DialoguesFidelity : Trouver des occasions dans les placements non traditionnels

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00:06.573 --> 00:08.441
Bonjour et bienvenue à DialoguesFidelity.

00:08.441 --> 00:12.479
Je suis Pamela Richie. Ce mois-ci marque le deuxième anniversaire du lancement

00:12.479 --> 00:15.015
de Fidelity Canadian Long/Short Alternative Fund.

00:15.015 --> 00:18.451
À l'époque, il faisait face à ce qui semblait être une montée en pente.

00:18.451 --> 00:21.321
Le Canada n'était tout simplement pas une priorité pour de nombreux

00:21.321 --> 00:24.891
investisseurs. Mais oh, comment les choses ont changé.

00:24.891 --> 00:28.595
Comment le fonds s'est-il adapté, qu'est-ce qui a changé de positionnement et

00:28.595 --> 00:31.965
où notre prochain client va-t-il trouver une opportunité sur le marché

00:31.965 --> 00:35.135
d'aujourd'hui ? Reetu Kumra, gestionnaire de portefeuille, se joint à nous

00:35.135 --> 00:38.772
aujourd'hui pour expliquer son point de vue sur le Canada et comment son équipe

00:38.772 --> 00:41.741
de recherche navigue dans ce nouveau paysage.

00:41.741 --> 00:43.443
Je vous souhaite la bienvenue. C'est un plaisir de vous avoir parmi nous

00:43.443 --> 00:43.676
aujourd'hui.

00:43.676 --> 00:44.544
Merci de m'avoir invité.

00:44.544 --> 00:44.978
Deux ans, hein ?

00:44.978 --> 00:46.913
Cela fait deux ans.

00:46.913 --> 00:47.313
Ouah.

00:47.313 --> 00:48.281
C'est comme une vie.

00:48.281 --> 00:52.218
Qu'est-ce qui s'est passé ? Je veux dire, nous étions encore pris dans des

00:52.218 --> 00:56.156
taux d'intérêt très élevés, la réduction des taux était encore en quelque sorte

00:56.156 --> 00:58.024
encore dans les temps naissants.

00:58.024 --> 01:00.627
C'était très différent. Dans quelle mesure était-ce différent pour le Canada ?

01:00.627 --> 01:04.097
Oh, c'est très différent. Le Canada était le marché que tout le monde aimait ne

01:04.097 --> 01:08.034
pas aimer. Encore une fois, comme vous l'avez dit, comment les choses ont

01:08.034 --> 01:08.535
changé.

01:08.535 --> 01:11.538
Mon Dieu, c'est un peu fascinant de voir tout ça.

01:11.538 --> 01:15.542
Il s'agit d'un fonds à long ou court terme et il a été

01:15.542 --> 01:19.212
présenté à de nombreux investisseurs à plusieurs reprises à ce stade de

01:19.212 --> 01:23.183
différentes façons lorsque vous avez parlé, mais c'est un fonds qui est créé

01:23.183 --> 01:26.853
pour traverser des moments de marché où les choses pourraient tomber d'une

01:26.853 --> 01:29.823
falaise. C'est ce que nous avons vu au cours des dernières semaines,

01:29.823 --> 01:33.326
certainement. Je me demande si vous pouvez nous expliquer ce que le fonds a

01:33.326 --> 01:37.363
fait, ce que vous êtes capable de faire dans des moments comme celui-ci.

01:37.363 --> 01:41.201
Absolument. Si je pense à ce qui s'est passé au cours des deux dernières

01:41.201 --> 01:44.504
années, prenons un peu de recul et pensons à 2025.

01:44.504 --> 01:48.007
Nous avons commencé l'année, c'était très risqué.

01:48.007 --> 01:53.246
L'accent était mis sur les tarifs, la réaffectation et le manque d'immigration.

01:53.246 --> 01:56.616
Puis le Jour de la Libération s'est produit et quelques semaines plus tard, il

01:56.616 --> 02:00.720
y en a eu 180 sur le marché où c'est devenu une question de risque et l'accent

02:00.720 --> 02:03.823
était, ok, attendez une seconde, les tarifs ne seront pas aussi mauvais que

02:03.823 --> 02:05.892
nous le pensions au départ.

02:05.892 --> 02:09.596
L'accent a ensuite été mis sur l'IA, les mesures de relance monétaire et

02:09.596 --> 02:13.833
budgétaire, et nous sommes partis à la course.

02:13.833 --> 02:16.970
Comment le Canada s'intègre-t-il dans cette histoire ? Le Canada, bien sûr, a

02:16.970 --> 02:21.608
largement participé aux revirements que nous avons constatés l'an dernier.

02:21.608 --> 02:25.778
Je suppose que si vous pensez à ce qui s'est passé sur le marché en général à

02:25.778 --> 02:29.415
l'approche de 2026, il y a quelques thèmes qui ont vraiment émergé de la place

02:29.415 --> 02:33.953
du Canada. Le premier thème est la poursuite du commerce de l'IA.

02:33.953 --> 02:37.857
Ici, au Canada, il n'y a pas beaucoup de façons de jouer le

02:37.857 --> 02:41.794
commerce de l'IA comme vous pouvez le faire aux États-Unis, mais il y

02:41.794 --> 02:45.732
a des façons, que ce soit par le matériel, les noms de puissance,

02:45.732 --> 02:49.035
le nucléaire, l'uranium, certaines industries qui ont construit des centres de

02:49.035 --> 02:52.172
données ou une relation avec l'IA.

02:52.172 --> 02:54.073
Ce n'est pas là l'objectif en 2026.

02:54.073 --> 02:58.578
L'accent est maintenant mis sur ce que l'IA va perturber.

02:58.578 --> 03:01.915
Il y a une question sur le taux de croissance terminale de certaines de ces

03:01.915 --> 03:06.252
entreprises. Nous l'avons vu avec des logiciels, puis il

03:06.252 --> 03:10.523
est passé aux services d'information, aux autels privés, à l'immobilier

03:10.523 --> 03:15.962
commercial, vous n'en nommez que quelques-uns, comme les échanges.

03:15.962 --> 03:19.232
C'était là l'objectif.

03:19.232 --> 03:22.802
Nous essayons de nous y retrouver.

03:22.802 --> 03:26.839
En nous appuyant sur ce thème de l'IA, un autre thème que nous voyons vraiment

03:26.839 --> 03:29.676
est la montée de la géopolitique.

03:29.676 --> 03:31.344
Qu'est-ce que cela a fait ?

03:31.344 --> 03:36.115
Il a créé un cycle de CapEx et, par conséquent, un cycle des actifs durs.

03:36.115 --> 03:37.984
Si vous pensez à la construction d'un centre de données IA, vous avez besoin de

03:37.984 --> 03:40.553
CapEx pour cela.

03:40.553 --> 03:44.157
Malheureusement, les frontières augmentent et il y a donc plus de construction

03:44.157 --> 03:48.328
d'infrastructures. Vous voyez davantage la diversification du

03:48.328 --> 03:52.432
commerce. Vous voyez des minéraux critiques, une accumulation de

03:52.432 --> 03:56.336
stocks et des dépenses supplémentaires pour la défense.

03:56.336 --> 03:59.372
Encore une fois, ce sont tous les facteurs de ce cycle des actifs durs.

03:59.372 --> 04:02.375
Une autre chose que nous constatons est la dédollarisation et c'est précisément

04:02.375 --> 04:05.378
la raison pour laquelle nous avons vu l'écart aurifère s'creuser comme nous

04:05.378 --> 04:08.948
l'avons fait. Qu'il s'agisse de la diversification par rapport au dollar

04:08.948 --> 04:12.452
américain, des achats des banques centrales, de la surveillance des mesures de

04:12.452 --> 04:15.388
relance budgétaire, des questions sur l'indépendance des banques centrales et

04:15.421 --> 04:17.223
les niveaux d'endettement.

04:17.223 --> 04:21.060
Ce sont les fondements de l'histoire de la dédollarisation, sont-ils toujours

04:21.060 --> 04:24.230
en place ? Je veux dire, ils étaient en grande partie les fondamentaux de

04:24.230 --> 04:28.101
l'année dernière et la raison de la course à l'or, ils sont toujours là.

04:28.101 --> 04:31.037
Je crois qu'il y a des arguments en faveur de cela.

04:31.037 --> 04:33.006
L'or est l'un de ces intéressants...

04:33.006 --> 04:35.141
ce n'est pas une marchandise, c'est une monnaie, donc c'est comme si vous

04:35.141 --> 04:37.277
pouviez utiliser ce modèle de l'offre et de la demande et déterminer un

04:37.277 --> 04:41.047
objectif de prix. C'est juste que vous devez comprendre ce que sont les

04:41.047 --> 04:44.851
conducteurs et ce que cela signifie vraiment pour savoir s'il peut monter ou

04:44.851 --> 04:48.988
descendre directionnellement. Ces thèmes s'inscrivent vraiment dans un

04:48.988 --> 04:52.992
contexte où l'économie se porte plutôt bien.

04:52.992 --> 04:56.863
Dans le sud, nous prévoyons une croissance du PIB de 3 à 4 %.

04:56.863 --> 05:00.733
Ici, nous sommes en train de nous embrouiller, mais les PMI sont supérieurs à

05:00.733 --> 05:04.637
50, tant pour la fabrication que pour le service, pour la première fois en

05:04.637 --> 05:09.342
quelques années. Nous assistons à une inflation qui est maîtrisable.

05:09.342 --> 05:12.245
Le consommateur, le consommateur en forme de K, y est accroché.

05:12.245 --> 05:16.015
Conditions monétaires et fiscales, faciles.

05:16.015 --> 05:19.419
Nous rapportons les nouvelles tarifaires et ainsi de suite...

05:19.419 --> 05:21.587
Nous annonçons les nouvelles tarifaires. J'ai l'impression que vous devez

05:21.587 --> 05:23.690
marquer ça. Mais nous le sommes, c'est incroyable.

05:23.690 --> 05:27.527
Nous le sommes et c'est quelque chose qu'il faut garder à l'esprit.

05:27.527 --> 05:30.897
Le marché s'attend à une croissance des bénéfices à deux chiffres à la

05:30.897 --> 05:33.933
mi-adolescence tant au Canada qu'aux États-Unis, ce qui semble plutôt bon.

05:33.933 --> 05:36.002
Que fait notre équipe dans ce contexte ?

05:36.002 --> 05:38.871
Votre équipe de recherche est incroyable. Parlons-en un peu.

05:38.871 --> 05:43.076
Vous nous avez dit avant que la genèse de ce fonds est vraiment

05:43.076 --> 05:44.844
l'incroyable équipe de recherche.

05:44.844 --> 05:48.614
En fait, à un moment donné, vous étiez en train de vous dépenser, et maintenant

05:48.614 --> 05:51.384
vous l'utilisez, en fin de compte, pour constituer ce fonds.

05:51.384 --> 05:53.019
Rappelez-nous simplement l'équipe que vous avez là.

05:53.019 --> 05:57.023
Notre équipe est fantastique. C'est un groupe fantastique d'investisseurs et

05:57.023 --> 06:01.361
j'ai le privilège de simplement constituer, mentorer et développer cette

06:01.361 --> 06:04.964
équipe, avec mon codor, Steve MacMillan.

06:04.964 --> 06:08.935
Ces personnes ont vraiment le feu de venir travailler tous les jours et

06:08.935 --> 06:12.305
elles cherchent simplement à être les meilleurs analystes de leur secteur

06:12.305 --> 06:15.675
respectif au Canada afin de pouvoir générer ces rendements excédentaires pour

06:15.675 --> 06:17.810
nos fonds.

06:17.810 --> 06:21.848
Cela signifie que cette équipe couvre environ 25 titres dans leurs

06:21.848 --> 06:24.617
secteurs respectifs. Ils travaillent dans leur secteur pendant environ trois à

06:24.617 --> 06:27.420
quatre ans, ce qui fait qu'ils sont vraiment des experts internes de leur

06:27.420 --> 06:31.391
secteur. Ils ne font que naviguer dans tout.

06:31.391 --> 06:34.627
Ils examinent l'analyse de l'industrie, l'analyse des entreprises, la

06:34.627 --> 06:38.564
dissection des bilans, la modélisation de la rentabilité et des flux

06:38.564 --> 06:42.535
de trésorerie, des réunions avec des équipes de direction, des conférences,

06:42.535 --> 06:46.472
des évaluations, des discussions avec des experts, des pairs, des discussions

06:46.472 --> 06:50.676
avec des concurrents. Ils mettent toute cette analyse

06:50.676 --> 06:54.547
dans... ils prennent cette mosaïque et ils créent une thèse et ils surveillent

06:54.547 --> 06:57.683
constamment cette thèse pour en vérifier le changement.

06:57.683 --> 07:01.721
Comme nous l'avons vu, il y a eu beaucoup de changements

07:01.721 --> 07:05.792
ces derniers temps, donc au cours des dernières semaines, cette équipe

07:05.792 --> 07:09.862
a été sur le terrain et a examiné quelles entreprises peuvent

07:09.862 --> 07:13.199
être perturbées et quelles entreprises nous pouvons potentiellement faire

07:13.199 --> 07:17.270
défaut, et ensuite quelles entreprises ont été survendues ou surfaites, ou

07:17.270 --> 07:19.105
quelles entreprises viennent d'être rejetées.

07:19.105 --> 07:23.109
avec l'eau du bain. Nous essayons de gérer cette volatilité et,

07:23.109 --> 07:28.247
par conséquent, de changer activement de positionnement en conséquence.

07:28.247 --> 07:32.385
C'est incroyable. Cela semble être un moment incroyable d'avoir ce type

07:32.385 --> 07:36.622
de fonds comme outil pour traverser ce moment parce que vous voyez

07:36.622 --> 07:39.292
vraiment, je veux dire, des gestes extraordinaires.

07:39.292 --> 07:43.463
Parlez peut-être un peu des leviers que vous pouvez tirer ici.

07:43.463 --> 07:47.600
Je pense que ce qui est génial, c'est d'avoir une équipe aussi nombreuse.

07:47.600 --> 07:51.871
Cela permet à chaque individu, à chaque analyste de l'équipe,

07:51.871 --> 07:54.974
d'aller jusqu'aux genoux dans son secteur.

07:54.974 --> 07:58.711
Lorsque vous connaissez si bien votre secteur pendant les périodes de

07:58.711 --> 08:02.782
volatilité comme les dernières années, mais surtout les derniers mois, il est

08:02.782 --> 08:05.918
si facile de prendre des décisions rapidement.

08:05.918 --> 08:08.955
Comme nous le savons, le temps, c'est de l'argent, il est donc très utile

08:08.955 --> 08:11.457
d'avoir une équipe aussi nombreuse qui navigue sur ces marchés.

08:11.457 --> 08:15.428
C'est incroyable. Le thème général du Canada l'an dernier,

08:15.428 --> 08:19.398
et vraiment toujours, a été les ressources, et probablement les banques, mais

08:19.398 --> 08:22.235
c'est en quelque sorte ce que nous faisons.

08:22.235 --> 08:25.338
C'est ce que nous faisons bien. Quel genre de moment s'agit-il pour le Canada ?

08:25.338 --> 08:28.207
Nous avons assisté à la préparation de la TSX l'an dernier.

08:28.207 --> 08:31.577
C'était en grande partie de l'or, basé sur les ressources, où va-t-il à partir

08:31.577 --> 08:32.478
d'ici ?

08:32.478 --> 08:35.314
C'est tellement intéressant, et j'adore cette question. Il y a quelques années,

08:35.314 --> 08:39.418
comme je l'ai mentionné plus tôt, tout le monde aimait ne pas aimer le

08:39.418 --> 08:41.587
Canada, et pour une bonne raison.

08:41.587 --> 08:45.758
Nous avons un consommateur à levier, nous avons eu le mur des échéances

08:45.758 --> 08:48.961
hypothécaires qui arrivaient à échéance et qui se réinitialisaient davantage,

08:48.961 --> 08:52.131
un manque de productivité, une croissance anémique.

08:52.131 --> 08:55.568
Je pense que le Canada a traversé une période semblable à celle que nous

08:55.568 --> 08:58.504
considérons des actions où les choses sont passées de mauvaises à moins

08:58.504 --> 09:02.241
mauvaises. Je pense que le catalyseur du changement a été ce qui s'est produit

09:02.241 --> 09:05.478
dans le monde en ce qui concerne la démondialisation, et aussi le changement de

09:05.478 --> 09:08.214
politique ici même au niveau national.

09:08.214 --> 09:12.051
Vous m'avez déjà entendu dire cela, mais je pense que la TSX n'est pas

09:12.084 --> 09:14.854
nécessairement un marché boursier, mais un marché d'actions.

09:14.854 --> 09:19.091
La raison pour laquelle nous avons constaté le rendement de

09:19.091 --> 09:23.296
31 % et 32 % l'an dernier est que nous avons environ

09:23.296 --> 09:27.533
36 % à 37 % de la valeur de référence des ressources,

09:27.533 --> 09:31.737
ce qui comprend 15 % de l'or, et ces entreprises ne

09:31.737 --> 09:34.373
sont pas des entreprises du passé.

09:34.373 --> 09:37.443
Ils génèrent une quantité énorme de flux de trésorerie disponibles, les cadres

09:37.443 --> 09:40.813
de répartition du capital sont bien meilleurs, les bilans sont nettoyés, ce qui

09:40.813 --> 09:44.684
fait que ce sont de meilleures entreprises que ce que nous avons vu au cours

09:44.684 --> 09:47.386
des 10 à 15 dernières années.

09:47.386 --> 09:51.057
Ensuite, environ 40 % de l'indice de référence est à peu près sensible aux taux

09:51.057 --> 09:54.927
d'intérêt. Ces actions se portent bien dans un contexte d'assouplissement

09:54.927 --> 09:56.028
monétaire.

09:56.062 --> 09:56.963
C'est ce que nous avons obtenu.

09:56.963 --> 10:00.900
Exactement. Le reste n'est en fait que

10:00.933 --> 10:03.536
des entreprises de cueillette d'actions.

10:03.536 --> 10:07.873
Nous avons les consommateurs, les technologies, les industriels, les soins

10:07.873 --> 10:12.078
de santé. Ce sont ceux où vous voyez une

10:12.078 --> 10:14.513
variété d'entreprises différentes, beaucoup de dispersion.

10:14.513 --> 10:18.084
Vous obtenez vos premiers cycles chez le consommateur, dans l'automobile, dans

10:18.084 --> 10:22.088
certains industriels. Vous obtenez vos composés de qualité dans les magasins

10:22.088 --> 10:25.992
à dollars. Vous avez vos noms défensifs dans les épiciers.

10:25.992 --> 10:28.427
Vous avez un certain nombre d'entreprises différentes que vous pouvez

10:28.427 --> 10:32.698
simplement choisir en stock. C'est vraiment ce que nous faisons le mieux.

10:32.698 --> 10:36.602
Vous abordez ce genre de choses avec des super secteurs et ensuite, à

10:36.602 --> 10:40.172
l'intérieur de cela, vous aurez parfois, par exemple, si nous nous sommes

10:40.172 --> 10:43.776
penchés sur les ressources, de manière générale, en ce qui concerne le

10:43.776 --> 10:48.114
positionnement et le côté matériel. Il y a beaucoup de choses à ce sujet.

10:48.114 --> 10:52.051
Il y a aussi de l'énergie. Parlez un peu de la façon dont vous vous rendez

10:52.051 --> 10:55.788
dans le super secteur, puis de votre position dans ce domaine.

10:55.788 --> 11:00.059
Du point de vue de la construction de portefeuilles,

11:00.059 --> 11:04.063
nous essayons de neutraliser le super secteur.

11:04.063 --> 11:07.266
Pour rappel, les super secteurs sont les ressources, les facteurs sensibles aux

11:07.266 --> 11:09.869
taux d'intérêt, les consommateurs et les industries.

11:09.869 --> 11:12.638
Nous laissons la cueillette des stocks générer l'alpha.

11:12.638 --> 11:15.574
De cette façon, nous avons cet alignement sur le marché, mais nous permettons à

11:15.574 --> 11:18.277
la cueillette des actions de faire le travail.

11:18.277 --> 11:20.813
Par conséquent, je considère qu'il s'agit plutôt d'un fonds entièrement fondé

11:20.813 --> 11:24.750
sur les idées. Nous avons entre 120 et 190

11:24.750 --> 11:28.020
postes à un moment donné.

11:28.020 --> 11:32.024
À l'intérieur de cela, entre 40 et 80 serait court.

11:32.024 --> 11:36.062
C'est très diversifié sur le court et

11:36.062 --> 11:38.264
le livre long.

11:38.264 --> 11:42.068
Comme je le mentionnais, la façon dont nous aimons générer l'alpha passe par la

11:42.068 --> 11:43.936
cueillette des stocks dans les ressources.

11:43.936 --> 11:48.140
Si je parle de notre positionnement, en commençant par

11:48.140 --> 11:53.679
les ressources, c'est de positionner les matériaux plutôt que l'énergie.

11:53.679 --> 11:56.315
Dans les matériaux, en particulier le cuivre,

11:56.315 --> 11:59.251
le bois d'œuvre et l'or plutôt que l'énergie.

11:59.251 --> 12:03.355
Si je me contente de nous présenter chacun de ces produits, l'or, je veux

12:03.355 --> 12:06.592
dire, je crois que j'en ai déjà parlé en termes de...

12:06.592 --> 12:09.595
Dans une certaine mesure, le marché a voté sur cette question.

12:09.595 --> 12:13.399
Oui, nous avons constaté un écart énorme ici.

12:13.399 --> 12:17.470
Tous ces thèmes dont j'ai parlé tout à l'heure existent toujours.

12:17.470 --> 12:21.707
Avec le cuivre, c'est intéressant parce

12:21.707 --> 12:25.444
que l'offre du cuivre a...

12:25.444 --> 12:29.014
il y a une partie qui a été mise hors service juste en raison des fermetures,

12:29.014 --> 12:31.684
que ce soit pour des risques géopolitiques ou simplement pour des risques

12:31.684 --> 12:35.688
d'exécution. Il y a eu une bonne partie de l'offre, mais du côté

12:35.688 --> 12:38.457
de la demande, le cuivre est considéré comme un minéral essentiel.

12:38.457 --> 12:42.394
Pour en revenir au risque géopolitique, il y a eu beaucoup de stocks de cuivre

12:42.394 --> 12:43.462
dans le monde entier.

12:43.462 --> 12:45.798
S'asseoir dans des entrepôts situés à l'intérieur des frontières d'un pays,

12:45.798 --> 12:49.068
sans faire circuler le commerce international.

12:49.068 --> 12:53.172
Exactement. C'est à une époque où le cuivre se porte bien à une époque où la

12:53.172 --> 12:57.376
Chine est assez anémique. La Chine représente généralement 50 % de la

12:57.376 --> 13:01.480
demande, donc si la Chine devait un jour investir

13:01.480 --> 13:05.551
davantage d'infrastructures et connaître une sorte de reprise cyclique,

13:05.551 --> 13:10.556
vous pourriez voir plus de demande pour le cuivre.

13:10.556 --> 13:13.459
Pour le bois d'œuvre, le bois d'œuvre est l'une de ces histoires où...

13:13.459 --> 13:15.361
Il est toujours pris au piège dans le commerce.

13:15.361 --> 13:18.464
Je veux dire, vous le laissez en quelque sorte comme toujours pris dans le

13:18.464 --> 13:18.864
commerce.

13:18.864 --> 13:22.768
Cela a été le cas, c'est absolument le cas, et par conséquent, beaucoup de

13:22.768 --> 13:25.204
capacités ont été coupées.

13:25.204 --> 13:29.208
Il y a de l'offre qui arrive, puis du côté de la

13:29.208 --> 13:33.245
demande, une chose que nous savons au sujet de l'administration Trump, c'est

13:33.245 --> 13:36.282
qu'elle est très concentrée sur l'abordabilité, en particulier sur

13:36.282 --> 13:38.717
l'abordabilité du logement.

13:38.717 --> 13:43.022
Plus récemment, il y a quelques semaines, ils avaient annoncé qu'ils

13:43.022 --> 13:49.161
cherchaient à mettre fin à l'achat institutionnel de maisons unifamiliales.

13:49.161 --> 13:52.531
Voyons ce qui finit par arriver, s'ils font quelque chose avec les hypothèques.

13:52.531 --> 13:56.368
Nous savons que c'est une grande préoccupation pour eux, surtout à l'approche

13:56.368 --> 13:59.305
des mi-mandats. Nous sommes également dans une situation d'assouplissement

13:59.305 --> 14:02.842
monétaire. Plus intéressant encore, ces stocks viennent d'être laissés pour

14:02.842 --> 14:06.779
morts. Certaines de ces actions sont actualisées à la comptabilité et elles ont

14:06.779 --> 14:11.550
des bilans de trésorerie nets et vous êtes donc simplement payé pour attendre.

14:11.550 --> 14:14.353
Même s'ils ont connu une forte augmentation récemment, ils sont toujours...

14:14.353 --> 14:17.189
parce qu'ils étaient en quelque sorte dans le caniveau.

14:17.189 --> 14:20.259
Vous êtes juste payé pour attendre. Vous ne savez pas quel est le catalyseur ou

14:20.259 --> 14:23.229
quand est le catalyseur, mais vous savez qu'il arrivera à un moment donné et

14:23.229 --> 14:26.665
que vous avez un bilan qui peut résister à cela.

14:26.665 --> 14:30.135
Ensuite, si vous comparez cela à l'énergie, le pétrole s'est très bien comporté

14:30.135 --> 14:33.572
depuis le début de l'année, mais l'année dernière, il a baissé, mais les

14:33.572 --> 14:37.076
actions ont continué d'augmenter. Encore une fois, pour en revenir au thème que

14:37.076 --> 14:39.879
j'ai mentionné plus tôt, il s'agit en grande partie de risques géopolitiques.

14:39.879 --> 14:42.715
Mais il y a encore beaucoup de pétrole, de sorte que la préférence est accordée

14:42.715 --> 14:43.382
aux matériaux plutôt qu'au pétrole.

14:43.382 --> 14:46.585
Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

14:46.585 --> 14:49.922
Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

14:49.922 --> 14:52.925
Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

14:52.925 --> 14:56.395
Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

14:56.395 --> 14:59.798
fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

14:59.798 --> 15:03.102
Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

15:03.102 --> 15:07.039
Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

15:07.039 --> 15:10.276
français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

15:10.276 --> 15:12.411
où vous obtenez vos podcasts.

15:12.411 --> 15:13.946
Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

15:13.946 --> 15:17.816
À ce stade, mais à un moment donné, vous seriez en position finale, ou vous

15:17.816 --> 15:21.220
auriez le choix avec ce fonds, évidemment, de jeter un coup d'œil à...

15:21.220 --> 15:25.124
Absolument. Et cela dépend de ce que nous pensons à l'interne en ce qui

15:25.124 --> 15:28.994
concerne notre recherche, en ce qui a trait à l'endroit où nous préférons les

15:28.994 --> 15:32.097
actions du côté long par rapport au côté court.

15:32.097 --> 15:34.533
Ce sont des ressources. Je peux aborder les facteurs sensibles aux taux

15:34.533 --> 15:35.301
d'intérêt.

15:35.301 --> 15:37.670
J'allais vous poser des questions sur les données financières, passons

15:37.670 --> 15:39.738
certainement à l'histoire des taux d'intérêt.

15:39.738 --> 15:42.942
En ce qui concerne les facteurs sensibles aux taux d'intérêt, encore une fois,

15:42.942 --> 15:46.145
c'est une très grande partie du marché, notre position est diversifiée et les

15:46.145 --> 15:47.646
services publics sont en surpoids.

15:47.646 --> 15:49.148
Des finances diversifiées ?

15:49.148 --> 15:50.916
Oui, les services financiers et les services publics diversifiés sont en

15:50.916 --> 15:54.153
surpoids. Nous sommes des entreprises de télécommunication et des FSI assez

15:54.153 --> 15:57.456
neutres, et ensuite nous sous-pondérons les banques.

15:57.456 --> 16:00.025
Ils ont eu leur chemin.

16:00.025 --> 16:03.562
En examinant les données financières diversifiées, il y a un mélange

16:03.562 --> 16:07.099
d'entreprises pour que vous puissiez en quelque sorte choisir vos actions.

16:07.099 --> 16:11.170
C'est important parce qu'il a été pris dans l'œil de la tempête de

16:11.170 --> 16:12.171
perturbations de l'IA...

16:12.171 --> 16:15.774
Qui a trop investi dans les logiciels, mais peut-être que c'est trop fait, la

16:15.774 --> 16:16.775
réaction, évidemment.

16:16.775 --> 16:19.011
Notre équipe de recherche se penche sur la question au moment où nous parlons.

16:19.011 --> 16:22.047
Nous sommes juste des actions qui s'y frayent un chemin.

16:22.047 --> 16:24.516
Ils ont tendance à être de bonnes entreprises, à connaître un taux de rendement

16:24.516 --> 16:27.519
élevé à un chiffre, un BPA faible à deux chiffres et pas trop cher du point de

16:27.519 --> 16:31.590
vue de l'évaluation. C'est une sorte de secteur de cueillette d'actions.

16:31.590 --> 16:34.994
Passons maintenant aux services publics, les services publics ne sont que des

16:34.994 --> 16:38.664
entreprises fiables, avec une croissance du BPA de moyenne à un chiffre élevée

16:38.664 --> 16:42.134
à un chiffre. L'évaluation n'est pas trop exigeante, mais vous avez également

16:42.134 --> 16:45.838
un stimulant de l'IA où il y a la construction d'une infrastructure avec des

16:45.838 --> 16:48.774
centres de données du côté de l'énergie avec des producteurs d'énergie

16:48.774 --> 16:51.744
indépendants. Vous avez ce coup de piquant sur l'IA.

16:51.744 --> 16:54.546
Nous surpondérons ces deux secteurs.

16:54.546 --> 16:57.182
Télécom neutres, il se passe beaucoup de choses dans les compagnies de

16:57.216 --> 16:57.683
télécommunication.

16:57.683 --> 16:59.385
Ils essaient de se sortir de la dette. C'est ce qu'ils font.

16:59.385 --> 16:59.918
Ils sont toujours...

16:59.918 --> 17:01.687
Ils essaient, ils essaient.

17:01.687 --> 17:05.824
C'est un marché difficile depuis plusieurs années, compte tenu

17:05.824 --> 17:08.861
de la concurrence croissante.

17:08.861 --> 17:09.395
Moins de nouveaux ajouts aussi [diaphonie].

17:09.395 --> 17:13.198
Exactement, à cause de l'immigration, du manque d'immigration.

17:13.198 --> 17:16.969
Ce sont des bilans d'endettement, donc nous sommes vigilants à ce sujet, mais

17:16.969 --> 17:21.040
nous sommes en quelque sorte en train de nous frayer un chemin à travers

17:21.040 --> 17:21.340
celui-ci.

17:21.340 --> 17:24.276
Lorsque vous regardez les opérateurs de télécommunications, il y a beaucoup de

17:24.276 --> 17:27.179
raisons différentes et il y a beaucoup de secteurs d'activité différents à

17:27.179 --> 17:30.115
l'intérieur, mais l'un des éléments de l'histoire, de l'histoire de la dette,

17:30.115 --> 17:33.519
c'est que des choses comme la fibre optique et la gestion d'Internet ont été

17:33.519 --> 17:36.688
mises sur leurs épaules, et cela a très bien fonctionné pendant un certain

17:36.688 --> 17:40.759
temps, mais il y a des choses qui ont été exagérément faites et peut-être trop

17:40.759 --> 17:43.896
d'argent y a été dépensé.

17:43.896 --> 17:46.231
Je veux dire, il y a beaucoup de gens qui vont relier cela à ce que nous voyons

17:46.231 --> 17:49.301
en ce moment, la construction du centre de données. Y voyez-vous des

17:49.301 --> 17:52.571
analogies ? Je suis sûr que c'est quelque chose que vous regardez comme un

17:52.571 --> 17:55.574
secteur trop financé et que nous ne savons pas exactement comment cela va se

17:55.574 --> 17:56.909
passer.

17:56.909 --> 18:01.013
Je crois que nous avons investi beaucoup de CapEx dans la fibre en

18:01.013 --> 18:05.184
général au Canada. Je crois que l'histoire des opérateurs de

18:05.184 --> 18:09.221
télécommunications concerne... ce sont des entreprises à fort effet de levier,

18:09.221 --> 18:13.325
des entreprises à forte intensité de capital, la première ligne est mise

18:13.325 --> 18:19.364
à mal. Nous avons constaté une réduction des dividendes dans le secteur.

18:19.364 --> 18:23.335
Nous surveillons ce secteur parce que celui-ci a été si mauvais depuis si

18:23.335 --> 18:27.039
longtemps, alors quand est-ce qu'il sera moins mauvais, ça pourrait être une

18:27.039 --> 18:28.874
histoire puissante.

18:28.874 --> 18:31.043
Nous sommes très concentrés là-dessus, mais pour l'instant, nous sommes

18:31.043 --> 18:33.412
neutres. Et puis les banques ont sous-pondéré.

18:33.412 --> 18:37.749
Les banques se sont bien passées, elles ont été

18:37.749 --> 18:41.920
d'excellentes entreprises. Ce sont de grandes entreprises,

18:41.920 --> 18:44.556
elles sont bien capitalisées.

18:44.556 --> 18:46.992
Les entreprises à frais se portent extrêmement bien, qu'il s'agisse de

18:46.992 --> 18:51.830
négociation ou de gestion de patrimoine.

18:51.830 --> 18:55.801
La croissance des prêts est un peu faible, mais le crédit n'est plus

18:55.801 --> 18:57.836
nécessairement une préoccupation majeure. Nous sommes en quelque sorte en train

18:57.836 --> 18:58.437
de nous embrouiller dans tout ça.

18:58.437 --> 19:00.873
Donc, il pourrait y avoir quelques versions de...

19:00.873 --> 19:04.209
Nous verrons, nous verrons. Pour l'instant, je pense que nous allons nous en

19:04.209 --> 19:07.346
mêler, mais vous devez comparer cela à l'évaluation, pour que nous essayions

19:07.346 --> 19:10.682
simplement de nous y retrouver en conséquence.

19:10.682 --> 19:14.753
C'est très intéressant, surtout en ce qui concerne la façon dont

19:14.753 --> 19:18.857
vous examinez les supersecteurs eux-mêmes, puis choisissez des actions dans ces

19:18.857 --> 19:22.794
secteurs. Je me demande si nous pouvons parler un peu

19:22.794 --> 19:24.563
de certains des autres noms alternatifs.

19:24.563 --> 19:28.767
Cela semble être un moment vraiment intéressant pour que toute la

19:28.767 --> 19:31.336
structure d'une stratégie de remplacement fonctionne.

19:31.336 --> 19:35.440
Récemment, le multi-alt a été lancé dans le but de prendre en

19:35.440 --> 19:38.544
considération les autres produits qui existent sur le marché.

19:38.544 --> 19:41.747
Voulez-vous juste en parler un peu et, encore une fois, c'est le moment où vous

19:41.747 --> 19:43.315
regardez des marchés comme celui-ci.

19:43.315 --> 19:45.851
Absolument. Jurrien Timmer l'a si bien dit.

19:45.851 --> 19:50.122
Il a parlé de la transition 60/40 vers la 60/20/20, où nous

19:50.122 --> 19:54.092
avons 60 actions, 20 obligations et 20 autres actions.

19:54.092 --> 19:56.395
Le multi-alt s'insère directement dans le 20 alt.

19:56.395 --> 19:59.364
Nous l'avons vu prouver son cas d'utilisation, donc...

19:59.364 --> 20:02.734
Il y a donc les produits, les différentes offres longues et courtes que

20:02.734 --> 20:04.102
Fidelity a en un seul.

20:04.102 --> 20:08.273
Exactement. La combinaison de Long/Short de Dave Way, du Canadian Long/Short

20:08.273 --> 20:12.444
dont nous parlons aujourd'hui, Market Neutral de Brett Dley et Global

20:12.444 --> 20:17.716
Value Long/Short de Dan Dupont, ainsi qu'un petit slither pour Bitcoin.

20:17.716 --> 20:21.386
Ce que nous avons vu depuis son lancement, c'est qu'il fait ce qu'il est censé

20:21.386 --> 20:25.324
faire, où il suit le rythme des marchés à la hausse et à la baisse, nous

20:25.324 --> 20:28.493
avons une protection contre la baisse juste compte tenu de la combinaison de

20:28.493 --> 20:31.830
ces fonds. Il a tendance à avoir une faible corrélation avec les marchés

20:31.830 --> 20:34.700
boursiers, ce qui est exactement ce qu'il est censé faire.

20:34.700 --> 20:38.670
C'est absolument fascinant de voir comment tout cela fonctionne en fin de

20:38.670 --> 20:41.306
compte. Vous avez parlé de Bitcoin, alors allons-y.

20:41.306 --> 20:44.509
Parlons-en un peu par rapport à l'or, peut-être.

20:44.509 --> 20:47.246
C'est un secteur du marché qui vous intéresse beaucoup.

20:47.246 --> 20:51.416
Il fait partie, par exemple, d'autres produits de FNB et ainsi de suite.

20:51.416 --> 20:55.220
Quelle est l'histoire de Bitcoin ? Beaucoup de gens ont été un peu inquiets.

20:55.220 --> 20:59.191
Le marché, vous pouvez le constater, est passé de plus de

20:59.191 --> 21:01.393
120 000 à moins de 70.

21:01.393 --> 21:05.230
Nous avons eu beaucoup de recul ici.

21:05.230 --> 21:09.401
Je pense que ce qui est intéressant à propos de Bitcoin, c'est que tous les

21:09.401 --> 21:13.305
moteurs de Bitcoin sont en jeu en ce moment, mais que Bitcoin ne fonctionne

21:13.305 --> 21:16.608
pas. Mais ce que vous voyez, c'est que l'or fonctionne.

21:16.608 --> 21:19.444
Quels sont les conducteurs ? Qu'est-ce que vous voulez dire ?

21:19.444 --> 21:23.415
Si vous pensez à Bitcoin, prenez du recul, vous pensez au Bitcoin

21:23.415 --> 21:27.185
du côté de l'offre. Je vais juste le comparer à l'or.

21:27.185 --> 21:31.390
Bitcoin Du côté de l'offre, l'énorme proposition de valeur pour

21:31.390 --> 21:35.894
Bitcoin est que nous savons quelle est l'inflation pour Bitcoin.

21:35.894 --> 21:38.430
À l'heure actuelle, c'est un peu moins de 1 %.

21:38.430 --> 21:41.300
Cela a été motivé par la réduire de moitié qui vient de se produire en 2024.

21:41.300 --> 21:45.337
Il sera encore réduit de moitié en 2028 pour que

21:45.337 --> 21:50.208
nous sachions simplement quel sera le taux d'inflation pour Bitcoin.

21:50.208 --> 21:52.244
Mais avec l'or, nous ne le savons pas nécessairement.

21:52.244 --> 21:56.448
Les facteurs sont les mêmes pour les deux, et c'est la

21:56.448 --> 21:59.318
dégradation de la monnaie fiat.

21:59.318 --> 22:03.488
S'il y a des inquiétudes au sujet de la dette budgétaire

22:03.488 --> 22:07.693
ou des inquiétudes au sujet de la monnaie fiat, ou s'il

22:07.693 --> 22:11.897
y a assouplissement monétaire ou fiscal, tout cela stimulera ces actifs

22:11.897 --> 22:15.667
alternatifs comme le Bitcoin et l'or.

22:15.667 --> 22:19.805
Sinon, si vous pensez aux marchés en développement, il y a des pays qui ont

22:19.805 --> 22:23.408
une inflation galopante où vous voulez réellement être dans un autre actif, ou

22:23.408 --> 22:25.344
une alternative à la monnaie fiducie.

22:25.344 --> 22:27.379
Ce sont les moteurs du Bitcoin et de l'or.

22:27.379 --> 22:30.949
Lorsque le Bitcoin et l'or diffèrent, et la raison pour laquelle ils sont si

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peu corrélés en tant qu'actifs, l'un est un actif à risque, qui est Bitcoin,

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l'autre est un actif sans risque, qui est l'or.

22:37.389 --> 22:41.660
À l'heure actuelle, alors que nous avons parlé de ce cycle des

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actifs durs, il n'est pas surprenant que Bitcoin ait été en quelque

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sorte abandonné.

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C'est intéressant. Je n'en ai pas entendu parler de cette façon, en ce sens que

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cela fait partie de la vente de services ou quel que soit le nom que vous

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voulez appeler, mais ce n'est pas un actif matériel.

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Vous pouvez comprendre pourquoi l'or fonctionne et le Bitcoin ne fonctionne

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pas nécessairement parce que Bitcoin a été considéré comme fortement corrélé

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à la technologie.

23:07.352 --> 23:11.022
Par conséquent, lorsque vous voyez la technologie se vendre ici, il n'est pas

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surprenant que Bitcoin se comporte comme un actif risqué plutôt que l'or gagne

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sa part de marché en ce moment.

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Y a-t-il un argument à l'intérieur de cette partie de ce qu'on appelle...

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c'est une phrase terrible, le bébé étant jeté hors de l'eau du bain, nous

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devons vraiment imaginer autre chose pour ça, mais est-ce que ça fait partie de

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ça ? Je veux dire, y a-t-il un argument selon lequel il trouvera son assise,

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qu'il a été exagéré.

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Je pense, et j'ai toujours pensé au Bitcoin dans une perspective à long terme.

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Il est difficile de savoir ce que Bitcoin va faire demain ou le lendemain, mais

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si vous prenez du recul et pensez aux facteurs d'offre en place, est-ce que les

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moteurs de la demande sont en place ?

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Si vous croyez en ces facteurs de l'offre et de la demande, je pense que la

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journée sera au soleil. Pour le moment, ce n'est pas ça.

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La volatilité autour de Bitcoin en est une caractéristique et n'est pas

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nécessairement un bug. C'est ce que nous voyons en ce moment.

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C'est fascinant. Revenons en quelque sorte à l'histoire du Canada parce que

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c'est ce sur quoi vous vous concentrez ici.

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On dirait presque que lorsque vous avez commencé à constituer ce fonds au cours

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des années précédentes, cela fait maintenant deux ans, alors nous avons dit

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joyeux anniversaire, mais cela vaut la peine de répéter pour remonter à cette

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époque, c'était en disgrâce. Je veux dire, il n'y a aucun doute.

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Vous chercheriez des entreprises qui seraient en disgrâce, comme toujours,

24:24.696 --> 24:27.999
en supposant qu'elles décolleront à un moment donné.

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Il semble qu'il y ait là un lien plus large.

24:33.104 --> 24:35.974
C'est ce que nous faisons et c'est la raison pour laquelle nos analystes s'y

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plongent si profondément.

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Par exemple, à l'heure actuelle, le marché a été très favorable

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à la défavorisation par rapport à l'an dernier, les premières actions

24:45.750 --> 24:48.820
cycliques qui étaient si bon marché.

24:48.820 --> 24:51.823
Notre équipe s'est concentrée sur les points où pouvons-nous trouver les gains

24:51.823 --> 24:54.860
à la hausse, mais aussi les multiples hausses.

24:54.860 --> 24:57.629
Vous n'avez pas de meilleure histoire que celle-ci lorsque vous pouvez obtenir

24:57.629 --> 25:00.232
votre multiple et vos gains à la hausse.

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C'est ce sur quoi notre équipe s'est concentrée au laser, et c'est avec ce

25:03.001 --> 25:04.669
fonds qui peut réellement capitaliser.

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C'est incroyable, en fait. Croyez-vous que toutes les annonces faites par

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le gouvernement, il est difficile de connaître, encore une fois, les

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politiques, il y a eu en quelque sorte des annonces, mais

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dans quelle mesure pensez-vous dans l'histoire globale, qui semble être

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l'infrastructure, reconstruire l'accès de tout le monde aux ressources, à

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l'énergie, et être ce pays sur la plateforme mondiale pour vendre

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au monde.

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Nous avons assisté à des changements de politique. Nous avons également vu des

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pipelines être construits. Nous avons LNG Canada.

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Il y a eu une véritable poussée en faveur de la diversification

25:40.038 --> 25:42.908
du commerce. Voyons ce qui finit par arriver.

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Ce sont des histoires à cycle plus long, mais nous les regardons.

25:45.110 --> 25:49.147
S'il devait se dérouler, encore une fois, c'est

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favorable au cycle des actifs durs.

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Et dans l'ensemble à ce fonds. Quelle est la dernière pensée pour les

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investisseurs, diriez-vous, qui pensent, je veux dire, nous entendons, les

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chiffres sont que les Canadiens sont toujours investis à l'extérieur de leur

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pays à un point qu'ils veulent peut-être repenser.

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Je veux dire, certaines personnes disent de jeter un coup d'œil aux actions

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internationales, peut-être simplement moins d'exposition aux États-Unis, je ne

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sais pas. Comment confieriez-vous ce fonds maintenant à des investisseurs qui

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n'ont peut-être pas encore reculer ?

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Je dirais que ce fonds est tout simplement un

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produit canadien de base 130/30 long/court.

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Il offre un alignement directionnel avec le Canadien, comme la

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TSX, en neutralisant les supersecteurs, mais il permet également aux

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investisseurs de posséder les recherches de Fidelity que nous effectuons

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par nos soins, en ne disposant pas de nos noms

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cotés de vente et en tirant parti de cette répétabilité,

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de la précision et de la solidité de notre plateforme

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de recherche.

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Fantastique. Reetu Kumra, merci beaucoup de vous joindre à nous.

26:55.747 --> 26:57.082
Joyeux anniversaire de la Caisse.

26:57.082 --> 26:58.183
Je vous remercie. Merci de m'avoir invité.

26:58.183 --> 26:59.985
Je suis ravi de vous avoir ici.

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Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

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Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à

27:07.359 --> 27:10.295
Fidelity Connects sur la plateforme de baladodiffusion de votre choix.

27:10.295 --> 27:12.797
Et si vous aimez ce que vous entendez, veuillez laisser une évaluation ou une

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note de cinq étoiles. Les fonds communs de placement et les FNB Fidelity sont

27:16.434 --> 27:18.870
disponibles en travaillant avec un conseiller financier ou par l'entremise d'un

27:18.870 --> 27:23.041
compte de courtage en ligne. Pour en savoir plus, visitez

27:23.041 --> 27:26.511
fidelity.ca/howtobuy. Sur Fidelity.ca, vous pouvez également trouver plus

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d'informations sur les futures webdiffusions en direct.

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Et n'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur YouTube, LinkedIn et Instagram.

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Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

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Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

27:40.225 --> 27:43.561
et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

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de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

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ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

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juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

27:52.937 --> 27:56.875
Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

27:56.875 --> 28:00.445
valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

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fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement

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passé peut ne pas être répété.

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Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés

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aux placements de fonds.

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Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.