DialoguesFidelity : Des stratégies qui rapportent grâce aux dividendes

[00:00:00.000]

Veuillez noter que le sous-titrage en français pour cette webémission repose sur l’intelligence artificielle

[00:00:01.280]

des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir.

[00:00:03.760]

Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer.

[00:00:07.080]

Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects.

[00:00:08.520]

Je suis Pamela Ritchie. Les marchés boursiers, et tous les

[00:00:11.640]

marchés en fait, sont à peu près rouges à l'heure

[00:00:14.880]

actuelle. Le discours du marché a certainement changé

[00:00:17.800]

radicalement au cours des dernières semaines, l'enthousiasme

[00:00:20.200]

de l'IA ayant cédé la place au scepticisme, certainement

[00:00:23.280]

à un certain scepticisme.

[00:00:23.720]

À l'incertitude s'ajoute la crainte que la

[00:00:26.320]

Réserve fédérale ne reporte une troisième baisse de

[00:00:29.320]

taux le mois prochain.

[00:00:31.480]

Qu'est-ce que ce contexte changeant signifie pour

[00:00:34.120]

l'évolution des actions défensives ?

[00:00:35.880]

Jouent-ils toujours exactement le même rôle dans les

[00:00:38.880]

portefeuilles, par exemple ?

[00:00:40.520]

Comment la qualité, le biais de la qualité, s'intègrent-ils

[00:00:43.320]

dans cet environnement à ce stade, d'autant plus que les

[00:00:46.440]

marchés mondiaux prennent un peu de structure à barres,

[00:00:49.240]

pourriez-vous argumenter. Nous en parlerons avec notre

[00:00:51.520]

prochain invité. La gestionnaire de portefeuille, Ramona

[00:00:53.560]

Persaud, se joint à nous aujourd'hui pour explorer certains

[00:00:56.120]

de ces thèmes et expliquer pourquoi les arguments en faveur

[00:00:58.960]

des dividendes pourraient être plus solides qu'auparavant.

[00:01:00.920]

Aujourd'hui, Ramona gère plusieurs fonds Fidelity,

[00:01:04.200]

dont Fidelity U.S.

[00:01:05.960]

Fonds de dividendes et Fidelity Global Dividendes Fidelity.

[00:01:09.080]

Je vous souhaite la bienvenue, Ramona.

[00:01:10.720]

C'est un plaisir de vous voir. Comment êtes-vous ?

[00:01:13.360]

Je vais bien. Ravis de vous voir aussi, Pamela.

[00:01:15.520]

C'est un plaisir que vous vous joigniez à nous aujourd'hui.

[00:01:17.360]

Je rappellerai à tous ceux qui se joignent à nous

[00:01:19.760]

aujourd'hui que cette webdiffusion présente une

[00:01:21.200]

interprétation en français en direct, alors joignez-vous à

[00:01:23.120]

nous dans l'une ou l'autre des langues officielles et

[00:01:25.280]

envoyez des questions à Ramona au cours de la prochaine

[00:01:27.680]

étape. Ramona, commençons par l'histoire du marché.

[00:01:31.120]

C'est une période de préoccupation et pour toutes les

[00:01:33.920]

raisons que nous venons de mentionner.

[00:01:37.720]

Est-ce que vous y prêtez beaucoup d'attention ?

[00:01:39.480]

À quoi accordez-vous beaucoup d'attention en ce moment ?

[00:01:41.960]

Votre style n'est pas vraiment un type de configuration de

[00:01:45.160]

type IA. Dites-nous à quoi vous prêtez attention et faites

[00:01:47.280]

toujours attention à ce à quoi vous faites toujours

[00:01:48.760]

attention.

[00:01:50.480]

Oui, le cœur, merci, Pamela, le cœur de

[00:01:53.680]

mon processus d'investissement repose sur la façon dont

[00:01:56.880]

l'évaluation et la qualité se combinent.

[00:01:59.920]

J'essaie d'obtenir l'entreprise de la meilleure qualité

[00:02:02.520]

possible pour un prix aussi raisonnable que possible, et

[00:02:05.880]

généralement aussi bas que possible.

[00:02:07.920]

Mais si vous obtenez de la qualité pour un prix très bas, il

[00:02:11.000]

y a généralement beaucoup de controverse ou d'apathie.

[00:02:13.360]

Je suis toujours attentif à cette

[00:02:16.680]

combinaison, y compris aujourd'hui.

[00:02:20.720]

Pour en dire plus sur la façon

[00:02:24.120]

dont vous avez ouvert, je pense que

[00:02:27.520]

le marché depuis le milieu de l'année

[00:02:30.960]

dernière est en fait une sorte d'accordéon

[00:02:34.360]

où le marché se développe et se

[00:02:37.760]

contracte autour de cet élément de glamour,

[00:02:41.160]

et le glamour est les parties de

[00:02:44.600]

l'économie en pleine croissance qui sont relativement

[00:02:48.000]

peu progressives par la macroéconomie, et je

[00:02:51.400]

veux dire relativement, pas absolument non échelonnées,

[00:02:54.800]

mais relatives. pour le reste de l'économie, moins

[00:02:58.160]

assujetti aux fluctuations macroéconomiques. L'IA et les

[00:03:00.640]

analogues du GLP-1 ont été considérés comme

[00:03:04.000]

des centres de ce genre depuis un

[00:03:07.360]

certain temps.

[00:03:08.960]

Le marché se concentre parfois sur ce

[00:03:12.000]

genre de produits hyper routiers glamour, mais

[00:03:15.080]

quand ça devient vraiment cher, généralement, le

[00:03:18.120]

marché aura souvent un moment comme celui

[00:03:21.160]

où nous sommes aujourd'hui où il fait

[00:03:24.200]

une pause, digère, puis l'accordéon s'ouvre à

[00:03:27.280]

nouveau et le marché s'élargit.

[00:03:29.840]

Selon les points de données qui nous arrivent,

[00:03:32.920]

l'accordéon a en quelque sorte eu une sorte

[00:03:36.000]

de mouvement vers lui.

[00:03:37.920]

C'est ce que l'on ressent depuis 18 mois, alors ce que nous

[00:03:40.720]

voyons aujourd'hui [coupures audio].

[00:03:43.640]

Donc 18 mois, ça nous ramène en arrière, nous revenons

[00:03:46.760]

en quelque sorte à l'été 2024.

[00:03:49.560]

On dirait qu'il y a longtemps, n'est-ce pas, parce que cette

[00:03:52.320]

année a été assez longue.

[00:03:54.520]

C'était en quelque sorte au début du cycle de réduction des

[00:03:57.040]

taux pour la Fed.

[00:03:59.720]

C'est tout à fait exact.

[00:04:02.520]

La première moitié de l'année dernière, et je ne

[00:04:05.680]

fais que nous reprendre pour que nous puissions vraiment

[00:04:08.840]

contextualiser aujourd'hui, était très, très fortement axée

[00:04:11.280]

sur le glamour et c'est parce que nous étions

[00:04:14.440]

sortis d'une longue période de technologie, à l'ère de

[00:04:17.600]

la hausse des taux d'intérêt et certainement de la

[00:04:20.760]

technologie glamour avec une période d'indigestion massive.

[00:04:23.720]

Le marché a en quelque sorte atteint un point de digestion,

[00:04:26.640]

si vous voulez, où il pourrait redevenir glamour et cela a

[00:04:29.600]

fonctionné de façon spectaculaire au premier semestre.

[00:04:31.640]

Ensuite, nous en sommes arrivés à un point

[00:04:34.880]

où l'inflation a essentiellement diminué et le marché

[00:04:38.120]

a commencé à vouloir vraiment un assouplissement monétaire,

[00:04:41.360]

ou à anticiper un assouplissement monétaire, ce qui,

[00:04:44.600]

en présence de technologies et de technologies glamour,

[00:04:47.840]

est plus valorisé.

[00:04:49.160]

Il s'agissait d'une puissante combinaison d'anticipations

[00:04:51.760]

monétaires changeantes et de glamour coûteux.

[00:04:54.520]

Le marché a en quelque sorte frappé le glamour très

[00:04:57.760]

durement et s'est étendu à des secteurs plus sensibles sur

[00:05:01.040]

le plan économique.

[00:05:02.360]

C'est à ce moment que l'idée de l'accordéon s'est vraiment

[00:05:04.640]

envenimée dans mon esprit. Ok, on va passer d'un état

[00:05:07.920]

à l'autre ou de ces deux orientations.

[00:05:11.160]

Puis, au début de cette année, nous avons vu DeepSeek,

[00:05:14.400]

le 27 janvier, ce qui, encore une fois, était une

[00:05:17.680]

indigestion massive dans la technologie glamour.

[00:05:21.640]

Le marché a commencé à essayer de trouver d'autres endroits

[00:05:24.520]

où aller. Ensuite, nous avons été surpris

[00:05:27.600]

par les tarifs douaniers et d'autres nouvelles politiques

[00:05:30.840]

administratives qui ont amené le marché à se

[00:05:34.120]

recentrer sur le glamour parce que c'était un

[00:05:37.360]

endroit où se cacher.

[00:05:39.480]

Encore une fois, cette fonction d'accordéon, c'est presque

[00:05:41.840]

comme si le marché produisait une sorte de musique, si vous

[00:05:45.120]

voulez.

[00:05:46.880]

Ce que j'ai fait avec tout cela, c'est de

[00:05:50.000]

penser constamment à l'évaluation, de revenir directement à

[00:05:52.760]

mon processus, qui est celui où l'évaluation est plus

[00:05:55.880]

étendue et où y a-t-il des opportunités ?

[00:05:59.840]

Aujourd'hui, et c'est le cas depuis la fin de l'année

[00:06:02.880]

dernière, par exemple, il y a encore des possibilités aux

[00:06:05.920]

États-Unis. par rapport aux pays développés non américains

[00:06:08.800]

marchés. Il y a toujours un très bon écart de valorisation

[00:06:11.120]

entre les États-Unis. et d'autres pays développés comme le

[00:06:14.360]

Royaume-Uni, l'Europe continentale, le Canada, si vous

[00:06:16.840]

voulez. J'ai cherché dans ces domaines des

[00:06:20.000]

idées de stock supplémentaires.

[00:06:23.520]

L'une des autres caractéristiques de cette année, que vous

[00:06:25.960]

faites depuis des années et que vous vivez, c'est que vous

[00:06:28.960]

êtes une personne internationale, vous avez vécu dans de

[00:06:31.440]

nombreux endroits différents à travers le monde, vous avez

[00:06:33.880]

vécu les opportunités internationales de placement en

[00:06:35.800]

actions pendant une grande partie de votre vie.

[00:06:38.480]

Le reste du monde, semble-t-il en Amérique du Nord, ne l'a

[00:06:41.040]

pas fait. Ils ont été investis aux États-Unis au cours de la

[00:06:44.120]

dernière décennie et plus.

[00:06:45.640]

C'était une année...

[00:06:46.880]

Et à juste titre.

[00:06:48.080]

... de la diversification, mais tout d'un

[00:06:51.520]

coup, c'est la diversification vers l'international.

[00:06:55.120]

Je suis sûr que vous étiez là à attendre les bras ouverts,

[00:06:57.240]

ou du moins vous avez un commentaire à ce sujet.

[00:07:02.360]

Ce qui a été difficile à l'international n'a de sens que

[00:07:05.600]

si vous êtes assis aux États-Unis, international signifie

[00:07:07.960]

non américain. donc je vais dire U.S.

[00:07:09.720]

par rapport aux pays non américains, est la différence de

[00:07:12.480]

valorisation entre les États-Unis par rapport aux pays

[00:07:14.080]

autres que les États-Unis j'ai tout simplement continué à

[00:07:15.840]

ouvrir et à ouvrir au cours de la dernière période,

[00:07:17.760]

essentiellement à la suite de la crise financière mondiale.

[00:07:19.360]

Il faut en quelque sorte le contextualiser par rapport

[00:07:22.360]

aux taux d'intérêt.

[00:07:23.760]

À la suite de la crise financière mondiale, la réponse,

[00:07:26.840]

si vous voulez, la solution, si vous voulez, à la

[00:07:29.880]

crise financière mondiale a été un assouplissement monétaire

[00:07:32.320]

massif sans précédent, qui a été réalisé à un niveau

[00:07:35.360]

exceptionnel aux États-Unis.

[00:07:37.400]

Il y avait un peu plus de discipline, pourrait-on dire, dans

[00:07:40.560]

d'autres parties du monde.

[00:07:42.200]

À la marge, l'argent était peut-être plus libre aux

[00:07:45.480]

États-Unis. il a donc simplement mis fin aux flux

[00:07:48.720]

de trésorerie à long terme et aux flux de

[00:07:52.000]

trésorerie à long terme, ce qui est une autre

[00:07:55.280]

façon de dire glamour.

[00:07:57.760]

Dans ce contexte, ces choses ont pris leur envol

[00:08:01.040]

aux États-Unis. et cela a fait les États-Unis

[00:08:04.120]

le marché ne fait que décoller.

[00:08:06.400]

L'écart de valorisation entre les États-Unis et non

[00:08:08.360]

américains, et certainement américains et l'Europe, l'Europe

[00:08:10.360]

se sentait très stagné parce qu'ils se sont montrés très

[00:08:13.680]

durs sur leurs banques par rapport aux États-Unis.

[00:08:16.840]

ce qui s'est manifesté dans une certaine mesure dans la

[00:08:18.800]

politique monétaire.

[00:08:21.240]

L'écart d'évaluation n'a cessé de croître, d'augmenter et

[00:08:23.360]

d'augmenter, de sorte que le problème était de ne pas savoir

[00:08:26.280]

quand se produirait le tournant, s'il y aurait un tournant.

[00:08:30.760]

La façon dont je le mesure est celle de l'écart-type.

[00:08:34.040]

À la fin de l'année dernière, nous avons atteint 2 et demi

[00:08:37.280]

écarts-types, U.S. par rapport à EAFE, écart relatif de

[00:08:39.840]

valorisation, ce qui était assez significatif, il est encore

[00:08:42.360]

autour de 2 aujourd'hui, et c'est le seul endroit sur le

[00:08:45.400]

marché où je peux obtenir un écart de valorisation, qui est

[00:08:48.480]

une mesure de controverse relative ou d'apathie ou de peur

[00:08:51.280]

relative.

[00:08:54.160]

Il y a encore des opportunités décentes hors États-Unis

[00:08:56.760]

Maintenant, dans mon U.S. stratégies, je ne peux faire

[00:08:59.000]

grand-chose avec ça. Je ne veux pas aller trop loin à

[00:09:01.600]

l'extérieur des États-Unis. mais je pourrais me retrouver

[00:09:04.120]

avec plus d'entreprises multinationales, plus d'entreprises

[00:09:06.120]

mondiales.

[00:09:07.440]

Si deux entreprises sont toutes deux des multinationales

[00:09:09.920]

mondiales, je pourrais choisir la société européenne cotée

[00:09:12.360]

en bourse plutôt que les États-Unis.

[00:09:14.480]

en a énuméré un parce qu'il y a souvent des rabais

[00:09:16.920]

d'évaluation qui n'ont pas de sens.

[00:09:18.720]

Certes, dans mes stratégies globales où je peux être

[00:09:22.000]

partout dans le monde, c'était clairement un signal pour...

[00:09:25.320]

et j'étais déjà là, franchement, pour être beaucoup moins

[00:09:28.480]

U.S. [coupure audio].

[00:09:32.400]

C'est fascinant. Je veux dire, il y a eu quelques

[00:09:35.000]

commentaires, je ne sais pas, ça remonte à quelques mois,

[00:09:37.160]

mais s'il y avait une barre, c'était cette idée qu'on ne

[00:09:39.520]

peut ignorer une sorte de États-Unis.

[00:09:41.120]

l'IA technologique, mais si vous avez besoin

[00:09:44.400]

d'avoir dans votre portefeuille, par exemple, une

[00:09:47.680]

épicerie, il est beaucoup moins cher d'avoir

[00:09:50.920]

une épicerie européenne que de payer les

[00:09:54.200]

évaluations pour les États-Unis.

[00:09:56.440]

équivalent parce qu'il y a eu un levage de tous les bateaux

[00:09:58.520]

à travers les États-Unis marchés.

[00:10:02.080]

Cela peut être le cas. L'exemple typique est celui des moins

[00:10:03.960]

d'agras. Je veux dire, il y avait quelques exemples de

[00:10:05.960]

produits de base. Unilever contre P&G en était

[00:10:08.960]

un exemple, ou pas nécessairement Nestlé contre

[00:10:12.200]

P&G, ce qui était intéressant.

[00:10:15.040]

Les exemples se sont révélés beaucoup plus importants dans

[00:10:17.840]

les industries, Siemens par rapport à GE.

[00:10:21.160]

Pendant longtemps, vous pourriez acheter Siemens beaucoup

[00:10:23.920]

moins cher que son équivalent américain.

[00:10:26.600]

Dans les industries, j'ai trouvé beaucoup d'exemples comme

[00:10:28.440]

ça, ou même dans la technologie, certainement dans la

[00:10:30.520]

technologie, où U.S. la technologie avait ce parapluie

[00:10:33.520]

glamour, vous savez, très brillant et brillant qui

[00:10:36.840]

a stimulé les valorisations, certaines justifiées, d'autres

[00:10:39.720]

peut-être pas, alors qu'il n'y a tout simplement

[00:10:43.000]

pas beaucoup de technologies glamour européennes.

[00:10:49.720]

Au niveau du stock par stock, c'est ce qui a

[00:10:52.720]

contribué, comme un écart type agrégé de 2 1/2 à

[00:10:55.760]

compter de cette année, c'est tout de même environ 2

[00:10:58.760]

écarts-types.

[00:11:01.680]

C'est ainsi qu'en tant qu'investisseur mondial, vous

[00:11:04.880]

pouvez vraiment démêler le marché mondial pour

[00:11:08.040]

déterminer où se trouve l'arbitrage, essentiellement.

[00:11:13.280]

Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

[00:11:16.320]

Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

[00:11:19.680]

Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

[00:11:22.680]

Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

[00:11:26.120]

fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

[00:11:29.560]

Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

[00:11:32.840]

Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

[00:11:36.800]

français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

[00:11:40.040]

où vous obtenez vos podcasts.

[00:11:42.160]

Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

[00:11:46.920]

C'est complètement fasciné.

[00:11:49.000]

Lorsque vous jetez un coup d'œil à ce que veulent les

[00:11:51.640]

investisseurs en ce moment, parce que vous verrez certains

[00:11:53.840]

qui ont décidé que c'était le moment de faire des gains.

[00:11:56.680]

Encore une fois, ce sont des manchettes que vous ne suivez

[00:11:58.840]

pas, mais il y a cette idée que les actions glamour, comme

[00:12:01.200]

vous les appelez, sont allées trop loin, le temps de faire

[00:12:03.400]

des gains. Cela dit, si vous avez une stratégie de

[00:12:06.280]

dividendes à rendement plus total que vous êtes toujours

[00:12:08.920]

payé, vous n'avez peut-être pas besoin d'aller encaisser des

[00:12:11.560]

jetons de la même manière.

[00:12:13.120]

Je me demande ce que votre stratégie signifie pour beaucoup

[00:12:15.680]

d'investisseurs en ce moment qui ont peut-être fait des

[00:12:17.960]

gains ailleurs et qui sont intéressés par un peu plus de

[00:12:20.800]

sécurité.

[00:12:25.760]

À un niveau très fondamental, la façon dont j'aborde

[00:12:29.120]

l'investissement consiste à la fois à trouver un rendement

[00:12:32.440]

excédentaire, ce que tout le monde veut, mais aussi

[00:12:35.800]

à le faire d'une manière très sensible au risque

[00:12:39.120]

inhérent à ces rendements, qui sont généralement

[00:12:41.720]

attribuables à la volatilité et à la volatilité des

[00:12:45.080]

rendements. C'est très important dans des moments

[00:12:48.280]

comme récemment où vous avez subi des prélèvements,

[00:12:51.520]

car dans les retraits où la volatilité est

[00:12:54.800]

potentiellement plus élevée, souvent plus élevée, la

[00:12:57.640]

confiance des investisseurs est ébranlée.

[00:13:00.080]

Cela s'accompagne presque toujours d'un désabonnement qui

[00:13:03.200]

n'est pas productif.

[00:13:05.040]

Essentiellement, vendre au mauvais moment et souvent acheter

[00:13:08.240]

au mauvais moment.

[00:13:12.320]

Si vous atténuez la volatilité du profil de

[00:13:15.480]

rendement, vous atténuez le désabonnement, vous augmentez la

[00:13:18.640]

confiance des investisseurs et la réticence des

[00:13:21.400]

investisseurs, ce qui signifie que les investisseurs ont

[00:13:24.560]

beaucoup plus de chances d'obtenir le rendement final

[00:13:27.720]

total du fonds sous-jacent dans lequel ils sont

[00:13:30.880]

investis.

[00:13:31.920]

C'est une grande partie de mon système de croyances de base,

[00:13:35.080]

d'essayer vraiment de gérer le profil de volatilité et les

[00:13:38.000]

rendements autant que possible pour accroître la confiance

[00:13:40.280]

des investisseurs, réduire le taux de désabonnement afin que

[00:13:42.880]

je puisse les rapprocher le plus possible du rendement total

[00:13:45.760]

du fonds sous-jacent.

[00:13:47.280]

Dans des moments comme celui-ci où il y

[00:13:50.480]

a de la peur, une transition ou juste

[00:13:53.720]

l'ouverture de l'accordéon, quelle que soit la façon

[00:13:56.920]

dont vous voulez le caractériser, où le marché

[00:14:00.120]

a l'impression qu'il doit passer d'une chose à

[00:14:03.360]

autre et où les investisseurs ont vraiment peur,

[00:14:06.560]

il peut être très utile d'avoir une certaine

[00:14:09.760]

allocation, une certaine proportion de votre stratégie en

[00:14:13.000]

instruments ou en fonds.

[00:14:14.600]

ils sont vraiment sensibles à la volatilité.

[00:14:19.960]

Nous parlons beaucoup de corrélations parce que encore une

[00:14:23.080]

fois, c'est ce moment où vous ne voulez pas

[00:14:26.160]

voir beaucoup de choses se passer en même temps,

[00:14:29.240]

comment pouvez-vous manœuvrer à travers ça, comment vous

[00:14:31.960]

assurez-vous de trouver suffisamment d'endroits où vous

[00:14:34.360]

investissez... il n'y a pas trop de corrélation avec

[00:14:37.520]

toutes les actions glamour dont nous parlons.

[00:14:39.920]

Il semble que tout soit de l'IA à l'heure actuelle en termes

[00:14:42.320]

de jeu.

[00:14:45.360]

Ce qui a toujours été intériorisé en moi pour lequel j'ai

[00:14:48.440]

maintenant un langage externe, c'est ce que j'appelle

[00:14:50.680]

l'anti-corrélation.

[00:14:52.240]

Je pense que cela découle tout naturellement d'un processus

[00:14:54.840]

comme celui-ci, c'est juste que je mets maintenant une

[00:14:57.440]

étiquette dessus, c'est-à-dire qu'il est sensible à

[00:14:59.480]

l'évaluation. Cela ne veut pas dire acheter bon marché pour

[00:15:02.040]

bon marché. Rappelez-vous que j'ai commencé par dire que

[00:15:04.360]

j'essayais d'obtenir la meilleure entreprise possible pour

[00:15:06.240]

un très bon prix afin que cela génère un certain type de

[00:15:09.440]

sensibilité à la qualité et à l'évaluation.

[00:15:11.080]

Lorsqu'il y a une sensibilité à la

[00:15:14.240]

valorisation, surtout si vous êtes dans un

[00:15:17.440]

marché qui a cette qualité d'élan, il

[00:15:20.640]

y a une façon de vous retrouver

[00:15:23.800]

dans des noms de momentum inférieurs ou

[00:15:27.000]

littéralement anti-corrélés à la forte dynamique qui

[00:15:30.160]

motive le marché, surtout lorsque le facteur

[00:15:33.360]

de momentum, si vous voulez, est simplement

[00:15:36.560]

renforcé et renforcé dans une performance de

[00:15:39.880]

plus en plus grande.

[00:15:42.920]

Si vous mesurez en quelque sorte l'évaluation de l'élan, ce

[00:15:46.000]

qui est une chose factorielle très intéressante à faire, et

[00:15:49.040]

que cela sort des limites, certainement d'un point de vue

[00:15:52.120]

statistique, ce serait donc une sorte d'écart-type de

[00:15:54.560]

l'évaluation et de l'élan, il y a des signaux comme

[00:15:57.600]

celui-ci qui indiquent que si vous êtes sensible à

[00:16:00.360]

l'évaluation vous poussera à l'anti-corrélation.

[00:16:02.120]

Pour rendre les choses plus concrètes [coupures audio].

[00:16:05.320]

Les aliments emballés et les spiritueux sont devenus très

[00:16:07.840]

bon marché parce que les personnes qui prennent des

[00:16:10.360]

analogues du GLP-1 ne veulent plus boire impulsivement et

[00:16:12.880]

manger impulsivement de mauvaises choses.

[00:16:15.000]

Le secteur pharmaceutique est devenu très bon marché à cause

[00:16:17.080]

de la politique administrative. Souvent, les composantes

[00:16:19.160]

traditionnelles de la technologie à faible croissance ou

[00:16:22.360]

ex-croissance peuvent être bon marché par rapport aux

[00:16:25.560]

éléments glamour.

[00:16:27.560]

Naturellement, un processus sensible à l'évaluation est

[00:16:29.760]

poussé à l'anti-corrélation et j'ai, en plus de ça, essayé

[00:16:32.880]

d'être très intentionnel pour être anticorrélé en sachant

[00:16:35.360]

qu'il y a une tonne d'IA involontaire dans les portefeuilles

[00:16:38.480]

de la plupart des gens.

[00:16:40.920]

Vous devrez être [coupés audio] pour retirer l'IA de

[00:16:44.080]

votre portefeuille. Sachant qu'il y a probablement plus

[00:16:47.080]

dans le mien que je ne le pense, j'ai

[00:16:50.080]

essayé de trouver soit des retards dans l'IA, soit

[00:16:53.080]

des choses qui sont anticorrélées entre guillemets et

[00:16:55.720]

guillemets, comme de la nourriture emballée, quelque chose

[00:16:58.360]

comme une entreprise technologique en Asie qui n'a pas

[00:17:01.360]

tout à fait correctement les puces IA et qui

[00:17:04.360]

est tombée à moins d'une fois, et le genre

[00:17:07.360]

de cote alpha augmente d'une tonne lorsque vous passez

[00:17:10.320]

en dessous de 1.

[00:17:11.640]

times book, c'est ce que j'ai appris en regardant cette

[00:17:13.440]

entreprise il y a 15 ans au cours des 15 ou 20 dernières

[00:17:15.800]

années. Des choses comme ça aident vraiment à protéger

[00:17:19.040]

le portefeuille dans les moments où le glamour est tout

[00:17:22.160]

simplement exagéré.

[00:17:23.280]

D'autres choses [coupures audio] non perturbées par

[00:17:26.680]

le glamour.

[00:17:30.760]

Il y a des anti-corrélés, puis il n'y a peut-être pas de

[00:17:32.920]

perturbations, ce qui sont des choses légèrement différentes.

[00:17:35.240]

Si l'IA et les GLP-1 ont été les domaines de glamour

[00:17:38.440]

au cours des dernières années, quelles sont les parties du

[00:17:41.320]

marché qui ne s'intéressent à personne ou qui suscitent plus

[00:17:44.200]

de controverse à leur sujet.

[00:17:45.680]

partie bêta faible des finances, ou il y a

[00:17:48.400]

eu des noms de soins de santé européens à

[00:17:51.680]

moyenne capitalisation que personne ne connaît vraiment, ou

[00:17:54.600]

certainement américains. l'industrie pharmaceutique, quelles

[00:17:56.080]

sont les parties du marché auxquelles les gens ne se

[00:17:58.360]

soucient tout simplement pas et qui ne veulent pas toucher ?

[00:18:00.600]

Cela peut avoir tendance à protéger contre [les coupures

[00:18:02.720]

audio].

[00:18:06.840]

Et en fin de compte, cela peut le propulser à

[00:18:09.920]

augmenter lorsque les gens essaient de passer à autre chose

[00:18:12.960]

et de passer à autre chose, essentiellement.

[00:18:15.160]

Je veux dire, est-ce que...

[00:18:16.840]

vous êtes déjà là dans beaucoup de ces cas.

[00:18:19.840]

C'est une façon d'obtenir une certaine diversification

[00:18:22.800]

intentionnellement, surtout avec ma thèse, si vous voulez,

[00:18:26.160]

puisque depuis l'année dernière, cet accordéon est sur

[00:18:29.520]

le marché où il s'agit essentiellement de faire

[00:18:32.880]

du vélo et du cyclisme hors du glamour.

[00:18:38.520]

Le point tournant est lorsque vous obtenez...

[00:18:41.480]

souvent, l'évaluation de l'élan est tout simplement

[00:18:43.800]

exagérée. Ensuite, le marché passe souvent à

[00:18:46.920]

autre chose et pour moi, la diversification m'a beaucoup

[00:18:49.920]

aidé à réduire au minimum la violence dans mes

[00:18:52.920]

portefeuilles.

[00:18:56.960]

Les GLP-1, dans une certaine mesure, je veux dire, si nous

[00:19:00.040]

comprenons bien, ils ont été un peu jetés par l'eau du

[00:19:03.120]

bain parce qu'il y avait juste...

[00:19:04.840]

parlez-nous de l'aspect politique de la question et

[00:19:07.520]

peut-être aussi d'être trop exagéré et glamour pendant un

[00:19:10.520]

certain temps. Où en sont-ils maintenant ?

[00:19:14.080]

Je pense qu'il y a moins d'élan à cela que dans le domaine

[00:19:16.840]

de l'IA. Il y a quelques années, il y a

[00:19:20.120]

certainement eu un fort élan.

[00:19:21.800]

Il existe différentes versions de

[00:19:25.400]

ces analogues du GLP-1.

[00:19:28.480]

Il y a plus de controverse dans ce domaine

[00:19:31.600]

qu'il y a plusieurs années.

[00:19:33.680]

Il y a maintenant des évaluations décentes.

[00:19:35.520]

Eli Lilly a été le porte-étendard de l'enfant glamour, mais

[00:19:38.480]

il y a eu d'autres actions qui ont vraiment éprouvé des

[00:19:41.720]

difficultés malgré la consommation de médicaments

[00:19:43.480]

similaires. Il y a plus de controverse maintenant, ce

[00:19:46.480]

qui en fait un endroit plus intéressant pour investir.

[00:19:49.760]

Il n'a pas suivi le glamour de l'IA.

[00:19:52.880]

La controverse porte sur les prix et sur le

[00:19:56.120]

marché adressable, la question de savoir si le marché

[00:19:59.360]

adressable est aussi vaste que nous le pensons.

[00:20:03.040]

Il y a beaucoup de points de vue différents.

[00:20:04.720]

Lorsque vous avez des points de vue dispersés, vous pouvez

[00:20:06.600]

obtenir une certaine dispersion dans l'évaluation.

[00:20:08.880]

Ce que j'ai aimé, ce sont moins

[00:20:12.040]

ces entreprises parce que pour moi c'est

[00:20:15.160]

difficile d'appeler vraiment, la gamme de résultats

[00:20:18.320]

semble large. Je n'ai pas tendance à être l'un des premiers

[00:20:21.160]

à adopter des choses. Mes enfants me font vraiment mal

[00:20:23.640]

comprendre que mon iPhone est, je ne sais pas, il y a

[00:20:26.800]

quatre générations ou quelque chose comme ça, et j'aime ça

[00:20:29.400]

comme ça. Quand il y a de

[00:20:32.480]

nouvelles et super nouvelles technologies de pointe comme

[00:20:35.760]

ce médicament ou l'IA, ce n'est pas mon

[00:20:39.080]

point de mire.

[00:20:40.480]

Mon point de mien, c'est ce qui reste.

[00:20:45.200]

Des choses que tant de craintes y

[00:20:48.400]

sont introduites à cause des choses avant-gardistes,

[00:20:51.600]

dans lesquelles des gens comme Mark Schmehl

[00:20:54.840]

sont exceptionnels.

[00:20:56.480]

J'aime les choses qui sont laissées pour mortes, les

[00:20:59.840]

emballages alimentaires, les produits pharmaceutiques, les

[00:21:02.080]

technologies en Asie qui n'ont pas réussi à faire

[00:21:05.440]

face à l'IA et qui sont laissés pour compte,

[00:21:08.800]

les retardés, parce que souvent il y a une

[00:21:12.160]

poche d'évaluation qui vous donne beaucoup de

[00:21:14.760]

[indéchiffrables] dans ces moments-là.

[00:21:17.840]

Les dividendes sont en quelque sorte, je pense,

[00:21:20.880]

aussi l'antithèse de l'analogie accordéon qui va peut-être

[00:21:23.920]

avec les actions glamour.

[00:21:25.520]

Je veux dire, ils ont tendance à être assez stables. C'est

[00:21:27.000]

un peu choquant lorsqu'un dividende est réduit.

[00:21:28.960]

Parfois, c'est le cas, mais c'est un gros problème.

[00:21:31.160]

Oui. Je suppose que vous pourriez cependant soutenir que

[00:21:34.240]

votre action à dividendes typique, qu'on appelle les

[00:21:37.000]

opérateurs de télécommunications, les services publics

[00:21:39.040]

réglementés, peut-être les produits pharmaceutiques de soins

[00:21:41.440]

de santé, sont enveloppés dans l'accordéon parce qu'ils sont

[00:21:44.520]

antiglamour.

[00:21:48.240]

Ce sont d'excellentes sources, généralement,

d'anti-corrélation.

[00:21:52.640]

Dans la mesure où vous pouvez obtenir les évaluations des

[00:21:55.280]

personnes sur lesquelles je me suis penché sur elles pour

[00:21:57.920]

essayer de me diversifier.

[00:21:59.360]

Le secteur pharmaceutique à grande capitalisation est un

[00:22:01.320]

très bon exemple où je peux obtenir des cotes alpha décentes

[00:22:04.040]

à partir d'une faible évaluation.

[00:22:05.360]

Je peux obtenir une excellente construction de portefeuille

[00:22:08.400]

grâce à une production de flux de trésorerie

[00:22:11.440]

disponible élevée et à une faible variabilité.

[00:22:14.880]

Ce sont des mesures de la qualité.

[00:22:16.400]

Je reçois une faible évaluation, une faible valeur bêta de

[00:22:19.200]

haute qualité. Du point de vue de la construction

[00:22:22.320]

de portefeuille, si vous pouvez bien choisir les actions,

[00:22:25.200]

c'est un endroit formidable par rapport aux autres parties

[00:22:28.080]

du marché à faible rendement bêta à dividende élevé.

[00:22:31.600]

Les services publics réglementés sont très sensibles

[00:22:34.640]

aux taux d'intérêt, au point que les

[00:22:37.720]

sociétés pharmaceutiques à grande capitalisation ne le

[00:22:40.760]

sont pas autant.

[00:22:42.080]

Les produits de base ont été très difficiles, et

[00:22:45.400]

c'est donc devenu très, très dissous du point de

[00:22:48.760]

vue des fondamentaux structurels.

[00:22:50.040]

Je me suis en quelque sorte caché dans les grandes sociétés

[00:22:53.000]

pharmaceutiques. Ce n'est pas totalement sûr parce que

[00:22:55.440]

l'administration s'en est prise à lui, mais si vous voulez

[00:22:58.680]

être à bas prix, vous devez prendre une sorte de

[00:23:01.920]

[indéchiffrable].

[00:23:06.400]

Dans le secteur pharmaceutique, ok, fascinant. Est-ce que

[00:23:08.120]

vous diriez que le risque lié à la politique s'apaise un

[00:23:10.920]

peu, qu'il y a un peu plus de clarté là-dedans ?

[00:23:17.040]

Je pense que le mot est toujours choquant et stupéfiant.

[00:23:20.160]

Je pense que

[00:23:23.560]

c'est comme Whac-a-Mole,

[00:23:27.000]

quelle cible allons-nous

[00:23:30.440]

socialiser ensuite.

[00:23:32.960]

Socialiser n'est pas le bon mot, surtout lorsqu'on

[00:23:36.000]

parle de ce sujet.

[00:23:37.600]

Je ne veux pas dire socialiser comme les

[00:23:40.760]

coûts partagés, je veux dire quelle cible allons-nous

[00:23:43.920]

annoncer ensuite, sur quelle cible allons-nous mettre

[00:23:46.720]

l'accent ensuite ? Pendant un certain temps, il s'agissait

[00:23:49.960]

des soins de santé et des prix des médicaments,

[00:23:53.000]

et c'est peut-être le cas encore, mais ça continue

[00:23:56.040]

de circuler.

[00:23:58.320]

Ce faisant, vous obtenez une tonne de volatilité.

[00:24:00.880]

Vous obtenez une certaine évaluation [coupures audio]

[00:24:03.920]

et, franchement, le marché est un système

[00:24:06.960]

très sophistiqué, complexe et très intelligent, de

[00:24:10.000]

sorte que le marché s'engouffre assez rapidement.

[00:24:13.520]

Ce que j'attends, c'est que vous obtenez ces quelques

[00:24:16.720]

chocs initiaux de volatilité, les entreprises continuent de

[00:24:19.560]

s'adapter aux défis et ensuite le choc, l'impact du

[00:24:22.720]

choc est atténué parce que le marché est plus

[00:24:25.920]

duré et c'est là que vos huit fois vos

[00:24:29.120]

gains seront vraiment récompensés.

[00:24:31.960]

Votre stratégie est quelque chose que vous avez perfectionné

[00:24:34.680]

et élaboré et que vous avez parlé de son origine

[00:24:37.720]

et de votre approche, parfois cela fonctionne bien avec

[00:24:40.440]

certains de vos collègues qui ont une approche légèrement

[00:24:43.160]

différente. Parlez-nous de cela parce que c'est, encore une

[00:24:45.720]

fois, un moment intéressant où certains disent que nous ne

[00:24:48.240]

voulons pas attraper un couteau qui tombe, nous voulons,

[00:24:50.520]

vous savez, sortir ou entrer, mais vous ne voulez pas

[00:24:53.040]

manquer certains des gains, je suppose, pour certaines

[00:24:55.040]

personnes qui se produisent dans certaines de ces actions

[00:24:57.320]

glamour. Comment travaillez-vous avec d'autres gestionnaires

[00:25:00.000]

de portefeuille pour apprendre d'eux, mais aussi

[00:25:03.280]

éventuellement pour jumeler des styles différents ?

[00:25:08.480]

Je vais prendre du recul et dire

[00:25:11.720]

que je pense que l'une de nos

[00:25:15.000]

forces les plus nuancées ou les moins

[00:25:18.240]

tangibles, la façon dont nous abordons les

[00:25:21.520]

gens et les talents est l'autonomie.

[00:25:24.960]

Chez Fidelity, nous avons cette façon de donner

[00:25:28.320]

aux gens des niveaux incroyables, des niveaux de

[00:25:31.720]

responsabilité presque effrayants, et cela s'accompagne donc

[00:25:34.680]

d'une telle confiance.

[00:25:36.360]

Il y a cette confiance incroyablement élevée qui se transmet

[00:25:39.600]

lorsqu'on vous confie une mission.

[00:25:43.440]

Vous embauchez des personnes brillantes, très motivées et

[00:25:45.600]

affamées et vous mettez ça ensemble avec confiance, cela a

[00:25:48.280]

tendance à jouer en votre faveur.

[00:25:50.320]

Cela signifie que je ressens un profond sentiment

[00:25:53.520]

de confiance dans le fait de pouvoir poursuivre

[00:25:56.760]

mes objectifs, mon mandat d'investissement d'une manière

[00:25:59.560]

authentique pour qui je suis en tant qu'investisseur.

[00:26:03.120]

La façon dont j'aborde le placement de dividendes n'est

[00:26:06.120]

pas seulement de rechercher des dividendes, je recherche de

[00:26:09.160]

très bonnes évaluations et de grandes entreprises.

[00:26:11.840]

Si je peux en tirer de bons dividendes, c'est un très beau

[00:26:15.080]

trifecta.

[00:26:15.520]

D'autres personnes, selon qui elles sont, pourraient aborder

[00:26:17.960]

le placement de dividendes où elles se concentrent vraiment

[00:26:20.760]

sur les dividendes et non sur d'autres [coupures audio].

[00:26:24.320]

J'adore Fidelity parce que nous sommes placés dans

[00:26:27.600]

une position de poursuivre le mandat en fonction

[00:26:30.920]

de nos forces intrinsèques.

[00:26:33.280]

En faisant cela, avec la bonne gestion, si vous

[00:26:36.520]

voulez, et les bons garde-corps, nous sommes en mesure

[00:26:39.800]

de créer cet écosystème diversifié de styles de placement

[00:26:43.080]

et de résultats qui fonctionne, je crois qu'il fonctionne

[00:26:46.360]

très bien pour l'investisseur final.

[00:26:48.120]

C'est un peu comme une question générale.

[00:26:50.160]

La façon dont je travaille avec les autres gestionnaires de

[00:26:52.640]

portefeuille, ce sont les trois personnes qui travaillent

[00:26:54.640]

dans les bureaux de cette façon, elles ont toutes des

[00:26:57.160]

mandats de dividendes. Nous les faisons tous extrêmement

[00:26:59.400]

différemment.

[00:26:59.760]

Il y a une personne qui n'est pas aussi sensible à

[00:27:02.400]

l'évaluation que moi. Il se préoccupe des rendements

[00:27:05.000]

excédentaires.

[00:27:07.600]

Il aura juste un style très différent de

[00:27:10.720]

moi et aura des résultats très réussis.

[00:27:13.600]

La personne du bureau à côté de moi est beaucoup,

[00:27:16.760]

beaucoup, beaucoup plus sensible à l'évaluation, donc il

[00:27:19.280]

optera pour des évaluations extrêmement faibles et réussira

[00:27:21.840]

également.

[00:27:23.800]

J'ai tendance à aimer la complexité, alors je vais prendre

[00:27:26.720]

un tas de facteurs et les combiner et, essentiellement,

[00:27:29.320]

j'essaie constamment d'optimiser les facteurs.

[00:27:31.000]

Mon optimisation repose sur la qualité, la

[00:27:34.120]

valeur et les dividendes au premier niveau.

[00:27:37.480]

Ensuite, à un deuxième niveau, il s'agit de la volatilité

[00:27:40.640]

intégrée à ce flux de retour, de la protection contre

[00:27:43.800]

les baisses et de la capture à la hausse et

[00:27:46.920]

à la baisse. J'adore prendre des tonnes de variables, les

[00:27:50.040]

assembler et voir ce que je fais.

[00:27:51.960]

Nous le faisons tous différemment et nous finissons tous par

[00:27:54.480]

avoir des résultats vraiment réussis parce que les

[00:27:56.520]

garde-corps sont très bien protégés.

[00:27:58.200]

J'adore pouvoir apprendre d'eux parce que je pense que nous

[00:28:00.720]

aidons à éclairer les styles et les processus de chacun.

[00:28:04.480]

Que diriez-vous si les gens qui se joignent à

[00:28:07.840]

vous aujourd'hui pour regarder quel est votre horizon ?

[00:28:10.960]

Je sais que c'est une question un peu large, mais

[00:28:14.120]

pour ceux qui voudraient regarder un peu plus loin, disons,

[00:28:17.240]

le mois ou les deux prochains mois, quel est votre

[00:28:20.400]

horizon ?

[00:28:24.320]

Concrètement, c'est probablement de trois à cinq ans et

[00:28:27.600]

mon roulement de personnel le montrerait.

[00:28:30.240]

Le roulement de mes fonds est assez faible.

[00:28:34.240]

J'aime penser aux entreprises à travers un cycle de marché

[00:28:37.120]

et j'aime penser aux rendements de mes fonds tout au long

[00:28:40.280]

d'un cycle de marché.

[00:28:41.600]

L'alpha que je produis dans mes stratégies n'est pas

[00:28:44.640]

linéaire. Il a une qualité grumétrique parce que le style de

[00:28:47.760]

mes fonds est assez...

[00:28:50.320]

ils ne sont pas linéaires, ils sont assez précis.

[00:28:52.400]

Mes fonds sont conservateurs, axés sur l'alpha et aussi axés

[00:28:54.840]

sur la protection contre la baisse, ce qui signifie que plus

[00:28:57.520]

tard dans un cycle économique, il y a beaucoup d'alpha dans

[00:29:00.200]

une stratégie comme celle-ci. En cas de récession, il peut

[00:29:02.720]

être plus difficile d'obtenir des lots et des quantités

[00:29:05.080]

d'alpha précoces.

[00:29:05.520]

La cueillette moyenne ou tardive des actions

[00:29:08.480]

brille vraiment, je peux donc capter beaucoup d'alpha du

[00:29:11.120]

milieu à la fin, puis à la fin et à la

[00:29:14.400]

récession, donc au cours d'un cycle de marché je devrais

[00:29:17.320]

être capable de produire, c'est ainsi que je pense à ce

[00:29:20.600]

qui est possible, un profil alpha encore une fois, ce

[00:29:23.640]

n'est pas linéaire, a une certaine forme, mais il est

[00:29:26.840]

avantageux pour l'investisseur final, surtout sur une base

[00:29:29.400]

rajustée en fonction du risque.

[00:29:33.320]

Quand je pense à l'horizon temporel, je pense vraiment à un

[00:29:36.320]

cycle de marché à un cycle de marché qui peut être

[00:29:39.360]

de 3, 5, mais dans mon esprit aussi, je veux des

[00:29:42.400]

rendements vraiment solides sur 10 ans, des rendements de 10

[00:29:45.160]

ans et plus pour mes investisseurs finaux.

[00:29:48.040]

Ramona Persaud, c'est un plaisir de parler avec vous et

[00:29:50.760]

d'entendre votre voix calme et votre réflexion profonde sur

[00:29:53.200]

ces marchés en ce moment, parce que c'est facile de se

[00:29:56.200]

déplacer et vous êtes un véritable point d'ancrage là-bas.

[00:29:58.840]

Merci de vous joindre à nous.

[00:30:00.520]

C'est un plaisir. Merci, Pamela.

[00:30:03.200]

Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

[00:30:07.200]

Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à

[00:30:11.120]

Fidelity Connects sur la plateforme de baladodiffusion de votre choix.

[00:30:14.040]

Et si vous aimez ce que vous entendez, veuillez laisser une évaluation ou une

[00:30:16.560]

note de cinq étoiles. Les fonds communs de placement et les FNB Fidelity sont

[00:30:20.200]

disponibles en travaillant avec un conseiller financier ou par l'entremise d'un

[00:30:22.640]

compte de courtage en ligne. Pour en savoir plus, visitez

[00:30:26.800]

fidelity.ca/howtobuy. Sur Fidelity.ca, vous pouvez également trouver plus

[00:30:30.280]

d'informations sur les futures webdiffusions en direct.

[00:30:32.640]

Et n'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur YouTube, LinkedIn et Instagram.

[00:30:37.240]

Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

[00:30:40.080]

Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

[00:30:43.960]

et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

[00:30:47.320]

de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

[00:30:51.160]

ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

[00:30:54.160]

juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

[00:30:56.720]

Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

[00:31:00.640]

valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

[00:31:04.200]

fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement

[00:31:07.480]

passé peut ne pas être répété.

[00:31:09.400]

Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés

[00:31:11.840]

aux placements de fonds.

[00:31:14.000]

Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.