DialoguesFidelity : Dernières décisions de la Banque du Canada et de la Fed en 2025

00:01.001 --> 00:02.268

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00:02.268 --> 00:04.771

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00:04.771 --> 00:06.573

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00:07.407 --> 00:10.143

Bonjour et bienvenue à DialoguesFidelity. Je suis Pamela Ritchie.

 

00:10.143 --> 00:13.246

La Banque du Canada et la Réserve fédérale ont effectué leurs dernières

 

00:13.246 --> 00:15.015

demandes de taux d'intérêt pour l'année.

 

00:15.015 --> 00:18.985

Le Canada est demeuré stable tandis que la Fed a réduit son taux de référence

 

00:18.985 --> 00:20.787

de 25 points de base.

 

00:20.787 --> 00:24.791

Bien que les sentiments à l'égard du Canada aient été assez sombres, en

 

00:24.791 --> 00:27.494

fait, les données racontent une histoire assez différente.

 

00:27.494 --> 00:30.897

Le Canada a été le marché boursier le plus performant cette année, je crois que

 

00:30.897 --> 00:34.901

nous le savons tous. Alors que la Fed fait preuve de patience et

 

00:34.901 --> 00:38.338

que la direction de la banque centrale pourrait être très différente à

 

00:38.338 --> 00:41.508

l'horizon, qu'est-ce que toutes ces manœuvres de la banque centrale signifient

 

00:41.508 --> 00:44.144

pour les marchés à l'horizon de l'année prochaine ?

 

00:44.144 --> 00:47.580

Le gestionnaire de portefeuille institutionnel, Iplan Kolet, se joint à nous

 

00:47.580 --> 00:51.051

aujourd'hui pour discuter des taux, des personnalités et du positionnement de

 

00:51.051 --> 00:54.821

l'équipe de répartition mondiale de l'actif à l'aube de la nouvelle année.

 

00:54.821 --> 00:56.189

Je vous souhaite la bienvenue. C'est un plaisir de vous voir.

 

00:56.189 --> 00:57.057

C'est un plaisir de vous voir aussi.

 

00:57.057 --> 00:58.658

Vers la fin de l'année, nous y voilà.

 

00:58.658 --> 00:59.692

Enfin ici.

 

00:59.692 --> 01:01.861

Je suis ravi que vous nous aidiez à résumer tout cela pour nous.

 

01:01.861 --> 01:04.397

Nous rappellerons simplement à tout le monde que cette discussion a une

 

01:04.397 --> 01:06.933

interprétation audio en français en direct, alors n'hésitez pas à vous joindre

 

01:06.933 --> 01:08.902

à nous dans l'une ou l'autre des langues officielles.

 

01:08.902 --> 01:12.105

Nous adorerions ça. Envoyez-nous également vos questions.

 

01:12.105 --> 01:16.176

Ian, quelle était la chose la plus intéressante, peut-être pas dans les

 

01:16.176 --> 01:20.246

manœuvres ou les annonces de taux, mais dans la discussion de la

 

01:20.246 --> 01:24.951

gamme de ce qui était important pour les banques centrales ?

 

01:24.951 --> 01:29.022

Je repense à un Connects que j'ai fait au début de cette année et où

 

01:29.022 --> 01:33.093

j'ai dit au nom de la Fed et de la Banque du Canada qu'ils aimeraient

 

01:33.093 --> 01:37.263

tous les deux être faits. J'ai dit qu'ils adoreraient qu'on le fasse parce que

 

01:37.263 --> 01:42.068

l'inflation n'était pas vraiment là où ils voulaient qu'elle soit.

 

01:42.068 --> 01:44.537

Si l'inflation n'est pas exactement là où vous voulez qu'elle soit et que le

 

01:44.537 --> 01:47.006

marché du travail est en quelque sorte en suspens, vous ne réduisez pas les

 

01:47.006 --> 01:49.676

taux. Bien sûr, nous avons vu des compressions depuis.

 

01:49.676 --> 01:54.547

Ce qui s'est passé, ce sont vraiment des problèmes sur le marché du travail.

 

01:54.547 --> 01:57.584

Maintenant, ces différences sont légèrement différentes entre les États-Unis.

 

01:57.584 --> 02:03.823

et au Canada, mais le taux de chômage dans les deux pays a augmenté.

 

02:03.823 --> 02:06.392

Il y a des signes de stress dans certaines régions.

 

02:06.392 --> 02:09.028

Je dirais, surtout aux États-Unis.

 

02:09.028 --> 02:12.966

à l'heure actuelle, le ton du message d'hier était

 

02:12.966 --> 02:16.903

vraiment, je dirais, d'accentue la faiblesse du marché du

 

02:16.903 --> 02:20.340

travail. C'est un peu difficile à lire en ce moment, comme nous le savons, à

 

02:20.340 --> 02:24.711

cause du manque de données, mais au Canada, l'histoire était un peu différente.

 

02:24.711 --> 02:27.347

Aux É.-U. nous avons vu une réduction de 25 points de base.

 

02:27.347 --> 02:31.351

Au Canada, nous avons assisté à une pause et je pense que cela se traduira

 

02:31.351 --> 02:34.287

par une pause prolongée pendant probablement une bonne partie de l'année

 

02:34.287 --> 02:38.224

prochaine. Mais en réalité, au Canada, les données se

 

02:38.224 --> 02:42.495

sont beaucoup améliorées, en particulier du côté de l'emploi.

 

02:42.495 --> 02:45.198

Revenons-en là-dessus. Est-ce qu'on dirait que la réduction des taux, je veux

 

02:45.198 --> 02:48.067

dire, si vous deviez faire une déclaration générale, le cycle de réduction des

 

02:48.067 --> 02:50.837

taux est-il terminé ?

 

02:50.837 --> 02:53.173

La réponse la plus honnête à cela, et c'est peut-être un peu dangereux d'être

 

02:53.173 --> 02:55.141

aussi honnête, c'est que je ne sais pas.

 

02:55.141 --> 02:59.112

La Fed non plus, ni la banque, ni les experts à la télévision ni

 

02:59.112 --> 03:05.385

dans les journaux. Ils adoptent une approche fondée sur les données.

 

03:05.385 --> 03:09.389

Si nous pensons d'abord à la Fed, à ce que Powell a dit, et que je

 

03:09.389 --> 03:12.926

l'ai noté, j'ai un aide-mémoire, le taux des fonds de la Fed se situe

 

03:12.926 --> 03:15.929

maintenant dans une large gamme d'estimations de sa valeur neutre et nous

 

03:15.929 --> 03:18.598

sommes bien placés pour attendre de voir comment l'économie évolue.

 

03:18.598 --> 03:21.901

Il a également déclaré à quelques reprises au cours de la conférence de presse

 

03:21.901 --> 03:25.405

un large éventail d'estimations de la neutralité. Cela veut dire encore une

 

03:25.405 --> 03:29.542

fois que nous devrions revenir à ce mantra dépendant des données,

 

03:29.542 --> 03:33.680

à savoir qu'ils attendent de voir à quoi ressemblera l'évaluation des

 

03:33.680 --> 03:37.684

données. Rien n'est préétabli, pour emprunter une vieille ligne du gouverneur

 

03:37.684 --> 03:41.854

de l'époque, Mark Carney, et ils vont adopter cette approche basée sur

 

03:41.854 --> 03:46.025

les données pour évaluer s'il faut continuer ou non à réduire ou

 

03:46.025 --> 03:49.963

à faire une pause. Je dirais que la prochaine mesure pour la

 

03:49.963 --> 03:52.865

Fed est très peu susceptible d'être une hausse.

 

03:52.865 --> 03:55.201

Oui, et c'est ce qu'il a dit.

 

03:55.201 --> 03:56.970

Il est comme si personne ici ne pensait que la prochaine étape serait une

 

03:56.970 --> 03:59.672

randonnée. En fait, c'est ce qu'il a dit.

 

03:59.672 --> 04:02.342

Exactement. La Fed a réduit de 175 points de base depuis son sommet.

 

04:02.342 --> 04:06.546

Il y a environ 50 points de base de réduction

 

04:06.546 --> 04:10.717

des prix prévus vers la fin de l'année prochaine, septembre

 

04:10.717 --> 04:12.785

2026, mais ceux-ci évoluent beaucoup.

 

04:12.785 --> 04:16.823

Comme nous savons que le flux de données change, ces attentes

 

04:16.823 --> 04:19.092

et probabilités changent également.

 

04:19.092 --> 04:23.162

À ce stade, je dirais, vous savez, je dis toujours de prendre le

 

04:23.162 --> 04:27.233

gouverneur d'une banque centrale sur parole.

 

04:27.233 --> 04:34.507

Ils ne sont aucunement incités à en tirer rapidement.

 

04:34.507 --> 04:37.577

Les conversations que vous avez avec eux en privé sont similaires à celles sur

 

04:37.577 --> 04:39.245

la façon dont ils s'expriment en public.

 

04:39.245 --> 04:42.615

Ils essaient d'être aussi informatifs et utiles que possible.

 

04:42.615 --> 04:47.120

C'est ce que le gouverneur Macklem et le président Powell ont tous deux fait.

 

04:47.120 --> 04:49.122

Nous avons également entendu la BCE ce matin.

 

04:49.122 --> 04:53.059

Je vous lance tous ces commentaires généraux et je vois

 

04:53.059 --> 04:56.996

si vous êtes d'accord avec eux, toutes les banques centrales,

 

04:56.996 --> 05:00.933

ou de nombreuses banques centrales, les banques centrales mondiales, semblent

 

05:00.933 --> 05:04.570

ajuster leurs prévisions de croissance à la hausse.

 

05:04.570 --> 05:07.373

D'une certaine manière, c'est une excellente nouvelle choquante étant donné que

 

05:07.373 --> 05:10.243

nous avons mentionné la tristement sombre en cours de route ici.

 

05:10.243 --> 05:13.212

Je veux dire, c'est littéralement l'inverse, semble-t-il, d'après les

 

05:13.212 --> 05:15.915

discussions sur les prévisions des banques centrales.

 

05:15.915 --> 05:20.386

C'est vrai. Je suis très attentif aux

 

05:20.386 --> 05:23.089

révisions des prévisions.

 

05:23.089 --> 05:27.327

C'est une chose fascinante à suivre, parce que parfois la direction et

 

05:27.327 --> 05:31.531

l'ampleur d'une révision des prévisions peuvent vous en dire plus sur une

 

05:31.531 --> 05:35.768

sorte de quasi-élan du point de vue d'un économiste que sur les

 

05:35.768 --> 05:40.039

prévisions elles-mêmes. Si nous sommes honnêtes avec nous-mêmes, cela n'a

 

05:40.039 --> 05:43.009

pas été aussi désastreux que nous l'aurions prévu.

 

05:43.009 --> 05:44.110

Si je reviens...

 

05:44.110 --> 05:48.648

Ça fait presque mal de dire ça, n'est-ce pas, mais on dirait que ça va aller.

 

05:48.648 --> 05:51.851

Vous devez être honnête avec vos évaluations et l'endroit où elles se

 

05:51.851 --> 05:55.822

trouvaient. Je repense à ce rapport d'avril sur la politique monétaire

 

05:55.822 --> 05:59.926

de la Banque du Canada où ils ont parlé des tarifs et ils ont proposé

 

05:59.926 --> 06:03.529

deux scénarios, qu'ils ont qualifiés de manière très créative de scénario un et

 

06:03.529 --> 06:04.897

de scénario deux.

 

06:04.897 --> 06:06.332

Aucun scénario de prévision.

 

06:06.332 --> 06:09.702

Ils ont parlé du premier scénario : un ralentissement important de l'économie

 

06:09.702 --> 06:14.006

canadienne, la négociation des droits de douane et la reprise de la croissance.

 

06:14.006 --> 06:16.309

Le deuxième scénario était un désaccord absolu.

 

06:16.309 --> 06:20.246

Il y a eu des droits de douane de 25 % sur

 

06:20.246 --> 06:24.217

tout pour toujours, des baisses pluriannuelles du PIB, qui sont associées

 

06:24.217 --> 06:28.187

à d'énormes pertes d'emplois et à un choc à la hausse

 

06:28.187 --> 06:32.125

de l'inflation. Vraiment, c'est tout un gâchis d'un point de

 

06:32.125 --> 06:36.129

vue économique. Si nous sommes honnêtes, il y a eu, je

 

06:36.129 --> 06:39.432

veux dire, les tarifs sont certainement apparus dans les données, mais comme

 

06:39.432 --> 06:42.769

nous en avons discuté dans notre dernier document de leadership éclairé, et

 

06:42.769 --> 06:47.540

dans la mesure où nous sommes positionnés, le pire est peut-être derrière nous.

 

06:47.540 --> 06:50.343

Les choses sont peut-être plus sombres avant l'aube.

 

06:50.343 --> 06:53.980

Je ne repense pas au rapport le plus récent sur le PIB, mais à celui qui l'a

 

06:53.980 --> 06:54.547

précédé.

 

06:54.547 --> 06:57.850

Donc c'est septembre.

 

06:57.850 --> 07:00.653

Nous avons constaté une baisse très importante des exportations.

 

07:00.653 --> 07:05.158

Oui, ce à quoi nous nous attendions presque parce que c'était...

 

07:05.158 --> 07:05.258

Nous étions en quelque sorte en train de nous préparer.

 

07:05.258 --> 07:08.127

... l'histoire des tarifs était censée se faire un chemin.

 

07:08.127 --> 07:11.197

Les droits de douane ont chuté d'une falaise et dans le prochain rapport sur le

 

07:11.197 --> 07:11.998

PIB...

 

07:11.998 --> 07:14.667

Ou le commerce.

 

07:14.667 --> 07:16.702

... ils se sont en quelque sorte stabilisés et sont en quelque sorte accrochés

 

07:16.702 --> 07:20.740

plus haut. Le niveau des exportations est encore bien inférieur à celui

 

07:20.740 --> 07:22.975

où il était, mais c'est un exemple.

 

07:22.975 --> 07:27.146

Autre exemple, au cours des dernières années, nous parlons du fait que les

 

07:27.146 --> 07:31.317

Canadiens ont dépassé leurs dettes et que le renouvellement de la dette à

 

07:31.317 --> 07:34.921

des taux plus élevés, ce qui s'attendait à être assez douloureux.

 

07:34.921 --> 07:37.323

C'était certainement le cas pour certains ménages, je ne veux pas diminuer

 

07:37.323 --> 07:40.660

cela, mais nous sommes en quelque sorte à l'autre bout de la situation.

 

07:40.660 --> 07:44.263

Mon collègue David Tulk l'a décrit comme le porc est presque à travers le

 

07:44.263 --> 07:48.501

python. C'est un peu graphique. Ce que nous voulons dire par là, c'est que les

 

07:48.501 --> 07:51.871

taux sont en baisse, ou les taux ont baissé.

 

07:51.871 --> 07:56.008

La banque a réduit de 275 points de base cumulativement depuis son

 

07:56.008 --> 08:00.112

sommet. La plupart des ménages canadiens sont maintenant de l'autre

 

08:00.112 --> 08:03.082

côté de cette réinitialisation hypothécaire très pénible.

 

08:03.082 --> 08:07.320

Encore une fois, notre position actuelle est pour la première fois

 

08:07.320 --> 08:11.724

en 13 ans, je crois, que nous sommes neutres au Canada.

 

08:11.724 --> 08:14.961

Nous sommes prudemment optimistes quant au fait que le pire pourrait être juste

 

08:14.961 --> 08:17.597

derrière nous. Il sera intéressant de voir comment cela se passera.

 

08:17.597 --> 08:19.732

C'est absolument incroyable.

 

08:19.732 --> 08:22.235

Passons maintenant à la répartition de l'actif.

 

08:22.235 --> 08:24.737

Nous reviendrons sur la situation du travail parce que c'est très important

 

08:24.737 --> 08:27.106

pour tout ce dont nous parlons.

 

08:27.106 --> 08:30.943

Un point neutre à l'égard du Canada signifie que l'insuffisance pondérale a

 

08:30.943 --> 08:33.513

disparu. Vous travaillez dans ce sens depuis un certain temps.

 

08:33.513 --> 08:37.216

Vous travaillez également vers l'international depuis un certain temps et vous

 

08:37.216 --> 08:39.986

êtes légèrement éloigné de la concentration des États-Unis.

 

08:39.986 --> 08:41.754

actions pendant un certain temps.

 

08:41.754 --> 08:44.023

Dites-nous en quelque sorte où vous en êtes maintenant, qu'est-ce qui a

 

08:44.023 --> 08:45.858

abouti ?

 

08:45.858 --> 08:49.295

Il est essentiel pour nous d'en discuter.

 

08:49.295 --> 08:51.297

La première chose que je veux faire lorsque j'en discute est d'expliquer ce que

 

08:51.297 --> 08:54.901

cela signifie et ce que cela ne veut pas dire. Si nous pensons au principal

 

08:54.901 --> 08:58.838

fonds que nous utilisons pour communiquer, notre portefeuille géré

 

08:58.838 --> 09:02.742

Global Balanced, des actions et des obligations de portefeuille

 

09:02.742 --> 09:06.679

60/40 diversifiées à l'échelle mondiale, 21 % de ce fonds

 

09:06.679 --> 09:09.382

est constitué d'actions canadiennes.

 

09:09.382 --> 09:13.319

Au cours des 13 dernières années, nous avons réduit cette

 

09:13.319 --> 09:17.256

exposition à 15, 14 à certains moments, et nous avons

 

09:17.256 --> 09:21.193

retiré cette exposition de 5 ou 6 % du Canada et

 

09:21.193 --> 09:24.096

l'avons répartie ailleurs, principalement aux États-Unis.

 

09:24.096 --> 09:27.133

C'était tout à fait la bonne chose à faire.

 

09:27.133 --> 09:31.437

Entre 2014 et 2024, les

 

09:31.437 --> 09:35.575

États-Unis Il a nettement surpassé le Canada, mais les gens oublient que

 

09:35.575 --> 09:38.511

de 2004 à 2014, le Canada a surpassé les États-Unis.

 

09:38.511 --> 09:42.682

Nous oublions cela parce que les États-Unis ayant connu une crise financière

 

09:42.682 --> 09:46.419

sur cent ans, près de 10 millions d'Américains ont perdu leur emploi, ce qui

 

09:46.419 --> 09:48.621

est extrêmement négatif.

 

09:48.621 --> 09:50.523

Le Canada a connu le super cycle des produits de base.

 

09:50.523 --> 09:54.126

J'étais à la banque à l'époque, je m'en souviens bien, et je couvrais les

 

09:54.126 --> 09:58.631

marchandises. Nous croyons qu'à l'heure actuelle, cette longue

 

09:58.631 --> 10:02.602

période de sous-performance des actions canadiennes touche

 

10:02.602 --> 10:05.271

peut-être à sa fin.

 

10:05.271 --> 10:07.306

Encore une fois, nous sommes prudemment optimistes. Maintenant, ce que cela

 

10:07.306 --> 10:09.575

signifie, c'est que nous ne nous penchons pas sur le sujet. Donc le 21 n'est

 

10:09.575 --> 10:12.311

pas un 25, mais ce n'est pas un 15 non plus.

 

10:12.311 --> 10:14.647

Le 21 est un 21.

 

10:14.647 --> 10:17.450

Qu'attendez-vous de voir pour en faire un...

 

10:17.450 --> 10:21.387

ou qu'est-ce que cela prendrait ?

 

10:21.387 --> 10:23.723

Où est placé l'optimisme prudent ?

 

10:23.723 --> 10:25.625

Je dirais qu'il y a quelques points.

 

10:25.625 --> 10:29.462

Cela a tout autant à voir avec notre préoccupation à l'égard des États-Unis.

 

10:29.462 --> 10:32.064

comme pour ce qui se passe au Canada.

 

10:32.064 --> 10:36.335

Un couple dont j'ai parlé est le pire est peut-être derrière

 

10:36.335 --> 10:40.239

nous. Nous avons parlé du commerce, nous avons parlé de la

 

10:40.239 --> 10:42.208

réinitialisation des taux hypothécaires.

 

10:42.208 --> 10:44.910

Un autre excellent exemple est l'extraction des ressources.

 

10:44.910 --> 10:49.148

Entre 2014 et 2022, les dépenses d'immobilisations

 

10:49.148 --> 10:53.419

pétrolières et gazières corrigées de l'inflation au

 

10:53.419 --> 10:58.090

Canada ont diminué de 50 %.

 

10:58.090 --> 11:00.292

Je veux dire, le robinet vient d'être éteint.

 

11:00.292 --> 11:03.029

Je n'ai aucune idée de la façon dont il sort du sol, mais ils ont fermé les

 

11:03.029 --> 11:05.431

robinets, ou ils ont cessé de mettre des pailles dans le sol, ou comment ça

 

11:05.431 --> 11:09.635

sort. Il représentait un dollar canadien de CapEx sur 10 et

 

11:09.635 --> 11:13.873

en 21, 22, c'était un sur — désolé, il en représentait un sur

 

11:13.873 --> 11:17.410

trois, maintenant c'est un sur dix.

 

11:17.410 --> 11:21.247

Pour emprunter une ligne à Mark Schmehl, vous pouvez ajouter beaucoup de valeur

 

11:21.247 --> 11:25.384

et beaucoup de points de base lorsque les choses vont de très mal en

 

11:25.384 --> 11:27.086

mal.

 

11:27.086 --> 11:31.057

Si le prix du Canada est très mauvais, mais que les choses

 

11:31.057 --> 11:34.994

deviennent moins mauvaises, encore une fois, si cette baisse de 50 % s'aplatit

 

11:34.994 --> 11:38.597

ou augmente légèrement, c'est une excellente occasion pour nos sélecteurs de

 

11:38.597 --> 11:39.665

sécurité.

 

11:39.665 --> 11:42.868

Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

 

11:42.868 --> 11:46.205

Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

 

11:46.205 --> 11:49.208

Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

 

11:49.208 --> 11:52.678

Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

 

11:52.678 --> 11:56.082

fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

 

11:56.082 --> 11:59.385

Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

 

11:59.385 --> 12:03.322

Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

 

12:03.322 --> 12:06.559

français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

 

12:06.559 --> 12:08.694

où vous obtenez vos podcasts.

 

12:08.694 --> 12:11.363

Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

 

12:11.363 --> 12:14.467

D'une manière générale, d'un point de vue économique, nous voyons une histoire

 

12:14.467 --> 12:18.137

de produits de base attirer de l'argent sur le marché de l'habitation, où elle

 

12:18.137 --> 12:21.774

est allée en quelque sorte au canapé lui-même pour un taux d'intérêt nul sur

 

12:21.774 --> 12:23.976

une décennie.

 

12:23.976 --> 12:27.947

Les capitaux circuleront, je veux dire, nous en parlons tout le temps entre

 

12:27.947 --> 12:31.917

nous, les capitaux iront là où ils recevront le meilleur rendement ajusté au

 

12:31.917 --> 12:34.920

risque. Au Canada, c'est le marché du logement.

 

12:34.920 --> 12:38.924

Depuis 2010, eh bien, vraiment après la crise financière, les taux ont été

 

12:38.924 --> 12:42.928

baissés, puis les Canadiens ont fait ce que les faibles taux vous incitent

 

12:42.928 --> 12:46.932

à faire, ils ont accumulé des dettes, mais ils ont aussi investi dans

 

12:46.932 --> 12:50.903

des copropriétés. Une part trop importante de la croissance au Canada était

 

12:50.903 --> 12:54.807

une chose, qui est très improductive, à savoir le secteur du

 

12:54.807 --> 12:56.809

logement, alors qu'aux États-Unis. ce n'était pas aussi biaisé.

 

12:56.809 --> 13:00.813

La crise financière mondiale est née du marché du logement, et il

 

13:00.813 --> 13:04.884

a fallu très, très longtemps à guérir, mais vous avez vu des

 

13:04.884 --> 13:08.220

investissements dans d'autres choses. Par exemple, l'augmentation cumulative

 

13:08.220 --> 13:12.458

des dépenses en immobilisations au titre des dépenses

 

13:12.458 --> 13:16.262

d'investissement aux États-Unis de 2019 à maintenant, c'est 70 p.

 

13:16.262 --> 13:18.264

100, soit une augmentation d'environ 70 p.

 

13:18.264 --> 13:22.001

100. Au Canada, c'est 8.

 

13:22.001 --> 13:22.868

Non 80, 8.

 

13:22.868 --> 13:26.939

Non, 8, 8 %. Encore une fois, vous pouvez imaginer les mâchoires d'alligator

 

13:26.939 --> 13:29.708

lorsque vous pensez à cette carte.

 

13:29.708 --> 13:30.910

Ouah.

 

13:30.910 --> 13:34.113

Beaucoup de gens pensent que la productivité et le boom de l'IA que nous

 

13:34.113 --> 13:36.048

constatons actuellement sont venus de nulle part.

 

13:36.048 --> 13:39.151

Ce n'est pas le cas. Elle est le fruit de 15 années d'investissement

 

13:39.151 --> 13:44.190

constructif au lieu de déverser de l'argent dans le marché du logement.

 

13:44.190 --> 13:47.693

Avec votre optimisme prudent à l'égard du Canada, comment l'histoire de la

 

13:47.693 --> 13:51.230

productivité contribue-t-elle à faire en sorte que cela soit un marqueur de

 

13:51.230 --> 13:55.701

croissance plus important pour d'autres secteurs de l'économie ?

 

13:55.701 --> 13:58.204

Que devons-nous voir au Canada ?

 

13:58.204 --> 14:01.774

Encore une fois, il se peut que nous soyons au pire ou que le pire soit juste

 

14:01.774 --> 14:04.443

derrière nous. Encore une fois, nous travaillons en étroite collaboration avec

 

14:04.443 --> 14:07.880

nos équipes à Boston. Notre équipe de recherche sur la répartition des actifs

 

14:07.880 --> 14:10.983

croit que les probabilités de récession au Canada ont diminué de façon

 

14:10.983 --> 14:14.186

significative. Nous avons essentiellement flirté avec la récession pour la

 

14:14.186 --> 14:18.190

dernière, je ne sais pas, après la COVID, en gros, et une croissance

 

14:18.190 --> 14:21.293

stable pendant longtemps peut être tout aussi mauvaise qu'une croissance

 

14:21.293 --> 14:22.828

négative, presque pire peut-être.

 

14:22.828 --> 14:24.663

Parce que c'est plus long.

 

14:24.663 --> 14:27.700

C'est plus long et c'est en quelque sorte, vous savez, comme nous en avons

 

14:27.700 --> 14:30.769

parlé plus tôt, nous avons tous eu ce genre de mentalité Eeyore selon laquelle

 

14:30.769 --> 14:32.738

rien ne va s'améliorer et les choses sont toujours...

 

14:32.738 --> 14:34.907

Vous voulez dire les Canadiens en général.

 

14:34.907 --> 14:39.111

C'est exact. Cela doit être dû en partie à

 

14:39.111 --> 14:43.349

l'ajustement saisonnier, mais je dirais que nous sommes prudemment

 

14:43.349 --> 14:46.118

optimistes. Nous sommes également prudemment optimistes quant à l'orientation

 

14:46.118 --> 14:50.422

de la politique budgétaire. Je sais que c'est un sujet

 

14:50.422 --> 14:54.593

délicat, mais si nous lançons des projets de

 

14:54.593 --> 14:58.731

dépenses en immobilisations et, mieux encore, terminés sans

 

14:58.731 --> 15:02.902

construire de condos, cela devrait améliorer les emplois,

 

15:02.902 --> 15:05.437

la productivité et la croissance.

 

15:05.437 --> 15:08.874

Nous ne pouvons pas être pointilleux. En général, au Canada, il y a en quelque

 

15:08.874 --> 15:12.711

sorte deux secteurs. Nous creusons des choses dans le sol et nous les vendons à

 

15:12.711 --> 15:19.118

nos voisins, et nous travaillons dans notre industrie, la finance.

 

15:19.118 --> 15:22.454

Nous devons stimuler la croissance et sans dépenses en immobilisations et

 

15:22.454 --> 15:26.292

investissements en capital, nous n'aurons pas de croissance soutenue.

 

15:26.292 --> 15:29.795

Comment le Canada perçoit-il le reste du monde en ce moment comme une occasion

 

15:29.795 --> 15:30.496

d'investissement ?

 

15:30.496 --> 15:34.533

Je ne suis pas certain que le consensus soit tout à fait au point

 

15:34.533 --> 15:39.672

où nous en sommes, ce qui est un avantage pour nous.

 

15:39.672 --> 15:41.640

Un grand nombre d'investisseurs internationaux ou d'investisseurs

 

15:41.640 --> 15:44.476

institutionnels internationaux considèrent le Canada comme une sorte de guide

 

15:44.476 --> 15:50.683

en matière de gestion des marchés financiers, comme un jeu de produits de base.

 

15:50.683 --> 15:52.551

EM se porte très bien.

 

15:52.551 --> 15:56.522

EM s'est bien comporté cette année, mais le Canada aussi.

 

15:56.522 --> 16:00.659

Je dirais qu'il faudra peut-être un certain temps pour voir une sorte

 

16:00.659 --> 16:04.763

de preuve statistique que nous prenons le virage pour que ce consensus

 

16:04.763 --> 16:08.400

se déplace, mais pour nous, nous considérons cela comme une occasion.

 

16:08.400 --> 16:11.804

Si nous pouvons être neutres au Canada en ce moment, et que les sélecteurs de

 

16:11.804 --> 16:14.740

sécurité que nous utilisons, les grands gestionnaires de blocs de base que nous

 

16:14.740 --> 16:17.676

utilisons dans nos fonds, peuvent choisir ce nom plutôt que ce nom qui

 

16:17.676 --> 16:19.912

stimulera le rendement de notre fonds.

 

16:19.912 --> 16:23.549

Parlez-nous de l'EAFE de manière plus générale, en nous emmenant en grande

 

16:23.549 --> 16:26.785

partie en Europe, mais aussi dans d'autres endroits.

 

16:26.785 --> 16:29.922

L'histoire internationale est quelque chose que vous aviez bien en avance, que

 

16:29.922 --> 16:33.625

vous l'avez compris, la question est de savoir où ça va à partir de

 

16:33.625 --> 16:35.394

maintenant ? Est-ce que ça continue ?

 

16:35.394 --> 16:38.330

Comment y êtes-vous affecté et investi ?

 

16:38.330 --> 16:42.468

À l'heure actuelle, la région EAFE, si nous parlons de l'Europe, est

 

16:42.468 --> 16:47.473

la plus importante surpondération du côté des actions de nos fonds.

 

16:47.473 --> 16:51.510

C'est vraiment le cas depuis le début de cette année, ou le

 

16:51.510 --> 16:55.547

début de cette année, lorsque nous pensions, vous savez quoi, les évaluations

 

16:55.547 --> 16:58.951

sont un élément important de notre processus d'investissement, de notre

 

16:58.951 --> 17:02.321

processus d'investissement dans la répartition des actifs, mais les évaluations

 

17:02.321 --> 17:05.791

seules ne suffisent pas à prendre une décision d'allocation.

 

17:05.791 --> 17:08.727

C'est l'histoire de l'Europe depuis très longtemps.

 

17:08.727 --> 17:08.961

C'est toujours le cas.

 

17:08.961 --> 17:09.628

C'est pas cher, mais...

 

17:09.628 --> 17:12.197

C'est l'histoire depuis toujours, comme dans les marchés émergents.

 

17:12.197 --> 17:16.201

J'ai plaisanté en disant que nous avons attendu longtemps que les marchés

 

17:16.201 --> 17:20.172

émergents émergent, mais regardez-les maintenant.

 

17:20.172 --> 17:24.910

La même histoire, je dirais, est là en Europe, des valorisations attrayantes.

 

17:24.910 --> 17:28.247

Lorsque j'étais chercheuse à Boston, nous faisions ce voyage de recherche en

 

17:28.247 --> 17:31.350

Europe et j'entendais cela chaque année, des évaluations attrayantes et nous

 

17:31.350 --> 17:34.686

sommes sur le point de prendre le virage avec ces grandes réformes

 

17:34.686 --> 17:35.254

structurelles.

 

17:35.254 --> 17:37.689

En tant que répartiteurs d'actifs, nous devons penser en ces termes

 

17:37.689 --> 17:41.760

relatifs. Pour nous, ce qu'une évaluation attrayante

 

17:41.760 --> 17:46.265

exige, c'est une sorte de catalyseur.

 

17:46.265 --> 17:49.168

À la diversité.

 

17:49.168 --> 17:52.071

Pour rératifier en quelque sorte ces actions. Nous croyons que ce que nous

 

17:52.071 --> 17:54.807

avons vu plus tôt cette année a été ce catalyseur.

 

17:54.807 --> 17:58.410

L'Europe a éliminé les restrictions budgétaires extrêmes, les dépenses de

 

17:58.410 --> 18:02.381

défense ont augmenté en quelque sorte et la performance en Europe

 

18:02.381 --> 18:06.318

cette année n'a pas seulement été la défense, mais aussi les

 

18:06.318 --> 18:08.053

banques.

 

18:08.053 --> 18:10.789

Nous nous sommes penchés là-dessus cette année et cela a également ajouté au

 

18:10.789 --> 18:14.760

rendement. À votre question, combien de temps cela peut-il être maintenu

 

18:14.760 --> 18:18.997

et le gaz est-il hors du réservoir en Europe, parce que ces deux

 

18:18.997 --> 18:20.899

derniers mois, l'Europe s'est déplacée latéralement.

 

18:20.899 --> 18:24.069

Il y a eu beaucoup de retours, mais ils ont été déplacés latéralement.

 

18:24.069 --> 18:27.139

C'était bon marché, on l'a acheté et puis c'était en quelque sorte...

 

18:27.139 --> 18:31.176

C'est en quelque sorte aplati. C'est là qu'il est essentiel de travailler avec

 

18:31.176 --> 18:35.214

nos chercheurs parce que, comme vous le savez, les fonds se déplacent

 

18:35.214 --> 18:39.251

progressivement et au fil du temps si nous voyons différents signaux, si

 

18:39.251 --> 18:43.322

nous voyons que le vent est sorti des voiles de l'Europe d'après

 

18:43.322 --> 18:45.157

nos recherches que le surpoids changerait.

 

18:45.157 --> 18:49.394

À l'heure actuelle, il s'agit toujours d'un surpoids assez important.

 

18:49.394 --> 18:53.298

C'est tellement intéressant. Donc 2026 est une histoire, l'Europe y est de

 

18:53.298 --> 18:55.100

manière significative.

 

18:55.100 --> 18:57.569

Pour être juste, lorsque les gens me posaient des questions sur l'Europe, je ne

 

18:57.569 --> 19:00.405

sais pas si je peux dire ça, mais quand les gens me posaient des questions sur

 

19:00.405 --> 19:02.708

l'Europe, je dirais que l'Europe est un endroit merveilleux à visiter et un

 

19:02.708 --> 19:06.512

endroit terrible à investir. J'adore aller en Europe, mais tous ceux qui sont

 

19:06.512 --> 19:08.380

affectés à l'Europe plutôt qu'aux États-Unis.

 

19:08.380 --> 19:11.517

au cours des dix dernières années, c'est moins bon pour elle.

 

19:11.517 --> 19:13.685

Passons à l'IA et discutons...

 

19:13.685 --> 19:17.789

en fait, vous allez nous donner un aperçu d'un rapport sur lequel vous

 

19:17.789 --> 19:20.559

travaillez. Je pense qu'il ne devrait pas sortir avant la nouvelle année, mais

 

19:20.559 --> 19:23.128

la question pendant des mois et la majeure partie de cette année est

 

19:23.128 --> 19:25.731

probablement l'IA une bulle ? Je sais que c'est quelque chose par quoi vous

 

19:25.731 --> 19:29.868

allez commencer. Alrons-y parce que cela fait partie de la question catalyseur

 

19:29.868 --> 19:33.105

de la diversification dans le monde et partout ailleurs, vraiment.

 

19:33.105 --> 19:36.074

Absolument. Encore une fois, ces documents de leadership éclairé que nous

 

19:36.074 --> 19:40.112

publions une fois par trimestre, je sais qu'ils sont très bien lus et que nous

 

19:40.112 --> 19:43.882

prenons beaucoup de temps et d'efforts pour tirer parti de la recherche et de

 

19:43.882 --> 19:46.585

nos dernières réflexions pour vraiment répondre aux questions que nous

 

19:46.585 --> 19:49.755

recevons. J'ai passé énormément de temps sur la route cette année, le plus que

 

19:49.755 --> 19:52.257

j'ai jamais passé de ma vie.

 

19:52.257 --> 19:53.892

Combien ?

 

19:53.892 --> 19:56.195

À la fin de la semaine prochaine, je serai à 90 vols.

 

19:56.195 --> 19:57.896

Oh, mon Dieu, pour 2025.

 

19:57.896 --> 20:02.134

Oui, et je pense que je vais passer 90 nuits à Marriotts cette année.

 

20:02.134 --> 20:04.436

Je ne sais pas si c'est une bonne ou une mauvaise chose, probablement une

 

20:04.436 --> 20:08.173

mauvaise chose. Les conversations que j'ai eues avec des milliers de

 

20:08.173 --> 20:12.377

conseillers d'un océan à l'autre éclairent la réponse à laquelle nous

 

20:12.377 --> 20:14.913

choisissons de répondre dans ces documents.

 

20:14.913 --> 20:19.084

Notre objectif dans ces documents est de répondre exactement aux

 

20:19.084 --> 20:23.255

questions que nous recevons sans jargon, en utilisant la méthode

 

20:23.255 --> 20:27.426

Bloomberg, pour ainsi dire, sans jargon et de la manière

 

20:27.426 --> 20:32.064

la plus accessible possible afin qu'elles soient utiles aux conseillers.

 

20:32.064 --> 20:35.767

Même dans le cas où un conseiller peut être en désaccord avec notre point de

 

20:35.767 --> 20:40.305

vue, au moins, il comprend parfaitement pourquoi nous avons ce point de vue.

 

20:40.305 --> 20:42.774

L'une des questions que nous avons souvent posées est la question de savoir si

 

20:42.774 --> 20:45.010

l'IA est une bulle ?

 

20:45.010 --> 20:49.481

Pour cela, nous devons examiner les chercheurs avec lesquels nous travaillons.

 

20:49.481 --> 20:52.918

L'un des piliers de notre processus d'investissement est la base ascendante.

 

20:52.918 --> 20:59.091

Moi, David Wolf, David Tulk, nous venons tous du monde macro.

 

20:59.091 --> 20:59.358

Soit dit en passant, vous venez tous de la Banque du Canada.

 

20:59.358 --> 21:02.995

C'est vrai, 20 années d'expérience, approximativement, combinées à la Banque du

 

21:02.995 --> 21:03.295

Canada.

 

21:03.295 --> 21:06.999

Et Bloomberg.

 

21:06.999 --> 21:10.435

Oui, et Bloomberg. Ce que les entreprises voient et font est tout aussi

 

21:10.435 --> 21:14.339

important. En tant qu'économiste, c'est un peu humiliant de dire que ce qu'une

 

21:14.339 --> 21:17.709

entreprise voit et fait aujourd'hui apparaît dans les données économiques six

 

21:17.709 --> 21:20.545

ou huit semaines plus tard.

 

21:20.545 --> 21:24.783

Les révisions des gains, en particulier aux États-Unis,

 

21:24.783 --> 21:29.021

ont poussé à la hausse et c'est pourquoi

 

21:29.021 --> 21:33.292

nous devons vraiment repousser l'idée selon laquelle l'expansion

 

21:33.292 --> 21:36.428

de l'IA est strictement une bulle.

 

21:36.428 --> 21:40.365

Il pourrait s'agir de ce genre d'innovation de productivité unique dans une vie

 

21:40.365 --> 21:43.168

dont nous ne pouvons pas nécessairement nous détourner.

 

21:43.168 --> 21:46.805

Pour ce qui est de ce que cela signifie pour le positionnement, nous sommes

 

21:46.805 --> 21:49.708

sous-pondérants U.S. actions à l'heure actuelle, mais... c'est un peu rusé,

 

21:49.708 --> 21:53.445

mais nous pouvons utiliser des superposition à terme pour écourter certaines

 

21:53.445 --> 21:57.482

parties du marché, peut-être des petites capitalisations qui ne sont pas trop

 

21:57.482 --> 22:01.553

rentables, et garder les grands gestionnaires comme Wil Danoff et Mark Schmehl

 

22:01.553 --> 22:05.590

qui sont investis dans les thèmes de l'IA pleinement investis dans les

 

22:05.590 --> 22:09.661

thèmes de l'IA, et nous pouvons quand même profiter de ce thème

 

22:09.661 --> 22:11.630

dans nos fonds.

 

22:11.630 --> 22:15.367

Sans avoir à être tout à fait partie de cette discussion précise.

 

22:15.367 --> 22:15.400

Exactement.

 

22:15.400 --> 22:19.037

Mais vous ne seriez pas là, par exemple, si vous pensiez, ce qui n'est pas le

 

22:19.037 --> 22:20.806

cas, investir dans une bulle.

 

22:20.806 --> 22:22.908

Non, exactement.

 

22:22.908 --> 22:26.278

Nous travaillons très étroitement avec nos gestionnaires sous-jacents et nos

 

22:26.278 --> 22:30.282

chercheurs pour examiner cette question de très près, mais cela témoigne de

 

22:30.282 --> 22:32.551

l'importance d'avoir des sources de rendement diversifiées.

 

22:32.551 --> 22:36.988

Notre préoccupation, vraiment, aux États-Unis

 

22:36.988 --> 22:41.326

est davantage liée à certains des fondements de l'exceptionnalisme attaqué,

 

22:41.326 --> 22:45.664

à la politisation de la Fed, ce que cela pourrait

 

22:45.664 --> 22:49.801

signifier. Pour nous, cela a également entraîné un changement important

 

22:49.801 --> 22:53.138

dans la façon dont nous sommes positionnés au Canada et aux États-Unis.

 

22:53.138 --> 22:55.507

dollar.

 

22:55.507 --> 22:59.378

Dites simplement un peu plus là-dessus parce que c'est un problème, je veux

 

22:59.378 --> 23:03.248

dire, je ne pense pas que ce soit un secret que l'administration des

 

23:03.248 --> 23:06.718

États-Unis, semble-t-il, ait un réel parti pris pour obtenir le dollar...

 

23:06.718 --> 23:10.589

sa valeur a baissé et ils ressemblent en quelque sorte à ça et cela semble être

 

23:10.589 --> 23:12.991

une chose directionnelle sur laquelle vous pourriez peut-être compter.

 

23:12.991 --> 23:17.329

Exactement. Lorsque j'étais à la Banque du Canada, nous avions

 

23:17.329 --> 23:20.932

ce terme, c'est aussi assez rusé, appelé équivalence observationnelle.

 

23:20.932 --> 23:24.870

Par exemple, si je vais à une fête et que je viens vous

 

23:24.870 --> 23:28.807

dire bonjour et que vous tournez le dos et que vous me snoblez,

 

23:28.807 --> 23:32.744

vous ne m'avez pas dit que vous êtes un peu abrité, mais que

 

23:32.744 --> 23:37.349

vous êtes équivalent d'un point de vue observationnel à un seul.

 

23:37.349 --> 23:42.220

C'est l'idée de l'équivalence observationnelle.

 

23:42.220 --> 23:42.587

J'espère que ce n'est pas moi.

 

23:42.587 --> 23:45.757

Je suppose que je serais à la même fête que vous.

 

23:45.757 --> 23:48.660

En ce qui concerne l'équivalence observationnelle, tout ce que les États-Unis

 

23:48.660 --> 23:52.431

est-ce que nous considérons comme équivalant d'un point de vue observationnel à

 

23:52.431 --> 23:55.033

une politique de faiblesse du dollar.

 

23:55.033 --> 23:59.137

Ils ne nous ont pas dit que notre politique du dollar était faible, mais si

 

23:59.137 --> 24:02.974

vous menacez fréquemment de renvoyer le chef de la Fed, si vous licenciez le

 

24:02.974 --> 24:06.278

chef de l'agence statistique, si vous enquêtez criminellement sur un membre du

 

24:06.278 --> 24:09.848

Conseil de la Réserve fédérale, si vous ajoutez des personnes nommées par des

 

24:09.848 --> 24:12.417

politiciens à la Réserve fédérale, tout ça sent...

 

24:12.417 --> 24:16.922

Tu veux parler d'un canard ici d'une manière ou d'une autre ?

 

24:16.922 --> 24:18.757

Toutes ces mesures sentent la faiblesse de la politique du dollar.

 

24:18.757 --> 24:23.094

Pour cette raison, si nous pensons à

 

24:23.094 --> 24:27.399

la valeur des États-Unis le dollar va probablement

 

24:27.399 --> 24:31.503

baisser et la crédibilité et le statut de refuge

 

24:31.503 --> 24:35.540

des États-Unis. est à risque, nous ne voulons pas exposer nos

 

24:35.540 --> 24:37.909

investisseurs et nos fonds à d'autres États-Unis.

 

24:37.909 --> 24:40.779

la faiblesse du dollar, nous avons donc modifié notre position monétaire de

 

24:40.779 --> 24:42.514

façon assez significative.

 

24:42.514 --> 24:46.618

Pour en revenir aux banques centrales et à certaines des discussions d'hier,

 

24:46.618 --> 24:50.722

quelque chose que j'ai trouvé fascinant, je ne sais pas si c'est

 

24:50.722 --> 24:54.860

juste moi, mais Tiff Macklem, ainsi que Jay Powell, ont essentiellement mis

 

24:54.860 --> 24:57.929

en mots la crise de l'abordabilité.

 

24:57.929 --> 25:00.265

Il s'agit certainement d'une crise d'abordabilité à bien des égards, mais ils

 

25:00.265 --> 25:03.034

ont essentiellement dit, regardez, les prix ne baissent pas.

 

25:03.034 --> 25:06.638

Il faut s'en remettre, les prix ne baissent pas, ce que nous pouvons faire,

 

25:06.638 --> 25:09.975

c'est créer une politique de la banque centrale, et les leviers fiscaux, qui

 

25:09.975 --> 25:15.046

sont là aussi, pour que les salaires rattrapent les prix élevés.

 

25:15.046 --> 25:15.847

Je parle sur la route...

 

25:15.847 --> 25:19.951

Ils n'ont jamais dit ça auparavant. Ils ont imputé cela à l'épicerie.

 

25:19.951 --> 25:22.754

Il ne s'agit pas d'un appel de jugement, mais ils étaient si clairs.

 

25:22.754 --> 25:25.323

Pourquoi étaient-ils si clairs ?

 

25:25.323 --> 25:29.027

J'ai l'impression, encore une fois, qu'en ayant eu des centaines de

 

25:29.027 --> 25:33.098

conversations tout au long de l'année, je ne suis pas certain que

 

25:33.098 --> 25:37.135

Main Street ait une compréhension aussi forte de l'inflation que ne le

 

25:37.135 --> 25:39.638

pensent peut-être les banques centrales.

 

25:39.638 --> 25:42.774

Qu'est-ce que je veux dire par là ? L'inflation, nous le savons, l'inflation

 

25:42.774 --> 25:45.810

mesure le taux de variation du prix.

 

25:45.810 --> 25:49.881

Le prix aujourd'hui, le prix d'il y a 12 mois, ce changement est le taux

 

25:49.881 --> 25:50.682

d'inflation.

 

25:50.682 --> 25:53.652

Ce qui est bénin, mais les prix ont augmenté massivement dans COVID.

 

25:53.652 --> 25:54.920

Exactement, c'est exact.

 

25:54.920 --> 25:55.787

Et ils ne sont jamais descendus.

 

25:55.787 --> 25:59.391

Vous pouvez mesurer les prix d'il y a un mois, il y a trois mois, il y a six

 

25:59.391 --> 26:02.027

mois, il y a 12 mois, n'importe quelle période, c'est juste une série de

 

26:02.027 --> 26:05.330

données.

 

26:05.330 --> 26:08.300

L'une des choses dont je parle est...

 

26:08.300 --> 26:11.069

quand je dis des choses comme : oh, parce que l'inflation de la Banque du

 

26:11.069 --> 26:14.039

Canada est à peu près là où ils le souhaiteraient, beaucoup de gens vont en

 

26:14.039 --> 26:16.041

quelque sorte sonner les sourcils et hausser les sourcils.

 

26:16.041 --> 26:18.944

La raison en est que tout est beaucoup plus cher.

 

26:18.944 --> 26:22.881

Pensez au prix de n'importe quoi maintenant par rapport à celui d'avant COVID,

 

26:22.881 --> 26:25.483

c'est au moins 20 ou 25 % plus élevé.

 

26:25.483 --> 26:26.785

Voitures, épiceries, maisons.

 

26:26.785 --> 26:28.186

Bottes de neige.

 

26:28.186 --> 26:31.890

Bottes de neige, pelles, tout est beaucoup plus cher.

 

26:31.890 --> 26:33.625

Les prix ne baissent pas.

 

26:33.625 --> 26:35.860

Les choses deviennent plus chères à un rythme plus lent.

 

26:35.860 --> 26:39.798

Les banques centrales sont chargées de contrôler le taux d'inflation, qui est

 

26:39.798 --> 26:43.768

le taux de variation du prix, et ce dont elles ont discuté

 

26:43.768 --> 26:45.770

était idéalement ce que vous avez...

 

26:45.770 --> 26:49.741

vous avez donc eu cette énorme augmentation du niveau des prix, idéalement,

 

26:49.741 --> 26:53.778

vous avez des salaires rattrapés. Si vous pouvez avoir une forte

 

26:53.778 --> 26:57.749

croissance, une forte productivité et des salaires, alors chaque année,

 

26:57.749 --> 27:01.686

ce choc sur le niveau des prix que nous avons

 

27:01.686 --> 27:07.058

observé et connu devient un peu plus facile à gérer.

 

27:07.058 --> 27:10.195

Et vous investissez dans votre fonds dans lequel certaines entreprises

 

27:10.195 --> 27:12.197

facturent ces prix très élevés.

 

27:12.197 --> 27:15.233

Non, exactement. Cela explique en grande partie pourquoi nous maintenons

 

27:15.233 --> 27:18.303

toujours une protection contre l'inflation dans nos fonds, l'or, les TIPS, des

 

27:18.303 --> 27:19.604

choses comme ça.

 

27:19.604 --> 27:22.407

Parlez-nous un peu de cette allocation dès maintenant, parce qu'elle reflète ce

 

27:22.407 --> 27:23.975

que vous pensez de l'inflation.

 

27:23.975 --> 27:26.678

Eh bien, absolument. C'est très bien pour moi d'avoir fait la recherche lorsque

 

27:26.678 --> 27:30.749

j'étais chercheur et que je l'ai vu maintenant du côté de la mise en œuvre.

 

27:30.749 --> 27:32.250

L'inflation est votre sujet favori.

 

27:32.250 --> 27:34.119

C'est le cas.

 

27:34.119 --> 27:35.320

Je ne sais pas non plus ce que cela dit de moi.

 

27:35.320 --> 27:37.422

Eh bien, c'est assez intéressant.

 

27:37.422 --> 27:40.892

Il n'y a pas de meilleure catégorie d'actifs pour se protéger contre les effets

 

27:40.892 --> 27:43.628

dommageables de l'inflation que les produits de base, en particulier l'or.

 

27:43.628 --> 27:47.632

Si vous voulez voir quels sont les effets dommageables de

 

27:47.632 --> 27:50.068

l'inflation, remontez à 2022.

 

27:50.068 --> 27:53.972

Pour moi, l'effet le plus dommageable est qu'il gâte la corrélation inverse

 

27:53.972 --> 27:58.610

entre les actions et les obligations.

 

27:58.610 --> 28:00.545

Ils se déplacent soudainement ensemble.

 

28:00.545 --> 28:04.916

Donc 2022 était en train de baisser tous les deux et depuis, c'est...

 

28:04.916 --> 28:07.819

L'année 2023 était certainement en hausse dans les deux cas.

 

28:07.819 --> 28:11.222

Vous avez besoin de diversificateurs en présence d'inflation et pour nous, le

 

28:11.222 --> 28:15.226

premier de cette liste est l'or du côté des actions et les TIPS du

 

28:15.226 --> 28:17.495

côté des titres à revenu fixe.

 

28:17.495 --> 28:19.497

Je n'ai qu'une minute, désolé pour ça.

 

28:19.497 --> 28:21.633

La grande histoire de l'année prochaine, ce sont évidemment les accords

 

28:21.633 --> 28:25.837

commerciaux. L'ACEUM, l'AEUMC, quel que soit le nom que vous voulez appeler,

 

28:25.837 --> 28:27.739

il faut la renégocier, semble-t-il.

 

28:27.739 --> 28:30.141

Croyez-vous que nous aurons un accord commercial plus large comme celui de

 

28:30.141 --> 28:34.012

l'Amérique du Nord et du Sud ? Que pensez-vous qu'il va se passer sur cette

 

28:34.012 --> 28:35.914

plateforme de discussion ?

 

28:35.914 --> 28:40.085

Ce sera le sujet de l'année prochaine, cela et si nous commençons ou

 

28:40.085 --> 28:44.022

non à gagner une certaine vitesse d'évasion en termes de croissance au Canada.

 

28:44.022 --> 28:48.193

C'est le sujet à surveiller et notre plan est de travailler en étroite

 

28:48.193 --> 28:52.397

collaboration avec nos chercheurs et de communiquer ici ces points à retenir et

 

28:52.397 --> 28:56.201

les résultats sur des choses comme DialoguesFidelity.

 

28:56.201 --> 28:59.504

Vous serez là avant nous de toute façon parce que vous le voyez d'abord.

 

28:59.504 --> 29:01.406

Joyeuses fêtes à vous, bonne année.

 

29:01.406 --> 29:01.806

Je vous remercie. Oui, à vous aussi.

 

29:01.806 --> 29:05.243

Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

 

29:05.243 --> 29:09.180

Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à

 

29:09.180 --> 29:12.117

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29:12.117 --> 29:14.619

Et si vous aimez ce que vous entendez, veuillez laisser une évaluation ou une

 

29:14.619 --> 29:18.256

note de cinq étoiles. Les fonds communs de placement et les FNB Fidelity sont

 

29:18.256 --> 29:20.692

disponibles en travaillant avec un conseiller financier ou par l'entremise d'un

 

29:20.692 --> 29:24.863

compte de courtage en ligne. Pour en savoir plus, visitez

 

29:24.863 --> 29:28.333

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29:28.333 --> 29:30.668

d'informations sur les futures webdiffusions en direct.

 

29:30.668 --> 29:35.273

Et n'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur YouTube, LinkedIn et Instagram.

 

29:35.273 --> 29:38.143

Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

 

29:38.143 --> 29:42.046

Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

 

29:42.046 --> 29:45.383

et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

 

29:45.383 --> 29:49.254

de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

 

29:49.254 --> 29:52.223

ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

 

29:52.223 --> 29:54.759

juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

 

29:54.759 --> 29:58.696

Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

 

29:58.696 --> 30:02.267

valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

 

30:02.267 --> 30:05.570

fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement

 

30:05.570 --> 30:07.472

passé peut ne pas être répété.

 

30:07.472 --> 30:09.641

Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés

 

30:09.641 --> 30:11.843

aux placements de fonds.

 

30:11.843 --> 30:14.212

Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.