DialoguesFidelity : Perspectives des titres américains et mondiaux au troisième trimestre

Le gestionnaire de portefeuille institutionnel, Ilan Kolet, fait part des plus récentes analyses de l’équipe de répartition mondiale de l’actif de Fidelity. Dans cette webémission, M. Kolet explique comment l’équipe structure les portefeuilles pour la deuxième moitié de 2025, présente les principaux thèmes macroéconomiques qui influencent ses perspectives et détaille son approche face à la dynamique du marché dans l’ensemble des catégories d’actifs.

Transcription

00:00:01,001 --> 00:00:06,573

Veuillez noter que le sous-titrage en français pour cette webémission repose sur l’intelligence artificielle; des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir. Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer.

00:00:07,807 --> 00:00:10,043

Bonjour et bienvenue à DialoguesFidelity.

00:00:10,076 --> 00:00:13,713

Je suis Alex Gabrini. Cette semaine, tous les regards sont tournés vers le

00:00:13,713 --> 00:00:16,716

symposium de Jackson Hole où les investisseurs attendent le point de vue du

00:00:16,716 --> 00:00:19,719

président de la Fed, Jerome Powell, sur l'orientation de l'économie.

00:00:19,719 --> 00:00:23,023

Les décisions relatives aux taux d'intérêt, les tendances en matière d'emploi

00:00:23,023 --> 00:00:25,992

et les questions sur l'exceptionnalisme américain façonnent les conditions du

00:00:25,992 --> 00:00:28,695

marché d'aujourd'hui, comment l'équipe de répartition mondiale d'actifs de

00:00:28,695 --> 00:00:32,532

Fidelity positionne-t-elle les portefeuilles pour le second semestre de 2025 ?

00:00:32,532 --> 00:00:35,468

Ian Kolet, gestionnaire de portefeuille institutionnel de Fidelity et membre de

00:00:35,468 --> 00:00:38,671

l'équipe de répartition mondiale de l'actif, se joint à nous aujourd'hui pour

00:00:38,671 --> 00:00:40,740

partager son point de vue.

00:00:40,740 --> 00:00:42,242

Bonjour, Ian, merci d'être ici.

00:00:42,242 --> 00:00:43,777

Bonjour, Alex, je suis heureux de vous voir.

00:00:43,777 --> 00:00:46,980

Commençons par le grand sujet que tout le monde regarde, la Fed.

00:00:46,980 --> 00:00:50,617

En juin, vous avez noté dans vos mots que la Fed aimerait probablement avoir

00:00:50,617 --> 00:00:54,220

terminé, mais Jerome Powell fait maintenant face à des pressions de la part de

00:00:54,220 --> 00:00:56,222

Washington pour qu'il agisse. Les É.-U.

00:00:56,222 --> 00:00:59,459

Le secrétaire au Trésor a demandé une réduction d'un demi-point lors de la

00:00:59,459 --> 00:01:02,929

prochaine réunion et nous avons constaté une dissidence au sein de la Fed, deux

00:01:02,929 --> 00:01:05,231

gouverneurs plaidant publiquement en faveur d'une réduction.

00:01:05,231 --> 00:01:09,102

En plus de cela, le rapport sur l'inflation du mois dernier était relativement

00:01:09,102 --> 00:01:12,806

apprioste mais collant. Ma question est la suivante : comment l'équipe de GAA

00:01:12,806 --> 00:01:15,375

pense-t-elle de la trajectoire des taux d'intérêt maintenant que l'inflation

00:01:15,375 --> 00:01:18,611

est modérée, mais qu'elle n'est pas encore revenue à la cible ?

00:01:18,611 --> 00:01:21,581

Je pense que c'est un excellent point de départ pour nous.

00:01:21,581 --> 00:01:25,051

Nous avons beaucoup de choses à faire à ce sujet, mais commençons d'abord par

00:01:25,051 --> 00:01:27,020

ce que la Fed essaie de réaliser.

00:01:27,020 --> 00:01:31,157

La Fed essaie de réaliser, comme elle nous l'a dit, qu'elle a été très

00:01:31,157 --> 00:01:33,660

explicite, elle a besoin de modérer davantage l'inflation.

00:01:33,660 --> 00:01:38,398

Comme vous l'avez mentionné, il ne s'agit pas de revenir là où il devrait être.

00:01:38,398 --> 00:01:42,502

En même temps, ils essaient d'équilibrer cela avec la santé du

00:01:42,502 --> 00:01:47,907

marché du travail et la vigueur générale de l'activité économique.

00:01:47,907 --> 00:01:49,676

Quel est le prix en ce moment ?

00:01:49,676 --> 00:01:53,746

La plupart des investisseurs s'attendent à ce que la Fed réduise de 25 points

00:01:53,746 --> 00:01:57,817

de base dans un mois, lors de la réunion du mois prochain, et qu'environ

00:01:57,817 --> 00:02:01,621

50 points de base, soit deux réductions, seront annoncés d'ici la fin de

00:02:01,621 --> 00:02:04,824

l'année. Ce qu'il faut retenir, c'est que les taux d'intérêt sont plus élevés

00:02:04,824 --> 00:02:08,862

aux États-Unis. plutôt qu'ils ne le sont au Canada, et nous pouvons y entrer,

00:02:08,862 --> 00:02:12,799

mais je ne serais pas surpris que la Fed ait baissé les taux

00:02:12,799 --> 00:02:17,537

en septembre et, peut-être, une fois de plus d'ici la fin de l'année.

00:02:17,537 --> 00:02:21,741

Je pense qu'en général, nous réfléchissons trop à chaque petite réunion, chaque

00:02:21,741 --> 00:02:25,912

petit mouvement et chaque petite descente, ce qui est naturel, n'est-ce pas ?

00:02:25,912 --> 00:02:29,849

C'est l'industrie dans laquelle nous évoluons. La question beaucoup plus

00:02:29,849 --> 00:02:34,020

troublante, à mon avis, est le côté

00:02:34,020 --> 00:02:38,158

politique, les responsables du Trésor qui commentent

00:02:38,191 --> 00:02:41,728

l'orientation appropriée de la politique monétaire.

00:02:41,728 --> 00:02:46,032

La séparation entre la politique monétaire et le

00:02:46,032 --> 00:02:50,303

gouvernement est essentielle à la crédibilité d'une banque

00:02:50,303 --> 00:02:56,543

centrale et au fonctionnement d'une banque centrale.

00:02:56,543 --> 00:03:00,547

C'est une pierre angulaire de la banque centrale.

00:03:00,547 --> 00:03:04,651

C'est problématique pour nous lorsque nous voyons des responsables

00:03:04,651 --> 00:03:08,755

politiques commenter la trajectoire des taux d'intérêt ou licencier

00:03:08,755 --> 00:03:11,291

le chef de la Fed.

00:03:11,291 --> 00:03:15,428

Ce sont des signaux troublants très improductifs, qui licencient le

00:03:15,428 --> 00:03:19,566

responsable de l'agence statistique, ce n'est pas le genre de

00:03:19,566 --> 00:03:23,269

chose que nous devons voir pour calmer les inquiétudes.

00:03:23,269 --> 00:03:27,240

Mais je dirais encore une fois, les taux en vigueur aux États-Unis.

00:03:27,240 --> 00:03:31,377

sont au-dessus de la neutralité, je dirais que c'est un peu au-dessus de

00:03:31,377 --> 00:03:34,881

la neutralité, et qu'elles soient légèrement réduites pour être plus alignées

00:03:34,881 --> 00:03:38,985

sur la neutralité ne serait pas une surprise pour moi parce que, encore

00:03:38,985 --> 00:03:43,122

une fois, l'inflation modére lentement, ce que nous avons vu, le marché du

00:03:43,122 --> 00:03:47,560

travail peut changer assez rapidement et c'est ce qu'ils veulent éviter.

00:03:47,560 --> 00:03:51,064

Le président Powell n'a pas encore cédé à la pression, et peut-être

00:03:51,064 --> 00:03:53,666

réitérera-t-il cette indépendance, ou l'importance de cette indépendance, lors

00:03:53,666 --> 00:03:55,902

du symposium de cette semaine.

00:03:55,902 --> 00:03:59,272

Changez de vitesse un peu parce que la Fed, comme vous l'avez mentionné, a un

00:03:59,272 --> 00:04:01,975

double mandat qui consiste à stabiliser les prix mais aussi à maximiser

00:04:01,975 --> 00:04:05,745

l'emploi. Je crois que vous avez remarqué qu'il y a des signaux d'alarme qui

00:04:05,745 --> 00:04:07,547

apparaissent du côté du travail de l'équation.

00:04:07,547 --> 00:04:11,050

Peut-être nous expliquer ce que sont ces signaux d'alarme et comment cela peut

00:04:11,050 --> 00:04:14,587

changer le chemin.

00:04:14,587 --> 00:04:16,656

Les économistes adorent examiner l'inflation sur le marché du travail.

00:04:16,656 --> 00:04:20,827

Je me souviens que lorsque je travaillais comme analyste de recherche

00:04:20,860 --> 00:04:24,764

à Boston, j'avais un tableau de bord pour les États-Unis.

00:04:24,764 --> 00:04:27,967

marché de l'emploi qui comptait 40 indicateurs sur une page.

00:04:27,967 --> 00:04:32,138

Nous aimons souvent résumer les choses avec un taux de chômage ou

00:04:32,138 --> 00:04:36,342

le nombre d'emplois ajoutés chaque mois, c'est plus complexe que ça.

00:04:36,342 --> 00:04:39,445

Ce que je dirais maintenant, c'est les États-Unis.

00:04:39,445 --> 00:04:43,416

je dirais que le marché du travail demeure sain et stable.

00:04:43,416 --> 00:04:47,353

Le taux de chômage était exceptionnellement bas, probablement trop bas, il a

00:04:47,353 --> 00:04:50,523

augmenté, ce qui est très, très naturel.

00:04:50,523 --> 00:04:54,794

Mais ce qui se passe maintenant, c'est qu'il y a une partie

00:04:54,794 --> 00:04:59,032

du marché du travail, probablement environ un tiers du marché du travail,

00:04:59,032 --> 00:05:03,303

qui est très stressée si vous plissez les yeux, si vous regardez

00:05:03,303 --> 00:05:07,173

les choses de très près.

00:05:07,173 --> 00:05:11,177

Si les responsables de la Réserve fédérale, si le président Powell à la

00:05:11,177 --> 00:05:15,214

fin du symposium de Jackson Hole devaient dire que les États-Unis le marché du

00:05:15,214 --> 00:05:17,250

travail est généralement sain, ce qui ne serait pas inexact.

00:05:17,250 --> 00:05:22,689

Encore une fois, nous aimons trop réfléchir à certains chiffres.

00:05:22,689 --> 00:05:24,891

Qu'est-ce qui a attiré beaucoup d'attention ?

00:05:24,891 --> 00:05:28,494

Le rapport sur le travail est publié le premier vendredi de chaque mois aux

00:05:28,494 --> 00:05:31,230

États-Unis, comme c'est le cas depuis toujours.

00:05:31,230 --> 00:05:35,702

Je le suis depuis 25 ans, le premier vendredi de chaque mois.

00:05:35,702 --> 00:05:39,372

Le mois dernier, nous avons assisté à des révisions historiques.

00:05:39,372 --> 00:05:41,941

Maintenant, quelles sont les visions révisées historiques ?

00:05:41,941 --> 00:05:45,978

Chaque mois, le nombre d'emplois ajoutés est une estimation.

00:05:45,978 --> 00:05:49,248

C'est ce que c'est. Lorsqu'ils reçoivent plus d'intrants et plus de données

00:05:49,248 --> 00:05:52,518

d'entrée, ils révisent cette estimation, de la même manière que presque la

100

00:05:52,518 --> 00:05:55,888

façon dont vous révisez les gains.

101

00:05:55,888 --> 00:05:59,258

Il y a eu des révisions à la baisse qui ont attiré beaucoup d'attention parce

102

00:05:59,258 --> 00:06:02,228

qu'elles sont maintenant politisées. Je n'aurais jamais pensé que les révisions

103

00:06:02,228 --> 00:06:05,932

statistiques seraient politisées, mais elles le sont maintenant.

104

00:06:05,932 --> 00:06:08,735

Les révisions étaient négatives. Encore une fois, nous ne devrions pas nous

105

00:06:08,735 --> 00:06:12,638

attendre à ce que les États-Unis le marché du travail créera un quart de

106

00:06:12,638 --> 00:06:15,007

million d'emplois chaque mois pour toujours.

107

00:06:15,007 --> 00:06:18,578

Il y a un ralentissement naturel qui devrait se produire lorsque vous atteignez

108

00:06:18,578 --> 00:06:22,115

la capacité de ce que le marché du travail peut maintenir.

109

00:06:22,115 --> 00:06:25,418

Nous sommes en quelque sorte là, et c'est une autre raison pour laquelle vous

110

00:06:25,418 --> 00:06:28,221

pourriez penser, eh bien, le moment est peut-être venu de normaliser encore

111

00:06:28,221 --> 00:06:29,555

plus les taux.

112

00:06:29,555 --> 00:06:33,760

Quelles données seront publiées d'ici la prochaine réunion de la Fed

113

00:06:33,760 --> 00:06:36,562

et que recherchent-elles, quels signes recherchent-ils ?

114

00:06:36,562 --> 00:06:39,999

Il y a un tas de données qui sortiront, vraiment, tous les mois et tous les

115

00:06:39,999 --> 00:06:43,770

jours. Certains d'entre eux sont plus importants que d'autres points de

116

00:06:43,770 --> 00:06:47,907

données. Je dirais que le premier vendredi de septembre

117

00:06:47,907 --> 00:06:52,245

nous recevrons le rapport sur l'emploi pour le mois d'août.

118

00:06:52,245 --> 00:06:56,282

Ce sera une donnée essentielle, un élément essentiel pour la

119

00:06:56,282 --> 00:07:00,319

réunion de la Fed, mais il en sera de même

120

00:07:00,319 --> 00:07:04,557

pour les rapports sur le sentiment des entreprises et l'inflation.

121

00:07:04,557 --> 00:07:08,661

Encore une fois, il n'y a pas que l'IPC, c'est l'IPC, le PCE, l'IPP, il y a

122

00:07:08,661 --> 00:07:12,632

des enquêtes sur les prix. Pour chaque élément de données dont nous

123

00:07:12,632 --> 00:07:16,736

parlons ici, sur scène ou avec des clients, il y

124

00:07:16,736 --> 00:07:20,840

a vraiment une douzaine derrière elles qui alimentent ces données

125

00:07:20,840 --> 00:07:23,876

ou sont en quelque sorte complémentaires.

126

00:07:23,876 --> 00:07:26,579

Pour nous, encore une fois, la façon dont nous travaillons avec nos chercheurs

127

00:07:26,579 --> 00:07:29,482

au sein de l'équipe de recherche sur la répartition des actifs est que nous

128

00:07:29,482 --> 00:07:31,984

avons des modèles exclusifs qui tiennent compte d'une grande partie de ces

129

00:07:31,984 --> 00:07:36,122

données. Nous ne regardons jamais un seul point de données, il y

130

00:07:36,122 --> 00:07:39,859

a toute une série d'indicateurs que nous examinons pour lire les feuilles de

131

00:07:39,859 --> 00:07:43,796

thé en fonction de la vigueur ou de l'orientation d'une économie.

132

00:07:43,796 --> 00:07:45,898

Entrons dans la conversation sur les États-Unis.

133

00:07:45,898 --> 00:07:48,034

un peu plus loin ici.

134

00:07:48,034 --> 00:07:51,370

Pendant longtemps, le U.S. a été le choix de refuge pour les investisseurs.

135

00:07:51,370 --> 00:07:55,374

Je sais que l'an dernier, vous avez beaucoup parlé d'un boom de

136

00:07:55,374 --> 00:07:57,443

la productivité qui soutenait les États-Unis.

137

00:07:57,443 --> 00:08:00,847

l'exceptionnalisme et vous aviez un surpoids par rapport aux États-Unis pendant

138

00:08:00,847 --> 00:08:03,716

un certain temps.

139

00:08:03,716 --> 00:08:06,352

On dirait que votre point de vue à ce sujet a évolué, peut-être parlez-nous de

140

00:08:06,352 --> 00:08:07,820

cette évolution et de ce qui a changé.

141

00:08:07,820 --> 00:08:10,256

Absolument. Je dirais que c'est le changement le plus important.

142

00:08:10,256 --> 00:08:14,193

Si nous parlions il y a 12 mois, je suis sûr

143

00:08:14,193 --> 00:08:18,130

que c'était le cas, il y a eu un changement très

144

00:08:18,130 --> 00:08:22,068

important dans mes conversations d'un océan à l'autre avec les conseillers

145

00:08:22,068 --> 00:08:26,005

et les institutions et sur la scène sur la façon dont

146

00:08:26,005 --> 00:08:28,608

nous parlons des États-Unis. aujourd'hui par rapport à il y a un an.

147

00:08:28,608 --> 00:08:32,778

Il y a un an, assis ici, je parlais des États-Unis.

148

00:08:32,778 --> 00:08:36,449

exceptionnalisme. Je parlais en quelque sorte de faire sauter la semaine de

149

00:08:36,449 --> 00:08:40,419

travail normale de 9 h à 17 h, d'un boom de la productivité

150

00:08:40,419 --> 00:08:44,090

qui a été observé aux États-Unis, d'une augmentation énorme de la participation

151

00:08:44,090 --> 00:08:48,060

au marché du travail attribuable à la participation des femmes au marché du

152

00:08:48,060 --> 00:08:51,731

travail ou de la participation des personnes handicapées au marché du travail,

153

00:08:51,731 --> 00:08:54,500

de véritables changements structurels qui se produisaient aux États-Unis.

154

00:08:54,500 --> 00:08:58,404

une économie que nous n'avons tout simplement jamais vue, je n'ai

155

00:08:58,404 --> 00:09:02,341

jamais vue de mon époque d'économiste, et des investissements vraiment énormes

156

00:09:02,341 --> 00:09:06,279

dans les dépenses d'investissement, peut-être aussi dans l'IA, mais il y

157

00:09:06,279 --> 00:09:10,182

avait vraiment quelque chose dans la soupe qui poussait la croissance

158

00:09:10,182 --> 00:09:12,285

à la hausse.

159

00:09:12,285 --> 00:09:15,187

La raison pour laquelle c'est important, c'est que la croissance était

160

00:09:15,187 --> 00:09:18,090

supérieure à ce qu'elle pourrait être en raison du ralentissement de

161

00:09:18,090 --> 00:09:21,027

l'inflation et de la santé du marché du travail.

162

00:09:21,027 --> 00:09:25,164

Normalement, lorsque la croissance est plus chaude que là où nous pensons

163

00:09:25,164 --> 00:09:28,034

qu'elle peut être, cela entraîne l'inflation.

164

00:09:28,034 --> 00:09:30,369

Une croissance excessive entraîne normalement une inflation plus élevée parce

165

00:09:30,369 --> 00:09:33,906

que le marché du travail devient trop serré, il faut payer plus les gens, que

166

00:09:33,906 --> 00:09:35,908

la croissance des salaires se transforme en inflation.

167

00:09:35,908 --> 00:09:40,112

Mais nous ne voyions pas ça. La seule façon de concilier cela est que la

168

00:09:40,112 --> 00:09:43,049

vitesse de décrochage des États-Unis l'économie s'était redressée.

169

00:09:43,049 --> 00:09:45,718

Je veux dire, c'est remarquable. C'est une excellente liste de contrôle parce

170

00:09:45,718 --> 00:09:48,187

que vous obtenez une croissance plus forte avec un ralentissement de

171

00:09:48,187 --> 00:09:51,090

l'inflation, un marché du travail sain, une hausse des gains, des actions qui

172

00:09:51,090 --> 00:09:53,659

se portent bien, qui ne veut pas ça ?

173

00:09:53,659 --> 00:09:56,662

C'est une histoire très différente aujourd'hui.

174

00:09:56,662 --> 00:09:59,599

Nous avons rédigé un article au deuxième et troisième trimestre, eh bien, nous

175

00:09:59,599 --> 00:10:02,034

rédigeons un document trimestriel sur le leadership éclairé.

176

00:10:02,034 --> 00:10:06,172

Dans ces documents, nous exposons nos dernières réflexions sans

177

00:10:06,172 --> 00:10:09,075

jargon. Ils sont favorables aux investisseurs et aux conseillers — je veux

178

00:10:09,075 --> 00:10:12,411

dire, ils feraient mieux de nous le faire ou de nous dire.

179

00:10:12,411 --> 00:10:15,748

Nous avons parlé des fondements de la U.S.

180

00:10:15,748 --> 00:10:19,018

l'exceptionnalisme a été attaqué.

181

00:10:19,018 --> 00:10:23,022

Qu'est-ce que c'est ? Élaboration de politiques solides, stables

182

00:10:23,022 --> 00:10:26,959

et prévisibles, ce genre général des

183

00:10:26,959 --> 00:10:30,930

États-Unis jouer le rôle d'arbitre sur le plan des

184

00:10:30,930 --> 00:10:33,599

affaires mondiales, c'est sous pression.

185

00:10:33,599 --> 00:10:37,570

Nous avons vu ce que cela a abouti au début de cette année avec

186

00:10:37,570 --> 00:10:39,438

U.S.

187

00:10:39,438 --> 00:10:42,408

les marchés sont en chute précipitée.

188

00:10:42,408 --> 00:10:46,445

Il y a eu des rachats là-bas, mais nous sommes

189

00:10:46,445 --> 00:10:48,914

toujours fondamentalement préoccupés par les États-Unis.

190

00:10:48,914 --> 00:10:53,052

parce que, encore une fois, il y a trop de choses qui

191

00:10:53,052 --> 00:10:56,489

se présentent qui remettent vraiment en question les fondements de

192

00:10:56,489 --> 00:10:58,924

l'exceptionnalisme.

193

00:10:58,924 --> 00:11:02,628

Le licenciement du responsable d'un organisme statistique est très

194

00:11:02,628 --> 00:11:07,633

problématique. C'est arrivé en Argentine, allez voir ce qui s'est passé là-bas.

195

00:11:07,633 --> 00:11:11,771

C'est problématique, et je ne pense pas exagérer quand

196

00:11:11,771 --> 00:11:15,307

je dis ça, c'est sérieusement problématique.

197

00:11:15,307 --> 00:11:16,575

Il y a eu quelques-uns de ces signaux.

198

00:11:16,575 --> 00:11:20,046

Vous avez réduit votre exposition aux États-Unis, comme je l'ai remarqué dans

199

00:11:20,046 --> 00:11:23,916

vos portefeuilles au cours des six derniers mois ou plus, mais aux États-Unis.

200

00:11:23,916 --> 00:11:27,820

montre en fait des signes remarquables de vigueur sur le marché à l'heure

201

00:11:27,820 --> 00:11:31,457

actuelle. Considérez-vous cela comme un faux crâne ou est-ce que c'est quelque

202

00:11:31,457 --> 00:11:35,327

chose qui pourrait être interprété comme une sorte de renversement ?

203

00:11:35,327 --> 00:11:37,463

C'est intéressant.

204

00:11:37,463 --> 00:11:40,366

Comme vous l'avez mentionné, nous avons un poids insuffisant aux États-Unis.

205

00:11:40,366 --> 00:11:43,369

les actions qui font actuellement partie de notre portefeuille. Si je pense au

206

00:11:43,369 --> 00:11:46,539

portefeuille Global Balanced 60/40, c'est une sous-pondération d'environ 4 %,

207

00:11:46,539 --> 00:11:48,307

4,5 % par rapport aux États-Unis.

208

00:11:48,307 --> 00:11:52,144

actions, alors que nous étions en surpondération aux États-Unis actions d'août

209

00:11:52,144 --> 00:11:55,948

2023 jusqu'au début de cette année.

210

00:11:55,948 --> 00:11:59,385

Cela a été extrêmement utile au cours d'une année comme l'an dernier pour se

211

00:11:59,385 --> 00:12:02,655

pencher sur les États-Unis. Nous nous sommes détournés, et nous nous sommes

212

00:12:02,655 --> 00:12:06,292

tournés vers l'avant cette année, mais il y a deux ou trois choses à noter.

213

00:12:06,292 --> 00:12:10,329

Premièrement, nous n'investissons pas beaucoup d'actions dans le plus récent

214

00:12:10,329 --> 00:12:14,300

des États-Unis. rendement. Nous ne pensons pas que les problèmes

215

00:12:14,300 --> 00:12:18,404

structurels sous-jacents aux États-Unis ce qui existait il y a cinq mois, il

216

00:12:18,404 --> 00:12:20,306

y a six mois, a disparu.

217

00:12:20,306 --> 00:12:23,876

En fait, on pourrait soutenir qu'ils se sont probablement aggravés.

218

00:12:23,876 --> 00:12:27,780

Je pense qu'il est intéressant de noter que les droits de douane ont

219

00:12:27,780 --> 00:12:32,752

probablement causé, ou ont été à l'origine de ce recul plus tôt cette année.

220

00:12:32,752 --> 00:12:36,388

On considère maintenant que les tarifs effectifs ne sont probablement pas si

221

00:12:36,388 --> 00:12:38,424

dommageables.

222

00:12:38,424 --> 00:12:42,595

Je pense qu'il est peut-être un peu trop tôt pour appeler, pour en quelque

223

00:12:42,595 --> 00:12:46,165

sorte signer cette décision, mais jusqu'à présent, il semble que les tarifs

224

00:12:46,165 --> 00:12:50,369

effectifs, dans le cas du Canada, ce qui est en quelque sorte couvert par

225

00:12:50,369 --> 00:12:56,575

la couverture de l'AEUMC, ne sont pas aussi mauvais que nous l'aurions prévu.

226

00:12:56,575 --> 00:12:59,779

Ce qu'il faut garder à l'esprit ici, c'est, et je sais que beaucoup de gens le

227

00:12:59,779 --> 00:13:01,814

sauront, vous savez cela, une insuffisance pondérale par rapport aux

228

00:13:01,814 --> 00:13:04,617

États-Unis. les actions ne veulent pas dire que nous ne possédons pas d'É.-U.

229

00:13:04,617 --> 00:13:08,254

actions. Cela signifie, je ne sais pas, les 30 % des États-Unis.

230

00:13:08,254 --> 00:13:12,291

les actions qui figurent dans le Fonds mondial équilibré nous avons diminué de

231

00:13:12,291 --> 00:13:16,228

4 %. Il y a encore beaucoup d'U.S. Actions de ces fonds, gestionnaires de blocs

232

00:13:16,228 --> 00:13:20,499

de base. Nous pouvons encore gagner dans cet espace,

233

00:13:20,499 --> 00:13:24,503

nous pensons simplement qu'il y aura peut-être d'autres parties

234

00:13:24,503 --> 00:13:28,507

du globe qui remporteront peut-être la course cette année

235

00:13:28,507 --> 00:13:29,942

contre les États-Unis.

236

00:13:29,942 --> 00:13:34,146

J'aimerais explorer les autres domaines dans lesquels vous avez fait pivoter ce

237

00:13:34,146 --> 00:13:38,117

surpoids. Je voulais vous demander, Mark Schmehl, gestionnaire de

238

00:13:38,117 --> 00:13:42,087

portefeuille de Fidelity Global Innovators Class, a mentionné le retour à

239

00:13:42,087 --> 00:13:46,025

l'IA en avril, alors que l'utilisation commençait à se révéler, selon

240

00:13:46,025 --> 00:13:49,962

ses mots, utile et pas seulement cool, je voulais demander si

241

00:13:49,962 --> 00:13:53,933

GAA ajuste ses hypothèses concernant la croissance de la productivité, ou

242

00:13:53,933 --> 00:13:57,870

les bénéfices d'ailleurs, les bénéfices des entreprises, à la lumière de

243

00:13:57,870 --> 00:14:00,739

l'accélération des États-Unis. adoption aux É.-U.

244

00:14:00,739 --> 00:14:03,275

Une autre très bonne question qui, en fait, fait suite à merveille à la

245

00:14:03,275 --> 00:14:06,612

précédente. Ce n'est qu'une question de temps avant qu'au lieu de nous asseoir

246

00:14:06,612 --> 00:14:11,784

ici, ce sont des avatars numériques qui parlent aux conseillers.

247

00:14:11,784 --> 00:14:13,586

Même si nous avons une insuffisance pondérale U.S.

248

00:14:13,586 --> 00:14:16,355

nous pouvons encore gagner des actions.

249

00:14:16,355 --> 00:14:18,157

Mark souligne un très bon point.

250

00:14:18,157 --> 00:14:21,894

Mark est l'un des principaux gestionnaires de blocs de base dans bon nombre de

251

00:14:21,894 --> 00:14:23,896

nos stratégies.

252

00:14:23,896 --> 00:14:28,033

Si Mark gagne contre son point de repère et que nous le possédons,

253

00:14:28,033 --> 00:14:32,004

nous gagnerons également. Il y a vraiment deux façons de gagner avec ces fonds.

254

00:14:32,004 --> 00:14:36,275

Premièrement, nous surpondérons l'Europe au lieu des États-Unis.

255

00:14:36,275 --> 00:14:39,144

et l'Europe fait mieux que les États-Unis, nous gagnons ainsi.

256

00:14:39,144 --> 00:14:42,514

Il s'agit de la répartition de l'actif. Le second concerne les sélecteurs de

257

00:14:42,514 --> 00:14:46,585

Encore une fois, c'est un point important que vous avez soulevé, Alex, à

258

00:14:46,585 --> 00:14:50,656

savoir que nous ne renonçons pas du tout à l'histoire de l'adoption de

259

00:14:50,656 --> 00:14:53,826

l'IA. Nous participons toujours, absolument.

260

00:14:53,826 --> 00:14:56,228

Vous avez déplacé un peu de ce surpoids ailleurs.

261

00:14:56,228 --> 00:15:00,432

J'ai remarqué que votre dernier livre blanc s'intitule On Our Way Home,

262

00:15:00,432 --> 00:15:04,436

et je ne peux que supposer que cela signifie que vous

263

00:15:04,436 --> 00:15:07,673

avez repositionné agressivement des actifs vers le Canada.

264

00:15:07,673 --> 00:15:08,274

Est-ce vrai ?

265

00:15:08,274 --> 00:15:09,275

Eh bien, oui.

266

00:15:09,275 --> 00:15:13,779

Sur Our Way Home, j'encourage tout le monde à le lire. C'est un changement

267

00:15:13,779 --> 00:15:18,050

assez important. Je me suis joint à l'équipe au début de

268

00:15:18,050 --> 00:15:22,121

l'année 21, mais même avant moi dans l'équipe, nous avons sous-pondéré

269

00:15:22,121 --> 00:15:26,191

les actifs canadiens, ce qui signifie que nous avons sous-pondéré les

270

00:15:26,191 --> 00:15:29,161

actions canadiennes et sous-pondéré considérablement le dollar canadien.

271

00:15:29,161 --> 00:15:33,299

Il y a un changement important qui s'est

272

00:15:33,299 --> 00:15:36,302

produit. Nous avons racheté des actions canadiennes.

273

00:15:36,302 --> 00:15:39,305

Nous sommes maintenant des actions canadiennes à peu près neutres, appelez ça,

274

00:15:39,305 --> 00:15:42,608

dans le portefeuille Global Balanced. C'est significatif : 21 % du portefeuille

275

00:15:42,608 --> 00:15:46,412

d'actions de ce portefeuille est maintenant constitué d'actions canadiennes,

276

00:15:46,412 --> 00:15:50,683

alors que dans le passé, cette sous-pondération, comme vous le

277

00:15:50,683 --> 00:15:54,920

savez, était de -4, -6, -8 et nous nous sommes

278

00:15:54,920 --> 00:15:56,789

détournés des actions canadiennes.

279

00:15:56,789 --> 00:16:02,227

Nous avons neutralisé, et c'est un changement significatif parce

280

00:16:02,227 --> 00:16:06,532

que le Canada est galvanisé, le Canada l'a galvanisé.

281

00:16:06,532 --> 00:16:10,169

Il s'agit en partie de l'effet des droits de douane, et d'autres ne se sont pas

282

00:16:10,169 --> 00:16:12,204

encore manifestés, si nous sommes tout à fait honnêtes.

283

00:16:12,204 --> 00:16:15,774

En éliminant les obstacles au commerce interprovincial, en augmentant la

284

00:16:15,774 --> 00:16:19,712

productivité, ce qui n'a pas augmenté depuis des décennies, nous sommes

285

00:16:19,712 --> 00:16:23,649

prudemment optimistes quant au fait que nous commençons à voir des

286

00:16:23,649 --> 00:16:27,586

politiques qui donneront un coup de pouce à cette croissance de

287

00:16:27,586 --> 00:16:30,823

la productivité. C'est très, très positif.

288

00:16:30,823 --> 00:16:34,860

De l'autre côté, c'est le dollar canadien, et je sais que nous

289

00:16:34,860 --> 00:16:38,864

allons nous en occuper aussi, mais la composition de la position du

290

00:16:38,864 --> 00:16:42,067

dollar canadien a changé, tout comme sa taille.

291

00:16:42,067 --> 00:16:45,270

Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

292

00:16:45,270 --> 00:16:48,607

Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

293

00:16:48,607 --> 00:16:51,610

Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

294

00:16:51,610 --> 00:16:55,080

Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

295

00:16:55,080 --> 00:16:58,484

fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

296

00:16:58,484 --> 00:17:01,787

Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

297

00:17:01,787 --> 00:17:05,724

Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

298

00:17:05,724 --> 00:17:08,961

français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

299

00:17:08,961 --> 00:17:11,096

où vous obtenez vos podcasts.

300

00:17:11,096 --> 00:17:12,631

Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

301

00:17:12,631 --> 00:17:16,769

Il semble que vous ayez aussi un peu accru votre exposition aux actions

302

00:17:16,769 --> 00:17:19,638

internationales, à l'Europe, aux marchés émergents, pourquoi avez-vous en

303

00:17:19,638 --> 00:17:22,808

quelque sorte diversifié davantage à l'échelle internationale ?

304

00:17:22,808 --> 00:17:25,744

En tant que répartiteurs d'actifs, vous ne pouvez pas être sur la défensive

305

00:17:25,744 --> 00:17:29,681

partout. Si vous êtes sur la défensive et que vous vous éloigne des

306

00:17:29,681 --> 00:17:32,785

États-Unis il y a aussi des domaines où nous pouvons trouver des occasions.

307

00:17:32,785 --> 00:17:36,955

C'était une contribution vraiment fantastique de la part de notre équipe

308

00:17:36,955 --> 00:17:40,692

de recherche, l'équipe dans laquelle je siégeais auparavant.

309

00:17:40,692 --> 00:17:44,930

Ils étaient assez tôt pour dire que nous devrions vraiment nous

310

00:17:44,930 --> 00:17:48,567

pencher sur l'Europe.

311

00:17:48,567 --> 00:17:52,404

Si je reviens à notre processus, nous avons un processus d'investissement à

312

00:17:52,404 --> 00:17:55,641

quatre piliers qui est macro, ascendant, sentiment et évaluation, les

313

00:17:55,641 --> 00:17:58,577

évaluations ne sont pas un bon outil de chronométrage.

314

00:17:58,577 --> 00:18:02,247

J'ai toujours parlé de valorisations attrayantes en Europe et de valorisations

315

00:18:02,247 --> 00:18:06,452

attrayantes sur les marchés émergents. J'ai l'impression d'en parler depuis des

316

00:18:06,452 --> 00:18:10,889

années. Les évaluations, la façon dont nous

317

00:18:10,889 --> 00:18:14,793

considérons les évaluations, c'est que les

318

00:18:14,793 --> 00:18:18,730

évaluations ont besoin d'un catalyseur pour

319

00:18:18,730 --> 00:18:22,134

qu'elles deviennent vraiment investissables.

320

00:18:22,134 --> 00:18:26,171

Dans le cas des évaluations américaines excessives ou des évaluations

321

00:18:26,171 --> 00:18:30,242

mousseuses, la façon dont nous avons justifié que l'an dernier

322

00:18:30,242 --> 00:18:34,279

était, eh bien, les évaluations exceptionnelles sont justifiées par U.S.

323

00:18:34,279 --> 00:18:37,349

exceptionnalisme. Maintenant, c'est attaqué.

324

00:18:37,349 --> 00:18:40,719

Dans le cas de l'Europe, encore une fois, des valorisations très attrayantes et

325

00:18:40,719 --> 00:18:44,056

nous croyons que plus tôt cette année, nous avons vu ce catalyseur.

326

00:18:44,056 --> 00:18:46,959

Je pense que dans notre article du deuxième trimestre, nous avons un graphique,

327

00:18:46,959 --> 00:18:49,661

dont je n'aurais jamais pensé qu'il apparaîtrait dans un document, sur les

328

00:18:49,661 --> 00:18:51,930

dépenses de défense allemandes en pourcentage du PIB.

329

00:18:51,930 --> 00:18:54,666

Ce n'est pas un tableau que vous verrez normalement dans l'un de nos journaux.

330

00:18:54,666 --> 00:18:58,871

C'est 1 % pendant 20 ans et ça se raccroche directement parce que

331

00:18:58,871 --> 00:19:03,108

quelque chose s'est passé en Europe où ils ont réalisé, regardez, les

332

00:19:03,108 --> 00:19:07,312

États-Unis. n'est plus l'arbitre que nous pensions être et ça

333

00:19:07,312 --> 00:19:09,948

a galvanisé l'Europe.

334

00:19:09,948 --> 00:19:13,285

Comme vous l'avez souligné à juste titre, nous avons une surpondération

335

00:19:13,285 --> 00:19:16,355

importante pour les actions européennes et, également, une surpondération pour

336

00:19:16,355 --> 00:19:20,092

les marchés émergents. C'est un peu plus petit, mais encore une fois, les

337

00:19:20,092 --> 00:19:23,028

marchés émergents sont un autre endroit où nous avons toujours parlé

338

00:19:23,028 --> 00:19:25,931

d'évaluations attrayantes. Je plaisante en disant que nous attendions depuis

339

00:19:25,931 --> 00:19:28,600

longtemps que les marchés émergents émergent.

340

00:19:28,600 --> 00:19:30,369

Peut-être que c'est le moment.

341

00:19:30,369 --> 00:19:33,472

En tant que répartiteurs d'actifs, nous voulons nous détourner des choses qui,

342

00:19:33,472 --> 00:19:36,808

selon nous, vont sous-performer et nous pencher sur des choses qui, selon nous,

343

00:19:36,808 --> 00:19:37,276

surperformeront.

344

00:19:37,276 --> 00:19:41,246

Vous n'avez pas à prédire ces catalyseurs d'évaluation et votre

345

00:19:41,246 --> 00:19:45,217

repositionnement d'actifs à l'échelle internationale n'est pas tant le cas

346

00:19:45,217 --> 00:19:48,220

de la meilleure maison du mauvais quartier.

347

00:19:48,220 --> 00:19:51,523

Il y a en fait des éléments constructifs qui appuient cette position.

348

00:19:51,523 --> 00:19:55,761

Absolument. Si vous écoutez Connects with Ramona ou si vous regardez

349

00:19:55,761 --> 00:19:59,965

sa performance, c'est un excellent exemple de penchant sur certains de

350

00:19:59,965 --> 00:20:02,568

ces noms européens de la défense.

351

00:20:02,568 --> 00:20:06,505

Vraiment, cela apparaît du côté de la sélection de la sécurité et contribue à

352

00:20:06,505 --> 00:20:07,839

améliorer notre performance.

353

00:20:07,839 --> 00:20:11,810

En ce qui concerne les devises, je crois qu'au début de l'année, vous aviez un

354

00:20:11,810 --> 00:20:13,845

surpoids de 20 % par rapport aux États-Unis.

355

00:20:13,845 --> 00:20:17,950

dollar. Où en est-il aujourd'hui et à quelles devises avez-vous ajouté

356

00:20:17,950 --> 00:20:19,151

votre exposition ?

357

00:20:19,151 --> 00:20:22,888

C'est un autre point très important dont nous devons parler.

358

00:20:22,888 --> 00:20:26,325

C'est quelque chose dont nous allons passer beaucoup de temps à parler pour le

359

00:20:26,325 --> 00:20:29,761

reste de l'année dans certains de nos événements, et ce n'est pas seulement la

360

00:20:29,761 --> 00:20:32,931

façon dont nous utilisons la monnaie, alors laissez-moi commencer par ça, si ça

361

00:20:32,931 --> 00:20:36,368

va, je vais vous faufiler une question que vous n'avez pas posée, et ensuite

362

00:20:36,368 --> 00:20:38,437

comment ça a évolué.

363

00:20:38,437 --> 00:20:41,773

Historiquement, nous avons utilisé notre monnaie, nous avons sous-pondéré le

364

00:20:41,773 --> 00:20:44,810

dollar canadien ou nous avons surpondéré le dollar américain.

365

00:20:44,810 --> 00:20:49,047

le dollar, comme une couche supplémentaire de diversification et un moyen de

366

00:20:49,047 --> 00:20:53,118

lisser les rendements. Nous savons que le dollar canadien est une monnaie

367

00:20:53,118 --> 00:20:56,989

très cyclique, donc si nous pouvions parfois sous-pondérer le dollar canadien,

368

00:20:56,989 --> 00:21:00,392

cela aide à lisser le rendement pour l'investisseur final.

369

00:21:00,392 --> 00:21:03,428

Nous avons beaucoup écrit à ce sujet.

370

00:21:03,428 --> 00:21:07,532

La composition de cette insuffisance pondérale, et je vais être un peu nerveuse

371

00:21:07,532 --> 00:21:11,169

ici, sans surprise, a changé de façon assez significative.

372

00:21:11,169 --> 00:21:14,106

Comme vous l'avez souligné, dans le passé, lorsque nous avons connu une forte

373

00:21:14,106 --> 00:21:16,608

sous-pondération ou une sous-pondération par rapport au dollar canadien, cela a

374

00:21:16,608 --> 00:21:18,310

vraiment été un surpoids pour les États-Unis.

375

00:21:18,310 --> 00:21:20,612

en gros, en dollars.

376

00:21:20,612 --> 00:21:24,583

Mais compte tenu de ce que nous avons observé depuis le début de l'année,

377

00:21:24,583 --> 00:21:26,852

ces fondements de l'exceptionnalisme sous pression, les États-Unis.

378

00:21:26,852 --> 00:21:30,956

la dépréciation du dollar, que nous considérions comme un véritable

379

00:21:30,956 --> 00:21:35,060

changement structurel et nous voulions réduire notre exposition à tout

380

00:21:35,060 --> 00:21:37,863

autre dollar américain. amortissement en dollars.

381

00:21:37,863 --> 00:21:39,564

Qu'avons-nous fait ? Nous avons fait deux choses.

382

00:21:39,564 --> 00:21:43,001

La première chose que nous avons faite, c'est que nous avons sous-pondéré notre

383

00:21:43,001 --> 00:21:46,138

dollar canadien, ce qui signifie que nous sommes moins sous pondérés par

384

00:21:46,138 --> 00:21:49,241

rapport au dollar canadien aujourd'hui qu'à la fin de l'année dernière.

385

00:21:49,241 --> 00:21:53,412

Comme vous l'avez souligné à juste titre, c'était -18, -20 %, aujourd'hui

386

00:21:53,412 --> 00:21:57,349

c'est -3, -4 %. C'est le premier point, une sous-pondération beaucoup plus

387

00:21:57,349 --> 00:22:00,452

faible par rapport au dollar canadien, mais peut-être plus important encore,

388

00:22:00,452 --> 00:22:04,122

cette sous-pondération, que -3 ou -4 % par rapport au dollar canadien, dans le

389

00:22:04,122 --> 00:22:08,226

passé, cela aurait été un surpoids de 3 ou 4 % par rapport aux États-Unis.

390

00:22:08,226 --> 00:22:10,696

le dollar, maintenant, est en surpoids de 3 ou 4 p.

391

00:22:10,696 --> 00:22:12,831

100 pour tout sauf pour les états-unis. dollar.

392

00:22:12,831 --> 00:22:17,035

Le yen, la livre, l'euro, et non les

393

00:22:17,035 --> 00:22:21,206

États-Unis dollar. Encore une fois, il est parfois difficile

394

00:22:21,206 --> 00:22:25,477

d'en parler dans des webdiffusions comme celle-ci ou sur scène,

395

00:22:25,477 --> 00:22:28,714

parce que c'est un concept bizarre.

396

00:22:28,714 --> 00:22:32,751

Selon moi, c'est qu'il s'agit d'un autre outil supplémentaire

397

00:22:32,751 --> 00:22:36,788

dont nous disposons pour atténuer la volatilité et améliorer

398

00:22:36,788 --> 00:22:40,125

le rendement pour les investisseurs finaux.

399

00:22:40,125 --> 00:22:44,396

Assez juste. Vous les utilisez comme outils de

400

00:22:44,396 --> 00:22:45,063

diversification.

401

00:22:45,063 --> 00:22:45,731

Exactement.

402

00:22:45,731 --> 00:22:49,534

Cela signifie-t-il également que vous prévoyez une nouvelle dépréciation des

403

00:22:49,534 --> 00:22:51,636

États-Unis ? dollars dans ce cas ?

404

00:22:51,636 --> 00:22:55,674

Compte tenu de ce que nous avons observé jusqu'à présent, je veux dire,

405

00:22:55,674 --> 00:22:59,111

il ne serait pas impossible d'assister à une nouvelle dépréciation des

406

00:22:59,111 --> 00:23:03,148

États-Unis. dollar. Je suis très réticent à prévoir les taux de

407

00:23:03,148 --> 00:23:05,650

change ou les prix du pétrole.

408

00:23:05,650 --> 00:23:08,387

D'une manière ou d'une autre, chaque travail que j'ai eu m'a été chargé de

409

00:23:08,387 --> 00:23:10,222

faire ces deux choses.

410

00:23:10,222 --> 00:23:14,092

Ce que nous voulons vraiment faire, c'est simplement isoler les fonds d'autres

411

00:23:14,092 --> 00:23:18,530

États-Unis. amortissement en dollars. Les É.-U.

412

00:23:18,530 --> 00:23:20,766

le dollar a atteint un niveau extrême l'an dernier.

413

00:23:20,766 --> 00:23:24,302

Il s'est déprécié et s'est quelque peu stabilisé, mais pour nous, encore une

414

00:23:24,302 --> 00:23:27,539

fois, lorsque j'ai commencé dans l'équipe en 21, Geoff Stein, notre DSI

415

00:23:27,539 --> 00:23:31,610

maintenant à la retraite, a dit que la façon dont nous ajoutons de la valeur

416

00:23:31,610 --> 00:23:35,647

à ces fonds est d'ajouter un point de base à la montagne, un point de

417

00:23:35,647 --> 00:23:39,718

base à la fois, et donc nous pensons toujours à ces différents leviers que nous

418

00:23:39,718 --> 00:23:41,386

pouvons tirer pour améliorer les rendements.

419

00:23:41,386 --> 00:23:46,124

On dirait que vous vous intégreriez bien à Jackson Hole cette semaine.

420

00:23:46,124 --> 00:23:49,828

Je suis toujours curieux de connaître le processus, pourriez-vous peut-être

421

00:23:49,828 --> 00:23:53,865

nous donner une fenêtre sur le processus de l'équipe GAA pour

422

00:23:53,865 --> 00:23:55,600

l'analyse des scénarios ?

423

00:23:55,600 --> 00:23:59,037

Quels types de tests de stress effectuez-vous aujourd'hui et qu'est-ce qui

424

00:23:59,037 --> 00:24:03,108

pourrait vous amener à vous éloigner de votre scénario de base ?

425

00:24:03,108 --> 00:24:06,812

Il y a beaucoup de choses que nous pouvons déballer là-bas.

426

00:24:06,812 --> 00:24:09,714

Pour les conseillers qui regardent en ce moment ou écoutent, ils se connaissent

427

00:24:09,714 --> 00:24:12,417

moi-même, ils connaissent David Wolf, ils connaissent David Tulk et ils savent

428

00:24:12,417 --> 00:24:15,454

qu'ils sont un excellent grossiste Fidelity avec lequel ils travaillent.

429

00:24:15,454 --> 00:24:18,924

Derrière notre équipe se trouvent une foule de personnes avec lesquelles nous

430

00:24:18,924 --> 00:24:21,793

travaillons et que nous rencontrons régulièrement et qui contribuent vraiment

431

00:24:21,793 --> 00:24:24,763

au succès et à la gestion de ces fonds.

432

00:24:24,763 --> 00:24:29,000

Analystes de portefeuille siégeant à Boston, une équipe quantitative siégeant

433

00:24:29,000 --> 00:24:31,870

également à Boston.

434

00:24:31,870 --> 00:24:33,905

Nous les rencontrons tous les mois.

435

00:24:33,905 --> 00:24:36,174

En fait, c'est une réunion que je dirige et que nous avons tenue la semaine

436

00:24:36,174 --> 00:24:40,545

dernière. Lors de cette réunion, nous réunissons toute

437

00:24:40,545 --> 00:24:44,549

personne qui contribue à l'analyse ou à la gestion

438

00:24:44,549 --> 00:24:48,620

de nos fonds. Cela inclut moi et les deux Davids, notre

439

00:24:48,620 --> 00:24:52,357

président est invité, le DSI, tous les analystes quantitatifs qui contribuent à

440

00:24:52,357 --> 00:24:55,193

nos fonds et les analystes de portefeuille.

441

00:24:55,193 --> 00:24:59,231

Nous examinons chaque fonds et chaque numéro chaque

442

00:24:59,231 --> 00:25:02,567

mois.

443

00:25:02,567 --> 00:25:05,403

Imaginez que vous alliez consulter votre médecin et vérifier chaque vie, mais

444

00:25:05,403 --> 00:25:09,140

au lieu de vous, c'est tout le monde dans votre quartier et vous le faites une

445

00:25:09,140 --> 00:25:14,679

fois par mois. C'est une analyse très, très détaillée.

446

00:25:14,679 --> 00:25:18,850

Une fois de plus, notre processus repose en partie sur la macroéconomie,

447

00:25:18,850 --> 00:25:22,988

la base ascendante, le sentiment et l'évaluation et nous examinons les signaux

448

00:25:22,988 --> 00:25:26,191

qui les alimentent. Comme vous l'avez souligné à juste titre, Alex, nous

449

00:25:26,191 --> 00:25:29,661

faisons également de l'analyse de scénarios. Nous en avons parlé un peu la

450

00:25:29,661 --> 00:25:33,698

semaine dernière où nous avons une équipe quantitative, une fantastique équipe

451

00:25:33,698 --> 00:25:37,435

d'analystes quantitatifs, qui nous aident à répondre aux questions suivantes.

452

00:25:37,435 --> 00:25:41,473

Si nous devions assister à un recul de 2001,

453

00:25:41,473 --> 00:25:44,976

qu'est-ce que cela signifierait pour nos fonds ?

454

00:25:44,976 --> 00:25:47,145

Si nous devions assister à un choc de type COVID, qu'est-ce que cela

455

00:25:47,145 --> 00:25:48,613

signifierait pour nos fonds ?

456

00:25:48,613 --> 00:25:52,751

Ce que fait cet analyste quantitatif, c'est prendre un tas d'événements

457

00:25:52,751 --> 00:25:56,855

historiques vraiment importants, deux écarts types dans les prix du pétrole

458

00:25:56,855 --> 00:26:00,959

ou du dollar et ajouter ce type de choc à nos

459

00:26:00,959 --> 00:26:05,096

fonds en fonction de ce que nous possédons en termes de

460

00:26:05,096 --> 00:26:09,868

blocs de construction, en fonction de ce que nous possédons aujourd'hui.

461

00:26:09,868 --> 00:26:12,437

Je suis un grand fan des contrefactuels.

462

00:26:12,437 --> 00:26:15,407

Je dis toujours que sans la bière, j'aurais été athlète olympique.

463

00:26:15,407 --> 00:26:19,578

Je suis toujours un fan de ces contrefactuels et c'est un contrefactuel

464

00:26:19,578 --> 00:26:23,748

très puissant que nous faisons et nous mettons à jour et examinons

465

00:26:23,748 --> 00:26:27,919

chaque mois juste pour avoir un autre point de vue sur la

466

00:26:27,919 --> 00:26:32,090

façon dont nous examinons certaines positions et risques dans les fonds que

467

00:26:32,090 --> 00:26:33,091

nous gérons.

468

00:26:33,091 --> 00:26:36,261

Je suis toujours curieux de savoir comment les nouveaux éléments constitutifs

469

00:26:36,261 --> 00:26:39,297

entrent-ils dans les portefeuilles ? Au fil du temps, vous avez ajouté de plus

470

00:26:39,297 --> 00:26:43,435

en plus d'outils. L'or, par exemple, est une position, je crois que

471

00:26:43,435 --> 00:26:47,639

vous avez une pondération hors référence en ce moment.

472

00:26:47,639 --> 00:26:51,476

Comment cette décision est-elle prise ?

473

00:26:51,476 --> 00:26:55,547

Chaque réponse à chaque question peut revenir à la recherche.

474

00:26:55,547 --> 00:26:58,950

En fait, j'ai effectué certaines recherches sur l'efficacité de l'or et des

475

00:26:58,950 --> 00:27:03,188

matières premières lorsque j'étais à mon poste précédent de chercheur,

476

00:27:03,188 --> 00:27:06,758

En parlant plus largement des nouveaux éléments constitutifs ou des nouveaux

477

00:27:06,758 --> 00:27:10,362

gestionnaires, la façon dont je qualifierais cela, c'est qu'il y a beaucoup de

478

00:27:10,362 --> 00:27:14,499

recherches en cours qui sont en cours que les gens ne voient pas, dont nous

479

00:27:14,499 --> 00:27:18,536

ne pouvons pas parler ici tant qu'elles ne sont pas intégrées aux fonds.

480

00:27:18,536 --> 00:27:21,973

En mai dernier, nous avons ajouté trois autres positions liquides de Fidelity

481

00:27:21,973 --> 00:27:25,377

Canada dans les portefeuilles gérés et une pochette dédiée de biens immobiliers

482

00:27:25,377 --> 00:27:28,813

privés dans les pools de placements privés en est un excellent exemple.

483

00:27:28,813 --> 00:27:32,917

Des mois et des mois de recherche ont été consacrés à

484

00:27:32,917 --> 00:27:36,988

l'examen des contrefactuels. Quel aurait été le rendement si nous avions

485

00:27:36,988 --> 00:27:40,025

eu cela ? Quelles seront les conséquences pour les mesures de risque ?

486

00:27:40,025 --> 00:27:44,229

Il y a ce programme de recherche continu qui sous-tend nos fonds,

487

00:27:44,229 --> 00:27:48,433

et parfois il en résulte oui, ce sont des catégories d'actifs ou

488

00:27:48,433 --> 00:27:52,637

de nouveaux gestionnaires que nous devrions ajouter, et parfois c'est non, nous

489

00:27:52,671 --> 00:27:57,709

n'allons pas ajouter cela à cause du risque de retrait.

490

00:27:57,709 --> 00:28:00,845

Vous considérez l'or comme un exemple comme une position que vous allez

491

00:28:00,845 --> 00:28:03,882

probablement continuer à détenir en tant que jeu hors référence.

492

00:28:03,915 --> 00:28:05,583

Oui, je dirais que c'est ce que je dirais.

493

00:28:05,583 --> 00:28:07,686

La position en or existe depuis un certain temps déjà.

494

00:28:07,686 --> 00:28:09,754

Il est un peu agité en termes de taille.

495

00:28:09,754 --> 00:28:14,292

Je suppose que votre équipe a fait la même recherche sur Bitcoin, par exemple.

496

00:28:14,292 --> 00:28:18,463

De petites positions de Bitcoin sont apparues dans nos FNB tout-en-un, mais je

497

00:28:18,463 --> 00:28:22,400

ne les ai pas encore vues dans votre gamme de portefeuilles gérés.

498

00:28:22,400 --> 00:28:25,670

C'est exact. Parfois, lorsque la question Bitcoin se pose, je dis, oh, je pense

499

00:28:25,670 --> 00:28:28,173

que nous n'avons plus de temps.

500

00:28:28,173 --> 00:28:30,709

Nous le sommes presque.

501

00:28:30,709 --> 00:28:34,479

Pour être tout à fait franc, Bitcoin et crypto, nous avons fait le même genre

502

00:28:34,479 --> 00:28:38,450

de recherche. Cette recherche qui a porté sur les alts et l'immobilier privé,

503

00:28:38,450 --> 00:28:41,419

nous avons fait le même genre de recherche.

504

00:28:41,419 --> 00:28:45,390

Compte tenu de la volatilité de cette catégorie d'actifs, nous avons décidé

505

00:28:45,390 --> 00:28:48,827

de ne pas l'ajouter aux portefeuilles gérés, mais rien n'est préétabli.

506

00:28:48,827 --> 00:28:52,931

Cette recherche sera en cours, mais à l'heure actuelle, nous

507

00:28:52,931 --> 00:28:57,035

avons pris la décision de ne pas l'ajouter tant qu'elle

508

00:28:57,035 --> 00:28:59,871

est dans le tout-en-un.

509

00:28:59,871 --> 00:29:01,606

Assez juste. Il nous reste environ une minute, Iplan.

510

00:29:01,606 --> 00:29:05,710

J'aimerais peut-être savoir ce que vous en pensez sur le plus grand risque

511

00:29:05,710 --> 00:29:09,214

de marché auquel nous sommes confrontés aujourd'hui et qui pourrait être

512

00:29:09,214 --> 00:29:13,251

négligé par le marché. S'agit-il d'évaluations, de stagflation ou de tout autre

513

00:29:13,251 --> 00:29:16,121

chose ?

514

00:29:16,121 --> 00:29:19,724

Cette question est venue de nombreuses équipes de grossistes, avec le récent

515

00:29:19,724 --> 00:29:23,027

déménagement aux États-Unis, cette très bonne performance, je pense qu'il est

516

00:29:23,027 --> 00:29:26,931

très facile de regarder cette solide performance et de dire, vous savez quoi,

517

00:29:26,931 --> 00:29:29,934

toutes ces choses qui sapent la crédibilité et les États-Unis.

518

00:29:29,934 --> 00:29:32,504

l'exceptionnalisme est probablement une bonne chose parce que nous constatons

519

00:29:32,504 --> 00:29:36,174

une très bonne performance du marché. Je pense que parfois nous nous racontons

520

00:29:36,207 --> 00:29:39,644

des récits qui nous font nous sentir bien lorsque la file monte.

521

00:29:39,644 --> 00:29:44,516

Nous sommes toujours préoccupés par cette atteinte à l'exceptionnalisme.

522

00:29:44,516 --> 00:29:47,585

Cela ne veut pas dire que nous ne possédons pas les États-Unis, cela signifie

523

00:29:47,585 --> 00:29:49,788

que nous nous penchons légèrement en faveur d'autres régions.

524

00:29:49,788 --> 00:29:54,025

Quel serait alors le principal point à retenir pour les conseillers ?

525

00:29:54,025 --> 00:29:58,163

Avec les portefeuilles que nous gérons, les solutions gérées ou les pools

526

00:29:58,163 --> 00:30:01,633

d'investissement privés, ce sont des solutions élégantes à des problèmes

527

00:30:01,633 --> 00:30:04,269

complexes. Pensez à l'ampleur de la conversation que nous avons eue aujourd'hui

528

00:30:04,269 --> 00:30:06,171

et à l'endroit où nous sommes allés.

529

00:30:06,171 --> 00:30:09,607

Ce sont des choses auxquelles nous pensons tous les jours et nous travaillons

530

00:30:09,607 --> 00:30:14,312

avec des chercheurs fantastiques et des gestionnaires sous-jacents.

531

00:30:14,312 --> 00:30:17,649

C'est l'élément clé de leur succès.

532

00:30:17,649 --> 00:30:19,851

Je pense que c'est l'endroit idéal pour terminer. Merci beaucoup, Iplan, de

533

00:30:19,851 --> 00:30:20,485

vous joindre à nous.

534

00:30:20,485 --> 00:30:20,852

Merci, Alex.

535

00:30:20,852 --> 00:30:21,953

Nous l'apprécions.

536

00:30:21,953 --> 00:30:25,957

Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

537

00:30:25,957 --> 00:30:29,894

Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à

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00:30:29,894 --> 00:30:32,831

Fidelity Connects sur la plateforme de baladodiffusion de votre choix.

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00:30:32,831 --> 00:30:35,333

Et si vous aimez ce que vous entendez, veuillez laisser une évaluation ou une

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00:30:35,333 --> 00:30:38,970

note de cinq étoiles. Les fonds communs de placement et les FNB Fidelity sont

541

00:30:38,970 --> 00:30:41,406

disponibles en travaillant avec un conseiller financier ou par l'entremise d'un

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00:30:41,406 --> 00:30:45,577

compte de courtage en ligne. Pour en savoir plus, visitez

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00:30:45,577 --> 00:30:49,047

fidelity.ca/howtobuy. Sur Fidelity.ca, vous pouvez également trouver plus

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00:30:49,047 --> 00:30:51,382

d'informations sur les futures webdiffusions en direct.

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00:30:51,382 --> 00:30:55,987

Et n'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur YouTube, LinkedIn et Instagram.

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00:30:55,987 --> 00:30:58,857

Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

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00:30:58,857 --> 00:31:02,760

Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

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00:31:02,760 --> 00:31:06,097

et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

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00:31:06,097 --> 00:31:09,968

de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

550

00:31:09,968 --> 00:31:12,937

ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

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00:31:12,937 --> 00:31:15,473

juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

552

00:31:15,473 --> 00:31:19,410

Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

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00:31:19,410 --> 00:31:22,981

valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

554

00:31:22,981 --> 00:31:26,284

fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement

555

00:31:26,284 --> 00:31:28,186

passé peut ne pas être répété.

556

00:31:28,186 --> 00:31:30,355

Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés

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00:31:30,355 --> 00:31:32,557

aux placements de fonds.

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00:31:32,557 --> 00:31:34,359

Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.

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DialoguesFidelity : Perspectives des titres américains et mondiaux au troisième trimestre

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