FOCUS 2026 : Repérer des occasions durables en Amérique du Nord
Darren Lekkerkerker identifie les régions où la durabilité compte le plus en Amérique du Nord et partage les éléments qu’il surveille lorsque les marchés fluctuent.
Transcription
00:04.520 --> 00:06.440
Bon matin tout le monde, voilà.
00:06.440 --> 00:07.840
Bonjour à certains d'entre eux en
00:07.840 --> 00:08.880
ligne.
00:08.880 --> 00:10.080
Je vous souhaite la bienvenue, merci
00:10.080 --> 00:11.280
d'être parmi nous aujourd'hui.
00:11.280 --> 00:12.520
Je pense que cette vidéo
00:12.520 --> 00:13.760
d'introduction a vraiment jeté les
00:13.760 --> 00:15.240
bases pour nous parce que nous
00:15.240 --> 00:16.720
sommes fondés sur la conviction, je
00:16.720 --> 00:18.120
crois. Des résultats fantastiques,
00:18.120 --> 00:20.080
des récompenses, tout ça, et
00:20.080 --> 00:22.000
la célébration d'un grand jalon
00:22.000 --> 00:23.960
en octobre dernier de 10
00:23.960 --> 00:25.880
ans dans la Classe Nord-Américaine,
00:25.880 --> 00:27.800
ce qui est une réalisation
00:27.800 --> 00:29.880
très excitante, alors félicitations.
00:29.920 --> 00:30.920
Merci, Kat.
00:31.840 --> 00:33.760
Merci de cette aimable présentation.
00:33.800 --> 00:35.160
Je suis très heureux d'être ici.
00:35.160 --> 00:36.160
C'était agréable de voir tout le
monde.
00:36.800 --> 00:38.120
Nous avons 35 minutes complètes
00:38.120 --> 00:39.960
ensemble pour parler de tout ce que
00:39.960 --> 00:41.840
Darren et de ses mandats lui ont
00:41.840 --> 00:42.640
confiés.
00:42.640 --> 00:43.720
Nous allons commencer les choses
00:43.720 --> 00:44.600
avec la classe d'actions
00:44.600 --> 00:45.680
nord-américaines au moment où nous
00:45.680 --> 00:46.680
avons abordé le sujet.
00:47.760 --> 00:49.760
Cela a été un énorme succès
00:49.760 --> 00:51.760
pour vous, pour votre style, pour
00:51.760 --> 00:52.920
votre processus.
00:52.920 --> 00:53.840
Indiquez-nous simplement comment
00:53.840 --> 00:55.000
avez-vous obtenu des rendements
00:55.000 --> 00:57.120
aussi constants dans le cadre de ce
00:57.120 --> 00:58.600
mandat qui démontrent vraiment votre
00:58.600 --> 00:59.600
style ?
00:59.960 --> 01:01.200
Je vous remercie de cette question.
01:01.240 --> 01:03.320
Mon style est d'investir dans des
01:03.320 --> 01:04.720
entreprises de grande qualité.
01:05.960 --> 01:06.800
Lorsque j'investis dans une
01:06.800 --> 01:08.680
entreprise, je cherche trois choses.
01:08.680 --> 01:10.160
D'abord, s'agit-il d'une entreprise
01:10.160 --> 01:12.000
de grande qualité, a-t-elle un
01:12.000 --> 01:13.840
rendement élevé ou croissant du
01:13.840 --> 01:15.280
capital investi, dispose-t-elle d'un
01:15.280 --> 01:16.960
avantage concurrentiel durable ?
01:16.960 --> 01:18.120
Deuxièmement, la gestion.
01:18.160 --> 01:19.520
Dans le cadre de notre processus
01:19.520 --> 01:20.440
d'investissement, nous avons
interrogé
01:20.440 --> 01:21.800
toutes les équipes de gestion avant
01:21.800 --> 01:23.680
d'investir. Au cours de la période
01:23.680 --> 01:24.760
d'investissement, que
recherchons-nous ?
01:24.800 --> 01:26.200
Nous recherchons des équipes de
01:26.200 --> 01:27.880
gestion qui sont alignées sur nous
01:27.880 --> 01:29.040
en tant qu'actionnaires, idéalement,
01:29.040 --> 01:30.160
elles détiennent une tonne
01:30.160 --> 01:31.640
d'actions. Vous voulez qu'ils se
01:31.640 --> 01:33.320
couchent le soir en pensant à la
01:33.320 --> 01:34.720
façon dont ils font augmenter le
01:34.720 --> 01:35.680
prix de l'action, comment
01:35.680 --> 01:36.640
augmentent-ils la valeur intrinsèque
01:36.640 --> 01:37.880
par action ?
01:37.920 --> 01:39.000
Vous ne voulez pas qu'ils se
01:39.000 --> 01:39.960
couchent le soir en pensant
01:39.960 --> 01:41.080
simplement à augmenter la taille de
01:41.080 --> 01:41.920
l'entreprise pour augmenter leur
salaire.
01:41.920 --> 01:43.560
Deuxièmement, nous examinons la
01:43.560 --> 01:45.120
répartition du capital.
01:45.120 --> 01:46.480
Comment investit-elle les flux de
01:46.480 --> 01:47.280
trésorerie disponibles excédentaires
01:47.280 --> 01:48.440
de la société ?
01:48.440 --> 01:50.040
Idéalement, pour moi, je veux qu'ils
01:50.040 --> 01:51.680
nous le redonnent, qu'ils nous le
01:51.680 --> 01:52.760
retournent à titre d'actionnaires
01:52.760 --> 01:54.360
par le biais de rachats d'actions,
01:54.360 --> 01:55.720
c'est généralement ce que je
01:55.720 --> 01:56.600
recherche.
01:56.600 --> 01:59.080
La troisième chose est l'évaluation.
01:59.080 --> 02:00.440
Est-ce une excellente entreprise à
02:00.440 --> 02:02.320
un prix juste, quel est le rendement
02:02.320 --> 02:04.080
des flux de trésorerie disponibles ?
02:04.080 --> 02:06.080
En général, quand je pense aux
02:06.080 --> 02:07.440
rendements, Kat, j'essaie de
02:07.440 --> 02:09.440
souscrire à un rendement à terme
02:09.440 --> 02:11.280
supérieur à 15 % par année.
02:11.280 --> 02:12.560
Comment est-ce que je peux faire ?
02:12.560 --> 02:14.160
Je pense que sur de longues
02:14.160 --> 02:15.480
périodes, les cours des actions
02:15.480 --> 02:17.040
suivent la croissance des flux de
02:17.040 --> 02:18.120
trésorerie disponibles par action,
02:18.120 --> 02:19.680
et nous modélisons cela pour les
02:19.680 --> 02:21.000
prochaines années. Nous regardons
02:21.000 --> 02:22.680
très loin, généralement plus loin
02:22.680 --> 02:24.640
que Wall Street, qui a un
02:24.640 --> 02:25.960
ou deux ans d'avance.
02:28.000 --> 02:28.880
Quel est l'algorithme de croissance
02:28.880 --> 02:29.760
des flux de trésorerie disponibles
02:29.760 --> 02:31.280
par action ? Ensuite, je pense au
02:31.280 --> 02:33.120
multiple sur lequel il se négocie.
02:33.160 --> 02:34.640
Peut-elle maintenir ce multiple au
02:34.640 --> 02:36.400
fil du temps, ou mieux encore
02:36.400 --> 02:38.200
s'agit-il d'une action bon marché où
02:38.200 --> 02:39.680
elle peut même augmenter son
02:39.680 --> 02:41.760
multiple, bien que je sois un peu
02:41.760 --> 02:43.240
plus réticent à souscrire des
02:43.240 --> 02:44.720
multiples plus élevés dans le
02:44.720 --> 02:45.880
dossier de placement.
02:45.880 --> 02:47.720
Ces 15 % étant ce chiffre
02:47.720 --> 02:48.640
clé.
02:48.640 --> 02:49.840
Beaucoup de données sont superposées
02:49.840 --> 02:51.520
dans cette base, ce qui est un
02:51.520 --> 02:52.720
processus exceptionnel que vous avez
02:52.720 --> 02:53.760
mis en place.
02:53.760 --> 02:55.240
Je pense que ce qui est également
02:55.280 --> 02:56.320
très unique dans votre processus,
02:56.320 --> 02:57.800
c'est que vous avez passé un certain
02:57.800 --> 02:58.680
temps dans le capital-investissement
02:58.680 --> 02:59.720
avant de rejoindre Fidelity, donc
02:59.720 --> 03:01.000
vous avez vraiment cet état d'esprit
03:01.000 --> 03:02.080
de propriété. Vous parlez beaucoup
03:02.080 --> 03:04.160
de la façon dont vous considérez ces
03:04.160 --> 03:05.040
entreprises comme étant
03:05.040 --> 03:06.120
propriétaires. Parlez-nous un peu
03:06.120 --> 03:07.120
plus à ce sujet.
03:08.920 --> 03:10.080
Soit dit en passant, j'aime le 15
03:10.080 --> 03:11.040
parce que c'est vraiment un bon
03:11.080 --> 03:12.160
mélange de mathématiques. Si vous
03:12.160 --> 03:13.240
pensez à la composition, c'est ainsi
03:13.240 --> 03:14.520
que vous gagnez de l'argent au fil
03:14.520 --> 03:15.680
du temps en actions. Vous possédez
03:15.680 --> 03:17.520
une bonne action ou un bon fonds qui
03:17.520 --> 03:18.880
peut entraîner un taux de rendement
03:18.880 --> 03:20.200
élevé au fil du temps.
03:20.240 --> 03:22.040
Donc 15 % après cinq ans est
03:22.040 --> 03:23.840
un double, après 10 ans, c'est
03:23.840 --> 03:24.880
un quadruple.
03:24.920 --> 03:25.600
C'est pour ça que j'aime le 15.
03:25.600 --> 03:26.640
Ce sont de très bons chiffres.
03:26.680 --> 03:28.440
C'est pour ça que j'aime le 15.
03:28.480 --> 03:30.520
Pour ce qui est de l'état d'esprit
03:30.520 --> 03:32.560
de propriété, en ce qui concerne le
03:32.560 --> 03:33.720
processus d'investissement, je veux
03:33.720 --> 03:35.160
penser comme un propriétaire, pas
03:35.160 --> 03:36.640
comme quelqu'un qui possède une
03:36.640 --> 03:38.080
action pour le trimestre suivant,
03:38.080 --> 03:39.560
mais comme quelqu'un qui est
03:39.560 --> 03:40.400
propriétaire minoritaire d'une
03:40.400 --> 03:42.040
entreprise. Cela change la façon
03:42.040 --> 03:43.360
dont vous choisissez les
03:43.360 --> 03:45.000
entreprises, cela change la façon
03:45.000 --> 03:46.800
dont vous gérez votre fonds.
03:46.800 --> 03:48.800
J'ai un fonds plus concentré.
03:48.800 --> 03:50.520
En règle générale, je possède entre
03:50.520 --> 03:52.520
40 et 50 actions, et les 10
03:52.520 --> 03:53.360
premières actions représentent
03:53.360 --> 03:55.080
habituellement entre 40 % et 50 % du
03:55.080 --> 03:56.920
fonds. Je pense que pour
03:56.920 --> 03:58.080
avoir des résultats supérieurs,
03:58.080 --> 03:59.200
supérieurs définis comme des
03:59.200 --> 04:00.080
rendements absolus élevés,
04:00.080 --> 04:01.800
supérieurs à ceux des pairs et
04:01.800 --> 04:03.240
supérieurs à l'indice de référence,
04:03.240 --> 04:04.960
vous devez, numéro un, avoir de
04:04.960 --> 04:06.680
bonnes idées et numéro deux, vous
04:06.680 --> 04:08.400
devez vous assurer que vous possédez
04:08.400 --> 04:10.120
beaucoup de ces bonnes idées afin
04:10.120 --> 04:11.840
que vous puissiez vraiment en tirer
04:11.840 --> 04:12.840
profit.
04:15.240 --> 04:17.200
Je ne fais que choisir tous ces
04:17.200 --> 04:19.200
chiffres clés, 40 à 50 actions sont
04:19.200 --> 04:20.320
principalement ce à quoi
04:20.320 --> 04:21.480
ressembleront vos portefeuilles, les
04:21.480 --> 04:23.440
10 premiers étant de 40 à 50 %
04:23.440 --> 04:24.600
de l'allocation, des chiffres
04:24.600 --> 04:26.120
vraiment importants là-bas.
04:26.120 --> 04:28.080
Parlons de la flexibilité
04:28.080 --> 04:30.480
géographique dont vous disposez.
04:30.520 --> 04:31.800
Nous sommes basés aux États-Unis
04:31.800 --> 04:33.080
actuellement, nous vivons au Canada,
04:33.120 --> 04:34.640
vous pouvez basculer dans les deux
04:34.680 --> 04:36.520
sens. Parlez-nous de la façon dont
04:36.520 --> 04:38.080
vous jouez cette flexibilité au sein
04:38.080 --> 04:39.880
de la structure de fonds.
04:39.920 --> 04:41.920
Je gère plusieurs
04:41.920 --> 04:42.760
fonds.
04:42.760 --> 04:44.200
Je crois que votre question porte
04:44.200 --> 04:45.200
sur la catégorie d'actions
04:45.200 --> 04:46.200
nord-américaines de Fidelity.
04:48.280 --> 04:50.280
Ce fonds, la structure cible à long
04:50.280 --> 04:51.960
terme, il y a beaucoup de
04:51.960 --> 04:53.080
flexibilités que vous avez
04:53.080 --> 04:54.520
mentionnées, mais la structure cible
04:54.520 --> 04:56.480
à long terme est de 70 % aux
04:56.520 --> 04:57.360
États-Unis, généralement j'ai
04:57.360 --> 04:59.320
tendance à être des actions à plus
04:59.320 --> 05:01.040
grande capitalisation, et de 30 % au
05:01.040 --> 05:02.960
Canada. Ne pensez pas qu'il
05:02.960 --> 05:04.680
s'agit de 30 % d'un fonds canadien,
05:04.680 --> 05:06.440
mais simplement parce que je possède
05:06.440 --> 05:08.200
les meilleures idées que je puisse
05:08.200 --> 05:09.960
trouver au Canada, et cela devrait
05:09.960 --> 05:11.160
normalement représenter environ 30 %
05:11.160 --> 05:12.200
du fonds.
05:12.200 --> 05:13.320
Il y a beaucoup de flexibilité,
05:13.320 --> 05:14.200
comme vous l'avez mentionné.
05:14.200 --> 05:15.440
Les États-Unis peuvent descendre
05:15.440 --> 05:17.320
jusqu'à 50 % ou jusqu'à 100 %, le
05:17.320 --> 05:19.200
Canada peut aller jusqu'à 50 % et
05:19.200 --> 05:21.080
je peux avoir jusqu'à 20 % à
05:21.080 --> 05:22.000
l'échelle mondiale.
05:22.040 --> 05:22.960
Ok, très bien.
05:23.000 --> 05:24.960
Beaucoup de flexibilité sur tous les
05:24.960 --> 05:25.880
spectres. La Classe d'actions
05:25.880 --> 05:27.040
nord-américaines n'est pas votre
05:27.040 --> 05:28.800
seul mandat, vous en avez deux
05:28.800 --> 05:30.160
autres. Vous avez repris l'American
05:30.160 --> 05:32.160
Equity Fund et le FNB le 5 janvier
05:32.160 --> 05:33.880
de cette année, ce qui est un
05:33.880 --> 05:34.880
nouveau passe-temps passionnant, une
05:34.880 --> 05:36.360
entreprise, un défi, quel que soit
05:36.360 --> 05:38.120
le nom que vous voulez donner à
05:38.120 --> 05:39.080
votre nom.
05:39.080 --> 05:40.240
Vous cogérez également le Fonds
05:40.240 --> 05:41.160
mondial des ressources naturelles
05:41.160 --> 05:42.160
avec Joe Overdevest.
05:43.240 --> 05:44.720
Nous allons nous pencher sur les
05:44.720 --> 05:46.240
deux, mais peut-être nous parler de
05:46.240 --> 05:47.280
l'American Equity Fund puisqu'il
05:47.280 --> 05:48.800
s'agit, je dirais, de votre nouveau
05:48.800 --> 05:50.280
bébé en ce moment.
05:50.280 --> 05:52.240
C'est vrai, un nouveau bébé, ok.
05:52.240 --> 05:52.920
Un nouvel enfant.
05:52.960 --> 05:55.160
Ok, numéro trois, je suppose.
05:57.000 --> 05:58.920
J'ai repris ce fonds le 5
05:58.920 --> 05:59.680
janvier.
05:59.680 --> 06:01.320
Je dirige le Fidelity North American
06:01.320 --> 06:03.200
Equity Fund depuis plus de 10 ans,
06:03.200 --> 06:04.320
comme vous l'avez mentionné.
06:06.040 --> 06:07.840
J'aime regarder le rendement sur 10
06:07.840 --> 06:09.920
ans parce que vous pouvez voir sur
06:09.960 --> 06:11.120
de longues périodes différents
06:11.160 --> 06:12.640
cycles de marché et différents
06:12.640 --> 06:14.440
styles et comment quelqu'un s'en est
06:14.440 --> 06:15.440
dépassé.
06:16.280 --> 06:17.480
Si nous déconstruisons le rendement,
06:17.480 --> 06:18.640
les États-Unis ont fait beaucoup
06:18.640 --> 06:20.280
mieux que la moyenne du fonds et
06:20.320 --> 06:21.720
plus élevés que le S&P 500.
06:22.760 --> 06:24.840
Je veux appliquer le même style
06:24.840 --> 06:26.880
et le même processus que ceux
06:26.880 --> 06:28.640
que j'ai appliqués au fonds
06:28.640 --> 06:30.000
nord-américain du Fonds d'actions
06:30.000 --> 06:31.000
des États-Unis.
06:32.440 --> 06:34.320
Il devrait ressembler beaucoup à
06:34.320 --> 06:36.200
la partie américaine du Fidelity
06:36.200 --> 06:38.200
North American Equity Fund.
06:38.200 --> 06:39.600
Un peu plus concentré sur l'accent.
06:41.880 --> 06:42.920
Excellent. Vous avez toujours été
06:42.920 --> 06:44.400
très clair sur le fait que vous
06:44.400 --> 06:45.440
étiez un ramasseur de stock
06:45.440 --> 06:47.120
ascendant. Vous ne prêtez pas
06:47.120 --> 06:48.720
beaucoup d'attention à ce qui se
06:48.720 --> 06:49.520
passe dans l'environnement
06:49.520 --> 06:50.840
macroéconomique. Cependant, il se
06:50.840 --> 06:52.120
passe tellement de choses que vous
06:52.120 --> 06:53.640
devez être au courant du marché de
06:53.640 --> 06:55.120
ce qui se passe.
06:55.120 --> 06:56.280
Parlez-nous simplement des
06:56.280 --> 06:57.960
conditions macroéconomiques
actuelles.
06:57.960 --> 06:59.880
Qu'observez-vous en cette période de
06:59.880 --> 07:01.440
volatilité et comment abordez-vous
07:01.440 --> 07:02.760
cela ?
07:02.760 --> 07:04.720
Je pense que la façon dont vous
07:04.720 --> 07:06.640
avez caractérisé mon point de vue et
07:06.640 --> 07:08.040
l'importance de la macro est
07:08.040 --> 07:09.040
probablement très juste.
07:11.000 --> 07:12.320
Vous avez raison, l'année a été
07:12.320 --> 07:13.920
instable, mais elle a été une bonne
07:13.920 --> 07:14.920
année.
07:15.160 --> 07:16.720
Dans l'ensemble, je dirais que je
07:16.720 --> 07:18.040
suis positif, je suis optimiste.
07:19.240 --> 07:20.800
Je comprends qu'il y a plusieurs
07:20.800 --> 07:22.600
défis, mais où est-ce que je me
07:22.600 --> 07:24.560
concentre ? Je me concentre sur les
07:24.560 --> 07:25.520
principes fondamentaux de
07:25.520 --> 07:27.440
l'entreprise de bas en haut et
07:27.440 --> 07:29.080
ils sont actuellement fantastiques.
07:29.080 --> 07:30.480
En ce qui concerne les bénéfices des
07:30.480 --> 07:31.520
entreprises, nous sommes dans la
07:31.520 --> 07:32.720
saison des gains, nous en sommes
07:32.720 --> 07:34.160
probablement à plus de la moitié de
07:34.160 --> 07:35.440
la période aux États-Unis.
07:35.440 --> 07:36.360
Les bénéfices de l'entreprise ont
07:36.360 --> 07:37.800
été très élevés. Ils ont augmenté
07:37.800 --> 07:39.080
d'environ 20 % cette année par
07:39.080 --> 07:40.600
rapport à l'année précédente, ce qui
07:40.600 --> 07:42.320
est très solide. Ils ont également
07:42.320 --> 07:44.200
été révisés à la hausse depuis
07:44.200 --> 07:45.480
le début de l'année.
07:45.480 --> 07:47.360
Je crois que c'est environ
07:47.360 --> 07:48.880
9 %. Habituellement, au cours d'une
07:48.880 --> 07:50.600
année type, les analystes sont très
07:50.600 --> 07:52.320
optimistes au début de l'année et
07:52.320 --> 07:54.000
lentement au cours de l'année, ces
07:54.000 --> 07:55.440
estimations sont révisées à la
07:55.440 --> 07:57.440
baisse au fur et à mesure que
07:57.440 --> 07:58.440
nous voyons la réalité.
07:58.440 --> 08:00.280
Cette année, la réalité a été
08:00.280 --> 08:02.080
meilleure et elle a été révisée
08:02.080 --> 08:03.520
à la hausse.
08:03.520 --> 08:05.480
Cela me rend optimiste.
08:05.480 --> 08:06.800
En ce qui concerne l'économie dans
08:06.800 --> 08:07.840
l'ensemble, je crois que l'économie
08:07.840 --> 08:09.720
est résiliente. Il est clair que
08:09.720 --> 08:11.200
l'Iran, le conflit au Moyen-Orient
08:11.200 --> 08:13.240
et les prix élevés du pétrole à
08:13.240 --> 08:15.360
court terme représentent un défi.
08:15.360 --> 08:17.280
À mon avis, avec le temps,
08:17.280 --> 08:18.520
la situation se désescaladera.
08:19.880 --> 08:21.920
Je crois que le cycle
08:21.920 --> 08:23.600
politique américain est important.
08:23.600 --> 08:25.040
C'est compliqué, cela semble être un
08:25.080 --> 08:26.760
peu dans une impasse pour le moment,
08:26.760 --> 08:28.240
mais je pense que ça va désamorcer.
08:28.240 --> 08:29.640
Si nous examinons maintenant le PIB
08:29.640 --> 08:31.120
de la Fed d'Atlanta, l'estimation
08:31.160 --> 08:33.200
pour le deuxième trimestre est de 3
08:33.200 --> 08:35.000
1/2 %, ce qui montre que l'économie
08:35.000 --> 08:35.840
est assez résiliente.
08:35.840 --> 08:37.520
Les gains ont été très solides et
08:37.520 --> 08:39.080
ont été révisés à la hausse.
08:39.080 --> 08:41.040
En général, en termes de
08:41.040 --> 08:43.040
secteurs, où suis-je optimiste, où
08:43.040 --> 08:45.000
est-ce que je cherche, où
08:45.000 --> 08:46.360
est-ce que je chasse ?
08:46.360 --> 08:48.160
Je dirais que la
08:48.160 --> 08:50.000
technologie, la technologie et
08:50.000 --> 08:51.800
les communications peuvent être
08:51.800 --> 08:53.160
regroupées, industriels et
08:53.160 --> 08:54.320
financiers.
08:54.320 --> 08:55.280
Nous allons nous plonger dans tout
08:55.280 --> 08:56.400
ça parce qu'il y a beaucoup à
08:56.400 --> 08:57.320
déballer.
08:57.320 --> 08:58.920
Nous avons établi une base très
08:58.920 --> 09:00.240
solide des données que vous
09:00.240 --> 09:02.120
examinez, et vous alliez cela à la
09:02.120 --> 09:03.520
connaissance du marché.
09:03.520 --> 09:05.080
On dirait que c'est optimiste sur ce
09:05.080 --> 09:06.760
qui se passe dans l'environnement.
09:06.760 --> 09:07.880
Vos meilleures idées, vous venez de
09:07.880 --> 09:08.880
parler de technologie. Commençons
09:08.880 --> 09:10.640
par la technologie, l'IA.
09:10.680 --> 09:12.040
Nous serions négligent si nous ne
09:12.040 --> 09:13.040
parlions pas d'IA.
09:13.080 --> 09:15.000
Que pensez-vous de la
09:15.000 --> 09:16.960
piste potentielle dans cette
09:16.960 --> 09:17.960
zone ?
09:18.640 --> 09:19.640
Je suis optimiste sur l'IA.
09:21.040 --> 09:22.680
En ce qui concerne la technologie,
09:22.680 --> 09:24.320
je pense que cette année est
09:24.320 --> 09:25.480
différente des années précédentes.
09:25.480 --> 09:26.320
Je pense qu'au cours des dernières
années, on pourrait
09:26.320 --> 09:27.160
dire, hé, je suis optimiste sur l'IA,
je suis
09:27.160 --> 09:28.160
optimiste sur la technologie.
09:28.920 --> 09:29.800
En général, vous pourriez être
propriétaire de
09:29.800 --> 09:30.880
la technologie et vous en débrouiller
bien.
09:30.880 --> 09:31.960
Je pense que maintenant nous
09:31.960 --> 09:33.240
assistons à une bifurcation au sein
09:33.240 --> 09:34.040
de la technologie.
09:34.040 --> 09:34.880
Où voyons-nous cela ?
09:34.880 --> 09:36.760
Nous le constatons dans le calcul
09:36.760 --> 09:38.680
et les acheteurs de calcul et
09:38.680 --> 09:40.240
peut-être dans les entreprises qui
09:40.240 --> 09:42.000
sont touchées par le calcul.
09:42.000 --> 09:42.920
Qu'est-ce que je veux dire par là ?
09:42.920 --> 09:44.720
Les secteurs qui fournissent
09:44.720 --> 09:46.080
l'informatique, les semi-conducteurs
09:46.080 --> 09:48.320
et le matériel informatique, ainsi
09:48.320 --> 09:50.560
que les noms des industriels
09:50.560 --> 09:52.800
qui fournissent de l'énergie aux
09:52.800 --> 09:55.000
centres de données.
09:55.000 --> 09:57.080
Tous ces noms se sont très bien
09:57.080 --> 09:59.120
comporté car il y a eu une
09:59.120 --> 10:00.880
énorme demande insatiable pour l'IA.
10:00.880 --> 10:01.720
Nous pouvons le constater la semaine
10:01.720 --> 10:01.800
dernière.
10:01.800 --> 10:03.600
Nous avons vu les hyperscalaires,
10:03.600 --> 10:05.440
ont-ils rapporté, nous avons vu
10:05.440 --> 10:07.240
Google, qui est l'une de
10:07.240 --> 10:09.040
mes 10 premières places, Amazon
10:09.040 --> 10:10.880
également dans le top 10,
10:10.880 --> 10:13.200
Meta et Microsoft ont rapporté.
10:13.200 --> 10:15.280
Nous avons pu constater que
10:15.280 --> 10:17.320
pour le secteur de l'infonuagique,
10:17.360 --> 10:19.000
les réservations ont augmenté
10:19.000 --> 10:21.080
massivement, massivement au cours du
10:21.080 --> 10:22.080
trimestre.
10:22.600 --> 10:23.560
Nous pourrions également voir les
10:23.560 --> 10:24.920
revenus et les marges être révisés à
10:24.920 --> 10:25.920
la hausse, mais vous pourriez
10:25.920 --> 10:26.880
également voir les CapEx être
10:26.880 --> 10:27.920
révisés à la hausse.
10:27.920 --> 10:29.680
La révision à la hausse des dépenses
10:29.680 --> 10:30.680
d'investissement est l'une des
10:30.680 --> 10:32.160
priorités du marché. Par conséquent,
10:32.160 --> 10:34.000
vous avez constaté une
10:34.000 --> 10:35.800
réaction mitigée des investisseurs,
10:35.800 --> 10:37.640
avec Google à la
10:37.640 --> 10:39.480
hausse beaucoup, Meta en
10:39.480 --> 10:41.320
baisse, puis Amazon, un
10:41.320 --> 10:43.160
peu positif, et Microsoft
10:43.160 --> 10:44.960
au milieu, mais c'est
10:45.000 --> 10:46.800
très positif pour la
10:46.800 --> 10:47.720
chaîne d'approvisionnement
10:47.720 --> 10:49.560
informatique puisque les CapEx
10:49.560 --> 10:50.800
augmentent.
10:50.800 --> 10:52.920
Tous les quatre ont parlé d'une
10:52.920 --> 10:55.040
demande très, très forte et d'un
10:55.040 --> 10:57.160
désir de continuer à augmenter la
10:57.160 --> 10:58.920
demande informatique et interne de
10:58.920 --> 11:00.200
calcul.
11:00.240 --> 11:02.160
Peut-être juste pour faire suite à
11:02.160 --> 11:04.080
cela, les logiciels ont été un
11:04.080 --> 11:05.360
peu battus.
11:05.360 --> 11:06.720
Évidemment, nous avons constaté des
11:06.720 --> 11:08.080
gains positifs, mais les logiciels
11:08.080 --> 11:09.680
par opposition au matériel dans le
11:09.680 --> 11:11.000
sens où vous focalisez votre
11:11.000 --> 11:12.000
attention.
11:12.560 --> 11:14.120
Je me concentre davantage sur les
11:14.120 --> 11:15.440
semi-conducteurs et le matériel que
11:15.440 --> 11:16.680
sur les logiciels.
11:16.680 --> 11:18.840
Je pense que les logiciels ont
11:18.880 --> 11:21.040
été étiquetés avec ce slogan de
11:21.040 --> 11:23.200
la mort due à l'IA et
11:23.200 --> 11:25.880
c'est un peu difficile à réfuter.
11:25.880 --> 11:27.080
En ce qui concerne les logiciels,
11:27.080 --> 11:28.080
j'ai une certaine propriété.
11:28.080 --> 11:29.680
Je possède Shopify, c'est dans le
11:29.680 --> 11:30.680
top 10.
11:31.400 --> 11:33.000
Je le possède depuis longtemps.
11:33.000 --> 11:35.160
J'aime vraiment l'entreprise.
11:35.160 --> 11:37.360
Ils ont fait un excellent
11:37.360 --> 11:39.560
travail en augmentant la valeur
11:39.560 --> 11:41.760
brute des marchandises et en
11:41.760 --> 11:44.600
ajoutant lentement à leur solution.
11:44.600 --> 11:45.840
C'est très bien fait.
11:46.960 --> 11:49.120
Je pense aussi parce que ce
11:49.120 --> 11:51.280
n'est pas comme une entreprise de
11:51.280 --> 11:53.440
logiciels sur siège, mais plutôt en
11:53.440 --> 11:55.240
pourcentage des paiements et qu'elle
11:55.240 --> 11:57.040
alimente le commerce électronique et
11:57.040 --> 11:58.840
les revenus de ces entreprises.
12:00.560 --> 12:02.080
Je me sens très bien à ce sujet,
12:02.080 --> 12:03.040
alors je suis propriétaire de
12:03.040 --> 12:04.760
celui-ci. En général, je suis très
12:04.760 --> 12:06.200
sous-pondéré en matière de logiciels
12:06.200 --> 12:08.280
et je me concentre davantage sur le
12:08.280 --> 12:10.040
calcul qui se trouve dans les
12:10.040 --> 12:11.520
semi-conducteurs, le matériel et les
12:11.520 --> 12:13.000
centres de données.
12:13.000 --> 12:14.760
Excellent. Vous avez mentionné les
12:14.760 --> 12:15.800
industriels, regardez-vous les
12:15.800 --> 12:17.920
industriels comme un dérivé ou une
12:17.920 --> 12:20.040
façon de jouer la chaîne de
12:20.040 --> 12:21.680
l'IA ? Vous pouvez peut-être vous
12:21.680 --> 12:23.640
plonger dans les domaines du secteur
12:23.640 --> 12:24.960
industriel qui attirent votre
12:24.960 --> 12:25.960
attention.
12:29.120 --> 12:31.520
En partie oui, mais pas entièrement.
12:31.520 --> 12:32.600
Quels sont les domaines qui
12:32.600 --> 12:33.480
m'intéressent au sein de
12:33.480 --> 12:34.360
l'industrie ? Je crois que l'un
12:34.360 --> 12:35.200
d'eux est celui des centres de
12:35.200 --> 12:36.600
données. Les centres de données
12:36.600 --> 12:37.520
connaissent une croissance sans
12:37.520 --> 12:38.720
précédent. Nous constatons une
12:38.720 --> 12:40.360
croissance massive du nombre de
12:40.360 --> 12:41.760
réservations. Où voyons-nous cela
12:41.760 --> 12:42.720
dans les industries ?
12:42.720 --> 12:44.840
En premier lieu, les stocks
12:44.840 --> 12:47.000
de construction, les stocks de
12:47.000 --> 12:49.120
génie et de construction aux
12:49.120 --> 12:50.920
États-Unis, ainsi qu'au Canada.
12:50.920 --> 12:52.920
Au Canada, il s'agit moins de
12:52.920 --> 12:54.920
centres de données que de projets
12:54.920 --> 12:56.560
d'édification de la nation et
12:56.560 --> 12:57.360
d'autres mégaprojets.
12:57.360 --> 12:58.520
C'est ce que nous voyons aussi aux
12:58.520 --> 12:59.360
États-Unis, des mégaprojets. Je
12:59.360 --> 13:01.400
dirais deux dans les
13:01.400 --> 13:03.440
stocks de machines, pensez
13:03.440 --> 13:05.480
comme de gros stocks
13:05.480 --> 13:07.680
d'équipement jaunes et massifs.
13:07.680 --> 13:09.480
Cela profite des centres de
13:09.480 --> 13:11.320
données, mais aussi de la
13:11.320 --> 13:13.040
construction et des ressources.
13:13.040 --> 13:14.800
Nous constatons beaucoup d'activité
13:14.800 --> 13:17.000
et de demande dans l'économie
13:17.000 --> 13:19.160
industrielle, ce qui profite à
13:19.160 --> 13:20.160
ces stocks.
13:21.200 --> 13:22.920
Je dirais aussi que le troisième
13:22.920 --> 13:25.040
domaine est celui de l'aérospatiale.
13:25.040 --> 13:26.800
C'est probablement un poids moindre
13:26.800 --> 13:28.520
dans mon portefeuille qu'il ne
13:28.520 --> 13:30.640
l'aurait été au cours des années
13:30.640 --> 13:32.560
précédentes. Au cours des quatre
13:32.560 --> 13:34.280
dernières années, les actions de
13:34.280 --> 13:36.360
l'aérospatiale ont joué un rôle très
13:36.360 --> 13:37.360
important.
13:37.880 --> 13:39.880
J'ai aussi un peu changé
13:39.880 --> 13:41.880
de propriétaire des entreprises qui
13:41.880 --> 13:43.880
se concentrent davantage sur le
13:43.880 --> 13:45.480
marché secondaire, c'est-à-dire les
13:45.480 --> 13:47.040
entreprises qui desservent les
13:47.080 --> 13:49.040
avions de la flotte actuelle
13:49.040 --> 13:51.040
plutôt que celles qui sont
13:51.040 --> 13:53.040
exposées aux OEM, comme Boeing
13:53.040 --> 13:55.040
et Airbus, qui leur fournissent
13:55.040 --> 13:57.440
des pièces, les nouveaux avions.
13:57.440 --> 13:59.000
Je pense qu'il y a un peu plus de
13:59.000 --> 14:00.200
hausse à cet égard, car les actions
14:00.200 --> 14:01.240
du marché secondaire se sont très
14:01.240 --> 14:01.920
bien débrouillées.
14:01.920 --> 14:03.680
Apprenez-nous un peu plus loin,
14:03.680 --> 14:04.640
pourquoi l'aérospatiale ?
14:04.680 --> 14:05.760
Quelle est la thèse sur
14:05.760 --> 14:06.880
l'aérospatiale ?
14:06.880 --> 14:08.280
En général, je crois que
14:08.280 --> 14:09.960
l'aérospatiale est le secteur de la
14:09.960 --> 14:11.360
plus haute qualité pour investir
14:11.360 --> 14:12.800
dans les industries pour deux
14:12.800 --> 14:14.840
raisons. La première, la demande
14:14.840 --> 14:17.080
séculaire de voyages aériens.
14:17.080 --> 14:18.920
De plus en plus de gens veulent
14:18.920 --> 14:20.480
voyager, il faut donc construire des
14:20.480 --> 14:21.560
avions.
14:21.560 --> 14:23.440
Les équipementiers ont fait des
14:23.440 --> 14:24.600
investissements terribles, comme
14:24.600 --> 14:26.480
Boeing et Airbus, bien que
14:26.480 --> 14:27.600
meilleurs récemment, remarquez,
14:27.600 --> 14:29.520
parce qu'ils ont eu beaucoup
14:29.520 --> 14:31.400
de défis en matière de
14:31.400 --> 14:32.880
réglementation, de sécurité, de
14:32.880 --> 14:34.400
syndicats et de bilans.
14:36.080 --> 14:37.520
Les fournisseurs de pièces et de
14:37.520 --> 14:39.000
services, surtout ceux qui se sont
14:39.000 --> 14:40.200
concentrés sur le marché secondaire,
14:40.200 --> 14:41.720
ont très bien réussi.
14:41.720 --> 14:42.560
Ici, c'est une deuxième raison pour
14:42.600 --> 14:43.760
laquelle ils sont de haute qualité.
14:43.800 --> 14:45.440
Vous avez une demande très, très
14:45.440 --> 14:46.840
forte et des marges élevées.
14:47.880 --> 14:49.240
Revenons également à Warren Buffett
14:49.240 --> 14:50.240
lorsque vous investissez.
14:50.240 --> 14:51.920
Warren Buffet disait que posséder un
14:51.920 --> 14:53.040
monopole vous gagnerez beaucoup
14:53.040 --> 14:54.720
d'argent au fil du temps.
14:54.760 --> 14:56.000
Ce sont des monopoles sournois parce
14:56.000 --> 14:57.080
que ces parties sont réglementées
14:57.080 --> 14:58.760
par la FAA, de sorte que vous ne
14:58.760 --> 15:00.040
pouvez pas avoir de concurrence sur
15:00.040 --> 15:01.520
elles, et donc elles ont tendance à
15:01.520 --> 15:03.320
avoir des marges très élevées.
15:03.320 --> 15:05.160
Excellent. Au début de la
15:05.160 --> 15:07.000
séance, nous avons parlé des
15:07.040 --> 15:08.200
finances. Vous avez mentionné les
15:08.200 --> 15:10.080
finances en haut de la page.
15:10.080 --> 15:11.480
Nous avons entendu l'équipe de
15:11.480 --> 15:12.560
répartition mondiale des actifs
15:12.560 --> 15:14.240
parler de la façon dont elle
15:14.240 --> 15:15.880
commence à surpondérer le Canada et
15:15.880 --> 15:17.560
à revenir davantage dans notre pays
15:17.560 --> 15:18.560
d'origine.
15:19.480 --> 15:20.840
Qu'est-ce que vous voyez dans
15:20.840 --> 15:22.240
l'espace financier ? Je sais que
15:22.240 --> 15:23.360
vous avez eu des réunions
15:23.360 --> 15:24.920
passionnantes au début de 2026.
15:24.920 --> 15:26.280
Discutez avec nos conseillers ici
15:26.280 --> 15:28.160
aujourd'hui de votre point de vue à
15:28.160 --> 15:29.560
ce sujet.
15:29.560 --> 15:31.480
Nous avons beaucoup de réunions.
15:31.480 --> 15:33.600
Je les trouve vraiment excitants.
15:34.960 --> 15:36.240
Je peux dire que vous les trouvez
15:36.240 --> 15:37.600
passionnants, vous allumez.
15:37.600 --> 15:39.320
L'un des avantages de travailler
15:39.320 --> 15:41.360
chez Fidelity est que nous sommes
15:41.360 --> 15:43.080
un très grand gestionnaire actif
15:43.120 --> 15:44.840
mondial de toutes ces entreprises,
15:44.840 --> 15:46.200
elles veulent nous parler.
15:46.240 --> 15:48.040
Ils veulent du capital, ils
15:48.040 --> 15:49.880
veulent voir le nom de
15:49.880 --> 15:51.680
Fidelity sur la liste des
15:51.680 --> 15:53.160
actionnaires pour qu'ils viennent
15:53.160 --> 15:54.280
nous parler.
15:54.320 --> 15:56.440
Nous les rencontrons à notre bureau,
15:56.440 --> 15:58.600
sur Zoom, lors de conférences de
15:58.600 --> 16:00.040
l'industrie, et nous organisons
16:00.040 --> 16:01.840
également nos propres conférences de
16:01.840 --> 16:03.640
l'industrie qui ne sont pas
16:03.640 --> 16:05.440
accessibles au public général des
16:05.440 --> 16:07.240
investisseurs, ce qui est un
16:07.240 --> 16:08.880
avantage pour nous.
16:08.880 --> 16:10.520
Vous parlez de finances.
16:10.520 --> 16:11.440
Je crois que vous avez raison.
16:11.440 --> 16:13.200
Nous avons discuté au début de
16:13.200 --> 16:15.240
l'année et j'ai eu la chance d'avoir
16:15.240 --> 16:16.960
une journée pour rencontrer les six
16:17.000 --> 16:18.720
grands chefs de la direction des
16:18.720 --> 16:20.240
banques canadiennes.
16:20.240 --> 16:21.840
Je crois que les fondamentaux des
16:21.840 --> 16:23.560
banques canadiennes sont solides.
16:23.560 --> 16:25.560
Nous avons vu le rapport de la
16:25.560 --> 16:27.000
banque américaine et elle a
16:27.000 --> 16:28.160
enregistré des bénéfices très
16:28.160 --> 16:29.160
solides.
16:29.440 --> 16:30.400
Pourquoi est-ce que c'est ça ?
16:30.400 --> 16:31.840
Je crois que le revenu net
16:31.880 --> 16:33.080
d'intérêts est positif et en
16:33.080 --> 16:34.320
croissance. Je crois que les revenus
16:34.320 --> 16:35.160
des marchés financiers sont solides.
16:35.160 --> 16:36.440
Je crois que la discipline en
16:36.440 --> 16:37.960
matière de coûts est bonne, de sorte
16:37.960 --> 16:39.280
qu'ils montrent des gains de marge.
16:40.480 --> 16:42.600
Je crois que le crédit est
16:42.600 --> 16:44.720
quelque chose que je veux surveiller
16:44.720 --> 16:45.960
de très près.
16:45.960 --> 16:47.240
Je pense qu'ils remettent beaucoup
16:47.240 --> 16:48.520
de capital aux actionnaires.
16:48.560 --> 16:50.120
Les banques canadiennes se sont très
16:50.120 --> 16:51.920
bien débrouillées. La Banque CIBC a
16:51.920 --> 16:53.600
été la meilleure banque, elle figure
16:53.600 --> 16:55.560
dans mon top 10 cette année, ce
16:55.560 --> 16:57.920
qui a été formidable pour le fonds.
16:57.920 --> 16:59.560
Le sentiment de ces PDG est
16:59.560 --> 17:00.920
relativement positif dans ce que
17:00.920 --> 17:01.640
vous entendez.
17:01.680 --> 17:02.280
Oui.
17:02.280 --> 17:04.520
Excellent. Faisons pivoter un
17:04.520 --> 17:05.920
peu. Parlons maintenant des
17:05.920 --> 17:07.000
ressources naturelles mondiales.
17:07.000 --> 17:08.240
Vous cogérez avec Joe Overdevest,
17:08.240 --> 17:09.200
certains d'entre vous connaissent
17:09.200 --> 17:10.200
peut-être aussi Joe.
17:11.000 --> 17:12.080
Nous avons assisté récemment à un
17:12.080 --> 17:13.120
rassemblement de ressources. Énergie,
je
17:13.120 --> 17:14.680
veux dire, vous ne pouvez aller
17:14.680 --> 17:16.200
nulle part sans en avoir entendu
17:16.200 --> 17:17.760
parler dans les nouvelles en ce
17:17.760 --> 17:19.440
moment. Parlez-nous cependant de
17:19.440 --> 17:21.240
votre point de vue sur le
17:21.240 --> 17:23.040
secteur des ressources, car il ne
17:23.040 --> 17:24.560
s'agit pas seulement de l'énergie,
17:24.560 --> 17:26.400
il y a des métaux et
17:26.400 --> 17:27.400
d'autres variantes.
17:27.400 --> 17:29.280
Où en est votre point de vue sur
17:29.280 --> 17:30.280
tout cela ?
17:31.040 --> 17:32.640
Je gère ce fonds depuis longtemps,
17:32.680 --> 17:34.280
depuis 2007, en fait, avec Joe
17:34.280 --> 17:35.360
Overdevest, comme vous l'avez
17:35.360 --> 17:36.360
mentionné.
17:37.920 --> 17:39.480
Joe fait de l'énergie, fait un
17:39.480 --> 17:40.760
excellent travail.
17:40.760 --> 17:42.120
Je m'occupais des matériaux, des
17:42.120 --> 17:43.840
métaux et de l'exploitation minière.
17:43.840 --> 17:45.720
J'ai été analyste des matériaux, des
17:45.720 --> 17:47.640
métaux et des mines pour Fidelity
17:47.640 --> 17:49.520
à Boston pendant le super cycle
17:49.520 --> 17:51.400
du milieu des années 2000 [coupures
17:51.400 --> 17:53.920
audio] de l'extraction du cuivre.
17:53.920 --> 17:54.520
C'était très amusant.
17:54.560 --> 17:55.480
C'était probablement une période
17:55.480 --> 17:56.800
passionnante.
C'était une période très excitante.
17:58.200 --> 17:59.360
Nous sommes en plein boom des
17:59.360 --> 18:00.320
ressources maintenant, donc c'est
encore
18:00.320 --> 18:01.840
une fois excitant, mais il y a eu
18:01.840 --> 18:03.400
des moments au plus bas du cycle où
18:03.400 --> 18:04.560
les gens étaient genre, vous avez
18:04.560 --> 18:06.280
couvert ça ? En fait, je dirais que
18:06.280 --> 18:07.360
c'était comme les actions
18:07.360 --> 18:08.560
technologiques des années 2000.
18:08.560 --> 18:09.880
Y a-t-il un déja vu entre ce que
18:09.880 --> 18:11.240
vous avez vécu à l'époque et ce que
18:11.240 --> 18:12.120
vous voyez aujourd'hui ?
18:12.120 --> 18:14.240
Il y en a un peu.
18:14.240 --> 18:15.320
Où voyons-nous cela ?
18:15.320 --> 18:16.840
C'est ce que vous voyez lorsque les
18:16.840 --> 18:17.920
prix des produits de base
18:17.920 --> 18:18.920
augmentent.
18:19.200 --> 18:20.440
Cela s'explique en partie par le
18:20.440 --> 18:21.480
fait que c'est une entreprise
18:21.520 --> 18:22.560
difficile, qu'ils sont difficiles à
18:22.560 --> 18:23.800
produire. Où voyons-nous cela ?
18:23.800 --> 18:24.760
C'est ce que nous voyons dans le
18:24.760 --> 18:26.040
cuivre en ce moment. Si vous
18:26.040 --> 18:27.720
regardez le cuivre et que vous
18:27.720 --> 18:29.440
regardez les 10 plus grandes mines
18:29.440 --> 18:31.400
du monde, je pense qu'il y a
18:31.400 --> 18:33.080
quatre de ces mines qui ne
18:33.120 --> 18:34.800
produisent pas ou produisent bien en
18:34.800 --> 18:36.880
deçà de leur capacité nominale.
18:36.880 --> 18:38.640
C'est à cause de l'expropriation de
18:38.640 --> 18:40.640
la mienne. En passant, je trouve
18:40.640 --> 18:42.320
que la géopolitique devient plus
18:42.360 --> 18:44.040
compliquée lorsque les prix des
18:44.040 --> 18:46.120
produits de base augmentent.
18:46.120 --> 18:47.920
Deuxièmement, je pense qu'il est
18:47.920 --> 18:49.760
difficile de continuer à produire
18:49.760 --> 18:51.320
à ce niveau.
18:51.320 --> 18:53.400
Malheureusement, il y a eu quelques
18:53.400 --> 18:55.160
accidents miniers qui, pour des
18:55.160 --> 18:56.560
raisons de sécurité, doivent
18:56.560 --> 18:58.640
produire à un taux moindre et
18:58.640 --> 19:00.720
s'assurer que la mine est sûre
19:00.720 --> 19:02.760
et préparer la mine.
19:02.760 --> 19:04.400
C'est si difficile à produire,
19:04.400 --> 19:06.720
difficile à mettre en place.
19:06.720 --> 19:08.800
L'autre déjà vu que je peux voir,
19:08.800 --> 19:10.560
je me souviens qu'au milieu des
19:10.560 --> 19:12.000
années 2000, j'ai couvert des
19:12.000 --> 19:13.200
ressources technologiques, et ils
19:13.200 --> 19:14.680
ont acheté une entreprise appelée
19:14.680 --> 19:16.120
Ore Resources pour obtenir cette
19:16.120 --> 19:17.880
mine, la mine QB2, Quebrada Blanca
19:17.880 --> 19:19.640
si je peux essayer de prononcer
19:19.640 --> 19:20.640
cela.
19:21.840 --> 19:23.160
Il vient tout juste d'arriver.
19:23.160 --> 19:24.480
Il n'est arrivé que l'année dernière
19:24.480 --> 19:25.800
et il s'est intensifié cette année,
19:25.800 --> 19:27.840
c'était il y a 20 ans.
19:27.840 --> 19:28.880
Cela vous montre à quel point il est
19:28.880 --> 19:29.680
difficile de le mettre en place,
19:29.680 --> 19:31.560
alors oui, il y a du déjà vu.
19:31.560 --> 19:32.440
Permettez-moi de conclure en disant
19:32.440 --> 19:33.680
que je suis optimiste en ce qui
19:33.680 --> 19:34.480
concerne les ressources.
19:34.480 --> 19:36.520
Je les classerais en quelque sorte
19:36.520 --> 19:38.560
en termes d'or, d'uranium, de cuivre
19:38.560 --> 19:40.640
et je les placerai avant l'énergie.
19:40.680 --> 19:42.800
Depuis le début de l'année, Energy
19:42.800 --> 19:44.560
s'est très bien débrouillé, en
19:44.560 --> 19:46.680
partie à cause du conflit et
19:46.680 --> 19:48.440
du manque d'approvisionnement dû au
19:48.440 --> 19:49.440
détroit d'Hormuz.
19:50.440 --> 19:52.280
Je pense que vous voyez les prix
19:52.280 --> 19:54.160
du pétrole très, très élevés et je
19:54.160 --> 19:55.480
pense que les rendements d'ici
19:55.480 --> 19:57.080
seront un peu plus difficiles à
19:57.080 --> 19:58.440
obtenir, simplement parce que les
19:58.440 --> 19:59.360
prix sont élevés.
19:59.400 --> 20:00.840
C'est juste. En fait, nous avons une
20:00.840 --> 20:01.840
question de la part de l'auditoire.
20:03.600 --> 20:05.040
Vous venez de mentionner l'or dans
20:05.040 --> 20:06.240
votre liste, peut-être plongez un
20:06.240 --> 20:07.880
peu plus dans le dossier de l'or.
20:07.880 --> 20:09.520
L'an dernier, nous l'avons vu se
20:09.520 --> 20:11.160
faire un jour.
20:11.200 --> 20:12.480
Les choses restent-elles dans le
20:12.480 --> 20:13.760
sentiment ou les choses ont-elles
20:13.760 --> 20:14.640
diminué ?
20:14.640 --> 20:15.640
J'aime l'or.
20:16.400 --> 20:18.040
Nous avons vu l'or faire un grand
20:18.040 --> 20:19.720
saut, nous avons assisté à un recul
20:19.720 --> 20:21.440
en mars pendant le conflit.
20:21.440 --> 20:23.680
Je crois que les pilotes
20:23.680 --> 20:25.920
du rallye-or avant le conflit
20:25.920 --> 20:28.320
resteront intacts, je crois.
20:28.320 --> 20:29.280
Qu'est-ce que c'est ?
20:29.280 --> 20:30.280
Je crois que c'est trois choses,
20:30.280 --> 20:32.120
Kat. Je pense que c'est un, c'est
20:32.120 --> 20:33.440
une diversification loin du dollar
20:33.440 --> 20:35.240
américain. Nous voyons des banques
20:35.240 --> 20:36.960
centrales, nous voyons même de
20:36.960 --> 20:39.040
nouveaux acteurs dans le monde de
20:39.040 --> 20:40.400
la cryptographie, vous voyez
20:40.400 --> 20:42.440
également les family offices et le
20:42.440 --> 20:44.160
commerce de détail s'éloigner du
20:44.160 --> 20:46.200
dollar américain, des bons du Trésor
20:46.200 --> 20:48.160
américains et de l'or.
20:48.160 --> 20:49.520
Deuxièmement, vous voyez partout
20:49.520 --> 20:51.200
dans le monde les gouvernements
20:51.200 --> 20:53.240
populistes de gauche et de droite
20:53.240 --> 20:54.240
ont d'importants déficits
20:54.240 --> 20:56.080
budgétaires et une dette élevée.
20:56.120 --> 20:58.200
Je pense que cela attire les gens
20:58.200 --> 21:00.000
vers l'or comme réserve de valeur
21:00.000 --> 21:02.160
par rapport aux monnaies fiat.
21:02.160 --> 21:03.600
Puis trois, des risques
21:03.600 --> 21:05.000
géopolitiques élevés.
21:05.000 --> 21:06.720
C'est clairement un thème au cours
21:06.720 --> 21:08.800
des deux dernières années.
21:08.800 --> 21:10.120
Vous venez de parler du risque
21:10.120 --> 21:11.200
géopolitique. De toute évidence,
21:11.200 --> 21:12.440
cela a eu un impact sur le
21:12.440 --> 21:14.400
consommateur. Parlons un peu du
21:14.400 --> 21:15.720
consommateur ici.
21:15.720 --> 21:17.120
Comment pensez-vous cela et quel est
21:17.120 --> 21:18.480
votre point de vue sur l'espace
21:18.480 --> 21:19.480
consommateur en ce moment ?
21:20.960 --> 21:22.200
Je pense que c'est mitigé.
21:22.200 --> 21:23.960
Je suis entré dans l'année en
21:23.960 --> 21:25.440
voulant être optimiste envers le
21:25.440 --> 21:26.600
consommateur parce que le
21:26.600 --> 21:28.080
consommateur avait été dans une
21:28.080 --> 21:30.120
sorte de situation, je ne sais pas
21:30.120 --> 21:32.160
si grossier est le bon mot, mais
21:32.200 --> 21:33.640
disons un endroit plus doux.
21:34.920 --> 21:36.880
Je pourrais voir que le
21:36.880 --> 21:38.800
projet de loi One Big
21:38.800 --> 21:39.960
Beautiful stimulerait le
21:39.960 --> 21:41.920
consommateur sous la forme de
21:41.920 --> 21:43.440
remboursements d'impôts plus élevés
21:43.440 --> 21:44.440
aux États-Unis.
21:45.280 --> 21:46.480
Je pensais que les taux
21:46.480 --> 21:47.360
baisseraient. Je crois que la
21:47.360 --> 21:48.280
situation est un peu différente
maintenant.
21:48.280 --> 21:49.920
Nous avons des prix de l'essence
21:49.920 --> 21:51.320
plus élevés, vous obtenez cette
21:51.320 --> 21:52.320
mesure de relance.
21:53.640 --> 21:55.720
Le tableau des taux est un peu
21:55.720 --> 21:57.120
plus compliqué. Je pense que ce sera
21:57.120 --> 21:58.160
probablement le cas, mais je ne vais
21:58.160 --> 21:59.320
pas faire de pronostic à ce sujet.
21:59.320 --> 22:01.120
Je laisserai ça à notre équipe GAA
22:01.120 --> 22:03.320
qui fait un excellent travail.
22:03.320 --> 22:04.360
Je pense que pour le consommateur,
22:04.360 --> 22:05.560
c'est mitigé. Réfléchissons au sein
22:05.560 --> 22:07.040
du consommateur, quels sont les
22:07.040 --> 22:07.960
grands seaux.
22:07.960 --> 22:08.800
Je crois que le secteur le plus
important est celui
22:08.800 --> 22:09.800
du logement. C'est compliqué.
22:12.280 --> 22:14.240
Les prix des logements baissent,
22:14.240 --> 22:16.160
les taux hypothécaires sont toujours
22:16.160 --> 22:18.120
élevés aux États-Unis et les
22:18.120 --> 22:20.080
gens sont enfermés dans des
22:20.080 --> 22:22.160
hypothèques moins élevées.
22:22.160 --> 22:23.640
Nous constatons une baisse des mises
22:23.640 --> 22:25.400
en chantier de logements et de très
22:25.400 --> 22:26.400
faibles transactions immobilières,
alors
22:26.400 --> 22:28.120
je suis encore un peu prudent sur
22:28.120 --> 22:29.560
cet espace.
22:29.560 --> 22:31.440
Les voitures, nous avions vu
22:31.440 --> 22:33.320
une Autostar déprimée, le nombre
22:33.320 --> 22:34.840
de voitures produites aux
22:34.840 --> 22:35.880
États-Unis.
22:35.880 --> 22:37.960
Il y a des incitatifs cette année,
22:37.960 --> 22:39.760
mais maintenant vous avez des prix
22:39.760 --> 22:41.240
de l'essence plus élevés.
22:41.240 --> 22:43.240
Quant aux fournisseurs, ils sont
22:43.240 --> 22:45.280
touchés par une partie de
22:45.280 --> 22:47.280
l'inflation des produits de base,
22:47.280 --> 22:49.280
ce qui est un peu
22:49.280 --> 22:50.280
mitigé.
22:50.280 --> 22:52.200
Je crois qu'il y a
22:52.200 --> 22:53.320
des idées idiosyncrasiques
22:53.320 --> 22:54.480
intéressantes chez les
22:54.480 --> 22:55.680
consommateurs. Je suis propriétaire
22:55.680 --> 22:56.680
d'Aritzia.
22:57.280 --> 22:59.240
J'aime la vente au détail, j'aime
22:59.240 --> 23:01.200
les vêtements, mais il faut vraiment
23:01.200 --> 23:02.840
faire beaucoup de démarches pour
23:02.840 --> 23:04.440
obtenir les actions ici, parce
23:04.440 --> 23:06.080
qu'elles ne vont pas toutes
23:06.080 --> 23:06.960
fonctionner, évidemment. Qu'est-ce
23:06.960 --> 23:07.880
que je recherche ?
23:07.920 --> 23:09.640
Je recherche une marque qui a
23:09.640 --> 23:11.400
beaucoup de pouvoir sur les prix
23:11.400 --> 23:12.880
parce qu'elle est bien connue.
23:12.880 --> 23:14.880
Je recherche une histoire où ils
23:14.880 --> 23:16.520
peuvent déployer les magasins au
23:16.520 --> 23:18.520
Canada, aux États-Unis ou dans le
23:18.520 --> 23:19.520
monde entier.
23:20.560 --> 23:21.760
J'essaie de trouver ceux qui se
23:21.760 --> 23:23.000
situent dans une grande partie de
23:23.000 --> 23:24.440
leur courbe de croissance.
23:24.480 --> 23:26.120
Excellent. Nous avons parlé de
23:26.120 --> 23:28.080
beaucoup de choses que vous aimez
23:28.080 --> 23:30.080
et que vous examinez, question en
23:30.080 --> 23:32.080
ligne, y a-t-il des domaines que
23:32.080 --> 23:33.240
vous pourriez éviter ?
23:33.280 --> 23:35.080
Vous avez juste parlé du
23:35.080 --> 23:36.560
logement, de l'automobile et
23:36.560 --> 23:38.400
peut-être du scepticisme, mais y
23:38.400 --> 23:40.240
a-t-il quelque chose qui est
23:40.240 --> 23:42.040
absolument non dans votre processus
23:42.080 --> 23:43.160
en ce moment ?
23:44.520 --> 23:46.440
Rien ne ressort comme un non
23:46.440 --> 23:48.000
absolu, mais j'ai abordé quelques
23:48.000 --> 23:49.920
points où j'ai dit que je
23:49.920 --> 23:52.320
devenais un peu plus prudent.
23:52.320 --> 23:54.240
Logement, automobile, nous avons
23:54.240 --> 23:56.120
aussi mentionné les logiciels
23:56.120 --> 23:57.120
auparavant.
23:59.600 --> 24:01.760
À part ça, je ne possède
24:01.760 --> 24:04.080
rien dans les services publics.
24:04.080 --> 24:05.960
J'ai constaté que même s'il y
24:05.960 --> 24:07.880
a eu un peu de renaissance
24:07.880 --> 24:09.760
des services publics parce qu'il y
24:09.760 --> 24:11.320
avait encore une forte demande
24:11.320 --> 24:12.920
d'énergie après de nombreuses années
24:12.920 --> 24:14.800
sans cela, j'ai trouvé que la
24:14.800 --> 24:16.400
meilleure façon de jouer, c'était
24:16.400 --> 24:17.640
d'investir dans des entreprises
24:17.680 --> 24:19.560
industrielles qui ont un effet de
24:19.560 --> 24:21.440
levier pour construire ce réseau ou
24:21.440 --> 24:22.440
l'approvisionner.
24:25.720 --> 24:27.360
La gestion de l'entreprise est
24:27.360 --> 24:28.680
évidemment, avec les données,
24:28.680 --> 24:30.000
l'autre élément important avec
24:30.000 --> 24:32.080
lequel vous devez être à l'aise.
24:32.080 --> 24:33.280
Vous devez apprendre à connaître,
24:33.280 --> 24:34.760
participer à ces réunions qui vous
24:34.760 --> 24:36.000
passionnent tellement, ce qui est
24:36.000 --> 24:37.000
agréable à voir.
24:37.840 --> 24:39.800
C'est essentiel à votre processus.
24:39.800 --> 24:41.120
Parlez-moi peut-être des choses qui
24:41.120 --> 24:42.760
vous excitent à propos d'une société
24:42.760 --> 24:44.360
de gestion et de quels sont
24:44.360 --> 24:46.000
peut-être les détracteurs de ce que
24:46.000 --> 24:47.600
vous dites, je ne veux pas
24:47.600 --> 24:48.960
m'approcher de cette société de
24:48.960 --> 24:50.280
gestion, même si l'affaire sur
24:50.280 --> 24:52.280
papier est peut-être excellente.
24:52.320 --> 24:54.240
Excellent question et quelque chose
24:54.240 --> 24:56.120
auquel j'ai beaucoup réfléchi.
24:56.120 --> 24:58.280
En fait, j'ai eu la chance
24:58.280 --> 25:00.440
que lorsque j'étais analyste et que
25:00.440 --> 25:02.240
j'ai commencé chez Fidelity, nous
25:02.240 --> 25:03.680
ayons suivi cette formation
25:03.680 --> 25:05.440
dispensée par d'anciens membres de
25:05.480 --> 25:07.240
l'ICA où ils étaient des
25:07.240 --> 25:08.320
intervieweurs formés, nous
25:08.320 --> 25:09.760
apprenaient comment interviewer les
25:09.760 --> 25:11.560
équipes de gestion, comment poser
25:11.560 --> 25:13.360
des questions et comment interpréter
25:13.360 --> 25:15.160
les réponses verbales et non
25:15.160 --> 25:16.120
verbales.
25:16.120 --> 25:17.880
J'y ai beaucoup réfléchi, mais en ce
25:17.880 --> 25:19.360
qui concerne les équipes de gestion,
25:19.360 --> 25:20.880
j'ai mentionné plus tôt que je
25:20.880 --> 25:21.720
voulais voir l'alignement.
25:21.720 --> 25:23.400
Je veux qu'ils soient vraiment
25:23.400 --> 25:24.800
enthousiastes à l'idée d'augmenter
25:24.800 --> 25:26.840
la valeur par action de l'entreprise
25:26.840 --> 25:28.880
et je veux avoir l'impression que
25:28.880 --> 25:30.600
nous sommes presque en partenariat
25:30.600 --> 25:32.640
avec eux, nous en tant que
25:32.640 --> 25:34.680
propriétaires et eux en tant que
25:34.680 --> 25:35.720
gestionnaires de l'entreprise.
25:36.920 --> 25:38.600
Les entreprises qui exécutent bien
25:38.600 --> 25:39.960
leurs activités possèdent beaucoup
25:39.960 --> 25:40.960
d'actions.
25:41.360 --> 25:43.320
En ce qui concerne l'allocation
25:43.320 --> 25:45.320
du capital, ils investissent très
25:45.320 --> 25:47.280
bien, soit en rachetant des
25:47.280 --> 25:49.280
actions, en augmentant le dividende,
25:49.280 --> 25:51.240
soit en effectuant à l'occasion
25:51.240 --> 25:53.240
des fusions et acquisitions qui
25:53.240 --> 25:54.440
ont du sens.
25:56.120 --> 25:57.320
C'est dans une entreprise connexe,
25:57.320 --> 25:58.520
c'est sur la stratégie, ils
25:58.520 --> 26:00.200
l'achètent à un bon prix, c'est une
26:00.200 --> 26:01.760
augmentation du bénéfice par action.
26:01.800 --> 26:03.920
Ce que je n'aime pas, ce
26:03.920 --> 26:06.040
sont les équipes de gestion qui
26:06.040 --> 26:07.800
augmentent la taille de l'entreprise
26:07.800 --> 26:09.920
juste pour augmenter la taille de
26:09.920 --> 26:11.240
l'entreprise. Ils sont probablement
26:11.240 --> 26:13.000
mieux payés de cette façon.
26:14.000 --> 26:15.040
Je préférerais qu'ils soient payés
26:15.040 --> 26:16.880
en augmentant le prix de l'action.
26:16.880 --> 26:18.240
Deuxièmement, les équipes de gestion
26:18.240 --> 26:19.880
qui font une mauvaise répartition du
26:19.880 --> 26:21.440
capital, j'ai vu ça.
26:21.440 --> 26:22.960
J'ai vendu ce sujet au cours des
26:23.000 --> 26:24.440
deux dernières années.
26:24.440 --> 26:26.480
Il y a eu une entreprise que
26:26.520 --> 26:28.560
je possédais dans le secteur de la
26:28.560 --> 26:30.040
technologie médicale plus tôt cette
26:30.040 --> 26:32.080
année et qui a fait une acquisition
26:32.080 --> 26:34.160
qui a été comme une surprise, ça
26:34.160 --> 26:35.920
ne semblait pas correspondre, et ça
26:35.920 --> 26:37.400
m'a fait craindre qu'ils n'allaient
26:37.400 --> 26:39.160
manquer des chiffres sur leurs deux
26:39.160 --> 26:41.360
produits clés, alors je l'ai vendu.
26:41.400 --> 26:43.240
Il y a deux ans,
26:43.240 --> 26:44.760
une autre entreprise de
26:44.760 --> 26:46.240
consommateurs produisait des biens
26:46.240 --> 26:48.120
de consommation durables pour les
26:48.120 --> 26:49.000
consommateurs.
26:49.000 --> 26:51.040
Ils ont fait un
26:51.040 --> 26:53.040
achat sans rapport, une
26:53.040 --> 26:55.320
entreprise très différente.
26:55.320 --> 26:56.800
Cela m'a fait penser, ok, je ne
26:56.800 --> 26:57.840
crois pas que cette thèse
26:57.840 --> 26:58.880
d'investissement soit sur la bonne
26:58.880 --> 26:59.880
voie.
27:00.360 --> 27:01.360
Je l'ai vendu, il s'est avéré être...
27:03.520 --> 27:05.520
ce n'est pas toujours le cas,
27:05.520 --> 27:07.480
mais souvent, lorsque vous voyez une
27:07.520 --> 27:09.480
acquisition non liée, il peut s'agir
27:09.480 --> 27:11.480
de diversifier ou de modifier le
27:11.480 --> 27:13.200
récit. Ce n'est pas ce que nous
27:13.200 --> 27:14.600
voulons si nous avons une certaine
27:14.600 --> 27:15.600
thèse d'investissement.
27:16.360 --> 27:17.800
Un autre, désolé, je suppose que je
27:17.800 --> 27:18.800
suis excité à ce sujet.
27:20.360 --> 27:22.280
Je surveille leurs achats et
27:22.280 --> 27:24.160
leurs ventes initiés et je
27:24.160 --> 27:26.040
déteste voir des équipes de
27:26.040 --> 27:27.560
direction qu'elles vendent beaucoup
27:27.560 --> 27:29.000
avant de mauvaises nouvelles.
27:29.000 --> 27:30.200
Je n'ai pas l'impression que nous
27:30.200 --> 27:31.200
sommes en partenariat.
27:35.280 --> 27:36.760
J'essaie de faire de mon mieux pour
27:36.800 --> 27:38.280
nos porteurs de parts, c'est là que
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je me concentre.
27:40.360 --> 27:41.320
C'est presque comme sortir ensemble
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où vous voulez savoir ce que vous
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cherchez mais aussi ce que vous ne
27:43.960 --> 27:44.840
cherchez pas.
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Lorsque vous constatez ce
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désalignement, vous devez être en
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mesure de le repérer.
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Vous avez mentionné tout à l'heure,
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et Patrice en a parlé aussi, de
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ces conférences de consommateurs
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uniques auxquelles vous avez accès.
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Il y en a eu un récemment
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à Boston, un groupe de PDG de
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diverses entreprises du côté des
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consommateurs, qui ont peut-être
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simplement parlé de l'organisation
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de cet événement.
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Je pense que c'est une façon
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tellement exclusive que vous et
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Fidelity ayez connaissance de ce que
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la direction pense, de ce qu'ils
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entendent et de vraiment comprendre
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le sentiment de la situation de
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l'économie. Si vous pouvez
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simplement parler de cette conférence
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pour nous.
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Patrice et moi y sommes allés,
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c'était génial. Nous étions dans une
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salle avec huit autres collègues et
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nous avons rencontré les 20 PDG
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des 20 plus grandes entreprises de
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consommation des États-Unis.
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Il s'agit d'entreprises comme Coke,
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Home Depot et Lowe's.
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C'était fantastique.
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Je crois que mon point à retenir
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était que le consommateur serait
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plus résilient que je ne l'aurais
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cru à cause de la hausse des prix de
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l'essence. Cette région semblait
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vraiment intéressante et meilleure
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que je ne l'aurais peut-être cru,
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comme les voyages et les loisirs
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dans certaines régions semblaient un
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peu plus difficiles, comme la
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nourriture et les boissons.
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Il nous reste deux minutes, parlons
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peut-être simplement de l'ensemble.
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Vous avez Global Natural Resources,
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American Equity et North American
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Equity, comment s'intègrent-elles
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dans le portefeuille d'un
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investisseur ? Où les voyez-vous
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jouer un rôle en ce qui concerne
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les expositions ?
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Je dirige le Fidelity North American
29:08.560 --> 29:09.680
Equity Fund depuis longtemps.
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Je suis le principal actionnaire de
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ce fonds, c'était une décision
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discrétionnaire.
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Pour moi, c'est plus grand que
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ma maison.
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C'est mon plus grand atout.
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Je trouve que cela convient
29:21.760 --> 29:23.920
bien à un guichet unique.
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C'est pour un investisseur canadien.
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C'est 70 É.-U., 30 Canadiens.
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Je pense que si les investisseurs
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sont plus positifs à l'égard des
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États-Unis ou s'ils veulent avoir un
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seul fonds de référence, alors
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Fidelity American Equity Fund est
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logique. Je crois que Global
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Natural Resources est plus un
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jeu spécifique sur les ressources.
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Je gère également la partie des
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actions du Fonds équilibré canadien
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Fidelity, qui est le fonds le plus
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conservateur. Il s'agit à moitié
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d'actions et moitié d'obligations
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pour les investisseurs canadiens.
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Excellent. Je pense que vous mettez
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toujours la preuve dans le pudding
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en ce sens que vous êtes le
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plus grand détenteur personnel de
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votre mandat, ce qui, à mon avis,
29:58.320 --> 29:59.880
est excellent parce que vous êtes
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investi dans la réussite des
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investisseurs et, évidemment,
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indirectement le vôtre aussi.
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Darren, merci d'être ici
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aujourd'hui. J'apprécie le temps que
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vous avez consacré. Nous vous
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souhaitons le meilleur pour le reste
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de l'année 2026.
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Merci, Kat. Merci à tous.
