Denise Chisholm : Secteurs à surveiller - 18 décembre 2025 (REDIFFUSION)

Denise Chisholm, directrice en chef, Stratégie de marché quantitative, nous fait part de ses analyses et ses perspectives uniques quant aux principaux secteurs à surveiller sur les marchés mondiaux.

Transcription

00:00.000 --> 00:01.280
Veuillez noter que le sous-titrage en français pour cette webémission repose sur l’intelligence artificielle

00:01.280 --> 00:03.760
des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir.

00:03.760 --> 00:06.400
Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer. 

00:06.600 --> 00:08.360
Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects.

00:08.400 --> 00:11.520
Je suis Pamela Ritchie. Les données sur la paie

00:11.520 --> 00:14.560
demeurent bruyantes et sont bien sûr rétrospectives, mais

00:14.560 --> 00:17.240
les principaux indicateurs des petites entreprises prennent

00:17.240 --> 00:18.600
une longueur d'avance.

00:18.640 --> 00:21.040
C'est important parce que l'embauche des petites entreprises

00:21.040 --> 00:23.760
a historiquement entraîné des changements sur le marché du

00:23.760 --> 00:26.880
travail. En même temps, la Fed semble favorable, mais

00:26.880 --> 00:30.200
peut-être pas réactive, une toile de fond qui a souvent été

00:30.200 --> 00:31.840
constructive pour les marchés.

00:31.840 --> 00:34.480
Selon notre prochain invité, cette combinaison pourrait faire

00:34.480 --> 00:37.800
en sorte que 2026 soit meilleure que ce que les

00:37.800 --> 00:40.120
investisseurs s'attendent, en particulier pour les secteurs

00:40.120 --> 00:41.960
sous-évalués comme les services financiers.

00:41.960 --> 00:44.640
Alors, ce changement change-t-il la façon dont nous devrions

00:44.680 --> 00:48.120
penser les emplois, les taux et les possibilités du secteur ?

00:48.120 --> 00:50.480
Denise Chisholm, directrice de la stratégie de marché

00:50.480 --> 00:53.160
quantitative de Fidelity, se joint à nous aujourd'hui pour

00:53.160 --> 00:55.840
nous expliquer ce que les données pourraient vraiment dire,

00:55.880 --> 00:57.560
et que nous devons écouter.

00:57.560 --> 00:58.960
Je vous souhaite la bienvenue. Denise, comment ça va ?

01:00.200 --> 01:03.600
Hé, je suis très excité pour les fêtes de fin d'année.

01:03.600 --> 01:06.200
C'est au coin de la rue. C'est un plaisir de vous voir

01:06.200 --> 01:08.240
probablement la dernière fois que Fidelity Connects avant la

01:08.240 --> 01:10.280
nouvelle année. Donc, nous allons nous demander de nous aider

01:10.280 --> 01:13.120
à conclure les choses. Je veux dire, il y a eu beaucoup de

01:13.120 --> 01:15.000
données cette semaine, mais voilà avec les chiffres de

01:15.000 --> 01:17.640
l'inflation aux États-Unis. Le décompte final avant la

01:17.640 --> 01:19.920
prochaine décision de la Fed semble correct.

01:21.360 --> 01:23.480
Oui, ça a l'air mieux qu'on ne le pensait, non ?

01:23.480 --> 01:26.040
Alors à l'approche de l'année, c'est intéressant, le point

01:26.040 --> 01:28.920
médian de la Fed sur l'inflation était de 2,8 %, n'est-ce

01:28.920 --> 01:32.120
pas ? Il s'agit donc de l'inflation de base, et l'inflation

01:32.120 --> 01:35.560
de base vient d'arriver sur une base annuelle de 2,6.

01:35.560 --> 01:38.320
C'est donc intéressant malgré le fait que nous avons vu des

01:38.320 --> 01:41.120
tarifs évidemment au milieu de l'année et au Jour de la

01:41.120 --> 01:44.160
Libération et pourtant il n'y a pas eu de changement dans la

01:44.160 --> 01:46.480
décélération. Maintenant, il y a une certaine inquiétude

01:46.480 --> 01:49.600
quant à savoir si cela est faussé ou non et qu'il

01:49.600 --> 01:51.560
y avait suffisamment d'échantillon, nous devrons certainement

01:51.560 --> 01:54.400
voir dans les révisions, mais si vous regardez les données,

01:54.400 --> 01:57.480
vous savez que tout est en quelque sorte sur la tendance.

01:57.480 --> 02:00.600
C'est donc l'ironie ultime sur le marché, je pense que malgré

02:00.600 --> 02:03.680
que certains prix de l'IPC aient augmenté à cause des droits

02:03.680 --> 02:06.120
de douane, nous avons vu un sommet.

02:06.120 --> 02:08.760
Décélération quartile.

02:08.760 --> 02:11.560
En ce qui concerne l'inflation au cours de la dernière année

02:11.560 --> 02:14.840
et les 25 % du temps que cela se produit au cours de la

02:14.840 --> 02:17.360
prochaine année, qu'est-ce qui mène de manière monotone à des

02:17.360 --> 02:19.360
prix boursiers habituellement plus élevés, dirigés par ces

02:19.360 --> 02:21.120
secteurs économiquement sensibles comme la technologie, les

02:21.120 --> 02:22.880
consommateurs, les services discrétionnaires et les services

02:22.880 --> 02:25.400
financiers, où les secteurs défensifs ont tendance à être à

02:25.400 --> 02:28.440
la traîne, ce qui est exactement ce que nous avons vu cette

02:28.440 --> 02:31.240
année. Je crois qu'il semble très probable que, d'après les

02:31.240 --> 02:33.800
données sur l'inflation et toutes les autres données dont

02:33.800 --> 02:36.440
nous pouvons parler, se répètent probablement en 2026.

02:36.480 --> 02:39.640
Donc vous êtes trop élégant pour dire que je vous l'ai

02:39.640 --> 02:42.800
dit, mais je vais dire pour vous que vous dites que

02:42.800 --> 02:45.120
c'est probablement dans cette direction que va l'inflation

02:45.120 --> 02:46.720
depuis très longtemps. Je veux dire, des mois.

02:46.760 --> 02:49.920
Nous remontons même à l'année dernière et au début du

02:49.920 --> 02:52.440
cycle de réduction des taux en septembre 2024.

02:53.480 --> 02:56.640
Cependant, il y a eu beaucoup, beaucoup de voix de bruit

02:56.640 --> 02:59.800
dans tout ça, mais vous avez clairement dit qu'il semble être

02:59.800 --> 03:01.280
sur la bonne voie.

03:01.320 --> 03:03.120
Pour la décélération continue.

03:03.160 --> 03:05.680
Et nous y voilà. Je me demande si vous pouvez nous rappeler

03:05.680 --> 03:07.960
un peu ce que vous avez vu il y a des mois.

03:09.280 --> 03:11.120
Oui, eh bien ce n'est pas vraiment moi. Je veux dire, c'est

03:11.120 --> 03:13.120
dans les données historiques. Lorsque vous regardez chaque

03:13.120 --> 03:16.280
fois que nous avons institué des tarifs, vous constaterez une

03:16.280 --> 03:18.800
décélération de l'inflation. Ce qui veut dire que si vous

03:18.800 --> 03:21.000
réfléchissez à la logique de cela, vous savez, et que vous

03:21.000 --> 03:22.560
maintenez tout le reste constant, c'est vrai.

03:22.560 --> 03:24.080
Certains prix vont augmenter.

03:24.080 --> 03:26.360
La question qui se pose est la suivante : est-ce que la

03:26.360 --> 03:28.640
hausse des prix va infecter tous les prix plus généraux et

03:28.640 --> 03:30.800
est-ce que vous constaterez une accélération plus large ?

03:30.800 --> 03:33.400
Historiquement, la réponse à cette question est non.

03:33.440 --> 03:35.880
Et je pense que la réponse ressemble davantage à ce dont nous

03:35.880 --> 03:38.320
avons parlé au cours des deux derniers mois, à savoir que les

03:38.320 --> 03:39.760
tarifs agissent comme une taxe.

03:39.800 --> 03:41.920
Donc, si vous payez plus pour un ensemble de marchandises,

03:41.920 --> 03:43.840
vous n'avez pas l'argent pour payer l'autre ensemble de

03:43.840 --> 03:46.040
marchandises. Par conséquent, cette propension marginale à

03:46.040 --> 03:49.000
consommer diminue et le pouvoir de fixation des prix que les

03:49.000 --> 03:51.120
entreprises américaines voient en fin de compte décliner

03:51.120 --> 03:54.520
également. Donc, cela ne déforme pas vraiment la

03:54.520 --> 03:57.640
tendance générale. Encore une fois, je pense que le message

03:57.640 --> 03:59.880
pour les investisseurs est toujours autant que de regarder,

03:59.880 --> 04:02.640
c'est amusant de tenir L SQL et de voir quelles parties

04:02.640 --> 04:04.400
bougent et quelles parties sont significatives.

04:04.440 --> 04:07.680
Mais plus vous faites ça, plus je pense que vous

04:07.680 --> 04:10.960
brouillez en quelque sorte les lignes en ce qui concerne

04:10.960 --> 04:12.280
le signal réel.

04:12.280 --> 04:14.280
Et oui, a-t-il augmenté certains prix ?

04:14.320 --> 04:16.720
Absolument. Cela augmentera-t-il tous les prix et

04:16.720 --> 04:18.360
changera-t-il la tendance ?

04:18.360 --> 04:20.080
Ce que vous avez vu historiquement est non.

04:20.120 --> 04:23.160
Donc ce n'est pas vraiment moi, c'est plus que je

04:23.160 --> 04:25.880
pense que les données de l'histoire jettent généralement les

04:25.880 --> 04:28.000
bons signaux d'avertissement aux investisseurs, attendez, ne

04:28.000 --> 04:31.040
détenez pas tout SQL, voyons si cela a été une

04:31.040 --> 04:33.800
variable importante et que l'histoire peut vous montrer plus

04:33.800 --> 04:36.520
souvent qu'autrement que certaines des choses que vous jugez

04:36.520 --> 04:39.600
très importantes ne le sont pas du tout.

04:39.600 --> 04:42.160
C'est tellement fascinant. Donc, même avant aujourd'hui, les

04:42.160 --> 04:45.000
deux choses qui donnaient une perspective pour 2026 dans

04:45.000 --> 04:48.160
votre esprit étaient en quelque sorte l'histoire des taux en

04:48.160 --> 04:49.840
fin de compte.

04:49.840 --> 04:51.240
Et dites-nous ce que vous avez constaté dans le domaine de la
croissance de

04:51.240 --> 04:54.160
l'emploi. Il y a une sorte de deux choses qui vont de pair et

04:54.160 --> 04:56.200
qui, encore une fois, reviennent à une reprise un peu

04:56.200 --> 04:57.960
durable, je pense, comme vous l'avez toujours dit.

04:57.960 --> 05:00.320
Mais qu'est-ce qui était en attente avant même les chiffres

05:00.320 --> 05:01.320
d'aujourd'hui pour 20 26 ?

05:02.600 --> 05:05.120
Nous avons parlé du fait que les emplois sont un indicateur

05:05.120 --> 05:08.120
de retard, alors si vous pensez à ce que je pense du marché

05:08.120 --> 05:10.400
du travail et que devrais-je ensuite utiliser cela dans ma

05:10.400 --> 05:12.240
thèse d'investissement pour ajouter des actions ou soustraire

05:12.240 --> 05:14.760
des actions, vous pouvez être trompé, ce qui signifie que les

05:14.760 --> 05:16.600
mauvais rapports sur la paie engendrent généralement de

05:16.600 --> 05:18.880
bonnes conditions de marché parce que le marché boursier a

05:18.920 --> 05:21.800
déjà je l'ignorais. Et aussi frustrant que cela puisse être,

05:21.800 --> 05:24.800
cela se produit encore et encore au fil du temps, mais quand

05:24.800 --> 05:27.560
on y pense, je pense qu'il est important de rassembler les

05:27.560 --> 05:29.640
principaux indicateurs, pourquoi cela pourrait être faux.

05:29.640 --> 05:31.960
Nous avons parlé d'autres indicateurs marquants en ce qui a

05:31.960 --> 05:35.000
trait à la confiance des chefs de la direction et au fait que

05:35.000 --> 05:37.600
les gains médians se joignent enfin au parti après près de

05:37.600 --> 05:39.840
trois ans. Et maintenant, nous avons un signal de

05:39.840 --> 05:41.600
confirmation dans le sondage auprès des petites entreprises.

05:41.600 --> 05:42.920
Et c'est vraiment important.

05:42.920 --> 05:45.520
Étant donné que les petites entreprises ne représentent

05:45.520 --> 05:48.800
qu'une partie des emplois et que la plupart des gens

05:48.800 --> 05:51.720
sont employés par de grandes entreprises, elles se tournent

05:51.720 --> 05:53.400
beaucoup vers l'emploi marginal.

05:53.400 --> 05:56.720
Et surtout, ils ont été les retardataires de ce

05:56.720 --> 05:57.720
cycle.

05:58.120 --> 06:01.000
Ainsi, les petites entreprises, du moins selon ADP, sont

06:01.000 --> 06:02.560
probablement en territoire contractionnel.

06:02.560 --> 06:05.280
Alors que les grandes entreprises embauchent encore.

06:05.280 --> 06:08.040
Il semble donc maintenant que nous voyons le sondage auprès

06:08.040 --> 06:10.800
des petites entreprises dire, hé, tout à coup, mes intentions

06:10.800 --> 06:13.840
d'embaucher au cours de la prochaine année sont plus élevées.

06:13.880 --> 06:15.840
Nous avons assisté à un mouvement du premier décile dans

06:15.840 --> 06:18.160
cette inflexion. Encore une fois, en regardant ces relations

06:18.160 --> 06:20.680
historiques, où est leur signal, où y a-t-il du bruit ?

06:20.680 --> 06:23.000
Vous constatez que plus l'intention d'embaucher est

06:23.000 --> 06:26.320
accélérée, plus il est probable que le taux de chômage

06:26.320 --> 06:29.640
soit plus faible ou que la croissance de l'emploi soit

06:29.640 --> 06:32.760
plus élevée. Donc, je ne dis pas que le taux

06:32.760 --> 06:34.600
de chômage va nécessairement baisser.

06:34.600 --> 06:37.880
Je pense que nous sommes dans un cycle compliqué que

06:37.880 --> 06:40.520
j'interrompt encore. Nous avons connu une récession complète,

06:40.520 --> 06:43.320
ce que j'appellerais le plein emploi en 2022, et maintenant

06:43.320 --> 06:45.560
nous avons une reprise du plein emploi.

06:45.600 --> 06:48.520
Donc ça ne va pas ressembler à ce que d'autres citent des

06:48.520 --> 06:51.040
récupérations parce que peu de gens ont perdu leur emploi.

06:51.080 --> 06:53.160
Ce serait différent si les entreprises américaines mettaient

06:53.160 --> 06:55.840
à pied en 2022, mais elles ne l'ont pas fait.

06:55.840 --> 06:58.480
Nous sommes donc dans une meilleure position pour ce qui est

06:58.480 --> 07:01.240
de la durabilité des emplois, mais elle va croître fortement.

07:01.240 --> 07:04.200
Mais lorsque vous regardez en 2026, si vous êtes angoisse de

07:04.200 --> 07:06.280
savoir si des emplois seront ou non...

07:06.320 --> 07:08.960
Mieux ! En 2026 ou que nous allons simplement poursuivre

07:08.960 --> 07:11.920
cette lente glissade et peut-être même dans une récession ou

07:11.920 --> 07:15.160
peut-être que nous en avons déjà été dans une et BER

07:15.160 --> 07:18.120
pourrait regarder en arrière et dire qu'il y a effectivement

07:18.120 --> 07:21.080
eu une contraction, mais il me semble que les données

07:21.080 --> 07:24.320
suggèrent que ce sera en fait mieux à 20 26 et

07:24.320 --> 07:27.560
que vous avez la Fed de votre côté, ce qui soulève

07:27.560 --> 07:30.760
le les chances que la NFIB ou les petites

07:30.760 --> 07:32.200
entreprises embauchent à l'avenir.

07:32.200 --> 07:34.480
Vous les voyez aussi maintenant plus rentables qu'ils ne

07:34.480 --> 07:37.320
l'ont été et lorsque les deux sont combinés, vous avez en

07:37.320 --> 07:40.120
fait une probabilité de 70 à 75 % que vous constaterez une

07:40.120 --> 07:42.440
croissance de la masse salariale dans les petites entreprises

07:42.440 --> 07:45.000
au cours de la prochaine année, ce qui est maintenant

07:45.000 --> 07:46.400
confirmé dans le sondage.

07:46.400 --> 07:49.040
Je pense donc que nous avons une belle sorte de statistiques,

07:49.040 --> 07:51.240
ce qui, bien sûr, n'est pas la perfection.

07:51.240 --> 07:54.360
Je ne peux évidemment pas vous garantir qu'il y aura une

07:54.360 --> 07:57.240
croissance de l'emploi, mais il semble que beaucoup de choses

07:57.240 --> 08:00.080
s'empilent d'un côté pour suggérer que c'est mieux, pas pire,

08:00.080 --> 08:02.400
en 2026. Et l'un des.

08:02.400 --> 08:04.400
L'environnement tarifaire est une sorte de raison pour

08:04.400 --> 08:06.640
laquelle les choses s'accumulent, ou je vous demanderais de

08:06.640 --> 08:08.560
le mettre en contexte. Nous avons donc reçu cette réduction

08:08.560 --> 08:10.080
de la part de la Fed.

08:10.080 --> 08:12.400
En théorie, les petites entreprises, lorsque les taux

08:12.400 --> 08:15.600
baissent, et il y a aussi eu une certaine insouciance avec

08:15.600 --> 08:18.520
les taux baissant pour que ces entreprises empruntent à des

08:18.520 --> 08:19.920
taux plus bas.

08:19.920 --> 08:23.080
Mais il semble qu'il y ait un atterrissage pour que cela

08:23.080 --> 08:25.680
se produise, pour qu'ils empruntent et donc embauchent, en

08:25.680 --> 08:27.960
fin de compte, parce qu'ils sont en expansion.

08:29.240 --> 08:32.120
Non, c'est tout à fait exact. Et dans ce sondage, dans celui

08:32.120 --> 08:34.880
de la NFIB ou de l'enquête auprès des petites entreprises,

08:34.920 --> 08:37.680
vous voyez que le taux qu'elles affichent dans le sondage

08:37.680 --> 08:39.960
auquel elles empruntent commence enfin à baisser.

08:39.960 --> 08:42.920
Et ce n'était pas à votre sens jusqu'à présent.

08:42.920 --> 08:45.320
Donc, et ça revient à quelque chose dont nous avons toujours

08:45.320 --> 08:48.200
parlé, à savoir que la réduction de la Fed est importante.

08:48.200 --> 08:50.600
Mais il est plus important qu'ils coupent parce qu'ils le

08:50.600 --> 08:52.880
peuvent, et non parce qu'ils doivent le faire.

08:52.880 --> 08:55.040
Donc, dans cet environnement, c'est généralement négatif pour

08:55.040 --> 08:57.520
les petites entreprises et, à certains égards, pour toutes

08:57.520 --> 08:59.960
les entreprises, si elles viennent parce qu'elles doivent le

08:59.960 --> 09:02.440
faire, elles suivent généralement en quelque sorte le cycle,

09:02.440 --> 09:04.400
pas nécessairement en créant le cycle.

09:04.400 --> 09:07.440
Donc, dans la mesure où l'inflation est inférieure à ce que

09:07.440 --> 09:10.160
nous attendions, même après les droits de douane, alors la

09:10.160 --> 09:13.160
Fed peut continuer à normaliser sa politique à la baisse, et

09:13.200 --> 09:15.920
peut-être que nous allons voir une ou deux réductions l'an

09:15.920 --> 09:18.680
prochain après les trois coupes que nous avons vues cette

09:18.680 --> 09:21.400
année, et ce mécanisme de traduction se traduira par la

09:21.400 --> 09:24.120
durabilité de la croissance de l'emploi et la durabilité de

09:24.120 --> 09:26.640
la croissance des bénéfices jusqu'en 2026, ce qui, à mon

09:26.640 --> 09:29.360
avis, est en quelque sorte la définition et le fondement du

09:29.360 --> 09:31.360
marché hausse séculaire qui semble susceptible de se

09:31.400 --> 09:32.360
poursuivre.

09:32.400 --> 09:35.640
Nous allons examiner certains des secteurs qui sont peut-être

09:35.640 --> 09:38.880
plus ou moins intéressants, mais la durabilité revient à

09:38.920 --> 09:42.160
ce genre de discussion sur tout le reste du

09:42.160 --> 09:44.680
commerce des actions américaines, autres que les

09:44.680 --> 09:45.680
hyperscalers, essentiellement.

09:46.520 --> 09:48.000
Et cela s'inscrit dans ça.

09:48.040 --> 09:50.640
Je veux dire, c'est l'un des fondements de tout le reste.

09:52.400 --> 09:55.560
Je crois que c'est exact. Donc la seule chose que je dirais,

09:55.560 --> 09:58.760
c'est que j'ai joué un rôle important, j'ai déjà dit que

09:58.760 --> 10:01.000
je pense que le marché va s'élargir.

10:01.000 --> 10:04.200
Je pense qu'il y a beaucoup de stratèges qui pensent

10:04.200 --> 10:07.400
que ça va tourner, ce qui signifie que vous devez

10:07.400 --> 10:10.280
vendre vos actions technologiques et acheter les autres, vous

10:10.280 --> 10:13.080
savez, 493 ou acheter tous les autres secteurs.

10:13.080 --> 10:15.000
Cette partie, je ne suis pas là.

10:15.000 --> 10:17.520
Je crois que la technologie me semble être un leadership

10:17.520 --> 10:20.560
durable. Je crois que leur fondement fondamental de la

10:20.560 --> 10:23.320
croissance future des bénéfices est très, très solide et

10:23.320 --> 10:26.040
l'évaluation ne me dissuade pas parce qu'elle n'a pas

10:26.040 --> 10:27.480
toujours été prédictive.

10:27.480 --> 10:29.480
Cela dit, lorsque vous regardez une sorte de carte

10:29.480 --> 10:31.960
sectorielle, et je ne sais pas exactement où nous en sommes

10:31.960 --> 10:33.960
aujourd'hui, mais depuis mercredi dernier, je crois que la

10:33.960 --> 10:36.000
technologie et les services de communication étaient les deux

10:36.000 --> 10:38.280
seuls secteurs qui étaient en fait le S&P 500.

10:38.280 --> 10:41.560
Je m'attends à ce qu'elle soit plus large que

10:41.560 --> 10:42.960
cela en 2026.

10:42.960 --> 10:45.480
Et je crois qu'il y a eu des points d'élargissement tout au

10:45.480 --> 10:48.800
long de l'année en 2025. Donc ça n'a pas été, vous savez,

10:48.800 --> 10:50.640
juste un marché technologique toute l'année.

10:50.640 --> 10:52.520
Je crois qu'il y a eu un certain changement de forme en cours

10:52.520 --> 10:55.040
de route. Et je pense qu'il y aura plus de changement de

10:55.040 --> 10:57.880
forme. La question que je me pose tout le temps est la

10:57.880 --> 10:59.520
suivante : quel est le deuxième meilleur endroit où

10:59.520 --> 11:01.960
chercher ? Et pour moi, ce qui est intéressant, c'est

11:01.960 --> 11:04.160
maintenant, encore une fois, de reclasser les trois secteurs

11:04.160 --> 11:06.600
dont je parle continuellement où je vois des opportunités et

11:06.600 --> 11:09.040
où j'ai vu des opportunités au cours des deux dernières

11:09.040 --> 11:10.760
années, la technologie, les consommateurs discrétionnaires et

11:10.760 --> 11:13.760
les finances. Je pense que les finances ont encore une fois

11:13.760 --> 11:15.360
pris quelques clics.

11:15.360 --> 11:17.560
Voici la raison qui sous-tend cela.

11:17.560 --> 11:19.760
Les données financières du Russell 3000, et je n'ai pas

11:19.760 --> 11:21.960
examiné le S&P 500, mais je faisais juste un examen

11:21.960 --> 11:24.200
approfondi des données. Et cette note sortira dans quelques

11:24.200 --> 11:26.680
semaines. Alors j'ai travaillé dessus, mais la note de demain

11:26.680 --> 11:28.680
sera sur l'inflation. Alors je voulais faire ressortir ça.

11:28.680 --> 11:30.520
Mais dans quelques semaines, vous verrez la note sur les

11:30.520 --> 11:33.560
finances. Et ce qui est intéressant, c'est que dans le

11:33.560 --> 11:36.400
Russel 3000, trois des quatre dernières années, les finances

11:36.400 --> 11:38.320
ont en fait surperpassé, n'est-ce pas ?

11:38.320 --> 11:40.400
Ils ont donc surperformer, et pendant la majeure partie du

11:40.400 --> 11:42.320
premier trimestre, ils ont surperperdonné. Mais si vous

11:42.360 --> 11:44.160
regardez vraiment les quatre dernières années, il s'agit

11:44.200 --> 11:46.560
essentiellement d'argent mort. C'est donc presque comme s'il

11:46.560 --> 11:48.520
s'agissait d'une fourchette de négociation et lorsqu'ils

11:48.520 --> 11:50.720
deviennent trop élevés, vous voudrez peut-être les vendre.

11:50.720 --> 11:52.880
Et puis, lorsqu'ils sont trop bas, ils offrent généralement

11:52.880 --> 11:56.240
une occasion. Ce que je vois dans les

11:56.240 --> 11:59.080
données reflète presque exactement cela, c'est-à-dire que

11:59.080 --> 12:02.320
l'évaluation, lorsqu'ils atteignent les niveaux les plus bas

12:02.320 --> 12:05.560
du décile, a vraiment une très forte récompense

12:05.560 --> 12:08.640
au risque. Et c'est vrai tous les cinq

12:08.640 --> 12:11.160
ans, même depuis la crise financière.

12:11.200 --> 12:14.360
Donc, je pense que l'évaluation vous montre une très, très

12:14.360 --> 12:16.040
forte récompense au risque.

12:16.040 --> 12:18.520
Donc je pense que oui, les finances ne sont pas allées nulle

12:18.520 --> 12:20.360
part, donc vous pouvez certainement dire, eh bien, Denise,

12:20.360 --> 12:22.240
vous n'aviez pas raison, il n'y avait pas beaucoup

12:22.240 --> 12:24.080
d'avantages, mais il n'y avait pas non plus beaucoup

12:24.080 --> 12:27.320
d'inconvénients non plus. Donc, pour moi, il semble que c'est

12:27.320 --> 12:30.560
une option d'appel très efficace sur une base continue.

12:30.600 --> 12:32.760
Est-ce que je peux vous garantir que vous allez voir quelque

12:32.760 --> 12:34.200
chose comme la performance technologique ?

12:34.200 --> 12:37.360
Non, mais je crois que c'est vraiment un bon endroit pour

12:37.400 --> 12:40.280
garer beaucoup de capital étant donné le risque de baisse

12:40.280 --> 12:42.880
minimal que je vois statistiquement dans les données étayées

12:42.880 --> 12:44.160
par les évaluations.

12:44.200 --> 12:46.560
Donc, au cours des deux derniers mois, les gains ont été

12:46.560 --> 12:49.040
solides. Les stocks ont été faibles.

12:49.040 --> 12:51.320
Nous revenons aux évaluations déciles inférieures.

12:51.360 --> 12:53.920
Je pense que chaque fois que vous voyez ça, vous devez en

12:53.920 --> 12:56.080
quelque sorte prendre quelques clics et investir un peu de

12:56.080 --> 12:58.520
capital dans les finances. Et ce qui est intéressant, c'est

12:58.520 --> 13:00.880
que lorsqu'on regarde historiquement, il y a eu une très

13:00.880 --> 13:03.360
forte corrélation négative avec le secteur de la technologie.

13:03.360 --> 13:05.800
Maintenant, ne confondez pas les corrélations négatives avec

13:05.800 --> 13:08.880
le fait que si la technologie surpasse, les finances doivent

13:08.880 --> 13:11.200
être sous-performantes. La corrélation dont je parle n'est

13:11.200 --> 13:14.000
qu'une pente de la ligne. Donc, au cours des huit dernières

13:14.000 --> 13:16.720
années, je crois, que la technologie a surperformanté, et la

13:16.720 --> 13:19.440
plupart du temps, les finances ont en fait surperpassé quatre

13:19.440 --> 13:20.840
de ces années-là.

13:20.840 --> 13:22.840
Donc encore une fois, ce n'est pas exactement négatif, c'est

13:22.840 --> 13:25.760
juste la pente des lignes. Mais lorsque vous regardez à

13:25.760 --> 13:28.680
l'avenir, lorsque vous parvenez de ce point négatif, une

13:28.680 --> 13:31.600
corrélation voit généralement au cours de la prochaine année

13:31.600 --> 13:33.560
que les deux secteurs surperforment ensemble.

13:33.600 --> 13:36.680
Et je pense que cette corrélation négative est presque comme

13:36.680 --> 13:39.760
une peur pour les finances comme, oh, ça ne va

13:39.760 --> 13:42.960
pas bien. Et je pense que cela donne aux

13:42.960 --> 13:45.200
investisseurs l'occasion d'ajouter des positions pour se

13:45.200 --> 13:48.400
protéger en termes de baisse et vous avez toujours la

13:48.400 --> 13:50.640
possibilité de regarder, peut-être que la déréglementation

13:50.640 --> 13:53.520
stimulera la croissance des bénéfices et peut-être que vous

13:53.520 --> 13:56.080
obtiendrez enfin une augmentation de la valorisation ainsi

13:56.080 --> 13:59.280
que la croissance durable des bénéfices que nous avons déjà

13:59.280 --> 14:02.440
constatée. Les données financières à l'approche de 2026

14:02.440 --> 14:04.640
semblent donc être encore plus intéressantes.

14:04.640 --> 14:07.120
Ils semblent toujours un peu plus intéressants à la fin de

14:07.120 --> 14:09.000
l'année pour cette pop du premier trimestre.

14:09.000 --> 14:12.240
Mais encore une fois, je pense que c'est un peu durable de ce

14:12.240 --> 14:15.360
point de vue. Je pense que vous voulez posséder les finances

14:15.360 --> 14:18.560
en tant que secteur parce que la baisse est assez limitée

14:18.560 --> 14:20.600
lorsque les évaluations atteignent ces niveaux.

14:20.600 --> 14:22.720
Donc, si vous cherchez un corollaire négatif aux actions

14:22.720 --> 14:24.320
technologiques, je pense que c'est une opportunité.

14:25.560 --> 14:28.880
Fascinant. Et puis où est-ce que c'est le cas-

14:28.880 --> 14:31.760
Non. Incroyable. Et par conséquent, le choix discrétionnaire

14:31.760 --> 14:34.400
des consommateurs se situe où, diriez-vous, maintenant numéro

14:34.400 --> 14:35.400
trois ?

14:36.280 --> 14:39.120
Troisièmement, les taux sont certes sensibles, mais

14:39.120 --> 14:42.520
ironiquement moins sensibles aux taux que la technologie.

14:42.520 --> 14:45.600
Et cela tient en partie au fait que la technologie a eu

14:45.600 --> 14:48.040
une meilleure tendance à la marge séculaire.

14:48.080 --> 14:51.320
Donc, chaque fois que vous voyez une déflation, ou je ne

14:51.320 --> 14:53.120
l'appellerais pas déflation, mais une tendance

14:53.120 --> 14:54.880
déinflationniste, vous obtenez généralement une expansion

14:54.880 --> 14:57.280
multiple. Vous obtenez de multiples expansions la plupart du

14:57.280 --> 14:59.360
temps là où il y a une forte rentabilité.

14:59.400 --> 15:02.480
Et c'est plus une technologie que c'est discrétionnaire

15:02.480 --> 15:05.480
pour les consommateurs. Donc, à ce stade, lorsque vous

15:05.480 --> 15:08.280
regardez une tendance déinflationniste et que vous dites que

15:08.280 --> 15:11.360
les taux baissent, c'est en fait mieux pour les actions

15:11.360 --> 15:13.440
technologiques que pour les consommateurs discrétionnaires.

15:13.480 --> 15:15.000
Mais écoutez, nous avons parlé des constructeurs de maisons

15:15.000 --> 15:17.440
il y a des mois et ils sont soit allés nulle part, soit ils

15:17.440 --> 15:19.080
ont sous-percé. Je pense toujours qu'ils sont une

15:19.080 --> 15:19.800
opportunité.

15:21.200 --> 15:24.240
Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

15:24.240 --> 15:27.600
Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

15:27.600 --> 15:30.600
Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

15:30.600 --> 15:34.040
Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

15:34.040 --> 15:37.480
fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

15:37.480 --> 15:40.760
Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

15:40.760 --> 15:44.720
Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

15:44.720 --> 15:47.960
français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

15:47.960 --> 15:50.080
où vous obtenez vos podcasts.

15:50.080 --> 15:51.120
Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

15:54.360 --> 15:57.120
C'est fascinant, alors vous avez parlé de consolidation.

15:57.120 --> 15:59.240
C'est un peu comme s'ils étaient sur le côté, ce sont des

15:59.240 --> 16:00.920
frites sur les côtés.

16:00.920 --> 16:03.920
Mais ce que vous avez mentionné est le cas, mais la

16:03.920 --> 16:07.200
déréglementation, il y a aussi un cycle de taux en cours, et

16:07.200 --> 16:10.200
je veux dire, vous aviez l'habitude de soutenir que des taux

16:10.200 --> 16:12.640
plus élevés peuvent aider les banques parce qu'elles peuvent

16:12.640 --> 16:14.120
facturer plus pour leurs prêts.

16:14.120 --> 16:16.680
J'allais donc poser des questions sur ces deux choses

16:16.680 --> 16:19.280
macroéconomiques, le potentiel de consolidation à cause de la

16:19.280 --> 16:21.840
déréglementation et l'histoire des taux pour les banques qui

16:21.840 --> 16:22.960
réduisent considérablement les finances.

16:24.200 --> 16:26.160
Je pense que lorsque vous regardez l'histoire des taux, à

16:26.160 --> 16:28.120
cause du corollaire entre les taux et la croissance, cela

16:28.120 --> 16:29.480
embrouille en quelque sorte les eaux.

16:29.480 --> 16:30.800
Est-ce que je veux des taux plus élevés ? Est-ce que je réduis

16:30.800 --> 16:32.840
les tarifs ? Lorsque vous l'examinez statistiquement, vous

16:32.880 --> 16:35.080
voulez une courbe de rendement plus raide.

16:35.080 --> 16:38.320
Donc, c'est plus ou moins, je crois, ce qui est prédictif des

16:38.320 --> 16:40.880
banques. Et quand vous regardez, vous savez, lorsque vous

16:40.920 --> 16:43.040
obtenez réellement des réductions de la Fed, vous avez 75 %

16:43.040 --> 16:45.600
de chances que la courbe des taux ait tendance à s'accentuer.

16:45.600 --> 16:47.280
Et ça revient sur le, attendez une minute, je ne comprends

16:47.280 --> 16:49.240
pas, donc si la réduction de la Fed, vous voulez dire que la

16:49.240 --> 16:51.000
période de 10 ans augmente et c'est une bonne chose ?

16:51.000 --> 16:52.800
Cela peut être le cas pour les banques parce qu'elles

16:52.800 --> 16:54.800
empruntent à court terme et prêtent à long terme.

16:54.800 --> 16:57.080
Cela a donc été une meilleure configuration pour eux dans le

16:57.080 --> 16:58.760
passé. Maintenant, nous ne le sommes, je crois, que lorsque

16:58.760 --> 17:01.520
vous regardez les trois mois. Par rapport à la période de 10

17:01.520 --> 17:04.280
ans, je crois que nous ne sommes qu'à 50 points de base,

17:04.280 --> 17:07.240
alors que la courbe de rendement de pointe est de 150 à 250

17:07.240 --> 17:09.320
points de base lorsque vous regardez la fourchette.

17:09.320 --> 17:12.160
Nous ne sommes donc nulle part en termes de pente, mais si

17:12.160 --> 17:14.800
vous voyiez quelque chose comme plus de baisses de taux et

17:14.800 --> 17:16.920
plus de croissance, vous obtiendrez une courbe de rendement

17:16.920 --> 17:19.320
plus raide, ce qui est bénéfique pour les banques.

17:19.320 --> 17:21.960
Donc je pense que c'est ce que vous voulez surveiller.

17:21.960 --> 17:24.080
Nous avions une tendance à la hausse lorsque le cycle des

17:24.080 --> 17:26.400
taux a commencé, et il a été aplati depuis le début de

17:26.400 --> 17:29.320
l'année. Je ne serais pas surpris que cette tendance à la

17:29.320 --> 17:31.200
hausse reprenne jusqu'en 2026.

17:31.240 --> 17:33.880
Et en ce qui concerne votre point sur la consolidation et

17:33.880 --> 17:35.560
l'amélioration de la rentabilité associée à cette

17:35.560 --> 17:37.960
consolidation, ce à quoi vous vous attendiez, je pense que

17:37.960 --> 17:39.800
tout cela est une option d'achat.

17:39.800 --> 17:42.920
Est-ce que je dirais que vous devriez parier

17:42.920 --> 17:45.360
dessus ? Je dirais que les données d'évaluation que j'examine

17:45.360 --> 17:47.200
indiquent qu'il n'est pas nécessaire de parier dessus.

17:47.240 --> 17:49.720
Mais si cela se concrétise, cela signifie soit que les

17:49.720 --> 17:52.000
actions sont encore moins chères parce qu'elles seront plus

17:52.000 --> 17:54.240
rentables, soit la croissance des bénéfices sera plus durable

17:54.240 --> 17:56.960
que prévu à cause de la déréglementation.

17:56.960 --> 17:58.760
C'est fascinant de voir comment ces éléments s'y intègrent,

17:58.760 --> 18:00.760
mais n'en constituent pas nécessairement le scénario de base.

18:00.760 --> 18:03.120
Ce sont en quelque sorte des extras.

18:03.120 --> 18:05.800
Amenez-nous tout au long de la discussion sur, de sorte que

18:05.800 --> 18:08.080
la productivité est un terme un peu nébuleux.

18:08.080 --> 18:10.120
Nous savons qu'en fin de compte, cela signifie de bonnes

18:10.120 --> 18:12.160
choses et que cela signifie qu'une économie est plus efficace

18:12.160 --> 18:15.040
en fin de compte. Nous entendons également le terme IA

18:15.040 --> 18:17.200
utilisé par les banquiers centraux du monde entier.

18:17.200 --> 18:19.720
Ce matin, Christine Lagarde a mentionné dans les commentaires

18:19.720 --> 18:21.040
de la BCE.

18:21.040 --> 18:23.240
L'IA et les bonnes choses qu'elle va faire pour l'Europe, en

18:23.240 --> 18:25.800
fin de compte. C'est ce que répète la Fed dans le discours de

18:25.800 --> 18:28.880
la Fed. Je ne sais pas dans quelle mesure c'est la

18:28.880 --> 18:31.640
chose la plus utile à déballer ou simplement la productivité

18:31.640 --> 18:34.920
si vous pouvez nous y emmener parce que nous savons tous que

18:34.920 --> 18:36.280
c'est bon pour nous.

18:36.320 --> 18:38.200
Nous savons tous qu'il existe de nombreuses façons de le

18:38.200 --> 18:40.320
mesurer. Comment pourriez-vous nous orienter dans la

18:40.320 --> 18:43.040
direction à suivre sur ce front si c'est si difficile à

18:43.040 --> 18:44.040
mesurer ?

18:44.480 --> 18:46.840
Oui, je pense que lorsque vous regardez les cycles de

18:46.840 --> 18:49.480
productivité au fil du temps, comme la période de boom dont

18:49.480 --> 18:51.840
les gens parlent habituellement est la fin des années 90,

18:51.880 --> 18:54.000
lorsque la croissance de la productivité telle que mesurée

18:54.000 --> 18:57.120
par la Fed, qui est à la fois le travail et le capital,

18:57.120 --> 18:59.480
augmentait au-dessus de 4 %, ce qui signifie que vous pouvez

18:59.480 --> 19:01.640
avoir une croissance plus élevée avec une inflation plus

19:01.640 --> 19:04.280
faible, parce que vous êtes plus productif par travailleur et

19:04.280 --> 19:05.920
par utilisation du capital.

19:05.960 --> 19:08.520
Je pense qu'il y a beaucoup d'optimisme au sujet de l'IA.

19:08.520 --> 19:11.720
Nous verrons. Je ne pense pas que ça ait été encore

19:11.720 --> 19:14.160
dans les données, euh, vous voyez, nous verrons comment ça

19:14.160 --> 19:17.400
évolue. Mais je pense que lorsque nous le

19:17.400 --> 19:20.760
décomposent et que nous disons, ok, parlons spécifiquement de

19:20.760 --> 19:24.120
la productivité du travail, il semble y avoir de

19:24.120 --> 19:27.480
l'angoisse que nous n'ayons pas assez de main-d'œuvre aux

19:27.480 --> 19:29.760
États-Unis pour alimenter notre croissance.

19:29.760 --> 19:32.200
Et quand vous regardez cela au fil du temps, je veux dire, ce

19:32.200 --> 19:34.080
n'est pas exactement la productivité, car ils la mesurent en

19:34.080 --> 19:36.000
termes de productivité du travail. Mais si nous le

19:36.000 --> 19:38.480
décomposent pour dire, comment puis-je donner un sens à cela

19:38.480 --> 19:40.920
et comment puis-je le comprendre en tant que consommateur de

19:40.920 --> 19:43.400
données économiques et ensuite les traduire en ce que je

19:43.400 --> 19:46.360
pense des actions et de ce que je pense de l'économie à

19:46.360 --> 19:48.800
l'avenir, la population active était à peu près stable, vous

19:48.800 --> 19:51.560
savez, au cours des 25 dernières années avant la COVID.

19:51.560 --> 19:53.880
C'est exact. Donc, jusqu'en 2020 essentiellement, la

19:53.880 --> 19:57.240
croissance de la population active était presque nulle et le

19:57.240 --> 19:59.920
PIB a augmenté tout le temps.

19:59.960 --> 20:01.800
Maintenant, regardez, ce n'était pas particulièrement

20:01.800 --> 20:04.480
productif. Ce n'était pas productif dans le style des années

20:04.480 --> 20:07.160
1990, mais je pense que l'angoisse autour, eh bien, que se

20:07.160 --> 20:09.520
passe-t-il si la population active ne croît pas ?

20:09.520 --> 20:12.320
Est-ce que c'est un problème, soit cela signifie que nous ne

20:12.320 --> 20:14.840
pouvons pas croître, eh bien, cela réfuterait cela, ou, plus

20:14.840 --> 20:17.160
important encore, si la population active ne croît pas,

20:17.160 --> 20:20.200
est-ce que cela veut dire, au taux de chômage déjà bas, que

20:20.200 --> 20:23.240
nous allons voir une spirale des prix des salaires et que les

20:23.240 --> 20:26.080
salaires vont grimper ? Et je pense que c'est également

20:26.080 --> 20:29.120
erroné, parce que le taux de chômage a très peu de

20:29.120 --> 20:31.320
corrélation avec la croissance des salaires, c'est pourquoi

20:31.320 --> 20:34.360
vous voyez en ce moment que le taux de chômage est

20:34.360 --> 20:37.640
très faible, mais que la croissance des salaires ralentit.

20:37.640 --> 20:40.760
Donc, à certains égards, la décélération des salaires

20:40.760 --> 20:43.920
vous indique qu'il faut moins d'offre pour avoir

20:43.920 --> 20:46.680
une croissance positive des salaires réels.

20:46.720 --> 20:49.760
Je ne suis donc pas nécessairement certain qu'une baisse de

20:49.760 --> 20:52.240
l'offre en termes de croissance de la main-d'œuvre

20:52.240 --> 20:54.360
entraînerait autant l'inflation des salaires qu'elle mènerait

20:54.400 --> 20:57.160
probablement à une stabilisation des salaires dont nous avons

20:57.160 --> 21:00.200
réellement besoin. C'est un peu comme l'OPEP et les

21:00.200 --> 21:01.200
prix du pétrole.

21:03.000 --> 21:04.640
Je ne suis pas certain de comprendre cette comparaison.

21:04.680 --> 21:05.880
Je vais vous poser des questions à ce sujet. Ok.

21:05.880 --> 21:08.480
Oui, oui, ok, mais j'allais juste dire non.

21:08.480 --> 21:11.600
Donc je pense qu'il y a des gens qui disent : Ok Eh bien, le

21:11.600 --> 21:14.040
Permien est en train de fermer sa production, ce qui signifie

21:14.040 --> 21:16.720
que vous savez que les prix du pétrole vont grimper parce que

21:16.720 --> 21:18.720
les gens diminuent l'offre Non, c'est ce qu'ils doivent

21:18.720 --> 21:20.680
faire. Ils doivent stabiliser les prix

21:20.680 --> 21:22.320
C'est exact. C'est exact.

21:22.320 --> 21:25.400
Donc pour ce qui est de l'offre, parce que c'est

21:25.400 --> 21:28.200
certainement un problème politique, d'où les gens viennent et

21:28.200 --> 21:31.320
ne viennent pas, etc., et il reste suffisamment de personnes

21:31.320 --> 21:33.560
pour trouver un emploi.

21:33.560 --> 21:36.040
Mais comme vous le dites, je veux dire, l'une des choses que

21:36.080 --> 21:37.960
nous avons également entendues de la part des banques

21:37.960 --> 21:39.600
centrales récemment, c'est que c'était une sorte de

21:39.600 --> 21:41.680
médicament difficile, que les prix ne baissent pas.

21:41.680 --> 21:43.680
Par exemple, l'épicerie ne sera pas moins chère.

21:43.680 --> 21:45.840
Ce n'est tout simplement pas le cas. Et par conséquent, les

21:45.840 --> 21:48.760
prix resteront et ce qui finira par...

21:48.760 --> 21:51.800
Au sein de l'économie des banques centrales et de

21:51.840 --> 21:54.520
nombreuses autres entités se réunissent, les gens gagneront

21:54.520 --> 21:57.600
plus pour rattraper ces prix élevés à l'épicerie, par

21:57.600 --> 21:58.600
exemple.

21:59.280 --> 22:01.920
Mais pour ce faire, il faut une certaine pénurie de

22:01.920 --> 22:03.480
main-d'œuvre. Est-ce que c'est exact, je veux dire ?

22:04.720 --> 22:06.320
Je pense que c'est tout à fait exact.

22:06.320 --> 22:09.360
Bien mis ensemble. Oui, je pense que c'est tout à fait exact,

22:09.360 --> 22:11.560
la meilleure façon de résoudre la crise de l'abordabilité est

22:11.560 --> 22:13.360
en fait de passer le temps.

22:13.360 --> 22:15.440
Vous ne voulez vraiment pas le résoudre par le prix, n'est-ce

22:15.440 --> 22:17.440
pas ? Je pourrais dire, la Réserve fédérale pourrait

22:17.480 --> 22:19.920
augmenter les taux à 10 %, nous pourrions entrer dans la

22:19.920 --> 22:22.160
dépression, et cela résoudrait votre problème de prix, mais

22:22.160 --> 22:24.120
cela créerait beaucoup d'autres problèmes et ne résoudrait

22:24.120 --> 22:26.400
pas le pouvoir d'achat, ce que vous voulez.

22:26.400 --> 22:29.280
Alors, quelle est la meilleure façon de vendre le pouvoir

22:29.280 --> 22:31.520
d'achat, de rendre l'expansion économique durable ?

22:31.520 --> 22:33.520
Et ça va prendre du temps.

22:33.520 --> 22:36.440
Le problème de l'abordabilité ne sera donc pas résolu en

22:36.440 --> 22:39.000
2026. Elle pourrait même ne pas être résolue d'ici 2028.

22:39.000 --> 22:42.200
Mais si le revenu augmente avec le temps et que vous

22:42.200 --> 22:44.560
limitez l'offre pour permettre aux salaires d'augmenter au

22:44.560 --> 22:48.000
fil du temps, cela finira par se résoudre d'elle-même.

22:48.040 --> 22:50.280
Incroyable. Il y a quelques bonnes questions ici.

22:50.320 --> 22:53.040
Revenons donc aux finances, dont vous parliez.

22:53.080 --> 22:55.160
Y a-t-il des sous-secteurs financiers qui sont plus

22:55.160 --> 22:57.280
intéressants que d'autres ? Vous avez parlé des banques, mais

22:57.320 --> 22:58.400
c'est évidemment un secteur important.

22:59.560 --> 23:01.720
Oui, donc dans l'ensemble, les données financières sont

23:01.720 --> 23:03.880
intéressantes parce qu'elles ont une évaluation en décile

23:03.880 --> 23:06.840
inférieur, mais elles ont des ROE supérieures à 50 %, le 50e

23:06.840 --> 23:08.880
percentile ROE. Les banques sont un peu différentes.

23:08.880 --> 23:10.240
Il s'agit certainement d'une évaluation déciale inférieure,

23:10.240 --> 23:12.280
mais elles ne sont pas tout à fait supérieures.

23:12.320 --> 23:14.640
Votre rentabilité habituelle.

23:14.640 --> 23:17.720
Je pense donc que cela les place davantage dans le

23:17.720 --> 23:19.840
commerce, et non dans l'emprise laïque.

23:19.880 --> 23:23.160
Les marchés financiers et les courtiers, et tout ce qui

23:23.160 --> 23:26.440
est lié à ce que j'appellerais le cycle du marché,

23:26.440 --> 23:28.800
ont tendance à s'améliorer avec le temps.

23:28.840 --> 23:31.360
Vous avez l'évaluation de votre côté, oui, certainement pas

23:31.360 --> 23:34.440
aussi bon marché que les banques, mais les rendements et les

23:34.440 --> 23:36.400
marges d'exploitation, les fondamentaux structurels et les

23:36.400 --> 23:38.680
entreprises ont été meilleurs sur le plan laïque.

23:38.680 --> 23:41.120
Donc, je vois toujours cela comme une occasion, ce qui pour

23:41.120 --> 23:43.760
ne pas dire qu'à ce stade, je pense que les banques sont

23:43.760 --> 23:45.880
retournées aux évaluations des déciles les plus bas.

23:45.920 --> 23:48.520
Je pense donc qu'il y a là une bonne occasion d'obtenir des

23:48.520 --> 23:51.040
capitaux. Mais j'ai généralement tendance à ajouter des

23:51.040 --> 23:53.680
choses comme les courtiers et les marchés financiers.

23:53.680 --> 23:55.360
Ok. Fantastique.

23:55.360 --> 23:58.240
Demandez-moi si vous pouvez parler d'une petite comparaison.

23:58.240 --> 24:01.040
Ce n'est pas toujours votre timonerie dont vous êtes

24:01.040 --> 24:03.400
satisfait, mais la question concerne les États-Unis.

24:03.400 --> 24:05.320
Valorisations boursières par rapport aux marchés mondiaux, à

24:05.320 --> 24:07.240
titre d'exemple en Europe et au Japon, oui.

24:08.520 --> 24:11.280
Nous sommes chers, ils sont bon marché, et cela n'a pas été

24:11.280 --> 24:14.160
prédictif historiquement. Ce que vous avez constaté, c'est

24:14.160 --> 24:16.560
une baisse structurelle à l'extérieur des États-Unis, parce

24:16.560 --> 24:19.840
qu'il y a moins de cycle de croissance des bénéfices à

24:19.840 --> 24:21.480
effectuer à l'extérieur des États-Unis.

24:21.520 --> 24:24.560
Je pense donc que c'était une occasion, si vous possédez

24:24.560 --> 24:26.960
des actions internationales, de baisser cette position à

24:26.960 --> 24:29.720
l'heure actuelle, parce que ce que nous voyons actuellement,

24:29.720 --> 24:31.680
c'est la technologie et les États-Unis.

24:31.720 --> 24:34.120
Dans l'ensemble, le marché boursier s'est accéléré pour

24:34.120 --> 24:36.560
atteindre le quartile supérieur de la croissance des

24:36.560 --> 24:39.880
bénéfices en même temps que tout le monde à l'extérieur des

24:39.880 --> 24:42.600
États-Unis décélère à nouveau en termes de croissance des

24:42.600 --> 24:45.720
bénéfices. Est-ce que ce serait différent cette fois

24:45.720 --> 24:48.400
parce que l'Europe investit dans la défense ?

24:48.440 --> 24:51.360
Peut-être. Mais jusqu'à présent, nous ne voyons pas cela dans

24:51.360 --> 24:54.520
les données. Je ne vois aucune différence sur

24:54.520 --> 24:57.800
le plan de l'écart entre la société américaine médiane

24:57.800 --> 25:01.080
et la société européenne médiane pour suggérer que c'est

25:01.080 --> 25:04.280
le cas. Donc, si ce n'est pas le cas

25:04.280 --> 25:07.600
à l'avenir, alors ce à quoi vous vous attendriez d'un point

25:07.600 --> 25:10.600
de vue historique, c'est de voir la baisse continue entre

25:10.600 --> 25:12.760
l'extérieur des États-Unis et les États-Unis.

25:12.760 --> 25:15.960
Je crois donc que le leadership américain est intact

25:15.960 --> 25:16.960
pour 2026.

25:17.000 --> 25:19.440
Donc, les actions suivent les bénéfices et les bénéfices sont

25:19.440 --> 25:21.960
peut-être faits ce qu'ils peuvent faire à l'échelle mondiale.

25:22.000 --> 25:23.720
Il pourrait descendre de l'autre côté.

25:24.960 --> 25:26.680
C'est vrai. C'est tout à fait exact.

25:26.720 --> 25:29.440
Terminons par quelques réflexions sur l'inflation.

25:29.480 --> 25:30.840
C'est ce sur quoi vous allez écrire votre article pour

25:30.840 --> 25:33.640
demain. Ce sont les chiffres que nous avons communiqués

25:33.640 --> 25:36.480
aujourd'hui, essentiellement ce que la Fed doit faire, je

25:36.480 --> 25:39.640
veux dire, non pas pour la rendre trop ludique, mais

25:39.640 --> 25:42.800
pour jouer avec en fin de compte, comme si elle

25:42.800 --> 25:45.960
n'était pas obligée de le faire, vous pouvez en quelque

25:45.960 --> 25:48.800
sorte imaginer Jay Powell dire : Une dernière chose, oui,

25:48.800 --> 25:51.880
exactement. Donc, les implications pour la Fed et les banques

25:51.880 --> 25:54.160
centrales et vraiment l'histoire pour l'économie basée sur ce

25:54.160 --> 25:56.440
rapport sur l'inflation, si nous pouvons en quelque sorte

25:56.440 --> 25:57.440
terminer ainsi.

25:58.120 --> 26:01.280
Oui, il y avait beaucoup d'angoisse quant à savoir si la

26:01.280 --> 26:04.440
Fed le sera, si la Fed aura la volonté de résister

26:04.440 --> 26:06.720
potentiellement à une administration qui réclame des taux

26:06.720 --> 26:09.920
plus bas. Et maintenant je pense que toute cette

26:09.920 --> 26:13.040
conversation, je ne veux pas dire qu'elle disparaît, mais

26:13.040 --> 26:16.160
elle est nettement réduite parce que les données appuient

26:16.160 --> 26:18.840
la réduction des taux de la Fed.

26:18.840 --> 26:21.760
L'inflation est plus faible que prévu et pourrait poursuivre

26:21.760 --> 26:25.040
la décélération à l'approche de 2026, ce qui signifie que

26:25.040 --> 26:28.320
la Réserve fédérale peut, sur les données, abaisser les taux

26:28.320 --> 26:29.960
parce qu'elle le peut.

26:30.000 --> 26:31.560
Ce n'est pas parce que quelqu'un leur demande de le faire.

26:31.600 --> 26:33.440
Ce n'est pas parce que quelqu'un exige qu'ils le fassent.

26:33.440 --> 26:34.920
Tout simplement parce qu'ils peuvent se baser sur les

26:34.920 --> 26:36.760
données. Fantastique.

26:36.760 --> 26:39.440
Nous vous souhaitons de belles fêtes de fin d'année en

26:39.440 --> 26:42.120
famille et nous sommes impatients de vous voir pour la

26:42.120 --> 26:45.200
nouvelle année. Denise Chisholm, merci de nous avoir fait

26:45.240 --> 26:48.360
part de vos réflexions, données et interprétations.

26:48.360 --> 26:50.120
Oui, c'est agréable d'être ici toute l'année. Je vous verrai

26:50.120 --> 26:50.720
l'année prochaine.

26:51.760 --> 26:55.760
Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

26:55.760 --> 26:59.680
Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à

26:59.680 --> 27:02.600
Fidelity Connects sur la plateforme de baladodiffusion de votre choix.

27:02.600 --> 27:05.120
Et si vous aimez ce que vous entendez, veuillez laisser une évaluation ou une

27:05.120 --> 27:08.760
note de cinq étoiles. Les fonds communs de placement et les FNB Fidelity sont

27:08.760 --> 27:11.200
disponibles en travaillant avec un conseiller financier ou par l'entremise d'un

27:11.200 --> 27:15.360
compte de courtage en ligne. Pour en savoir plus, visitez

27:15.360 --> 27:18.840
fidelity.ca/howtobuy. Sur Fidelity.ca, vous pouvez également trouver plus

27:18.840 --> 27:21.160
d'informations sur les futures webdiffusions en direct.

27:21.200 --> 27:25.800
Et n'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur YouTube, LinkedIn et Instagram.

27:25.800 --> 27:28.600
Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

27:28.640 --> 27:32.520
Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

27:32.520 --> 27:35.880
et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

27:35.880 --> 27:39.720
de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

27:39.720 --> 27:42.720
ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

27:42.720 --> 27:45.240
juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

27:45.280 --> 27:49.200
Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

27:49.200 --> 27:52.760
valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

27:52.760 --> 27:56.040
fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement

27:56.040 --> 27:57.960
passé peut ne pas être répété.

27:57.960 --> 28:00.400
Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés

28:00.400 --> 28:02.560
aux placements de fonds.

28:02.560 --> 28:04.240
Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.

Partager

Denise Chisholm : Secteurs à surveiller - 18 décembre 2025 (REDIFFUSION)

Écoutez le balado