Les marchés tiraillés entre poussée de croissance et pression sur les valorisations : analyse de Jurrien Timmer – 8 juin 2026
Les bénéfices solides, l’inflation persistante et le changement de leadership du marché créent un contexte de placement plus complexe. Les marchés sont tirés dans deux directions; les tendances de croissance d’un côté et les pressions sur les valorisations de l’autre. Jurrien Timmer, directeur en chef, Macroéconomie mondiale chez Fidelity, a expliqué comment ces forces interagissent et ce qu’elles pourraient signifier.
Voici quelques-uns des sujets abordés.
Un marché influencé par deux forces concurrentes
Le contexte actuel comporte deux facettes. D’une part, les bénéfices sont solides. Les bénéfices des sociétés progressent à plus de 20 %, les marges continuent d’augmenter et les écarts de crédit demeurent faibles. Ces conditions ont soutenu les marchés boursiers et les ont aidés à maintenir leur élan, en particulier dans les domaines liés à l’intelligence artificielle (IA). D’autre part, la pression monte sur les valorisations. À mesure que les taux obligataires augmentent, les actifs sans risque deviennent plus attrayants que les actions. Ce changement peut peser sur les valorisations et entraîner des replis périodiques, surtout dans les positions saturées. La récente volatilité des marchés reflète cette tension. Les replis à court terme ont été suivis d’une reprise, car la vigueur des bénéfices continue d’alimenter la confiance. Les marchés peuvent évoluer dans un sens ou dans l’autre selon la force qui prend le dessus.
Une inflation toujours au-dessus de la cible et au cœur des préoccupations
L’inflation continue de jouer un rôle central dans les attentes. Elle est restée au-dessus de la cible historique de 2 % de la Réserve fédérale américaine chaque mois au cours des cinq dernières années. Bien qu’elle ait diminué par rapport à son sommet, l’inflation n’a pas chuté en deçà de la cible et est de nouveau en hausse. Le taux sur cinq ans s’établit autour de 4,3 % et continue de monter. En même temps, il y a un décalage entre les données sur l’inflation et les attentes du marché. Les taux d’inflation d’équilibre implicites pointent vers une stabilité, tandis que les données sur les marchandises montrent des pressions continues sur les prix. L’une des explications est que les marchés s’attendent à un retour de l’inflation vers la cible au fil du temps. Une autre serait que des cours plus élevés pourraient ralentir la demande, ce qui réduirait l’inflation en raison de la faiblesse de l’activité économique. Quoi qu’il en soit, les tendances inflationnistes demeurent un facteur clé pour les obligations et les actions.
Les taux d’intérêt et les valorisations évoluent ensemble
La hausse des taux obligataires demeure au cœur de la question des valorisations. Le taux des obligations du Trésor américain à 10 ans est d’environ 4,5 %, principalement en raison de la hausse des taux réels plutôt qu’aux attentes d’inflation. Si les taux de rendement devaient augmenter, en particulier vers 5 %, cela pourrait avoir une incidence sur les valorisations boursières. Une telle situation ne met pas nécessairement fin à une remontée des actions. En pratique, les marchés dépendront davantage de la croissance des bénéfices pour continuer de progresser. Dans ce contexte, les actions et les obligations peuvent évoluer ensemble, ce qui rend la diversification plus difficile.
La géopolitique et les marchés de l’énergie ajoutent de l’incertitude
Les tensions géopolitiques ajoutent une autre couche de complexité. L’incertitude persistante dans le détroit d’Ormuz continue d’influencer les marchés de l’énergie. Les prix du pétrole ont augmenté et les réserves des principaux centres de stockage ont diminué. Même sans nouvelle escalade, les perturbations partielles des routes maritimes peuvent avoir une incidence sur les prix de l’énergie. Cela pourrait accentuer les pressions inflationnistes à un moment où celle-ci ne s’est pas encore calmée.
L’IA continue de dominer le marché
L’IA demeure un moteur dominant sur les marchés boursiers. Récemment, les baisses ont surtout touché les actions de croissance à très grande capitalisation liées à l’IA, tandis que l’ensemble du marché a été plus stable. Dans certains cas, les indices qui excluent les sociétés liées à l’IA ont affiché peu de changements lors de replis plus généralisés, ce qui reflète le niveau de concentration actuel du marché. Si l’élan des actions liées à l’IA ralentit, les indices plus larges pourraient en ressentir les effets, même si les autres secteurs obtiennent de bons résultats. Parallèlement, les bénéfices contribuent à la vigueur de ce segment. Le sous-secteur des semi-conducteurs continue d’afficher une croissance rapide des bénéfices et ses titres se négocient à des niveaux qui reflètent une expansion plutôt qu’un excès. Il s’agit d’un marché en plein essor et non d’une bulle. Celui-ci pourrait devenir une bulle un jour, mais ce n’est pas le cas actuellement.
La dynamique de diversification évolue
La dynamique de diversification évolue avec celle des corrélations. Les actifs comme l’or et le bitcoin, souvent utilisés comme instruments de diversification, ont récemment affiché une corrélation plus élevée avec les actions et les obligations. Cela coïncide, en partie, avec les périodes où le public investisseur utilise ces actifs comme sources de liquidité. D’autres instruments de diversification continuent de se comporter différemment. Les marchandises, les contrats à terme normalisés, le dollar américain et les bons du Trésor ont tendance à présenter une corrélation faible ou négative avec les actions et les obligations, ce qui les rend plus efficaces pour équilibrer les portefeuilles. Compte tenu de cette dynamique, une approche de répartition plus équilibrée, comme 60 % d’actions, 20 % d’obligations et 20 % d’actifs de diversification, peut aider à gérer le risque dans divers contextes de marché.
Conclusion : se positionner en vue d’un environnement plus complexe
Les marchés sont influencés par les bénéfices solides, une inflation persistante, un changement de leadership et des risques géopolitiques. La croissance des bénéfices continue de soutenir les actions, en particulier dans les secteurs portés par l’IA. En même temps, la hausse des taux d’intérêt et les pressions inflationnistes influencent les valorisations et renforcent l’importance d’un portefeuille équilibré. Dans ce contexte, la diversification, la surveillance de l’inflation et la prise en compte des risques de concentration peuvent aider à composer avec l’incertitude persistante.
