MinuteFidelity : Occasions de diversification parmi les actions mondiales

[00:00:06.006] Bonjour à tous, je suis Patrice Quirion et je gère certains de nos mandats

[00:00:09.976] mondiaux et internationaux ici chez Fidelity.

[00:00:13.413] Ça fait maintenant plus de 5 mois que le marché s'est fait frapper par

[00:00:17.350] l'annonce surprise des tarifs américains et malgré

[00:00:21.888] l'incertitude qui a suivi, on a vu un rallye

[00:00:26.159] quand même très important au sein de la majorité des marchés à travers la

[00:00:30.330] planète. Un rallye de l'ordre de 20 à 30 %.

[00:00:33.767] Cela malgré l'incertitude qui demeure en place, cela

[00:00:37.837] malgré les estimés de profits qui ont été révisés à la baisse

[00:00:42.108] entre 3 et 6% à travers la majorité des

[00:00:46.146] grands indices. Mais malgré tout ça, les marchés se retrouvent à des niveaux

[00:00:50.383] sommets, ce qui fait en sorte que l'évaluation est de retour à des niveaux

[00:00:54.621] hauts historiques aux États-Unis.

[00:00:56.790] En Europe, on a vraiment fermé l'escompte historique

[00:01:01.161] que l´on retrouvait il y a six mois ou un an.

[00:01:06.099] Et en Asie, si on regarde la Chine, les évaluations ont monté à un certain

[00:01:09.836] degré, mais demeure, peut-être, le seul marché à des niveaux encore plus

[00:01:14.040] aubaine, si l'on peut l'exprimer de la sorte.

[00:01:16.943] Donc, malgré le rallye que l'on voit, où est-ce qu'on en est vraiment?

[00:01:21.815] La réalité, c'est que malgré que le pire des cas du côté des tarifs semble

[00:01:25.819] avoir été évité, la réalité, c'est qu'on sait maintenant que les tarifs

[00:01:30.023] ne sont pas seulement un bluff de l'administration américaine.

[00:01:33.560] On voit que les tarifs sont beaucoup plus élevés que ce que les attentes

[00:01:36.830] auraient été, si on remonte à la suite de l'élection

[00:01:41.067] présidentielle de 2024.

[00:01:43.903] Et de façon importante, c'est bon de se rappeler qu'à la fin du deuxième

[00:01:47.574] trimestre, on n'avait vu qu'environ le tiers de l'impact des

[00:01:51.711] tarifs a impacté, soit les marges bénéficiaires des entreprises

[00:01:56.349] ou impacter le consommateur à travers des augmentations de prix.

[00:01:59.819] La raison étant que l'inventaire qui était dans le système,

[00:02:04.124] qui évidemment n'était pas sujet aux tarifs, parce que c'était déjà en sol

[00:02:07.894] américain, c'est ce qui a été vendu au cours des 3, 4,

[00:02:11.865] 5 derniers mois. Et l'impact majoritaire des tarifs

[00:02:15.902] va être vu au cours du troisième et surtout au cours de quatrième trimestre.

[00:02:21.074] Ça fait en sorte que la combinaison du rallye que l'on a vu,

[00:02:25.044] des évaluations qui sont à ces niveaux-ci avec

[00:02:29.516] des risques peut-être grandissants sur l'économie,

[00:02:33.486] surtout aux États-Unis, où est-ce qu'on voit une baisse de la confiance,

[00:02:36.523] une réduction dans certains indicateurs macroéconomiques tels que les PMI,

[00:02:41.060] on voit l'emploi se détériorer à la marge.

[00:02:44.364] Tout ça se produit relativement tranquillement, mais la direction n'est peut-être

[00:02:48.201] pas très favorable de ce que l'on peut voir.

[00:02:50.904] Et ça fait en sorte que, je crois, on doive prendre une approche un peu plus

[00:02:54.407] prudente face au marché à ces points-ci,

[00:02:58.845] étant donné cette combinaison d'évaluation versus risque macro

[00:03:02.815] qui semble continuer de bâtir.

[00:03:09.622] Si on regarde la réaction des marchés au cours des derniers mois, je pense

[00:03:13.159] qu'il est intéressant de noter que la tendance que l'on

[00:03:17.630] mentionne depuis la fin de l'an dernier, où est-ce qu'on voit potentiellement

[00:03:21.668] un changement de leadership dans les marchés, hors des États-Unis

[00:03:25.705] avec du capital qui se rapatrie de plus en plus dans les marché internationaux,

[00:03:30.176] semble se poursuivre même après les tarifs au mois d'avril.

[00:03:35.481] Si on exclut tous les titres qui sont reliés à l'intelligence artificielle,

[00:03:40.587] pensons le secteur de la technologie, notamment le NASDAQ, et qu'on regarde

[00:03:44.857] plutôt un plus grand indicateur des marchés américains,

[00:03:49.362] comme le S&P 500 Equal Weighted, eh bien la

[00:03:53.466] performance relative continue à favoriser, même au cours du

[00:03:57.837] 2e et 3e trimestre, continue de favoriser les marchés européens,

[00:04:01.808] japonais et chinois, par exemple.

[00:04:04.777] Les investisseurs comme moi qui font

[00:04:08.881] le point de diversifier davantage à l'extérieur des États-Unis depuis bien

[00:04:13.019] plus d'un an, ça commence à avoir un impact plus considérable sur les

[00:04:16.856] rendements. Et, évidemment, ça continue d'avoir un impact dans

[00:04:20.860] les derniers trimestres.

[00:04:22.862] Je crois que, malgré tout, une portion importante des rendements

[00:04:26.966] va continuer d'être générée par la sélection de titres plus

[00:04:32.005] spécifique à certaines compagnies.

[00:04:33.706] On est dans un environnement avec plus d'incertitude, ce qui fait en sorte que

[00:04:38.177] les estimés de profit, les potentiels de surprise sont plus grands

[00:04:42.282] qu'à la normale. Et c'est le genre d'environnement où est-ce qu'il y a

[00:04:45.551] des gestionnaires actifs, comme nous le sommes, avec des horizons

[00:04:49.689] à plus long terme, mais avec une très bonne compréhension de ce qui se passe à

[00:04:53.159] court terme. Ça a le potentiel de générer davantage d'opportunités,

[00:04:57.930] de tirer davantage de cette incertitude-là.

[00:05:01.034] Donc, malgré que le marché est peut-être moins porteur de façon

[00:05:05.004] générale ou avec un outlook un peu moins favorable, selon moi,

[00:05:09.609] dans les trimestres ou années à venir,

[00:05:11.978] de par le point de départ où on est, je pense que le potentiel

[00:05:15.948] d'aller dénicher les titres qui surperforment versus sous-performent demeure.

[00:05:20.420] En termes d'opportunités, à la marge, je demeure

[00:05:24.724] plus favorable sur les marchés internationaux.

[00:05:28.561] Certainement dans le cas de la Chine, où comme je le mentionnais, il y a encore

[00:05:31.564] un écart d'évaluation très important avec potentiellement

[00:05:35.702] des catalystes ou des opportunités de voir le sentiment s'améliorer

[00:05:39.872] au niveau du consommateur, en termes de stimulus fiscal par le gouvernement.

[00:05:45.712] Du côté de l'Europe, je demeure de façon

[00:05:49.749] générale plutôt positif, mais peut-être un peu moins que c'était le cas il y a un an.

[00:05:53.853] À la marge, on a commencé à prendre profit dans

[00:05:57.824] certains secteurs qui ont très bien fait, notamment dans le cas du système bancaire.

[00:06:03.363] Mais il demeure qu'il y a le potentiel de voir cet écart

[00:06:07.533] d'évaluation versus le reste du monde, réduire davantage.

[00:06:12.171] Par le potentiel d'une résolution du conflit en Ukraine,

[00:06:16.576] d'un réaccélération de la construction à travers l'Europe, notamment avec les

[00:06:21.047] dépenses fiscales en augmentation au sein de l'Allemagne.

[00:06:25.785] Une confiance qui est plutôt basse aujourd'hui, qui a selon moi le plus

[00:06:29.555] le potentiel d'augmenter que de réduire.

[00:06:32.425] Et aux États-Unis, malgré les marchés à des niveaux très élevés,

[00:06:36.829] beaucoup de tout cela est lié

[00:06:38.898] à tout l'engouement qu'il y a sur l'intelligence artificielle et l'impact

[00:06:43.136] que ça a sur certains grands titres de technologies.

[00:06:45.905] Mais si on enlève cela du marché, ça fait plus d'un an

[00:06:49.942] qu'on voit une sous-performance et ça commence à être plus marqué

[00:06:54.013] dans certains secteurs, ce qui va éventuellement amener à des opportunités.

[00:06:57.517] Je pense que c'est notamment le cas dans le secteur des soins de santé et

[00:07:01.721] dans certaines portions du secteur de la consommation discrétionnaire,

[00:07:06.292] où est-ce qu'on a vu plusieurs titres avoir une sous-performance

[00:07:10.763] plutôt marquée ici qui pourrait créer des opportunités futures et qui de plus

[00:07:14.467] en plus sont des parties du marché, que dans un contexte mondial, je commence

[00:07:18.671] à porter plus attention, surtout avec mon approche

[00:07:23.042] généralement à contre-courant ou contrarienne.

[00:07:26.345] Donc, de façon générale, je pense que on est dans un marché où est- ce qu'il

[00:07:29.949] faut peut-être chercher un peu plus à protéger nos actifs plutôt

[00:07:33.986] qu'à aller chercher à aller frapper un coup de circuit.

[00:07:38.324] Je pense qu'il demeure, qu' il y a beaucoup d'incertitudes, peut-être un

[00:07:42.328] peu plus de risques négatifs, potentiels

[00:07:46.299] dans le marché. Donc, une approche un peu plus prudente, un peu plus défensive,

[00:07:50.536] un plus de cash dans les portefeuilles, mais surtout une approche, où est-ce

[00:07:54.207] qu'on va essayer d'aller chercher la majorité de notre valeur

[00:07:58.511] ajoutée à travers la sélection de titres.

[00:08:01.514] Surtout dans des compagnies qui sont peut-être un peu moins liées à

[00:08:04.917] l'environnement géopolitique dans lequel on se retrouve.

[00:08:08.754] Toujours un plaisir de discuter.

[00:08:10.623] À la prochaine. Merci!