DialoguesFidelity : La perspective macroéconomique de Jurrien Timmer – 23 mars 2026

Commencez la semaine avec une analyse de premier plan. Joignez-vous à Jurrien Timmer, directeur en chef, Macroéconomie mondiale chez Fidelity, pour mieux comprendre les moteurs des marchés mondiaux et vous préparer pour ce que nous réserve l’avenir.

Transcription

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Veuillez noter que le sous-titrage en français pour cette webémission repose sur l’intelligence artificielle

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des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir.

00:03.760 --> 00:06.400
Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer. 

00:06.560 --> 00:08.440
Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects.

00:08.480 --> 00:11.560
Je suis Pamela Ritchie. Alors que les actions sont en hausse

00:11.560 --> 00:14.440
pour démarrer cette semaine après la vente de la semaine

00:14.440 --> 00:17.040
dernière, les investisseurs jugent s'il est temps de revenir

00:17.040 --> 00:20.000
ou d'attendre que plus de signal finisse par s'installer.

00:20.040 --> 00:22.720
Derrière certains des mouvements réels, notre prochain

00:22.720 --> 00:25.800
invité affirme que la certitude que la stagflation

00:25.840 --> 00:28.920
sera mise sur le marché augmente encore plus

00:28.920 --> 00:32.000
alors que nous voyons cette guerre avec l'Iran

00:32.000 --> 00:34.560
se poursuivre. Nous avons des rendements obligataires qui

00:34.560 --> 00:37.480
ont été à la hauteur des risques inflationnistes causés par

00:37.520 --> 00:39.240
les prix du pétrole.

00:39.240 --> 00:41.200
Bien sûr, les actions se sont vendues pour refléter les

00:41.200 --> 00:42.760
préoccupations au sujet de la croissance, également en

00:42.760 --> 00:45.040
raison du prix du pétrole, en fin de compte.

00:45.040 --> 00:48.040
Espérons que ce qui bouge aussi dans les

00:48.040 --> 00:51.080
coulisses, ce sont les perspectives de résultats et

00:51.080 --> 00:52.680
leur assise solide.

00:52.720 --> 00:55.920
Bien que le brouillard de la guerre, bien sûr,

00:55.920 --> 00:58.800
demeure pendant une certaine période non précisée, le

00:58.800 --> 01:01.320
tableau de l'évaluation commence à paraître peut-être

01:01.320 --> 01:03.040
attrayant pour certains investisseurs.

01:03.040 --> 01:05.400
Jurrien Timmer, responsable de la macroéconomie mondiale

01:05.400 --> 01:08.480
chez Fidelity, se joint à nous aujourd'hui pour découvrir

01:08.480 --> 01:11.520
l'histoire de la firme qui sous-tend les marchés ici,

01:11.520 --> 01:14.360
les aspects techniques et l'histoire du marché mondial.

01:14.400 --> 01:16.400
Je vous souhaite la bienvenue, Jurrien. Vous nous rejoignez

01:16.400 --> 01:17.840
de l'autre côté de l'étang.

01:17.880 --> 01:19.600
Merci d'avoir pris du temps pour nous aujourd'hui.

01:20.720 --> 01:23.560
Ravie de vous revoir, Pamela, et je m'excuse.

01:23.560 --> 01:26.920
J'ai l'air d'un day trader

01:26.920 --> 01:30.240
qui fait quelque chose depuis

01:30.240 --> 01:33.280
son sous-sol. En fait, je suis à

01:33.280 --> 01:35.200
l'hôtel Marriott de La Haye.

01:35.200 --> 01:37.800
Je suis en Hollande pour m'occuper de mes parents.

01:37.800 --> 01:41.040
Nous vendons leur maison pour que je n'aie plus

01:41.040 --> 01:44.960
la table de cuisine de ma mère à Zoom.

01:44.960 --> 01:48.240
J'ai dû me débrouiller parce que le Wi-Fi ici était

01:48.240 --> 01:51.160
assez mauvais, alors j'ai dû obtenir une connexion Ethernet,

01:51.160 --> 01:54.440
ce que j'ai, mais mon ordinateur n'a pas cette connexion,

01:54.440 --> 01:56.920
donc j'ai dû aller louer un ordinateur portable.

01:56.920 --> 01:59.920
Je suis assis ici dans une salle de conférence, ça n'a

01:59.920 --> 02:02.360
pas l'air très intéressant. Quoi qu'il en soit, les parents

02:02.360 --> 02:04.640
sont bons et nous faisons des choses tellement bien.

02:04.640 --> 02:07.040
Nous sommes ici pour parler des marchés.

02:07.040 --> 02:08.720
Nous sommes. Eh bien, nous sommes ravis.

02:08.720 --> 02:10.000
Désolé que vous ayez dû vous débrouiller autant pour ça, un
cordon d'éther, ça

02:10.000 --> 02:11.000
semble être il y a longtemps.

02:13.680 --> 02:16.760
Quoi qu'il en soit, nous avons ici ce cliché sur les

02:16.760 --> 02:18.960
marchés. Nous avons des commentaires selon lesquels la

02:18.960 --> 02:21.440
guerre avec l'Iran connaît peut-être ses derniers moments et

02:21.440 --> 02:24.440
que les marchés ont augmenté de 2 % dans tous les domaines.

02:25.720 --> 02:28.560
C'est le coup de fouet dont tout le monde parle.

02:28.560 --> 02:31.160
Je me demande si nous pouvons nous pencher un peu sur la

02:31.160 --> 02:33.520
semaine dernière et la plus grande question de savoir où se

02:33.520 --> 02:35.240
cacher était en quelque sorte au premier plan.

02:37.360 --> 02:40.640
Pour moi, le point à retenir des trois dernières semaines,

02:40.640 --> 02:43.920
le conflit a commencé il y a trois semaines, les

02:43.920 --> 02:46.880
choses les plus intéressantes qui se sont produites, pas

02:46.880 --> 02:49.800
même la semaine dernière mais la semaine précédente, c'est

02:49.800 --> 02:52.760
évidemment que les actions ont baissé, mais qu'elles n'ont

02:52.760 --> 02:55.800
pas beaucoup baissé. Cela s'explique par le fait que les

02:55.800 --> 02:57.640
gains sont si élevés.

02:57.640 --> 03:00.160
Lorsque vous pensez vraiment aux prélèvements d'actions,

03:00.160 --> 03:02.720
vous devriez vraiment regarder les prélèvements dans

03:02.720 --> 03:05.000
l'évaluation parce que c'est le prix.

03:05.040 --> 03:07.720
Je veux dire, l'indice est le prix, mais l'évaluation est ce

03:07.720 --> 03:10.160
que les gens sont prêts à payer pour quelque chose.

03:11.160 --> 03:14.400
Le ratio P/E en date de vendredi pour le S&P était

03:14.400 --> 03:16.160
en fait en baisse de 20 %.

03:16.160 --> 03:17.840
C'est une coupe de cheveux importante.

03:17.840 --> 03:21.040
Le prix a baissé de 7 % et c'est parce

03:21.040 --> 03:23.120
que les gains augmentent de 14 %.

03:24.200 --> 03:27.400
Ce qui aurait pu être un retrait beaucoup plus important,

03:27.400 --> 03:30.600
ou beaucoup plus effrayant, a été atténué par le fait

03:30.600 --> 03:33.840
que nous sommes dans une économie très forte, mais aussi

03:33.840 --> 03:35.640
par des cycles de revenus.

03:35.640 --> 03:37.360
C'est le premier point à retenir.

03:37.360 --> 03:40.280
Même si vous allez à l'étranger dans les marchés émergents

03:40.280 --> 03:42.960
ou EAFE, les marchés développés, ils ont baissé d'environ

03:42.960 --> 03:46.160
10 %, ce qui n'est pas tellement pire, mais un peu pire

03:46.200 --> 03:49.120
parce que, de toute évidence, ils sont plus vulnérables aux

03:49.120 --> 03:51.560
chaînes d'approvisionnement qui ont été perturbées.

03:51.560 --> 03:52.560
Il s'agissait d'actions.

03:52.560 --> 03:55.200
Bien sûr, sur le plan de l'énergie, c'est très prévisible.

03:55.200 --> 03:58.440
Le pétrole augmente, le Brent augmente plus que le WTI parce

03:58.440 --> 04:01.680
que, de toute évidence, c'est le Brent qui est le plus

04:01.680 --> 04:03.240
touché par le détroit.

04:03.240 --> 04:06.520
J'ai eu une autre conversation avec notre chef du

04:06.520 --> 04:09.800
secteur de l'énergie, Ashley Fernandes, et il m'a fait

04:09.800 --> 04:13.080
remarquer qu'environ un quart ou un tiers du pétrole

04:13.080 --> 04:16.400
qui circule à bord des navires passe par le

04:16.400 --> 04:17.400
détroit d'Ormuz.

04:18.240 --> 04:21.240
Même si les États-Unis sont un exportateur net de

04:21.240 --> 04:24.240
pétrole, plus de 13 millions de barils par jour

04:24.240 --> 04:27.240
que nous produisons actuellement, ce n'est pas que du

04:27.240 --> 04:29.360
pétrole brut. Ce sont des distillats, bien sûr, c'est du

04:29.360 --> 04:32.680
GNL. Nous produisons trop de GNL, de sorte que

04:32.680 --> 04:35.800
nous ne sommes pas du tout vulnérables là-bas.

04:35.800 --> 04:38.920
Même si nous importons du pétrole brut, ce

04:38.920 --> 04:42.040
que nous importons provient surtout de vous, du

04:42.040 --> 04:45.400
Canada. Les États-Unis sont quelque peu

04:45.440 --> 04:48.600
isolés, et nous en parlerons plus tard,

04:48.600 --> 04:51.760
mais j'espère qu'un aspect positif de ce

04:51.760 --> 04:54.920
conflit pourrait être que les discussions ou

04:54.920 --> 04:58.080
l'animosité autour des relations entre les États-Unis

04:58.080 --> 05:01.240
et le Canada pourraient en fait tempérer

05:01.240 --> 05:04.400
parce que les États-Unis verront quel genre

05:04.400 --> 05:07.560
de nid de frelons ils ont perturbé

05:07.560 --> 05:10.720
ici et peut-être qu'ils joueront un peu

05:10.720 --> 05:13.880
plus gentil avec nos amis voisins d'en

05:13.880 --> 05:14.880
face. la frontière.

05:16.240 --> 05:17.880
C'est peut-être un vœu pieux.

05:17.920 --> 05:19.520
Ok, nous aurons beaucoup de suivi à ce sujet, mais nous

05:19.520 --> 05:20.520
reviendrons au commerce.

05:23.080 --> 05:25.280
La chose la plus intéressante, bien sûr...

05:25.280 --> 05:28.200
et le dollar a fait l'objet d'une offre, ce qui est aussi

05:28.200 --> 05:30.160
quelque peu prévisible, l'incertitude mondiale, le besoin de

05:30.160 --> 05:31.640
liquidités et le besoin de liquidités.

05:33.040 --> 05:35.360
Les rendements obligataires ont éclaté il y a même deux

05:35.360 --> 05:37.440
semaines et ils ont vraiment augmenté la semaine dernière

05:37.440 --> 05:39.320
pour s'établir à 4,39.

05:39.320 --> 05:41.480
À première vue, c'est un peu un grattage de tête.

05:41.480 --> 05:44.640
Dites, ok, les refuges sont censés bien

05:44.640 --> 05:47.680
fonctionner. Vendredi dernier, l'or a été

05:47.680 --> 05:50.720
complètement martelé, ce qui, bien sûr, à première

05:50.720 --> 05:53.280
vue, est aussi un grattage de tête.

05:53.280 --> 05:56.440
Enfin, le Bitcoin, dont nous avons déjà

05:56.440 --> 05:59.600
parlé dans le passé, a été incroyablement

05:59.600 --> 06:02.800
résilient même s'il porte parfois le chapeau

06:02.800 --> 06:04.920
d'un actif risqué.

06:04.920 --> 06:08.560
Tout cela est révélateur, comme je le pense.

06:08.560 --> 06:11.680
L'or faible, le Bitcoin fort, correspond vraiment à

06:11.680 --> 06:14.760
quelque chose dont nous avons parlé récemment, et

06:14.760 --> 06:17.880
j'ai écrit, l'or a grimpé en larmes, le

06:17.880 --> 06:21.000
Bitcoin a connu une sorte d'hiver doux en

06:21.000 --> 06:24.080
baisse, de 50 à 60 %, pas si doux,

06:24.080 --> 06:27.200
peut-être qu'il y a une rotation dans le

06:27.200 --> 06:29.040
ratio or sur Bitcoin.

06:29.040 --> 06:31.920
Cela semble se jouer en l'espèce.

06:31.960 --> 06:35.120
Encore une fois, pour en revenir aux obligations,

06:35.120 --> 06:38.280
quand je pense à la corrélation entre les

06:38.280 --> 06:41.440
actions et les obligations qui devient maintenant plus

06:41.440 --> 06:44.640
positive, mais dans la mauvaise direction, parce que

06:44.640 --> 06:47.800
les obligations baissent et que les actions baissent,

06:47.800 --> 06:50.960
c'est un peu un déjà-vu, et je déteste

06:50.960 --> 06:54.160
le dire, jusqu'en 2022, lorsque nous avons connu

06:54.160 --> 06:57.320
un marché baissier de 28 % entièrement alimenté par

06:57.320 --> 06:59.720
une hausse du coût du capital.

07:00.840 --> 07:03.920
Encore une fois, il est peut-être prématuré de le déclarer,

07:03.920 --> 07:07.000
mais je pense que c'était en quelque sorte pour moi

07:07.000 --> 07:08.880
aussi un moment un peu ahah.

07:09.920 --> 07:13.320
Alrons-y. La hausse des taux est

07:13.320 --> 07:15.640
liée au risque d'inflation.

07:15.640 --> 07:18.480
Je veux dire, ce qui inquiète, c'est que les banques

07:18.480 --> 07:21.320
centrales du monde entier, dont bon nombre d'entre elles ont

07:21.320 --> 07:23.880
terminé leur cycle de réduction, étaient en quelque sorte

07:23.880 --> 07:26.440
dans une position neutre et espéraient probablement ne pas

07:26.440 --> 07:28.160
augmenter, mais qu'elles vont probablement augmenter

07:28.160 --> 07:31.040
maintenant. La Fed a même des questions à ce sujet.

07:31.040 --> 07:33.000
Je veux dire, pour l'histoire des taux d'aujourd'hui, le

07:33.000 --> 07:35.440
monde est extrêmement différent de ce qu'il était il y a

07:35.440 --> 07:36.840
quelques semaines à peine.

07:36.840 --> 07:39.960
Le risque d'inflation à plus long terme semble être,

07:39.960 --> 07:42.400
eh bien, au moins à court terme.

07:45.160 --> 07:48.440
Si nous revenons à l'époque de la COVID en 2020,

07:48.440 --> 07:51.760
évidemment, nous avons eu ce pic d'inflation massif qui a

07:51.760 --> 07:54.720
été provoqué par les goulets d'étranglement de la chaîne

07:54.720 --> 07:57.360
d'approvisionnement, comme nous nous en souvenons tous moins

07:57.360 --> 08:00.640
avec affection, il y a aussi eu un choc de

08:00.640 --> 08:03.520
la demande provenant de l'impulsion budgétaire.

08:03.520 --> 08:06.600
C'est la partie que la Fed, je crois, n'a pas vraiment

08:06.600 --> 08:09.360
apprécié. Il était axé sur les chocs d'offre et c'est

08:09.360 --> 08:11.560
pourquoi il a dit que l'inflation est transitoire.

08:11.560 --> 08:13.600
Elle n'a pas vraiment fonctionné.

08:13.600 --> 08:16.600
Il n'a pas resserré sa politique plus tôt qu'il

08:16.600 --> 08:19.640
n'aurait dû. Puis, lorsque la situation est devenue

08:19.640 --> 08:22.000
omniprésente, ils ont dû vraiment agir, c'est-à-dire en

08:22.000 --> 08:25.240
2022, lorsqu'ils ont augmenté les taux de 0 à 5 et

08:25.240 --> 08:28.480
que les rendements obligataires sont passés de 1 à 5 et

08:28.480 --> 08:32.000
que l'inflation est passée à 9 % d'une année sur l'autre.

08:32.000 --> 08:35.280
Ensuite, ça a marché, ils ont réussi, ils ont

08:35.280 --> 08:38.200
réussi l'atterrissage en douceur, mais la cible d'inflation

08:38.200 --> 08:41.480
à long terme pour la Fed est de 2 %,

08:41.480 --> 08:44.760
ou de 2 1/2 si vous pensez à l'IPC

08:44.760 --> 08:48.040
par rapport au PCE, pour que cet objectif reste

08:48.040 --> 08:51.320
vrai à long terme, si vous passez à 9,

08:51.320 --> 08:54.600
vous devez dépasser dans l'autre sens pour finir à

08:54.600 --> 08:57.680
2. À l'heure actuelle, le taux d'inflation sur cinq

08:57.680 --> 09:00.240
ans est plutôt de 4 %, ce qui est bien supérieur à

09:00.240 --> 09:02.280
l'objectif fixé par la Fed.

09:02.280 --> 09:05.320
Maintenant, si vous avez un autre choc inflationniste

09:05.320 --> 09:08.320
qui, bien sûr, chaque fois que les prix

09:08.360 --> 09:11.000
du pétrole augmenteront, vous l'aurez au moins

09:11.000 --> 09:13.640
temporairement, alors vous commencez cette inflation à

09:13.640 --> 09:16.240
partir d'une base plus élevée.

09:16.240 --> 09:19.400
J'ai lu un rapport de Goldman Sachs ce

09:19.400 --> 09:22.600
matin selon lequel ils pensent que s'il s'agit

09:22.600 --> 09:25.760
d'un choc soutenu sur la chaîne d'approvisionnement, l'IPC

09:25.760 --> 09:28.960
pourrait y ajouter 1 % alors que le PIB

09:28.960 --> 09:31.440
perdrait 40 points de base.

09:31.440 --> 09:34.440
C'est de la stagflation, du moins d'une

09:34.440 --> 09:37.600
certaine façon. Il est difficile de penser à

09:37.600 --> 09:40.640
ce qui se passe maintenant comme un choc inflationniste

09:40.640 --> 09:43.640
de type 1973, lorsque nous avons eu l'embargo pétrolier

09:43.640 --> 09:47.280
à l'époque et plus tard la révolution iranienne.

09:47.280 --> 09:50.160
Chaque fois que les tensions s'intensifient, et j'espère

09:50.160 --> 09:53.080
qu'elles se désescaladent maintenant, mais il est certain

09:53.080 --> 09:55.960
qu'en fin de semaine, elles s'intensifiaient avec cet

09:55.960 --> 09:58.520
ultimatum, vous courez le risque que davantage

09:58.520 --> 10:01.040
d'infrastructures soient détruites et que la reconstruction

10:01.040 --> 10:03.440
prenne du temps. La reconstruction pourrait prendre

10:03.440 --> 10:06.400
plusieurs années. Ensuite, vous avez des pénuries chroniques

10:06.400 --> 10:08.920
d'approvisionnement non seulement dans le secteur pétrolier

10:08.920 --> 10:11.560
et gazier, mais vous avez des infrastructures fermées.

10:11.560 --> 10:14.400
Bien sûr, d'autres choses traversent également le détroit,

10:14.400 --> 10:15.160
la potasse...

10:15.160 --> 10:18.560
... des engrais, exactement. Je pense que c'est ce à quoi

10:18.560 --> 10:21.960
le marché est aux prises, c'est que,

10:21.960 --> 10:25.320
d'accord, de manière générale, les économistes pensent

10:25.320 --> 10:28.720
qu'un choc pétrolier est désinflationniste parce qu'il

10:28.720 --> 10:32.080
entraîne la destruction de la demande, puis

10:32.120 --> 10:35.480
l'économie entre en récession et que la

10:35.480 --> 10:39.520
Fed ou la banque centrale doivent s'apaiser.

10:39.560 --> 10:42.200
Mais s'il s'agit d'un goulot d'étranglement de la chaîne

10:42.200 --> 10:44.560
d'approvisionnement où les pays ne peuvent pas fonctionner,

10:44.560 --> 10:46.640
essentiellement parce qu'ils ne reçoivent pas assez

10:46.640 --> 10:49.000
d'énergie, c'est une toute autre boite de vers.

10:49.000 --> 10:51.480
C'est, à mon avis, le prix sur lequel le marché fixe

10:51.480 --> 10:54.480
vraiment les prix. Vous l'avez vu au cours de la fin de

10:54.480 --> 10:57.120
semaine, du vendredi au lundi. Maintenant, bien sûr, nous

10:57.120 --> 11:00.400
avons eu ce renversement de la part du président

11:00.400 --> 11:03.680
qui a provoqué des mouvements dans l'autre sens, mais

11:03.680 --> 11:06.560
cela vous montre ce qui est en jeu.

11:06.600 --> 11:09.480
Ce sont les rendements du Trésor, ce sont évidemment les

11:09.480 --> 11:12.640
actions, les prix de l'énergie, mais c'est aussi ce que les

11:12.640 --> 11:14.080
banques centrales vont pouvoir faire.

11:14.080 --> 11:17.280
Cela me ramène, et j'espère que ce n'est pas

11:17.280 --> 11:20.480
une répétition, nous pensons toujours à, ok, et si

11:20.480 --> 11:23.680
les bénéfices n'augmentent pas ou s'ils baissent ou si

11:23.680 --> 11:26.880
les estimations sont trop élevées ou si les valorisations

11:26.880 --> 11:30.080
sont trop élevées ou si nous avons une bulle

11:30.080 --> 11:33.280
de l'IA, depuis 2022, nous n'avons pas vraiment pensé

11:33.280 --> 11:36.600
à ce scénario. Les taux d'intérêt sont l'une des

11:36.600 --> 11:39.640
composantes d'un modèle de flux de trésorerie actualisés

11:39.640 --> 11:42.680
et si vous vous retrouvez avec une histoire

11:42.680 --> 11:45.720
d'inflation séculaire qui a connu son premier choc

11:45.720 --> 11:48.720
en 2022 et maintenant un deuxième choc, et

11:48.720 --> 11:51.760
que le taux de variation sur cinq ans

11:51.760 --> 11:54.800
atteint 4, 5 %, les banques centrales ne peuvent

11:54.800 --> 11:57.880
pas y relâcher et c'est aussi un risque.

11:57.880 --> 12:00.720
Rappelez-vous que pendant la crise financière autour de

12:00.720 --> 12:03.920
septembre, je crois que c'était le cas, la Fed

12:03.920 --> 12:07.120
penchait déjà vers une baisse des taux à cause

12:07.120 --> 12:10.280
du moment de Lehman Brothers, mais la BCE sous

12:10.280 --> 12:13.480
Trichet augmentait en fait les taux parce que les

12:13.480 --> 12:15.240
prix du pétrole étaient élevés.

12:15.240 --> 12:18.480
Cela a fini par être une erreur assez fatale.

12:18.480 --> 12:21.600
Ce sont en quelque sorte les choses qui, à mon avis,

12:21.600 --> 12:23.840
traversent l'esprit des investisseurs et des participants au

12:23.840 --> 12:24.840
marché en ce moment.

12:24.880 --> 12:27.560
Cela nous rappelle combien de fois nous utilisons le terme :

12:27.560 --> 12:30.480
qu'est-ce que la Fed a dans sa boîte à outils ?

12:30.480 --> 12:33.720
C'est presque un retour à cela, si vous n'avez pas

12:33.720 --> 12:36.640
l'assouplissement comme l'un des principaux moyens de vous y

12:36.640 --> 12:39.760
pencher. L'autre chose que je voulais juste poser, c'est

12:39.760 --> 12:42.840
que pendant la pandémie et lorsque nous avons eu le

12:42.840 --> 12:45.600
choc de la chaîne d'approvisionnement, et c'était un choc

12:45.600 --> 12:48.360
d'offre en même temps, nous n'arrêtions pas d'entendre que

12:48.360 --> 12:51.440
les économistes n'avaient pas les bons modèles parce que les

12:51.440 --> 12:53.880
modèles étaient toujours en quelque sorte construits sur

12:53.880 --> 12:56.400
l'autre type de choc d'offre.

12:56.400 --> 12:58.920
Nous devons avoir de meilleurs modèles maintenant après

12:58.920 --> 13:00.760
avoir examiné la situation pandémique.

13:00.760 --> 13:03.400
En quoi cela vous aide-t-il, aide-t-il les marchés, en fin

13:03.400 --> 13:04.400
de compte ?

13:06.720 --> 13:08.680
J'ai oublié d'apporter quelques graphiques, mais passons à

13:08.680 --> 13:10.520
la diapositive 2 ici.

13:10.560 --> 13:13.840
Je crois que le marché comprend

13:13.840 --> 13:17.160
à quel point l'économie mondiale est

13:17.160 --> 13:19.120
sensible à l'énergie.

13:19.160 --> 13:22.240
Nous essayons tous de devenir moins dépendants de

13:22.240 --> 13:25.360
l'énergie, mais cela continue de contribuer à presque

13:25.360 --> 13:27.680
tout ce que les gens font.

13:29.440 --> 13:32.600
Si le pétrole cesse de couler, et qu'il

13:32.600 --> 13:35.760
est difficile de croire qu'un petit pays terroriste

13:35.760 --> 13:38.920
contrôle une grande partie du mouvement du pétrole

13:38.920 --> 13:42.080
et du gaz, c'est là où nous en

13:42.080 --> 13:43.080
sommes.

13:43.680 --> 13:46.440
Nous pouvons discuter de la question de savoir si

13:46.440 --> 13:49.000
l'administration a vraiment réfléchi à tout cela.

13:49.000 --> 13:51.640
Peut-être qu'ils ne l'ont pas fait, mais ce n'est ni ici ni

13:51.640 --> 13:54.480
là parce que c'est là où nous en sommes actuellement.

13:54.480 --> 13:57.520
Encore une fois, si vous regardez Brent au 112, c'est en

13:57.560 --> 14:00.320
baisse par rapport à ce qui s'est passé aujourd'hui ce

14:00.320 --> 14:03.440
matin. Pour moi, le marché se concentre

14:03.440 --> 14:06.680
sur le panneau inférieur, les passages à niveau dans

14:06.680 --> 14:09.960
le détroit d'Ormuz qui se trouvent à un seul

14:09.960 --> 14:12.840
chiffre, quelques quarts de travail passent, mais seulement

14:12.840 --> 14:15.560
quelques-uns, puis l'arrière de la courbe d'huile.

14:15.600 --> 14:18.880
Il s'agit de la différence entre le neuvième

14:18.880 --> 14:22.040
contrat pour WTI et le contrat initial.

14:22.040 --> 14:24.560
La différence est d'environ 20$, 25$.

14:24.600 --> 14:27.960
En d'autres termes, le pétrole pour livraison

14:27.960 --> 14:31.320
immédiate coûtera 25$ de plus que le

14:31.320 --> 14:34.680
pétrole à livrer dans un an environ

14:34.680 --> 14:36.520
ou neuf mois.

14:36.560 --> 14:39.720
Si vous ne suivez rien d'autre, ces deux

14:39.720 --> 14:42.880
lignes vous diront ce que toutes les autres

14:42.880 --> 14:44.080
choses vont faire.

14:45.320 --> 14:48.440
La réouverture du détroit est évidemment la priorité

14:48.440 --> 14:49.840
la plus évidente.

14:49.880 --> 14:53.080
Je crois que c'est à cela que servent les salves

14:53.080 --> 14:56.320
de la fin de semaine et de l'autre ce matin.

14:57.720 --> 15:00.720
Peut-être que nous suivons exactement cela en répondant à

15:00.720 --> 15:03.720
cette question, vous avez mentionné dans certaines de vos

15:03.720 --> 15:06.760
notes que les actions essaient de suivre le type

15:06.760 --> 15:09.760
de système ou de trajectoire de vente par choc

15:09.760 --> 15:12.120
pétrolier. Pourquoi essayer ?

15:12.160 --> 15:15.080
Est-ce que c'est juste des investisseurs qui essaient de

15:15.080 --> 15:17.360
savoir comment savoir s'ils vont vendre, détenir ?

15:17.400 --> 15:20.080
Quelle est la partie la plus difficile ?

15:22.160 --> 15:23.960
Nous passons à la diapositive 3.

15:24.000 --> 15:27.200
La partie la plus difficile

15:27.200 --> 15:28.520
est juste...

15:28.520 --> 15:31.640
le S&P n'a pas vraiment fait grand chose, si

15:31.640 --> 15:34.720
vous regardez la ligne noire, vraiment au cours des

15:34.720 --> 15:37.880
derniers mois. Cela a été latéral et la

15:37.880 --> 15:41.080
raison en est que le Mag-7 a été en attente,

15:41.080 --> 15:43.520
ou du moins jusqu'à la semaine dernière.

15:43.520 --> 15:45.640
C'est à partir de là maintenant, je vais vous le montrer

15:45.640 --> 15:46.640
dans un instant.

15:47.400 --> 15:49.560
L'élargissement du commerce, ou le commerce de convergence,

15:49.560 --> 15:52.600
a été très puissant. Il s'agit de l'EM et de

15:52.600 --> 15:55.800
l'EAFE qui rattrapent le S&P, et même le S&P

15:55.800 --> 15:59.000
à pondération égale rattrape le S&P pondéré en fonction

15:59.000 --> 16:00.600
des plafonds.

16:00.600 --> 16:03.320
Ce commerce a connu une forte dynamique.

16:03.320 --> 16:06.480
Je pense que lorsque vous avez une sorte de choc,

16:06.480 --> 16:09.640
et ce pourrait être n'importe quel choc, s'il y a

16:09.640 --> 16:12.160
une composante monétaire rapide dans le système, n'est-ce

16:12.160 --> 16:15.320
pas comme les achats de Fidelity à long terme, mais

16:15.320 --> 16:18.480
juste des gens qui vont accepter, peut-être des fonds de

16:18.480 --> 16:21.320
couverture, peut-être des contrats à terme gérés, des CTA,

16:21.320 --> 16:24.080
ils vont vendre d'abord et poser des questions ensuite.

16:24.080 --> 16:27.280
Ils ont des protocoles, ils ont des

16:27.280 --> 16:30.520
algorithmes. Si la volatilité va dans une certaine

16:30.520 --> 16:33.600
direction, leurs modèles ou leurs ordinateurs leur diront

16:33.600 --> 16:34.840
de vendre.

16:34.840 --> 16:37.880
Si nous passons un instant à la diapositive

16:37.880 --> 16:40.920
1, vous pouvez voir, si vous avez les

16:40.920 --> 16:43.920
indices de volatilité, le VIX est sur les

16:43.920 --> 16:46.960
actions, l'indice MOV est sur les obligations, l'OVX

16:46.960 --> 16:49.960
est sur le pétrole et le CVIX est

16:49.960 --> 16:51.880
pour le dollar.

16:51.920 --> 16:55.040
Ce sont les lignes au-dessus de la ligne pointillée

16:55.040 --> 16:56.080
qui s'y trouve.

16:57.320 --> 17:00.360
Au fur et à mesure que ceux-ci augmentent, si vous

17:00.360 --> 17:03.120
utilisez une sorte de modèle algorithmique, vos modèles vont

17:03.120 --> 17:06.200
réduire les risques parce qu'ils sont basés sur une certaine

17:06.200 --> 17:09.000
volatilité et certains ratios de Sharpe.

17:09.000 --> 17:12.000
Une partie de la vente est automatique, c'est systématique

17:12.000 --> 17:13.040
comme on dirait.

17:14.080 --> 17:17.360
Si nous passons à la diapositive 7, par exemple, vous

17:17.360 --> 17:20.280
pouvez voir l'indice pondéré en fonction des plafonds en

17:20.280 --> 17:23.520
haut, l'indice à pondération égale en bas, c'est la gravité

17:23.520 --> 17:26.760
des baisses. Nous revenons tout juste aux lignes de tendance

17:26.760 --> 17:29.640
et les principaux indices affichent toujours des hauts et

17:29.640 --> 17:33.040
des bas plus élevés. C'est la définition d'une

17:33.040 --> 17:34.800
tendance haussière.

17:34.800 --> 17:37.960
À ce stade, il n'y a pas beaucoup de dommages à la carte, et

17:37.960 --> 17:39.840
c'est une bonne chose.

17:39.840 --> 17:41.960
Si nous passons à la diapositive 8, je vais vous montrer le

17:41.960 --> 17:42.960
Mag-7.

17:43.680 --> 17:45.880
Il y a des dommages à la carte là-bas.

17:45.880 --> 17:49.120
Je n'ai pas vraiment regardé ce qu'ils font aujourd'hui, et

17:49.120 --> 17:52.400
il y a beaucoup de mouvement, donc c'est possible —

17:52.400 --> 17:56.560
désolé, c'est la diapositive 9, je m'excuse, c'était le SPW.

17:56.560 --> 17:58.520
Je ne sais pas dans quelle mesure ils sont en tête sur la

17:58.520 --> 18:00.600
voie de la hausse ou de la descente.

18:00.600 --> 18:03.960
Si nous passons à la diapositive 9, qui est

18:03.960 --> 18:07.320
la Mag-7, c'est la diapositive suivante de celle que

18:07.320 --> 18:08.440
nous examinons actuellement.

18:14.280 --> 18:16.440
Quoi qu'il en soit, il y a des dommages.

18:19.760 --> 18:22.760
Seulement 20 % est supérieur à sa moyenne mobile sur 50

18:22.760 --> 18:25.840
jours. Nous aurions peut-être été plus vendus que cela plus

18:25.840 --> 18:28.960
tôt ce matin. Quoi qu'il en soit, je crois,

18:28.960 --> 18:31.960
pour répondre à votre question, qu'il y a une

18:31.960 --> 18:33.640
certaine vente des commerçants marginaux.

18:34.880 --> 18:37.920
Pour les investisseurs à long terme, ils

18:37.920 --> 18:40.960
ne devraient pas vendre aussi rapidement parce

18:40.960 --> 18:44.040
qu'ils fondent leurs décisions sur des éléments

18:44.040 --> 18:47.200
fondamentaux. Encore une fois, les estimations

18:47.200 --> 18:50.720
des gains augmentent, ce qui atténue

18:50.720 --> 18:54.040
la baisse. Le marché présume que ce sera terminé

18:54.040 --> 18:57.120
dans quelques semaines ou quelques mois et si c'est

18:57.120 --> 19:00.200
juste, je pense que nous allons survivre à cela,

19:00.200 --> 19:02.240
il y a beaucoup d'hypothèses là-dedans.

19:02.280 --> 19:05.320
Il y a tellement de bonnes questions qui vous arrivent,

19:05.320 --> 19:07.160
je vais vous en poser quelques-unes.

19:08.240 --> 19:11.320
Il s'agit de manœuvres sur la façon dont le pétrole sort

19:11.320 --> 19:14.080
du détroit d'Ormuz. Vous ne serez pas nécessairement la

19:14.080 --> 19:16.480
personne qui répondra à toutes ces questions, mais vous

19:16.480 --> 19:18.560
pouvez voir ce qui inquiète les investisseurs.

19:18.600 --> 19:21.160
Comment les prix du pétrole seraient-ils touchés si l'Arabie

19:21.160 --> 19:24.080
saoudite décidait d'envoyer du pétrole à Suez, en le plaçant

19:24.080 --> 19:27.240
de l'autre côté, du côté de la mer Rouge de l'Arabie

19:27.240 --> 19:30.400
saoudite ? Il suffit de regarder les flux pétroliers

19:30.400 --> 19:33.760
si vous pouvez obtenir le prix pour calmer

19:33.760 --> 19:37.160
ce qui, en fin de compte, pourrait être

19:37.160 --> 19:38.160
l'impact.

19:39.160 --> 19:41.520
C'est déjà ce que fait l'Arabie saoudite.

19:41.520 --> 19:44.640
C'est juste une question de capacité.

19:44.640 --> 19:47.520
Il y a aussi les pipelines, c'est l'autre façon dont le

19:47.520 --> 19:50.040
pétrole est transporté. Bien sûr, il s'agit d'un cas qui va

19:50.040 --> 19:51.040
du Canada aux États-Unis.

19:52.400 --> 19:55.160
L'augmentation d'autres formes de transport n'est pas

19:55.160 --> 19:58.320
quelque chose que vous faites du jour au

19:58.320 --> 20:01.640
lendemain. S'il s'agissait vraiment de fruits à faible

20:01.640 --> 20:04.440
teneur, personne n'utiliserait jamais le détroit d'Hormuz.

20:04.440 --> 20:07.640
Je pense que c'est juste une question de pétrole, qu'il

20:07.640 --> 20:10.840
n'y a pas de véritable pénurie de pétrole, mais ce

20:10.840 --> 20:13.720
sont juste les goulets d'étranglement liés à l'acheminer du

20:13.720 --> 20:15.520
point A au point B.

20:15.520 --> 20:19.160
Pour le GNL, c'est le Qatar, bien sûr.

20:19.160 --> 20:22.200
Les États-Unis sont l'autre acteur, mais ce n'est pas en

20:22.200 --> 20:24.040
cause pour le moment.

20:24.040 --> 20:27.280
En ce qui concerne le pétrole brut, je suppose que

20:27.280 --> 20:30.560
ce qui arrivera éventuellement s'il n'y a pas de résolution

20:30.560 --> 20:33.800
directe entre les États-Unis et l'Iran, c'est que la Chine

20:33.800 --> 20:37.080
pourrait devenir un agent de paix ici parce que la

20:37.080 --> 20:39.040
Chine, évidemment, a besoin de pétrole.

20:39.040 --> 20:42.080
Nous avons déjà entendu parler de l'Iran négociant

20:42.080 --> 20:45.640
directement avec d'autres pays, dont le Japon.

20:45.640 --> 20:48.920
Il se peut que nous ayons un ordre

20:48.920 --> 20:51.000
mondial encore plus fragmenté.

20:51.000 --> 20:54.040
Nous en avons déjà parlé, de cette notion

20:54.040 --> 20:57.120
de passer d'une seule puissance mondiale, les États-Unis,

20:57.120 --> 21:00.160
à de multiples sphères d'influence où la Chine

21:00.160 --> 21:03.240
est une et la Russie en est une

21:03.240 --> 21:04.240
autre.

21:05.200 --> 21:08.200
C'est peut-être quelque chose comme ça où la

21:08.200 --> 21:11.200
Chine traite directement avec d'autres pays, où elle

21:11.200 --> 21:14.200
est libellée en yuans, le pétrodollar commence à

21:14.200 --> 21:17.200
diminuer, peut-être est-ce un autre indice ici sur

21:17.200 --> 21:20.200
la raison pour laquelle les rendements augmentent, même

21:20.200 --> 21:23.200
s'ils augmentent partout dans le monde, donc ce

21:23.200 --> 21:25.080
n'est pas une histoire américaine.

21:25.080 --> 21:26.080
Il y a toutes sortes de...

21:26.240 --> 21:27.960
Dites plus sur non, le pétrodollar.

21:27.960 --> 21:30.000
Désolé, dis-en plus à ce sujet, la dynamique des

21:30.000 --> 21:32.480
pétrodollars. C'est si vous l'achetez en dollars, n'est-ce

21:32.480 --> 21:33.960
pas ? Vous pourriez l'acheter dans une autre devise.

21:35.360 --> 21:38.360
Ce qui s'est passé pendant la Seconde Guerre

21:38.360 --> 21:41.360
mondiale, à Bretton Woods, le monde est passé

21:41.360 --> 21:44.400
de l'étalon-or, où chaque monnaie était rattachée à

21:44.400 --> 21:47.400
l'or, à l'étalon-dollar où chaque monnaie était rattachée

21:47.400 --> 21:50.400
au dollar et le dollar était rattaché à

21:50.400 --> 21:51.400
l'or.

21:53.680 --> 21:56.760
En 1971, le président Nixon a enlevé aux États-Unis

21:56.760 --> 21:59.480
l'étalon-or parce qu'il était insoutenable compte tenu de

21:59.480 --> 22:02.200
l'ampleur des déficits budgétaires qui étaient en cours.

22:02.240 --> 22:04.840
Vous ne pouvez pas être sur un étalon-or lorsque vous

22:04.840 --> 22:06.400
gonflez la masse monétaire comme ça.

22:06.400 --> 22:09.600
Cela a créé l'ère du pétrodollar où le monde

22:09.600 --> 22:12.840
achetait du pétrole, mais ils devaient le payer en

22:12.840 --> 22:16.000
dollars américains. Ces dollars se sont ensuite soldés par

22:16.000 --> 22:19.200
des excédents de réserve dans les États du Golfe,

22:19.200 --> 22:21.160
par exemple, et dans d'autres pays.

22:21.160 --> 22:24.200
Où est-ce que vous allez avec votre excédent de

22:24.240 --> 22:26.640
dollars ? Eh bien, vous vous rendez dans le marché des

22:26.640 --> 22:28.960
capitaux le plus liquide le plus profond, celui des bons du

22:28.960 --> 22:29.240
Trésor américain.

22:29.280 --> 22:32.280
Vous avez donc recyclé les dollars, acheté

22:32.280 --> 22:35.320
du pétrole et ensuite été mis dans

22:35.320 --> 22:37.040
des bons du Trésor.

22:39.120 --> 22:42.200
Encore une fois, je vais peut-être trop loin en ce

22:42.200 --> 22:45.320
qui concerne cette thèse, mais si l'Iran finit par vendre

22:45.320 --> 22:48.400
du pétrole, et que l'Iran ne vend pas beaucoup de

22:48.400 --> 22:51.520
pétrole, mais qu'il contrôle beaucoup le flux, vers la Chine

22:51.520 --> 22:54.600
et les marchés émergents et que la Russie est en

22:54.600 --> 22:57.680
quelque sorte dans ce jeu, ils ne s'arrangeront pas en

22:57.720 --> 23:00.400
dollars. Ils vont régler dans d'autres devises ou matières

23:00.400 --> 23:02.520
premières, ou en or ou autre chose.

23:02.520 --> 23:05.600
Peut-être que cela fait aussi partie

23:05.600 --> 23:07.120
de ce récit.

23:07.120 --> 23:10.400
Cela réduirait une offre pour les bons

23:10.400 --> 23:13.200
du Trésor. Encore une fois, il ne s'agit pas seulement des

23:13.200 --> 23:15.680
bons du Trésor, si nous passons à la diapositive 14, vous

23:15.680 --> 23:17.000
pouvez voir que les rendements augmentent partout.

23:17.000 --> 23:20.240
J'hésite à dire qu'il s'agit d'une erreur de

23:20.240 --> 23:23.480
jugement de Scott Bessent ou de telle ou

23:23.480 --> 23:25.960
telle ou telle chose.

23:25.960 --> 23:28.880
Vous regardez à droite, le Royaume-Uni, le Canada,

23:28.880 --> 23:31.280
l'Allemagne, le Japon, tout augmente.

23:31.280 --> 23:34.520
Je pense que cela a plus à voir

23:34.520 --> 23:37.800
avec l'ajout d'une prime d'inflation sur les marchés

23:37.800 --> 23:41.040
que de penser que les bons du Trésor

23:41.040 --> 23:44.680
vont être dépréciés par rapport aux autres devises.

23:44.680 --> 23:47.560
Il y a un certain nombre de questions, probablement sans

23:47.560 --> 23:50.200
surprise, sur l'or, que vous avez déjà mentionnées, mais

23:50.200 --> 23:51.600
quelques détails supplémentaires.

23:51.600 --> 23:54.680
Quelques questions portent sur l'or au sens large, et

23:54.680 --> 23:57.400
ensuite l'idée de passer des sociétés minières aurifères,

23:57.440 --> 24:00.480
peut-être un fonds axé sur les sociétés de matériaux,

24:00.480 --> 24:03.240
l'or, à un peu plus du côté énergétique.

24:04.960 --> 24:08.000
Quoi qu'il en soit, je suppose, remettez-vous la question

24:08.000 --> 24:09.000
d'or.

24:10.160 --> 24:13.240
C'était certainement un casse-tête pour moi

24:13.240 --> 24:16.320
la semaine dernière, diapositive 16, et

24:16.320 --> 24:19.400
je n'ai toujours pas entendu parler

24:19.400 --> 24:21.680
de réponse satisfaisante.

24:21.680 --> 24:24.800
Jusqu'à présent, l'or était en quelque sorte

24:24.800 --> 24:27.880
un très bon indicateur de la quantité

24:27.880 --> 24:31.760
de papier-monnaie qui circulait dans le système.

24:31.760 --> 24:33.200
C'est exactement ce que l'or est censé faire.

24:33.200 --> 24:36.200
C'est de l'argent dur, donc lorsque la masse monétaire

24:36.200 --> 24:39.480
mondiale croît à deux chiffres, comme c'était le cas jusqu'à

24:39.480 --> 24:42.800
il y a quelques semaines, l'or devrait augmenter parce que

24:42.800 --> 24:46.080
l'argent dur est là pour protéger le pouvoir d'achat lorsque

24:46.080 --> 24:48.360
le papier-monnaie, ou monnaie fiat, est gonflé.

24:48.360 --> 24:51.120
C'est exactement ce que l'argent dur est censé faire.

24:52.320 --> 24:55.360
Il était tombé à 4 100 ce matin contre 5

24:55.360 --> 24:58.440
600 il y a quelques mois à peine, c'est une

24:58.440 --> 25:00.040
coupe de cheveux assez importante.

25:00.040 --> 25:02.280
Maintenant, il a beaucoup augmenté, bien sûr.

25:02.320 --> 25:03.800
Peut-être qu'il a trop augmenté.

25:05.520 --> 25:07.120
Pourquoi est-ce qu'il est en baisse ?

25:07.120 --> 25:10.120
Est-ce que les banques centrales vendent parce que

25:10.120 --> 25:13.160
leurs pays, et je pense les pays du

25:13.160 --> 25:16.160
Moyen-Orient, ne perçoivent pas de recettes pétrolières et

25:16.160 --> 25:18.040
doivent donc vendre des réserves ?

25:19.080 --> 25:21.880
Je ne sais pas si l'or serait la première chose que je

25:21.880 --> 25:23.320
vendrais si c'était le cas.

25:23.320 --> 25:25.280
Ils peuvent avoir des bons du Trésor ou quelque chose du

25:25.280 --> 25:26.880
genre, ou peut-être des bons du Trésor, alors c'est

25:26.880 --> 25:28.880
peut-être à cause de la hausse des rendements du Trésor.

25:28.920 --> 25:31.560
Encore une fois, ce ne serait pas une chose mondiale.

25:32.680 --> 25:35.920
Ou se pourrait-il simplement que si les taux augmentent

25:35.920 --> 25:39.160
et que les taux réels augmentent, ce qui est

25:39.160 --> 25:42.400
ce qui se passe, les anticipations d'inflation augmentent et

25:42.400 --> 25:44.480
les taux réels augmentent.

25:44.480 --> 25:47.520
Si les taux réels augmentent, l'or devrait baisser parce que

25:47.520 --> 25:50.560
l'or a tendance à se déplacer inversement par rapport aux

25:50.560 --> 25:52.080
taux réels.

25:52.080 --> 25:55.080
Encore une fois, le degré de déménagement est

25:55.080 --> 25:58.120
tellement dépassé que je ne peux pas vraiment

25:58.120 --> 25:59.720
mettre le doigt dessus.

25:59.720 --> 26:01.920
J'aime toujours l'or.

26:01.960 --> 26:05.120
Comme je le dis depuis quelques mois ou quelques

26:05.120 --> 26:08.320
semaines, si nous passons à la diapositive 17, Bitcoin

26:08.320 --> 26:10.440
est de l'autre côté de l'or.

26:10.440 --> 26:14.320
Gold mange le déjeuner de Bitcoin depuis quelques mois.

26:14.360 --> 26:17.680
Si vous regardez le panneau inférieur, c'est un

26:17.680 --> 26:21.040
peu occupé, mais si vous regardez les lingots

26:21.040 --> 26:24.360
oranges, c'est le ratio Bitcoin sur or sur

26:24.360 --> 26:26.280
une base détendue.

26:26.280 --> 26:29.480
Vous pouvez voir que les principaux points d'inflexion en

26:29.480 --> 26:32.640
termes d'échange de paires entre l'or et le Bitcoin

26:32.640 --> 26:35.840
se sont produits lorsque ce ratio est en baisse

26:35.840 --> 26:37.760
de 100 % ou plus.

26:37.800 --> 26:39.880
C'est exactement là que nous en sommes arrivés.

26:39.920 --> 26:42.880
Je ne pense pas qu'il s'agisse d'une rotation de

26:42.880 --> 26:45.880
l'or vers le Bitcoin, mais Bitcoin a été très

26:45.880 --> 26:48.880
résilient, détenant ces 60 65 000, ce qui a

26:48.880 --> 26:51.880
été mon objectif baissier, et peut-être que l'or a

26:51.880 --> 26:54.880
simplement augmenté un peu plus qu'il ne le devrait

26:54.880 --> 26:57.080
et vous voyez une certaine rotation.

26:57.120 --> 26:59.160
Je pense que c'est peut-être une combinaison de tous ces

26:59.160 --> 27:00.160
éléments.

27:00.800 --> 27:04.080
Chaque fois que quelque chose se passe aussi vite, cela

27:04.080 --> 27:07.320
vous dit qu'il y a une sorte de liquidation forcée.

27:07.320 --> 27:10.480
Personne ne va liquider volontiers aussi rapidement parce

27:10.480 --> 27:13.680
que ce serait une chose stupide à faire.

27:13.680 --> 27:17.000
Vous peignez la cassette avec votre propre métier et

27:17.000 --> 27:18.840
vous allez en être victime.

27:18.840 --> 27:21.920
Il peut s'agir d'algorithmes, de CTA qui

27:21.920 --> 27:25.000
sont arrêtés d'une transaction parce qu'une banque

27:25.000 --> 27:28.040
centrale fait quelque chose parce qu'ils ont

27:28.040 --> 27:31.120
besoin de liquidités, ou de la perception

27:31.120 --> 27:33.040
qu'ils en ont besoin.

27:33.040 --> 27:36.160
Peut-être qu'ils ne le font même pas parce que ces

27:36.160 --> 27:38.760
pays auront aussi des réserves ailleurs.

27:38.760 --> 27:41.360
C'est fascinant, et ça aide vraiment à expliquer une partie

27:41.360 --> 27:44.280
de l'histoire de l'or. Je crois qu'il nous reste une minute.

27:44.320 --> 27:47.440
S'il n'y a qu'un seul élément du genre d'effet de

27:47.440 --> 27:50.560
second ordre de ce qui se passe actuellement en Iran

27:50.560 --> 27:53.720
qui parle du pétrole et de la façon dont le

27:53.720 --> 27:56.200
pétrole canadien aux États-Unis et le commerce pourraient

27:56.200 --> 27:58.400
simplement entrer dans un accord commercial, quel

27:58.400 --> 27:59.880
serait-il ? J'aimerais pouvoir vous en demander plus.

28:01.800 --> 28:05.040
J'ai l'impression rapide que, et encore une fois, je ne suis

28:05.040 --> 28:07.640
pas une personne politique, j'ai survécu 40 ans dans

28:07.640 --> 28:10.280
l'industrie en n'étant pas politique, mais quand je regarde

28:10.280 --> 28:13.520
ce qui se passe à Washington et en Russie il y

28:13.520 --> 28:16.120
a quelques années avec l'Ukraine, j'ai l'impression qu'il y

28:16.160 --> 28:19.080
a un peu d'orgueil là-bas, que les gens, les dirigeants

28:19.080 --> 28:21.400
deviennent trop confiants, ils pensent qu'ils peuvent faire

28:21.400 --> 28:22.920
n'importe quoi c'est ce qu'ils veulent.

28:24.120 --> 28:27.240
Peut-être que cette situation iranienne reflète

28:27.240 --> 28:30.320
un certain excès de confiance de

28:30.320 --> 28:33.440
la part des États-Unis après la

28:33.440 --> 28:36.560
très facile décapitation du serpent à

28:36.560 --> 28:38.120
tête au Venezuela.

28:39.640 --> 28:43.000
Les États-Unis se sont montrés très opposés au Canada

28:43.000 --> 28:46.360
et au Mexique, donc j'ai l'impression que s'ils léchent

28:46.360 --> 28:49.680
leurs blessures en essayant de nettoyer ce gâchis, ils

28:49.680 --> 28:53.040
seront moins susceptibles de se battre avec le Canada

28:53.040 --> 28:56.400
étant donné que la raison pour laquelle les États-Unis

28:56.400 --> 28:59.000
sont indépendants sur le plan énergétique est

28:59.000 --> 29:01.160
essentiellement à cause du Canada.

29:01.160 --> 29:03.200
Sinon, il lui faudrait aussi obtenir son pétrole du

29:03.200 --> 29:06.200
Moyen-Orient. C'est peut-être une bonne chose

29:06.200 --> 29:07.440
pour notre relation.

29:08.760 --> 29:11.400
Non pas que notre relation soit mauvaise, mais vous voyez ce

29:11.400 --> 29:12.920
que je veux dire.

29:12.920 --> 29:14.520
Ce n'est pas notre relation, je vois ce que vous voulez dire.
Nous adorons vous avoir,

29:14.520 --> 29:17.440
avoir vos pensées et nous remettre au clair.

29:17.480 --> 29:19.280
Nous souhaitons bonne chance à votre famille et à vos

29:19.280 --> 29:20.840
déplacements en toute sécurité. Nous vous verrons très

29:20.840 --> 29:21.840
bientôt. Jurrien Timmer nous rejoint de La Haye.

29:23.240 --> 29:24.240
Merci beaucoup.

29:25.280 --> 29:29.280
Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

29:29.280 --> 29:33.200
Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à

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29:44.720 --> 29:48.880
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29:48.880 --> 29:52.360
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29:54.720 --> 29:59.320
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29:59.320 --> 30:02.120
Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

30:02.160 --> 30:06.040
Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

30:06.040 --> 30:09.400
et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

30:09.400 --> 30:13.240
de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

30:13.240 --> 30:16.240
ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

30:16.240 --> 30:18.760
juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

30:18.800 --> 30:22.720
Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

30:22.720 --> 30:26.280
valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

30:26.280 --> 30:29.560
fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement

30:29.560 --> 30:31.480
passé peut ne pas être répété.

30:31.480 --> 30:33.920
Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés

30:33.920 --> 30:36.080
aux placements de fonds.

30:36.080 --> 30:37.760
Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.

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DialoguesFidelity : La perspective macroéconomique de Jurrien Timmer – 23 mars 2026

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