Quelles sont les occasions dans les actions mondiales?

00:00.767 --> 00:06.439
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00:06.840 --> 00:08.808
Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects.

00:08.808 --> 00:12.812
Je suis Pamela Ritchie. Les manchettes géopolitiques ont suscité une tonne de

00:12.812 --> 00:16.783
conversations sur les marchés, mais dans quelle mesure cela influe réellement

00:16.783 --> 00:19.586
sur les rendements des actions internationales ?

00:19.586 --> 00:22.789
En tant que U.S. et la Chine continue d'exercer une influence à l'échelle

00:22.789 --> 00:26.292
mondiale, où cette dynamique pourrait -elle commencer à se manifester sur les

00:26.292 --> 00:29.596
marchés à investir, même si ce n'est pas le cas ?

00:29.596 --> 00:33.299
Le gestionnaire de portefeuille Patrice Quirion se joint à nous aujourd'hui

00:33.299 --> 00:37.370
pour voir comment les changements de pouvoir mondiaux, les cycles politiques et

00:37.370 --> 00:41.074
les différences de valorisation pourraient avoir une incidence sur les actions

00:41.074 --> 00:45.178
internationales. Patrice gère plusieurs fonds Fidelity, dont Fidelity Global

00:45.178 --> 00:47.480
Fund. Bonne année. Je vous souhaite la bienvenue.

00:47.480 --> 00:48.748
Bonne année, c'est un plaisir d'être ici.

00:48.748 --> 00:51.017
C'est un plaisir de vous revoir.

00:51.017 --> 00:53.920
Commençons par inviter tout le monde à envoyer des questions.

00:53.920 --> 00:56.890
Qu'est-ce qui n'a pas changé par rapport à l'année dernière ?

00:56.890 --> 01:00.860
En fait, au cours des 10 derniers jours, on a l'impression qu'il y a eu un

01:00.860 --> 01:02.562
déluge de changements.

01:02.562 --> 01:04.798
En matière d'investissement, qu'est-ce qui n'a pas changé ?

01:04.798 --> 01:08.301
En réalité, nous passons beaucoup de temps au début de chaque année à réfléchir

01:08.301 --> 01:12.072
à ce que sera la nouvelle histoire en 2026 ou quelle que soit l'année dans

01:12.072 --> 01:15.942
laquelle nous nous trouvons. En réalité, le marché ne se soucie pas que ce soit

01:15.942 --> 01:19.312
le début d'une nouvelle année. Comme vous devriez vous y attendre, la réalité

01:19.312 --> 01:23.083
est que notre thèse ne change pas du jour au lendemain parce que nous sommes en

01:23.083 --> 01:26.319
janvier. Par conséquent, la plupart de mes points de vue sur les placements

01:26.319 --> 01:29.189
sont inchangés par rapport à ce que nous étions l'an dernier.

01:29.189 --> 01:33.460
Je suis toujours d'avis que les marchés internationaux commencent à attirer

01:33.460 --> 01:37.297
davantage d'attention, que les flux reviennent, que les intérêts reviennent.

01:37.297 --> 01:41.234
L'écart d'évaluation demeure.

01:41.234 --> 01:44.771
C'est un peu moins qu'il ne l'était à cette époque l'an dernier, mais...

01:44.771 --> 01:46.406
Parce que les niveaux étaient si bas à ce moment-là.

01:46.406 --> 01:50.110
Oui, l'an dernier, nous avons probablement atteint un pic de négativité juste

01:50.110 --> 01:54.147
après les États-Unis. les élections sur les marchés internationaux ont

01:54.147 --> 01:58.151
beaucoup changé au cours des 13,14 derniers mois, mais

01:58.151 --> 02:00.753
je crois que ça demeure.

02:00.753 --> 02:04.891
Il existe un différentiel de valorisation et de positionnement qui

02:04.891 --> 02:08.228
peut créer des débouchés sur les marchés internationaux.

02:08.228 --> 02:12.265
Ce qui n'a pas changé dans mon cas, au cours de l'année dernière,

02:12.265 --> 02:16.302
je pense que l'Europe a eu une bonne portance, de sorte que nous

02:16.302 --> 02:20.039
avons été plus sélectifs par rapport à une position de surpoids importante.

02:20.039 --> 02:24.144
Nous avons réalisé des profits dans de nombreux domaines et nous l'avons alloué

02:24.144 --> 02:28.815
dans une bonne mesure à l'Asie et en particulier à la Chine.

02:28.815 --> 02:32.919
Cela n'a pas changé. Je crois toujours qu'il y a un très bon

02:32.919 --> 02:36.556
potentiel risque-rendement pour le marché boursier chinois, notamment dans les

02:36.556 --> 02:40.560
secteurs de la consommation, la technologie où des percées importantes en

02:40.560 --> 02:42.195
découlent.

02:42.195 --> 02:46.533
Peut-être qu'une chose qui commence à changer un peu, à

02:46.533 --> 02:50.837
mon avis sur le monde, c'est qu'après pas mal d'années

02:50.837 --> 02:54.741
d'insuffisance pondérale importante aux États-Unis, notamment dans le secteur

02:54.741 --> 02:59.078
de la technologie, nous commençons à trouver des occasions dans

02:59.078 --> 03:03.383
les secteurs de la consommation ou des secteurs qui vont

03:03.383 --> 03:07.720
bénéficier de taux d'intérêt plus bas, ce qui, je pense,

03:07.720 --> 03:09.422
pourrait être quelque chose.

03:09.455 --> 03:13.593
différent à propos de 2026. Nous verrons l'effet de retard des baisses de taux

03:13.593 --> 03:17.597
qui ont effectivement eu lieu et qui pourraient continuer de se produire,

03:17.597 --> 03:19.933
peut-être pour relancer l'économie réelle.

03:19.933 --> 03:23.870
Il s'agit d'une thématique qui s'appliquera à l'échelle mondiale, y

03:23.870 --> 03:25.705
compris aux États-Unis.

03:25.705 --> 03:29.809
Je consacre plus de temps à m'intéresser davantage

03:29.809 --> 03:33.880
aux facteurs cycliques liés aux consommateurs, à l'économie

03:33.880 --> 03:37.984
réelle, au logement et aux transports, partout dans

03:37.984 --> 03:41.955
le monde. Je pense que c'est une occasion intéressante pour l'année à venir qui

03:41.955 --> 03:43.990
est différente de celle de l'année dernière.

03:43.990 --> 03:47.393
Et cela semble moins spécifique à la région.

03:47.393 --> 03:49.429
Oui, je pense que c'est juste.

03:49.429 --> 03:53.466
Au cours des dernières années, il y a eu une énorme

03:53.466 --> 03:57.136
différenciation régionale compte tenu du poids du leadership technologique, qui

03:57.136 --> 04:01.174
est si lourd aux États-Unis, beaucoup moins présent que dans le

04:01.174 --> 04:05.211
reste du monde, compte tenu du ralentissement que nous avons constaté

04:05.211 --> 04:09.215
en Chine et des répercussions que cela a dans une certaine

04:09.215 --> 04:12.285
mesure sur l'Asie et l'Europe.

04:12.285 --> 04:16.556
Je crois que cela aura probablement moins d'effet continu et, le

04:16.556 --> 04:22.161
cas échéant, peut-être un risque de renversement à cet égard.

04:22.161 --> 04:26.266
La reprise, ou l'espoir de reprise, dont nous

04:26.266 --> 04:30.370
commençons à voir des signes sur l'économie réelle,

04:30.370 --> 04:34.474
en grande partie grâce à la baisse des

04:34.474 --> 04:38.578
taux à l'échelle mondiale, pourrait ramener la confiance

04:38.578 --> 04:43.416
des consommateurs dans l'économie traditionnelle, les secteurs traditionnels.

04:43.416 --> 04:47.353
Je pense que c'est à peu près le cas sur tous

04:47.353 --> 04:49.122
les grands continents géographiques.

04:49.122 --> 04:51.958
Lorsque vous examinez les choses qui sont liées à l'économie réelle, vous

04:51.958 --> 04:55.028
pouvez parler de défensives, mais des choses que nous utilisons tous les jours,

04:55.028 --> 04:59.299
nous le faisons tous les jours. Les entreprises qui produisent des choses qui

04:59.299 --> 05:03.469
font partie de notre veille et de notre vie quotidienne sont

05:03.469 --> 05:08.574
parfois de plus petites entreprises, vous baisser aussi le plafond.

05:08.574 --> 05:12.612
C'est une chose intéressante vers laquelle je fais de plus en plus

05:12.612 --> 05:15.315
pencher le portefeuille.

05:15.315 --> 05:19.352
Bien que les dernières années aient été très bonnes pour

05:19.352 --> 05:23.389
un marché boursier mondial, en particulier aux États-Unis, c'est un

05:23.389 --> 05:27.427
marché qui a été principalement stimulé par les actions à

05:27.427 --> 05:31.464
grande capitalisation, en partie par un facteur des secteurs où

05:31.464 --> 05:35.501
ces entreprises ajoutent de l'élan, mais aussi, je pense, un

05:35.535 --> 05:39.572
peu d'investisseurs moins disposés à allouer des fonds à ces

05:39.572 --> 05:43.576
petites entreprises, en particulier plus cycliques, où ils ont

05:43.576 --> 05:47.914
été touchés par la faiblesse du consommateur, par le

05:47.914 --> 05:53.653
ralentissement de la demande industrielle et des transports, etc.

05:53.653 --> 05:57.924
Cela nous amène aujourd'hui au point où les petites capitalisations sont

05:57.924 --> 06:02.195
de plus en plus intéressantes pour moi en ce qui concerne

06:02.195 --> 06:07.133
les attentes et leur faible coût sur les revenus normalisés.

06:07.133 --> 06:11.137
Je pense que c'est particulièrement le cas en Europe.

06:11.137 --> 06:15.475
Elle est générale, mais je pense qu'elle est plus

06:15.475 --> 06:19.812
visible ou que la sous-évaluation semble plus significative dans

06:19.812 --> 06:22.081
les petites capitalisation européennes.

06:22.081 --> 06:25.985
Il s'agit donc d'une partie des portefeuilles où j'ai effectué

06:25.985 --> 06:29.922
une rotation ou une réduction des gros surpoids en Europe,

06:29.922 --> 06:33.860
notamment grâce à des finances qui ont été très performantes

06:33.860 --> 06:36.629
au cours des dernières années.

06:36.629 --> 06:40.600
J'ai réduit cela, transféré l'argent, comme je l'ai mentionné, un peu

06:40.600 --> 06:44.604
plus en Asie, un peu plus aux États-Unis, comme nous l'avons

06:44.604 --> 06:48.574
dit, mais en essayant de revenir aux petites capitalisations en général

06:48.574 --> 06:52.211
et peut-être en mettant davantage l'accent sur les petites capitalisations

06:52.211 --> 06:56.182
européennes qui sont liées à une reprise du consommateur, de la

06:56.182 --> 06:59.051
construction, de l'industrie, des transports, etc.

06:59.051 --> 07:02.955
L'histoire multinationale des entreprises ayant leur siège social en Europe par

07:02.955 --> 07:06.893
rapport aux multinationales dont le siège social est aux États-Unis, par

07:06.893 --> 07:09.929
exemple, sont toujours moins chères que les États-Unis.

07:09.929 --> 07:13.065
leurs homologues ? Est-ce que c'est toujours là ?

07:13.065 --> 07:15.935
Je faisais un truc de bébé requin il y a quelque temps, est-ce que ça a été

07:15.935 --> 07:16.969
fermé ?

07:16.969 --> 07:20.573
Il a partiellement fermé, mais il ne s'est certainement pas complètement fermé

07:20.573 --> 07:22.375
et loin de là.

07:22.375 --> 07:25.645
Les marchés internationaux ont fait mieux que les États-Unis.

07:25.645 --> 07:29.482
le marché de la dernière année environ.

07:29.482 --> 07:31.984
Ce n'est pas parce que la croissance des gains a été supérieure.

07:31.984 --> 07:36.322
Le U. S. est toujours en tête de la croissance des

07:36.322 --> 07:40.326
bénéfices, mais cet écart de valorisation très excessif auquel

07:40.326 --> 07:44.363
nous sommes arrivés à la fin de 2024 s'est

07:44.363 --> 07:48.367
partiellement clôturé et en partie qui se reflète dans

07:48.367 --> 07:52.405
la comparaison de multinationales très similaires à celles des

07:52.405 --> 07:56.809
États-Unis. des multinationales d'Europe ou du Japon qui

07:56.809 --> 07:59.378
étaient nettement moins chères.

07:59.378 --> 08:03.549
Pour un gestionnaire mondial comme moi, où nous n'avons aucune contrainte quant

08:03.549 --> 08:07.753
à l'endroit où allouons-nous sur une base géographique, si on me propose

08:07.753 --> 08:10.890
deux entreprises très similaires, l'une significativement moins chère que

08:10.890 --> 08:15.061
l'autre parce qu'elle est sur un marché différent juste du point de

08:15.061 --> 08:17.029
vue du siège social.

08:17.029 --> 08:20.333
Cela commence à se terminer, mais je pense qu'il

08:20.333 --> 08:24.370
y a encore beaucoup de façons de procéder, donc

08:24.370 --> 08:28.407
je demeure en surpoids sur les marchés internationaux, en

08:28.407 --> 08:32.211
grande partie pour cette raison.

08:32.211 --> 08:35.882
La question de suivi, en quelque sorte entre l'Europe et les États-Unis.

08:35.882 --> 08:40.052
la question multinationale est en fait la question multinationale

08:40.052 --> 08:44.290
chinoise. Comment considérez-vous les grandes entreprises là-bas et les petites

08:44.290 --> 08:46.459
entreprises ? Nous allons commencer par les grandes.

08:46.459 --> 08:51.063
La liste des multinationales chinoises est très limitée.

08:51.063 --> 08:55.268
La Chine est davantage à un stade où les grandes entreprises sont des champions

08:55.268 --> 08:59.171
nationaux, mais avec une exposition très limitée à l'extérieur de la Chine, du

08:59.171 --> 09:03.276
moins en termes de revenus ou de bénéfices.

09:03.276 --> 09:07.480
À mon avis, ce sera un changement majeur pour

09:07.480 --> 09:10.983
le... Je ne peux pas vous dire que ce sera un changement majeur pour 2026, mais

09:10.983 --> 09:13.152
ce sera un changement majeur pour la décennie à venir.

09:13.152 --> 09:14.787
Ils se dirigent vers cette [diaphonie].

09:14.787 --> 09:19.025
Nous en sommes à ce stade où les champions nationaux

09:19.025 --> 09:23.229
de la Chine essaient lentement, et dans certains cas plus

09:23.229 --> 09:27.466
rapidement, d'accroître leur pouvoir, de mettre leurs produits sur le

09:27.466 --> 09:31.671
marché, des produits qui sont de plus en plus très

09:31.671 --> 09:35.908
compétitifs non seulement en termes de prix, mais aussi en

09:35.908 --> 09:40.112
termes de qualité des produits, et essaient d'éloigner les multinationales

09:40.112 --> 09:42.648
occidentales au départ Asie du Sud-Est, CEI.

09:42.648 --> 09:44.984
Peut-être l'Amérique du Sud.

09:44.984 --> 09:46.686
L'Amérique du Sud en fait partie.

09:46.686 --> 09:50.122
C'est l'un des calculs de certaines des manœuvres que nous avons vues sur le

09:50.122 --> 09:53.626
plan géopolitique. C'est juste pour s'assurer qu'ils éliminent certains marchés

09:53.626 --> 09:57.830
afin que les multinationales chinoises n'aient pas une aussi bonne emprise sur

09:57.830 --> 09:58.831
ces économies.

09:58.831 --> 10:01.934
Oui, et je pense que nous pouvons utiliser cela comme une transition vers ce

10:01.934 --> 10:06.038
qui se passe au Venezuela. Avant d'entrer dans les détails du Venezuela, je

10:06.038 --> 10:10.209
pense qu'il est important de comprendre que ce sont les Chinois

10:10.209 --> 10:14.413
et les États-Unis. il y a certainement de la rivalité.

10:14.413 --> 10:18.417
Je pense que nous en sommes à un stade

10:18.417 --> 10:22.421
où le cercle d'influence de la Chine s'est considérablement

10:22.421 --> 10:26.459
développé, surtout dans les marchés émergents.

10:26.459 --> 10:30.663
C'est le cas depuis plus longtemps en Asie du Sud-Est, clairement dans

10:30.663 --> 10:34.100
la CEI, au Moyen-Orient et en Afrique.

10:34.100 --> 10:35.267
CIS ?

10:35.267 --> 10:40.773
L'ancienne Russie et la sphère de la Russie.

10:40.773 --> 10:44.143
L'Amérique latine est en quelque sorte un peu plus près de chez nous pour

10:44.143 --> 10:45.011
l'Amérique du Nord.

10:45.011 --> 10:48.047
Et plus contrôlable en ce sens à partir d'un calcul.

10:48.047 --> 10:52.284
Oui. C'est là que, si nous reprenons le temps il

10:52.284 --> 10:56.555
y a dix ou deux ans, toute l'Amérique du Sud

10:56.555 --> 11:01.060
était essentiellement sous la sphère d'influence des États-Unis.

11:01.060 --> 11:04.697
Au cours des dix dernières années environ, la situation a complètement basculé

11:04.697 --> 11:08.601
là où la plupart de ces pays ont maintenant...

11:08.601 --> 11:10.870
Ports. Je veux dire, tout ce qui est construit et possédé par la Chine.

11:10.870 --> 11:14.874
Oui, et la réalité est que la Chine a été son

11:14.874 --> 11:18.878
gros client principalement pour les produits de base, mais aussi pour

11:18.878 --> 11:22.181
le financement de l'infrastructure, par exemple.

11:22.181 --> 11:25.484
La Chine a aujourd'hui plus d'influence sur l'Amérique du Sud que les

11:25.484 --> 11:29.455
États-Unis. a. Je pense que les événements qui se

11:29.455 --> 11:33.626
sont produits au Venezuela ici, et beaucoup de médias

11:33.626 --> 11:37.763
mettent l'accent là-dessus, sur les réserves pétrolières, ce qui

11:37.763 --> 11:41.500
fait probablement partie de la réalité.

11:41.500 --> 11:45.538
Je pense que le concept le plus important ici est que je

11:45.538 --> 11:48.240
soupçonne qu'il y a un élément des États-Unis.

11:48.240 --> 11:52.478
en essayant de renverser l'emprise que la Chine a prise sur

11:52.511 --> 11:54.847
le continent.

11:54.847 --> 11:56.982
Nous ne le voyons pas seulement au Venezuela.

11:56.982 --> 12:00.820
Nous l'avons vu avec un soutien assez direct du gouvernement Milei en

12:00.820 --> 12:02.955
Argentine.

12:02.955 --> 12:06.759
Qu'est-ce que cela signifie pour les marchés ? En réalité, le Venezuela n'a pas

12:06.759 --> 12:10.229
de sociétés pouvant faire l'objet d'investissements, l'Argentine, une société

12:10.229 --> 12:14.467
très limitée et à très petite capitalisation boursière, ce qui n'était

12:14.467 --> 12:17.002
pas investissable en soi.

12:17.002 --> 12:21.240
Je pense que là où je pense, c'est ce qui peut être investi

12:21.240 --> 12:25.277
en Amérique latine. Le seul véritable pays de taille

12:25.277 --> 12:29.315
est le Brésil et nous allons entame une année électorale

12:29.315 --> 12:31.083
l'année prochaine.

12:31.083 --> 12:35.121
C'est tout à fait spéculatif, mais je pense

12:35.121 --> 12:39.158
que ce n'est pas par la possibilité que

12:39.158 --> 12:43.429
les États-Unis essaie de resserrer les liens et de renforcer le

12:43.429 --> 12:47.399
contrôle sur le Brésil et pourrait le faire en essayant de

12:47.399 --> 12:51.036
soutenir une politique plus favorable aux entreprises et plus pro-américaine.

12:51.036 --> 12:54.673
gouvernement à l'approche des prochaines élections qui...

12:54.673 --> 12:58.878
Et de nombreux autres pays d'Amérique du Sud ont déjà voté de cette

12:58.878 --> 12:59.211
façon.

12:59.211 --> 13:03.149
Exactement. Certes, les États-Unis a eu une très

13:03.149 --> 13:06.652
grande influence sur le résultat en Argentine.

13:06.652 --> 13:10.790
Si nous devions voir quelque chose de similaire, tout à coup,

13:10.790 --> 13:14.960
le Brésil, qui est perçu comme un pays qui fait toujours

13:14.960 --> 13:17.963
volte-face entre des gouvernements favorables aux entreprises ou

13:17.963 --> 13:21.734
pro-population, peut-être que les chances sont plus élevées pour un

13:21.734 --> 13:24.737
gouvernement plus favorable aux entreprises et aux États-Unis.

13:24.737 --> 13:28.908
gouvernement qui pourrait créer un cadre plus favorable pour un pays comme

13:28.908 --> 13:32.978
le Brésil. Je sais que c'est un peu plus loin à

13:32.978 --> 13:37.149
l'avenir, une sorte de deuxième ou de troisième incidence dérivée de ce qui se

13:37.149 --> 13:40.753
passe au Venezuela, mais à mon avis, en tant que gestionnaire d'actions

13:40.753 --> 13:44.623
mondiales, c'est le genre de questions qui auront un impact par rapport à

13:44.623 --> 13:47.626
quelque chose qui est purement géopolitique mais pas vraiment investissable

13:47.626 --> 13:50.596
pour les portefeuilles, comme ce qui s'est passé en Argentine.

13:50.596 --> 13:52.164
et le Venezuela.

13:52.164 --> 13:55.367
Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

13:55.367 --> 13:58.938
Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

13:58.938 --> 14:01.207
Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

14:01.207 --> 14:04.677
Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

14:04.677 --> 14:08.314
fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

14:08.314 --> 14:11.383
Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

14:11.383 --> 14:15.321
Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

14:15.321 --> 14:18.557
français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

14:18.557 --> 14:20.693
où vous obtenez vos podcasts.

14:20.693 --> 14:23.229
Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

14:23.229 --> 14:27.833
Vous avez mentionné les produits de base et cela a certainement beaucoup à voir

14:27.833 --> 14:31.403
avec ce qui se passe récemment avec le Venezuela.

14:31.403 --> 14:34.740
Avec les produits que vous investissez, vous en mettez une partie dans le

14:34.740 --> 14:37.643
portefeuille, certains d'entre eux sont les producteurs eux-mêmes.

14:37.643 --> 14:40.479
Dites-nous un peu où sont les points de basculement pour différents...

14:40.479 --> 14:44.516
nous savons que l'aspect des métaux précieux a été extraordinaire,

14:44.516 --> 14:48.520
y a-t-il un moment où vous retirez certains des jetons

14:48.520 --> 14:50.923
de la table ?

14:50.923 --> 14:54.693
Pour parcourir mon cadre, je n'aime généralement pas investir dans les produits

14:54.693 --> 14:58.898
de base. Ils sont de qualité inférieure, plus volatils, ce qui n'est

14:58.898 --> 15:02.635
pas vraiment ce que je recherche habituellement dans un portefeuille.

15:02.635 --> 15:07.006
Si nous arrivons à des valeurs extrêmes ou très

15:07.006 --> 15:10.643
désordonnées, je ferai des exceptions occasionnelles.

15:10.643 --> 15:14.780
Nous avons fait certaines de ces mesures non pas du

15:14.780 --> 15:18.884
côté de l'énergie, mais du côté des métaux et surtout

15:18.884 --> 15:23.022
du cuivre, il y a quelques années, lorsque les prix

15:23.022 --> 15:27.126
du cuivre étaient de 3 à 4$ la livre, ce

15:27.126 --> 15:31.263
qui était clairement insuffisant pour stimuler de nouvelles dépenses de

15:31.263 --> 15:32.531
développement minier.

15:32.531 --> 15:33.699
CapEx, essentiellement.

15:33.699 --> 15:37.803
La réalité est qu'avec le monde qui électrifie tout, malgré l'accent

15:37.803 --> 15:41.907
peut-être moins mis sur les critères ESG aujourd'hui, la réalité est

15:41.907 --> 15:46.011
que l'électrification de tout est toujours en cours, plus la demande

15:46.011 --> 15:50.115
des centres de données qui ajoute en quelque sorte à cette

15:50.115 --> 15:54.219
tendance, la réalité est que nous devons continuer à construire des

15:54.219 --> 15:57.256
infrastructures électriques à un assez bon moment.

15:57.256 --> 15:59.525
Tout cela nécessite du cuivre.

15:59.525 --> 16:03.562
À un prix où ce prix était insuffisant pour stimuler de nouvelles

16:03.562 --> 16:07.266
activités minières, vous pourriez voir un éventuel déficit, non pas immédiat,

16:07.266 --> 16:11.303
pas un déficit actuel de la production de cuivre, mais un éventuel

16:11.303 --> 16:15.874
déficit auquel il faudra répondre par des prix plus élevés.

16:15.874 --> 16:19.945
Que, je pense que nous avons vu cela se produire, le marché s'est rendu compte

16:19.945 --> 16:23.716
de cela d'une certaine manière au cours des 6 à 12 derniers mois.

16:23.716 --> 16:27.586
Nous avons vu les prix des métaux, y compris le cuivre, augmenter

16:27.586 --> 16:31.457
considérablement au point où maintenant le cuivre avoisinait 6$ la livre, au

16:31.457 --> 16:35.627
lieu de 3$ et quelque chose comme ça, il y a une incitation

16:35.627 --> 16:37.329
à construire de nouvelles mines.

16:37.329 --> 16:40.966
Il est économique de construire de nouvelles mines à ce prix.

16:40.966 --> 16:44.370
Je crois qu'il est moins évident de posséder les actions des producteurs parce

16:44.370 --> 16:47.940
qu'ils ont déjà obtenu le rajustement des prix des produits de base.

16:47.940 --> 16:51.944
Je ne dis pas que ça ne peut pas aller plus haut, c'est certainement

16:51.944 --> 16:54.313
possible, mais ce n'est pas nécessaire, si c'est logique.

16:54.313 --> 16:57.249
Ils peuvent simplement produire à ce niveau et investir de l'argent dans leurs

16:57.249 --> 16:58.217
entreprises à ce niveau.

16:58.217 --> 17:02.454
En ce qui concerne le portefeuille, j'ai réduit, je quitte le

17:02.454 --> 17:06.692
côté des producteurs, mais ce qui nous laisse, c'est un prix

17:06.692 --> 17:10.796
des produits de base qui favorise maintenant le nouveau développement.

17:10.796 --> 17:14.800
Je pense que nous entrerons dans une phase de dépenses

17:14.800 --> 17:18.804
d'investissement pour les matières premières, en particulier pour les métaux,

17:18.804 --> 17:22.808
certainement le cuivre, certainement l'or à ces prix où chaque

17:22.808 --> 17:26.812
découverte est rentable, et nous le faisons, ou nous avons

17:26.812 --> 17:29.982
maintenu l'exposition aux entreprises principalement industrielles qui vendent

17:29.982 --> 17:34.119
dans le cycle des CapEx des produits de base.

17:34.119 --> 17:38.123
Donc de l'équipement pour extraire, pour construire de nouvelles mines

17:38.123 --> 17:42.127
et nous conservons ces positions dans le portefeuille pendant que

17:42.127 --> 17:46.365
nous quittons les producteurs de métaux que nous avons eus.

17:46.365 --> 17:50.335
Il y a une grande question qui se pose en ce moment, pour revenir aux bases

17:50.335 --> 17:53.238
de l'investissement international dans bien des cas, et c'est les États-Unis.

17:53.238 --> 17:57.376
le dollar, la faiblesse, les perceptions ont continué soit de s'affaiblir

17:57.376 --> 18:02.081
davantage, soit de rester à ces niveaux pendant un certain temps.

18:02.081 --> 18:03.882
C'est ce qui est prévu.

18:03.882 --> 18:07.186
Qu'est-ce que cela signifie pour un investisseur qui veut s'assurer qu'il a une

18:07.186 --> 18:08.554
exposition internationale ?

18:08.554 --> 18:10.489
On a beaucoup parlé des États-Unis.

18:10.489 --> 18:14.760
le dollar pourrait s'affaiblir à mesure que nous

18:14.793 --> 18:19.064
voyons un potentiel de rapatriement de capitaux à

18:19.064 --> 18:22.835
l'extérieur des États-Unis, potentiel pour les États-Unis.

18:22.835 --> 18:26.839
le fait que les taux d'intérêt convergent plus bas vers les pays où la BCE ou

18:26.839 --> 18:30.109
la Banque du Canada se trouvent déjà à titre d'exemple, comme le différentiel

18:30.109 --> 18:33.245
de taux d'intérêt est un important facteur de change.

18:33.245 --> 18:36.849
La réalité, c'est la U.S. le dollar a été assez résilient, assez stable grâce à

18:36.849 --> 18:38.717
cela.

18:38.717 --> 18:42.921
Je crois que l'argument ne porte peut-être pas tant

18:42.921 --> 18:47.159
sur une réduction garantie de la valeur des États-Unis.

18:47.159 --> 18:51.363
le dollar, bien que le différentiel de taux d'intérêt puisse

18:51.363 --> 18:55.601
se refermer davantage et pourrait en théorie soutenir les autres

18:55.601 --> 18:57.836
monnaies par rapport aux États-Unis.

18:57.836 --> 19:02.174
le dollar, mais je pense qu'il est peut-être de plus

19:02.174 --> 19:06.478
en plus nécessaire de penser au reste du monde ou

19:06.478 --> 19:10.816
à d'autres devises qui offrent une politique d'entrée contre un

19:10.816 --> 19:15.120
scénario peut-être moins probable, mais un scénario plus dramatique de

19:15.120 --> 19:19.091
préoccupations qui bouillonnent autour de la viabilité des États-Unis.

19:19.091 --> 19:23.162
situation financière qui pourrait mener à un

19:23.162 --> 19:27.132
affaiblissement des États-Unis le dollar, surtout si cela devait mener

19:27.132 --> 19:31.336
à — ce ne sont que des spéculations, ce sont des opinions, ce ne

19:31.336 --> 19:35.541
sont pas des cas de base, c'est davantage la police d'assurance, mais si c'est

19:35.541 --> 19:37.910
la solution aux déficits actuels aux États-Unis.

19:37.910 --> 19:42.047
est de faire en sorte que l'ingérence de la banque centrale fasse baisser les

19:42.047 --> 19:45.584
taux d'intérêt à mesure que l'inflation remonte dans un scénario de reprise

19:45.584 --> 19:45.784
économique...

19:45.784 --> 19:45.918
C'est une préoccupation pour les États-Unis. dollar.

19:45.918 --> 19:49.922
... ce serait un résultat très négatif pour

19:49.922 --> 19:52.524
la confiance envers les États-Unis.

19:52.524 --> 19:56.662
dollar. Nous ne parlons pas d'un scénario où il baisse de

19:56.662 --> 20:00.766
quelques points de pourcentage et donc vous voulez être dans le

20:00.766 --> 20:04.036
reste du monde pour capturer ces 2,3 %.

20:04.036 --> 20:07.005
Cela ressemble davantage à une assurance contre le scénario où les États-Unis

20:07.005 --> 20:11.343
le dollar baisse considérablement, je ne peux pas vous

20:11.343 --> 20:15.681
dire combien, mais bien plus de 10%, cet événement

20:15.681 --> 20:20.018
improbable, nous serions extrêmement heureux d'être exposés non seulement

20:20.018 --> 20:24.356
à l'or, à ce qui se passe actuellement, mais

20:24.356 --> 20:28.694
à d'autres devises, en particulier des devises qui sont

20:28.694 --> 20:33.031
peut-être sous-évaluées sur une base économique, et l'évidence est

20:33.031 --> 20:37.369
le taux de renminbi où toutes les entreprises chinoises

20:37.369 --> 20:41.106
la concurrence dans le monde entier est extrêmement concurrentielle,

20:41.106 --> 20:45.110
probablement parce que le renminbi est trop faible.

20:45.110 --> 20:48.580
Et en quelque sorte en train de monter fondamentalement à bien des égards.

20:48.580 --> 20:52.651
Exactement. Dans le passé, on aurait soutenu que la Chine avait besoin

20:52.651 --> 20:56.054
d'un renminbi faible parce que ses entreprises étaient uniquement en

20:56.054 --> 20:59.891
concurrence sur des produits bon marché.

20:59.891 --> 21:03.161
La réalité est qu'aujourd'hui, ils ne sont pas seulement en concurrence pour

21:03.161 --> 21:07.165
les produits bon marché, mais les produits sont très bon marché.

21:07.165 --> 21:11.136
Le secteur des entreprises chinoises pourrait encore être extrêmement

21:11.136 --> 21:15.340
concurrentiel même avec un renminbi beaucoup plus fort.

21:15.340 --> 21:18.810
L'or pourrait constituer une assurance contre ce scénario de queue aux

21:18.810 --> 21:22.881
États-Unis. le dollar, mais il en va de même pour d'autres devises,

21:22.914 --> 21:26.351
notamment le renminbi, à mon avis.

21:26.351 --> 21:28.487
En fait, restons-en aux États-Unis.

21:28.487 --> 21:31.123
mais sur une note légèrement différente.

21:31.123 --> 21:34.493
Il se passe beaucoup de choses. Nous avons la mesure de relance qui est en

21:34.493 --> 21:37.496
quelque sorte injectée dans l'économie par le biais du projet de loi Big

21:37.496 --> 21:39.898
Beautiful, et c'est en cours et en cours.

21:39.898 --> 21:41.767
Qu'en est-il de la marche à mi-mandat ?

21:41.767 --> 21:43.568
C'est aussi ce qui se produit.

21:43.568 --> 21:47.673
Si nous prenons un peu de recul, les marchés ont été solides

21:47.673 --> 21:51.209
au cours des dernières années, mais pas l'économie.

21:51.209 --> 21:55.414
C'est cette économie en forme de K, qui représente les premiers pour

21:55.414 --> 21:59.651
cent de la population, a eu un énorme effet sur la richesse

21:59.651 --> 22:03.889
ces derniers temps, principalement sous l'effet de l'IA et des dérivés de

22:03.889 --> 22:08.093
l'IA, mais en même temps, l'économie de rue principale ou la majorité

22:08.093 --> 22:11.930
des consommateurs ont été les plus touchés par l'inflation cumulative.

22:11.930 --> 22:15.267
Oui, l'inflation est plus faible, mais nous avons quand même eu cette hausse

22:15.267 --> 22:17.502
massive qui a laissé l'indéchiffrable.

22:17.502 --> 22:19.805
Nous avons eu l'effet de la hausse des taux d'intérêt.

22:19.805 --> 22:23.442
Je sais que la situation est en train de s'inverser en ce moment, mais la

22:23.442 --> 22:27.045
réalité est que nous en sommes aujourd'hui à un point où les marchés se sont

22:27.045 --> 22:30.182
bien comporté, mais la majorité de la population, la majorité des électeurs ne

22:30.182 --> 22:32.184
se sentent pas bien.

22:32.184 --> 22:36.521
Cela doit changer d'ici la mi-mandat si l'administration actuelle veut

22:36.521 --> 22:41.259
avoir des chances de conserver le pouvoir.

22:41.259 --> 22:42.694
Cela signifie généralement des dépenses.

22:42.694 --> 22:44.730
Exactement. Je crois que cela signifie une combinaison de quelques éléments.

22:44.730 --> 22:45.364
Et la politique.

22:45.364 --> 22:49.634
Taux d'intérêt plus bas. Je pense que c'est la raison pour

22:49.634 --> 22:53.872
laquelle nous assistons tant d'ingérences ou de suggestions de taux d'intérêt

22:53.872 --> 22:56.942
beaucoup plus bas à la Fed.

22:56.942 --> 22:58.777
Je pense que nous allons probablement les obtenir.

22:58.777 --> 23:02.848
Nous pouvons débattre de l'ampleur, mais les taux baissent probablement parce

23:02.848 --> 23:04.850
qu'ils sont nécessaires.

23:04.850 --> 23:08.920
L'économie dominante, tout ce qui est lié aux taux d'intérêt, connaît

23:08.920 --> 23:12.290
actuellement une demande très faible.

23:12.290 --> 23:16.595
La situation de l'emploi s'aggrave progressivement pour que nous puissions

23:16.595 --> 23:20.866
obtenir des choses comme ça, nous pourrions avoir des mesures

23:20.866 --> 23:25.137
de relance, je ne sais pas quelle forme cela peut

23:25.137 --> 23:29.441
prendre, mais pourrions-nous recevoir un chèque de dividende tarifaire par

23:29.441 --> 23:33.712
la poste ou quelque chose du genre, pourrions-nous avoir des

23:33.712 --> 23:37.983
politiques sur le logement un peu comme ce qui commence

23:37.983 --> 23:41.987
à se répéter comme l'annonce d'hier limiter la propriété

23:41.987 --> 23:46.758
de biens immobiliers résidentiels par les investisseurs institutionnels.

23:46.758 --> 23:50.729
Je pense que nous verrons davantage de ces mesures, mais en fin de

23:50.729 --> 23:54.699
compte, l'objectif, quelle que soit la mesure, est de faire en sorte que

23:54.699 --> 23:58.303
l'économie de la rue Main s'améliore après des niveaux assez déprimés.

23:58.303 --> 23:59.871
Alors investissez là-dedans.

23:59.871 --> 24:04.109
Si nous pouvons trouver des entreprises qui sont liées à 80 %

24:04.109 --> 24:07.579
de la population, principalement des actions de consommation, principalement

24:07.579 --> 24:11.850
liées au logement parce que le logement, quel que soit le

24:11.850 --> 24:16.087
territoire, a un impact énorme sur la confiance des consommateurs dans

24:16.087 --> 24:20.258
l'économie réelle. Si nous pouvions trouver des jeux de logements,

24:20.292 --> 24:24.262
si nous pouvons trouver des jeux de transport, si nous pouvions

24:24.262 --> 24:28.233
trouver des restaurants ou des commerces de détail qui profiteraient de

24:28.233 --> 24:32.204
ce genre de fond cyclique et d'un éventuel rebond de l'économie

24:32.204 --> 24:36.041
réelle, le marché commence à faire allusion à cela.

24:36.041 --> 24:39.711
Certains de ces stocks ont clairement fait leur plus bas niveau.

24:39.711 --> 24:42.981
De toute évidence, il ne s'agit pas d'une garantie, mais il semble avoir fait

24:42.981 --> 24:47.085
leur fond. Bon nombre d'entre elles sont encore peu

24:47.085 --> 24:52.824
coûteuses dans un contexte économique normalisé de potentiel de rentabilité.

24:52.824 --> 24:56.795
C'est pourquoi j'ai mentionné tout à l'heure, je crois qu'il y a

24:56.795 --> 24:59.464
un sous-ensemble de possibilités qui s'ouvrent aux États-Unis.

24:59.464 --> 25:03.401
ce qui est très éloigné de la composition de l'indice

25:03.401 --> 25:07.906
étant donné le poids énorme du secteur de la technologie.

25:07.906 --> 25:11.977
Si vous regardez le S&P 500 à pondération égale, cela

25:11.977 --> 25:15.080
sera plus représentatif de l'économie réelle.

25:15.080 --> 25:18.617
Je pense qu'après quelques années de performance difficile, nous pouvons

25:18.617 --> 25:22.888
commencer à voir des pousses vertes commencer à se former au cours

25:22.888 --> 25:24.256
de cette année.

25:24.256 --> 25:27.592
Comme vous le dites, c'est une sorte d'histoire mondiale qui fait partie de ce

25:27.592 --> 25:29.861
que vous avez commencé à dire.

25:29.861 --> 25:33.832
Alors que nous terminons cette discussion, rappelez simplement aux

25:33.832 --> 25:37.802
investisseurs quels sont les avantages de votre style d'investissement

25:37.802 --> 25:40.906
et de la façon dont vous investissez...

25:40.906 --> 25:44.276
à qui s'adonne-t-elle ? Vous avez un investisseur canadien qui a probablement

25:44.276 --> 25:46.177
toujours été en surpoids aux États-Unis.

25:46.177 --> 25:50.382
et peut-être des actions en particulier aux États-Unis, à l'aube

25:50.382 --> 25:54.686
de cette nouvelle année, où pensez-vous que votre fonds s'inscrit ?

25:54.686 --> 25:57.956
À qui convient-elle d'une manière particulière ?

25:57.956 --> 26:02.160
En bref, je crois que nous sommes, ou que nous venons de

26:02.160 --> 26:05.330
franchir ce point d'inflexion de leadership entre les États-Unis.

26:05.330 --> 26:07.065
et dans le reste du monde.

26:07.065 --> 26:11.136
Le reste du monde se rapproche beaucoup plus du bas de son cycle économique.

26:11.136 --> 26:13.605
Les évaluations sont moins exigeantes.

26:13.605 --> 26:17.576
Alors que les États-Unis se rapproche du pic de son cycle, surtout en raison du

26:17.576 --> 26:21.112
secteur de la technologie et de l'impact qu'il a eu, les évaluations sont

26:21.112 --> 26:23.415
beaucoup plus exigeantes.

26:23.415 --> 26:27.218
Il y a le risque de queue de change, comme nous en avons parlé.

26:27.218 --> 26:29.721
Mais nous devons faire attention à

26:29.721 --> 26:33.792
ce que nous achetons sur les marchés internationaux, car si

26:33.792 --> 26:37.862
vous regardez simplement les grands indices européens ou asiatiques, vous

26:37.862 --> 26:41.566
vous retrouverez avec beaucoup de grandes sociétés multinationales de

26:41.566 --> 26:45.637
consommation, de sociétés pharmaceutiques, de banques, qui ne vous donnent

26:45.637 --> 26:49.107
peut-être pas le type d'exposition que vous voulez.

26:49.107 --> 26:52.944
Je crois que ce que nous cherchons, ce pour quoi je construis un portefeuille,

26:52.944 --> 26:56.781
c'est d'obtenir une visibilité sur les parties du marché, le reste du monde et

26:56.781 --> 26:58.617
les États-Unis.

26:58.617 --> 27:02.787
ils sont déprimés, là où les attentes sont faibles, où les fondamentaux

27:02.787 --> 27:07.325
sont mauvais depuis longtemps et où nous voyons un potentiel d'amélioration.

27:07.325 --> 27:11.296
C'est très lié au consommateur, certainement en Chine, de plus en plus

27:11.296 --> 27:14.132
en Europe, de plus en plus aux États-Unis.

27:14.132 --> 27:18.136
Il est lié au logement de bien des façons, ou le dérivé de la construction joue

27:18.136 --> 27:22.407
là-dessus. Il est lié à tout ce qui est motivé

27:22.407 --> 27:26.611
par cela, certains du côté industriel, d'autres du côté des transports,

27:26.611 --> 27:30.849
comme je l'ai mentionné, et il y a un élément de

27:30.849 --> 27:33.885
discipline en matière de prix.

27:33.885 --> 27:37.555
Les fonds semblent extrêmement différents des indices et je pense qu'ils

27:37.555 --> 27:41.693
essaient d'identifier les expositions de ce que nous voulons vraiment avoir.

27:41.693 --> 27:45.764
Je ne vais pas acheter de grandes banques en Chine.

27:45.764 --> 27:49.768
Je cible les actions de voyage grand public ou les actions technologiques qui

27:49.768 --> 27:53.371
bénéficieront des tendances. Je n'achète pas de sociétés pharmaceutiques en

27:53.371 --> 27:55.507
Europe comme la plupart de l'indice.

27:55.507 --> 27:59.878
Je cible les détaillants qui profiteront d'un éventuel rétablissement

27:59.878 --> 28:02.313
de la confiance des consommateurs.

28:02.313 --> 28:05.517
C'est vraiment différent, en fait, de beaucoup d'investissements sur le marché.

28:05.517 --> 28:08.687
Il suffit de le dire. Patrice Quirion, nous allons vous remercier beaucoup

28:08.687 --> 28:12.857
d'avoir partagé vos perspectives pour cette année, où vous investissez et à

28:12.857 --> 28:15.727
quel point c'est différent. Je pense que les investisseurs apprécient vraiment

28:15.727 --> 28:16.628
cela. Merci pour votre temps.

28:16.628 --> 28:17.896
C'est un plaisir d'être ici. Je vous remercie.

28:17.896 --> 28:21.499
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29:51.723 --> 29:54.759
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29:54.759 --> 29:57.328
de dépenses et de commissions.

29:57.328 --> 29:59.297
Merci d'avoir regardé et à la prochaine!