DialoguesFidelity : Géopolitique et croissance – Deuxième partie : énergie et ressources naturelles au Canada et aux États Unis

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00:06.740 --> 00:09.442
Bienvenue à DialoguesFidelity. Je suis Glen Davidson.

00:09.442 --> 00:12.345
Du pétrole au gaz naturel, nos prochains invités présenteront les principaux

00:12.345 --> 00:15.482
acteurs du secteur de l'énergie et ce qu'ils pourraient signifier pour les

00:15.482 --> 00:18.485
portefeuilles de clients. Je suis accompagné de Joe Overdivest, gestionnaire de

00:18.485 --> 00:21.721
portefeuille, et de Jin Hwang, analyste de la recherche sur les actions.

00:21.721 --> 00:25.658
Joe gère plusieurs fonds Fidelity, dont Global Natural Resources et Jin couvre

00:25.658 --> 00:27.827
le secteur canadien de l'énergie.

00:27.827 --> 00:29.562
C'est un plaisir de vous voir tous les deux, c'est un plaisir de vous avoir

00:29.562 --> 00:29.829
ici.

00:29.829 --> 00:31.431
Merci de nous avoir accueillis.

00:31.431 --> 00:34.934
Je pense que nous serions négligents si nous ne parlions pas de la façon dont

00:34.934 --> 00:37.737
vous, en tant qu'analyste, et vous, Joe, en tant que gestionnaire de

00:37.737 --> 00:40.073
portefeuille, gérez les nouvelles à mesure qu'elles s'accélèrent, comme nous

00:40.073 --> 00:42.709
l'avons vu ces derniers jours. Jin, je vais peut-être commencer par vous.

00:42.709 --> 00:45.478
Comment avez-vous réagi lorsque vous avez vu ce qui se passait avec les

00:45.478 --> 00:47.480
nouvelles en général et l'énergie ?

00:47.480 --> 00:49.883
Certainement une fin de semaine chargée.

00:49.883 --> 00:52.852
La première chose, assez drôle, c'est juste d'éteindre la nouvelle, de prendre

00:52.852 --> 00:55.522
du recul et de comprendre ce que cela signifie réellement.

00:55.522 --> 00:58.291
Notre formation porte spécifiquement sur la compréhension des actions et du

00:58.291 --> 01:00.827
prix des actions, alors désactivez les nouveaux modèles, actualisez vos

01:00.827 --> 01:03.363
modèles, comprenez dans quel type d'environnement pétrolier se trouve la

01:03.363 --> 01:06.633
tarification actuelle de ces actions et soyez en mesure de prendre des mesures

01:06.633 --> 01:09.269
contre cela. Une fois que vous avez une bonne compréhension du point de départ

01:09.269 --> 01:11.271
à partir de là, vous pouvez commencer à analyser tous les développements

01:11.271 --> 01:14.374
différents. Pour moi personnellement, j'ai mon propre travail que je fais en

01:14.374 --> 01:16.943
quelque sorte en arrière-plan, mais tout aussi nous avons une tonne d'analystes

01:16.943 --> 01:20.080
dans le monde entier. Il ne s'agit pas seulement d'un conflit énergétique, il

01:20.080 --> 01:22.282
s'agit en fait d'une portée plus large.

01:22.282 --> 01:25.118
Nous avons des analystes de pétroliers en Asie, nous avons différents types

01:25.118 --> 01:27.720
d'analystes de produits chimiques en Europe, qui leur parlent et comprennent

01:27.720 --> 01:30.323
exactement quelles sont les implications tout au long de la chaîne

01:30.323 --> 01:32.659
d'approvisionnement et en incorporant cela dans l'analyse et l'intégrant dans

01:32.692 --> 01:34.360
le travail que j'ai fait auparavant.

01:34.360 --> 01:36.429
Vous avez beaucoup d'excellents partenaires dans le monde entier.

01:36.429 --> 01:39.432
J'aime ce que vous avez dit, éteignez les nouvelles, puis déterminez ce que

01:39.432 --> 01:42.402
cela signifie vraiment du point de vue de la recherche quantitative, du point

01:42.402 --> 01:45.839
de vue de la recherche fondamentale et je m'en tiens aux modèles que vous avez

01:45.839 --> 01:48.808
créés également. Joe, vous avez de l'expérience en tant qu'analyste dans le

01:48.808 --> 01:51.845
passé et aussi de nombreuses années en tant que gestionnaire de portefeuille.

01:51.845 --> 01:54.347
Comment votre journée change-t-elle ? Je sais que vous êtes tous les deux très

01:54.347 --> 01:56.349
occupés de toute façon, mais comment ça change quand des choses comme ça se

01:56.349 --> 01:57.016
passent ?

01:57.016 --> 02:01.921
Samedi matin à 6 h la priorité est de lire, de lire à ce sujet.

02:01.921 --> 02:05.325
Ma lecture habituelle aurait été clairement prioritaire pour les événements les

02:05.325 --> 02:07.827
plus récents.

02:07.827 --> 02:10.430
Évidemment, nous lisons les nouvelles publiques, mais, comme vous l'avez dit,

02:10.430 --> 02:13.233
avoir un analyste de rock star comme Jin, mais plus important encore,

02:13.233 --> 02:16.069
multiplier Jin à un millier de professionnels de l'investissement dans le monde

02:16.069 --> 02:19.372
entier, entendre ce que les gens disent dans le monde entier dans Fidelity à

02:19.372 --> 02:22.208
propos de cet événement et, plus important encore, le mettre en perspective.

02:22.208 --> 02:26.079
J'ai vécu, malheureusement, certains événements comme celui-ci auparavant, mais

02:26.079 --> 02:28.882
d'autres aussi. Quel est le précédent ?

02:28.882 --> 02:31.918
Y a-t-il quelque chose que nous pouvons considérer comme ce qui est plus

02:31.918 --> 02:33.620
important pour nos clients à l'avenir ?

02:33.620 --> 02:36.789
Cet événement s'est déjà produit, quelles sont les possibilités ?

02:36.789 --> 02:39.459
Donc en utilisant tous les analystes, beaucoup de messages de l'équipe,

02:39.459 --> 02:42.061
beaucoup d'appels, beaucoup de discussions avec les PM et les analystes.

02:42.061 --> 02:44.731
J'aime ça aussi parce que ce ne sont pas seulement les analystes à qui vous

02:44.731 --> 02:46.833
parlez. Nous avons cette grande équipe.

02:46.833 --> 02:49.402
Les PM examinent différents angles, la croissance, la valeur, parfois

02:49.402 --> 02:51.971
simplement des spécialistes du secteur, vraiment gratifiants en tant que

02:51.971 --> 02:55.341
personne qui aime la recherche et aime être très stimulante sur le plan

02:55.341 --> 02:57.944
intellectuel à une époque très dynamique.

02:57.944 --> 03:00.180
Jin, Joe vous a traité d'analyste de rock star.

03:00.180 --> 03:02.982
Je peux juste imaginer parce que... pour brosser un tableau pour nos

03:02.982 --> 03:05.785
téléspectateurs, vous êtes tous assis dans un environnement ouvert.

03:05.785 --> 03:08.154
Vous avez dû avoir la programmation comme si vous étiez le prochain meilleur

03:08.154 --> 03:11.824
café de la ville. Tout le monde dit que je dois parler au gars de l'énergie en

03:11.824 --> 03:14.394
particulier dans un environnement comme celui-ci, mais il y a juste une libre

03:14.394 --> 03:15.728
circulation de l'information.

03:15.728 --> 03:18.731
Je suis incroyablement chanceux parce qu'avant moi il y avait un autre analyste

03:18.731 --> 03:21.935
de l'énergie, avant cela il y avait un autre analyste de l'énergie, remontant à

03:21.935 --> 03:24.404
l'époque de Joe qui couvrait le secteur en particulier.

03:24.404 --> 03:27.540
Pour ce qui est de la compréhension des précédents historiques sur ce type

03:27.540 --> 03:30.643
d'événements, Joe est en mesure de faire appel à l'analyste qui s'occupait de

03:30.643 --> 03:33.546
l'invasion américaine de l'Irak, ou même de l'invasion russe de l'Ukraine, pour

03:33.546 --> 03:36.482
comprendre comment ces actions se négocient réellement. Cela nous a bien placés

03:36.482 --> 03:39.419
que n'importe quelle autre société d'investissement parce que nous avons toutes

03:39.419 --> 03:42.889
ces connaissances institutionnelles en interne et que je peux en tirer parti en

03:42.889 --> 03:43.823
tant qu'analyste actuel.

03:43.823 --> 03:45.325
Tu te souviendrais toujours de ces jours, Jin.

03:45.325 --> 03:46.092
100 %.

03:46.092 --> 03:49.095
Parlons, de votre point de vue, de la raison pour laquelle c'est toujours, il

03:49.095 --> 03:50.897
semble qu'il s'agisse toujours de pétrole.

03:50.897 --> 03:53.466
Quelles sont les ramifications pour le marché à l'heure actuelle d'après ce que

03:53.466 --> 03:54.834
nous savons ?

03:54.834 --> 03:57.303
Le conflit peut en quelque sorte être divisé en deux parties.

03:57.303 --> 04:00.406
Le premier sur lequel tout le monde se concentre vraiment est le détroit

04:00.406 --> 04:03.376
d'Hormuz, qui transporte chaque jour 20 % des expéditions mondiales de pétrole.

04:03.376 --> 04:05.812
L'autre élément est le conflit plus large qui pourrait durer un peu plus

04:05.812 --> 04:08.281
longtemps que nous ne le pensons, mais tout le monde pour l'instant se

04:08.281 --> 04:11.251
concentre sur ce premier élément. La raison pour laquelle tout le monde est si

04:11.251 --> 04:13.419
concentré sur cette question est, regardez, les marchés de l'énergie à

04:13.419 --> 04:15.788
l'échelle mondiale, ils sont équilibrés sur un pied d'égalité, plus ou moins

04:15.788 --> 04:18.758
1 % de l'offre et de la demande peut en fait signifier la différence entre 50$

04:18.758 --> 04:21.427
et 80$ de pétrole. Alors que nous réfléchissons aux deux composantes, le

04:21.427 --> 04:24.397
détroit d'Ormuz, je pense que la plupart des incitatifs sont là pour que le

04:24.397 --> 04:27.166
pétrole continue de circuler, que ce soit les États-Unis qui ont besoin d'une

04:27.166 --> 04:30.370
sorte de baisse des prix du pétrole ou que l'Iran ait besoin, en fait, de

04:30.370 --> 04:33.139
recettes d'exportation de pétrole pour financer la guerre, ce à quoi, je pense,

04:33.139 --> 04:35.508
la plupart des gens ont généralement confiance. L'élément le plus important est

04:35.508 --> 04:37.744
de savoir ce qui se passe avec le conflit plus large et combien de temps cela

04:37.744 --> 04:41.014
peut durer. Alors que nous sommes assis ici aujourd'hui, nous essayons de

04:41.014 --> 04:43.483
comprendre dans quel type d'environnement les prix du pétrole nous trouvons,

04:43.483 --> 04:45.752
quelle est la tarification des actions, est-ce qu'elles fixent effectivement

04:45.752 --> 04:48.955
les prix dans les deux cas que nous examinons actuellement.

04:48.955 --> 04:52.191
Certains se demanderont peut-être si le détroit d'Hormuz est sauvegardé, et

04:52.191 --> 04:55.728
c'est un problème d'assurance maintenant, n'est-ce pas, nous verrons ce qui se

04:55.728 --> 04:59.565
passera avec ça, mais quand ça recommencera, la majorité des flux, d'après ce

04:59.565 --> 05:01.968
que je comprends, vont vers l'Asie.

05:01.968 --> 05:04.604
Au Canada, il se peut que nous soyons ici très bientôt et que nous constaterons

05:04.604 --> 05:06.572
une énorme augmentation des dépenses à la pompe.

05:06.572 --> 05:08.875
Pouvez-vous rappeler à tout le monde pourquoi cela nous affecte de la même

05:08.875 --> 05:10.843
manière que nous le faisons alors que cet approvisionnement va vraiment

05:10.843 --> 05:11.878
ailleurs ?

05:11.878 --> 05:15.181
C'est un marché mondial ouvert, c'est une entreprise de produits de base, donc

05:15.181 --> 05:19.285
s'il y a un plus grand enchérisseur pour ce baril de brut ailleurs, que ce soit

05:19.285 --> 05:22.622
en Asie, en Europe ou même au Moyen-Orient, le produit sera toujours acheminé

05:22.622 --> 05:26.359
là-bas. Bien que nous soyons isolés en tant qu'exportateur net d'énergie à

05:26.359 --> 05:30.163
l'échelle mondiale, c'est ainsi que la plupart de ces choses sont réglées.

05:30.163 --> 05:33.266
C'est logique. Joe, pourriez-vous nous donner votre point de vue sur ce qui se

05:33.266 --> 05:36.069
passe au Moyen-Orient et les ramifications sur le Canada ?

05:36.069 --> 05:39.272
Je pense que dans l'ensemble, c'est un élément très triste, évidemment humain,

05:39.272 --> 05:43.009
ce qui se passe, mais le plus important, c'est la géopolitique de tout ça.

05:43.009 --> 05:47.180
Presque tristement, nous voyons maintenant deux cas de cela se produire, tout

05:47.180 --> 05:51.017
récemment, le Venezuela et, évidemment, la situation actuelle avec l'Iran est

05:51.017 --> 05:55.188
que les États-Unis ne font même pas de mots dans certains cas,

05:55.188 --> 06:00.226
le Venezuela disant que nous allons contrôler le pétrole par la suite.

06:00.226 --> 06:04.063
Cela est très clairement cité comme disant cela.

06:04.063 --> 06:06.132
Le plus gros acheteur d'une grande partie de ce pétrole est la Chine.

06:06.132 --> 06:10.036
Croyez-moi, je suis sûr que la Chine est très impliquée dans ce dossier, hmm,

06:10.036 --> 06:12.805
nos négociations seront intéressantes maintenant parce que, encore une fois,

06:12.805 --> 06:16.442
nous pouvons nous pencher là-dessus, mais en ce qui concerne les ressources, la

06:16.442 --> 06:20.346
Chine, comme nous le savons ici en tant que Canadiens, a en fait acheté

06:20.346 --> 06:23.483
certaines de nos sociétés pétrolières au début des années 2000.

06:23.483 --> 06:26.753
Le pétrole a été le principal moteur de l'achat soudain de différentes

06:26.753 --> 06:30.323
ressources, en particulier le cuivre et le pétrole, mais tout d'un coup, ces

06:30.323 --> 06:34.026
dernières années, ils ont vraiment pris le marché des minéraux critiques.

06:34.026 --> 06:36.229
C'est probablement l'une de ces choses, potentiellement, nous verrons comment

06:36.229 --> 06:39.098
se passe l'histoire, ils n'ont pas pu piquer le pétrole, mais ils peuvent

06:39.098 --> 06:41.734
accaprer d'autres marchés, et vous pouvez voir dans les négociations avec les

06:41.734 --> 06:44.404
États-Unis en particulier, c'est genre, eh bien, si vous voulez nous imposer

06:44.404 --> 06:47.173
des droits de douane, nous allons réduire les minéraux critiques.

06:47.173 --> 06:49.842
Maintenant que vous voyez les États-Unis jouer une autre pièce d'échecs, eh

06:49.842 --> 06:53.212
bien, peut-être que nous avons pris un virage là où vous obtenez vos barils de

06:53.212 --> 06:56.816
pétrole moins chers. Cette situation n'a pas encore été entièrement mise en

06:56.816 --> 06:59.385
oeuvre, mais vous pouvez voir qu'il s'agit d'importantes ramifications pour le

06:59.419 --> 07:01.220
commerce et le PIB mondial.

07:01.220 --> 07:04.424
Je veux parler du Venezuela. Cela semble être il y a un an et ce n'était

07:04.424 --> 07:07.927
vraiment pas le cas. Ce qui est intéressant, c'est que les prix du pétrole ont

07:07.927 --> 07:11.097
augmenté lorsque la situation au Venezuela s'est produite, mais ce n'est pas

07:11.097 --> 07:15.101
incroyable. Ensuite, il y a eu un léger recul et maintenant nous constatons une

07:15.101 --> 07:18.037
forte augmentation du pétrole hier, car nous le faisons aujourd'hui, le pétrole

07:18.037 --> 07:21.374
devient maintenant moins cher. Pouvez-vous nous expliquer pourquoi les prix

07:21.374 --> 07:24.844
n'ont peut-être pas été aussi enthousiastes que ce que les nouvelles nous

07:24.844 --> 07:27.413
permettraient de croire ? Comme vous l'avez dit, retirez ça, mais je suis

07:27.413 --> 07:29.382
également curieux de connaître votre point de vue.

07:29.382 --> 07:31.217
Le Venezuela était une situation différente.

07:31.217 --> 07:35.288
Le Venezuela a été un changement de régime et, bien sûr, ce qui s'est passé

07:35.288 --> 07:38.090
à peu près par la suite, ce sont les militaires...

07:38.090 --> 07:40.326
habituellement, avec les changements de régime, les militaires sont très

07:40.326 --> 07:42.462
importants quant à la façon dont cela se transmet.

07:42.462 --> 07:46.232
Les militaires et un nouveau chef sont intervenus et tout a progressé et, plus

07:46.232 --> 07:49.702
important encore. l'écoulement du pétrole a continué.

07:49.702 --> 07:53.439
Ce qui est différent en ce moment, c'est que, comme le dit Jin, alors que nous

07:53.439 --> 07:56.042
sommes ici aujourd'hui, le flux de pétrole a considérablement changé, pas

07:56.042 --> 07:59.545
seulement pour ce qui sort de l'Iran, ce qui sort de tout le Moyen-Orient parce

07:59.545 --> 08:02.348
que ce détroit est un point d'étranglement.

08:02.348 --> 08:06.385
C'est la différence en ce moment. La chose la plus importante à l'avenir à plus

08:06.385 --> 08:10.323
court terme est de savoir si ce détroit peut être résolu, sinon vous

08:10.323 --> 08:12.692
allez soutenir le pétrole au Moyen-Orient.

08:12.692 --> 08:16.229
Parlons des modèles que vous pourriez avoir, Jin, à cet égard.

08:16.229 --> 08:18.664
Qu'est-ce qu'un blocus de trois à quatre semaines...

08:18.664 --> 08:20.433
Je ne demande pas de numéro précis...

08:20.433 --> 08:23.636
mais qu'est-ce que cela pourrait signifier pour un baril de pétrole ?

08:23.636 --> 08:25.371
C'est intéressant. Nous sommes en train de trouver un équilibre entre deux

08:25.371 --> 08:28.174
forces conflictuelles en ce moment. À l'approche de ce conflit, je crois que le

08:28.174 --> 08:30.710
consensus général était que nous sommes surapprovisionnés en pétrole à court

08:30.710 --> 08:34.580
terme au moins. Avec ce conflit, vous avez vu les prix du pétrole grimper de

08:34.580 --> 08:38.451
15$. Ce que cette prime reflète réellement, c'est exactement ce à quoi vous

08:38.451 --> 08:41.120
faites allusion, c'est en fait quelques semaines de perturbation.

08:41.120 --> 08:44.557
Dans la mesure où le détroit d'Hormuz, et tout le monde parie que le détroit

08:44.557 --> 08:47.093
d'Hormuz reste ouvert, commencent en quelque sorte à s'estomper et deviennent

08:47.093 --> 08:50.296
plus comme un mois ou deux mois, vous allez commencer à voir cette prime

08:50.296 --> 08:51.731
commencer à augmenter assez rapidement.

08:51.731 --> 08:54.600
Le défi à l'heure actuelle est que le marché prenne en charge un pari

08:54.600 --> 08:57.036
unidirectionnel selon lequel il va rester ouvert et vous voyez que non

08:57.036 --> 08:59.906
seulement en quelque sorte, le prix immédiat ne bondit pas autant que vous le

08:59.906 --> 09:02.775
pensez, mais encore plus en arrière, en quelque sorte 12 mois plus tard, les

09:02.775 --> 09:06.045
paris sur les prix du pétrole 6 ou 12 mois en hausse, ils restent en fait

09:06.045 --> 09:08.281
encore assez déprimés et c'est un pari unidirectionnel selon lequel les

09:08.281 --> 09:10.816
détroits peuvent demeurer ouverts. C'est dans ces occasions que nous essayons

09:10.816 --> 09:14.186
de nous assurer que nous ne sommes pas hors-jeu et de nous assurer que nous

09:14.186 --> 09:17.323
avons les bons mises en place non seulement pour gagner de l'argent à court

09:17.323 --> 09:20.259
terme, mais aussi pour couvrir les scénarios d'attente où disons que le détroit

09:20.259 --> 09:22.962
reste fermé pendant deux mois, qu'est-ce que cela signifie pour ces actions ?

09:22.962 --> 09:25.565
J'aime ça. Vous examinez les principales possibilités, mais vous examinez

09:25.565 --> 09:27.033
également les queues.

09:27.033 --> 09:30.236
Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

09:30.236 --> 09:33.806
Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

09:33.806 --> 09:36.075
Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

09:36.075 --> 09:39.545
Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

09:39.545 --> 09:43.182
fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

09:43.182 --> 09:46.252
Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

09:46.252 --> 09:50.189
Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

09:50.189 --> 09:53.426
français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

09:53.426 --> 09:55.561
où vous obtenez vos podcasts.

09:55.561 --> 09:58.097
Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

09:58.097 --> 10:01.033
Joe, revenons à vous sur un peu de politique.

10:01.033 --> 10:05.137
Le pouvoir, l'influence et l'importance du pétrole dépassent-ils la

10:05.137 --> 10:07.540
politique ?

10:07.540 --> 10:09.241
Dans certaines parties de l'histoire, vous diriez oui.

10:09.241 --> 10:11.711
Vous diriez, eh bien, pourquoi est-ce important ?

10:11.711 --> 10:15.982
Nous examinons différents produits, vous parlez d'acier ou de cuivre dont

10:15.982 --> 10:20.386
on parle beaucoup, ce sont de faibles pourcentages du PIB mondial.

10:20.386 --> 10:23.823
Le pétrole ou l'énergie, le gaz naturel, ne comprennent que l'énergie dans son

10:23.823 --> 10:26.492
ensemble, c'est probablement le milieu d'un chiffre du PIB mondial.

10:26.492 --> 10:29.962
Plus important encore, les coûts indirects sont probablement plusieurs fois

10:29.962 --> 10:33.332
plus élevés. Lorsque vous achetez de la nourriture à l'épicerie, il y a de

10:33.332 --> 10:36.068
l'énergie qui a été utilisée pour l'amener là-bas, pour la cultiver.

10:36.068 --> 10:38.771
Lorsque vous achetez des produits, il y a des produits chimiques, il y a du

10:38.771 --> 10:42.808
plastique. Il y a de nombreux multiples de ces chiffres médians qui

10:42.808 --> 10:45.277
affectent nos vies et influencent les économies.

10:45.277 --> 10:47.847
Ce qui se passe généralement, personne ne se soucie du pétrole, tout d'un coup,

10:47.847 --> 10:50.683
les prix du pétrole commencent à grimper. La personne moyenne dit que je fais

10:50.683 --> 10:54.020
plus à la pompe à essence qu'avant en termes de prix et tout d'un coup, tout à

10:54.020 --> 10:56.022
coup, tout ce que j'achète est un peu plus élevé.

10:56.022 --> 11:00.259
Je suis contrarié, mon niveau de vie baisse, ce n'est pas bon.

11:00.259 --> 11:00.726
Devinez ce qui se passe ?

11:00.726 --> 11:03.195
Ils sont contrariés, les politiciens s'en vont tout à coup, eh bien, si tout à

11:03.195 --> 11:05.665
coup les gens sont bouleversés, devinez ce qui s'est passé ? Ils disent contre

11:05.665 --> 11:08.234
qui allons-nous nous fâcher ? Les politiciens vont nous rejeter.

11:08.234 --> 11:11.270
Puis ils s'en vont, eh bien, ok, c'est là que ça vient maintenant politique,

11:11.270 --> 11:13.305
juste géopolitique, parce que nous devons résoudre ce problème.

11:13.305 --> 11:16.275
Nous devons dire, ok, avec quels pays pouvons-nous nous associer pour obtenir

11:16.308 --> 11:19.945
une énergie moins chère. Oui, cela a certainement un effet.

11:19.945 --> 11:23.582
Encore une fois, ce que nous voyons ici, c'est que si vous voulez aussi avoir

11:23.582 --> 11:26.452
un point de levier, c'est probablement l'une des meilleures façons de tirer

11:26.452 --> 11:29.355
parti de quelque chose, c'est l'énergie, parce que c'est l'épine dorsale d'une

11:29.355 --> 11:31.457
grande partie de notre vie quotidienne.

11:31.457 --> 11:34.593
Jim, dirigeons notre conversation vers notre juste pays qu'est le Canada.

11:34.593 --> 11:37.530
Qu'est-ce qui vous surprend dans l'énergie aujourd'hui ?

11:37.530 --> 11:40.399
Je pense que c'est à quel point le secteur a réellement changé au cours des

11:40.399 --> 11:43.436
deux dernières années. Pour un certain contexte, avant de parler de l'énergie,

11:43.436 --> 11:45.805
j'avais en fait un parti pris négatif contre l'espace parce que nous

11:45.805 --> 11:47.940
connaissons tous les cycles de boom et de récession.

11:47.940 --> 11:51.277
Divulgation complète ici, hein ?

11:51.277 --> 11:54.947
Si vous prenez du recul il y a 10 ans, c'est dû au fait que ces bilans étaient

11:54.947 --> 11:57.416
terribles, que les structures de coûts étaient gonflées et que les pipelines

11:57.416 --> 12:00.653
étaient constamment pleins. Nous passons rapidement à aujourd'hui et tout ça

12:00.653 --> 12:04.156
fait 180. Vous avez des bilans vierges, vous avez des structures de coûts qui

12:04.156 --> 12:06.759
soutiennent la génération de flux de trésorerie disponibles jusqu'à 40$ de

12:06.759 --> 12:09.829
pétrole, vous avez des pipelines qui sont maintenant en abondance, et tout à

12:09.829 --> 12:12.264
coup, ce sont maintenant des machines de trésorerie gratuites.

12:12.264 --> 12:15.201
C'est vraiment le changement de direction du secteur par rapport à ma pensée

12:15.201 --> 12:18.838
initiale. Ce qui est intéressant, c'est que je ne crois pas que la plupart des

12:18.838 --> 12:21.373
gens comprennent encore ce niveau de changement.

12:21.373 --> 12:24.143
Tout ce que vous entendez à mon sujet sur le Canada en ce moment est

12:24.143 --> 12:26.212
diamétralement opposé à tout ce que vous entendez ailleurs.

12:26.212 --> 12:28.547
Nous entendons parler du schiste américain, qui a été le joueur abondant au

12:28.547 --> 12:30.416
cours des deux dernières années, et qui commence à ralentir.

12:30.416 --> 12:32.585
Vous entendez parler de l'OPEP, peut-être que [indéchiffrable] est un peu

12:32.585 --> 12:35.955
moins. Le Canada est vraiment bien placé avec ses troisièmes réserves en

12:35.955 --> 12:38.557
importance au monde pour devenir la prochaine bête dans le domaine de l'énergie

12:38.557 --> 12:39.859
pour les 10 prochaines années.

12:39.859 --> 12:43.796
Il y a une histoire aujourd'hui dans le journal, eh bien, en ligne, qui

12:43.796 --> 12:47.433
est mon âge, sur le fait que la production américaine de schiste n'intervient

12:47.433 --> 12:50.136
pas réellement. Pourquoi est-ce que ce serait le cas ?

12:50.136 --> 12:52.872
En règle générale, avec ces choses, vous forez d'abord votre meilleur type de

12:52.872 --> 12:56.008
ressource et après 10 ans de boom du schiste, où la production a augmenté de

12:56.008 --> 12:59.178
500 000, soit un million de barils par jour, tout d'un coup, vous commencez à

12:59.178 --> 13:02.481
manquer de stock. Si vous regardez le paysage américain dans son ensemble, il

13:02.481 --> 13:05.451
reste des années d'inventaire, quelque part entre 8 et 10 ans.

13:05.451 --> 13:09.121
Vous regardez le Canada, nous envisageons potentiellement le nord de 50.

13:09.121 --> 13:12.625
C'est plus simplement ralentir parce qu'ils ont déjà foré beaucoup de leurs

13:12.625 --> 13:16.162
meilleures choses et maintenant ils veulent juste préserver ce qu'ils ont, par

13:16.162 --> 13:19.365
rapport au Canada, nous avons des ressources inexploitées partout dans l'Ouest

13:19.365 --> 13:22.601
canadien. Il y a une grande différence entre les deux à l'heure actuelle.

13:22.601 --> 13:26.472
Je vous en remercie. Joe, les attentes et les exigences en matière d'énergie en

13:26.472 --> 13:28.841
matière d'IA. Pouvez-vous en parler ?

13:28.841 --> 13:32.311
L'IA est certainement l'un des principaux moteurs de bien des choses, du cuivre

13:32.311 --> 13:35.981
mais aussi de l'énergie. Nous discutons avec les entreprises de technologie et

13:35.981 --> 13:39.218
les entreprises de services publics de bien des façons, ils diront qu'à court

13:39.218 --> 13:41.987
terme, c'est probablement plus de gaz naturel qui résoudra le problème

13:41.987 --> 13:45.224
simplement parce que c'est la source d'énergie la plus rapide que vous puissiez

13:45.224 --> 13:47.993
apporter pour alimenter l'électricité, mais à plus long terme, le nucléaire,

13:47.993 --> 13:51.497
qui, encore une fois, est très bien en mesure de fournir l'uranium réel, mais

13:51.497 --> 13:55.201
nous avons également mis au point certains de ces réacteurs nucléaires.

13:55.201 --> 13:58.838
Est-ce comme les petits réacteurs modulaires, les SMR ?

13:58.838 --> 14:01.373
Ce sera une combinaison de tout.

14:01.373 --> 14:03.576
Récemment, nous avons tenu quelques conférences au cours desquelles des

14:03.576 --> 14:06.011
représentants du gouvernement ont pris la parole. Nous avons tenu une

14:06.011 --> 14:08.747
conférence sur l'énergie à Miami, et nous en avons eu une autre en Floride

14:08.747 --> 14:11.684
récemment sur les métaux. C'est incroyable aussi à quel point les choses ont

14:11.684 --> 14:13.853
changé sur le plan géopolitique. Les représentants du gouvernement américain

14:13.853 --> 14:16.655
ont été les principaux responsables des deux événements.

14:16.655 --> 14:20.593
La façon dont ils le diraient en termes de sécurité,

14:20.593 --> 14:24.563
je suppose, du nucléaire, c'est qu'ils examinent davantage qui le

14:24.563 --> 14:27.633
fait. Lorsqu'ils examinent avec qui ils veulent investir, le premier est le

14:27.633 --> 14:29.668
resserrement de l'offre et de la demande ?

14:29.668 --> 14:33.272
Deuxièmement, est-ce qu'ils peuvent l'obtenir ici aux États-Unis ?

14:33.272 --> 14:36.242
Troisièmement, plus important encore, ils examinent qui est le point de

14:36.242 --> 14:38.978
pincement de la chaîne d'approvisionnement. Si quelqu'un d'autre peut accaparer

14:38.978 --> 14:42.615
le marché sur quelque chose, il est plus susceptible d'investir ou de

14:42.615 --> 14:44.016
s'associer à lui.

14:44.016 --> 14:47.052
Parlons de l'uranium et du cuivre, tout en respectant le nucléaire, mais aussi

14:47.052 --> 14:49.455
du point de vue des métaux.

14:49.455 --> 14:52.224
En ce qui concerne le cuivre, en particulier, c'est probablement l'une des plus

14:52.224 --> 14:54.560
serrées de l'offre et de la demande à l'heure actuelle.

14:54.560 --> 14:58.297
Je dirais que le pétrole est probablement un peu plus loin, mais il y arrive.

14:58.297 --> 15:01.934
La raison pour laquelle le cuivre est si important est en fait en termes de

15:01.934 --> 15:03.869
réapprovisionnement, d'électrification, de toute évidence, l'IA est plus

15:03.869 --> 15:06.772
chargée de front end ce qui se passe.

15:06.772 --> 15:10.743
Nucléaire, nous voyons certainement un déficit que vous voyez en ce moment, il

15:10.743 --> 15:12.711
n'y a pas de grand changement.

15:12.711 --> 15:16.315
Il n'y a pas beaucoup de grands projets pour l'uranium à venir au cours des

15:16.315 --> 15:18.984
prochaines années et, dans l'affirmative, ils sont généralement dans des pays

15:18.984 --> 15:21.687
peut-être plus risqués ou ils nécessitent des permis importants.

15:21.687 --> 15:24.823
Jusqu'à ce que ces permis soient obtenus, tous les mises sont invalides.

15:24.823 --> 15:27.026
À l'heure actuelle, l'uranium et le cuivre sont probablement parmi les plus

15:27.026 --> 15:29.228
serrés en termes d'offre et de demande dans l'ensemble des perspectives de

15:29.228 --> 15:30.229
produits de base.

15:30.229 --> 15:32.765
Est-ce que je peux vous demander une tangente rapide sur l'or ?

15:32.765 --> 15:35.601
Je vous regarde, je pense à l'or, je ne sais pas pourquoi, je sais que vous

15:35.601 --> 15:37.536
avez une opinion, et vous avez également un excellent accès.

15:37.536 --> 15:40.072
Pourriez-vous en parler un peu ?

15:40.072 --> 15:43.008
La blague, c'est que j'étais censé être dans l'un des plus grands bureaux de

15:43.008 --> 15:45.911
PDG de sociétés aurifères en ce moment, mais encore une fois, c'est la beauté

15:45.911 --> 15:48.414
de Fidelity, même lorsque nous sommes occupés, nous avons envoyé notre analyste

15:48.414 --> 15:49.448
aurifère qui me rendra compte.

15:49.448 --> 15:50.482
Pour que vous puissiez être avec nous. C'est merveilleux.

15:50.482 --> 15:53.152
Je pourrais être avec nous, exactement.

15:53.152 --> 15:55.220
Lorsque vous examinez différents produits, tout est une question d'offre et de

15:55.220 --> 15:59.191
demande. L'or est un actif tout à fait unique et l'or repose davantage sur sa

15:59.191 --> 16:03.228
monnaie de réserve. Vraiment, ce sont les taux d'intérêt, l'inflation et, plus

16:03.228 --> 16:06.732
important encore, votre opinion sur le dollar américain et les autres

16:06.732 --> 16:10.502
principales devises. Ce qui a changé après la crise ukrainienne, c'est que les

16:10.502 --> 16:13.405
grandes banques centrales du monde entier s'éloignent du dollar américain et

16:13.405 --> 16:15.641
achètent de l'or. C'est un acheteur important.

16:15.641 --> 16:19.645
Nous parlons de FNB, les banquiers centraux vont surpasser tout ça, et ils

16:19.645 --> 16:23.615
l'ont éclipsé. La plus grande question pour les investisseurs et

16:23.615 --> 16:27.586
pour nous est, vraiment, de savoir si, à l'avenir, les banques

16:27.586 --> 16:31.223
centrales continueront de privilégier moins de dollars américains dans leurs

16:31.223 --> 16:33.392
investissements et davantage vers l'or.

16:33.392 --> 16:37.229
Si cela continue, c'est ce qui pousse l'or là où il se trouve.

16:37.229 --> 16:39.732
Encore une fois, ce n'est pas comme, oh, c'est l'offre et la demande ou c'est

16:39.732 --> 16:42.067
le coût marginal, ce n'est tout simplement pas comme ça quand il s'agit de

16:42.067 --> 16:42.901
pétrole ou de cuivre.

16:42.901 --> 16:45.237
Merci pour la tangente dorée. Revenons à l'énergie.

16:45.237 --> 16:47.439
Jin, je voulais vous demander quelle est la position des libéraux sur le

16:47.439 --> 16:48.941
pétrole et le gaz aujourd'hui.

16:48.941 --> 16:52.011
C'est intéressant. Je pense que pour la première fois en plus de 10 ans, nous

16:52.011 --> 16:54.079
constatons un peu plus de soutien bipartite à l'égard du développement

16:54.079 --> 16:57.082
énergétique au Canada. Je crois que cela a été stimulé par la crise de

16:57.082 --> 16:59.351
productivité que nous avons connue pendant cette période.

16:59.351 --> 17:02.421
L'énergie est tout simplement un endroit naturel et compensé parce que nous

17:02.421 --> 17:04.390
résolvions deux choses en quelque sorte ici.

17:04.390 --> 17:06.792
Tout d'abord, nous avons évidemment besoin de productivité pour améliorer notre

17:06.792 --> 17:09.395
productivité au pays et nous avons des doutes sur les énormes réserves

17:09.395 --> 17:12.765
d'énergie partout au pays. Deuxièmement, et je crois que l'Iran a en quelque

17:12.765 --> 17:15.768
sorte accéléré cela, on met de plus en plus l'accent sur la sécurité

17:15.768 --> 17:17.770
énergétique, je crois, à l'échelle mondiale.

17:17.770 --> 17:21.707
Il se peut que 20 % du pétrole mondial disparaisse soudainement du jour au

17:21.707 --> 17:24.777
lendemain et les pays vont chercher d'autres sources d'approvisionnement assez

17:24.777 --> 17:27.279
rapidement. Le Canada, qui possède la troisième plus grande réserve mondiale,

17:27.279 --> 17:30.082
répond assez rapidement à cette situation. Nous avons besoin d'exporter et les

17:30.082 --> 17:31.984
pays ont besoin d'importer.

17:31.984 --> 17:35.454
Avec la crise de la productivité, je pense qu'il y a un peu plus de soutien.

17:35.454 --> 17:37.556
Nous avons entendu parler en quelque sorte des nouveaux débouchés pipeliniers

17:37.556 --> 17:40.893
qui s'offrent à nous. Même en mettant cela de côté, beaucoup d'entreprises sur

17:40.893 --> 17:43.362
le terrain ont déjà travaillé sur de nombreuses façons différentes d'améliorer

17:43.362 --> 17:46.765
la capacité pipelinière, même au-delà d'un tout nouveau pipeline.

17:46.765 --> 17:49.034
Ça a l'air bien et, en général, je pense que nous allons dans une direction

17:49.034 --> 17:50.636
plus positive.

17:50.636 --> 17:53.605
Nous venons de nous poser une question et, Joe, je vais vous répondre parce

17:53.605 --> 17:57.076
qu'il s'agit de cuivre. Il ne fait que parler de l'impact de l'expansion de la

17:57.076 --> 17:58.944
fibre sur le cuivre.

17:58.944 --> 18:02.915
Je crois que tout cela entraîne le cuivre à bien des égards.

18:02.915 --> 18:05.551
À l'heure actuelle, c'est une petite partie de la situation.

18:05.551 --> 18:08.053
La chose la plus importante encore, ce sont probablement les centres de

18:08.053 --> 18:10.956
données, mais tous assurent le même type de connectivité dans le monde et plus

18:10.956 --> 18:13.859
de données arrivent. Je pense aussi à sa souveraineté.

18:13.859 --> 18:17.029
L'une des choses les plus importantes lorsque vous parlez aux entreprises qui

18:17.029 --> 18:19.932
discutent avec les gouvernements, l'une des plus grandes sensibilités est de

18:19.932 --> 18:21.700
savoir où seront les données ?

18:21.700 --> 18:24.536
C'est ce qu'on demande de plus en plus. C'est pourquoi, en particulier, pour

18:24.536 --> 18:27.573
notre gouvernement canadien, nous voulons presque participer à la discussion

18:27.573 --> 18:31.543
sur les centres de données, parce que si nous ne le résolvons pas

18:31.543 --> 18:35.214
et ne fournissons pas l'énergie ici, nous enverrons nos données au-delà des

18:35.214 --> 18:38.050
frontières et elles seront généralement stockées aux États-Unis.

18:38.083 --> 18:40.953
C'est un enjeu plus important qui déterminera peut-être certaines décisions, en

18:40.953 --> 18:44.089
particulier la fourniture de gaz naturel et d'uranium pour nos propres centres

18:44.089 --> 18:45.190
de données.

18:45.190 --> 18:47.693
Excellent. Je suis certain que c'était très utile pour notre spectateur.

18:47.693 --> 18:50.762
Revenons au cycle énergétique. Quels signaux observez-vous en ce moment pour

18:50.762 --> 18:52.698
savoir où nous en sommes ?

18:52.698 --> 18:55.934
Mon travail consiste à comprendre les demandes d'approvisionnement.

18:55.934 --> 18:57.870
Nous savons que la demande se dirige généralement vers une direction plus

18:57.870 --> 18:59.972
élevée. Nous avions l'habitude de penser que la demande de pétrole se

18:59.972 --> 19:01.940
stabiliserait au cours des années 2030, et qu'elle est en train d'être

19:01.940 --> 19:04.776
entièrement remodelée. Maintenant, nous pensons que nous ne voyons pas vraiment

19:04.776 --> 19:08.780
de fin avant 2050. Contre cela, nous avons eu de la chance au cours des 10

19:08.780 --> 19:11.150
ou 15 dernières années où nous savions toujours d'où proviendrait le prochain

19:11.150 --> 19:13.418
baril d'approvisionnement. L'environnement du schiste aux États-Unis était en

19:13.418 --> 19:15.854
croissance constante, l'OPEP continuait de croître, nous avions des projets de

19:15.854 --> 19:18.123
développement extracôtiers qui démarraient. En fait, les dix prochaines années

19:18.123 --> 19:20.626
ne sont pas aussi claires. Ce que nous essayons de comprendre, c'est que nous

19:20.626 --> 19:22.995
essayons de patiner jusqu'à l'endroit où va la rondelle. Dans le cas présent,

19:22.995 --> 19:25.397
nous savons qu'il n'y aura pas autant de nouvelles disponibilités nettes.

19:25.397 --> 19:28.467
Le Canada en a une tonne, voyons-nous un pont entre le point A et le point B

19:28.467 --> 19:29.902
sur cette base ?

19:29.902 --> 19:32.938
C'est intéressant de parler de l'énergie parce que c'est un véritable

19:32.938 --> 19:36.208
diversificateur et pourtant il existe des liens tangentiels avec l'IA, ce qui

19:36.208 --> 19:40.045
éloigne les gens de l'endroit où se trouve leur portefeuille principal, et il y

19:40.045 --> 19:41.847
a aussi quelques liens.

19:41.847 --> 19:45.150
Pouvez-vous peut-être, comme nous le résumons en quelque sorte, quelles sont

19:45.150 --> 19:47.553
les principales opportunités auxquelles nous, investisseurs, devrions envisager

19:47.553 --> 19:50.088
d'un point de vue énergétique ?

19:50.088 --> 19:53.258
Le thème principal ici est que nous ne savons pas quel sera le prix des

19:53.258 --> 19:55.994
produits de base d'un jour donné, mais nous savons que l'Ouest canadien va

19:55.994 --> 19:58.197
augmenter sa production d'énergie de manière assez importante.

19:58.197 --> 20:00.399
Nous sommes sur le point de tripler notre capacité d'exportation de GNL au

20:00.399 --> 20:03.502
cours de la prochaine décennie et plus. Nous avons une visibilité sur les

20:03.502 --> 20:06.471
nouveaux agrandissements de pipelines qui pourraient augmenter les exportations

20:06.471 --> 20:08.774
jusqu'à 50 % si tout passe.

20:08.774 --> 20:11.643
Qui va en bénéficier ? Ce sont les producteurs qui forent les molécules à

20:11.643 --> 20:14.079
partir du sol, les entreprises de services qui facilitent cela, les pipelines

20:14.079 --> 20:17.416
qui les acheminent vers le marché. C'est vraiment tout au long de la chaîne de

20:17.416 --> 20:19.885
valeur et j'ai encore l'impression au début de ce cycle d'investissement que je

20:19.885 --> 20:20.686
suis vraiment enthousiaste.

20:20.686 --> 20:23.455
Ok, très bien, je suis content que tu sois excité à ce sujet. Joe, parlons du

20:23.455 --> 20:27.593
rôle de l'énergie et des ressources naturelles dans un portefeuille

20:27.593 --> 20:28.894
diversifié.

20:28.894 --> 20:31.730
Je crois que les ressources naturelles offrent, de toute évidence, une

20:31.730 --> 20:33.799
protection contre l'inflation, habituellement une diversification, surtout que

20:33.799 --> 20:36.635
les principaux marchés mondiaux sont actuellement très fortement axés sur la

20:36.635 --> 20:38.570
technologie.

20:38.570 --> 20:40.806
Enfin, il s'agit d'une certaine géopolitique.

20:40.806 --> 20:44.743
Nous avons déjà fait allusion à de nombreuses fois que

20:44.743 --> 20:48.680
l'or, le pétrole en particulier, sont parfois compensés par des

20:48.680 --> 20:52.651
événements imprévus, comme on l'a vu, évidemment, au cours des

20:52.651 --> 20:56.688
derniers mois. Je pense que cela vous donne un certain équilibre dans

20:56.688 --> 20:57.789
votre portefeuille.

20:57.789 --> 21:00.692
C'est logique. Joe, Jin, merci beaucoup d'être ici.

21:00.692 --> 21:02.894
C'était une séance d'incendie rapide, beaucoup de choses que nous avons

21:02.894 --> 21:06.164
couvertes, et je suis ravi que vous ayez pu vraiment le relier à ce qui se

21:06.164 --> 21:10.102
passe géopolitiquement en ce moment. Merci à vous deux d'être là.

21:10.102 --> 21:11.603
Je vous remercie également de m'avoir écoutés.

21:11.603 --> 21:16.341
Merci d'avoir écouté cette balado-diffusion dialogue-fidélité.

21:16.341 --> 21:20.479
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21:47.506 --> 21:49.341
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21:49.341 --> 21:53.545
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21:53.545 --> 21:56.882
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21:56.882 --> 22:00.786
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22:00.786 --> 22:04.856
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22:04.856 --> 22:07.926
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22:07.926 --> 22:11.363
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22:11.363 --> 22:15.367
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22:15.367 --> 22:19.705
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22:26.478 --> 22:30.482
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