DialoguesFidelity : Cinq questions pour 2026

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00:07.240 --> 00:08.942
Bonjour et bienvenue à DialoguesFidelity.

00:08.942 --> 00:12.579
Je suis Pamela Ritchie. L'équipe de répartition mondiale de l'actif de Fidelity

00:12.579 --> 00:15.148
a publié son premier livre blanc de 2026.

00:15.148 --> 00:19.119
Il s'intitule Five Questions Into 2026, et il capture les questions les

00:19.119 --> 00:23.323
plus courantes et les plus urgentes que les investisseurs leur posent.

00:23.323 --> 00:26.726
Qu'il s'agisse d'un regain d'optimisme à l'échelle du pays, du Canada, de la

00:26.726 --> 00:30.397
façon dont l'IA crée des possibilités, en passant par la question de savoir si

00:30.397 --> 00:33.533
le portefeuille 60/40 tient toujours le coup, cet article relie les grands

00:33.533 --> 00:36.669
thèmes d'aujourd'hui à ce qu'ils signifient pour les marchés et pour les

00:36.669 --> 00:39.773
portefeuilles. Le gestionnaire de portefeuille David Wolf se joint à nous

00:39.773 --> 00:43.076
aujourd'hui pour discuter de ces questions et de la façon dont ils les

00:43.076 --> 00:45.378
transposent en stratégie de portefeuille. Bienvenue, c'est un plaisir de vous

00:45.378 --> 00:46.046
voir cette année.

00:46.046 --> 00:47.247
C'est un plaisir de vous voir aussi.

00:47.247 --> 00:50.316
Bonne année 2026. Cela fait longtemps que cela n'a pas commencé.

00:50.316 --> 00:52.218
Pouvez-vous dire ça six semaines après le début de l'année ?

00:52.218 --> 00:54.654
Seulement parce que je ne vous ai pas vu depuis un certain temps.

00:54.654 --> 00:57.057
Nous allons nous en tenir à ça, meilleurs voeux et tout.

00:57.057 --> 01:00.360
Inviter tout le monde à envoyer des questions à David pendant environ une

01:00.360 --> 01:04.597
demi-heure. Il y a un an, vous aviez déjà

01:04.597 --> 01:07.567
assisté au début du tournant du commerce international.

01:07.567 --> 01:10.804
C'était une année extraordinaire, en fait.

01:10.804 --> 01:13.273
Je pense que beaucoup de gens se demandent, premièrement, comment avez-vous vu

01:13.273 --> 01:15.141
cela et deuxièmement, est-ce qu'il est trop tard ?

01:15.141 --> 01:18.344
Commençons par ce que vous avez vu au début de la dernière...

01:18.344 --> 01:19.879
est-ce que c'était l'année dernière ou même plus tôt ?

01:19.879 --> 01:24.317
Oui, c'était juste à cette époque, devrions-nous dire.

01:24.317 --> 01:28.354
Cela a évidemment été fascinant, fascinant, c'est une façon de le dire, 12

01:28.354 --> 01:32.325
mois. Si vous revenez en arrière, et je me souviens que vous et moi étions

01:32.325 --> 01:36.329
assis ici à parler de cela à peu près à cette époque il y a un an,

01:36.329 --> 01:39.165
et ce dont nous avons parlé était le genre ascendant de l'exceptionnalisme

01:39.165 --> 01:43.136
américain. Le marché américain surperforme tout le monde depuis des

01:43.136 --> 01:45.038
années et des années.

01:45.038 --> 01:49.175
Ils avaient atteint une concentration record dans les indices mondiaux, 73 %

01:49.175 --> 01:52.579
de la capitalisation boursière mondiale, les entreprises gagnaient beaucoup

01:52.579 --> 01:56.716
plus d'argent que n'importe où ailleurs dans le monde, et puis

01:56.716 --> 02:00.854
vous avez eu la nouvelle administration qui, du moins ostensiblement, allait

02:00.854 --> 02:04.991
apporter encore plus de bonnes choses comme des réductions d'impôts, la

02:04.991 --> 02:07.927
déréglementation, la revitalisation des spiritueux d'animaux.

02:07.927 --> 02:10.463
Nous devions être impliqués aux États-Unis et nous souscrivions à ce point de

02:10.463 --> 02:13.299
vue, et je pense que presque tout le monde l'a fait.

02:13.299 --> 02:17.370
Il nous est rapidement apparu clairement que c'était complètement

02:17.370 --> 02:20.740
faux.

02:20.740 --> 02:22.842
Complètement faux ? C'est une déclaration.

02:22.842 --> 02:26.779
Oui, au moins sur le plan directionnel, dirons-nous, en

02:26.779 --> 02:30.717
ce qui concerne, comme je l'ai mentionné, l'exceptionnalisme ascendant

02:30.717 --> 02:35.054
des États-Unis. Il s'est avéré, et cela nous est

02:35.054 --> 02:39.058
apparu assez rapidement, qu'il s'agissait en fait de

02:39.058 --> 02:40.927
l'exceptionnalisme américain de pointe.

02:40.927 --> 02:44.430
La raison en était...

02:44.430 --> 02:48.434
cela n'a rien à voir avec les droits de douane, la

02:48.434 --> 02:52.405
masse salariale ou autre chose, c'était lié au fait que l'administration,

02:52.405 --> 02:55.308
évidemment, s'efforce d'éroder efficacement tous les fondamentaux vraiment

02:55.308 --> 02:59.579
profonds aux États-Unis qui ont permis que ce soit exceptionnel.

02:59.579 --> 03:03.183
C'est des choses comme la primauté du droit, les droits de propriété, la

03:03.183 --> 03:05.351
stabilité des institutions, la gouvernance prévisible, etc.

03:05.351 --> 03:08.988
Beaucoup de gens ne disent pas ça. C'est quelque peu...

03:08.988 --> 03:11.357
J'espère qu'il ne sera pas diffusé dans le monde entier.

03:11.357 --> 03:11.391
C'est ce que vous avez vu.

03:11.391 --> 03:16.029
Cela ne me dérange pas de le dire à nos amis en ligne.

03:16.029 --> 03:19.732
Cela est devenu clair, évidemment, pas tout à la fois, mais je pense que cela a

03:19.732 --> 03:21.834
été prouvé.

03:21.834 --> 03:25.838
En février dernier, nous avons pris des mesures et avons agi

03:25.838 --> 03:29.475
assez rapidement pour dire si les États-Unis sont, dirait-on, richement

03:29.475 --> 03:33.479
valorisés, s'il s'agit du marché des actions, du marché obligataire, de

03:33.479 --> 03:37.483
la monnaie, etc., et qu'ils sont en baisse et non en

03:37.483 --> 03:41.120
hausse par rapport à cette dynamique d'exceptionnalisme américain, nous voulons

03:41.120 --> 03:43.656
transférer de l'argent hors des États-Unis.

03:43.656 --> 03:47.594
En l'espace de quelques mois, je veux dire, nous avons

03:47.594 --> 03:51.564
probablement vendu des titres américains de l'ordre de 15 milliards

03:51.564 --> 03:55.535
de dollars. Ce sont les capitaux propres, les titres à revenu

03:55.535 --> 03:59.105
fixe et, évidemment, le dollar américain, et nous l'avons mis dans bien

03:59.105 --> 04:03.009
d'autres endroits. Nous avons opté pour les marchés

04:03.009 --> 04:05.578
émergents et les actions EAFE.

04:05.578 --> 04:09.682
J'ai fait de même du côté de la dette, en vendant nos

04:09.682 --> 04:13.786
bons du Trésor américains jusqu'à zéro, en fait, l'an dernier, et en

04:13.786 --> 04:17.890
disant que, vous savez, il y a de meilleurs rendements offerts dans

04:17.890 --> 04:21.661
des pays comme l'Allemagne et le Royaume-Uni, même les obligations d'État

04:21.661 --> 04:25.431
japonaises n'ont pas un rendement insultant comme avant, certaines dettes sur

04:25.431 --> 04:27.967
les marchés émergents, et cetera.

04:27.967 --> 04:29.936
Qu'en est-il du Canada ?

04:29.936 --> 04:34.007
Le Canada est également un domaine qui ne vous intéressait pas pendant, je

04:34.007 --> 04:38.411
veux dire, des années et des années à ce stade.

04:38.411 --> 04:41.347
L'année dernière a également été fantastique, mais tout le monde ne l'a pas vu

04:41.347 --> 04:42.815
au début de l'année non plus.

04:42.815 --> 04:45.718
Oui, donc il y a deux ou trois choses qui se passent là-bas.

04:45.718 --> 04:48.087
Premièrement, Pamela, comme vous le savez peut-être mieux que quiconque, nous

04:48.087 --> 04:49.822
avions souffré d'insuffisance pondérale au Canada depuis...

04:49.822 --> 04:51.391
Depuis que je vous connais, quelle que soit la durée.

04:51.391 --> 04:54.627
Cela fait douze ans que je fais ça et nous avons eu une insuffisance pondérale

04:54.627 --> 04:57.563
et sa taille varie selon les perspectives, et cetera.

04:57.563 --> 05:00.133
Mais nous avons dit deux ou trois choses.

05:00.133 --> 05:04.337
Tout d'abord, que les États-Unis étaient moins attrayants, nous voulions

05:04.337 --> 05:08.541
donc être plus loin que les États-Unis, dont le Canada

05:08.541 --> 05:12.145
fait évidemment partie. Deuxièmement, nous détenons une position assez

05:12.145 --> 05:16.416
importante dans l'or depuis un certain nombre d'années, principalement en tant

05:16.416 --> 05:20.720
que diversificateur, mais dans ce contexte où les gens seraient plus

05:20.720 --> 05:24.991
préoccupés par la dépréciation du dollar, nous pouvons en parler un

05:24.991 --> 05:29.262
peu plus loin aujourd'hui, nous savions que non seulement détenir de

05:29.262 --> 05:33.533
l'or physique, ce que nous faisons, mais aussi racheter au Canada

05:33.533 --> 05:37.570
avait un effet de levier sur prix de l'or

05:37.570 --> 05:40.673
de façon plus générale puisque le Canada est beaucoup plus concentré dans les

05:40.673 --> 05:43.076
actions aurifères qu'ailleurs, et c'est une grande histoire derrière la

05:43.076 --> 05:47.580
surperformance de la TSX. Le troisième était l'histoire du

05:47.580 --> 05:49.749
Canada elle-même, c'est-à-dire...

05:49.749 --> 05:53.853
vous et moi avons dit au fil des ans que nous étions en quelque

05:53.853 --> 05:57.657
sorte sur la voie de l'économie, que le logement était trop élevé, que

05:57.657 --> 06:00.860
l'endettement des ménages était trop élevé, que la productivité stagnait, que

06:00.860 --> 06:04.697
le PIB par habitant diminuait, qu'il allait toujours arriver là où nous en

06:04.697 --> 06:07.600
sommes maintenant, c'est-à-dire l'économie stagnante, le marché du logement en

06:07.600 --> 06:08.668
baisse, etc.

06:08.668 --> 06:12.772
Ce que nous avons dit il y a plusieurs mois, c'est qu'il y a

06:12.772 --> 06:15.508
au moins une voie vers l'amélioration.

06:15.508 --> 06:19.612
Il s'agissait de réorienter les politiques vers le genre de chose

06:19.612 --> 06:23.716
que le Canada devait faire depuis longtemps, à savoir investir davantage

06:23.716 --> 06:26.319
d'infrastructures, faire tomber les barrières commerciales interprovinciales,

06:26.319 --> 06:30.423
les pipelines, rechercher des débouchés commerciaux avec des pays autres que

06:30.423 --> 06:33.292
les États-Unis, et cetera.

06:33.292 --> 06:37.230
Nous verrons à quel point cela se manifestera à l'avenir, mais au moins il y

06:37.230 --> 06:40.466
a une voie vers l'amélioration. Compte tenu de tout ce que nous avons dit, nous

06:40.466 --> 06:43.002
avons un poids insuffisant depuis 12 ans, nous ne voulons plus être en

06:43.002 --> 06:45.371
insuffisance pondérale, alors nous avons fermé le dossier.

06:45.371 --> 06:48.274
C'est incroyable et, en fait, au cours de ces années, avez-vous dit 12 ans,

06:48.274 --> 06:50.476
c'est depuis combien de temps vous souffrez d'insuffisance pondérale ?

06:50.476 --> 06:53.813
Et je pense que c'est à peu près la période pendant laquelle vous êtes dans la

06:53.813 --> 06:56.616
situation dans laquelle vous vous trouvez en ce moment.

06:56.616 --> 06:59.419
Dites-nous simplement quels sont les fonds, il y a tellement de fonds que vous

06:59.419 --> 07:01.754
gérez, mais en fin de compte ce que ça vaut.

07:01.754 --> 07:05.158
Je crois que vous avez commencé, vous m'avez dit juste avant, en 2023, il

07:05.158 --> 07:07.193
valait 25 milliards de dollars.

07:07.193 --> 07:08.294
Qu'est-ce que ça vaut maintenant ?

07:08.294 --> 07:10.296
C'est environ 115 milliards de dollars.

07:10.296 --> 07:14.467
115 milliards de dollars sur une période de 10 ou 11

07:14.467 --> 07:17.570
ans. C'est plutôt bien.

07:17.570 --> 07:19.705
Falitions, c'est très bien. Fumées sacrés.

07:19.705 --> 07:21.607
Ce n'est pas mal du tout.

07:21.607 --> 07:23.109
Je devrais signaler...

07:23.109 --> 07:25.144
Vous avez une équipe autour de vous, je comprends, mais quand même.

07:25.144 --> 07:28.514
... nous avons une grande équipe et je suis un peu comme la pointe de

07:28.514 --> 07:32.552
l'iceberg, pour ainsi dire. Il convient également de souligner que nous

07:32.552 --> 07:36.756
apprécions les flux et l'expansion de l'AUM et que nous, gestionnaires de

07:36.756 --> 07:40.927
portefeuille, voyons cela avec gratitude comme une sorte de vote de confiance

07:40.927 --> 07:45.097
dans ce que nous faisons et une réponse aux rendements que nous

07:45.097 --> 07:49.035
avons générés et à la gestion des risques, qu'avez-vous.

07:49.035 --> 07:53.139
Je ne sais pas si tout le monde est au courant, mais en fait, nous ne sommes

07:53.139 --> 07:57.710
pas payés sur la gestion de l'AUM en tant que gestionnaires de portefeuille.

07:57.710 --> 08:00.079
Oh, en fait, je ne sais pas comment vous êtes payé. Comment êtes-vous payé ?

08:00.079 --> 08:04.050
Si la base d'actifs est plus grande que plus petite, elle n'a en fait

08:04.050 --> 08:06.786
aucune influence directe. Je veux dire, nous avons évidemment tendance à

08:06.786 --> 08:09.956
préférer les plus grands que les plus petits, mais ce sur quoi nous sommes

08:09.956 --> 08:12.225
rémunérés en tant que gestionnaires de portefeuille, c'est exclusivement le

08:12.225 --> 08:14.026
rendement.

08:14.026 --> 08:18.064
La façon dont le fonds se porte par rapport à l'indice de référence est ce

08:18.064 --> 08:20.566
qui m'importe en termes de premier plan.

08:20.566 --> 08:24.337
Je pense que les gens devraient le vouloir parce que vous ne voulez pas qu'un

08:24.337 --> 08:27.607
gestionnaire passe plus de temps à solliciter des affaires et à accroître la

08:27.607 --> 08:30.676
base d'actifs au lieu de se concentrer sur les fonds.

08:30.676 --> 08:34.614
Nous nous concentrons uniquement sur les fonds et je pense que les résultats

08:34.614 --> 08:36.549
montrent que cela peut être fructueux.

08:36.549 --> 08:38.684
Fuctueux, absolument, les résultats le montrent certainement.

08:38.684 --> 08:42.822
Et de penser que ce que vous faites pivoter est une base beaucoup

08:42.822 --> 08:47.393
plus large vers ce qui est maintenant une vision plus positive du Canada.

08:47.393 --> 08:50.863
Parlons un peu, je me souviens que pendant la pandémie, vous avez beaucoup

08:50.863 --> 08:54.834
parlé, vous savez, il y a un énorme bouleversement de l'offre et de la demande,

08:54.834 --> 08:58.571
nous parlions de modèles qui ne sont pas adéquats pour mesurer ce qui se

08:58.571 --> 09:02.542
passait, il y a eu un rapatriement de tout, ou du moins vous l'avez vu

09:02.542 --> 09:05.811
arriver. Je ne sais pas si cela se produisait à ce moment-là.

09:05.811 --> 09:08.147
Comment compareriez-vous certains d'entre eux, vous pouvez les appeler

09:08.147 --> 09:11.250
démondialisés, vous pouvez les appeler plus localisés, je ne sais pas comment

09:11.250 --> 09:14.854
vous voulez appeler ça, mais ces tendances, c'est ce dont nous parlons tout le

09:14.854 --> 09:17.723
temps maintenant. Sont-ils investissables ?

09:17.723 --> 09:19.959
Comment considérez-vous cela comme une tendance en matière d'investissement,

09:19.959 --> 09:21.627
s'il s'agit d'une tendance ?

09:21.627 --> 09:25.464
Il y a tellement de choses qui sont prises là-dedans et nous pouvons en quelque

09:25.464 --> 09:27.166
sorte les déballer un peu.

09:27.166 --> 09:31.103
L'une des choses à mentionner, en gros, la géopolitique est vraiment

09:31.103 --> 09:34.607
différente aujourd'hui de ce qu'elle était pendant la pandémie.

09:34.607 --> 09:37.209
Cela remonte, je suppose, à cinq ans environ.

09:37.209 --> 09:41.147
Vous aviez, encore une fois, l'ascendant américain, pour ainsi dire, et,

09:41.147 --> 09:45.117
oui, la Chine, puis quelques années plus tard, vous avez vu

09:45.117 --> 09:49.055
la Russie envahir l'Ukraine. Cela a en quelque sorte

09:49.055 --> 09:52.358
réaligné l'échiquier, pour ainsi dire.

09:52.358 --> 09:56.596
Maintenant, c'est très ressent, et nous avons un service de recherche

09:56.596 --> 10:00.800
politique à Boston qui est une bonne source de renseignements pour

10:00.800 --> 10:05.004
nous, et ce dont ils ont parlé, c'est du retour à

10:05.004 --> 10:09.241
ce genre de monde multipolaire où vous avez les États-Unis et

10:09.241 --> 10:13.446
peut-être un bloc dans les Amériques, vous avez l'Europe qui semble

10:13.446 --> 10:15.414
avoir été en quelque sorte...

10:15.414 --> 10:19.485
Je suis à la recherche d'un mandat diplomatique, mais les États-Unis ne

10:19.485 --> 10:22.855
semblent pas être aussi intéressés à soutenir l'Europe qu'avant, dirait-on,

10:22.855 --> 10:24.690
donc ils en quelque sorte...

10:24.690 --> 10:27.460
Le Canada le fait, mais les États-Unis ne le font pas, donc les alliés changent

10:27.460 --> 10:29.562
un peu.

10:29.562 --> 10:32.498
Toutes les pièces se déplacent.

10:32.498 --> 10:36.669
Cela rend la tâche plus difficile pour nous, parce que nous aimons

10:36.669 --> 10:40.139
quand les marchés sont prévisibles, lorsque nous pouvons simplement nous

10:40.139 --> 10:43.609
concentrer sur la croissance économique, les bénéfices des entreprises et

10:43.609 --> 10:47.780
l'inflation et les politiques et établir une carte sur les rendements attendus

10:47.780 --> 10:51.951
dans les divers éléments de base, puis transférer l'argent de cette façon.

10:51.951 --> 10:56.055
Lorsque vous avez des politiques différentes et, dans bien des

10:56.055 --> 11:00.126
cas, imprévisibles, du point de vue politique, cela rend les

11:00.126 --> 11:04.063
choses plus difficiles. Encore une fois, l'une des décisions que nous avons

11:04.063 --> 11:08.100
prises il y a près d'un an était de dire que nous ne savons pas

11:08.100 --> 11:11.904
comment cela va se passer, mais ce n'est probablement pas bon pour les marchés

11:11.904 --> 11:15.408
américains par rapport au reste du monde, donc soyons moins sur les marchés

11:15.408 --> 11:17.476
américains que dans le reste du monde.

11:17.476 --> 11:19.345
Quand vous regardez les choses, je veux dire, je veux dire, que les marchés

11:19.345 --> 11:21.080
américains se sont très bien comportés et qu'ils sont à des liens sans

11:21.080 --> 11:23.149
précédent en ce moment, les marchés boursiers.

11:23.149 --> 11:27.253
Discutez-en un peu. Il s'agit peut-être d'une tendance différente à long

11:27.253 --> 11:31.190
terme, mais elle a en fait rebondi après, essentiellement, la colère des

11:31.190 --> 11:32.692
droits de douane.

11:32.692 --> 11:36.896
Oui, et si vous avez été investi aux États-Unis, que ce soit en

11:36.896 --> 11:40.132
tant qu'Américain ou Canadien, qu'avez-vous fait, vous êtes excellent depuis

11:40.132 --> 11:41.834
longtemps. Même au cours de la dernière année, vous vous êtes bien passé.

11:41.834 --> 11:45.371
Nous avons augmenté, vous savez, peu importe, au cours de la dernière année, de

11:45.371 --> 11:47.406
20 %.

11:47.406 --> 11:51.410
Sur une base de monnaie commune, si vous êtes un investisseur canadien

11:51.410 --> 11:55.448
que vous avez gagné peu sur le marché américain, vous avez gagné

11:55.448 --> 11:57.450
30 % l'an dernier à la TSX.

11:57.450 --> 12:01.587
Nous voulons favoriser le rendement et gérer les risques, donc si

12:01.587 --> 12:05.758
nous pensons que nous allons obtenir 10 % des États-Unis, mais 20 %

12:05.758 --> 12:09.895
du Japon et 25 % du Mexique et 30 % du Canada, évidemment,

12:09.895 --> 12:14.033
ce que nous voulons faire, c'est transférer de l'argent des États-Unis

12:14.066 --> 12:17.069
et le transférer dans ces autres endroits.

12:17.069 --> 12:19.805
Nous l'avons fait, et nous sommes toujours là, je dois le mentionner, en ce qui

12:19.805 --> 12:21.707
concerne notre positionnement actuel.

12:21.707 --> 12:25.644
Nous sous-pondérons le marché américain.

12:25.644 --> 12:27.646
Nous sommes essentiellement un Canada neutre.

12:27.646 --> 12:31.617
Nous surpondérons l'EAFE, donc l'Europe et le Japon, surtout

12:31.617 --> 12:35.554
sur les marchés émergents, nous surpondérons également les produits

12:35.554 --> 12:36.922
de base.

12:36.922 --> 12:40.826
Avez-vous fait cela via le Canada ou partout dans le monde ?

12:40.826 --> 12:43.329
Les deux. Nous possédons de l'or et nous en avons, comme je l'ai mentionné,

12:43.329 --> 12:46.165
depuis un certain temps. nous avons d'autres avoirs en matières premières et

12:46.165 --> 12:49.468
ensuite nous avons suffisamment de Canada pour que nous sachions que nous

12:49.468 --> 12:51.570
obtenons une certaine pression sur les produits.

12:51.570 --> 12:55.975
Focus là-dessus sur la question de l'inflation.

12:55.975 --> 12:59.879
Nous voyons des banques centrales partout dans le monde faire baisser les taux.

12:59.879 --> 13:03.983
Les États-Unis ont mis plus de temps à en arriver là, mais le reste du

13:03.983 --> 13:08.254
monde le fait depuis quelques années à ce stade.

13:08.254 --> 13:10.022
Où est l'inflation ?

13:10.022 --> 13:13.392
Il semble que les produits de base vont bien se porter, ce qui peut entraîner

13:13.392 --> 13:16.529
une certaine inflation dans un nouveau domaine, et puis il y a aussi d'autres

13:16.529 --> 13:19.698
raisons de l'inflation, qu'elle soit liée aux tarifs ou non, les gens ont des

13:19.698 --> 13:22.001
opinions différentes à ce sujet.

13:22.001 --> 13:24.570
Quel est votre rôle en matière d'inflation ? Comment vous débrouillez-vous dans

13:24.570 --> 13:29.241
cette situation en ce moment dans l'histoire des taux et de l'inflation ?

13:29.241 --> 13:32.244
Il y a quelques choses dont il faut parler de cette façon.

13:32.244 --> 13:36.382
La première, en ce qui concerne notre conversation plus tôt au sujet de

13:36.382 --> 13:39.585
la division mondiale en une configuration différente, devrions-nous dire, et

13:39.585 --> 13:43.689
c'est un peu un prolongement de ce dont nous avons parlé il y

13:43.689 --> 13:47.827
a cinq ans pendant la COVID, du genre de réapprovisionnement et de rupture

13:47.827 --> 13:51.931
des chaînes d'approvisionnement. Tout cela rend le monde moins efficace...

13:51.931 --> 13:52.898
Et plus cher.

13:52.898 --> 13:56.836
... et plus cher. Il s'agit essentiellement d'une poussée directe

13:56.836 --> 13:58.604
vers l'inflation.

13:58.604 --> 14:02.808
La flambée des prix des produits de base, je veux dire, l'une des façons de

14:02.808 --> 14:06.979
voir ce qui se passe dans le monde, c'est qu'il y a cette friction géopolitique

14:06.979 --> 14:10.883
qui crée une bousculade pour les ressources, pour ainsi dire, et vous voyez que

14:10.883 --> 14:15.554
dans le pétrole, vous voyez cela dans les terres rares, ce genre de chose.

14:15.554 --> 14:18.691
Cela fait grimper les prix des produits de base. Dans cette veine, soit dit en

14:18.691 --> 14:22.728
passant, tout comme il y a cinq ans, on disait que ce serait plus

14:22.728 --> 14:26.732
inflationniste que les gens ne le pensent et nous avons lancé, vous vous en

14:26.732 --> 14:28.901
souviendrez, le Fonds axé sur l'inflation.

14:28.901 --> 14:32.972
C'était en avril du 21, bien avant que l'inflation ne

14:32.972 --> 14:37.009
décolle, pour fournir aux gens un moyen de se protéger

14:37.009 --> 14:37.943
contre l'inflation.

14:37.943 --> 14:41.146
Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

14:41.146 --> 14:44.483
Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

14:44.483 --> 14:47.486
Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

14:47.486 --> 14:50.956
Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

14:50.956 --> 14:54.360
fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

14:54.360 --> 14:57.663
Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

14:57.663 --> 15:01.600
Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

15:01.600 --> 15:04.837
français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

15:04.837 --> 15:06.972
où vous obtenez vos podcasts.

15:06.972 --> 15:08.507
Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

15:08.507 --> 15:11.777
Le troisième élément, qui vaut une demi-heure en soi,

15:11.777 --> 15:15.748
est ce qui se passe avec la politique des États-Unis et

15:15.748 --> 15:19.718
de la Fed et de la présidence de la Fed entrante,

15:19.718 --> 15:22.955
potentiellement entrante, la façon dont la pression de l'administration

15:22.955 --> 15:26.926
s'inscrit dans la trajectoire des taux et ce que cela signifie

15:26.926 --> 15:28.093
pour l'inflation.

15:28.093 --> 15:30.930
Je veux dire, il portera probablement une lourde couronne, on dirait.

15:30.930 --> 15:35.200
À certains égards, il aura des voix très difficiles à

15:35.200 --> 15:39.772
écouter de chaque côté de son épaule sur cette question.

15:39.772 --> 15:42.808
Voyons ce que vous en pensez.

15:42.808 --> 15:44.743
Tout d'abord, que savez-vous de lui ?

15:44.743 --> 15:47.413
Il est à la hauteur ? Vous étiez banquier central à un moment donné, c'est un

15:47.413 --> 15:50.115
monde que vous connaissez bien. Connaissez-vous Kevin Warsh ?

15:50.115 --> 15:52.017
Je le connais un peu.

15:52.017 --> 15:54.920
Je l'ai rencontré à quelques reprises alors qu'il était à la Fed et que j'étais

15:54.920 --> 16:01.427
à la banque. Cela remonte à 16 ou 17 ans.

16:01.427 --> 16:05.597
Un gars très, très intelligent, une sorte de jeune banquier urbain, un peu

16:05.597 --> 16:08.534
comme mon patron de l'époque, Mark Carney.

16:08.534 --> 16:12.504
Il y a beaucoup de gens dans cette orbite de la banque centrale qui ne

16:12.504 --> 16:17.676
sont pas comme ça, alors ils ont appris à se connaître assez bien.

16:17.676 --> 16:21.880
Warsh, certaines choses que je sais de lui sont les plus

16:21.880 --> 16:25.584
importantes, il est républicain de longue date.

16:25.584 --> 16:29.621
Deuxièmement, je pense qu'il a toujours aspiré à ce

16:29.621 --> 16:30.823
rôle.

16:30.823 --> 16:33.258
Il l'a fait, ok, c'est intéressant.

16:33.258 --> 16:35.627
En quelque sorte, ni l'un ni l'autre n'est vraiment pertinent pour les

16:35.627 --> 16:39.798
perspectives. Ce qui est le plus pertinent, c'est qu'il est reconnu depuis de

16:39.798 --> 16:44.003
très nombreuses années comme une sorte de fauc, un fauc de l'inflation, un

16:44.003 --> 16:47.172
fauc des taux d'intérêt, un fauc fiscal et cetera.

16:47.172 --> 16:51.176
La grande question qui se pose aux marchés est de savoir dans quelle

16:51.176 --> 16:55.180
mesure cela sera reflété dans sa politique réelle, parce que le fait d'être

16:55.180 --> 16:58.183
un fauc n'est pas ce que veut l'administration.

16:58.183 --> 17:00.786
Trump veut des taux plus bas, être un fauc signifierait des taux plus élevés.

17:00.786 --> 17:01.920
Comment est-ce que c'est...

17:01.920 --> 17:04.923
Parce que vous êtes préoccupé par l'inflation.

17:04.923 --> 17:07.026
... les frictions vont se faire jour ?

17:07.026 --> 17:10.963
Vous avez vu, c'était il y a une semaine et demie lorsque

17:10.963 --> 17:14.900
Warsh a été nommé, c'était cet énorme épuisement de l'or, en particulier

17:14.900 --> 17:18.871
parce que les gens pensaient qu'il ne serait pas aussi souple que

17:18.871 --> 17:22.808
d'autres présidents potentiels de la Fed, de sorte que le commerce de

17:22.808 --> 17:25.611
la dévalorisation ne semble pas aussi attrayant.

17:25.611 --> 17:29.782
Mon opinion personnelle à ce sujet est que j'ai de

17:29.782 --> 17:33.919
la difficulté à penser que l'administration placerait quelqu'un dans cette

17:33.919 --> 17:38.057
position qui n'était pas du moins ouverte à une approche

17:38.057 --> 17:41.727
plus concertante, pour ainsi dire.

17:41.727 --> 17:45.731
Si vous regardez les commentaires de Warsh au cours des derniers mois, il

17:45.731 --> 17:49.101
y a une certaine lueur de cela.

17:49.101 --> 17:53.205
Je pense que lorsque nous prenons du recul et disons, ok, qu'est-ce que

17:53.205 --> 17:57.276
les États-Unis doivent faire, en mettant de côté ce que Trump croit devoir

17:57.276 --> 18:00.112
faire, les États-Unis ont des gobs de dette publique.

18:00.112 --> 18:04.149
Il doit y avoir, il faut qu'il y ait une

18:04.149 --> 18:08.220
pression pressante au fil du temps pour que cette dette

18:08.220 --> 18:12.257
ne devienne pas un fardeau de plus en plus lourd

18:12.257 --> 18:16.395
pour l'économie et pour le budget fédéral en particulier.

18:16.395 --> 18:19.965
Qu'est-ce que vous faites à ce sujet ? Eh bien, vous avez exercé des pressions

18:19.965 --> 18:23.602
sur la banque centrale, ou sur les banques centrales volontaires pour qu'elles

18:23.602 --> 18:27.539
le fassent, pour qu'elles baissent les taux, peut-être plus que ce que les

18:27.539 --> 18:29.575
perspectives économiques ne le justifient.

18:29.575 --> 18:32.744
Cela fait deux ou trois choses. Tout d'abord, elle réduit directement les coûts

18:32.744 --> 18:35.948
de financement pour le gouvernement, du moins à l'extrémité la plus courte de

18:35.948 --> 18:39.585
la courbe. Deuxièmement, cela permet en quelque sorte, voire favorise

18:39.585 --> 18:43.722
l'inflation parce que si vous pensez à ce que les taux devraient

18:43.722 --> 18:47.826
être pour maintenir l'inflation stable, si vous avez des taux inférieurs à

18:47.826 --> 18:50.996
cela, vous courtisez une inflation plus élevée.

18:50.996 --> 18:54.566
En fait, même si les gens n'aimeront pas ça, et surtout si vous êtes un

18:54.566 --> 18:57.703
créancier que vous n'aimez pas, mais si vous êtes un débiteur comme les

18:57.703 --> 19:01.039
États-Unis, vous dites, eh bien, c'est génial, parce que ça veut dire que je

19:01.039 --> 19:01.540
peux rembourser...

19:01.540 --> 19:02.574
Les paiements sont moins élevés.

19:02.574 --> 19:06.512
Eh bien, je peux rembourser des dollars américains à mes créanciers qui valent

19:06.512 --> 19:10.449
beaucoup moins que ceux qu'ils m'ont prêtés au départ, y compris tous ces

19:10.449 --> 19:13.719
créanciers étrangers parce que le dollar américain baisse.

19:13.719 --> 19:17.923
En fait, cela aide en quelque sorte les

19:17.923 --> 19:22.161
défis économiques des États-Unis à dévaluer efficacement le

19:22.161 --> 19:23.896
dollar américain.

19:23.896 --> 19:28.000
Je pense que le nouveau président de la Fed s'en rend probablement

19:28.000 --> 19:31.069
compte. Comment ça se passe exactement, je ne sais pas.

19:31.069 --> 19:34.840
Peut-être tout pour dire que nous sommes dans ce commerce, comme nous en avons

19:34.840 --> 19:38.310
parlé, depuis pratiquement un an et je ne pense pas que cela disparaisse

19:38.310 --> 19:41.813
simplement parce que vous avez un nouveau président de la Fed qui n'est

19:41.813 --> 19:43.715
manifestement pas enclin à cela.

19:43.715 --> 19:47.119
Lorsque vous regardez cette discussion, vous êtes la personne idéale pour poser

19:47.119 --> 19:51.089
cette question, où nous entendons des versions du bilan de la Fed et que

19:51.089 --> 19:55.060
le Trésor pourrait en quelque sorte échanger dans une certaine mesure, ou il y

19:55.060 --> 19:59.031
a une version de tout ce qui est détenu au bilan de la Fed

19:59.031 --> 20:03.035
en termes de titres adossés à des hypothèques et ainsi de suite, peut-être que

20:03.035 --> 20:06.772
vous ne devriez pas y être détenu et peut-être est détenue au Trésor.

20:06.772 --> 20:08.974
Je suis plutôt curieux de connaître cette discussion en général.

20:08.974 --> 20:13.445
Cela semble très philosophique et cela ressemble aussi

20:13.445 --> 20:16.615
à un changement de pouvoir.

20:16.615 --> 20:19.151
Je suis juste curieux de savoir ce que vous pensez de cette discussion et si

20:19.151 --> 20:21.687
c'est quelque chose auquel nous devrions prêter attention.

20:21.687 --> 20:23.388
C'est certainement quelque chose auquel vous devriez prêter attention.

20:23.388 --> 20:27.726
C'est compliqué et quelque peu obscur.

20:27.726 --> 20:30.629
Warsh a déclaré publiquement que le bilan de la Fed était trop important.

20:30.629 --> 20:35.033
Si vous réduisez la taille du bilan, que ferez-vous ?

20:35.033 --> 20:39.104
Vous vendez des obligations que la Fed retient sur le

20:39.104 --> 20:41.940
marché. Il s'agit d'un resserrement des conditions financières.

20:41.940 --> 20:46.011
Une façon de le faire pour satisfaire tout le monde, et c'est

20:46.011 --> 20:50.082
probablement ce qui va arriver, c'est de vendre les obligations, mais aussi

20:50.082 --> 20:54.152
de baisser les taux à court terme pour essayer de compenser le

20:54.152 --> 20:57.189
resserrement des conditions financières par une politique monétaire plus

20:57.189 --> 20:59.858
stimulante du point de vue des taux d'intérêt.

20:59.858 --> 21:01.126
Et les vendre sur le marché.

21:01.126 --> 21:05.130
Et les vendre sur le marché parce que le Trésor ne peut pas vraiment

21:05.130 --> 21:09.468
acheter sa propre dette de cette façon, cela n'a aucun sens.

21:09.468 --> 21:13.605
Tout cela vous donne une courbe plus raide, car les taux plus courts

21:13.605 --> 21:16.141
baissent et les taux plus longs augmentent.

21:16.141 --> 21:20.746
Maintenant, cela peut ou non

21:20.746 --> 21:25.317
être agréable au goût [coupures

21:25.317 --> 21:29.921
audio], être plus court et

21:29.921 --> 21:31.690
moins long.

21:31.690 --> 21:35.160
Comme je l'ai mentionné plus tôt, l'une des choses que nous avons faites, nous

21:35.160 --> 21:38.163
l'avons fait au début de l'année dernière, c'est que nous nous sommes

21:38.163 --> 21:40.666
débarrassés de tous nos bons du Trésor américains à long terme.

21:40.666 --> 21:44.536
Cela comportait un certain nombre de facteurs, mais l'un d'eux est la façon

21:44.536 --> 21:48.573
dont cela allait toujours se passer était la hausse des taux d'intérêt réels,

21:48.573 --> 21:52.577
une inflation plus élevée et les obligations à long terme n'aiment vraiment pas

21:52.577 --> 21:55.681
ça, alors nous voulons ne pas les posséder.

21:55.681 --> 21:58.717
C'est vraiment, vraiment intéressant, tout d'abord, que vous ayez fait ça et

21:58.717 --> 22:01.787
que les marchés le soient comme tels.

22:01.787 --> 22:04.923
Pouvons-nous simplement profiter de ce moment pour examiner plus largement les

22:04.923 --> 22:08.894
marchés des titres à revenu fixe ici pendant une seconde parce que cela semble

22:08.894 --> 22:12.864
être le montant des émissions dont on discute et ce qui doit être émis

22:12.864 --> 22:16.868
sur une période de trois à cinq ans, c'est pour le commerce de l'IA,

22:16.868 --> 22:19.471
c'est bien télégraphié, qu'est-ce qui va faire bouger ça ?

22:19.471 --> 22:22.541
Il y a un point d'interrogation pour la demande, mais en même temps, elle

22:22.541 --> 22:25.610
semble devoir être dépensée d'une manière ou d'une autre et le marché de la

22:25.610 --> 22:27.779
dette semblait être l'endroit où aller pour cela.

22:27.779 --> 22:30.082
Pouvez-vous simplement commenter un peu, est-ce que c'est intéressant pour vous

22:30.082 --> 22:33.919
en tant qu'investisseur ou est-ce simplement intéressant de rester à l'écart ?

22:33.919 --> 22:36.822
Les deux, dans un sens.

22:36.822 --> 22:38.523
Encore une fois, quelques choses à ce sujet.

22:38.523 --> 22:42.060
Tout d'abord, oui, il y a beaucoup d'émissions à venir, y compris les émissions

22:42.094 --> 22:44.596
gouvernementales, mais pas seulement les émissions gouvernementales.

22:44.596 --> 22:48.100
Beaucoup de ces hyperscalaires ont commencé à émettre des dettes pour soutenir

22:48.100 --> 22:52.237
la construction de l'IA, les centres de données, etc., ce qui est son propre

22:52.237 --> 22:55.941
truc. Vous avez tout à fait raison de dire qu'il y aura beaucoup de problèmes

22:55.941 --> 22:59.945
d'endettement. Il sera acheté, la question est de savoir à quel prix il sera

22:59.945 --> 23:02.013
acheté.

23:02.013 --> 23:05.751
Il se peut que la capacité de l'économie mondiale d'assumer toute cette dette

23:05.751 --> 23:09.788
ne se produise qu'avec des taux d'intérêt de 100, 200 ou 300 cents points

23:09.788 --> 23:11.723
de base plus élevés qu'à l'heure actuelle.

23:11.723 --> 23:15.694
Cela correspond un peu à ce dont nous avons parlé du point

23:15.694 --> 23:17.996
de vue de la construction de portefeuilles.

23:17.996 --> 23:20.532
Nous en avons également parlé dans le journal.

23:20.532 --> 23:24.636
L'ensemble de la construction 60/40, deux ou trois choses se sont

23:24.636 --> 23:25.070
produites.

23:25.070 --> 23:28.407
Tout d'abord, les obligations sont devenues plus corrélées aux actions, et nous

23:28.407 --> 23:31.109
en avons déjà parlé auparavant, donc c'est moins une couverture.

23:31.109 --> 23:34.546
S'il s'agit moins d'une couverture, ce n'est pas aussi précieux.

23:34.546 --> 23:38.617
S'il n'est pas aussi précieux, vous devriez être indemnisé davantage pour le

23:38.617 --> 23:41.953
détenir, ce qui signifie que les taux doivent augmenter.

23:41.953 --> 23:46.158
Mais il y a aussi un facteur structurel, voulez-vous vraiment en

23:46.158 --> 23:50.362
retenir autant s'ils ont besoin de céder davantage pour vous être

23:50.362 --> 23:54.566
utiles ? C'est l'une des motivations que nous avons eues en

23:54.566 --> 23:58.537
diversifiant cette partie de notre portefeuille, le genre de 40 autres éléments

23:58.537 --> 24:01.072
défensifs, dans un certain nombre d'autres domaines.

24:01.072 --> 24:01.740
Nous avons acheté...

24:01.773 --> 24:02.307
Alts en est un.

24:02.307 --> 24:07.479
Oui, alts en est un et alts peut être presque n'importe quoi.

24:07.479 --> 24:09.881
Deux choses que nous avons faites, c'est que nous avons diversifié uniquement

24:09.881 --> 24:13.585
nos principaux titres à revenu fixe. J'ai parlé des bons du Trésor, mais même

24:13.585 --> 24:16.888
loin de choses comme les obligations du gouvernement du Canada et des

24:16.888 --> 24:19.558
endroits... nous occupons une assez bonne position en ce qui concerne la dette

24:19.558 --> 24:21.059
en devises locales sur les marchés émergents.

24:21.059 --> 24:24.129
Ce qui a été fabuleux au cours de la dernière année.

24:24.129 --> 24:26.665
Ce qui a été fabuleux. En fait, j'ai remarqué que Goldman Sachs a sorti un

24:26.665 --> 24:29.568
article, je crois que c'était la semaine dernière, disant : oh, c'est

24:29.568 --> 24:32.737
formidable si vous êtes un investisseur canadien d'acheter de la dette en

24:32.737 --> 24:35.907
devises locales sur les marchés émergents parce que les rendements sont très

24:35.907 --> 24:40.111
élevés et que la volatilité des devises n'est pas si mauvaise pour les croix.

24:40.111 --> 24:43.615
Nous sommes là depuis plusieurs années.

24:43.615 --> 24:46.418
Ils ont mis la note tout à l'heure, mais vous le faites depuis de nombreuses

24:46.418 --> 24:47.385
années.

24:47.385 --> 24:51.423
Oui, et si d'autres veulent le faire aussi, c'est génial, parce que ça

24:51.423 --> 24:53.291
rend nos avoirs encore plus précieux.

24:53.291 --> 24:57.462
Parlez-nous un peu de cela. Le dollar canadien vers un marché émergent, vous

24:57.462 --> 25:01.399
pouvez choisir de quel pays il s'agit, et la dette qui y

25:01.399 --> 25:05.337
est émise sous forme d'une sorte de portage, ou simplement de différentiel,

25:05.337 --> 25:09.207
est moindre qu'un dollar américain destiné à un marché émergent.

25:09.207 --> 25:11.610
Il y a plus de similitude entre la dette du Canada et celle des marchés

25:11.610 --> 25:12.911
émergents, essentiellement.

25:12.911 --> 25:14.846
Je crois avoir dit ça un certain nombre...

25:14.846 --> 25:17.849
il y a deux ou trois choses différentes parce que tout cela est un peu

25:17.849 --> 25:18.450
compliqué.

25:18.483 --> 25:20.552
Oui, c'est fascinant. C'est ce que vous faites.

25:20.552 --> 25:24.589
Tout d'abord, pour ce qui est de la dette à faible taux

25:24.589 --> 25:28.326
de change des marchés émergents, nous achetons des obligations brésiliennes en

25:28.326 --> 25:31.263
réel et des obligations en pesos mexicains.

25:31.263 --> 25:35.433
Le rendement sur ces derniers est très élevé, et traditionnellement très élevé.

25:35.433 --> 25:38.203
Pourquoi est-il élevé ? Parce que c'est risqué. L'un des risques encourus si

25:38.203 --> 25:42.274
vous êtes un investisseur américain est que le peso mexicain pourrait augmenter

25:42.274 --> 25:46.344
ou diminuer considérablement et que la volatilité n'est pas quelque chose que

25:46.344 --> 25:49.314
vous aimez, surtout en tant qu'investisseur obligataire.

25:49.314 --> 25:53.251
Au Canada, cependant, le dollar canadien aura tendance à évoluer

25:53.251 --> 25:57.188
avec, par exemple, le peso mexicain lorsque le dollar américain

25:57.188 --> 26:01.126
augmente ou diminue généralement, ce qui signifie que la volatilité

26:01.126 --> 26:05.063
d'une obligation émergente en monnaie locale est plus faible si

26:05.063 --> 26:09.000
vous êtes un investisseur canadien que si vous êtes un

26:09.000 --> 26:12.304
investisseur américain. La hausse du rendement, parce que les rendements

26:12.304 --> 26:16.041
canadiens sont si faibles, est en fait plus élevée si vous êtes Canadien que si

26:16.041 --> 26:18.276
vous êtes américain.

26:18.276 --> 26:19.911
Est-ce important pour vos fonds ?

26:19.911 --> 26:21.780
C'est important. Nous avons établi...

26:21.780 --> 26:22.781
Le rendement ?

26:22.781 --> 26:25.917
Oui, je veux dire, la dette des marchés financiers en devises locales en

26:25.917 --> 26:28.453
dollars canadiens a augmenté de 20 % l'an dernier.

26:28.453 --> 26:31.389
Il n'y avait nulle part ailleurs sur le marché des titres à revenu fixe où vous

26:31.389 --> 26:34.993
auriez pu obtenir 20 %. Notre position n'est pas si élevée dans la plupart de

26:34.993 --> 26:38.997
nos fonds, simplement parce qu'ils sont volatils et que nous ne voulons pas y

26:38.997 --> 26:42.934
mettre tous nos jetons. Cela a fait une différence importante sur le plan du

26:42.934 --> 26:46.805
rendement des fonds. Dans le genre de stratégies équilibrées et multi-actifs

26:46.805 --> 26:50.942
que je gère, si vous pouvez obtenir d'un petit écart,

26:50.942 --> 26:55.046
surtout du côté défensif 40, un rendement supplémentaire de 10,

26:55.046 --> 26:59.184
20 ou 30 points de base, et vous pouvez le

26:59.184 --> 27:03.321
faire plusieurs fois de différentes manières, cela permet d'obtenir des

27:03.321 --> 27:04.856
chiffres assez significatifs.

27:04.856 --> 27:08.193
Il reste quelques minutes et je veux juste répondre à quelques questions que

27:08.193 --> 27:11.930
les gens ont posées... c'est fascinant de penser à la façon dont vous avez fait

27:11.930 --> 27:15.066
pivoter et répartir les actifs, et c'est exactement ce que vous faites, de

27:15.066 --> 27:17.602
différentes façons. Certaines des questions portent sur le commerce, quelques

27:17.602 --> 27:19.838
commentaires sur les perspectives de la dette canadienne et l'économie

27:19.838 --> 27:23.808
canadienne. Vous avez en quelque sorte couvert cela, ainsi que

27:23.808 --> 27:27.145
l'inflation aux États-Unis, que vous avez également couverte.

27:27.145 --> 27:30.181
Ce que je vais vous demander, c'est juste cette histoire commerciale.

27:30.181 --> 27:33.885
Je sais que vous n'êtes pas intéressé par des tonnes de commerce, mais je me

27:33.885 --> 27:36.888
demande si vous pouvez simplement esquisser à quoi ressemble le Canada alors

27:36.888 --> 27:40.225
que le monde entier renégocie le commerce, essayant de comprendre les choses.

27:40.225 --> 27:43.762
Selon vous, qu'est-ce que le niveau élevé est quelque chose dont les Canadiens

27:43.762 --> 27:47.032
doivent être conscients en ce qui concerne leurs investissements ?

27:47.032 --> 27:48.900
Ce n'est pas génial.

27:48.900 --> 27:52.570
Évidemment, depuis de très nombreuses années, nous dépendons des États-Unis en

27:52.570 --> 27:56.608
tant que de loin notre plus grand client international et maintenant c'est

27:56.608 --> 28:00.645
en question, ce sont les tarifs et la volatilité, c'est l'ACEUM et

28:00.645 --> 28:04.416
vous. Vous voyez les effets sur le secteur manufacturier au Canada et ce qui

28:04.449 --> 28:08.253
s'est passé en termes de production, ce qui s'est passé en termes d'emploi et

28:08.253 --> 28:11.556
l'incertitude qui se génère, ce qui signifie que vous n'allez pas agrandir

28:11.556 --> 28:15.860
votre usine si vous ne savez pas si vous avez quelqu'un à qui la vendre.

28:15.860 --> 28:17.629
Tout ça n'est pas bon.

28:17.629 --> 28:21.866
Il y a clairement un pivot au niveau fédéral en disant

28:21.866 --> 28:26.137
que nous voulons négocier des accords de libre-échange avec l'Europe, avec

28:26.137 --> 28:29.307
la Chine, avec tout le monde.

28:29.307 --> 28:33.445
Le problème, c'est que les États-Unis prennent toujours 65 %, 70 % des

28:33.445 --> 28:35.213
exportations canadiennes.

28:35.213 --> 28:39.350
Cela ne diminuera jamais et sera compensé par une augmentation des échanges

28:39.350 --> 28:42.454
commerciaux avec le Royaume-Uni ou le Japon.

28:42.454 --> 28:43.088
Les chiffres ne s'additionnent pas.

28:43.088 --> 28:44.723
Vous pouvez diversifier, mais seulement dans une telle mesure.

28:44.723 --> 28:48.059
Le seul commentaire que je voudrais faire, et qui porte également sur la

28:48.059 --> 28:51.362
question de la dette canadienne, vous pensez à tous les vents contraires que

28:51.362 --> 28:54.566
l'économie canadienne a connus au cours de la dernière année environ.

28:54.566 --> 28:58.670
C'est le commerce et cela a commencé avec les droits de douane il y a presque

28:58.670 --> 29:01.740
exactement un an et vous ressentez cette pression de cette façon.

29:01.740 --> 29:03.475
Vous avez toutes les réinitiales hypothécaires.

29:03.475 --> 29:07.512
Il est bien connu que si vous réinitialisez un prêt hypothécaire de cinq

29:07.512 --> 29:11.583
ans et que vous avez acheté votre logement en 2020, 2021 au plus

29:11.583 --> 29:15.620
fort du type de boom COVID dont vous êtes maintenant en train de

29:15.620 --> 29:19.657
vous réinitialiser, appelez le 1 1/2, 2 % à 4 1/2, 5 %, c'est un

29:19.657 --> 29:22.660
impact important. C'est le plus grand delta que vous aurez.

29:22.660 --> 29:25.897
Nous avons connu un renversement de l'immigration, de sorte que la croissance

29:25.897 --> 29:29.567
démographique d'il y a un an ou deux était de 3 %, maintenant c'est négatif.

29:29.567 --> 29:33.838
Il s'agit là de facteurs qui ont un effet fondamental sur la

29:33.838 --> 29:38.042
croissance canadienne. Ne pas faire de commentaire sur l'opportunité d'une

29:38.042 --> 29:42.147
immigration plus élevée ou plus faible, juste si vous avez moins de

29:42.147 --> 29:45.917
personnes qui travaillent, ce n'est probablement pas excellent pour le nombre

29:45.917 --> 29:49.954
total de... même avec tout cela, l'économie canadienne est assez

29:49.954 --> 29:54.759
stable. Il n'est pas évident qu'il est en récession.

29:54.759 --> 29:58.263
L'histoire du logement, qui est liée aux tarifs, au logement dans une grande

29:58.263 --> 30:02.333
partie du pays est en baisse et pourrait diminuer à un rythme accéléré.

30:02.333 --> 30:05.570
Le fait que l'économie canadienne ne soit pas en récession grave, compte tenu

30:05.570 --> 30:09.941
de tous ces vents contraires, est en fait assez impressionnant pour moi.

30:09.941 --> 30:12.477
C'est absolument fascinant pour toutes ces choses différentes.

30:12.477 --> 30:15.246
Quel serait votre dernier commentaire pour les investisseurs qui jettent un

30:15.246 --> 30:18.483
coup d'œil au succès extraordinaire que vous avez obtenu dans de nombreux fonds

30:18.483 --> 30:22.487
en ce moment ? Qu'est-ce que tu finirais en quelque sorte, David, aujourd'hui ?

30:22.487 --> 30:26.391
Je dirais, je veux dire, peut-être que je vais raconter une petite histoire,

30:26.391 --> 30:28.760
une petite histoire d'il y a quelques années.

30:28.760 --> 30:32.797
Nous étions présents à l'un de nos événements de Fidelity Canada dans le sud et

30:32.797 --> 30:36.601
nous avions des conseillers autour de nous et un certain nombre d'entre eux me

30:36.601 --> 30:39.237
disaient : pourquoi possédez-vous quelque chose à l'extérieur des États-Unis ?

30:39.237 --> 30:42.974
Les États-Unis ont les meilleures entreprises, ils ont les meilleurs bénéfices,

30:42.974 --> 30:46.678
le dollar américain est fort, devons-nous nous préoccuper de la diversification

30:46.678 --> 30:50.748
internationale ? Je crois que l'année dernière a été une étude

30:50.748 --> 30:53.017
de cas expliquant pourquoi vous avez cette diversification internationale.

30:53.017 --> 30:57.422
Cette histoire n'est pas encore terminée.

30:57.422 --> 31:00.692
Nous aurons toujours des avoirs américains et ce sera toujours la pierre

31:00.692 --> 31:04.462
angulaire du portefeuille, juste compte tenu de sa taille et de la nature de

31:04.462 --> 31:07.999
ses entreprises, mais je pense que ce que nous voyons est vraiment l'argument

31:07.999 --> 31:11.269
pour ne pas être uniquement aux États-Unis et avoir cette diversification.

31:11.269 --> 31:13.805
C'est un moment fascinant et nous sommes heureux que vous soyez à la barre.

31:13.805 --> 31:15.940
David Wolf, merci beaucoup de vous joindre à nous aujourd'hui.

31:15.940 --> 31:16.908
Merci, Pamela.

31:16.908 --> 31:20.345
Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity

31:20.345 --> 31:24.282
Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à

31:24.282 --> 31:27.218
Fidelity Connects sur la plateforme de baladodiffusion de votre choix.

31:27.218 --> 31:29.721
Et si vous aimez ce que vous entendez, veuillez laisser une évaluation ou une

31:29.721 --> 31:33.358
note de cinq étoiles. Les fonds communs de placement et les FNB Fidelity sont

31:33.358 --> 31:35.793
disponibles en travaillant avec un conseiller financier ou par l'entremise d'un

31:35.793 --> 31:39.964
compte de courtage en ligne. Pour en savoir plus, visitez

31:39.964 --> 31:43.434
fidelity.ca/howtobuy. Sur Fidelity.ca, vous pouvez également trouver plus

31:43.434 --> 31:45.803
d'informations sur les futures webdiffusions en direct.

31:45.803 --> 31:50.375
Et n'oubliez pas de suivre Fidelity Canada sur YouTube, LinkedIn et Instagram.

31:50.375 --> 31:53.244
Nous terminerons l'émission d'aujourd'hui par un bref avertissement.

31:53.244 --> 31:57.148
Les points de vue et opinions exprimés sur ce balado sont ceux des participants

31:57.148 --> 32:00.485
et ne reflètent pas nécessairement ceux de Fidelity Investments Canada ULC ou

32:00.485 --> 32:04.355
de ses sociétés affiliées. Ce balado est fourni à titre informatif seulement et

32:04.355 --> 32:07.325
ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou

32:07.325 --> 32:09.861
juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.

32:09.861 --> 32:13.798
Ou une approbation, une recommandation ou un parrainage d'une entité ou d'une

32:13.798 --> 32:17.368
valeur mobilière citée. Lisez le prospectus d'un fonds avant d'investir, les

32:17.368 --> 32:20.672
fonds ne sont pas garantis. Leurs valeurs changent fréquemment et le rendement

32:20.672 --> 32:22.573
passé peut ne pas être répété.

32:22.573 --> 32:24.742
Les frais, les dépenses et les commissions sont tous associés

32:24.742 --> 32:26.945
aux placements de fonds.

32:26.945 --> 32:29.314
Merci encore. Nous vous verrons la prochaine fois.