Analyse de Jurien Timmer sur le pouvoir des bénéfices et le momentum du marché (enregistrement le 8 septembre)
Jurrien Timmer, directeur en chef, Macroéconomie mondiale chez Fidelity, a donné son point de vue sur la dynamique actuelle du marché, en mettant l’accent sur la croissance des bénéfices, le momentum du marché et l’évolution du contexte budgétaire et monétaire.
Voici quelques-uns des points à retenir.
Forte croissance des bénéfices et momentum du marché
M. Timmer a souligné que le marché boursier demeure robuste, principalement grâce aux chefs de file du secteur des technologies et à l’accélération de la croissance des bénéfices. Malgré une conjoncture macroéconomique complexe, les sociétés continuent d’enregistrer une croissance des bénéfices soutenue par des rachats d’actions record totalisant 293 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois. Cette confiance des sociétés, combinée à l’élargissement des marges bénéficiaires, étaye les portefeuilles axés sur la croissance, en particulier ceux qui mettent l’accent sur la technologie et l’efficacité opérationnelle.
Rendements obligataires et politique des banques centrales
Les rendements obligataires ont chuté à près de 4 %, en raison des données sur l’emploi incertaines et des attentes du marché à l’égard de baisses de taux futures. La courbe des taux à terme de la Réserve fédérale américaine (Fed) est désormais inférieure à 3 %, signe d’une position plus conciliante qui pourrait soutenir la croissance économique. M. Timmer a insisté sur l’importance de surveiller l’inflation et les données sur l’emploi, car celles-ci guideront les décisions politiques de la Fed et l’orientation du marché. Il a également évoqué le prochain changement à la tête de la Fed et son incidence potentielle sur la politique monétaire.
Divergence des valorisations et stratégies de distribution
Il y a un écart important entre les valorisations boursières aux États-Unis et celles des autres marchés développés, les premières reflétant des ratios de bénéfices plus élevés. Qu’ils prennent la forme d’un versement de dividendes ou de rachats d’actions, les ratios de distribution augmentent à l’échelle mondiale, ce qui soutient les rendements totaux dans plusieurs régions. M. Timmer a souligné que les marchés émergents affichent généralement des ratios de distribution plus faibles, attribuables au jeune âge des entreprises et à la dilution, tandis que les marchés développés enregistrent une plus forte croissance des distributions. La tendance actuelle des entreprises à rembourser les actionnaires est issue de l’incertitude liée aux droits de douane et à l’essor de l’intelligence artificielle (IA), et favorise l’expansion des marges.
Dominance budgétaire et incidences sur le marché
Le marché entre dans une phase de domination budgétaire, où la politique budgétaire influence de plus en plus la croissance économique et les conditions monétaires. Le double mandat de la Fed met désormais l’accent sur le plein emploi et la stabilité des prix, ce qui pourrait entraîner une dépréciation du dollar américain et une dynamique de change favorable aux marchés développés par rapport aux marchés émergents.
Tendances à long terme et occasions ciblées
Le marché haussier à long terme, qui dure depuis environ 16 ans, montre des signes de maturité, mais offre encore un potentiel d’expansion, en particulier grâce à la vague d’innovation portée par l’IA. Les cycles passés révèlent des phases d’accélération et des bulles; le contexte actuel ressemble à une phase de fin de cycle avec des occasions ciblées. L’élan des bénéfices, les tendances des marges et les changements de politique sont des indicateurs clés à surveiller. Les marchés émergents peuvent offrir un potentiel d’alpha au moyen d’une exposition ciblée, bien que les ratios de distribution puissent être plus faibles. De plus, la courbe des taux accentuée du secteur bancaire présente à la fois des risques et des occasions. Il est recommandé d’adopter une approche équilibrée qui tient compte du bêta et de l’alpha tout en s’adaptant aux changements budgétaires et monétaires.
Conclusion : gérer la croissance grâce à une approche stratégique
La conjoncture du marché est marquée par une forte croissance des bénéfices, une augmentation des marges bénéficiaires et des changements dynamiques de politique budgétaire et monétaire. Les différences de valorisation et l’évolution des stratégies de distribution entre les régions soulignent la complexité et la compétitivité des marchés mondiaux. À mesure que le marché haussier à long terme arrive à maturité et que l’innovation s’accélère, notamment dans la technologie, il est essentiel de surveiller de près les changements de politique, les tendances sectorielles et les cycles à long terme afin de comprendre les occasions et les risques à venir.
