DialoguesFidelity : Stratégies de revenu fixe à rendement élevé

00:01.001 --> 00:02.268
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00:08.174 --> 00:11.277
Bonjour et bienvenue à DialoguesFidelity. Je m'appelle Glen Davidson.

00:11.277 --> 00:13.780
Les dépenses liées à l'IA ont contribué à faire grimper les émissions

00:13.780 --> 00:16.282
d'obligations convertibles à leur plus haut niveau en 24 ans, selon des

00:16.282 --> 00:19.719
rapports récents. Cette toile de fond façonne notre façon de penser la

00:19.719 --> 00:22.589
volatilité, les valorisations et les domaines où la flexibilité compte vraiment

00:22.589 --> 00:24.891
le plus dans les portefeuilles aujourd'hui.

00:24.891 --> 00:27.994
Où les convertibles, les situations spéciales et les stratégies de revenu

00:27.994 --> 00:30.196
créent-elles des possibilités en ce moment ?

00:30.196 --> 00:33.099
Comment notre prochain invité examine-t-il son portfolio pour ce qui va

00:33.099 --> 00:36.436
suivre ? Adam Kramer se joint à moi maintenant pour déballer tout ça et bien

00:36.436 --> 00:39.973
plus encore. Gestionnaire de portefeuille d'Adam sur le Fidelity Tactical High

00:39.973 --> 00:42.942
Income Fund. Nous rappelons que la webdiffusion d'aujourd'hui présente une

00:42.942 --> 00:46.379
interprétation audio en français en direct.

00:46.379 --> 00:49.682
Adam, c'est un plaisir de vous voir de Boston aujourd'hui.

00:49.682 --> 00:51.418
Super, c'était agréable d'être ici, Glen.

00:51.418 --> 00:55.021
Adam, vous et moi avons parlé en août dernier, donc c'est le moment idéal pour

00:55.021 --> 00:58.291
avoir une mise à jour parce qu'il se passe toujours beaucoup de choses.

00:58.291 --> 01:01.261
Je tiens simplement à rappeler à nos téléspectateurs que le Tactical High

01:01.261 --> 01:04.764
Income Fund est l'un des fonds équilibrés les plus vendus au Canada, et ce

01:04.764 --> 01:07.901
depuis plusieurs années. Vous avez des prix Lipper, vous avez des prix A-plus,

01:07.901 --> 01:09.569
vous êtes un fonds 5 étoiles.

01:09.602 --> 01:13.406
C'est très diversifié et à cause de cela, pourquoi ne pas passer en revue

01:13.406 --> 01:15.875
chacun des paliers, si vous voulez, du portefeuille aujourd'hui.

01:15.875 --> 01:21.181
peut-être allons -nous commencer par la période de 30 ans.

01:21.181 --> 01:23.483
C'est un plaisir d'être de retour ici. Je ne sais pas où est passé le temps

01:23.483 --> 01:26.453
depuis août. C'est assez incroyable d'être de retour ici.

01:26.453 --> 01:30.557
Pour rappel, nous avons un mandat souple qui nous permet d'investir dans toute

01:30.557 --> 01:34.661
la gamme des catégories d'actifs axées sur le revenu et nous voulons miser

01:34.661 --> 01:38.131
sur un fonds équilibré traditionnel, soit 50 % d'obligations de qualité de

01:38.131 --> 01:40.266
placement, 50 % d'actions.

01:40.266 --> 01:44.337
Si nous nous penchons sur ce profil, 50 % du marché américain

01:44.337 --> 01:47.207
des grades de placement serait d'environ trois ans.

01:47.207 --> 01:51.277
Dans cette stratégie, nous voulons vraiment investir dans des obligations de

01:51.277 --> 01:55.348
qualité de placement uniquement lorsqu'il y a un véritable élargissement de

01:55.348 --> 01:59.419
l'écart. Pensez à 2022, 2020, lorsque vous avez été en

01:59.419 --> 02:03.189
mesure d'acheter des obligations de qualité intermédiaire à des prix assez

02:03.189 --> 02:06.593
attractifs, mais maintenant, lorsque vous regardez les marchés des obligations

02:06.593 --> 02:10.697
de qualité de placement, nous sommes au top 5 % de la richesse

02:10.697 --> 02:15.235
en spreads par rapport aux bons du Trésor depuis plusieurs décennies.

02:15.235 --> 02:18.738
Nous voulons imiter cette durée de trois années de notation de placement avec

02:18.738 --> 02:22.242
le moins de capital possible étant donné qu'il y a tellement d'autres secteurs

02:22.242 --> 02:25.445
attrayants sur le marché et que nous avons l'impression d'être dans un

02:25.445 --> 02:27.247
environnement de milieu de cycle.

02:27.247 --> 02:30.817
Nous aimons utiliser la trésorerie à 30 ans comme approximation pour établir

02:30.817 --> 02:32.719
cette durée de trois ans.

02:32.719 --> 02:36.656
Dans notre cas, en ce qui concerne les 10 principaux titres, nous avons eu

02:36.656 --> 02:40.627
les bons du Trésor américains [indéchiffrables] de 2015 qui ont une durée de 18

02:40.627 --> 02:44.831
ans. Nous sommes en mesure d'établir ce

02:44.831 --> 02:49.035
profil avec peut-être seulement 18 % environ du portefeuille,

02:49.035 --> 02:53.106
puis de les affecter à d'autres secteurs.

02:53.106 --> 02:57.310
Cela nous permet de suivre en quelque sorte 50 % de cet indice obligataire de

02:57.310 --> 03:00.647
qualité de placement. Nous ne possédons plus vraiment beaucoup de sociétés de

03:00.647 --> 03:04.317
qualité de placement ou de privilégie flottante fixe, ce qui était une idée de

03:04.317 --> 03:06.686
premier plan il y a de nombreuses années.

03:06.686 --> 03:08.988
Nous sommes en quelque sorte allés là où se trouve la rondelle et nous allons

03:08.988 --> 03:10.256
en parler aujourd'hui.

03:10.256 --> 03:13.993
L'accent a été mis sur la note de placement au cours de cette période de 30 ans

03:13.993 --> 03:16.863
et c'est un excellent outil pour vous pour le portefeuille et c'est évidemment

03:16.863 --> 03:22.735
le cas aujourd'hui. Passons ensuite au rendement élevé et aux prêts.

03:22.735 --> 03:26.706
Rendement élevé et prêts, je fais partie du groupe High Income and Alternatives

03:26.706 --> 03:29.108
de Fidelity au cours des 26 dernières années.

03:29.142 --> 03:33.413
Je suis en train de regarder nos 25 analystes et

03:33.413 --> 03:35.782
négociants et notre équipe de recherche.

03:35.782 --> 03:39.953
Je gère et j'ai choisi des obligations et des prêts à rendement

03:39.953 --> 03:43.323
élevé pour d'autres portefeuilles, y compris celui-ci également.

03:43.323 --> 03:47.393
Ce que j'aime dans le rendement élevé sur le marché des prêts aujourd'hui,

03:47.393 --> 03:51.431
c'est que même si les écarts sont serrés par rapport aux bons du

03:51.431 --> 03:55.168
Trésor, vous obtenez toujours un rendement actuel très attrayant par rapport à

03:55.168 --> 03:57.437
la durée que vous prenez.

03:57.437 --> 04:00.873
Grâce à la sélection des titres, aux meilleures idées de nos analystes et de

04:00.873 --> 04:03.843
notre groupe, nous sommes en mesure d'établir des profils, de trouver nos

04:03.843 --> 04:06.646
meilleures idées dans ce qu'on appelle des obligations à haut rendement.

04:06.646 --> 04:10.617
De manière générale, nous pouvons trouver les meilleures idées avec un

04:10.617 --> 04:14.554
rendement actuel de 8 % par rapport à une durée de 3

04:14.554 --> 04:18.524
ans, ou pour les prêts qui sont flottants, quelque chose de

04:18.524 --> 04:21.928
similaire également. Cela signifie que si vous avez un rendement actuel de 8 %

04:21.928 --> 04:25.665
par rapport à une durée de 3 ans, cela signifie que les taux d'intérêt ou les

04:25.665 --> 04:28.701
écarts de crédit peuvent augmenter de centaines de points de base avant que

04:28.701 --> 04:31.504
votre coupon ne compense pas votre baisse de capital.

04:31.504 --> 04:35.475
Bien que nous ayons un rendement beaucoup moins élevé que par le passé,

04:35.475 --> 04:38.845
nous sommes toujours en surpondération par rapport aux obligations de qualité

04:38.845 --> 04:43.049
de placement. Nous avons beaucoup de positions différentes telles que

04:43.049 --> 04:46.953
divulguées dans le portefeuille qui établissent ce profil.

04:46.953 --> 04:49.989
Le rendement élevé et les prêts restent un secteur attrayant pour nous.

04:49.989 --> 04:54.093
Je dois demander, vous avez mentionné où vous vous situez en ce moment et qui

04:54.093 --> 04:57.397
vous regardez, avec un portefeuille qui comprend à peu près toutes les

04:57.397 --> 05:00.400
catégories d'actifs possibles, comment est-ce que vous êtes assis dans le

05:00.400 --> 05:04.470
secteur où vous vous trouvez au 245 Summer Street ?

05:04.470 --> 05:08.641
J'ai commencé comme stagiaire d'été

05:08.641 --> 05:11.210
en 1998.

05:11.210 --> 05:14.414
J'ai commencé comme analyste ici en 2000, j'ai couvert une quinzaine

05:14.414 --> 05:18.851
d'industries différentes, puis j'ai commencé à gérer de l'argent en 2008.

05:18.851 --> 05:21.854
Nous avons juste une excellente équipe. Je dirais que nous venons d'ajouter

05:21.854 --> 05:24.957
tant de domaines d'expertise différents dans notre groupe, des obligations à

05:24.957 --> 05:28.661
haut rendement aux prêts, en passant par les revenus immobiliers, la dette sur

05:28.661 --> 05:30.363
les marchés émergents et les situations spéciales.

05:30.363 --> 05:34.067
Nous avons des portefeuilles en difficulté ici aussi, nous avons des titres

05:34.067 --> 05:36.703
convertibles, des privilégiés. Tous nos analystes sont formés pour examiner

05:36.703 --> 05:40.139
l'ensemble de la structure du capital, depuis les capitaux propres jusqu'à la

05:40.139 --> 05:43.810
fin, et pour trouver ce point idéal dans la structure du capital.

05:43.810 --> 05:47.914
C'est en quelque sorte l'essence, la raison d'être de ce fonds est de

05:47.914 --> 05:52.018
reconnaître que le marché a tendance à évaluer à juste ou à tort

05:52.018 --> 05:55.822
les risques bien avant que les événements ne surviennent, pour être rajusté

05:55.822 --> 05:58.191
l'année suivante lorsque les événements se produisent.

05:58.191 --> 06:01.761
C'est pourquoi dans notre groupe, le groupe High Income and Alternatives, la

06:01.761 --> 06:05.631
plupart du temps, si vous remontez des décennies en arrière, c'est la majorité

06:05.631 --> 06:09.802
du temps que ces catégories d'actifs sont les plus performantes et ce ne sont

06:09.802 --> 06:14.273
pas toujours les obligations de qualité de placement et les actions S&P 500.

06:14.273 --> 06:17.377
La plupart de nos pairs examinent maintenant cela de manière régulière et

06:17.377 --> 06:20.980
cohérente et c'est ainsi que nous sommes en mesure d'ajouter de l'alpha et de

06:20.980 --> 06:23.649
créer de la valeur pour vous, actionnaires.

06:23.649 --> 06:26.786
C'est assez incroyable de penser à la quantité d'intrants qui vous arrivent,

06:26.786 --> 06:29.689
aux différentes catégories d'actifs dans lesquelles vous pouvez investir et à

06:29.689 --> 06:32.258
l'exposition que vous avez à toutes ces informations.

06:32.258 --> 06:35.528
Passons aux actions privilégiées. Si je ne me trompe pas, vous aviez un poids

06:35.528 --> 06:38.264
insuffisant la dernière fois que nous avons parlé. Je ne sais pas où vous en

06:38.264 --> 06:41.901
êtes aujourd'hui. Je suis peut-être hors de la base.

06:41.901 --> 06:46.005
Par rapport au marché des obligations de qualité de placement, le marché des

06:46.005 --> 06:48.841
actions privilégiées est principalement constitué des plus grandes banques

06:48.841 --> 06:51.210
américaines et de certains FCI et services publics.

06:51.210 --> 06:55.214
C'est en quelque sorte le marché américain ici. Je gère avec un cogérant Rick

06:55.214 --> 06:59.285
Gandhi, qui est également cogérant de ce fonds, de notre

06:59.285 --> 07:03.356
FNB sur actions privilégiées aux États-Unis et d'un tas d'autres

07:03.356 --> 07:06.659
portefeuilles également. Nous choisissons nos meilleures idées dans cette

07:06.659 --> 07:10.163
catégorie d'actifs. Lorsque vous regardez le marché privilégié par rapport au

07:10.163 --> 07:13.866
marché de qualité de placement, il est encore plus attrayant, mais dans

07:13.866 --> 07:15.601
l'absolu, c'est un marché assez riche.

07:15.601 --> 07:19.505
Quand je reviens au profil, pour revenir à ce dont je parlais auparavant,

07:19.505 --> 07:23.142
disons que probablement le rendement du marché est d'environ 6 %, que vous

07:23.142 --> 07:27.079
prenez environ 7 ou 8 ans de durée, donc ce n'est pas la

07:27.079 --> 07:30.716
meilleure correspondance si vous revenez à la raison pour laquelle j'aime tant

07:30.716 --> 07:33.419
les rendements élevés et les prêts.

07:33.419 --> 07:37.256
Il s'agit vraiment d'un marché de sélection de titres pour les privilégiés en

07:37.256 --> 07:38.858
ce moment.

07:38.858 --> 07:42.829
Pour la plupart, nous nous sommes vraiment concentrés

07:42.829 --> 07:46.732
sur les préférences perpétuelles de la Stratégie.

07:46.732 --> 07:49.101
Strategy est l'entreprise qui investit dans Bitcoin.

07:49.101 --> 07:52.605
Nous possédons les parties les plus importantes de cette pile de capital

07:52.605 --> 07:56.909
privilégiée. Il s'agit d'une préférence qui est six

07:56.909 --> 08:01.047
fois couverte par le montant de Bitcoin figurant dans leurs

08:01.047 --> 08:05.351
bilans, donnez-nous ou prenez. Il rapporte environ 10 % avant impôts

08:05.351 --> 08:09.288
et après impôts parce qu'il s'agit d'un rendement sur

08:09.288 --> 08:11.424
dividendes en capital.

08:11.424 --> 08:14.494
Et parce qu'il s'agit d'une histoire mal comprise, elle se négocie à un écart

08:14.494 --> 08:17.797
très large par rapport aux bons du Trésor, de sorte qu'il y a un principal

08:17.797 --> 08:23.669
avantage potentiel à mesure que le marché se familiarisent avec le nom.

08:23.669 --> 08:27.807
Cette participation divulguée dans le portefeuille a en fait

08:27.807 --> 08:32.812
grandement contribué à faire mieux que le marché privilégié.

08:32.812 --> 08:36.549
C'est un bon exemple de la façon dont nous essayons de trouver les titres mal

08:36.549 --> 08:38.918
évalués, même dans les actions privilégiées.

08:38.918 --> 08:41.954
Je crois que la dernière fois que nous avons parlé de titres convertibles,

08:41.954 --> 08:45.191
c'était là où vous vous exposiez, ce qui était connu sous le nom de

08:45.191 --> 08:46.893
MicroStrategy, maintenant c'est la Stratégie.

08:46.893 --> 08:52.431
Est-ce le cas et maintenant vous examinez les questions privilégiées ?

08:52.431 --> 08:56.636
L'un des avantages de notre groupe est que nous examinons constamment la valeur

08:56.636 --> 09:00.873
par rapport à lui-même et par rapport aux autres parties de la structure

09:00.873 --> 09:04.810
du capital. C'était un excellent exemple de la façon dont

09:04.810 --> 09:09.015
je parlais avec mon chef des placements et je lui ai dit : est-ce

09:09.015 --> 09:12.051
toujours aussi attrayant qu'avant ? Je parle de l'obligation convertible pour

09:12.051 --> 09:16.222
Strategy. Vers le milieu de l'année dernière, nous avons opté pour le

09:16.222 --> 09:18.457
passage des décapotables aux produits privilégiés.

09:18.457 --> 09:21.360
C'était une très bonne décision.

09:21.360 --> 09:25.431
Cependant, le marché des obligations convertibles est

09:25.431 --> 09:29.502
probablement l'une de mes meilleures idées pour

09:29.502 --> 09:33.639
2026 également. En 2025, il s'agissait de la catégorie d'actifs

09:33.639 --> 09:37.243
la plus performante. Il a même fait mieux que le S & P 500.

09:37.243 --> 09:41.747
Enfin, je dirais qu'il existe aujourd'hui un très bon contexte technique sur

09:41.747 --> 09:46.152
le marché des obligations convertibles.

09:46.152 --> 09:49.322
Près du tiers du marché arrivera à maturité au cours des prochaines années, ce

09:49.322 --> 09:52.024
qui signifie qu'il y aura une forte demande refrétée pour ces nouvelles

09:52.024 --> 09:55.962
émissions. Comparativement à d'autres catégories d'actifs à revenu fixe, c'est

09:55.962 --> 10:00.433
l'une des rares à ne pas se négocier à des fins de valorisation maximales.

10:00.433 --> 10:03.869
J'aime dire que le marché des obligations convertibles ne se négocie qu'à des

10:03.869 --> 10:07.273
évaluations à mi-cycle et j'aime qu'on le regarde en fonction de la sensibilité

10:07.273 --> 10:10.376
des marchés en actions. C'est environ 52 %.

10:10.376 --> 10:15.181
Cela a varié de 35 % du creux à environ 65 % du pic.

10:15.181 --> 10:19.218
C'est un très bon moment pour examiner les

10:19.218 --> 10:23.289
décapotables et nous continuons de l'examiner régulièrement et

10:23.289 --> 10:24.590
régulièrement.

10:24.590 --> 10:27.793
Eh bien, j'aime votre conviction pour 2026 que les décapotables seront le

10:27.793 --> 10:31.564
leader. Comme vous l'avez dit, c'est une sauce secrète du portefeuille.

10:31.564 --> 10:34.467
Beaucoup ont dit que vous êtes le roi des décapotables, alors nous allons

10:34.467 --> 10:38.070
garder un œil actif sur ce qui se passe avec ce marché et ce secteur cette

10:38.070 --> 10:40.873
année. Passons aux situations spéciales au sein du portefeuille.

10:40.873 --> 10:44.010
Peut-être que si vous pouvez définir ce qu'est une situation particulière et

10:44.010 --> 10:47.380
que nous nous pencherons là-dessus.

10:47.380 --> 10:51.317
Situations spéciales dans notre groupe, nous avons une équipe

10:51.317 --> 10:55.254
d'analystes et d'avocats qui s'efforcent réellement d'être un fournisseur

10:55.254 --> 11:00.059
de liquidités, de résoudre des problèmes pour les entreprises.

11:00.059 --> 11:04.096
Dans bien des cas, cela signifie que nous pouvons

11:04.096 --> 11:06.332
acheter des titres très attrayants.

11:06.332 --> 11:10.302
Il y a eu un bon exemple l'an dernier,

11:10.302 --> 11:12.738
une entreprise appelée EchoStar.

11:12.738 --> 11:14.874
Elle s'appelait autrefois DISH Net [indéchiffrable] société de télévision par

11:14.874 --> 11:18.344
satellite. Pendant de nombreuses décennies, depuis que je fais partie de ce

11:18.344 --> 11:21.647
groupe, nous avons toujours investi dans cette entreprise.

11:21.647 --> 11:25.084
Ce n'était pas comme si l'entreprise était en accélération laïque, mais c'était

11:25.084 --> 11:28.587
beaucoup de spectre et de spectre d'ondes qui étaient très attrayants.

11:28.587 --> 11:32.191
Finalement, ils ont émis des obligations convertibles il y a un certain nombre

11:32.191 --> 11:35.528
d'années pour lesquelles nous avions investi dans ces obligations convertibles.

11:35.528 --> 11:39.598
Finalement, ils devaient arriver à maturité et

11:39.598 --> 11:43.636
la société a approché les principaux investisseurs

11:43.636 --> 11:47.673
pour trouver une solution pour refinancer cette

11:47.673 --> 11:51.477
dette. C'est là que notre équipe chargée des situations spéciales est

11:51.477 --> 11:55.247
intervenue et a aidé à élaborer une solution pour que l'entreprise prenne soin

11:55.247 --> 11:56.549
de ses maturités.

11:56.549 --> 12:00.753
En échange, en tant que détenteurs d'obligations convertibles, nous

12:00.753 --> 12:05.491
avons échangé ces obligations convertibles contre un nouveau titre.

12:05.491 --> 12:09.695
Cela a fait baisser le prix d'exercice de l'action et l'a ramené à

12:09.695 --> 12:13.899
un prix plus bas, ce qui nous a permis de participer à la

12:13.899 --> 12:16.168
hausse de cette action.

12:16.168 --> 12:20.139
Cela nous a également donné un privilège sur les ondes que

12:20.139 --> 12:22.708
nous n'avions pas auparavant sur le spectre.

12:22.708 --> 12:26.045
C'était très, très important. Tout d'un coup, nous avons progressé dans la

12:26.045 --> 12:30.416
structure du capital, et nous avons également reçu des garanties garanties.

12:30.416 --> 12:34.720
C'est ainsi que la spécialité de nos situations spéciales est entrée

12:34.720 --> 12:38.858
en jeu, fournisseur de liquidités, nouveaux titres où nous pouvons investir.

12:38.858 --> 12:42.962
Nous avons également entretenu de bonnes relations avec l'équipe

12:42.962 --> 12:43.662
de direction.

12:43.662 --> 12:46.866
Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

12:46.866 --> 12:50.202
Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

12:50.202 --> 12:53.205
Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

12:53.205 --> 12:56.675
Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

12:56.675 --> 13:00.079
fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

13:00.079 --> 13:03.382
Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

13:03.382 --> 13:07.319
Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

13:07.319 --> 13:10.556
français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

13:10.556 --> 13:12.691
où vous obtenez vos podcasts.

13:12.691 --> 13:14.226
Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

13:14.226 --> 13:17.730
C'est une excellente histoire liée à des situations spéciales.

13:17.730 --> 13:21.700
Vous avez mentionné à l'extérieur de cette réponse

13:21.700 --> 13:25.704
le nombre d'avocats. Il doit y avoir une armée d'avocats, les alliances

13:25.704 --> 13:29.508
qu'ils doivent examiner, c'est bon de savoir qu'il y a ce genre de ressources

13:29.508 --> 13:33.279
que vous pouvez tirer et tirer la bonne conclusion pour le portefeuille.

13:33.279 --> 13:35.815
Pourquoi ne pas passer à la dette sur les marchés émergents, c'est aussi un

13:35.815 --> 13:39.618
domaine dont vous avez toujours parlé en tant que composante du portefeuille.

13:39.618 --> 13:43.789
L'an dernier, la dette sur les marchés émergents s'est plutôt bien comporté.

13:43.789 --> 13:47.960
Si le marché des prêts et des rendements élevés a augmenté de 7 à 8 %, le

13:47.960 --> 13:51.330
marché de la dette sur les marchés émergents a augmenté d'environ 13 % l'an

13:51.330 --> 13:54.466
dernier. Je parle des marchés.

13:54.466 --> 13:58.804
Pour la plupart, nous sommes des investisseurs en dollars

13:58.804 --> 14:02.408
américains. La dette des marchés émergents est principalement constituée de

14:02.408 --> 14:06.545
dollars américains, mais nous pouvons également investir en monnaie locale si

14:06.545 --> 14:09.448
les devises sont très attrayantes.

14:09.448 --> 14:13.686
Dans le passé, nous avons possédé Petróleos Mexicanos, qui était une obligation

14:13.686 --> 14:17.990
en dollars américains. Ces trafiquants étaient très répandus par rapport

14:17.990 --> 14:20.025
au souverain mexicain.

14:20.025 --> 14:24.196
À l'avenir, comme nous l'avons indiqué dans nos avoirs, nous

14:24.196 --> 14:28.334
avons investi dans la dette à faible taux de change

14:28.334 --> 14:32.905
du Brésil. C'est une façon intéressante d'investir

14:32.905 --> 14:37.376
dans les changements potentiels de la

14:37.376 --> 14:40.646
monnaie au Brésil.

14:40.646 --> 14:44.783
Un bout de papier d'un an, qui sera remboursé à

14:44.783 --> 14:48.921
cent cents le dollar, appelons-le quelques cents sous la valeur

14:48.921 --> 14:52.691
nominale, vous obtenez 10 % en monnaie locale.

14:52.691 --> 14:57.796
Nous attendons que les élections aient lieu là-bas en octobre 26.

14:57.796 --> 15:01.533
À l'heure actuelle, la Réserve fédérale, ou la Banque du Brésil, banque

15:01.533 --> 15:06.405
centrale du Brésil, a des taux très élevés pour regagner leur crédibilité.

15:06.405 --> 15:09.775
Les rendements réels sont assez élevés, ils dépassent 10 %. Je pense que ce qui

15:09.775 --> 15:13.846
pourrait être intéressant, c'est que s'il y ait un changement dans

15:13.846 --> 15:17.950
les perspectives financières avec le candidat qui sera finalement annoncé pour

15:17.950 --> 15:22.021
se présenter contre Lula, ce qui pourrait vraiment augmenter le rendement

15:22.021 --> 15:26.025
potentiel de cet investissement. Vous le faites avec une feuille de

15:26.025 --> 15:30.195
papier d'un an qui se négocie en fait à un rabais

15:30.195 --> 15:32.097
par rapport à la valeur.

15:32.097 --> 15:36.235
C'est donc une façon intéressante de profiter d'une occasion épisodique sur

15:36.235 --> 15:38.871
les marchés des changes, je dirais.

15:38.871 --> 15:41.540
C'est en quelque sorte la façon dont nous pouvons utiliser notre flexibilité

15:41.540 --> 15:44.743
pour trouver une valeur et un revenu supplémentaires pour nos investisseurs.

15:44.743 --> 15:47.680
Un domaine très intéressant et pas un domaine que beaucoup de gens peuvent

15:47.680 --> 15:50.516
explorer eux-mêmes, donc une raison de plus pour le fonds.

15:50.549 --> 15:53.285
Maintenant, en termes d'actions, c'est une composante importante du revenu

15:53.285 --> 15:55.054
tactique élevé.

15:55.054 --> 15:56.989
Pourquoi ne parlons-nous pas de pétroliers ?

15:56.989 --> 16:00.893
Il y a beaucoup de choses dans les nouvelles ces jours-ci sur les

16:00.893 --> 16:04.229
pétroliers, mais vous avez parlé des pétroliers dans d'autres présentations que

16:04.229 --> 16:07.866
vous avez faites à notre auditoire parce que vous êtes impliqué depuis

16:07.866 --> 16:11.170
longtemps dans des actions pétrolières, dans des stocks de pétroliers.

16:11.170 --> 16:13.372
C'est encore plus dans les médias maintenant, évidemment, alors nous devrions

16:13.372 --> 16:14.840
en parler.

16:14.840 --> 16:19.078
Oui, Glen est un peu intéressant parce que lorsque je reviens à l'époque

16:19.078 --> 16:23.315
où j'ai commencé comme analyste en 2000 dans notre groupe, l'une des premières

16:23.315 --> 16:28.454
obligations convertibles que j'ai examinées était une action de pétrolier.

16:28.454 --> 16:30.723
Cette équipe de gestion est toujours là aujourd'hui.

16:30.723 --> 16:35.527
J'ai une relation avec quelques-unes de ces personnes depuis des décennies.

16:35.527 --> 16:38.664
Ils ont également émis des obligations à rendement élevé.

16:38.664 --> 16:42.701
Au fil du temps, cette industrie a toujours été connue sous le nom de

16:42.701 --> 16:45.571
« boom-bust », prenant de mauvaises décisions au mauvais moment, achetant des

16:45.571 --> 16:49.074
navires au sommet, contractant trop de dettes, proche de la faillite.

16:49.074 --> 16:53.145
C'est en quelque sorte là que le marché était habitué à cette réputation,

16:53.145 --> 16:55.314
je suppose que vous pourriez dire.

16:55.314 --> 16:59.551
Au cours des cinq, six ou sept dernières années, ces entreprises ont trouvé

16:59.551 --> 17:02.788
la religion, remboursant leurs dettes, versant des dividendes, faisant toutes

17:02.788 --> 17:07.192
les bonnes choses, n'ayant pas de commandes au sommet du cycle.

17:07.192 --> 17:11.163
Nous en sommes arrivés à un point où la plupart de ces entreprises

17:11.163 --> 17:13.932
ont remboursé la valeur [indéchiffrable] de leur dette.

17:13.932 --> 17:17.269
Ce qui est intéressant à propos de ces pétroliers, ceux que nous possédons

17:17.269 --> 17:21.140
comme indiqué dans le top 10, versent 100 % de leur revenu net sous forme de

17:21.140 --> 17:23.642
dividendes.

17:23.642 --> 17:27.279
Cela ajoute une très belle tournure à un fonds de revenu comme nous.

17:27.279 --> 17:30.649
Ils se débrouillent très bien dans les périodes de dislocations, de mauvaises

17:30.649 --> 17:33.452
périodes géopolitiques parce que lorsque les routes commerciales des pétroliers

17:33.452 --> 17:37.122
transportent du pétrole du point A au point B, lorsque ces routes sont

17:37.122 --> 17:40.759
perturbées, cela signifie qu'il y a un approvisionnement qui sort du système.

17:40.759 --> 17:43.228
Ils doivent emprunter des itinéraires plus longs. C'est pourquoi il se porte

17:43.228 --> 17:47.366
bien dans un marché en baisse. Mais j'ai toujours dit que le thème laïque

17:47.366 --> 17:51.336
ultime serait s'il y avait la paix dans le monde parce qu'environ

17:51.336 --> 17:55.307
13 % de la flotte mondiale opère dans ce qu'ils appellent une flotte

17:55.307 --> 17:59.511
fantôme. Il s'agit de très vieilles flottes non conformes que les majors

17:59.511 --> 18:03.015
pétrolières n'embaucheraient pas, mais qui transportent du pétrole pour le

18:03.015 --> 18:06.018
Venezuela, pour l'Iran et pour la Russie.

18:06.018 --> 18:09.555
Tout à coup, nous voyons ce qui s'est passé au Venezuela.

18:09.555 --> 18:11.990
Il est possible qu'il se passe quelque chose en Iran.

18:11.990 --> 18:15.828
À mesure que les sanctions seront levées, ces navires plus âgés, 13 % de la

18:15.828 --> 18:18.597
flotte mondiale, ne pourront pas obtenir d'assurance.

18:18.597 --> 18:21.934
Les majors pétrolières n'y transporteront pas de pétrole.

18:21.934 --> 18:24.570
Cela signifie qu'il sera versé à la flotte conforme, aux stocks que nous

18:24.570 --> 18:27.439
possédons. Cela pourrait entraîner une grande partie de l'approvisionnement du

18:27.439 --> 18:31.410
système. Bien sûr, la production de l'OPEP est une variable clé

18:31.410 --> 18:35.581
du côté de la demande, mais aussi le stock de réserves stratégiques de

18:35.581 --> 18:39.685
pétrole en Chine, par exemple, qui se poursuit, est également une autre thèse.

18:39.685 --> 18:42.855
Nous avons des choses très intéressantes qui se passent dans le monde en ce

18:42.855 --> 18:45.491
moment et je suis très enthousiasmé par ces actions.

18:45.491 --> 18:49.495
Donc, il est tout à fait logique de pousser davantage vers la légitimité en ce

18:49.495 --> 18:53.699
qui concerne cette flotte et c'est une thèse qui fonctionne bien pour vous.

18:53.699 --> 18:57.402
Juste un rappel à notre auditoire, si vous avez des questions s'il vous plaît

18:57.402 --> 18:59.671
envoyez-les. Pourquoi ne pas aller au Canada ?

18:59.671 --> 19:02.141
Quel est votre sentiment à l'égard du marché canadien et de certains domaines

19:02.141 --> 19:05.577
sur lesquels vous vous concentrez actuellement ?

19:05.577 --> 19:09.681
L'un des thèmes clés pour la partie actions du portefeuille, nous

19:09.681 --> 19:12.985
avons certainement ajouté beaucoup plus de petites capitalisation aux

19:12.985 --> 19:15.287
États-Unis du côté des actions.

19:15.287 --> 19:19.258
Si vous regardez la détention divulguée, vous y verrez des idées très

19:19.258 --> 19:23.395
intéressantes. L'un de nos principaux contributeurs l'an dernier était un

19:23.395 --> 19:28.066
détaillant canadien à petite capitalisation qui a multiplié par six.

19:28.066 --> 19:30.602
Je me souviens juste d'être assis dans un magasin de St. Catharine Street

19:30.602 --> 19:34.540
regardant ma fille acheter une robe et je me suis dit, ouah, c'est assez

19:34.540 --> 19:37.109
intéressant, regardons le stock.

19:37.109 --> 19:40.812
C'est dans le cas du Canada que je cherchais à trouver des occasions mal

19:40.812 --> 19:43.849
évaluées, surtout après la vente des droits de douane.

19:43.849 --> 19:47.886
L'un des secteurs que nous avons dans les 10 principaux avoirs, une

19:47.886 --> 19:51.590
société appelée Transalta, qui connaît bien cette entreprise en Alberta, a

19:51.590 --> 19:54.793
beaucoup de capacité inutilisée pour la production d'électricité.

19:54.793 --> 19:58.630
Cela fait un certain temps que nous avons cette somme dans le fonds.

19:58.630 --> 20:02.701
Il pourrait se produire quelque chose en ce qui concerne la signature

20:02.701 --> 20:06.238
d'une entente pour les centres de données et la production d'électricité.

20:06.238 --> 20:10.142
Je pense que l'Alberta est un secteur intéressant parce que les services

20:10.142 --> 20:14.379
publics de l'Alberta se négocient à un prix très bas par rapport aux

20:14.379 --> 20:17.282
services publics américains qui ont signé ce genre d'ententes.

20:17.282 --> 20:21.520
Nous nous sommes concentrés sur l'Alberta pour notre exposition au Canada,

20:21.520 --> 20:25.757
puis, bien sûr, sur certaines de ces autres idées canadiennes à

20:25.757 --> 20:29.761
petite capitalisation et à moyenne capitalisation également.

20:29.761 --> 20:33.665
L'an dernier, le dollar canadien a augmenté d'environ 4,5 %, soit 5 % par

20:33.665 --> 20:37.903
rapport au dollar américain, ce qui a un peu nui à notre fonds

20:37.903 --> 20:42.140
parce que nous gérons tout notre argent entre le dollar américain et le

20:42.140 --> 20:46.378
dollar américain, donc si vous le possédiez dans le fonds neutre en devises,

20:46.378 --> 20:49.948
vous remarquerez une différence d'environ 4,5 % entre les États-Unis et le

20:49.948 --> 20:54.019
Canada. Nous n'examinons pas le dollar canadien à cet

20:54.019 --> 20:58.023
égard, nous laissons cette décision à l'investisseur si vous voulez

20:58.023 --> 21:00.359
l'acheter en dollars américains ou canadiens.

21:00.359 --> 21:04.329
Nous examinons le Canada en ce qui concerne les évaluations erronées et s'il y

21:04.329 --> 21:08.300
a une opportunité épisodique avec la monnaie, ce que je ne pense pas qu'il

21:08.300 --> 21:10.202
y ait actuellement.

21:10.202 --> 21:12.738
Heureux que vous regardiez le Canada, et j'adore votre histoire d'être à

21:12.738 --> 21:15.507
Montréal pour faire du shopping avec votre fille, qui rappelle très bien une

21:15.507 --> 21:17.509
histoire de type Peter Lynch.

21:17.509 --> 21:21.947
Pourquoi ne pas parler des FSI et de leur situation actuelle ?

21:21.947 --> 21:24.449
Les REIT sont un domaine intéressant.

21:24.449 --> 21:28.487
Nous avons eu beaucoup moins de ces FSI dans le portefeuille

21:28.487 --> 21:32.557
au cours des dernières années parce que nous avons considéré qu'ils

21:32.557 --> 21:35.427
étaient très sensibles aux taux d'intérêt.

21:35.427 --> 21:37.863
En ce qui concerne les sociétés de catégorie investissement, j'ai toujours

21:37.863 --> 21:40.699
examiné le taux de capitalisation des FMI par rapport aux sociétés de catégorie

21:40.699 --> 21:43.335
de placement, et c'était en quelque sorte le taux de capitalisation des

21:43.335 --> 21:46.171
placements à valeur élevée.

21:46.171 --> 21:50.208
Maintenant, il y a une possibilité, nous voyons les chiffres de l'inflation

21:50.208 --> 21:53.245
baisser, l'économie reste forte, nous aurons éventuellement un nouveau

21:53.245 --> 21:56.948
président de la Réserve fédérale qui pourrait éventuellement abaisser les taux,

21:56.948 --> 22:00.319
c'est le genre de choses qui peuvent aider les FCI.

22:00.319 --> 22:04.690
De manière sélective, j'ai examiné différentes idées

22:04.690 --> 22:08.760
de REIT. Certains d'entre eux se trouvent dans le secteur convertible, des

22:08.760 --> 22:11.997
FPI de logements pour personnes âgées sont là, c'était un domaine intéressant,

22:11.997 --> 22:14.399
mais je cherche de nouvelles idées dans les FPI.

22:14.399 --> 22:18.403
Y a-t-il des secteurs où les prix des taux d'intérêt continuent

22:18.403 --> 22:22.407
de grimper régulièrement et régulièrement, ou y a-t-il trop de mauvaises

22:22.407 --> 22:26.278
nouvelles au sujet des prix de l'immobilier quelque part ?

22:26.278 --> 22:30.282
C'est un domaine que je recherche, mais c'est encore une très petite partie

22:30.282 --> 22:32.217
du portefeuille.

22:32.217 --> 22:35.921
Adam, que faites-vous avec votre équipe au sujet de la volatilité géopolitique

22:35.921 --> 22:38.957
et du risque géopolitique ? Certes, nous en voyons beaucoup.

22:38.957 --> 22:44.029
Comment évaluez-vous cela et faites des plans pour l'avenir ?

22:44.029 --> 22:47.532
En fin de compte, ce portefeuille veut toujours que le revenu corresponde

22:47.532 --> 22:51.303
adéquatement au montant du risque que nous prenons sur le marché obligataire et

22:51.303 --> 22:55.507
sur le marché des actions. Ce que je veux dire par là,

22:55.507 --> 22:59.578
si un fonds équilibré traditionnel à 50/50 a un rendement actuel

22:59.578 --> 23:03.682
de 2,5 %, disons, pouvons-nous essayer de le faire passer à 150,

23:03.682 --> 23:06.618
200 points de base de plus que cela.

23:06.618 --> 23:09.254
Je pense que si vous regardez l'historique de ce fonds, nous avons eu un

23:09.254 --> 23:11.656
rendement de prime très élevé par rapport à tout le reste.

23:11.656 --> 23:15.727
Parce que nous ne sommes pas des actions à 100 %, parce que

23:15.727 --> 23:19.765
nous ne sommes pas des obligations à 100 %, nous pouvons nous assurer

23:19.765 --> 23:23.135
que notre profil, notre sensibilité aux actions, notre profil obligataire,

23:23.135 --> 23:26.838
notre durée, nous permettent de vraiment avoir ce coupon compenser la

23:26.838 --> 23:29.408
volatilité du marché à la baisse.

23:29.408 --> 23:32.844
Il est très, très important de s'assurer que nous avons une correspondance

23:32.844 --> 23:36.114
adéquate. Je crois que c'est la raison pour laquelle ce fonds s'est bien porté

23:36.114 --> 23:38.784
dans la plupart des cas au cours des différentes périodes de ventes sur le

23:38.817 --> 23:40.519
marché à la baisse.

23:40.519 --> 23:44.790
L'autre chose qui consiste à réduire la volatilité des marchés à la

23:44.790 --> 23:49.027
baisse, mais à saisir ensuite la hausse après les ventes épisodiques, c'est

23:49.027 --> 23:50.962
la souplesse dont nous disposons.

23:50.962 --> 23:53.932
Nous avons cette souplesse pour intervenir après que trop de mauvaises

23:53.932 --> 23:56.535
nouvelles ont été annoncées, pour être un fournisseur de liquidités.

23:56.535 --> 24:00.739
C'est l'une des choses que nous avons faites régulièrement tout au long des

24:00.739 --> 24:03.875
cycles. Cela ne veut pas dire que nous achetons toujours au bas de la page.

24:03.875 --> 24:07.212
Parfois, nous achetons lorsque les choses sont plus faibles, comme c'était le

24:07.212 --> 24:11.082
cas au quatrième trimestre, mais en fin de compte, si nous achetons ces titres

24:11.082 --> 24:14.386
correctement et que nous collectons un coupon et que nous pouvons ensuite

24:14.386 --> 24:17.989
bénéficier d'une plus-value du capital s'il s'agit d'une action, s'il y a trop

24:17.989 --> 24:21.593
de mauvaises nouvelles dont le prix est trop élevé, ou s'il s'agit d'une

24:21.593 --> 24:24.062
obligation, d'une obligation privilégiée, tout type d'obligation augmente aussi

24:24.062 --> 24:26.698
comme les actions lorsque la propagation se resserre.

24:26.698 --> 24:30.635
C'est l'autre chose. Nous parlions des pétroliers, y a-t-il des

24:30.635 --> 24:34.873
secteurs du fonds qui ont tout simplement trop de mauvaises nouvelles

24:34.873 --> 24:39.110
sur les prix, ce sont en fait des couvertures, de véritables

24:39.110 --> 24:41.546
couvertures géopolitiques en période d'incertitude.

24:41.546 --> 24:44.082
J'essaie aussi de les chercher.

24:44.082 --> 24:47.986
Une question s'est posée en lien avec la gestion du risque : s'il

24:47.986 --> 24:51.256
y avait une vente d'obligations d'État américaines, qu'est-ce que cela

24:51.256 --> 24:55.160
signifierait pour le rendement élevé et la qualité de placement à l'échelle

24:55.160 --> 24:58.363
mondiale ?

24:58.363 --> 25:02.501
L'une des choses sur lesquelles je me concentrais auparavant, c'est ce qui est

25:02.501 --> 25:06.671
si intéressant à propos du marché à haut rendement, des obligations que nous

25:06.671 --> 25:10.809
détenons, par exemple, si vous avez un rendement actuel de 7 ou 8 %

25:10.809 --> 25:14.980
par rapport à une durée de 3 ans, ce qui signifie que les

25:14.980 --> 25:18.783
taux d'intérêt ou les écarts de crédit peuvent augmenter de quelques centaines

25:18.817 --> 25:22.954
de points de base, 250 points de base, avant que votre coupon ne

25:22.954 --> 25:25.123
compense pas le capital [indéchiffrable].

25:25.123 --> 25:29.194
Ce que j'aime dans le rendement élevé, c'est qu'il a

25:29.194 --> 25:31.129
cette correspondance appropriée.

25:31.129 --> 25:35.300
Le coupon est beaucoup plus élevé que la durée, soit 6, 7 % par rapport à

25:35.300 --> 25:41.606
une durée de 3 ans.

25:41.606 --> 25:44.776
Il y a eu très peu d'années de baisse de rendement élevé au cours des cycles,

25:44.776 --> 25:47.746
et en fin de compte, cela se résume vraiment à notre situation dans le cycle

25:47.746 --> 25:51.816
économique. Nous commençons par ce bon jumelage, mais

25:51.816 --> 25:56.087
il y aura toujours une pression sur les spreads si l'environnement économique

25:56.087 --> 25:59.624
se détériore. Je pense que vous commencez à un bon point.

25:59.624 --> 26:02.994
C'est pourquoi nous avons un rendement moins élevé aujourd'hui, mais nous avons

26:02.994 --> 26:06.698
cette correspondance appropriée, ce profil, où je peux dormir la nuit avec ce

26:06.698 --> 26:11.469
profil. Je pense que c'est ce qui est si intéressant à l'heure actuelle.

26:11.469 --> 26:14.439
Nous sommes à court de temps, en parlant de temps, et nous avons parcouru

26:14.439 --> 26:17.108
beaucoup de terrain aujourd'hui. Il y a encore quelques points sur lesquels

26:17.108 --> 26:19.778
nous pourrions aborder, mais cela vous ramènera, ce qui sera formidable, pour

26:19.778 --> 26:21.646
une autre discussion.

26:21.646 --> 26:24.749
Pourquoi ne pas conclure avec ça, vous recherchez des erreurs de tarification,

26:24.749 --> 26:27.886
c'est quelque chose sur lequel ce portefeuille a toujours été conçu.

26:27.886 --> 26:32.157
C'est une balance de l'appréciation du capital, c'est une balance du revenu.

26:32.157 --> 26:35.660
Il y a beaucoup de contrôles des risques en place.

26:35.660 --> 26:39.397
Où est-ce que cela se situe dans le portefeuille d'un investisseur au nom de

26:39.397 --> 26:40.932
son conseiller ?

26:40.932 --> 26:43.868
C'est une solution de rechange à

26:43.868 --> 26:48.006
tout fonds équilibré qui existe aujourd'hui, soit 40/60,

26:48.006 --> 26:51.943
50/50, 60/40. Je crois que notre bilan sur 10

26:51.943 --> 26:55.981
ou 12 ans prouve que notre rendement contribue à près de la

26:55.981 --> 27:00.051
moitié du rendement. Il agit comme l'amortisseur de volatilité dont vous avez

27:00.051 --> 27:03.688
parlé auparavant.

27:03.688 --> 27:06.291
Je pense que c'est probablement ainsi qu'il faut voir les choses.

27:06.291 --> 27:09.427
Bien sûr, nous pouvons toujours le considérer aussi comme un outil.

27:09.427 --> 27:12.263
Il peut s'agir d'un complément à un fonds obligataire parce que vous avez un

27:12.263 --> 27:14.699
rendement très similaire à celui des obligations de qualité de placement, mais

27:14.699 --> 27:17.435
dont la durée est inférieure. Il peut s'agir d'un complément à un fonds

27:17.435 --> 27:21.506
d'actions. Mais j'aime le considérer comme un ensemble et l'oublier, un

27:21.506 --> 27:25.644
composé de rendement total avec moins de retour à la moyenne du

27:25.644 --> 27:29.814
rendement total parce que nous essayons de déplacer la rondelle année après

27:29.814 --> 27:34.019
année, avec un roulement plus élevé, mais en tenant compte des impôts.

27:34.019 --> 27:38.056
Le portefeuille actuel est différent de ce qu'il était il y a deux ans,

27:38.056 --> 27:40.458
il y a trois ans.

27:40.458 --> 27:42.193
C'est la clé.

27:42.193 --> 27:45.730
C'est toujours le bon moment pour acheter ce portefeuille, car il y a toujours

27:45.730 --> 27:48.800
de mauvaises nouvelles sur les prix sur certains marchés et nous allons

27:48.800 --> 27:52.103
toujours maintenir cette adéquation entre le revenu et le niveau de risque que

27:52.103 --> 27:55.240
nous prenons sur les marchés obligataires et actions.

27:55.240 --> 27:57.809
Merci beaucoup pour ce résumé, Adam. C'était un plaisir de vous voir

27:57.809 --> 27:59.611
aujourd'hui et j'ai hâte de vous revoir bientôt.

27:59.611 --> 28:03.248
Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

28:03.248 --> 28:07.185
Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à

28:07.185 --> 28:10.121
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28:10.121 --> 28:12.624
Et si vous aimez ce que vous entendez, veuillez laisser une évaluation ou une

28:12.624 --> 28:16.261
note de cinq étoiles. Les fonds communs de placement et les FNB Fidelity sont

28:16.261 --> 28:18.697
disponibles en travaillant avec un conseiller financier ou par l'entremise d'un

28:18.697 --> 28:22.867
compte de courtage en ligne. Pour en savoir plus, visitez

28:22.867 --> 28:26.337
fidelity.ca/howtobuy. Sur Fidelity.ca, vous pouvez également trouver plus

28:26.337 --> 28:28.673
d'informations sur les futures webdiffusions en direct.

28:28.673 --> 28:33.278
Et n'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur YouTube, LinkedIn et Instagram.

28:33.278 --> 28:36.147
Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

28:36.147 --> 28:40.051
Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

28:40.051 --> 28:43.388
et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

28:43.388 --> 28:47.258
de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

28:47.258 --> 28:50.228
ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

28:50.228 --> 28:52.764
juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

28:52.764 --> 28:56.701
Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

28:56.701 --> 29:00.271
valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

29:00.271 --> 29:03.575
fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement

29:03.575 --> 29:05.477
passé peut ne pas être répété.

29:05.477 --> 29:07.645
Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés

29:07.645 --> 29:09.848
aux placements de fonds.

29:09.848 --> 29:12.217
Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.