DialoguesFidelity : Placements factoriels – L’avantage quantitatif des marchés d’aujourd’hui
Bobby Barnes présente les avantages que confère l’équipe de recherche quantitative de Fidelity et analyse les placements factoriels, y compris les facteurs et les FNB Fidelity susceptibles de créer des occasions intéressantes au cours des prochains mois.
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Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer.
[00:00:06.840]
Bonjour et bienvenue à Fidelity
[00:00:08.808]
Connects. Je suis Marilyne Bardaji,
[00:00:10.343]
vice-présidente des ventes de
[00:00:11.478]
district.
[00:00:12.479]
La Réserve fédérale a réduit son
[00:00:14.180]
taux d'intérêt de référence de 25
[00:00:15.882]
points de base.
[00:00:17.150]
En invoquant la faiblesse du marché
[00:00:18.351]
du travail et la pression continue
[00:00:19.552]
sur les marges, il s'agit de la
[00:00:20.954]
troisième et dernière baisse des
[00:00:21.955]
taux de 2025.
[00:00:23.957]
Alors que la courbe des taux
[00:00:25.391]
commence à se resserrer et que
[00:00:26.860]
l'activité économique se ralentit,
[00:00:27.861]
ce changement donne le ton à la
[00:00:29.562]
façon dont les investisseurs
[00:00:30.530]
devraient penser à se positionner en
[00:00:31.998]
2026 et au-delà.
[00:00:33.600]
Notre prochain invité.
[00:00:34.467]
Selon lui, cet environnement ne fait
[00:00:36.169]
que renforcer la dynamique et la
[00:00:37.904]
qualité, deux facteurs qui, selon
[00:00:39.339]
lui, conviennent le mieux à
[00:00:40.773]
l'économie en forme de K.
[00:00:42.909]
Bobby Barnes, responsable de
[00:00:43.910]
Fidelity, responsable des solutions
[00:00:44.911]
d'indices quantitatifs, se joint à
[00:00:46.146]
moi maintenant pour expliquer ce que
[00:00:47.614]
cela peut signifier pour le
[00:00:48.848]
leadership de l'usine, y compris
[00:00:50.083]
comment l'IA et les tarifs peuvent
[00:00:51.584]
façonner la voie à suivre.
[00:00:53.620]
Bienvenue, Bobby.
[00:00:54.354]
Je vous remercie.
[00:00:54.754]
Merci de vous joindre à nous depuis
[00:00:56.289]
Boston
[00:00:56.523]
C'est en effet, c'est bon d'être
[00:00:57.724]
ici.
[00:00:58.258]
Merci de nous avoir accueillis.
[00:00:59.859]
Bobby, c'est une journée assez
[00:01:00.994]
mouvementée aujourd'hui.
[00:01:02.262]
La Banque du Canada et la Fed se
[00:01:03.630]
sont réunies pour la dernière fois
[00:01:04.631]
cette année pour décider de la façon
[00:01:05.832]
dont elles s'y prennent en matière
[00:01:06.866]
de taux d'intérêt et nous y
[00:01:07.867]
reviendrons. Mais avant cela,
[00:01:09.369]
j'aimerais que vous nous parliez de
[00:01:11.170]
l'équipe de recherche quantitative.
[00:01:12.438]
Alors, comment l'équipe est-elle
[00:01:13.640]
arrivée ?
[00:01:14.440]
Qu'est-ce que vous faites
[00:01:15.675]
exactement ? Et ces données,
[00:01:17.310]
sont-elles utilisées uniquement pour
[00:01:18.578]
nos produits quantitatifs ou
[00:01:19.812]
sont-elles également utilisées par
[00:01:21.080]
certains de nos gestionnaires de
[00:01:22.649]
portefeuille fondamentaux, vous
[00:01:23.583]
savez, chez Fidelity ?
[00:01:24.751]
Bien sûr, oui, il y a beaucoup à
[00:01:26.519]
déballer là-bas.
[00:01:27.387]
Je vais donc commencer par mon
[00:01:28.821]
histoire préférée, qui est que, à
[00:01:30.290]
l'insu de beaucoup de gens, Fidel
[00:01:31.724]
fait du quant depuis très longtemps.
[00:01:33.559]
Nous avons donc embauché notre
[00:01:35.228]
premier en 1965, et son travail
[00:01:37.230]
consistait à aider l'entreprise à
[00:01:38.898]
comprendre comment utiliser
[00:01:39.899]
l'ordinateur, parce qu'il n'y en
[00:01:41.567]
avait qu'un à l'époque.
[00:01:43.636]
Mais si nous avançons rapidement,
[00:01:45.705]
je parlerais en particulier de
[00:01:47.774]
la façon dont le...
[00:01:49.776]
Quant a pris forme vers le milieu
[00:01:51.778]
des années 2000 parce que c'est plus
[00:01:53.813]
semblable à ce qu'il est
[00:01:55.248]
aujourd'hui.
[00:01:56.416]
Et ainsi, historiquement, Quant
[00:01:57.984]
était un silo indépendant distinct
[00:01:59.952]
de notre département fondamental.
[00:02:02.155]
Et puis, au milieu des années
[00:02:04.057]
2000, ils ont intégré les deux
[00:02:05.992]
ensemble pour identifier les
[00:02:07.260]
chaussettes qui sont attrayantes
[00:02:08.561]
tant sur le plan fondamental que
[00:02:10.496]
quantitatif.
[00:02:11.531]
C'est ainsi que j'ai passé la
[00:02:12.899]
majeure partie de ma carrière.
[00:02:14.133]
J'ai commencé à travailler à temps
[00:02:15.802]
plein en 2009.
[00:02:17.003]
Travailler aux côtés de nombreux
[00:02:19.038]
gestionnaires de portefeuille que
[00:02:20.640]
Fidelity Canada connaît et avec
[00:02:22.675]
lesquels des fonds sont investis.
[00:02:25.144]
Et j'ai créé les modèles
[00:02:27.046]
pour stocker les modèles
[00:02:28.581]
quantitatifs en utilisant les
[00:02:30.082]
meilleures idées et approches, tant
[00:02:31.984]
quantitativement que
fondamentalement.
[00:02:34.420]
Et ce sont ces informations
[00:02:36.255]
qui ont mené au facteur
[00:02:38.090]
FNB que nous avons fini
[00:02:39.959]
par lancer, tant au Canada
[00:02:41.794]
qu'aux États-Unis.
[00:02:43.329]
Cela dit, notre situation actuelle
[00:02:45.431]
est encore plus intégrée.
[00:02:47.600]
Donc, selon l'équipe quantificative
[00:02:48.968]
dont vous parlez, nous avons des
[00:02:51.037]
équipes qui sont comme celles sur
[00:02:53.105]
lesquelles j'ai commencé, nous les
[00:02:54.840]
appelons l'équipe intégrée des
[00:02:56.209]
actions, où vous travaillez en
[00:02:57.944]
tête-à-tête avec des gestionnaires
[00:02:59.312]
de portefeuille quantitatifs.
[00:03:00.913]
Nous avons aussi, parce que
[00:03:02.782]
quant naturellement est très
[00:03:04.250]
techniquement en nature, nous avons
[00:03:06.118]
utilisé notre expertise quant pour
[00:03:07.987]
construire des technologies qui
[00:03:09.488]
aident à augmenter le travail
[00:03:11.357]
fondamental.
[00:03:12.191]
Et donc à quoi cela pourrait
[00:03:14.293]
ressembler, comme vous pouvez
[00:03:15.728]
l'imaginer, nos analystes
[00:03:16.762]
fondamentaux qui sont des experts
[00:03:18.531]
dans tous les domaines et tous
[00:03:20.666]
les secteurs du monde, publient
[00:03:22.401]
quotidiennement d'énormes quantités
[00:03:23.469]
de recherches.
[00:03:24.870]
Et l'une des choses, les
[00:03:26.672]
technologies que nous avons
[00:03:28.107]
construites, sont un moteur d'IA qui
[00:03:30.242]
aidera les gestionnaires de
[00:03:31.677]
portefeuille à résumer toutes les
[00:03:33.446]
recherches publiées à l'interne et à
[00:03:35.581]
rehausser les idées les plus
[00:03:37.383]
attrayantes qu'ils devraient ajouter
[00:03:38.818]
à leur portefeuille.
[00:03:40.820]
C'est donc une façon d'améliorer
[00:03:42.888]
le travail de gestion de
[00:03:44.990]
portefeuille.
[00:03:45.758]
Nous faisons la même chose avec les
[00:03:47.660]
analystes, où si vous pensez au
[00:03:49.261]
travail quotidien d'un analyste,
[00:03:50.363]
vous êtes sur des appels sur les
[00:03:52.264]
gains et vous résumez l'information
[00:03:53.599]
qui est présentée par la direction
[00:03:55.234]
lors de ces appels.
[00:03:56.802]
Il n'y a qu'un nombre limité
[00:03:57.603]
d'heures dans une journée, de sorte
[00:03:58.404]
que vous ne pouvez pas assister à
[00:03:59.338]
tous les appels. Nous avons donc
[00:04:01.407]
créé des systèmes qui le
[00:04:03.642]
feront pour l'analyste.
[00:04:05.044]
Et encore une fois, résumez toutes
[00:04:06.612]
les informations pertinentes pour
[00:04:07.680]
aider à accélérer le nombre de
[00:04:09.281]
roches qu'ils peuvent découvrir.
[00:04:10.316]
Comme nous aimons l'appeler.
[00:04:11.650]
C'est exact.
[00:04:12.118]
Lorsque nous avons parlé à Prep to
[00:04:13.919]
Call, vous avez également dit que
[00:04:15.421]
vous travaillez aux côtés, vous
[00:04:16.689]
savez, de gestionnaires de
[00:04:17.723]
portefeuille comme Wil Danov, Joel
[00:04:18.991]
Fillinghouse. Alors, comment
[00:04:20.059]
utilisent-ils cette recherche ?
[00:04:21.427]
Vous avez mentionné, vous savez,
[00:04:23.395]
faciliter la lecture de certains
[00:04:25.397]
rapports Atlas et autres, mais
[00:04:27.366]
comment examinent-ils les données
[00:04:28.968]
que vous leur fournissez ?
[00:04:32.071]
Le travail d'un analyste quantitatif
[00:04:33.506]
qui travaille en partenariat avec
[00:04:34.940]
nos gestionnaires de portefeuille,
[00:04:36.108]
comme un testament et un Joel, est
[00:04:38.110]
donc double.
[00:04:39.311]
L'une consiste à fournir des idées
[00:04:40.813]
de sélection d'actions.
[00:04:42.848]
Et puis l'autre consiste à les aider
[00:04:44.183]
à construire leur portefeuille.
[00:04:46.852]
Le premier, cependant, ce qui se
[00:04:48.954]
passe habituellement, par exemple,
[00:04:50.322]
si je travaille avec un gestionnaire
[00:04:52.424]
de portefeuille dans mon poste
[00:04:54.159]
précédent, parce que maintenant je
[00:04:55.895]
gère les activités des FNB, mais
[00:04:57.963]
nous avons encore d'autres analystes
[00:04:59.732]
quantitatifs qui travaillent
[00:05:00.766]
directement avec ces gestionnaires
[00:05:02.134]
de portefeuille au jour le jour,
[00:05:04.236]
ils s'assoient avec un testament et
[00:05:06.338]
diront, ok, Willy, parlez-moi de
[00:05:08.073]
votre philosophie de placement.
[00:05:09.541]
Comment articuleriez-vous cela ?
[00:05:11.210]
Et puis le travail du
[00:05:13.078]
quant est de prendre ce
[00:05:14.947]
qui est dit et de
[00:05:16.815]
traduire ça en, OK, si
[00:05:18.684]
Wil vient de dire, j'aime
[00:05:20.552]
les entreprises qui ont des
[00:05:22.421]
modes durables et qui sont
[00:05:24.289]
des composés au fil du
[00:05:26.158]
temps.
[00:05:27.126]
Qu'est-ce que cela signifie
[00:05:28.861]
quantitativement ? Ensuite,
[00:05:29.795]
développez un modèle vraiment
[00:05:30.963]
personnalisé en fonction de Wil et
[00:05:32.765]
de son processus.
[00:05:34.633]
Et c'est ce que j'ai fait au
[00:05:36.502]
cours de nombreuses années.
[00:05:38.203]
Et bon nombre de nos analystes
[00:05:39.405]
quantitatifs le font encore
[00:05:40.205]
aujourd'hui. Et c'est là que cela
[00:05:42.107]
ressemblera, c'est-à-dire qu'ils
[00:05:43.042]
feront surface les idées qui sont
[00:05:44.910]
personnalisées pour le gestionnaire
[00:05:46.178]
de portefeuille en fonction de sa
[00:05:48.080]
philosophie de placement, mais ils
[00:05:49.648]
l'aideront ensuite à créer un
[00:05:51.216]
portefeuille basé sur ces idées dans
[00:05:53.085]
l'idée de maximiser l'exposition aux
[00:05:54.653]
actions les plus attrayantes tout en
[00:05:56.555]
minimisant les risques imprévus.
[00:05:59.091]
Donc, la façon dont les conseillers
[00:06:00.659]
ici au Canada vous connaissent,
[00:06:01.927]
c'est par le biais des FNB
[00:06:03.462]
tout-en-un ou du facteur, comme nous
[00:06:05.030]
les appelons, les FNB factoriels.
[00:06:06.498]
Pouvez-vous nous parler un peu de la
[00:06:07.733]
façon dont ces facteurs se sont
[00:06:08.767]
produits cette année ? Selon vous,
[00:06:10.202]
qu'est-ce qui fonctionne bien pour
[00:06:11.870]
2026 ? Alors, quel est votre point
[00:06:13.038]
de vue ?
[00:06:13.639]
Ah, oui.
[00:06:14.773]
Donc ça a été une année très
[00:06:16.742]
intéressante. Et surtout quand je
[00:06:18.544]
regarde, vous savez, nous avons une
[00:06:20.312]
offre mondiale ici au Canada.
[00:06:21.947]
Et voilà, vous maintenant, ce qui
[00:06:23.982]
a fonctionné a quelque peu rimé
[00:06:25.984]
selon la région.
[00:06:27.219]
Mais il y a des nuances subtiles,
[00:06:28.954]
vous d'une région à l'autre.
[00:06:30.389]
Donc, la façon d'y penser est
[00:06:32.357]
de s'orienter d'abord autour du
[00:06:34.026]
cycle économique et de la position
[00:06:36.028]
de chaque région dans le cycle
[00:06:37.996]
économique.
[00:06:39.198]
Les É.-U. Il est présentement en fin
[00:06:40.799]
de cycle. C'est en quelque sorte là
[00:06:42.000]
où nous en sommes depuis.
[00:06:43.268]
Appelez cela 2002, désolé,
[00:06:45.237]
2022 et 2023, le
[00:06:47.239]
Canada et l'Europe sont
[00:06:49.241]
en fait sur le
[00:06:51.209]
point d'être en début
[00:06:53.211]
de cycle.
[00:06:55.080]
Donc, ce que cela signifie du
[00:06:56.982]
point de vue factoriel, c'est que
[00:06:58.917]
les facteurs les plus performants au
[00:07:00.852]
Canada et en Europe ont en
[00:07:02.754]
fait été la valeur.
[00:07:04.489]
Et l'élan a très bien fonctionné
[00:07:06.658]
dans ces deux régions.
[00:07:08.660]
Alors que le marché américain, parce
[00:07:10.095]
qu'il est en retard, la valeur ne se
[00:07:12.030]
porte généralement pas aussi bien
[00:07:13.198]
sur le marché américain.
[00:07:14.599]
Ainsi, le facteur le plus performant
[00:07:16.301]
depuis le début de l'année a été
[00:07:18.270]
l'élan et la qualité, ce qui est
[00:07:20.205]
généralement ce qui fonctionne aussi
[00:07:21.606]
très bien à la fin du cycle.
[00:07:23.742]
Elle s'est bien comportée au début
[00:07:25.444]
de l'année, mais en raison d'une
[00:07:27.179]
partie de la colère tarifaire et en
[00:07:29.147]
particulier de la reprise après la
[00:07:30.849]
colère tarifaire.
[00:07:32.184]
Cela ne s'est pas aussi bien
[00:07:33.418]
comporté parce que cela a été
[00:07:34.686]
davantage caractérisé par un
[00:07:35.487]
rassemblement de la poubelle, si
[00:07:36.521]
vous voulez, aux États-Unis.
[00:07:37.556]
Marché en particulier.
[00:07:38.256]
C'est exact. Alors pensez-vous que
[00:07:39.391]
pour les États-Unis pour 2026, je
[00:07:40.759]
crois avoir mentionné que ce sont
[00:07:42.160]
aussi les deux mêmes facteurs,
[00:07:43.295]
n'est-ce pas ?
[00:07:44.129]
Un élan et une qualité qui, selon
[00:07:45.464]
vous, fonctionnent bien.
[00:07:46.131]
Oui. Donc, mes prévisions seraient
[00:07:47.532]
surpondérantes sur l'élan et la
[00:07:48.900]
qualité pour les raisons que j'ai
[00:07:50.569]
mentionnées, vous savez, d'une sorte
[00:07:51.970]
d'ancrage dans le cycle, non
[00:07:53.338]
seulement là où nous en sommes dans
[00:07:55.273]
un cycle, mais ce qui, à mon
[00:07:57.209]
avis, sera probablement le cycle
[00:07:58.610]
dans lequel nous étions, dans lequel
[00:08:00.245]
nous serons en 2016.
[00:08:02.247]
Donc, vous savez, avec je pense
[00:08:04.249]
que nous allons être dans un
[00:08:06.251]
cycle tardif allongé, ce qui
[00:08:07.953]
signifie qu'il y a toujours une
[00:08:09.955]
croissance positive, mais une
[00:08:11.289]
croissance plus lente.
[00:08:12.457]
Et donc, des entreprises de grande
[00:08:14.292]
qualité avec des marges
[00:08:15.494]
bénéficiaires élevées.
[00:08:16.394]
Ils ont tendance à faire de leur
[00:08:17.829]
mieux dans cet environnement.
[00:08:19.097]
Et le fait est qu'il y a toujours
[00:08:20.999]
un risque pour les marges.
[00:08:22.400]
Donc, vous savez, vous l'avez dit en
[00:08:24.069]
quelque sorte ouvertement où il y a
[00:08:25.737]
des risques de compression des
[00:08:26.938]
marges pour certaines entreprises.
[00:08:27.939]
Et donc, dans cet environnement,
[00:08:29.241]
vous voulez généralement offrir une
[00:08:30.575]
teinte de meilleure qualité parce
[00:08:31.877]
qu'ils ont des marges plus élevées
[00:08:33.478]
et ont plus d'espace pour fléchir
[00:08:35.046]
s'ils en ont besoin.
[00:08:36.581]
De même, l'élan est un
[00:08:38.683]
récit légèrement différent.
[00:08:40.285]
En règle générale, la tendance est
[00:08:42.053]
que votre ami est l'axiome qui
[00:08:43.822]
accompagne habituellement cela.
[00:08:45.090]
Et à moins que nous n'ayons
[00:08:46.925]
un grand changement dans la tendance
[00:08:48.793]
que nous avons suivie en 2025,
[00:08:50.662]
alors j'aurais également abandonné
[00:08:51.896]
comme ça jusqu'en 2026.
[00:08:53.665]
Et le dernier point que j'aimerais
[00:08:55.634]
souligner, c'est qu'avec le
[00:08:56.968]
portefeuille dynamique en
[00:08:57.969]
particulier, il est beaucoup exposé
[00:08:59.604]
à l'IA.
[00:09:00.605]
Et c'est ce que je pense que
[00:09:02.474]
c'est la priorité de beaucoup de
[00:09:04.075]
gens. Ce n'est donc pas une
[00:09:05.310]
surprise. Je pense aussi qu'il a
[00:09:07.379]
encore des jambes.
[00:09:08.279]
Je pense qu'il y a encore
[00:09:10.281]
une piste pour continuer jusqu'en
[00:09:11.950]
2026 parce que ce sont, vous
[00:09:13.952]
savez, de très longs projets dans
[00:09:15.987]
lesquels les gens se lancent pour
[00:09:17.989]
développer l'IA.
[00:09:19.524]
Nous pouvons parler de la tendance
[00:09:21.159]
en matière d'IA maintenant et
[00:09:22.527]
revenir sur le facteur plus tard.
[00:09:24.996]
Donc évidemment, quelqu'un qui veut
[00:09:26.197]
être exposé à l'IA, vous avez dit
[00:09:27.866]
momentum, à quoi peut-il
[00:09:28.800]
s'attendre ? Et que pensez-vous,
[00:09:29.868]
est-ce qu'on est dans une bulle ?
[00:09:31.369]
Avez-vous des idées à ce sujet ?
[00:09:32.570]
Oui, j'ai beaucoup d'idées.
[00:09:37.876]
Donc la première chose que
[00:09:39.711]
vous devez comprendre à propos
[00:09:41.546]
de l'IA, c'est que beaucoup
[00:09:43.348]
de gens, lorsqu'ils parlent d'IA,
[00:09:45.183]
ils associent simplement cela à
[00:09:47.018]
Mag-7, mais il y a
[00:09:48.853]
des parties très différentes de
[00:09:50.688]
l'IA. Donc, si je ne
[00:09:52.557]
fais que le décomposer, la majeure
[00:09:54.492]
partie du 7 mai, ils font
[00:09:56.394]
les dépenses pour développer l'IA,
[00:09:57.962]
et j'appelle ça l'IA en tant
[00:09:59.864]
que service.
[00:10:01.699]
Si vous allez sur Google dès
[00:10:03.434]
maintenant et posez une question,
[00:10:04.836]
vous pouvez obtenir une réponse de
[00:10:06.571]
l'IA de Google.
[00:10:08.239]
Mais personne, dans la plupart des
[00:10:09.207]
cas, ne gagne d'argent avec ça.
[00:10:10.808]
C'est beaucoup plus loin dans
[00:10:12.143]
l'avenir.
[00:10:13.278]
Donc, dans la mesure où les gens
[00:10:15.380]
s'inquiètent de savoir quand ces
[00:10:16.848]
entreprises vont commencer à gagner
[00:10:18.316]
de l'argent, je dirais en fait, ok,
[00:10:20.418]
ignorer ça pour l'instant.
[00:10:21.586]
Parce que, vous savez, la plupart
[00:10:23.588]
d'entre eux qui dépensent l'argent
[00:10:25.223]
pour le construire sont déjà très
[00:10:27.225]
rentables. Je ne m'inquiète donc pas
[00:10:28.960]
de savoir s'ils finiront par gagner
[00:10:30.562]
de l'argent.
[00:10:32.063]
Ce n'est ni ici ni là, à mon avis.
[00:10:34.632]
Ce qui est le plus important
[00:10:36.834]
à propos de l'IA, c'est ce
[00:10:39.003]
que j'appelle les facilitateurs.
[00:10:40.705]
Et donc ce qui se passe, c'est
[00:10:42.640]
de faire la construction qui se
[00:10:44.275]
passe au niveau de MaxEvan, ils
[00:10:45.910]
dépensent beaucoup d'argent et cet
[00:10:47.278]
argent qu'ils dépensent finit par
[00:10:48.646]
être des revenus pour quelqu'un
[00:10:50.014]
d'autre.
[00:10:52.116]
C'est là que, si vous
[00:10:53.951]
regardez depuis le début de
[00:10:55.787]
l'année, par exemple, les
[00:10:57.288]
facilitateurs qui font les choix
[00:10:59.123]
et les pelles de construction
[00:11:00.992]
pour les fournisseurs de services,
[00:11:02.827]
leurs revenus s'inversent
[00:11:03.928]
énormément. Et en plus de cela,
[00:11:05.963]
parce que nous disons toujours que
[00:11:07.432]
les actions suivent les bénéfices,
[00:11:08.700]
leurs prix boursiers se sont très
[00:11:10.201]
bien comportés en 2025.
[00:11:12.070]
Et donc ces constructions, il y a un
[00:11:14.005]
nombre que j'ai vu là où je pense
[00:11:15.940]
qu'il y en a dans le monde, et
[00:11:17.875]
je ne me limite pas exactement à ces
[00:11:19.811]
chiffres, mais à l'échelle mondiale,
[00:11:21.012]
je pense qu'il y a environ entre 2
[00:11:22.947]
000 et 3 000 centres de données.
[00:11:25.616]
Ce nombre doit doubler au cours des
[00:11:27.418]
deux à trois prochaines années.
[00:11:29.253]
Et donc cela va créer
[00:11:31.289]
beaucoup d'occasions d'affaires pour
[00:11:32.924]
ces facilitateurs.
[00:11:34.025]
Donc vous dites que ces Max 7,
[00:11:35.860]
ces grandes entreprises nourrissent
[00:11:36.928]
les plus petites.
[00:11:37.695]
Oui, alors qu'est-ce que c'est ?
[00:11:38.663]
Alors qu'est-ce que cela veut dire ?
Est-ce
[00:11:39.664]
que cela veut dire que, parce que je
[00:11:41.399]
vous ai entendu dire que vous
[00:11:42.733]
n'aimez pas nécessairement les
[00:11:43.601]
petites capitalités, qu'est-ce que
[00:11:44.502]
cela signifie en termes de filtres
[00:11:45.803]
de perspective pour ces petites
[00:11:46.904]
entreprises ?
[00:11:48.773]
Il y a donc une nuance
[00:11:50.775]
subtile que je devrais clarifier
[00:11:52.443]
parce qu'ils sont plus petits que
[00:11:54.445]
les Mag-7, mais pour leurs
[00:11:56.080]
industries individuelles, ce sont en
[00:11:57.748]
fait les plus grandes.
[00:11:59.617]
Donc, la façon de penser à
[00:12:01.686]
cela est que Mag- 7 concerne
[00:12:03.721]
principalement la technologie, ces
[00:12:05.089]
noms, mais lorsqu'ils achètent une
[00:12:06.824]
puce électronique pour l'IA, vous
[00:12:08.526]
avez besoin d'une micropuce de
[00:12:10.228]
classe mondiale.
[00:12:11.395]
Ainsi, le meilleur fournisseur de
[00:12:13.598]
micropuces est essentiellement le
[00:12:15.366]
plus grand, la plus grande
[00:12:17.602]
entreprise. Donc vous n'êtes pas,
[00:12:18.970]
vous savez, vous n'achetez pas le
[00:12:19.971]
plus petit fournisseur de puces
[00:12:20.838]
électroniques. Alors une fois que
[00:12:21.973]
vous avez acheté vos micropuces,
[00:12:22.773]
tout va bien. Où les mettez-vous ?
[00:12:24.075]
Je vais les mettre dans le centre de
[00:12:25.109]
données, qui est essentiellement un
entrepôt.
[00:12:27.144]
Et l'entrepôt devient chaud parce
[00:12:28.679]
qu'il y a beaucoup de microcotes.
[00:12:30.615]
J'ai besoin de le refroidir.
[00:12:32.049]
C'est pareil. Ok.
[00:12:33.084]
Alors quand je dépense de l'argent
[00:12:35.119]
pour l'entreprise de CVC pour faire
[00:12:37.154]
le refroidissement.
[00:12:38.489]
Vous savez, c'est la plus grande et
[00:12:40.558]
la meilleure entreprise de CVC.
[00:12:42.226]
Et donc toutes les entreprises de
[00:12:43.694]
CVD sont plus petites que le MAG-7,
[00:12:45.396]
mais vous ne l'êtes toujours pas, ce
[00:12:47.098]
n'est pas le cas si je choisis la
[00:12:49.033]
petite entreprise HVAT.
[00:12:50.368]
Et donc pour cette raison, si
[00:12:52.236]
vous segmentez le marché par
[00:12:53.804]
capitalisation boursière, genre, eh
[00:12:55.072]
bien, vous dites, ok, donnez-moi les
[00:12:56.941]
plus grandes entreprises de chaque
[00:12:58.542]
industrie.
[00:12:59.744]
Ce sont les plus grandes entreprises
[00:13:00.745]
de chaque industrie qui se portent
[00:13:01.779]
bien depuis le début de l'année.
[00:13:02.947]
Et je pense que nous allons, à cause
[00:13:04.915]
des raisons dont nous parlons, et
[00:13:06.417]
que nous continuerons probablement
[00:13:07.385]
d'être les...
[00:13:08.185]
Les bénéficiaires et les
[00:13:09.954]
surperformants en 2026.
[00:13:11.856]
Et donc vous ne voulez pas, en
[00:13:13.324]
contrôlant pour l'industrie, vous ne
[00:13:14.392]
voulez pas ombrager en taille.
[00:13:16.761]
Bonjour investisseurs, nous
[00:13:17.728]
reviendrons au salon dans un
[00:13:19.330]
instant. Je voulais partager cela
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ici, chez Fidelity, nous apprécions
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vos podcasts.
[00:13:45.656]
Rerevenons maintenant à l'émission
[00:13:46.457]
d'aujourd'hui.
[00:13:48.292]
Vous examinez les données, les
[00:13:49.860]
ratios, les chiffres.
[00:13:51.061]
Voyez-vous beaucoup de similitudes
[00:13:52.129]
ou de différences avec 2000 pour les
[00:13:54.064]
gens qui se demandent, vous savez,
[00:13:55.699]
si nous sommes dans une bulle,
[00:13:57.334]
quelle est votre opinion sur
[00:13:58.702]
aujourd'hui par rapport à 2000 ?
[00:14:00.571]
Donc votre question est morte sur
[00:14:02.373]
l'endroit où je dépense la plupart
[00:14:04.174]
de mes calories mentales.
[00:14:05.709]
Je vois beaucoup de
[00:14:07.711]
similitudes entre maintenant et
[00:14:09.680]
2000.
[00:14:11.048]
Je suppose que si je prends un peu
[00:14:12.850]
de recul, parce que je viens de me
[00:14:14.618]
rendre compte que je n'ai pas
[00:14:15.953]
répondu à l'une de vos questions sur
[00:14:17.521]
une bulle, je pense que nous allons
[00:14:19.056]
être dans une ou en avoir une, mais
[00:14:20.858]
je pense que nous en étions aux
[00:14:22.393]
premières rondes en ce moment.
[00:14:25.095]
Et si vous écoutez simplement
[00:14:27.298]
ce que le Mag-7 ou
[00:14:29.500]
le Mag-7 dépensent, l'IA, ceux
[00:14:31.702]
qui dépensent pour faire la
[00:14:33.904]
construction, écoutez ce qu'ils vous
[00:14:36.106]
disent.
[00:14:37.107]
Ils vous ont essentiellement dit
[00:14:38.776]
qu'ils allaient dépenser trop parce
[00:14:40.477]
qu'ils considèrent que le risque de
[00:14:42.546]
se classer deuxième est plus grand
[00:14:44.581]
que le risque de dépenser trop
[00:14:46.617]
pour l'immeuble.
[00:14:49.019]
Ils dépensent trop.
[00:14:51.088]
Les dépenses excessives vont être
[00:14:53.323]
trop élevées et, par conséquent,
[00:14:55.526]
une bulle.
[00:14:57.594]
Et ils font des leviers en ce
[00:14:59.196]
moment, à vrai dire, avec les
[00:15:00.564]
émissions d'obligations.
[00:15:01.632]
Ils le sont, et
[00:15:03.567]
cela m'inquiète certains.
[00:15:06.336]
Cependant, la plupart des Max
[00:15:08.539]
7 sont très rentables.
[00:15:10.641]
Ils ont des flux de
[00:15:12.509]
trésorerie très importants.
[00:15:13.744]
Alors même qu'ils s'appuient pour
[00:15:15.279]
financer une partie de cette
[00:15:16.814]
construction, je pense qu'ils iront
[00:15:18.348]
bien. Il existe toutefois
[00:15:20.384]
un sous-ensemble de sociétés
[00:15:22.219]
privées que vous devez
[00:15:24.087]
prendre en compte à
[00:15:25.956]
côté du Max7.
[00:15:28.392]
Donc OpenAI, Anthropic.
[00:15:32.362]
XAI, ils font aussi les mêmes
[00:15:34.198]
dépenses, mais la différence entre
[00:15:35.766]
eux et le MAX 7 est
[00:15:37.601]
qu'ils n'ont aucun profit et qu'ils
[00:15:39.469]
accumulent le même montant de
[00:15:41.004]
dettes. C'est donc ce qui
[00:15:43.006]
me préoccupe au sujet de
[00:15:45.042]
la dette qui est soulevée.
[00:15:47.578]
Mais nous verrons comment cela se
[00:15:49.179]
termine pour eux.
[00:15:50.214]
Mais si vous regardez
[00:15:52.182]
en aval, les entreprises,
[00:15:54.117]
les facilitateurs dont j'ai
[00:15:56.086]
parlé, quand je pense
[00:15:58.055]
à la piste de
[00:15:59.990]
leur rentabilité et de
[00:16:01.959]
leurs revenus.
[00:16:05.495]
Le risque, je pense, est
[00:16:07.464]
que toute entreprise qu'ils
[00:16:09.032]
obtiennent des entreprises privées
[00:16:10.634]
d'IA dans le cas où
[00:16:12.569]
ces entreprises ne seraient pas
[00:16:14.538]
en mesure d'accéder au financement
[00:16:16.506]
comme elles l'avaient fait
[00:16:18.108]
auparavant, cela causerait des
[00:16:19.676]
problèmes en aval à la
[00:16:21.645]
société CVC et à la
[00:16:23.614]
société de construction de centres
[00:16:25.582]
de données.
[00:16:27.951]
C'est donc le risque pour eux.
[00:16:29.553]
Et puis l'autre similitude
[00:16:31.788]
avec le point com,
[00:16:33.991]
le 2000.
[00:16:36.626]
Le truc avec les points
[00:16:38.795]
com, c'est que, tout d'abord,
[00:16:40.964]
les évaluations sont devenues
[00:16:42.699]
folles. Comme si nous évaluions
[00:16:44.501]
les entreprises à partir de globes
[00:16:46.236]
oculaires, c'était fou.
[00:16:47.604]
Mais il y avait un élément de
[00:16:49.606]
base, il y avait des entreprises qui
[00:16:51.608]
faisaient de l'argent.
[00:16:52.976]
Alors à l'époque, nous étions en
[00:16:54.211]
train de déposer un tas de fibres
[00:16:55.679]
dans le sol, n'est-ce pas ?
[00:16:57.080]
Pour l'Internet.
[00:16:58.348]
C'était donc la même chose.
[00:16:59.816]
Ce n'est pas vrai que l'entreprise
[00:17:01.218]
qui creusait les trous pour poser la
[00:17:02.819]
fibre, elle gagnerait beaucoup
[00:17:03.720]
d'argent. Mais ce qui s'est
[00:17:05.655]
passé, c'est que vous avez eu
[00:17:07.624]
le parallèle, la surconstruction.
[00:17:09.760]
Ainsi, une fois que trop de
[00:17:11.828]
fibres avaient été posées,
[00:17:13.196]
l'entreprise en avait tiré beaucoup
[00:17:14.898]
de profits, ses revenus se sont
[00:17:16.967]
dissipés ou se sont évaporés parce
[00:17:19.002]
qu'ils ne déposaient même pas de
[00:17:21.071]
nouvelles fibres nettes.
[00:17:22.239]
Nous n'utilisions pas la fibre que
[00:17:23.106]
nous avions déjà posée. C'est donc
[00:17:24.274]
ce qui me préoccupe dans cet
[00:17:25.609]
environnement. Donc, ok, si
[00:17:27.077]
j'investis dans l'entreprise qui,
[00:17:28.411]
vous savez, établit les connexions
[00:17:30.046]
entre les centres de données, ce
[00:17:32.015]
qui est en fait, vous savez
[00:17:33.984]
évidemment quelque chose.
[00:17:35.886]
Vous savez, si nous arrivons à un
[00:17:37.787]
endroit où nous avons trop de
[00:17:39.456]
centres de données, vous n'êtes plus
[00:17:41.091]
que cette entreprise en particulier,
[00:17:42.459]
ses perspectives économiques
[00:17:43.260]
pourraient diminuer. Et c'est donc
[00:17:44.528]
le risque. C'est exact.
[00:17:45.729]
Mais cela dit, je crois que
[00:17:47.597]
nous en sommes aux premières manches
[00:17:49.466]
par rapport à plus tard.
[00:17:51.635]
Mais c'est quelque chose que je
[00:17:52.802]
surveille de près.
[00:17:53.737]
Oui, pour que le marché puisse
[00:17:54.905]
monter pendant un certain temps, cet
[00:17:56.072]
élan pourrait se poursuivre pendant
[00:17:57.073]
un certain temps.
[00:17:58.108]
Vous avez parlé de sujets de
[00:17:59.643]
préoccupation ou d'où nous essayons
[00:18:00.911]
d'être plus prudents.
[00:18:02.245]
Parlons des possibilités qui
[00:18:03.146]
s'offrent à nous.
[00:18:04.114]
Vous avez pensé aux tarifs, à vrai
[00:18:06.216]
dire, et à la possibilité qu'ils ne
[00:18:08.318]
soient pas mis en œuvre ou
[00:18:10.120]
approuvés, directement par la Cour
[00:18:11.621]
suprême. Alors, que pensez-vous des
[00:18:13.023]
tarifs ?
[00:18:13.223]
Oui. Les tarifs sont donc une
[00:18:15.158]
discussion très intéressante.
[00:18:18.061]
Et permettez-moi d'abord de vous
[00:18:19.529]
expliquer ce qui s'est passé en 25
[00:18:21.598]
ans.
[00:18:23.633]
Parce que tout mon processus est
[00:18:25.568]
ancré sur les révisions des gains.
[00:18:27.604]
Je veux toujours être investi dans
[00:18:29.105]
les entreprises où les révisions
[00:18:30.373]
sont plus élevées, ce qui signifie
[00:18:31.875]
que les choses s'améliorent.
[00:18:33.209]
Fondamentalement, les choses vont
[00:18:34.210]
mieux.
[00:18:35.178]
Au fur et à mesure que nous en avons
[00:18:37.013]
parcouru 25, au début de l'année, il
[00:18:38.415]
y a eu une sorte de prolongation de
[00:18:40.050]
la.
[00:18:41.785]
Le commerce de l'IA à partir de
[00:18:43.420]
2024, vous savez, les choses étaient
[00:18:44.788]
louches.
[00:18:46.222]
Lorsque nous avons eu les annonces
[00:18:47.924]
tarifaires, dans tous les domaines,
[00:18:49.359]
les révisions des bénéfices pour,
[00:18:50.794]
vous savez, la plupart des actions
[00:18:52.495]
ont baissé, ok ?
[00:18:53.329]
Et c'est pour cette raison que le
[00:18:54.197]
marché a baissé. Mais quand nous
[00:18:55.799]
avons eu une pause tarifaire, ce qui
[00:18:57.834]
s'est passé, c'est que vous
[00:18:59.269]
maintenant, et à juste titre, les
[00:19:01.004]
analystes ont dit, ok, il n'y aura
[00:19:03.039]
pas autant de compression des
[00:19:04.474]
marges, permettez-moi de reprendre
[00:19:05.608]
les estimations.
[00:19:06.576]
Et c'est donc là que vous avez eu
[00:19:08.478]
le rétablissement que nous avons
[00:19:09.712]
connu de...
[00:19:10.780]
Appelez le 8 avril pour présenter.
[00:19:13.750]
Et donc rester là où nous en sommes
[00:19:15.785]
en ce moment, les tarifs pour moi
[00:19:17.554]
sont, en quelque sorte, ma carte
[00:19:19.055]
générique. Alors je viens de
[00:19:21.224]
vous faire part de mes
[00:19:23.426]
perspectives pour 2026.
[00:19:25.528]
Et je dirais que cette
[00:19:27.564]
perspective suppose le statu quo,
[00:19:29.599]
c'est-à-dire que vous conservez les
[00:19:31.634]
tarifs que vous avez actuellement.
[00:19:34.537]
Ironiquement, je ne suis
[00:19:36.372]
pas une personne morale,
[00:19:38.241]
mais selon mon humble
[00:19:40.109]
profane.
[00:19:41.044]
Je crois que les
[00:19:42.946]
tarifs actuellement examinés par
[00:19:44.847]
la Cour suprême vont
[00:19:46.749]
être abolis.
[00:19:48.651]
Parce qu'ils ont été mis en place
[00:19:50.520]
en partant du principe que nous
[00:19:52.121]
avions une urgence mondiale, ce qui
[00:19:53.723]
est un peu une barre élevée pour
[00:19:55.592]
prouver que nous étions dans une
[00:19:57.193]
situation d'urgence économique à
[00:19:58.261]
l'échelle mondiale.
[00:19:58.895]
Dites-moi si vous avez entendu cela,
[00:20:00.496]
mais j'ai entendu dire qu'il y a
[00:20:02.332]
un moyen pour eux de, si cela
[00:20:04.200]
ne fonctionne pas, de trouver une
[00:20:05.768]
façon différente de les mettre en
[00:20:07.370]
œuvre serait de cent cinquante jours
[00:20:08.938]
et au maximum de quinze pour cent.
[00:20:11.474]
Oui. Ils ont donc une
[00:20:13.309]
variété de façons différentes de
[00:20:15.144]
remettre certaines d'entre elles.
[00:20:16.946]
Et ça va prendre un certain temps
[00:20:18.448]
parce qu'il y a beaucoup de
[00:20:19.716]
paperasserie et de procédures pour y
[00:20:20.983]
arriver. Et à votre avis, certains
[00:20:22.185]
d'entre eux ont des plafonds.
[00:20:23.119]
Donc, à mon avis,
[00:20:24.987]
s'il est annulé, deux
[00:20:26.856]
choses vont se produire.
[00:20:29.525]
La première est que ça sera
[00:20:31.527]
le cas, surtout s'ils sont
[00:20:33.162]
invalidées et qu'il a été jugé
[00:20:35.164]
qu'ils doivent être remboursés.
[00:20:36.933]
Ce sera un formidable
[00:20:38.768]
stimulant économique.
[00:20:40.369]
À ces entreprises qui
[00:20:42.605]
récuperent ces dollars.
[00:20:45.374]
Et cela annule en
[00:20:47.210]
partie mes perspectives, du
[00:20:49.045]
point de vue factoriel
[00:20:50.913]
pour 2026.
[00:20:52.148]
Parce que lorsque l'argent
[00:20:53.216]
reviendra, ce sont les entreprises
[00:20:54.550]
les plus faibles pour lesquelles cet
[00:20:56.119]
argent sera le plus utile.
[00:20:57.753]
Et donc maintenant vous ne voulez
[00:20:59.021]
pas d'une entreprise de grande
[00:21:00.089]
qualité, vous voulez en fait le plus
[00:21:01.591]
petit plafond, ce que j'ai dit que
[00:21:03.092]
je n'aime pas autrement.
[00:21:04.293]
Vous voulez être dans des
[00:21:05.828]
entreprises plus petites et plus
[00:21:07.363]
risquées parce que ce stimulus va
[00:21:09.198]
être énorme...
[00:21:09.999]
Vent arrière utile pour eux.
[00:21:12.401]
Mais en ce qui vous concerne, ok,
[00:21:14.537]
eh bien, et s'ils reviennent ?
[00:21:16.138]
Et s'ils trouvaient simplement un
[00:21:17.006]
autre moyen de rétablir le même
[00:21:18.007]
tarif ?
[00:21:18.941]
Pour cette raison, ça va prendre
[00:21:20.810]
du temps, mais je pense qu'ils
[00:21:22.645]
vont absolument le faire.
[00:21:24.247]
Et donc je pense
[00:21:26.449]
que cela réduit la
[00:21:28.684]
durée pendant laquelle ce
[00:21:30.887]
commerce peut persister, que
[00:21:33.122]
le risque augmente.
[00:21:35.091]
Pendant 150 jours, c'est exactement
[00:21:36.626]
le temps qu'il leur faut pour
[00:21:38.461]
le remettre en place.
[00:21:39.896]
Et puis vous revenez en quelque
[00:21:41.230]
sorte au statu quo où nous en sommes
[00:21:42.999]
maintenant. Et pour que je
[00:21:45.201]
puisse voir un scénario où
[00:21:47.370]
en 2026, vous pourriez avoir
[00:21:49.505]
deux paradigmes différents.
[00:21:50.940]
C'est comme, ok, il a
[00:21:52.842]
été annulé, le risque est
[00:21:54.744]
menacé, les marchés gonflent, la
[00:21:56.646]
fête.
[00:21:57.847]
Et puis quand ils finissent par être
[00:21:59.315]
remis en fonction, ça va, et
[00:22:00.549]
maintenant nous revenons au code de
[00:22:01.817]
statut que nous sommes.
[00:22:03.152]
Essentiellement encore aujourd'hui,
[00:22:04.120]
et la prescription serait que l'élan
[00:22:06.022]
et la qualité soient les facteurs
[00:22:07.957]
clés de la surperformance.
[00:22:09.225]
Néanmoins, l'élan et la qualité.
[00:22:10.926]
Oui.
Oui, à l'arrière de cette mesure de
[00:22:12.895]
relance pour récupérer l'argent de
[00:22:14.363]
vos droits de douane.
[00:22:15.698]
C'est vrai. Vous avez également dit
[00:22:17.233]
quelque chose au sujet d'un modèle
[00:22:18.768]
de déjà vu que vous utilisez.
[00:22:20.803]
Donc je pense que les gens aiment
[00:22:22.538]
savoir que nous pouvons essayer de
[00:22:24.006]
prédire, évidemment, ou personne n'a
[00:22:25.274]
de boule de cristal, mais il y a
[00:22:27.243]
quelque chose que vous utilisez
[00:22:28.477]
simplement en fonction de ratios
[00:22:29.745]
appelés modèles de déjà vu.
[00:22:31.080]
Pouvez-vous expliquer ce que c'est ?
[00:22:32.748]
Oui, donc j'aime toujours garder
[00:22:34.917]
les choses simples.
[00:22:36.952]
Le modèle Deja Vu se
[00:22:39.121]
penche donc sur 15 variables
[00:22:41.290]
macroéconomiques différentes.
[00:22:42.892]
Et permettez-moi d'en choisir
[00:22:44.927]
un à titre d'illustration.
[00:22:47.496]
Si vous prenez le chômage et que
[00:22:49.498]
vous le tracez dans le temps, il
[00:22:51.500]
a une tendance, il augmente en
[00:22:53.235]
quelque sorte pendant les
[00:22:54.403]
récessions, puis diminue pendant la
[00:22:55.838]
majeure partie du reste du cycle.
[00:22:57.673]
Et puis ça remonte en quelque sorte
[00:22:58.974]
à la prochaine récession.
[00:23:00.042]
Et ainsi de cette façon.
[00:23:01.477]
Modèle du graphique, si vous
[00:23:03.312]
y réfléchissez, je peux regarder
[00:23:05.181]
le chômage aujourd'hui, juste le
[00:23:07.016]
niveau, et revenir à certains
[00:23:08.884]
moments et dire quels autres
[00:23:10.719]
points en sommes-nous à ce
[00:23:12.555]
niveau ?
[00:23:13.389]
Et gardez les choses très simples.
[00:23:15.191]
Donc, si je fais ça
[00:23:17.159]
pour les 15 variables, et
[00:23:19.128]
donc nous regardons, j'ai mentionné
[00:23:21.096]
le chômage, mais vous pouvez
[00:23:23.098]
penser à l'ISM, qui est
[00:23:25.067]
une expression de l'activité
[00:23:26.635]
économique.
[00:23:27.970]
Il a aussi en quelque sorte un
[00:23:29.772]
modèle de vagues.
[00:23:30.973]
Et donc si je prends tous
[00:23:32.908]
les 15 et les niveaux qu'ils
[00:23:34.810]
sont aujourd'hui et que je dis,
[00:23:36.745]
ok, ça crée une empreinte digitale,
[00:23:38.681]
vous savez, 15 niveaux différents.
[00:23:40.416]
Je regarde donc historiquement, où
[00:23:42.084]
sont historiquement les points où
[00:23:43.752]
ces 15 niveaux différents étaient à
[00:23:45.721]
des moments similaires à ceux
[00:23:47.389]
d'aujourd'hui. Et c'est vraiment
[00:23:49.224]
cool parce que je peux
[00:23:51.093]
ensuite extraire, ok, ce sont
[00:23:52.995]
les 10 points les plus
[00:23:54.863]
similaires à aujourd'hui.
[00:23:56.098]
Et il fait un assez
[00:23:58.233]
bon travail pour déterminer où
[00:24:00.336]
vous en êtes dans le
[00:24:02.438]
cycle économique actuel en fonction
[00:24:04.540]
de ces périodes historiques
[00:24:06.241]
similaires.
[00:24:07.176]
Et la raison pour laquelle c'est
[00:24:09.011]
important, c'est que le timing macro
[00:24:10.846]
est difficile et que les gens
[00:24:12.681]
n'aiment pas le faire parce que
[00:24:14.516]
c'est difficile.
[00:24:15.651]
Mais le truc, c'est que.
[00:24:19.088]
Après coup, quel que soit
[00:24:20.322]
l'environnement macroéconomique dans
lequel
[00:24:21.323]
vous vous trouvez, cela aura une
[00:24:22.825]
incidence sur votre portefeuille.
[00:24:24.326]
Donc, même si c'est difficile à
[00:24:25.994]
faire, vous devriez quand même le
[00:24:27.663]
faire pour avoir des prévisions.
[00:24:29.298]
Vous ne pouvez pas vous en sortir
[00:24:31.133]
sans prévisions, c'est la punchline.
[00:24:32.935]
Voilà donc le modèle et la façon
[00:24:34.903]
dont nous l'utilisons.
[00:24:36.572]
Et il dit que là où nous
[00:24:38.440]
en sommes aujourd'hui, et c'est le
[00:24:40.075]
cas depuis un certain temps, cela
[00:24:41.677]
dit que les États-Unis.
[00:24:42.811]
L'économie se situe là où nous nous
[00:24:44.213]
trouvons à partir de ces variables
[00:24:45.414]
macroéconomiques.
[00:24:46.715]
Il ressemble surtout aux cycles
[00:24:48.917]
tardifs des années précédentes.
[00:24:51.987]
Ma question portait sur les
[00:24:53.489]
indicateurs que vous utilisez,
[00:24:54.690]
n'est-ce pas ? Ce sont donc
[00:24:55.924]
probablement des indicateurs de
[00:24:56.725]
premier plan.
[00:24:58.660]
Comment est-ce que ça change au fil
[00:25:00.729]
du temps ?
[00:25:01.563]
Faites des indicateurs indicateurs à
[00:25:03.165]
mesure que le cycle change, hum,
[00:25:05.100]
est-ce que certaines relations sont
[00:25:06.735]
changées, vous savez, et faites en
[00:25:08.670]
sorte qu'un indicateur principal
[00:25:09.972]
n'est pas aussi utile que
[00:25:11.607]
nécessaire, vous changez ce modèle
[00:25:13.208]
essentiellement, c'est ce que
[00:25:14.509]
j'essaie de demander en raison du
[00:25:16.445]
fait que les relations sur certains
[00:25:18.413]
indicateurs changeront ou ne seront
[00:25:20.015]
pas aussi importantes.
[00:25:21.450]
Diriger ou prédire à l'avenir.
[00:25:23.218]
C'est donc une nuance intéressante.
[00:25:26.154]
En effet, ils ne sont pas des
[00:25:28.257]
indicateurs principaux en soi.
[00:25:29.958]
Et donc la façon
[00:25:31.893]
d'y penser davantage est
[00:25:33.862]
que le terme utilisé
[00:25:35.797]
est maintenant « casting ».
[00:25:38.300]
Donc, vous savez, si je reviens à
[00:25:40.202]
mon exemple de chômage aux
[00:25:41.603]
États-Unis. À l'heure actuelle, le
[00:25:42.804]
taux de chômage est de 4,3 %.
[00:25:44.873]
Vous savez, et donc je regarde
[00:25:47.042]
simplement les points antérieurs
[00:25:48.477]
selon lesquels le taux de chômage
[00:25:50.646]
était de 4,3.
[00:25:52.514]
C'est tout ce que vous faites.
[00:25:54.082]
Et il n'y a pas de
[00:25:56.218]
prédiction en soi.
[00:25:57.619]
Mais la façon dont nous l'utilisons
[00:25:59.354]
pour faire une prédiction est que je
[00:26:01.356]
trouve toutes les périodes
[00:26:02.491]
historiques où le taux de chômage
[00:26:04.226]
était de 4,3, puis je pose la
[00:26:06.228]
question suivante ou la question de
[00:26:07.963]
suivi, qu'a fait le marché un an
[00:26:09.965]
plus tard à partir de tous ces
[00:26:11.967]
moments ? Et donc cela
[00:26:13.902]
devient la prédiction, voire pas
[00:26:16.004]
du tout.
[00:26:17.038]
Mais les variables macroéconomiques
[00:26:18.340]
elles-mêmes ne sont pas des
[00:26:19.941]
indicateurs de premier plan qui
[00:26:21.576]
prédisent le cycle économique de
[00:26:23.178]
quelque manière que ce soit, si
[00:26:25.147]
cela a du sens.
[00:26:26.882]
Absolument. Bobby, il ne nous reste
[00:26:28.450]
que quelques minutes et vous êtes le
[00:26:30.285]
cerveau derrière ces facteurs,
[00:26:31.319]
n'est-ce pas ? Permettez-moi donc de
[00:26:32.754]
passer les dernières minutes à
[00:26:34.055]
parler de ces facteurs.
[00:26:35.690]
Pouvez-vous parler un peu de la
[00:26:37.292]
façon dont ils diffèrent, vous
[00:26:38.660]
savez, par rapport à d'autres
[00:26:39.995]
indicateurs ou autres facteurs que
[00:26:41.329]
d'autres entreprises pourraient
[00:26:42.130]
avoir ? Qu'est-ce qui nous rend un
[00:26:43.231]
peu différents ?
[00:26:44.232]
Oui, donc ça se résume
[00:26:46.201]
à l'ADN de Fidelity.
[00:26:48.270]
D'abord, nous sommes un gestionnaire
[00:26:50.272]
actif. Nous pensons activement
[00:26:52.274]
au monde et pour tout
[00:26:54.409]
portefeuille créé, nous sommes très
[00:26:56.545]
intentionnels quant au pari actif
[00:26:58.680]
que nous faisons par rapport
[00:27:00.815]
à l'indice de référence avec
[00:27:02.951]
l'idée d'identifier les actions qui
[00:27:05.086]
surperformeront l'indice de
[00:27:06.388]
référence.
[00:27:07.289]
Nous le faisons quantitativement et
[00:27:08.690]
nous le faisons fondamentalement.
[00:27:10.225]
C'est donc la première façon dont
[00:27:12.093]
nous étions différents.
[00:27:13.061]
Et cela oriente vraiment la
[00:27:14.396]
construction de notre portefeuille.
[00:27:16.064]
Mais si je vais un peu plus loin,
[00:27:17.966]
ok, vous voyez, Bobby, c'est comme
[00:27:19.401]
ça que vous créez votre
[00:27:20.568]
portefeuille. Mais comment
[00:27:21.803]
choisissez-vous les actions du
[00:27:23.571]
portefeuille ?
[00:27:25.040]
Même chose. Nous tirons parti de
[00:27:26.775]
notre point de vue.
[00:27:28.176]
Vous savez, nous avons tous ces
[00:27:29.678]
experts de l'industrie sur le plan
[00:27:31.179]
fondamental. Nous avons, vous
[00:27:32.614]
maintenant, tous ces quants
[00:27:33.682]
talentueux sur le plan quantitatif.
[00:27:35.383]
Et nous adoptons les
[00:27:37.652]
meilleures approches de chaque
[00:27:39.954]
côté.
[00:27:40.789]
Et c'est ce qui nous guide dans la
[00:27:42.590]
façon dont nous sélectionnons les
[00:27:43.725]
actions.
[00:27:44.893]
Et donc faites en sorte que cela
[00:27:46.294]
soit concret avec un exemple.
[00:27:48.129]
En ce qui concerne la valeur, nous
[00:27:50.031]
sommes très attentifs à la façon
[00:27:51.700]
dont nous identifions un stock de
[00:27:53.334]
valeur qui, selon nous, sera
[00:27:54.736]
surperformant au fil du temps.
[00:27:56.805]
Nous n'adoptons pas l'approche
[00:27:57.906]
active traditionnelle, je suis
[00:27:59.007]
désolé, la traditionnelle approche
[00:28:00.108]
passive, alors que nous valorisons
[00:28:01.476]
simplement une entreprise basée sur
[00:28:02.844]
le livre.
[00:28:03.978]
Je peux vous dire que, d'après mes
[00:28:05.880]
années de travail aux côtés de
[00:28:07.515]
divers gestionnaires de portefeuille
[00:28:08.616]
fondamentaux, il y a beaucoup
[00:28:09.984]
d'industries où le prix à la
[00:28:11.619]
comptabilisation est littéralement
[00:28:12.420]
la pire façon de valoriser une
[00:28:14.055]
entreprise. Et donc nous ne faisons
[00:28:15.190]
pas ça.
[00:28:16.191]
Ainsi, l'approche que nous utilisons
[00:28:17.992]
ici au Canada et aux États-Unis,
[00:28:20.161]
nous examinons le prix au livre
[00:28:22.330]
tangible parce que c'est une vision
[00:28:24.499]
plus prudente de l'évaluation et
[00:28:26.301]
permet de mieux évaluer une marge
[00:28:28.470]
de sécurité basée sur l'évaluation.
[00:28:31.940]
Ensuite, nous examinons le prix par
[00:28:32.907]
rapport aux flux de trésorerie
[00:28:33.708]
disponibles. Donc ce que je vais
[00:28:34.943]
vous dire à ce sujet, c'est que si
[00:28:36.277]
vous ne pouvez faire qu'une chose,
[00:28:37.278]
c'est celle à faire parce que
[00:28:38.279]
l'argent liquide est roi.
[00:28:39.280]
Et si une entreprise est bon marché
[00:28:41.216]
par rapport aux flux de trésorerie
[00:28:42.884]
qu'elle apporte, c'est la meilleure
[00:28:44.285]
expression de l'évaluation.
[00:28:46.120]
Et puis les deux suivants seront
[00:28:47.989]
évalués aux bénéfices sur 12
[00:28:49.557]
prochains mois avec l'idée que vous
[00:28:51.426]
voulez avoir une évaluation qui
[00:28:52.994]
intègre les futurs fondamentaux
[00:28:54.262]
d'une entreprise.
[00:28:56.197]
Et je vais dire que
[00:28:58.132]
le prix de la trésorerie,
[00:29:00.068]
des flux de trésorerie disponibles,
[00:29:02.036]
du prix du livre corporel,
[00:29:03.972]
du VE au BAIIA, qui
[00:29:05.907]
est une autre expression de
[00:29:07.875]
l'évaluation, mais qui est exprimé
[00:29:09.811]
à partir de l'état, du
[00:29:11.746]
compte de résultat par rapport
[00:29:13.715]
aux autres variables que j'ai
[00:29:15.650]
mentionnées qui sont des expressions
[00:29:17.585]
d'évaluation, mais d'autres états
[00:29:19.153]
financiers.
[00:29:20.488]
C'est intéressant. Il y a tellement
[00:29:22.023]
de détails qui entrent en ligne de
[00:29:23.625]
compte, vous savez, sur ces
[00:29:24.759]
facteurs. Alors félicitations pour
[00:29:25.927]
vous et votre équipe.
[00:29:26.995]
Je veux dire, ces produits ont
[00:29:28.162]
beaucoup de succès et je crois que
[00:29:29.564]
nous le sommes à l'époque.
[00:29:30.565]
Alors merci, Bobby, pour votre
[00:29:31.666]
temps. Et aux conseillers qui nous
[00:29:33.234]
ont écoutés, merci de vous joindre à
[00:29:34.802]
nous cette semaine sur Fidelity
[00:29:35.937]
Connect.
[00:29:38.239]
le balado de Fidelity Connects.
[00:29:40.641]
Maintenant, si vous ne l'avez pas
[00:29:42.110]
déjà fait, veuillez vous abonner à
[00:29:43.644]
Fidelity Connex sur la plateforme de
[00:29:45.113]
baladodiffusion de votre choix.
[00:29:46.547]
Et si vous aimez ce que vous
[00:29:47.782]
entendez, veuillez laisser une
évaluation
[00:29:48.683]
ou une note de cinq étoiles.
[00:29:50.418]
Les fonds communs de placement et
[00:29:51.786]
les FNB Fidelity sont disponibles en
[00:29:53.121]
travaillant avec un conseiller
[00:29:54.021]
financier ou par l'entremise d'un
[00:29:55.156]
compte de courtage en ligne.
[00:29:56.791]
Visitez Fidelity.ca slash comment
[00:29:58.393]
acheter pour plus d'informations.
[00:30:00.561]
Pendant que vous êtes sur Fidelity
[00:30:01.796]
point CA, vous pouvez également
[00:30:02.830]
trouver plus d'informations sur les
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futures webdiffusions en direct.
[00:30:04.999]
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[00:30:06.834]
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Nous terminerons l'émission
[00:30:11.272]
d'aujourd'hui par un bref
[00:30:12.340]
avertissement.
[00:30:13.307]
Les points de vue et opinions
[00:30:14.976]
exprimés sur ce balado sont ceux des
[00:30:16.944]
participants et ne reflètent pas
[00:30:18.312]
nécessairement ceux de Fidelity
[00:30:19.413]
Investments Canada ULC ou de ses
[00:30:21.115]
sociétés affiliées.
[00:30:22.183]
Ce balado est fourni à titre
[00:30:23.751]
informatif seulement et ne doit pas
[00:30:25.319]
être interprété comme un conseil
[00:30:26.587]
d'investissement, fiscal ou
[00:30:27.388]
juridique. Il ne s'agit pas d'une
[00:30:29.390]
offre de vente ou d'achat, ni d'une
[00:30:31.359]
approbation, d'une recommandation ou
[00:30:32.460]
d'un parrainage d'une entité ou d'un
[00:30:34.095]
titre cité.
[00:30:35.263]
Lire un prospectus de fonds.
[00:30:36.697]
Avant d'investir, les fonds ne sont
[00:30:38.199]
pas garantis.
[00:30:39.066]
Leurs valeurs changent fréquemment
[00:30:40.034]
et le rendement passé peut ne pas
[00:30:41.702]
être répété.
[00:30:42.803]
Les frais, les dépenses et les
[00:30:44.238]
commissions sont tous associés aux
[00:30:45.439]
placements de fonds.
[00:30:46.841]
Merci encore. Nous vous verrons la
[00:30:48.242]
prochaine fois.
