DialoguesFidelity : Équilibrer le revenu et le risque dans le contexte actuel
Joignez-vous à Adam Kramer alors qu’il présente son approche visant à repérer des occasions de revenu et de valeur sur les marchés mondiaux. À titre de gestionnaire du Fonds Fidelity Revenu stratégique et de cogestionnaire du Fonds Fidelity Revenu élevé tactique, notre expert met l’accent sur l’équilibre entre les occasions et le risque, en s’appuyant sur une gestion rigoureuse, allant de l’exposition aux titres de créance, à la duration et aux actions pour stimuler le revenu et la croissance ainsi qu’offrir une protection contre le risque de baisse.
Transcription
00:00.834 --> 00:07.774
Veuillez noter que le sous-titrage en français pour cette webémission repose sur l’intelligence artificielle; des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir. Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer.
00:07.774 --> 00:10.643
Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects. Je suis Glen Davidson.
00:10.643 --> 00:13.747
Les rendements du Trésor demeurent stables même après que l'inflation ait
00:13.747 --> 00:16.583
atteint son rythme le plus rapide depuis 2023.
00:16.583 --> 00:18.918
Les rendements s'arrêtent près des sommets récents, alors que les marchés
00:18.918 --> 00:21.488
pèsent sur ce qui vient ensuite de la Réserve fédérale.
00:21.488 --> 00:24.691
Selon notre prochain invité, la véritable opportunité se trouve peut-être à
00:24.691 --> 00:27.027
l'extérieur des obligations traditionnelles, de trouver sélectivement le
00:27.027 --> 00:30.563
rendement de tout, des pétroliers aux privilégiés liés à la cryptomonnaie.
00:30.563 --> 00:32.899
Qu'est-ce qui a changé depuis la dernière fois que nous avons parlé ?
00:32.899 --> 00:35.702
Comment fait-il face aux risques liés à l'IA, aux marchés du crédit et aux
00:35.702 --> 00:38.505
risques mondiaux ? Adam Kramer, gestionnaire de portefeuille du Fidelity
00:38.505 --> 00:42.575
Strategic Income Fund et du Tactical High Income Fund, se joint à moi pour
00:42.575 --> 00:45.011
déballer tout ça et bien plus encore.
00:45.011 --> 00:46.446
Bienvenue, Adam, je suis ravi de vous avoir ici.
00:46.446 --> 00:46.746
C'est un plaisir d'être ici.
00:46.746 --> 00:46.780
À Toronto.
00:46.780 --> 00:49.849
À Toronto en direct. Merci beaucoup. C'était agréable d'être ici, Glen.
00:49.849 --> 00:53.453
C'est un plaisir de venir à Toronto. Nous faisons souvent cela là où vous êtes
00:53.453 --> 00:57.524
à Boston, mais Scott Mensi et vous avez été très actifs pour traverser le
00:57.524 --> 01:00.760
Canada en discutant avec nos conseillers financiers, c'était agréable pour vous
01:00.760 --> 01:02.095
d'être à Toronto.
01:02.095 --> 01:04.397
C'est un plaisir d'être ici. La famille est là aussi. Je suis un Canadien
01:04.397 --> 01:06.699
tellement formidable d'être de retour.
01:06.699 --> 01:09.269
Très agréable. Nous ne vous laisserons jamais oublier ça.
01:09.269 --> 01:12.238
Tactical High Income, dans l'introduction, j'ai parlé de mise à jour depuis la
01:12.238 --> 01:15.742
dernière fois que nous avons parlé, c'est-à-dire il y a environ un mois.
01:15.742 --> 01:19.179
Ce que je constate chaque fois que je vous parle, c'est qu'il y a toujours
01:19.179 --> 01:22.649
beaucoup d'occasions. Vous parlez toujours de cette occasion avec beaucoup
01:22.649 --> 01:26.853
d'enthousiasme. De nos jours, nous nous concentrons si souvent sur l'IA.
01:26.853 --> 01:29.089
Il semble y avoir un seul commerce.
01:29.089 --> 01:33.193
En ce qui concerne votre portefeuille, Tactical High Income Fund, il y a
01:33.193 --> 01:36.029
beaucoup d'opportunités, beaucoup qui complètent quelqu'un qui pourrait être
01:36.029 --> 01:38.565
dans une stratégie d'IA et ainsi de suite.
01:38.565 --> 01:41.468
Un véritable noyau pour un portefeuille.
01:41.468 --> 01:45.505
Si je peux vous demander de commencer par rappeler à tout le monde quel est
01:45.505 --> 01:48.608
l'objectif de Tactical High Income.
01:48.608 --> 01:51.544
Le Fonds tactique à revenu élevé est un mandat souple qui permet d'investir
01:51.544 --> 01:54.347
dans toute la gamme des catégories d'actifs axées sur le revenu.
01:54.347 --> 01:58.518
En réalité, l'objectif est de maximiser le montant du revenu et du rendement
01:58.518 --> 02:02.889
par rapport au niveau de risque ou de volatilité que nous assumons.
02:02.889 --> 02:05.625
Pour ce faire, nous avons la souplesse nécessaire pour investir toute la gamme
02:05.625 --> 02:08.261
des catégories d'actifs axées sur le revenu. C'est un véritable facteur de
02:08.261 --> 02:10.830
différenciation entre les obligations du Trésor d'un côté, les actions versant
02:10.830 --> 02:14.100
des dividendes de l'autre et tout ce qui se trouve dans le milieu, les
02:14.100 --> 02:16.202
obligations à rendement élevé, les obligations convertibles, les actions
02:16.202 --> 02:18.771
privilégiées, les titres des marchés émergents, les sociétés de qualité de
02:18.771 --> 02:20.607
placement, etc., n'importe où.
02:20.607 --> 02:21.941
C'est vraiment l'élément clé.
02:21.941 --> 02:25.512
C'est très important parce que si vous regardez au cours des 25 ou 30 dernières
02:25.512 --> 02:28.348
années toutes ces grandes catégories d'actifs axées sur le revenu, elles se
02:28.348 --> 02:30.884
relaient comme les meilleures et les moins productives.
02:30.884 --> 02:34.154
La moitié du temps, ce sont les classes d'actifs moyennes que je viens de
02:34.154 --> 02:37.357
mentionner qui sont les plus performantes. Si nous pouvons rechercher les
02:37.357 --> 02:41.361
secteurs où l'on fixe trop de bonnes ou de mauvaises nouvelles, à juste
02:41.361 --> 02:44.831
ou à tort, nous pouvons vraiment maximiser l'objectif dont je parlais.
02:44.831 --> 02:48.735
Nous voulons être une solution de rechange à un fonds équilibré traditionnel,
02:48.735 --> 02:50.937
un fonds traditionnel 40/60, un fonds 60/40.
02:50.937 --> 02:54.874
Il s'agit d'un portefeuille de titres ascendants où, en tant que
02:54.874 --> 02:58.478
gestionnaire principal, je trouve les meilleures idées pour toutes ces
02:58.478 --> 03:01.514
catégories d'actifs. Nous n'utilisons pas une approche à manches longues.
03:01.514 --> 03:04.751
Vous êtes vraiment une alternative à un 60/40 traditionnel.
03:04.751 --> 03:07.487
Il y a beaucoup de ce que certains peuvent appeler des catégories d'actifs
03:07.487 --> 03:09.856
ésotériques à l'intérieur. Je sais que vous ne voyez pas les choses de cette
03:09.856 --> 03:11.591
façon parce que vous travaillez avec toutes ces catégories d'actifs tous les
03:11.591 --> 03:15.662
jours. Il y a aussi de futures catégories d'actifs qui feront leur entrée
03:15.662 --> 03:18.965
dans ce portefeuille. C'est un changement rafraîchissant par rapport au fait de
03:18.965 --> 03:22.468
se concentrer sur ce vers quoi les médias nous orientent et sur ce dont tout le
03:22.468 --> 03:25.605
monde semble parler ces jours-ci. Certaines catégories d'actifs dans lesquelles
03:25.605 --> 03:29.142
vous investissez, certaines personnes ont oublié et, dans certains cas, elles
03:29.142 --> 03:31.878
ne connaissent pas grand-chose. Nous allons les examiner aujourd'hui.
03:31.878 --> 03:35.548
Pourriez-vous cependant, au début de cette discussion, nous donner une sorte de
03:35.548 --> 03:38.351
monde selon Adam ? Pouvez-vous nous donner un aperçu de tout ce que nous
03:38.351 --> 03:39.018
voyons ?
03:39.018 --> 03:42.522
Le monde selon Adam. J'utilise un point de vue différent parce que, comme je le
03:42.522 --> 03:45.658
disais auparavant, le marché a tendance à établir, à tort ou à raison, des
03:45.658 --> 03:48.294
prix, des risques et des récompenses pour être ajusté l'année suivante lorsque
03:48.294 --> 03:51.364
l'événement se produit réellement. J'essaie de ne pas faire de prédictions,
03:51.364 --> 03:53.866
mais je sais toujours où nous en sommes dans le cycle économique.
03:53.866 --> 03:57.704
J'essaie de trouver les secteurs qui sont mal évalués parce que c'est ainsi que
03:57.704 --> 04:01.241
nous pouvons maximiser ce rendement et ce revenu par rapport au niveau de
04:01.241 --> 04:02.942
risque que nous prenons.
04:02.942 --> 04:05.445
Selon moi, le monde est que nous sommes dans une économie très forte.
04:05.445 --> 04:09.282
Nous sommes au milieu d'une construction d'intelligence artificielle dont nous
04:09.282 --> 04:11.684
n'avons probablement jamais vu les lacs.
04:11.684 --> 04:13.586
C'est une période très excitante.
04:13.586 --> 04:16.556
Cela s'accompagne non seulement de domaines passionnants dans lesquels nous
04:16.556 --> 04:20.126
voulons investir, mais aussi des domaines qui peuvent être mal évalués.
04:20.126 --> 04:23.096
Où sont les secteurs considérés comme les perdants qui pourraient ne pas être
04:23.096 --> 04:26.566
les perdants ? Cela crée beaucoup de possibilités que nous n'avions pas il y a
04:26.566 --> 04:28.301
quelques années.
04:28.301 --> 04:30.770
De plus, il y a aussi beaucoup de vents contraires, tout comme l'économie
04:30.770 --> 04:34.307
régulière. Il y a une guerre en cours.
04:34.307 --> 04:36.009
Il y a des contraintes d'approvisionnement.
04:36.009 --> 04:39.078
Il y a de l'inflation dans certaines régions. Il y a des risques et des
04:39.078 --> 04:42.782
récompenses et le marché est en quelque sorte en train de régler tout ça et
04:42.782 --> 04:45.551
nous attendons et surveillons que ces occasions se présentent à nous.
04:45.551 --> 04:49.622
C'est vraiment le carburant de notre processus pour obtenir ces idées.
04:49.622 --> 04:53.059
Juste un rappel à l'auditoire, ce n'est pas Adam assis dans un bureau qui
04:53.059 --> 04:56.262
essaie de comprendre le monde. Vous disposez d'un nombre incroyable de
04:56.262 --> 04:59.532
ressources qui viennent à vous et auxquelles vous pouvez vous adresser.
04:59.532 --> 05:03.569
Vous avez même quelqu'un d'ex-CIA sur lequel vous pouvez vous renseigner du
05:03.569 --> 05:06.039
point de vue du risque géopolitique.
05:06.039 --> 05:08.408
Pouvez-vous nous parler de ce que cela signifie pour vous d'avoir les
05:08.408 --> 05:10.777
ressources à portée de main que vous faites ?
05:10.777 --> 05:14.714
Nous avons tellement d'experts chez Fidelity, que ce soit quelqu'un qui connaît
05:14.714 --> 05:18.318
bien la géopolitique ou quelqu'un qui se concentre uniquement sur l'inflation,
05:18.318 --> 05:21.954
quelqu'un qui se concentre uniquement sur les cycles économiques dans divers
05:21.954 --> 05:25.291
pays. Nous avons des analystes de l'industrie dans le groupe à revenu élevé et
05:25.291 --> 05:28.027
solutions de rechange où je réside, le groupe des actions, le groupe des
05:28.027 --> 05:29.962
placements, le groupe international.
05:29.962 --> 05:32.665
Mon travail consiste vraiment à parler au plus grand nombre de personnes
05:32.665 --> 05:35.768
possible, à connaître la recherche, à faire venir des gens me voir avec des
05:35.768 --> 05:38.037
idées, mais à vraiment savoir quelles sont ces meilleures idées.
05:38.037 --> 05:42.175
De plus, j'ai ces cogestionnaires sur mon fonds qui me donnent
05:42.175 --> 05:46.312
aussi leurs idées. Ramona Persaud, qui me donne un aperçu de ses
05:46.312 --> 05:49.982
meilleures idées dans ses fonds, Ford O'Neil du côté des placements, Rick
05:49.982 --> 05:53.920
Gandhi. Je suis également répartiteur d'actifs dans 15 à 18
05:53.920 --> 05:58.524
autres catégories d'actifs, où je m'adresse toujours à ces sous-gestionnaires.
05:58.524 --> 06:01.794
Si je peux trouver quelques-unes des meilleures idées pour chacune de ces
06:01.794 --> 06:04.630
catégories d'actifs, nous pourrions constituer un très bon portefeuille.
06:04.630 --> 06:07.867
C'est la mosaïque que vous demandez, la mosaïque qu'offre Fidelity qui nous
06:07.867 --> 06:11.904
permet de savoir où nous en sommes dans le cycle économique et avec les outils
06:11.904 --> 06:15.975
dont nous disposons pour comprendre où il y a trop de bonnes ou de mauvaises
06:15.975 --> 06:19.879
nouvelles évaluées par rapport au niveau de risque que nous prenons.
06:19.879 --> 06:22.782
D'après tout ce dont vous venez de parler, vous ne vous inquiétez pas de
06:22.782 --> 06:25.418
l'économie dans laquelle nous sommes. Vous êtes à la recherche d'occasions.
06:25.418 --> 06:29.422
Il y a déjà beaucoup de prix qui sont déjà pris en compte en
06:29.422 --> 06:33.126
ce qui concerne le risque et les prix que nous constatons avec différentes
06:33.126 --> 06:36.596
catégories d'actifs, mais vous avez beaucoup de possibilités à vous présenter.
06:36.596 --> 06:39.866
Je pense qu'à la manière d'Adam Kramer, nous devrions passer par chaque seau
06:39.866 --> 06:41.667
parce que les choses ont changé.
06:41.667 --> 06:44.203
Commençons par les décapotables. C'est la sauce secrète.
06:44.203 --> 06:48.141
C'est quelque chose dans lequel vous êtes un spécialiste et c'est vraiment un
06:48.141 --> 06:50.777
élément clé de Tactical High Income dans l'ensemble.
06:50.777 --> 06:52.578
Il y a aussi eu de nouvelles émissions.
06:52.578 --> 06:54.313
Passons aux décapotables.
06:54.313 --> 06:56.215
Les convertibles sont la sauce secrète du fonds.
06:56.215 --> 06:58.351
C'est probablement le domaine qui me passionne le plus.
06:58.351 --> 06:59.652
Bien que ce ne soit plus un secret.
06:59.652 --> 07:03.322
Ce n'est plus un secret. Ce qui est intéressant à propos de ce fonds, c'est que
07:03.322 --> 07:06.426
nous essayons toujours d'imiter notre profil de risque à celui d'un indice
07:06.426 --> 07:09.495
traditionnel de 50 % S&P et 55 % aux États-Unis, mais nous n'avons surpondéré
07:09.495 --> 07:13.366
les actions qu'un an au cours de la dernière année, je crois que nous avons
07:13.366 --> 07:16.469
créé ce fonds depuis 12 ans, et nous utilisons les obligations convertibles
07:16.469 --> 07:20.006
pour basculer ce profil de risque sur les actions.
07:20.006 --> 07:24.076
Je suis désolé de vous interrompre, mais j'ai mentionné juste là que ce n'est
07:24.076 --> 07:27.246
plus un secret, mais c'est un avantage concurrentiel.
07:27.246 --> 07:29.849
Nous serions négligent si nous ne parlions plus de ce que c'est un secret,
07:29.849 --> 07:32.885
est-ce que tout le monde peut faire ça ? Pourquoi est-ce quelque chose dans
07:32.885 --> 07:36.622
lequel vous et l'équipe êtes spécialistes ?
07:36.622 --> 07:39.325
Vous devez absolument avoir des antécédents en matière de crédit pour examiner
07:39.325 --> 07:42.061
un convertible parce que c'est une obligation, vous devez comprendre le bilan
07:42.061 --> 07:44.530
de ces entreprises, mais vous devez aussi avoir les compétences nécessaires
07:44.530 --> 07:47.266
pour savoir quelle est l'industrie, est-ce que l'action va bien se porter ?
07:47.266 --> 07:50.503
Il y a un peu des deux. C'est un cautionnement avec ce genre de protection
07:50.503 --> 07:53.372
contre la baisse, vous percevez le coupon, vous êtes supérieur dans la
07:53.372 --> 07:56.008
structure du capital, mais vous avez aussi cet avantage.
07:56.008 --> 07:59.378
Environ 11 % à 12 % de toutes les émissions qui arrivent sur le marché
07:59.378 --> 08:02.582
deviennent ces ensacheuses multiples. J'aime les appeler des lions.
08:02.582 --> 08:06.552
Ces lions peuvent coûter 10, 15, 20 fois votre
08:06.552 --> 08:10.556
argent. C'est la seule catégorie d'actifs à revenu fixe où vous pouvez doubler,
08:10.556 --> 08:12.959
tripler, quintupler ou 15 fois votre argent.
08:12.959 --> 08:15.161
Cela exige une certaine habileté.
08:15.161 --> 08:17.497
Maintenant, je suis aussi gestionnaire de portefeuille.
08:17.497 --> 08:21.367
Je fais cela dans le domaine des obligations convertibles depuis 2008, et cela
08:21.367 --> 08:24.604
fait maintenant 18 ans que je gère des obligations convertibles.
08:24.604 --> 08:28.674
J'examine chaque nouveau problème qui arrive sur le marché et c'est de
08:28.674 --> 08:30.343
là que vient l'idée.
08:30.343 --> 08:33.513
C'est un véritable avantage concurrentiel et nous avons nos analystes internes
08:33.513 --> 08:37.283
qui les examinent instantanément parce que le prix de ces transactions se fait
08:37.283 --> 08:40.786
généralement en une journée. Nous avons besoin de cette base de connaissances
08:40.786 --> 08:44.457
pour vraiment nous donner le carburant nécessaire pour donner un avis.
08:44.457 --> 08:47.693
Maintenant, ce qui est vraiment génial dans le marché des obligations
08:47.693 --> 08:51.197
convertibles, je vous ai dit lors d'entrevues précédentes que nous entrons dans
08:51.197 --> 08:54.734
l'âge d'or des obligations convertibles parce qu'un tiers du marché arrive à
08:54.734 --> 08:58.804
échéance et qu'il y en a probablement un autre tiers qui disparaît.
08:58.804 --> 09:01.841
Ce qui est vraiment unique dans le marché des obligations convertibles par
09:01.841 --> 09:05.378
rapport à tous les autres indices qui existent, et je parle juste du marché
09:05.378 --> 09:08.648
maintenant, c'est que lorsque vous avez ces noms à double, triple ou quintuple,
09:08.648 --> 09:10.816
ils finissent par quitter l'indice de référence.
09:10.816 --> 09:14.220
Ils quittent l'indice, ils se convertissent en actions et ils bloquent tous
09:14.220 --> 09:17.590
leurs gains pour être remplacés par quelque chose qui présente un risque
09:17.590 --> 09:21.193
moindre. C'est là que le nouveau volet d'enjeux entre vraiment en jeu.
09:21.193 --> 09:26.365
Il y a moins de retour à la moyenne du rendement total sur les cycles complets.
09:26.365 --> 09:28.901
Il fallait juste regarder les nouvelles au cours des deux dernières semaines.
09:28.901 --> 09:33.372
Vous avez vu Alphabet émettre une obligation convertible.
09:33.372 --> 09:36.008
Ils ont émis 80 milliards de dollars, mais quel pourcentage de ce montant était
09:36.008 --> 09:36.943
convertible ?
09:36.943 --> 09:40.713
Environ la moitié. Un peu moins de la moitié de ce montant, mais cela se
09:40.713 --> 09:43.616
terminera le 1er juillet dans l'indice de référence des obligations
09:43.616 --> 09:47.653
convertibles. Ce sera le nom le plus important de l'indice, soit environ
09:47.653 --> 09:51.524
5 % de l'indice. Ensuite, il y a des choses comme Boeing et qui sait quelles
09:51.524 --> 09:53.392
autres entreprises arriveront sur le marché.
09:53.392 --> 09:56.696
Nous entrons dans un nouveau domaine passionnant.
09:56.696 --> 10:00.733
La chose à propos de ces nouvelles questions, le dernier point, avec
10:00.733 --> 10:04.804
le nouveau flux d'enjeux, nous obtenons ces idées que nous n'aurions jamais
10:04.804 --> 10:07.807
vraiment connues. Tout à coup, il y a de l'espace à l'intérieur.
10:07.807 --> 10:10.276
Au cours des années précédentes, il s'agissait de centres de données, les
10:10.276 --> 10:12.979
mineurs de Bitcoin se convertissaient en centres de données.
10:12.979 --> 10:15.615
Vous avez des soins de santé, vous avez des entreprises qui essaient de
10:15.615 --> 10:19.218
corriger leur bilan. Ces nouvelles idées se présentent à nous et nous sommes
10:19.218 --> 10:22.488
tout simplement très agiles et sommes en mesure de tirer parti de ces
10:22.488 --> 10:24.256
occasions.
10:24.256 --> 10:26.459
Vous avez parlé du fait qu'environ 12 p.
10:26.459 --> 10:28.594
100 seulement représentent de grandes possibilités.
10:28.594 --> 10:31.931
Je ne sais pas, est-ce un chiffre étrangement bas ?
10:31.931 --> 10:34.967
Il illustre évidemment les avantages de la gestion active en matière de
10:34.967 --> 10:36.435
sécurité convertible.
10:36.435 --> 10:39.538
C'est généralement normal. C'est ainsi que vous réussissez vraiment bien sur ce
10:39.538 --> 10:42.541
marché des obligations convertibles. Ce que nous essayons de faire, si nous
10:42.541 --> 10:45.678
avons un surpoids dans nos fonds d'obligations convertibles, et je le fais avec
10:45.678 --> 10:48.547
Rick Gandhi, mon cogestionnaire de ce fonds, si nous avons une surpondération
10:48.547 --> 10:50.983
dans cette meilleure idée du fonds d'obligations convertibles, elle se
10:50.983 --> 10:54.754
retrouvera dans ce fonds. Vraiment, c'est ainsi que vous avez battu ce marché
10:54.754 --> 10:57.556
des obligations convertibles en trouvant ces multi-ensachers.
10:57.556 --> 11:01.694
On les appelle lions, les nouveaux problèmes sont le sac de chatons, mais la
11:01.694 --> 11:04.397
plupart des chats du marché abritent des chats.
11:04.397 --> 11:07.299
Ils vous rendent heureux, ils vous procurent de la joie, mais ce ne sont pas
11:07.299 --> 11:10.069
des bagageurs multiples. Ils pourraient aussi bien faire que les actions.
11:10.069 --> 11:14.540
Nous sommes à la recherche de ces occasions vraiment formidables.
11:14.540 --> 11:18.544
C'est pourquoi j'aime appeler ça la sauce secrète de ce fonds.
11:18.544 --> 11:21.113
Peut-être que nous allons passer aux préférences. Vous avez parlé des
11:21.113 --> 11:25.051
entreprises qui s'intéressent aux actifs numériques et je pense à Strategy
11:25.051 --> 11:28.721
comme exemple, qui s'appelait autrefois MicroStrategy, bien sûr.
11:28.721 --> 11:32.925
C'était un décapotable dont vous avez déjà parlé, et je crois qu'il a
11:32.925 --> 11:36.562
été converti l'année dernière en privilégiés.
11:36.562 --> 11:39.198
C'est aussi dans le portefeuille.
11:39.198 --> 11:43.235
L'une des plus grandes innovations sur le marché des titres à revenu
11:43.235 --> 11:47.473
fixe, et pour rappel aux téléspectateurs, j'ai commencé chez Fidelity en 2000.
11:47.473 --> 11:50.309
J'ai été stagiaire d'été en 1999, dans le même groupe que celui dans lequel je
11:50.309 --> 11:52.211
fais partie aujourd'hui, le groupe Fidelity High Income and Alternatives.
11:52.211 --> 11:53.879
Je suis analyste de crédit par cœur.
11:53.879 --> 11:56.782
Je suis également comptable agréé canadien.
11:56.782 --> 12:00.853
Vraiment, au cours des 30 dernières années, je n'ai rien vu
12:00.853 --> 12:04.957
d'aussi innovateur que ces actions privilégiées adossées au bitcoin dont vous
12:04.957 --> 12:09.228
parlez. Fondamentalement, il s'agit des bilans d'entreprises
12:09.228 --> 12:13.132
qui ont essentiellement du Bitcoin dessus.
12:13.132 --> 12:16.702
La semaine dernière, il y avait une société qui a fait une préférence et qui
12:16.702 --> 12:19.105
avait Ethereum au bilan, entre autres actifs également.
12:19.105 --> 12:22.408
Fondamentalement, il n'y a pas d'autre dette et ils utilisent essentiellement
12:22.408 --> 12:26.011
la solidité du bilan pour créer ces actions privilégiées qui sont négociées
12:26.011 --> 12:29.582
soit sur le NYSE, donc très liquide, soit sur le Nasdaq.
12:29.582 --> 12:32.184
Ils versent de faibles rendements aux adolescents.
12:32.184 --> 12:35.054
Ils sont reportés d'impôt parce qu'ils représentent un rendement sur dividendes
12:35.054 --> 12:36.756
en capital.
12:36.756 --> 12:40.793
Par rapport au montant de Bitcoin qui figure au bilan, il y a beaucoup
12:40.793 --> 12:43.062
de bonne couverture des actifs là-bas.
12:43.062 --> 12:47.366
Vous n'avez pas de lien juridique avec l'actif sous-jacent, mais il
12:47.366 --> 12:51.036
n'y a aucune autre dette devant vous essentiellement.
12:51.036 --> 12:54.473
Cela me donne beaucoup de réconfort. Si vous vouliez trouver un faible
12:54.473 --> 12:58.711
rendement à deux chiffres et un faible rendement après impôt chez les
12:58.711 --> 13:02.948
adolescents, vous devriez vous rendre sur un marché en difficulté où il
13:02.948 --> 13:05.551
y a beaucoup de risques idiosyncrasiques.
13:05.551 --> 13:07.887
Je pense que c'est un domaine qui est tout simplement très, très mal évalué.
13:07.887 --> 13:11.323
C'est probablement la zone numéro deux ou numéro un par rapport aux
13:11.323 --> 13:15.227
décapotables qui m'enthousiasme le plus. Il y a une vente épisodique de Bitcoin
13:15.227 --> 13:18.697
et d'Ethereum. Ce qui est intéressant à propos de ces préférences, c'est que la
13:18.697 --> 13:22.735
volatilité a été atténuée. Vous ne bougez vraiment pas avec les prix des
13:22.735 --> 13:24.503
actions ou du Bitcoin.
13:24.503 --> 13:28.707
Vous êtes vraiment appuyé par la solidité du bilan et leur capacité
13:28.707 --> 13:32.945
de verser les dividendes, ce que notre analyse suggère qu'ils ont suffisamment
13:32.945 --> 13:34.580
de couverture.
13:34.580 --> 13:38.851
Une question un peu tangentielle peut-être liée, je parlais récemment à un
13:38.851 --> 13:43.088
expert en la matière de Fidelity qui s'occupe des actifs numériques de
13:43.088 --> 13:46.125
Boston et il a parlé du rendement de mise.
13:46.125 --> 13:49.495
Je ne savais pas ce que cela voulait dire. Il l'a expliqué et je me suis dit :
13:49.495 --> 13:52.097
« Rendement, Tactical High Income ». Est-ce quelque chose, et si vous pouviez
13:52.097 --> 13:54.900
expliquer ce que c'est à notre auditoire parce que je ne ferais pas du bon
13:54.900 --> 13:57.670
travail à ce sujet, mais si vous pouviez expliquer ce que c'est et est-ce que
13:57.670 --> 14:00.606
c'est quelque chose qui entre en ligne de compte dans votre portefeuille ?
14:00.606 --> 14:02.675
Nous ne faisons rien avec le piquage pur et simple.
14:02.675 --> 14:05.978
Quand vous pensez à certaines de ces entreprises, vous avez des sociétés
14:05.978 --> 14:08.547
Bitcoin et vous avez des sociétés Ethereum.
14:08.547 --> 14:12.351
Les sociétés Ethereum possèdent Ethereum et les entreprises qui possèdent
14:12.351 --> 14:15.554
l'Ethereum misent leur Ethereum pour protéger le réseau.
14:15.554 --> 14:19.024
C'est ce qu'on appelle la preuve de l'enjeu. En échange de la protection du
14:19.024 --> 14:23.128
réseau, en agissant à titre de logiciel de confiance, ils gagnent un
14:23.128 --> 14:27.299
revenu. À ce stade, il est d'environ 3 %, mais ils peuvent augmenter s'ils le
14:27.299 --> 14:30.703
souhaitent. Ce 3 % est le revenu, essentiellement.
14:30.703 --> 14:34.773
En fait, la semaine dernière, nous avons vu pour la première
14:34.773 --> 14:38.844
fois une société Ethereum cotée en bourse venir émettre l'une de
14:38.844 --> 14:42.915
ces actions privilégiées qui serait en fait soutenue par les revenus
14:42.915 --> 14:45.651
de mise qu'elles génèrent.
14:45.651 --> 14:49.855
Selon mes calculs, il s'agissait d'une couverture prêt-valeur très faible, ce
14:49.855 --> 14:54.026
qui signifie qu'il y a une énorme quantité d'actifs à l'appui
14:54.026 --> 14:57.730
du modèle. C'est en quelque sorte la façon dont le rendement de mise peut
14:57.730 --> 15:00.933
devenir plus courant dans le marché privilégié en faisant en sorte que les
15:00.933 --> 15:03.102
entreprises qui s'occupent de cette question soient privilégiées.
15:03.102 --> 15:07.106
Ok, mais rien de ce qui a fait son chemin dans Tactical High Income, mais cela
15:07.106 --> 15:10.109
montre qu'il existe de nombreuses opportunités de rendement et que vous faites
15:10.109 --> 15:14.146
une analyse sur ce qui est logique avec le bon risque pour ce portefeuille.
15:14.146 --> 15:18.050
Exactement. C'est un secteur qui est tout simplement très, très mal évalué en
15:18.050 --> 15:20.185
raison de la nature de l'actif.
15:20.185 --> 15:23.088
Si nous faisons adopter la Clarity Act aux États-Unis, je pense que ce sera
15:23.088 --> 15:25.958
formidable. Il y a beaucoup d'argent qui est amassé pour financer une grande
15:25.958 --> 15:28.627
partie de ces introductions en bourse maintenant, donc il y a une fuite de
15:28.627 --> 15:32.097
liquidités. De plus, il y a l'inflation, la Réserve fédérale va-t-elle
15:32.097 --> 15:35.434
augmenter les taux ? L'environnement ultime pour une grande partie de ce
15:35.434 --> 15:39.138
secteur serait si vous aviez réellement la Réserve fédérale en suspens ou si
15:39.138 --> 15:42.841
vous n'augmentiez pas les taux et si vous aviez réellement des rendements réels
15:42.841 --> 15:45.811
négatifs. C'est ce à quoi le marché est en quelque sorte aux prises.
15:45.811 --> 15:48.881
Ils sont en disgrâce pour le moment, mais il est fort possible qu'ils puissent
15:48.881 --> 15:52.985
obtenir la faveur à l'avenir. C'est à ce moment que nous voulons entrer dans
15:52.985 --> 15:59.024
ces domaines, quand nous devons éplucher le sol, lorsque les gens ont peur.
15:59.024 --> 16:02.761
C'est logique. Adam, chaque fois que je vois un navire-citerne, je pense à
16:02.761 --> 16:06.065
vous. C'est quelque chose dans lequel vous avez été impliqué pendant une grande
16:06.065 --> 16:09.168
partie de votre carrière, et je pense que vous avez beaucoup parlé à notre
16:09.168 --> 16:12.538
auditoire au cours de la dernière année, un an et demi, à cause de l'importance
16:12.538 --> 16:15.641
et maintenant de ce que nous voyons dans le détroit d'Hormuz et du goulot
16:15.641 --> 16:19.712
d'étranglement qui a été créé. Nous devrions en parler, là où vous pensez que
16:19.712 --> 16:23.248
les pétroliers sont en ce moment, mais je voudrais également vous demander, du
16:23.248 --> 16:27.353
point de vue du pétrole, que le prix du pétrole ne semble pas aussi élevé
16:27.353 --> 16:30.456
que certains l'imagineraient compte tenu des troubles qui se produisent.
16:30.456 --> 16:33.726
J'ai lu quelque chose récemment selon lequel il y a peut-être cette flotte
16:33.726 --> 16:36.729
fantôme qui passe à travers parce qu'ils ont décollé leurs transpondeurs et
16:36.729 --> 16:38.630
qu'ils sont capables de traverser le détroit.
16:38.630 --> 16:40.766
Cela fait en sorte qu'une partie de l'offre continue.
16:40.766 --> 16:42.868
Est-ce que c'est un point juste, croyez-vous ?
16:42.868 --> 16:46.405
Pouvez-vous expliquer les navires fantômes et quelle est votre thèse globale en
16:46.405 --> 16:47.339
ce moment ?
16:47.339 --> 16:49.008
La flotte fantôme.
16:49.008 --> 16:53.078
Les pétroliers sont un domaine dans lequel je travaille aussi
16:53.078 --> 16:55.481
depuis au moins 26 ans.
16:55.481 --> 16:59.485
J'ai examiné ma première compagnie pétrolière en tant qu'analyste en 2002.
16:59.485 --> 17:01.820
En fait, il s'agissait d'une société qui possédait en fait une obligation
17:01.820 --> 17:03.622
convertible à l'époque.
17:03.622 --> 17:05.357
Il s'agissait autrefois d'une industrie en pleine récession.
17:05.357 --> 17:08.127
Un pétrolier, essentiellement, il transporte du pétrole ou du produit raffiné
17:08.127 --> 17:09.828
du point A au point B.
17:09.828 --> 17:13.899
Ils génèrent un taux, ils ont leurs dépenses et puis c'est leur flux de
17:13.899 --> 17:17.302
trésorerie. Ce qu'ils font avec les flux de trésorerie est la chose clé.
17:17.302 --> 17:19.638
Au cours des dernières années, et je connais toutes ces équipes de gestion,
17:19.638 --> 17:22.708
elles sont en quelque sorte devenues un peu plus des adultes.
17:22.708 --> 17:25.644
Ils ont remboursé leur dette à un niveau inférieur à la valeur de rebut.
17:25.644 --> 17:29.214
Ils ont réduit leur coût de rentabilité à un niveau inférieur au creux du
17:29.214 --> 17:33.419
cycle. C'est au point qu'ils versent 85 % ou 100 % de leur revenu
17:33.419 --> 17:37.523
net sous forme de dividendes et réservent également de l'argent pour les
17:37.523 --> 17:40.959
CapEx de croissance ou pour les dépenses d'entretien.
17:40.959 --> 17:43.762
C'est le secteur qui a été mal évalué parce que tout le monde s'en souvient
17:43.762 --> 17:47.566
comme un boom. Il faut des années pour qu'une partie de ce risque ne soit pas
17:47.566 --> 17:49.068
évaluée sur le marché.
17:49.068 --> 17:53.005
À ce stade, je veux dire, nous avons parlé de faibles rendements chez les
17:53.005 --> 17:56.975
adolescents, vous obtenez en fait un bon rendement sur ces actions.
17:56.975 --> 17:59.912
Nous possédons les actions de ces sociétés, ainsi que quelques titres
17:59.912 --> 18:04.083
convertibles. Vraiment, en fin de compte, il y a un très grand
18:04.083 --> 18:08.220
équilibre entre l'offre et la demande à cause de ce dont vous parlez, la flotte
18:08.220 --> 18:11.290
fantôme, les pétroliers exploités par l'Iran, la Russie ou autrefois le
18:11.290 --> 18:15.427
Venezuela, et que s'il y avait la paix dans le monde, ils ne seraient pas
18:15.427 --> 18:17.930
en mesure d'obtenir une assurance, ils n'auraient pas d'affaires.
18:17.930 --> 18:21.066
Cela représente environ 13, 14 % de la flotte.
18:21.066 --> 18:24.436
Cela pourrait disparaître. C'est l'argument en faveur de la paix dans le monde.
18:24.436 --> 18:28.173
C'est ce que nous voulons. Si les perturbations dont vous parlez se
18:28.173 --> 18:31.944
poursuivent, cela ralentit les navires-citernes, cela réachemine les navires,
18:31.944 --> 18:36.982
ce ravitaillement quitte le réseau et augmente les tarifs.
18:36.982 --> 18:40.586
C'est un très bon environnement pour les tarifs en ce moment.
18:40.586 --> 18:44.556
Je repensais à 2003, 2007, lorsque j'étais analyste la dernière fois que
18:44.556 --> 18:46.892
nous avons eu un super cycle.
18:46.892 --> 18:50.662
À l'époque, il y avait beaucoup de doutes sur ce qui allait se passer avec la
18:50.662 --> 18:52.798
flotte de pétroliers, la demande de pétrole.
18:52.798 --> 18:55.400
Vraiment, tout ce que vous aviez à faire était de vous asseoir et de récupérer
18:55.400 --> 18:58.370
le coupon. C'est ainsi que je pense à ces noms.
18:58.370 --> 19:01.306
C'est probablement un meilleur environnement, le meilleur environnement que
19:01.306 --> 19:05.244
j'ai vu qui, je pense, se poursuivra parce que nous allons avoir
19:05.244 --> 19:09.181
un cycle de reconstitution des stocks comme nous n'en avons jamais vu
19:09.181 --> 19:12.484
auparavant pour le pétrole et les produits raffinés.
19:12.484 --> 19:16.388
Dans le monde entier, les niveaux d'inventaire sont très, très bas.
19:16.388 --> 19:19.992
En plus de la demande normale, nous allons avoir un cycle de reconstruction des
19:19.992 --> 19:22.928
stocks et tout sera acheminée vers les pétroliers.
19:22.928 --> 19:25.264
Huile, hélium, engrais.
19:25.264 --> 19:27.966
C'est assez immense.
19:27.966 --> 19:31.937
D'après ce que je comprends, un avion est le meilleur dans les airs et un
19:31.937 --> 19:34.873
navire transite mieux les océans. Ils sont assis depuis longtemps.
19:34.873 --> 19:36.842
Vous avez parlé de dépenses en immobilisations.
19:36.842 --> 19:41.013
Y a-t-il un risque que ces navires qui sont juste assis stagnent réellement
19:41.013 --> 19:44.783
et aient besoin d'autres réparations en raison de leur manque d'utilisation ?
19:44.783 --> 19:45.851
Est-ce que cela augmentera les dépenses d'immobilisations ?
19:45.851 --> 19:48.820
C'est un excellent point. Je lisais un article paru dans l'un des chiffons
19:48.820 --> 19:51.857
commerciaux de l'industrie. Il dit que parce qu'ils sont assis dans le détroit
19:51.857 --> 19:54.960
d'Ormuz ou dans le golfe Persique depuis si longtemps, ils ont ces barnacles,
19:54.960 --> 19:57.496
ces formes de vie marine qui sont sur les coques.
19:57.496 --> 20:01.466
Cela signifie qu'ils devront peut-être être retirés du système.
20:01.466 --> 20:05.604
Peut-être qu'il y a un robot, je pense qu'il y a un robot qui peut le nettoyer,
20:05.604 --> 20:08.340
mais qui enlève l'alimentation de ce système, ralentit les choses.
20:08.340 --> 20:12.277
Cela va prendre un certain temps, même si le détroit s'ouvre, il faudra un
20:12.277 --> 20:14.246
certain temps pour que ces navires partent.
20:14.246 --> 20:18.217
Les équipes doivent descendre, l'entretien doit être
20:18.217 --> 20:22.221
effectué. Ça va prendre un certain temps.
20:22.221 --> 20:25.691
Si vous commandez un navire aujourd'hui, vous ne l'aurez pas vraiment avant
20:25.691 --> 20:30.762
2028, 29. Le côté de l'offre est assez limité.
20:30.762 --> 20:33.732
Eh bien, c'est logique, je veux dire, la taille de ceux-ci.
20:33.732 --> 20:36.969
Vous et votre équipe vous préparez à différents scénarios.
20:36.969 --> 20:40.739
Les nouvelles sont très, très volatiles, évidemment, elles sont basées sur les
20:40.739 --> 20:44.409
commentaires de certaines personnes et sur les attentes.
20:44.409 --> 20:48.647
Il doit s'agir d'un grand nombre de scénarios que vous devez
20:48.647 --> 20:52.451
planifier. Pourriez-vous parler du fait que l'équipe Tactical High Income,
20:52.451 --> 20:55.687
l'équipe globale avec laquelle vous travaillez, planifie vraiment différents
20:55.687 --> 20:58.056
résultats ? Comment y parviens-tu ?
20:58.056 --> 21:02.361
L'équipe est composée de moi en tant que gestionnaire principal, Rick
21:02.361 --> 21:06.665
Gandhi, Ford O'Neil, Ramona Persaud, et notre armée d'analystes et d'associés
21:06.665 --> 21:09.568
que nous avons au sein du cabinet.
21:09.568 --> 21:11.937
Vraiment, ce que je fais, c'est tout tester.
21:11.937 --> 21:15.240
Je veux que le revenu corresponde adéquatement au niveau de risque que nous
21:15.240 --> 21:19.378
prenons. Par rapport au portefeuille que nous avons aujourd'hui, quelle est la
21:19.378 --> 21:21.980
sensibilité des actions ? Quel est notre rendement actuel que vous percevrez
21:21.980 --> 21:25.450
chaque mois sous forme de dividende ? Quelle est notre durée pour la partie
21:25.450 --> 21:28.353
obligataire du portefeuille ? Essaions simplement ce portefeuille de travail.
21:28.353 --> 21:31.723
Qu'adviendrait-il de ce portefeuille dans un scénario naïf hypothétique où les
21:31.723 --> 21:35.093
actions sous-jacentes devaient augmenter ou diminuer de 10 %, ou les taux
21:35.093 --> 21:38.797
d'intérêt ou les écarts de crédit devaient augmenter et diminuer les 100
21:38.797 --> 21:40.999
premiers points de base ?
21:40.999 --> 21:44.770
Nous voulons juste nous assurer d'avoir des capitaux propres à la hausse, un
21:44.770 --> 21:46.705
aspect très, très contrariant.
21:46.705 --> 21:49.675
Il y a un scénario où nous voulons toujours être positifs, c'est-à-dire lorsque
21:49.675 --> 21:53.078
le marché boursier baisse de 10 %, mais que les taux d'intérêt ou les écarts de
21:53.078 --> 21:55.781
crédit diminuent réellement. En d'autres termes, positif pour les obligations.
21:55.781 --> 21:57.549
Nous voulons que ce soit positif.
21:57.549 --> 22:01.620
La plupart de nos pairs ou concurrents ont beaucoup de mal à être
22:01.620 --> 22:05.023
positifs parce qu'ils ont trop d'exposition aux actions, trop d'exposition aux
22:05.023 --> 22:07.292
obligations ou pas assez de rendement.
22:07.292 --> 22:11.196
Il s'agit de ce juste équilibre entre le rendement et le niveau de risque que
22:11.196 --> 22:15.267
nous prenons. Enfin, si nous choisissons simplement les bonnes actions, celles
22:15.267 --> 22:19.137
dont le prix de vente épisodique est fixé, nous obtenons cette alpha
22:19.137 --> 22:21.606
supplémentaire, cette protection supplémentaire contre les baisses.
22:21.606 --> 22:24.343
Si de mauvaises nouvelles se produisent et que le prix est déjà en cours, vous
22:24.343 --> 22:26.311
disposez d'un atténuateur naturel de la volatilité, mais vous obtenez un
22:26.311 --> 22:28.647
rendement semblable à celui des actions sans avoir à acheter les actions.
22:28.647 --> 22:30.582
Vous pouvez le faire avec un cautionnement, une préférence.
22:30.582 --> 22:34.753
C'est là que, sur des cycles complets, nous avons été en
22:34.753 --> 22:39.558
mesure de démontrer que c'est réalisable avec ce processus.
22:39.558 --> 22:43.128
J'espère que c'est une question juste. Est-ce que vos modèles indiquent une Fed
22:43.128 --> 22:49.634
plus stable en ce moment ou une augmentation ou une diminution des taux ?
22:49.634 --> 22:53.739
Je dirais probablement que nous voulons simplement avoir le bon jumelage.
22:53.739 --> 22:57.676
J'essaie de ne pas faire ces prédictions parce qu'il y a des points positifs
22:57.676 --> 23:00.645
et des négatifs. Nous en discutions auparavant.
23:00.645 --> 23:02.781
Il y a certainement une certaine inflation à court terme.
23:02.781 --> 23:05.050
Les chiffres de l'IPC d'aujourd'hui n'étaient pas aussi mauvais que les gens le
23:05.050 --> 23:08.987
pensaient. Il y a certainement une certaine inflation à court terme et il y
23:08.987 --> 23:12.357
a des pénuries qui ne se sont probablement pas encore concrétisées, mais qui
23:12.357 --> 23:14.426
pourraient également entraîner un ralentissement de l'économie.
23:14.426 --> 23:16.661
Il y a un petit équilibre, qu'est-ce qui est transitoire, qu'est-ce qui ne
23:16.661 --> 23:20.866
l'est pas ? Ensuite, nous avons toute l'ère de l'intelligence artificielle qui
23:20.866 --> 23:25.137
pourrait entraîner des pertes d'emplois ou une augmentation de la productivité.
23:25.137 --> 23:29.007
Je pense qu'il y a encore beaucoup d'inconnues et c'est pour ça que je dis en
23:29.007 --> 23:32.844
quelque sorte que je suppose que rien ne se passe, qu'il ne se passe rien, mais
23:32.844 --> 23:35.747
attendons que le marché panique vraiment avant de pouvoir arriver à une
23:35.747 --> 23:38.049
conclusion et laisser ces opportunités se présenter à moi.
23:38.049 --> 23:40.852
C'est probablement une perspective plus saine et une meilleure façon de
23:40.852 --> 23:41.386
[diaphoner] le portefeuille.
23:41.386 --> 23:45.690
C'est moins stressant, mais ça arrive toujours, Glen.
23:45.690 --> 23:49.694
Chaque année, il y a une catégorie d'actifs différente qui évalue à juste ou à
23:49.694 --> 23:53.899
tort le risque. C'est ce qui est reproductible et reproductible dans
23:53.899 --> 23:55.267
notre processus.
23:55.267 --> 23:57.569
Vous avez parlé des actions, alors allons-y.
23:57.569 --> 24:01.540
Il y a un accent sur l'IA, j'imagine sur l'IA en particulier,
24:01.540 --> 24:04.342
mais aussi sur les périphériques connectés à l'IA.
24:04.342 --> 24:06.378
Pouvez-vous en parler ?
24:06.378 --> 24:09.748
Nous constatons l'intelligence artificielle sur le marché des obligations
24:09.748 --> 24:11.817
convertibles. J'ai mentionné que nous considérons cela comme un thème.
24:11.817 --> 24:13.552
C'est un domaine dans lequel nous pouvons avoir cette exposition.
24:13.552 --> 24:16.855
Nous voyons aussi beaucoup d'entreprises, de sociétés de logiciels qui se
24:16.855 --> 24:19.157
vendent à cause de l'intelligence artificielle.
24:19.157 --> 24:22.127
Existe-t-il une opportunité sur un produit convertible ou une action d'une
24:22.127 --> 24:25.797
société de logiciels qui pourrait ne pas être perdante ?
24:25.797 --> 24:28.066
C'est un domaine que nous examinons en quelque sorte en ce moment.
24:28.066 --> 24:32.170
Même du côté des soins de santé, des compagnies pharmaceutiques, certains des
24:32.170 --> 24:36.041
noms que Ramona aime et que nous avons dans le portefeuille.
24:36.041 --> 24:39.010
Certains d'entre eux sont en fait de grands bénéficiaires de l'intelligence
24:39.010 --> 24:41.146
artificielle et pourraient ne pas être évalués.
24:41.146 --> 24:45.083
Où pouvons-nous trouver de nouvelles idées liées à l'IA,
24:45.083 --> 24:49.020
trouver ces idées passionnantes en robotique, etc., mais aussi
24:49.020 --> 24:52.958
trouver les domaines qui pourraient se vendre à cause
24:52.958 --> 24:55.760
de l'IA là où c'est injustifié ?
24:55.760 --> 24:58.697
C'est en quelque sorte la raison pour laquelle je pense que c'est une période
24:58.697 --> 25:01.633
excitante pour investir maintenant. C'est certainement quelque chose dans
25:01.633 --> 25:05.837
lequel vous devez avoir l'expertise et c'est là que nous comptons sur
25:05.837 --> 25:08.240
nos analystes et aussi sur mes cogestionnaires.
25:08.240 --> 25:12.577
Nous aimons aussi parsemer le portefeuille de noms à petite
25:12.577 --> 25:15.614
capitalisation qui peuvent être des ensacheurs multiples.
25:15.614 --> 25:19.484
Nous avons parlé de quelques détaillants dans le passé.
25:19.484 --> 25:23.688
En ce qui concerne l'intelligence artificielle, je regardais juste mon
25:23.688 --> 25:26.958
fils cadet utiliser Claude pour faire du codage.
25:26.958 --> 25:30.996
Il construit son propre site Web pour suivre certaines cartes de
25:30.996 --> 25:33.064
sport qu'il possède.
25:33.064 --> 25:37.235
J'ai été tout simplement étayé par les capacités
25:37.235 --> 25:40.739
de l'intelligence artificielle. Pouvez-vous imaginer ce que sera le monde dans
25:40.739 --> 25:43.508
deux ou trois ans ? Cela s'applique à votre question sur l'inflation.
25:43.508 --> 25:47.679
Il s'agit également d'examiner ces nouvelles idées sous cet angle.
25:47.679 --> 25:51.016
Le monde sera tellement différent dans deux ou trois ans.
25:51.016 --> 25:54.119
Pensez à tout ce qui a changé au cours des trois dernières années.
25:54.119 --> 25:56.988
Nous discutions juste de...
25:56.988 --> 26:00.492
J'ai une voiture qui me conduit. J'étais en Arizona, je vais dans une voiture,
26:00.492 --> 26:04.629
elle se conduit tout seul. Le monde change si rapidement que
26:04.629 --> 26:08.767
nous devons vraiment savoir où se trouvent ces
26:08.767 --> 26:12.437
possibilités. Si quelque chose se vend vraiment, posez la question, est-ce
26:12.437 --> 26:13.438
justifié ?
26:13.438 --> 26:16.274
J'aime la façon dont vous avez dit Claude, soit dit en passant, elle vous relie
26:16.274 --> 26:18.944
au Québec d'où vous venez. N'oubliez jamais vos racines.
26:18.944 --> 26:21.947
Financiez-vous les achats de capitaux propres à partir de bons du Trésor ?
26:21.947 --> 26:23.815
Vous en avez parlé dans le passé.
26:23.815 --> 26:27.953
L'une des choses à propos du fonds, c'est que pour la première fois dans son
26:27.953 --> 26:31.022
histoire, nous avons possédé le moins d'obligations à haut rendement, de
26:31.022 --> 26:34.359
sociétés de qualité de placement et même de simples actions privilégiées des
26:34.359 --> 26:37.963
banques et des services publics parce qu'elles se négocient en fait dans les
26:37.963 --> 26:42.167
cinq premiers percentiles de richesse. Cela signifie qu'au cours de
26:42.167 --> 26:46.071
son histoire, elle n'a jamais été aussi
26:46.071 --> 26:49.441
riche moins de 95 % du temps.
26:49.441 --> 26:52.711
Il figure dans le top 95 % de sa richesse.
26:52.711 --> 26:54.980
Autrement dit, le revenu n'a pas beaucoup de valeur.
26:54.980 --> 26:58.183
Cela ne veut pas dire que je pense que quelque chose de grave se passe là-bas,
26:58.183 --> 27:00.685
mais il n'y a pas beaucoup de risque-récompense.
27:00.685 --> 27:04.456
Nous avions transféré cette exposition aux bons du Trésor et maintenant les
27:04.456 --> 27:08.560
billets T, nous finançons cela pour trouver certaines de ces idées en matière
27:08.560 --> 27:10.829
de convertibles et d'actions. Alors oui.
27:10.829 --> 27:14.199
Dans l'intérêt du temps, vous avez déjà parlé de la dette sur les marchés
27:14.199 --> 27:16.601
émergents, du Brésil, un point toujours valable ?
27:16.601 --> 27:17.102
M'hmm, oui.
27:17.102 --> 27:21.172
Vous avez parlé du tungstène, non pas du point de vue des ampoules dont les
27:21.172 --> 27:24.676
vieillards comme moi se souviennent, mais du point de vue de la fusion
27:24.676 --> 27:28.413
nucléaire, je crois. Vous avez parlé de la façon dont il y a vraiment des
27:28.413 --> 27:29.814
contraintes d'approvisionnement. Est-ce que c'est toujours un point valable ?
27:29.814 --> 27:34.219
Oui. Le tungstène est W sur le tableau périodique.
27:34.219 --> 27:38.890
C'est un atout très difficile.
27:38.890 --> 27:41.292
Il a également un point d'ébullition très élevé.
27:41.292 --> 27:45.430
Il est utilisé dans tous les domaines de la défense, mais aussi de
27:45.430 --> 27:49.100
l'industrie, des forets, mais aussi de la défense.
27:49.100 --> 27:53.138
Ce qui s'est passé il y a environ un an et demi, c'est que la Chine
27:53.138 --> 27:55.306
a imposé des interdictions d'exportation sur la production.
27:55.306 --> 27:57.308
Il y a une pénurie de l'offre et de la demande.
27:57.308 --> 28:01.346
Environ 85 % de l'offre provient de la Chine, de la Corée du Nord et de la
28:01.346 --> 28:05.283
Russie. Le monde occidental a besoin de tungstène,
28:05.283 --> 28:09.587
alors nous avons cherché les domaines qui pourraient
28:09.587 --> 28:11.423
renforcer cette capacité.
28:11.423 --> 28:15.593
En fait, comme dans les nouvelles, il y a eu une société de tungstène qui a
28:15.593 --> 28:17.896
récemment émis une obligation convertible, alors allez les chiffres.
28:17.896 --> 28:20.398
Ces noms se retrouvent également sur le marché.
28:20.398 --> 28:23.368
C'est incroyable qu'au début de votre carrière, au début de votre carrière, il
28:23.368 --> 28:27.005
y a plus de 20 ans, vous vous êtes concentré sur les pétroliers et vous vous
28:27.005 --> 28:29.974
êtes concentré sur les décapotables. À ce jour, ce sont encore des domaines
28:29.974 --> 28:33.278
importants et très d'actualité. Je pense que ce que nous espérons avoir
28:33.278 --> 28:35.647
illustré les deux derniers commentaires en particulier, c'est que vous êtes
28:35.647 --> 28:37.782
toujours à la recherche de nouvelles occasions intéressantes.
28:37.782 --> 28:39.484
Vous avez ce flux qui vous arrive.
28:39.484 --> 28:42.053
Peut-être devrions-nous conclure pour nos téléspectateurs en disant ceci.
28:42.053 --> 28:46.024
Pourriez-vous parler de la place du Tactical High Income en tant que base d'un
28:46.024 --> 28:47.358
portefeuille ?
28:47.358 --> 28:50.161
C'est un ensemble et oublie le composé à rendement total.
28:50.161 --> 28:53.598
C'est ainsi que j'aime y penser.
28:53.598 --> 28:56.234
Vous avez une protection contre les baisses, vous avez des gains.
28:56.234 --> 28:59.070
La moitié de nos rendements proviennent de revenus au fil du temps.
28:59.070 --> 29:03.074
C'est une alternative à un fonds équilibré traditionnel 50/50, 40/60,
29:03.074 --> 29:07.078
60/40, mais c'est aussi une alternative à tous les fonds
29:07.078 --> 29:11.883
de catégorie d'actifs dans lesquels nous investissons.
29:11.883 --> 29:14.552
J'aime le considérer simplement comme un ensemble et l'oublier comme un composé
29:14.552 --> 29:17.922
de rendement total, car il y a toujours une opportunité, peu importe où nous en
29:17.922 --> 29:20.592
sommes dans le cycle économique, comme nous l'avons mentionné, la tendance du
29:20.592 --> 29:24.162
marché à mal coter les classes d'actifs, mais il y a moins de retour à la
29:24.162 --> 29:26.865
moyenne du rendement total parce que le portefeuille va toujours changer tous
29:26.865 --> 29:29.100
les deux ans. d'une manière qui tient compte de la fiscalité.
29:29.100 --> 29:31.836
Cela a beaucoup de sens. Adam, c'était merveilleux de vous avoir à Toronto.
29:31.836 --> 29:35.106
Nous vous souhaitons tous un excellent voyage à Boston et nous vous remercions
29:35.106 --> 29:36.274
de vos idées d'aujourd'hui.
29:36.274 --> 29:37.809
Merci beaucoup, Glen. Je l'apprécie vraiment.
29:37.809 --> 29:42.547
Merci d'avoir écouté cette balado-diffusion dialogue-fidélité.
29:42.547 --> 29:46.684
Si ce n'est pas déjà fait, abonnez-vous à Dialogue Fidélitée sur la plateforme
29:46.684 --> 29:49.120
de balado diffusion de votre choix.
29:49.120 --> 29:53.091
Et si vous aimez ce que vous entendez, laissez un commentaire ou une note de 5
29:53.091 --> 29:57.061
étoiles. Pour plus faire encérement sur les webmissions en direct
29:57.061 --> 30:00.365
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30:09.741 --> 30:13.678
préférée. Nous conclurons la baladodyfusion d'aujourd'hui par
30:13.711 --> 30:15.547
une note légale.
30:15.547 --> 30:19.751
Les opinions exprimées dans cette baladodifusion sont celles des participants.
30:19.751 --> 30:23.087
Elle ne reflète pas nécessairement le point de vue de Fidèlité Investissement
30:23.087 --> 30:26.991
Canada à série ou de ses sociétés affiliées.
30:26.991 --> 30:31.062
Cette baladodedfusion est fournie à titre d'information seulement et ne doit
30:31.062 --> 30:34.132
pas être interprétée comme des conseils en placement.
30:34.132 --> 30:37.569
Ou des conseils d'ordre juridique ou fiscal.
30:37.569 --> 30:41.573
Elle ne constitue pas une offre d'achat ou de vente, et Fidelité
30:41.573 --> 30:45.910
n'appuie, ne recommande ou ne parraine aucun des titres ou des entités
30:45.910 --> 30:50.715
mentionnés. Veuillez lire le prospectus d'un fonds avant d'investir.
30:50.715 --> 30:52.684
Les fonds ne sont pas garantis.
30:52.684 --> 30:56.688
La valeur est appelée à fluctuer fréquemment, et le rendement passé pourrait ou
30:56.721 --> 30:58.456
non être reproduit.
30:58.456 --> 31:02.293
Les placements dans les fonds sont assortis de frais, de dépenses et de
31:02.293 --> 31:05.663
commissions. Merci d'avoir regardé et à la prochaine!
