DialoguesFidelity : Trouver les perles rares parmi les actions à petite capitalisation

00:01.001 --> 00:02.268
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00:07.807 --> 00:10.910
Bonjour et bienvenue à DialoguesFidelity. Je suis Glen Davidson.

00:10.910 --> 00:13.747
Les marchés changent, les récits faiblirent, mais l'objectif d'un gestionnaire

00:13.747 --> 00:16.516
de portefeuille demeure le même : trouver des occasions.

00:16.516 --> 00:19.719
Le nouveau récit du marché de notre prochain invité s'éloigne d'un monde de

00:19.719 --> 00:22.022
coopération pour se tourner vers la concurrence.

00:22.022 --> 00:25.725
Avec cela et la volatilité renouvelée du marché, où trouvent-ils des occasions

00:25.725 --> 00:28.595
de garder leur sang-froid dans le chaos ?

00:28.595 --> 00:30.964
Les gestionnaires de portefeuille Connor Gordon et Chris Malidzinski se

00:30.964 --> 00:34.300
joignent maintenant à moi pour jeter un coup d'œil sur le paysage des petites

00:34.300 --> 00:37.170
capitalisations, y compris une mise à jour sur le Fonds mondial d'opportunités

00:37.170 --> 00:39.806
à petite capitalisation. Nous vous rappelons amicalement que la webdiffusion

00:39.806 --> 00:42.642
d'aujourd'hui propose une interprétation audio en français en direct, et s'il

00:42.642 --> 00:46.846
vous plaît envoyez-nous vos questions et je les aurai ici au studio.

00:46.846 --> 00:49.049
Connor, Chris, c'est un plaisir de vous avoir ici.

00:49.049 --> 00:52.185
La dernière fois que nous avons assisté à une webdiffusion comme celle-ci,

00:52.185 --> 00:55.321
c'était le jour de la libération en avril.

00:55.321 --> 00:57.524
Il s'est passé beaucoup de choses. Je sais que vous avez fait une webdiffusion

00:57.524 --> 01:00.326
depuis, mais la dernière fois que nous étions ensemble, vous pensez à la

01:00.326 --> 01:03.096
quantité d'informations et à la volatilité qui vous sont parvenues et qui ont

01:03.096 --> 01:06.499
été transmises à tous nos téléspectateurs au cours de cette période.

01:06.499 --> 01:09.936
J'aimerais commencer par ceci, et Chris je vais peut-être commencer par vous.

01:09.936 --> 01:13.073
Comment, en tant que gestionnaire de portefeuille, filtrez-vous tout le bruit,

01:13.073 --> 01:16.810
même ce que nous avons vu aujourd'hui ou cette semaine, la volatilité, comment

01:16.810 --> 01:20.380
interprétez-vous tout cela et comment gérez-vous cela ?

01:20.380 --> 01:22.749
D'abord et avant tout, il s'agit d'un fonds opportuniste, alors nous

01:22.749 --> 01:25.085
accueillons favorablement la volatilité. De toute évidence, la volatilité est

01:25.085 --> 01:26.886
excellente pour notre processus.

01:26.886 --> 01:29.322
Il y a eu beaucoup de choses depuis le début de l'année, surtout au cours des

01:29.322 --> 01:31.791
12 derniers mois qui ont suivi le Jour de la Libération.

01:31.791 --> 01:34.394
Il s'agit évidemment d'un grand rassemblement spéculatif, de nombreuses baisses

01:34.394 --> 01:37.897
de taux, d'autres baisses de taux attendues à l'entrée de l'année.

01:37.897 --> 01:41.568
Au début de l'année, nous avons eu le récit de l'IA qui s'est accéléré, les

01:41.568 --> 01:44.537
problèmes de crédit privé qui se sont accélérés, puis, évidemment, le risque

01:44.537 --> 01:47.273
géopolitique récemment s'est accéléré. Nous avons notre fonds, nous avons notre

01:47.273 --> 01:50.410
liste de surveillance, nous avons notre point de vue IRR.

01:50.410 --> 01:53.113
Évidemment, lorsque la volatilité se produit, les IRR de perspective changent,

01:53.113 --> 01:56.516
nous cherchons donc à tirer parti des occasions au sein du fonds qui pourraient

01:56.516 --> 01:59.452
être survendues ainsi que des nouvelles occasions qui figurent sur notre liste

01:59.452 --> 02:02.622
de surveillance et qui ont finalement atteint nos prix cibles.

02:02.622 --> 02:05.992
La semaine dernière, par exemple, lorsque le pétrole est passé à 100, 120, nous

02:05.992 --> 02:08.895
avons reçu des pings un million de fois plus que [l'indéchiffrable] du

02:08.895 --> 02:12.398
consommateur. Beaucoup de ces entreprises, elles font croître leurs revenus à

02:12.398 --> 02:16.569
la mi-adolescence, nous négocions à des IRR potentiels entre 25 et 30 %.

02:16.569 --> 02:19.439
Ce sont des exemples d'occasions sur lesquelles nous pouvons tirer parti en cas

02:19.439 --> 02:21.407
de volatilité.

02:21.407 --> 02:23.209
Donc, vous prenez vraiment du recul par rapport à beaucoup de bruit et regardez

02:23.209 --> 02:25.044
vraiment les modèles que vous avez créés et essayez de leur donner un sens.

02:25.044 --> 02:26.045
Êtes-vous d'accord avec cela, Connor ?

02:27.580 --> 02:31.784
Je pense que l'une des choses, vous l'avez mentionné tout de suite, je

02:31.784 --> 02:35.655
pense que l'une des choses auxquelles il faut prêter attention, c'est d'être

02:35.655 --> 02:39.859
discipliné, de rester cohérent et de s'en tenir aux principaux moteurs de votre

02:39.859 --> 02:42.495
portefeuille que vous avez.

02:42.495 --> 02:46.666
L'une des choses dont nous avons parlé plus récemment, c'est que tout le monde

02:46.666 --> 02:50.870
veut se concentrer sur l'IA, et l'IA en fait partie, mais le changement le

02:50.870 --> 02:54.440
plus important, je pense, qui touche les portefeuilles, et qui aura une

02:54.440 --> 02:58.044
incidence sur les portefeuilles à l'avenir, est le passage d'un monde de

02:58.044 --> 03:00.246
coopération à un monde de concurrence.

03:00.246 --> 03:04.851
Les événements de cette fin de semaine ne font que confirmer cela, à mon avis.

03:04.851 --> 03:09.088
Dans un monde de coopération, vous avez une politique axée sur

03:09.088 --> 03:12.492
le libre-échange et la libre circulation des capitaux.

03:12.492 --> 03:17.096
Le but ultime est l'efficience, une économie efficiente.

03:17.096 --> 03:21.067
Dans un monde de concurrence, vous avez des politiques guidées

03:21.067 --> 03:25.038
par l'intérêt national, les droits de douane sont une chose,

03:25.038 --> 03:30.176
le contrôle des capitaux, l'angle ultime est la sécurité.

03:30.176 --> 03:33.780
Pourquoi est-ce important ?

03:33.780 --> 03:37.717
Vous aviez un monde de coopération, il était logique dans un

03:37.717 --> 03:41.654
monde efficace de déplacer votre production critique vers la destination la

03:41.654 --> 03:44.591
plus économique. C'était la Chine.

03:44.591 --> 03:48.695
Dans un monde où la Chine est devenue plus

03:48.695 --> 03:52.765
un rival géopolitique que peut-être un allié, notre économie

03:52.765 --> 03:59.839
pourrait être efficace, mais elle n'est plus sûre.

03:59.839 --> 04:03.943
Je crois que nous sommes au début d'un changement auquel tout le monde, je

04:03.943 --> 04:06.145
pense, devrait pratiquement s'attendre à deux choses.

04:06.145 --> 04:09.249
D'abord, plus de volatilité géopolitique, ce que nous avons vu.

04:09.249 --> 04:12.919
Je crois que l'année dernière l'a en quelque sorte montré.

04:12.952 --> 04:16.356
Le deuxième grand changement, c'est que je crois que nous en sommes aux

04:16.356 --> 04:18.958
premières étapes d'un cycle développé d'investissement dans les capitaux de

04:18.958 --> 04:23.029
marché. Ce que je veux dire par là, c'est

04:23.029 --> 04:27.233
que vous allez avoir beaucoup d'investissement en capital dans l'IA, dans la

04:27.233 --> 04:30.770
défense, pour ramener les chaînes d'approvisionnement, vous pouvez appeler cela

04:30.770 --> 04:34.607
un réapprovisionnement, vous pouvez appeler ça comme vous voulez, mais le

04:34.607 --> 04:38.111
ramener pour que ces chaînes d'approvisionnement soient sécurisées.

04:38.111 --> 04:41.247
Cela signifie investir dans davantage d'entreprises industrielles ainsi que

04:41.247 --> 04:45.051
dans l'énergie, la sécurité énergétique dont nous pouvons parler, les matériaux

04:45.051 --> 04:47.854
et les finances qui vont soutenir cela.

04:47.854 --> 04:50.923
Je crois que c'est là que nous avons en quelque sorte fait la transition du

04:50.923 --> 04:53.860
fonds au cours des dernières années... à la marge, le fonds a commencé à faire

04:53.860 --> 04:55.762
la transition au cours de la dernière année.

04:55.762 --> 04:59.999
Lorsque les périodes de volatilité arrivent, vous devez garder à l'esprit

04:59.999 --> 05:04.203
ce genre de grands thèmes plus structurels sur lesquels vous pouvez

05:04.203 --> 05:08.408
investir sur un horizon de 12, 24 ou 36 mois plutôt

05:08.408 --> 05:12.111
que d'essayer de négocier le prochain titre.

05:12.111 --> 05:15.114
Est-ce que je peux ajouter à cela ? Je suppose que pour revenir au niveau du

05:15.114 --> 05:18.351
portefeuille et au niveau spécifique de la sécurité, nous gérons le risque

05:18.351 --> 05:20.586
avant que les événements ne se produisent.

05:20.586 --> 05:23.289
Pour le dimensionnement des postes, il faut examiner le bilan, le profil

05:23.289 --> 05:25.291
financier et l'équipe de gestion.

05:25.291 --> 05:27.860
De toute évidence, le monde évolue très rapidement et nous voulons nous assurer

05:27.860 --> 05:30.430
que si cela change, nous investirons dans les bonnes entreprises et les équipes

05:30.430 --> 05:33.433
de direction qui seront en mesure de tirer parti de cette volatilité.

05:33.433 --> 05:36.135
Dans le secteur de la consommation, en particulier, nous nous félicitons de

05:36.135 --> 05:39.238
cela parce que si des perturbations se produisent, il y a des entreprises qui

05:39.238 --> 05:41.274
devront déposer une demande d'administration et ensuite les entreprises

05:41.274 --> 05:43.643
pourront voler des actions. Nous examinons toujours dans cette perspective

05:43.643 --> 05:46.612
triennale, les gagnants de parts de marché, ceux qui généreront des rendements

05:46.612 --> 05:48.715
excédentaires sur une plus longue période de temps.

05:48.715 --> 05:52.352
Donc, vous planifiez des résultats différents, en examinant les probabilités.

05:52.352 --> 05:54.687
Parlez des ressources dont vous disposez. Connor, je vais d'abord vous poser la

05:54.687 --> 05:58.825
question. Vous avez également des experts géopolitiques au sein de Fidelity.

05:58.825 --> 06:00.760
Vous parlez à des analystes, vous parlez à d'autres gestionnaires de

06:00.760 --> 06:03.730
portefeuille, vous parlez à vos pairs, mais il y a tout un dérivé de cela en ce

06:03.730 --> 06:06.966
qui concerne les ressources de cette entreprise également, ce n'est pas le cas.

06:06.966 --> 06:09.969
Je crois qu'en fin de compte, ce que nous essayons de faire, c'est de créer

06:09.969 --> 06:13.806
cette mosaïque. La génération d'idées, vous essayez toujours d'équilibrer le

06:13.806 --> 06:17.777
hasard de la lecture, de relier les points et

06:17.777 --> 06:21.748
de trouver une nouvelle thèse d'investissement et quelque chose

06:21.748 --> 06:25.718
que le marché ne voit peut-être pas, puis essayez

06:25.718 --> 06:28.254
d'équilibrer cela en étant très systématique.

06:28.254 --> 06:32.525
Chris a mentionné avoir notre liste de surveillance, être très systémique sur

06:32.525 --> 06:36.763
ce sont les entreprises que nous avons rencontrées plus de dix ans,

06:36.763 --> 06:41.033
ce sont les entreprises que nous aimons, ce sont les évaluations auxquelles

06:41.033 --> 06:45.304
nous aimons, et ensuite être très systématique lorsque les prix atteignent ces

06:45.304 --> 06:48.574
chiffres, en essayant de tirer parti des opportunités.

06:48.574 --> 06:51.911
Vous essayez toujours, vous voyez, de faire preuve de sérendipité, d'être

06:51.911 --> 06:54.947
systématique, puis d'utiliser toutes ces ressources, vous savez, les ressources

06:54.947 --> 06:58.885
que vous avez mentionnées, tous nos analystes, de mettre à jour ces intrants

06:58.885 --> 07:02.855
d'analystes et de mettre à jour ces IRR potentiels pour que lorsque vous

07:02.855 --> 07:06.559
êtes en situation de volatilité, vous puissiez profiter des occasions.

07:06.559 --> 07:09.629
Chris, Connor a parlé des tarifs et nous devrions y aller, surtout quand nous

07:09.629 --> 07:13.166
pensons à la webdiffusion que nous avons faite en avril et à tout ce qui se

07:13.166 --> 07:16.936
passait. Comment les entreprises que vous rencontrez aujourd'hui essaient-elles

07:16.936 --> 07:20.106
de planifier leur avenir alors que les chiffres...

07:20.106 --> 07:23.609
quels sont les taux tarifaires qui semblent changer chaque semaine en fonction

07:23.609 --> 07:27.413
de ce qui se passe d'autre, comment élaborent -ils leurs plans pour l'avenir

07:27.413 --> 07:31.651
qui peuvent vous convaincre de ce qui se passe au sein de ces entreprises ?

07:31.651 --> 07:32.318
Qu'est-ce que vous [diaphonie].

07:32.318 --> 07:35.822
Je pense que tout le monde comprend que nous sommes soumis à des politiques

07:35.822 --> 07:38.591
protectionnistes à l'avenir. Il y avait beaucoup d'incertitude il y a 12 mois,

07:38.591 --> 07:41.794
mais au fur et à mesure que l'année avançait et se déroulait, tout le monde

07:41.794 --> 07:45.398
s'est senti un peu plus à l'aise avec le fait qu'il y aurait un peu plus de

07:45.398 --> 07:47.700
marge sur la chaîne d'approvisionnement et que vous pourriez réellement gérer

07:47.700 --> 07:50.670
votre entreprise et faire grimper les prix si vous avez un pouvoir de fixation

07:50.670 --> 07:54.507
des prix. Tout le monde s'est un peu plus à l'aise avec ça, le marché,

07:54.507 --> 07:56.576
évidemment, s'est senti à l'aise avec ça.

07:56.576 --> 08:00.046
Ce que nous recherchons, ce sont les entreprises qui ont ce pouvoir de fixation

08:00.046 --> 08:03.249
des prix pour pouvoir profiter de ces occasions pour augmenter les marges et

08:03.249 --> 08:04.650
non seulement les soutenir.

08:04.650 --> 08:07.720
Je vais peut-être ajouter quelque chose à cela. Je pense que l'une des choses

08:07.720 --> 08:11.791
que nous avons vues au cours des premiers mois, ou je suppose après le Jour

08:11.791 --> 08:15.595
de la libération, c'est que le marché peut gérer de bons résultats, il peut

08:15.595 --> 08:17.763
gérer de mauvais résultats, ce qu'il défie, c'est l'incertitude.

08:17.763 --> 08:21.000
Tout à coup, vous avez eu...

08:21.000 --> 08:25.104
tout le monde se souvient, dans la roseraie, du grand tableau et

08:25.104 --> 08:30.109
de la liste des tarifs, et cela crée simplement de l'incertitude.

08:30.109 --> 08:33.779
Il y a un an, si vous étiez chef des finances d'une très grande entreprise et

08:33.779 --> 08:36.315
que vous envisagiez de prendre une décision d'investissement en capital, qui

08:36.315 --> 08:39.719
est une décision d'investissement de 5, 10 ou 20 ans, vous ne pouvez pas le

08:39.719 --> 08:43.890
faire s'il y a trop d'incertitude, donc pratiquement tout le monde a reculé.

08:43.890 --> 08:47.827
Je crois que ce qui s'est passé au cours des six à neuf mois suivants

08:47.827 --> 08:50.296
est que tout le monde s'est senti à l'aise.

08:50.296 --> 08:55.034
Ils ont dit, ok, ces tarifs sont entrés, nous pouvons les ajuster.

08:55.034 --> 08:58.871
Ensuite, ce que vous avez vu lors de la première sortie de l'année, c'est que

08:58.871 --> 09:01.674
nous quittons les résultats du premier trimestre, vous avez vu une

09:01.674 --> 09:05.478
accélération. Si vous regardez la plupart des entreprises industrielles et non

09:05.478 --> 09:08.581
résidentielles exposées à la construction, vous constaterez une accélération

09:08.581 --> 09:12.818
des commandes. Je suppose que c'est un rattrapage par rapport

09:12.818 --> 09:16.455
à l'incertitude de l'année dernière, combiné à certains des avantages fiscaux

09:16.455 --> 09:20.426
du projet de loi One Big Beautiful qui a été annoncé l'an

09:20.426 --> 09:22.461
dernier, vous commencez à le constater.

09:22.461 --> 09:26.399
Évidemment, cette nouvelle période d'incertitude de ce week-end avec le pétrole

09:26.399 --> 09:30.336
et le Moyen-Orient commence à jeter un peu de mal à

09:30.336 --> 09:34.273
cela, mais les tendances que nous observons, nous avions commencé à

09:34.273 --> 09:38.244
voir ce genre d'accélération, cette accélération sans rési qui, je pense,

09:38.244 --> 09:40.079
est probablement positive.

09:40.079 --> 09:43.149
Cela montre simplement que le marché peut accepter l'incertitude, il a juste

09:43.149 --> 09:44.517
besoin de s'adapter.

09:44.517 --> 09:48.120
Le pétrole est à l'avant-garde, et si je ne me trompe pas, vous étiez analyste

09:48.120 --> 09:51.223
des ressources il y a de nombreuses années comme l'une des nombreuses poches

09:51.223 --> 09:54.360
dont vous étiez responsable, j'ai lu un titre ce matin qui disait : « Ne

09:54.360 --> 09:58.030
présumez pas que le marché à terme peut dire l'avenir.

09:58.030 --> 10:01.867
Il ne s'agit pas d'un fonds énergétique dont nous parlons, mais le pétrole a

10:01.867 --> 10:04.036
des effets dérivés sur tout.

10:04.036 --> 10:07.173
Pouvez-vous parler du point de vue sur le pétrole et de l'importance qu'il

10:07.173 --> 10:10.343
revêt et de la raison pour laquelle il semble toujours être le sujet

10:10.343 --> 10:12.945
géopolitique de la journée ?

10:12.945 --> 10:16.649
Depuis l'an dernier, personne ne voulait vraiment être investi dans l'énergie

10:16.649 --> 10:18.718
et le pétrole.

10:18.718 --> 10:20.386
Nous n'investissons pas dans les produits de base, d'abord et avant tout. Nous

10:20.386 --> 10:23.389
investissons généralement dans les pioches et les pelles.

10:23.389 --> 10:26.492
Cela nous a semblé intéressant parce que le sentiment était vraiment mauvais.

10:26.492 --> 10:29.729
Vous vous êtes penché sur 2026, le déséquilibre entre l'offre et la demande, le

10:29.729 --> 10:33.399
pétrole ne va nulle part, mais le reste du complexe de produits de base a connu

10:33.399 --> 10:37.003
un ralliement très agressif l'an dernier. En général, le pétrole suit le reste

10:37.003 --> 10:39.572
du complexe de produits de base.

10:39.572 --> 10:42.742
Du point de vue risque-rendement du côté des actions, vous pouvez regarder

10:42.742 --> 10:45.645
jusqu'en 2027, les choses vont probablement se resserrer, à supposer que

10:45.645 --> 10:48.547
l'économie continue de croître et que le rapport risque-rendement semble très

10:48.547 --> 10:52.518
attrayant du côté de l'énergie. En fait, vous avez vu le bas de la page à

10:52.518 --> 10:55.855
la fin de l'année dernière, le secteur de l'énergie s'est plutôt bien comporté.

10:55.855 --> 10:58.924
De toute évidence, le risque géopolitique accélère tout cela.

10:58.924 --> 11:02.028
Tout ça pour dire qu'il y a une exposition énergétique sur le fonds, ce n'est

11:02.028 --> 11:04.497
tout simplement pas si important et nous nous concentrons davantage sur les

11:04.497 --> 11:06.766
entreprises industrielles qui sont davantage des choix et des pelles et

11:06.766 --> 11:09.835
génèrent de la valeur au fil du temps.

11:09.835 --> 11:12.905
Passons maintenant au fonds et nous allons simplement poser quelques questions

11:12.905 --> 11:15.875
spécifiques au Fonds mondial d'opportunités à petite capitalisation.

11:15.875 --> 11:21.047
Connor, c'est un portefeuille très concentré, je crois qu'il y a 90 ou 94 noms.

11:21.047 --> 11:23.916
C'est aussi que vous recherchez tous les deux des noms qui sont moins liés à

11:23.916 --> 11:27.253
l'ensemble du marché. Pouvez-vous nous parler de la façon dont vous avez créé

11:27.253 --> 11:28.988
toute l'énergie concentrée du portefeuille ?

11:28.988 --> 11:32.958
Je crois que Chris et moi avons en quelque sorte partagé le fonds, mais

11:32.958 --> 11:36.562
le nombre de noms au bout du compte a tendance à fluctuer.

11:36.562 --> 11:40.066
La façon dont les gens devraient vraiment y penser est Chris et ils essaient de

11:40.066 --> 11:43.569
construire un... chacun de nous a ses 20, 25 idées les plus importantes, puis

11:43.569 --> 11:47.273
il y a une queue de choses sur lesquelles chacun d'entre nous est, vous voyez,

11:47.273 --> 11:49.975
peut-être que nous travaillons avec les analystes pour renforcer la conviction

11:49.975 --> 11:52.945
nécessaire, peut-être que c'est une action que nous détenons depuis deux ou

11:52.945 --> 11:56.382
trois ans et qu'elle est mature et que nos IRR potentiels ne sont plus

11:56.382 --> 11:58.150
attrayants et c'est en quelque sorte déménager.

11:58.150 --> 12:02.288
Mais pensez vraiment que le cœur du fonds est constitué des 40 à 50 actions

12:02.288 --> 12:04.390
les plus importantes, je dirais.

12:04.390 --> 12:07.560
Ce que nous essayons de faire, c'est vraiment isoler nos meilleures idées et

12:07.560 --> 12:12.031
vraiment faire en sorte que ces idées aient un impact sur le fonds.

12:12.031 --> 12:16.035
Nous disons souvent que nous avons tendance à avoir des sphères d'influence.

12:16.035 --> 12:19.972
Chris se penche souvent davantage sur les consommateurs et les finances,

12:19.972 --> 12:23.943
et je me penche davantage sur les industries et la technologie,

12:23.943 --> 12:27.913
ce qui reflète en quelque sorte l'expérience historique que nous avons

12:27.913 --> 12:30.750
vécue en tant qu'analystes.

12:30.750 --> 12:34.854
C'est vraiment du point de vue de la concentration que nous essayons de faire

12:34.854 --> 12:38.724
grimper les 40, 50 actions les plus importantes et ensuite, comme Chris l'a

12:38.724 --> 12:42.828
dit, du point de vue de la gestion des risques, nous essayons toujours d'avoir

12:42.828 --> 12:46.966
ce que nous appelons la valeur à risque, donc essayer de donner à chaque

12:46.966 --> 12:51.103
poste un budget de risque pour que nous ne soyons pas mis hors jeu

12:51.103 --> 12:54.507
par un seul titre, c'est vraiment ce que nous sommes essayer de le faire.

12:54.507 --> 12:56.876
C'est tout à fait logique.

12:56.876 --> 13:00.412
Il y a aussi le point d'inflexion, Chris, que vous recherchez.

13:00.412 --> 13:02.882
Je suis certain que ce que nos téléspectateurs trouvent vraiment intéressant

13:02.882 --> 13:05.751
chez vous et votre fonds, c'est que vous investissez pour l'avenir.

13:05.751 --> 13:08.320
Vous cherchez vraiment des entreprises qui, comme vous l'avez déjà dit,

13:08.320 --> 13:12.992
figurent à la page 16 du journal aujourd'hui et qui se dirigent vers la page 1.

13:12.992 --> 13:17.196
Pouvez-vous nous donner un niveau élevé sur la façon dont vous calculez où se

13:17.196 --> 13:20.332
situe un point d'inflexion lorsque vous voulez investir ?

13:20.332 --> 13:23.469
Il ne s'agit pas vraiment d'un calcul quantitatif.

13:23.469 --> 13:26.672
En règle générale, si vous regardez l'historique de l'entreprise, il se passe

13:26.672 --> 13:29.842
quelque chose dans l'entreprise qui, dans trois ans, sera très différent de

13:29.842 --> 13:33.179
trois ans auparavant. Vous pouvez penser à un changement de direction, à un

13:33.179 --> 13:35.514
nouveau PDG qui vient remplacer un terrible PDG.

13:35.514 --> 13:37.616
De toute évidence, l'entreprise à l'avenir sera probablement mieux gérée

13:37.616 --> 13:39.618
qu'elle ne l'était par le passé.

13:39.618 --> 13:42.588
Si une entreprise vend une division perdant de l'argent, le pouvoir de bénéfice

13:42.588 --> 13:45.357
sera probablement bien meilleur à l'avenir qu'il ne l'était auparavant.

13:45.357 --> 13:48.260
Lorsque vous soutenez les entreprises et que vous prenez les positions lorsque

13:48.260 --> 13:50.663
l'entreprise subit un point d'inflexion, cela réduit également votre risque

13:50.663 --> 13:52.631
parce que le positionnement est beaucoup plus propre.

13:52.631 --> 13:55.167
Ils ont généralement des révisions positives des bénéfices et les actions

13:55.167 --> 13:58.537
suivent une révision positive des bénéfices. C'est ce que nous recherchons, en

13:58.537 --> 14:02.341
cherchant à le souscrire à une évaluation très attrayante par rapport à son

14:02.341 --> 14:05.845
historique et lorsqu'il subit des révisions positives de ses bénéfices.

14:05.845 --> 14:09.114
Permettez-moi d'ajouter que les gens pensent souvent que, lorsque nous

14:09.114 --> 14:12.685
investissons à l'échelle mondiale, pensons à la diversification d'un point de

14:12.685 --> 14:16.889
vue géographique, d'un point de vue sectoriel, nous y pensons aussi en termes

14:16.889 --> 14:21.627
de diversification des idées de terrain.

14:21.627 --> 14:24.797
Vous avez mentionné les points d'inflexion, nous avons tendance à les regrouper

14:24.797 --> 14:27.733
dans trois seaux qui sont généralement des points d'inflexion structurels, des

14:27.733 --> 14:30.469
points d'inflexion cycliques et des inflexions idiosyncrasiques.

14:30.469 --> 14:33.305
Les structures ont tendance à être des choses comme les changements

14:33.305 --> 14:35.608
technologiques, les changements dans le comportement des consommateurs, les

14:35.608 --> 14:38.210
changements dans les politiques gouvernementales, les choses qui se produisent

14:38.210 --> 14:40.546
davantage... certaines personnes pourraient appeler cela macro, je pourrais

14:40.546 --> 14:44.350
plutôt parler de changement de thème ou de tendance.

14:44.350 --> 14:48.654
Les cycles ont tendance à être à l'intérieur d'une industrie, des

14:48.654 --> 14:52.591
industries peut-être comme le logement, des industries qui sont naturellement

14:52.591 --> 14:55.895
cycliques. Nous cherchons en quelque sorte à acheter des choses lorsqu'ils sont

14:55.895 --> 14:58.264
déprimés et à les vendre lorsqu'ils sont exubérants.

14:58.264 --> 15:02.401
Idiosyncrasique, dont Chris a parlé, qui ont tendance à être très spécifiques à

15:02.401 --> 15:05.437
l'entreprise, changement de direction, restructuration, des choses comme ça.

15:05.437 --> 15:09.375
Lorsque vous répartissez les idées dans des ensembles d'idées, cela ajoute

15:09.375 --> 15:13.312
également une autre, ce que nous croyons, une autre couche supplémentaire

15:13.312 --> 15:14.446
de diversification [diaphonie].

15:14.446 --> 15:16.015
Et le contrôle des risques.

15:16.015 --> 15:16.081
Exactement.

15:16.081 --> 15:19.285
Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

15:19.285 --> 15:22.621
Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

15:22.621 --> 15:25.624
Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

15:25.624 --> 15:29.094
Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

15:29.094 --> 15:32.498
fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

15:32.498 --> 15:35.801
Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

15:35.801 --> 15:39.738
Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

15:39.738 --> 15:42.975
français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

15:42.975 --> 15:45.110
où vous obtenez vos podcasts.

15:45.110 --> 15:46.645
Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

15:46.645 --> 15:50.416
C'est ce que vous considérez comme un portefeuille transatlantique où vous avez

15:50.416 --> 15:53.252
le Canada, les États-Unis, l'Europe principalement, puis quelques autres

15:53.252 --> 15:57.356
économies, j'ai remarqué que le Japon y est à environ 60 %, ils arrivent

15:57.356 --> 15:59.725
de temps en temps.

15:59.725 --> 16:03.529
La première question serait de savoir si c'est basé sur les actions, pas un

16:03.529 --> 16:06.498
engagement envers un certain marché, je suppose, mais aussi comment vous

16:06.498 --> 16:09.501
êtes-vous appuyé, ou comment avez-vous trouvé le Canada, l'Europe et les

16:09.501 --> 16:11.403
États-Unis comme principaux composants ?

16:11.403 --> 16:12.604
Chris, je vais te voir.

16:12.604 --> 16:16.075
Encore une fois, nous investissons là où nous avons un avantage.

16:16.075 --> 16:17.910
De toute évidence, nous faisons beaucoup de diligence raisonnable.

16:17.910 --> 16:21.013
C'est de la base vers le haut, idiosyncrasique. Ce sont des entreprises que

16:21.013 --> 16:24.950
nous comprenons vraiment, avec lesquelles nous avons des antécédents et qui

16:24.950 --> 16:28.187
nous amènent généralement à la nature transatlantique du fonds.

16:28.187 --> 16:31.924
Nous passons plus de temps au Japon, les marchés émergents seront probablement

16:31.924 --> 16:35.327
généralement minimis au fil du temps, nous voulons développer cette expérience

16:35.327 --> 16:38.764
avec des entreprises de la région APAC et, espérons-le, augmenter cette

16:38.764 --> 16:40.699
exposition au fil du temps.

16:40.699 --> 16:43.502
C'est en quelque sorte l'objectif. En général, je dirais qu'il devrait s'agir

16:43.502 --> 16:47.439
de 50 à 60 % de l'Amérique du Nord au fil du temps, puis

16:47.439 --> 16:50.342
du reste du Japon et de l'Europe.

16:50.376 --> 16:52.578
Le Japon a connu une excellente dernière période de trois ans, ce qui a bien

16:52.578 --> 16:53.812
fonctionné.

16:53.812 --> 16:57.983
Pour ajouter à cela, nous abordons toujours le fonds moins d'un point de

16:57.983 --> 17:00.786
vue géographique que d'un point de vue sectoriel.

17:00.786 --> 17:03.822
Lorsque nous examinons les entreprises, la plupart des entreprises dans

17:03.856 --> 17:08.327
lesquels nous investissons ont tendance à être des entreprises mondiales.

17:08.327 --> 17:12.531
Nous possédons des entreprises en Europe, par exemple, si vous regardez notre

17:12.531 --> 17:16.735
top 10, prenez une entreprise comme Weir qui fait des dépenses d'exploitation

17:16.735 --> 17:19.405
minière, elle est basée au Royaume-Uni.

17:19.405 --> 17:22.274
Devinez quoi ? Il n'y a pas beaucoup de mines au Royaume-Uni.

17:22.274 --> 17:25.077
Il s'agit d'une entreprise basée au Royaume-Uni, qui vend à l'échelle mondiale,

17:25.077 --> 17:28.013
il se trouve que leur siège social y est basé.

17:28.013 --> 17:31.717
Nous nous concentrons davantage sur les secteurs et essayons de trouver les

17:31.717 --> 17:35.421
meilleures entreprises dans ces secteurs, quel que soit l'endroit où elles ont

17:35.421 --> 17:38.824
leur siège social, plutôt que de parier explicitement sur une économie

17:38.824 --> 17:40.426
nationale internationale.

17:40.426 --> 17:43.662
Cela en dit long pour le Japon, cependant, que vous avez le pourcentage que

17:43.662 --> 17:45.464
vous faites là-bas, mais c'est l'action par actions.

17:45.464 --> 17:48.233
Cela montre simplement qu'il y a des possibilités, ce qui est intéressant.

17:48.233 --> 17:50.235
Le Japon est un marché qui évolue considérablement, n'est-ce pas.

17:50.235 --> 17:54.173
Certaines personnes nous ont peut-être entendu parler de cela il y a

17:54.173 --> 17:58.110
trois ou quatre ans, alors qu'il y a eu beaucoup de changements

17:58.110 --> 18:01.113
organisationnels. L'échange a vraiment déclenché beaucoup de...

18:01.113 --> 18:04.249
l'une des raisons pour lesquelles le Japon n'a pas été un grand marché depuis

18:04.249 --> 18:07.352
de nombreuses années est le fait qu'il n'y a pas eu une excellente gouvernance

18:07.352 --> 18:10.022
d'entreprise, le rendement du capital a été très faible parce que les

18:10.022 --> 18:13.058
entreprises accumulent essentiellement des liquidités. Il y a eu un nombre

18:13.058 --> 18:15.194
important de changements qui obligent essentiellement les entreprises

18:15.194 --> 18:18.397
japonaises à améliorer leur allocation de capital, ce qui a entraîné une

18:18.397 --> 18:21.600
amélioration des valorisations que vous avez constatée au cours des trois ou

18:21.600 --> 18:24.303
quatre dernières années. Le grand changement structurel qui se produit au Japon

18:24.303 --> 18:27.539
en ce moment est que pour la première fois en 40 ans, il y a de l'inflation.

18:27.539 --> 18:30.109
C'est une entreprise qui est dans la déflation depuis longtemps et maintenant

18:30.109 --> 18:32.878
vous êtes en train de vous lancer dans l'inflation.

18:32.878 --> 18:36.882
Lorsque les loyers à Tokyo augmentent de 10 % par année, encore

18:36.882 --> 18:40.886
une fois, vous parlez de points d'inflexion, c'est un point d'inflation

18:40.886 --> 18:44.156
macroéconomique qui crée beaucoup d'opportunités idiosyncrasiques d'un point de

18:44.156 --> 18:45.724
vue ascendant.

18:45.724 --> 18:49.862
L'autre chose qui nous encourage de plus en plus au

18:49.862 --> 18:53.999
Japon, c'est que nous avons parlé de cette coopération par

18:53.999 --> 18:58.137
opposition à la concurrence, l'une des grandes économies du monde

18:58.137 --> 19:02.274
développé qui n'a pas mis fin à sa capacité industrielle

19:02.274 --> 19:05.077
est le Japon.

19:05.077 --> 19:07.813
L'une des raisons pour lesquelles les marges au Japon ont été structurellement

19:07.813 --> 19:11.450
plus faibles au cours des 20 ou 30 dernières années est que vous n'avez pas eu

19:11.450 --> 19:14.153
beaucoup de consolidation et que vous n'avez pas eu beaucoup de rationalisation

19:14.153 --> 19:18.123
de l'offre. Il y a beaucoup de capacité industrielle latente au Japon

19:18.123 --> 19:22.060
qui pourrait s'avérer très, très précieuse au cours des cinq ou dix prochaines

19:22.060 --> 19:22.261
années.

19:22.261 --> 19:25.297
Intéressant. Pourquoi ne pas passer à certains points thématiques maintenant,

19:25.297 --> 19:29.201
et Chris, je vais vous parler, ce n'est pas un fonds d'IA, qui

19:29.201 --> 19:33.138
est un autre facteur de diversification parce qu'il semble que tant de fonds

19:33.138 --> 19:37.075
sont, en plus de tous les points, Connor, que vous avez mentionnés au

19:37.075 --> 19:41.013
sujet du contrôle des risques au sein du portefeuille, mais il y a

19:41.013 --> 19:44.917
des problèmes que vous avez dans les portefeuilles qui sont des dérivés du

19:44.917 --> 19:47.986
thème de l'IA. Pouvez-vous nous parler un peu de la façon dont vous exploitez

19:47.986 --> 19:49.121
cette région ?

19:49.121 --> 19:52.624
Vous pouvez simplement regarder Element Solutions dans notre top 10, une

19:52.624 --> 19:55.460
entreprise de matériaux électroniques, des produits chimiques spécialisés aux

19:55.460 --> 19:58.630
semi-conducteurs, des emballages avancés, une croissance du PIB et, évidemment,

19:58.630 --> 20:01.800
accélérée par l'IA, c'est vraiment une entreprise génératrice de trésorerie,

20:01.800 --> 20:05.938
bien gérée, et elle se développe à la fois de manière organique et

20:05.938 --> 20:09.608
inorganique. Le point d'inflexion se situait autour du Jour de la Libération.

20:09.608 --> 20:13.245
Lorsque tout a été vendu, il se négociait avec de faibles revenus des

20:13.245 --> 20:16.014
adolescents contre un producteur de BPA de plus de 10 %.

20:16.014 --> 20:18.917
C'est une configuration assez attrayante pour une entreprise avec ces trois

20:18.917 --> 20:20.485
vents arrières.

20:20.485 --> 20:24.590
De cette façon, vous vous conciliez sur ces dérivés, vous n'avez pas raison,

20:24.590 --> 20:28.060
ce qui crée des opportunités vraiment intéressantes, et de vastes possibilités,

20:28.060 --> 20:31.330
j'imagine aussi. Pourquoi ne pas parler un peu du consommateur ?

20:31.330 --> 20:33.098
Que pensez-vous du consommateur ces jours-ci ?

20:33.098 --> 20:33.632
Je vais laisser Chris prendre ça.

20:33.632 --> 20:36.735
Chris, c'est à vous de passer à vous.

20:36.735 --> 20:39.638
En général, le consommateur est dans une situation difficile.

20:39.638 --> 20:42.374
Le sentiment est faible.

20:42.374 --> 20:45.143
Selon l'endroit où ils se trouvent dans le K, je suppose.

20:45.143 --> 20:48.247
Exactement. Nous jouons ce K.

20:48.247 --> 20:51.717
Nous jouons le consommateur haut de gamme, les gagnants de parts de marché, les

20:51.717 --> 20:54.920
gars qui profitent de la mort du grand magasin, le commerce de détail

20:54.920 --> 20:57.856
spécialisé, par exemple, comme je l'ai mentionné plus tôt, les entreprises qui

20:57.856 --> 21:00.959
augmentent leur chiffre d'affaires à la mi-adolescence.

21:00.959 --> 21:04.930
De l'autre côté, nous investissons dans des entreprises qui sont des

21:04.930 --> 21:08.900
bénéficiaires de l'échange, plus de valeur, des détaillants comme un Dollar

21:08.900 --> 21:12.104
Tree, par exemple, qui profitent évidemment d'une économie difficile.

21:12.104 --> 21:16.074
Nous essayons d'exploiter ce K et de nous en tenir aux gagnants de parts de

21:16.074 --> 21:17.075
marché.

21:17.075 --> 21:20.112
Et l'immobilier, commentaires sur où nous en sommes avec l'immobilier ces

21:20.112 --> 21:23.181
jours-ci. Chris, revenons-en à vous.

21:23.181 --> 21:26.385
L'immobilier, nous ne faisons pas grand-chose dans l'immobilier.

21:26.385 --> 21:28.687
Il s'agit d'un faible rendement du secteur du capital.

21:28.687 --> 21:32.858
J'ai parlé en septembre de l'immobilier de détail dans lequel nous avons

21:32.858 --> 21:37.029
une position assez importante, si vous remontez à 2015, les évaluations par

21:37.029 --> 21:40.866
rapport au secteur étaient extrêmement pressantes parce que tout le monde

21:40.866 --> 21:45.037
parlait de commerce électronique et que personne n'allait plus faire ses achats

21:45.037 --> 21:48.106
en magasin. Eh bien, encore une fois, 10 ans plus tard, c'est le commerce de

21:48.106 --> 21:50.242
détail omnicanal et vous avez besoin de commerce de détail et de commerce

21:50.242 --> 21:53.145
électronique de haute qualité. Ces offres physiques de haute qualité ont en

21:53.145 --> 21:56.048
fait une tonne de pouvoir de fixation des prix et ces entreprises négocient en

21:56.048 --> 21:58.383
fait à un prix très avantageux par rapport au secteur.

21:58.383 --> 22:02.054
Leurs fondamentaux sont en fait meilleurs que la moyenne immobilière et ils

22:02.054 --> 22:05.357
négocient à un prix très avantageux, alors nous essayons toujours d'exploiter

22:05.357 --> 22:06.458
ce thème.

22:06.458 --> 22:10.128
Lorsque nous parlons de toutes les différentes entreprises qui sont à portée de

22:10.128 --> 22:13.799
main, vous voyez des informations qui vous arrivent à votre bureau ici au

22:13.799 --> 22:17.469
neuvième étage, mais vous allez aussi à des conférences, vous allez aussi voir

22:17.469 --> 22:20.839
des entreprises, pouvez-vous en parler, Connor, en ce qui concerne l'accès en

22:20.839 --> 22:23.108
sortant du bureau aussi.

22:23.108 --> 22:27.346
Nous sommes évidemment ici aujourd'hui, mais beaucoup de membres de l'équipe

22:27.346 --> 22:31.183
assistent actuellement à des conférences, tant aux États-Unis qu'à Londres

22:31.183 --> 22:35.420
cette semaine et la semaine prochaine, je pense que l'une des

22:35.420 --> 22:39.658
choses que font les conférences, généralement si vous allez à une

22:39.658 --> 22:43.895
conférence sectorielle, c'est que toutes les entreprises sont dans le même

22:43.895 --> 22:46.164
hôtel pendant deux ou trois jours.

22:46.164 --> 22:50.435
En gros, vous pouvez en quelque sorte trianguler ce que tout

22:50.435 --> 22:54.072
le monde dit. Quels sont les grands thèmes qui ressortent d'une conférence, par

22:54.072 --> 22:58.110
exemple ? Vous pouvez en quelque sorte, ne pas vérifier, mais que

22:58.110 --> 23:02.147
dit une entreprise, est-ce que c'est conforme à ce que tout le

23:02.147 --> 23:08.253
monde voit dans le secteur ou le sous-secteur de l'industrie ?

23:08.253 --> 23:11.923
J'ai parlé de cette mosaïque tout à l'heure, des conférences, des réunions

23:11.923 --> 23:15.327
d'entreprise, c'est juste un autre aspect de la tentative d'avoir cette

23:15.327 --> 23:19.297
mosaïque. Si vous pensez à ce que nous essayons de faire en fin de compte, nous

23:19.297 --> 23:21.099
essayons d'investir dans l'avenir.

23:21.099 --> 23:25.070
Ce que nous essayons de faire, c'est de prendre tous ces points de données et

23:25.070 --> 23:28.273
de former une thèse d'investissement avec une vision différenciée du pouvoir de

23:28.273 --> 23:30.842
bénéfices futurs de l'entreprise. Nous regardons en arrière, mais nous essayons

23:30.842 --> 23:34.212
vraiment de regarder vers l'avenir et de former un point de vue différencié, et

23:34.212 --> 23:37.849
c'est dans cet écart entre ce que nous pensons que l'avenir nous réserve et ce

23:37.849 --> 23:41.086
que le marché réduit que nous pouvons, espérons-le, trouver l'alpha.

23:41.086 --> 23:43.255
Ce que je trouve vraiment intéressant, et j'espère que nos téléspectateurs le

23:43.255 --> 23:45.390
feront, chaque fois qu'ils regardent le top 10 d'un fonds à petite

23:45.390 --> 23:47.359
capitalisation ou à moyenne capitalisation, c'est que nous regardons et que

23:47.359 --> 23:49.428
nous partons, je ne sais pas ce que font ces entreprises.

23:49.428 --> 23:51.663
C'est mon opinion de toute façon, je ne connais pas nos téléspectateurs.

23:51.663 --> 23:53.832
Pourrions-nous prendre quelques minutes pour passer en revue certains des dix

23:53.832 --> 23:56.568
meilleurs ? Je ne sais pas lequel d'entre vous est responsable de lequel de ces

23:56.568 --> 23:58.603
noms, alors peut-être que c'est vous, Chris.

23:58.603 --> 24:01.840
Teledyne, Teledyne numéro un, pourquoi est-ce là, quelle était la thèse à ce

24:01.840 --> 24:03.008
sujet ?

24:03.008 --> 24:04.910
Je vais prendre Teledyne.

24:04.910 --> 24:07.012
Entreprise de technologie industrielle, c'est une entreprise qui est

24:07.012 --> 24:09.948
techniquement classée comme TI. Il s'agit plutôt d'une entreprise de

24:09.948 --> 24:13.051
technologie industrielle, de technologie dure.

24:13.051 --> 24:16.621
Le point d'inflexion, encore une fois, c'est une entreprise très diversifiée,

24:16.621 --> 24:20.225
mais deux des principaux moteurs à l'heure actuelle sont un pourcentage

24:20.225 --> 24:23.462
important et croissant de l'entreprise, ils fabriquent leurs propres drones,

24:23.462 --> 24:26.698
mais ils fabriquent également des composants pour les drones.

24:26.698 --> 24:30.435
Si vous pensez à la façon dont la nature de la guerre a changé, vous avez vu

24:30.435 --> 24:33.538
que cette semaine, au lieu d'avoir des chars et des F-35 qui volent partout,

24:33.538 --> 24:36.374
que se passe-t-il ? Vous utilisez des drones, vous utilisez des véhicules

24:36.374 --> 24:40.078
aériens autonomes, et de plus en plus vous allez commencer à entendre parler de

24:40.078 --> 24:42.914
sous-marins autonomes.

24:42.914 --> 24:46.351
Teledyne serait un fournisseur de composants clés pour cela.

24:46.351 --> 24:49.221
L'autre chose qu'ils font, c'est qu'ils sont un chef de file dans le domaine de

24:49.221 --> 24:53.325
la vision industrielle. Si vous pensez au passage à la robotique,

24:53.325 --> 24:56.995
par exemple les robots humanoïdes, ils seraient l'un des principaux

24:56.995 --> 25:00.298
fournisseurs de vision industrielle. Lorsque vous parlez de points d'inflexion,

25:00.298 --> 25:04.269
il y a un changement structurel dans les marchés finaux qui favorisent en

25:04.269 --> 25:05.971
quelque sorte ce type d'entreprise.

25:05.971 --> 25:07.105
Ouah, il y a des points très opportuns.

25:07.105 --> 25:09.708
Pouvons-nous parler de la répartition du capital ? Évidemment, c'est une grande

25:09.708 --> 25:12.477
importance pour nous, nous nous en soucions vraiment, évidemment, l'équipe de

25:12.477 --> 25:15.514
direction et la façon dont elle alloue le capital.

25:15.514 --> 25:19.384
Si vous regardez l'histoire de Teledyne, fondée par Henry Singleton dans les

25:19.384 --> 25:21.286
années 60, il s'agit d'un récapitulatif.

25:21.286 --> 25:24.122
Ils ont émis des actions coûteuses et acheté des sociétés dont les valeurs sont

25:24.122 --> 25:26.992
moins élevées, ce qui a créé beaucoup de valeur de cette façon.

25:26.992 --> 25:30.095
Lorsque leurs actions se sont négociées à un rabais important par rapport à ce

25:30.095 --> 25:33.431
qu'ils croyaient valoir dans les années 70, ils ont passé 12 ans de 1962 à

25:33.431 --> 25:37.269
1974, je crois que c'était le cas, et ils ont racheté 90 % de leur char.

25:37.269 --> 25:39.804
C'est juste une très bonne étude de cas sur la répartition du capital et sur la

25:39.804 --> 25:42.507
façon dont cela peut générer de la valeur à long terme pour les actionnaires.

25:42.507 --> 25:46.411
Cool, et FineCoBank, qui veut prendre ça ?

25:46.411 --> 25:49.414
Fineco est une plateforme de gestion de patrimoine italienne.

25:49.414 --> 25:53.652
C'est un peu européen, mais tous ces pays ont

25:53.652 --> 25:55.554
des caractéristiques similaires à...

25:55.554 --> 25:57.856
être comme une plateforme financière à architecture ouverte.

25:57.856 --> 26:02.060
Les Européens en général sont structurellement

26:02.060 --> 26:09.601
sous-investis dans les marchés boursiers.

26:09.601 --> 26:13.772
Ils sont les gagnants structurels à faible coût à l'intérieur de l'Italie,

26:13.772 --> 26:18.343
prenant part à de nombreux fournisseurs de grandes banques.

26:18.343 --> 26:21.780
Ils ne sont que des gagnants structurels, qui prennent des parts à l'intérieur

26:21.780 --> 26:24.683
d'une industrie, et l'industrie, nous pensons, qu'il y a des changements

26:24.683 --> 26:27.852
juridiques qui se produisent à l'intérieur de l'Union européenne à ce stade,

26:27.852 --> 26:31.289
qui pourraient en fait augmenter le montant de la participation au capital sur

26:31.289 --> 26:34.025
le marché en général. C'est un peu ce que nous aimons de ce point de vue.

26:34.025 --> 26:38.163
L'évaluation est très, très attrayante par rapport aux taux de croissance

26:38.163 --> 26:38.697
affichés.

26:38.697 --> 26:41.666
Il y a un point d'inflexion, espérons-le.

26:41.666 --> 26:44.302
Vous n'avez pas besoin de vous débarrasser d'une entreprise lorsqu'elle devient

26:44.302 --> 26:46.471
moyenne ou grande capitalisation.

26:46.471 --> 26:49.741
Il y a un pourcentage que vous pouvez conserver au sein du portefeuille et qui

26:49.741 --> 26:52.177
peut être à une capitalisation plus importante. Pouvez-vous en parler

26:52.177 --> 26:53.144
rapidement, Chris ?

26:53.144 --> 26:57.048
Si vous regardez la nature du marché au cours des 12 derniers mois, même le

26:57.048 --> 27:01.119
marché a également gradué. Ce que nous pensions être le haut de gamme il y a

27:01.119 --> 27:03.855
12 mois a, évidemment, beaucoup augmenté également, mais 30 % peuvent être

27:03.855 --> 27:06.591
au-dessus de l'extrémité supérieure de la fourchette de l'indice, par exemple,

27:06.591 --> 27:08.693
la plus grande entreprise de l'indice.

27:08.693 --> 27:11.162
Nous sommes en mesure de conserver les gagnants plus longtemps que d'avoir une

27:11.162 --> 27:13.164
clause de caducité, ce qui est évidemment un grand avantage.

27:13.164 --> 27:17.202
J'aime dire que notre travail, facétieusement, consiste à trouver les petites

27:17.202 --> 27:21.172
capitalisations en vue de devenir des grosses capitalisations.

27:21.172 --> 27:23.008
Nous n'avons pas de clause de caducité.

27:23.008 --> 27:27.145
Lorsque nous achetons une action, c'est vrai, cet écart est vraiment

27:27.145 --> 27:31.249
pour les actions que nous achetons alors qu'elles étaient à petite

27:31.249 --> 27:35.387
capitalisation, nous ne voulons pas être obligés de vendre nos grands

27:35.387 --> 27:39.391
gagnants. L'an dernier, ou les deux dernières années, nous avons eu des cas

27:39.391 --> 27:43.061
où nous possédions des actions de défense européennes que nous avons achetées

27:43.061 --> 27:45.697
alors qu'il s'agissait de petites capitalisations.

27:45.697 --> 27:49.134
Quand ils passent des petites capitalisations à 4, 5, 6 fois, vous ne voulez

27:49.134 --> 27:51.836
pas vraiment être obligé de vendre ces entreprises.

27:51.836 --> 27:55.473
C'est vraiment là pour nous donner un peu de marge de manœuvre et vraiment

27:55.473 --> 27:59.077
permettre à nos bailleurs de fonds de vraiment profiter des gains que l'on peut

27:59.077 --> 28:02.213
tirer de l'achat de ces petites capitalisation sur le chemin des grandes

28:02.213 --> 28:02.480
capitalisation.

28:02.480 --> 28:05.784
Je me souviens que Joel Tillinghast en a parlé il y a des années avec le Low

28:05.784 --> 28:09.154
Price Stock Fund aux États-Unis. Il y avait des prix élevés dedans, mais on

28:09.154 --> 28:12.190
l'appelait quand même Low Price Stock Fund parce qu'il ne voulait pas s'en

28:12.190 --> 28:15.026
débarrasser tout de suite, et pourquoi ne pas en profiter ?

28:15.026 --> 28:17.862
Nous devons emballer. Connor, est-ce que je peux simplement vous demander de

28:17.862 --> 28:21.032
dire à nos téléspectateurs où se situe un fonds mondial axé sur les petites

28:21.032 --> 28:22.901
capitalisation dans un portefeuille ?

28:22.901 --> 28:26.805
Je crois que ce que nous essayons de faire, c'est d'assurer une certaine

28:26.805 --> 28:31.076
diversification. Je dirais diversifier par géographie, diversifier vos

28:31.076 --> 28:34.612
secteurs. Chris et moi avons tendance à nous concentrer davantage sur les

28:34.612 --> 28:37.849
secteurs dont je parlais tout à l'heure, à savoir les secteurs industriels, les

28:37.849 --> 28:42.153
consommateurs, la finance, et nous diversifions vraiment par type d'idée.

28:42.153 --> 28:46.291
Nous n'essayons pas de faire un pari sur le fait que nous sommes

28:46.291 --> 28:48.460
entièrement dans la technologie ou sur Nvidia.

28:48.460 --> 28:52.263
Ce que nous essayons de faire, c'est vraiment diversifier la géographie, le

28:52.263 --> 28:55.734
secteur, puis utiliser nos compétences en matière de sélection d'actions, nos

28:55.734 --> 28:59.204
ressources d'analystes dont nous disposons, la portée dont vous parliez chez

28:59.204 --> 29:02.340
Fidelity, pour essayer de faire ressortir certaines de ces opportunités

29:02.340 --> 29:05.510
idiosyncratiques auxquelles la plupart des portefeuilles, je pense, n'ont pas

29:05.510 --> 29:06.344
beaucoup d'exposition.

29:06.344 --> 29:09.013
Il s'agit de contrôles des risques et vous en avez beaucoup.

29:09.013 --> 29:11.516
Nous apprécions vraiment votre point de vue aujourd'hui, vos idées, vos

29:11.516 --> 29:14.986
réflexions et les mesures de contrôle des risques que vous avez mises en place.

29:14.986 --> 29:18.289
Chris, Connor, merci beaucoup de vous être joint à nous aujourd'hui.

29:18.289 --> 29:21.726
Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

29:21.726 --> 29:25.663
Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à

29:25.663 --> 29:28.600
Fidelity Connects sur la plateforme de baladodiffusion de votre choix.

29:28.600 --> 29:31.102
Et si vous aimez ce que vous entendez, veuillez laisser une évaluation ou une

29:31.102 --> 29:34.739
note de cinq étoiles. Les fonds communs de placement et les FNB Fidelity sont

29:34.739 --> 29:37.175
disponibles en travaillant avec un conseiller financier ou par l'entremise d'un

29:37.175 --> 29:41.346
compte de courtage en ligne. Pour en savoir plus, visitez

29:41.346 --> 29:44.816
fidelity.ca/howtobuy. Sur Fidelity.ca, vous pouvez également trouver plus

29:44.816 --> 29:47.185
d'informations sur les futures webdiffusions en direct.

29:47.185 --> 29:51.756
Et n'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur YouTube, LinkedIn et Instagram.

29:51.756 --> 29:54.626
Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

29:54.626 --> 29:58.530
Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

29:58.530 --> 30:01.866
et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

30:01.866 --> 30:05.737
de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

30:05.737 --> 30:08.706
ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

30:08.706 --> 30:11.242
juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

30:11.242 --> 30:15.180
Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

30:15.180 --> 30:18.750
valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

30:18.750 --> 30:22.053
fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement

30:22.053 --> 30:23.955
passé peut ne pas être répété.

30:23.955 --> 30:26.124
Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés

30:26.124 --> 30:28.326
aux placements de fonds.

30:28.326 --> 30:30.695
Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.