DialoguesFidelity : Denise Chisholm : Secteurs à surveiller – 6 novembre 2025

00:00.767 --> 00:05.505

Veuillez noter que le sous-titrage en français pour cette webémission repose sur l’intelligence artificielle; des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir. Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer.

 

00:07.674 --> 00:10.610

Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects. Je suis Pamela Ritchie.

 

00:10.610 --> 00:13.146

Les préoccupations au sujet d'une bulle de l'IA dominent la couverture

 

00:13.146 --> 00:16.116

médiatique sur toutes les plateformes et le grand débat, la question de savoir

 

00:16.116 --> 00:18.251

si nous sommes réellement dans une seule.

 

00:18.251 --> 00:21.588

Notre prochain invité soutient que le récit de la bulle IA ne correspond tout

 

00:21.588 --> 00:25.258

simplement pas aux données. Que nous montrent les conditions financières

 

00:25.258 --> 00:28.328

sous-jacentes d'aujourd'hui, surtout par rapport à l'ère des communications

 

00:28.328 --> 00:32.065

électroniques, et pourquoi cette distinction est-elle vraiment la clé de sa

 

00:32.065 --> 00:35.468

thèse ? Denise Chisholm, directrice de la stratégie de marché quantitative de

 

00:35.468 --> 00:39.105

Fidelity, se joint à nous aujourd'hui pour nous expliquer les données et ce que

 

00:39.105 --> 00:41.508

cela signifie, en fin de compte, pour les investisseurs.

 

00:41.508 --> 00:44.110

Bonjour, Denise. Comment allez vous aujourd'hui ?

 

00:44.110 --> 00:48.048

Bonjour, Pamela. Je vais bien malgré le fait qu'il ne fait pas beau à Boston.

 

00:48.048 --> 00:49.749

Il ne fait pas beau à Boston, je suis désolé d'apprendre cela.

 

00:49.749 --> 00:53.053

C'est probablement en route parce que je pense que nous avons eu ce temps hier,

 

00:53.053 --> 00:55.388

soufflant sous le soleil et le froid.

 

00:55.388 --> 00:58.391

Quoi qu'il en soit, nous inviterons tout le monde à vous envoyer des questions

 

00:58.391 --> 01:01.694

au cours du prochain moment. Nous allons absolument vous demander de nous

 

01:01.694 --> 01:04.831

expliquer ce que vous voyez comme trop d'immobilisations et ce que cela

 

01:04.831 --> 01:07.934

signifie pour les marchés. Cela ne me dérangerait pas d'avoir votre avis si

 

01:07.934 --> 01:11.104

cela ne vous dérange pas, à commencer par l'affaire de la Cour suprême qui se

 

01:11.104 --> 01:13.473

déroule actuellement, nous avons entendu des arguments.

 

01:13.473 --> 01:17.610

Il est important pour le Canada, et pour les autres pays également, de

 

01:17.610 --> 01:21.147

savoir si la structure tarifaire telle que nous croyons qu'elle est

 

01:21.147 --> 01:24.717

actuellement est légale. Qu'entendez-vous et à quoi pourrions-nous nous

 

01:24.717 --> 01:26.786

attendre ?

 

01:26.786 --> 01:29.989

Sur la base de l'histoire, encore une fois, c'est en quelque sorte ce que je

 

01:29.989 --> 01:32.559

fais même avec la Cour suprême, d'après l'histoire, vous diriez que les

 

01:32.559 --> 01:35.095

plaidoiries orales vous donnent certainement une idée très précise de la façon

 

01:35.128 --> 01:36.863

dont SCOTUS va statuer.

 

01:36.863 --> 01:41.134

Il ne semble pas que l'administration fera passer tous ses

 

01:41.134 --> 01:43.736

tarifs en quelque sorte.

 

01:43.736 --> 01:47.407

Dans quelle mesure, du point de vue de l'ampleur, est encore discutable ?

 

01:47.407 --> 01:52.011

Je crois qu'il est peu probable que tous les tarifs soient maintenus.

 

01:52.011 --> 01:53.980

Certains des tarifs peuvent être maintenus.

 

01:53.980 --> 01:57.317

On ne sait pas non plus quel sera l'effet des rabais.

 

01:57.317 --> 02:01.287

Il y a eu quelques questions au sujet des remboursements, il est tout à fait

 

02:01.287 --> 02:04.390

possible qu'ils puissent conserver les rabais pour ne pas les administrer.

 

02:04.390 --> 02:08.628

Nous ne savons pas quand la décision de la Cour suprême sera finalement

 

02:08.628 --> 02:11.798

rendue. Il y a des rumeurs selon lesquelles ce serait peut-être avant la fin de

 

02:11.798 --> 02:15.635

l'année, ce serait tôt dans l'histoire. Il y a eu des cas controversés où ils

 

02:15.635 --> 02:18.271

attendent la fin du dossier, qui serait juin.

 

02:18.271 --> 02:22.242

Encore une fois, il y a beaucoup d'inconnues sur ce que sera

 

02:22.242 --> 02:26.212

la décision finale en termes d'ampleur, mais je pense qu'il est important

 

02:26.212 --> 02:29.516

que les investisseurs comprennent qu'il existe d'autres options pour cette

 

02:29.516 --> 02:32.819

administration pour regrouper les tarifs dans une structure politique plus

 

02:32.819 --> 02:33.520

cohérente.

 

02:33.520 --> 02:37.690

Vous n'arriverez peut-être pas à la même valeur exacte en dollars, mais il

 

02:37.690 --> 02:41.828

y a une loi, et je ne suis pas certain des chiffres avec

 

02:41.828 --> 02:44.697

l'article, qui permet à l'administration d'appliquer unilatéralement des droits

 

02:44.697 --> 02:48.835

de douane de 15 % pendant 150 jours, après 150 jours, il doit être

 

02:48.835 --> 02:52.805

ratifié par le Congrès. Entre-temps de ces 150 jours, il

 

02:52.805 --> 02:56.709

pourrait y avoir plus de tarifs de type article 282

 

02:56.709 --> 02:59.445

qui s'inspirent de la sécurité nationale.

 

02:59.445 --> 03:03.383

Une grande partie de ce que nous voyons à la Cour suprême ne s'applique même

 

03:03.383 --> 03:07.053

pas aux tarifs que nous constatons sur les automobiles, sur le cuivre, sur le

 

03:07.053 --> 03:10.423

bois d'œuvre, tous ces droits de douane 282 liés aux ressources naturelles pour

 

03:10.423 --> 03:12.492

la sécurité nationale.

 

03:12.492 --> 03:15.295

Quand je regarde la situation dans son ensemble, je pense que lorsque vous

 

03:15.295 --> 03:17.864

additionnez tous les droits de douane, même si nous pensions qu'il s'agissait

 

03:17.864 --> 03:20.433

d'un changement massif dans le commerce mondial, il s'agissait tout de même

 

03:20.433 --> 03:22.969

d'une taxe qui n'était pas assez importante pour donner un pourboire aux

 

03:23.002 --> 03:26.105

États-Unis. le consommateur est en récession. Cela signifiait moins pour les

 

03:26.105 --> 03:29.075

États-Unis. consommateur que nous ne le pensions, en partie parce que nous

 

03:29.075 --> 03:31.744

avions tellement de vents arrières qui poussaient le consommateur vers l'avant,

 

03:31.744 --> 03:34.614

et c'était encore plus vrai pour les entreprises américaines, ce qui signifie

 

03:34.614 --> 03:38.017

que la réduction d'impôt a plus que compensé la traînée des tarifs dans son

 

03:38.017 --> 03:42.055

ensemble, ce qui ne veut pas dire qu'il n'y a ni gagnants ni perdants.

 

03:42.055 --> 03:45.792

Même si les tarifs sont reconstitués, je pense que vous pourriez vous retrouver

 

03:45.792 --> 03:49.862

dans une situation où, oui, il y a peut-être un vent arrière modeste, mais

 

03:49.862 --> 03:53.633

pas un vent arrière important, mais la diminution de l'incertitude liée à une

 

03:53.633 --> 03:57.103

politique qui pourrait ressembler à une politique plus cohérente que les bombes

 

03:57.103 --> 04:00.573

à ruban adhésif de fin de semaine qui inquiètent les investisseurs pourrait

 

04:00.573 --> 04:03.243

également être une situation haussière pour les actions.

 

04:03.243 --> 04:07.347

Je ne pense pas que beaucoup de changements changent, mais je

 

04:07.347 --> 04:11.117

pense que cela réduit l'incertitude, peut-être qu'à l'avenir, c'est plus

 

04:11.117 --> 04:14.420

positif. Je ne pense pas non plus que ce soit comme le cadeau qui continue de

 

04:14.420 --> 04:16.789

donner et tout d'un coup les tarifs et les taxes qui s'y rattachent

 

04:16.789 --> 04:18.124

disparaissent tout simplement.

 

04:18.124 --> 04:21.060

C'est tellement intéressant que vous pensez qu'il s'agit peut-être d'une

 

04:21.060 --> 04:25.164

politique plus cohérente dans le sens où elle a en quelque sorte une base

 

04:25.164 --> 04:28.835

plus solide parce que c'est une loi construite d'une manière plus forte.

 

04:28.835 --> 04:32.772

Je veux dire, on dirait que cela pourrait vraiment créer

 

04:32.772 --> 04:36.676

des racines, ce qui est bon et mauvais du point

 

04:36.676 --> 04:40.613

de vue de l'économie canadienne, je pense, mais c'est une

 

04:40.613 --> 04:44.584

politique cohérente intéressante. Dites-nous simplement plus à ce sujet.

 

04:44.584 --> 04:47.687

Il y a certainement d'autres options. Je pense que le problème avec les tarifs

 

04:47.687 --> 04:51.791

d'urgence ou cette structure de l'IEPA est que tout semble être une urgence.

 

04:51.791 --> 04:55.862

Il est très difficile de savoir à quoi ressembleront votre entreprise,

 

04:55.862 --> 04:58.998

vos lignes d'approvisionnement et votre structure de coûts.

 

04:58.998 --> 05:03.036

Lorsque vous empruntez ces autres avenues, il y a une sorte de

 

05:03.036 --> 05:05.805

structure plus cohérente qui leur est associée.

 

05:05.805 --> 05:09.842

Certes, les droits de douane 282, et même les tarifs de 15 %, donc 150 jours

 

05:09.842 --> 05:11.811

ratifiés par le Congrès.

 

05:11.811 --> 05:15.982

Tout cela ressemble plus à quelque chose que vous pouvez contourner en

 

05:15.982 --> 05:19.652

tant qu'entreprise. N'oubliez pas que pour les entreprises américaines où que

 

05:19.652 --> 05:22.889

ce soit, et vraiment pour les entreprises en général, une fois que vous

 

05:22.889 --> 05:25.224

connaissez la réponse, vous pouvez planifier.

 

05:25.224 --> 05:28.661

Je pense que c'est vraiment la difficulté de ne pas connaître la réponse.

 

05:28.661 --> 05:32.031

Non pas que la réponse soit bonne ou mauvaise, mais vous devez connaître la

 

05:32.031 --> 05:34.767

réponse et ce que cela ressemble à l'avenir pour planifier.

 

05:34.767 --> 05:37.403

Ensuite, vous pouvez comprendre à quoi doivent ressembler vos lignes

 

05:37.403 --> 05:40.606

d'approvisionnement, à quoi doit ressembler votre structure de coûts.

 

05:40.606 --> 05:43.009

Je pense qu'elle pourrait être tout simplement plus durable.

 

05:43.009 --> 05:45.545

Comme je l'ai dit, je ne crois pas que les droits de douane disparaissent.

 

05:45.545 --> 05:48.548

Historiquement parlant, une fois qu'un gouvernement met la main sur certaines

 

05:48.548 --> 05:51.317

recettes, il a tendance à ne pas y renoncer.

 

05:51.317 --> 05:54.554

Encore une fois, je ne pense pas que tout à coup les droits de douane vont

 

05:54.554 --> 05:56.989

disparaître et que nous allons récupérer ces impôts et ces rabais aux

 

05:56.989 --> 05:59.892

États-Unis. consommateur et ce sera une sorte de coup de poil.

 

05:59.892 --> 06:03.096

J'ai entendu cet argument, ce n'est certainement pas mon cas de base.

 

06:03.096 --> 06:06.632

Encore une fois, je pense que cela améliore le rapport risque-rendement sur une

 

06:06.632 --> 06:09.936

structure plus cohérente avec des baisses et de l'incertitude et peut-être un

 

06:09.936 --> 06:13.206

léger vent arrière plus qu'un vent contraire, ce qui signifie simplement que

 

06:13.206 --> 06:15.942

les chiffres doivent augmenter davantage pour les entreprises américaines et

 

06:15.942 --> 06:19.112

que les actions sont moins chères que vous ne le pensez.

 

06:19.112 --> 06:22.749

Oh, mon Dieu, c'est tellement intéressant, ce qui finit par être peut-être

 

06:22.749 --> 06:25.651

optimiste. Vous nous en direz plus à ce sujet. Passons maintenant au cycle des

 

06:25.651 --> 06:28.888

dépenses, dont nous allons parler un peu plus en détail ici.

 

06:28.888 --> 06:32.692

Je vous remercie de votre commentaire à ce sujet, car il nous donne quelques

 

06:32.692 --> 06:36.195

crochets pour voir quelle que soit la décision qui sera prise dans les

 

06:36.195 --> 06:40.333

prochains instants. Il y a les dépenses d'immobilisations, puis les capex.

 

06:40.333 --> 06:44.370

Il s'agit de dépenses d'investissement, ce cycle consiste à faire en sorte que

 

06:44.370 --> 06:46.873

les entreprises en croissance s'assurent essentiellement qu'elles peuvent

 

06:46.873 --> 06:49.976

investir de l'argent dans une construction de centre de données,

 

06:49.976 --> 06:53.045

essentiellement une construction d'IA, une structure.

 

06:53.045 --> 06:57.150

En quoi est-ce différent, par exemple, pour les entreprises en croissance que,

 

06:57.150 --> 07:01.254

je ne sais pas, lorsque vous pensez que les services publics doivent

 

07:01.254 --> 07:05.358

se mettre à jour au cours des années 1980 ou quoi que

 

07:05.358 --> 07:08.428

ce soit d'autre, différents types d'infrastructures maladrites que nous

 

07:08.428 --> 07:10.263

considérons comme un cycle d'investissement.

 

07:10.263 --> 07:12.765

Qu'est-ce qui est différent à ce sujet ?

 

07:12.765 --> 07:14.434

Toutes les dépenses d'immobilisations ne sont pas égales.

 

07:14.434 --> 07:18.638

Ce cycle est sensiblement différent de celui de la bulle de points,

 

07:18.638 --> 07:22.642

je dirais. Écoutez, j'ai vu beaucoup de données circuler où les gens se

 

07:22.642 --> 07:25.878

concentrent sur cinq, six ou sept entreprises, le Mag Seven, et vous regardez

 

07:25.878 --> 07:28.848

au cours des cinq dernières années et tout d'un coup, les dépenses

 

07:28.848 --> 07:31.584

d'investissement augmentent de façon exponentielle du point de vue des bâtons

 

07:31.584 --> 07:34.187

de hockey par rapport aux flux de trésorerie disponibles.

 

07:34.187 --> 07:38.257

Tout à coup, lorsque vous concentrez-vous là-dessus, cela ressemble à un

 

07:38.257 --> 07:42.228

signal d'alarme. Mais lorsque vous reculez et que vous regardez vraiment

 

07:42.228 --> 07:46.132

la forêt, pas seulement les arbres individuels, vous commencez à voir une

 

07:46.132 --> 07:49.502

tendance plus grande. Lorsque vous additionnez toutes les dépenses

 

07:49.535 --> 07:52.805

d'immobilisations et tous les flux de trésorerie disponibles dans le Russell

 

07:52.805 --> 07:56.676

2000 ou le Russell 3000, excusez-moi, donc les 3 000 actions à travers

 

07:56.676 --> 08:00.847

l'univers, ce que vous verrez, c'est que ce n'est pas comme nous l'avons vu

 

08:00.847 --> 08:02.348

dans la bulle des communications.

 

08:02.348 --> 08:05.117

Si vous regardez le premier graphique, je crois que j'ai un graphique.

 

08:05.117 --> 08:08.254

Je ne montre pas toujours mes graphiques, mais je pense qu'il faut vraiment

 

08:08.254 --> 08:11.324

voir ça visuellement. Si vous obtenez le premier des immobilisations par

 

08:11.324 --> 08:14.460

rapport aux flux de trésorerie disponibles, vous constaterez que dans cette

 

08:14.494 --> 08:18.498

bulle numérique qui a vraiment commencé entre le milieu et la fin des années

 

08:18.498 --> 08:21.934

90, les entreprises américaines dépensaient au total quatre fois, trois fois et

 

08:21.934 --> 08:25.371

demie à quatre fois le montant qu'elles avaient en flux de trésorerie

 

08:25.371 --> 08:28.374

disponibles sur les dépenses d'investissement.

 

08:28.374 --> 08:29.141

Où en sommes-nous ?

 

08:29.141 --> 08:31.043

Ouah. Je veux dire, ils étaient étirés.

 

08:31.043 --> 08:33.513

Complètement étiré. Où en sommes-nous actuellement, les dépenses

 

08:33.513 --> 08:36.315

d'immobilisations sont inférieures aux flux de trésorerie disponibles.

 

08:36.315 --> 08:40.753

Encore une fois, le retour aux points de départ est toujours important.

 

08:40.753 --> 08:44.924

Cela semble flagrant par rapport à l'histoire.

 

08:44.957 --> 08:48.995

Notre situation actuelle ne semble même pas flagrante par rapport au

 

08:48.995 --> 08:52.665

cycle des dépenses d'investissement que nous avons vu dans l'infrastructure

 

08:52.665 --> 08:56.769

énergétique en 2007, avant la crise financière.

 

08:56.769 --> 09:00.806

Je pense qu'il ne s'agit que de pommes et d'oranges, s'agit-il d'une

 

09:00.806 --> 09:03.509

bulle de capex juste quand on regarde l'ampleur.

 

09:03.509 --> 09:08.447

En particulier pour le secteur de la technologie, c'est extrêmement différent.

 

09:08.447 --> 09:12.184

Encore une fois, je me penche toujours sur les secteurs, pas seulement sept ou

 

09:12.184 --> 09:14.253

huit entreprises, mais sur l'ensemble du secteur.

 

09:14.253 --> 09:18.391

Si vous regardez le graphique suivant, le deuxième graphique, il s'agit

 

09:18.391 --> 09:22.595

spécifiquement de la technologie en tant que secteur.

 

09:22.595 --> 09:25.498

La ligne grise correspond aux flux de trésorerie disponibles.

 

09:25.498 --> 09:27.233

La ligne bleue est capex.

 

09:27.233 --> 09:29.101

Il s'agit d'une échelle logarithmique.

 

09:29.101 --> 09:32.171

Vous pouvez voir dans la ligne bleue, vous verrez certainement le bâton de

 

09:32.171 --> 09:35.474

hockey en termes de capex et vous pourriez certainement vous pencher sur les 24

 

09:35.474 --> 09:37.843

derniers mois et dire que les capex augmentent exponentiellement plus

 

09:37.843 --> 09:40.179

rapidement que les flux de trésorerie disponibles, c'est un problème.

 

09:40.179 --> 09:43.749

Mais regardez où nous en allions dans la bulle de la communication.

 

09:43.749 --> 09:47.286

Les flux de trésorerie disponibles ont été inférieurs aux dépenses

 

09:47.286 --> 09:50.089

d'immobilisations pendant toute la décennie précédente.

 

09:50.089 --> 09:51.857

Où en sommes-nous maintenant ?

 

09:51.857 --> 09:54.360

Les flux de trésorerie disponibles ont dépassé les dépenses d'investissement

 

09:54.360 --> 09:58.364

depuis 15 à 20 ans dans le secteur de la technologie, ce qui est une façon

 

09:58.364 --> 10:01.867

de penser au fait que, regardez, c'est très différent, cela ne veut pas dire

 

10:01.867 --> 10:05.104

qu'il y a un retour sur investissement sur chaque technologie, mais que la

 

10:05.104 --> 10:09.008

différence est importante parce que cette fois, ils ont de l'argent à dépenser.

 

10:09.008 --> 10:12.411

C'est très différent de ce que nous avons vu lors de la récession des

 

10:12.411 --> 10:13.646

communications par points.

 

10:13.646 --> 10:16.782

Est-ce important que les entreprises qui dépensent, qui ont des flux de

 

10:16.782 --> 10:19.652

trésorerie disponibles, qui font avancer les choses, soient ce que vous

 

10:19.652 --> 10:23.723

aimeriez appeler asset light ? Ils ont des gens assis à des bureaux à l'aide

 

10:23.723 --> 10:27.460

d'ordinateurs. Ce n'est pas l'équipement lourd qui a besoin de ce type

 

10:27.460 --> 10:31.397

d'immobilisations. Cela dit, ces entreprises qui ont des actifs légers

 

10:31.397 --> 10:35.401

dans certains cas émettent en fait des dettes pour aller déverser de

 

10:35.401 --> 10:39.071

l'argent directement dans des actifs énergétiques, dans certains cas, comme des

 

10:39.071 --> 10:43.075

infrastructures encombrantes pour retirer des choses du sol ou pour créer une

 

10:43.075 --> 10:47.079

prise de courant nucléaire pour brancher ce qu'elles font à leur bureau

 

10:47.079 --> 10:50.216

pour des travaux sur des actifs légers.

 

10:50.216 --> 10:53.853

En fait, ils rassemblent quelques secteurs grâce à une partie de ces dépenses.

 

10:53.853 --> 10:56.689

Est-ce, je ne sais pas, pertinent, intéressant ou juste un aspect ?

 

10:56.689 --> 11:00.259

Lorsque vous pensez que les capex sont des quantités, si vous demandez des

 

11:00.259 --> 11:04.363

quantités dans la rue, si vous trouvez un montant dans la rue et que vous

 

11:04.363 --> 11:07.400

leur demandez simplement ce que vous pensez des dépensiers de capex

 

11:07.400 --> 11:10.136

historiquement, ils vous diront que les dépenses d'immobilisations élevées en

 

11:10.136 --> 11:13.973

général sous-performent le S&P 500, ou tout autre indice de référence au fil du

 

11:13.973 --> 11:18.077

temps. Il s'agit en partie du changement de composition que vous

 

11:18.077 --> 11:21.047

venez de souligner en termes d'historiquement parlant, ces dépenses

 

11:21.047 --> 11:24.383

d'investissement ont été une faible marge opérationnelle, des entreprises de

 

11:24.383 --> 11:28.020

P/E faibles comme les métaux et les mines, comme les infrastructures

 

11:28.020 --> 11:31.557

énergétiques. Ils ont tendance à suraugmenter leurs capacités.

 

11:31.557 --> 11:33.993

Ce n'est pas vrai dans tous les domaines.

 

11:33.993 --> 11:37.863

Je veux dire, évidemment, c'était vrai dans la bulle numérique pour la

 

11:37.863 --> 11:41.100

technologie, mais quand on pense qu'en moyenne les dépenses d'immobilisations

 

11:41.100 --> 11:43.936

ne surpassent pas, ce n'est pas 100 % d'entre eux.

 

11:43.936 --> 11:48.107

Dans la mesure où les dépenses d'immobilisations sont en fait corrélées avec

 

11:48.107 --> 11:52.244

la croissance, la croissance rentable, cela n'a pas été une mauvaise chose.

 

11:52.244 --> 11:55.581

C'est toujours une question de croissance. Cela vous dit simplement que la

 

11:55.581 --> 11:58.684

plupart du temps dans l'histoire, lorsque les gens dépensaient beaucoup en

 

11:58.684 --> 12:01.787

dépenses d'investissement, ce sont soit dans des industries qui ne croissent

 

12:01.787 --> 12:04.890

pas, soit que les dépenses d'investissement n'étaient pas liées à une

 

12:04.890 --> 12:05.991

croissance permanente.

 

12:05.991 --> 12:08.394

Revenons au fait que c'est différent cette fois, et nous pouvons réellement

 

12:08.394 --> 12:10.796

montrer un graphique, si vous voulez montrer le graphique, nous pouvons montrer

 

12:10.796 --> 12:13.599

le graphique, mais ce qui est différent cette fois, c'est que ce que vous

 

12:13.599 --> 12:17.269

voyez... vous pouvez débattre de la rentabilité future, mais je ne crois pas

 

12:17.269 --> 12:20.439

que vous puissiez débattre de la rentabilité des dépenses d'investissement qui

 

12:20.439 --> 12:22.842

ont été dépensées jusqu'à présent.

 

12:22.842 --> 12:26.912

Vous devez avoir un point de départ qui dit, encore une fois, revenons à la,

 

12:26.912 --> 12:30.449

regardez, ce n'est pas le même genre de bulle, à l'heure actuelle, les

 

12:30.449 --> 12:33.619

fondamentaux justifient l'évaluation. Si vous passez à la diapositive suivante,

 

12:33.619 --> 12:43.062

le graphique 3 montre en quelque sorte les gains médians pour la technologie.

 

12:43.062 --> 12:47.032

Vous pouvez dire à quel point c'est différent pour la médiane ou la moyenne ou

 

12:47.032 --> 12:49.502

comment vous voulez caractériser une entreprise de technologie informatique.

 

12:49.502 --> 12:53.239

Je sais qu'il y a beaucoup de discours autour du fait que tout est simplement

 

12:53.272 --> 12:55.207

motivé par sept actions.

 

12:55.207 --> 12:58.844

Je pense que la plupart du temps, cela ne peut être plus éloigné de la vérité.

 

12:58.844 --> 13:02.648

Ce que vous avez vu, encore une fois, dans les années 90, c'est que la

 

13:02.648 --> 13:05.684

rentabilité du stock médian de technologie, et je pourrais y ajouter les

 

13:05.684 --> 13:08.287

télécommunications, a atteint un sommet en 1996.

 

13:08.287 --> 13:11.557

Il y avait tout simplement un décalage énorme entre les marges d'exploitation

 

13:11.557 --> 13:14.860

qui ont essentiellement baissé, les rendements en baisse et le bénéfice médian

 

13:14.860 --> 13:18.164

de l'action technologique médiane en baisse pendant quatre ans avant que nous

 

13:18.164 --> 13:20.032

ne voyions réellement la bulle.

 

13:20.032 --> 13:22.234

Vous ne voyez rien de tout ça pour le moment.

 

13:22.234 --> 13:26.438

L'entreprise technologique moyenne devient de plus en plus rentable à mesure

 

13:26.438 --> 13:29.542

qu'elle dépense davantage.

 

13:29.542 --> 13:33.679

La demande est insatiable pour les entreprises qui ont tout,

 

13:33.679 --> 13:37.817

des électriciens aux terrains en passant, évidemment, l'histoire des puces

 

13:37.817 --> 13:41.554

est là, mais pour construire essentiellement l'infrastructure, c'est-à-dire des

 

13:41.554 --> 13:44.323

centres de données, et tout assembler.

 

13:44.323 --> 13:47.259

Nous n'avons même pas encore commencé à le faire, n'est-ce pas ?

 

13:47.259 --> 13:50.729

Je veux dire, ils sont juste en train de récupérer l'argent.

 

13:50.729 --> 13:55.000

Non, tout est encore, à certains égards, dans l'avenir.

 

13:55.000 --> 13:57.736

C'est ironique parce que vous avez toujours ces deux choses qui peuvent être

 

13:57.736 --> 14:01.006

vraies en même temps. Dans l'ensemble du marché boursier, les dépenses

 

14:01.006 --> 14:04.743

d'investissement ont tendance à ne pas surperformer, mais si vous regardez les

 

14:04.743 --> 14:08.180

dépenses d'investissement d'un point de vue économique ou, encore une fois,

 

14:08.180 --> 14:11.584

nous en avons déjà parlé auparavant, si j'additionne toutes les dépenses

 

14:11.584 --> 14:15.621

d'investissement dans le Russell 3000 et que je les divise par les ventes,

 

14:15.621 --> 14:19.525

et j'appelle ça un cycle d'investissement, c'est en fait, il est très fortement

 

14:19.525 --> 14:23.529

corrélé à la croissance future du PIB, ce qui signifie que c'est très bon

 

14:23.529 --> 14:26.565

pour la croissance économique et la croissance globale des bénéfices.

 

14:26.565 --> 14:29.368

Le débat porte en quelque sorte sur la question de savoir si c'est

 

14:29.368 --> 14:31.237

idiosyncratiquement bon pour ces sept actions.

 

14:31.237 --> 14:34.607

Ces deux choses sont vraies. Nous pouvons nous demander si c'est bon ou non

 

14:34.607 --> 14:37.643

pour ces sept actions et ce que je voudrais vous dire, c'est qu'historiquement

 

14:37.643 --> 14:40.679

parlant, dans la mesure où elles sont toujours rentables, ce n'est pas un

 

14:40.679 --> 14:43.315

problème pour ces actions ou ces secteurs.

 

14:43.315 --> 14:46.218

Dans l'ensemble, pour l'économie, cela a tendance à être une bonne chose pour

 

14:46.218 --> 14:49.388

la croissance globale des gains, c'est une bonne chose.

 

14:49.388 --> 14:52.591

Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

 

14:52.591 --> 14:56.161

Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

 

14:56.161 --> 14:58.430

Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

 

14:58.430 --> 15:01.901

Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

 

15:01.901 --> 15:05.537

fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

 

15:05.537 --> 15:08.607

Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

 

15:08.607 --> 15:12.544

Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

 

15:12.544 --> 15:15.781

français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

 

15:15.781 --> 15:17.917

où vous obtenez vos podcasts.

 

15:17.917 --> 15:20.452

Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

 

15:20.452 --> 15:23.989

Nous avons constaté des fluctuations du marché boursier tout au long de cette

 

15:23.989 --> 15:26.859

semaine et beaucoup de commentaires différents sur la question de savoir si

 

15:26.859 --> 15:29.762

c'est quelque chose à venir, une certaine volatilité, un moment utile pour

 

15:29.762 --> 15:33.565

acheter, beaucoup d'interprétations. Cela faisait suite à une semaine de gains

 

15:33.565 --> 15:37.670

au cours de laquelle nous avons vu les grands joueurs, et comme vous le dites,

 

15:37.670 --> 15:41.540

c'est bien d'autres choses que ça, mais nous avons vu que les grands joueurs

 

15:41.540 --> 15:44.810

confirment qu'ils vont, par leurs appels de gains et par leurs conseils

 

15:44.810 --> 15:47.846

prospectifs et ainsi de suite, dépenser davantage et gaspiller beaucoup plus

 

15:47.846 --> 15:51.750

d'argent, au moins à moyen terme, l'année suivante environ jusqu'en 2026, c'est

 

15:51.750 --> 15:53.919

exactement ce dont nous parlons en ce moment.

 

15:53.919 --> 15:57.589

Cela sous-tend en quelque sorte le fait que l'argent va circuler dans

 

15:57.589 --> 16:01.527

l'économie et que les choses en ce sens devraient se passer pour une

 

16:01.527 --> 16:05.030

autre année environ. Je veux dire, pensez-vous que le récit a changé depuis que

 

16:05.030 --> 16:09.034

les appels de résultats ont été conclus pour certaines de ces entreprises ?

 

16:09.034 --> 16:12.004

Le récit dépend toujours de la personne à qui vous parlez.

 

16:12.004 --> 16:17.276

Dans nos couloirs, tout le monde est, j'ai une opinion sur tout.

 

16:17.276 --> 16:20.879

Je pense qu'en fin de compte, les actions ne se déplacent pas en ligne droite

 

16:20.879 --> 16:23.882

et qu'il faut toujours s'attendre à des corrections en tant qu'investisseur.

 

16:23.882 --> 16:26.785

Nous disons toujours que les services correctionnels sont normaux et sains et

 

16:26.785 --> 16:30.189

nous pensons aussi que c'est vrai jusqu'à ce qu'ils se produisent, puis tout le

 

16:30.189 --> 16:33.325

monde panique parce qu'il y a probablement une raison à la correction, une

 

16:33.325 --> 16:35.995

justification ou un récit à propos de la correction.

 

16:35.995 --> 16:38.397

C'est peut-être à cause des dépenses d'immobilisations ou peut-être parce que

 

16:38.397 --> 16:41.934

la Fed ne sera pas aussi amicale ou peut-être parce qu'il y a des problèmes de

 

16:41.934 --> 16:44.770

liquidité sur le marché obligataire et où en sommes-nous en termes de réserves

 

16:44.770 --> 16:46.772

obligatoires et d'un régime de réserves abondant.

 

16:46.772 --> 16:50.342

Toutes ces choses sont débattues, mais pour moi, il semble toujours que le

 

16:50.342 --> 16:54.179

marché boursier fait ce que le marché boursier veut faire, même en dépit des

 

16:54.179 --> 16:57.082

nouvelles qui ne tournent pas vers la droite.

 

16:57.082 --> 17:01.253

Rappelez-vous que des corrections de 5 % à 15 % se sont produites

 

17:01.253 --> 17:05.391

dans 60 % des années depuis 1962, mais dans 75 % de ces

 

17:05.391 --> 17:09.561

années-là, les stocks finissent par augmenter de 10 % à 15 % en

 

17:09.561 --> 17:13.599

moyenne. Je pense qu'il faut toujours comprendre qu'il y a des services

 

17:13.599 --> 17:16.969

correctionnels normaux et sains, même s'il y a des raisons qui expliquent

 

17:16.969 --> 17:20.706

pourquoi ils se produisent. Pour moi, c'est le calcul qui sous-tend l'achat du

 

17:20.706 --> 17:24.676

pip. Lorsque vous avez une croissance des bénéfices très visible, et pour moi,

 

17:24.676 --> 17:27.646

encore une fois, je ne suis pas statistiquement dissuadé par l'évaluation,

 

17:27.646 --> 17:31.183

lorsque vous avez eu une croissance des bénéfices très visible, je pense que

 

17:31.183 --> 17:34.486

vous avez un risque-rendement séculaire très fort avec les actions.

 

17:34.486 --> 17:37.956

Dans la mesure où nous obtenons une baisse, je pense que le rapport

 

17:37.956 --> 17:39.925

risque-rendement est toujours là pour les États-Unis.

 

17:39.925 --> 17:42.394

le leadership, en particulier dans le domaine de la technologie.

 

17:42.394 --> 17:46.465

Lorsque vous revenez à la recherche et à tout le travail que vous

 

17:46.465 --> 17:50.502

avez fait sur les gains médians et leur croissance, cela rend une correction

 

17:50.502 --> 17:54.573

en théorie moins grave ou vous pouvez l'utiliser et ce n'est pas un

 

17:54.573 --> 17:58.777

couteau qui tombe. Est-ce que cela le rend un peu plus facile à prendre ?

 

17:58.777 --> 18:02.881

Vous avez un tas d'entreprises qui sont peut-être médianes, de taille moyenne

 

18:02.881 --> 18:07.019

et à tous les niveaux, avec votre boule en mouvement et qui

 

18:07.019 --> 18:10.022

devraient rester en mouvement.

 

18:10.022 --> 18:12.791

La rémunération médiane est clairement l'écart à l'heure actuelle, là où,

 

18:12.791 --> 18:16.328

encore une fois, nous avons été stimulés par les gains pondérés en fonction du

 

18:16.328 --> 18:20.099

plafond au cours des deux, deux ans et demi et où les gains médians s'inversent

 

18:20.099 --> 18:22.501

enfin pour la première fois en trois ans.

 

18:22.501 --> 18:26.405

Nous sortons de l'action moyenne qui a connu une contraction ou une récession

 

18:26.405 --> 18:30.476

des bénéfices. C'est généralement durable et c'est significatif.

 

18:30.476 --> 18:32.478

Est-ce que cela limite vos inconvénients ?

 

18:32.478 --> 18:35.447

Pas nécessairement en termes de déclins de pics à creux.

 

18:35.447 --> 18:39.585

Rappelez-vous toujours... L'autre jour, j'expliquais à un investisseur comment

 

18:39.585 --> 18:41.787

contourner la récession moyenne.

 

18:41.787 --> 18:45.157

Je lui ai montré une sorte de graphique moyen de la progression des actions au

 

18:45.157 --> 18:49.194

cours des récessions. Ils ont dit oui, mais cela ne montre qu'une correction de

 

18:49.194 --> 18:52.297

10 %, les récessions ne sont-elles pas plus de 35, 40 ?

 

18:52.297 --> 18:55.501

J'ai dit, eh bien, certaines récessions le sont, mais certaines récessions,

 

18:55.501 --> 18:58.203

surtout sur les données mensuelles, sont plutôt de 10 %.

 

18:58.203 --> 19:02.174

Quand on regarde 1980, quand on regarde 1960,

 

19:02.174 --> 19:06.345

des situations similaires. Il y a une variété de choses qui

 

19:06.345 --> 19:09.781

arrivent aux actions pendant les récessions, et certains marchés braissiers non

 

19:09.781 --> 19:13.886

récessionnels sont beaucoup plus profonds, à savoir le capital à long terme de

 

19:13.886 --> 19:17.990

1998, la crise comme celle-ci et même les problèmes de dette que nous

 

19:17.990 --> 19:20.025

avons eus en Europe en 2011.

 

19:20.025 --> 19:23.929

Donc, les récessions ou les non-récessions, mais ce que vous pouvez voir, c'est

 

19:23.929 --> 19:27.566

que lorsque vous avez un cycle sous-jacent, comme un facteur fondamental comme

 

19:27.566 --> 19:31.403

la croissance des bénéfices, la correction a tendance à être moins persistante.

 

19:31.403 --> 19:35.574

Cela ne veut pas dire que les actions ne peuvent pas baisser de 10 à

 

19:35.574 --> 19:39.178

15 %, mais il est peu probable qu'elles soient en baisse persistante si le

 

19:39.178 --> 19:43.115

conducteur est intact. Encore une fois, vous pouvez toujours vous attendre

 

19:43.115 --> 19:47.319

à de la volatilité, mais je pense que la persistance en termes de pertes

 

19:47.319 --> 19:51.223

est beaucoup plus soutenue par le fait que le bénéfice moyen des actions

 

19:51.223 --> 19:55.527

augmente maintenant plus rapidement qu'il y a 6 à 12 mois.

 

19:55.527 --> 19:59.298

Cela dit, et peut-être en examinant l'utilisation d'une correction comme

 

19:59.298 --> 20:03.468

opportunité et ainsi de suite, cela signifie-t-il aussi que s'il y

 

20:03.468 --> 20:07.606

a une correction que les choses coûtent un peu cher en

 

20:07.606 --> 20:11.677

ce moment ? Ou est-ce que cela revient au coût, c'est acceptable

 

20:11.677 --> 20:14.513

si la croissance est là, essentiellement ?

 

20:14.513 --> 20:16.915

Pour moi, les coûts élevés sont toujours acceptables si la croissance des

 

20:16.915 --> 20:19.885

bénéfices est là, et le coût élevé est simplement le reflet du fait que la

 

20:19.885 --> 20:23.088

croissance des bénéfices est visible. C'est pourquoi vous obtenez ces étranges

 

20:23.088 --> 20:26.525

corrélations étranges avec le fait que les actions ou les secteurs sont plus

 

20:26.525 --> 20:29.695

chers, plus ils sont susceptibles de surperformer au cours des 20 dernières

 

20:29.695 --> 20:32.864

années, parce que c'est la tendance séculaire de la rentabilité qui importe

 

20:32.864 --> 20:35.667

beaucoup plus que le point de départ de l'évaluation.

 

20:35.667 --> 20:38.804

Le point final sur les fondamentaux, rappelez-vous que nous en avons parlé avec

 

20:38.804 --> 20:42.207

les mesures du CAPE, le point final en ce qui concerne l'endroit où vous

 

20:42.207 --> 20:46.044

terminez avec le cycle a plus d'impact, ce qui ne veut pas dire que c'est le

 

20:46.044 --> 20:49.448

seul impact, mais plus percutant que le point de départ sur l'évaluation.

 

20:49.448 --> 20:52.684

Même quand on pense à la bulle numérique, qui est le point de départ des

 

20:52.684 --> 20:55.287

évaluations, je pense presque doubler par rapport au niveau actuel des actions

 

20:55.287 --> 20:58.090

médianes ou des actions pondérées en fonction du plafond et ensuite de la

 

20:58.090 --> 21:00.926

valorisation relative du secteur de la technologie, deux fois par rapport à ce

 

21:00.926 --> 21:04.896

que nous en sommes actuellement. Mais le point final était presque plus

 

21:04.896 --> 21:08.834

important parce que les marges d'exploitation étaient presque négatives et

 

21:08.834 --> 21:11.870

les marges nettes étaient profondément négatives.

 

21:11.870 --> 21:16.408

Il est passé d'un secteur rentable à un secteur profondément non rentable.

 

21:16.408 --> 21:19.878

À l'heure actuelle, la technologie est, sur une base séculaire, plus rentable

 

21:19.878 --> 21:23.048

d'un cycle à l'autre et les marges d'exploitation que vous continuez

 

21:23.048 --> 21:27.185

d'augmenter. Une fois que vous avez mis ces principes fondamentaux en place,

 

21:27.185 --> 21:30.756

encore une fois, il me semble que lorsque je regarde toutes les données, les

 

21:30.756 --> 21:34.293

choses coûtent cher pour une raison et, à l'heure actuelle, je pense que la

 

21:34.293 --> 21:36.895

technologie prouve ce point.

 

21:36.895 --> 21:41.033

Nous avons commencé par parler un peu de ce dans quoi investissent ceux qui

 

21:41.033 --> 21:43.101

ont beaucoup de flux de trésorerie disponibles.

 

21:43.101 --> 21:45.904

Il s'agit de versions d'une construction de centre de données.

 

21:45.904 --> 21:48.540

Il y a aussi d'autres façons de voir les choses et d'autres choses pour

 

21:48.540 --> 21:51.943

lesquelles ils dépensent. Cela dit, est-ce que les secteurs, dont vous examinez

 

21:51.943 --> 21:56.014

une grande partie du marché à travers le prisme des secteurs que vous

 

21:56.014 --> 21:58.383

voulez dire, sont-ils en train de changer ?

 

21:58.383 --> 22:03.088

Est-ce qu'ils changent ? Ils changent parfois.

 

22:03.088 --> 22:06.091

Sans aucun doute. Parfois [indéchiffrable] les change aussi, ce qui change ma

 

22:06.091 --> 22:08.960

façon d'en parler. Vraiment, les services de communication, nous avons toujours

 

22:08.960 --> 22:11.830

eu l'ancien secteur des services de télécommunication, et puis de nombreuses

 

22:11.830 --> 22:14.933

entreprises de type technologique comme Meta et Google sont maintenant dans les

 

22:14.933 --> 22:19.137

services de communication. La façon dont nous structurons et réfléchissons

 

22:19.137 --> 22:21.873

à cela change à l'avenir.

 

22:21.873 --> 22:25.844

Les soins de santé sont un peu plus unilatéraux, l'énergie est un peu

 

22:25.844 --> 22:29.181

plus unilatérale ou cohésive, mais vous voyez clairement des changements au

 

22:29.181 --> 22:33.018

niveau des secteurs à la marge, des finances et de la technologie.

 

22:33.018 --> 22:36.254

Qu'est-ce qu'une fintech ? Qu'est-ce qu'une technologie ? Il y a toujours un

 

22:36.254 --> 22:40.225

débat sur la cohésion des secteurs et sur la façon dont

 

22:40.225 --> 22:44.196

ils façonnent le changement grâce aux progrès technologiques qui changent la

 

22:44.196 --> 22:47.199

façon dont ils sont consommés ou approvisionnés.

 

22:47.199 --> 22:51.169

Si vous voulez penser à quel point les environnements peuvent

 

22:51.169 --> 22:55.107

être changés avec une nouvelle technologie, si vous dites que

 

22:55.107 --> 22:59.044

la bulle dot-com aura le point de départ en termes

 

22:59.044 --> 23:03.014

de moment où Netscape sera frappé, et si vous dites

 

23:03.014 --> 23:06.952

notre IA, je ne l'appellerai pas une bulle, mais notre

 

23:06.952 --> 23:10.889

pilote d'investissement AI a commencé avec ChatGPT, avec le lancement

 

23:10.889 --> 23:14.860

de ChatGPT, si nous pensons que nous sommes dans des

 

23:14.860 --> 23:18.430

cycles similaires quoi vous constaterez que nous en sommes actuellement par

 

23:18.430 --> 23:22.334

rapport à la bulle des communications par point, Google n'était même pas une

 

23:22.334 --> 23:25.670

entreprise et Mark Zuckerberg était au collège.

 

23:25.670 --> 23:29.741

Les gagnants et les perdants ultimes de cette technologie, et si vous aimez

 

23:29.741 --> 23:33.845

tous ça, ce n'est pas ma citation, les gagnants et les perdants ultimes,

 

23:33.845 --> 23:37.282

nous ne savons même pas encore qui ils sont.

 

23:37.282 --> 23:40.719

Nous ne savons même pas encore à quel secteur ils appartiendront.

 

23:40.719 --> 23:44.689

Il faut rester humble, certes, sur ce qui pourrait arriver compte

 

23:44.689 --> 23:48.693

tenu de la nouvelle technologie et du changement de forme en

 

23:48.693 --> 23:53.432

ce qui concerne les secteurs et ce qu'ils pourraient devenir.

 

23:53.432 --> 23:57.269

Pour les investisseurs qui veulent jeter un coup d'œil à certains types de

 

23:57.269 --> 24:00.839

secteurs, avoir accès à des choses, peut-être à travers une pochette, que

 

24:00.839 --> 24:04.109

pensez-vous de cela ? Je veux dire, la réponse est probablement d'être très

 

24:04.109 --> 24:07.112

prudent et de s'assurer que vous avez un portefeuille diversifié avec beaucoup

 

24:07.112 --> 24:10.248

de sélection d'actions. Je suis juste curieux de savoir comment devriez-vous

 

24:10.248 --> 24:13.251

commencer à penser les secteurs un peu différemment en ce qui concerne votre

 

24:13.251 --> 24:15.387

investissement ?

 

24:15.387 --> 24:19.424

Chaque fois que je pense à la façon dont j'aime changer de forme avec ou

 

24:19.424 --> 24:22.227

sans cela, je regarde les données que je vois historiquement.

 

24:22.227 --> 24:25.464

Vous n'avez pas les mêmes données que moi, mais nous avons des données qui

 

24:25.464 --> 24:29.501

remontent à 1962. C'est pourquoi je suis très à l'aise de parler du secteur de

 

24:29.501 --> 24:32.737

la technologie parce que nous avons des données qui additionne toutes ces

 

24:32.737 --> 24:35.507

entreprises pour tout ce que j'examine en termes d'évaluation.

 

24:35.507 --> 24:38.510

Lorsque vous commencez à voir des divergences au sein des industries des

 

24:38.510 --> 24:41.279

secteurs ou du secteur lui-même, c'est exact, comme les produits de

 

24:41.279 --> 24:44.549

consommation de base, des divergences massives par rapport à ce que nous avons

 

24:44.549 --> 24:47.552

vécu dans les années 1980, alors qu'elles étaient des entreprises en croissance

 

24:47.552 --> 24:50.856

maintenant, ce ne sont pas des entreprises de croissance dans ce cycle.

 

24:50.856 --> 24:54.493

Vous devez évaluer le changement fondamental dans un secteur individuel de ce

 

24:54.493 --> 24:56.361

que cela signifie maintenant.

 

24:56.361 --> 24:59.865

Ce que je recherche dans le domaine de la technologie, n'oubliez pas que je

 

24:59.865 --> 25:02.901

suis un investisseur en technologie afin que vous puissiez soit acheter des

 

25:02.901 --> 25:05.670

fonds technologiques gérés activement qui sont comparés au secteur de la

 

25:05.670 --> 25:07.739

technologie ou des FNB, votre choix.

 

25:07.739 --> 25:11.877

C'est en quelque sorte ce sur quoi je me concentre dans le genre de PA de

 

25:11.877 --> 25:15.747

Denise Chisholm ou dans le pilote de Denise Chisholm que je signale à nos PM

 

25:15.747 --> 25:18.884

diversifiés, je me concentre sur cette section parce que j'ai les données

 

25:18.884 --> 25:21.553

historiques. Dans la mesure où les données historiques et les données

 

25:21.553 --> 25:24.256

fondamentales correspondent à l'évaluation, c'est à ce moment-là que vous voyez

 

25:24.256 --> 25:26.157

toujours un rapport risque-rendement positif.

 

25:26.157 --> 25:29.461

Lorsque vous commencez à voir des divergences, il y a une autre façon possible

 

25:29.461 --> 25:30.595

de les analyser.

 

25:30.595 --> 25:33.865

Ok, c'est quoi ?

 

25:33.865 --> 25:37.335

C'est-à-dire penser à la façon dont les différences sont plus importantes que

 

25:37.335 --> 25:39.204

les similitudes.

 

25:39.204 --> 25:42.107

L'histoire peut être utilisée dans les deux sens. Vous pouvez rechercher des

 

25:42.140 --> 25:46.211

modèles similaires, puis rechercher des différences et voir si ces

 

25:46.211 --> 25:50.382

différences ont eu un impact significatif sur le rendement.

 

25:50.382 --> 25:52.717

Il y a une excellente question qui s'est posée. Vous avez abordé une partie de

 

25:52.717 --> 25:54.586

la question, mais je crois qu'il suffit d'y revenir. Je pense que c'est

 

25:54.586 --> 25:57.556

vraiment dans l'esprit de tout le monde. Que pensez-vous des entreprises qui

 

25:57.556 --> 26:01.693

investissent dans la construction de centres de données et qui déclarent des

 

26:01.693 --> 26:05.196

revenus plus élevés malgré leurs pertes d'exploitation ?

 

26:05.196 --> 26:07.599

Attendez, attendez une seconde ici. Je suppose qu'ils doivent mettre de l'ordre

 

26:07.599 --> 26:09.901

dans leurs frais de vente et autres frais de vente.

 

26:09.901 --> 26:12.971

essentiellement.

 

26:12.971 --> 26:16.575

Ce que vous voyez est au moins un agrégat, et certainement pour les entreprises

 

26:16.575 --> 26:19.110

qui annoncent beaucoup d'immobilisations, elles ont actuellement leur flux de

 

26:19.110 --> 26:22.314

trésorerie disponible. Qu'il s'agisse ou non de la rentabilité supplémentaire

 

26:22.314 --> 26:26.451

de ce centre de données, je pense que cela dépendra en quelque sorte de la

 

26:26.451 --> 26:30.055

comptabilité associée à cela. À l'heure actuelle, encore une fois, nous pouvons

 

26:30.055 --> 26:31.856

débattre du retour sur investissement à l'avenir.

 

26:31.856 --> 26:34.893

À l'heure actuelle, les dépenses d'investissement qui ont été dépensées à ce

 

26:34.893 --> 26:38.430

jour ont été rentables, ce qui signifie qu'il y a une corrélation entre une

 

26:38.430 --> 26:40.732

meilleure croissance des bénéfices et une augmentation des dépenses

 

26:40.732 --> 26:44.402

d'investissement. Je pense que la persistance associée à cela fait toujours

 

26:44.402 --> 26:48.506

l'objet d'un débat, mais je pense que ce qui n'est pas le sujet du débat, c'est

 

26:48.506 --> 26:52.344

que ces entreprises ont de l'argent à dépenser en ce moment, et cela crée moins

 

26:52.344 --> 26:55.914

de problèmes que ce que nous avons vu historiquement sur les marchés de type

 

26:55.914 --> 27:00.051

bulle. À l'heure actuelle, nous sommes guidés par

 

27:00.051 --> 27:02.454

un cycle fondamentalement justifié.

 

27:02.454 --> 27:05.924

Je pense que c'est très différent en ce qui concerne le rapport

 

27:05.924 --> 27:09.361

risque-récompense quand j'entends les gens dire, eh bien, c'est une autre bulle

 

27:09.361 --> 27:11.429

et les dépenses sont trop rapides.

 

27:11.429 --> 27:14.633

Lorsque vous avez la possibilité de dépenser pour une nouvelle technologie

 

27:14.633 --> 27:18.403

parce que vous avez généré des flux de trésorerie disponibles supérieurs à ce

 

27:18.403 --> 27:22.440

dont vous avez besoin au cours des 15 dernières années, le marché vous donne

 

27:22.440 --> 27:26.211

un laissez-passer gratuit pendant un certain temps pour voir si ces flux de

 

27:26.211 --> 27:28.546

rentabilité tiennent toujours le coup.

 

27:28.546 --> 27:31.883

Très vite, est-ce que nous voyons une partie de ces dépenses, ok, les centres

 

27:31.883 --> 27:35.453

de données, nous en avons parlé à coup sûr, les entreprises qui ont cet argent

 

27:35.453 --> 27:38.323

à dépenser, elles vont le dépenser, elles ont signalé qu'elles vont le

 

27:38.323 --> 27:41.292

dépenser, avez-vous une idée de l'ampleur de la consolidation qui mènera ?

 

27:41.292 --> 27:43.962

Donc une grande entreprise, beaucoup de flux de trésorerie disponibles,

 

27:43.962 --> 27:46.364

disposée à déployer des dépenses d'investissement, simplement en engloutant

 

27:46.364 --> 27:49.300

beaucoup d'entreprises, nous avons vu l'annonce d'un certain nombre de ces

 

27:49.300 --> 27:52.203

transactions ou de différents types de partenariats similaires à cela, ou

 

27:52.203 --> 27:56.207

est-ce que c'est un peu plus que nous allons l'investir dans une sorte de choix

 

27:56.207 --> 28:00.178

et de pelles. Est-ce une prise de contrôle en gros de certaines de

 

28:00.178 --> 28:04.149

ces entreprises qui les aidera à se développer ou est-ce que c'est un

 

28:04.149 --> 28:07.819

peu plus d'investir dans des entreprises et de travailler ensuite avec des

 

28:07.819 --> 28:10.255

partenariats ? Je suis juste curieux de savoir la nature que vous pensez que

 

28:10.255 --> 28:12.390

nous pourrions voir.

 

28:12.390 --> 28:15.060

Ce n'est pas assez proche des données, mais je pense que c'est à tous les

 

28:15.060 --> 28:18.430

niveaux. Je pense que tout dépend de l'argent que nous voyons.

 

28:18.430 --> 28:22.400

De mon point de vue, je vois les choses du point de

 

28:22.400 --> 28:26.371

vue du PIB, ce que vous avez vu était, encore une fois,

 

28:26.371 --> 28:30.308

des dépenses d'investissements, car les comptes du PIB étaient assez élevés et

 

28:30.308 --> 28:34.279

augmentés dans la bulle des données, je crois, d'environ 5 %, de 5

 

28:34.279 --> 28:38.950

à 7 %, selon la façon dont vous le calculez du PIB.

 

28:38.950 --> 28:42.987

Bien que nous ayons en quelque sorte diminué, il est évident que la bulle de

 

28:42.987 --> 28:45.924

la communication électronique s'est dégonflée du point de vue boursier, mais

 

28:45.924 --> 28:49.160

les dépenses en termes d'investissement, si vous regardez ça, ce que j'appelle

 

28:49.160 --> 28:52.130

une sorte de dépenses d'infrastructure, sont demeurées assez constantes.

 

28:52.130 --> 28:56.101

Il change à nouveau, mais cela ne veut pas dire qu'il ne peut pas grandir

 

28:56.101 --> 29:00.238

encore plus. Pour en revenir à la question de savoir si les données

 

29:00.238 --> 29:03.808

peuvent nous aider, est-ce que je vois quelque chose d'anormal dans les

 

29:03.808 --> 29:07.112

dépenses dans les entreprises américaines, leur propre rentabilité ou dans les

 

29:07.112 --> 29:11.015

comptes du PIB et rien pour le moment ne semble particulièrement anormal, ce

 

29:11.015 --> 29:15.220

qui signifie que votre scénario de base doit être que c'est plus durable que

 

29:15.220 --> 29:17.622

je pense que les gens ne s'y attendent.

 

29:17.622 --> 29:21.893

Encore une fois, dans la mesure où ces dépenses d'immobilisations durables sont

 

29:21.893 --> 29:25.430

également rentables, il s'agit toujours d'un environnement positif pour les

 

29:25.430 --> 29:27.098

actions technologiques.

 

29:27.098 --> 29:30.568

Fantastique. Denise Chisholm, merci beaucoup de nous avoir envoyé ce cours et

 

29:30.568 --> 29:33.872

de nous avoir apporté ces données et ces travaux de recherche.

 

29:33.872 --> 29:36.207

Nous vous remercions de nous en faire part.

 

29:36.207 --> 29:37.075

C'est toujours agréable d'être ici.

 

29:37.075 --> 29:40.678

Merci d'avoir écouté cette balado-diffusion

 

29:40.678 --> 29:42.480

DialoguesFidelity.

 

29:42.480 --> 29:45.483

Si ce n'est pas déjà fait, abonnez-vous à DialoguesFIdelity

 

29:45.483 --> 29:48.553

sur la plateforme de balado diffusion

 

29:48.553 --> 29:50.155

de votre choix.

 

29:50.155 --> 29:52.924

Et si vous aimez ce que vous entendez, laissez un

 

29:52.924 --> 29:55.994

commentaire ou une note de 5 étoiles.

 

29:55.994 --> 29:59.164

Pour plus de renseignements sur les webmissions en direct à

 

29:59.164 --> 30:03.067

venir, veuillez consulter Fidelity.ca

 

30:03.067 --> 30:06.905

N'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur LinkedIn,

 

30:06.905 --> 30:09.908

YouTube et Instagram et de vous abonner

 

30:09.908 --> 30:13.144

au DialoguesFidelity sur votre plateforme de

 

30:13.144 --> 30:15.580

balado-diffusion préférée.

 

30:15.580 --> 30:18.616

Nous conclurons la balado diffusion d'aujourd'hui par

 

30:18.616 --> 30:21.019

une note légale.

 

30:21.019 --> 30:24.189

Les opinions exprimées dans cette balado diffusion sont

 

30:24.189 --> 30:25.456

celles des participants.

 

30:25.456 --> 30:28.426

Elle ne reflète pas nécessairement le point de vue

 

30:28.426 --> 30:31.896

de Fidelity Investments Canada, SRI.

 

30:31.896 --> 30:34.599

Ou de ses sociétés affiliées.

 

30:34.599 --> 30:37.969

Cette balado-diffusion est fournie à titre d'information

 

30:37.969 --> 30:41.105

seulement et ne doit pas être interprété comme des

 

30:41.105 --> 30:44.075

conseils en placement ou des conseil d'ordre

 

30:44.075 --> 30:46.110

juridique ou fiscal.

 

30:46.110 --> 30:49.314

Elle ne constitue pas une offre d'achat ou de vente

 

30:49.314 --> 30:52.550

et Fidelity n'appuie, ne recommande ou ne

 

30:52.550 --> 30:55.587

parraine aucun des titres ou des entités

 

30:55.587 --> 30:57.021

mentionnés.

 

30:57.021 --> 31:01.226

Veuillez lire le prospectus d'un fonds avant d'investir.

 

31:01.226 --> 31:03.761

Les fonds ne sont pas garantis.

 

31:03.761 --> 31:06.965

Leur valeur est appelée à fluctuer fréquemment et

 

31:06.965 --> 31:10.902

le rendement passé pourrait ou non être reproduit.

 

31:10.902 --> 31:13.938

Les placements dans les fond sont assortis de frais,

 

31:13.938 --> 31:16.507

de dépenses et de commissions.

 

31:16.507 --> 31:18.476

Merci d'avoir regardé et à la prochaine!