Analyse de Jurrien Timmer sur la dynamique du marché – 17 novembre 2025
Jurrien Timmer, directeur en chef, Macroéconomie mondiale chez Fidelity, a exposé son point de vue sur l’évolution de la dynamique du marché, les tendances en matière de valorisation et les approches de placement stratégiques à l’heure actuelle.
Voici quelques-uns des points à retenir.
Ajustement sain de la dynamique sur le marché
Après une forte remontée, notamment parmi les actions à forte croissance, le marché a connu une correction importante. L’indice S&P 500 a progressé d’environ 14 % à 15 % depuis le début de l’année, alors que les titres des « sept magnifiques » ont progressé d’environ 21 %. Cependant, plusieurs titres d’actions mèmes et de sociétés technologiques non rentables ont reculé de 10 % à 30 %. Ce repli agit comme un rééquilibrage, réduisant le risque d’un effondrement parabolique insoutenable du marché et permettant aux valorisations de se réaligner sur les données fondamentales. Cette phase incite le marché à se concentrer sur les entreprises qui présentent une forte croissance des bénéfices et des modèles d’affaires durables, plutôt que sur la recherche d’un élan, ce qui favorise un environnement plus stable pour les placements à long terme.
Valorisation et croissance des bénéfices : équilibre entre optimisme et prudence
Les valorisations des titres des « sept magnifiques » demeurent élevées, les ratios cours/bénéfice (C/B) étant environ 35 fois supérieurs aux bénéfices. Bien qu’ils soient élevés, ces niveaux ne sont pas aussi extrêmes qu’à la fin des années 1990, à l’époque de la bulle technologique. La croissance des bénéfices s’accélère, passant de 7 % à 15 % au cours des derniers trimestres, ce qui contraste avec le ralentissement des bénéfices des années 1990, malgré des valorisations en forte hausse. Le marché anticipe actuellement une croissance des bénéfices au cours des trois à cinq prochaines années, avec une cible d’environ 11 %, ce qui est supérieur à la moyenne historique de 7 %. Cependant, la prime de risque intégrée est inférieure aux normes historiques, indiquant que le marché accepte moins de compensation pour le risque, ce qui pourrait entraîner une vulnérabilité si les attentes de croissance ne sont pas respectées. Il est essentiel de maintenir une rigueur en matière de valorisation et de surveiller les tendances des bénéfices pour assurer la résilience des portefeuilles.
Politique monétaire et inflation : composer avec un contexte nuancé
La politique monétaire continue d’influencer l’orientation du marché. Les mesures d’inflation, comme l’indice des prix à la consommation (IPC) et les dépenses personnelles de consommation (DPC) de base, se situent actuellement autour de 3 %, près de la fourchette cible de 2 % à 3 % de la Réserve fédérale américaine (la Fed). Le marché du travail montre des signes de fléchissement, mais demeure relativement solide. Les taux d’intérêt se situent à un niveau neutre d’environ 3,8 %, et des discussions prudentes sur d’éventuelles baisses de taux sont à prévoir. Des réductions importantes pourraient être possibles si l’inflation continue de baisser. Ce contexte favorise la stabilité du marché tout en introduisant de l’incertitude quant aux trajectoires de taux futures. Le marché devrait se préparer à une politique monétaire graduelle ancrée sur les données en gérant les répartitions accordées aux titres à revenu fixe et aux secteurs sensibles aux taux d’intérêt, tout en accordant une attention particulière aux tendances inflationnistes et aux communications de la Fed.
Rotation sectorielle et diversification : au-delà de la concentration
Les titres de croissance à grande capitalisation, dont les « sept magnifiques » et les centres de données à très grande échelle, ont été les chefs de file du marché, ce qui a contribué en grande partie aux gains du marché depuis 2022. Cette concentration comporte des risques, car la dépendance excessive à l’égard de quelques titres peut amplifier la volatilité. La diversification est de plus en plus importante. Les actions hors des États-Unis, en particulier dans les marchés développés comme le Japon et l’Europe, ainsi que dans les marchés émergents, ont affiché un fort élan et une forte croissance des bénéfices. L’indice MSCI International Financial Advisors (IFA) affiche un rendement équipondéré concurrentiel, ce qui met en évidence les occasions permettant d’équilibrer les portefeuilles à l’extérieur des États-Unis. L’élargissement de l’exposition aux marchés et aux secteurs internationaux ayant des cycles économiques et des profils de valorisation différents peut réduire le risque de concentration et améliorer les rendements à long terme.
Actifs non traditionnels : profils contrastés de l’or et du bitcoin
Les actifs non traditionnels présentent des caractéristiques de risque et de rendement différentes. Par le passé, l’or a fait preuve d’un solide rendement et a le potentiel de générer des rendements ajustés au risque attrayants, ce qui pourrait en faire une composante utile d’un portefeuille diversifié. Bien qu’il puisse être légèrement surévalué, son rôle de protection contre l’inflation et la volatilité des marchés demeure précieux. Le bitcoin affiche moins d’élan et une volatilité accrue, reflétant sa maturation progressive en tant que catégorie d’actifs. Son rendement inférieur par rapport à l’or sur une base ajustée au risque suggère que les investisseurs devraient évaluer attentivement son rôle dans les portefeuilles diversifiés, en équilibrant le potentiel de hausse et la volatilité inhérente.
Conclusion : faire son chemin dans le contexte actuel du marché
Le contexte actuel du marché est complexe et caractérisé par une forte croissance des bénéfices, des valorisations élevées et une politique monétaire prudente. Après une période d’essor, des corrections se produisent et ces ajustements sont sains, car ils réalignent les valorisations sur les paramètres fondamentaux sous-jacents. La dynamique entre les actions américaines et internationales offre des occasions uniques de diversification, tandis que les actifs non traditionnels comme l’or et le bitcoin présentent des profils de risque et de rendement variés.
