FOCUS 2026: Aperçu des marchés publics et privés de l’immobilier en 2026 – Don Newman et Ben Brown
Accompagné de Ben Brown, Don Newman examine les occasions sur les marchés publics et privés de l’immobilier et les tendances qui influencent le secteur.
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WEBVTT
00:00.000 --> 00:02.035
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00:04.070 --> 00:06.406
Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer.
00:06.506 --> 00:08.441
Je suis très heureux d'être
00:08.441 --> 00:10.377
accompagné de Don, bienvenue et
00:10.377 --> 00:11.911
de notre invité spécial
00:11.911 --> 00:13.480
d'aujourd'hui, Ben Brown, de
00:13.480 --> 00:15.515
Brookfield. Ben, je pense que vous
00:15.515 --> 00:16.583
êtes le seul conférencier
00:16.583 --> 00:17.884
non-Fidelity, donc un accueil très
00:17.884 --> 00:19.219
chaleureux et merci beaucoup d'avoir
00:19.219 --> 00:20.820
pris le temps d'être avec nous
00:20.820 --> 00:21.821
aujourd'hui.
00:22.489 --> 00:23.623
C'est un plaisir de vous voir tous
les deux.
00:23.623 --> 00:25.425
Je voulais juste prendre une minute
00:25.425 --> 00:27.560
pour vous donner un bref aperçu des
00:27.560 --> 00:29.062
stratégies dont nous allons parler
00:29.062 --> 00:30.563
aujourd'hui et ensuite nous allons
00:30.563 --> 00:32.365
entrer dans le cœur de la
00:32.365 --> 00:33.366
conversation.
00:33.733 --> 00:35.735
En 2022, Fidelity et Brookfield
00:35.735 --> 00:37.737
se sont réunis pour former
00:37.737 --> 00:39.739
un partenariat stratégique, dans le
00:39.739 --> 00:41.741
cadre duquel Fidelity a consacré
00:41.741 --> 00:43.743
environ un milliard de dollars
00:43.743 --> 00:45.745
à investir dans un mandat
00:45.745 --> 00:47.747
immobilier privé canadien qui serait
00:47.747 --> 00:49.349
supervisé par l'équipe de
00:49.349 --> 00:50.350
Brookfield.
00:51.017 --> 00:52.218
Les investisseurs pourraient avoir
00:52.218 --> 00:54.054
accès à cette pochette de biens
00:54.054 --> 00:55.555
immobiliers privés grâce au pool
00:55.555 --> 00:56.756
privé Fidelity, c'est-à-dire à
00:56.756 --> 00:58.291
certains pools privés ainsi qu'à
00:58.291 --> 00:59.793
notre fonds de revenu mensuel.
01:00.827 --> 01:02.796
Compte tenu du succès de cette
01:02.796 --> 01:04.464
initiative, nous avons décidé de
01:04.464 --> 01:06.466
lancer un produit OM en 2025.
01:07.567 --> 01:09.335
Le Fidelity Alternative Real Estate
01:09.335 --> 01:10.537
Trust Fund est né.
01:10.537 --> 01:12.572
La composition neutre de ce
01:12.572 --> 01:14.607
fonds représente 70 % du mandat
01:14.641 --> 01:16.242
immobilier privé géré par
01:16.242 --> 01:18.278
Brookfield, puis 30 % est géré
01:18.278 --> 01:19.913
par notre gestionnaire de
01:19.913 --> 01:21.948
portefeuille interne, Don Newman, et
01:21.948 --> 01:23.983
c'est l'exposition publique aux FMI
01:23.983 --> 01:25.919
en Amérique du Nord.
01:25.919 --> 01:27.087
Je voulais vous donner le tracé du
01:27.087 --> 01:29.089
terrain. C'est ce qui va être le
01:29.089 --> 01:30.290
centre de notre conversation
01:30.323 --> 01:32.025
aujourd'hui. Avec ça, Ben,
01:32.025 --> 01:33.626
j'adorerais commencer par vous.
01:33.626 --> 01:35.095
Vous êtes coprésident de Brookfield
01:35.095 --> 01:37.130
Real Estate, vous êtes à la tête
01:37.130 --> 01:38.331
des Amériques.
01:38.331 --> 01:39.799
Parlez-nous un peu plus de tout ce
01:39.799 --> 01:40.834
que vous faites pour Brookfield.
01:42.168 --> 01:43.436
Merci à tous.
01:44.804 --> 01:46.306
Les activités immobilières de
01:46.306 --> 01:47.440
Brookfield, une entreprise
01:47.440 --> 01:48.541
immobilière mondiale, totalisent
01:48.541 --> 01:50.443
environ 300 milliards de dollars
01:50.443 --> 01:52.312
d'actifs immobiliers sous gestion à
01:52.312 --> 01:53.346
l'échelle mondiale.
01:53.346 --> 01:54.581
Comme vous l'avez dit, mon travail
01:54.581 --> 01:55.615
quotidien consiste à m'occuper de
01:55.615 --> 01:56.883
nos affaires dans les Amériques, à
01:56.883 --> 01:58.118
savoir le Brésil, les États-Unis et
01:58.118 --> 01:58.952
le Canada.
01:58.952 --> 02:00.720
Environ les deux tiers de cette
02:00.720 --> 02:01.921
exposition immobilière se trouvent
02:01.921 --> 02:02.989
sur ces marchés.
02:02.989 --> 02:04.791
Je dirais que nous sommes
02:04.791 --> 02:06.226
diversifiés sur l'ensemble du
02:06.226 --> 02:07.694
spectre des risques, des
02:07.694 --> 02:09.129
investissements de base aux
02:09.129 --> 02:10.230
investissements immobiliers en
02:10.230 --> 02:11.664
passant par les stratégies
02:11.664 --> 02:13.466
opportunistes et vraiment dans tous
02:13.466 --> 02:14.601
les secteurs.
02:14.601 --> 02:16.336
Nous avons environ 35 000 personnes
02:16.336 --> 02:17.804
dans notre secteur immobilier à
02:17.804 --> 02:19.239
l'échelle mondiale et nous avons
02:19.239 --> 02:21.241
beaucoup de bottes sur le terrain.
02:21.241 --> 02:22.509
Nous sommes des opérateurs dans
02:22.509 --> 02:23.810
l'âme, c'est dans notre ADN.
02:25.145 --> 02:26.880
Ce qui entre dans notre entreprise,
02:26.880 --> 02:28.882
c'est de voir ce qui se passe
02:28.882 --> 02:30.583
réellement sur une base micro et
02:30.583 --> 02:32.051
locale, parce que l'immobilier est
02:32.051 --> 02:33.486
vraiment une entreprise locale, mais
02:33.486 --> 02:35.488
aussi de prendre du recul dans une
02:35.488 --> 02:36.923
entreprise mondiale qui n'est pas
02:36.923 --> 02:37.790
seulement une entreprise
02:37.790 --> 02:38.925
immobilière, mais une entreprise
02:38.925 --> 02:40.093
d'actifs réels avec des
02:40.093 --> 02:41.227
infrastructures, de l'énergie, de
02:41.227 --> 02:42.095
l'énergie, du capital-investissement,
02:42.095 --> 02:44.097
et être en mesure de prendre tous
02:44.097 --> 02:45.532
les intrants que nous sommes.
02:45.532 --> 02:47.066
voir vraiment l'ensemble de nos
02:47.066 --> 02:48.301
entreprises à l'échelle mondiale
02:48.301 --> 02:50.136
pour éclairer le genre de décisions
02:50.136 --> 02:51.371
d'investissement que nous prenons.
02:52.372 --> 02:53.873
J'aime dire que je ne suis maître de
02:53.907 --> 02:55.508
rien. J'ai beaucoup de gens
02:55.542 --> 02:56.743
vraiment, vraiment intelligents qui
02:56.743 --> 02:58.278
maîtrisent leur domaine et mon
02:58.278 --> 03:00.113
travail consiste à donner une petite
03:00.113 --> 03:01.347
orientation stratégique sur les
03:01.347 --> 03:02.882
domaines où nous investissons, où
03:02.882 --> 03:04.717
nous déployons des capitaux, où nous
03:04.717 --> 03:06.419
prenons des décisions stratégiques.
03:06.419 --> 03:07.754
Parlez-nous un peu plus du
03:07.754 --> 03:09.355
partenariat avec Fidelity et de la
03:09.355 --> 03:11.224
façon dont il est arrivé et pourquoi
03:11.224 --> 03:12.258
cela fonctionne vraiment bien
03:12.258 --> 03:13.259
ensemble.
03:13.826 --> 03:15.261
Pour revenir en arrière, ceux
03:15.261 --> 03:16.996
d'entre vous qui ne connaissent pas
03:16.996 --> 03:18.131
si bien Brookfield, notre
03:18.131 --> 03:19.532
patrimoine, c'est le Canada.
03:19.532 --> 03:20.400
Nous sommes une entreprise
03:20.400 --> 03:21.534
canadienne.
03:21.534 --> 03:23.303
Nous investissons dans l'immobilier
03:23.303 --> 03:25.538
canadien depuis près de quatre
03:25.538 --> 03:26.539
décennies.
03:27.273 --> 03:28.975
Nous nous considérons toujours comme
03:28.975 --> 03:31.044
locaux et vraiment en contact avec
03:31.044 --> 03:32.478
les marchés canadiens.
03:32.478 --> 03:34.881
Nous avons vu l'occasion
03:34.881 --> 03:37.283
de proposer une stratégie
03:37.283 --> 03:39.686
de placement qui donnerait
03:39.686 --> 03:42.088
aux investisseurs un regard
03:42.088 --> 03:44.490
diversifié et axé sur
03:44.490 --> 03:46.893
la valeur du marché
03:46.893 --> 03:49.295
immobilier canadien sur une
03:49.295 --> 03:51.064
base privée.
03:51.064 --> 03:52.932
C'est un marché qui
03:52.932 --> 03:53.833
est très...
03:53.866 --> 03:55.768
c'est un marché fermé, c'est un
03:55.768 --> 03:57.704
petit marché, beaucoup de dollars en
03:57.704 --> 03:59.639
flux de capitaux pour bon nombre
03:59.639 --> 04:01.574
des grands régimes de retraite et
04:01.574 --> 04:02.842
des grands gestionnaires d'actifs,
04:02.842 --> 04:04.777
mais c'est un marché où vous
04:04.777 --> 04:06.713
avez appris à connaître chaque bloc
04:06.713 --> 04:08.648
et vous devez connaître tous les
04:08.648 --> 04:10.583
intermédiaires. Nous pensions que du
04:10.583 --> 04:12.552
point de vue de l'environnement de
04:12.552 --> 04:14.153
marché, il y avait beaucoup
04:14.153 --> 04:16.122
d'espaces blancs et qu'il y avait
04:16.122 --> 04:17.423
beaucoup d'occasions d'acheter des
04:17.423 --> 04:19.359
choses à un très bon rapport
04:19.359 --> 04:20.660
qualité-prix dans un environnement
04:20.660 --> 04:22.629
où le sentiment était assez négatif,
04:22.629 --> 04:24.564
les taux avaient changé de façon
04:24.564 --> 04:25.598
assez spectaculaire.
04:25.598 --> 04:27.267
Il y avait un peu d'offre
04:27.267 --> 04:28.401
excédentaire dans certains secteurs
04:28.401 --> 04:30.336
et je crois que nous avons pris
04:30.336 --> 04:32.005
du recul en disant qu'il s'agissait
04:32.005 --> 04:33.106
d'une occasion générationnelle de
04:33.106 --> 04:34.774
créer un produit et d'avoir une
04:34.774 --> 04:36.442
position de leader sur le marché
04:36.442 --> 04:38.411
pour tirer parti de ce que nous
04:38.411 --> 04:39.779
pensons que le prochain cycle
04:39.779 --> 04:41.247
apportera. Au Canada, c'est
04:41.247 --> 04:43.116
généralement très difficile à faire.
04:43.116 --> 04:44.484
C'est très transparent.
04:44.484 --> 04:45.952
C'est une offre très bonne, elle est
04:45.985 --> 04:47.253
très bien capitalisée.
04:47.287 --> 04:49.155
Pour un grand nombre
04:49.155 --> 04:51.024
d'autres facteurs non liés
04:51.024 --> 04:52.892
à l'immobilier, plus de
04:52.892 --> 04:54.294
facteurs macroéconomiques et
04:54.294 --> 04:56.195
géopolitiques, cela a créé
04:56.195 --> 04:58.064
une petite opportunité pour
04:58.064 --> 04:59.899
nous. Nous avons créé ce produit
04:59.899 --> 05:01.367
et nous sommes très enthousiastes à
05:01.367 --> 05:03.303
propos de ce que nous avons sur le
05:03.303 --> 05:04.771
terrain, de ce que nous avons
05:04.771 --> 05:06.005
investi à ce jour, mais,
05:06.005 --> 05:08.274
franchement, de ce qui nous attend.
05:08.274 --> 05:09.509
Notre chef de produit, Andrew Clee,
05:09.509 --> 05:11.177
m'a dit que le Canada est un marché
05:11.177 --> 05:12.612
de clubs et j'ai dit, qu'est-ce que
05:12.612 --> 05:13.379
cela veut dire ?
05:13.379 --> 05:14.881
Qu'est-ce que cela veut dire ?
05:14.881 --> 05:16.282
En quoi est-ce un avantage pour nous
05:16.282 --> 05:18.384
dans le cadre de ce mandat ?
05:18.384 --> 05:19.452
Je crois que c'est vrai.
05:23.289 --> 05:24.824
Vous plaisantez en quelque sorte au
05:24.824 --> 05:26.359
Canada, vous apprenez tout sur le
05:26.359 --> 05:28.394
marché au pub ou sur le match de
05:28.394 --> 05:29.395
hockey du jeudi soir.
05:30.897 --> 05:32.665
C'est un marché où les transactions
05:32.665 --> 05:34.434
sont en quelque sorte conclues sur
05:34.434 --> 05:35.435
des relations.
05:36.069 --> 05:37.537
C'est très axé sur l'intégrité, ce
05:37.537 --> 05:39.272
qui est une bonne chose.
05:39.272 --> 05:41.808
C'est très axé sur les relations.
05:41.808 --> 05:43.876
Je pense que cela nous donne un
05:43.876 --> 05:45.044
réel avantage concurrentiel parce
05:45.044 --> 05:47.113
que nous avons été là, nous avons
05:47.113 --> 05:49.148
été sur ces marchés, nous avons ces
05:49.148 --> 05:50.917
gens, nous opérons sur ces marchés
05:50.917 --> 05:52.385
et nous investissons avec notre
05:52.385 --> 05:53.853
propre capital pendant près de
05:53.853 --> 05:55.321
quatre décennies sur ces marchés,
05:55.321 --> 05:57.090
cela nous donne un peu, pour
05:57.090 --> 05:57.957
utiliser une terminologie
05:57.957 --> 05:59.425
canadienne, cela nous permet de
05:59.425 --> 06:01.461
savoir un peu où se trouve la
06:01.494 --> 06:02.462
rondelle nous nous dirigeons et nous
06:02.462 --> 06:03.596
aimons ça.
06:03.596 --> 06:04.997
Vous travaillez dans le domaine de
06:04.997 --> 06:06.099
l'immobilier depuis très longtemps.
06:06.099 --> 06:07.600
Vous avez vécu de nombreux cycles de
06:07.600 --> 06:09.035
marché différents. Où voyez-vous
06:09.035 --> 06:11.170
certaines des opportunités sur le
06:11.170 --> 06:13.406
marché immobilier actuellement ?
06:13.406 --> 06:14.774
Je suis un peu opportuniste, donc
06:14.774 --> 06:16.409
une grande partie de ce que vous
06:16.409 --> 06:18.044
entendrez de moi est ce qui me
06:18.044 --> 06:19.245
passionne.
06:19.245 --> 06:21.114
Je dirais que dans notre
06:21.114 --> 06:23.015
secteur immobilier, c'est, et c'est
06:23.015 --> 06:24.917
vrai, pas spécifique au Canada,
06:24.917 --> 06:26.786
je dirais juste au sens
06:26.786 --> 06:28.688
large, que c'est probablement le
06:28.688 --> 06:29.822
meilleur environnement
d'investissement
06:29.822 --> 06:31.691
que nous ayons vu depuis
06:31.691 --> 06:32.892
l'après-GFC.
06:32.892 --> 06:34.293
Cependant, la différence est
06:34.293 --> 06:36.062
généralement que lorsque vous sortez
06:36.062 --> 06:37.497
des profondeurs d'un ralentissement
06:37.497 --> 06:39.265
des marchés immobiliers, vous avez
06:39.265 --> 06:41.033
généralement un surplomb de l'offre,
06:41.033 --> 06:43.169
la demande est retirée et il
06:43.169 --> 06:45.304
faut un certain temps pour que
06:45.304 --> 06:47.407
les marchés se redressent parce que
06:47.407 --> 06:49.175
les propriétaires n'ont pas de
06:49.208 --> 06:51.310
pouvoir sur les prix, il y
06:51.310 --> 06:53.446
a un excès de postes vacants,
06:53.446 --> 06:54.881
les marchés financiers sont
06:54.881 --> 06:55.715
perturbés.
06:55.715 --> 06:56.816
Cette fois, c'est complètement
06:56.816 --> 06:57.884
différent.
06:57.884 --> 06:59.886
Cette situation était dictée par
06:59.886 --> 07:01.888
les taux et les marchés
07:01.888 --> 07:03.890
des capitaux plutôt que sur
07:03.890 --> 07:04.824
l'offre.
07:04.824 --> 07:06.259
Nous sommes en fait dans un marché
07:06.259 --> 07:07.894
où le choc des taux est vraiment ce
07:07.894 --> 07:08.895
qui permet de réinitialiser les
07:08.895 --> 07:11.230
valeurs. La demande a été
07:11.230 --> 07:12.799
assez résiliente.
07:12.799 --> 07:14.801
Même les choses qui ont été
07:14.801 --> 07:16.135
vraiment perturbées, comme le
07:16.135 --> 07:17.904
bureau, les occupations ont regagné.
07:17.937 --> 07:19.205
Vous pensez à des choses comme le
07:19.205 --> 07:20.706
logement et la logistique où il y a
07:20.706 --> 07:22.375
des facteurs structurels de demande.
07:22.375 --> 07:24.343
La demande a été
07:24.343 --> 07:26.279
assez forte et l'offre
07:26.279 --> 07:28.414
est pratiquement inexistante.
07:28.414 --> 07:30.183
Les contraintes de l'offre, le coût,
07:30.183 --> 07:32.251
le coût matériel, le coût de la
07:32.251 --> 07:33.719
main-d'œuvre, les taux d'intérêt et
07:33.719 --> 07:35.755
le coût de la dette pour être
07:35.755 --> 07:37.523
en mesure de créer un modèle
07:37.523 --> 07:38.391
économiquement réalisable pour
07:38.391 --> 07:39.859
construire un nouveau produit sont
07:39.859 --> 07:41.260
assez éloignés.
07:41.260 --> 07:42.929
Vous avez devant vous cet
07:42.929 --> 07:44.931
environnement où les taux sont plus
07:44.931 --> 07:46.265
élevés, les valeurs sont
07:46.265 --> 07:47.266
réinitialisées à l'environnement
07:47.266 --> 07:49.268
actuel, donc vous achetez à des
07:49.268 --> 07:50.603
rendements plus élevés, vous
07:50.603 --> 07:52.605
achetez, encore une fois, des actifs
07:52.605 --> 07:54.607
productifs de revenus, ce que nous
07:54.607 --> 07:56.275
aimons dans l'immobilier, mais avec
07:56.275 --> 07:57.610
de réelles perspectives de
07:57.610 --> 07:58.611
croissance des revenus.
07:58.611 --> 08:00.680
Il y a maintenant un
08:00.680 --> 08:02.748
véritable pouvoir de fixation des
08:02.748 --> 08:04.817
prix en tant que propriétaire
08:04.817 --> 08:06.886
et vous avez donc cette
08:06.886 --> 08:08.521
dynamique vraiment intéressante : la
08:08.521 --> 08:10.590
demande est assez robuste et
08:10.590 --> 08:12.258
assez résiliente, l'offre étant
08:12.258 --> 08:13.893
limitée, les valeurs réinitialisées
08:13.893 --> 08:15.962
pour l'environnement actuel et une
08:15.962 --> 08:16.963
opportunité.
08:19.565 --> 08:21.601
C'est rare, mais quand vous
08:21.601 --> 08:24.036
l'avez, vous devez en profiter.
08:24.036 --> 08:26.205
Je suis très enthousiasmé par tous
08:26.205 --> 08:28.474
les ingrédients de ce calcul.
08:28.474 --> 08:29.275
Cela semble passionnant.
08:29.275 --> 08:30.510
Nous allons aborder certains de ces
08:30.510 --> 08:31.711
thèmes clés dans une minute, mais,
08:31.711 --> 08:32.945
Don, je voulais vous confier la
08:32.945 --> 08:34.247
parole. Vous travaillez chez
08:34.247 --> 08:36.082
Fidelity depuis 2003, analyste de
08:36.082 --> 08:37.183
recherche, gestionnaire de
08:37.183 --> 08:38.284
portefeuille depuis plusieurs
08:38.284 --> 08:40.119
années. Vous avez également célébré
08:40.119 --> 08:41.787
le 15e anniversaire de votre fonds
08:41.787 --> 08:42.655
de dividendes hier.
08:42.655 --> 08:44.924
Félicitations, je voulais souligner
08:44.924 --> 08:46.058
cela aussi.
08:47.493 --> 08:49.028
Je voulais vous poser des questions
08:49.028 --> 08:50.796
précises au sujet de la pochette du
08:50.796 --> 08:52.265
fonds sur le marché public.
08:52.265 --> 08:53.566
Les marchés publics ont tendance à
08:53.566 --> 08:54.634
réagir beaucoup plus rapidement que
08:54.634 --> 08:55.801
les marchés privés.
08:55.801 --> 08:57.069
Qu'est-ce que vous voyez se jouer ?
08:57.069 --> 08:58.237
Votre mandat peut aller à l'Amérique
08:58.237 --> 08:59.605
du Nord, ce n'est pas seulement le
08:59.605 --> 09:00.940
Canada, n'est-ce pas ?
09:00.940 --> 09:02.808
En fait, ce fut une
09:02.808 --> 09:04.176
année très intéressante.
09:04.176 --> 09:06.045
Je crois que Ben en a parlé
09:06.045 --> 09:07.046
un peu.
09:07.847 --> 09:09.982
Le marché immobilier sous-jacent
09:09.982 --> 09:11.584
et le monde...
09:11.584 --> 09:13.119
la plupart des gens sont canadiens
09:13.119 --> 09:14.921
ici, alors séparez un peu cela du
09:14.921 --> 09:16.188
marché canadien du logement, qui
09:16.188 --> 09:17.490
n'est pas particulièrement fort à
09:17.490 --> 09:18.991
l'heure actuelle.
09:18.991 --> 09:20.693
Si vous regardez le marché
09:20.693 --> 09:22.061
commercial, remontez environ cinq
09:22.061 --> 09:24.096
ans en arrière, les taux d'intérêt
09:24.096 --> 09:26.132
étaient nuls. Vous pourriez
09:26.132 --> 09:28.467
emprunter. L'offre devenait
09:28.467 --> 09:30.736
relativement abondante.
09:30.736 --> 09:32.204
Puis nous avons eu un changement.
09:32.204 --> 09:33.906
Les taux d'intérêt sont passés de
09:33.906 --> 09:34.774
zéro à 5 %.
09:34.774 --> 09:35.975
Nous avons eu la COVID.
09:35.975 --> 09:36.943
Les coûts d'approvisionnement, le
09:36.943 --> 09:38.444
coût de la main-d'œuvre, les coûts
09:38.444 --> 09:40.179
des biens, tout a grimpé en flèche,
09:40.179 --> 09:41.914
de sorte que le coût de remplacement
09:41.914 --> 09:43.382
a été poussé beaucoup, beaucoup plus
09:43.382 --> 09:44.383
haut.
09:45.685 --> 09:46.552
Il est beaucoup plus difficile de
09:46.552 --> 09:47.520
financer quoi que ce soit en ce
09:47.520 --> 09:48.354
moment.
09:48.354 --> 09:50.056
L'approvisionnement est passé d'une
09:50.056 --> 09:52.158
période d'il y a cinq
09:52.158 --> 09:54.293
ans, il est relativement facile
09:54.293 --> 09:55.962
de faire passer l'approvisionnement
09:55.962 --> 09:58.097
à beaucoup, beaucoup plus difficile
09:58.097 --> 09:58.931
à obtenir.
09:58.931 --> 10:00.800
Donc. En fait, nous
10:00.800 --> 10:02.702
avons commencé cette année...
10:02.702 --> 10:04.737
vous regardez une grande partie
10:04.737 --> 10:06.739
du marché commercial et l'offre
10:06.739 --> 10:08.374
et la demande s'amélioraient,
10:08.374 --> 10:10.643
s'amélioraient et se resserraient.
10:10.643 --> 10:12.712
Vous aviez des marchés, qu'il
10:12.712 --> 10:14.780
s'agisse de l'industrie, du commerce
10:14.780 --> 10:16.882
de détail, de tout ce
10:16.882 --> 10:18.951
qui a trait aux soins
10:18.951 --> 10:21.020
aux personnes âgées ou aux
10:21.020 --> 10:23.089
soins de santé, beaucoup de
10:23.089 --> 10:25.157
marchés étaient en fait restreints
10:25.191 --> 10:27.493
et s'amélioraient. Comme Ben l'a
10:27.493 --> 10:29.695
mentionné, l'offre est relativement
10:29.695 --> 10:31.297
inexistante. La demande, nous avons
10:31.297 --> 10:32.531
mentionné que l'économie est plutôt
10:32.531 --> 10:32.865
bonne.
10:32.865 --> 10:34.300
Vous avez écouté Andrew Marchese ce
10:34.300 --> 10:35.301
matin.
10:35.635 --> 10:37.470
Nous avons une économie assez forte,
10:37.470 --> 10:39.338
une offre limitée et une bonne
10:39.338 --> 10:41.374
demande. Les fondamentaux du marché
10:41.374 --> 10:43.376
des FSI dans bon nombre de
10:43.376 --> 10:45.011
sous-secteurs sont en fait très
10:45.011 --> 10:46.979
bons, et le marché en a
10:46.979 --> 10:47.780
tenu compte.
10:47.780 --> 10:49.715
Depuis, nous avons connu une
10:49.715 --> 10:51.684
reprise des taux d'intérêt qui
10:51.684 --> 10:53.653
a entraîné, et ils auraient
10:53.653 --> 10:55.588
dû, faire baisser un peu
10:55.588 --> 10:57.256
les valorisations.
10:57.256 --> 10:58.324
Les fondamentaux sous-jacents de
10:58.324 --> 11:00.192
l'offre et de la demande sont en
11:00.192 --> 11:01.394
fait assez bons.
11:01.394 --> 11:02.828
Vous pouvez trouver des entreprises
11:02.828 --> 11:03.963
qui connaissent une bonne
11:03.963 --> 11:05.665
croissance, dont l'offre de base est
11:05.665 --> 11:07.366
restreinte avec un bon rendement qui
11:07.366 --> 11:08.768
devrait produire de bons rendements
11:08.768 --> 11:10.636
au fil du temps.
11:10.636 --> 11:12.338
Si vous pouvez les récupérer lors de
11:12.338 --> 11:14.340
leur mise en vente, c'est en fait un
11:14.340 --> 11:15.574
moment assez intéressant pour être
11:15.574 --> 11:16.809
investi dans les taux publics.
11:17.877 --> 11:19.211
J'entends beaucoup d'optimisme des
11:19.211 --> 11:20.279
deux côtés.
11:20.279 --> 11:21.447
Nous jumelons les expositions
11:21.447 --> 11:23.215
publiques et privées dans le cadre
11:23.215 --> 11:24.383
du Fonds fiduciaire alternatif
11:24.383 --> 11:25.584
Fidelity Real Estate Alternative,
11:25.584 --> 11:27.053
Fund Alternative Real Estate Trust
11:27.053 --> 11:28.320
Fund.
11:28.320 --> 11:29.422
Pourquoi est-ce qu'on décide de
11:29.422 --> 11:30.656
faire ça, Don ?
11:30.656 --> 11:32.224
Comment la gestion de ce fonds
11:32.224 --> 11:33.726
fonctionne-t-elle dans la pratique ?
11:33.726 --> 11:35.294
Ce que nous essayions de rassembler
11:35.294 --> 11:37.363
ici est quelque chose qui est un peu
11:37.363 --> 11:39.632
différent de ce que les autres ont.
11:39.632 --> 11:41.834
Ce que nous voulions faire,
11:41.834 --> 11:44.070
c'est trouver le meilleur du
11:44.070 --> 11:46.272
monde privé et l'assembler avec
11:46.305 --> 11:48.074
le meilleur de l'investissement
11:48.074 --> 11:50.009
fondamental avec Fidelity.
11:50.009 --> 11:51.911
Vous obtenez un fonds qui
11:51.911 --> 11:53.813
a une volatilité un peu
11:53.813 --> 11:55.347
plus faible, une certaine
11:55.347 --> 11:56.849
diversification et aussi une
11:56.849 --> 11:58.384
certaine liquidité.
11:58.417 --> 11:59.685
C'est en quelque sorte ce que je
11:59.685 --> 12:00.586
fais, c'est-à-dire le tampon de
12:00.586 --> 12:02.421
30 %. Nous ne voulions
12:02.421 --> 12:04.356
pas d'un fonds entièrement privé
12:04.356 --> 12:06.258
parce que vous n'aviez pas
12:06.258 --> 12:07.626
les liquidités.
12:07.626 --> 12:08.861
Nous sommes sortis et nous avons
12:08.861 --> 12:10.129
dit : « Eh bien, quel est le
12:10.129 --> 12:10.963
meilleur partenaire que vous
12:10.963 --> 12:12.498
pourriez avoir au Canada ?
12:12.498 --> 12:14.500
Il s'agit très clairement de
12:14.500 --> 12:15.901
Brookfield.
12:15.901 --> 12:17.536
Ils font des choses que vous, en
12:17.536 --> 12:18.671
tant que conseiller individuel, ne
12:18.671 --> 12:19.605
pouvez pas faire.
12:19.605 --> 12:20.840
Ils font des choses que nous ne
12:20.840 --> 12:21.841
pouvons pas faire chez Fidelity.
12:22.875 --> 12:23.743
Les gens sont peut-être au
12:23.743 --> 12:26.078
courant... Je ne sais pas
12:26.078 --> 12:28.180
si vous avez vu
12:28.180 --> 12:30.282
les deux Davids, David
12:30.282 --> 12:32.384
Wolf et David Tulk
12:32.384 --> 12:34.487
de notre division CAA,
12:34.487 --> 12:36.589
ils sont allés s'emparer
12:36.589 --> 12:38.691
d'un milliard de dollars
12:38.691 --> 12:40.793
de ce mandat auprès
12:40.826 --> 12:42.928
de Brookfield du côté
12:42.928 --> 12:44.764
privé. Nous avons pris
12:44.764 --> 12:46.932
du retard sur le plan
12:46.966 --> 12:48.701
des investissements privés dans
12:48.701 --> 12:50.903
l'immobilier. Nous pensons que
12:50.903 --> 12:53.072
c'est une très bonne
12:53.072 --> 12:54.673
diversification pour l'entreprise.
12:54.673 --> 12:56.575
Ben peut parler de ça, c'est
12:56.575 --> 12:58.177
leur capacité à trouver des
12:58.177 --> 12:59.779
produits, leur capacité à trouver
12:59.779 --> 13:00.579
des transactions.
13:00.579 --> 13:01.914
Ils seront l'un des premiers appels
13:01.914 --> 13:02.915
au Canada.
13:03.582 --> 13:04.617
En tant qu'investisseur privé, vous
13:04.617 --> 13:06.051
ne serez pas en mesure de démanteler
13:06.051 --> 13:07.086
une installation logistique de 200
13:07.086 --> 13:08.087
millions de dollars.
13:08.854 --> 13:10.823
Ils ont l'approvisionnement, ils ont
13:10.823 --> 13:12.758
la capacité de le louer,
13:12.792 --> 13:14.727
ils ont l'expertise du marché
13:14.727 --> 13:16.695
des capitaux que, franchement, nous
13:16.695 --> 13:18.798
n'avions pas dans Fidelity.
13:18.798 --> 13:20.533
Nous pouvons alors combiner cela
13:20.533 --> 13:22.601
avec la flexibilité et la partie
13:22.601 --> 13:24.637
plus tactique du côté public où
13:24.637 --> 13:26.705
je peux parler à Ben et
13:26.705 --> 13:28.774
dire, vous voyez, ce que vous
13:28.774 --> 13:30.810
voyez dans le côté privé et
13:30.810 --> 13:32.878
dire, bon dieu, le côté privé
13:32.878 --> 13:34.947
ne reflète pas ce genre de
13:34.947 --> 13:37.016
rabais et je peux aller acheter
13:37.016 --> 13:39.084
des choses du côté public.
13:39.084 --> 13:40.953
En même temps, s'il voit des choses
13:40.986 --> 13:42.054
vraiment intéressantes dans les
13:42.054 --> 13:42.855
transactions, des transactions
13:42.855 --> 13:43.956
ponctuelles qu'ils pensent que
13:43.956 --> 13:45.825
lorsqu'il y a un peu de stress
13:45.825 --> 13:47.726
sur le marché, ils peuvent aller et
13:47.726 --> 13:49.061
faire, il peut mettre beaucoup
13:49.061 --> 13:50.696
d'argent sur le marché du côté
13:50.696 --> 13:51.730
privé.
13:51.730 --> 13:53.032
Nous pensons qu'il s'agit du
13:53.032 --> 13:54.600
meilleur du secteur public et du
13:54.600 --> 13:55.935
meilleur du secteur privé, réunis
13:55.935 --> 13:57.503
dans une très bonne combinaison avec
13:57.503 --> 13:58.938
deux entreprises formidables.
13:58.938 --> 14:00.706
Ben, Don a dit quelque chose de très
14:00.706 --> 14:01.774
intéressant là-bas et c'était votre
14:01.774 --> 14:02.675
capacité de trouver des
14:02.675 --> 14:04.343
transactions. Pouvez-vous nous en
14:04.343 --> 14:06.212
dire un peu plus sur la
14:06.212 --> 14:07.780
façon dont vous vous approvisionnez
14:07.780 --> 14:09.048
chez Brookfield et peut-être
14:09.048 --> 14:10.583
pourquoi votre approche est-elle si
14:10.583 --> 14:11.851
unique ou si avantageuse ?
14:13.085 --> 14:14.520
Je dirais que c'est deux ou trois
14:14.520 --> 14:16.222
choses. Tout d'abord, comme je l'ai
14:16.222 --> 14:17.923
dit, nous sommes grands et notre
14:17.923 --> 14:19.325
échelle nous donne vraiment un
14:19.325 --> 14:20.726
avantage concurrentiel là-bas.
14:20.726 --> 14:22.528
Le deuxième est vraiment notre
14:22.528 --> 14:23.929
philosophie selon laquelle nous
14:23.929 --> 14:26.098
sommes dans tous les marchés et
14:26.098 --> 14:28.234
que nous opérons dans ce que
14:28.234 --> 14:29.301
nous faisons.
14:29.301 --> 14:31.370
Ce que cela signifie, et pour ce qui
14:31.370 --> 14:32.938
est de l'argument antérieur de Don
14:32.938 --> 14:34.206
concernant la dislocation, il ne
14:34.206 --> 14:35.507
s'agit pas seulement de la
14:35.507 --> 14:36.542
tarification lorsque nous achetons,
14:36.542 --> 14:37.843
mais aussi lorsque nous exploitons
14:37.843 --> 14:38.978
des actifs.
14:38.978 --> 14:40.379
Si nous possédons des actifs
14:40.379 --> 14:42.348
logistiques sur un marché à peu près
14:42.348 --> 14:44.049
sur une base mensuelle, j'ai un
14:44.049 --> 14:45.451
gestionnaire d'actifs que mon équipe
14:45.451 --> 14:47.152
de placement peut appeler et me
14:47.152 --> 14:49.121
dire : quel est le dernier bail que
14:49.121 --> 14:51.090
vous avez fait, quelle a été la
14:51.090 --> 14:53.058
hausse du bail, est-ce que vous êtes
14:53.058 --> 14:55.027
assis sur un poste vacant, ce qui
14:55.027 --> 14:56.729
se passe dans cet actif immobilier,
14:56.729 --> 14:58.697
ce qui se passe dans cet actif
14:58.697 --> 15:00.099
étudiant, qui est l'exploitant de
15:00.099 --> 15:02.067
cet actif senior c'est un de nos
15:02.067 --> 15:04.003
concurrents ? Ce que c'est vraiment,
15:04.003 --> 15:06.105
et ce que Don disait vraiment, c'est
15:06.105 --> 15:07.473
l'asymétrie de l'information.
15:07.473 --> 15:09.608
Je pense que c'est ce
15:09.608 --> 15:11.710
qui nous donne vraiment beaucoup
15:11.710 --> 15:13.846
de différenciation et de capacité
15:13.846 --> 15:14.947
de s'approvisionner.
15:14.947 --> 15:15.814
L'approvisionnement, ce n'est pas
15:15.814 --> 15:17.149
seulement, hé, je dois connaître les
15:17.149 --> 15:18.484
bonnes personnes pour trouver le bon
15:18.484 --> 15:20.452
bâtiment. C'est comment puis-je
15:20.452 --> 15:22.621
prendre les informations dont je
15:22.621 --> 15:24.823
dispose, comment puis-je trouver la
15:24.823 --> 15:27.026
thèse sur laquelle nous voulons
15:27.026 --> 15:27.993
investir ?
15:27.993 --> 15:29.295
Ensuite, nous devons trouver les
15:29.295 --> 15:31.130
poches où il y a des bouleversements
15:31.130 --> 15:32.698
ou des erreurs d'évaluation.
15:32.698 --> 15:33.632
Alors, comment créons-nous de la
valeur
15:33.632 --> 15:34.700
une fois que nous avons fait cet
15:34.700 --> 15:35.868
investissement ? Ce n'est pas juste
15:35.868 --> 15:37.236
que nous l'achetons très bien, c'est
15:37.236 --> 15:38.570
que nous l'achetons bien et ensuite
15:38.570 --> 15:39.939
quels sont les leviers que nous
15:39.939 --> 15:41.340
pouvons tirer en cours de route ?
15:41.340 --> 15:43.075
Je dirais, en particulier dans ce
15:43.075 --> 15:44.843
fonds, que nous avons un exemple :
15:44.843 --> 15:46.612
nous avons fait une acquisition d'un
15:46.612 --> 15:47.479
portefeuille logistique d'un
15:47.479 --> 15:49.515
milliard de dollars dans le cadre de
15:49.515 --> 15:50.983
laquelle nous avons acquis une
15:50.983 --> 15:52.151
participation d'environ 50 % d'un
15:52.151 --> 15:53.319
gestionnaire existant.
15:53.319 --> 15:55.187
Cela avait tout à voir avec la
15:55.187 --> 15:56.789
relation que nous avions déjà eue
15:56.789 --> 15:57.756
avec eux.
15:57.756 --> 15:59.558
Nous leur avions déjà parlé
15:59.558 --> 16:01.860
du financement de leur portefeuille.
16:01.860 --> 16:04.063
Ils avaient un peu de
16:04.063 --> 16:05.431
liquidités. Nous les avons approchés
16:05.431 --> 16:06.799
sur quelque chose d'un peu plus
16:06.799 --> 16:08.067
stratégique et structuré.
16:08.067 --> 16:10.102
Ce qui, en fin de compte,
16:10.102 --> 16:12.104
sur six mois nous a mené
16:12.104 --> 16:13.772
à une acquisition dans une
16:13.772 --> 16:15.474
coentreprise où nous pouvons être
16:15.474 --> 16:17.142
très flexibles et nous considérons
16:17.142 --> 16:18.811
simplement comme des fournisseurs de
16:18.811 --> 16:20.746
solutions. Je pense que c'est
16:20.746 --> 16:21.714
vraiment notre approche
16:21.714 --> 16:23.015
d'approvisionnement, au lieu de
16:23.015 --> 16:24.683
simplement dire, eh bien, attendons
16:24.683 --> 16:26.652
que cette chose arrive sur le
16:26.652 --> 16:28.620
marché et espérons que nous pourrons
16:28.620 --> 16:30.289
l'acheter au meilleur prix.
16:30.289 --> 16:32.091
Créons ces possibilités de points
16:32.091 --> 16:33.092
d'entrée.
16:34.059 --> 16:35.961
Je pense que ce qui est
16:35.961 --> 16:37.563
vraiment intéressant dans le manchon
16:37.563 --> 16:38.831
immobilier privé, c'est le
16:38.831 --> 16:40.733
partenariat lancé en 2022, il s'agit
16:40.733 --> 16:42.634
d'un nouveau pool de capitaux, donc
16:42.634 --> 16:44.536
il n'y a pas d'actifs hérités
16:44.536 --> 16:46.438
à venir. C'était un marché très
16:46.472 --> 16:47.506
difficile.
16:47.506 --> 16:48.874
La première acquisition, je crois,
16:48.874 --> 16:50.676
date de 2024.
16:50.676 --> 16:51.977
Parlez-nous simplement de l'avantage
16:51.977 --> 16:53.946
que cela a été avantageux, de
16:53.946 --> 16:55.914
la façon dont le moment était
16:55.914 --> 16:57.549
vraiment incroyable, même si à
16:57.549 --> 16:59.184
l'époque c'était un marché si
16:59.184 --> 17:00.486
difficile, mais maintenant, après
17:00.486 --> 17:02.121
réflexion, nous avons vraiment été
17:02.121 --> 17:04.089
en mesure de tirer parti de
17:04.089 --> 17:05.290
grandes opportunités.
17:05.290 --> 17:06.625
Pouvez-vous nous expliquer un peu
17:06.625 --> 17:07.926
l'échéancier et peut-être que vous
17:07.926 --> 17:09.228
pouvez également faire allusion à
17:09.228 --> 17:09.995
certaines des participations
17:09.995 --> 17:11.063
sous-jacentes que nous avons
17:11.063 --> 17:12.064
acquises ?
17:12.865 --> 17:13.766
Vous avez raison.
17:13.766 --> 17:15.934
Les Davids ont été très
17:15.934 --> 17:18.003
favorables à la plateforme.
17:18.003 --> 17:19.838
Nous savions que nous avions
17:19.838 --> 17:21.673
un seau de capitaux pour
17:21.673 --> 17:23.509
profiter des occasions que nous
17:23.509 --> 17:24.443
avons vues.
17:24.443 --> 17:26.445
À votre avis, 2022 était
17:26.445 --> 17:28.447
encore une période assez difficile.
17:30.482 --> 17:31.283
Nous avons examiné beaucoup de
17:31.283 --> 17:33.152
choses. Il est parfois difficile de
17:33.152 --> 17:35.220
faire preuve de discipline à l'égard
17:35.220 --> 17:36.955
des capitaux et des occasions
17:36.955 --> 17:38.991
d'investissement et de veiller à ce
17:38.991 --> 17:40.726
que vous attendiez les bons
17:40.726 --> 17:41.860
capitaux.
17:41.860 --> 17:43.762
Je dirais que nous avons eu beaucoup
17:43.762 --> 17:45.130
d'appels avec l'équipe de Fidelity
17:45.130 --> 17:46.498
pour dire, vous voyez, nous
17:46.498 --> 17:47.499
attendons, nous attendons.
17:48.767 --> 17:50.836
Nous avons attendu un moment où
17:50.836 --> 17:52.871
nous avons senti que nous avions
17:52.871 --> 17:54.940
vu soit un volume de transactions
17:54.940 --> 17:55.941
suffisant, soit suffisamment
17:55.941 --> 17:57.643
d'informations concrètes sur le plan
17:57.643 --> 17:59.378
opérationnel pour que nous soyons
17:59.378 --> 18:00.712
très confiants dans notre
18:00.746 --> 18:02.081
souscription, très confiants dans
18:02.081 --> 18:03.816
nos projections et confiants dans
18:03.816 --> 18:05.517
nos points d'entrée et la
18:05.517 --> 18:07.219
composition du portefeuille que nous
18:07.219 --> 18:08.620
voulions créer ici.
18:08.620 --> 18:09.555
Cela nous a pris du temps.
18:09.555 --> 18:11.423
Nous avons déployé la capitale
18:11.423 --> 18:13.258
à l'extérieur un peu plus
18:13.258 --> 18:14.893
lentement. Je dirais que si vous
18:14.893 --> 18:16.428
regardez ce que nous avons fait,
18:16.428 --> 18:17.729
nous avons accéléré les acquisitions
18:17.729 --> 18:19.031
de manière assez significative au
18:19.031 --> 18:20.833
cours des 18 derniers mois, où je
18:20.833 --> 18:22.634
pense que nous avons déployé à peu
18:22.634 --> 18:24.436
près un milliard de dollars, ou au
18:24.436 --> 18:25.971
moins engagé environ un milliard de
18:25.971 --> 18:26.772
dollars.
18:26.772 --> 18:27.773
Environ la moitié de ces efforts ont
18:27.773 --> 18:28.607
été réalisés au cours des 12
18:28.607 --> 18:30.742
derniers mois. C'était, je dirais,
18:30.742 --> 18:32.678
faire preuve de discipline,
18:32.678 --> 18:34.613
mais attendre les bonnes
18:34.613 --> 18:36.582
occasions et laisser passer
18:36.582 --> 18:38.150
beaucoup d'autres.
18:38.150 --> 18:40.119
Pour vous donner une idée de ce
18:40.119 --> 18:41.787
dans quoi nous avons investi jusqu'à
18:41.787 --> 18:43.188
présent, je dirais, premièrement, un
18:43.188 --> 18:44.857
véritable accent sur la diversité et
18:44.857 --> 18:46.792
un réel accent sur des actifs de
18:46.792 --> 18:47.893
très haute qualité.
18:47.893 --> 18:49.261
Si nous avons appris quelque chose
18:49.261 --> 18:50.629
que nous avons appris en tant
18:50.629 --> 18:51.563
qu'investisseurs immobiliers privés
au
18:51.563 --> 18:52.698
cours des cinq dernières années,
18:52.698 --> 18:54.099
c'est que si vous possédez les
18:54.099 --> 18:55.234
meilleurs actifs sur les meilleurs
18:55.234 --> 18:56.568
marchés, vous serez récompensé.
18:56.568 --> 18:57.970
Ce n'est plus un jeu d'acheter
18:57.970 --> 18:59.404
quelque chose de très, très bon
18:59.404 --> 19:00.572
marché et d'espérer le rendre
19:00.572 --> 19:01.507
légèrement meilleur et légèrement
19:01.507 --> 19:03.175
moins cher et de demander à la
19:03.175 --> 19:04.576
personne suivante de l'acheter à sa
19:04.576 --> 19:05.978
valeur. Il s'agit vraiment de
19:05.978 --> 19:06.945
posséder les meilleurs actifs.
19:06.945 --> 19:09.148
Du côté de la demande,
19:09.148 --> 19:11.350
qu'il s'agisse d'un locataire de
19:11.350 --> 19:13.118
bureaux, d'un locataire logistique,
19:13.118 --> 19:15.320
d'un locataire, ils veulent la
19:15.320 --> 19:17.089
meilleure expérience pour leur
19:17.089 --> 19:19.791
utilisation spécifique ou leur prix.
19:19.791 --> 19:21.059
Nous avons investi dans des
19:21.059 --> 19:22.094
appartements locatifs traditionnels,
nous
19:22.094 --> 19:23.362
avons investi dans des logements
19:23.362 --> 19:24.663
étudiants, nous avons investi dans
19:24.663 --> 19:25.931
des logements pour personnes âgées,
19:25.931 --> 19:27.232
nous avons investi dans la
19:27.232 --> 19:28.433
logistique.
19:28.433 --> 19:30.068
C'est un assez bon gâteau de
19:30.068 --> 19:31.703
diversité entre les secteurs et les
19:31.703 --> 19:32.771
marchés.
19:32.771 --> 19:34.439
Je pense que nous allons continuer
19:34.439 --> 19:36.408
de miser sur cela, mais la plupart
19:36.408 --> 19:38.377
de ce que nous avons fait a
19:38.377 --> 19:40.312
été axé sur les secteurs où il
19:40.312 --> 19:42.281
y a des facteurs structurels de la
19:42.281 --> 19:43.549
demande.
19:43.549 --> 19:44.483
Dans le monde de l'immobilier...
19:44.483 --> 19:45.551
c'est un terme surutilisé, mais nous
19:45.551 --> 19:46.652
parlons en quelque sorte de hangars
19:46.652 --> 19:47.953
et de lits.
19:47.986 --> 19:49.855
Si vous pensez que vivre dans
19:49.855 --> 19:51.723
la logistique est deux choses qui,
19:51.723 --> 19:53.292
avec les changements de comportement
19:53.292 --> 19:55.160
autour de la consommation, la chose
19:55.194 --> 19:56.728
naturelle de sortir votre téléphone
19:56.728 --> 19:58.630
et, au moins dans le contexte
19:58.630 --> 19:59.865
américain, de commander quelque
19:59.865 --> 20:01.767
chose chez Amazon et de l'obtenir
20:01.767 --> 20:03.335
le lendemain, cela a changé
20:03.335 --> 20:04.903
structurellement et cela a changé
20:04.903 --> 20:06.772
les moteurs de la demande pour
20:06.772 --> 20:08.040
la chaîne d'approvisionnement pour
20:08.040 --> 20:09.908
le mouvement des biens et services,
20:09.908 --> 20:11.944
évidemment, la mise en place du
20:11.944 --> 20:12.945
cadre logistique.
20:13.712 --> 20:15.647
Du côté du logement, c'est vrai
20:15.647 --> 20:17.282
aux États-Unis, c'est vrai au
20:17.282 --> 20:18.884
Canada, l'Amérique du Nord connaît
20:18.884 --> 20:20.185
une sous-offre structurelle de
20:20.185 --> 20:21.353
logements. L'abordabilité du
20:21.353 --> 20:23.222
logement est à son plus bas niveau
20:23.222 --> 20:24.856
qu'elle n'ait jamais été, donc le
20:24.856 --> 20:25.924
logement locatif est vraiment
20:25.924 --> 20:27.292
attrayant, mais il s'agit d'être
20:27.292 --> 20:28.627
diversifié dans notre exposition au
20:28.627 --> 20:29.695
logement locatif.
20:29.695 --> 20:31.063
Nous voulons prendre en compte la
20:31.063 --> 20:32.231
courbe de demande d'un locataire
20:32.231 --> 20:33.832
depuis le moment où il va à
20:33.832 --> 20:35.000
l'université jusqu'au moment où il
20:35.000 --> 20:36.368
est dans un logement pour personnes
20:36.368 --> 20:37.769
âgées, et prendre en compte toute
20:37.769 --> 20:38.704
l'histoire démographique et la
20:38.704 --> 20:40.606
tendance en cours de route.
20:40.606 --> 20:42.608
Il nous faudra des décennies pour
20:42.641 --> 20:44.643
résoudre notre crise du logement et
20:44.643 --> 20:46.345
nous pensons qu'il s'agit d'une
20:46.345 --> 20:47.679
occasion intéressante qui constitue
20:47.679 --> 20:49.715
aussi une sorte de couverture contre
20:49.715 --> 20:51.717
l'inflation dans un contexte de taux
20:51.717 --> 20:53.085
et d'inflation plus élevés.
20:54.653 --> 20:55.887
Don, sur votre pochette de
20:55.887 --> 20:57.155
portefeuille, si nous regardons sous
20:57.155 --> 20:58.624
le capot, quels sont les principaux
20:58.624 --> 20:59.858
thèmes qui vous intéressent vraiment
20:59.891 --> 21:00.859
en ce moment ?
21:02.027 --> 21:03.262
Je crois qu'un certain nombre
21:03.262 --> 21:04.730
d'entre eux... J'ai rencontré tout
21:04.730 --> 21:06.198
un tas d'entreprises au cours des
21:06.198 --> 21:07.666
derniers temps, une chose à laquelle
21:07.666 --> 21:09.635
les gens ne pensent pas est juste le
21:09.635 --> 21:10.636
commerce de détail.
21:11.603 --> 21:12.838
Les choses sont vraiment serrées.
21:14.206 --> 21:15.874
Il y a environ 10 ans, nous avions
21:15.874 --> 21:16.908
une apocalypse du commerce de
21:16.908 --> 21:18.377
détail. Comme Ben l'a mentionné,
21:18.377 --> 21:19.645
tout le monde allait commander en
21:19.645 --> 21:20.679
ligne, personne n'ira plus jamais
21:20.679 --> 21:22.247
dans un magasin.
21:22.247 --> 21:23.415
Devinez quoi ? Personne n'a
21:23.415 --> 21:24.583
construit de commerce de détail.
21:24.583 --> 21:26.184
Il n'y a pratiquement pas eu de
21:26.184 --> 21:27.352
véritable commerce de détail de
21:27.352 --> 21:28.520
grande taille en 10 ans.
21:28.520 --> 21:30.389
Nous avons eu ça et puis les
21:30.389 --> 21:32.291
gens se sont dit, oh, peut-être que
21:32.291 --> 21:33.625
les gens retourneront dans les
21:33.625 --> 21:35.227
magasins et cet omnicanal, c'est en
21:35.227 --> 21:37.129
fait plus efficace pour les gens de
21:37.129 --> 21:38.463
retourner des choses dans les
21:38.463 --> 21:39.865
magasins. En fait, les gens aiment
21:39.865 --> 21:41.066
regarder les choses. Et puis le
21:41.066 --> 21:42.701
COVID a frappé et le commerce de
21:42.701 --> 21:44.136
détail a de nouveau été anéanti
21:44.136 --> 21:45.070
pendant quelques années.
21:45.070 --> 21:46.238
Il y a encore cinq ans que personne
21:46.238 --> 21:47.172
n'a construit de commerce de détail.
21:47.172 --> 21:48.240
Nous avons donc une décennie
21:48.240 --> 21:49.308
maintenant où personne n'a construit
21:49.308 --> 21:50.609
de commerce de détail. J'ai demandé
21:50.609 --> 21:52.477
à un directeur financier qui était
21:52.477 --> 21:54.379
venu nous voir l'autre jour, comment
21:54.379 --> 21:55.681
va la demande ?
21:55.681 --> 21:57.149
Il dit, c'est génial, nous ne
21:57.149 --> 21:58.617
pouvons pas répondre à toute la
21:58.617 --> 21:59.618
demande que nous avons.
22:00.752 --> 22:02.754
Les gens veulent des magasins
22:02.754 --> 22:03.755
phares.
22:04.423 --> 22:05.824
Ils se rendent compte que les gens
22:05.824 --> 22:07.025
aiment entrer et voir les choses.
22:11.296 --> 22:12.864
Devinez quoi ? Nous n'avons pas
22:12.864 --> 22:13.865
l'offre.
22:13.865 --> 22:15.667
Je me suis dit, eh bien, et si
22:15.667 --> 22:16.668
vous deviez construire plus ?
22:16.668 --> 22:18.603
Il m'a dit, où est-ce que je vais
22:18.603 --> 22:19.438
trouver l'espace ?
22:19.438 --> 22:21.039
Tout le bon espace est pris et sa
22:21.039 --> 22:22.040
première utilisation ne serait pas
22:22.040 --> 22:23.642
la vente au détail, parce qu'il y a
22:23.642 --> 22:24.810
des choses qui vous donneraient des
22:24.810 --> 22:26.011
rendements plus élevés afin que nous
22:26.011 --> 22:27.079
ne puissions pas construire.
22:27.079 --> 22:28.680
Même si je voulais le construire,
22:28.680 --> 22:30.549
j'ai besoin de loyers de 20 à
22:30.549 --> 22:32.150
30 % plus élevés pour qu'il justifie
22:32.150 --> 22:33.885
que je construis réellement.
22:33.885 --> 22:35.120
Le tableau de l'offre et de la
22:35.120 --> 22:36.221
demande semble très, très bon dans
22:36.221 --> 22:37.289
le commerce de détail et c'est
22:37.289 --> 22:38.190
quelque chose auquel vous ne
22:38.190 --> 22:39.257
penseriez pas, parce que, oh, tout
22:39.257 --> 22:40.359
le monde va juste commander en
22:40.359 --> 22:41.360
ligne.
22:42.794 --> 22:44.363
Si vous allez dans un logement pour
22:44.396 --> 22:45.964
personnes âgées, tout ce qui est lié
22:45.964 --> 22:47.532
aux soins de santé, encore une fois,
22:47.532 --> 22:48.633
la COVID frappe. Personne ne
22:48.633 --> 22:49.568
mettrait ses parents dans un
22:49.568 --> 22:50.535
établissement de logement pour
personnes
22:50.535 --> 22:51.536
âgées.
22:51.737 --> 22:52.771
Rien n'a été construit.
22:52.771 --> 22:53.805
Mais devinez quoi ?
22:53.805 --> 22:55.407
La vague d'âge des baby-boomers se
22:55.407 --> 22:57.008
poursuit et touche en quelque sorte
22:57.008 --> 22:58.910
les 80 ans où tout le monde
22:58.910 --> 23:00.779
en a besoin et qu'il n'y a
23:00.779 --> 23:01.580
plus d'approvisionnement pour
23:01.580 --> 23:02.581
toujours. L'approvisionnement va
prendre
23:02.581 --> 23:04.483
des âges et des âges pour rattraper
23:04.483 --> 23:06.118
son retard, et il est également
23:06.118 --> 23:06.918
coûteux à construire.
23:06.918 --> 23:08.887
La demande est vraiment bonne,
23:08.887 --> 23:10.455
l'offre n'est pas là.
23:10.455 --> 23:13.058
Ben a parlé de logistique.
23:13.058 --> 23:14.693
Brookfield a apporté d'excellentes
23:14.693 --> 23:16.762
installations logistiques à des prix
23:16.762 --> 23:18.130
très intéressants, je crois.
23:18.130 --> 23:20.298
L'économie est forte.
23:21.400 --> 23:23.402
La répartition est bonne, les
23:23.402 --> 23:25.137
emplacements clés sont excellents.
23:25.137 --> 23:26.838
Nous apprenons que les loyers
23:26.872 --> 23:28.240
recommencent à augmenter.
23:28.240 --> 23:29.508
C'est un domaine qui fera de la
23:29.541 --> 23:31.576
force. Certes, pour moi qui peux
23:31.576 --> 23:33.345
investir aux États-Unis, il y a
23:33.345 --> 23:34.813
toute la question de l'onshoring,
23:34.813 --> 23:36.515
ramener les choses aux États-Unis.
23:36.515 --> 23:37.883
Ok, vous avez besoin de plus de
23:37.883 --> 23:38.850
distribution là-bas.
23:38.850 --> 23:40.919
Il y a beaucoup d'exemples de
23:40.919 --> 23:42.320
principes fondamentaux qui sont
23:42.320 --> 23:43.321
vraiment solides.
23:45.690 --> 23:46.958
Ce n'est pas comme si vous étiez
23:46.958 --> 23:48.059
assis dans votre maison dans un
23:48.059 --> 23:49.094
marché immobilier canadien
nécessairement.
23:49.127 --> 23:51.129
Il existe de très bons modèles
23:51.129 --> 23:53.131
d'offre et de demande où l'offre
23:53.131 --> 23:54.800
n'a pas augmenté depuis une
23:54.800 --> 23:56.468
décennie, la demande est vraiment
23:56.468 --> 23:58.470
bonne et qui devraient faire grimper
23:58.470 --> 24:00.472
les loyers et augmenter les valeurs
24:00.472 --> 24:02.474
au fil du temps si vous
24:02.474 --> 24:04.743
achetez les bons actifs.
24:04.743 --> 24:06.311
C'est notre travail, à Brookfield et
24:06.311 --> 24:07.646
à Fidelity, d'obtenir les bons
24:07.646 --> 24:09.448
actifs dans le portefeuille.
24:09.448 --> 24:10.749
En tant que personne qui aime faire
24:10.749 --> 24:11.850
ses courses en personne, je suis
24:11.850 --> 24:12.951
très enthousiaste à l'idée que le
24:12.951 --> 24:13.952
commerce de détail physique revienne.
24:13.952 --> 24:15.187
C'est une excellente nouvelle.
24:15.187 --> 24:16.421
C'est aussi une expérience que je
24:16.421 --> 24:17.622
pense que les gens ont perdue.
24:17.622 --> 24:19.791
Une expérience, c'est
24:19.791 --> 24:21.960
que je pars
24:21.960 --> 24:24.129
en voyage, je
24:24.129 --> 24:26.298
vais à un
24:26.298 --> 24:28.467
concert qui coûte
24:28.467 --> 24:30.869
peut-être 500$ maintenant.
24:30.869 --> 24:32.571
Je lis sur Bloomberg kids,
24:32.571 --> 24:34.573
l'expérience est que je retourne au
24:34.573 --> 24:35.574
centre commercial.
24:35.574 --> 24:36.875
Je n'ai pas entendu ça depuis des
24:36.875 --> 24:37.776
décennies. C'est comme si j'allais au
cinéma,
24:37.776 --> 24:39.511
je vais au centre commercial.
24:39.511 --> 24:40.512
C'est une expérience moins coûteuse
24:40.512 --> 24:42.113
pour les gens de sortir et de voir
24:42.113 --> 24:43.381
des gens. Je pense que suffisamment
24:43.381 --> 24:44.983
de gens en ont assez de me contenter
24:44.983 --> 24:46.651
d'être seul et de taper des choses.
24:46.651 --> 24:48.520
Je voudrais peut-être aller voir des
24:48.520 --> 24:50.055
gens, essayer quelque chose, sortir
24:50.055 --> 24:51.923
avec mes amis, faire des choses
24:51.923 --> 24:53.825
et redevenir social.
24:53.825 --> 24:55.193
Vous constatez qu'il existe une
24:55.193 --> 24:56.561
réelle demande de personnes qui
24:56.561 --> 24:57.963
reviennent pour une expérience à
24:57.963 --> 24:59.865
faible coût, ce qui peut être aller
24:59.865 --> 25:01.066
dans un centre commercial.
25:01.066 --> 25:02.601
Oui, c'est fascinant.
25:02.601 --> 25:04.269
Juste sur ce point, parce que je
25:04.269 --> 25:05.704
pense que ce n'est peut-être pas
25:05.704 --> 25:07.372
tout à fait compris sur le commerce
25:07.372 --> 25:08.807
de détail, nous disons que le
25:08.807 --> 25:10.242
commerce de détail est mort depuis
25:10.242 --> 25:11.910
près de 10 ans maintenant.
25:11.910 --> 25:13.378
Nous possédons l'une des plus
25:13.378 --> 25:14.546
grandes entreprises de centres
25:14.546 --> 25:16.014
commerciaux aux États-Unis et la
25:16.014 --> 25:17.182
deuxième plus grande entreprise
25:17.182 --> 25:18.216
commerciale.
25:18.216 --> 25:20.218
Ce que je voudrais vous dire,
25:20.218 --> 25:22.220
c'est la seule chose qui a
25:22.220 --> 25:23.922
vraiment changé, et COVID a
25:23.922 --> 25:25.590
clairement été un accélérateur à
25:25.590 --> 25:27.259
cela, beaucoup des anciens modèles
25:27.259 --> 25:29.261
de vente au détail qui venaient
25:29.261 --> 25:31.463
de mourir sont morts.
25:31.463 --> 25:33.532
Les nouveaux modèles de vente
25:33.532 --> 25:35.634
au détail, qu'il s'agisse de
25:35.634 --> 25:37.736
mode, de certains types de
25:37.736 --> 25:39.804
vêtements ou de services, etc.,
25:39.804 --> 25:41.106
sont vraiment maintenant...
25:41.106 --> 25:42.541
et certaines sont omnicanales, ont
25:42.541 --> 25:43.708
été construites comme étant
25:43.708 --> 25:44.576
destinées directement aux
25:44.576 --> 25:45.744
consommateurs, maintenant avec des
25:45.744 --> 25:47.178
magasins physiques, sont de bien
25:47.178 --> 25:48.280
meilleures entreprises. Ce sont de
25:48.280 --> 25:49.247
bien meilleures entreprises. Ils
comprennent
25:49.247 --> 25:50.549
mieux leurs clients.
25:50.549 --> 25:51.683
Ils comprennent mieux leur
25:51.683 --> 25:53.818
inventaire. Le grand magasin d'antan
25:53.818 --> 25:55.620
n'est plus l'expérience que l'on
25:55.620 --> 25:57.789
ressent en se rendant dans un
25:57.789 --> 25:59.691
centre commercial. Il y a
25:59.691 --> 26:01.626
maintenant des marques, et j'ai
26:01.626 --> 26:03.562
de jeunes enfants et je
26:03.562 --> 26:05.530
vois cela se produire, qui
26:05.530 --> 26:07.465
capturent leurs clients sur les
26:07.465 --> 26:09.401
médias sociaux et les conduisent
26:09.401 --> 26:10.969
au centre commercial.
26:10.969 --> 26:12.537
Nous avons certains détaillants, si
26:12.537 --> 26:14.406
vous avez un enfant âgé de
26:14.406 --> 26:16.241
deux ans, qui ont des files
26:16.241 --> 26:17.809
d'attente à l'extérieur de leur
26:17.809 --> 26:19.678
magasin pour entrer parce que ces
26:19.678 --> 26:21.513
choses sont devenues virales sur les
26:21.513 --> 26:22.514
médias sociaux.
26:22.514 --> 26:24.683
L'ensemble du modèle d'affaires et
26:24.683 --> 26:26.418
axé sur l'expérience d'acquisition
26:26.418 --> 26:28.553
de clients a changé.
26:28.553 --> 26:29.788
Je pense que cela signifie également
26:29.788 --> 26:31.256
que le commerce de détail à l'avenir
26:31.256 --> 26:32.490
signifie quelque chose de différent.
26:32.490 --> 26:33.458
Alors je vais au centre commercial
26:33.458 --> 26:34.960
pour quelque chose. J'y vais pour
26:34.960 --> 26:36.127
une expérience de restauration.
26:37.329 --> 26:38.229
Les gens reviennent au cinéma.
26:38.229 --> 26:40.065
Ou je vais juste acheter
26:40.065 --> 26:41.866
des choses, mais cet achat
26:41.900 --> 26:43.702
est un lien émotionnel différent
26:43.702 --> 26:44.970
avec ces détaillants.
26:44.970 --> 26:46.571
Je crois que c'est une chose
26:46.571 --> 26:47.872
importante qui devrait stimuler la
26:47.872 --> 26:49.207
demande des détaillants à l'avenir.
26:50.308 --> 26:51.776
Nous allons faire du shopping pour
26:51.776 --> 26:53.044
acheter des vêtements et ensuite
26:53.044 --> 26:54.279
vous finissez également dans le
26:54.279 --> 26:55.513
magasin en achetant une boisson
26:55.513 --> 26:56.514
matcha à 10$.
26:58.216 --> 26:59.684
Tout tourne autour de l'économie de
26:59.684 --> 27:01.319
l'expérience. Je voulais parler de
27:01.319 --> 27:02.354
l'espace de bureau.
27:02.354 --> 27:03.788
Il s'agit évidemment d'une question
27:03.788 --> 27:05.223
très d'actualité.
27:05.223 --> 27:06.958
Le retour au travail fait beaucoup
27:06.958 --> 27:08.526
plus la une des journaux.
27:08.526 --> 27:09.828
Quel est le point de vue de
27:09.828 --> 27:11.129
Brookfield à ce sujet en ce moment
27:11.129 --> 27:12.430
et les idées fausses que vous voyez
27:12.430 --> 27:13.431
peut-être sur le marché ?
27:14.232 --> 27:15.767
C'est vraiment intéressant parce que
27:15.767 --> 27:17.602
je dirais, surtout en tant que
27:17.602 --> 27:19.437
personne qui siège à New York
27:19.437 --> 27:21.272
tous les jours, que nous n'avons
27:21.272 --> 27:23.108
pas vraiment parlé de retour au
27:23.108 --> 27:24.409
travail depuis deux ans.
27:24.409 --> 27:25.510
Je suis toujours surpris quand je
27:25.510 --> 27:26.778
voyage à travers le monde et qu'ils
27:26.778 --> 27:28.046
me disent, oh, eh bien, les gens
27:28.046 --> 27:29.447
reviennent au bureau. Je me dis que
27:29.447 --> 27:30.382
c'est toujours une chose.
27:30.382 --> 27:31.883
J'étais au Brésil pour rencontrer
27:31.883 --> 27:33.985
notre équipe il y a quelques mois
27:33.985 --> 27:36.087
et ils avaient un de nos locataires
27:36.087 --> 27:37.889
qui prend maintenant deux fois plus
27:37.889 --> 27:39.090
d'espace qu'ils avaient dans
27:39.090 --> 27:40.792
l'immeuble. J'ai dit que c'est
27:40.792 --> 27:41.693
incroyable, mais comment
27:41.693 --> 27:42.794
grandisent-ils ? Ils ont renvoyé
27:42.794 --> 27:44.596
tout le monde à la maison à
27:44.596 --> 27:46.197
la COVID. Ils avaient une semaine de
27:46.231 --> 27:47.298
travail de trois jours par semaine
27:47.298 --> 27:48.400
et maintenant ils retirent tout le
27:48.400 --> 27:49.634
monde et ils n'ont pas de bureaux
27:49.668 --> 27:50.902
pour tout le monde parce que sur
27:50.902 --> 27:52.003
cinq ou sept ans, le nombre
27:52.003 --> 27:52.904
d'employés augmente, surtout dans un
27:52.904 --> 27:53.705
marché émergent.
27:53.705 --> 27:54.873
J'ai dit, ouah, les gens ne sont
27:54.873 --> 27:56.041
toujours pas revenus. Je dirais
27:56.041 --> 27:57.742
qu'une partie de la question est
27:57.742 --> 27:58.877
très géographique et culturelle
27:58.877 --> 28:00.845
quant à ce que signifie le retour
28:00.845 --> 28:02.814
au travail, mais je dirais qu'il y
28:02.814 --> 28:04.249
a quelques choses fondamentales que
28:04.249 --> 28:05.917
nous avons vues dans l'ensemble de
28:05.917 --> 28:07.052
notre entreprise à l'échelle
28:07.052 --> 28:08.553
mondiale. Nous avons enregistré les
28:08.553 --> 28:10.689
loyers les plus élevés dans toutes
28:10.689 --> 28:12.824
les villes où nous exerçons nos
28:12.824 --> 28:14.592
activités au cours des deux
28:14.592 --> 28:15.827
dernières années.
28:15.827 --> 28:17.896
À Toronto, à New York,
28:17.896 --> 28:19.931
à Londres, à Sydney et
28:19.964 --> 28:21.933
à Delhi en Inde.
28:21.933 --> 28:23.034
Les loyers les plus élevés que nous
28:23.034 --> 28:23.968
ayons jamais obtenus dans les
bureaux,
28:23.968 --> 28:25.036
ce qui est en quelque sorte une
28:25.036 --> 28:25.970
surprise pour la plupart des gens
28:25.970 --> 28:27.338
quand on pense à l'espace de bureau.
28:27.338 --> 28:28.907
C'est en quelque sorte l'histoire du
28:28.907 --> 28:30.208
commerce de détail dont nous
28:30.208 --> 28:31.509
parlions juste avant, qui retourne
28:31.509 --> 28:32.510
au bureau.
28:34.946 --> 28:37.048
Lorsque vous épluchez l'oignon,
28:37.048 --> 28:38.683
les détails sont...
28:38.683 --> 28:39.984
nous avons parlé de cette
28:39.984 --> 28:41.286
bifurcation, je pense que c'est
28:41.286 --> 28:43.088
encore plus large et plus aigu que
28:43.088 --> 28:44.656
ce que nous avions prévu à
28:44.656 --> 28:45.690
l'origine, c'est-à-dire que les
28:45.690 --> 28:46.991
meilleurs bâtiments se portent mieux
28:46.991 --> 28:48.660
qu'ils ne l'ont jamais fait.
28:48.660 --> 28:50.195
Vous ne pouvez pas construire un
28:50.195 --> 28:51.730
nouvel immeuble de bureaux parce que
28:51.730 --> 28:53.531
la structure des coûts n'a pas de
28:53.531 --> 28:54.833
sens, mais les loyers évoluent
28:54.833 --> 28:56.634
énormément. C'est probablement sur
28:56.634 --> 28:58.670
5, 10, peut-être 15 % du marché,
28:58.670 --> 29:00.705
selon le marché dans lequel vous
29:00.705 --> 29:01.806
vous trouvez.
29:01.806 --> 29:03.742
Il y a encore une
29:03.742 --> 29:05.643
énorme quantité de postes vacants
29:05.643 --> 29:07.912
sur le marché des bureaux.
29:07.912 --> 29:09.314
Ce n'est pas un pinceau général, il
29:09.314 --> 29:10.815
y a un recouvrement au bureau.
29:10.815 --> 29:12.751
Je crois qu'il y a une reprise de
29:12.751 --> 29:13.685
bureaux pour certaines composantes
29:13.685 --> 29:15.420
du marché. Lorsque nous constatons
29:15.420 --> 29:17.455
le rendement, ce rendement est un
29:17.455 --> 29:18.957
facteur assez important.
29:18.957 --> 29:20.525
J'essaie de toujours donner un
29:20.525 --> 29:22.393
exemple de ce qui se passe
29:22.393 --> 29:24.596
dans le marché des bureaux.
29:24.596 --> 29:26.464
Pour le ramener à la maison
29:26.464 --> 29:28.333
ici, si vous pensez à Nashville,
29:28.333 --> 29:30.201
il y a environ 250 hôtels
29:30.235 --> 29:32.337
dans le marché de Nashville.
29:32.337 --> 29:34.172
Si vous avez pensé à ce que
29:34.172 --> 29:36.007
sont les hôtels de luxe sur le
29:36.007 --> 29:37.575
marché, y compris l'endroit où nous
29:37.575 --> 29:39.144
sommes assis aujourd'hui dans un JW
29:39.144 --> 29:41.079
Marriott, il y en a environ 15.
29:41.079 --> 29:43.148
Moins de 10 % des actions totales
29:43.148 --> 29:45.250
de Nashville obtiennent les taux les
29:45.250 --> 29:46.985
plus élevés chaque nuit, attirant
29:46.985 --> 29:49.053
les grands groupes et générant des
29:49.087 --> 29:50.121
revenus significativement différents
29:50.121 --> 29:52.423
de ceux du reste du monde.
29:52.423 --> 29:53.992
C'est ainsi que l'environnement
29:53.992 --> 29:56.494
hôtelier a toujours été.
29:56.494 --> 29:57.896
Vous pouvez investir dans des hôtels
29:57.896 --> 29:59.531
à service limité, des hôtels de luxe
29:59.531 --> 30:01.332
et c'est un marché fonctionnel.
30:01.332 --> 30:02.333
Je crois en quelque sorte que c'est
30:02.333 --> 30:03.468
le marché des bureaux d'aujourd'hui.
30:03.468 --> 30:05.403
Il y a les Four Seasons,
30:05.403 --> 30:07.338
les Ritz Carltons et les JW
30:07.338 --> 30:09.274
Marriott dans le monde des bureaux,
30:09.274 --> 30:11.209
puis il y a les marques
30:11.209 --> 30:12.177
traditionnelles ambitieuses et
30:12.177 --> 30:13.812
ensuite le service limité aux
30:13.812 --> 30:15.280
produits de base.
30:15.280 --> 30:16.981
Je crois que c'est ce que va être le
30:16.981 --> 30:18.550
marché des bureaux. Je dirais que
30:18.550 --> 30:19.984
c'est une catégorie d'actifs pouvant
30:19.984 --> 30:21.386
être investis, mais maintenant je
30:21.386 --> 30:23.121
pense que pour nous, l'univers des
30:23.121 --> 30:24.556
placements est beaucoup plus étroit,
30:24.556 --> 30:25.957
mais le rendement que nous
30:25.957 --> 30:27.325
constatons est assez intéressant.
30:27.325 --> 30:28.893
C'est un endroit où nous passons
30:28.893 --> 30:29.961
beaucoup plus de temps.
30:29.961 --> 30:31.830
Nous n'avons pas déployé beaucoup de
30:31.830 --> 30:33.731
capitaux en partie parce que les
30:33.731 --> 30:34.966
occasions d'investissement que nous
30:34.966 --> 30:36.234
avons observées dans d'autres
30:36.234 --> 30:37.502
catégories d'actifs sont d'autant
30:37.502 --> 30:39.070
plus attrayantes, mais la tendance
30:39.070 --> 30:40.972
est en train de changer un
30:40.972 --> 30:41.873
peu.
30:41.873 --> 30:43.541
C'est une analogie très utile.
30:43.541 --> 30:44.776
Don, dans les dernières minutes, je
30:44.776 --> 30:45.810
veux parler de l'environnement des
30:45.810 --> 30:46.711
taux d'intérêt. Évidemment, nous
30:46.711 --> 30:47.779
sommes dans un cycle de randonnée
30:47.779 --> 30:48.947
aux États-Unis. Nous verrons où nous
30:48.947 --> 30:50.048
allons au Canada.
30:50.048 --> 30:50.915
Quelle est l'incidence de cette
30:50.915 --> 30:51.983
situation sur les évaluations sur le
30:51.983 --> 30:52.984
marché ?
30:54.319 --> 30:56.254
Je pense que d'une part, cela
30:56.254 --> 30:58.156
crée des opportunités pour des gens
30:58.156 --> 30:59.424
comme Ben et moi.
31:00.425 --> 31:02.260
Les gens voient les taux d'intérêt
31:02.260 --> 31:03.795
augmenter et, franchement, si les
31:03.795 --> 31:05.296
taux de plafonnement augmentent un
31:05.296 --> 31:07.131
peu et que l'effet de coût
31:07.131 --> 31:08.967
augmente un peu, vous devriez avoir
31:08.967 --> 31:10.168
une certaine compression de
31:10.168 --> 31:11.469
certaines valeurs.
31:11.469 --> 31:13.304
Ce qui est intéressant en tant
31:13.304 --> 31:14.505
que gestionnaire actif, c'est
31:14.505 --> 31:16.341
souvent, du moins sur le marché
31:16.341 --> 31:18.176
des FSI, que des choses sont
31:18.176 --> 31:19.978
vendues, que l'indice est vendu et
31:19.978 --> 31:21.813
que vous avez de très bonnes
31:21.813 --> 31:23.348
entreprises de haute qualité qui
31:23.348 --> 31:25.149
baisseront de la même manière que
31:25.149 --> 31:26.684
les entreprises de moindre qualité.
31:28.052 --> 31:29.954
Il y a une grande différence
31:29.954 --> 31:31.856
dans les taux de croissance à
31:31.856 --> 31:33.791
long terme d'un actif de bonne
31:33.791 --> 31:35.360
qualité dans de bons emplacements
31:35.360 --> 31:37.295
qui augmentera au cours des 10
31:37.295 --> 31:39.097
ou 20 prochaines années.
31:39.097 --> 31:41.199
Ils proviennent de la même quantité
31:41.199 --> 31:42.600
d'actifs très médiocres dont,
31:42.600 --> 31:44.002
franchement, vous n'avez pas
31:44.002 --> 31:45.403
vraiment besoin dans votre
31:45.403 --> 31:46.404
portefeuille.
31:47.272 --> 31:49.073
Pour moi, au cours des
31:49.073 --> 31:50.909
deux derniers mois, j'ai commencé
31:50.909 --> 31:52.243
à examiner quelques choses.
31:52.243 --> 31:54.178
Je demande à mes analystes de
31:54.178 --> 31:56.080
faire le tour, qui a beaucoup
31:56.114 --> 31:57.715
de dettes à échéance l'année
31:57.715 --> 31:59.617
prochaine et quels sont les taux
31:59.617 --> 32:01.219
d'intérêt exigibles, qui va réduire
32:01.219 --> 32:03.154
un peu les flux de trésorerie,
32:03.154 --> 32:04.756
les fonds d'exploitation ou la
32:04.756 --> 32:06.357
croissance des flux de trésorerie ?
32:06.357 --> 32:08.593
Ok, est-ce qu'on doit faire
32:08.593 --> 32:09.827
des ajustements ?
32:09.827 --> 32:11.029
Deuxièmement, quels actifs de très
32:11.029 --> 32:12.697
haute qualité sont en vente que je
32:12.697 --> 32:14.365
peux maintenant acheter et que je ne
32:14.365 --> 32:16.267
pouvais pas acheter il y a un mois
32:16.267 --> 32:17.468
ou deux ?
32:17.468 --> 32:19.337
Ensuite, je peux le mettre dans le
32:19.337 --> 32:21.239
portefeuille et dire, ok, ce sera un
32:21.239 --> 32:22.874
excellent atout à un bon prix
32:22.874 --> 32:24.075
raisonnable. Dans mon chapeau
32:24.075 --> 32:25.243
diversifié, je dis toujours que
32:25.243 --> 32:26.411
j'aime acheter de bonnes entreprises
32:26.411 --> 32:27.779
à des prix raisonnables qui peuvent
32:27.779 --> 32:28.713
maintenir et augmenter les
32:28.713 --> 32:30.882
dividendes au fil du temps.
32:30.882 --> 32:32.951
Est-ce que je peux faire cela dans
32:32.951 --> 32:34.986
le monde des FSI et améliorer la
32:34.986 --> 32:36.754
qualité du portefeuille à un prix
32:36.754 --> 32:38.523
que je ne peux généralement pas
32:38.523 --> 32:40.291
obtenir sur des actifs vraiment de
32:40.291 --> 32:41.292
qualité ?
32:41.893 --> 32:43.361
Il devrait y avoir des éléments
32:43.361 --> 32:44.329
naturels... si les taux restent
32:44.362 --> 32:45.630
aussi élevés, vous obtenez un peu de
32:45.630 --> 32:46.731
compression du taux de cap, les
32:46.731 --> 32:47.498
choses diminuent.
32:47.498 --> 32:49.100
Mon travail consiste à être en
32:49.100 --> 32:50.702
mesure de différencier et de trouver
32:50.702 --> 32:52.570
des actifs que nous pouvons y mettre
32:52.570 --> 32:54.172
qui vont croître plus rapidement que
32:54.172 --> 32:55.773
les autres entreprises au fil du
32:55.773 --> 32:57.342
temps et se composeront mieux pour
32:57.342 --> 32:57.375
Si ce n'est pas déjà fait, abonnez-vous à DialoguesFIdelity
32:57.375 --> 32:58.343
nos actionnaires.
32:58.343 --> 32:59.844
C'est ce que je cherche à faire en
32:59.844 --> 33:01.012
me basant sur cette augmentation des
33:01.012 --> 33:02.146
taux.
33:02.146 --> 33:03.314
Nous le sommes à l'heure.
33:03.314 --> 33:04.749
Je veux juste dire que cette
33:04.749 --> 33:05.950
conversation a été très intéressante
33:05.950 --> 33:06.851
et perspicace. Merci à tous les
33:06.851 --> 33:07.752
deux. Ben, merci tout
33:07.752 --> 33:08.853
particulièrement d'avoir pris le
33:08.853 --> 33:11.189
temps de nous rejoindre à Nashville.
33:11.189 --> 33:12.824
C'était Ben et Don, tout le monde.
33:12.824 --> 33:14.692
venir, veuillez consulter Fidelity.ca
33:14.692 --> 33:17.628
N'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur LinkedIn,
33:17.628 --> 33:20.565
YouTube et Instagram et de vous abonner
33:20.565 --> 33:23.301
au DialoguesFidelity sur votre plateforme de
33:23.301 --> 33:25.737
balado-diffusion préférée.
33:25.737 --> 33:27.739
Nous conclurons la balado diffusion d'aujourd'hui par
33:27.739 --> 33:30.008
une note légale.
33:30.008 --> 33:32.710
Les opinions exprimées dans cette balado diffusion sont
33:32.710 --> 33:34.112
celles des participants.
33:34.112 --> 33:36.347
Elle ne reflète pas nécessairement le point de vue
33:36.347 --> 33:39.050
de Fidelity Investments Canada, SRI.
33:39.050 --> 33:41.686
Ou de ses sociétés affiliées.
33:41.686 --> 33:44.222
Cette balado-diffusion est fournie à titre d'information
33:44.222 --> 33:46.791
seulement et ne doit pas être interprété comme des
33:46.791 --> 33:49.727
conseils en placement ou des conseil d'ordre
33:49.727 --> 33:51.796
juridique ou fiscal.
33:51.796 --> 33:54.966
Elle ne constitue pas une offre d'achat ou de vente
33:54.966 --> 33:57.769
et Fidelity n'appuie, ne recommande ou ne
33:57.769 --> 34:00.171
parraine aucun des titres ou des entités
34:00.171 --> 34:01.606
mentionnés.
34:01.606 --> 34:04.809
Veuillez lire le prospectus d'un fonds avant d'investir.
34:04.809 --> 34:06.944
Les fonds ne sont pas garantis.
34:06.944 --> 34:09.347
Leur valeur est appelée à fluctuer fréquemment et
34:09.347 --> 34:12.717
le rendement passé pourrait ou non être reproduit.
34:12.717 --> 34:15.219
Les placements dans les fond sont assortis de frais,
34:15.219 --> 34:17.789
de dépenses et de commissions.
34:17.789 --> 34:20.024
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