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DialoguesFidelity : Bâtir un portefeuille concentré d’actions américaines pour une croissance à long terme

DialoguesFidelity : Bâtir un portefeuille concentré d’actions américaines pour une croissance à long terme

Stephen DuFour gestionnaire de portefeuille du Fonds Fidelity Actions américaines – Ciblé, s’exprime sur les actions américaines et explique où il trouve les occasions de placement les plus prometteuses pour le Fonds.

Transcription

[00:00:04.960]

Veuillez noter que le sous-titrage en français pour cette webémission repose sur l’intelligence artificielle

[00:00:10.440]

des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir.

[00:00:18.680]

Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer.

[00:00:26.000]

Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects.

[00:00:27.720]

Je suis Pamela Ritchie. Beaucoup d'encre a été déversée au

[00:00:30.440]

sujet de la fin de la U.S.

[00:00:32.080]

l'exceptionnalisme, mais est-ce que les gains de ce soi-disant

[00:00:35.320]

commerce se terminent vraiment sur une période d'un mois

[00:00:38.560]

ou deux seulement ?

[00:00:40.200]

Aujourd'hui, nous allons plonger dans les mauvaises herbes de

[00:00:42.120]

ce qui fonctionne et de ce qui ne fonctionne pas dans un pays

[00:00:44.880]

concentré des États-Unis. fonds ciblés.

[00:00:47.520]

Je suis heureux de dire que le gestionnaire de portefeuille

[00:00:49.680]

Steve DuFour se joint à nous en direct de Boston aujourd'hui.

[00:00:52.080]

Bienvenue, Steve. C'est un plaisir de vous revoir.

[00:00:53.560]

Comment êtes-vous ?

[00:00:55.560]

Très bien. Merci de m'avoir reçu, Pamela.

[00:00:56.840]

C'est un peu chaud là-bas.

[00:00:59.240]

Assez chaud, assez chaud.

[00:01:01.280]

Oui, la côte Est est, oui, nous sentons la chaleur, mais ce

[00:01:04.520]

n'est pas grave. C'est l'été, donc on ne peut pas se plaindre

[00:01:07.160]

de la chaleur. Passons maintenant à cette discussion sur

[00:01:10.600]

U.S. exceptionnalisme. Votre fonds, de toute évidence, est

[00:01:13.080]

U.S. ciblé, c'est un fonds concentré, rappelez-nous simplement

[00:01:15.640]

comment le fonds est reconstitué.

[00:01:17.240]

Vous parlez beaucoup du fairway et ensuite vous avez quelques

[00:01:19.240]

stocks de base. Combien d'actions avez-vous ?

[00:01:22.160]

L'objectif est de 36 et je crois que j'en

[00:01:25.560]

ai peut-être 37 en ce moment.

[00:01:28.520]

J'essaie de posséder 36 actions avec un

[00:01:31.640]

bénéfice relatif élevé, négociées à des prix

[00:01:34.800]

attractifs.

[00:01:35.920]

Fantastique. Ce terme, U.S.

[00:01:38.520]

l'exceptionnalisme, pensez -vous de votre point de vue, que

[00:01:40.880]

nous demandons à beaucoup de gens, mais est-ce que c'est juste

[00:01:43.840]

un peu exagéré, le genre d'idée que ce U.

[00:01:46.240]

S. Le commerce d'exception est-il un peu terminé ?

[00:01:49.200]

Je veux dire, on dirait que c'est arrivé au point où le

[00:01:52.120]

chauffeur Uber en parle, donc ce n'est pas bien.

[00:01:56.680]

C'est un bon point.

[00:01:58.960]

Je ne sais pas si c'est

[00:02:02.200]

fini, mais la façon dont je

[00:02:05.480]

le vois... et je dirige le

[00:02:08.760]

U. S. Fond d'actions ciblé, mais je

[00:02:12.240]

travaille également sur le Fidelity Worldwide Fund depuis

[00:02:15.720]

2007.

[00:02:17.320]

Au cours des 18 dernières années, j'ai cherché

[00:02:20.640]

avec mon copartenaire gestionnaire de portefeuille des idées

[00:02:23.920]

intéressantes dans le monde entier.

[00:02:26.960]

Je ne fais jamais vraiment quoi que ce soit.

[00:02:29.040]

Nous parlons de thèmes, nous parlons de n'importe quoi.

[00:02:30.440]

Je ne fais rien au plus haut niveau, je m'attends vraiment

[00:02:33.560]

aux actions.

[00:02:35.560]

En examinant les États-Unis sur le

[00:02:38.680]

marché boursier, il y a encore trois, quatre, peut-être cinq

[00:02:41.440]

secteurs où les États-Unis sont en quelque sorte les

[00:02:43.960]

États-Unis. a toujours un avantage et ça ne change vraiment

[00:02:46.760]

pas quand on change de président, ça ne change pas vraiment

[00:02:49.760]

depuis le début de l'année. Beaucoup de ces choses sont

[00:02:52.880]

en quelque sorte des cycles d'investissement de 3 à

[00:02:56.360]

10 ans afin d'avoir un produit viable.

[00:02:59.800]

Les régions où le U.S.

[00:03:01.440]

continue de mener, et peut-être ne mènent pas

[00:03:04.560]

aussi vite, ils ont peut-être eu un tour

[00:03:07.680]

d'avance et ensuite ils n'ont peut-être qu'un demi-tour

[00:03:10.840]

d'avance, ce qui pourrait être un peu de

[00:03:13.960]

floraison, mais dans la technologie, en particulier l'IA,

[00:03:17.080]

dans les soins de santé, en particulier dans

[00:03:20.240]

le développement de médicaments, dans les services de

[00:03:23.360]

communication un peu comme Google et Meta, et

[00:03:26.520]

puis des éléments des services financiers, qu'il s'agisse

[00:03:29.640]

de l'introduction de nouvelles façons d'utiliser la crypto,

[00:03:32.800]

les stablecoins, les placements alternatifs comme le

[00:03:35.520]

capital-investissement, le crédit privé, les activités de

[00:03:38.280]

fusions et acquisitions.

[00:03:40.040]

Il y a des domaines où nous sommes très forts, mais cela dit,

[00:03:42.640]

il y a des secteurs qui sont plus forts à l'extérieur des

[00:03:45.040]

États-Unis. mais ils ont toujours été plus forts à l'extérieur

[00:03:46.640]

des États-Unis.

[00:03:48.720]

Marques de luxe en Europe, matériaux, énergie, vous

[00:03:52.120]

pouvez trouver de bien meilleurs noms en dehors

[00:03:55.560]

des États-Unis Je pense que c'est une

[00:03:58.720]

phrase accrocheuse, mais je pense toujours qu'il y a des

[00:04:01.720]

domaines aux États-Unis. c'est très, très fort.

[00:04:04.720]

Parlez-nous un peu du fonds.

[00:04:06.920]

Je pense que nous avons tous tenu bon

[00:04:10.240]

pendant ma vie au cours des derniers mois

[00:04:13.600]

instables. Parlez-nous un peu du fonds.

[00:04:17.960]

Le fonds est un fonds de

[00:04:21.640]

croissance concentré, mais il n'est pas...

[00:04:25.320]

comme je l'ai dit plus tôt, c'est

[00:04:28.520]

un bénéfice relatif solide à des prix

[00:04:31.720]

attractifs. Je paie environ deux points P/E

[00:04:34.920]

de plus que la moyenne du S&P 500

[00:04:38.120]

pour obtenir ce qui, à mon avis, sera

[00:04:41.320]

une croissance nettement meilleure — bénéfice, je suis

[00:04:44.520]

le résultat, les bénéfices, les bénéfices — la

[00:04:47.720]

croissance des bénéfices au cours des deux ou

[00:04:50.920]

trois prochaines années.

[00:04:53.600]

C'est le processus depuis 2007, alors que

[00:04:57.120]

je dirige les États-Unis.

[00:04:59.280]

la version de ce produit et depuis

[00:05:02.640]

2011 la version canadienne de ce produit.

[00:05:09.240]

Depuis le début de l'année, le fonds a connu un début

[00:05:12.480]

d'année difficile.

[00:05:15.360]

Nous n'avons pas changé notre processus.

[00:05:17.080]

Ce qui nous a frappés au début de cette année, c'est...

[00:05:20.160]

comme je l'ai dit, de solides gains relatifs à des prix

[00:05:22.920]

attractifs, vous avez donc commencé cette année et nous

[00:05:25.160]

pensions que les gains allaient augmenter d'environ 12 p.

[00:05:27.400]

100. Vous êtes donc assis là à la recherche

[00:05:30.480]

de noms qui vont croître de plus de 12 % avec une

[00:05:33.600]

évaluation décente.

[00:05:34.960]

Nous avions ce que je crois être un excellent

[00:05:38.120]

portefeuille, et je crois toujours que c'était un bon

[00:05:41.280]

portefeuille, mais ensuite vous êtes frappé par la menace

[00:05:44.440]

de droits de douane, de DOGE, de taxes, la

[00:05:47.600]

crainte d'une inflation plus élevée due aux tarifs et

[00:05:50.760]

la Réserve fédérale qui ne veut pas augmenter les

[00:05:53.920]

taux d'intérêt, même si nous sommes en quelque sorte

[00:05:57.080]

en récession industrielle dans une partie de l'économie, en

[00:06:00.240]

particulier dans le secteur du logement et d'autres parties de

[00:06:03.120]

ce genre. C'était une tempête parfaite.

[00:06:05.440]

Le marché a commencé à dire : allons-nous avoir une croissance

[00:06:07.600]

des bénéfices de 12 % cette année ou allons-nous en avoir 2 ?

[00:06:11.960]

C'est la raison pour laquelle le marché se déroulait ainsi.

[00:06:14.920]

À un moment donné, cela s'est passé comme ça parce que

[00:06:18.200]

les gens croyaient fermement que le taux de croissance des

[00:06:21.160]

gains pour cette année se dirigeait plus vers 2 que vers

[00:06:24.440]

12, de sorte que les choses qui étaient un prix plus

[00:06:27.720]

élevé ont été blessées.

[00:06:29.000]

De plus, nous avions un certain nombre de noms

[00:06:32.280]

individuels... Je vous ai dit que j'essayais de posséder 36

[00:06:33.800]

actions. Il s'agissait d'une période unique depuis le début

[00:06:36.960]

de l'année au cours de laquelle 5 de mes

[00:06:40.400]

36 n'ont pas donné de résultats, 2 des cinq

[00:06:43.880]

ont remplacé leurs PDG, c'est à quel point ils

[00:06:47.320]

se sont mal comportés, à cause de la menace

[00:06:50.760]

des tarifs et de la baisse des dépenses de

[00:06:54.240]

consommation. L'un d'eux, un concurrent, a décidé de

[00:06:57.560]

baisser les prix pour faire concurrence à eux, ce qui arrive.

[00:07:02.640]

L'autre, qui faisait partie de leur entreprise,

[00:07:05.840]

vendait dans les secteurs de l'engin de

[00:07:09.040]

construction et du camionnage, et cette région

[00:07:12.240]

a été touchée au cours des 12

[00:07:15.480]

à 18 derniers mois.

[00:07:17.960]

Avec ça et avec des chocs vraiment exogènes à

[00:07:21.400]

bien des égards, la façon dont ces choses sont

[00:07:24.840]

arrivées et ont frappé les marchés par surprise, que

[00:07:28.280]

fais-tu ? Vous revenez à l'essentiel, retroussez vos manches

[00:07:30.480]

et vous vous reploncez en quelque sorte.

[00:07:32.480]

Qu'avez-vous fait en réaction à certains de ces

[00:07:35.800]

changements ?

[00:07:38.320]

La première chose que vous faites est de frotter vos 36

[00:07:41.040]

points. Faisons une liste de tous les problèmes.

[00:07:43.720]

Nous avons maintenant de nouvelles variables.

[00:07:46.280]

Je n'ai même pas mentionné le fait que la

[00:07:49.720]

Chine a sorti un très bon modèle d'IA appelé

[00:07:53.160]

DeepSeek.

[00:07:53.440]

C'était un moment, oui.

[00:07:55.800]

C'était le moment. Cela a remis en question le nombre

[00:07:59.040]

de capexes nécessaires pour faire de l'IA.

[00:08:01.760]

A-t-on besoin d'autant de puces ?

[00:08:04.400]

A-t-on besoin d'autant de centres de données ?

[00:08:05.960]

A-t-on besoin d'autant de refroidissement, d'électronique ?

[00:08:09.280]

Vous lancez DeepSeek, vous lancez des devises étrangères, vous

[00:08:11.680]

lancez des taux d'intérêt, vous lancez de l'inflation, vous

[00:08:14.120]

lancez des droits de douane, des taux d'imposition et où se

[00:08:17.080]

trouve votre PI, vous faites la liste complète de tous les

[00:08:20.080]

problèmes et vous revenez à — les contrats avec le

[00:08:22.760]

gouvernement DOGE — et vous parcourez le portefeuille et vous

[00:08:25.480]

dites, très bien, où sommes-nous ?

[00:08:27.160]

Quel est l'effet des gains, le cas échéant ?

[00:08:30.120]

Qu'est-ce qu'un problème ? Nous possédions en fait un

[00:08:33.240]

fabricant de chaussures qui fabrique toutes ses chaussures

[00:08:36.320]

dans des régions où les tarifs sont très

[00:08:39.440]

élevés. Vous passez à chacun de vos problèmes

[00:08:42.600]

et décidez, très bien, dans quelle mesure sommes nous

[00:08:45.920]

confiants dans nos prévisions de revenus, quelle est notre

[00:08:49.240]

capacité de prédire encore ?

[00:08:50.640]

Nous essayons de nous leurrer en croyant que nous

[00:08:53.840]

pouvons prédire les gains dans deux ou trois ans.

[00:08:57.320]

Si nous ne parvenons même pas à nous convaincre

[00:09:00.480]

nous-mêmes, nous devons prendre un autre nom parce que

[00:09:03.640]

vous aimez vos actions.

[00:09:05.280]

Vous ne pouvez pas dire, vous savez quoi, je ne suis pas sûr

[00:09:07.960]

et des choses comme ça parce que nous possédons de très

[00:09:10.200]

grandes positions dans 36 actions.

[00:09:11.760]

Vous faites ça, et c'est la peur.

[00:09:14.680]

Donc vous avez peur et ensuite vous partez à la cupidité.

[00:09:17.760]

La cupidité consiste à créer une liste d'actions que vous avez

[00:09:21.080]

toujours voulu posséder dans votre vie.

[00:09:24.400]

Comme je vous l'ai dit, je paie 2, 3 points de P/E de

[00:09:27.520]

plus que le marché pour une meilleure croissance.

[00:09:30.000]

Cela ne vous donne pas le meilleur de sa catégorie

[00:09:33.240]

dans un certain nombre d'industries, parce que vous devez

[00:09:36.160]

généralement payer beaucoup plus que cela pour y arriver.

[00:09:39.320]

Comme je l'ai expliqué à un certain nombre de personnes,

[00:09:42.520]

j'ai parlé aux gens du rendement du fonds depuis le

[00:09:45.680]

début de l'année au cours des dernières semaines ou quelques

[00:09:48.840]

mois. J'ai expliqué que de solides gains relatifs et des

[00:09:52.000]

prix attractifs vous permettent d'obtenir une maison de plage

[00:09:54.880]

à deux pâtés de maisons de l'eau.

[00:09:57.600]

Si vous allez au deuxième étage de la maison dans la

[00:10:00.960]

salle de bain et que vous regardez par la fenêtre, vous

[00:10:04.320]

pouvez voir l'océan, mais il y a des maisons qui sont

[00:10:07.680]

à un pâté de maisons devant nous et qui sont sur

[00:10:11.040]

l'océan, elles sont généralement trop chères, et pendant cette

[00:10:13.800]

période où les choses deviennent décombobulées, vous devez

[00:10:16.240]

profiter de l'avantage si quelque chose entre dans votre zone

[00:10:19.320]

de prix et déménager plus près de l'eau.

[00:10:22.880]

C'est ce que nous avons fait. Nous avons eu peur, puis nous

[00:10:25.160]

avons fait de la cupidité.

[00:10:27.280]

Au cours de cette période, nous avons probablement ajouté

[00:10:30.720]

6, 7 noms, de nouveaux noms, dans nos 36

[00:10:34.160]

qui ont amélioré le portefeuille.

[00:10:38.480]

Il y a beaucoup de peur.

[00:10:42.080]

Vous intériorisez la peur, puis vous l'acceptez et vous

[00:10:45.400]

l'utilisez ensuite comme une occasion.

[00:10:47.600]

Puis-je demander s'il s'agit de noms, vous parlez souvent de

[00:10:50.480]

votre fairway où vous aurez peut-être des postes plus petits

[00:10:53.360]

et ensuite vous en aurez de plus grands, est-ce qu'ils

[00:10:56.280]

viennent tous de là ?

[00:10:59.520]

Certains d'entre eux se trouvent encore un peu à l'extérieur

[00:11:01.520]

du chenal. Je dis habituellement aux gens que nous avons 85

[00:11:04.880]

à 90 % du fonds au milieu, c'est ce que

[00:11:08.000]

nous faisons, mais je me laisse un seau pour

[00:11:11.080]

les noms opportunistes où il faut en quelque sorte

[00:11:14.200]

surveiller, peut-être pas la troisième année de revenus,

[00:11:17.000]

peut-être la quatrième année de boucles d'oreilles, parce que

[00:11:20.080]

ce ne sont que des franchises très solides dans

[00:11:23.200]

des entreprises de très longue haleine.

[00:11:28.840]

Ils ne sont pas arrivés jusqu'à notre fairway, mais ils sont

[00:11:31.880]

venus très près et j'ai réalisé qu'il y a quelque chose que

[00:11:35.240]

nous voulons absolument posséder au cours des deux, trois,

[00:11:37.720]

quatre, cinq prochaines années.

[00:11:39.320]

Fantastique. Êtes-vous vraiment enthousiasmé par ces

[00:11:42.960]

derniers ? Je veux dire, êtes-vous passé à autre chose de ceux

[00:11:45.960]

que vous deviez évidemment quitter à ce moment-là, ou ils

[00:11:48.360]

pourraient revenir et à un moment donné paraître intéressants

[00:11:50.480]

à nouveau, ou c'est une nouvelle direction ?

[00:11:55.360]

En fin de compte, il y a

[00:11:58.680]

504 actions dans le S&P 500 et

[00:12:02.040]

je joue essentiellement avec 175 d'entre elles.

[00:12:06.080]

Il y a probablement 200 ou 300 noms que

[00:12:09.320]

nous ne possédons jamais.

[00:12:11.320]

Ce n'est tout simplement pas une affaire...

[00:12:13.320]

ils n'ont pas assez de croissance de leurs revenus, ils n'ont

[00:12:15.840]

pas assez de revenus, ils ont des bilans médiocres, quelque

[00:12:18.120]

chose ne va pas chez eux et nous n'allons tout simplement pas

[00:12:20.840]

le faire. Beaucoup de ces noms

[00:12:24.120]

vont et viennent en fonction des

[00:12:27.560]

variables du marché, des taux d'intérêt,

[00:12:31.040]

des taux de croissance, des taux

[00:12:34.520]

d'inflation, etc.

[00:12:36.080]

Je suis très, très enthousiasmé par le portefeuille parce que

[00:12:38.920]

si vous suivez un bénéfice relatif solide,

[00:12:42.280]

Comme je vous l'ai dit au fil des ans, vous et moi

[00:12:45.560]

parlons depuis des années, je ne vais pas dire, ouah, c'est un

[00:12:48.840]

nouveau thème génial, je veux mettre de l'argent dans ce

[00:12:51.560]

thème. Je suis les gains et je vois ensuite

[00:12:54.760]

quel thème je possède maintenant.

[00:12:57.720]

Nous ne nous sommes jamais mis à acheter des stocks de

[00:13:00.120]

marijuana, nous n'avons jamais commencé à acheter de la fausse

[00:13:02.320]

viande.

[00:13:03.680]

Nous avons examiné l'hydrogène.

[00:13:06.880]

Les choses vont et viennent. L'impression 3D est venue

[00:13:10.080]

et repart, des choses qui vont et

[00:13:13.600]

viennent. Nous suivons les gains.

[00:13:16.000]

Alors que nous améliorons le portefeuille pour accroître la

[00:13:19.440]

croissance des bénéfices, nous obtenons de très bons thèmes.

[00:13:22.840]

Une grande partie de cela continue d'être dans et autour

[00:13:26.080]

de l'IA.

[00:13:27.960]

Il existe différentes façons de jouer à l'IA, mais les thèmes

[00:13:30.720]

sont très forts.

[00:13:32.560]

Parlez-nous un peu de cela parce que nous avons eu les

[00:13:35.920]

hyperscalaires qui ont ouvert la voie et l'argent, évidemment,

[00:13:38.720]

mais ensuite leurs évaluations ont baissé et beaucoup d'entre

[00:13:41.480]

eux sont revenus à nouveau.

[00:13:43.920]

Il s'agit de l'investissement en IA.

[00:13:45.600]

Ensuite, vous avez en quelque sorte le soi-disant, j'oublie

[00:13:48.040]

comment vous les avez appelés, le pick and pelle,

[00:13:50.480]

essentiellement, les centres de données, les endroits où vous

[00:13:52.920]

allez avoir l'électricité et tout le reste pour que tout

[00:13:55.640]

fonctionne. Êtes-vous investi dans tous ces domaines ?

[00:14:00.000]

Oui. Nous étions bien plus...

[00:14:02.200]

il y a un an, il y a un an et demi, nous étions beaucoup plus

[00:14:04.200]

nombreux dans les pioches et les pelles.

[00:14:06.320]

Maintenant, nous sommes davantage dans les opérateurs et nous

[00:14:08.800]

essayons de nous intéresser un peu aux responsables de la mise

[00:14:11.800]

en œuvre, c'est difficile de faire des implémentateurs, et

[00:14:14.280]

ensuite l'objectif ultime est d'être dans les produits ainsi

[00:14:16.760]

que dans les entreprises qui font un très bon travail dans la

[00:14:20.040]

mise en œuvre des produits.

[00:14:22.040]

C'est un processus que je mettrai en œuvre probablement

[00:14:25.400]

au cours des trois ou cinq prochaines années.

[00:14:29.320]

À l'heure actuelle, encore des pioches et

[00:14:32.600]

des pelles, plus d'opérateurs.

[00:14:34.800]

Au cours de la dernière année environ, les opérateurs

[00:14:38.160]

ont été utilisés principalement pour créer de grands modèles

[00:14:41.560]

linguistiques.

[00:14:43.040]

Vous avez vu tous les différents, de Gemini à Grok en

[00:14:46.360]

passant par ChatGPT. Il y a tout

[00:14:49.560]

un tas de ces LLM maintenant, DeepSeek.

[00:14:54.520]

Ce qui se passe maintenant, c'est que les gens les utilisent

[00:14:57.880]

réellement et qu'au fur et à mesure qu'ils les utilisent, les

[00:15:01.200]

centres de données s'allument et ils sont essentiellement un

[00:15:03.920]

guichet automatique.

[00:15:05.080]

Lorsque vous vous rendez dans votre chatGPT et que

[00:15:08.480]

vous dites quelle est la meilleure façon de réparer

[00:15:11.880]

un drain non bouché, quel est le bla, bla,

[00:15:15.280]

bla, poser des questions, tout ce que vous demandez

[00:15:18.680]

dans le truc, cela éclaire le centre de données

[00:15:22.080]

et ensuite il y a des coûts.

[00:15:25.200]

Ils gagment de l'argent sur chaque requête.

[00:15:28.920]

En gros, ils les appellent des jetons.

[00:15:30.880]

Combien de jetons avez-vous utilisé pour poser la question ?

[00:15:34.200]

Combien de jetons a-t-il été nécessaire pour produire la

[00:15:36.280]

réponse ?

[00:15:37.960]

Fondamentalement, ces centres de données vont devenir des

[00:15:40.520]

usines de jetons.

[00:15:43.960]

C'est une bonne affaire.

[00:15:46.520]

Nous voulons éventuellement posséder le produit que les gens

[00:15:49.600]

utilisent vraiment [diaphonie] [diaphonie] [...]

[00:15:51.720]

C'est-à-dire appeler le plombier et ensuite le nombre de

[00:15:54.600]

jetons qui coûtent pour débrancher le drain.

[00:16:01.520]

Oui. Exact.

[00:16:01.880]

Nous devons en arriver là. Je ne sais pas, la réponse à cette

[00:16:04.320]

question pour moi est toujours d'appeler quelqu'un d'autre,

[00:16:05.880]

mais les autres ont une approche différente à cet égard.

[00:16:09.040]

Steve, dites-nous, en fin de compte, les jetons dont

[00:16:12.200]

vous parlez là-bas m'amènent en quelque sorte à la

[00:16:15.360]

question de... beaucoup de discussions sur les stablecoins,

[00:16:17.720]

beaucoup d'idées sur le fait que l'argent est en quelque sorte

[00:16:20.600]

un transfert de données. Nous le faisons déjà de bien des

[00:16:23.120]

façons différentes, mais en faisant en sorte que les prix

[00:16:25.480]

soient plus élevés pour ça et les stablecoins, il semble, vont

[00:16:28.040]

jouer un rôle beaucoup plus important.

[00:16:29.960]

C'est une politique qui semble avoir des fonds

[00:16:32.360]

d'investissement autour de ça, est-ce une politique qui vous

[00:16:35.040]

intéresse ?

[00:16:37.000]

C'est tout à fait vrai.

[00:16:38.440]

Nous suivons les crypto-monnaies, eh bien, les

[00:16:41.720]

stablecoins sont une sorte de crypto-monnaie, des

[00:16:45.040]

crypto-monnaies depuis de nombreuses années et nous

[00:16:48.320]

cherchons des moyens d'investir.

[00:16:51.280]

Nous possédons une société de courtage dont 65 %

[00:16:54.680]

de tous ses clients possèdent un certain type

[00:16:58.120]

de crypto-monnaie dans leurs comptes et ils sont

[00:17:01.560]

des commerçants très actifs de crypto-monnaies.

[00:17:04.960]

Nous possédons un échange de crypto-monnaie, ce

[00:17:08.240]

qui est une excellente affaire, car avec

[00:17:11.560]

les devises fluctuantes, vous voulez en posséder

[00:17:14.840]

le trading par rapport à la devise

[00:17:18.160]

réelle dans un fonds comme celui-ci.

[00:17:22.960]

Nous suivons les stablecoins et cherchons des moyens

[00:17:26.280]

d'investir. Nous possédons également une banque de fiducie

[00:17:29.480]

qui fait la fiducie.

[00:17:31.000]

Ils ont introduit des FNB

[00:17:34.600]

ici aux États-Unis.

[00:17:37.000]

il y a moins d'un

[00:17:40.560]

an pour Bitcoin et ils

[00:17:44.120]

gardent 95 % de tous les

[00:17:47.680]

FNB Bitcoin.

[00:17:49.600]

C'est un domaine de croissance et je pense que les stablecoins

[00:17:53.000]

ne font que commencer.

[00:17:54.240]

Nous venons d'avoir l'introduction en bourse de la première

[00:17:57.240]

entreprise, Circle, qui avait moins de deux semaines.

[00:18:00.920]

Nous verrons où

[00:18:04.280]

ces stablecoins évoluent.

[00:18:07.720]

Certaines personnes pensent que cela restera en arrière-plan

[00:18:10.560]

pour les transactions, d'autres pensent qu'ils iront jusqu'à

[00:18:13.400]

la caisse enregistreuse.

[00:18:15.520]

C'est facile de débattre en ce moment, nous ne savons tout

[00:18:18.920]

simplement pas jusqu'où ils vont...

[00:18:20.520]

ils seront certainement impliqués dans les envois de fonds

[00:18:23.640]

à l'étranger, surtout en provenance de pays où le

[00:18:26.760]

taux d'inflation est élevé.

[00:18:29.480]

C'est très bon pour cette entreprise.

[00:18:31.640]

Je ne le fais pas si vous allez chez Walmart

[00:18:35.080]

et payez avec votre portefeuille stablecoin, mais ce n'est pas

[00:18:38.480]

hors du domaine des opportunités.

[00:18:41.520]

Quelques investissements différents qui ont dû, dans un cas,

[00:18:44.920]

réagir à la politique, à savoir les tarifs, auxquels

[00:18:48.320]

la plupart des entreprises ont universellement réagi d'une

[00:18:51.320]

manière ou d'une autre.

[00:18:53.240]

C'est un autre aspect intéressant du marché qui a été mis en

[00:18:56.480]

avant, comme vous l'avez dit, par la Genius Act.

[00:18:59.640]

Il y a de nouvelles lois, règles et règlements à ce sujet.

[00:19:02.840]

Il y a d'autres choses à venir, semble-t-il, sur la

[00:19:06.200]

déréglementation réglementaire, essentiellement, mais aussi

[00:19:07.880]

sur le côté des réductions d'impôt.

[00:19:10.360]

Les politiques sont-elles quelque chose que vous suivez très

[00:19:12.880]

attentivement ? Vous examinez les entreprises, je sais, de bas

[00:19:15.120]

en haut, mais dans quelle mesure prêtez-vous attention à ces

[00:19:17.320]

grandes, je veux dire, elles pourraient être appelées thèmes,

[00:19:19.280]

n'est-ce pas ?

[00:19:23.080]

Vous êtes sur le point.

[00:19:26.440]

Non pas pour se mettre dans les mauvaises herbes, mais nous

[00:19:28.800]

avons la Chambre qui met des choses dans un projet de loi et

[00:19:31.560]

nous avons le Sénat qui les place dans un grand projet de loi,

[00:19:34.360]

puis ils doivent se réunir et présenter un grand, beau projet

[00:19:36.720]

de loi. Alors que chacun d'eux prend des

[00:19:39.960]

choses et les distribue, qu'il s'agisse de subventions pour

[00:19:43.280]

les véhicules électriques, que ce soit le financement de

[00:19:46.600]

l'énergie solaire et éolienne, je ne possède pas vraiment

[00:19:49.920]

d'entreprises qui mettent en œuvre l'énergie solaire et

[00:19:52.880]

éolienne, mais je possède des entreprises qui fabriquent des

[00:19:56.200]

puces qui sont utilisées dans ces processus et de

[00:19:59.520]

l'électronique dans ces processus et des choses comme ça.

[00:20:03.680]

Si les véhicules électriques ralentissent à cause de moins de

[00:20:06.560]

subventions ou de choses comme ça, je dois regarder et

[00:20:09.480]

écouter.

[00:20:10.880]

Comme nous avons parlé des droits de douane, des

[00:20:14.080]

intersections, de ces projets de loi, si vous les

[00:20:17.240]

écoutez tous les jours, il est difficile de faire

[00:20:20.440]

un accord sur cela parce que la demande de

[00:20:23.600]

candidature entre la Chambre et le Sénat est si

[00:20:26.800]

vaste, surtout dans les domaines du financement des soins

[00:20:29.960]

de santé et d'autres choses comme ça.

[00:20:32.640]

Nous ne possédons pas, mais nous avons des entreprises qui

[00:20:35.960]

vendent des produits dans le système de soins de santé,

[00:20:39.240]

donc si le financement diminue...

[00:20:41.240]

il y a toute une foule, vous pouvez passer toute votre

[00:20:43.560]

journée.

[00:20:47.280]

Nous sommes seulement le 24 juin, mais depuis le début

[00:20:50.360]

de l'année, il y a eu un nombre record de

[00:20:53.440]

choses qui ont changé, ou qui ont potentiellement changé, qui

[00:20:56.560]

doivent être... mais c'est mon travail, de m'assurer que

[00:20:59.760]

le portefeuille puisse résister à ces changements.

[00:21:03.080]

C'est fascinant. Les soins de santé vous intéressent-ils

[00:21:05.800]

toujours ? Comme vous le dites, il y a des mouvements.

[00:21:07.720]

Je sais que c'est un domaine dans lequel vous avez été investi

[00:21:09.760]

dans le passé et qui vous a beaucoup intéressé.

[00:21:11.480]

Vous m'avez toujours appris, moi et tout le monde qui regardait

les choses.

[00:21:13.000]

Je suis toujours à la recherche d'un bon

[00:21:16.360]

nouveau produit. À l'heure actuelle, nous possédons trois

[00:21:19.080]

stocks de soins de santé.

[00:21:21.760]

L'une est la chirurgie robotique, l'autre fait

[00:21:24.200]

[indéchiffrable] pour aider, eh bien, tout un tas de

[00:21:27.400]

choses, mais le produit qui connaît la croissance la

[00:21:30.560]

plus rapide est [indéchiffrable] et ensuite nous possédons

[00:21:33.360]

toujours une entreprise dans le secteur GLP-1.

[00:21:37.000]

Ce sont les trois secteurs qui, à mon avis, ont une

[00:21:40.200]

croissance durable.

[00:21:43.840]

Les autres secteurs subissent des pressions pour un certain

[00:21:47.200]

nombre de raisons, notamment pour la façon dont ils

[00:21:50.560]

font leurs impôts.

[00:21:52.000]

Nous devons surveiller les impôts, puis les impôts et ensuite

[00:21:54.520]

les impôts. Un grand nombre d'entreprises du secteur

[00:21:57.600]

transfèrent leur propriété intellectuelle dans des pays où

[00:22:00.760]

les impôts sont moins élevés, comme l'Irlande, et

[00:22:03.920]

vendent ensuite leurs produits aux États-Unis.

[00:22:06.480]

en ce qui concerne les prix de transfert à des

[00:22:09.800]

prix très élevés, ce qui entraîne, dans certains cas, des

[00:22:13.160]

pertes fiscales très cupides et donc ils réduisent...

[00:22:15.840]

lorsque vous parlez de suivre les politiques gouvernementales,

[00:22:19.040]

ils cherchent à éliminer certaines de ces échappatoires

[00:22:22.240]

dans lesquelles les gens déplacent l'argent des contribuables

[00:22:25.440]

partout dans le monde.

[00:22:27.920]

Oubliez le produit que vous fabriquez, oubliez les

[00:22:31.120]

marges que vous gagnez, oubliez la publicité, bla,

[00:22:34.280]

bla, bla, bla, si vos impôts passent de

[00:22:37.480]

zéro à 24 %, cela représente une grande partie

[00:22:40.640]

de vos gains et probablement 2, 2 ans

[00:22:43.840]

et demi de croissance des revenus.

[00:22:49.920]

À court terme, il y a beaucoup de mines dans le

[00:22:53.080]

champ minier cette année et vous devez faire preuve de

[00:22:55.960]

prudence, car au moment où vous pensez avoir trouvé quelque

[00:22:58.840]

chose de sûr, quelque chose est en train de changer.

[00:23:03.000]

C'est pourquoi vous devez juste surveiller ces noms au jour le

[00:23:05.640]

jour.

[00:23:06.080]

agile. Oui, je dois dire agile et vous avez un portefeuille

[00:23:08.880]

concentré, donc vous faites des choix, vous voyez, une

[00:23:11.200]

sélection plus petite. Il y a d'excellentes questions qui se

[00:23:13.240]

posent. Vous en avez parlé plus tôt, mais les gens sont

[00:23:15.920]

intéressés, alors nous allons revenir en quelque sorte à

[00:23:18.160]

quelques-unes de ces questions.

[00:23:19.520]

Pouvez-vous commenter votre sélection d'actions des noms de

[00:23:22.000]

Mag Seven ?

[00:23:24.160]

Par exemple, pourquoi moins de pondération pour certains, le

[00:23:27.200]

cas échéant, plus pour d'autres.

[00:23:29.000]

Est-ce qu'on peut en quelque sorte passer ?

[00:23:30.360]

Ils font des choses différentes, mais ils sont regroupés,

[00:23:32.800]

n'est-ce pas ?

[00:23:36.040]

Oui. C'est là que nous devions un peu délicat parce qu'ils

[00:23:38.680]

aiment que je reste dans mon top 10.

[00:23:46.160]

Pensons à l'IA.

[00:23:53.880]

Presque tous sont pilotés par l'IA.

[00:23:57.800]

Regardez l'IA et vous jouez le scénario,

[00:24:01.320]

et je me réserve le droit de

[00:24:04.840]

changer, mais vous voulez avoir une très

[00:24:08.360]

bonne distribution, vous avez un bon produit

[00:24:11.880]

avec une excellente distribution et un bon

[00:24:15.400]

produit défendable contre la concurrence.

[00:24:17.440]

Quand je regarde mon important poste, Meta,

[00:24:21.040]

ils sont très bien distribués grâce à

[00:24:24.600]

leurs diverses propriétés qui touchent 2,3 milliards

[00:24:28.200]

de personnes sur la planète, toutes qui

[00:24:31.760]

ont un pouvoir d'achat, et ils leur

[00:24:35.360]

font de la publicité.

[00:24:37.600]

Au fur et à mesure qu'ils ajoutent de nouveaux produits, ils

[00:24:40.520]

ont la possibilité de prendre un nouveau produit qu'ils sont

[00:24:43.200]

en train de développer et de le mettre sur leur système, ainsi

[00:24:46.360]

que d'utiliser de nouveaux services comme la recherche, la

[00:24:48.760]

recherche Google et des choses comme ça.

[00:24:51.000]

C'est une entreprise qui a de nouveaux produits

[00:24:54.400]

qui sont largement distribués.

[00:24:56.600]

Il s'agit d'un [indéchiffrable].

[00:24:58.640]

Amazon, deux entreprises, mais elles ont une excellente

[00:25:02.000]

entreprise de services Web, ce qui leur permet

[00:25:05.320]

d'être à l'avant-garde de la distribution et de

[00:25:08.680]

la mise en œuvre de nouveaux produits.

[00:25:12.240]

C'est deux pour deux.

[00:25:14.640]

Nvidia, jusqu'à ce que les choses changent, est le meilleur

[00:25:17.800]

moyen de mettre en œuvre rapidement la puissance de traitement

[00:25:20.960]

de l'IA.

[00:25:22.320]

Tout le monde dit qu'ils finiront par devenir un concurrent et

[00:25:25.520]

bla, bla, bla, et ils ont raison.

[00:25:28.680]

Si vous sortez assez longtemps, il y aura un jour un

[00:25:30.760]

concurrent très fort. À l'heure actuelle, ils gagneront des

[00:25:33.800]

milliards et des milliards de dollars avec des marges de

[00:25:37.040]

85 %, donc c'est un nom contre lequel je ne pense

[00:25:40.320]

pas qu'on puisse parier.

[00:25:42.040]

Il faut le regarder parce qu'il s'agit d'une industrie des

[00:25:43.720]

puces. Il y en a trois pour trois.

[00:25:47.720]

En dehors du top 10, vous devez regarder certains de ces

[00:25:51.000]

noms pour savoir ce qu'ils font et ce dont ils parlent.

[00:25:54.320]

Certains parlent de produits futurs qui pourraient ou

[00:25:57.400]

non évoluer vers de grandes choses.

[00:26:00.200]

D'autres ont une distribution décente,

[00:26:03.400]

mais aucun produit.

[00:26:06.560]

D'autres sont le chef de file le plus

[00:26:09.640]

solide d'un produit, le meilleur produit jamais créé

[00:26:12.720]

sur la planète avec des marges de 99 %,

[00:26:15.840]

mais qui font maintenant face à une nouvelle

[00:26:18.920]

concurrence infinie.

[00:26:20.840]

Réfléchissons à la question de savoir si vous voulez posséder

[00:26:23.200]

une entreprise dont les marges semblent aller dans un sens et

[00:26:25.800]

dont la concurrence est infinie. Je ne parle pas de toutes ces

[00:26:29.120]

questions, mais c'est ainsi que je le formulerais.

[00:26:31.840]

Je cherche un produit et une

[00:26:35.240]

distribution et j'essaie d'éviter les entreprises

[00:26:38.640]

dont le produit existant est soumis

[00:26:42.040]

à la contrainte.

[00:26:47.160]

C'est très utile. Je veux essayer de poser deux questions.

[00:26:49.600]

Il s'agit de l'avant-dernier parce qu'il s'agit d'un U.S.

[00:26:52.040]

fonds ciblés, bien sûr, mais vous avez la possibilité d'aller

[00:26:54.560]

à l'extérieur des États-Unis.

[00:26:55.880]

Il s'agit essentiellement d'une question sur l'examen de

[00:26:59.200]

votre allocation à l'extérieur des États-Unis.

[00:27:01.680]

Que pouvez-vous faire, qu'avez-vous fait ? Donnez-nous

[00:27:03.000]

simplement une brève mise à jour à ce sujet et j'en ai une

[00:27:05.920]

autre pour vous.

[00:27:08.080]

La majorité de ce travail se trouve dans

[00:27:11.240]

le grand pays qu'est le Canada.

[00:27:13.200]

Ouais ! Ok, en tout cas, désolé, je ne voulais pas faire ça.

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Est-ce vraiment ? C'est intéressant.

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Oui.

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Est-ce que c'est une question de produits de base au sens

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large ?

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L'un d'entre eux est le jeu de produits de base dont je peux

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parler parce que nous en avons déjà parlé auparavant.

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Nous n'avons pas le temps.

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C'est une société de fiducie de redevances.

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Je l'ai compris. Oui, parfait. Revenons en quelque sorte à

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l'idée que vous nous fassiez traverser les États-Unis.

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c'est une histoire d'exceptionnalisme parce que je pense

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qu'elle suscite beaucoup de presse, comme nous l'avons dit au

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début. En fin de compte, ce sont juste des entreprises

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incroyables et vous avez un accent laser très concentré sur

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certaines d'entre elles au sein de votre fonds.

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Terminez simplement par l'histoire de l'emplacement de ce

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fonds, peut-être pour les Canadiens qui y jettent un

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coup d'œil ou qui sont déjà investis.

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Si vous croyez que l'IA, le commerce

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électronique, l'électrification et les produits de soins

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de santé novateurs comptent parmi les secteurs

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qui connaissent la croissance la plus rapide,

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ce que je fais, ces possibilités, ainsi

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que certains nouveaux systèmes de paiement novateurs,

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la meilleure façon d'investir dans ces domaines

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est dans des entreprises qui sont aux

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États-Unis. Je ne dis pas que ça

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veut dire U.S.

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exceptionnalisme, je veux juste dire que j'ai juste besoin de

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36 actions et donc en voyant le monde entier, je vois la

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meilleure croissance et les prix attractifs dans les régions

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qui se trouvent actuellement aux États-Unis.

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C'est pourquoi je suis toujours très optimiste à

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l'égard des États-Unis.

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C'est un plaisir de vous voir et de vous retrouver, Steve

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DuFour. Vous avez été occupé, vous êtes toujours occupé, mais

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c'est formidable d'avoir un moment pour entendre ce que vous

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faites. Tout le meilleur pour l'été.

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Vous aussi, Pamela. Merci.

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