DialoguesFidelity : Les tendances au Royaume-Uni et en Europe et leur impact sur les marchés

00:55.188 --> 01:00.794
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01:01.494 --> 01:03.363
Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects.

01:03.363 --> 01:07.434
Je suis Pamela Richie. Les banques centrales du monde entier sont prêtes à

01:07.434 --> 01:11.237
prendre une série de décisions politiques clés cette semaine, mais avec la

01:11.237 --> 01:15.075
crise actuelle au Moyen-Orient, les anticipations de baisses de taux se sont

01:15.075 --> 01:17.010
plus ou moins évaporées.

01:17.010 --> 01:20.280
Qu'est-ce que les anticipations de taux changeants pourraient signifier pour

01:20.280 --> 01:23.183
les perspectives économiques mondiales et quels effets d'entraînement cela

01:23.183 --> 01:26.352
pourrait-il avoir sur le crédit privé, par exemple ?

01:26.352 --> 01:29.722
Tom Stevenson, directeur des placements de Fidelity, se joint à nous

01:29.722 --> 01:33.726
aujourd'hui en direct de Londres pour nous présenter sa dernière thèse sur le

01:33.726 --> 01:35.595
marché. Je vous souhaite la bienvenue, Tom. C'est un plaisir de vous voir.

01:35.595 --> 01:37.564
Comment êtes-vous ?

01:37.564 --> 01:40.166
Je vais très bien, merci, Pamela. Merci de m'avoir redonné la parole.

01:40.166 --> 01:43.670
Nous sommes ravis de vous voir. C'est un moment clé.

01:43.670 --> 01:46.840
Passons à la question. Nous demanderons à tout le monde d'envoyer des questions

01:46.840 --> 01:50.510
à Tom pendant environ une demi-heure. Passons directement à ce à quoi les

01:50.510 --> 01:52.378
banques centrales sont réellement confrontées.

01:52.378 --> 01:55.448
La toile de fond, bien sûr, est tellement différente de celle d'il y a quelques

01:55.448 --> 01:57.150
semaines.

01:57.150 --> 01:59.018
La Fed a de la marge de manœuvre pour réduire ses dépenses.

01:59.018 --> 02:06.359
Que pensez-vous de cette banque centrale et des autres banques centrales ?

02:06.359 --> 02:08.261
Je dirais que c'est un peu comme les autobus londoniens. Les banques centrales

02:08.261 --> 02:10.997
chassent en quelque sorte en meute.

02:10.997 --> 02:15.068
Cette semaine, nous avons la Fed, nous avons la Banque d'Angleterre, nous avons

02:15.068 --> 02:18.404
la Banque du Japon, nous avons le Canada, l'Australie, etc.

02:18.404 --> 02:22.575
Les banques centrales prennent des décisions sur les taux d'intérêt toute

02:22.575 --> 02:25.545
cette semaine.

02:25.545 --> 02:29.616
Ils ont eu quelques semaines pour vraiment commencer à évaluer ce

02:29.616 --> 02:32.485
qui se passe avec la crise au Moyen-Orient.

02:32.485 --> 02:36.523
Bien sûr, c'est le principal moteur de leur processus décisionnel en ce

02:36.523 --> 02:40.527
moment en raison de ce qui se passe avec le prix du

02:40.527 --> 02:45.231
pétrole et de l'impact que cela risque d'avoir sur l'inflation.

02:45.231 --> 02:49.202
Vous dites que la Fed a de la place pour réduire, elle a probablement de la

02:49.202 --> 02:52.705
place pour réduire, je pense que beaucoup de banques centrales ont de la place

02:52.705 --> 02:56.943
pour compter. Ils ont fait grimper leurs taux au cours des

02:56.976 --> 03:00.213
derniers mois. Je pense cependant qu'il est extrêmement improbable que l'un

03:00.213 --> 03:04.551
d'entre eux réduise cette semaine. Je pense que ce sera une semaine

03:04.551 --> 03:08.621
d'attente. En effet, nous avons assisté à une forte évolution des

03:08.621 --> 03:11.491
attentes au cours des deux dernières semaines.

03:11.491 --> 03:15.461
Si vous prenez le Royaume-Uni par exemple, il y a un mois, nous

03:15.461 --> 03:19.332
nous attendions à des réductions de deux quarts de points cette année.

03:19.332 --> 03:22.135
Je crois que nous prévoyons maintenant une hausse cette année.

03:22.135 --> 03:25.572
Trois quarts de point de pourcentage, c'est un grand changement.

03:25.572 --> 03:29.309
Quelque chose de semblable se produit en Europe et, en fait, quelque chose de

03:29.309 --> 03:31.611
similaire se produit également aux États-Unis.

03:31.611 --> 03:35.381
Des pays comme le Canada et l'Australie ont déjà atteint le plus bas niveau,

03:35.381 --> 03:37.684
les prochaines étapes seront probablement là haut.

03:37.684 --> 03:40.987
C'est vrai, et ils étaient terminés, en quelque sorte en attente au Canada, je

03:40.987 --> 03:44.257
vais parler pour moi simplement parce que je le sais mieux que l'Australie, et

03:44.257 --> 03:47.126
ils ont terminé leur cycle. C'était le cycle.

03:47.126 --> 03:50.296
Ils sont arrivés à peu près là où ils avaient besoin d'aller pour un

03:50.296 --> 03:54.167
ajustement, se rallier, déménager. Ils étaient au bon endroit, la bonne zone

03:54.167 --> 03:57.036
était en quelque sorte la pensée générale.

03:57.036 --> 04:01.274
L'inflation elle-même attribuable au pétrole peut parfois

04:01.274 --> 04:03.109
être très transitoire.

04:03.109 --> 04:07.413
Le monde connaît de graves bouleversements.

04:07.413 --> 04:12.085
Comment compareriez-vous cela au choc de la chaîne d'approvisionnement COVID ?

04:12.085 --> 04:15.255
Je pense que c'est une comparaison très intéressante.

04:15.255 --> 04:19.425
Si vous remontez à il y a quatre ans, lorsque nous avons

04:19.425 --> 04:23.630
eu cette crise énergétique après l'invasion de l'Ukraine par la Russie, elle

04:23.630 --> 04:26.132
s'est produite dans un contexte très différent.

04:26.132 --> 04:32.105
Nous sortions tout juste de la pandémie de COVID.

04:32.105 --> 04:35.975
La situation de l'emploi était très différente.

04:35.975 --> 04:39.312
C'était un marché beaucoup plus serré. Si vous regardez maintenant, vous savez,

04:39.312 --> 04:41.648
le chômage est plus élevé.

04:41.648 --> 04:45.885
Les postes vacants sont moins élevés. C'est un marché beaucoup plus

04:45.885 --> 04:49.622
lâche. Je pense que la pression à la hausse sur l'inflation est en fait

04:49.622 --> 04:53.726
beaucoup plus faible cette fois-ci. Vous vous souvenez, je crois que vous

04:53.726 --> 04:57.697
étiez au Royaume-Uni à l'époque, lorsque l'inflation a grimpé

04:57.697 --> 05:02.001
très rapidement à 11 %. Je pense qu'il est peu probable

05:02.001 --> 05:05.204
que nous ayons cela maintenant.

05:05.204 --> 05:09.142
Ce sera le cas dans les calculs des banques

05:09.142 --> 05:12.211
centrales lorsqu'elles examineront la situation.

05:12.211 --> 05:16.115
Je pense qu'ils espèrent pouvoir examiner tout ça.

05:16.115 --> 05:20.119
L'erreur qu'ils ne vont pas commettre est l'erreur qu'ils ont commise il y

05:20.119 --> 05:24.123
a quatre ans lorsqu'ils ont dit que c'est une chose transitoire, que c'est

05:24.123 --> 05:28.127
quelque chose qui va passer, et, bien sûr, ce n'était pas le cas

05:28.127 --> 05:31.497
et ils ont été vraiment pris au piège par ça.

05:31.497 --> 05:34.801
Je pense que c'est pour ça qu'ils vont être plus prudents cette fois.

05:34.801 --> 05:37.970
Il est très intéressant de voir quels seront les calculs que les banques

05:37.970 --> 05:42.041
centrales devront faire. Un mois plus tard, nous aurons des bénéfices

05:42.075 --> 05:46.212
pour que vous puissiez voir les PDG et leurs équipes avec leurs

05:46.212 --> 05:50.016
blocs-notes et leurs stratégies d'IA essayer de comprendre comment ils s'en

05:50.016 --> 05:53.486
sortent, et l'histoire des marges, essentiellement, pour toutes les entreprises

05:53.486 --> 05:57.657
qui doivent faire face à ce qui est peut-être un choc à

05:57.657 --> 06:00.693
court terme, mais autrement... avons -nous beaucoup de connaissances à ce

06:00.693 --> 06:03.896
stade ? Personne ne dit vraiment quoi que ce soit, n'est-ce pas, en ce qui

06:03.896 --> 06:08.401
concerne les entreprises et la façon dont ils gèrent les choses à ce stade.

06:08.401 --> 06:09.969
En ce qui concerne le tableau des gains.

06:09.969 --> 06:13.406
En termes de type de marges.

06:13.406 --> 06:17.377
Je pense que dans l'état actuel des choses, et nous sommes loin de

06:17.377 --> 06:21.314
la prochaine ronde de résultats, nous sommes en quelque sorte au milieu entre

06:21.314 --> 06:25.284
les rondes de résultats, mais je pense que l'on s'attend à ce que

06:25.284 --> 06:28.921
les perspectives de bénéfices restent assez solides et que les marges restent

06:28.921 --> 06:32.892
assez solides. Maintenant, bien sûr, cela peut changer complètement en

06:32.892 --> 06:35.361
fonction de ce qui se passe au Moyen-Orient.

06:35.361 --> 06:39.599
Plus cela dure longtemps, plus il y a une pression sur

06:39.599 --> 06:43.836
le prix du pétrole et une pression sur l'inflation, une pression

06:43.836 --> 06:48.074
sur les marges, plus je pense que le tableau des bénéfices

06:48.074 --> 06:52.011
change. C'est donc la question clé pour le

06:52.011 --> 06:54.447
moment. La question clé est de savoir combien de temps cela dure-t-il ?

06:54.447 --> 06:58.384
Je sais, et parce que nous ne pouvons pas vraiment répondre

06:58.384 --> 07:02.655
à cela, beaucoup de gens y travaillent à haut niveau, il

07:02.655 --> 07:06.893
est intéressant de savoir comment les autres pays se portent sur

07:06.893 --> 07:09.962
leur sécurité énergétique. Je veux dire, c'est l'une des choses dont on discute

07:09.962 --> 07:12.598
depuis un certain temps. C'est un thème sous-jacent et, bien sûr, c'est

07:12.598 --> 07:15.435
différent cette fois pour les États-Unis parce qu'ils sont exportateurs nets et

07:15.435 --> 07:19.472
nous le savons. En ce qui concerne les chocs énergétiques dans le monde entier,

07:19.472 --> 07:23.676
je suis curieux de vous demander comment les pays gèrent cela pour atteindre

07:23.676 --> 07:27.880
le reste du commerce mondial, le commerce mondial qui a rivalisé avec le

07:27.880 --> 07:30.783
soi-disant exceptionnalisme américain tout au long de l'année dernière,

07:30.783 --> 07:34.987
jusqu'au début de cette année, qui est en quelque sorte dans une situation

07:34.987 --> 07:39.325
de sécurité énergétique qui semble bonne, cela peut aider à

07:39.325 --> 07:42.929
soutenir cette rotation mondiale vers les actions internationales,

07:42.929 --> 07:45.565
essentiellement.

07:45.565 --> 07:49.669
Il y a beaucoup de questions ici parce que toute cette

07:49.669 --> 07:53.739
rotation hors des États-Unis, qui semblait être une histoire sensée et

07:53.739 --> 07:57.844
positive au début de l'année, a été complètement bouleversé par ce

07:57.844 --> 08:01.814
qui s'est passé. Bien entendu, l'une des raisons pour lesquelles il a

08:01.814 --> 08:05.318
été bouleversé est que les États-Unis sont devenus au cours des dernières

08:05.318 --> 08:09.388
années l'un des plus grands exportateurs de pétrole et de gaz au monde, sinon

08:09.388 --> 08:11.257
le plus important.

08:11.257 --> 08:15.394
Ce sont les pays, comme les marchés émergents du

08:15.394 --> 08:19.565
Japon, les grands importateurs d'énergie qui ont été particulièrement

08:19.565 --> 08:23.736
touchés. Le marché boursier japonais a reculé de 8 ou 9 % au

08:23.736 --> 08:25.705
cours des deux dernières semaines.

08:25.705 --> 08:29.775
Fait intéressant, cependant, j'étais au téléphone ce matin à notre

08:29.775 --> 08:33.846
bureau de Tokyo pour parler de ce qui se passe

08:33.846 --> 08:37.884
au Japon et on m'a dit certaines choses dont je

08:37.884 --> 08:41.954
ne savais pas, en fait, à propos du Japon, à

08:41.954 --> 08:46.025
savoir qu'il a énormément appris des chocs pétroliers des années

08:46.025 --> 08:50.096
1970, qui ont été si dommageables partout dans le monde,

08:50.096 --> 08:53.566
mais en particulier pour l'économie japonaise.

08:53.566 --> 08:57.770
Ils ont appris à s'adapter et à se protéger de cette dépendance

08:57.770 --> 09:00.072
à l'égard du pétrole du Moyen-Orient.

09:00.072 --> 09:04.610
Par exemple, le Japon détient 250 jours

09:04.610 --> 09:09.215
de demande de pétrole en stock.

09:09.215 --> 09:13.653
C'est environ trois fois la moyenne

09:13.653 --> 09:17.823
de l'OCDE. Ils sont vraiment extrêmement prudents pour s'assurer

09:17.823 --> 09:19.892
qu'ils ont ce tampon.

09:19.892 --> 09:24.096
Une autre chose que j'ai apprise, je crois que 98

09:24.096 --> 09:28.301
p. 100 de l'électricité japonaise ne provient pas du pétrole,

09:28.301 --> 09:32.538
mais du GNL, dont la majeure partie provient de l'Australie

09:32.538 --> 09:36.742
et d'un certain nombre d'autres pays producteurs à l'extérieur du

09:36.742 --> 09:38.811
Moyen-Orient.

09:38.811 --> 09:41.948
De toutes sortes de façons, le Japon a cherché à se protéger.

09:41.948 --> 09:45.985
Vous devez tenir compte de cela lorsque vous pensez que

09:45.985 --> 09:50.022
la baisse de 8 ou 9 % du marché japonais est

09:50.022 --> 09:53.960
un peu exagérée ? Il est fort possible que ce soit le cas, mais encore

09:53.960 --> 09:56.295
une fois, cela dépend de la durée de la période.

09:56.295 --> 10:00.232
S'il y a une solution rapide, je pense que nous constatons un rebond

10:00.232 --> 10:03.803
assez positif sur des marchés comme le Japon.

10:03.803 --> 10:07.473
Élargissons, parce que vous avez dit que je vous avais posé une question

10:07.473 --> 10:10.576
contenant beaucoup de pièces, à cette rotation internationale qui avait des

10:10.576 --> 10:17.016
vents forts derrière elle. Est-ce que cela dépend du prix du pétrole ?

10:17.016 --> 10:20.086
Je crois que c'est le cas dans une certaine mesure.

10:20.086 --> 10:24.223
Je crois que cela dépend de la résolution

10:24.223 --> 10:27.259
de la crise au Moyen-Orient.

10:27.293 --> 10:31.497
Ce que nous avons vu, c'est un retour

10:31.497 --> 10:35.701
classique au genre de statut de refuge perçu

10:35.701 --> 10:39.939
des États-Unis, étayé par le fait qu'ils jouissent

10:39.939 --> 10:43.409
d'une indépendance énergétique.

10:43.409 --> 10:47.413
Toute la thèse, qui avait du sens en janvier, selon laquelle

10:47.413 --> 10:51.417
nous avions un marché américain surévalué, que nous avions des investisseurs

10:51.417 --> 10:55.421
qui cherchaient à se diversifier loin de cette dépendance à l'égard

10:55.421 --> 10:59.458
de la technologie vers des marchés mieux valorisés dans le reste

10:59.458 --> 11:02.862
du monde, était tout à fait logique en janvier.

11:02.862 --> 11:06.532
Il a été renversé par ce qui s'est passé.

11:06.532 --> 11:10.603
Si nous obtenons cette résolution, il est peut-être trop tôt

11:10.603 --> 11:14.640
pour dire qu'il ne s'agit que d'un coup de pouce

11:14.640 --> 11:18.711
dans un marché haussier en cours, je ne pense pas

11:18.711 --> 11:22.782
que ce soit parce que je pense que la situation

11:22.782 --> 11:26.152
pétrolière persiste même une fois les bombardements terminés.

11:26.152 --> 11:28.020
Je ne crois pas que cela disparaisse tout simplement.

11:28.020 --> 11:34.026
Il ne s'agit pas d'un retour immédiat au statu quo ante.

11:34.026 --> 11:38.064
Je pense que si nous obtenons une solution rapide, alors les marchés qui

11:38.064 --> 11:42.101
ont été très durement touchés, je veux dire, vous voyez le Japon, mais

11:42.101 --> 11:46.138
aussi la Corée, de grandes ventes en Corée, à Taïwan, dans certains marchés

11:46.138 --> 11:50.009
émergents, je pense que nous constatons une forte hausse dans ces marchés.

11:50.009 --> 11:52.845
Oui, c'est vraiment intéressant. Beaucoup de gens attendent ça,

11:52.845 --> 11:56.048
essentiellement, et essaient de se positionner avec peut-être de la poudre

11:56.048 --> 11:59.819
sèche ou une autre version de celle-ci pour en tirer parti lorsque cela

11:59.819 --> 12:03.189
arrivera. À l'heure où nous parlons de cet article, le premier ministre

12:03.189 --> 12:05.624
canadien, Mark Carney, est en fait au Royaume-Uni aujourd'hui.

12:05.624 --> 12:08.260
Il a voyagé pour visiter des pays nordiques.

12:08.260 --> 12:10.062
De nouvelles alliances sont en cours de formation.

12:10.062 --> 12:13.399
Cela dure depuis plusieurs mois maintenant.

12:13.432 --> 12:17.603
Les alliés qui sont en quelque sorte en train de se réorganiser tentent

12:17.603 --> 12:21.807
également de répondre aux blocages dans le détroit d'Hormuz en raison de la

12:21.807 --> 12:25.478
guerre entre l'Iran et les États-Unis d'Israël.

12:25.478 --> 12:28.581
C'est un manque de réponse intéressant à un certain niveau.

12:28.581 --> 12:30.750
Je me demande simplement si vous pourriez commenter la question parce que c'est

12:30.750 --> 12:32.585
tout simplement intéressant que Mark Carney soit en fait au Royaume-Uni.

12:32.585 --> 12:35.321
aujourd'hui, je m'adresse à votre premier ministre.

12:35.321 --> 12:39.291
Absolument. Je pense que vous avez raison de souligner

12:39.291 --> 12:43.262
ces nouvelles alliances et ce réalignement des soi-disant puissances

12:43.262 --> 12:45.831
moyennes. Je pense que c'est une évolution intéressante.

12:45.831 --> 12:49.401
Je crois que c'est arrivé assez rapidement.

12:49.401 --> 12:53.739
Si vous regardez il y a un mois

12:53.739 --> 12:58.077
ou deux, je ne pense pas que notre

12:58.077 --> 13:02.414
premier ministre, Keir Starmer, aurait critiqué aussi ouvertement

13:02.414 --> 13:06.786
le président américain comme il l'a fait au

13:06.786 --> 13:09.989
cours des deux dernières semaines.

13:09.989 --> 13:14.226
Je pense qu'il y a eu un véritable changement et je pense

13:14.226 --> 13:18.464
que c'est en partie le reflet de la bonne volonté qui a

13:18.464 --> 13:22.701
été détruite au cours de la dernière année avec toute la situation

13:22.701 --> 13:28.174
tarifaire et le genre de saper les anciennes alliances.

13:28.174 --> 13:31.710
Je crois qu'il s'agit d'un changement important.

13:31.710 --> 13:35.681
Il n'y a pas que le Royaume-Uni, la France, l'Allemagne

13:35.681 --> 13:39.652
et d'autres pays qui réagissent très tièdes aux appels visant

13:39.652 --> 13:43.722
à régler ce qui se passe dans le détroit d'Hormuz.

13:43.722 --> 13:48.093
Je crois que ce que de nombreux pays

13:48.093 --> 13:52.498
pensent, c'est qu'ils préféreraient que la responsabilité de

13:52.498 --> 13:57.203
cette situation demeure aux États-Unis et à Israël.

13:57.203 --> 14:00.005
Je crois que c'est là qu'ils préféreraient être.

14:00.005 --> 14:03.242
La meilleure façon de réagir si c'est en quelque sorte de répondre d'une

14:03.242 --> 14:07.213
manière ou d'une autre, mais sans avoir à prendre ce genre de réponse ?

14:07.213 --> 14:11.050
Je crois que c'est ce dont beaucoup de gens semblent parler.

14:11.050 --> 14:15.254
Une chose qui se passe sur le marché, certainement, c'est avant la guerre qui

14:15.254 --> 14:18.858
se déroule actuellement, c'est la rotation, cette rotation très forte, nous en

14:18.858 --> 14:22.962
avons parlé. Nous avons également discuté de l'IA, de la façon dont elle a été

14:22.962 --> 14:27.132
investie et, en fin de compte, de la façon dont elle est utilisée au sein des

14:27.132 --> 14:31.003
entreprises. Est-ce qu'il est encore accrétif ?

14:31.003 --> 14:34.240
Dans certains cas, c'est vraiment le cas, il semble que cela ait commencé à se

14:34.240 --> 14:37.610
produire. L'autre question concerne le financement par emprunt de ce

14:37.610 --> 14:40.746
financement, en grande partie sur les marchés du crédit privé.

14:40.746 --> 14:43.015
Il y a eu quelques démêlés là-bas.

14:43.015 --> 14:47.152
Il y a beaucoup d'opacité et il y a probablement des morceaux qui

14:47.152 --> 14:51.290
sont absolument bons, ce sont les autres grandes pièces qui semblent bouger sur

14:51.290 --> 14:53.092
le marché en ce moment.

14:53.092 --> 14:57.529
Comment les pondéreriez-vous à ce stade ?

14:57.529 --> 15:01.133
J'ai mentionné une conversation que j'ai eue plus tôt aujourd'hui avec mes

15:01.133 --> 15:05.204
collègues japonais. J'ai également eu une conversation avec mes collègues

15:05.237 --> 15:08.707
à revenu fixe et nous parlions précisément de cette question.

15:08.707 --> 15:12.778
Il disait quelque chose de très intéressant pour moi, l'une

15:12.778 --> 15:16.849
des choses qui le préoccupe, c'est que lorsque vous lisez

15:16.849 --> 15:20.920
des articles sur le crédit privé, tout le monde dit

15:20.920 --> 15:25.691
oh, ce n'est pas un problème.

15:25.691 --> 15:29.895
Cela le préoccupait, et je pense qu'il a

15:29.895 --> 15:34.099
raison de s'inquiéter parce qu'il y a de

15:34.099 --> 15:38.270
vrais échos du début de la crise financière

15:38.270 --> 15:41.173
dans... Je dirais que ce n'est pas 2008, nous allons probablement remonter à

15:41.173 --> 15:45.411
2006. Je me souviens de l'époque où je travaillais dans le journalisme

15:45.411 --> 15:49.581
à l'époque et que mon rédacteur en chef m'a alors dit, vous

15:49.581 --> 15:53.752
savez, si vous ne savez pas ce que sont les obligations de

15:53.752 --> 15:57.256
prêt garanties, les obligations de créances garanties, vous devez vous

15:57.256 --> 15:59.458
renseigner parce que ce sera très important.

15:59.458 --> 16:02.594
Deux ans plus tard, c'était très important.

16:02.594 --> 16:04.863
C'est juste que je me sens...

16:04.863 --> 16:08.834
ce n'est pas mon domaine d'expertise, le crédit

16:08.834 --> 16:12.771
privé, mais j'ai l'impression qu'il est possible de

16:12.771 --> 16:16.742
cacher toute une multitude de péchés sur les

16:16.742 --> 16:20.713
marchés privés qu'il est impossible de cacher aussi

16:20.713 --> 16:22.815
facilement sur les marchés publics.

16:22.815 --> 16:27.119
J'ai l'impression que nous avons connu une forte expansion

16:27.119 --> 16:30.923
des prêts sur les marchés du crédit privé.

16:30.923 --> 16:35.294
Je pense que la qualité du crédit est

16:35.294 --> 16:39.665
parfois un peu douteuse et je pense que

16:39.665 --> 16:44.036
nous allons commencer à en voir les conséquences.

16:44.036 --> 16:46.138
Nous commençons à en voir les conséquences maintenant.

16:46.138 --> 16:50.142
C'est vraiment fascinant de regarder ça et, comme vous le dites, il y a

16:50.142 --> 16:52.778
des sortes de fissures que l'on va regarder.

16:52.778 --> 16:56.248
Vous en avez parlé dans certains de vos articles, et vous êtes encore très

16:56.248 --> 16:59.685
présent dans le monde du journalisme alors que vous ne faites pas votre travail

16:59.685 --> 17:03.055
principal chez Fidelity. Vous pouvez trouver les articles de Tom sur The

17:03.055 --> 17:05.090
Telegraph, ce sont d'excellentes lectures.

17:05.090 --> 17:08.293
Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

17:08.293 --> 17:11.864
Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

17:11.864 --> 17:14.133
Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

17:14.133 --> 17:17.603
Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

17:17.603 --> 17:21.240
fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

17:21.240 --> 17:24.309
Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

17:24.309 --> 17:28.247
Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

17:28.247 --> 17:31.483
français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

17:31.483 --> 17:33.619
où vous obtenez vos podcasts.

17:33.619 --> 17:36.155
Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

17:36.155 --> 17:39.525
Question qui vous arrive ici, Tom, pouvez-vous parler de la coopération en

17:39.525 --> 17:43.162
matière de commerce et de défense entre le Canada et le Royaume-Uni ?

17:43.162 --> 17:47.232
Il y a eu une partie de cela et, comme vous le dites, notre premier ministre

17:47.232 --> 17:50.536
est avec votre premier ministre aujourd'hui, y a-t-il quelque chose à noter à

17:50.536 --> 17:53.172
ce stade ?

17:53.172 --> 17:56.341
Je crois que c'est encore le début, n'est-ce pas ?

17:56.341 --> 18:00.279
Je pense que cela revient à ce que nous disions au sujet de ce

18:00.279 --> 18:03.982
réalignement des puissances moyennes. Je pense qu'il est absolument essentiel

18:03.982 --> 18:08.087
que nous ayons les idées et que nous commencions à travailler pour

18:08.087 --> 18:12.291
y parvenir. C'est un grand choc que le

18:12.291 --> 18:16.628
cadre commercial mondial a connu au cours des 12 derniers

18:16.628 --> 18:20.933
mois. Nous devons donc le faire avec un certain sentiment

18:20.933 --> 18:27.339
d'urgence, mais nous en sommes encore aux premiers jours.

18:27.339 --> 18:31.477
Tout est accessoire, je suppose, à ce dont nous discutons en ce moment,

18:31.477 --> 18:35.647
mais une partie des nouvelles alliances qui semblent se former ou se réformer

18:35.647 --> 18:37.683
est la discussion sur la Russie.

18:37.683 --> 18:41.987
Nous avons vu la semaine dernière, jeudi, que du pétrole russe

18:41.987 --> 18:46.258
qui flottait, dont une partie de la flotte fantôme, a été

18:46.258 --> 18:50.562
lancé sur le marché international et que les sanctions ont été

18:50.562 --> 18:52.598
levées.

18:52.598 --> 18:55.767
Que pensez-vous de cela comme une sorte de réaction aux alliés ?

18:55.767 --> 18:59.338
Il y a beaucoup d'alliés qui essaient de faire en sorte que la guerre en

18:59.338 --> 19:02.941
Ukraine aille dans une direction et non dans une autre, de sorte que la levée

19:02.941 --> 19:06.745
des sanctions n'a pas été bien prise par beaucoup.

19:06.745 --> 19:09.915
Cela peut aider le prix du pétrole pendant un certain temps, c'est évidemment

19:09.915 --> 19:13.318
la raison pour laquelle cela a été fait, mais juste une sorte de commentaire

19:13.318 --> 19:16.955
parce que cela semble être un peu en arrière par rapport à ce que nous

19:16.955 --> 19:19.024
attendions.

19:19.024 --> 19:21.126
Je crois que c'est le cas.

19:21.126 --> 19:25.197
Il est très difficile de discuter de bon nombre de ces questions parce

19:25.197 --> 19:25.998
qu'elles sont...

19:25.998 --> 19:29.234
Nous ne savons pas.

19:29.234 --> 19:31.937
Nous ne savons pas. Ce sont des choses profondément politiques.

19:31.937 --> 19:36.108
Je peux vous donner mon opinion personnelle, je

19:36.108 --> 19:40.245
partage l'opinion de beaucoup de personnes que vous

19:40.245 --> 19:44.416
venez de mentionner, selon lesquelles ils pensent vraiment

19:44.416 --> 19:47.386
que c'était une étape rétrograde.

19:47.386 --> 19:51.790
Je pense que l'engagement des États-Unis envers

19:51.790 --> 19:56.161
l'Ukraine est assez tiède et je pense

19:56.161 --> 20:00.566
que nous voyons les choses différemment de

20:00.566 --> 20:04.903
ce côté-ci de l'Atlantique.

20:04.903 --> 20:09.274
Je pense que l'ouverture de ces ventes de

20:09.274 --> 20:14.646
pétrole a été une évolution négative, je dirais.

20:14.646 --> 20:18.016
C'est une tactique de négociation différente et difficile de comprendre

20:18.016 --> 20:22.287
exactement comment cela fonctionne. Parlons de la diversification au sein

20:22.287 --> 20:26.592
des portefeuilles des investisseurs pour ceux qui ont souvent

20:26.592 --> 20:29.728
examiné le 60/40. Une grande partie de cela fonctionne encore.

20:29.728 --> 20:33.932
Je crois qu'il y a un calcul différent des risques que vous pourriez

20:33.932 --> 20:37.803
probablement décrire. Pour ceux qui ne se sont peut-être pas diversifiés sur le

20:37.803 --> 20:40.872
plan de l'équité vers l'un ou l'autre international, pensez-vous que le 60/40

20:40.872 --> 20:43.642
est toujours une bonne façon de voir les choses ?

20:43.642 --> 20:47.179
Cela fait un moment que nous en parlons, je me demande juste s'il s'agit d'un

20:47.179 --> 20:50.482
leitmotiv différent maintenant.

20:50.482 --> 20:54.453
Nous avons parlé de 2022, il y a quatre ans, d'un

20:54.453 --> 20:58.423
monde différent, mais à certains égards, c'était un monde similaire en

20:58.423 --> 21:02.661
ce qui concerne ce 60/40. Nous avons connu une sous-performance des

21:02.661 --> 21:07.065
actions et des obligations en même temps.

21:07.065 --> 21:11.203
Cette diversification traditionnelle par le biais du portefeuille 60/40 n'a

21:11.203 --> 21:15.073
pas fonctionné pendant une période de 12 mois.

21:15.073 --> 21:19.311
Maintenant, je pense que si vous passez rapidement à aujourd'hui, nous avons

21:19.311 --> 21:23.181
une autre situation où, franchement, on a l'impression que les corrélations

21:23.181 --> 21:27.419
entre les obligations et les actions seront de nouveau positives parce que

21:27.419 --> 21:31.657
les facteurs qui font augmenter les rendements obligataires, le prix du pétrole

21:31.657 --> 21:36.361
plus élevé et l'inflation sont également négatifs pour le marché des actions.

21:36.361 --> 21:40.632
Je pense que nous allons voir une période où les

21:40.632 --> 21:44.903
obligations ne sont pas un grand moyen de diversifier les

21:44.903 --> 21:47.539
actions. Maintenant, les obligations ont des attraits.

21:47.539 --> 21:51.877
De toute évidence, des rendements obligataires plus

21:51.877 --> 21:54.846
élevés attirent un investisseur obligataire.

21:54.846 --> 21:58.984
Vous regardez le rendement des obligations à 10 ans au

21:58.984 --> 22:01.420
Royaume-Uni, soit 4,75 %.

22:01.420 --> 22:04.923
C'est un rendement très attrayant.

22:04.923 --> 22:09.061
Je ne rejette pas en quelque sorte les obligations d'un

22:09.061 --> 22:13.198
portefeuille, mais je pense qu'elles vont avoir du mal à

22:13.198 --> 22:16.835
remplir leur fonction traditionnelle de contrepoint aux actions.

22:16.835 --> 22:19.705
Je pense que les investisseurs vont devoir travailler plus fort pour obtenir

22:19.705 --> 22:23.208
cette diversification. Ils vont devoir examiner des choses comme

22:23.208 --> 22:27.446
l'infrastructure, les métaux précieux, les fonds à rendement absolu.

22:27.446 --> 22:31.783
Je pense que pour un investisseur personnel, cela pose des

22:31.783 --> 22:36.088
problèmes parce que ces marchés plus illiquides peuvent être assez

22:36.088 --> 22:40.325
difficiles à atteindre en tant qu'investisseur privé.

22:40.325 --> 22:44.396
Ce n'est pas aussi simple que d'acheter 60 % d'actions

22:44.396 --> 22:47.199
et 40 % d'obligations. C'est une chose simple et agréable.

22:47.199 --> 22:51.236
Je pense que la diversification simpliste ne fonctionnera plus,

22:51.236 --> 22:54.005
ou du moins pour le moment.

22:54.005 --> 22:57.442
C'est intéressant parce que certains des diversificateurs, vous avez mentionné

22:57.442 --> 23:01.580
les métaux précieux, l'or est évidemment évident et il a connu d'énormes

23:01.580 --> 23:04.816
affluences et a même connu des moments de stabilisation.

23:04.816 --> 23:08.120
Vous vous demandez s'il atteint en quelque sorte ses niveaux élevés et a besoin

23:08.120 --> 23:11.189
d'un répit comme une grande partie du marché boursier américain, en tout cas

23:11.189 --> 23:13.125
des parties de celui-ci.

23:13.125 --> 23:15.794
Je m'interroge donc sur certains des diversificateurs.

23:15.794 --> 23:20.232
Est-ce qu'il y a de nouveaux diversificateurs, je suppose, la question.

23:20.232 --> 23:23.635
Vous avez parlé de l'or et je pense que c'est intéressant.

23:23.635 --> 23:27.606
L'or a fait du très bon travail pendant quelques

23:27.606 --> 23:31.543
années, un très bon travail, mais quand je regarde

23:31.543 --> 23:35.514
l'historique du prix de l'or, il a tendance à

23:35.514 --> 23:39.484
se produire dans des moments périodiques où il augmente

23:39.484 --> 23:43.455
et où il peut avoir de nombreuses années, voire

23:43.455 --> 23:47.392
des décennies, où il ne fait rien ou va

23:47.392 --> 23:50.128
de côté ou de recul.

23:50.128 --> 23:54.065
J'ai l'impression que le prix de 5 000$ l'once d'or a connu une très

23:54.065 --> 23:57.602
bonne performance.

23:57.602 --> 24:00.972
Tout comme je suis un peu prudent au sujet des obligations en tant que

24:00.972 --> 24:03.642
diversificateurs pour un portefeuille riche en actions, je suis également un

24:03.642 --> 24:06.678
peu prudent à l'égard de l'or en tant que diversificateur.

24:06.678 --> 24:10.215
Je me penche sérieusement sur d'autres choses, comme l'infrastructure, comme

24:10.215 --> 24:12.717
une sorte de fonds à rendement absolu.

24:12.717 --> 24:16.922
Mais vous savez que vous êtes à court de diversificateurs, en fait, cela

24:16.922 --> 24:18.857
devient plus difficile.

24:18.857 --> 24:23.028
Il est intéressant de noter le rôle des alts, par exemple, dans les

24:23.028 --> 24:27.199
portefeuilles où vous avez la possibilité de vendre des parties du marché des

24:27.199 --> 24:30.969
actions, par exemple, si c'est approprié dans les temps à venir.

24:30.969 --> 24:35.173
Il y en a d'autres qui ont été créés pour, comme vous le

24:35.173 --> 24:41.780
dites, qu'un investisseur moyen peut investir dans certains d'entre eux.

24:41.780 --> 24:45.951
Lorsque nous sommes dans l'œil de la tempête, vous pouvez presque oublier

24:45.951 --> 24:50.155
que le marché boursier est allé très loin, et cela a été

24:50.155 --> 24:52.324
extraordinaire pour beaucoup d'investisseurs récemment.

24:52.324 --> 24:56.294
Il y a eu des diapositives, cela ne fait aucun doute, et il y a des

24:56.294 --> 24:59.498
préoccupations en ce moment, mais, comme vous le dites, au cours de cette

24:59.498 --> 25:03.201
période de deux ans, ou quoi que ce soit d'autre, selon l'endroit où vous avez

25:03.201 --> 25:07.439
été investi, cela a changé la vie, littéralement, pour certains.

25:07.439 --> 25:11.343
Je suis heureux que vous ayez mentionné cela, en fait, parce qu'il est très

25:11.343 --> 25:14.980
facile, lorsque vous êtes au cœur de la situation dans laquelle nous nous

25:14.980 --> 25:18.316
trouvons en ce moment, d'adopter une sorte de position négative sur les

25:18.316 --> 25:20.552
investissements, mais il faut le mettre dans son contexte.

25:20.552 --> 25:24.523
Il se trouve que j'ai les chiffres en tête, nous parlions du Japon

25:24.523 --> 25:28.593
plus tôt, du marché japonais en baisse de 8 ou 9 % au cours

25:28.593 --> 25:32.664
des deux dernières semaines, il a augmenté de 6 % depuis le début de

25:32.664 --> 25:36.401
l'année, il a augmenté de 36 % au cours des 12 derniers mois.

25:36.401 --> 25:40.805
C'est un exemple assez extrême, mais ce

25:40.805 --> 25:42.507
n'est pas rare.

25:42.507 --> 25:44.409
R.-U.

25:44.409 --> 25:48.179
le marché a été très... la plupart des marchés ont été très solides au cours

25:48.179 --> 25:52.183
des deux dernières années. Je pense qu'il est important de regarder

25:52.183 --> 25:56.221
ce contexte et d'accepter que lorsque vous obtenez une

25:56.221 --> 26:00.258
correction comme celle que nous avons eue, cela fait

26:00.258 --> 26:05.330
partie intégrante de l'investissement dans les marchés boursiers.

26:05.330 --> 26:09.601
Cette volatilité est le prix que nous payons pour la surperformance à

26:09.601 --> 26:13.872
long terme des actions par rapport aux obligations et à la trésorerie

26:13.872 --> 26:16.942
et à d'autres catégories d'actifs plus sécuritaires.

26:16.942 --> 26:19.177
Je crois que le contexte est vraiment important.

26:19.177 --> 26:23.081
Vous avez mentionné, je crois que c'était juste hors ligne que nous parlions de

26:23.081 --> 26:27.252
ça, de la discussion sur les tarifs, de ce qui s'est passé lors de la

26:27.252 --> 26:30.322
soi-disant Journée de la libération, c'était l'année dernière en avril, c'était

26:30.322 --> 26:32.624
une période très courte où c'était vraiment horrible.

26:32.624 --> 26:36.528
Je veux dire, il y a beaucoup de préoccupations pour les économies, le Canada

26:36.528 --> 26:40.131
étant massif dans certaines des préoccupations, mais pour ce qui est de la

26:40.131 --> 26:44.336
réaction du marché boursier, elle a été profonde et très rapide, en fait.

26:44.336 --> 26:46.504
Y a-t-il des analogies avec ce que nous vivons actuellement ? À quel point ils

26:46.504 --> 26:48.573
sont différents, je suppose, est la question de la force des marchés.

26:48.573 --> 26:51.643
Je crois qu'ils sont différents.

26:51.643 --> 26:55.914
D'une part, le marché boursier est beaucoup plus élevé maintenant qu'il

26:55.914 --> 26:59.884
ne l'était de février à avril de l'année dernière.

26:59.884 --> 27:04.222
Je pense que c'est un rappel salutaire, en

27:04.222 --> 27:08.526
fait, de faire très attention à essayer de

27:08.526 --> 27:11.730
chronométrer le marché.

27:11.730 --> 27:16.001
Je me souviens, en fait, j'ai récemment regardé certaines des

27:16.001 --> 27:20.238
choses que j'ai écrites en mars, avril de l'année dernière,

27:20.238 --> 27:24.476
très faciles à entraîner dans une sorte d'état d'esprit négatif.

27:24.476 --> 27:28.480
En fait, il s'est avéré que c'était un très bon moment pour revenir sur

27:28.480 --> 27:31.916
le marché parce que les fondamentaux étaient toujours solides et que la

27:31.916 --> 27:34.786
croissance des bénéfices était forte. Les évaluations, ok, elles étaient

27:34.786 --> 27:38.923
élevées aux États-Unis, mais elles ne l'étaient pas du tout dans le reste du

27:38.923 --> 27:42.894
monde. Les éléments fondamentaux étaient en fait assez attrayants l'an

27:42.894 --> 27:45.630
dernier.

27:45.630 --> 27:48.500
Ils sont peut-être un peu moins attrayants maintenant qu'ils ne l'étaient à

27:48.500 --> 27:51.803
l'époque, mais il y a encore beaucoup de débouchés sur les marchés.

27:51.803 --> 27:55.106
La croissance sous-jacente de l'économie n'est pas mauvaise.

27:55.106 --> 27:58.810
Je crois qu'il faut faire attention à être trop prudent.

27:58.810 --> 28:01.980
Lorsque vous parlez avec des investisseurs, des analystes, etc., toute

28:01.980 --> 28:06.084
discussion sur la façon dont on dirait qu'il y a moins de droits

28:06.084 --> 28:10.188
de douane à craindre, il y en a d'autres qui arrivent et qui

28:10.188 --> 28:14.325
sont mis en place et dont nous devons nous inquiéter, et il y

28:14.325 --> 28:18.430
a des accords commerciaux que l'Amérique du Nord doit passer, etc., mais en

28:18.430 --> 28:22.667
un mot ou deux, les droits de douane quelle est la situation à

28:22.667 --> 28:25.370
ce stade -ci ? Mieux ?

28:25.370 --> 28:29.574
Je crois que la situation tarifaire est pire qu'elle ne l'était avant leur

28:29.574 --> 28:34.012
introduction. Ce que je retiens des tarifs,

28:34.012 --> 28:38.316
c'est que les entreprises sont douées

28:38.316 --> 28:41.653
pour gérer ces choses.

28:41.653 --> 28:45.623
Ils s'adaptent. Les entreprises et les particuliers sont

28:45.623 --> 28:49.627
très adaptables, c'est ce que nous avons vu l'an

28:49.627 --> 28:53.698
dernier.

28:53.698 --> 28:57.535
Dans l'investissement, comme dans la vie, les choses sont rarement aussi bonnes

28:57.535 --> 29:02.073
que vous l'espérez et elles sont rarement aussi mauvaises que vous le craignez.

29:02.073 --> 29:05.310
Nous avons tendance à nous brouiller au milieu et je pense que c'est ce que

29:05.310 --> 29:07.712
nous avons avec les tarifs.

29:07.712 --> 29:10.815
Très intéressant, mais c'est en quelque sorte un meilleur paysage et ces deux

29:10.815 --> 29:13.151
années ont été extraordinaires. Nous sommes très reconnaissants de vous

29:13.151 --> 29:15.987
accueillir au début de cette semaine et nous penserons à vous au fur et à

29:15.987 --> 29:18.289
mesure que toutes les décisions relatives aux taux d'intérêt seront prises sur

29:18.289 --> 29:21.659
ce que vous avez dit. Tom Stevenson, merci de vous joindre à nous en direct de

29:21.659 --> 29:23.061
Londres.

29:23.061 --> 29:23.862
Merci Pamela.

29:23.862 --> 29:24.729
Je vous souhaite la meilleure des chances.

29:24.729 --> 29:29.467
Merci d'avoir écouté cette balado-diffusion dialogue-fidélité.

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