FOCUS 2026 : Priorités de répartition : construire des portefeuilles résilients

00:04.200 --> 00:05.280

Fantastique. Permettez-moi d'être

 

00:05.280 --> 00:07.040

l'une des premières personnes à

 

00:07.040 --> 00:09.200

souhaiter la bienvenue à tout le

 

00:09.200 --> 00:10.960

monde dans la charmante et

 

00:10.960 --> 00:11.800

chaleureuse Scottsdale.

 

00:11.800 --> 00:13.560

J'ai failli dire Scottsdale, Ontario.

 

00:13.560 --> 00:14.960

Scottsdale (Arizona).

 

00:14.960 --> 00:16.040

Merci à tous d'être venus.

 

00:17.400 --> 00:19.520

Nous avons énormément de questions

 

00:19.520 --> 00:21.600

à poser sur un large

 

00:21.600 --> 00:23.720

éventail de sujets avec mes

 

00:23.720 --> 00:25.840

collègues et amis, mais commençons

 

00:25.840 --> 00:27.960

par certaines des questions de

 

00:27.960 --> 00:30.080

haut niveau que nous recevons.

 

00:32.240 --> 00:33.600

Guerre commerciale mondiale,

 

00:33.600 --> 00:35.400

changement de régime au

 

00:35.400 --> 00:37.240

Venezuela, guerre en Iran,

 

00:37.240 --> 00:39.040

pétrole de plus de

 

00:39.080 --> 00:40.880

100$, ils ont envoyé

 

00:40.880 --> 00:42.720

Katy Perry dans l'espace

 

00:42.720 --> 00:44.520

et l'ont ramenée, beaucoup

 

00:44.520 --> 00:46.760

de manchettes volatiles.

 

00:46.760 --> 00:48.360

DW, comment devrions-nous penser à

 

00:48.360 --> 00:50.320

cela à un niveau de 10

 

00:50.320 --> 00:51.320

000 pieds ?

 

00:53.160 --> 00:54.680

Cette boutade de Katy Perry,

 

00:54.680 --> 00:56.760

n'était-ce pas il y a mille cycles

 

00:56.760 --> 00:58.240

sur les réseaux sociaux ?

 

00:58.240 --> 00:59.240

Il y a beaucoup, beaucoup de

 

00:59.240 --> 01:00.000

balayages.

 

01:00.000 --> 01:01.360

Je ne sais pas quelle est la version

 

01:01.360 --> 01:02.360

actuelle, elle a probablement à voir

 

01:02.360 --> 01:03.600

avec les grenouilles.

 

01:03.600 --> 01:04.360

Probablement.

 

01:04.360 --> 01:06.200

Bref, bonjour à tous ici

 

01:06.200 --> 01:08.040

dans la salle et en

 

01:08.040 --> 01:09.200

ligne.

 

01:09.200 --> 01:11.040

C'est un monde effrayant.

 

01:11.080 --> 01:12.720

Les manchettes sont rapides et

 

01:12.720 --> 01:13.720

furieuses.

 

01:14.760 --> 01:16.160

Cependant, lorsque nous prenons du

 

01:16.160 --> 01:18.160

recul, je pense qu'il n'y a vraiment

 

01:18.160 --> 01:20.120

que deux choses qui comptent le plus

 

01:20.120 --> 01:21.520

pour les marchés auxquels nous

 

01:21.520 --> 01:23.200

passons une grande partie de notre

 

01:23.200 --> 01:24.920

temps à réfléchir, à travailler avec

 

01:24.920 --> 01:26.320

notre département de recherche pour

 

01:26.320 --> 01:27.720

comprendre les conséquences sur les

 

01:27.720 --> 01:29.120

investissements. Les deux sont l'IA

 

01:29.120 --> 01:30.560

et la guerre en Iran.

 

01:31.600 --> 01:32.600

Par où voulez-vous commencer ?

 

01:33.240 --> 01:34.800

Commençons par l'Iran, qui ressemble

 

01:34.800 --> 01:36.320

vraiment à une erreur d'orthographe

 

01:36.320 --> 01:38.160

de mon propre nom, mais en

 

01:38.160 --> 01:39.680

tout cas, parlons de l'Iran.

 

01:41.400 --> 01:43.520

Encore une fois, on a

 

01:43.520 --> 01:45.200

l'impression qu'il s'agit simplement

 

01:45.200 --> 01:47.280

d'un type de régime beaucoup

 

01:47.280 --> 01:48.760

plus volatil.

 

01:48.800 --> 01:50.000

La mondialisation a l'impression

 

01:50.000 --> 01:51.760

d'avoir fait demi-tour.

 

01:51.760 --> 01:53.360

La politique de la Fed semble

 

01:53.360 --> 01:54.680

beaucoup plus aléatoire, ou je

 

01:54.680 --> 01:56.000

devrais dire que l'élaboration des

 

01:56.000 --> 01:57.040

politiques en général semble

 

01:57.040 --> 01:58.800

beaucoup plus aléatoire.

 

01:58.840 --> 02:00.840

Comment devrions-nous penser au

 

02:00.840 --> 02:02.120

choc iranien ?

 

02:02.120 --> 02:04.600

Comment pensez-vous de cela ?

 

02:04.600 --> 02:06.560

Je pense que lorsque nous examinons

 

02:06.560 --> 02:08.520

ce choc et que nous le

 

02:08.520 --> 02:10.440

regroupons dans le panier plus large

 

02:10.440 --> 02:11.760

de l'incertitude géopolitique, la

 

02:11.760 --> 02:13.720

première chose que je veux essayer

 

02:13.720 --> 02:15.680

d'articuler, c'est de faire la une

 

02:15.680 --> 02:17.280

des journaux et d'essayer de

 

02:17.320 --> 02:19.240

chronométrer le marché avec ce type

 

02:19.240 --> 02:21.200

d'univers basé sur les tweets TACO

 

02:21.200 --> 02:22.960

est pratiquement impossible.

 

02:22.960 --> 02:25.000

Nous passons beaucoup de temps à

 

02:25.000 --> 02:26.680

écouter les experts de Fidelity,

 

02:26.680 --> 02:28.600

partout dans le monde.

 

02:28.640 --> 02:30.600

Il y a une classe émergente

 

02:30.600 --> 02:32.560

de généraux et d'amiraux de l'armée

 

02:32.600 --> 02:34.560

américaine à la retraite qui offrent

 

02:34.560 --> 02:36.200

leurs services pour essayer de

 

02:36.200 --> 02:37.800

fournir la compréhension.

 

02:37.800 --> 02:39.880

En fait, la conclusion est qu'il n'y

 

02:39.880 --> 02:42.000

a pas de réponse claire quant à

 

02:42.000 --> 02:43.800

la façon dont ces événements se

 

02:43.800 --> 02:45.800

dérouleront à partir de maintenant.

 

02:45.800 --> 02:47.000

Ce que nous voulons faire, c'est

 

02:47.000 --> 02:48.360

prendre un peu de recul et essayer

 

02:48.360 --> 02:49.360

de comprendre les fondamentaux les

 

02:49.360 --> 02:50.880

plus profonds. Je pense que c'est

 

02:50.880 --> 02:52.200

toujours un bon conseil pour les

 

02:52.200 --> 02:53.600

investisseurs partout dans le monde.

 

02:53.640 --> 02:55.600

Quand on pense un peu à ce

 

02:55.600 --> 02:57.560

qui se passe en Iran, on regarde

 

02:57.560 --> 02:59.520

ce qui s'est passé au Venezuela et

 

02:59.520 --> 03:01.200

on regarde la guerre commerciale, je

 

03:01.240 --> 03:02.640

pense que c'est emblématique d'un

 

03:02.640 --> 03:04.320

thème très important en ce qui

 

03:04.320 --> 03:06.160

concerne les États-Unis.

 

03:06.160 --> 03:08.120

Ce que nous avons vu, encore

 

03:08.120 --> 03:10.080

une fois, c'est que les États-Unis

 

03:10.080 --> 03:12.200

se retirent de leur rôle unipolaire.

 

03:12.240 --> 03:13.960

C'est essentiellement le centre de

 

03:13.960 --> 03:15.680

l'économie mondiale, le centre des

 

03:15.680 --> 03:17.400

marchés financiers, nous sommes en

 

03:17.400 --> 03:19.480

train de passer à quelque chose

 

03:19.480 --> 03:21.560

que je pense que les gens

 

03:21.560 --> 03:23.320

n'ont pas encore vraiment compris,

 

03:23.320 --> 03:25.400

mais nous le décrivons au minimum

 

03:25.400 --> 03:27.120

comme un monde multipolaire où

 

03:27.120 --> 03:28.840

différents groupes se battent pour

 

03:28.840 --> 03:29.800

l'agence et l'influence.

 

03:29.800 --> 03:31.920

C'est le genre de contexte

 

03:31.920 --> 03:34.040

économique qui nous rend très

 

03:34.040 --> 03:35.720

sensibles à l'évolution des

 

03:35.720 --> 03:36.960

corrélations, aux relations

 

03:36.960 --> 03:38.680

changeantes entre les différents

 

03:38.680 --> 03:40.760

types de catégories d'actifs, ce

 

03:40.760 --> 03:42.880

qui, en fin de compte,

 

03:42.880 --> 03:45.000

sous-tend l'une des grandes opinions

 

03:45.000 --> 03:46.200

que nous avons.

 

03:46.200 --> 03:48.120

Je crois que pendant que les

 

03:48.120 --> 03:49.400

États-Unis retraitent, nous voulons

 

03:49.400 --> 03:51.040

être très sensibles en tant

 

03:51.040 --> 03:52.320

qu'investisseur étranger, à savoir

 

03:52.320 --> 03:54.240

les Canadiens, en nous inquiétant de

 

03:54.240 --> 03:56.000

l'orientation du dollar américain.

 

03:56.040 --> 03:57.360

Il y a beaucoup à déballer ici.

 

03:57.400 --> 03:59.240

C'est un thème dont nous avons

 

03:59.240 --> 04:00.120

beaucoup parlé.

 

04:00.120 --> 04:01.760

Je pense que le retrait des

 

04:01.760 --> 04:03.360

États-Unis par rapport au reste du

 

04:03.360 --> 04:05.280

monde laisse ce risque à la monnaie

 

04:05.280 --> 04:06.640

où nous voulons être sous-pondérés

 

04:06.640 --> 04:08.240

en dollars américains et être très

 

04:08.240 --> 04:09.880

sensibles à la compréhension de la

 

04:09.880 --> 04:11.240

façon dont cela influence beaucoup

 

04:11.240 --> 04:12.600

d'autres thèmes sur lesquels nous

 

04:12.600 --> 04:13.480

voulons investir.

 

04:13.480 --> 04:14.280

C'est intéressant.

 

04:14.320 --> 04:16.160

Quand vous parlez de ce monde

 

04:16.160 --> 04:18.040

multipolaire, en tant que père de

 

04:18.040 --> 04:19.600

deux filles adolescentes, vous vous

 

04:19.600 --> 04:21.480

sentez parfois comme chez moi, ce

 

04:21.480 --> 04:22.480

monde multipolaire.

 

04:23.480 --> 04:25.040

DW, comment investissons-nous dans

 

04:25.040 --> 04:26.040

cela ?

 

04:27.480 --> 04:28.600

L'une des questions que nous avions

 

04:28.600 --> 04:29.760

l'habitude de poser tout le temps,

 

04:29.760 --> 04:30.880

est-ce que les 60/40 sont morts ?

 

04:31.880 --> 04:33.640

C'est en quelque sorte la façon dont

 

04:33.640 --> 04:35.440

je pense à ce mot multipolaire dans

 

04:35.440 --> 04:37.200

le contexte du 60/40 que nous avons

 

04:37.200 --> 04:38.960

tous appris à connaître, à aimer et

 

04:38.960 --> 04:40.280

sur lequel nous comptons tous.

 

04:40.280 --> 04:42.440

Comment devrions-nous penser ce

 

04:42.440 --> 04:43.280

60/40 ?

 

04:43.280 --> 04:44.960

Comment pouvons-nous intégrer dans

 

04:44.960 --> 04:47.080

ces portefeuilles la résilience et

 

04:47.080 --> 04:49.200

la diversification dans ce monde

 

04:49.200 --> 04:52.240

qui semble clairement plus volatil ?

 

04:52.240 --> 04:54.120

Comme DT l'a mentionné, il y

 

04:54.120 --> 04:55.960

a des conséquences sur les devises

 

04:55.960 --> 04:57.520

et d'autres conséquences, mais je

 

04:57.520 --> 04:59.360

pense que la chose la plus

 

04:59.400 --> 05:01.240

importante pour nous, en tant que

 

05:01.240 --> 05:02.800

répartiteurs d'actifs, est un monde

 

05:02.800 --> 05:04.640

plus découpé, c'est un monde qui

 

05:04.640 --> 05:06.200

sera plus sujet aux chocs

 

05:06.200 --> 05:07.200

inflationnistes.

 

05:07.240 --> 05:09.240

Vous pensez que pendant 30 ans,

 

05:09.240 --> 05:11.240

le monde est devenu plus intégré,

 

05:11.240 --> 05:13.000

plus efficace, moins coûteux.

 

05:13.040 --> 05:14.120

C'est quelque chose qui aura

 

05:14.160 --> 05:15.720

tendance à exercer une pression à la

 

05:15.720 --> 05:16.720

baisse sur l'inflation.

 

05:18.240 --> 05:19.560

Corresponder à ce 60/40 fonctionne

 

05:19.560 --> 05:21.400

assez bien dans ce monde parce que

 

05:21.400 --> 05:22.960

les actions et les obligations sont

 

05:22.960 --> 05:24.280

corrélées négativement, de sorte que

 

05:24.280 --> 05:25.600

lorsque vous avez des prélèvements

 

05:25.600 --> 05:26.920

lorsque vous obtenez une réduction

 

05:26.920 --> 05:28.200

de la croissance, les obligations

 

05:28.240 --> 05:29.520

ont tendance à se porter

 

05:29.520 --> 05:30.680

relativement bien.

 

05:30.720 --> 05:33.680

Maintenant, tout va à l'envers.

 

05:33.680 --> 05:35.360

DT a mentionné la corrélation.

 

05:35.400 --> 05:37.280

Cela signifie que les

 

05:37.280 --> 05:39.160

obligations ne couvrent probablement

 

05:39.160 --> 05:41.000

plus vos actions.

 

05:41.000 --> 05:42.880

Nous avons vu qu'en 2022 avec

 

05:42.880 --> 05:44.160

le choc inflationniste, nous

 

05:44.160 --> 05:46.120

semblons le voir à nouveau.

 

05:46.120 --> 05:47.960

Cela signifie que pour nous, en

 

05:47.960 --> 05:49.480

tant que répartiteurs d'actifs, nous

 

05:49.480 --> 05:50.680

voulons penser la diversification

 

05:50.680 --> 05:51.920

différemment, de manière plus

 

05:51.920 --> 05:53.760

créative et l'un des domaines qui

 

05:53.760 --> 05:55.560

nous mènent est celui des produits

 

05:55.560 --> 05:57.040

de base.

 

05:57.040 --> 05:58.400

Les matières premières sont quelque

 

05:58.400 --> 06:00.040

chose que nous achetons depuis un

 

06:00.040 --> 06:01.680

certain temps, notre position en or,

 

06:01.680 --> 06:03.280

en particulier, qui nous a beaucoup

 

06:03.280 --> 06:05.200

aidés au cours de la dernière année,

 

06:05.200 --> 06:06.440

d'un an et demi environ.

 

06:06.440 --> 06:08.120

Une façon d'y penser est que

 

06:08.120 --> 06:09.280

l'inflation n'est évidemment pas

 

06:09.280 --> 06:11.240

bonne pour les titres à revenu fixe

 

06:11.240 --> 06:13.240

et qu'elle a tendance à ne pas

 

06:13.240 --> 06:15.200

être bonne pour les titres à revenu

 

06:15.200 --> 06:17.200

fixe en même temps qu'elle n'est pas

 

06:17.200 --> 06:18.320

bonne pour les actions.

 

06:18.320 --> 06:20.040

Vous devez donc posséder autre chose

 

06:20.040 --> 06:21.720

et l'autre chose que vous voulez

 

06:21.720 --> 06:23.440

être un véritable actif dur et,

 

06:23.440 --> 06:25.120

idéalement, vous voulez que ce soit

 

06:25.120 --> 06:26.560

quelque chose qui fait réellement

 

06:26.560 --> 06:28.480

partie de ce qui gonfle.

 

06:28.480 --> 06:29.720

Encore une fois, cela nous a conduit

 

06:29.760 --> 06:30.760

aux produits de base.

 

06:33.560 --> 06:35.600

C'est intéressant parce que je pense

 

06:35.600 --> 06:37.640

que pendant si longtemps nous avons

 

06:37.640 --> 06:39.640

tenu pour acquis l'efficacité de la

 

06:39.640 --> 06:41.640

construction du portefeuille 60/40.

 

06:41.680 --> 06:43.520

Je pense que l'un des aspects que

 

06:43.520 --> 06:45.120

nous avons est, vous savez, bien

 

06:45.120 --> 06:46.720

sûr, que nous choisissons tous les

 

06:46.720 --> 06:47.520

gestionnaires sous-jacents, nous

 

06:47.520 --> 06:49.120

choisissons ce sur quoi nous nous

 

06:49.120 --> 06:50.960

penchons et ce sur quoi nous nous

 

06:50.960 --> 06:52.560

appuyons, mais aussi à partir d'une

 

06:52.560 --> 06:53.640

position hors référence, nous

 

06:53.640 --> 06:54.680

pouvons également choisir les

 

06:54.680 --> 06:55.760

classes d'actifs que nous

 

06:55.760 --> 06:57.240

choisissons d'y ajouter également.

 

06:57.240 --> 06:58.920

En ce qui concerne l'inflation, je

 

06:58.920 --> 07:00.320

ne peux m'empêcher de m'intéresser

 

07:00.320 --> 07:01.440

un peu à l'inflation.

 

07:01.440 --> 07:03.800

Ce n'est probablement pas

 

07:03.800 --> 07:04.800

une surprise.

 

07:04.840 --> 07:06.880

Je crois que tout

 

07:06.880 --> 07:08.920

le monde comprend pourquoi

 

07:08.920 --> 07:11.000

l'inflation est dommageable pour

 

07:11.000 --> 07:11.920

une société.

 

07:11.920 --> 07:13.600

C'est juste une taxe très punitive

 

07:13.600 --> 07:15.280

sur les personnes qui peuvent le

 

07:15.280 --> 07:17.000

moins se le permettre, lorsque la

 

07:17.000 --> 07:18.120

nourriture gonfle, lorsque les

 

07:18.120 --> 07:19.520

transports gonflent et que le

 

07:19.520 --> 07:20.800

logement se gonfle.

 

07:20.840 --> 07:22.760

Je pense que pour nous en

 

07:22.760 --> 07:24.400

tant qu'investisseurs, pour vous en

 

07:24.400 --> 07:25.360

tant qu'investisseurs et

 

07:25.360 --> 07:26.680

conseillers, nous devrions vraiment

 

07:26.680 --> 07:28.320

réfléchir aux choses dans le

 

07:28.320 --> 07:30.280

contexte de ce que cela fait

 

07:30.280 --> 07:31.880

à cette corrélation, éroder cette

 

07:31.880 --> 07:33.200

corrélation inverse entre les

 

07:33.200 --> 07:35.160

actions et les obligations, ce que

 

07:35.160 --> 07:36.920

nous avons longuement écrit.

 

07:36.920 --> 07:38.960

Nous aurons un code QR à la fin

 

07:38.960 --> 07:40.240

de cette présentation pour notre

 

07:40.240 --> 07:41.480

dernière discussion à ce sujet.

 

07:43.760 --> 07:45.320

Nous voulons des produits dans les

 

07:45.320 --> 07:46.400

portefeuilles, nous en avons

 

07:46.400 --> 07:47.440

discuté.

 

07:47.440 --> 07:48.560

Comment pouvons-nous être exposés,

 

07:48.560 --> 07:50.760

nous en avons également discuté.

 

07:50.760 --> 07:52.600

L'une des questions naturelles est

 

07:52.600 --> 07:54.440

que si nous voulons une

 

07:54.440 --> 07:56.280

exposition aux produits de base,

 

07:56.280 --> 07:57.760

DT, pouvons-nous l'obtenir à

 

07:57.760 --> 07:59.000

l'échelle régionale ?

 

07:59.000 --> 08:00.280

Astuce, indice.

 

08:00.280 --> 08:02.000

Astuce, indice. Oui, c'est la chose

 

08:02.000 --> 08:03.680

la plus novatrice et la plus

 

08:03.680 --> 08:05.360

excitante à essayer de porter à

 

08:05.400 --> 08:06.400

l'attention de tous.

 

08:07.240 --> 08:08.920

Il fait suite à une longue période

 

08:08.960 --> 08:10.800

d'un thème en évolution pour nous.

 

08:10.800 --> 08:12.920

Pour la première fois en

 

08:12.920 --> 08:15.080

plus de dix ans, nous

 

08:15.080 --> 08:16.760

surpondérons les actions canadiennes

 

08:16.760 --> 08:18.800

et le dollar canadien.

 

08:18.800 --> 08:20.680

La motivation en est, encore

 

08:20.680 --> 08:22.600

une fois, en partie motivée

 

08:22.600 --> 08:24.480

par l'idée que le monde

 

08:24.480 --> 08:26.400

devient plus fragmenté et cette

 

08:26.400 --> 08:28.280

ruée vers les ressources qui

 

08:28.280 --> 08:30.200

animent l'histoire des produits de

 

08:30.200 --> 08:32.000

base. Comme nous le savons,

 

08:32.000 --> 08:34.160

le Canada dispose d'un bassin très

 

08:34.160 --> 08:35.960

important, tant au sein de

 

08:35.960 --> 08:38.120

l'économie qu'au sein de la TSX,

 

08:38.120 --> 08:40.280

d'un allégement sur les produits de

 

08:40.280 --> 08:41.600

base.

 

08:41.600 --> 08:43.760

Pour en revenir à la géopolitique,

 

08:43.760 --> 08:45.880

je pense que vous pouvez imaginer

 

08:45.880 --> 08:48.040

un scénario selon lequel, à un

 

08:48.040 --> 08:50.160

moment donné, le conflit en Iran

 

08:50.160 --> 08:51.600

disparaîtra, mais vous seriez

 

08:51.600 --> 08:53.720

également prudent de penser qu'il y

 

08:53.720 --> 08:55.880

a probablement une prime de risque

 

08:55.880 --> 08:57.680

géopolitique persistante sur le prix

 

08:57.680 --> 08:59.800

du pétrole et que le monde

 

08:59.800 --> 09:01.240

cherchera davantage de sources

 

09:01.240 --> 09:03.240

d'industries des ressources fiables.

 

09:03.240 --> 09:05.120

Je crois que le Canada obtient de

 

09:05.120 --> 09:07.000

très bons résultats sur cette liste.

 

09:07.000 --> 09:08.960

Vous pouvez imaginer que les

 

09:08.960 --> 09:10.960

investisseurs à l'étranger, même au

 

09:10.960 --> 09:12.920

Canada, vont maintenant avoir cette

 

09:12.920 --> 09:14.520

incitation renouvelée à investir

 

09:14.520 --> 09:15.880

dans cette industrie.

 

09:15.920 --> 09:17.880

C'est un thème que nous voulons

 

09:17.880 --> 09:19.200

vraiment refléter dans notre

 

09:19.200 --> 09:20.320

positionnement.

 

09:20.320 --> 09:21.840

La notion de cette marchandise, et

 

09:21.840 --> 09:23.880

il y a bien d'autres choses que nous

 

09:23.880 --> 09:25.440

allons déballer dans ce sens, mais

 

09:25.440 --> 09:26.960

cela nous donne la motivation, après

 

09:26.960 --> 09:28.240

une longue période de très

 

09:28.240 --> 09:29.520

inquiétude pour le Canada, de

 

09:29.520 --> 09:30.520

montrer maintenant un certain

 

09:30.520 --> 09:32.080

optimisme latent où, au cours des

 

09:32.080 --> 09:33.080

trimestres passés, nous avions

 

09:33.080 --> 09:34.120

atténué l'insuffisance pondérale et

 

09:34.120 --> 09:35.400

maintenant nous sommes à l'aise

 

09:35.400 --> 09:36.680

d'exprimer un surpoids pur et

 

09:36.680 --> 09:37.720

simple.

 

09:37.720 --> 09:39.640

DW, je veux juste me pencher un peu

 

09:39.640 --> 09:40.640

là-dessus.

 

09:41.160 --> 09:43.320

Reprenez-nous, je ne sais

 

09:43.320 --> 09:44.680

pas, 2013.

 

09:44.680 --> 09:46.760

Vous commencez par Fidelity, l'une

 

09:46.760 --> 09:48.840

des premières et premières décisions

 

09:48.840 --> 09:50.880

que vous prenez lorsque ces

 

09:50.880 --> 09:52.960

fonds bénéficient de leur souplesse

 

09:52.960 --> 09:55.040

tactique ou de ces capacités

 

09:55.040 --> 09:57.120

se détournent du Canada, vers

 

09:57.120 --> 09:58.600

les États-Unis.

 

09:58.640 --> 10:00.320

Revenons à la réflexion de l'époque

 

10:00.320 --> 10:02.320

et à la façon dont nous, encore

 

10:02.320 --> 10:04.320

une fois, tant du point de vue

 

10:04.320 --> 10:06.320

de la monnaie que du point de

 

10:06.320 --> 10:08.040

vue de la répartition de l'actif,

 

10:08.040 --> 10:09.480

puis expliquez-nous la motivation à

 

10:09.480 --> 10:10.920

laquelle DT nous a amenés

 

10:10.920 --> 10:12.920

aujourd'hui en termes de bêta ou de

 

10:12.920 --> 10:14.400

sensibilité aux matières premières.

 

10:14.400 --> 10:15.640

Je mentionnerai également vos

 

10:15.640 --> 10:17.240

questions, nous serons heureux de

 

10:17.240 --> 10:19.320

répondre à toutes vos questions.

 

10:19.320 --> 10:20.120

Nous les affichons à l'écran.

 

10:20.120 --> 10:21.360

J'ai demandé aux personnes qui

 

10:21.360 --> 10:22.840

examinent les questions de ne pas

 

10:22.840 --> 10:24.080

filtrer les questions afin d'être

 

10:24.080 --> 10:25.320

aussi créatifs que vous le

 

10:25.320 --> 10:26.320

souhaiteriez.

 

10:26.320 --> 10:27.880

DW, reprenez-nous en 2013, vous

 

10:27.880 --> 10:29.120

commencez par Fidelity, cette

 

10:29.120 --> 10:30.640

décision initiale de répartition de

 

10:30.640 --> 10:32.520

l'actif et comment elle a évolué

 

10:32.520 --> 10:34.400

et ce que cela a également

 

10:34.400 --> 10:35.640

signifié pour les fonds.

 

10:36.880 --> 10:38.760

Désolé, vous pensez que je

 

10:38.760 --> 10:40.680

me souviens d'il y a

 

10:40.680 --> 10:41.440

13 ans ?

 

10:41.440 --> 10:42.440

Ça devient de plus en plus difficile.

 

10:44.840 --> 10:46.960

À ce moment-là, le dollar canadien

 

10:46.960 --> 10:49.080

était à parité, ce qui était

 

10:49.080 --> 10:51.440

relativement surévalué à notre avis.

 

10:51.440 --> 10:53.280

Je pense plus important encore que

 

10:53.280 --> 10:54.480

l'économie canadienne à ce

 

10:54.480 --> 10:56.320

moment-là, et je pense qu'elle est

 

10:56.320 --> 10:58.160

devenue plus claire au fil des

 

10:58.160 --> 11:00.000

ans, qu'elle était en quelque sorte

 

11:00.000 --> 11:01.840

sur une route qui ne mène

 

11:01.840 --> 11:02.440

nulle part.

 

11:02.440 --> 11:04.320

Ne l'enduisez pas

 

11:04.320 --> 11:05.560

de sucre.

 

11:07.160 --> 11:08.880

Nous avons stimulé la croissance en

 

11:08.880 --> 11:10.040

empruntant beaucoup d'argent, en

 

11:10.040 --> 11:11.760

construisant des maisons et en les

 

11:11.760 --> 11:13.800

vendant les uns aux autres, ce qui

 

11:13.800 --> 11:14.760

est fondamentalement improductif.

Cela

 

11:14.760 --> 11:16.960

a permis de stimuler

 

11:16.960 --> 11:19.120

la croissance tout au

 

11:19.120 --> 11:21.320

long des années 2010

 

11:21.320 --> 11:24.040

et jusqu'à relativement récemment.

 

11:24.080 --> 11:25.840

Ce n'est tout simplement pas le

 

11:25.840 --> 11:26.800

genre de chose...

 

11:26.800 --> 11:28.360

vous vous mangez essentiellement en

 

11:28.360 --> 11:29.920

tant qu'économie parce que le

 

11:29.920 --> 11:31.520

logement n'est pas un actif

 

11:31.520 --> 11:33.080

productif et que vous empruntez

 

11:33.080 --> 11:34.960

beaucoup à l'avenir pour ce qui

 

11:34.960 --> 11:36.840

est de la dette que les

 

11:36.840 --> 11:37.800

consommateurs en particulier

 

11:37.800 --> 11:39.720

contractaient. Tous ces éléments ont

 

11:39.720 --> 11:41.760

abouti à l'idée que nous voulons

 

11:41.760 --> 11:43.120

sous-pondérer les actifs canadiens

 

11:43.120 --> 11:44.440

et sous-pondérer les dollars

 

11:44.480 --> 11:45.480

canadiens.

 

11:45.960 --> 11:47.800

Nous avions cela en place avec

 

11:47.800 --> 11:49.640

la monnaie, par exemple, qui est

 

11:49.640 --> 11:51.440

passée de la parité à 70

 

11:51.440 --> 11:52.240

cents.

 

11:52.240 --> 11:53.920

C'était un excellent échange pour

 

11:53.920 --> 11:55.960

nos clients, pour nos fonds, parce

 

11:55.960 --> 11:57.960

que cela signifiait que nos avoirs

 

11:57.960 --> 11:59.320

étrangers avaient tendance à

 

11:59.320 --> 12:00.680

s'apprécier de manière sous-jacente

 

12:00.680 --> 12:03.000

dans ces devises étrangères.

 

12:03.000 --> 12:04.840

Les choses ont changé, et nous

 

12:04.840 --> 12:06.680

allons le défaire un peu, mais

 

12:06.680 --> 12:08.520

pour dire que même avec l'économie

 

12:08.520 --> 12:10.040

nationale toujours en difficulté, et

 

12:10.040 --> 12:11.560

c'est quelque chose dont nous

 

12:11.560 --> 12:13.400

devrions parler un peu, car DT

 

12:13.400 --> 12:15.200

a fait allusion au marché, ce

 

12:15.200 --> 12:16.800

n'est pas l'économie.

 

12:16.800 --> 12:18.000

Si vous regardez simplement les

 

12:18.000 --> 12:19.240

secteurs des matériaux et de

 

12:19.240 --> 12:20.200

l'énergie dans les principaux

 

12:20.200 --> 12:21.880

marchés, le Canada est de près de

 

12:21.920 --> 12:23.840

40 %, l'EAFE est de 11, l'EM est de

 

12:23.840 --> 12:25.320

10, les États-Unis sont de 6.

 

12:25.320 --> 12:27.240

Donc, si les produits fonctionnent,

 

12:27.240 --> 12:29.160

le Canada fonctionnera à peu

 

12:29.160 --> 12:31.080

près, peu importe ce qui

 

12:31.080 --> 12:32.960

se passe au pays.

 

12:32.960 --> 12:34.880

Non, c'est un très bon...

 

12:34.880 --> 12:36.200

c'est un point très, très critique,

 

12:36.200 --> 12:37.720

je crois, pour que tous les députés

 

12:37.720 --> 12:38.840

présents dans cette salle entendent,

 

12:38.840 --> 12:40.560

comprennent et écoutent... le marché

 

12:40.600 --> 12:43.640

n'est pas nécessairement l'économie.

 

12:43.640 --> 12:45.800

Étant donné que 40 % du marché

 

12:45.800 --> 12:47.600

canadien est le secteur des

 

12:47.600 --> 12:48.680

ressources, les extracteurs

 

12:48.680 --> 12:50.120

d'énergie, c'est cette sensibilité

 

12:50.120 --> 12:52.320

aux produits de base et cela

 

12:52.320 --> 12:54.400

explique grandement le surpoids.

 

12:54.400 --> 12:56.400

Je vais repousser et je vais

 

12:56.400 --> 12:58.400

le faire sur scène, ce qui

 

12:58.400 --> 13:00.400

me donne un peu de couverture.

 

13:01.480 --> 13:02.880

C'est parce que dans les

 

13:02.880 --> 13:04.320

conversations avec les clients que

 

13:04.320 --> 13:06.040

j'ai eues avec beaucoup d'entre vous

 

13:06.040 --> 13:08.040

dans la salle d'un océan à l'autre,

 

13:08.040 --> 13:10.040

je veux dire, il y a beaucoup

 

13:10.040 --> 13:11.720

de visages familiers dans la foule,

 

13:11.720 --> 13:13.720

il y a beaucoup de scepticisme, et

 

13:13.720 --> 13:15.720

je pense qu'il y a un scepticisme

 

13:15.720 --> 13:17.440

bien placé, à propos de l'optimisme

 

13:17.440 --> 13:19.760

que nous avons au Canada.

 

13:19.760 --> 13:21.160

C'est très canadien de se sentir

 

13:21.160 --> 13:22.280

sceptique à l'égard du Canada.

 

13:23.960 --> 13:25.240

Je vais vous expliquer pourquoi ce

 

13:25.240 --> 13:26.320

scepticisme existe et encore une

 

13:26.320 --> 13:28.600

fois, je pense qu'il est bien fondé.

 

13:28.640 --> 13:30.480

Nous avons un taux de chômage de

 

13:30.480 --> 13:32.040

près de 7 %.

 

13:32.040 --> 13:33.720

Nous avons un taux de chômage de

 

13:33.720 --> 13:35.600

10 % pour les jeunes de 20 à 24

 

13:35.600 --> 13:36.960

ans. Nous n'avons pas connu beaucoup

 

13:37.000 --> 13:38.680

de croissance et de productivité.

 

13:38.680 --> 13:39.960

Les prix des aliments ont augmenté

 

13:39.960 --> 13:41.440

de 30 %. Les salaires n'ont pas

 

13:41.440 --> 13:43.200

suivi. J'ai mal au dos.

 

13:45.000 --> 13:47.160

Quoi qu'il en soit, il y

 

13:47.160 --> 13:49.320

a beaucoup de ces problèmes sur

 

13:49.320 --> 13:51.080

lesquels lorsque je parle aux

 

13:51.120 --> 13:52.880

conseillers d'un océan à l'autre,

 

13:52.880 --> 13:55.040

vous pouvez en quelque sorte lire

 

13:55.040 --> 13:57.200

la pièce où ils lancent un

 

13:57.200 --> 13:58.200

drapeau.

 

13:59.440 --> 14:01.360

Je comprends le bêta et la

 

14:01.360 --> 14:03.320

sensibilité à l'égard du secteur des

 

14:03.320 --> 14:04.920

produits de base, mais comment

 

14:04.920 --> 14:06.760

devrions-nous penser de l'économie ?

 

14:06.760 --> 14:08.400

Ça ne fait pas du bien.

 

14:08.400 --> 14:09.920

Je crois que vous avez fait valoir

 

14:09.920 --> 14:11.200

que l'économie n'est pas le marché

 

14:11.200 --> 14:12.200

et c'est certainement vrai.

 

14:12.200 --> 14:14.280

Il y a aussi l'idée

 

14:14.280 --> 14:16.360

que le marché peut évoluer

 

14:16.360 --> 14:18.000

bien avant l'évolution de

 

14:18.000 --> 14:19.800

l'économie. Nous voulons essayer

 

14:19.800 --> 14:21.000

d'adopter cette perspective

 

14:21.000 --> 14:22.200

prospective lorsqu'il s'agit

 

14:22.200 --> 14:24.000

d'investir les fonds.

 

14:24.000 --> 14:25.800

Juste un commentaire sur l'économie.

 

14:25.800 --> 14:27.760

Je prends tous vos points de vue,

 

14:27.760 --> 14:29.720

j'ai aussi un peu mal au dos,

 

14:29.720 --> 14:31.680

l'idée que les choses ne vont pas

 

14:31.680 --> 14:32.520

particulièrement bien maintenant,

 

14:32.520 --> 14:34.480

mais que la croissance se fait à

 

14:34.480 --> 14:35.720

la marge.

 

14:35.720 --> 14:37.120

Une grande partie de notre

 

14:37.160 --> 14:38.840

perspective est que les choses n'ont

 

14:38.840 --> 14:40.560

pas besoin de se sentir bien

 

14:40.560 --> 14:41.960

aujourd'hui, mais nous devons juste

 

14:41.960 --> 14:43.680

avoir le sentiment que les choses

 

14:43.680 --> 14:45.080

s'améliorent pour que demain se

 

14:45.080 --> 14:46.520

sente un peu moins mal

 

14:46.520 --> 14:47.600

qu'aujourd'hui. Lorsque nous

 

14:47.600 --> 14:49.200

réfléchissons un peu à certains des

 

14:49.200 --> 14:50.040

vents contraires fondamentaux

 

14:50.040 --> 14:51.640

auxquels le Canada a été confronté,

 

14:51.640 --> 14:53.520

DW a décrit une grande partie de

 

14:53.520 --> 14:54.880

l'histoire du logement, ce qui,

 

14:54.880 --> 14:56.240

encore une fois, est assez

 

14:56.240 --> 14:57.600

intimidant par rapport à notre

 

14:57.600 --> 14:59.440

position actuelle. En tant que taux

 

14:59.440 --> 15:01.240

de changement, nous commençons à

 

15:01.240 --> 15:02.600

voir une amélioration.

 

15:02.600 --> 15:04.240

Vous pouvez regarder le cycle de

 

15:04.240 --> 15:05.080

renouvellements hypothécaires de

 

15:05.080 --> 15:07.040

ceux qui ont été lancés dans les

 

15:07.040 --> 15:09.000

jours sombres de la pandémie à des

 

15:09.000 --> 15:10.080

taux exceptionnellement bas, ceux-ci

 

15:10.080 --> 15:11.720

commencent à arriver à échéance.

 

15:11.720 --> 15:13.880

Oui, les ménages sont confrontés à

 

15:13.880 --> 15:15.640

des coûts d'emprunt plus élevés,

 

15:15.640 --> 15:17.800

mais à partir de maintenant, cela

 

15:17.800 --> 15:19.520

devient moins contraire.

 

15:19.520 --> 15:21.600

Nous notons également qu'il y a

 

15:21.600 --> 15:22.960

eu beaucoup de problèmes

 

15:22.960 --> 15:24.320

d'approvisionnement qui ont vraiment

 

15:24.320 --> 15:26.400

stoppé une grande partie de la

 

15:26.400 --> 15:27.320

construction de logements.

 

15:27.320 --> 15:29.000

C'est quelque chose que nous allons

 

15:29.000 --> 15:30.960

peser sur le court terme, mais vous

 

15:30.960 --> 15:32.360

pouvez imaginer un scénario dans

 

15:32.360 --> 15:33.720

quelques années où vous vous

 

15:33.720 --> 15:34.840

retrouverez avec une pénurie

 

15:34.840 --> 15:35.680

d'approvisionnement où la

 

15:35.680 --> 15:36.520

construction doit maintenant

 

15:36.520 --> 15:38.080

vraiment rattraper son retard.

 

15:38.080 --> 15:40.000

Cela peut être un frein très positif

 

15:40.000 --> 15:41.600

à la croissance économique.

 

15:41.600 --> 15:43.320

Cette histoire fondamentale sur le

 

15:43.320 --> 15:44.720

logement commence à s'améliorer

 

15:44.720 --> 15:46.760

progressivement à partir de là où

 

15:46.760 --> 15:48.080

nous allons.

 

15:48.080 --> 15:49.920

Le deuxième grand problème en ce

 

15:49.920 --> 15:51.760

qui concerne les luttes du Canada

 

15:51.760 --> 15:53.600

est en fait simplement un manque

 

15:53.600 --> 15:54.600

fondamental de productivité.

 

15:55.600 --> 15:57.560

Au fil des ans, nous avons passé

 

15:57.560 --> 15:59.520

beaucoup de temps à en parler, nous

 

15:59.520 --> 16:01.440

y avons réfléchi, mais il y a

 

16:01.440 --> 16:03.400

le sentiment, du moins du point de

 

16:03.400 --> 16:04.800

vue de la réglementation, que

 

16:04.800 --> 16:06.200

lorsque nous examinons la politique

 

16:06.200 --> 16:07.320

gouvernementale, nous commençons à

 

16:07.320 --> 16:08.680

avoir peut-être un gouvernement qui

 

16:08.680 --> 16:10.080

reconnaît certains de ces défis.

 

16:11.120 --> 16:13.000

Encore une fois, vous ne pouvez pas

 

16:13.000 --> 16:14.640

fixer la productivité du jour au

 

16:14.640 --> 16:16.520

lendemain, mais en tant que taux de

 

16:16.520 --> 16:17.880

changement marginal où vous obtenez

 

16:17.880 --> 16:19.240

des politiques plus favorables ou

 

16:19.240 --> 16:20.320

mieux accueillies par l'industrie

 

16:20.320 --> 16:21.920

qui peuvent aussi, encore une fois,

 

16:21.920 --> 16:23.840

motiver un peu plus en termes de

 

16:23.840 --> 16:24.920

dépenses, un peu plus

 

16:24.920 --> 16:26.000

d'investissements pour tenter de

 

16:26.000 --> 16:27.880

remédier à certains de ces défis de

 

16:27.880 --> 16:29.200

longue date.

 

16:29.200 --> 16:30.560

Je vais juste parler rapidement de

 

16:30.560 --> 16:31.440

la dynamique commerciale. Nous

 

16:31.440 --> 16:33.680

sommes en train de renégocier

 

16:33.680 --> 16:35.240

l'accord de l'ACEUM.

 

16:35.240 --> 16:36.280

Ce sera inévitablement très

 

16:36.280 --> 16:37.320

désordonné, beaucoup de manchettes

 

16:37.320 --> 16:39.160

axées sur les tweets, mais je pense

 

16:39.200 --> 16:40.760

qu'à un moment donné, si nous

 

16:40.760 --> 16:42.600

arrivons à un monde où il y

 

16:42.600 --> 16:44.440

a au moins un peu plus de

 

16:44.440 --> 16:46.280

certitude quant à la façon dont les

 

16:46.280 --> 16:47.880

règles du jeu existeront, cela peut

 

16:47.880 --> 16:49.200

permettre aux entreprises de se

 

16:49.200 --> 16:51.040

sentir, encore une fois, un peu plus

 

16:51.040 --> 16:52.880

à l'aise sur la marge pour investir

 

16:52.880 --> 16:54.200

et dépenser, et ensuite aussi

 

16:54.200 --> 16:55.400

regarder plus loin.

 

16:55.440 --> 16:56.880

Encore une fois, vous constaterez

 

16:56.880 --> 16:58.040

une diversification marginale du

 

16:58.040 --> 16:59.360

commerce vers d'autres régions.

 

16:59.400 --> 17:01.240

Oui, vous ne pouvez pas vous

 

17:01.240 --> 17:02.160

détacher complètement des

 

17:02.160 --> 17:04.040

États-Unis, mais avec l'idée que la

 

17:04.040 --> 17:05.880

croissance peut se produire à la

 

17:05.880 --> 17:07.440

marge qu'un accord avec d'autres

 

17:07.440 --> 17:09.280

pays commencer à détourner un peu

 

17:09.280 --> 17:10.840

les échanges commerciaux peut être

 

17:10.840 --> 17:11.920

très bénéfique.

 

17:11.960 --> 17:13.920

DW, est-ce que les investisseurs

 

17:13.960 --> 17:15.520

institutionnels mondiaux changent en

 

17:15.520 --> 17:17.280

quelque sorte de sentiment ?

 

17:17.320 --> 17:18.760

À quel point cela pourrait-il être

 

17:18.760 --> 17:19.760

puissant ?

 

17:20.120 --> 17:21.520

Le sentiment est en fait très

 

17:21.520 --> 17:22.800

important ici. Vous avez mentionné

 

17:22.800 --> 17:25.240

le scepticisme. Franchement, en tant

 

17:25.280 --> 17:27.400

qu'investisseur, nous aimons

 

17:27.400 --> 17:29.960

voir ce scepticisme.

 

17:29.960 --> 17:31.840

C'est un pilier clé de

 

17:31.840 --> 17:33.360

notre processus : en général,

 

17:33.360 --> 17:35.240

lorsque les choses se sentent

 

17:35.240 --> 17:37.120

bien et que tout le

 

17:37.120 --> 17:39.040

monde est là, vous voulez

 

17:39.040 --> 17:40.920

être très prudent lorsque les

 

17:40.920 --> 17:42.800

gens sont sceptiques à l'égard

 

17:42.800 --> 17:44.400

d'une histoire d'investissement.

 

17:44.400 --> 17:46.400

Je comprends très bien pourquoi tout

 

17:46.400 --> 17:48.360

le monde dans cette salle, et

 

17:48.360 --> 17:49.680

certainement beaucoup de Canadiens,

 

17:49.680 --> 17:51.000

sont sceptiques quant à

 

17:51.000 --> 17:52.640

l'amélioration des choses parce que

 

17:52.680 --> 17:54.640

ce n'est pas le cas depuis

 

17:54.640 --> 17:55.920

longtemps.

 

17:55.920 --> 17:57.880

Les meilleurs métiers sont, comme DT

 

17:57.880 --> 17:59.520

l'a fait allusion, lorsque les

 

17:59.520 --> 18:01.480

choses vont mal mais vont devenir

 

18:01.480 --> 18:03.120

moins mauvaises et que personne

 

18:03.120 --> 18:04.480

n'est là.

 

18:04.480 --> 18:05.880

Je vais vous donner quelques points

 

18:05.880 --> 18:06.760

de vue.

 

18:06.760 --> 18:08.880

Tout d'abord, nous gérons les

 

18:08.880 --> 18:10.160

fonds multi-actifs canadiens.

 

18:10.160 --> 18:12.200

Nous faisons partie du groupe

 

18:12.200 --> 18:14.240

élargi de Boston qui gère

 

18:14.240 --> 18:15.440

nos fonds multi-actifs

 

18:15.440 --> 18:16.280

nord-américains.

 

18:16.280 --> 18:17.960

Il s'agit d'un fonds de capital de

 

18:18.000 --> 18:20.200

près de 2 000 milliards de dollars.

 

18:20.200 --> 18:22.240

Il s'agit surtout des États-Unis,

 

18:22.240 --> 18:23.520

évidemment.

 

18:23.520 --> 18:25.600

Je peux vous dire que nos collègues

 

18:25.600 --> 18:26.800

américains ne s'intéressent presque

 

18:26.800 --> 18:28.560

jamais au Canada.

 

18:28.560 --> 18:30.840

Ils commencent à s'intéresser au

 

18:30.840 --> 18:31.920

canada.

 

18:31.920 --> 18:33.320

L'autre chose que je vais

 

18:33.320 --> 18:35.000

mentionner, c'est qu'il y a un

 

18:35.000 --> 18:36.400

scepticisme non seulement à l'égard

 

18:36.400 --> 18:38.080

de l'économie, mais aussi à l'égard

 

18:38.080 --> 18:40.200

de la politique. Nous avons eu

 

18:40.200 --> 18:42.240

10 ans, le gouvernement

 

18:42.240 --> 18:44.240

Trudeau qui semblait, dirait-on,

 

18:44.240 --> 18:46.280

peu enclin à faire

 

18:46.280 --> 18:48.280

ce genre de choses

 

18:48.280 --> 18:50.320

qui vont vraiment stimuler

 

18:50.320 --> 18:51.800

la productivité, stimuler

 

18:51.840 --> 18:53.320

l'investissement, l'extraction des

 

18:53.320 --> 18:55.360

ressources semblait être un

 

18:55.360 --> 18:56.880

point particulièrement sensible.

 

18:57.960 --> 18:59.800

Le premier ministre actuel l'a

 

18:59.800 --> 19:02.120

bien obtenu. Dans quelle mesure

 

19:02.120 --> 19:04.680

il réussira, nous verrons.

 

19:04.680 --> 19:06.080

Comme vous le savez, j'ai travaillé

 

19:06.080 --> 19:07.280

pour lui lorsqu'il était gouverneur

 

19:07.280 --> 19:08.960

de la Banque du Canada et il

 

19:08.960 --> 19:10.120

comprend vraiment ce qui est

 

19:10.120 --> 19:11.080

nécessaire pour stimuler les

 

19:11.080 --> 19:12.520

investissements et je pense que nous

 

19:12.520 --> 19:13.480

avons vu cela s'est manifesté.

 

19:13.480 --> 19:15.320

Même récemment, lors

 

19:15.320 --> 19:17.120

d'un sommet mondial

 

19:17.120 --> 19:18.960

sur l'investissement canadien,

 

19:18.960 --> 19:20.760

Shell a acheté

 

19:20.760 --> 19:21.960

nos ressources.

 

19:23.400 --> 19:25.360

Shell a tendance à être l'une des

 

19:25.360 --> 19:26.720

entreprises les plus sauvages dans

 

19:26.760 --> 19:28.400

ce domaine, elles se sont retirées

 

19:28.400 --> 19:30.080

du Canada deux fois, elles y

 

19:30.080 --> 19:31.200

retournent.

 

19:31.200 --> 19:33.200

Nous verrons dans quelle mesure

 

19:33.200 --> 19:35.200

nous réussirons tous à faire

 

19:35.200 --> 19:36.800

augmenter les investissements dans

 

19:36.800 --> 19:38.800

les ressources au Canada comme

 

19:38.800 --> 19:40.880

il se doit.

 

19:40.880 --> 19:42.760

La possibilité, la voie vers

 

19:42.760 --> 19:44.440

le meilleur existe.

 

19:44.440 --> 19:45.600

Encore une fois, lorsque le

 

19:45.600 --> 19:47.200

sentiment est négatif et que la voie

 

19:47.200 --> 19:48.360

vers l'amélioration existe alors que

 

19:48.360 --> 19:50.160

ce n'était pas le cas dans le passé,

 

19:50.160 --> 19:51.320

c'est en fait une excellente

 

19:51.320 --> 19:52.480

configuration pour accéder à un

 

19:52.480 --> 19:53.200

marché.

 

19:53.200 --> 19:54.960

Absolument. Je pense que racheter le

 

19:55.000 --> 19:56.480

Canada l'an dernier et maintenant

 

19:56.480 --> 19:58.560

que le Canada est en surpoids, je

 

19:58.560 --> 20:00.320

veux dire, c'est drôle, en janvier

 

20:00.320 --> 20:02.120

j'ai fait un dîner à Vancouver,

 

20:02.120 --> 20:03.880

beaucoup de gens dans cette salle

 

20:03.880 --> 20:05.680

auraient pu être là, nous avions

 

20:05.680 --> 20:07.440

environ 140, 150 personnes dans la

 

20:07.440 --> 20:09.440

salle. J'ai en quelque sorte fait

 

20:09.440 --> 20:10.920

un sondage informel sur la catégorie

 

20:10.920 --> 20:12.440

d'actifs la plus performante en 2025

 

20:12.440 --> 20:13.920

au Canada, aux États-Unis, en Europe

 

20:13.920 --> 20:15.680

et dans les marchés des marchés des

 

20:15.680 --> 20:17.080

urgences. Et presque personne dans

 

20:17.080 --> 20:19.080

la salle ne savait ou ne devinait

 

20:19.120 --> 20:20.840

que le Canada était la catégorie

 

20:20.840 --> 20:22.280

d'actifs la plus performante en

 

20:22.280 --> 20:23.440

dollars canadiens, le Canada

 

20:23.440 --> 20:25.160

affichant une note de 30 % l'an

 

20:25.160 --> 20:26.920

dernier. Encore une fois, il est

 

20:26.920 --> 20:28.560

très canadien de ne pas croire à

 

20:28.560 --> 20:29.960

quel point le Canada s'est bien

 

20:30.000 --> 20:31.400

comporté et je pense que c'est

 

20:31.400 --> 20:32.960

peut-être en train de changer.

 

20:32.960 --> 20:34.880

Mon autre idée est que cette

 

20:34.880 --> 20:36.840

ligne, les choses passant de très

 

20:36.840 --> 20:38.440

mauvaises à moins mauvaises, peuvent

 

20:38.440 --> 20:39.240

être assez puissantes.

 

20:39.240 --> 20:40.720

En tant que répartiteurs d'actifs,

 

20:40.720 --> 20:42.200

nous devons penser à l'orientation

 

20:42.200 --> 20:44.320

des choses et non à la situation

 

20:44.320 --> 20:45.440

actuelle.

 

20:45.480 --> 20:46.520

Les choses vont très mal de

 

20:46.520 --> 20:47.400

mauvaises à moins mauvaises, c'est

 

20:47.400 --> 20:48.280

une excellente idée, mais ça

 

20:48.280 --> 20:49.160

explique aussi pourquoi aucun d'entre

 

20:49.160 --> 20:50.240

nous n'est dans les ventes, je

 

20:50.240 --> 20:51.240

pense.

 

20:53.160 --> 20:55.080

Qu'est-ce que tout cela signifie sur

 

20:55.080 --> 20:56.720

la façon dont nous sommes

 

20:56.720 --> 20:58.320

positionnés par rapport au dollar

 

20:58.320 --> 20:59.920

canadien dans nos portefeuilles et

 

20:59.920 --> 21:01.880

comment cela a évolué au cours

 

21:01.880 --> 21:03.160

des 18 derniers mois ?

 

21:04.320 --> 21:05.880

Je pense qu'en ce qui concerne le

 

21:05.880 --> 21:06.960

dollar canadien, j'ai mentionné que

 

21:06.960 --> 21:08.080

nous sommes en surpoids maintenant,

 

21:08.080 --> 21:09.640

ce qui reflète, encore une fois, une

 

21:09.640 --> 21:10.720

partie de l'optimisme naissant que

 

21:10.720 --> 21:12.080

nous avons souligné en ce qui

 

21:12.080 --> 21:13.200

concerne le Canada.

 

21:13.200 --> 21:15.160

Comme je l'ai mentionné d'entrée de

 

21:15.160 --> 21:16.800

jeu, cela reflète davantage les

 

21:16.800 --> 21:18.400

préoccupations que nous avons à

 

21:18.400 --> 21:20.200

propos du dollar américain.

 

21:20.200 --> 21:22.120

Si vous pensez à la paire

 

21:22.120 --> 21:24.080

de devises, le dollar canadien par

 

21:24.080 --> 21:26.040

rapport au dollar américain, il y

 

21:26.040 --> 21:27.960

a une volonté très claire de

 

21:27.960 --> 21:29.280

la part de l'administration

 

21:29.280 --> 21:30.560

américaine d'essayer d'affaiblir le

 

21:30.560 --> 21:32.440

dollar américain. Je pense que

 

21:32.440 --> 21:34.440

c'est, encore une fois, très

 

21:34.440 --> 21:36.040

motivé par, du moins

 

21:36.040 --> 21:37.640

superficiellement, le désir de

 

21:37.640 --> 21:39.640

ramener une partie de l'activité

 

21:39.640 --> 21:40.920

manufacturière aux États-Unis.

 

21:40.960 --> 21:42.400

C'est une question très ouverte

 

21:42.400 --> 21:44.400

quant à savoir si cela sera couronné

 

21:44.400 --> 21:46.160

de succès, mais encore une fois,

 

21:46.160 --> 21:47.880

elle essaie de souligner le désir

 

21:47.880 --> 21:48.920

d'affaiblir la monnaie.

 

21:48.960 --> 21:50.240

Je pense que plus fondamentalement,

 

21:50.240 --> 21:51.800

et c'est quelque chose que nous

 

21:51.800 --> 21:53.080

avons beaucoup vu avec les

 

21:53.120 --> 21:54.400

États-Unis au cours des dernières

 

21:54.400 --> 21:55.960

années, c'est que leur profil de

 

21:55.960 --> 21:57.760

dette et de déficit du point de

 

21:57.760 --> 21:58.800

vue du gouvernement est

 

21:58.800 --> 22:00.080

exceptionnellement instable.

 

22:00.080 --> 22:02.160

Je crois que c'est quelque chose que

 

22:02.160 --> 22:03.400

l'administration comprend.

 

22:03.400 --> 22:05.160

Lorsque nous faisons une étude sur

 

22:05.160 --> 22:06.920

la façon dont les pays ont

 

22:06.920 --> 22:08.680

historiquement pu se sortir de ce

 

22:08.680 --> 22:10.760

fardeau de la dette, l'un des moyens

 

22:10.760 --> 22:12.800

consiste en fin de compte à punir

 

22:12.800 --> 22:13.920

les investisseurs étrangers.

 

22:13.920 --> 22:15.000

C'est nous au Canada.

 

22:16.160 --> 22:17.760

Encore une fois, une monnaie plus

 

22:17.760 --> 22:19.640

faible est le moyen par lequel le

 

22:19.680 --> 22:20.760

gouvernement américain peut se

 

22:20.760 --> 22:22.640

défaire en partie de son fardeau de

 

22:22.640 --> 22:23.720

la dette.

 

22:23.720 --> 22:25.640

Encore une fois, d'après nous, c'est

 

22:25.640 --> 22:27.560

lié au point de vue sur

 

22:27.560 --> 22:29.480

le dollar américain qui peut être

 

22:29.480 --> 22:31.840

très favorable au dollar canadien.

 

22:31.880 --> 22:33.480

DW, je veux creuser un peu le dollar

 

22:33.480 --> 22:34.680

canadien avant de passer à autre

 

22:34.680 --> 22:36.400

chose. C'est un changement de

 

22:36.400 --> 22:37.920

positionnement assez important pour

 

22:37.920 --> 22:39.400

nous dans les portefeuilles.

 

22:42.160 --> 22:44.120

Comme nous en avions discuté sur les

 

22:44.120 --> 22:45.240

actifs canadiens, nous avons

 

22:45.240 --> 22:46.360

sous-pondéré le dollar canadien

 

22:46.360 --> 22:48.040

depuis très longtemps et, comme l'un

 

22:48.040 --> 22:49.480

d'entre vous l'a mentionné, au

 

22:49.480 --> 22:50.600

début, nous avons carrément

 

22:50.600 --> 22:52.360

surpondéré le dollar canadien.

 

22:52.360 --> 22:53.720

Pour mettre cela en perspective pour

 

22:53.720 --> 22:55.320

les gens présents dans la salle, au

 

22:55.320 --> 22:56.880

cours des cinq premiers mois et demi

 

22:56.880 --> 22:58.120

de l'année dernière... nous gérons

 

22:58.120 --> 22:59.640

environ 100 milliards de dollars en

 

22:59.640 --> 23:00.640

fonds multicatégories d'actifs pour

 

23:00.640 --> 23:01.600

les investisseurs canadiens... au

 

23:01.600 --> 23:03.200

cours des cinq premiers mois de la

 

23:03.200 --> 23:04.360

dernière année, 47 milliards de

 

23:04.360 --> 23:05.760

dollars de fonds, de contrats à

 

23:05.760 --> 23:07.800

terme et de FNB ont été négociés.

 

23:07.800 --> 23:09.800

Il y a beaucoup de choses qui

 

23:09.800 --> 23:11.760

se passent sous le capot des fonds,

 

23:11.760 --> 23:13.200

en passant d'Insights à Insights

 

23:13.200 --> 23:14.600

Currency Neutral, en nous expliquant

 

23:14.600 --> 23:16.600

où nous en étions au début de

 

23:16.600 --> 23:18.280

l'année dernière et où nous en

 

23:18.280 --> 23:19.720

sommes aujourd'hui, et peut-être en

 

23:19.720 --> 23:20.840

abordant la question de

 

23:20.840 --> 23:21.960

rigidification de vos créanciers.

 

23:25.200 --> 23:27.200

Au début de l'année dernière, nous

 

23:27.240 --> 23:28.560

aurions connu une surcharge

 

23:28.560 --> 23:30.240

pondérale d'environ 20 % en dollars

 

23:30.240 --> 23:31.040

américains.

 

23:31.040 --> 23:32.400

Nous avons réduit ce nombre à

 

23:32.400 --> 23:33.760

pratiquement zéro en un laps de

 

23:33.760 --> 23:35.560

temps assez court. Comme vous l'avez

 

23:35.560 --> 23:37.880

mentionné, nous sommes en surpoids.

 

23:37.880 --> 23:40.120

Je veux dire, le point

 

23:40.120 --> 23:42.320

de vue, et cela s'applique

 

23:42.320 --> 23:44.560

au dollar américain, il s'applique

 

23:44.560 --> 23:46.760

également au marché du Trésor

 

23:46.760 --> 23:48.560

américain, que nous avons

 

23:48.560 --> 23:50.320

entièrement vendu l'année dernière

 

23:50.320 --> 23:52.560

en termes de avoirs directs

 

23:52.560 --> 23:54.760

dans les fonds, ce que

 

23:54.760 --> 23:56.560

nous avons identifié assez

 

23:56.560 --> 23:58.760

rapidement, c'est que cette nouvelle

 

23:58.760 --> 24:00.120

administration semblait avoir

 

24:00.120 --> 24:01.880

l'intention d'éroder tous les

 

24:01.880 --> 24:03.680

avantages fondamentaux profonds des

 

24:03.680 --> 24:05.880

États-Unis qui en ont fait

 

24:05.880 --> 24:07.920

non seulement le le marché

 

24:07.920 --> 24:10.040

le plus important, mais le plus

 

24:10.040 --> 24:12.160

solide, pour ainsi dire, au monde

 

24:12.160 --> 24:14.240

sur le plan financier.

 

24:14.280 --> 24:16.320

Ce sont des choses comme la

 

24:16.320 --> 24:18.400

primauté du droit, les droits de

 

24:18.400 --> 24:19.800

propriété, des institutions solides,

 

24:19.800 --> 24:21.680

une gouvernance stable.

 

24:21.720 --> 24:23.800

Au fur et à mesure de son

 

24:23.800 --> 24:25.880

évolution, il est devenu de plus en

 

24:25.880 --> 24:27.680

plus clair, comme DT l'a fait

 

24:27.680 --> 24:28.880

allusion, que les investisseurs

 

24:28.880 --> 24:30.640

étrangers risquaient d'être punis.

 

24:30.640 --> 24:32.680

Pensez à ce que vous

 

24:32.680 --> 24:34.680

fassiez si vous voulez baiser

 

24:34.680 --> 24:36.720

vos créanciers en tant que

 

24:36.720 --> 24:37.600

pays ?

 

24:37.600 --> 24:39.760

Eh bien, vous empruntez des

 

24:39.760 --> 24:41.920

tonnes d'argent en plus d'emprunter

 

24:41.920 --> 24:44.080

déjà des tonnes d'argent, ce

 

24:44.080 --> 24:46.240

qui attisent l'inflation et vous

 

24:46.240 --> 24:47.680

incitent à gonfler.

 

24:47.680 --> 24:49.280

Vous exercez des pressions sur votre

 

24:49.280 --> 24:50.640

banque centrale pour qu'elle paie

 

24:50.640 --> 24:52.240

très peu d'intérêts sur ce montant

 

24:52.240 --> 24:54.000

et réduisez les taux.

 

24:54.000 --> 24:56.080

Ensuite, vous contrariez vos alliés

 

24:56.080 --> 24:58.160

qui fournissent une grande partie

 

24:58.160 --> 25:01.160

du financement pour ces déficits.

 

25:01.160 --> 25:03.040

Dans ce contexte, si les États-Unis

 

25:03.040 --> 25:04.600

ont l'intention de rigidifier leurs

 

25:04.600 --> 25:06.480

créanciers et de punir ceux qui

 

25:06.480 --> 25:08.360

leur prêtent de l'argent, nous ne

 

25:08.360 --> 25:11.240

voulons pas leur prêter de l'argent.

 

25:11.240 --> 25:13.080

Cela a joué un rôle important non

 

25:13.080 --> 25:14.400

seulement dans le mouvement des

 

25:14.400 --> 25:15.720

devises, mais aussi dans le

 

25:15.720 --> 25:17.040

mouvement que nous avons effectué

 

25:17.040 --> 25:18.920

sur les marchés des titres à revenu

 

25:18.920 --> 25:20.080

fixe loin des États-Unis.

 

25:20.120 --> 25:21.640

Beaucoup de choses sont rentrées au

 

25:21.640 --> 25:23.200

Canada, mais une grande partie aussi

 

25:23.200 --> 25:24.760

sur les marchés mondiaux des titres

 

25:24.760 --> 25:26.560

à revenu fixe, y compris dans les

 

25:26.560 --> 25:27.560

marchés émergents.

 

25:28.400 --> 25:30.000

En fait, je me dirige vers D.C.

 

25:30.000 --> 25:31.840

demain, avec des réunions avec le

 

25:31.840 --> 25:33.080

Conseil des conseillers économiques

 

25:33.080 --> 25:34.600

à la Maison-Blanche mercredi, pour

 

25:34.600 --> 25:36.440

que je puisse avoir une mise

 

25:36.440 --> 25:38.280

à jour sur ce que j'appellerais

 

25:38.280 --> 25:40.400

le point de vue de l'administration.

 

25:40.400 --> 25:42.200

Oui, n'utilisez pas le bousculage de

 

25:42.200 --> 25:43.400

votre créancier...

 

25:43.400 --> 25:44.840

J'éviterai probablement d'utiliser

 

25:44.840 --> 25:46.760

le terme « traquer vos

 

25:46.760 --> 25:47.760

créanciers ».

 

25:48.520 --> 25:49.480

Parlons maintenant de l'or.

 

25:49.480 --> 25:51.360

L'une des raisons pour lesquelles

 

25:51.400 --> 25:53.280

nous possédons de l'or doit

 

25:53.280 --> 25:55.920

être la dépréciation du dollar.

 

25:55.920 --> 25:56.800

L'année dernière, l'or s'est

 

25:56.800 --> 25:57.840

particulièrement bien comportée.

 

25:57.840 --> 25:59.520

Il a détourné l'éclat de nombreuses

 

25:59.520 --> 26:00.840

autres catégories d'actifs.

 

26:00.840 --> 26:01.520

Vous voyez ce que j'ai fait là-bas ?

 

26:01.560 --> 26:02.560

Oui.

 

26:04.760 --> 26:06.560

Parlons rapidement de l'or, puis je

 

26:06.560 --> 26:08.360

veux passer à un autre sujet.

 

26:10.400 --> 26:12.400

L'or, de toute évidence, a connu

 

26:12.400 --> 26:13.400

une performance exceptionnellement

 

26:13.400 --> 26:14.720

solide l'an dernier.

 

26:14.760 --> 26:16.040

Évidemment, c'est un bien

 

26:16.040 --> 26:17.960

intéressant à avoir et nous l'avons

 

26:17.960 --> 26:19.560

conservé pendant très longtemps en

 

26:19.560 --> 26:20.840

tant qu'allocation hors référence.

 

26:22.000 --> 26:23.400

Le défi, cependant, avec l'or est

 

26:23.400 --> 26:24.840

qu'il a tendance à être très

 

26:24.840 --> 26:25.840

inconstant dans sa corrélation.

 

26:26.840 --> 26:28.960

Il y a eu une longue

 

26:28.960 --> 26:31.040

période de temps où il était

 

26:31.040 --> 26:33.160

le plus étroitement corrélé aux taux

 

26:33.160 --> 26:34.880

d'intérêt réels et c'était un

 

26:34.880 --> 26:36.640

facteur assez raisonnable, puis nous

 

26:36.640 --> 26:38.400

avons atteint 2022 et cette

 

26:38.400 --> 26:39.800

corrélation s'est effondrée de

 

26:39.800 --> 26:41.560

manière spectaculaire, ce qui l'a

 

26:41.560 --> 26:43.280

remplacée, c'est une évolution de

 

26:43.280 --> 26:45.400

points de vue différents en termes

 

26:45.400 --> 26:47.480

d'achat par la banque centrale d'or,

 

26:47.480 --> 26:49.600

de dépréciation du dollar en or,

 

26:49.600 --> 26:51.000

d'autres investisseurs à la

 

26:51.000 --> 26:52.600

recherche d'un se protéger contre

 

26:52.600 --> 26:54.440

les monnaies fiat de manière plus

 

26:54.440 --> 26:55.440

générale.

 

26:55.920 --> 26:57.800

Cela ne fait que souligner, à

 

26:57.800 --> 26:59.680

mon avis, la volatilité inhérente à

 

26:59.680 --> 27:00.960

l'or en soi.

 

27:00.960 --> 27:02.760

Je pense que lorsque nous le

 

27:02.760 --> 27:03.920

considérons comme faisant partie

 

27:03.920 --> 27:05.400

d'un portefeuille plus large, cela

 

27:05.400 --> 27:06.600

sert effectivement cet objectif...

 

27:06.600 --> 27:08.120

Je crois que vous avez parlé d'une

 

27:08.120 --> 27:09.640

façon tout à fait excentrée sur la

 

27:09.640 --> 27:10.720

diversification de votre risque sur

 

27:10.720 --> 27:12.240

les actions et sur le fait d'avoir

 

27:12.240 --> 27:13.560

quelque chose qui n'est pas corrélé

 

27:13.560 --> 27:14.840

à votre facteur de risque standard

 

27:14.840 --> 27:16.160

dans un fonds équilibré.

 

27:16.160 --> 27:18.200

Nous voulons toujours que cette

 

27:18.200 --> 27:19.760

allocation soit importante.

 

27:19.760 --> 27:21.600

Cela fait partie de la réflexion

 

27:21.600 --> 27:23.440

sur la nature évolutive d'un fonds

 

27:23.440 --> 27:25.240

60/40 d'avoir de l'or dans ce

 

27:25.280 --> 27:27.080

panier de produits plus large afin

 

27:27.080 --> 27:28.920

de s'assurer que nous obtenons le

 

27:28.920 --> 27:30.440

bon type d'exposition non corrélée

 

27:30.440 --> 27:32.280

au risque lié aux actions qui

 

27:32.280 --> 27:33.800

générera la majorité des rendements

 

27:33.800 --> 27:35.040

au fil du temps.

 

27:36.360 --> 27:38.080

DW, nous avons beaucoup parlé de

 

27:38.080 --> 27:39.480

choses effrayantes, nous avons parlé

 

27:39.480 --> 27:40.920

de l'inflation, des raisons pour

 

27:40.920 --> 27:42.360

lesquelles nous voulons posséder des

 

27:42.360 --> 27:44.040

produits de base au Canada, nous

 

27:44.040 --> 27:45.480

expliquer en quelque sorte les

 

27:45.480 --> 27:47.480

risques ainsi que la façon dont nous

 

27:47.480 --> 27:48.600

sommes actuellement positionnés, et

 

27:48.600 --> 27:50.600

ensuite je veux passer à un autre

 

27:50.600 --> 27:51.600

sujet.

 

27:52.720 --> 27:54.000

Permettez-moi d'être très bref sur

 

27:54.000 --> 27:55.680

le risque. Nous avons beaucoup parlé

 

27:55.680 --> 27:57.440

de ce genre de choses effrayantes

 

27:57.440 --> 27:59.480

sur l'Iran, nous voulons en venir à

 

27:59.480 --> 28:00.920

ce qui semble réellement intéresser

 

28:00.920 --> 28:02.680

les marchés boursiers, à savoir l'IA

 

28:02.680 --> 28:04.720

et pas tellement l'Iran, qui est en

 

28:04.720 --> 28:06.920

quelque sorte intéressant en soi.

 

28:06.920 --> 28:08.840

Les risques liés aux produits de

 

28:08.840 --> 28:10.800

base au Canada, une crise des

 

28:10.800 --> 28:12.400

produits de base seraient mauvais,

 

28:12.400 --> 28:14.320

mais un grand boom des produits

 

28:14.320 --> 28:16.240

de base qui porte le pétrole

 

28:16.240 --> 28:18.200

à 150$ le baril, qui tue

 

28:18.200 --> 28:19.800

l'économie mondiale, n'est pas grand

 

28:19.800 --> 28:20.800

non plus.

 

28:20.800 --> 28:22.800

Cette renégociation comporte des

 

28:22.800 --> 28:24.440

risques liés à l'ACEUM.

 

28:24.440 --> 28:26.360

Je pense, comme je l'ai mentionné,

 

28:26.360 --> 28:27.640

que l'aspect vraiment intéressant,

 

28:27.640 --> 28:29.600

c'est que vous avez cette façon

 

28:29.600 --> 28:31.520

de découper le monde, vous avez

 

28:31.520 --> 28:33.440

tous ces gros titres effrayants et

 

28:33.440 --> 28:35.040

les marchés boursiers s'en fichent

 

28:35.040 --> 28:36.880

vraiment. Je pense que

 

28:36.880 --> 28:38.720

cela a à voir

 

28:38.720 --> 28:40.520

avec le fait que

 

28:40.520 --> 28:42.360

l'accent presque unique mis

 

28:42.360 --> 28:44.200

sur les actions est

 

28:44.200 --> 28:46.000

l'IA et ce que

 

28:46.000 --> 28:47.840

ces hyperscalaires font avec

 

28:47.840 --> 28:49.680

des milliards de dollars

 

28:49.680 --> 28:51.840

d'investissements en capital.

 

28:51.840 --> 28:53.720

La façon dont nous y réfléchissons,

 

28:53.720 --> 28:55.600

vous permet de peindre toutes sortes

 

28:55.600 --> 28:57.480

de tableaux différents en ce qui

 

28:57.480 --> 28:59.040

concerne l'impact de l'IA sur

 

28:59.040 --> 29:00.520

l'économie et sur la société.

 

29:00.520 --> 29:02.400

Les maximalistes de

 

29:02.400 --> 29:04.280

l'IA diront que

 

29:04.320 --> 29:06.200

cela va être

 

29:06.200 --> 29:08.080

révolutionnaire, cela va

 

29:08.080 --> 29:09.960

inaugurer un âge

 

29:09.960 --> 29:11.840

d'or de la

 

29:11.840 --> 29:13.720

productivité, de la

 

29:13.720 --> 29:15.400

croissance économique.

 

29:15.400 --> 29:17.240

De l'autre côté, il y a un journal

 

29:17.240 --> 29:18.800

qui circulait sur le fait que l'IA

 

29:18.800 --> 29:20.400

va prendre le travail de tout le

 

29:20.400 --> 29:21.520

monde, écraser l'économie et nous

 

29:21.520 --> 29:22.880

allons tous nous retrouver dans des

 

29:22.880 --> 29:24.240

camps avec un revenu de base

 

29:24.240 --> 29:25.400

universel.

 

29:25.400 --> 29:27.240

Il y a des questions sur

 

29:27.240 --> 29:29.080

la question de savoir si tout

 

29:29.080 --> 29:30.880

ce CapEx va réellement rapporter un

 

29:30.880 --> 29:32.720

rendement et, en fin de compte,

 

29:32.720 --> 29:34.560

peut-être pas et peut-être pas si

 

29:34.560 --> 29:36.080

bon pour ces entreprises, ou

 

29:36.080 --> 29:37.000

peut-être qu'il rapportera

 

29:37.000 --> 29:38.520

réellement un rendement, mais pas

 

29:38.520 --> 29:40.360

pour les entreprises qui le font,

 

29:40.360 --> 29:41.880

les gagnants peuvent être très

 

29:41.880 --> 29:42.880

différents des gagnants.

 

29:44.360 --> 29:46.200

Le point de vue que nous avons

 

29:46.200 --> 29:47.800

adopté est que tout cela est

 

29:47.800 --> 29:49.320

impondérable. Nous ne savons pas, je

 

29:49.320 --> 29:51.360

ne pense pas que quiconque puisse

 

29:51.360 --> 29:53.400

savoir avec une grande conviction ce

 

29:53.400 --> 29:55.080

que l'IA fera ultimement à

 

29:55.080 --> 29:56.960

l'économie et à la société.

 

29:56.960 --> 29:58.920

Les gens ont peur de dire que je ne

 

29:58.920 --> 29:59.920

sais pas.

 

30:00.680 --> 30:02.640

J'admets que nous voulons agir sur

 

30:02.640 --> 30:04.600

des choses que nous savons ou

 

30:04.600 --> 30:06.320

que nous pensons savoir.

 

30:06.320 --> 30:07.480

Quelle est notre orientation alors ?

 

30:09.440 --> 30:10.640

Juste pour terminer la réflexion,

 

30:10.640 --> 30:12.320

nous voulons agir en fonction de ce

 

30:12.320 --> 30:13.400

que nous pensons savoir.

 

30:13.440 --> 30:14.960

Il s'agit de l'IA ou de quoi que ce

 

30:14.960 --> 30:16.520

soit d'autre. Nous voulons nous

 

30:16.520 --> 30:18.360

protéger des choses que nous ne

 

30:18.360 --> 30:19.880

pouvons pas savoir.

 

30:19.920 --> 30:21.280

C'est l'une des histoires derrière

 

30:21.280 --> 30:22.640

la diversification et les produits

 

30:22.640 --> 30:24.560

de base, et cetera, ne sont pas

 

30:24.560 --> 30:25.640

au courant.

 

30:25.640 --> 30:27.720

En ce qui concerne l'IA et ce que

 

30:27.720 --> 30:29.520

nous pensons savoir, DT, je ne sais

 

30:29.520 --> 30:31.320

pas si vous voulez donner suite à

 

30:31.320 --> 30:32.320

cela.

 

30:34.920 --> 30:36.320

Je serais curieux de connaître votre

 

30:36.320 --> 30:37.960

suivi et aussi de savoir si vous

 

30:37.960 --> 30:39.600

pouvez nous faire un petit tour sur

 

30:39.600 --> 30:41.040

le positionnement. Nous avons une

 

30:41.040 --> 30:41.960

diapositive de positionnement si

 

30:41.960 --> 30:43.160

nous pouvons également l'insérer.

 

30:43.200 --> 30:44.400

Peut-être ce que nous savons et ce

 

30:44.400 --> 30:45.640

que nous ignorons du point de vue

 

30:45.640 --> 30:46.520

des analystes et ensuite comment

 

30:46.520 --> 30:47.240

nous sommes positionnés.

 

30:47.280 --> 30:48.360

Et si je passais simplement par l'IA

 

30:48.400 --> 30:49.320

et que vous pouviez aborder le

 

30:49.360 --> 30:50.360

positionnement ?

 

30:50.920 --> 30:51.920

En ce qui concerne l'IA, je veux

 

30:51.920 --> 30:52.760

dire, encore une fois, c'est quelque

 

30:52.760 --> 30:53.600

chose où nous voulons être très

 

30:53.600 --> 30:54.720

humbles dans ce que nous savons.

 

30:54.720 --> 30:56.720

Je pense que c'est là que nous

 

30:56.720 --> 30:58.440

tirons parti de Fidelity de manière

 

30:58.440 --> 31:00.160

plus générale et passons beaucoup de

 

31:00.160 --> 31:01.880

temps à parler à nos gestionnaires

 

31:01.880 --> 31:03.600

de blocs de construction, à parler

 

31:03.600 --> 31:05.040

aux analystes qui les soutiennent,

 

31:05.040 --> 31:06.760

ils sont vraiment les mieux placés

 

31:06.760 --> 31:08.200

pour comprendre l'évolution de la

 

31:08.200 --> 31:09.120

technologie.

 

31:09.160 --> 31:10.960

Bien sûr, je peux utiliser ChatGPT

 

31:10.960 --> 31:12.800

pour trouver le meilleur café à

 

31:12.800 --> 31:14.360

Scottsdale et autrement planifier le

 

31:14.360 --> 31:15.280

renouvellement de l'assurance

 

31:15.280 --> 31:17.120

automobile et des choses comme ça,

 

31:17.120 --> 31:18.960

mais ça ne fait que vraiment

 

31:18.960 --> 31:20.480

rayer la surface de cette

 

31:20.480 --> 31:21.920

technologie. C'est là que nous

 

31:21.920 --> 31:23.480

voulons comprendre ce que pensent

 

31:23.480 --> 31:24.480

les analystes.

 

31:25.440 --> 31:26.920

L'une des choses qui, selon moi,

 

31:26.920 --> 31:27.920

sous-tendent le marché et

 

31:27.920 --> 31:28.920

sous-tendent notre vision

relativement

 

31:28.920 --> 31:30.160

optimiste de manière plus générale

 

31:30.160 --> 31:31.920

est que, du point de vue des

 

31:31.920 --> 31:32.880

bénéfices, nos analystes sont

 

31:32.880 --> 31:34.640

toujours en avance sur la voie des

 

31:34.640 --> 31:36.800

résultats. Cela s'est avéré être

 

31:36.800 --> 31:38.760

une orientation fiable des

 

31:38.760 --> 31:40.120

rendements futurs.

 

31:40.160 --> 31:41.680

Le fait d'examiner cette relation,

 

31:41.680 --> 31:43.560

de remettre en question leurs points

 

31:43.560 --> 31:45.400

de vue et de leur parler

 

31:45.400 --> 31:46.960

assez souvent nous donne l'assurance

 

31:46.960 --> 31:48.800

que nous voulons toujours que cette

 

31:48.800 --> 31:50.680

partie du portefeuille soit liée à

 

31:50.680 --> 31:51.520

ce thème.

 

31:51.520 --> 31:53.120

Nous avons beaucoup parlé de la

 

31:53.120 --> 31:54.480

préoccupation que nous avons avec

 

31:54.480 --> 31:55.840

les États-Unis, mais en fouillant

 

31:55.840 --> 31:57.720

dans la nuance de ce thème de

 

31:57.720 --> 31:59.040

l'IA représenté dans les différents

 

31:59.040 --> 32:00.120

gestionnaires que nous utilisons

 

32:00.120 --> 32:02.000

comme éléments de base, ce sont eux

 

32:02.000 --> 32:03.640

qui peuvent intégrer ces idées au

 

32:03.640 --> 32:04.960

portefeuille et nous voulons nous

 

32:04.960 --> 32:06.600

assurer qu'ils ont les ressources à

 

32:06.600 --> 32:08.320

leur disposition pour le faire.

 

32:08.320 --> 32:10.200

Avant de parler de positionnement,

 

32:10.240 --> 32:11.760

c'est tellement puissant, c'est

 

32:11.760 --> 32:13.280

tellement puissant, cette composante

 

32:13.280 --> 32:15.200

de base ascendante que nous

 

32:15.200 --> 32:17.080

utilisons dans la gestion des

 

32:17.080 --> 32:18.840

portefeuilles. Encore une fois, je

 

32:18.840 --> 32:20.640

pense aux réunions que nous

 

32:20.640 --> 32:22.480

avons eues la semaine dernière

 

32:22.480 --> 32:24.280

où nous nous sommes assis

 

32:24.280 --> 32:26.120

autour d'une table avec nos

 

32:26.120 --> 32:27.560

gestionnaires sous-jacents avec une

 

32:27.560 --> 32:29.400

valeur de 400$ de Domino's

 

32:29.400 --> 32:31.200

Pizza et réfléchissons à chaque

 

32:31.200 --> 32:33.040

sujet et à chaque sous-secteur

 

32:33.040 --> 32:34.840

que nous pouvons, ce qui

 

32:34.840 --> 32:36.680

explique en grande partie comment

 

32:36.680 --> 32:38.640

nous sommes positionnés ici.

 

32:38.680 --> 32:40.520

J'aimerais que l'un d'entre

 

32:40.520 --> 32:42.360

vous nous présente certains

 

32:42.400 --> 32:44.240

des principaux points de

 

32:44.240 --> 32:46.840

cette diapositive de positionnement.

 

32:46.840 --> 32:48.720

Ce que nous examinons ici, c'est le

 

32:48.720 --> 32:49.760

positionnement dans le portefeuille

 

32:49.760 --> 32:50.720

Global Balanced.

 

32:50.760 --> 32:51.800

Il s'agit d'un portefeuille de

 

32:51.800 --> 32:52.800

60/40.

 

32:53.480 --> 32:54.760

Je vais laisser ces gars-là le

 

32:54.760 --> 32:56.200

décrire, mais c'est là où nous nous

 

32:56.240 --> 32:57.480

penchons et là où nous nous

 

32:57.480 --> 32:58.760

penchons, ce que nous avons beaucoup

 

32:58.760 --> 32:59.720

couvert.

 

32:59.760 --> 33:01.000

Nous aborderons cette question et

 

33:01.000 --> 33:02.240

nous passerons ensuite à autre

 

33:02.240 --> 33:03.240

chose.

 

33:04.000 --> 33:06.080

Peut-être que je vais faire quelques

 

33:06.080 --> 33:07.000

remarques.

 

33:07.000 --> 33:08.520

Tout d'abord, nous avons parlé de

 

33:08.520 --> 33:09.840

déménager au Canada en surpoids.

 

33:09.840 --> 33:11.840

Vous pouvez le voir tout à gauche

 

33:11.840 --> 33:13.840

et tout à droite en ce qui

 

33:13.840 --> 33:15.000

concerne notre positionnement des

 

33:15.000 --> 33:17.040

capitaux propres et des devises.

 

33:17.040 --> 33:18.560

Nous sommes toujours d'accord avec

 

33:18.560 --> 33:20.400

le fait de surpondérer les actions,

 

33:20.400 --> 33:22.200

selon David, tant que les gens

 

33:22.200 --> 33:24.040

avec qui nous travaillons savent le

 

33:24.040 --> 33:25.240

mieux les entreprises disent

 

33:25.240 --> 33:26.760

qu'elles vont gagner beaucoup plus

 

33:26.760 --> 33:28.280

d'argent qu'avant et beaucoup plus

 

33:28.280 --> 33:30.120

d'argent que ce que la rue

 

33:30.120 --> 33:31.960

pense, le marché ne va pas

 

33:31.960 --> 33:32.760

baisser.

 

33:32.800 --> 33:34.480

Cela peut changer et ensuite nous

 

33:34.480 --> 33:36.160

allons pivoter, mais le marché ne

 

33:36.160 --> 33:37.560

baisse pas, alors nous voulons

 

33:37.560 --> 33:38.680

toujours être là.

 

33:38.680 --> 33:40.480

Nous voulons être dans les actions,

 

33:40.480 --> 33:41.960

nous évitons les obligations, et

 

33:41.960 --> 33:44.080

nous avons à la fois des matières

 

33:44.080 --> 33:45.880

premières, de l'or et des solutions

 

33:45.880 --> 33:46.760

de rechange.

 

33:46.800 --> 33:48.600

Pour ce qui est de l'or tout à

 

33:48.600 --> 33:49.960

l'heure, vous pouvez voir que la

 

33:49.960 --> 33:51.600

position est en fait baissée.

 

33:51.600 --> 33:53.000

Nous sommes tactiques dans ce

 

33:53.000 --> 33:54.400

domaine, donc lorsque Gold Moonshot,

 

33:54.400 --> 33:56.040

en janvier et février, nous avons

 

33:56.040 --> 33:57.600

vendu pas mal de choses.

 

33:57.640 --> 33:59.560

En fait, nous en avons

 

33:59.560 --> 34:01.480

racheté plus récemment.

 

34:01.520 --> 34:02.640

Permettez-moi de mentionner l'autre

 

34:02.640 --> 34:04.040

raison pour laquelle nous sommes

 

34:04.040 --> 34:05.760

toujours à l'aise de surpondérer les

 

34:05.760 --> 34:07.680

actions. C'est en quelque sorte l'un

 

34:07.680 --> 34:09.800

des rares endroits où le thème

 

34:09.800 --> 34:11.920

de l'IA et le thème de

 

34:11.920 --> 34:14.640

la guerre en Iran se retrouvent.

 

34:14.640 --> 34:16.400

C'est la Fed. Vous pouvez imaginer

 

34:16.400 --> 34:18.360

que si la Fed voulait

 

34:18.360 --> 34:20.320

réagir à la hausse de

 

34:20.320 --> 34:22.280

l'inflation en haussant les taux,

 

34:22.280 --> 34:23.840

en resserrant les conditions

 

34:23.840 --> 34:25.440

financières, le marché boursier

 

34:25.440 --> 34:26.600

passerait d'un véritable

 

34:26.600 --> 34:28.560

enthousiasme à l'égard de l'IA

 

34:28.560 --> 34:30.520

à celui de s'inquiéter du

 

34:30.520 --> 34:32.480

fait que les taux ont

 

34:32.480 --> 34:34.360

doublé. Je ne crois pas

 

34:34.360 --> 34:35.960

que cela se produira.

 

34:37.520 --> 34:39.360

Franchement, la Fed est plus

 

34:39.360 --> 34:41.240

susceptible de baisser encore ses

 

34:41.240 --> 34:43.120

taux que de les hausser,

 

34:43.120 --> 34:45.000

à mon avis, parce que

 

34:45.000 --> 34:46.880

c'est ce que, du moins

 

34:46.880 --> 34:48.760

je pense, Kevin Warsh est

 

34:48.760 --> 34:50.480

chargé de faire.

 

34:50.520 --> 34:52.400

Il va trouver une

 

34:52.400 --> 34:54.440

sorte de justification.

 

34:54.440 --> 34:55.280

Ecoutez, la politique monétaire,

 

34:55.280 --> 34:56.680

j'ai travaillé à la Banque du Canada

 

34:56.680 --> 34:57.720

pendant un certain nombre d'années,

 

34:57.720 --> 34:58.720

c'est toujours une question de

 

34:58.720 --> 35:00.200

jugement. Vous pouvez toujours

 

35:00.200 --> 35:02.040

justifier presque n'importe quoi.

 

35:02.040 --> 35:03.520

Que ce soit l'impact déflationniste

 

35:03.560 --> 35:05.640

de l'IA, que ce soit le fait

 

35:05.640 --> 35:07.720

que le marché du travail n'est pas

 

35:07.760 --> 35:09.520

aussi bon qu'il pourrait l'être, que

 

35:09.520 --> 35:11.320

nous voulons réduire le bilan pour

 

35:11.320 --> 35:13.120

vendre des obligations à long terme

 

35:13.120 --> 35:15.240

et que nous devons réduire les taux

 

35:15.240 --> 35:17.240

pour compenser ce resserrement.

 

35:17.280 --> 35:19.440

Je suis fermement d'avis que les

 

35:19.440 --> 35:21.600

taux seront stables ou inférieurs à

 

35:21.600 --> 35:23.400

l'extrémité courte de la courbe

 

35:23.400 --> 35:25.560

américaine, ce qui enlève un facteur

 

35:25.560 --> 35:27.360

de risque potentiel pour les

 

35:27.360 --> 35:28.360

actions.

 

35:28.360 --> 35:30.160

Comme vous pouvez le constater, nous

 

35:30.160 --> 35:32.240

n'avons pas fini de skis, nous les

 

35:32.240 --> 35:33.720

gardons assez limités, mais nous

 

35:33.720 --> 35:35.240

sommes toujours heureux d'être en

 

35:35.240 --> 35:37.000

surpoids des actions et de nous

 

35:37.000 --> 35:38.520

assurer d'avoir du capital avec

 

35:38.520 --> 35:40.320

pratiquement tout le monde que vous

 

35:40.320 --> 35:41.800

allez voir ici aujourd'hui, Patrice

 

35:41.800 --> 35:43.280

et Darren les prochains, avec

 

35:43.280 --> 35:45.080

d'autres qui seront sur scène, avec

 

35:45.080 --> 35:47.160

des gens qui ne sont pas ici,

 

35:47.160 --> 35:48.960

comme Mark Schmehl qui l'a fait.

 

35:48.960 --> 35:50.960

excellent, comme chacun le sait,

 

35:50.960 --> 35:52.560

et donne-leur l'occasion de

 

35:52.560 --> 35:54.560

participer au marché et de

 

35:54.560 --> 35:56.560

choisir les gagnants, ce qui

 

35:56.560 --> 35:58.160

aidera tous nos actionnaires.

 

35:59.200 --> 36:00.200

C'est un très bon point.

 

36:01.120 --> 36:03.040

J'ai toujours l'impression que nous

 

36:03.040 --> 36:04.920

parlons de beaucoup de choses

 

36:04.920 --> 36:06.840

effrayantes sur scène, mais nous

 

36:06.840 --> 36:08.200

sommes en fait optimistes.

 

36:08.200 --> 36:10.120

Nous nous penchons en ce moment

 

36:10.120 --> 36:12.040

et non pas sur nos skis,

 

36:12.040 --> 36:13.320

comme vous l'avez mentionné.

 

36:14.320 --> 36:16.400

DW, l'une des choses que vous avez

 

36:16.400 --> 36:17.840

mentionnées et sur lesquelles j'ai

 

36:17.840 --> 36:19.600

encore beaucoup de questions, DT, ça

 

36:19.600 --> 36:21.360

ne me dérangerait pas de choisir

 

36:21.360 --> 36:22.560

votre cerveau là-dessus, est

 

36:22.560 --> 36:23.720

l'ingérence politique dans la

 

36:23.720 --> 36:24.680

politique monétaire.

 

36:24.680 --> 36:26.240

S'agit-il d'un risque exagéré ?

 

36:26.240 --> 36:28.160

Je veux dire, entre nous trois, il y

 

36:28.160 --> 36:29.360

a environ 20 ans d'expérience

 

36:29.360 --> 36:31.320

combinée à la Banque du Canada.

 

36:31.320 --> 36:32.960

DT et moi avons commencé ensemble à

 

36:32.960 --> 36:34.000

la banque.

 

36:34.000 --> 36:35.000

Le gouverneur actuel, Tiff Macklem,

 

36:35.000 --> 36:36.560

nous a embauchés à la banque, je ne

 

36:36.560 --> 36:38.960

sais pas, il y a 25 ans.

 

36:38.960 --> 36:40.320

J'ai fait la connaissance de DW

 

36:40.320 --> 36:41.920

lorsqu'il s'est joint à la Banque du

 

36:41.920 --> 36:43.040

Canada à titre de conseiller.

 

36:45.480 --> 36:47.000

Dans quelle mesure l'ingérence

 

36:47.000 --> 36:48.880

politique dans la Réserve fédérale

 

36:48.880 --> 36:51.040

est-elle risquée et glissante ?

 

36:51.040 --> 36:52.840

Est-ce une question qui devrait nous

 

36:52.840 --> 36:54.320

inquiéter au Canada ou s'agit-il

 

36:54.360 --> 36:56.240

vraiment d'une question américaine ?

 

36:56.240 --> 36:57.920

Il semble qu'il y ait beaucoup de

 

36:57.920 --> 36:59.120

pression sur la Fed, certainement,

 

36:59.120 --> 37:00.560

de la part du gouvernement pour

 

37:00.560 --> 37:01.920

essayer de baisser les taux.

 

37:01.920 --> 37:03.920

Je pense que nous comprenons bien la

 

37:03.920 --> 37:05.040

motivation qui sous-tend cette

 

37:05.040 --> 37:06.040

situation.

 

37:06.320 --> 37:07.760

Tolérer un niveau d'inflation plus

 

37:07.760 --> 37:09.520

élevé de manière plus générale dans

 

37:09.520 --> 37:10.960

votre économie est un autre

 

37:10.960 --> 37:12.680

excellent moyen de vous sortir du

 

37:12.680 --> 37:14.720

fardeau de la dette si vous êtes

 

37:14.720 --> 37:15.920

un gouvernement surendetté.

 

37:15.920 --> 37:18.000

Je crois que c'est la forte

 

37:18.000 --> 37:19.000

motivation.

 

37:19.640 --> 37:21.040

Kevin Warsh, hors de l'éventail

 

37:21.040 --> 37:22.160

complet des candidats, n'aurait

 

37:22.160 --> 37:24.160

peut-être pas été le choix le plus

 

37:24.160 --> 37:25.560

politique, alors peut-être que le

 

37:25.560 --> 37:27.240

risque lié à l'indépendance de la

 

37:27.240 --> 37:29.240

Fed est un peu moindre que s'il

 

37:29.240 --> 37:30.640

s'agissait d'une personne qui était

 

37:30.640 --> 37:31.760

clairement nommée par des

 

37:31.760 --> 37:32.920

politiciens, mais nous devons

 

37:32.920 --> 37:34.320

également nous rappeler qu'il s'agit

 

37:34.320 --> 37:35.440

d'un gouvernement américain très

 

37:35.440 --> 37:37.120

transactionnel en ce moment, donc il

 

37:37.120 --> 37:38.960

va de soi qu'il y aura une

 

37:38.960 --> 37:40.440

certaine pression. DW a décrit

 

37:40.480 --> 37:42.680

certaines des choses sur lesquelles

 

37:42.680 --> 37:44.920

la Fed pourrait s'appuyer pour

 

37:44.920 --> 37:47.120

motiver une baisse des taux

 

37:47.120 --> 37:48.040

aux États-Unis.

 

37:48.040 --> 37:50.120

Je pense que c'est une évolution

 

37:50.120 --> 37:51.520

intéressante et qu'elle contraste

 

37:51.520 --> 37:54.360

fortement avec le Canada, je crois.

 

37:54.360 --> 37:56.240

Je crois que le Canada

 

37:56.280 --> 37:58.160

est une banque centrale indépendante

 

37:58.160 --> 38:00.040

beaucoup plus crédible que la

 

38:00.040 --> 38:01.760

Fed d'aujourd'hui.

 

38:01.800 --> 38:03.720

Il y a aussi la notion

 

38:03.720 --> 38:05.640

du type de chocs auxquels la

 

38:05.640 --> 38:06.920

Banque du Canada réagira,

 

38:06.920 --> 38:08.480

contrairement à la Fed.

 

38:08.480 --> 38:10.480

Si vous pensez à une flambée ou à

 

38:10.480 --> 38:12.200

une reprise des prix des produits de

 

38:12.200 --> 38:14.200

base et à la cotisation de la prime

 

38:14.200 --> 38:15.440

de risque géopolitique sur les

 

38:15.440 --> 38:16.920

produits de base, c'est un choc

 

38:16.920 --> 38:18.400

positif pour les termes de l'échange

 

38:18.400 --> 38:19.320

pour le Canada.

 

38:19.320 --> 38:21.360

En fait, cela favorise davantage

 

38:21.360 --> 38:23.080

le PIB dans son ensemble.

 

38:23.080 --> 38:25.160

Si vous êtes la Banque du Canada,

 

38:25.160 --> 38:26.360

vous examinez ce type

 

38:26.360 --> 38:28.160

d'environnement et vous êtes en fait

 

38:28.160 --> 38:29.920

enclin, sur la marge, à vous

 

38:29.920 --> 38:31.440

concentrer davantage sur la hausse

 

38:31.440 --> 38:33.200

des taux d'intérêt pour répondre à

 

38:33.200 --> 38:34.480

une activité économique plus forte.

 

38:34.480 --> 38:36.360

Pour moi, c'est une dynamique très

 

38:36.360 --> 38:37.920

intéressante où, d'une part, la

 

38:37.920 --> 38:39.520

Banque du Canada pourrait augmenter

 

38:39.520 --> 38:41.400

ses taux à un moment donné,

 

38:41.400 --> 38:42.960

très probablement beaucoup plus tard

 

38:42.960 --> 38:44.840

dans l'année, et que la Réserve

 

38:44.840 --> 38:46.440

fédérale va peut-être dans la

 

38:46.440 --> 38:47.760

direction opposée.

 

38:47.800 --> 38:49.840

Cet élargissement de l'écart de taux

 

38:49.840 --> 38:51.520

d'intérêt peut également être très

 

38:51.520 --> 38:53.280

favorable au dollar canadien.

 

38:53.280 --> 38:55.240

C'est une autre coche tactique

 

38:55.240 --> 38:57.200

que vous pouvez examiner pour

 

38:57.240 --> 38:59.200

motiver le surpoids que nous

 

38:59.200 --> 39:01.360

avons pour le dollar canadien.

 

39:01.360 --> 39:02.720

C'est une partie de l'histoire qui,

 

39:02.720 --> 39:04.120

je crois, repose sur les banques

 

39:04.120 --> 39:05.240

centrales.

 

39:05.280 --> 39:06.120

Je pense que c'est intéressant pour

 

39:06.120 --> 39:07.720

nous. Pour nous, nous réfléchissons

 

39:07.720 --> 39:09.600

à la voie de la

 

39:09.600 --> 39:11.120

politique monétaire, à l'orientation

 

39:11.120 --> 39:13.000

des taux, et pas seulement

 

39:13.000 --> 39:14.920

dans une perspective de type

 

39:14.920 --> 39:16.560

BNN punditry. Cela a des

 

39:16.560 --> 39:18.200

répercussions réelles sur la façon

 

39:18.200 --> 39:20.160

dont nous sommes positionnés dans le

 

39:20.160 --> 39:21.120

portefeuille.

 

39:21.160 --> 39:23.120

DW, pour mettre un point plus fin

 

39:23.120 --> 39:24.840

à ce sujet, l'orientation des taux

 

39:24.840 --> 39:26.240

au Canada, nous croyons, est

 

39:26.240 --> 39:27.400

probablement plus élevée.

 

39:27.440 --> 39:28.200

Est-ce que j'ai raison de dire

 

39:28.200 --> 39:29.000

cela ? Est-ce que nous avons raison

 

39:29.000 --> 39:29.880

de dire cela ? Oui.

 

39:29.880 --> 39:31.720

C'est un peu plus incertain aux

 

39:31.720 --> 39:33.240

États-Unis, mais avec l'arrivée de

 

39:33.240 --> 39:35.080

Kevin Warsh, nous pensons que la

 

39:35.080 --> 39:36.280

direction est probablement plus

 

39:36.280 --> 39:37.280

faible.

 

39:38.520 --> 39:40.400

Comme David l'a dit, les taux

 

39:40.400 --> 39:42.280

plus élevés au Canada, les taux

 

39:42.280 --> 39:43.840

plus bas aux États-Unis et

 

39:43.840 --> 39:45.400

l'amélioration de l'écart de taux

 

39:45.400 --> 39:47.000

d'intérêt pour le dollar canadien

 

39:47.000 --> 39:48.880

auront tendance à faire grimper le

 

39:48.880 --> 39:50.000

dollar canadien.

 

39:50.000 --> 39:51.240

L'autre élément, vous savez, nous

 

39:51.240 --> 39:52.760

avons beaucoup parlé de la monnaie

 

39:52.760 --> 39:54.520

qui, à mon avis, est importante ici,

 

39:54.520 --> 39:56.040

c'est que vous voyez, nous ne

 

39:56.040 --> 39:57.320

pensons pas en termes de prévisions.

 

39:57.320 --> 39:59.200

Je fais ça depuis près

 

39:59.200 --> 40:01.120

de 30 ans et je

 

40:01.120 --> 40:03.000

sais que c'est essentiellement une

 

40:03.000 --> 40:04.920

erreur d'essayer de prévoir un

 

40:04.920 --> 40:06.800

niveau pour la devise et

 

40:06.800 --> 40:09.160

un moment pour la devise.

 

40:09.200 --> 40:10.280

Nous pensons davantage aux

 

40:10.280 --> 40:11.880

probabilités et aux asymétries et à

 

40:11.880 --> 40:13.760

ce que nous aimons vraiment quand il

 

40:13.760 --> 40:15.680

y a relativement peu de baisses et

 

40:15.680 --> 40:17.560

qu'il y a beaucoup d'avantage.

 

40:17.600 --> 40:18.840

Je crois que c'est vrai pour la

 

40:18.840 --> 40:20.400

monnaie à ce stade-ci. À l'heure

 

40:20.400 --> 40:22.480

actuelle, nous en sommes à

 

40:22.480 --> 40:23.760

73 cents.

 

40:23.800 --> 40:25.160

Il ne s'agit pas d'un contexte

 

40:25.160 --> 40:26.320

caractérisé par un dollar américain

 

40:26.320 --> 40:27.960

plus faible et des prix des produits

 

40:27.960 --> 40:29.560

de base plus élevés que nous allons

 

40:29.560 --> 40:30.960

nous approcher des plus bas jamais

 

40:30.960 --> 40:32.640

enregistrés, soit 62 cents.

 

40:32.680 --> 40:34.320

C'est un environnement qui, dans la

 

40:34.320 --> 40:36.000

limite, pourrait ressembler à ce que

 

40:36.000 --> 40:37.680

nous avions au milieu des années

 

40:37.680 --> 40:39.360

2000, lorsque le dollar canadien a

 

40:39.360 --> 40:40.360

atteint la parité.

 

40:41.480 --> 40:43.040

Il y a là une asymétrie,

 

40:43.040 --> 40:44.080

c'est-à-dire que cela pourrait-il

 

40:44.080 --> 40:45.080

descendre quelque peu ?

 

40:45.120 --> 40:46.440

Oui, mais probablement pas tant que

 

40:46.440 --> 40:48.360

ça. Pourrait-il augmenter un peu ?

 

40:48.360 --> 40:50.160

Nous le pensons et peut-être même

 

40:50.160 --> 40:51.040

beaucoup.

 

40:51.080 --> 40:52.400

C'est l'une des raisons pour

 

40:52.440 --> 40:54.040

lesquelles nous sommes prêts à avoir

 

40:54.040 --> 40:55.400

ce surpoids parce que cette

 

40:55.400 --> 40:57.040

asymétrie, la baisse par rapport à

 

40:57.040 --> 40:58.960

la hausse, même si nous ne pouvons

 

40:58.960 --> 41:00.840

pas prévoir le niveau et la tendance

 

41:00.840 --> 41:01.920

exacts, est plutôt favorable.

 

41:03.440 --> 41:05.160

Les gens oublient aussi que si nous

 

41:05.160 --> 41:07.120

avions le pétrole à 100$, 10 ou 15

 

41:07.120 --> 41:09.080

ans, il y a 15 ans, alors que

 

41:09.080 --> 41:10.800

le lien entre le dollar canadien et

 

41:10.800 --> 41:12.520

les prix du pétrole était un lien

 

41:12.520 --> 41:13.760

fort, nous serions probablement dans

 

41:13.760 --> 41:15.760

les années 90 ou par en ce moment.

 

41:17.440 --> 41:18.320

Il ne nous reste que quelques

minutes.

 

41:18.360 --> 41:19.560

DW, permettez-moi de vous la

 

41:19.560 --> 41:20.560

transmettre pour quelques réflexions

 

41:20.560 --> 41:21.640

finales.

 

41:21.680 --> 41:22.520

Encore une fois, je tiens à remercier

tout le

 

41:22.520 --> 41:24.520

monde. Le code QR que vous voyez à

 

41:24.520 --> 41:26.040

l'écran est notre dernier article.

 

41:26.040 --> 41:27.680

Veuillez le lire, le critiquer et

 

41:27.680 --> 41:29.040

envoyer vos commentaires à votre

 

41:29.040 --> 41:29.640

grossiste. DW.

 

41:29.640 --> 41:30.760

Ne le critiquez pas trop.

 

41:30.760 --> 41:32.000

Non, non, pas trop.

 

41:34.600 --> 41:36.680

Pour terminer, je veux avoir

 

41:36.680 --> 41:38.800

une vue d'ensemble sur les

 

41:38.800 --> 41:41.240

choses dont nous avons parlé.

 

41:41.240 --> 41:43.320

Comme je l'ai mentionné au début et

 

41:43.320 --> 41:45.360

comme nous en avons parlé au cours

 

41:45.360 --> 41:47.400

de la séance, il y a deux

 

41:47.400 --> 41:49.480

grands thèmes, l'IA et la guerre en

 

41:49.480 --> 41:50.480

Iran.

 

41:50.480 --> 41:52.240

Comme je l'ai mentionné, ils se

 

41:52.240 --> 41:54.000

combinent en quelque sorte du point

 

41:54.000 --> 41:56.040

de vue de l'investissement de la Fed

 

41:56.040 --> 41:57.680

et de la politique monétaire.

 

41:57.680 --> 41:59.520

Nous pensons que la Fed ne

 

41:59.520 --> 42:01.360

réagira pas à la hausse de

 

42:01.360 --> 42:02.560

l'inflation, mais qu'elle demeurera

 

42:02.560 --> 42:03.560

relativement favorable.

 

42:04.480 --> 42:06.440

L'autre endroit où ils se réunissent

 

42:06.440 --> 42:08.080

dans une perspective très globale

 

42:08.080 --> 42:10.040

est à la fois l'IA et

 

42:10.040 --> 42:12.000

la guerre en Iran, et l'analyse

 

42:12.000 --> 42:13.960

géopolitique plus large et la hausse

 

42:13.960 --> 42:15.920

de l'inflation qui en découle sont

 

42:15.920 --> 42:17.920

bonnes pour le capital et mauvaises

 

42:17.920 --> 42:18.760

pour les gens.

 

42:18.760 --> 42:20.760

Si vous pensez à l'IA, vous

 

42:20.760 --> 42:22.760

risquez de prendre votre travail et

 

42:22.760 --> 42:24.760

que tout est plus cher et

 

42:24.760 --> 42:26.760

que vous avez plus de revenus,

 

42:26.760 --> 42:28.440

c'est vraiment mauvais pour les

 

42:28.440 --> 42:30.440

gens, ce qui est regrettable parce

 

42:30.440 --> 42:32.120

que nous sommes des gens.

 

42:33.440 --> 42:33.640

Encore.

 

42:33.640 --> 42:35.640

Encore. Ce que cela signifie, c'est

 

42:35.640 --> 42:37.640

la façon dont nous y pensons,

 

42:37.640 --> 42:39.640

et cela est pertinent non seulement

 

42:39.640 --> 42:41.640

pour la façon dont nous considérons

 

42:41.640 --> 42:43.280

le monde en tant qu'investisseurs,

 

42:43.280 --> 42:45.280

et ce que vous pensez aussi,

 

42:45.280 --> 42:47.280

mais aussi pour vos clients et

 

42:47.280 --> 42:48.920

la population dans son ensemble,

 

42:48.960 --> 42:50.920

c'est-à-dire que si la façon dont

 

42:50.920 --> 42:52.920

le monde va est bonne pour

 

42:52.920 --> 42:54.920

le capital et mauvaise pour la

 

42:54.920 --> 42:56.240

main-d'œuvre, alors vous feriez

 

42:56.240 --> 42:58.040

mieux de posséder un une partie de

 

42:58.040 --> 42:59.240

ce capital.

 

42:59.240 --> 43:01.080

Si vous ne possédez pas une part

 

43:01.080 --> 43:02.640

de ce capital dans les tendances

 

43:02.640 --> 43:04.480

très globales de la façon dont le

 

43:04.480 --> 43:05.760

monde évolue, vous serez plus

 

43:05.760 --> 43:06.760

vulnérable.

 

43:07.360 --> 43:08.840

Peut-être que c'est une petite

 

43:08.840 --> 43:10.640

publicité pour si vous voulez un

 

43:10.640 --> 43:12.120

plus gros morceau de capital,

 

43:12.120 --> 43:13.760

fais-le avec nous.

 

43:13.760 --> 43:15.120

Absolument.

 

43:15.120 --> 43:16.320

Plus généralement, c'est en quelque

 

43:16.320 --> 43:18.040

sorte une façon de zoomer arrière et

 

43:18.040 --> 43:19.480

de voir la situation dans son

 

43:19.480 --> 43:21.040

ensemble. Le monde est différent.

 

43:21.040 --> 43:22.400

Nous avons dit que le monde était

 

43:22.400 --> 43:23.640

différent. Nous avons parlé de la

 

43:23.640 --> 43:24.600

nécessité d'être différente en ce

 

43:24.600 --> 43:25.560

qui concerne la répartition de

 

43:25.560 --> 43:27.520

l'actif. Même la façon dont

 

43:27.520 --> 43:29.240

nous envisageons nos vies et la

 

43:29.240 --> 43:30.680

façon dont nous voulons nous

 

43:30.680 --> 43:32.120

répartir en termes de main-d'œuvre

 

43:32.120 --> 43:34.160

et de capital, je pense qu'il vaut

 

43:34.160 --> 43:35.600

la peine d'y réfléchir également.

 

43:37.240 --> 43:39.160

Absolument. Quand je suis sur la

 

43:39.160 --> 43:41.080

route, je dis souvent que je

 

43:41.080 --> 43:43.000

pense à l'ampleur de la conversation

 

43:43.000 --> 43:44.920

que nous avons eue sur scène

 

43:44.920 --> 43:46.840

ici, aux endroits où nous sommes

 

43:46.840 --> 43:48.440

allés dans la conversation, aux

 

43:48.440 --> 43:49.720

portefeuilles que nous gérons

 

43:49.720 --> 43:51.320

offrent des solutions élégantes à

 

43:51.320 --> 43:53.280

des problèmes vraiment complexes.

 

43:53.280 --> 43:54.080

C'est en quelque sorte la façon dont

 

43:54.080 --> 43:54.960

je pense à ça.