FOCUS 2026: Trouver des occasions dans les actions non traditionnelles –David Way
David Way explique comment les stratégies d’actions non traditionnelles peuvent procurer des sources différenciées de rendement et de diversification.
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00:00:02,035 --> 00:00:04,070
<b>des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir.</b>
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00:00:04,070 --> 00:00:06,406
<b>Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer. </b>
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00:00:06,406 --> 00:00:08,641
<b>C'était beaucoup. C'était le rêve de tous les jeunes</b>
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00:00:08,641 --> 00:00:10,643
<b>enfants en matière de jeux vidéo d'être présentés de cette</b>
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00:00:10,643 --> 00:00:11,644
<b>manière.</b>
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00:00:12,012 --> 00:00:14,280
<b>Je le joue tous les matins quand je me lève, quand je me</b>
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00:00:14,280 --> 00:00:15,181
<b>brosse les dents.</b>
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00:00:15,181 --> 00:00:16,583
<b>Ça se voit, ça montre.</b>
10
00:00:16,583 --> 00:00:18,952
<b>Merci à tous d'être ici avec nous dans la belle ville de</b>
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00:00:18,952 --> 00:00:20,887
<b>Nashville et merci à tous d'être en ligne.</b>
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00:00:20,887 --> 00:00:23,323
<b>J'ai le privilège d'être accompagné du gestionnaire de</b>
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00:00:23,323 --> 00:00:25,725
<b>portefeuille, David Way, qui est premier ministre du</b>
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00:00:25,725 --> 00:00:27,727
<b>Fidelity Long/Short Alternative Fund.</b>
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00:00:27,727 --> 00:00:30,196
<b>Le fonds franchit son cap de six ans qui approche tout</b>
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00:00:30,196 --> 00:00:32,932
<b>juste ce mois-ci. Vous gérez ce fonds depuis six ans pour des investisseurs. </b>
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00:00:32,932 --> 00:00:34,267
<b>Vous avez produit 14 % annualisé depuis</b>
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00:00:34,267 --> 00:00:36,236
<b>Avant d'aborder le sujet aujourd'hui, Dave, je dois</b>
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00:00:36,236 --> 00:00:39,172
<b>demander, je travaille avec vous depuis huit ans, vous êtes</b>
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00:00:39,172 --> 00:00:41,007
<b>habillé un peu différemment aujourd'hui.</b>
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00:00:41,007 --> 00:00:42,008
<b>Qu'est-ce qui donne ?</b>
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00:00:42,642 --> 00:00:45,945
<b>Eh bien, c'est Nashville et je viens ici depuis longtemps.</b>
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00:00:45,945 --> 00:00:47,914
<b>Je suis une grande fan de musique live et de musique</b>
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00:00:47,914 --> 00:00:49,883
<b>country. Je voulais porter cette chemise.</b>
25
00:00:49,883 --> 00:00:52,552
<b>Il s'agit d'une chemise Nashville d'un magasin appelé</b>
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00:00:52,552 --> 00:00:53,553
<b>Imogene + Willie.</b>
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00:00:54,988 --> 00:00:58,058
<b>C'est un magasin qui est en quelque sorte ancré dans</b>
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00:00:58,058 --> 00:01:00,126
<b>la zone hipster du 12 South.</b>
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00:01:00,126 --> 00:01:02,429
<b>Si vous cherchez des choses à ramener à la maison à la</b>
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00:01:02,429 --> 00:01:04,264
<b>famille, c'est un excellent endroit.</b>
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00:01:04,264 --> 00:01:06,499
<b>Au départ, il s'agissait d'une boutique Americana</b>
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00:01:06,499 --> 00:01:08,902
<b>patrimoniale de denim et de laine.</b>
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00:01:08,902 --> 00:01:11,037
<b>Ils impriment leurs t-shirts à la main.</b>
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00:01:12,405 --> 00:01:14,641
<b>Lorsque le propriétaire a voulu fabriquer un t-shirt de</b>
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00:01:14,641 --> 00:01:17,143
<b>Nashville et l'a imprimé, il s'est rendu compte qu'il avait</b>
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00:01:17,143 --> 00:01:19,646
<b>oublié de refléter les mots, ce que vous devez faire</b>
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00:01:19,646 --> 00:01:21,648
<b>lorsque vous devez imprimer des choses.</b>
38
00:01:21,648 --> 00:01:24,818
<b>Et puis il a eu la sagesse de voir que c'était une</b>
39
00:01:24,851 --> 00:01:26,753
<b>sorte d'accident heureux et créatif.</b>
40
00:01:26,753 --> 00:01:29,889
<b>et il a décidé que cela le rendait vraiment plus unique.</b>
41
00:01:29,889 --> 00:01:32,826
<b>C'est devenu l'une des choses qui ont en quelque sorte</b>
42
00:01:32,826 --> 00:01:34,928
<b>rendu le magasin célèbre, en quelque sorte.</b>
43
00:01:36,362 --> 00:01:38,364
<b>La raison pour laquelle je l'ai porté est... si je suis</b>
44
00:01:38,364 --> 00:01:41,201
<b>devenu vendeur à découvert, c'est parce que mon heureux</b>
45
00:01:41,201 --> 00:01:43,736
<b>accident était que je couvrais Sino-Forest en 2011,</b>
46
00:01:43,736 --> 00:01:46,206
<b>lorsqu'il s'est avisé qu'il s'agissait d'une fraude.</b>
47
00:01:46,206 --> 00:01:49,309
<b>Tt a vraiment tourné mon intérêt pour les marchés</b>
48
00:01:49,309 --> 00:01:52,445
<b>et en quelque sorte un intérêt passager pour la</b>
49
00:01:52,445 --> 00:01:55,548
<b>vente à découvert en quelque chose qui est devenu</b>
50
00:01:55,548 --> 00:01:58,685
<b>un outil que j'ai essayé de construire au fil</b>
51
00:01:58,685 --> 00:02:01,788
<b>du temps, sans même vraiment savoir que dans 10</b>
52
00:02:01,788 --> 00:02:05,291
<b>ans, en 2020, je lancerais un fonds long/court.</b>
53
00:02:05,291 --> 00:02:07,260
<b>C'est en quelque sorte mon lien et c'est la raison pour</b>
54
00:02:07,260 --> 00:02:09,195
<b>laquelle j'ai décidé de porter ça. Ce n'est pas une</b>
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00:02:09,195 --> 00:02:11,064
<b>nouveauté. Je me sens beaucoup plus à l'aise dans les</b>
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00:02:11,064 --> 00:02:12,599
<b>vêtements d'affaires, mais j'ai pensé que ce serait amusant</b>
57
00:02:12,599 --> 00:02:14,267
<b>parce que nous sommes dans une ville amusante.</b>
58
00:02:14,267 --> 00:02:17,437
<b>C'est génial. Mesurez donc deux fois, coupez une fois,</b>
59
00:02:17,437 --> 00:02:19,005
<b>court-haut, couvrez bas.</b>
60
00:02:19,005 --> 00:02:21,541
<b>Génial. Pourquoi ne pas entrer dans les choses ?</b>
61
00:02:21,541 --> 00:02:23,643
<b>Je veux passer environ un tiers de notre temps aujourd'hui</b>
62
00:02:23,643 --> 00:02:25,945
<b>à parler de votre fonds, de l'objectif et de votre approche</b>
63
00:02:25,945 --> 00:02:27,647
<b>en matière d'investissement, et les deux derniers tiers</b>
64
00:02:27,647 --> 00:02:28,982
<b>parlons du monde qui nous entoure.</b>
65
00:02:28,982 --> 00:02:30,650
<b>Les choses changent constamment.</b>
66
00:02:30,650 --> 00:02:32,719
<b>Nous avons entendu beaucoup d'excellents commentaires de la</b>
67
00:02:32,719 --> 00:02:35,288
<b>part de l'équipe GAA tout à l'heure, dont nous allons</b>
68
00:02:35,288 --> 00:02:37,357
<b>approfondir certains, et comment cela stimule et affecte</b>
69
00:02:37,357 --> 00:02:39,425
<b>vraiment votre sélection de sécurité en tant que</b>
70
00:02:39,425 --> 00:02:41,528
<b>gestionnaire ascendant, long/court. Donc, avec ce fonds,</b>
71
00:02:41,528 --> 00:02:44,164
<b>livre long et livre court, vous avez tendance à être exposé</b>
72
00:02:44,164 --> 00:02:46,666
<b>net à environ 90 % aux marchés au fil du temps.</b>
73
00:02:46,666 --> 00:02:49,135
<b>Vous voulez être là, vous voulez prendre des risques, mais</b>
74
00:02:49,135 --> 00:02:51,371
<b>vous avez l'occasion de sortir et d'exploiter des thèmes</b>
75
00:02:51,371 --> 00:02:53,606
<b>dans des entreprises pour lesquelles vous n'avez pas la</b>
76
00:02:53,606 --> 00:02:54,741
<b>moindre conviction. Comment cela fonctionne-t-il ?</b>
77
00:02:56,176 --> 00:02:58,778
<b>Les marchés ont tendance à augmenter avec le temps et l'une</b>
78
00:02:58,778 --> 00:03:01,147
<b>des raisons pour lesquelles je voulais gérer un fonds à</b>
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00:03:01,147 --> 00:03:03,716
<b>long ou à court terme qui a longtemps été biaisé, par</b>
80
00:03:03,716 --> 00:03:06,085
<b>exemple, aurait une exposition au marché au fil du temps,</b>
81
00:03:06,085 --> 00:03:08,688
<b>est que vous voulez être en mesure de saisir en quelque</b>
82
00:03:08,688 --> 00:03:11,691
<b>sorte la croissance économique plus large qui se produit.</b>
83
00:03:11,691 --> 00:03:14,861
<b>Bien sûr, nous traversons des cycles qui ont autant</b>
84
00:03:14,861 --> 00:03:18,031
<b>à voir avec ce qui se passe dans l'économie</b>
85
00:03:18,031 --> 00:03:21,201
<b>sous-jacente qu'ils le font avec la façon dont les</b>
86
00:03:21,201 --> 00:03:24,337
<b>attentes des investisseurs sont définies par rapport à ce</b>
87
00:03:24,337 --> 00:03:25,405
<b>qui est prévu.</b>
88
00:03:26,472 --> 00:03:29,542
<b>L'une des choses que j'ai l'avantage de gérer un</b>
89
00:03:29,542 --> 00:03:32,579
<b>fonds à long ou court terme, c'est que j'ai</b>
90
00:03:32,579 --> 00:03:35,615
<b>l'occasion d'exprimer en quelque sorte, hé, vous savez, ces</b>
91
00:03:35,615 --> 00:03:38,651
<b>marchés sont en croissance ou voici un domaine qui</b>
92
00:03:38,651 --> 00:03:41,854
<b>s'améliore, c'est là que je veux être exposé.</b>
93
00:03:41,854 --> 00:03:44,290
<b>Ensuite, vous pourriez prendre d'autres parties du marché</b>
94
00:03:44,290 --> 00:03:47,060
<b>où les choses pourraient être bonnes, elles pourraient être</b>
95
00:03:47,060 --> 00:03:49,529
<b>mauvaises, mais nous savons que les attentes des</b>
96
00:03:49,529 --> 00:03:52,298
<b>investisseurs sont trop élevées et que je pourrais en</b>
97
00:03:52,298 --> 00:03:55,068
<b>quelque sorte avoir une autre source de rendement en</b>
98
00:03:55,068 --> 00:03:57,837
<b>pariant contre les entreprises où je pense qu'elles vont</b>
99
00:03:57,837 --> 00:04:00,273
<b>décevoir les investisseurs, la valorisation est trop élevée</b>
100
00:04:00,273 --> 00:04:03,109
<b>et nous avons une chance de générer profite de quelque</b>
101
00:04:03,109 --> 00:04:05,578
<b>chose d'autre que la hausse du marché et la hausse de</b>
102
00:04:05,578 --> 00:04:06,679
<b>certaines actions plus que d'autres.</b>
103
00:04:08,181 --> 00:04:10,450
<b>Sources de rendement, longtemps seulement, quelqu'un vous</b>
104
00:04:10,450 --> 00:04:13,653
<b>donne 100$ en espèces, vous investissez 99$ de ça, vous</b>
105
00:04:13,653 --> 00:04:15,722
<b>avez un dollar de poudre sèche.</b>
106
00:04:15,722 --> 00:04:17,323
<b>Pouvez-vous parler de la souplesse dont dispose un</b>
107
00:04:17,323 --> 00:04:19,359
<b>investisseur à long ou court terme pour presque utiliser la</b>
108
00:04:19,359 --> 00:04:21,160
<b>vente à découvert comme un sentiment d'effet de levier</b>
109
00:04:21,160 --> 00:04:23,363
<b>et/ou créer de la poudre sèche ou être agile dans des</b>
110
00:04:23,363 --> 00:04:24,697
<b>occasions uniques ?</b>
111
00:04:24,697 --> 00:04:27,100
<b>Il y a vraiment trois sources de rendement dans un fonds à</b>
112
00:04:27,100 --> 00:04:30,136
<b>court ou long terme. Le premier est le même que celui que</b>
113
00:04:30,136 --> 00:04:32,505
<b>vous obtiendriez d'un fonds à long terme, qui consiste à</b>
114
00:04:32,505 --> 00:04:35,375
<b>trouver des actions qui augmentent au fil du temps et à les</b>
115
00:04:35,375 --> 00:04:36,976
<b>posséder et à les compiler.</b>
116
00:04:36,976 --> 00:04:39,646
<b>Le deuxième élément concerne le portefeuille court, les</b>
117
00:04:39,646 --> 00:04:42,649
<b>actions à découvert qui, à mon avis, diminueront avec</b>
118
00:04:42,649 --> 00:04:45,652
<b>le temps, soit parce qu'elles sont confrontées à des</b>
119
00:04:45,652 --> 00:04:48,288
<b>défis séculaires, soit parce qu'elles sont confrontées à</b>
120
00:04:48,288 --> 00:04:50,957
<b>des problèmes cycliques, soit parce qu'elles sont des</b>
121
00:04:50,957 --> 00:04:51,958
<b>fraudes.</b>
122
00:04:52,625 --> 00:04:55,828
<b>La troisième source de rendement est que lorsque je mets à</b>
123
00:04:55,828 --> 00:04:58,731
<b>découvert des actions, cela génère en fait des recettes en</b>
124
00:04:58,731 --> 00:05:01,367
<b>espèces que je peux ensuite déployer dans mes longs</b>
125
00:05:01,367 --> 00:05:03,970
<b>métrages, ce qui me réjouit vraiment, afin que vous</b>
126
00:05:03,970 --> 00:05:07,040
<b>puissiez également capturer des écarts à long/court terme.</b>
127
00:05:07,073 --> 00:05:10,276
<b>Par rapport à un fonds à long terme où le marché</b>
128
00:05:10,276 --> 00:05:13,479
<b>ne fait que grimper, vous avez de bons résultats, vous avez</b>
129
00:05:13,479 --> 00:05:16,683
<b>vos shorts qui baissent, ce qui génère des profits, et des</b>
130
00:05:16,683 --> 00:05:18,051
<b>spreads longs/courts.</b>
131
00:05:18,051 --> 00:05:21,054
<b>Ce que cela permet vraiment au fil du temps,</b>
132
00:05:21,054 --> 00:05:24,023
<b>c'est ce que je crois être une amélioration du</b>
133
00:05:24,023 --> 00:05:25,892
<b>rendement ajusté au risque.</b>
134
00:05:25,892 --> 00:05:28,294
<b>Intéressant. Les marchés ont été très gratifiants pour les</b>
135
00:05:28,294 --> 00:05:30,330
<b>investisseurs. Diverses catégories d'actifs à risque se</b>
136
00:05:30,330 --> 00:05:32,131
<b>sont énormément appréciées au cours des six dernières</b>
137
00:05:32,131 --> 00:05:34,367
<b>années depuis que vous avez mis en place ce fonds.</b>
138
00:05:35,835 --> 00:05:38,037
<b>Avoir un petit livre, assimiler cela à un parachute qui</b>
139
00:05:38,037 --> 00:05:40,239
<b>monte en pente, faisant des sprints de vent ou quelque</b>
140
00:05:40,273 --> 00:05:43,343
<b>chose du genre. Cela dit, dans une sorte de marché à</b>
141
00:05:43,343 --> 00:05:46,012
<b>la bille, mais cela dit, vous avez en fait ajouté l'alpha</b>
142
00:05:46,012 --> 00:05:48,648
<b>au livre court au cours de quatre des cinq années civiles.</b>
143
00:05:49,882 --> 00:05:51,951
<b>Pouvez-vous parler de... encore une fois, 2022, c'était il</b>
144
00:05:51,951 --> 00:05:53,619
<b>y a longtemps, mais c'était l'environnement braisemblable</b>
145
00:05:53,619 --> 00:05:56,255
<b>le plus soutenu auquel nous ayons été témoins et que nous</b>
146
00:05:56,255 --> 00:05:59,125
<b>pouvons continuer à tirer des leçons et à tirer parti de ce</b>
147
00:05:59,158 --> 00:06:00,126
<b>contexte.</b>
148
00:06:00,126 --> 00:06:02,261
<b>Qu'avez-vous fait, et que fais-tu aujourd'hui, dans le</b>
149
00:06:02,261 --> 00:06:04,330
<b>portefeuille qui construit une résilience qui n'est</b>
150
00:06:04,330 --> 00:06:06,966
<b>peut-être pas appréciée dans ce régime de marché plus</b>
151
00:06:06,966 --> 00:06:08,067
<b>optimiste ?</b>
152
00:06:08,067 --> 00:06:10,903
<b>Eh bien, je pense que l'une des principales choses est que</b>
153
00:06:10,903 --> 00:06:13,206
<b>le portefeuille court vous aide vraiment à comprendre la</b>
154
00:06:13,239 --> 00:06:16,042
<b>partie risque du point de risque et de récompense sur le</b>
155
00:06:16,042 --> 00:06:19,112
<b>marché. Qu'il s'agisse de secteurs individuels ou de</b>
156
00:06:19,112 --> 00:06:22,248
<b>ce que fait l'ensemble du marché, cela vous</b>
157
00:06:22,248 --> 00:06:26,018
<b>aide à comprendre où en sont les choses.</b>
158
00:06:26,018 --> 00:06:29,288
<b>L'une des façons dont je sais où se trouve</b>
159
00:06:29,288 --> 00:06:32,558
<b>le marché est que lorsque j'évalue les positions courtes,</b>
160
00:06:32,558 --> 00:06:35,828
<b>je ne cible généralement pas un court pourcentage précis</b>
161
00:06:35,828 --> 00:06:38,965
<b>du portefeuille. Je cherche un inconvénient</b>
162
00:06:38,965 --> 00:06:41,868
<b>asymétrique. Je veux voir un titre qui puisse baisser de</b>
163
00:06:41,868 --> 00:06:44,804
<b>50 % et qui n'augmente peut-être que de 15 %.</b>
164
00:06:44,804 --> 00:06:47,106
<b>Au fur et à mesure que nous traversons différents cycles,</b>
165
00:06:47,106 --> 00:06:49,175
<b>je me retrouve souvent à couvrir les actions.</b>
166
00:06:49,175 --> 00:06:51,577
<b>Je vais donner un exemple sectoriel, dans le domaine</b>
167
00:06:51,577 --> 00:06:53,446
<b>discrétionnaire des consommateurs, c'est un endroit très</b>
168
00:06:53,446 --> 00:06:54,881
<b>fructueux à court terme.</b>
169
00:06:54,881 --> 00:06:56,449
<b>Le secteur a fait face à de grands défis.</b>
170
00:06:56,449 --> 00:06:59,452
<b>Je pourrais me retrouver dans une situation où je commence</b>
171
00:06:59,452 --> 00:07:01,654
<b>à couvrir davantage de courts métrages discrétionnaires</b>
172
00:07:01,654 --> 00:07:02,655
<b>destinés aux consommateurs.</b>
173
00:07:05,291 --> 00:07:08,227
<b>Le poids global du portefeuille à court terme diminue, mais</b>
174
00:07:08,227 --> 00:07:11,431
<b>c'est aussi un signal pour moi de me dire, hé, peut-être</b>
175
00:07:11,431 --> 00:07:13,800
<b>que je devrais regarder les consommateurs de manière</b>
176
00:07:13,800 --> 00:07:16,736
<b>discrétionnaire sur le long terme, par exemple où sont les</b>
177
00:07:16,736 --> 00:07:19,372
<b>actions qui sont vraiment explosives et qui offrent des</b>
178
00:07:19,372 --> 00:07:20,373
<b>rendements asymétriquement positifs.</b>
179
00:07:21,574 --> 00:07:23,609
<b>GAA a dit que le mal devient moins mauvais.</b>
180
00:07:23,609 --> 00:07:25,912
<b>En tant que vendeur à découvert, vous devez être tout</b>
181
00:07:25,912 --> 00:07:28,214
<b>aussi, sinon plus conscient de ce scénario pour y arriver,</b>
182
00:07:28,214 --> 00:07:30,283
<b>couvrir et avoir cet état d'esprit pour peut-être adopter</b>
183
00:07:30,283 --> 00:07:32,084
<b>le revers du commerce. C'est très intéressant.</b>
184
00:07:33,553 --> 00:07:36,255
<b>À ce sujet, pourquoi ne pas passer du temps dans un domaine</b>
185
00:07:36,255 --> 00:07:38,491
<b>qui est peut-être perçu comme bon, mais que le marché</b>
186
00:07:38,491 --> 00:07:40,960
<b>risque de le manquer et de s'améliorer, et ensuite dans un</b>
187
00:07:40,960 --> 00:07:43,463
<b>domaine où, en tant que vendeur à découvert, ou même tout</b>
188
00:07:43,463 --> 00:07:45,465
<b>simplement sur le long livre, la possibilité d'omettre, un</b>
189
00:07:45,465 --> 00:07:47,967
<b>domaine où le marché risque de le manquer et vous pensez</b>
190
00:07:47,967 --> 00:07:50,436
<b>que les fondamentaux sont en fait plus faibles qu'ils ne le</b>
191
00:07:50,436 --> 00:07:52,672
<b>sont. Vous avez la capacité d'être des deux côtés du</b>
192
00:07:52,672 --> 00:07:55,241
<b>métier. Je sais que les services financiers canadiens ont</b>
193
00:07:55,241 --> 00:07:57,610
<b>occupé une grande partie du portefeuille lors de la récente</b>
194
00:07:57,610 --> 00:07:59,378
<b>divulgation. Peut-être quelque chose là-dedans ?</b>
195
00:08:02,215 --> 00:08:04,217
<b>Je vais donner un exemple où ils proviennent tous les deux</b>
196
00:08:04,217 --> 00:08:05,585
<b>du même seau.</b>
197
00:08:05,585 --> 00:08:08,154
<b>Au cours des deux dernières années, il y a des entreprises</b>
198
00:08:08,154 --> 00:08:10,022
<b>qui ont été qualifiées de perdantes en IA.</b>
199
00:08:11,724 --> 00:08:13,960
<b>Le marché est généralement efficace.</b>
200
00:08:13,960 --> 00:08:17,163
<b>La plupart des entreprises qui perdront l'IA</b>
201
00:08:17,163 --> 00:08:19,899
<b>ont été identifiées par le marché.</b>
202
00:08:21,033 --> 00:08:23,336
<b>Je pense que les choses vont continuer d'empirer pour ces</b>
203
00:08:23,336 --> 00:08:26,305
<b>entreprises. Mais dans le même groupe, il y</b>
204
00:08:26,305 --> 00:08:29,041
<b>a des entreprises qui ne sont pas définitivement devenues</b>
205
00:08:29,041 --> 00:08:31,744
<b>des perdantes de l'IA, elles peuvent être tarifées comme</b>
206
00:08:31,744 --> 00:08:34,780
<b>ça, mais où il existe de multiples voies commerciales et</b>
207
00:08:34,780 --> 00:08:37,483
<b>stratégiques pour prouver que les haineux ont tort et</b>
208
00:08:37,483 --> 00:08:39,886
<b>obtenir des résultats commerciaux face au déploiement de</b>
209
00:08:39,886 --> 00:08:42,321
<b>l'IA, ou des entreprises qui pourraient être plus</b>
210
00:08:42,321 --> 00:08:44,724
<b>agressives dans l'utilisation de l'IA, ou les entreprises</b>
211
00:08:44,724 --> 00:08:47,126
<b>qui pourraient être plus agressives dans l'utilisation de</b>
212
00:08:47,126 --> 00:08:50,162
<b>l'IA, ou les entreprises des occasions créées par l'IA,</b>
213
00:08:50,162 --> 00:08:53,432
<b>de faire augmenter les revenus lorsque les prix diminuent.</b>
214
00:08:54,600 --> 00:08:57,637
<b>C'est en fait un domaine où je passe beaucoup</b>
215
00:08:57,637 --> 00:08:58,905
<b>de temps.</b>
216
00:08:58,905 --> 00:09:02,108
<b>De plus, je pense que cela met en évidence, lorsque vous</b>
217
00:09:02,108 --> 00:09:05,044
<b>êtes gestionnaire à long ou court terme, votre sélection de</b>
218
00:09:05,044 --> 00:09:07,380
<b>titres, la construction du portefeuille diffère entre le</b>
219
00:09:07,380 --> 00:09:09,715
<b>portefeuille long et le portefeuille court, mais le</b>
220
00:09:09,715 --> 00:09:11,484
<b>processus d'investissement ascendant sous-jacent est le</b>
221
00:09:11,484 --> 00:09:12,485
<b>même.</b>
222
00:09:12,985 --> 00:09:15,354
<b>Nous faisons le tour de la brousse en matière d'IA et,</b>
223
00:09:15,354 --> 00:09:17,490
<b>comme nous l'avons entendu, la règle numéro un est qu'il</b>
224
00:09:17,490 --> 00:09:19,559
<b>faut parler d'IA. Avec ça...</b>
225
00:09:19,559 --> 00:09:20,560
<b>Est-ce que Claude vous l'a dit ?</b>
226
00:09:21,994 --> 00:09:22,995
<b>Ian vient de le faire.</b>
227
00:09:23,663 --> 00:09:26,632
<b>Le gâteau à cinq couches, si vous voulez, en citant</b>
228
00:09:26,632 --> 00:09:28,701
<b>Jensen, les différentes couches d'infrastructure qui se</b>
229
00:09:28,701 --> 00:09:31,637
<b>trouvent dans cette IA, cette course au calcul, si vous</b>
230
00:09:31,637 --> 00:09:34,206
<b>voulez, où passez-vous beaucoup de temps à chercher ?</b>
231
00:09:34,206 --> 00:09:36,242
<b>Où les gens l'ont-ils manqué ? Il y a des goulots</b>
232
00:09:36,242 --> 00:09:38,010
<b>d'étranglement énergétiques, il y a des pénuries de puces</b>
233
00:09:38,010 --> 00:09:40,413
<b>et/ou de mémoire, où concentrez-vous votre temps ?</b>
234
00:09:40,413 --> 00:09:43,282
<b>TSMC, qui est l'entreprise de fonderie, est la plus</b>
235
00:09:43,282 --> 00:09:46,485
<b>importante parmi les risques de référence que le fonds ait</b>
236
00:09:46,485 --> 00:09:49,689
<b>connue au cours de la dernière année, tel qu'il a</b>
237
00:09:49,689 --> 00:09:50,690
<b>été divulgué.</b>
238
00:09:51,490 --> 00:09:54,927
<b>Je continue de croire que le</b>
239
00:09:54,927 --> 00:09:58,397
<b>déploiement de l'IA continuera de demeurer</b>
240
00:09:58,397 --> 00:10:01,334
<b>fort. Il y a eu beaucoup</b>
241
00:10:01,334 --> 00:10:04,036
<b>de choses intéressantes qui remettront peut-être en</b>
242
00:10:04,036 --> 00:10:07,306
<b>question, comme la vitesse de l'expansion.</b>
243
00:10:07,306 --> 00:10:10,076
<b>L'une des choses à propos d'un cycle de dépenses</b>
244
00:10:10,076 --> 00:10:12,845
<b>d'investissement, comme un cycle de capital, est que si</b>
245
00:10:12,845 --> 00:10:15,615
<b>vous construisez 10 centres de données cette année afin</b>
246
00:10:15,615 --> 00:10:18,384
<b>d'augmenter de 20 %, vous devez construire 12 centres de</b>
247
00:10:18,384 --> 00:10:19,819
<b>données l'année prochaine.</b>
248
00:10:19,819 --> 00:10:23,222
<b>Ensuite, pour passer à 20 %, vous devez ajouter 16.</b>
249
00:10:23,222 --> 00:10:26,192
<b>Vous devez remplacer la demande de l'an dernier et</b>
250
00:10:26,192 --> 00:10:27,493
<b>ajouter de la croissance.</b>
251
00:10:28,894 --> 00:10:30,696
<b>En règle générale, c'est ainsi que se terminent les cycles</b>
252
00:10:30,696 --> 00:10:33,699
<b>du capital. Il s'effondre en quelque sorte en raison de</b>
253
00:10:33,699 --> 00:10:35,901
<b>problèmes de financement, parce que maintenant nous</b>
254
00:10:35,901 --> 00:10:39,071
<b>finançons 10 centres de données et en trois ans nous</b>
255
00:10:39,071 --> 00:10:42,208
<b>en finançons 16, des défis de financement ou simplement de</b>
256
00:10:42,208 --> 00:10:45,044
<b>l'inflation dans les secteurs qui sont causés par la</b>
257
00:10:45,044 --> 00:10:46,312
<b>croissance rapide.</b>
258
00:10:46,312 --> 00:10:48,648
<b>Une grande partie de ce financement a été financée par les</b>
259
00:10:48,648 --> 00:10:50,349
<b>flux de trésorerie disponibles des hyperscalers, qui sont</b>
260
00:10:50,349 --> 00:10:52,485
<b>apparemment passés de très gros à moins importants, et dans</b>
261
00:10:52,485 --> 00:10:54,186
<b>certains cas, ils sont presque négatifs de manière</b>
262
00:10:54,186 --> 00:10:57,089
<b>importante pour ces groupes. Il y a eu beaucoup d'émissions</b>
263
00:10:57,089 --> 00:11:00,159
<b>sur les marchés de la dette qui ont émis du papier</b>
264
00:11:00,159 --> 00:11:02,361
<b>commercial pour mobiliser des dettes pour financer la</b>
265
00:11:02,361 --> 00:11:05,164
<b>construction de ces centres de données et entrepôts, à tel</b>
266
00:11:05,164 --> 00:11:07,933
<b>point que cela nuit en fait à la compétitivité de</b>
267
00:11:07,933 --> 00:11:09,268
<b>l'administration américaine aux enchères.</b>
268
00:11:09,268 --> 00:11:12,371
<b>Il y a un certain élément qui est celui qui est requis</b>
269
00:11:12,371 --> 00:11:14,473
<b>pour soumissionner aux enchères et ceux qui sont</b>
270
00:11:14,473 --> 00:11:16,409
<b>volontaires. Nous venons d'entendre un groupe qui gère</b>
271
00:11:16,409 --> 00:11:18,477
<b>plusieurs billions de dollars, plus de 100 milliards de</b>
272
00:11:18,477 --> 00:11:20,746
<b>dollars au Canada, et qui choisit d'acheter moins de bons</b>
273
00:11:20,746 --> 00:11:23,282
<b>du Trésor américain. Si vous commencez à faire de la pensée</b>
274
00:11:23,282 --> 00:11:25,384
<b>de groupe dans un certain nombre de groupes différents de</b>
275
00:11:25,384 --> 00:11:27,720
<b>cette taille tout à coup, vous obtenez des milliards et des</b>
276
00:11:27,720 --> 00:11:29,588
<b>milliards de moins de bons du Trésor américains aux</b>
277
00:11:29,622 --> 00:11:31,090
<b>différentes extrémités de la courbe.</b>
278
00:11:31,090 --> 00:11:33,392
<b>Comment cela influe-t-il sur l'environnement tarifaire ?</b>
279
00:11:33,392 --> 00:11:35,928
<b>L'inflation et le pétrole, la guerre en Iran sont au</b>
280
00:11:35,961 --> 00:11:38,998
<b>premier plan. Les émissions d'obligations liées à l'IA</b>
281
00:11:38,998 --> 00:11:41,801
<b>sont en quelque sorte ventrées à la hausse.</b>
282
00:11:41,801 --> 00:11:44,203
<b>À long terme, les bons du Trésor n'aiment tout simplement</b>
283
00:11:44,203 --> 00:11:46,105
<b>pas les déficits, qu'il s'agisse des banques centrales</b>
284
00:11:46,105 --> 00:11:47,773
<b>américaines ou d'autres banques centrales à l'échelle</b>
285
00:11:47,773 --> 00:11:49,775
<b>mondiale. Qu'est-ce que des taux plus élevés signifient</b>
286
00:11:49,775 --> 00:11:51,210
<b>pour votre fonds ?</b>
287
00:11:51,210 --> 00:11:52,745
<b>J'ai chargé une longue question ici.</b>
288
00:11:52,745 --> 00:11:54,980
<b>Il y a quelques années, vous étiez à la recherche de</b>
289
00:11:54,980 --> 00:11:56,615
<b>fissures dans les fondations alors que les taux</b>
290
00:11:56,615 --> 00:11:58,484
<b>augmentaient. Aujourd'hui, les taux augmentent également,</b>
291
00:11:58,484 --> 00:12:00,953
<b>mais plus encore sur le marché obligataire, un peu au jour</b>
292
00:12:00,953 --> 00:12:03,289
<b>le jour. Il y a quelques semaines, nous avons connu une</b>
293
00:12:03,289 --> 00:12:05,558
<b>première hausse en trois ans à partir des États-Unis.</b>
294
00:12:05,558 --> 00:12:08,094
<b>Qu'est-ce que cela signifie pour les différents secteurs et</b>
295
00:12:08,094 --> 00:12:10,629
<b>entreprises où l'intérêt joue un rôle important dans les</b>
296
00:12:10,629 --> 00:12:11,630
<b>bénéfices ?</b>
297
00:12:12,498 --> 00:12:15,835
<b>Je crois qu'il s'agit d'un autre mécanisme de</b>
298
00:12:15,835 --> 00:12:20,172
<b>marché pour trier la concurrence pour les capitaux.</b>
299
00:12:20,172 --> 00:12:23,342
<b>Le capital est plus rare et les gens</b>
300
00:12:23,342 --> 00:12:26,479
<b>exigent plus de rémunération pour l'allocation de leur</b>
301
00:12:26,479 --> 00:12:29,648
<b>capital parce qu'il y a beaucoup de possibilités</b>
302
00:12:29,648 --> 00:12:31,751
<b>de croissance disponibles.</b>
303
00:12:31,751 --> 00:12:34,720
<b>Un secteur qui, à mon avis, est très défié par</b>
304
00:12:34,720 --> 00:12:37,690
<b>la situation actuelle des taux est le fait que les</b>
305
00:12:37,690 --> 00:12:40,659
<b>taux sont plus élevés parce qu'il y a de l'inflation,</b>
306
00:12:40,659 --> 00:12:43,496
<b>mais que les taux réels ont augmenté.</b>
307
00:12:43,496 --> 00:12:45,564
<b>C'est un effet négatif pour l'industrie immobilière.</b>
308
00:12:47,032 --> 00:12:49,869
<b>Sans équivoque, c'est très difficile.</b>
309
00:12:49,869 --> 00:12:52,972
<b>Si vous pensez aux flux de trésorerie immobiliers et</b>
310
00:12:52,972 --> 00:12:56,075
<b>qu'une entreprise a un taux de capitalisation de 6 %,</b>
311
00:12:56,075 --> 00:12:59,178
<b>un rendement obligataire à 10 ans est la bonne</b>
312
00:12:59,178 --> 00:13:02,281
<b>façon d'évaluer cette entreprise au cours des 10 prochaines</b>
313
00:13:02,281 --> 00:13:03,282
<b>années.</b>
314
00:13:03,916 --> 00:13:05,885
<b>Les taux d'intérêt réels ont été poussés à la hausse</b>
315
00:13:05,885 --> 00:13:08,554
<b>d'environ 2 %, je crois, à ce stade de la courbe.</b>
316
00:13:08,554 --> 00:13:11,157
<b>C'est tout simplement mauvais pour la plupart des biens</b>
317
00:13:11,157 --> 00:13:13,826
<b>immobiliers. C'est particulièrement mauvais pour les</b>
318
00:13:13,826 --> 00:13:16,529
<b>sociétés immobilières qui ne peuvent pas rembourser leurs</b>
319
00:13:16,529 --> 00:13:18,464
<b>loyers très rapidement.</b>
320
00:13:18,464 --> 00:13:21,567
<b>En théorie, les entreprises comme les FSI</b>
321
00:13:21,567 --> 00:13:24,670
<b>d'appartements qui peuvent augmenter les tarifs feraient</b>
322
00:13:24,670 --> 00:13:26,972
<b>mieux. Les entreprises industrielles où la demande est</b>
323
00:13:26,972 --> 00:13:28,574
<b>forte afin qu'elles puissent être compensées pour des</b>
324
00:13:28,574 --> 00:13:31,744
<b>tarifs plus élevés. Mais c'est un domaine où j'ai</b>
325
00:13:31,744 --> 00:13:35,014
<b>commencé à chercher plus de courts-métrages et aussi des</b>
326
00:13:35,014 --> 00:13:38,250
<b>entreprises qui avaient la mauvaise structure de capital.</b>
327
00:13:38,250 --> 00:13:41,387
<b>Il y a beaucoup de sociétés de consommation de base</b>
328
00:13:41,387 --> 00:13:44,523
<b>qui ont connu une croissance de zéro à 2 % au</b>
329
00:13:44,523 --> 00:13:47,660
<b>cours des années 2010 et pour générer une plus grande</b>
330
00:13:47,660 --> 00:13:50,162
<b>croissance de leurs bénéfices, elles ont contracté beaucoup</b>
331
00:13:50,162 --> 00:13:52,364
<b>d'endettement, ce qui était une excellente idée</b>
332
00:13:52,364 --> 00:13:54,867
<b>lorsqu'elles pourraient emprunter 1 % d'argent sur 10 ans</b>
333
00:13:54,867 --> 00:13:58,003
<b>en 2016, mais nous sommes en 2026 et les entreprises</b>
334
00:13:58,003 --> 00:14:00,506
<b>qui essaient de refinancer maintenant envisagent des taux</b>
335
00:14:00,506 --> 00:14:03,576
<b>d'intérêt à partir de 1 à 6</b>
336
00:14:03,576 --> 00:14:05,144
<b>ou 7 %.</b>
337
00:14:05,144 --> 00:14:07,713
<b>Il y a un certain nombre d'entreprises qui me manquent et</b>
338
00:14:07,713 --> 00:14:09,849
<b>où le marché obligataire dit simplement merci, mais non</b>
339
00:14:09,849 --> 00:14:12,918
<b>merci. Ils doivent donc aller vendre une division,</b>
340
00:14:12,918 --> 00:14:15,287
<b>souvent leur division la plus performante, afin de</b>
341
00:14:15,287 --> 00:14:17,489
<b>rembourser les détenteurs de créances.</b>
342
00:14:17,489 --> 00:14:20,392
<b>C'est un défi pour ces entreprises, mais en tant que</b>
343
00:14:20,392 --> 00:14:23,262
<b>vendeurs à découvert, elles sont forcées de se lancer dans</b>
344
00:14:23,262 --> 00:14:25,598
<b>ces transactions économiques qui détruisent la valeur pour</b>
345
00:14:25,598 --> 00:14:28,767
<b>les actionnaires. C'est un peu le contraire d'une bonne</b>
346
00:14:28,767 --> 00:14:31,036
<b>acquisition, ils doivent faire une mauvaise disposition.</b>
347
00:14:32,204 --> 00:14:34,106
<b>Du point de vue de la vente à découvert, ce sont</b>
348
00:14:34,106 --> 00:14:35,474
<b>quelques-unes des choses qui peuvent aider les retours.</b>
349
00:14:36,542 --> 00:14:38,844
<b>Il y a beaucoup de courants croisés, qu'il s'agisse de</b>
350
00:14:38,844 --> 00:14:40,679
<b>l'IA, de ses tarifs, comment faites-vous dans votre</b>
351
00:14:40,679 --> 00:14:43,182
<b>processus, de revenir à votre fonds et de la façon dont</b>
352
00:14:43,182 --> 00:14:45,251
<b>vous gérez les choses, comment séparez-vous le signal du</b>
353
00:14:45,251 --> 00:14:48,254
<b>bruit ? Comment naviguer dans toutes ces données et en</b>
354
00:14:48,254 --> 00:14:51,390
<b>tirer le meilleur sens pour prendre la décision la plus</b>
355
00:14:51,390 --> 00:14:53,926
<b>éclairée ? Vous allez détenir quelque chose comme une</b>
356
00:14:53,926 --> 00:14:56,562
<b>cinquantaine de positions longues étranges, de 20 à 30</b>
357
00:14:56,562 --> 00:14:58,564
<b>courts métrages, comment ces positions arrivent-elles au</b>
358
00:14:58,564 --> 00:14:59,832
<b>fonds ?</b>
359
00:14:59,865 --> 00:15:01,367
<b>Présentez-nous tout au long de votre processus.</b>
360
00:15:01,367 --> 00:15:04,603
<b>Dans un monde parfait, vous trouvez un portefeuille</b>
361
00:15:04,603 --> 00:15:07,439
<b>d'idées laïques idiosyncratiques et étonnantes où une</b>
362
00:15:07,439 --> 00:15:10,709
<b>entreprise a un très bon modèle d'affaires, ou</b>
363
00:15:10,709 --> 00:15:13,946
<b>elle déploie des restaurants vraiment passionnants, ou il</b>
364
00:15:13,946 --> 00:15:17,182
<b>y a quelque chose qui se passe qui</b>
365
00:15:17,182 --> 00:15:20,419
<b>ne dépend pas de l'IA ou des taux</b>
366
00:15:20,419 --> 00:15:21,420
<b>d'intérêt.</b>
367
00:15:22,054 --> 00:15:24,723
<b>J'aimerais dire que vous pourriez trouver un portefeuille</b>
368
00:15:24,723 --> 00:15:27,693
<b>de 50 actions. Je pourrais probablement penser à 8 à</b>
369
00:15:27,693 --> 00:15:30,696
<b>10 actions de mon fonds que pour ces actions, je me fiche</b>
370
00:15:30,696 --> 00:15:33,732
<b>de ce qui se passe avec l'IA et je me fiche de</b>
371
00:15:33,732 --> 00:15:35,768
<b>ce qui se passe avec les taux d'intérêt.</b>
372
00:15:36,936 --> 00:15:39,772
<b>Ensuite, ce que vous devez faire, c'est de créer un</b>
373
00:15:39,772 --> 00:15:42,341
<b>portefeuille qui, selon vous, vous positionne le mieux dans</b>
374
00:15:42,341 --> 00:15:44,443
<b>la gamme des résultats.</b>
375
00:15:44,443 --> 00:15:47,579
<b>Je ne pense pas aux actions en termes de prix cibles.</b>
376
00:15:47,579 --> 00:15:49,548
<b>Je n'achète pas une action en disant que je pense qu'elle</b>
377
00:15:49,548 --> 00:15:52,618
<b>va atteindre 75$. J'y pense en termes, vous savez,</b>
378
00:15:52,618 --> 00:15:55,654
<b>qu'il y a 25 % de chances que les actions</b>
379
00:15:55,654 --> 00:15:57,489
<b>chutent de 20 %.</b>
380
00:15:57,489 --> 00:15:58,857
<b>Je pense davantage aux probabilités.</b>
381
00:16:00,092 --> 00:16:02,728
<b>Ce que vous essayez de faire, c'est simplement essayer de</b>
382
00:16:02,728 --> 00:16:04,897
<b>trouver les dollars les moins chers du marché.</b>
383
00:16:04,897 --> 00:16:07,967
<b>Si vous pensez que quelque chose vaut 100$ et que vous</b>
384
00:16:08,000 --> 00:16:10,502
<b>pouvez l'acheter pour 80$, peut-être qu'il ne passera qu'à</b>
385
00:16:10,502 --> 00:16:13,806
<b>90$, selon la façon dont ces grands thèmes se déroulent.</b>
386
00:16:13,806 --> 00:16:17,009
<b>J'ai parlé de déficits fiscaux.</b>
387
00:16:17,009 --> 00:16:18,911
<b>Je suis propriétaire de l'or depuis un certain nombre</b>
388
00:16:18,911 --> 00:16:21,180
<b>d'années maintenant. Je ne suis pas propriétaire d'or</b>
389
00:16:21,180 --> 00:16:22,181
<b>naturel.</b>
390
00:16:22,514 --> 00:16:25,451
<b>Je pense que David Tulk a fait valoir un</b>
391
00:16:25,451 --> 00:16:28,387
<b>très bon point en pensant au dollar américain et</b>
392
00:16:28,387 --> 00:16:31,323
<b>à la façon dont sa corrélation pourrait changer, étant</b>
393
00:16:31,323 --> 00:16:34,259
<b>donné que les flux de capitaux liés à l'IA</b>
394
00:16:34,259 --> 00:16:37,663
<b>pourraient s'inverser dans un marché à la baisse.</b>
395
00:16:37,663 --> 00:16:40,132
<b>Il y a juste beaucoup de courants croisés.</b>
396
00:16:40,132 --> 00:16:44,336
<b>Il s'agit d'un système adaptatif complexe.</b>
397
00:16:44,336 --> 00:16:47,339
<b>Vous essayez simplement de faire ce que vous faites tous</b>
398
00:16:47,339 --> 00:16:49,742
<b>les jours, c'est-à-dire essayer d'avoir une vision aussi</b>
399
00:16:49,742 --> 00:16:52,444
<b>claire du présent afin que vous puissiez faire votre</b>
400
00:16:52,444 --> 00:16:54,847
<b>meilleure prédiction sur un avenir prévisible, qui pourrait</b>
401
00:16:54,847 --> 00:16:57,716
<b>être une à deux années de gains.</b>
402
00:16:57,716 --> 00:17:00,719
<b>Le prix que vous devez payer, le P/E, vous donne une idée</b>
403
00:17:00,719 --> 00:17:03,489
<b>de l'ampleur du risque que vous prenez ou du montant que</b>
404
00:17:03,489 --> 00:17:05,257
<b>cette croissance peut ou non être évaluée.</b>
405
00:17:06,325 --> 00:17:09,762
<b>Ensuite, vous construisez un portefeuille qui n'a</b>
406
00:17:09,762 --> 00:17:11,463
<b>pas d'inclinaison inattendue.</b>
407
00:17:11,463 --> 00:17:14,266
<b>Vous ne voulez pas vous réveiller le matin en croyant que</b>
408
00:17:14,266 --> 00:17:16,602
<b>vous avez un portefeuille diversifié et vous rendre compte</b>
409
00:17:16,602 --> 00:17:19,705
<b>que vous venez d'avoir un appel à bas prix et que les</b>
410
00:17:19,705 --> 00:17:20,806
<b>tarifs augmentent.</b>
411
00:17:20,806 --> 00:17:23,542
<b>Je pense que l'un des avantages de la présence de tout le</b>
412
00:17:23,542 --> 00:17:25,844
<b>monde ici, je pense que la meilleure chose que vous</b>
413
00:17:25,844 --> 00:17:28,113
<b>puissiez vous éloigner de ces deux jours est d'avoir une</b>
414
00:17:28,113 --> 00:17:29,281
<b>vision plus claire du présent.</b>
415
00:17:30,382 --> 00:17:32,918
<b>Évaluez cela par rapport au portefeuille de votre client,</b>
416
00:17:32,918 --> 00:17:35,487
<b>examinez les domaines de vos portefeuilles où vous avez</b>
417
00:17:35,487 --> 00:17:38,624
<b>peut-être un peu plus de visibilité que vous ne le pensiez,</b>
418
00:17:38,624 --> 00:17:41,760
<b>ou les domaines où vous êtes genre, bon dieu, ce n'est</b>
419
00:17:41,760 --> 00:17:44,897
<b>pas la partie la plus en vogue du marché aujourd'hui, mais</b>
420
00:17:44,897 --> 00:17:47,466
<b>cela pourrait être une partie chaude du marché demain,</b>
421
00:17:47,466 --> 00:17:50,202
<b>rééquilibrant et diversifiant à ces moments du cycle.</b>
422
00:17:50,202 --> 00:17:53,439
<b>De toute évidence, le marché a du mal à</b>
423
00:17:53,472 --> 00:17:56,708
<b>absorber la croissance des bénéfices que nous avons eue,</b>
424
00:17:56,708 --> 00:17:59,978
<b>les questions sur sa durabilité étant donné qu'il est</b>
425
00:17:59,978 --> 00:18:03,248
<b>largement stimulé par des entreprises d'IA dont les taux</b>
426
00:18:03,248 --> 00:18:06,585
<b>de croissance ont été élevés et devraient ralentir.</b>
427
00:18:06,585 --> 00:18:07,886
<b>C'est toujours...</b>
428
00:18:07,886 --> 00:18:10,856
<b>nous parlons tout à l'heure du mauvais au moins, ce qui</b>
429
00:18:10,856 --> 00:18:12,825
<b>peut être une excellente solution.</b>
430
00:18:12,825 --> 00:18:15,627
<b>De bon à bon est en fait une excellente configuration pour</b>
431
00:18:15,627 --> 00:18:18,430
<b>un vendeur à découvert, car c'est à ce moment-là que vous</b>
432
00:18:18,430 --> 00:18:20,466
<b>avez besoin d'une rotation des actionnaires où les</b>
433
00:18:20,466 --> 00:18:23,001
<b>personnes qui le possédaient en cours de route le vendent</b>
434
00:18:23,001 --> 00:18:25,504
<b>et vous devez trouver un acheteur supplémentaire.</b>
435
00:18:25,504 --> 00:18:27,306
<b>Cet acheteur supplémentaire pourrait être beaucoup plus</b>
436
00:18:27,306 --> 00:18:28,173
<b>bas.</b>
437
00:18:28,173 --> 00:18:31,343
<b>Pensez toujours, je suppose, aux miroirs du marché,</b>
438
00:18:31,343 --> 00:18:34,513
<b>comme cette chemise, où le bon à bon</b>
439
00:18:34,513 --> 00:18:36,381
<b>n'est pas bon.</b>
440
00:18:36,415 --> 00:18:39,585
<b>Je pense que c'est peut-être le risque le plus</b>
441
00:18:39,585 --> 00:18:42,754
<b>sous-évalué sur le marché aujourd'hui, où il est très</b>
442
00:18:42,754 --> 00:18:45,924
<b>important, en tant que vendeur à découvert, d'obtenir votre</b>
443
00:18:45,924 --> 00:18:49,461
<b>positionnement et le bon timing sur ces shorts.</b>
444
00:18:49,495 --> 00:18:52,431
<b>Comme nous l'avons vu en juillet, il y a des actions</b>
445
00:18:52,431 --> 00:18:55,400
<b>très en vogue qui ont été de grands gagnants de l'IA</b>
446
00:18:55,400 --> 00:18:57,903
<b>et qui ont été réduites de moitié en trois semaines.</b>
447
00:18:57,903 --> 00:18:59,938
<b>Il me manquait quelques-uns d'entre eux et je ne peux pas</b>
448
00:18:59,938 --> 00:19:01,273
<b>vous dire ce qu'ils sont.</b>
449
00:19:01,273 --> 00:19:02,641
<b>Oui, absolument.</b>
450
00:19:02,641 --> 00:19:05,144
<b>Nous avons vu SaaSpocalypse en quelque sorte plus tôt cette</b>
451
00:19:05,144 --> 00:19:08,147
<b>année, où il y a eu une grande vente de noms de</b>
452
00:19:08,147 --> 00:19:09,148
<b>logiciels.</b>
453
00:19:09,481 --> 00:19:10,883
<b>La valeur a-t-elle été créée ?</b>
454
00:19:10,883 --> 00:19:12,918
<b>Y avait-il des points d'entrée attrayants sur certains de</b>
455
00:19:12,918 --> 00:19:15,754
<b>ces noms ? Vous avez vu des choses comme la cybersécurité</b>
456
00:19:15,754 --> 00:19:18,624
<b>se révéler très fortes sur le dessous de tout ça.</b>
457
00:19:18,624 --> 00:19:20,492
<b>Je suis sorti avec l'eau du bain, mais il est revenu très</b>
458
00:19:20,492 --> 00:19:22,628
<b>fort. Il y a d'autres domaines qui ne le sont pas.</b>
459
00:19:22,628 --> 00:19:24,596
<b>Cette bifurcation et ce changement sont excellents pour un</b>
460
00:19:24,596 --> 00:19:26,532
<b>mandat long ou court, n'est-ce pas ?</b>
461
00:19:26,532 --> 00:19:29,768
<b>Oui, et je pense qu'en particulier dans le</b>
462
00:19:29,768 --> 00:19:33,005
<b>genre de thème de l'IA, c'est un domaine</b>
463
00:19:33,005 --> 00:19:35,440
<b>où vous obtenez ces corrections régulières.</b>
464
00:19:36,642 --> 00:19:39,344
<b>Disons que vous avez une certaine exposition, que d'autres</b>
465
00:19:39,344 --> 00:19:42,381
<b>actions ont peut-être fait la même chose ou mieux et</b>
466
00:19:42,381 --> 00:19:45,384
<b>que vous regrettez de ne pas la posséder, vous obtenez</b>
467
00:19:45,384 --> 00:19:48,387
<b>souvent un deuxième coup de pied sur la conette au</b>
468
00:19:48,387 --> 00:19:51,790
<b>prix que vous lui avez transmis la première fois.</b>
469
00:19:51,790 --> 00:19:53,158
<b>J'essaie juste d'être patient.</b>
470
00:19:53,158 --> 00:19:56,261
<b>Je pense que la pire chose que vous puissiez faire est</b>
471
00:19:56,261 --> 00:19:59,331
<b>de capituler soit en achetant au sommet, soit en vendant au</b>
472
00:19:59,331 --> 00:20:00,332
<b>bas.</b>
473
00:20:02,000 --> 00:20:05,137
<b>Je pense que s'il y a une chose que je</b>
474
00:20:05,137 --> 00:20:08,307
<b>peux avoir du point de vue du tempérament, ce n'est</b>
475
00:20:08,307 --> 00:20:11,109
<b>pas seulement la patience, mais c'est la préparation aux</b>
476
00:20:11,143 --> 00:20:14,279
<b>occasions qui se présenteront et vous avez manqué de moyens</b>
477
00:20:14,279 --> 00:20:16,882
<b>pour changer d'avis. Je ne dis même pas simplement, hé, je</b>
478
00:20:16,882 --> 00:20:19,284
<b>vais couvrir ce court métrage, mais je vais passer du court</b>
479
00:20:19,284 --> 00:20:21,486
<b>au long, ce qui peut souvent être des métiers très</b>
480
00:20:21,486 --> 00:20:24,690
<b>puissants. L'un de mes plus gros contributeurs en 2025, je</b>
481
00:20:24,690 --> 00:20:27,726
<b>crois, a été Caterpillar et c'était une action dont</b>
482
00:20:27,726 --> 00:20:30,796
<b>je suis passé de l'une de mes plus importantes</b>
483
00:20:30,796 --> 00:20:33,865
<b>positions courtes dans Caterpillar à l'une des plus grandes</b>
484
00:20:33,865 --> 00:20:36,935
<b>positions longues en trois heures où je l'ai fait</b>
485
00:20:36,935 --> 00:20:39,805
<b>le même jour. Je pense qu'avoir cette flexibilité est non</b>
486
00:20:39,805 --> 00:20:42,708
<b>seulement la clé de la survie d'un gestionnaire à long</b>
487
00:20:42,708 --> 00:20:45,911
<b>terme ou à court terme, mais c'est aussi une chose très</b>
488
00:20:45,911 --> 00:20:48,513
<b>importante à exploiter pour générer des rendements à long</b>
489
00:20:48,513 --> 00:20:49,114
<b>terme.</b>
490
00:20:49,114 --> 00:20:50,716
<b>Nous avons entendu l'équipe des GAA.</b>
491
00:20:50,716 --> 00:20:53,218
<b>Nous avons entendu une forte conviction à l'égard du</b>
492
00:20:53,218 --> 00:20:55,721
<b>paysage canadien et de la façon dont nous nous</b>
493
00:20:55,721 --> 00:20:57,689
<b>différencions de nos voisins ici aux États-Unis.</b>
494
00:20:57,689 --> 00:20:59,524
<b>Vous avez un mandat nord-américain.</b>
495
00:20:59,524 --> 00:21:01,460
<b>Votre point de référence est la moitié du Canada et l'autre</b>
496
00:21:01,460 --> 00:21:03,362
<b>moitié des États-Unis. Comment certains de ces nouveaux</b>
497
00:21:03,362 --> 00:21:04,997
<b>vents arrière et/ou vents contraires sont-ils</b>
498
00:21:04,997 --> 00:21:06,365
<b>respectivement présents dans différents environnements,</b>
499
00:21:06,365 --> 00:21:08,800
<b>comment sont-ils pris en compte dans votre prise de</b>
500
00:21:08,800 --> 00:21:11,003
<b>décision ? Je sais que vous êtes un ramasseur de stock</b>
501
00:21:11,003 --> 00:21:13,472
<b>ascendant. Vous ne dites pas, oh, le vent souffle de cette</b>
502
00:21:13,472 --> 00:21:15,574
<b>façon, je vais positionner le fonds comme ça.</b>
503
00:21:15,574 --> 00:21:17,709
<b>Comment cela est-il pris en compte dans l'opportunité</b>
504
00:21:17,709 --> 00:21:20,379
<b>offerte par une partie de cette promesse qui est offerte</b>
505
00:21:20,379 --> 00:21:23,081
<b>ici au Canada, avec une certaine expansion et une forte</b>
506
00:21:23,081 --> 00:21:24,750
<b>croissance des ressources ?</b>
507
00:21:24,750 --> 00:21:27,886
<b>Je crois que vous l'avez entendu de GAA, un point de vue</b>
508
00:21:27,886 --> 00:21:29,988
<b>que je partagerais, et c'est très encourageant.</b>
509
00:21:29,988 --> 00:21:33,058
<b>Je crois que les conversations ont changé au cours des</b>
510
00:21:33,058 --> 00:21:35,527
<b>deux dernières années, particulièrement au cours des six</b>
511
00:21:35,527 --> 00:21:38,263
<b>derniers mois où les Canadiens ont réalisé qu'ils devaient</b>
512
00:21:38,263 --> 00:21:41,333
<b>faire quelque chose de différent de ce qu'ils avaient fait</b>
513
00:21:41,333 --> 00:21:44,036
<b>auparavant. Je dirais que les secteurs sur lesquels le</b>
514
00:21:44,036 --> 00:21:46,571
<b>gouvernement pointe et vers lesquels le sentiment se</b>
515
00:21:46,571 --> 00:21:49,875
<b>déplace sont positifs pour la croissance à long terme.</b>
516
00:21:49,875 --> 00:21:51,777
<b>Nous avons rencontré tous les chefs de la direction des</b>
517
00:21:51,777 --> 00:21:52,911
<b>banques il y a quelques semaines.</b>
518
00:21:54,112 --> 00:21:56,748
<b>Je pense que c'est leur point de vue selon lequel, hé,</b>
519
00:21:56,748 --> 00:21:58,350
<b>c'est génial, les conversations sont en cours.</b>
520
00:21:58,350 --> 00:22:01,520
<b>Ne modifiez pas vos chiffres du premier</b>
521
00:22:01,520 --> 00:22:03,588
<b>semestre de l'année civile suivante.</b>
522
00:22:03,588 --> 00:22:06,425
<b>Il faudra un certain temps pour que cela passe à travers le</b>
523
00:22:06,425 --> 00:22:09,461
<b>système. Un changement positif de sentiment peut</b>
524
00:22:09,461 --> 00:22:11,196
<b>aussi changer le comportement.</b>
525
00:22:11,196 --> 00:22:14,333
<b>Nos analystes ont fait un excellent travail</b>
526
00:22:14,333 --> 00:22:17,469
<b>en identifiant rapidement les occasions de faire</b>
527
00:22:17,469 --> 00:22:20,605
<b>croître leurs entreprises de manière rentable grâce</b>
528
00:22:20,605 --> 00:22:23,742
<b>à bon nombre des projets qui sont</b>
529
00:22:23,742 --> 00:22:26,812
<b>annoncés et qui sont actuellement accélérés.</b>
530
00:22:26,812 --> 00:22:29,314
<b>Ce n'est peut-être pas un facteur de revenus pour 2027,</b>
531
00:22:29,314 --> 00:22:31,583
<b>mais il pourrait absolument s'agir d'un facteur de revenus</b>
532
00:22:31,583 --> 00:22:32,250
<b>de 2028.</b>
533
00:22:32,250 --> 00:22:35,387
<b>Je crois que c'est l'une des choses qui contribue à étayer</b>
534
00:22:35,387 --> 00:22:37,989
<b>les multiples plus élevés que nous constatons chez les</b>
535
00:22:37,989 --> 00:22:40,826
<b>banques, qui se sont très bien comportées malgré le fait</b>
536
00:22:40,826 --> 00:22:43,128
<b>qu'elles aient dû faire face au problème des</b>
537
00:22:43,128 --> 00:22:45,130
<b>renouvellements hypothécaires au cours des deux dernières</b>
538
00:22:45,130 --> 00:22:47,699
<b>années et des autres défis économiques plus vastes auxquels</b>
539
00:22:47,699 --> 00:22:48,834
<b>nous avons été confrontés.</b>
540
00:22:49,968 --> 00:22:52,771
<b>J'ai fréquenté une école de commerce aux États-Unis et j'ai</b>
541
00:22:52,771 --> 00:22:55,607
<b>un certain nombre d'amis qui pratiquent des actions à long</b>
542
00:22:55,607 --> 00:22:58,143
<b>et court terme. Beaucoup d'entre eux ont perdu beaucoup</b>
543
00:22:58,143 --> 00:23:00,412
<b>d'argent sur les banques canadiennes parce qu'ils ont</b>
544
00:23:00,412 --> 00:23:02,381
<b>entendu parler de problèmes hypothécaires, de faible</b>
545
00:23:02,381 --> 00:23:04,649
<b>croissance économique et d'avoir été arrêtés dans beaucoup</b>
546
00:23:04,649 --> 00:23:06,184
<b>de leurs courts métrages.</b>
547
00:23:06,184 --> 00:23:08,220
<b>Je reçois toujours des messages de colère de leur part,</b>
548
00:23:08,220 --> 00:23:09,221
<b>comme votre marché est stupide.</b>
549
00:23:10,922 --> 00:23:14,226
<b>En réalité, la croissance sous-jacente des bénéfices a</b>
550
00:23:14,226 --> 00:23:17,329
<b>été meilleure. L'environnement réglementaire des banques,</b>
551
00:23:17,329 --> 00:23:20,365
<b>que nos analystes ont très bien</b>
552
00:23:20,365 --> 00:23:23,368
<b>décrit aux gestionnaires de portefeuille la</b>
553
00:23:23,368 --> 00:23:26,605
<b>façon d'y penser, s'est renforcé.</b>
554
00:23:26,605 --> 00:23:29,541
<b>Maintenant que nous sommes à des niveaux d'évaluation plus</b>
555
00:23:29,541 --> 00:23:31,810
<b>élevés, vous essayez toujours de souscrire votre</b>
556
00:23:31,810 --> 00:23:32,811
<b>risque-récompense.</b>
557
00:23:33,345 --> 00:23:35,814
<b>Je pense que le contexte économique est au moins devenu</b>
558
00:23:35,814 --> 00:23:36,982
<b>beaucoup plus optimiste.</b>
559
00:23:37,015 --> 00:23:39,151
<b>Vous avez parlé des gains et de leur résilience, ou plutôt</b>
560
00:23:39,151 --> 00:23:40,886
<b>de leur force, il y a quelques instants.</b>
561
00:23:40,886 --> 00:23:43,088
<b>Je pense que nous avons sous-estimé le rôle important que</b>
562
00:23:43,088 --> 00:23:44,790
<b>jouent les gains dans le contexte actuel.</b>
563
00:23:44,790 --> 00:23:46,658
<b>Notre aire de répartition est proche de nos sommets de tous</b>
564
00:23:46,658 --> 00:23:47,826
<b>les temps depuis un bon moment maintenant.</b>
565
00:23:48,994 --> 00:23:51,296
<b>Vraiment, les marchés ont, en moyenne, été moins chers du</b>
566
00:23:51,296 --> 00:23:52,764
<b>point de vue de l'évaluation.</b>
567
00:23:52,764 --> 00:23:54,900
<b>Vous avez des noms qui coûtent cher.</b>
568
00:23:54,900 --> 00:23:57,335
<b>Vos Costcos et vos Walmarts se négocient à des évaluations</b>
569
00:23:57,335 --> 00:23:59,771
<b>sans précédent, mais vous avez en fait certaines de ces</b>
570
00:23:59,771 --> 00:24:01,940
<b>plus grandes histoires de croissance qui se négocient au</b>
571
00:24:01,940 --> 00:24:05,110
<b>sud de 22 fois, par exemple 15 à 22 fois les gains sur</b>
572
00:24:05,110 --> 00:24:07,779
<b>certains noms, qui ont été multipliés par 2, 3 fois au</b>
573
00:24:07,779 --> 00:24:09,281
<b>cours des cinq dernières années.</b>
574
00:24:09,281 --> 00:24:11,316
<b>Ils sont vraiment devenus leur multiple.</b>
575
00:24:11,316 --> 00:24:13,685
<b>Comment l'évaluation est-elle prise en compte dans votre</b>
576
00:24:13,685 --> 00:24:16,087
<b>processus et que pensez-vous de certaines des évaluations</b>
577
00:24:16,087 --> 00:24:18,757
<b>uniques qui se trouvent dans différents coins du marché</b>
578
00:24:18,757 --> 00:24:19,758
<b>aujourd'hui ?</b>
579
00:24:20,292 --> 00:24:23,428
<b>Cela ne me fait pas plaisir lors des fêtes, mais</b>
580
00:24:23,428 --> 00:24:25,630
<b>j'aime être très précis sur la langue.</b>
581
00:24:26,765 --> 00:24:29,901
<b>Je pense que le fait qu'une action soit bon</b>
582
00:24:29,901 --> 00:24:33,071
<b>marché ou chère, ou qu'un marché soit bon marché</b>
583
00:24:33,071 --> 00:24:36,241
<b>ou dépense, ne dépend pas du multiple, mais de</b>
584
00:24:36,241 --> 00:24:39,411
<b>l'évaluation ou du multiple de marché n'est pas élevé.</b>
585
00:24:40,545 --> 00:24:43,515
<b>Si vous regardez le S&P 500, nous étions en fait en</b>
586
00:24:43,515 --> 00:24:46,485
<b>train de conférer cela avant de monter sur scène, le S&P</b>
587
00:24:46,485 --> 00:24:48,920
<b>500 représente environ 21 fois les gains de l'année</b>
588
00:24:48,920 --> 00:24:51,890
<b>prochaine. L'indice de poids égal, qui</b>
589
00:24:51,890 --> 00:24:55,060
<b>réduit essentiellement l'impact des entreprises d'IA et qui</b>
590
00:24:55,060 --> 00:24:58,196
<b>est égal à toutes les entreprises, est de</b>
591
00:24:58,196 --> 00:24:59,764
<b>16 ou 17 fois.</b>
592
00:25:01,066 --> 00:25:04,102
<b>Ce que cela me dit, c'est que la</b>
593
00:25:04,102 --> 00:25:07,138
<b>hausse des taux d'intérêt a eu une incidence</b>
594
00:25:07,138 --> 00:25:09,708
<b>sur le reste de l'économie.</b>
595
00:25:09,708 --> 00:25:12,544
<b>Dans le tableau des prix de l'action de Nike, d'autres</b>
596
00:25:12,544 --> 00:25:15,413
<b>sociétés de consommation qui ont dû faire face à la</b>
597
00:25:15,413 --> 00:25:17,983
<b>faiblesse des dépenses de consommation, à la hausse de</b>
598
00:25:17,983 --> 00:25:20,819
<b>l'inflation et au coût des biens, ont été un environnement</b>
599
00:25:20,819 --> 00:25:22,787
<b>assez difficile pour de nombreuses entreprises.</b>
600
00:25:22,787 --> 00:25:25,390
<b>Il inclurait également les perdants de l'IA, qui se</b>
601
00:25:25,390 --> 00:25:27,392
<b>négocient tous à 10 fois les bénéfices.</b>
602
00:25:28,760 --> 00:25:30,896
<b>Il y a des entreprises qui rapportent 10 fois leurs gains</b>
603
00:25:30,896 --> 00:25:32,697
<b>et qui, à mon avis, sont peu coûteuses.</b>
604
00:25:32,697 --> 00:25:35,600
<b>Je crois qu'ils auront des gains beaucoup plus élevés dans</b>
605
00:25:35,600 --> 00:25:37,002
<b>cinq ans.</b>
606
00:25:37,035 --> 00:25:40,038
<b>Si j'ai raison, ils se négocieront entre 15 et 20 fois</b>
607
00:25:40,038 --> 00:25:42,807
<b>les gains, de sorte que vous pouvez réellement gagner deux</b>
608
00:25:42,807 --> 00:25:45,810
<b>ou trois fois votre argent en cinq ans sur une action</b>
609
00:25:45,810 --> 00:25:47,979
<b>qui représente 10 fois les gains.</b>
610
00:25:47,979 --> 00:25:50,348
<b>Je suis également à court de certaines entreprises qui</b>
611
00:25:50,348 --> 00:25:52,984
<b>négocient 10 fois leurs bénéfices, ce qui, à mon avis,</b>
612
00:25:52,984 --> 00:25:55,387
<b>serait difficile à évaluer dans cinq ans parce qu'elles</b>
613
00:25:55,387 --> 00:25:56,855
<b>feront faillite.</b>
614
00:25:56,855 --> 00:25:59,991
<b>Donc 10 fois, ça ne me dit rien sur la</b>
615
00:25:59,991 --> 00:26:03,428
<b>question de savoir si l'entreprise est bon marché ou chère.</b>
616
00:26:03,428 --> 00:26:05,997
<b>Je pense qu'en ce qui concerne les actions d'IA qui se</b>
617
00:26:05,997 --> 00:26:08,833
<b>négocient à 15, 16 fois, comme je pense que Nvidia est dans</b>
618
00:26:08,833 --> 00:26:11,436
<b>cette situation, cela veut dire que le marché ne sait pas.</b>
619
00:26:11,436 --> 00:26:12,904
<b>Cela aurait pu faire allusion à la situation.</b>
620
00:26:14,039 --> 00:26:17,108
<b>Le marché ne sait pas quel sera le bénéfice</b>
621
00:26:17,108 --> 00:26:19,177
<b>de cette société dans trois ans.</b>
622
00:26:19,177 --> 00:26:22,113
<b>Est-ce que ça va être le double de ce qu'ils sont</b>
623
00:26:22,113 --> 00:26:24,449
<b>aujourd'hui ? Est-ce que ça sera la moitié de ce qu'ils</b>
624
00:26:24,449 --> 00:26:25,450
<b>sont aujourd'hui ?</b>
625
00:26:25,817 --> 00:26:27,953
<b>Il y a un très, très large éventail de résultats.</b>
626
00:26:27,953 --> 00:26:30,922
<b>Je crois que David Wolf l'a dit en quelque sorte, comme si</b>
627
00:26:30,922 --> 00:26:33,458
<b>personne ne le savait. Je crois que c'est en quelque sorte</b>
628
00:26:33,458 --> 00:26:36,361
<b>le défi. Les actions à mémoire en sont l'exemple le plus</b>
629
00:26:36,361 --> 00:26:39,297
<b>extrême où vous avez des entreprises qui négocient cinq ou</b>
630
00:26:39,297 --> 00:26:42,434
<b>six fois leurs bénéfices. Je dirais en quelque sorte ce que</b>
631
00:26:42,434 --> 00:26:45,503
<b>Mark Schmehl dirait, le multiple P/E est la chose la</b>
632
00:26:45,503 --> 00:26:47,238
<b>plus évidente sur la planète.</b>
633
00:26:47,238 --> 00:26:50,241
<b>C'est sur le terminal Bloomberg de tout le monde, c'est ce</b>
634
00:26:50,241 --> 00:26:53,244
<b>que tout le monde sait, donc ça n'a pas nécessairement de</b>
635
00:26:53,244 --> 00:26:54,012
<b>valeur prédictive.</b>
636
00:26:54,012 --> 00:26:56,781
<b>L'un des nombreux baromètres affichés à l'écran.</b>
637
00:26:56,815 --> 00:26:58,316
<b>Assez juste, bon à savoir.</b>
638
00:26:58,316 --> 00:27:00,051
<b>Il ne nous reste que quelques minutes.</b>
639
00:27:00,051 --> 00:27:01,953
<b>Vous avez brièvement parlé de l'or tout à l'heure.</b>
640
00:27:01,953 --> 00:27:03,788
<b>C'est un élément central de votre thèse depuis un certain</b>
641
00:27:03,788 --> 00:27:05,790
<b>temps maintenant, et c'est une thèse à moyen et long terme,</b>
642
00:27:05,790 --> 00:27:07,792
<b>ce n'est pas comme une thèse à court ou à moyen terme.</b>
643
00:27:07,792 --> 00:27:10,862
<b>Nous avons 40 000 milliards de dettes impayées, nous avons</b>
644
00:27:10,895 --> 00:27:13,365
<b>presque un engagement de la part de l'administration</b>
645
00:27:13,365 --> 00:27:15,567
<b>américaine à rembourser les détenteurs d'obligations avec</b>
646
00:27:15,567 --> 00:27:18,670
<b>des dollars qui valent moins qu'ils ne le sont aujourd'hui,</b>
647
00:27:18,670 --> 00:27:21,172
<b>en cas de défaut réel, si vous voulez.</b>
648
00:27:22,240 --> 00:27:25,377
<b>Quel est le problème, qu'il s'agisse de déficits, de</b>
649
00:27:25,377 --> 00:27:27,879
<b>dettes totales, de couverture d'intérêts ?</b>
650
00:27:27,879 --> 00:27:29,781
<b>L'or semble avoir une configuration décente.</b>
651
00:27:29,781 --> 00:27:31,549
<b>Cela a été un peu accalmie au cours des deux ou trois</b>
652
00:27:31,549 --> 00:27:33,785
<b>derniers mois. Vous achetez des lingots eux-mêmes par</b>
653
00:27:33,785 --> 00:27:35,687
<b>l'entremise d'un produit négocié en bourse, vous avez</b>
654
00:27:35,687 --> 00:27:37,355
<b>investi dans des producteurs de qualité supérieure,</b>
655
00:27:37,355 --> 00:27:38,356
<b>qu'est-ce qui vous donne ?</b>
656
00:27:40,258 --> 00:27:43,228
<b>En général, j'ai investi environ un dixième</b>
657
00:27:43,228 --> 00:27:46,197
<b>du portefeuille dans l'or au cours des</b>
658
00:27:46,231 --> 00:27:47,932
<b>deux dernières années.</b>
659
00:27:47,932 --> 00:27:50,435
<b>J'avais l'habitude de couvrir l'exploitation minière, donc</b>
660
00:27:50,435 --> 00:27:53,438
<b>j'ai toujours du mal avec les petits producteurs.</b>
661
00:27:53,438 --> 00:27:56,007
<b>Je préfère posséder des producteurs à actifs multiples à</b>
662
00:27:56,007 --> 00:27:57,008
<b>plus grande capitalisation.</b>
663
00:27:57,909 --> 00:28:00,912
<b>Dans la mesure où j'ai moins de 100 % du fonds investi,</b>
664
00:28:00,912 --> 00:28:03,381
<b>il doit être dans une devise.</b>
665
00:28:03,381 --> 00:28:06,518
<b>Je partage le point de vue de David sur le dollar</b>
666
00:28:06,518 --> 00:28:08,586
<b>américain ou les devises d'ailleurs.</b>
667
00:28:08,586 --> 00:28:11,022
<b>Par conséquent, l'or peut être une meilleure façon de le</b>
668
00:28:11,022 --> 00:28:14,059
<b>faire. Je sais que nous manquons de temps, mais je</b>
669
00:28:14,059 --> 00:28:16,494
<b>pense que la discussion sur l'or s'élargit probablement à</b>
670
00:28:16,494 --> 00:28:18,930
<b>une discussion plus large sur les matériaux et l'énergie,</b>
671
00:28:18,930 --> 00:28:21,733
<b>en parlant de la croissance de l'économie réelle.</b>
672
00:28:21,733 --> 00:28:24,769
<b>Dans la mesure où ces tendances se poursuivent, vous devez</b>
673
00:28:24,769 --> 00:28:27,472
<b>commencer à penser aux matériaux et à l'énergie plus</b>
674
00:28:27,472 --> 00:28:30,642
<b>largement que le pétrole, le gaz et l'or.</b>
675
00:28:30,642 --> 00:28:31,976
<b>Un autre vent arrière pour le Canada.</b>
676
00:28:31,976 --> 00:28:33,278
<b>David, merci beaucoup pour le temps que vous nous avez</b>
677
00:28:33,278 --> 00:28:34,813
<b>accordé aujourd'hui. Merci beaucoup à tous.</b>
678
00:28:34,813 --> 00:28:36,114
<b>C'est un plaisir d'en apprendre davantage sur votre</b>
<b>processus.</b>
679
00:28:40,151 --> 00:28:41,986
Merci d'avoir regardé ou écouté
680
00:28:41,986 --> 00:28:44,389
le balado de Fidelity Connects.
681
00:28:44,389 --> 00:28:45,857
Maintenant, si vous ne l'avez pas
682
00:28:45,857 --> 00:28:47,392
déjà fait, veuillez vous abonner à
683
00:28:47,392 --> 00:28:48,860
Fidelity Connex sur la plateforme de
684
00:28:48,860 --> 00:28:50,261
baladodiffusion de votre choix.
685
00:28:50,295 --> 00:28:51,529
Et si vous aimez ce que vous
686
00:28:51,529 --> 00:28:52,430
entendez, veuillez laisser une
évaluation
687
00:28:52,430 --> 00:28:54,165
ou une note de cinq étoiles.
688
00:28:54,165 --> 00:28:55,533
Les fonds communs de placement et
689
00:28:55,533 --> 00:28:56,868
les FNB Fidelity sont disponibles en
690
00:28:56,868 --> 00:28:57,769
travaillant avec un conseiller
691
00:28:57,769 --> 00:28:58,903
financier ou par l'entremise d'un
692
00:28:58,903 --> 00:29:00,505
compte de courtage en ligne.
693
00:29:00,538 --> 00:29:02,140
Visitez Fidelity.ca slash comment
694
00:29:02,140 --> 00:29:04,309
acheter pour plus d'informations.
695
00:29:04,309 --> 00:29:05,543
Pendant que vous êtes sur Fidelity
696
00:29:05,543 --> 00:29:06,578
point CA, vous pouvez également
697
00:29:06,578 --> 00:29:07,645
trouver plus d'informations sur les
698
00:29:07,645 --> 00:29:08,713
futures webdiffusions en direct.
699
00:29:08,747 --> 00:29:10,582
N'oubliez pas de suivre Fidelity
700
00:29:10,582 --> 00:29:12,417
Canada sur YouTube, LinkedIn et
701
00:29:12,417 --> 00:29:13,418
Instagram.
702
00:29:14,185 --> 00:29:15,019
Nous terminerons l'émission
703
00:29:15,019 --> 00:29:16,087
d'aujourd'hui par un bref
704
00:29:16,087 --> 00:29:17,055
avertissement.
705
00:29:17,055 --> 00:29:18,723
Les points de vue et opinions
706
00:29:18,723 --> 00:29:20,692
exprimés sur ce balado sont ceux des
707
00:29:20,692 --> 00:29:22,060
participants et ne reflètent pas
708
00:29:22,060 --> 00:29:23,194
nécessairement ceux de Fidelity
709
00:29:23,194 --> 00:29:24,863
Investments Canada ULC ou de ses
710
00:29:24,863 --> 00:29:25,897
sociétés affiliées.
711
00:29:25,930 --> 00:29:27,465
Ce balado est fourni à titre
712
00:29:27,499 --> 00:29:29,033
informatif seulement et ne doit pas
713
00:29:29,067 --> 00:29:30,335
être interprété comme un conseil
714
00:29:30,335 --> 00:29:31,102
d'investissement, fiscal ou
715
00:29:31,136 --> 00:29:33,138
juridique. Il ne s'agit pas d'une
716
00:29:33,138 --> 00:29:35,106
offre de vente ou d'achat, ni d'une
717
00:29:35,106 --> 00:29:36,174
approbation, d'une recommandation ou
718
00:29:36,207 --> 00:29:37,876
d'un parrainage d'une entité ou d'un
719
00:29:37,876 --> 00:29:39,010
titre cité.
720
00:29:39,010 --> 00:29:40,445
Lire un prospectus de fonds.
721
00:29:40,445 --> 00:29:41,913
Avant d'investir, les fonds ne sont
722
00:29:41,946 --> 00:29:42,814
pas garantis.
723
00:29:42,814 --> 00:29:43,782
Leurs valeurs changent fréquemment
724
00:29:43,782 --> 00:29:45,450
et le rendement passé peut ne pas
725
00:29:45,450 --> 00:29:46,551
être répété.
726
00:29:46,551 --> 00:29:47,986
Les frais, les dépenses et les
727
00:29:47,986 --> 00:29:49,187
commissions sont tous associés aux
728
00:29:49,187 --> 00:29:50,588
placements de fonds.
729
00:29:50,588 --> 00:29:51,990
Merci encore. Nous vous verrons la
730
00:29:51,990 --> 00:29:52,957
prochaine fois.
