En préparation pour un nouveau cycle de marché : analyse de Jurrien Timmer

Les valeurs refuges évoluent

Les réactions des marchés dernièrement laissent présager que les valeurs refuges traditionnelles comme les effets du Trésor américain et le billet vert ne réagissent pas aux tensions géopolitiques comme auparavant. En revanche, l’or s’est montré plus constant au cours des récentes périodes d’aversion au risque.

Cette situation pourrait refléter un changement plus large dans la façon dont les investisseurs perçoivent le risque à l’échelle mondiale. Les banques centrales accumulent les réserves d’or, qui gagne en popularité en tant qu’actif de réserve stratégique. Bien que le dollar américain demeure un acteur important, son rôle semble changer dans un contexte financier plus multipolaire.

L’or et le bitcoin semblent s’aligner

Le rôle de couverture que joue l’or est complété par le bitcoin, qui commence à se comporter davantage comme une réserve de valeur qu’un actif spéculatif. Ces deux actifs ont récemment affiché des rendements ajustés au risque semblables et les fluctuations de leurs prix sont de plus en plus alignées.

Bien qu’ils servent des objectifs différents et comportent des profils de risque distincts, l’or et le bitcoin peuvent maintenant être considérés comme faisant partie d’une trousse plus vaste d’outils de diversification. Leur présence combinée dans les portefeuilles pourrait offrir une couche de résilience supplémentaire, selon les objectifs des investisseurs et la tolérance au risque.

Les actions internationales gagnent du terrain

Les estimations de bénéfices pour les marchés développés hors États-Unis s’améliorent, tandis que celles des États-Unis se sont stabilisées. Cette tendance contribue à offrir un éventail d’occasions mondiales plus équilibré. Pour les investisseurs qui sous-pondèrent les actions internationales, il pourrait s’agir d’un bon moment pour réévaluer leur position.

L’indice MSCI Monde tous pays, hors États-Unis a récemment atteint un nouveau sommet, ce qu’il n’avait pas fait depuis 2007. Bien que toutes les régions ne connaissent pas le même niveau de croissance, certaines montrent des signes de reprise après des années de retard, ce qui inclut à la fois les marchés développés et certains marchés émergents.

Une revue du portefeuille 60/40 à considérer

Le portefeuille traditionnel 60/40 pourrait devoir évoluer pour s’adapter à la dynamique actuelle du marché. Étant donné que les taux obligataires se rapprochent du sommet de leur fourchette et que les valorisations boursières sont élevées, certains investisseurs envisagent des répartitions plus souples.

L’une des approches consiste à ajuster la répartition des actions et des titres à revenu fixe pour y inclure des actifs non traditionnels comme l’or, les placements non traditionnels liquides ou le bitcoin. Ces rajustements peuvent aider à répondre au besoin de diversification et à reconnaître que les modèles de rendement passés pourraient ne pas se répéter de la même façon à l’avenir.

Le leadership du marché demeure étroit

Les titres de sociétés de croissance à mégacapitalisation, souvent appelées les « sept magnifiques », ont mené une grande partie de la récente reprise du marché. Bien que leurs valorisations aient diminué, elles se négocient toujours à prime par rapport à l’ensemble du marché et occupent une part importante des principaux indices.

Cependant, l’ampleur du marché demeure limitée, car moins de titres ont participé à la reprise. Ainsi, les conseillers pourraient y voir un signal de surveiller le risque de concentration et de s’assurer que les portefeuilles ne dépendent pas excessivement d’un petit groupe de sociétés pour le rendement.

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