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DialoguesFidelity : Les tendances géopolitiques et macroéconomiques et leur influence sur la répartition de l’actif

DialoguesFidelity : Les tendances géopolitiques et macroéconomiques et leur influence sur la répartition de l’actif

Dirk Hofschire, directeur général, Recherche sur la répartition de l’actif, examine en profondeur diverses tendances en matière de géopolitique, de macroéconomie, de politiques publiques et de marchés, ainsi que les répercussions que ces tendances peuvent avoir sur la répartition stratégique et active de l’actif. Ancien agent du service extérieur au sein du Département d’État aux États-Unis, M. Hofschire dirige l’équipe de répartition de l’actif qui mène des recherches fondamentales et quantitatives visant à formuler des recommandations sur la répartition de l’actif.

Transcription

00:00.000 --> 00:01.280

Veuillez noter que le sous-titrage en français pour cette webémission repose sur l’intelligence artificielle

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des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir.

00:03.760 --> 00:06.400

Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer.

00:07.160 --> 00:09.280

Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects.

00:09.280 --> 00:11.920

Je suis Pamela Ritchie. Certaines des questions les plus

00:11.920 --> 00:14.400

importantes sur l'orientation des marchés sont étudiées par

00:14.400 --> 00:17.400

une équipe très spéciale de Fidelity à Boston.

00:17.400 --> 00:20.520

Ils se sont penchés sur des questions musicales allant de la

00:20.560 --> 00:22.800

question suivante : le vent arrière prévu par la

00:22.800 --> 00:25.080

réglementation du dollar américain et les réductions d'impôts

00:25.080 --> 00:27.640

sera-t-il évident à moyen terme ou sera-t-il un processus

00:27.640 --> 00:29.000

beaucoup plus lent ?

00:29.000 --> 00:32.120

Par exemple, que nous dit le style diplomatique de

00:32.120 --> 00:35.200

Donald Trump jusqu'à présent dans son administration sur la

00:35.200 --> 00:37.960

résilience du marché face aux bouleversements sur les

00:37.960 --> 00:39.840

terrains de jeu géopolitiques ?

00:39.840 --> 00:43.080

De plus, comment la politique des taux d'intérêt pour le

00:43.080 --> 00:46.280

reste de l'année se comparera-t-elle à ce qui sera nécessaire

00:46.280 --> 00:49.520

sous la nouvelle présidence de la Fed dans environ un

00:49.520 --> 00:52.720

an ? Le directeur de la recherche sur la

00:52.720 --> 00:55.640

répartition des actifs de Fidelity, Dirk Hofschire, se joint

00:55.640 --> 00:58.720

à nous maintenant. Il dirige cette équipe de

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12 chercheurs. Accueillons Dirk chez Fidelity Connects et

01:01.960 --> 01:04.680

apprenons d'abord comment son équipe informe réellement la

01:04.680 --> 01:07.080

prise de décision dans toute l'entreprise.

01:07.120 --> 01:08.120

Comment êtes-vous ?

01:09.000 --> 01:10.920

Je vais très bien. Merci de m'avoir reçu aujourd'hui.

01:10.920 --> 01:13.280

Nous sommes ravis que vous vous joigniez à nous aujourd'hui.

01:14.880 --> 01:16.960

Est-ce que ça vous dérange si nous vous demandons ce que vous

01:16.960 --> 01:19.000

faites avec votre équipe ? Comment ça marche, comment est-il

01:19.000 --> 01:20.000

mis en place ?

01:21.640 --> 01:24.320

Nous avons un travail vraiment intéressant parce que nous le

01:24.320 --> 01:27.520

voyons à un point de vue de 30 000 pieds en essayant

01:27.520 --> 01:30.720

de donner un sens à tout ce qui se passe dans le

01:30.720 --> 01:33.920

monde. L'objectif ici est que nous tentions

01:33.920 --> 01:36.960

de formuler des recommandations en matière de répartition de

01:36.960 --> 01:40.040

l'actif. Toutes nos équipes de placement multi-catégories

01:40.040 --> 01:43.240

d'actifs ont le choix chaque jour d'investir sur tous

01:43.240 --> 01:46.400

les marchés, que ce soit dans les actions, les

01:46.400 --> 01:49.200

obligations, les espèces, les matières premières, toutes les

01:49.200 --> 01:52.360

choses que vous pouvez acheter partout dans le monde,

01:52.400 --> 01:55.200

ici aux États-Unis, dans d'autres pays, régions, catégories

01:55.200 --> 01:56.920

d'actifs à travers le monde.

01:56.920 --> 02:00.280

Nous sommes censés essayer de comprendre ce qui se

02:00.280 --> 02:03.240

passe et essayer de faire des observations macroéconomiques

02:03.240 --> 02:06.600

au plus haut niveau sur la façon dont nous

02:06.600 --> 02:09.560

pourrions vouloir positionner les portefeuilles à court terme

02:09.560 --> 02:12.880

en ce qui concerne l'économie et d'autres choses cycliquement

02:12.880 --> 02:16.240

à court terme, mais aussi à très long terme

02:16.240 --> 02:19.560

sur la façon dont nous pourrions vouloir être diversifiés.

02:19.600 --> 02:22.640

selon ce qui pourrait évoluer au fil des décennies et des

02:22.640 --> 02:24.200

décennies. C'est un travail amusant.

02:24.200 --> 02:27.160

Comme vous l'avez peut-être remarqué, il se passe beaucoup de

02:27.160 --> 02:30.440

choses dans le monde en ce moment, donc ça nous tient

02:30.480 --> 02:33.440

occupés, mais c'est vraiment ce genre de grand casse-tête que

02:33.440 --> 02:35.080

nous essayons de reconstituer.

02:35.080 --> 02:36.760

Oh, ma chose préférée pour parler.

02:36.760 --> 02:39.600

Je suis tellement excité. Ok, quand on pense à une politique

02:39.600 --> 02:42.920

qui a été un énorme moteur sur les marchés, il n'y

02:42.920 --> 02:45.960

a aucun moyen de contourner ça, parfois ça l'est, parfois

02:45.960 --> 02:48.960

non, parfois c'est dans des pays comme la Chine, on

02:48.960 --> 02:52.000

s'accroche à chaque mot que dit le gouvernement, mais en

02:52.000 --> 02:54.720

fait, c'est vraiment transféré à beaucoup de pays dans

02:54.720 --> 02:56.080

lesquels nous vivons actuellement.

02:56.080 --> 02:59.120

Nous nous accrochons aux paroles politiques des dirigeants en

02:59.120 --> 03:02.280

ce moment. C'est aussi monétaire, mais je me demande si vous

03:02.280 --> 03:05.120

pouvez simplement passer en revue à quel point vous vous

03:05.120 --> 03:08.240

accrochez à chaque mot des décideurs en ce moment et combien

03:08.240 --> 03:09.240

nous devrions faire.

03:11.000 --> 03:13.920

Nous y avons en quelque sorte fait allusion, la politique

03:13.920 --> 03:16.280

monétaire est toujours très importante pour les marchés

03:16.280 --> 03:19.200

financiers et, en général, la Réserve fédérale et les autres

03:19.200 --> 03:21.840

banquiers centraux sont très actifs dans la prise de

03:21.840 --> 03:24.440

décision, parlant de tenir des réunions régulières.

03:24.440 --> 03:26.760

Ce qui est différent, c'est l'ampleur des changements de

03:26.760 --> 03:29.120

politique économique que nous pourrions avoir sur la table

03:29.120 --> 03:32.200

ici aux États-Unis, ainsi qu'un peu en ce moment en ce qui

03:32.200 --> 03:35.080

concerne l'incertitude quant à la façon dont tout cela va se

03:35.080 --> 03:38.440

régler. Habituellement, après une élection, et surtout

03:38.440 --> 03:41.640

une élection qui change de parti, non seulement à

03:41.640 --> 03:44.480

la Maison-Blanche, mais à l'entière propriété du gouvernement

03:44.480 --> 03:47.320

fédéral, nous obtenons toujours des changements de politique

03:47.320 --> 03:50.520

et il y a certainement quelque chose à analyser

03:50.520 --> 03:53.720

tous les quatre ans ici aux États-Unis.

03:53.720 --> 03:56.960

Je pense que cette fois, il est encore plus significatif

03:56.960 --> 04:00.200

du point de vue que, comme nous le savons, depuis

04:00.200 --> 04:03.120

le premier jour, depuis le jour de l'inauguration, beaucoup

04:03.120 --> 04:06.040

de nouvelles politiques ont été injectées dans le processus

04:06.040 --> 04:09.320

dans le domaine commercial avec l'annonce de nouveaux tarifs.

04:09.320 --> 04:12.560

Nous avons un paquet financier très important à l'horizon.

04:12.560 --> 04:15.440

Nous avons aussi beaucoup de politiques de déréglementation

04:15.440 --> 04:18.640

en arrière-plan et sont toujours à l'étude, ainsi que

04:18.640 --> 04:21.520

de nouvelles politiques d'immigration qui pourraient être sur

04:21.520 --> 04:24.800

la table. Il y a beaucoup de courants croisés

04:24.800 --> 04:28.000

en ce moment, beaucoup de choses à analyser, et bien que

04:28.000 --> 04:31.200

nous ne sachions pas comment tout cela se règle, nous le

04:31.200 --> 04:33.520

suivons certainement activement chaque jour, car ce seront

04:33.520 --> 04:35.560

des facteurs importants lorsque nous réfléchissons aux

04:35.560 --> 04:38.760

perspectives pour 12 à 18 à 24 mois pour les États-Unis.

04:38.760 --> 04:40.160

et les économies mondiales.

04:40.160 --> 04:43.080

Les É.-U. a probablement plus de latitude que ce que nous

04:43.080 --> 04:46.240

avons vu depuis un certain temps par rapport à une gamme

04:46.240 --> 04:47.760

d'influence potentielle plus large.

04:47.760 --> 04:50.880

C'est incroyable. Je veux dire, il y a eu une sorte de

04:50.880 --> 04:53.280

tabouret à trois pattes, si vous voulez, les tarifs, la

04:53.280 --> 04:54.440

déréglementation et les réductions d'impôts.

04:55.960 --> 04:58.960

Le monde a été un peu bouleversé, certes, par divers

04:58.960 --> 05:01.680

manchettes et ainsi de suite, mais sommes-nous toujours sur

05:01.680 --> 05:03.920

la bonne voie pour ces trois choses ?

05:03.920 --> 05:06.440

Je veux dire, dites-nous comment ça va...

05:06.440 --> 05:09.800

le commerce de Trump, essentiellement, qui a connu des

05:09.800 --> 05:12.440

moments intéressants sur les marchés obligataires et

05:12.440 --> 05:14.480

boursiers, est -il toujours intact ?

05:14.480 --> 05:17.160

Est-ce ce qui nous motive ? Est-ce que vous trouvez cela très

05:17.160 --> 05:19.280

intéressant dans la façon dont cela rebouge les choses ?

05:21.320 --> 05:24.360

Je pense que si vous pensez à ce que

05:24.400 --> 05:27.440

les marchés ont interprété, je pense qu'après les élections,

05:27.480 --> 05:30.720

il y a eu un rebond, surtout aux États-Unis.

05:30.720 --> 05:32.720

le marché boursier, c'était en quelque sorte axé sur la

05:32.720 --> 05:35.040

promotion des entreprises. Il y avait probablement un peu

05:35.040 --> 05:38.400

d'inquiétude au sujet des droits de douane, parce que le

05:38.400 --> 05:41.760

reste du monde n'a pas été aussi performant juste après

05:41.760 --> 05:45.120

les élections, mais c'était très positif sur ce genre de

05:45.120 --> 05:47.120

déréglementation positive, vous savez, des réductions

05:47.120 --> 05:50.160

d'impôts favorables aux entreprises et tout ce dont vous

05:50.160 --> 05:53.400

faites allusion. Je crois que tout cela est toujours en jeu.

05:53.400 --> 05:56.600

Si j'utilise votre tabouret à trois pattes maintenant, je

05:56.600 --> 05:59.760

pense que la déréglementation est peut-être la plus difficile

05:59.760 --> 06:02.920

à obtenir et à mesurer, car dans bien des

06:02.920 --> 06:06.080

cas, il pourrait s'agir moins d'une sorte de réduction

06:06.080 --> 06:09.280

de la réglementation que de ne pas appliquer les

06:09.280 --> 06:11.440

règlements qui sont en vigueur.

06:11.480 --> 06:14.360

Il y aura probablement une certaine déréglementation dans le

06:14.360 --> 06:17.240

secteur bancaire et dans le secteur financier qui nous

06:17.240 --> 06:19.400

aidera. Nous en avons vu dans le secteur de l'énergie.

06:19.400 --> 06:21.640

Il n'y a probablement pas autant de choses que nous pouvons

06:21.640 --> 06:24.240

mesurer à venir et c'est déjà en quelque sorte déjà commencé.

06:24.280 --> 06:26.720

Je pense que ce sont les deux autres qui sont vraiment

06:26.720 --> 06:28.720

intéressants en ce moment et qui prennent probablement la

06:28.720 --> 06:31.160

plus grande partie de notre part d'esprit ainsi que celle du

06:31.160 --> 06:33.800

marché. Le premier est le commerce.

06:33.800 --> 06:36.920

Nous avons commencé par un tas d'annonces, puis

06:36.920 --> 06:39.520

nous avons fait des allers-retours jusqu'en avril.

06:39.520 --> 06:42.560

Nous avons eu ce genre de crescendo de droits de douane

06:42.560 --> 06:45.440

massifs du jour au lendemain dans le monde entier.

06:45.440 --> 06:46.960

Nous en sommes revenus.

06:46.960 --> 06:49.120

Je pense que le marché essaie d'interpréter cela, car

06:49.120 --> 06:51.520

peut-être que ça va devenir plus facile à partir de

06:51.520 --> 06:53.680

maintenant, mais nous devons reconnaître que le montant des

06:53.680 --> 06:56.560

droits de douane que nous avons déjà mis dans le pipeline est

06:56.560 --> 06:59.440

beaucoup plus élevé que ce que nous avons été dans la mémoire

06:59.440 --> 07:02.720

récente. Vraiment, si l'on additionnait les données, il

07:02.720 --> 07:05.520

faudrait remonter jusqu'aux années 1930 pour trouver des

07:05.520 --> 07:07.200

tarifs aussi élevés.

07:07.200 --> 07:10.600

Je pense que cela va insuffler une sorte de

07:10.600 --> 07:12.000

stagflation aux États-Unis.

07:12.040 --> 07:14.680

l'économie et, évidemment, ont des répercussions sur des

07:14.680 --> 07:17.200

secteurs et d'autres pays du monde.

07:17.200 --> 07:19.840

C'est un peu négatif. Je vois que vous allez intervenir,

07:19.840 --> 07:21.360

alors allez-y et demandez-moi le suivi.

07:22.560 --> 07:25.760

Je suis ravi d'entendre

07:25.760 --> 07:27.480

un peu...

07:27.520 --> 07:29.800

le niveau tarifaire auquel nous sommes actuellement assis et

07:29.800 --> 07:32.880

que nous n'avons pas vu depuis les années 1930, il semble y

07:32.880 --> 07:34.440

avoir cette couverture de 10 p.

07:34.440 --> 07:36.480

100 et ensuite nous avons des tarifs sectoriels.

07:37.880 --> 07:39.760

Le Canada est parfaitement au courant de certains de ces

07:39.760 --> 07:41.880

éléments et de la façon dont ils sont différents des 10 %.

07:41.880 --> 07:45.000

Je suppose que vous pourriez nous donner une meilleure idée

07:45.000 --> 07:47.960

de l'endroit où nous pourrions atterrir en moyenne ici ?

07:48.000 --> 07:50.800

Je veux dire, est-ce que nous sommes plus de 10 % dans le

07:50.800 --> 07:53.720

monde ? Que pensez-vous, en fin de compte, que

07:53.720 --> 07:56.680

l'administration Trump aimerait tirer des droits de douane ?

07:56.680 --> 07:58.000

De quoi ont-ils besoin ?

08:00.480 --> 08:02.840

Permettez-moi de commencer par le calcul des tarifs

08:02.840 --> 08:05.360

d'aujourd'hui. Il s'agit d'un taux de 10 %...

08:05.360 --> 08:06.880

tel que nous l'avons actuellement.

08:06.920 --> 08:10.040

Si nous prenons simplement les tarifs d'aujourd'hui, sans

08:10.040 --> 08:12.760

compter les nouvelles hausses ou plus d'assouplissement,

08:12.760 --> 08:15.920

c'est 10 %, essentiellement, partout dans le monde comme

08:15.920 --> 08:17.400

point de départ.

08:17.440 --> 08:20.560

La Chine a augmenté de 20 ou 30 % cette année, donc

08:20.560 --> 08:23.400

c'est plus élevé, et ensuite nous avons une augmentation des

08:23.400 --> 08:25.680

droits de douane sectoriels, comme vous l'avez mentionné,

08:25.680 --> 08:27.840

notamment sur l'aluminium, l'acier, l'automobile et d'autres.

08:27.840 --> 08:31.000

Il y a des exemptions pour le Canada et

08:31.000 --> 08:34.160

le Mexique et d'autres choses qui se passent sous

08:34.160 --> 08:37.320

la surface dans certaines régions de l'automobile, mais bref,

08:37.320 --> 08:40.480

si nous combinons tout cela, c'est peut-être un taux

08:40.480 --> 08:44.080

tarifaire de 16 à 18 % que nous voyons actuellement.

08:44.080 --> 08:47.120

C'est une hausse par rapport à environ deux ans au

08:47.120 --> 08:48.640

cours des deux dernières décennies.

08:49.680 --> 08:51.120

C'est une forte augmentation.

08:51.120 --> 08:53.400

Alors, qu'est-ce que je suppose pour savoir où ça va

08:53.400 --> 08:54.720

s'installer ? Je ne sais pas.

08:54.720 --> 08:58.080

Je peux voir qu'il peut rester à peu près à

08:58.080 --> 09:01.120

ce niveau et peut-être voir quelques changements dans la

09:01.120 --> 09:04.280

composition. L'administration a dit qu'elle allait

09:04.280 --> 09:07.400

introduire davantage de tarifs sectoriels, notamment les

09:07.400 --> 09:10.080

produits pharmaceutiques, les semi-conducteurs et d'autres

09:10.080 --> 09:13.360

secteurs. Je n'ai aucune raison de ne pas croire

09:13.360 --> 09:15.400

qu'ils vont augmenter dans certaines de ces régions.

09:15.400 --> 09:17.960

Nous devrons voir à quel point ils sont répandus.

09:17.960 --> 09:21.240

Il est probable que certains pays et certaines

09:21.240 --> 09:24.520

régions verront leurs taux baisser de 10 % si

09:24.520 --> 09:27.200

nous voyons des accords négociés.

09:27.200 --> 09:29.960

Vous pourriez les voir grimper dans d'autres régions.

09:29.960 --> 09:31.720

Je n'ai pas une grande supposition.

09:31.720 --> 09:34.880

Il a été un peu difficile, évidemment, de suivre cela

09:34.880 --> 09:38.000

au cours des premiers mois en ce qui concerne le

09:38.000 --> 09:39.960

type d'objectif stratégique global.

09:39.960 --> 09:43.000

Je pense que ce que fait l'administration en ce moment

09:43.000 --> 09:45.440

en essayant de négocier plusieurs ententes différentes en

09:45.440 --> 09:48.200

même temps avec beaucoup de pays différents est vraiment,

09:48.200 --> 09:51.240

vraiment difficile. Je n'ai pas une bonne idée.

09:51.280 --> 09:54.120

Je pense que la façon dont nous l'évaluons plus que tout est

09:54.120 --> 09:56.200

d'essayer de comprendre ce que les marchés s'attendent.

09:56.200 --> 09:58.640

Je pense que les marchés semblent plutôt optimistes à ce

09:58.640 --> 10:01.920

sujet. En marge, je suis un peu prudent, car si

10:01.920 --> 10:04.800

les choses ne s'améliorent pas à partir de maintenant, les

10:04.800 --> 10:07.400

marchés auraient peut-être déjà fixé des tarifs inférieurs à

10:07.400 --> 10:08.800

ceux que nous avons aujourd'hui.

10:08.800 --> 10:12.040

Comme je l'ai dit, les tarifs que nous avons

10:12.040 --> 10:14.520

aujourd'hui suffiraient à faire face aux États-Unis.

10:14.520 --> 10:16.880

l'économie et cela aurait certainement des répercussions sur

10:16.880 --> 10:18.760

l'économie mondiale également.

10:18.760 --> 10:21.880

Faites nous part des réductions d'impôt dans le cadre du

10:21.880 --> 10:24.920

commerce de Trump. C'était important.

10:24.920 --> 10:27.840

Il y a eu un certain édulcoration et quelques changements,

10:27.840 --> 10:30.160

qu'il s'agisse simplement d'une continuation et de quoi

10:30.160 --> 10:33.040

d'autre pourrait éventuellement être ajouté ou non, en fin de

10:33.040 --> 10:35.960

compte, nous examinons en quelque sorte ce que vous pensez

10:35.960 --> 10:38.000

que cela signifie pour les marchés, essentiellement.

10:40.400 --> 10:42.360

Nous pouvons maintenant passer à quelque chose qui est

10:42.400 --> 10:44.000

probablement un peu plus positif.

10:44.000 --> 10:46.840

Les droits de douane, il est difficile de voir beaucoup

10:46.840 --> 10:49.120

d'entre vous qui connaissent des gagnants absolus lorsqu'ils

10:49.120 --> 10:52.000

augmentent, mais sur le plan fiscal, cela devrait être une

10:52.000 --> 10:53.400

sorte de programme favorable au marché.

10:53.400 --> 10:56.360

Les représentants de la Chambre ont adopté un projet de loi

10:56.360 --> 10:59.640

et le Sénat est en train de l'étudier dans le but de

10:59.640 --> 11:01.520

le faire ici au cours des prochaines semaines.

11:01.520 --> 11:04.560

Je pense que ce sera positif sur le plan directionnel et

11:04.560 --> 11:08.160

que la question est en quelque sorte le degré d'ampleur.

11:08.200 --> 11:10.680

À l'heure actuelle, les dispositions prévoient des réductions

11:10.680 --> 11:13.520

d'impôt, surtout pour les entreprises, qui sont nouvelles en

11:13.520 --> 11:16.640

termes de dépense, de réduction des dépenses, de R-D, de

11:16.640 --> 11:19.480

nouvelles structures et usines qui sont mises en place

11:19.480 --> 11:21.080

bénéficieraient d'un allégement fiscal.

11:21.080 --> 11:24.280

Je pense que tout cela contribuera à augmenter le

11:24.280 --> 11:26.080

bénéfice par action de U.S.

11:26.080 --> 11:29.520

les entreprises au cours des 12 à 18 prochains mois.

11:29.520 --> 11:31.480

La question est de savoir combien.

11:31.480 --> 11:34.120

Nous ne nous attendons pas à ce que ce soit quelque chose

11:34.120 --> 11:36.360

comme 2017 où vous avez effectivement connu une baisse pure

11:36.360 --> 11:38.800

et simple du taux d'imposition des sociétés et une sorte de

11:38.800 --> 11:41.240

bénéfice a augmenté de 8 ou 10 % du jour au lendemain

11:41.240 --> 11:43.040

simplement à cause des impôts.

11:43.040 --> 11:46.000

Ce sera moins que ce qui est le plus probable.

11:46.000 --> 11:49.160

Ce ne sera probablement pas trop stimulant

11:49.160 --> 11:52.320

pour l'économie parce qu'il y a des

11:52.320 --> 11:55.480

allégements fiscaux, mais aussi des baisses de

11:55.480 --> 11:58.400

dépenses compensatoires. Ce ne sera probablement pas une

11:58.400 --> 12:01.520

sorte de coup de pouce à la politique

12:01.520 --> 12:04.680

du bazooka, mais, encore une fois, une orientation

12:04.680 --> 12:07.400

positive. Lorsque vous pensez que les droits de douane sont

12:07.400 --> 12:10.120

quelque peu négatifs sur le plan directionnel, vous avez la

12:10.120 --> 12:12.280

possibilité d'annuler certains des aspects négatifs de la

12:12.280 --> 12:14.480

croissance et surtout d'être plus favorables aux entreprises

12:14.480 --> 12:17.480

et aux bénéfices, ce qui, du point de vue boursier, serait

12:17.480 --> 12:18.360

positif.

12:18.400 --> 12:21.680

Ce sont des jours heureux pour les dirigeants de l'entreprise

12:21.680 --> 12:25.000

s'ils peuvent intégrer une partie de ce type de nouvelle

12:25.000 --> 12:28.120

politique. Je serais ravi de vous demander de nous

12:28.120 --> 12:30.120

présenter quelques indicateurs différents, peut-être, de la

12:30.120 --> 12:32.480

façon dont vous voyez l'économie en ce moment.

12:32.480 --> 12:35.400

À votre avis, quelle est la piste d'atterrissage économique

12:35.400 --> 12:38.480

en ce moment ? Nous savons que le sentiment n'était

12:38.480 --> 12:41.400

pas bon, mais il y avait encore beaucoup d'effets

12:41.400 --> 12:43.320

d'ondulation, mais que pensez-vous des fondements ?

12:43.360 --> 12:45.720

Sont-ils solides à l'heure actuelle pour l'économie ?

12:48.320 --> 12:49.840

Je pense qu'ils sont encore assez solides. Nous avons entamé

12:49.840 --> 12:52.800

cette année avec une croissance vraiment supérieure à la

12:52.800 --> 12:54.920

tendance au cours des deux dernières années.

12:54.920 --> 12:57.600

L'économie est en quelque sorte bonne.

12:57.600 --> 13:00.360

Le secteur de la consommation est de loin la plus grande

13:00.360 --> 13:02.720

partie de l'économie et les États-Unis.

13:02.720 --> 13:05.200

les consommateurs n'ont jamais eu autant de richesse nette,

13:05.200 --> 13:07.920

les marchés du travail sont assez serrés, les salaires sont

13:07.920 --> 13:10.680

toujours très solides en termes de croissance, donc une très

13:10.680 --> 13:12.320

bonne toile de fond.

13:12.360 --> 13:14.840

Je pense que maintenant que nous avons introduit une certaine

13:14.840 --> 13:17.600

incertitude et que nous n'avons vu que les premiers effets de

13:17.600 --> 13:20.120

certains de ces tarifs, nous avons assisté à un certain

13:20.120 --> 13:21.440

assouplissement dans certains domaines.

13:21.480 --> 13:24.600

Nous voyons des secteurs comme le marché du logement et la

13:24.600 --> 13:27.160

fabrication qui n'ont pas vraiment été formidables au cours

13:27.160 --> 13:30.000

des deux dernières années et qui n'ont pas vraiment accéléré

13:30.000 --> 13:31.400

jusqu'à présent cette année.

13:31.440 --> 13:34.760

Ce n'est pas une image qui accélère ou s'améliore,

13:34.760 --> 13:38.400

mais c'est aussi une image qui tient bien.

13:38.400 --> 13:41.600

C'est pourquoi je pense que les politiques dont nous

13:41.600 --> 13:44.840

avons parlé vont vraiment avoir une certaine importance quant

13:44.840 --> 13:48.040

à l'ampleur de l'introduction de ces courants croisés dans

13:48.040 --> 13:48.680

le mix.

13:48.680 --> 13:51.800

Je ne pense pas que nous ayons de grands signaux

13:51.800 --> 13:54.880

de récession aujourd'hui et je ne pense pas que nous

13:54.880 --> 13:57.960

soyons susceptibles de les voir émaner de l'une ou l'autre

13:57.960 --> 13:59.400

de ces politiques.

13:59.400 --> 14:02.480

Mais je pense que plus l'incertitude se prolonge et si nous

14:02.480 --> 14:04.440

obtenons une combinaison inattendue plus négative de

14:04.440 --> 14:06.920

certaines de ces politiques, peut-être plus sévères sur les

14:06.920 --> 14:09.720

droits de douane et moins positive sur le plan budgétaire,

14:09.720 --> 14:12.800

vous pouvez voir tout à coup les inquiétudes que le marché

14:12.800 --> 14:15.560

pourrait commencer à se tourner vers un ralentissement de la

14:15.560 --> 14:18.640

croissance. Je crois qu'à ce stade, tout est sur la

14:18.640 --> 14:21.400

table au cours des 12 prochains mois, mais à compter

14:21.400 --> 14:23.400

d'aujourd'hui, les États-Unis. l'économie est en pleine

14:23.400 --> 14:25.960

expansion et nous ne voyons pas de signes dramatiques de

14:25.960 --> 14:27.400

faiblesse importante.

14:27.400 --> 14:30.720

À quel point est-ce difficile, Dirk, d'envisager d'investir

14:30.720 --> 14:33.840

à moyen terme en ce moment ?

14:33.840 --> 14:37.080

Cela nous amènera à l'histoire des taux

14:37.080 --> 14:40.280

d'intérêt, mais y a-t-il beaucoup d'attente à

14:40.280 --> 14:43.320

ce stade ? Je veux dire, les marchés, comme vous le dites, se

14:43.320 --> 14:45.440

sont très bien débrouchés sur le plan de l'équité.

14:45.440 --> 14:48.520

Il y a eu un, je ne sais pas s'il s'agit d'un rebond

14:48.520 --> 14:51.320

ou d'une fusion ou quoi que vous vouliez l'appeler, mais ça a

14:51.320 --> 14:54.400

été solide et c'est fort et nous sommes à des sommets de tous

14:54.400 --> 14:56.280

les temps, donc ça semble être très bien.

14:58.160 --> 15:01.440

Comment pouvez-vous ou pouvez-vous envisager le moyen terme à

15:01.440 --> 15:02.440

ce stade ?

15:04.920 --> 15:07.160

Ce n'est jamais facile d'essayer d'allonger l'horizon

15:07.160 --> 15:09.680

temporel, surtout dans le monde d'aujourd'hui, mais nous

15:09.680 --> 15:12.880

passons beaucoup de temps à essayer de réfléchir à la

15:12.880 --> 15:16.040

façon dont le paysage se déplace sous nos pieds d'une

15:16.040 --> 15:19.160

manière plutôt lente que nous ne constatons peut-être pas.

15:19.160 --> 15:21.360

Encore une fois, sur le plan directionnel, si nous parvenons

15:21.360 --> 15:23.760

à faire les choses correctement au fil du temps, il nous

15:23.760 --> 15:25.960

serait peut-être utile de penser à toujours nous réfugier en

15:25.960 --> 15:29.000

arrière-plan. Je pense que de ce point de vue,

15:29.000 --> 15:32.000

nous pouvons dire une poignée de choses sur ce moyen et long

15:32.040 --> 15:35.200

terme. L'un d'entre eux est l'évaluation des actifs

15:35.200 --> 15:36.520

comme point de départ.

15:37.560 --> 15:40.840

Les marchés qui sont chers, comme les États-Unis le marché

15:40.840 --> 15:43.080

boursier existe depuis plusieurs années par rapport au reste

15:43.080 --> 15:46.080

du monde et peut devenir plus cher à court terme, et cela

15:46.080 --> 15:48.600

s'est produit à plusieurs reprises au cours de la dernière

15:48.600 --> 15:51.080

décennie. C'est une sorte d'indicateur à court terme vraiment

15:51.080 --> 15:53.640

médiocre, mais lorsqu'on pense à plus long terme sur une

15:53.640 --> 15:55.920

période de plusieurs années, il est important de savoir

15:55.920 --> 15:58.240

combien de bonnes nouvelles sont déjà en quelque sorte

15:58.240 --> 16:01.280

évaluées sur le marché, et nous en avons vu pas mal jusqu'à

16:01.280 --> 16:03.720

présent. Comme point de départ, c'est quelque chose qui nous

16:03.720 --> 16:06.280

donnera juste un peu de prudence à l'égard des États-Unis.

16:06.280 --> 16:08.240

le marché des actions en particulier, peut-être par rapport

16:08.240 --> 16:10.600

au reste du monde et peut-être même par rapport au marché

16:10.600 --> 16:12.320

obligataire, où nous avons vu les rendements augmenter

16:12.320 --> 16:14.480

beaucoup, de sorte que le rendement attendu des titres à

16:14.480 --> 16:16.640

revenu fixe est maintenant bien meilleur que ce qu'il était,

16:16.640 --> 16:19.720

disons, comme point de départ il y a trois ou quatre ans.

16:19.720 --> 16:21.480

Mais nous voyons aussi d'autres choses à l'horizon.

16:21.480 --> 16:24.560

De toute évidence, nous avons une dette publique

16:24.560 --> 16:26.120

record ici, aux États-Unis.

16:26.120 --> 16:28.880

C'est également le cas des autres économies avancées dans le

16:28.880 --> 16:32.080

monde. Nous allons devoir digérer de plus en plus

16:32.080 --> 16:35.280

d'offre de trésorerie et de papier souverain, ce qui pourrait

16:35.280 --> 16:38.640

exercer une pression à la hausse sur les taux.

16:38.640 --> 16:41.240

Je pense que nous avons vu des changements dans le paysage

16:41.240 --> 16:43.080

mondial même avant cette administration. Nous n'avons pas

16:43.080 --> 16:45.600

connu de mondialisation récemment, nous constatons plus de

16:45.600 --> 16:48.440

frictions sur la scène mondiale, nous constatons moins de

16:48.440 --> 16:51.280

désinflation de la part du secteur manufacturier et d'autres

16:51.280 --> 16:53.440

choses que nous avons eues.

16:53.480 --> 16:55.440

Les données démographiques, évidemment, sont plus anciennes

16:55.440 --> 16:58.280

et nous constatons que cela crée également un peu d'inflation

16:58.280 --> 17:01.120

sur les marchés du travail, en quelque sorte soutenant les

17:01.120 --> 17:04.240

salaires même à une époque où les marchés du travail peuvent

17:04.280 --> 17:06.800

parfois se ramollir parce que nous n'obtenons pas cette

17:06.800 --> 17:09.080

augmentation de l'offre de main-d'œuvre comme nous le

17:09.080 --> 17:10.040

faisions auparavant.

17:10.040 --> 17:12.880

Vous mettez toutes ces choses ensemble et il y a plein de

17:12.880 --> 17:15.000

choses qui peuvent nous tenir éveillés la nuit.

17:15.000 --> 17:18.040

Il y a beaucoup de choses qui nous font croire que

17:18.040 --> 17:20.240

nous avons peut-être un taux d'intérêt structurellement un

17:20.280 --> 17:23.320

peu plus élevé sur le marché de l'inflation que nous ne

17:23.320 --> 17:26.400

l'étions au cours des 20 dernières années environ.

17:26.440 --> 17:29.560

Il y a peut-être des raisons de freiner l'exubérance pure

17:29.560 --> 17:32.720

et simple, mais il est vraiment difficile de trianguler tout

17:32.720 --> 17:35.880

ça à court terme et de faire de grandes prévisions

17:35.880 --> 17:39.040

herculéennes alors que nous savons qu'il y a tellement de

17:39.040 --> 17:41.880

variables qui peuvent découler de la politique, de la

17:41.880 --> 17:44.720

géopolitique et d'autres choses, qui peuvent changer du jour

17:44.720 --> 17:47.560

au lendemain et peuvent, évidemment, nous amener dans une

17:47.560 --> 17:49.640

direction différente. l'arbre décisionnel.

17:49.640 --> 17:52.840

Une chose qui a changé en réaction à beaucoup

17:52.840 --> 17:56.000

de choses dont vous venez de parler est ce

17:56.000 --> 17:59.160

genre d'idée de refuges sûrs où les gens placent

17:59.160 --> 18:02.360

leur argent lorsque la mer est assez effrayante et

18:02.360 --> 18:03.720

ainsi de suite.

18:03.760 --> 18:06.840

É.-U. le dollar a été un, l'or en a été un, évidemment, le

18:06.840 --> 18:08.440

marché obligataire est là aussi.

18:08.480 --> 18:11.760

Je me demande si vous pourriez parler de ce

18:11.760 --> 18:14.720

changement. Cela dure en partie depuis un certain temps.

18:14.720 --> 18:17.800

Je veux dire, ça ne s'est pas fait du jour au lendemain et ça

18:17.800 --> 18:20.120

ne s'est certainement pas produit le 2 avril seulement.

18:20.160 --> 18:22.360

L'or, par exemple, fonctionne depuis quelques années

18:22.360 --> 18:24.600

maintenant pour les banques centrales.

18:24.600 --> 18:27.960

Juste l'idée de refuges sûrs, pouvez-vous nous donner un peu

18:27.960 --> 18:31.320

de cadre à examiner pour comprendre ce que cela signifie

18:31.320 --> 18:32.320

maintenant ?

18:34.360 --> 18:37.440

Pour moi, lorsque vous pensez aux refuges, je

18:37.440 --> 18:40.520

pense qu'il y a deux sources de demande

18:40.520 --> 18:43.600

provenant des types de risques liés aux refuges,

18:43.600 --> 18:46.680

ou que les refuges offrent pour couvrir ces

18:46.680 --> 18:49.800

types de risques. L'une d'entre elles est géopolitique

18:49.800 --> 18:53.160

mondiale. Là, c'est quand vous avez une

18:53.160 --> 18:56.000

grande confiance dans le système mondial, le système

18:56.000 --> 18:59.080

financier mondial. La plus grande partie de la période qui

18:59.080 --> 19:01.440

a suivi la Seconde Guerre mondiale a permis de renforcer

19:01.440 --> 19:03.520

cette confiance dans les institutions et d'avoir davantage de

19:03.520 --> 19:05.880

flux commerciaux et de capitaux fondés sur des règles, entre

19:05.880 --> 19:09.120

autres choses. Nous avons vu cela s'éroder au cours des

19:09.120 --> 19:11.800

dernières années et le paysage géopolitique a beaucoup plus

19:11.800 --> 19:14.400

de concurrence au sommet avec les États-Unis.

19:14.400 --> 19:16.920

provenant de différents types de pays ayant des visions du

19:16.920 --> 19:19.440

monde différentes, comme la Chine et la Russie.

19:19.440 --> 19:22.480

Ce manque de confiance à l'échelle mondiale contribue à créer

19:22.480 --> 19:25.240

une certaine demande pour des couvertures comme l'or, par

19:25.240 --> 19:28.280

exemple. L'autre partie est l'aspect intérieur des

19:28.280 --> 19:31.360

choses où c'est beaucoup plus financier, en pensant à

19:31.360 --> 19:34.400

la question de savoir si vous faites confiance aux

19:34.400 --> 19:37.480

décideurs pour ce qui est du service de leur

19:37.480 --> 19:40.560

dette et de ne pas essayer de gonfler la

19:40.560 --> 19:43.280

dette, faites -vous confiance au papier-monnaie, aux monnaies

19:43.280 --> 19:46.000

fiduciaires et aux politiques de la Réserve fédérale,

19:46.000 --> 19:48.720

politiques des banques centrales qui sous-tendent en quelque

19:48.720 --> 19:50.760

sorte la confiance dans les finances ?

19:50.800 --> 19:51.000

système ?

19:51.000 --> 19:53.640

Nous avons également constaté une certaine érosion avec cela,

19:53.640 --> 19:56.600

pas beaucoup parce que je pense qu'en général, on fait

19:56.600 --> 19:59.560

confiance à la Réserve fédérale et aux banques centrales du

19:59.560 --> 20:02.800

monde entier pour faire ce qu'il faut au bon moment, mais

20:02.800 --> 20:06.040

quand on pense au montant de la dette, je pense que

20:06.040 --> 20:08.720

nous devons tous reconnaître que les décideurs monétaires ont

20:08.720 --> 20:10.480

moins de marge de manœuvre qu'avant.

20:10.480 --> 20:13.360

le service de la dette n'était pas un problème et les taux

20:13.360 --> 20:15.920

d'intérêt et l'inflation étaient beaucoup plus faibles.

20:15.920 --> 20:18.520

Vous avez mis ces deux choses ensemble et nous sommes dans un

20:18.520 --> 20:20.720

monde plus préoccupant et, comme vous l'avez dit, cela se

20:20.720 --> 20:21.800

produit depuis des années ici.

20:23.560 --> 20:26.280

Le dollar est traditionnellement une valeur refuge, surtout

20:26.280 --> 20:28.040

depuis la Seconde Guerre mondiale.

20:28.040 --> 20:31.320

Nous commençons à voir peut-être les débuts de

20:31.320 --> 20:32.960

cela étant un peu...

20:32.960 --> 20:35.400

dans une moindre mesure, un peu moins vrai.

20:35.400 --> 20:37.000

Je ne crois pas que ça arrive du jour au lendemain. Je crois

20:37.000 --> 20:39.920

que les États-Unis les marchés financiers sont les plus

20:39.920 --> 20:42.960

profonds au monde. Le marché du Trésor est celui qui fait le

20:42.960 --> 20:45.640

plus confiance. Le dollar est la monnaie de réserve mondiale

20:45.640 --> 20:48.920

et il n'y a pas de deuxième place évidente qui cherche

20:48.920 --> 20:51.000

à intervenir en ce moment.

20:51.000 --> 20:54.240

Je pense qu'en marge, quand on pense que lorsque les

20:54.240 --> 20:56.800

gens veulent couvrir ces deux grands risques, surtout

20:56.800 --> 20:59.360

lorsqu'on pense aux adversaires des États-Unis, ils ne

20:59.360 --> 21:02.600

veulent pas mettre plus d'argent dans le dollar, alors ils

21:02.600 --> 21:05.800

cherchent à diversifier et cela aide certains de ces actifs

21:05.800 --> 21:07.720

alternatifs comme l'or, comme la crypto-monnaie.

21:08.920 --> 21:10.800

Je pense que lorsque vous pensez à un U.S.

21:10.800 --> 21:13.680

ou investisseur basé en Amérique du Nord, vous voulez

21:13.680 --> 21:16.520

également penser à d'autres devises dans le monde qui

21:16.520 --> 21:19.080

pourraient avoir des propriétés plus défensives si certains

21:19.080 --> 21:22.280

de ces pays commencent à voir des flux de capitaux

21:22.280 --> 21:23.760

rapatriés sur leurs marchés nationaux.

21:23.760 --> 21:27.080

Au Japon, par exemple, le yen japonais s'est

21:27.080 --> 21:30.360

avéré être une monnaie étrangère un peu plus

21:30.360 --> 21:33.280

défensive au cours des deux dernières années.

21:33.280 --> 21:36.560

Je crois que le fait d'avoir cette couverture

21:36.560 --> 21:39.760

dans le portefeuille continuera d'être très important.

21:39.760 --> 21:42.280

Essayer d'en trouver les sources n'est pas facile parce qu'il

21:42.280 --> 21:45.080

n'y a pas beaucoup de choses qui peuvent couvrir de très

21:45.080 --> 21:46.960

mauvaises choses qui se produisent.

21:46.960 --> 21:48.640

De très mauvaises choses se produisent n'est pas notre

21:48.640 --> 21:50.160

scénario de base.

21:50.160 --> 21:53.280

Il faudrait qu'une série de choses tournent mal pour

21:53.320 --> 21:56.160

que le dollar et les États-Unis échouent.

21:56.160 --> 21:58.240

système financier pour...

21:58.280 --> 22:00.840

ou la situation financière s'effondrant complètement.

22:00.840 --> 22:03.400

Je crois qu'en tant qu'investisseurs, avoir une certaine

22:03.400 --> 22:05.640

diversification dans certaines de ces couvertures continuera

22:05.640 --> 22:08.520

d'être intéressant et sera important en tant que petite

22:08.520 --> 22:11.080

partie de la diversification d'un portefeuille d'actions et

22:11.080 --> 22:12.080

d'obligations.

22:12.960 --> 22:15.880

C'est fascinant. Croyez-vous qu'avec une certaine

22:15.880 --> 22:19.480

déréglementation, qui est l'un des objectifs

22:19.480 --> 22:23.080

de la politique, vous pourriez voir

22:23.080 --> 22:26.120

le système bancaire plus fortifié ?

22:26.160 --> 22:29.280

Je crois que vous avez en quelque sorte mentionné

22:29.280 --> 22:32.400

cela auparavant, en éliminant une partie de la réglementation

22:32.400 --> 22:35.560

et juste l'aspect de croissance que cela pourrait apporter.

22:35.600 --> 22:37.600

Comme vous le dites, cela peut prendre plus de temps, mais

22:37.600 --> 22:39.600

c'est ce que vous faites, vous faites des opinions à plus

22:39.600 --> 22:42.640

long terme. Je suis en quelque sorte curieux de

22:42.640 --> 22:44.480

savoir quels effets d'ondulation pourraient avoir.

22:47.040 --> 22:49.280

Je pense que nous allons probablement voir...

22:49.280 --> 22:51.960

et nous entendons une forte possibilité d'une plus grande

22:51.960 --> 22:53.440

déréglementation dans le secteur financier.

22:53.440 --> 22:55.880

Cela peut aller de l'assouplissement des restrictions

22:55.880 --> 22:59.000

imposées aux petites banques régionales et de la paperasserie

22:59.000 --> 23:02.120

trop lourde à des choses qui seront probablement plus

23:02.120 --> 23:04.560

significatives dans une sorte de perspective macroéconomique

23:04.560 --> 23:07.680

mondiale qui consiste à libérer une partie du bilan

23:07.680 --> 23:10.800

en ce qui concerne la quantité de capital que

23:10.800 --> 23:13.920

les banques doivent détenir dans leurs bilans et qu'elles

23:13.920 --> 23:16.720

seront en mesure de détenir dans leurs bilans.

23:16.720 --> 23:19.560

déployer pour plus de prêts et cetera.

23:19.560 --> 23:22.280

Je pense que tout cela devrait être positif, il ne fait aucun

23:22.280 --> 23:24.960

doute. Si vous pouvez libérer de l'argent que vous n'avez pas

23:24.960 --> 23:28.240

à lier à votre bilan, il ira ailleurs, de sorte que ce

23:28.240 --> 23:30.560

sera intrinsèquement positif, peu importe où il va.

23:30.560 --> 23:33.800

Est-ce que ce sera extrêmement stimulant ou

23:33.800 --> 23:36.360

extrêmement utile à l'environnement de croissance ?

23:36.360 --> 23:37.600

Je n'en suis pas certain.

23:38.960 --> 23:40.520

Ce n'est pas clair pour moi...

23:40.520 --> 23:43.680

il y a beaucoup de prêteurs différents qui entrent en

23:43.680 --> 23:46.200

jeu, beaucoup plus d'entreprises qui obtiennent leurs prêts

23:46.200 --> 23:48.720

sur les marchés financiers, mais aussi beaucoup plus

23:48.720 --> 23:51.240

d'entreprises qui obtiennent des emprunts auprès de sociétés

23:51.240 --> 23:54.400

de crédit privées et d'autres entités et se sont en

23:54.400 --> 23:57.240

quelque sorte éloignées des banques au cours des dernières

23:57.240 --> 23:59.600

années aux États-Unis. système financier.

23:59.600 --> 24:02.800

Je ne suis pas certain du montant de la demande non

24:02.800 --> 24:04.640

satisfaite de nouveaux crédits aux États-Unis.

24:04.640 --> 24:05.960

Nous devrons voir.

24:06.000 --> 24:08.560

Encore une fois, je considère cela comme l'une de ces choses

24:08.560 --> 24:10.640

qui sont clairement positives sur le plan directionnel, cela

24:10.640 --> 24:13.200

aidera d'une certaine manière, que ce soit ou non un grand

24:13.200 --> 24:15.080

coup de pouce qui change vraiment les perspectives

24:15.080 --> 24:17.160

macroéconomiques, je suis un peu sceptique, mais nous devrons

24:17.160 --> 24:18.840

attendre de voir.

24:18.840 --> 24:21.840

Passons maintenant au paysage géopolitique.

24:21.840 --> 24:25.000

Croyez-vous que le moment où le vice-président s'est rendu

24:25.000 --> 24:28.200

en Europe il y a quelques mois et a

24:28.200 --> 24:31.360

essentiellement dit à l'Europe lors d'une conférence sur la

24:31.360 --> 24:34.520

défense que vous étiez seul, que vous devez comprendre

24:34.520 --> 24:37.480

cela, dans quel genre de moment mettez-vous ça ?

24:37.480 --> 24:39.520

Encore une fois, nous allons examiner la question du point de

24:39.520 --> 24:40.800

vue de l'investissement, mais c'était un changement.

24:43.680 --> 24:46.760

Oui, et je pense que ce n'est pas seulement cet

24:46.760 --> 24:49.800

épisode, mais aussi le ton de cette administration, que nous

24:49.800 --> 24:52.880

avons vu un peu pendant le premier mandat de Trump,

24:52.880 --> 24:55.960

mais je pense que nous avons vu un exemple encore

24:55.960 --> 24:59.000

plus frappant au cours des premiers mois ici, qui consiste

24:59.000 --> 25:00.840

essentiellement à s'éloigner des États-Unis.

25:00.840 --> 25:04.200

la politique traditionnelle d'après-guerre que nous avons eue

25:04.200 --> 25:07.560

au cours des 75 dernières années, nous avons

25:07.560 --> 25:10.920

placé une part très importante de votre politique

25:10.920 --> 25:14.280

étrangère sur les relations que vous entretenez avec

25:14.280 --> 25:17.640

vos alliés traditionnels de l'après-guerre au Canada, en

25:17.640 --> 25:21.480

Europe et dans la région du Pacifique.

25:21.480 --> 25:23.640

Vous commencez en quelque sorte à traiter tout le monde de

25:23.640 --> 25:25.440

manière un peu plus transactionnelle.

25:25.440 --> 25:28.720

Je pense que c'est un grand changement, que le ton est

25:28.720 --> 25:32.080

donné. Nous devrons voir dans la pratique à quel point

25:32.080 --> 25:35.080

c'est une sorte de rhétorique que d'essayer d'inciter à

25:35.080 --> 25:38.440

augmenter les dépenses de défense, ce qui, je pense, a

25:38.440 --> 25:41.760

été efficace, mais je pense qu'il y a aussi cet

25:41.800 --> 25:45.120

élément qui, comme vous dites d'autres choses et que vous

25:45.120 --> 25:48.120

dites clairement que vous ne soutenez peut-être pas l'Ukraine

25:48.120 --> 25:51.480

de la même manière, peut-être ne vous inquiétez pas autant

25:51.480 --> 25:54.600

L'agression russe, peut-être que vous faites des blagues sur

25:54.600 --> 25:57.720

le fait de faire du Canada le 51e État,

25:57.720 --> 26:00.840

je pense que cela suscite beaucoup d'inquiétude chez certains

26:00.840 --> 26:04.000

de nos alliés quant au fait que ce n'est

26:04.000 --> 26:07.120

pas seulement un outil de négociation, qu'il nous place

26:07.120 --> 26:10.240

dans une nouvelle ère et, malheureusement, qui fait des

26:10.240 --> 26:12.680

États-Unis. peut-être un allié moins digne de confiance que

26:12.680 --> 26:14.000

par le passé.

26:14.040 --> 26:17.160

Nous devrons voir, encore une fois, comment cela se dessinera

26:17.160 --> 26:20.280

à l'avenir et le degré de grandeur, encore une fois,

26:20.280 --> 26:21.920

est vraiment important.

26:21.920 --> 26:25.280

Je pense que cela nous place sur le plan géopolitique

26:25.280 --> 26:29.160

dans un paysage quelque peu différent qui broue les eaux.

26:29.160 --> 26:32.000

Encore une fois, je ne suis pas certain de ce que cela

26:32.000 --> 26:34.800

signifie stratégiquement. Nous pouvons voir des types

26:34.800 --> 26:37.720

d'activités conventionnelles contre l'Iran et au nom d'Israël

26:37.720 --> 26:41.040

récemment au Moyen-Orient, mais nous avons vu beaucoup de

26:41.040 --> 26:44.360

choses comme ce que vous avez mentionné en Europe

26:44.360 --> 26:47.640

sur le fait de ne pas jouer le même

26:47.640 --> 26:50.960

type de rôle de garant ou d'allié clé pour

26:50.960 --> 26:54.800

la sécurité européenne et occidentale que par le passé.

26:54.800 --> 26:57.920

Je pense que cela aura des ramifications tant

26:57.920 --> 27:01.080

géopolitiques que potentiellement économiques et du point de

27:01.080 --> 27:03.720

vue de l'investissement à l'avenir.

27:03.720 --> 27:06.800

Dirk, croyez-vous que le plus grand risque est l'inflation ?

27:06.800 --> 27:09.920

Je veux dire, il y a toujours des risques plus grands si vous

27:09.920 --> 27:12.800

pensez à la guerre, je suppose, mais pour ce qui est du

27:12.800 --> 27:15.200

marché, c'est l'inflation et la façon dont elle est gérée,

27:15.200 --> 27:18.080

est-ce que c'est le plus gros problème sur les marchés en ce

27:18.080 --> 27:19.080

moment ?

27:20.880 --> 27:24.080

Je pense que les marchés en ce moment ressentent un

27:24.080 --> 27:27.360

peu... semblent se sentir un peu mieux que l'inflation est

27:27.360 --> 27:30.200

sous contrôle et qu'elle va dans la bonne direction.

27:31.200 --> 27:34.440

Je pense que c'est peut-être un peu tôt et je pense que la

27:34.440 --> 27:37.200

mise en garde ici, évidemment, est de savoir où finissent les

27:37.200 --> 27:40.280

tarifs. Certaines personnes disent que l'inflation ne

27:40.280 --> 27:43.640

sera pas du tout créée par les tarifs, mais en

27:43.640 --> 27:47.000

fin de compte, quelqu'un doit payer les tarifs.

27:47.000 --> 27:50.160

Il est probable que si nous maintenons les tarifs en place,

27:50.160 --> 27:53.280

même à des niveaux qu'ils sont aujourd'hui, une partie de ces

27:53.280 --> 27:54.800

droits sera transmise aux États-Unis.

27:54.800 --> 27:57.640

consommateurs. Je pense que du point de vue des autres pays,

27:57.640 --> 27:59.720

c'est probablement davantage une croissance qui frappe les

27:59.720 --> 28:01.760

exportateurs, mais du point de vue des Etats-Unis.

28:01.800 --> 28:04.520

Économie S. Elle a le potentiel, à notre avis, d'ajouter

28:04.520 --> 28:06.720

environ un point de pourcentage supplémentaire à l'inflation

28:06.720 --> 28:10.400

des prix à la consommation au cours de la prochaine année.

28:10.400 --> 28:13.520

Selon notre mesure, nous avons toujours des tendances

28:13.520 --> 28:16.640

fondamentales d'inflation plus proches de 3 % que les

28:16.640 --> 28:19.720

2 % ciblés par la Réserve fédérale.

28:19.720 --> 28:22.960

Je ne sais pas si une inflation galopante ou une

28:22.960 --> 28:25.760

forte accélération de l'inflation sont sur la table.

28:25.760 --> 28:27.560

Ce n'est pas le cas de base.

28:27.560 --> 28:30.840

De ce point de vue, je ne pense pas que ce soit

28:30.840 --> 28:34.160

la plus grande menace sur les marchés, mais je pense que ce

28:34.160 --> 28:36.640

genre d'inflation persistante qui ne disparaît pas, ne permet

28:36.640 --> 28:39.920

pas à la Réserve fédérale de se relâcher même si elle le

28:39.920 --> 28:42.400

souhaite et elle dit que ses politiques sont trop

28:42.400 --> 28:45.440

restrictives, je pense que cela a le potentiel de saper une

28:45.440 --> 28:48.200

partie de l'élan de l'économie dans un plus grand nombre.

28:48.200 --> 28:50.600

forme cachée, par opposition à ce que nous avions en 2022, où

28:50.600 --> 28:52.160

elle a augmenté jusqu'à 8 ou 9 p.

28:52.200 --> 28:53.200

100.

28:54.120 --> 28:56.440

Fascinant. C'est tellement intéressant d'avoir votre point de

28:56.440 --> 28:59.600

vue à ce sujet et ça pourrait simplement rester là, ce

28:59.600 --> 29:01.880

genre plus haut pour une discussion plus longue.

29:03.400 --> 29:05.680

J'aimerais terminer avec l'IA et vous poser une question

29:05.680 --> 29:08.440

assez précise à ce sujet parce que, encore une fois, c'est

29:08.440 --> 29:11.200

quelque chose dont on parle tout le temps, dans lequel on

29:11.200 --> 29:13.080

investit tout le temps.

29:13.080 --> 29:15.920

Il semble qu'il s'agisse d'un changement très structurel.

29:15.920 --> 29:19.040

Je suppose que la question pour vous est de savoir

29:19.040 --> 29:22.200

à quelle vitesse cela se produit vraiment en dehors de

29:22.200 --> 29:25.040

certains des noms évidents sur le marché boursier, des

29:25.040 --> 29:27.880

sociétés évidentes et elles font des choses incroyables et

29:27.880 --> 29:31.000

font de très bonnes armes, en quelque sorte la prolifération

29:31.000 --> 29:34.400

de ça. Quelle est la conclusion de votre équipe

29:34.400 --> 29:36.080

de recherche à ce sujet ?

29:39.360 --> 29:41.720

Permettez-moi de commencer par parler des répercussions

29:41.720 --> 29:44.720

commerciales sur les marchés boursiers, puis de passer à

29:44.720 --> 29:48.080

votre question plus large sur l'économie, et est-ce que cela

29:48.080 --> 29:49.920

aidera sur une base plus générale.

29:49.920 --> 29:53.000

À notre avis, il s'agit d'une technologie potentiellement

29:53.000 --> 29:56.040

transformationnelle, mais dans ces premières années, ce qui

29:56.040 --> 29:59.080

arrive habituellement, c'est que vous atteindrez des taux

29:59.080 --> 30:02.120

d'adoption minimums et que c'est encore assez lent

30:02.120 --> 30:05.160

au cours des premières années, mais il y

30:05.160 --> 30:08.200

a beaucoup de bénéficiaires d'investissements en termes de

30:08.200 --> 30:10.040

construction de l'infrastructure. Nous constatons évidemment

30:10.040 --> 30:12.520

cela avec les entreprises qui sont liées à l'IA et aux

30:12.520 --> 30:13.880

semi-conducteurs et à tout le reste.

30:13.880 --> 30:16.800

Nous sommes encore quelque part entre les premières et les

30:16.800 --> 30:19.680

moyennes de cette période, probablement à cause du point de

30:19.680 --> 30:22.880

vue selon lequel une grande partie du potentiel est encore à

30:22.880 --> 30:26.280

venir. C'est l'une des raisons pour lesquelles les États-Unis

30:26.320 --> 30:29.600

les marchés ont continué de bien se porter, il y a évidemment

30:29.600 --> 30:31.800

beaucoup d'entreprises et de grandes entreprises qui ont

30:31.800 --> 30:34.520

tendance à profiter de cette tendance continue.

30:34.520 --> 30:37.840

Quand on pense à la question de savoir si cela va

30:37.840 --> 30:40.840

aider ou est-ce que cela aide beaucoup à la productivité,

30:40.840 --> 30:43.840

cela ajoute peut-être un peu plus de productivité en ce

30:43.840 --> 30:46.280

moment, car les entreprises et même les consommateurs

30:46.280 --> 30:48.680

commencent chaque jour à utiliser davantage la technologie,

30:48.680 --> 30:51.680

mais c'est peut-être en quelque sorte les dixièmes d'un point

30:51.680 --> 30:53.520

de base d'un calcul.

30:53.520 --> 30:56.680

Lorsque nous examinons certaines de ces autres technologies

30:56.680 --> 30:59.040

transformationnelles à travers l'histoire, qu'il s'agisse

30:59.040 --> 31:02.200

d'Internet, de l'électricité ou de l'automobile, il faut

31:02.200 --> 31:05.360

généralement une décennie ou plus pour vraiment se

31:05.360 --> 31:08.520

disperser dans la société en général et ensuite

31:08.520 --> 31:11.680

commencer à évaluer les gains de productivité pour

31:11.680 --> 31:14.760

l'économie en général. Nous n'en sommes pas encore là et nous

31:14.760 --> 31:17.720

pourrions encore avoir au moins cinq à dix ans de ces taux

31:17.720 --> 31:19.720

d'adoption plus élevés pour atteindre ces taux d'adoption

31:19.720 --> 31:22.200

plus élevés, puis peut-être que nous aurions un point de

31:22.200 --> 31:24.200

pourcentage supplémentaire de croissance et que ce serait

31:24.200 --> 31:26.760

formidable à terme. Nous pourrions nous tromper dans ces

31:26.760 --> 31:29.120

calculs et cela pourrait arriver cinq ans plus tôt ou cinq

31:29.120 --> 31:32.200

ans plus tard. Je pense que c'est à l'horizon,

31:32.200 --> 31:34.840

ça aide maintenant, mais c'est probablement, disons, ce

31:34.840 --> 31:38.120

cycle, au cours des deux ou trois prochaines années, ce

31:38.120 --> 31:39.400

genre de perspective.

31:39.440 --> 31:40.280

C'est un cycle.

31:40.280 --> 31:42.280

Cela ne changera probablement pas la donne pour les

31:42.280 --> 31:43.920

États-Unis. les taux de productivité.

31:43.920 --> 31:46.120

C'est probablement quelque chose que nous attendrons avec

31:46.120 --> 31:48.680

impatience, peut-être dans les cycles à venir.

31:48.680 --> 31:51.720

C'est tellement fascinant. Merci de m'avoir fait part de ça.

31:51.720 --> 31:54.920

Est-ce qu'il y a une dernière question, terminez-la un peu

31:54.920 --> 31:58.120

par un arc, je me demandais simplement s'il y a

31:58.120 --> 32:01.320

quelque chose que votre équipe a trouvé que vous avez

32:01.320 --> 32:04.520

recherché, que vous avez fait des recherches, que vous avez

32:04.520 --> 32:07.720

examiné et dont nous serions surpris, si vous examinez plus

32:07.720 --> 32:10.960

en profondeur un sujet ou un domaine de recherche en

32:10.960 --> 32:13.840

particulier ces derniers temps qui serait un peu surprenant

32:13.840 --> 32:15.360

tous se joignent à vous aujourd'hui.

32:17.040 --> 32:20.240

Eh bien, je ne sais pas ce qui vous surprendrait parce que je

32:20.240 --> 32:22.720

suis sûr que vos auditeurs suivent toutes sortes de choses

32:22.720 --> 32:25.120

telles que nous sommes. Nous avons beaucoup couvert

32:25.120 --> 32:28.240

aujourd'hui, je dirais que l'une des choses sur lesquelles

32:28.240 --> 32:31.320

nous avons passé plus de temps cette année est

32:31.320 --> 32:33.400

de commencer à vraiment regarder l'institution...

32:33.400 --> 32:36.200

eh bien, ils circulent partout, les capitaux circulent

32:36.200 --> 32:39.360

partout dans le monde et ils essaient d'examiner différents

32:39.360 --> 32:41.800

segments, différentes institutions où ils investissent dans

32:41.800 --> 32:44.920

le monde, quand ils prennent des décisions de transférer

32:44.920 --> 32:48.040

de l'argent, pourquoi ils décident de transférer de l'argent.

32:48.040 --> 32:51.280

Quand on pense aux États-Unis comme exemple, le pays

32:51.280 --> 32:54.560

et les marchés financiers ici ont été d'énormes bénéficiaires

32:54.560 --> 32:57.840

des entrées de capitaux étrangers au cours des dernières

32:57.840 --> 32:58.840

années.

32:59.480 --> 33:01.440

C'est en quelque sorte le revers de la discussion sur les

33:01.440 --> 33:03.440

tarifs que nous avons actuellement. Les importants déficits

33:03.440 --> 33:06.040

commerciaux que nous avons ici aux États-Unis sont

33:06.040 --> 33:07.480

essentiellement payés par le U.

33:07.480 --> 33:09.840

S. importation de capitaux de l'étranger.

33:09.880 --> 33:12.480

Nous avons en quelque sorte une position négative

33:12.480 --> 33:15.120

d'investissement net d'environ 25 billions de dollars à

33:15.120 --> 33:18.080

l'heure actuelle par rapport au reste du monde, c'est-à-dire

33:18.080 --> 33:19.720

à l'étranger et non américain.

33:19.720 --> 33:22.800

les investisseurs possèdent 25 000 milliards de plus

33:22.800 --> 33:25.120

de nos actifs que les nôtres.

33:26.600 --> 33:29.520

Il est donc très logique pour nous de nous pencher en quelque

33:29.520 --> 33:31.400

sorte sur, eh bien, si les États-Unis.

33:31.440 --> 33:34.080

devient un peu moins exceptionnel ou si ces déficits

33:34.080 --> 33:36.440

commerciaux commencent à diminuer, si les pays trouvent

33:36.440 --> 33:39.120

d'autres raisons d'investir sur leur marché intérieur, que ce

33:39.120 --> 33:42.040

soit pour des dépenses fiscales pour la défense ou d'autres

33:42.040 --> 33:45.000

possibilités de croissance, et si une plus grande partie de

33:45.000 --> 33:47.960

ce capital commence à aller dans d'autres pays à l'extérieur

33:47.960 --> 33:50.920

des États-Unis ou, disons, au pays, qui pourrait être le

33:50.920 --> 33:53.280

parent bénéficiaires ? Je pense que cela nous donne beaucoup

33:53.280 --> 33:54.960

de bonnes idées et d'indices.

33:55.000 --> 33:58.240

Il n'y a pas de décision définitive pour le moment quant à la

33:58.240 --> 34:01.000

façon dont nous y jouons, mais c'est quelque chose sur lequel

34:01.000 --> 34:03.520

nous voulons vraiment passer plus de temps parce que nous

34:03.520 --> 34:06.000

voyons, à mon avis, l'une des périodes les plus intéressantes

34:06.000 --> 34:08.520

pour la diversification mondiale que ce que nous avons connu

34:08.520 --> 34:11.160

depuis un certain temps. Les États-Unis ont été tellement

34:11.160 --> 34:13.040

dominants pendant tant d'années que beaucoup d'investisseurs

34:13.040 --> 34:15.960

ne cherchant pas vraiment aussi loin à l'étranger et je pense

34:15.960 --> 34:19.440

qu'il y aura plus d'opportunités à l'horizon à cause de cela.

34:19.440 --> 34:21.240

Nous allons nous en remettre là-dessus, Dirk.

34:21.240 --> 34:22.800

Je suis très heureux d'avoir du temps avec vous.

34:22.800 --> 34:25.440

Merci d'avoir partagé votre temps et nous avons eu plaisir à

34:25.440 --> 34:26.960

vous parler sur Fidelity Connects. Tout le meilleur.

34:28.240 --> 34:29.280

Absolument, avec plaisir.

34:30.280 --> 34:33.760

Merci d'avoir écouté le balado Fidelity Connects.

34:33.800 --> 34:36.280

Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous

34:36.280 --> 34:38.280

abonner à Fidelity connects sur la plateforme de

34:38.280 --> 34:39.640

baladodiffusion de votre choix.

34:39.680 --> 34:42.000

Et si vous aimez ce que vous entendez, laissez un critique ou

34:42.000 --> 34:43.680

une note de cinq étoiles.

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Les fonds communs de placement et les FNB Fidelity sont

34:46.120 --> 34:48.080

disponibles en travaillant avec un conseiller financier ou

34:48.080 --> 34:50.360

par l'entremise d'un compte de courtage en ligne.

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d'informations. Sur Fidelity.ca, vous pouvez également

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ne pas être répété.

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Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés

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aux placements de fonds.

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Merci de m'être écoulé. Nous vous verrons la prochaine fois.

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DialoguesFidelity : Les tendances géopolitiques et macroéconomiques et leur influence sur la répartition de l’actif

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