FOCUS 2026 : Une fondation solide pour bonifier les portefeuilles

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00:03.036 --> 00:05.638

Bonjour, tout le monde. C'est un plaisir de vous voir tous et partout dans le

 

00:05.638 --> 00:08.241

monde de la télévision. C'est un plaisir d'être ici à nouveau avec vous deux.

 

00:08.241 --> 00:11.845

Nous avons discuté de nouveau à Toronto au début de l'année.

 

00:11.845 --> 00:14.014

Je sais qu'il y a beaucoup de mises à jour et de nouvelles choses dont il faut

 

00:14.014 --> 00:16.549

parler. Cela devrait être très, très intéressant.

 

00:16.549 --> 00:19.786

Nous parlons de FNB, nous parlons de stratégies alternatives.

 

00:19.786 --> 00:23.656

Comme je l'ai dit à Toronto au début de l'année, je suis ravi que nous le

 

00:23.656 --> 00:27.027

faisions avec vous ensemble en raison de la nature actuelle des FNB et des

 

00:27.027 --> 00:30.363

autres. Je ne peux pas marcher n'importe où sans voir une annonce sur un FNB

 

00:30.363 --> 00:33.566

sur un mur ou sans voir quelque chose à la télévision.

 

00:33.566 --> 00:37.337

Aussi, d'un point de vue alternatifs, Brendan, une véritable porte d'entrée

 

00:37.337 --> 00:41.141

pour les investisseurs dans un espace institutionnel aussi par tant d'autres

 

00:41.141 --> 00:43.576

moyens, ce qui est vraiment passionnant.

 

00:43.576 --> 00:46.946

Pourquoi ne pas commencer par vous, Étienne. Où voyez-vous le monde des ETF en

 

00:46.980 --> 00:50.250

ce moment ? Ce fut un début d'année très excitant alors que nous siégeons ici

 

00:50.250 --> 00:51.251

en mai.

 

00:52.152 --> 00:53.486

Donnez-nous votre avis sur l'endroit où nous en sommes.

 

00:54.654 --> 00:56.356

Ce fut une année exceptionnelle.

 

00:56.356 --> 00:58.825

Pour être tout à fait honnête, ces deux années ont été exceptionnelles.

 

00:58.825 --> 01:02.996

Même lorsque nous étions ici la dernière fois en octobre, pas exactement à

 

01:02.996 --> 01:06.833

cet endroit, mais nous étions à Scottsdale et nous avons discuté de

 

01:06.833 --> 01:11.004

l'accélération du taux d'adoption des FNB en tant que véhicule, mais aussi des

 

01:11.004 --> 01:15.175

options de plus en plus nombreuses qui s'offrent aux conseillers en ce qui

 

01:15.175 --> 01:18.878

concerne... par exemple, même aujourd'hui, tout ce dont je vais parler, dont

 

01:18.878 --> 01:21.915

Brendan va parler, ils sont disponibles sous forme de FNB.

 

01:21.915 --> 01:24.184

Il s'agit de stratégies qui sont disponibles sous forme de FNB sous forme de

 

01:24.184 --> 01:28.188

fonds. Nous sommes maintenant dans le domaine où nous parlons de produit

 

01:28.188 --> 01:30.156

et non du véhicule lui-même.

 

01:30.156 --> 01:33.393

Néanmoins, l'industrie des FNB est en plein essor.

 

01:33.393 --> 01:36.663

L'année dernière a été une année record avec 165 milliards de dollars de

 

01:36.663 --> 01:39.799

nouveaux actifs nets. J'essayais de faire le calcul parce que nous n'avons pas

 

01:39.799 --> 01:42.502

les chiffres de fin avril, mais je faisais les calculs semaine après semaine au

 

01:42.502 --> 01:45.371

cours des deux dernières semaines. Depuis le début de l'année, nous avons

 

01:45.371 --> 01:47.874

atteint environ 77 milliards de dollars au Canada.

 

01:47.874 --> 01:51.811

Nous sommes presque à la moitié du point où nous avons connu une année record

 

01:51.811 --> 01:52.946

l'an dernier.

 

01:52.946 --> 01:55.949

Très heureuse de dire, et très reconnaissante envers tout le monde dans cette

 

01:55.949 --> 01:57.917

salle, Fidelity a également connu une année record.

 

01:57.917 --> 02:01.254

Nous représentons environ 10 % de ces 77 milliards de dollars.

 

02:01.254 --> 02:03.656

C'est vraiment remarquable jusqu'à présent.

 

02:04.858 --> 02:08.628

Il y a eu beaucoup d'intérêt [coupures audio], autant du côté de l'équité,

 

02:08.628 --> 02:12.098

comme l'international a été un thème au cours des 18 derniers mois,

 

02:12.098 --> 02:15.268

poursuit-il. Nous avons entendu Patrice tout à l'heure, évidemment, du point de

 

02:15.268 --> 02:17.670

vue de la gestion de portefeuille, qu'ils voient des opportunités.

 

02:17.670 --> 02:21.474

Nous voyons des conseillers et des investisseurs allouer davantage à cela dans

 

02:21.474 --> 02:25.612

ce domaine. Il y a des actifs multiples et quelques autres aussi, mais ça a été

 

02:25.612 --> 02:28.248

une période de 12 à 18 mois très intéressante.

 

02:28.248 --> 02:30.750

Nous allons en déballer un peu plus dans quelques minutes.

 

02:30.750 --> 02:33.253

Merci, Étienne. Brendan, quelles sont les tendances observées jusqu'à présent

 

02:33.253 --> 02:35.355

cette année en ce qui concerne l'espace alternatif ?

 

02:35.355 --> 02:38.525

Je dirais qu'il y a eu beaucoup de changements dans les coulisses et je dirais

 

02:38.525 --> 02:40.727

qu'il y a quelques forces motrices à cela.

 

02:40.727 --> 02:44.364

Je crois que la croissance a continué d'être prolifique en ce sens que les

 

02:44.364 --> 02:48.034

actions à long et à court terme ainsi que les actions multistratégies se sont

 

02:48.034 --> 02:51.671

multipliées à plus de 50 % au cours des 12 derniers mois, entre le premier

 

02:51.671 --> 02:55.241

trimestre de cette année et le premier trimestre de la dernière année.

 

02:55.241 --> 02:57.677

La croissance est endémique. N'oubliez pas que dans le paysage alternatif, nous

 

02:57.677 --> 03:00.914

parlons de chiffres beaucoup plus petits, prenez une réduction de zéro en soi

 

03:00.914 --> 03:04.150

sur le total des MAU par rapport aux FNB en général.

 

03:04.150 --> 03:06.753

Les FNB, que ce soit le véhicule, les solutions de rechange que ce soit la

 

03:06.753 --> 03:09.522

catégorie d'actifs, n'est-ce pas ? Tout comme celui d'un investissement de

 

03:09.522 --> 03:12.358

style institutionnel, je ne pense pas que les investisseurs particuliers vont

 

03:12.358 --> 03:15.195

nécessairement arriver à ce 50 % hors actions ou obligations depuis longtemps

 

03:15.195 --> 03:18.031

uniquement comme celui d'un mandat institutionnel, et je pense qu'il est

 

03:18.031 --> 03:21.401

crucial de le souligner. Je crois que ce qui est important, c'est que nous

 

03:21.434 --> 03:24.737

disposions d'un nouvel outil qui va au-delà des actions ou des obligations à la

 

03:24.737 --> 03:26.973

disposition de chacun à son choix.

 

03:26.973 --> 03:29.042

Je ne crois pas que les solutions de rechange s'appliquent à tous les

 

03:29.042 --> 03:31.744

investisseurs, et je suis le gars de remplacement. Ce que je dirais, c'est que

 

03:31.744 --> 03:35.081

pour ceux qui utilisent des titres à revenu fixe ou des obligations dans leur

 

03:35.081 --> 03:38.384

portefeuille, il y a de fortes chances que vous le fassiez pour réduire le

 

03:38.384 --> 03:40.687

risque global à un portefeuille traditionnel à 100 % d'actions.

 

03:40.687 --> 03:44.090

Je pense que ce que nous avons vu, c'est une évolution massive des stratégies

 

03:44.090 --> 03:46.759

d'actions à long et court terme, des stratégies multistratégiques que nous

 

03:46.759 --> 03:50.163

aborderons plus tard, en ce qui concerne l'innovation et la mise au point de

 

03:50.163 --> 03:53.032

nouveaux produits. Celles-ci sont encore nouvelles dans le grand ensemble des

 

03:53.032 --> 03:56.002

choses et Fidelity et d'autres fournisseurs de solutions d'actifs innovent dans

 

03:56.002 --> 03:57.937

ce que nous proposons.

 

03:57.937 --> 03:59.872

C'est une bonne chose que vous ayez mentionné que ces questions ne conviennent

 

03:59.872 --> 04:02.575

peut-être pas à tout le monde. Évidemment, c'est à nos partenaires conseillers

 

04:02.575 --> 04:06.579

et à ceux qui regardent en ligne de déterminer ce qui est bon

 

04:06.579 --> 04:09.849

pour le client. Le client peut cependant poser la question, et c'est pourquoi

 

04:09.849 --> 04:13.253

il est si important que vous parliez tous les deux de ces deux catégories

 

04:13.253 --> 04:16.489

d'actifs aujourd'hui. Maintenant, Étienne, je vais passer à vous, l'année a

 

04:16.489 --> 04:20.293

commencé très, très fort et maintenant nous sommes dans une volatilité assez

 

04:20.293 --> 04:22.829

élevée, y compris aujourd'hui, les choses sont partout.

 

04:24.264 --> 04:27.033

Sur quoi vous concentrez-vous en ce qui concerne votre recherche en ce moment

 

04:27.033 --> 04:28.301

du point de vue des FNB ?

 

04:29.535 --> 04:31.671

Il y a tellement de choses. Cette année a été très intéressante.

 

04:31.671 --> 04:35.842

Au début de l'année, on dirait que nous étions en train de tourner un

 

04:35.842 --> 04:39.445

peu la page. Si nous regardons à partir d'octobre de l'année dernière, de notre

 

04:39.445 --> 04:43.049

point de vue, et pour ceux qui sont peut-être un peu moins familiers avec notre

 

04:43.049 --> 04:45.385

programmation, nous n'avons pas de mandat purement passif chez Fidelity.

 

04:45.385 --> 04:47.253

Nous ne sommes pas un index.

 

04:47.253 --> 04:50.790

Nous n'essayons pas de vous donner le septième FNB S&P 500 au Canada à un point

 

04:50.790 --> 04:53.993

de base moins élevé. Nous essayons de trouver des façons d'ajouter de la

 

04:53.993 --> 04:57.096

valeur. Notre objectif est le même que celui de tout autre gestionnaire de

 

04:57.096 --> 04:59.299

portefeuille dont vous allez entendre parler aujourd'hui.

 

04:59.299 --> 05:02.869

Évidemment, dans cette vaste gamme de plus de 50 produits différents, nous

 

05:02.869 --> 05:05.838

essayons de trouver les domaines qui devraient fonctionner dans l'environnement

 

05:05.838 --> 05:07.440

actuel. Nous le faisons de différentes façons.

 

05:09.208 --> 05:13.279

Comme je l'ai mentionné, en octobre et en novembre, nous avons commencé

 

05:13.279 --> 05:16.015

à voir des signes d'un changement de leadership.

 

05:19.686 --> 05:22.955

En 23, 24, 25 pour la plupart, c'était un marché très étroit, il était

 

05:22.955 --> 05:25.491

fortement dominé par certains hyper-, eh bien, maintenant vous les appelez

 

05:25.525 --> 05:28.294

hyperscalers, nous les appelions les Mag-7, nous les avions l'habitude de les

 

05:28.294 --> 05:30.530

appeler les actions technologiques américaines à grande capitalisation.

 

05:30.530 --> 05:33.199

C'est ce qui a stimulé les marchés américains.

 

05:33.199 --> 05:37.203

Ensuite, évidemment, le thème de l'IA est entré en jeu et le genre d'effets

 

05:37.203 --> 05:39.172

secondaires qui en découlent.

 

05:39.172 --> 05:42.642

Cela fonctionnait très bien, mais ensuite vous avez eu un certain risque ici et

 

05:42.642 --> 05:45.878

vous avez commencé à voir s'élargir davantage aux secteurs cycliques et à un

 

05:45.878 --> 05:49.415

peu de ce dont Darren parlait. Les matières premières sont rentrées en jeu, et

 

05:49.415 --> 05:51.417

la valeur a recommencé à travailler beaucoup.

 

05:51.417 --> 05:54.921

Nous avons beaucoup parlé de la couverture d'une partie du risque lié à votre

 

05:54.921 --> 05:58.191

exposition à ce qui avait fonctionné au cours des trois dernières années, de

 

05:58.191 --> 06:00.793

sorte que vous avez vu les marchés s'élargir.

 

06:00.793 --> 06:04.997

Juste une statistique que je pensais aborder avec le groupe, au cours

 

06:05.031 --> 06:08.901

des trois dernières années, environ 32 % des Russell 1000 ont surperformé

 

06:08.901 --> 06:12.105

l'indice. Si vous êtes un cueilleur d'actions, si vous êtes un gestionnaire

 

06:12.105 --> 06:15.508

actif, si vous n'étiez pas dans ces 30 %, il était très difficile de

 

06:15.508 --> 06:17.677

surperformer votre indice de référence général.

 

06:17.677 --> 06:21.647

À la fin du mois de mars, elle était d'environ 58 %, ce qui représente une

 

06:21.647 --> 06:23.416

augmentation de la portée saine du marché.

 

06:23.416 --> 06:27.453

Puis le mois d'avril arrive et il semble que nous soyons de retour aux trois

 

06:27.453 --> 06:30.356

dernières années. Si je regarde nos stratégies de dynamisme, par exemple, qui,

 

06:30.356 --> 06:33.459

à mon avis, sont d'ailleurs un excellent outil pour toute personne dans la

 

06:33.459 --> 06:37.530

salle qui cherche à s'exposer à un facteur, à un style ou à un thème qui est

 

06:37.530 --> 06:40.166

un peu difficile à faire en tant que cueilleur d'actions individuel.

 

06:41.667 --> 06:45.872

Momentum est de retour à la ligne de ce qu'il faisait et

 

06:45.872 --> 06:49.375

stimule vraiment la performance, même dans nos portefeuilles de FNB tout-en-un.

 

06:49.375 --> 06:52.011

Voilà quelques-uns des exemples de choses que nous avons examinées.

 

06:52.011 --> 06:54.280

Je vais rapidement conclure ça.

 

06:54.280 --> 06:58.284

International a été, et je l'ai mentionné en termes de flux, il y a

 

06:58.284 --> 07:02.321

très rarement une réunion que j'ai tenue au cours des 18 derniers mois où

 

07:02.321 --> 07:05.158

nous n'avons pas... lorsque je rencontre des conseillers, c'est-à-dire que nous

 

07:05.158 --> 07:06.959

n'avons pas parlé de l'international.

 

07:06.959 --> 07:09.095

Quelles sont les options que vous avez dans votre portefeuille ?

 

07:09.095 --> 07:11.597

Qu'utilisez-vous actuellement ? Utilisez-vous le passif ?

 

07:11.597 --> 07:15.134

Utilisez-vous un gestionnaire actif qui a peut-être un parti pris de style très

 

07:15.134 --> 07:16.135

fort ?

 

07:17.703 --> 07:19.672

Quelles sont les autres options qui s'offrent à vous ?

 

07:19.672 --> 07:23.743

Je pense que dans notre gamme, notre ETF All International Equity,

 

07:23.776 --> 07:27.847

qui est une combinaison de facteurs multiples, résout beaucoup des problèmes

 

07:27.847 --> 07:31.918

que nous avons trouvés, à savoir que l'indice MSCI EAFE n'est

 

07:31.918 --> 07:33.786

pas un indice très efficace.

 

07:33.786 --> 07:36.289

Il ne s'agit pas de comparer les pommes aux pommes avec le S&P 500.

 

07:36.289 --> 07:40.059

Le S&P 500, vous avez des critères d'inclusion.

 

07:40.059 --> 07:41.794

Vous devez être rentable au cours des 12 derniers mois.

 

07:41.794 --> 07:43.496

Vous devez être rentable au cours du dernier trimestre.

 

07:45.264 --> 07:47.900

Il y a beaucoup plus de contraintes sur la liquidité et la capitalisation

 

07:47.900 --> 07:48.701

boursière.

 

07:48.701 --> 07:51.537

Alors que le MSCI EAFE, si vous êtes suffisamment liquide, vous y êtes.

 

07:51.537 --> 07:53.973

Il n'y a pas de partialité.

 

07:53.973 --> 07:56.876

Cela signifie que la marge bénéficiaire moyenne est beaucoup plus faible.

 

07:56.876 --> 07:58.845

L'effet de levier est beaucoup plus élevé.

 

07:58.845 --> 08:01.447

La qualité inhérente de cet indice est inférieure.

 

08:01.447 --> 08:05.051

Nous sommes en mesure de résoudre pour beaucoup de ceux qui ont recours à une

 

08:05.051 --> 08:07.253

approche factorielle dans laquelle nous vérifions les fondamentaux, qu'il

 

08:07.253 --> 08:10.323

s'agisse d'un faible volume, d'une qualité, d'un élan ou d'une valeur faible.

 

08:10.323 --> 08:13.559

Nous examinons les caractéristiques fondamentales des entreprises qui, au fil

 

08:13.559 --> 08:16.195

du temps, ont démontré leur valeur ajoutée.

 

08:16.229 --> 08:18.865

Par conséquent, nous obtenons une surperformance très, très constante par

 

08:18.865 --> 08:21.267

rapport à nos produits factoriaux sur les marchés internationaux.

 

08:21.267 --> 08:23.135

C'est une excellente vue d'ensemble. Merci pour ça.

 

08:23.135 --> 08:25.471

Pourquoi ne pas parler d'un point de vue alternatif puisque nous parlons depuis

 

08:25.471 --> 08:29.575

le début de l'année dans de nombreuses nouvelles. Parlons du crédit privé.

 

08:29.575 --> 08:33.379

Il y a eu beaucoup de choses sur les entreprises, pas sur Fidelity, il y a eu

 

08:33.379 --> 08:36.482

beaucoup de choses sur les sociétés de crédit privées qui ont fait des rachats

 

08:36.482 --> 08:37.483

de guichets.

 

08:38.784 --> 08:40.620

La souscription change-t-elle ?

 

08:40.620 --> 08:43.823

Qu'en est-il de la qualité et quelle est votre évaluation, Brendan ?

 

08:43.823 --> 08:46.359

D'une manière générale, mon évaluation est qu'il y a moins d'actifs liquides

 

08:46.359 --> 08:49.562

que nous pouvons investir et je pense qu'il y a de grandes possibilités à cet

 

08:49.562 --> 08:52.732

égard. Cela ne changera pas. À l'heure actuelle, il y a beaucoup de négativité

 

08:52.732 --> 08:55.001

dans les manchettes. Que font les médias ?

 

08:55.001 --> 08:57.069

Ils obtiennent des clics, ils obtiennent des clics et suivent. À l'heure

 

08:57.069 --> 09:00.206

actuelle, ils cherchent cela et ils le font en faisant les manchettes qui ont

 

09:00.206 --> 09:02.208

le plus de sens pour que cela se conforme.

 

09:03.376 --> 09:05.111

Y a-t-il des fissures dans les fondations ?

 

09:05.111 --> 09:07.747

Bien sûr, peut-être. Y a-t-il toujours des fissures dans les fondations ?

 

09:10.016 --> 09:12.184

Oui, probablement. Où est-ce que ça va se passer ? La réponse est que personne

 

09:12.184 --> 09:12.552

ne sait.

 

09:12.552 --> 09:16.589

Le crédit privé est né du GFC en ce sens que les banques qui

 

09:16.589 --> 09:19.158

avaient traditionnellement offert et desservi cette clientèle du marché

 

09:19.158 --> 09:22.628

intermédiaire à risque élevé étaient en quelque sorte, faute d'un meilleur mot,

 

09:22.628 --> 09:26.666

incapables de le faire à l'envers du GFC en raison de la réglementation, en

 

09:26.666 --> 09:29.735

raison de la mesure dans laquelle elles pouvaient prêter des capitaux.

 

09:29.735 --> 09:33.506

Il y a eu la naissance du paysage du crédit privé de plus de 2 000 milliards de

 

09:33.506 --> 09:36.275

dollars que nous connaissons et observons aujourd'hui au cours des 10 ou 15

 

09:36.275 --> 09:39.211

dernières années. Je crois qu'une grande partie de cette croissance s'est faite

 

09:39.211 --> 09:41.247

dans le domaine des logiciels.

 

09:41.247 --> 09:43.916

Je pense que chaque fois qu'un espace monte en ballon et grandit de 2 000

 

09:43.916 --> 09:46.285

milliards de dollars dans une poignée d'années, il y aura une bonne croissance

 

09:46.285 --> 09:49.055

et une croissance moins bonne. Je crois que ce que nous constatons, c'est que

 

09:49.055 --> 09:51.490

certains des problèmes se produisent dans ce secteur à croissance moins bonne.

 

09:51.490 --> 09:54.460

Lorsque vous pensez aux prêts, vous pouvez prêter aux entreprises allégées en

 

09:54.460 --> 09:57.663

fonction de leur capacité de générer des flux de trésorerie futurs, ou vous

 

09:57.663 --> 10:00.900

pouvez prêter aux entreprises à forte teneur en actifs et les concrétiser avec

 

10:00.900 --> 10:03.836

leur bilan. Si vous pensez aux logiciels, une grande partie de cet espace est

 

10:03.836 --> 10:06.639

prêtée en fonction des flux de trésorerie. Si ce flux de trésorerie devient

 

10:06.639 --> 10:10.309

encombré ou menacé d'une manière ou d'une autre, comme c'est le cas par les

 

10:10.309 --> 10:13.346

grands modèles linguistiques et par la prévalence de l'IA, on s'inquiète.

 

10:13.346 --> 10:16.582

Nous avons vu que cela a été mis en valeur dans les actions d'octobre à...

 

10:16.582 --> 10:19.785

Je veux dire, oui, nous sommes revenus un peu jusqu'en avril dans une partie du

 

10:19.785 --> 10:22.588

domaine des logiciels, mais nous avons vu beaucoup de prix négatifs sur les

 

10:22.588 --> 10:25.958

marchés publics. Les marchés privés prennent plus de temps à digérer cela.

 

10:25.958 --> 10:29.895

A-t-on vu un certain nombre de titres de portefeuille de

 

10:29.895 --> 10:32.331

capital-investissement être cédés à des créanciers ?

 

10:32.331 --> 10:34.967

Oui, nous avons vu des manchettes récemment.

 

10:34.967 --> 10:37.970

Je dirais que le crédit privé n'est pas séparé et isolé du

 

10:37.970 --> 10:40.106

capital-investissement et ceci et cela. Ils sont tous en quelque sorte

 

10:40.106 --> 10:42.608

connectés. L'endroit où sont les taux est vraiment important lorsque vous

 

10:42.608 --> 10:45.044

utilisez un effet de levier pour acheter des entreprises.

 

10:45.044 --> 10:47.613

Je pense qu'il se passe beaucoup de choses dans le monde qui, gardez les yeux

 

10:47.613 --> 10:50.616

ouverts, mais encore une fois, c'est un espace de 2 000 milliards de dollars.

 

10:50.616 --> 10:52.885

Dans l'ensemble, si nous examinons les actions et les obligations cotées en

 

10:52.885 --> 10:55.087

bourse, ces chiffres sont beaucoup, beaucoup plus élevés.

 

10:55.087 --> 10:57.556

Vous pourriez voir un fonds qui vise à long terme, par exemple un rendement

 

10:57.556 --> 10:59.458

élevé à un chiffre et un rendement faible à deux chiffres.

 

10:59.458 --> 11:02.995

Selon certains rapports, certaines de ces principales marques d'actifs privés

 

11:02.995 --> 11:06.198

et crédit privé étaient peut-être de 15 à 20 %.

 

11:06.198 --> 11:09.902

Le Wall Street Journal est sorti et a dit : oh, nous pensons que vous en avez

 

11:09.902 --> 11:12.338

plus de 20 à 30. Qu'est-ce qui se passe ?

 

11:12.338 --> 11:14.807

Qu'est-ce que c'est ? Et s'il est 30, est-ce que c'est mauvais ?

 

11:14.807 --> 11:18.144

Si vous deviez effacer la feuille sur la moitié de ces 30$ ou simplement

 

11:18.144 --> 11:21.013

retirer les coupons que vous payez, ce qui est probablement proportionnel au

 

11:21.013 --> 11:24.583

LIBOR plus 4 à 5, oui, vous allez probablement prendre ce qui est comme un

 

11:24.583 --> 11:28.654

profil de rendement de 9 % et le ramener à 3 1/2 ou 4 au cours des trois

 

11:28.654 --> 11:31.691

prochaines années annualisé. Est-ce que c'est Armageddon qu'un profil de

 

11:31.691 --> 11:33.859

rendement de 9 % devient 3 1/2 ? Je dirais non.

 

11:33.859 --> 11:36.996

Ce n'est pas idéal, mais c'est en quelque sorte la façon dont j'observe le

 

11:36.996 --> 11:39.665

crédit privé et ce qui se passe en ce moment.

 

11:39.665 --> 11:43.569

Ce qui est drôle, c'est qu'une grande partie de ces prêts ont été accordés

 

11:43.569 --> 11:46.939

aux hyperscalaires pour leur permettre de construire et de faire dépenser ces

 

11:46.939 --> 11:50.042

dépenses d'investissement pour les calculs qui ont canalisé et alimenté ces

 

11:50.042 --> 11:53.379

modèles linguistiques et les fournisseurs de services d'IA qui ont ensuite mis

 

11:53.379 --> 11:56.682

en péril l'évaluation. La boucle sera bouclée entre le capital-investissement

 

11:56.682 --> 11:59.852

et le crédit privé. Si vous regardez certaines des plus grandes marques, nous

 

11:59.852 --> 12:03.422

ne nommerons aucun nom, elles ont des entreprises des deux côtés de la rue des

 

12:03.422 --> 12:06.792

actions et de la rue du crédit qui créent en quelque sorte de manière

 

12:06.792 --> 12:09.462

circulaire ce problème vicieux, si vous voulez bien.

 

12:09.462 --> 12:13.032

Donc vous ne pensez pas que ça va créer un problème systémique, les dominos

 

12:13.032 --> 12:15.501

vont tomber, c'est une composante trop petite du marché.

 

12:15.501 --> 12:19.371

C'est une question très difficile à répondre. Je n'ai pas de oui ou de non.

 

12:19.371 --> 12:23.209

Je crois que, dans l'ensemble, ce qui a fait en sorte que, dans certains

 

12:23.209 --> 12:27.346

mandats de crédit privés, entre 30 et 45 % des détenteurs de parts ou de NAV

 

12:27.346 --> 12:30.349

se sont tournés vers la porte qui suscite la peur.

 

12:30.349 --> 12:31.484

Ce ne sont pas des principes fondamentaux.

 

12:32.551 --> 12:35.488

C'est alarmiste et c'est en quelque sorte des gens qui essaient simplement de

 

12:35.488 --> 12:38.591

sortir et de se rendre à la sortie avant les autres.

 

12:38.591 --> 12:41.694

Si vous pensez au crédit privé, nous allons peut-être confier cela à

 

12:41.694 --> 12:45.297

l'immobilier privé, par exemple, parce que cet espace en soi fait la une des

 

12:45.297 --> 12:48.300

journaux. Dans le paysage canadien, un certain nombre d'homologues ont lancé

 

12:48.300 --> 12:51.504

des portes, bloqué des capitaux, ne fournissant pas de liquidités aux

 

12:51.504 --> 12:54.373

investisseurs pendant un certain nombre de trimestres, voire des années

 

12:54.373 --> 12:58.377

civiles. Nous l'avons vu pour la première fois en 2022 et nous le voyons

 

12:58.377 --> 13:00.412

plus fréquemment aujourd'hui. Pourquoi est-ce que cela se produit ?

 

13:00.412 --> 13:02.982

C'est parce que les actifs sous-jacents ne sont pas aussi liquides que ce que

 

13:02.982 --> 13:04.717

les gens essaient d'obtenir, alors les portes se présentent.

 

13:04.717 --> 13:08.220

Je pense que la fermeture des capitaux est, en fait, une très bonne chose parce

 

13:08.220 --> 13:11.223

que c'est préserver et protéger tous leurs porteurs de parts de s'assurer que

 

13:11.223 --> 13:14.927

vous ne vendez pas des immeubles ou une sorte de parcelle de prêts à 60, 70

 

13:14.927 --> 13:17.863

cents le dollar. Ce n'est dans l'intérêt de personne, vraiment.

 

13:18.998 --> 13:22.434

Vous devez mener tout cela à bien. Si vous pensez au crédit privé, il est

 

13:22.434 --> 13:26.238

naturel de passer à un portefeuille diversifié de prêts, alors que si vous

 

13:26.238 --> 13:29.341

possédez 15 immeubles, ces choses n'aiment pas vendre 10 % d'entre elles.

 

13:29.341 --> 13:32.545

Vous devez effectuer des transactions pour que l'immobilier privé soit beaucoup

 

13:32.545 --> 13:36.348

moins liquide que le crédit privé, qui a un effet sous-jacent organique sur

 

13:36.348 --> 13:40.219

lui. Si vos rendements sont de 9 à 12 %, eh bien, ce n'est qu'une question de

 

13:40.252 --> 13:42.988

trimestres avant de pouvoir faire une file d'attente de 10 % de rachats, dans

 

13:42.988 --> 13:45.958

un sens où vous pouvez en quelque sorte vous en sortir de manière organique

 

13:45.958 --> 13:47.927

avec votre rendement juste au cours d'une année.

 

13:47.927 --> 13:49.495

Les biens immobiliers privés seraient beaucoup moins liquides.

 

13:51.230 --> 13:53.532

Je crois que la liquidité est une grande préoccupation à l'heure actuelle dans

 

13:53.532 --> 13:56.402

un certain nombre d'industries différentes. Les taux étaient élevés, ils sont

 

13:56.402 --> 13:59.271

moins élevés, mais vous ne ressentez généralement ces effets que plus tard.

 

13:59.271 --> 14:00.840

Quelque chose sur lequel nous devons tous garder un œil.

 

14:02.474 --> 14:05.611

Étienne, Investment Executive a publié un article vendredi, je crois que

 

14:05.611 --> 14:09.582

c'était le cas, et cela avait quelque chose à voir avec le fait que

 

14:09.582 --> 14:12.685

l'industrie crée beaucoup de nouveaux objets brillants et qu'il semblait, de

 

14:12.718 --> 14:16.322

leur point de vue, davantage une question de quantité que de qualité.

 

14:16.322 --> 14:20.059

Je ne soupçonne pas que ce soit le cas avec ce que vous avez créé.

 

14:20.059 --> 14:23.329

Je regarde les tout-en-un dont vous avez parlé il y a quelques minutes, cinq

 

14:23.329 --> 14:25.731

ans, pour les options de croissance et d'équilibre.

 

14:25.731 --> 14:28.601

Ils s'en sortent extrêmement bien. Il ne s'agissait pas simplement de lancer

 

14:28.601 --> 14:30.469

des spaghettis au mur, n'est-ce pas ?

 

14:30.469 --> 14:33.672

Non, c'était un long processus, évidemment.

 

14:33.672 --> 14:37.710

Nous avons entrepris ce voyage en 2018.

 

14:37.710 --> 14:41.046

Nous n'avons pas pris le temps aujourd'hui, évidemment, de parcourir l'histoire

 

14:41.046 --> 14:45.017

de la façon dont nous sommes arrivés ici, mais c'est la somme, c'est

 

14:45.017 --> 14:49.021

la fin du match... eh bien, pas la fin du jeu, nous lançons

 

14:49.021 --> 14:52.391

toujours des choses, mais l'objectif principal lorsque nous avons commencé à

 

14:52.391 --> 14:56.061

lancer des FNB était d'avoir suffisamment de blocs de construction pour créer

 

14:56.061 --> 14:58.497

ces solutions entièrement diversifiées où nous incorporons différentes

 

14:58.497 --> 15:02.201

stratégies qui ont des profils de rendement et de risque différents qui

 

15:02.201 --> 15:05.237

fonctionnent très bien ensemble, vous offrant une exposition diversifiée aux

 

15:05.237 --> 15:09.541

marchés mondiaux y compris les titres à revenu fixe, les actions,

 

15:09.541 --> 15:13.545

la crypto, la diversification mondiale, vous avez le Canada, les

 

15:13.545 --> 15:17.516

États-Unis, l'international, différents styles de facteurs, ils sont devenus le

 

15:17.516 --> 15:21.654

fleuron de notre gamme. Il s'agit de portefeuilles qui ont été

 

15:21.654 --> 15:24.857

utilisés par différents types de conseillers de diverses façons.

 

15:24.857 --> 15:28.961

Pour expliquer un peu notre façon de penser et le

 

15:28.961 --> 15:31.497

processus de réflexion de ces portefeuilles...

 

15:31.497 --> 15:35.100

la façon dont nous avons pensé à eux lorsque nous les avons construits, nous

 

15:35.100 --> 15:38.170

voulons un portefeuille géré de manière stratégique où nous ne répartirons pas

 

15:38.170 --> 15:41.440

activement les actifs. Fondamentalement, c'est très différent de ce que nous

 

15:41.440 --> 15:45.110

avons entendu de notre équipe de répartition mondiale de l'actif ce matin, mais

 

15:45.110 --> 15:48.814

pour dire que nous voulons ces portefeuilles de base qui fonctionneront tout au

 

15:48.814 --> 15:50.249

long d'un cycle d'investissement donné.

 

15:51.450 --> 15:54.920

Jusqu'à présent, je pense que nous pouvons clairement dire mission accomplie.

 

15:54.920 --> 15:59.024

Pour ce qui est de la façon dont je les vois par rapport à

 

15:59.024 --> 16:01.627

d'autres concurrents ou pairs qui existent dans ce domaine...

 

16:01.627 --> 16:05.931

Je crois que c'est la meilleure façon pour moi d'expliquer

 

16:05.931 --> 16:08.167

le fonctionnement des portefeuilles, c'est...

 

16:08.167 --> 16:12.304

ils ne sont pas gérés passivement, et la gestion passive, tout ce que ça

 

16:12.304 --> 16:16.442

veut dire, c'est que vous reproduisez un indice basé sur un seul critère, sur

 

16:16.442 --> 16:19.111

la capitalisation boursière, alors qu'ici nous recherchons ces caractéristiques

 

16:19.111 --> 16:21.480

fondamentales pour créer un filtre ou un tamisage.

 

16:21.480 --> 16:25.484

Il y a plus de 30 000 titres négociables dans le monde, comment

 

16:25.484 --> 16:29.288

pouvons-nous obtenir les 10 % les plus élevés d'une manière très simple ?

 

16:29.288 --> 16:31.790

Comment y arriver sans nécessairement avoir des bottes sur le terrain, la

 

16:31.824 --> 16:33.625

gestion des réunions et faire toutes ces choses différentes ?

 

16:33.625 --> 16:36.762

Qu'est-ce qui définit un meilleur investissement par rapport à un

 

16:36.762 --> 16:37.763

investissement pire ?

 

16:40.265 --> 16:43.035

Je vais essayer. Je sais que nous en faisions mention, j'ai dit que j'avais une

 

16:43.035 --> 16:45.004

métaphore que je vais essayer d'utiliser aujourd'hui. Parfois, nous essayons de

 

16:45.004 --> 16:47.639

raconter des histoires, cela aide à comprendre certains de ces processus.

 

16:47.639 --> 16:48.807

Nous sommes les premiers à entendre cela. Il s'agit de [diaphonie].

 

16:48.807 --> 16:50.342

Vous êtes le premier à entendre cela, alors j'espère que ça finira.

 

16:51.577 --> 16:53.645

C'est une histoire vraie.

 

16:53.645 --> 16:56.548

Je suis tombé dans un trou noir sur mon Instagram.

 

16:56.548 --> 16:58.117

Lorsque vous êtes en vol, vous n'avez rien d'autre à faire.

 

17:00.019 --> 17:03.756

C'était comme la façon dont l'IA était adoptée dans le secteur manufacturier.

 

17:03.789 --> 17:07.359

Il s'agissait littéralement d'une vidéo d'une machine qui filtrait à travers

 

17:07.359 --> 17:09.862

une bande transporteuse de tomates.

 

17:09.862 --> 17:12.931

Vous avez toutes ces tomates qui volaient à travers cette bande transporteuse

 

17:12.931 --> 17:16.468

et il s'agissait simplement de faire tomber toutes ces tomates vertes et de les

 

17:16.468 --> 17:18.003

faire sortir de la bande transporteuse.

 

17:19.004 --> 17:20.806

Pour moi, j'ai dit, c'est évidemment...

 

17:20.806 --> 17:23.208

vous avez toujours votre chapeau de travail et je pensais que c'est exactement

 

17:23.208 --> 17:25.577

ce que nous essayons de faire avec nos tout-en-un ou avec nos stratégies

 

17:25.577 --> 17:29.515

factorielles. Puis-je dire laquelle de ces tomates est la plus mûre et la plus

 

17:29.515 --> 17:32.684

juteuse et qui a le meilleur goût ? Non, mais c'est assez facile pour nous

 

17:32.684 --> 17:36.088

d'identifier ceux qui ne sont pas mûrs et ceux qui ne sont pas bons.

 

17:36.088 --> 17:39.391

Fondamentalement, ce que nous faisons, c'est de partir de cet univers

 

17:39.391 --> 17:43.562

d'investissement de 30 000, de 25 000, et si je regarde FBAL, notre FNB

 

17:43.562 --> 17:47.499

équilibré tout-en-un, nous sommes en baisse à 2 500 ou 2 000 titres.

 

17:47.499 --> 17:51.503

Intrinsèquement, ce que nous faisons pour vous à 39 points de

 

17:51.503 --> 17:55.541

base, c'est supprimer beaucoup de ces noms qui, selon nous, n'ont

 

17:55.541 --> 17:57.743

pas de thèse de placement définie.

 

17:59.311 --> 18:03.048

Il ne s'agit pas de choisir le meilleur, mais d'aider à éliminer une grande

 

18:03.048 --> 18:04.950

partie du poids mort.

 

18:04.950 --> 18:07.152

Je pense que nous avons réussi à le faire, évidemment, compte tenu du rendement

 

18:07.152 --> 18:08.253

que nous avons vu jusqu'à présent.

 

18:08.253 --> 18:11.123

Je pense que c'était une bonne métaphore. Vous avez eu un moment d'eureka sur

 

18:11.123 --> 18:13.058

le vol et c'était plutôt bien.

 

18:13.058 --> 18:16.762

Lorsque je regarde ce graphique, celui qui est sur le mur, il y a six solutions

 

18:16.762 --> 18:19.965

de portefeuille différentes. C'est très minutieux.

 

18:19.965 --> 18:23.068

Certains diraient que Bitcoin était un contributeur énorme, ou qu'il dépendait

 

18:23.068 --> 18:26.238

de la période de l'année, ce n'est pas vraiment le cas.

 

18:26.238 --> 18:28.006

Il y a beaucoup de facteurs contributifs.

 

18:28.006 --> 18:29.541

Voulez-vous en parler ?

 

18:29.541 --> 18:33.112

Absolument. Selon le portefeuille que nous examinons, peut-être même prendre du

 

18:33.112 --> 18:37.349

recul par rapport à la logique d'inclusion de la crypto dans les portefeuilles,

 

18:37.349 --> 18:40.953

et Bitcoin plus précisément parce qu'il existe évidemment un tas d'autres

 

18:40.953 --> 18:45.157

options de crypto. Je veux dire, nous avons un ETF Ethereum, d'autres

 

18:45.157 --> 18:49.061

sociétés auront un ETF Solana entre autres, et probablement Brendan serait

 

18:49.061 --> 18:53.298

mieux placé pour en parler, mais l'idée était de dire ce qu'est

 

18:53.298 --> 18:54.366

Bitcoin pour nous ?

 

18:55.567 --> 18:58.237

Il s'agit d'un actif négociable.

 

18:59.371 --> 19:01.907

Nous n'allons pas dire que c'est une alternative à l'or.

 

19:01.907 --> 19:03.742

Nous n'allons pas dire que c'est une couverture contre l'inflation. Nous ne

savons

 

19:03.742 --> 19:06.211

pas vraiment. Ce que nous savons et ce que nous pouvons examiner, c'est la

 

19:06.211 --> 19:08.514

façon dont il se comporte. Vous regardez les performances passées et comment

 

19:08.514 --> 19:10.949

cela a fonctionné dans différents cycles, différents environnements et vous

 

19:10.949 --> 19:13.652

dites : si nous associons cela à un portefeuille entièrement diversifié, est-ce

 

19:13.652 --> 19:16.822

que cela nous aidera, ou est-ce que cela va aider tous nos détenteurs

 

19:16.822 --> 19:20.526

d'unités ? Ce que nous avons constaté, c'est qu'en ajoutant graduellement de

 

19:20.526 --> 19:23.729

0,5 % à 3 % des actions tout-en-un, nous améliorions en fait les rendements

 

19:23.729 --> 19:26.765

rajustés en fonction du risque du portefeuille, le ratio de Sharpe.

 

19:26.798 --> 19:28.967

Pas seulement les rendements, mais les rendements ajustés en fonction du risque.

 

19:28.967 --> 19:31.236

Il y a eu un effet évident de diversification.

 

19:31.236 --> 19:34.173

Comme toute bonne chose si vous en avez trop, peut-être pas si bonne.

 

19:34.173 --> 19:37.943

Vous devez respecter la volatilité et comprendre que pendant les périodes de

 

19:37.943 --> 19:41.046

prélèvement plus importantes, vous devez gérer les principaux risques, ces

 

19:41.046 --> 19:44.183

principaux risques de retrait, c'est-à-dire essentiellement si vous regardez ce

 

19:44.183 --> 19:48.253

que nous visons pour l'alpha dans ces portefeuilles, qui est d'environ 1 1/2

 

19:48.253 --> 19:52.291

à 2 % pour le côté actions, si nous avons un manchon de 2 %

 

19:52.291 --> 19:56.428

en Bitcoin et qu'il baisse de 50 %, nous continuons de gagner vous avez un

 

19:56.428 --> 19:58.964

rendement net positif dépassé par rapport à nos pairs.

 

19:58.964 --> 20:00.999

C'est un peu comme tout le processus de réflexion.

 

20:00.999 --> 20:04.703

De toute évidence, c'est un bon contributeur depuis sa création.

 

20:04.703 --> 20:07.906

Année plus difficile en 2022, année plus difficile de l'année dernière, mais

 

20:07.906 --> 20:11.643

dans l'ensemble, elle a contribué à environ 22 % de notre alpha par rapport à

 

20:11.643 --> 20:14.279

nos pairs, soit un cinquième de notre alpha.

 

20:14.279 --> 20:16.748

Ce que vous dites lorsque nous examinons ces diagrammes à secteurs, c'est que

 

20:16.748 --> 20:18.750

cela ne s'est pas fait au détriment d'autre chose.

 

20:18.750 --> 20:22.120

Vous avez la capacité, l'équipe a la capacité d'ajouter d'autres catégories

 

20:22.120 --> 20:25.157

d'actifs, car elles sont jugées dignes de ces solutions.

 

20:25.157 --> 20:28.126

Absolument. L'an dernier, nous avons ajouté deux nouveaux mandats à revenu

 

20:28.126 --> 20:31.296

fixe. Le raisonnement est toujours que nous n'essayons pas de...

 

20:31.296 --> 20:33.498

si nous ajoutons quelque chose, ce n'est pas parce que nous pensons que ce sont

 

20:33.498 --> 20:37.569

des avantages à court terme. C'est l'avantage à long terme de l'ajout

 

20:37.569 --> 20:41.673

de ce nouveau mandat ou de cette nouvelle solution à

 

20:41.673 --> 20:43.475

ce portefeuille déjà bien diversifié.

 

20:43.475 --> 20:47.579

Tout ajout que nous faisons est dans le but d'améliorer la diversification.

 

20:47.579 --> 20:50.649

Dans ce cas, pour les titres à revenu fixe, il cherchait des solutions plus

 

20:50.649 --> 20:53.285

axées sur les États-Unis, qui avaient peut-être un peu plus d'inclinaison du

 

20:53.285 --> 20:55.020

crédit, si vous voulez, avec un revenu absolu.

 

20:56.288 --> 20:58.924

Évidemment, il ne s'agissait que d'une réflexion à long terme.

 

20:58.924 --> 21:00.859

Nous avons la souplesse nécessaire pour ajouter et supprimer des stratégies au

 

21:00.859 --> 21:02.127

fil du temps.

 

21:02.127 --> 21:05.230

Brendan, vous avez aussi des stratégies. Pourquoi ne pas nous parler de

 

21:05.230 --> 21:08.634

l'équité multi-alt et nous parlerons ensuite de la balance multi-alt qui sera

 

21:08.634 --> 21:10.035

bientôt équilibrée à plusieurs alts.

 

21:11.536 --> 21:13.672

Ça a l'air génial. Multi-Alt Equity existe depuis environ six mois et demi

 

21:13.672 --> 21:16.541

maintenant. Le fonds a recueilli à court terme plus de 100 millions de dollars

 

21:16.541 --> 21:20.245

sous forme de gestion des fonds. En réalité, ce que nous avons fait, c'est que

 

21:20.245 --> 21:23.448

nous avons combiné cinq de nos produits alternatifs sous-jacents dans un

 

21:23.448 --> 21:26.952

mélange méthodique et stratégique neutre qui se décompose et se distimule en

 

21:26.952 --> 21:30.455

rimes avec une exposition directionnelle de 70 % aux marchés et une exposition

 

21:30.455 --> 21:33.258

diversifiée de 30 %. Il n'y a pas de revenu fixe.

 

21:33.258 --> 21:37.062

Il n'y a pas d'obligations détenues dans ce produit, mais pourtant, sur une

 

21:37.062 --> 21:39.698

base rétrospective historique, nous avons pu constater l'écart-type d'une

 

21:39.698 --> 21:42.934

solution de cette nature avec cinq composantes sous-jacentes dans le monde,

 

21:42.934 --> 21:47.005

disons, un écart type de cinq à six, par exemple, sur le plan de

 

21:47.005 --> 21:50.342

la volatilité. C'est très attrayant dans le sens où si vous examinez le monde

 

21:50.342 --> 21:52.978

des titres à revenu fixe et encore une fois, en citant aujourd'hui, nous sommes

 

21:52.978 --> 21:54.846

près de 4,5 sur 10 ans aux États-Unis.

 

21:54.846 --> 21:58.150

Ce n'était pas, et ce n'est pas, une conduite confortable, de la période de 3,9

 

21:58.150 --> 22:00.319

que nous avons entamée cette année à la hausse.

 

22:00.319 --> 22:01.887

Encore une fois, la volatilité est présente.

 

22:03.188 --> 22:06.358

Le marché est en hausse, le marché baisse, la volatilité reste, vient,

 

22:06.358 --> 22:07.426

disparaît.

 

22:07.426 --> 22:09.861

Les obligations n'ont pas retenu la fin de la transaction. Je pense que les

 

22:09.861 --> 22:12.564

stratégies multialternatives qui peuvent fournir une corrélation plus faible,

 

22:12.564 --> 22:15.901

une plus grande diversification et une moindre volatilité aux placements en

 

22:15.901 --> 22:19.671

actions à long terme sont très intéressantes à l'heure actuelle.

 

22:19.671 --> 22:23.141

À l'avenir, mon point de vue le plus solide est que l'espace multistratégie, ou

 

22:23.141 --> 22:26.111

l'espace de financement à fonds au sein des solutions de rechange liquides,

 

22:26.111 --> 22:29.114

connaîtra la croissance la plus rapide. Il a augmenté de plus de 50 % au cours

 

22:29.114 --> 22:31.416

de la dernière année. Prenez notre programmation, par exemple.

 

22:32.784 --> 22:34.786

Lorsque je suis entré dans cette équipe, nous avions trois solutions de

 

22:34.786 --> 22:36.621

rechange liquides, une solution neutre sur le marché et deux longs/shorts.

 

22:38.090 --> 22:40.359

Nous avions à peine un milliard de dollars en AUM.

 

22:40.359 --> 22:42.627

Aujourd'hui, nous comptons plus de 5 milliards d'unités de gestion des actifs

 

22:42.627 --> 22:46.231

actifs actifs. Dans quelques semaines, nous allons proposer un produit de

 

22:46.231 --> 22:49.401

balance multi-alt. Pensez-y comme une extension de notre équité multi-alt dont

 

22:49.401 --> 22:52.838

nous venons de parler. Il s'agissait d'une diversification directionnelle

 

22:52.838 --> 22:55.307

70/30. Il s'agira d'environ un tiers, d'un tiers ou d'une troisième

 

22:55.307 --> 22:57.376

diversification directionnelle dans le crédit à long ou court terme ou les

 

22:57.376 --> 22:58.577

titres à revenu fixe, si vous voulez.

 

22:59.978 --> 23:02.647

Nous en sommes maintenant à un point où nous allons avoir 10 solutions de

 

23:02.647 --> 23:04.850

rechange liquides et un mandat pour les actifs privés.

 

23:04.850 --> 23:07.786

Nous avons parcouru un long chemin. Comme je l'ai dit, nous dépassons les 5

 

23:07.786 --> 23:10.589

milliards de dollars, et je pense qu'à mesure que je me tournerai vers

 

23:10.589 --> 23:13.392

l'avenir, je suis impatient de doubler cette gestion de gestion des actifs et

 

23:13.392 --> 23:15.761

d'être un partenaire plus significatif dans le portefeuille alternatif de nos

 

23:15.761 --> 23:18.730

clients et de leur entreprise. C'est à un moment où...

 

23:18.730 --> 23:22.701

si je regarde autour de moi et que je lis les gros titres, il y

 

23:22.701 --> 23:25.604

a eu des fournisseurs de solutions alternatives, liquides et/ou privées, qui

 

23:25.604 --> 23:29.341

ont déjà effectué des transactions, emballés et vendus, ou sont en train de le

 

23:29.341 --> 23:32.778

faire et qui viennent de faire des communiqués de presse publics pour suggérer

 

23:32.778 --> 23:36.381

qu'ils recherchent des liquidités. Fidelity est là, nous cherchons à grandir.

 

23:36.381 --> 23:39.384

Nous sommes très concurrentiels sur le plan des prix au sein des solutions de

 

23:39.384 --> 23:41.820

remplacement liquides. Nous n'avons pas de frais de rendement pour toutes nos

 

23:41.820 --> 23:43.822

solutions de rechange liquides, ce qui, à mon avis, est énorme.

 

23:43.822 --> 23:47.659

Nous pouvons, dans l'attente du temps, aborder cette question, ce qui est

 

23:47.659 --> 23:49.828

vraiment important à l'avenir.

 

23:49.828 --> 23:53.365

Mais tout à fait, avec le solde multipoint, nous sommes vraiment ravis

 

23:53.365 --> 23:57.436

d'ajouter ce spectre de risque moindre à ce qui existe déjà, en recueillant des

 

23:57.436 --> 23:59.471

actifs du côté des actions multi-alt.

 

23:59.471 --> 24:01.907

Restez à l'écoute, attendons avec impatience une note de vos équipes de vente

 

24:01.907 --> 24:03.208

en gros au cours des prochaines semaines.

 

24:04.242 --> 24:07.245

Ce long mandat à court terme et crédit sous-jacent, nous obtiendrons des

 

24:07.245 --> 24:09.981

informations à ce sujet qui nous permettront d'avoir cette approche équilibrée

 

24:09.981 --> 24:12.150

à l'égard d'une stratégie multi-alt.

 

24:12.150 --> 24:14.986

Je vous remercie. Je veux revenir sur le point de coût que vous avez mentionné.

 

24:14.986 --> 24:17.556

Regardons cela par rapport au CRM3.

 

24:17.589 --> 24:19.424

CRM3, il est bien vivant.

 

24:19.424 --> 24:21.526

Il fait l'objet d'un suivi depuis le 1er janvier.

 

24:21.526 --> 24:24.496

Nous allons tous avoir une belle déclaration qui ventile les coûts en dollars.

 

24:24.496 --> 24:27.799

Je veux juste souligner que les rendements nets sont importants.

 

24:28.800 --> 24:32.037

Les coûts et les frais sont l'une des nombreuses lentilles que vous devriez

 

24:32.037 --> 24:34.639

examiner pour évaluer le meilleur ajustement et/ou la validité du produit.

 

24:34.639 --> 24:37.008

Mais j'y retournerai. Les rendements nets sont importants.

 

24:37.008 --> 24:38.944

Nous sommes un atelier de gestion actif.

 

24:38.944 --> 24:41.313

Nous avons des années et des années et d'excellents antécédents dans le domaine

 

24:41.313 --> 24:44.249

de la recherche pour ce qui est de fournir et de stimuler l'alpha à partir de

 

24:44.249 --> 24:45.250

nos portefeuilles sous-jacents.

 

24:45.917 --> 24:48.787

Je crois que même si le coût est une chose, c'est l'une des nombreuses choses.

 

24:48.787 --> 24:52.424

Je veux être clair à ce sujet. Il a pris un peu d'importance en raison de la

 

24:52.424 --> 24:55.060

quantité de lumière qui va être jetée dessus.

 

24:55.060 --> 24:58.797

Cela dit, j'ai passé beaucoup de temps à examiner le paysage plus large des

 

24:58.797 --> 25:02.501

alts liquides et je dirais que pour les solutions qui comportent des frais de

 

25:02.501 --> 25:05.937

rendement, il sera crucial de s'assurer que la configuration ou la structure de

 

25:05.937 --> 25:08.240

ces frais de performance sont neutres et appropriées.

 

25:08.240 --> 25:10.909

Je vais peut-être souligner quelques-unes des choses que j'examine.

 

25:10.909 --> 25:13.778

Le taux d'obstacle est important. Pour les produits qui n'ont pas de taux

 

25:13.778 --> 25:16.515

d'obstacle ou qui n'ont pas de seuil élevé, ce qui signifie essentiellement que

 

25:16.515 --> 25:19.284

vous pourriez administrer des frais de performance deux fois si les marchés se

 

25:19.284 --> 25:21.987

replient et augmentent ensuite, c'est un grand signal d'alarme pour moi.

 

25:21.987 --> 25:24.089

Aucun taux d'obstacle signifie essentiellement que vous pouvez obtenir un taux

 

25:24.089 --> 25:26.625

de rendement semblable à celui de l'argent comptant et en quelque sorte obtenir

 

25:26.625 --> 25:29.761

des frais de rendement associés à cela. Les taux d'obstacles se situent le plus

 

25:29.761 --> 25:33.198

souvent autour de 2 %, pour ceux qui connaissent bien le paysage alternatif.

 

25:33.198 --> 25:36.301

Je me pose la question suivante : où sont composés les actions, où se situent

 

25:36.301 --> 25:39.337

les taux d'intérêt, quel est le taux des prêts au jour le jour ?

 

25:39.337 --> 25:41.840

Tous ces chiffres se situent au nord de deux, alors pourquoi les obstacles

 

25:41.840 --> 25:44.676

sont-ils à deux ? Je pose juste la question, je la jette simplement.

 

25:45.977 --> 25:49.848

Je pense que si nous examinons un certain nombre de produits sur une base

 

25:49.848 --> 25:52.918

descendante qui ont des structures de frais extrêmement élevées, ils l'ont

 

25:52.918 --> 25:56.254

parce que cette configuration de ces frais de rendement n'est probablement pas

 

25:56.254 --> 25:59.324

aussi neutre et qu'elle pointe peut-être davantage en faveur du gestionnaire

 

25:59.324 --> 26:00.859

d'actifs que de celle de l'investisseur.

 

26:00.859 --> 26:04.095

Je pense qu'il y a des économies d'échelle avec Fidelity et la capacité de

 

26:04.095 --> 26:06.998

faire en sorte que toutes nos recherches soient déjà menées et en cours.

 

26:06.998 --> 26:10.201

Nous sommes arrivés à l'espace alternatif il y a environ six ans.

 

26:10.201 --> 26:13.038

Nous nous sommes branchés directement à ce groupe de réflexion qu'est Fidelity

 

26:13.038 --> 26:16.274

et nous sommes en mesure d'être très compétitifs sans frais de performance.

 

26:16.274 --> 26:20.412

Je l'assimile à CRM3, ce n'est pas seulement le MER qui compte, vos frais

 

26:20.412 --> 26:24.282

de gestion plus l'administration plus TVH, nous recherchons maintenant un TER.

 

26:24.282 --> 26:26.217

Ces TER peuvent s'ajouter de façon importante.

 

26:27.552 --> 26:31.623

Si je suis conseiller demain, mon travail consiste à éviter 6,

 

26:31.623 --> 26:34.326

7, 8, 10 % de produits FER.

 

26:34.326 --> 26:37.195

Détention d'un million de dollars dans quelque chose qui coûte 7 %.

 

26:37.228 --> 26:40.899

Aux yeux de l'investisseur moyen, je ne sais pas comment il comptabilise son

 

26:40.899 --> 26:44.903

argent, c'est un VUS sorti de l'allée chaque année civile sur un produit de

 

26:44.903 --> 26:48.840

7 %. Je pense qu'à l'avenir, il sera crucial de naviguer dans cette voie et

 

26:48.840 --> 26:52.377

de s'assurer que vous payez le meilleur prix pour les meilleurs services

 

26:52.377 --> 26:54.446

publics, mais pas un sou de plus.

 

26:55.914 --> 26:56.281

Avez-vous dit SUV ?

 

26:56.281 --> 26:57.782

Oui, un VUS, comme une voiture.

 

26:57.782 --> 26:59.317

VUS, tomates, bonnes analogies aujourd'hui.

 

26:59.317 --> 27:01.386

Gardons les voitures dans les allées des investisseurs.

 

27:01.386 --> 27:03.822

Il ne reste que quelques minutes. Étienne, dernières réflexions pour

 

27:03.822 --> 27:04.823

l'auditoire.

 

27:05.290 --> 27:07.826

L'industrie des FNB est devenue de plus en plus opaque.

 

27:09.527 --> 27:12.530

Même lorsque j'ai commencé en 2018, c'était assez noir sur blanc.

 

27:12.530 --> 27:15.667

C'était comme si les fonds étaient actifs, les FNB étaient passifs.

 

27:15.667 --> 27:18.903

Ce n'est plus tellement le cas, certainement plus le cas.

 

27:21.506 --> 27:23.208

Nous disposons d'excellentes ressources à l'interne.

 

27:23.208 --> 27:25.043

Nous disposons d'excellentes ressources avec vos grossistes.

 

27:25.043 --> 27:28.380

Vos grossistes ont accès à moi, à Brendan, à Mark, qui est ici aussi, qui fait

 

27:28.380 --> 27:31.316

partie de notre équipe de stratèges ETF, à Nick, qui est ici, qui fait

 

27:31.316 --> 27:34.686

également partie de notre stratège alternatif. Nous serons là, mais à chaque

 

27:34.686 --> 27:38.657

fois que vous voulez plus d'informations sur tout ce que vous avez dans

 

27:38.657 --> 27:42.627

l'ETF ou un autre espace, nous sommes là pour vous aider, nous sommes

 

27:42.627 --> 27:44.462

là pour vous guider pour tout.

 

27:45.764 --> 27:46.731

C'était formidable d'être ici.

 

27:46.731 --> 27:49.934

Excellent. Vous pouvez accéder à Étienne par le biais de son balado et

 

27:49.934 --> 27:51.936

peut-être d'un balado qui sera bientôt pour Brendan.

 

27:51.936 --> 27:54.072

Brendan, dernières réflexions pour l'auditoire.

 

27:54.072 --> 27:55.940

On verra bien. Je suis vraiment ravi de savoir où en est notre programmation. Je

 

27:55.940 --> 27:58.376

pense que nous sommes dans une situation très concurrentielle dans un paysage

 

27:58.376 --> 28:01.713

qui, comme je l'ai dit, est clairement en train de changer et de bousculer.

 

28:01.713 --> 28:04.215

J'ai vraiment hâte de voir ce que nous pouvons faire dans un paysage alternatif

 

28:04.215 --> 28:07.018

en pleine croissance. Je pense que c'est vraiment le troisième outil d'un

 

28:07.018 --> 28:09.621

portefeuille résilient, car le portefeuille de n'importe qui présente un risque

 

28:09.621 --> 28:12.657

moins élevé avec un horizon à très long terme.

 

28:12.657 --> 28:15.026

C'est un outil que nous pouvons utiliser avec n'importe quelle forme de revenu

 

28:15.060 --> 28:19.197

fixe. Pour prendre une page du livre de Jurrien Timmer, il prend souvent

 

28:19.197 --> 28:22.567

ce 60/40 traditionnel et le casse en 60/20/20.

 

28:22.567 --> 28:25.870

Bien que j'adore cette panne, nous pouvons aussi en quelque sorte la pliquer et

 

28:25.870 --> 28:27.839

quoi qu'il en soit, 60/30/10, ça fonctionne.

 

28:27.839 --> 28:31.576

Je crois qu'une allocation qui n'est pas nulle aux solutions de rechange est

 

28:31.576 --> 28:35.080

certainement prudente pour un investisseur à risque moyen ou moyen-moyen.

 

28:35.080 --> 28:38.950

Nous sommes en début de carrière et il y a une longue piste pour les produits

 

28:38.950 --> 28:41.586

sur lesquels nous pouvons innover et le nombre de comptes d'investisseurs

 

28:41.586 --> 28:44.723

différents qui peuvent avoir accès à des solutions liquides à long ou court

 

28:44.723 --> 28:47.325

terme et à des mandats d'actifs privés, d'ailleurs.

 

28:47.325 --> 28:50.261

Merci beaucoup. Avant de partir en pause, je veux juste remercier Étienne et

 

28:50.261 --> 28:51.863

Brendan pour la bonne conversation d'aujourd'hui. Je vous remercie.