans lequel l'inflation

 

05:15.381 --> 05:19.018

est susceptible d'éclater, ce qui n'a pas été le cas pendant 30 ans, puis en

 

05:19.018 --> 05:22.322

2022 et maintenant nous l'avons de nouveau.

 

05:22.322 --> 05:23.189

Désolé, c'était long.

 

05:23.189 --> 05:26.859

Non, non, c'est génial. Experçons tous les aspects de cela.

 

05:26.859 --> 05:29.696

Multipolaires, chaînes d'approvisionnement, nous en sommes en quelque sorte au

 

05:29.696 --> 05:33.833

courant depuis maintenant. L'un des éléments dont on semble beaucoup discuter

 

05:33.833 --> 05:37.370

est l'histoire de la dépendance énergétique et de l'indépendance énergétique,

 

05:37.370 --> 05:41.674

ce qui vous amène sans doute à une discussion sur le Canada.

 

05:41.674 --> 05:45.845

Il y a aussi d'autres voies vers le Canada dans cette discussion, mais

 

05:45.845 --> 05:50.049

c'est l'une d'entre elles, ce que nous avons à offrir au monde et

 

05:50.049 --> 05:53.920

si nous pouvons offrir cela davantage au monde, essentiellement, ce qui semble

 

05:53.920 --> 05:57.323

être notre objectif. Je ne sais pas si c'est un précipice auquel nous sommes

 

05:57.323 --> 06:00.526

assis, mais nous sommes assis à quelque chose qui semble être le début de cette

 

06:00.526 --> 06:02.995

prise de pouvoir dans notre économie et donc sur vos investissements.

 

06:02.995 --> 06:04.697

Faites-nous savoir comment vous y êtes parvenu.

 

06:04.697 --> 06:08.101

Bien sûr, donc, encore une fois, deux ou trois choses à déballer là-bas.

 

06:08.101 --> 06:11.270

La première, je dirais, c'est que nous ne savons pas comment va se dérouler la

 

06:11.270 --> 06:14.874

guerre en Iran, et nous ne savons pas ce que les prix du pétrole vont faire au

 

06:14.874 --> 06:17.643

cours de la semaine, du mois ou de l'année à venir, et qu'avez-vous.

 

06:17.643 --> 06:21.614

Personne ne le fait. Mais personne dans le monde ne va regarder ce qui s'est

 

06:21.614 --> 06:24.951

passé et dire, mon diable, je suis moins inquiet au sujet de la sécurité

 

06:24.951 --> 06:27.253

énergétique et de la fiabilité de l'approvisionnement.

 

06:27.253 --> 06:31.424

C'est un monde où ceux qui disposent d'un approvisionnement énergétique fiable

 

06:31.424 --> 06:34.093

seront de plus en plus récompensés.

 

06:34.093 --> 06:38.131

Le Canada est l'un des rares pays à avoir beaucoup d'énergie et

 

06:38.131 --> 06:42.168

on peut compter sur lui pour produire et vendre cette énergie à

 

06:42.168 --> 06:46.105

d'autres. Maintenant, nous n'avons pas vraiment la capacité de le faire à ce

 

06:46.105 --> 06:49.542

stade, ou du moins de l'intensifier, et c'est pourquoi je pense que c'est

 

06:49.542 --> 06:53.079

vraiment important... une grande partie de ce que nous voyons non seulement sur

 

06:53.079 --> 06:57.216

le marché, mais aussi de la part du gouvernement, qui a été très clair, du

 

06:57.216 --> 07:00.787

moins à mes yeux, pour dire que nous obtenons que l'arrêt des investissements

 

07:00.787 --> 07:04.090

énergétiques au Canada est peut-être la chose la plus importante que nous

 

07:04.090 --> 07:07.693

puissions faire pour l'économie dans son ensemble à long terme, et nous allons

 

07:07.693 --> 07:10.029

essayer de faire les choses qui favorisent cela.

 

07:10.029 --> 07:14.167

Nous allons essayer d'appuyer l'investissement privé.

 

07:14.167 --> 07:16.002

Nous allons investir dans le secteur public.

 

07:16.002 --> 07:19.505

Nous allons essayer de donner de la prévisibilité en ce qui concerne les coûts

 

07:19.505 --> 07:22.975

climatiques à ce sujet. Ça ne fonctionnera pas demain, ça ne marsera pas

 

07:22.975 --> 07:26.179

l'année prochaine, mais c'est le genre de chose qui peut rapporter de vrais

 

07:26.179 --> 07:27.180

dividendes plus tard.

 

07:27.914 --> 07:32.051

C'est un environnement où le marché se méfie vraiment

 

07:32.051 --> 07:36.189

du marché, car pendant de nombreuses années, rien ne

 

07:36.222 --> 07:40.226

s'est passé. Il y a un réel scepticisme quant à la possibilité de faire

 

07:40.226 --> 07:42.995

ça, peut-être que nous pouvons et peut-être que nous ne pouvons pas, mais

 

07:42.995 --> 07:46.599

l'avantage est là et il n'y a pas de prix, ce qui est l'une des raisons pour

 

07:46.599 --> 07:49.368

lesquelles, comme vous le savez très bien, nous avons été en sous-poids au

 

07:49.368 --> 07:52.839

Canada pendant 13 ans et nous ne sommes plus en sous-poids au Canada.

 

07:52.839 --> 07:56.843

Je veux dire, lorsque je vous ai rencontré à l'origine, je pense que vous aviez

 

07:56.843 --> 08:00.880

un objectif très bas sur le dollar canadien, et que cet objectif bas est resté

 

08:00.880 --> 08:02.682

longtemps pour de nombreuses raisons différentes.

 

08:02.682 --> 08:05.017

L'économie canadienne a été essentiellement tributaire du logement pour assurer

 

08:05.017 --> 08:06.719

sa croissance pendant de très nombreuses années.

 

08:06.719 --> 08:10.122

C'est terminé maintenant, complètement ?

 

08:10.122 --> 08:11.457

Où nous emmener là-dedans ?

 

08:11.457 --> 08:12.458

Oui, c'est fini.

 

08:13.192 --> 08:15.962

Nous sommes d'avis sur le marché du logement, et vous et moi en avons parlé.

 

08:15.962 --> 08:17.864

Et nous ne sommes pas entrés en récession à cause de cela.

 

08:17.864 --> 08:21.767

Oui. Vous et vous en avez parlé dans le cadre de ce programme pendant des

 

08:21.767 --> 08:24.871

années, l'économie canadienne était en quelque sorte sur une voie menant à

 

08:24.871 --> 08:27.707

nulle part où tout ce qui stimulait la croissance était essentiellement

 

08:27.707 --> 08:31.310

d'emprunter un tas d'argent, de construire des maisons et de les vendre les uns

 

08:31.310 --> 08:35.181

aux autres, ce qui est en quelque sorte la façon dont vous mangez votre propre

 

08:35.181 --> 08:36.983

économie parce que cela ne fait rien.

 

08:36.983 --> 08:40.486

pour votre capacité de production à long terme et cela ne fait qu'ajouter à la

 

08:40.486 --> 08:42.522

dette que vous devrez ensuite rembourser.

 

08:42.522 --> 08:46.492

Nous voyons maintenant l'autre côté de la situation, le marché du logement

 

08:46.492 --> 08:50.463

étant très faible dans de nombreuses régions du pays, ce qu'il faut

 

08:50.463 --> 08:54.834

faire, c'est que quelque chose dans l'économie remplace cette croissance.

 

08:54.834 --> 08:58.871

À l'heure actuelle, ce n'est pas grand-chose, c'est pourquoi l'économie globale

 

08:58.871 --> 09:02.909

stagne assez, et encore une fois, c'est pourquoi il est impératif,

 

09:02.909 --> 09:06.212

en particulier au niveau gouvernemental, d'augmenter les investissements en

 

09:06.212 --> 09:10.249

capital pour pouvoir rester dans l'économie à court terme, mais aussi

 

09:10.249 --> 09:14.287

de fournir cette capacité de production plus élevée à long terme

 

09:14.287 --> 09:18.624

qui nous permettra de ne pas obtenir sur la route de nulle part à nouveau.

 

09:18.624 --> 09:22.528

Pour revenir sur votre deuxième point parce que vous avez également parlé de la

 

09:22.528 --> 09:26.432

dette au début, beaucoup a été dit sur le fait que l'Allemagne a soudainement

 

09:26.432 --> 09:29.468

retiré sa politique et était heureuse d'émettre suffisamment de dettes pour

 

09:29.468 --> 09:31.871

relancer son économie de bien des façons différentes.

 

09:31.871 --> 09:32.872

Il s'agit d'une histoire de défense.

 

09:34.607 --> 09:37.743

Le Canada, par tous ceux qui ont un point de vue très optimiste, affirme que

 

09:37.743 --> 09:41.080

nous n'avons pas besoin de nous inquiéter de la dette ou de la situation de la

 

09:41.080 --> 09:43.482

dette parce que c'est ok. Êtes-vous d'accord avec cela ?

 

09:43.482 --> 09:46.619

Vous ne vous inquiétez pas de la situation de la dette du Canada, nous pouvons

 

09:46.619 --> 09:48.988

nous permettre de dépenser pour bâtir l'économie, essentiellement.

 

09:48.988 --> 09:52.558

Je suis toujours inquiet pour tout, c'est en quelque sorte mon travail.

 

09:52.558 --> 09:55.795

Mais regardez, l'Allemagne a une marge de manœuvre fiscale et elle la prend

 

09:55.828 --> 09:59.165

parce qu'elle doit la prendre. Le Canada a une marge de manœuvre financière et

 

09:59.165 --> 10:01.033

il la prend parce qu'il doit la prendre.

 

10:01.033 --> 10:05.071

La raison est différente. Ce n'est pas la défense en Europe, que

 

10:05.071 --> 10:08.774

nous obtenons, mais c'est ce besoin d'investir dans l'économie pour assurer une

 

10:08.774 --> 10:12.511

croissance à long terme que nous n'avons pas eue depuis longtemps.

 

10:12.511 --> 10:16.282

On me pose beaucoup de questions, et je crois que votre question est implicite,

 

10:16.282 --> 10:20.052

ok, eh bien, vous avez maintenant le déficit fédéral à son plus haut niveau

 

10:20.052 --> 10:23.022

depuis un certain temps, n'est-ce pas une préoccupation pour vous, en

 

10:23.022 --> 10:25.992

particulier pour vous en tant que détenteur de milliards de dollars

 

10:25.992 --> 10:29.962

d'obligations canadiennes, ce que nous faisons. Ma réponse à cela est que cela

 

10:29.962 --> 10:34.033

ne me dérange pas vraiment, ce qui peut surprendre certaines personnes, mais

 

10:34.033 --> 10:38.104

la raison pour laquelle cela ne me dérange pas, c'est que ce

 

10:38.104 --> 10:41.474

qui m'intéresse en tant qu'investisseur obligataire est d'être remboursé et

 

10:41.474 --> 10:45.544

d'être payé non pas demain, mais à plus long terme, la capacité

 

10:45.544 --> 10:49.615

fiscale d'un pays, d'une entreprise ou de tout ce dont nous achetons

 

10:49.615 --> 10:53.619

le papier. Au Canada, les niveaux d'endettement, du moins le

 

10:53.619 --> 10:56.689

gouvernement, les consommateurs sont une autre chose, mais les niveaux

 

10:56.689 --> 10:59.492

d'endettement des gouvernements ne sont pas aussi élevés, certainement

 

10:59.492 --> 11:03.195

comparativement à d'autres pays, mais cela dépend aussi vraiment de la façon

 

11:03.195 --> 11:05.731

dont vous dépensez l'argent du déficit.

 

11:05.765 --> 11:09.135

Si vous avez de gros déficits et que vous donnez simplement de l'argent aux

 

11:09.135 --> 11:10.536

gens, cela ne fait rien.

 

11:10.536 --> 11:11.904

Pour des gains politiques à court terme.

 

11:11.904 --> 11:15.007

Cela réduit la capacité fiscale au fil du temps parce que vous finissez par

 

11:15.007 --> 11:16.742

devoir rembourser cette somme.

 

11:16.742 --> 11:20.813

Si vous empruntez beaucoup d'argent et que vous l'utilisez pour

 

11:20.813 --> 11:24.884

investir dans la capacité de production de l'économie, ce qui

 

11:24.884 --> 11:28.954

est ce que le gouvernement fédéral a mis l'accent ces

 

11:28.954 --> 11:33.025

derniers temps, l'an dernier environ, cela signifie que si vous

 

11:33.025 --> 11:37.096

faites les choses correctement, vous augmentez la capacité de production

 

11:37.096 --> 11:41.167

de l'économie, vous stimulez la croissance à plus long terme,

 

11:41.167 --> 11:45.037

cela augmente la capacité fiscale sur une longue période de temps parce que

 

11:45.037 --> 11:47.973

vous avez une économie plus importante et une assiette fiscale plus large pour

 

11:47.973 --> 11:50.176

soutenir votre dette.

 

11:50.176 --> 11:54.246

Tant que la dette n'est pas si élevée et que les déficits ne sont

 

11:54.246 --> 11:57.750

pas scandaleux, si elle est dépensée pour des choses qui stimulent la

 

11:57.750 --> 12:01.253

croissance au fil du temps en tant que détenteur d'obligations, je suis

 

12:01.253 --> 12:02.488

parfaitement d'accord avec ça.

 

12:02.488 --> 12:04.724

Ok, alors posons une autre question là-dedans.

 

12:04.724 --> 12:08.694

L'idée qu'il y a des forces inflationnistes dans le monde, dont certaines que

 

12:08.694 --> 12:12.631

vous venez de décrire, amène spécifiquement la Banque du Canada, parce que nous

 

12:12.631 --> 12:15.468

parlons du Canada et de sa construction, à devoir...

 

12:15.468 --> 12:17.937

quelle est votre décision de relever les taux pour lutter contre l'inflation,

 

12:17.937 --> 12:20.639

ce qui aura une incidence sur la façon dont le gouvernement rembourse sa

 

12:20.639 --> 12:21.640

dette ?

 

12:22.108 --> 12:26.145

La banque n'a rien fait depuis un moment, je ne pense pas qu'elle va

 

12:26.145 --> 12:30.015

faire quoi que ce soit de sitôt.

 

12:30.015 --> 12:34.220

Les développements récents auront rendu la banque un peu plus fâcheuse et

 

12:34.220 --> 12:38.424

la raison en est, en particulier, que la hausse des prix de

 

12:38.424 --> 12:40.793

l'énergie fait évidemment grimper l'inflation, mais ils...

 

12:40.793 --> 12:41.761

Le noyau est correct.

 

12:41.794 --> 12:45.264

Eh bien, ils font grimper l'inflation globale à cause des prix du pétrole.

 

12:45.264 --> 12:48.434

Ils font grimper l'inflation globale parce que la hausse des prix de l'énergie

 

12:48.434 --> 12:50.569

représente une augmentation nette de la demande au Canada.

 

12:50.569 --> 12:54.573

Ce n'est pas le cas lorsque vous et moi allons faire le plein

 

12:54.573 --> 12:58.577

de voitures parce que c'est évidemment un frein pour le consommateur, mais dans

 

12:58.577 --> 13:01.647

l'ensemble parce que le pétrole est vraiment important pour l'économie

 

13:01.647 --> 13:04.817

canadienne, surtout en Alberta, il finit par être positif.

 

13:04.817 --> 13:08.721

La banque examine la hausse des prix de l'énergie et dit que oui, c'est

 

13:08.721 --> 13:12.858

important d'où ils viennent et comment ils ont un impact, mais le net net est

 

13:12.858 --> 13:16.228

inflationniste. En même temps, les données récentes sur l'inflation que nous

 

13:16.228 --> 13:18.964

avons obtenues plus tôt cette semaine n'étaient pas particulièrement

 

13:18.964 --> 13:23.068

effrayantes. Ils étaient un peu inférieurs aux attentes du marché et la

 

13:23.068 --> 13:26.505

banque a toujours des préoccupations sous-jacentes, comme elle devrait le

 

13:26.505 --> 13:30.609

faire, au sujet de la faiblesse de l'économie nationale, donc je pense

 

13:30.609 --> 13:33.846

qu'elle se contentera de ne rien faire indéfiniment.

 

13:33.846 --> 13:35.247

Ce ne sera pas éternel, mais...

 

13:35.247 --> 13:38.984

Nous reviendrons au Canada parce que je pense en fait que vous aurez

 

13:38.984 --> 13:42.421

probablement quelques questions à ce sujet aussi, mais en regardant plus loin

 

13:42.421 --> 13:47.226

dans le reste du monde, comment vous comptez répartir dans le monde entier.

 

13:47.226 --> 13:50.596

Vous avez discuté des États-Unis et du dollar et, en fin de compte, de

 

13:50.596 --> 13:53.999

l'histoire de l'inflation là-bas, de ce que cela vous a amené à faire et

 

13:53.999 --> 13:55.801

ensuite peut-être à vous aider à chercher ailleurs.

 

13:55.801 --> 13:59.772

Commençons par une sorte de États-Unis, moins d'exposition,

 

13:59.772 --> 14:03.175

essentiellement.

 

14:03.175 --> 14:06.478

Je le répète, peut-être pour la troisième fois aujourd'hui, il y a beaucoup à

 

14:06.478 --> 14:09.748

déballer là-bas. Nous avons parlé de la banque, nous avons parlé de la

 

14:09.748 --> 14:13.485

situation canadienne. Aux États-Unis, l'économie se porte beaucoup mieux,

 

14:13.485 --> 14:17.456

l'inflation augmente et augmente plus rapidement qu'au Canada, donc vous

 

14:17.456 --> 14:21.427

penseriez que ce serait un environnement où la Fed serait

 

14:21.427 --> 14:24.196

plus susceptible de relever les taux d'intérêt.

 

14:24.196 --> 14:28.133

Je ne pense pas qu'ils vont augmenter les taux d'intérêt de

 

14:28.133 --> 14:32.171

sitôt. La raison précise en est que vous avez un nouveau

 

14:32.171 --> 14:36.242

président de la Fed, Kevin Warsh, et qu'il a dit publiquement

 

14:36.242 --> 14:40.679

qu'il avait une vision quelque peu différente du processus inflationniste.

 

14:40.679 --> 14:44.850

Il a dit que l'IA est cette grande force déflationniste, il

 

14:44.850 --> 14:49.021

a dit que l'inflation était vraiment stimulée par le QE et

 

14:49.054 --> 14:53.225

l'augmentation de la masse monétaire, de sorte qu'il est moins susceptible

 

14:53.225 --> 14:57.396

de réagir à une inflation plus élevée entraînée par la hausse

 

14:57.396 --> 15:02.067

des prix de l'énergie, même dans un environnement économique assez robuste.

 

15:02.067 --> 15:05.004

Maintenant, d'autres membres du FMOC seront en désaccord avec lui.

 

15:05.004 --> 15:08.574

L'une des choses vraiment intéressantes à regarder est la façon dont tout cela

 

15:08.574 --> 15:12.444

se confond avec Jay Powell qui siège toujours là maintenant, non pas en tant

 

15:12.444 --> 15:15.748

que président, mais toujours en tant que membre du conseil d'administration, et

 

15:15.748 --> 15:19.285

Kevin de l'autre côté et tous les gens autour et où ils sortent.

 

15:19.285 --> 15:22.421

Comment ils s'y prennent pour voir si les taux d'intérêt se maintiennent ou

 

15:22.421 --> 15:26.625

s'ils baissent, comment ils le font en fin de compte.

 

15:26.625 --> 15:29.828

Désolé, permettez-moi de suivre la suite.

 

15:29.828 --> 15:31.997

C'est une chose.

 

15:31.997 --> 15:36.201

Il se passe également une chose qui est liée, à savoir la

 

15:36.201 --> 15:41.273

sensibilité et la fiabilité sous-jacentes de la politique américaine.

 

15:41.273 --> 15:44.677

Si l'inflation est plus un risque, vous êtes censé augmenter les taux.

 

15:44.677 --> 15:46.779

Si vous ne le faites pas, vous risquez de laisser courir cette inflation.

 

15:46.779 --> 15:50.983

Peut-être pour notre conversation précédente sur la dette, cela peut être une

 

15:50.983 --> 15:55.154

bonne chose pour se sortir d'un énorme fardeau de dette, mais c'est

 

15:55.154 --> 15:59.325

vraiment mauvais si vous êtes un acheteur de cette dette.

 

15:59.325 --> 16:03.495

Une autre façon de le dire est que je pense que les politiques des États-Unis

 

16:03.495 --> 16:07.032

sont de plus en plus hostiles aux créanciers.

 

16:07.032 --> 16:11.036

S'ils ne sont pas amicaux envers les créanciers, et que cela fait baisser les

 

16:11.036 --> 16:14.473

taux d'intérêt qu'ils veulent payer sur la dette, cela fait grimper l'inflation

 

16:14.473 --> 16:17.910

pour obtenir des taux d'intérêt réels vraiment négatifs, c'est faire baisser le

 

16:17.910 --> 16:21.347

dollar américain, s'ils sont amicaux avec les créanciers, nous ne voulons pas

 

16:21.347 --> 16:25.150

être créanciers du gouvernement des États-Unis. Dans les fonds dont je suis

 

16:25.150 --> 16:29.421

responsable, nous avons vendu tous nos avoirs directs en bons du Trésor

 

16:29.421 --> 16:32.191

américains. Nous l'avons fait l'année dernière, car c'était une sorte de

 

16:32.191 --> 16:32.691

bâtiment et nous...

 

16:32.691 --> 16:36.996

C'est le chef de file, mais oui, de toute façon, oui.

 

16:36.996 --> 16:39.198

Nous sommes heureux de l'avoir fait. Avec 30 ans de hausse de plus de 5 % et

 

16:39.198 --> 16:41.533

que le dollar américain subit encore une certaine pression, nous sommes heureux

 

16:41.533 --> 16:42.735

de l'avoir fait.

 

16:42.735 --> 16:46.739

Où mettez-vous cet argent ? Vous l'avez vendu, où réaffectez-vous dans le

 

16:46.739 --> 16:50.209

monde ? Le Canada est évidemment un endroit, mais où d'autre ?

 

16:50.209 --> 16:54.046

C'est vrai. Nous avons acheté pas mal d'obligations canadiennes, et nous venons

 

16:54.046 --> 16:56.749

d'en parler et de la situation financière.

 

16:56.749 --> 17:00.652

Nous avons réaffecté nos placements à d'autres marchés de titres à revenu fixe

 

17:00.652 --> 17:04.256

partout dans le monde qui, selon nous, ont des situations financières plus

 

17:04.256 --> 17:08.160

soutenables et des taux d'intérêt réels plus élevés, et c'est en Europe, dans

 

17:08.160 --> 17:12.398

les marchés émergents et même dans des pays comme le Japon où les taux

 

17:12.398 --> 17:17.136

sur les JGBT ne sont pas insultants comme ils l'ont été pendant 20 ans.

 

17:17.136 --> 17:20.606

Nous avons réaffecté, pour revenir à la conversation sur l'inflation, aux

 

17:20.606 --> 17:24.643

produits de base. Nous détenons de l'or depuis un certain temps en tant que

 

17:24.643 --> 17:28.547

diversificateurs, et cela a été utile pour notre rendement au cours des deux

 

17:28.547 --> 17:32.718

dernières années. Nous avons également mis en place, pour utilisation dans nos

 

17:32.718 --> 17:36.155

fonds à actifs multiples, une nouvelle capacité de contrats à terme sur

 

17:36.155 --> 17:39.558

matières premières qui nous permet d'être exposés à un large éventail de

 

17:39.558 --> 17:43.262

produits de base, et pas seulement des métaux précieux, du pétrole ou des

 

17:43.262 --> 17:46.231

produits industriels ou autres. Nous en avons également affecté une partie à

 

17:46.231 --> 17:47.399

cette capacité parce que...

 

17:47.399 --> 17:50.102

Donc au-delà, par exemple, des producteurs canadiens ou des producteurs de

 

17:50.102 --> 17:53.572

divers produits de base du monde entier, des produits de base réels, du marché

 

17:53.572 --> 17:54.473

à terme pour eux.

 

17:54.473 --> 17:58.677

C'est exact. L'une des choses qui vous inquiètent, et mon travail est en fin de

 

17:58.677 --> 18:02.181

compte un travail de contrôle des risques et de construction de portefeuilles,

 

18:02.181 --> 18:05.384

nous avons tous les gestionnaires d'actions qui choisissent les actions et

 

18:05.384 --> 18:09.154

c'est très excitant et cela génère un rendement, mais c'est nous qui sommes

 

18:09.154 --> 18:12.958

ceux qui assemblent le paquet, pour nous assurer que nous sommes en mesure

 

18:12.958 --> 18:16.295

d'exploiter ces rendements tout en gérant le risque global pour les

 

18:16.295 --> 18:20.365

portefeuilles. L'une des façons dont vous gérez le risque, du

 

18:20.365 --> 18:23.502

moins historiquement, est d'avoir des obligations avec vos actions, des actions

 

18:23.502 --> 18:26.338

de couverture d'obligations lorsque vous avez des prélèvements d'actions, et

 

18:26.338 --> 18:29.508

c'est très bien. Dans un monde inflationniste, comme nous l'avons mentionné

 

18:29.508 --> 18:31.343

plus tôt, les obligations ne vous protégeront pas.

 

18:31.343 --> 18:33.445

Vous avez besoin d'autres choses pour vous protéger.

 

18:33.445 --> 18:35.447

L'une de ces choses concerne les produits de base.

 

18:35.447 --> 18:38.650

Si vous y réfléchissez, si vous craignez un choc inflationniste, vous voulez en

 

18:38.650 --> 18:42.121

quelque sorte la chose qui fait partie de l'inflation, n'est-ce pas, et ce sont

 

18:42.121 --> 18:44.623

les produits de base, donc nous y avons également alloué.

 

18:44.623 --> 18:50.262

L'endroit où la pièce bénéfique est jouée.

 

18:50.262 --> 18:53.765

Parlons un peu des actions en général, mais je veux en quelque sorte que vous

 

18:53.765 --> 18:55.834

parliez de la gestion des marchés.

 

18:55.834 --> 18:59.471

C'est ce que j'essaie... Je veux poser des questions sur le monde entier parce

 

18:59.471 --> 19:03.275

qu'il y a des producteurs de produits de base autour du monde, bien sûr, ce

 

19:03.275 --> 19:06.578

sont les marchés émergents qui ont ces produits, il y a des entreprises

 

19:06.578 --> 19:09.615

canadiennes qui ont beaucoup de participations dans le monde, qu'en est-il de

 

19:09.615 --> 19:12.384

la discussion sur cette fracturation, un monde plus multipolaire avec beaucoup

 

19:12.384 --> 19:15.487

de choses différentes ? Il y a une couche d'IA au-dessus de tout.

 

19:15.487 --> 19:19.324

À quoi ressemblent les marchés du monde entier du point de vue des actions ?

 

19:19.324 --> 19:22.528

L'intelligence artificielle est essentielle. Nous arriverons à l'EM dans un

 

19:22.528 --> 19:25.430

instant, mais parlons de l'IA en général.

 

19:25.430 --> 19:28.467

Il y a beaucoup de conversations, il y a beaucoup de spéculations.

 

19:28.467 --> 19:32.404

Une partie est à très long terme et vous avez le genre d'utopie, de dystopie

 

19:32.404 --> 19:36.341

qui se passe, des gens qui pensent que l'IA sera la meilleure chose qui soit

 

19:36.341 --> 19:40.279

et nous fera entrer dans un âge d'or de productivité et de croissance et tout

 

19:40.279 --> 19:44.383

ça. Il y a des gens qui pensent que l'IA va prendre le travail de tout le monde

 

19:44.383 --> 19:47.286

ou que nous allons tous nous retrouver avec un revenu de base universel sans

 

19:47.286 --> 19:51.023

rien à faire. C'est un monde assez mauvais parce que l'économie s'effondre

 

19:51.023 --> 19:55.093

parce que tous les clients n'ont plus d'argent pour acheter quoi que

 

19:55.093 --> 19:55.661

ce soit.

 

19:55.661 --> 19:59.431

Comment investissez-vous cette divergence ?

 

19:59.431 --> 20:03.202

Nous n'essayons pas de le faire dans le sens où nous ne savons pas quelle est

 

20:03.202 --> 20:05.204

la réponse. C'est probablement quelque part entre les deux.

 

20:05.204 --> 20:07.606

Personne d'autre ne connaît la réponse non plus, alors nous essayons de ne pas

 

20:07.606 --> 20:11.043

faire de décision à ce sujet. Ce que nous avons décidé de faire, nous en avons

 

20:11.043 --> 20:13.946

parlé dans le cadre du programme ici, c'est de nous appuyer davantage sur notre

 

20:13.946 --> 20:16.748

pilier ascendant. Fondamentalement, nous travaillons en étroite collaboration

 

20:16.748 --> 20:20.452

avec tous nos gestionnaires de fonds d'actions et de titres à revenu fixe

 

20:20.452 --> 20:22.187

sous-jacents, leurs analystes, et cetera.

 

20:22.187 --> 20:25.123

Ils connaissent les entreprises impliquées mieux que quiconque, mieux que nous

 

20:25.123 --> 20:27.726

ne le ferions dans notre rôle.

 

20:27.726 --> 20:31.730

Au cours des dernières années, ils n'ont cessé de nous répéter que

 

20:31.730 --> 20:35.534

le marché sous-estime le pouvoir de bénéfices de ces entreprises.

 

20:35.534 --> 20:39.371

Tant qu'ils continueront de nous dire cela, nous continuerons d'être là en ce

 

20:39.371 --> 20:43.275

qui concerne le thème de l'IA et les investissements en actions connexes.

 

20:43.275 --> 20:46.011

Lorsque cela changera, nous changerons, mais pour l'instant, nous voulons

 

20:46.011 --> 20:49.815

compter sur nos propres experts qui ont eu raison de dire que les bénéfices

 

20:49.815 --> 20:53.118

augmentent rapidement et qu'ils augmentent plus rapidement que le marché ne le

 

20:53.118 --> 20:56.088

pense. Si les bénéfices continuent de croître plus vite que le marché ne croit,

 

20:56.088 --> 20:58.991

le marché ne diminue pas de façon durable.

 

20:58.991 --> 21:02.995

Incroyable. À partir de là, prenons ça en quelque sorte, je veux dire,

 

21:02.995 --> 21:06.365

comment cela a-t-il un impact sur le reste du monde ?

 

21:06.365 --> 21:09.701

En théorie, les grandes entreprises de toutes les régions du monde pourraient

 

21:09.701 --> 21:13.272

presque égaliser leurs coûts parce que l'IA peut être mise en œuvre.

 

21:13.272 --> 21:17.342

C'est l'histoire exacte, déflationniste.

 

21:17.342 --> 21:20.612

Comment vous penchez-vous sur cette histoire d'une manière ou d'une autre ?

 

21:20.612 --> 21:24.216

Vous avez mentionné l'EM tout à l'heure, et c'est le bon endroit pour en

 

21:24.216 --> 21:27.552

parler, les gens pensent, je crois, que l'histoire de l'IA est généralement une

 

21:27.552 --> 21:29.321

histoire américaine, et c'est certainement le cas.

 

21:29.321 --> 21:33.525

Nous savons à quel point le marché est très lourd et

 

21:33.525 --> 21:37.729

les hyperscalaires en sont évidemment une grande partie, et cetera, mais

 

21:37.729 --> 21:41.933

l'IA est sans doute encore plus une histoire d'EM qu'une histoire

 

21:41.933 --> 21:42.301

américaine...

 

21:42.301 --> 21:42.934

Attendez, attendez. Quoi, quoi ?

 

21:42.934 --> 21:47.039

... mais c'est en fait d'une manière différente, certainement du point de vue

 

21:47.039 --> 21:49.708

de l'investissement.

 

21:49.708 --> 21:53.712

Par exemple, aux États-Unis, il y a beaucoup de

 

21:53.712 --> 21:57.716

personnes qui exigent l'IA, les Microsoft, les Google, etc.,

 

21:57.716 --> 22:01.687

qui construisent des centres de données et investissent beaucoup,

 

22:01.687 --> 22:05.691

de sorte qu'ils exigent ce qui vous permet de

 

22:05.691 --> 22:08.193

faire de l'IA.

 

22:08.193 --> 22:11.997

Beaucoup de fabricants des marchés émergents, particulièrement en Asie, et je

 

22:11.997 --> 22:16.168

pense que Taïwan, en Corée, sont les fabricants de ce qui permet

 

22:16.168 --> 22:20.405

l'IA. Il s'agit de Taiwan Semi, Hynix, Samsung, et

 

22:20.405 --> 22:24.443

cetera. Nous ne savons pas quel sera le rendement de

 

22:24.443 --> 22:28.547

tous les centres de données d'IA CapEx, etc., mais nous savons que s'il y

 

22:28.547 --> 22:32.651

a plus de demande et d'offre pour les éléments qui y sont intégrés, ce

 

22:32.651 --> 22:35.854

sera vraiment bon pour les entreprises qui fabriquent ces produits.

 

22:35.854 --> 22:37.923

Beaucoup d'entre eux sont en EM.

 

22:37.923 --> 22:40.726

C'est l'une des raisons pour lesquelles le rendement des actions des marchés

 

22:40.726 --> 22:43.795

émergents cette année a effectivement doublé ce que vous avez pu obtenir au

 

22:43.795 --> 22:47.165

Canada, aux États-Unis ou à l'EAFE.

 

22:47.165 --> 22:50.535

En fait, le dollar canadien est en hausse de près de 20 % depuis le début de

 

22:50.535 --> 22:52.938

l'année depuis le début de l'année, en dollars américains également.

 

22:52.938 --> 22:55.474

Nous avons une surcharge pondérale assez importante par rapport aux EM depuis

 

22:55.474 --> 22:56.408

un certain temps.

 

22:56.408 --> 22:58.710

Je veux dire, toute l'année dernière, l'histoire était internationale.

 

22:58.710 --> 23:02.581

Il a été interrompu par la guerre cette année, mais il y a beaucoup de points

 

23:02.581 --> 23:06.585

de vue différents à ce sujet. Vous avez été exposé à travers ce commerce

 

23:06.585 --> 23:07.986

international l'an dernier, essentiellement.

 

23:07.986 --> 23:11.790

Oui, mais je veux dire, l'EAFE, l'Europe, le Japon, en fait, et les EM sont

 

23:11.790 --> 23:12.257

vraiment différents.

 

23:12.257 --> 23:14.526

Ils le sont certainement.

 

23:14.526 --> 23:18.663

L'EAFE est une sorte de vieille école, axée sur la valeur, un peu comme le

 

23:18.663 --> 23:20.999

Canada en termes de composition sectorielle.

 

23:20.999 --> 23:25.003

En fait, les EM ressemblent beaucoup aux États-Unis en termes d'exposition à

 

23:25.003 --> 23:27.572

la technologie, beaucoup d'exposition à l'IA.

 

23:27.572 --> 23:31.176

Comme je l'ai mentionné, en ce qui concerne les fournisseurs de choses pour

 

23:31.176 --> 23:34.513

l'IA, c'est un type d'exposition différent de celui que vous obtenez aux

 

23:34.513 --> 23:38.417

États-Unis, donc nous veillons à ce que nous ayons une visibilité à la fois

 

23:38.417 --> 23:41.486

dans les endroits et les gestionnaires des deux endroits qui peuvent,

 

23:41.486 --> 23:45.090

espérons-le, choisir les gagnants là-bas parce que si vous essayez de jouer à

 

23:45.090 --> 23:50.762

l'IA et que vous êtes juste investi aux États-Unis, vous manquez beaucoup.

 

23:50.762 --> 23:53.465

Je suppose que l'évaluation, même s'il y a eu une forte augmentation des

 

23:53.465 --> 23:56.168

actions des marchés émergents au cours de la dernière année et demie, est

 

23:56.168 --> 23:57.369

toujours assez bonne.

 

23:57.369 --> 24:01.173

L'histoire de l'évaluation, les agrégats, oui, les EM sont moins chers qu'aux

 

24:01.173 --> 24:05.343

États-Unis. Mais ce qui est intéressant, c'est que les évaluations des EM dans

 

24:05.343 --> 24:09.314

bon nombre de ces grandes entreprises ont en fait baissé.

 

24:09.314 --> 24:13.452

La raison en est que les bénéfices ont été si élevés que les gens

 

24:13.452 --> 24:16.421

disent, fondamentalement, qu'ils sont sceptiques quant à la durée pendant

 

24:16.421 --> 24:20.258

laquelle cela peut suivre, et c'est une chose raisonnable à faire, mais cela

 

24:20.258 --> 24:23.795

signifie que la surperformance des marchés émergents n'a pas rendu ce marché

 

24:23.795 --> 24:26.932

purement et simplement plus cher.

 

24:26.932 --> 24:29.234

Nous voulons absolument être là.

 

24:29.234 --> 24:32.337

En fait, nous avons maintenant la possibilité de nous diversifier un peu en ce

 

24:32.337 --> 24:34.306

qui concerne nos gestionnaires de gestion des urgences.

 

24:34.306 --> 24:37.008

Nous avons beaucoup de gestionnaires américains. Dans les portefeuilles gérés

 

24:37.008 --> 24:40.846

en particulier, nous avons Sam Polyak, qui est un gestionnaire fantastique, qui

 

24:40.846 --> 24:42.914

a ajouté beaucoup de valeur.

 

24:42.914 --> 24:46.985

Il a été lancé plus tôt cette semaine, John Dance,

 

24:46.985 --> 24:48.186

viendra-t-il bientôt vous parler ?

 

24:48.186 --> 24:50.989

Nous parlerons de ce programme dans les prochaines semaines.

 

24:50.989 --> 24:54.426

John est fantastique. Il gère de l'argent pour nous aux États-Unis depuis un

 

24:54.426 --> 24:58.597

certain temps. Un homme chevronné des marchés émergents, il a en fait un

 

24:58.597 --> 25:01.733

style quelque peu différent de celui de Sam.

 

25:01.733 --> 25:02.734

Sam est plus garp.

 

25:03.702 --> 25:07.973

Nous ne pouvons pas parler de nos activités en ce qui concerne

 

25:07.973 --> 25:12.244

les nouvelles capacités pour des raisons de divulgation, mais John est très

 

25:12.244 --> 25:16.515

bon et quelque peu diversifié, donc il est certainement quelqu'un dans sa

 

25:16.515 --> 25:19.651

capacité qui intéresse des gens comme nous.

 

25:19.651 --> 25:23.054

De plus, je suis vraiment envieuse de ses cheveux.

 

25:23.054 --> 25:27.893

Vous verrez ça, vous le verrez tous dans la série.

 

25:27.893 --> 25:29.728

Nous allons vous mettre l'un à côté de l'autre, ok, avoir cette discussion.

C'est

 

25:29.728 --> 25:30.729

drôle.

 

25:31.563 --> 25:35.467

Pour résumer les investisseurs, l'idée est que le monde est

 

25:35.467 --> 25:37.969

plus inflationniste parce qu'il est multipolaire.

 

25:37.969 --> 25:41.606

Ce n'est pas quelque chose de nouveau que vous nous avez apporté, mais les

 

25:41.606 --> 25:44.209

expressions d'investissement que vous faites ces derniers temps sont vraiment

 

25:44.209 --> 25:47.512

intéressantes, et elles sont nouvelles. Ce sont le Canada, ce sont des produits

 

25:47.512 --> 25:50.749

de base, ils sont différents de ce qu'ils étaient, ils sont moins endettés, en

 

25:50.749 --> 25:51.750

particulier aux États-Unis.

 

25:52.884 --> 25:54.986

Peut-être que je vais simplement le résumer de deux façons.

 

25:54.986 --> 25:56.922

S'il vous plaît, faites. Nous avons quelques minutes.

 

25:56.922 --> 25:58.990

J'aimerais que vous leur donniez les choses à retenir.

 

25:59.024 --> 26:01.927

Du côté des capitaux propres du grand livre, il s'agit vraiment d'IA.

 

26:01.927 --> 26:08.333

Les actions ne semblent pas vraiment se soucier de l'Iran et c'est très bien.

 

26:08.333 --> 26:12.470

La vue d'ensemble de l'IA est en quelque sorte impondérable.

 

26:12.470 --> 26:16.508

Notre point de vue est que nous allons compter sur nos gestionnaires d'actions

 

26:16.508 --> 26:20.512

et nos analystes pour nous dire ce que les bénéfices vont faire et

 

26:20.512 --> 26:22.814

nous allons investir sur cette base.

 

26:22.814 --> 26:25.383

À l'heure actuelle, la situation est encore assez positive, et nous avons donc

 

26:25.383 --> 26:28.820

surpondéré les actions. Le choc inflationniste de l'Iran, les choses

 

26:28.820 --> 26:32.857

multipolaires, ont plus à voir avec les 40 que les 60, c'est-à-dire

 

26:32.857 --> 26:36.861

qu'ils ont davantage à voir avec la façon dont nous jouons en

 

26:36.861 --> 26:40.131

défense et en diversifiant les fonds qu'avec les actions.

 

26:40.131 --> 26:43.301

Cela signifie moins de dollars américains, beaucoup moins d'obligations

 

26:43.301 --> 26:46.805

américaines, moins d'obligations en général et plus de diversification vers

 

26:46.805 --> 26:51.042

d'autres régions du monde, en particulier les produits de base, non seulement

 

26:51.042 --> 26:55.046

l'or, mais aussi d'autres produits de base.

 

26:55.046 --> 26:56.081

Changements fascinants.

 

26:57.115 --> 26:59.951

Que voulez-vous que les investisseurs retirent en quelque sorte de ce moment

 

26:59.951 --> 27:03.955

sur les marchés ? Je crois que tout le monde traverse de

 

27:03.955 --> 27:06.992

nouveaux horizons, on dirait. Je veux dire, l'histoire est probablement en

 

27:06.992 --> 27:09.794

accord avec la main stable, mais y a-t-il quelque chose que vous aimeriez

 

27:09.794 --> 27:11.329

ajouter à cela ?

 

27:11.329 --> 27:13.098

Est-ce qu'on a le temps de raconter une petite histoire ?

 

27:13.098 --> 27:14.099

Nous le faisons.

 

27:15.033 --> 27:18.637

Comme vous le savez, j'étais à la Banque du Canada en tant que conseiller du

 

27:18.637 --> 27:21.773

gouverneur Carney et l'une des choses que nous avions l'habitude de faire était

 

27:21.773 --> 27:24.676

avant une décision sur les taux d'intérêt, tous les conseillers principaux et

 

27:24.676 --> 27:27.345

le conseil d'administration, y compris Mark, siégeaient et nous discutions de

 

27:27.345 --> 27:31.416

notre point de vue. L'un des autres conseillers qui resteront

 

27:31.449 --> 27:35.453

anonymes dirait toujours qu'il y a tellement plus d'incertitude

 

27:35.453 --> 27:36.421

que d'habitude.

 

27:36.454 --> 27:39.858

Est-ce qu'il travaille ici ?

 

27:39.858 --> 27:43.595

Aucun commentaire. Il y a tellement plus d'incertitude que d'habitude, et nous

 

27:43.595 --> 27:48.266

devrions donc attendre plus d'informations avant de prendre une décision.

 

27:48.266 --> 27:52.337

Ma tête exploserait. Si ma tête va exploser, c'est qu'il ne peut pas

 

27:52.337 --> 27:54.673

toujours y avoir plus d'incertitude que d'habitude.

 

27:54.673 --> 27:58.777

Par définition, il y a parfois plus que d'habitude et moins que

 

27:58.777 --> 28:02.280

d'habitude. Je pense que la raison pour laquelle cela semble toujours plus

 

28:02.280 --> 28:06.451

incertain est que nous savons comment les choses se sont passées à l'envers, ce

 

28:06.451 --> 28:10.355

qui signifie que nous oublions à quel point nous nous sommes sentis incertains

 

28:10.355 --> 28:14.325

à l'époque. Je pense que ce genre d'environnement est assez similaire,

 

28:14.325 --> 28:18.263

ce qui est, oui, il y a une tonne d'incertitudes et, oui, c'est

 

28:18.263 --> 28:21.933

un peu effrayant, mais nous pensons avoir une compréhension de la dynamique

 

28:21.933 --> 28:25.804

sous-jacente impliquée. Oui, nous ne pouvons pas prédire l'Iran et nous pouvons

 

28:25.804 --> 28:29.374

prédire exactement l'IA, mais nous pouvons comprendre les risques qui y sont

 

28:29.374 --> 28:33.445

associés. Jusqu'à présent, nous semblons faire un assez bon travail pour

 

28:33.445 --> 28:34.913

gérer ces risques.

 

28:34.913 --> 28:37.749

Fantastique. C'est une excellente histoire et c'est une excellente façon de

 

28:37.749 --> 28:41.720

tout quitter. Un peu de recul est réconfortant, je suppose, à un certain

 

28:41.720 --> 28:43.988

niveau. Quand nous regardons en arrière, nous oublions à quel point c'était

 

28:43.988 --> 28:44.255

difficile.

 

28:44.255 --> 28:47.726

Vous savez quoi, souvenez-vous de mars, avril, mai 2020 pendant la pandémie.

 

28:47.726 --> 28:50.395

Je ne savais pas que le monde existerait.

 

28:50.395 --> 28:52.163

Maintenant, nous regardons en arrière et nous nous disons, oh, c'était une

excellente

 

28:52.163 --> 28:54.399

occasion d'achat. Les gens n'ont pas...

 

28:54.399 --> 28:57.435

nous nous tromperons. Dans mon travail, vous devez essayer d'être beaucoup plus

 

28:57.435 --> 28:59.471

objectif que ça et donc...

 

28:59.471 --> 29:00.171

C'est réconfortant.

 

29:00.171 --> 29:00.905

... c'est ce que nous essayons de faire.

 

29:00.905 --> 29:04.142

David Wolf, c'est un plaisir total de parler avec vous et de nous faire

 

29:04.142 --> 29:05.744

rejoindre cet auditoire. Merci beaucoup.

 

29:05.744 --> 29:06.244

Je vous remercie.

 

29:06.244 --> 29:09.681

Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

 

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29:39.711 --> 29:42.580

Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

 

29:42.580 --> 29:46.484

Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

 

29:46.484 --> 29:49.821

et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

 

29:49.821 --> 29:53.691

de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

 

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ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

 

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juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

 

29:59.197 --> 30:03.134

Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

 

30:03.134 --> 30:06.704

valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

 

30:06.704 --> 30:10.008

fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement

 

30:10.008 --> 30:11.910

passé peut ne pas être répété.

 

30:11.910 --> 30:14.078

Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés

 

30:14.078 --> 30:16.281

aux placements de fonds.

 

30:16.281 --> 30:18.650

Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.